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對話Musical.ly投資人：頭條並購很漂亮，業內曾有人開價15億美金

捕手誌 2017-11-20 10:54

來源 | 捕手誌（ID：ibushouzhi）

作者 | 趙至

■ 按：

幾天前，今日頭條宣布收購了美國最紅的音樂短視頻社交產品Musical.ly（媽媽咪呀），金額接近10億美金。

「最初我以為Musical.ly會被Facebook收購，當時紮克伯格經常在上面和陽陸育互動」，韋海軍說，「Facebook的勁敵是Snapchat，後者把年輕用戶都收割了。但今日頭條並購了Musical.ly，非常漂亮。」

時間回到2014年，當時的韋海軍是獵豹移動投資總經理，陽陸育則代表剛成立不久的Musical.ly參加了傅盛戰隊，這個創業平臺旨在幫助創業者快速成長。

雖然Musical.ly沒有入圍傅盛戰隊的五強，但卻獲得了獵豹的A輪500萬投資。現在的韋海軍是大觀資本創始人，專註於投資出海各個領域的早期公司，捕手誌借這次並購，與他一起聊了聊過去、現在和未來。

■ 頭條並購很漂亮，業內曾有人開價15億美金

一

投資邏輯

捕手誌：當時您是怎麽發現Musical.ly的？

韋海軍：嚴格意義上這是獵豹的戰略投資項目，雖然由我力推，但是和財務投資不一樣，很多人問我有沒有股份，其實並沒有。

2014年在朋友的一次聚會上我聽說了Musical.ly，當時它註冊用戶才7萬，我當天回去就下載了。然後就像被打了一拳一樣，因為我一個從來沒出過國門的人，突然發現外國年輕人是這麽生活的，原來他們這樣跳舞和搞怪。

12月份，我就加了陽陸育微信，建議獵豹管理層見見，沒有受到重視之後，我就找陽陸育參加傅盛戰隊，就是有機會秀一下。後來我就安排同事一定要把這個項目做下來，「你做不下來就離職」，這是我的原話。

其實比賽結果不重要。因為優秀的創業者最重要的是「讓結果發生」這個核心目標，對事情負責。我也是這樣，堅持強調Muscial.ly，之後就有了變化，傅盛說咱們投吧，於是2015年4月正式投資。

當時歐美地區用戶獲取成本越來越高，這也是後來獵豹投資Musical.ly的潛在邏輯。最關鍵的是，Musical.ly降低了用戶內容生產的門檻，而且隨著用戶結構變化，一定有新的來代替舊的社交軟件，我是把它作為一個社交平臺來看的。但出乎我意料的是，它發展很快，在我離開獵豹的時候，傅盛說，感謝你投了Musical.ly。

捕手誌：最初傅盛先生並沒有明確表態投Musical.ly？

韋海軍：忽略這個項目太正常了，但最後沒有他同意我在獵豹是投不了這個項目的。當時大家覺得用15秒英文歌配合視頻這種方式沒有技術門檻，但後來你才會發現，自下而上的用戶需求是很奇妙的，不以個人意誌為轉移。

後來張泉靈剛來紫牛基金，她問我第一個問題就是你怎麽投的Musical.ly，其實這個很難解釋，有運氣的成分。當時有很多人反對，他們也是有道理的，就像我當時在公司推薦快手，很多人都看不懂。

我曾經給陽陸育發了一條微信里面有一句話，如果獵豹的錢明天沒到賬，我個人出錢支持這個項目。因為當時公司內部的付款流程有些複雜，但我想好了要支持這個項目，我就是要幫創業者成功，成了，是他們了不起，敗了，只能說九死一生，這也是創業和投資的魅力所在。

捕手誌：除了運氣之外呢？

韋海軍：為什麽是獵豹？為什麽是我？很重要的一點是，我們被全球出海這個大趨勢選擇了。沒有獵豹出海，Musical.ly不會被投，沒有國際化，我不會去獵豹。所以在一帶一路和文化自信的大背景下，我一直認為全球化是中國企業家的成年禮，我們早就有能力來服務好全球用戶。

很多人說現在出海發展路徑中，工具市場已經結束了，我不這麽認為。互聯網一定要有基礎設施建設。我們都知道馬斯洛的需求理論，但是這個理論是循環的，就像PC時代的QQ和現在的微信，核心沒有變。我們在印尼投了一個消費分期的項目，創造消費場景很受歡迎，互聯網出海項目就是做基礎工作，第一步是獲取用戶，第二步是創造消費場景，第三步才是重複今天中國各行業被互聯網滲透的邏輯。

二

競爭與出海

捕手誌：怎麽看這次今日頭條收購Musical.ly？

韋海軍：當時公布收購消息時，很多人來給我道賀，我轉發了36氪的文章，因為這事真正要恭喜的就是陽陸育、獵豹和今日頭條，我只是盡職做一個投資人該去做的事情。在Musilcal.ly項目中死磕了，所以不後悔，也沒有遺憾。在它還是一個小朋友的時候，我做了一件對的事情。

這個一攬子並購計劃很漂亮，包括今日頭條收購了新聞聚合平臺 News Republic，投資了直播平臺Live.me。這個價格也很劃算，行業里面給Musical.ly開過15億美金以上的價格，但是對當下的互聯網創業者來說，太少見了，大家不會覺得行業被凍住了，而是期待這樣的競爭格局。我覺得因為頭條有很好的變現體系，未來很多創業者在潛在的路徑上，會優先選擇今日頭條。

捕手誌：您怎麽看待今日頭條在海外布局？

韋海軍：我從來沒見過張一鳴，但是看過他講話和做事風格，感覺他是中國互聯網第四代創業者中的佼佼者。頭條在海外的布局很敏銳，我們從Flipagram挖了一個人，剛給了Offer，結果頭條宣布海外並購了Flipagram，這哥們就被原來的老板摁住了，說要做新的事情，而且給了一個不能拒絕的Offer。

這是可喜的，對我們來說雖然這個人沒進來，但無傷大雅，我們是創業公司，但對整個中國的創業者來說，今日頭條的勢力遍布了海外，是一件利好的事情。

相比快手在海外是統一品牌，但是我更看好今日頭條與眾不同的海外策略，沒有強制用今日頭條的品牌，海外版就是叫TopBuzz，靠用戶時長來變現，所以別的品牌在這個空間下能活下來，這個策略很厲害。

最近我們辦了一個出海論壇活動，主題就是：中國一定強，這是傳統文化大家葉曼曾經在北大講座的主題。因此我認為作為中國符號的載體，我們中國企業一定會跑出來。如果讓我定義張一鳴，他就是具有全球視野的新一代互聯網創業者。

捕手誌：如何看待未來短視頻競爭格局？

韋海軍：我這個月的手機上網流量已經15G了，每天刷抖音，我女兒和老婆一家人都刷。為什麽吸引人？因為他們是以人的姿態出現的，表達的是自己，而不是演員。

抖音對我來說純粹是娛樂，我在上面不跟任何人交流，就是不停地看。我看抖音的時候沒有去認識這個人的沖動，但是看快手的時候會想和這個人互動，點個心或是上去罵一句，這很微妙。

這場仗遲早要打，我為什麽天天看抖音，就想離戰場廝殺的地方越近越好。不是看誰輸誰贏，而是在廝殺的狀態中，總有曙光露出來，我要找到這個曙光，這是我作為投資人的邏輯。

中國企業遲早要和海外企業掰手腕，中國人的理解可能是你死我活，但是全球市場上不是這樣，而是全球市場一定會有中國聲音，這是毫無疑問的。我曾經寄希望在騰訊，但微信很保守，也可能是擔子太重，沒有去考慮外國人的使用場景。我們很多時候太強調專註，但國際化事業和這個無關，還是應該「讓結果發生」，這也是張一鳴Open的地方。

捕手誌：您目前專註移動互聯網出海項目的投資，在您看來出海還有哪些機會？

韋海軍：出海是大趨勢，由於經濟發展的原因，出海市場有橫向拓展的傳統機會，也有在既定領域縱向深挖的新機會。不同的市場有不同的機會，從流量機會到細分領域機會，具體來說有幾個方面：

1）以社交平臺為代表的應用。隨著用戶年齡的成長，互聯網的主體用戶正在不斷演化中，為新一代的社交平臺帶來了極大機會。我們投資的Holla、Justalk就是沖著這些機會去的；

2）以貼近消費場景為核心的互聯網金融、支付和數據等核心應用；

3）創新的內容制作和分發平臺。內容有強烈的本地屬性，但是優秀的頭部內容具有全球通行的影響力。這一點從早期的鳥叔、Ｉhave a apple 等，到今天起點中文版權下，大量中國內容海外收入增加，都可以看到趨勢；

4）跨境電商。中國得天獨厚的制造生產能力，以及企業升級換代的品牌露出等需求旺盛，這一塊有巨大機會，實業出海勢在必行；

5）基於出海開發企業服務的SaaS服務平臺；

6）遊戲。事實上，許多出海的遊戲公司在海外做得非常好。

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如何建立房地產長效機制？業內：堅持市場化方向 不能回到政府大包大攬的老路

步森股份股價三度“閃崩” 業內人士大呼“炒殼”回歸理性

每經記者 沈溦 每經編輯 文多

2018年1月4日，步森股份（002569，SZ）剛剛複牌再次跌停，當天收報32.64元，跌幅10.01%，這也是該股繼2017年12月18日、19日後連續第三次跌停。

隨後，步森股份即發布公告，因其控股股東重慶安見漢時科技有限公司(下簡稱“安見科技”）質押的股票已接近警戒線，步森股份於5日開市起停牌。步森股份表示，公司股東將積極采取籌措資金、追加保證金或者追加質押物等有效措施降低融資風險，以保持其股權的穩定性。

步森股份近4年多次重組失敗，業績連年低迷，股價此前卻飛漲幾年，並多次易主。此番接二連三跌停，讓業內人士大呼“炒殼”現象回歸理性。

大股東剛剛“上任”

據悉，截至公告日，步森股份控股股東安見科技持有該公司的股份數為2240萬股，占該公司股份總數的16%，已全部質押。該筆質押股份的質權人為華寶信托，質押開始日期為2017年11月16日，質押期限為12個月。截至2018年1月4日收盤，該質押的股份已接近警戒線。此外，上海睿鷙資產管理合夥企業（有限合夥）（下簡稱睿鷙資產）表決權委托給安見科技的1940萬股也已接近警戒線。

就在2017年10月22日，安見科技剛剛從步森股份控股股東睿鷙資產手中以10.66億元收購16%上市公司股權，同時接受睿鷙資產13.86%的投票權，成為合計控制上市公司29.86%投票權的控股股東。

不過，經歷了多次控制權震蕩，業績層面卻遲遲未能見效，對於已被市場認為為“殼資源”的上市公司，市場並沒有給予積極的響應。2017年10月23日，已經停牌半年的股票，複牌首日即迎來大跌8.74%。隨後，安見科技盡管宣稱將繼續轉型互聯網金融科技，卻終止早先參與設立西安星河網絡小額貸款有限公司，同時轉讓稠州銀行股權。收購上市公司剛剛滿月的安見科技，還質押全部股份用於融資。

2017年12月18日，遲遲不見利好動作的步森股份迎來跌停，當晚公司立刻發布公告稱正在籌劃與步森集團簽署戰略合作協議，雙方將圍繞浙江省紡織行業提供供應鏈管理及金融服務等方面開展合作。鑒於該事項對公司影響較大，經申請，公司股票自2017年12月20日開市起停牌。

半個月後的1月2日，步森股份公告，步森股份與步森集團簽署了《戰略合作備忘錄》表示步森股份和步森集團將共同出資設立一家紡織供應鏈管理公司。然而，從1月4日的跌停來看，這一動作並未得到市場認可。

“炒殼”投資者小心踩雷

對本次停牌，浙江天堂矽谷產業並購部總經理李明在接受記者采訪時表示，觀察一年多來上市公司的資本運作，市場對普通的並購重組案例接受度不高，除非對上市公司的業績能有重大提振，否則一般的所謂利好對股價的提升往往有限，而對於主業始終無法進入正軌的企業，單純的炒殼炒概念無法樹立市場信心。步森股份此次的大跌，顯示出市場對“炒殼”現象回歸理性。

公開信息顯示，步森股份曾是一家服飾公司，2011年上市以來，因經營業績不佳，公司自2012年起營收逐步下滑，公司扣非後凈利潤自2014年至今始終為負，原控股股東步森集團早早套現退出。

在這樣糟糕的業績下，公司股價不跌反升。具體來看，步森股份2014年全年股價由9元左右漲至16元，漲幅超過70%。在2015年震蕩的股市之中，步森股份依舊大漲170%。

2015年下半年以來，步森股份先後經歷兩次失敗重組，公司控制權也三易其手。業績始終未見成效，步森股份股價卻繼續水漲船高，這也吸引了眾多投資公司。

記者查閱公司2017年三季報資料發現，步森股份前十大股東名單上，不僅有中央匯金資產管理有限責任公司、重慶信三威投資等私募、信托公司，還有孟祥龍、邢建民這樣的“牛散”。

而截至目前，步森股份報32.64元/股，創下近一年來新低。

2017年三季報中步森股份的股東持股情況表

（普通股股東和表決權恢複的優先股股東數量及前10名股東，公告截圖）

多地掀起新能源汽車搶購潮 業內：與補貼退坡有關

CFP 圖

央廣網北京1月28日消息（記者劉倩茹）據經濟之聲《天下財經》報道，最近，一波搶購熱潮席卷了我國多地的新能源汽車4S店。某家網約車運營商更是一次性購買了650臺車。業內人士認為，新能源汽車銷售火爆的背後與補貼逐步退坡有關。

最近幾個月，北京市的不少新能源汽車4S店都比往日要忙碌得多。某4S店總經理王先生表示，店里的展示車都成了搶手貨：“我們展廳里原來是7臺展車，現在只有兩臺，連展車都消化掉了。”

與北京市新能源汽車銷售火爆類似，來自上海市經信委的數據，新能源汽車在近幾個月的銷量一路走高。去年11月是8000輛，12月更是突破了一萬輛。對此，中國汽車工業協會表示，新能源車市出現集中搶購的主要原因與補貼逐步退坡有關。

工信部曾在此前表示，新能源汽車補貼將分段平穩退坡，到2020年全面退出。而新能源汽車產業也將由政府驅動轉向市場驅動。中國汽車流通協會會長沈進軍表示，補貼逐步退坡會成為新能源汽車產業邁向市場化的重要拐點。他說：“政府就應該慢慢往後退，一定要發揮市場的機制，優勝劣汰，如果老靠政策，那麽這個市場不會培育起來的。”

在此背景之下，新能源汽車企業開始與網約車、租賃汽車等簽訂項目，減少補貼退坡帶來的影響。從事新能源汽車銷售的曾先生表示，店里簽下了不少大訂單，甚至還出現了供不應求的局面。

中國汽車工業協會對外發布的數據顯示，2017年新能源汽車累計銷售77.7萬輛，同比增長53.3%，並實現貫穿全年的環比增長。

隨著新能源汽車補貼分段退坡，新能源汽車行業在今年的火爆程度是否會打折扣呢？早在去年年底，已經有不少公司表示，要投入更多的精力和財力進行2018年新能源汽車市場的爭奪。“整個國家的政策更多是在給純電動車的發展提供一些機會，不管是出租車還是網約車。”深圳騰勢新能源汽車有限公司CEO嚴琛說。

從去年開始，上海蔚來、北汽等多家公司都紛紛推出新能源汽車，更有消息稱特斯拉要在中國建廠。一方面是補貼在不斷退坡，另一方面則是行業運營更加市場化。在電動汽車觀察家邱鍇俊看來，雖然新能源汽車的補貼正在退坡，但這不會影響其迅猛的發展勢頭。

《汽車產業中長期發展規劃》顯示，到2020年，新能源汽車年產銷達到200萬輛，這就意味著新能源汽車行業的蛋糕還要做得更大，競爭將更加激烈。競爭之下，自然會有優汰劣勝。很多企業的負責人表示，當前依舊存在壓力。比亞迪汽車銷售有限公司總經理趙長江強調，將好的產品、服務以及更廣泛的產品線提供給消費者，才是行業努力的方向。

業內：海南有望增補為股東之一參與組建全國碳交易中心

13日下午，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席慶祝海南建省辦經濟特區30周年大會並發表重要講話，為海南未來發展指明了方向。能源方面，提出支持海南設立國際能源、碳排放權等交易場所。

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強對第一財經記者表示，海南作為自由貿易區有許多便利條件，比較突出的優勢是容易與國際接軌。海南如果設立國際能源、碳排放權等交易場所將大有前景。

在此之前，雖然海南碳排放權交易市場尚未正式啟動，海南省的區域性碳交易、碳市場服務體系已在籌備。

去年5月，三亞市人民政府、深圳排放權交易所、世界低碳城市聯盟達成三方戰略合作，在全國碳排放權交易市場能力建設、海南三亞碳排放權交易中心設立、碳排放權交易及其他各項業務展開深度合作，共同創建以三亞市為中心的區域碳交易、碳金融、碳市場服務體系。

業內人士認為，海南省當地的碳排放量不大，能交易的企業不多。而習近平主席在慶祝海南建省辦經濟特區30周年大會上的講話將推動海南碳排放權交易市場的啟動並聯網至全國碳市場。

自2013年正式啟動碳交易試點以來，我國碳排放交易主要集中在七個試點省市, 分別是上海、北京、廣東、深圳、天津、湖北、重慶。交易產品主要包括碳配額和國家核證自願減排量。

據不完全統計，過去４年來，中國率先實施碳交易試點的７個地區累計配額成交量超過２億噸二氧化碳當量，成交額超過４６億元人民幣，試點區域的碳排放總量和強度出現了雙降的趨勢。

2017年12月，我國正式啟動了碳排放交易體系，建設全國碳排放權交易市場。其中，發電(含熱電聯產)成為首批納入行業。中國國家發展改革委氣候司司長李高曾解釋說，主要是因為發電行業的數據基礎好、產品相對單一、管理比較規範，易於核實數據和排放權配額分配；其次，發電行業的碳排放量較大。根據目前的方案，排放量每年2.6萬噸二氧化碳當量，實際上相當於綜合能耗1萬噸標準煤左右的水平作為納入企業的門檻，發電行業納入的企業達到1700多家，排放量超過30億噸。這個規模遠遠超過世界上正在運行的任何一個碳市場。

按照“先易後難、循序漸進”的工作原則，隨著市場的逐步完善和各方面條件的不斷成熟，全國碳市場的覆蓋範圍將逐步擴大至其他高耗能、高汙染、資源性行業。換句話說，碳排放將納入越來越多企業的投資運營之中。

在碳市場系統建設和運營方面，國家發改委確定由湖北省和上海市分別牽頭承建兩個系統，北京、天津、重慶、廣東、江蘇、福建和深圳市共同參與系統建設和運營。

近日出臺的《海南省“十三五”控制溫室氣體排放工作方案》明確提出，到2020年，海南省碳匯能力持續增強，低碳產業及評估核算指標體系基本建立，產業增加值顯著提高。碳排放預警預測、統計核算、評價考核和責任追究制度得到健全。低碳試點示範不斷深化，重點領域亮點突出，減碳減汙協同作用進一步加強，公眾低碳意識明顯上升。

優能聯合碳資產管理(北京)有限公司執行董事李恒在接受第一財經記者采訪時表示，全國碳市場啟動以來，各地還在陸續成立地方碳市場，未來會逐步聯網到全國碳市場。目前全國碳排放權交易中心明確由上海牽頭，聯合其他6家試點碳交易所共同組建，組建方案正在協商中，此次中央對海南的支持也許會對全國碳交易中心的組建帶來想象，海南是否會中途增補作為中央交易所的股東之一共同參與組建，可以拭目以待。

港交所擁抱新經濟祭出新招，業內熱議A股IPO影響

4月24日，香港交易所(下稱“港交所”)在收市後公布上市規則修改咨詢結果，新修訂的規則將於4月30日開始生效並接受上市申請。

根據李小加在4月24的發布會上的介紹，港交所將允許未有收益和盈利的公司赴港上市，但這一新規不會擴大到生物科技領域以外的公司。

作為上市改革的一部分，港交所在《主板上市規則》新增三個章節並對現行《上市規則》條文作相應修訂，以容許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市、容許擁有不同投票權架構的公司上市、為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設立新的便利第二上市渠道。

此外，4月21日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司與香港交易及結算所有限公司21日在北京簽署合作諒解備忘錄。在滬港通、深港通之後，京港兩地市場也將打通，企業可以通過“3+H”方式實現兩地掛牌或上市。

與此同時，內地市場也正發生著重大變革。隨著CDR政策的提出，香港和內地將同時迎來創新類公司的上市申請。

回顧今年3月30號，國務院辦公廳向各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構轉發《證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若幹意見》（下稱《試點意見》），宣布創新企業境內發行股票或存托憑證試點正式啟動。

而CDR首次提出是由兩年前2016年6月央行發布的 《中國人民銀行2015年報》，其中稱“將允許符合條件的優質外國公司在境內發行股票，可考慮推出CDR(可轉換股票存托憑證)，並有序實現人民幣資本項目可兌換。”

《試點意見》對試點企業範圍從行業類型、市值規模、收入規模等方面做出明確規定。其中在盈利和市值方面要求，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣，且估值不低於200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。

除市值及收入指標外，還要符合行業要求。即要符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對此解讀稱，港交所的新政出臺是為了和內地的資本市場形成一種互補、良性競爭的關系，一方面降低了主板IPO的門檻，這對於內地輕資產型的創新型企業到香港IPO有更大的吸引力；另一方面，通過將香港作為第二上市地，有望吸納內地小企業，尤其是新三板掛牌企業不需要摘牌便可到香港的創新板塊或者是中小板申報IPO。

“港交所新政可能會在一定程度上倒逼A股市場IPO標準做出相應的改革，也就是說，我們要把傳統的工業版的IPO標準，轉化為能夠適應創新企業的多業態IPO標準，A股市場將來IPO標準可能會學習納斯達克和紐約證券交所的做法。”董登新認為。

當然，市場上也存在不同的聲音。一位券商投行高管向第一財經記者表示，港交所的此次新政並不會影響A股市場的排隊情況，A股市場的IPO門檻本來就比港股市場高，且通過CDR形式上市的企業也需要滿足200億的估值，這個也較香港市場的要求高。

“條件不是最重要，市場選擇更重要。”在他看來，香港和美國市場的邏輯是市場約束，雖然IPO條件並不高，但市場不買賬，連發行都難。

此前，有接近監管層人士對記者表示，符合CDR的規則公司稀少，監管層希望大體量的行業巨頭回歸；另一方面隨著IPO堰塞湖的疏解，IPO仍是多數企業的上市途徑。

值得註意的是，此前有香港媒體消息稱，小米最快將於今年5月初提交在港上市的申請，然後考慮以CDR形式在內地上市事宜。

目前境內外市場均意在擁抱新經濟，並推出各種舉措吸納科技“獨角獸”。“這種你爭我搶的態勢會成為一個長期趨勢。”上述投行高管認為，未來資本市場會更註重企業價值和成長性，普通公司越來越無人問津。

文博會VR成重點展示領域，業內稱該行業寒冬已過去

“我們2017年的銷售額是2016年的5倍。感覺VR（虛擬現實技術）行業的寒冬已經過去，正在慢慢回升到正常狀態，平穩發展。”VR企業小派科技（上海）有限責任公司銷售總監黃勃告訴第一財經記者。

5月10日，為期5天的第十四屆中國（深圳）國際文化產業博覽交易會（下稱“文博會”）開幕。在VR等高科技發展的背後，我國文化產業整體上正在保持快速發展勢頭，無論是對內還是對外，文化產業的發展均正當其時。

備受關註的VR產業

作為我國唯一一個國家級、國際化、綜合性的文化產業博覽交易會，自2004年首屆文博會舉辦至今，文博會的規模逐年擴大，品牌影響力不斷提升，對中國文化產業發展的拉動作用逐步增強，推動中國文化產品和服務走向世界取得積極進展，被譽為“中國文化產業第一展”。此次交易會期間，十余萬種文化創意產業展品、近6000個文化產業投融資項目將在現場進行展示與交易。

與往屆文博會相比，今年的文博會呈現出諸多亮點特色，其中一個便是加大對國內外數字文化龍頭企業的招展力度，重點展示設備及軟件等內容。VR正是重點展示的領域之一。

作為近年非常火爆的技術，VR備受關註並吸引了大批創業者湧入這一行業，資本也競相進入，不少業內人士將2016年稱為“VR元年”。

2015年成立的小派科技（上海）有限責任公司，主要研制與各種應用場景相結合的VR設備。剛開始做VR時，黃勃身邊還有很多人不懂這項新技術，但是到了2016年，他感覺這項技術突然就爆發了，很多行業的人都來咨詢，他們的應用場景能否與VR結合起來。黃勃驚嘆，VR行業發展得太快了，“有親戚裝修房子，裝修公司就通過VR給他看設計圖。以前看房看車是看圖片，現在很多人是看VR了。”

同時，VR技術也在大力推動傳統文化的發展。華僑城集團正在打造的特色小鎮甘坑客家小鎮引進了VR等高科技，在短短一兩年後，小鎮遊客數量就大幅增多，僅在2017年國慶期間，累計接待遊客就超過23萬人次，同比增長35%。華僑城文化集團總經理胡梅林告訴第一財經記者：“傳統文化如何更好地發展？新技術的應用非常重要。”

以技術扛過寒冬

不過，自2016年下半年起，隨著VR領域變得擁擠，用戶體驗和口碑上不去，投資熱潮逐漸消退；2017年，VR行業更是進入寒冬，面臨行業洗牌。

2017年5月，中國工程院院士、北京航空航天大學教授趙沁平在北京舉行的“新浪潮，新活力”全球虛擬現實產業峰會上表示，內容質量較低、多樣性較差、相關人才數量不足等因素制約了VR產業的發展，VR要發展需要持續的關鍵技術突破、各類VR人才支撐和不衰的市場需求拉動。

黃勃認為，他們之所以能扛過行業寒冬並發展得較快，主要是因為進入VR行業時機較早，並且在技術積累上頗具優勢。

上海青瞳視覺科技有限公司生產VR行業相關產品，該公司在文博會展臺的一位負責人劉剛告訴記者，他們的計算機視覺產品，除了為VR系統提供空間定位以外，也能用於其他行業，比如說為高校的運動員分析發球姿態等。劉剛說，在他們的客戶構成中，VR客戶正在回升，“主要是應用場景領域，比如說教育、影視和動畫等。遊戲領域的客戶回升幅度不明顯，可能是因為遊戲體驗館投入大、回本慢，投資意願不強。”

雖然投資熱潮減退，但得益於應用場景被看好，資本仍在陸續進駐VR領域。除了2016年進場的Oculus、HTC Vive、索尼PSVR三大頭顯廠商外，2017年微軟、華為、阿里、京東等巨頭也在加快布局VR產業。

文化產業拉動內外需

在VR等高科技發展的背後，是我國文化產業的快速發展。2018年1月底，中國文化金融50人論壇秘書長、中國社科院產業金融研究基地特約研究員金巍對媒體表示，2016年我國文化產業的增加值為30785億元，同比增長13%，GDP的占比為4.14%。根據我國經濟發展和文化產業發展態勢，按照當前統計口徑，2017年我國文化產業增加值預計可以達到3.45萬億元，GDP占比約4.4%。

國家統計局今年4月底公布的數據顯示，據對全國規模以上文化及相關產業5.7萬家企業調查，今年1季度，上述企業實現營業收入19052億元，比上年同期增長10.5%，繼續保持較快增長。文化及相關產業9個行業的營業收入均實現增長。

分區域看，東部地區規模以上文化及相關產業企業實現營業收入14500億元，占全國76.1%。

以上海為例，2017年上海市文化創意產業實現增加值3718億元，比上年增長9.7%，占全市GDP比重12.3%，成為上海經濟社會改革發展的重要助力。2017年底，上海發布《關於加快文化創意產業創新發展的若幹意見》（下稱“上海文創50條”），提出發展影視、演藝、動漫遊戲、網絡文化、創意設計、出版、藝術品、文化裝備制造等8大領域，明確產業發展目標、政策和措施，聚焦產業發展重點。“上海文創50條”已成為打響“上海文化”品牌的重要舉措，成為加快推進國際文化大都市建設的重要支撐。

對外來說，我國的文化產業發展正當時。5月9日，中國貿促會副會長盧鵬起在深圳一場文化產業論壇上表示，文化企業在“一帶一路”沿線地區的活動日益活躍，我國文化產業正迎來良好的發展機遇。

對內來說，我國的文化消費潛力巨大。在此次文博會開幕新聞發布會上，文化和旅遊部文化產業司司長趙雯表示，我國的文化消費還有巨大的潛力。據社科院有關專家估算，文化消費潛在市場規模約有4.7萬億元，如何使文化消費在拉動經濟增長中的作用有效顯現，是需要解決的問題。

中國醫藥電商市場規模超500億，業內稱進入高速發展期

過去6年，中國醫藥電商銷售規模年均複合增長率達到55.5%，醫藥電商占藥品終端市場的比例年均複合增長率高達37.6%，這意味著我國醫藥電商已進入快速發展階段。

在近日召開的第四屆中國武漢國際電子商務暨“互聯網+”產業博覽會上，九州通醫藥集團副總經理、健康998電商集團董事長、好藥師網上藥店CEO蔣誌濤指出，到2017年，中國醫藥電商市場規模超500億，“O2O一小時藥必達”“智能問診”以及 “遠程問診服務”等將成為解決醫藥電商用戶痛點問題的有效方式。

醫藥電商競爭力報告顯示，目前，我國藥品網購滲透率為7.4%，而美國的藥品網購滲透率已達33.3%，我國醫藥電商市場增長空間巨大。

報告分析，造成我國目前醫藥電商處於較低水平的主要原因有三個方面：首先，我國藥品管理主要由政府主導，藥品的生產、流通、消費都受到政府的嚴格管控。公立醫療機構在藥品的采購中占比在70%以上，藥品的消費主要通過患者到醫院就醫拿藥實現。同時，政策規定網上禁止向個人銷售處方藥，而處方藥占整個醫藥市場規模的85%左右，這在很大程度上制約了醫藥電商的銷售規模。其次，我國醫保支付制度的不完善，線上消費不能使用醫保支付，醫保統籌賬不能用於零售端支付。未來，醫保支付需要將線上藥品消費納入醫保報銷範圍；此外，藥品配送時滯問題，由於網購藥品配送需要時間，對於急性病用藥，患者更傾向於到線下藥店購買，如何提高藥品配送時效成為醫藥電商亟待解決的問題。

雖然醫藥電商的發展存在制約因素，但截至2016年我國網上藥店數量已經達到678家，同比增加72.5%，醫藥電商進入了快速發展期。

蔣誌濤認為，醫藥電商進入快速發展期恰逢移動互聯時代到來，移動互聯強調“場景”無處不在，醫藥電商亦不例外。以好藥師為例，依托九州通醫藥集團（600998.SH）在醫藥分銷、品種規模、物流配送等方面的資源優勢，好藥師電商涵蓋了B2B、B2C、O2O、海外購等全渠道電商模式。截至2017年12月，健康998電商集團完成營收17.86億元（含連鎖業務），較去年同期增長10.86%。

P2P備案延期，業內猜想未來持牌經營

進入6月，《關於做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（57號文）中對於備案和整改的時間節點已近，但從各方進展來看，各地P2P備案延期基本已經確定。

“盡管備案延遲，但我認為P2P行業大的方向是明確的，就是要把P2P業態納入中國整體的金融監管中去。”微言科技創始人兼CEO黃聰日前表示，行業的發展方向最終將是讓用戶受益。

備案再延，牌照制猜想

2016年開始，P2P行業監管政策陸續落地。2016年8月24日發布的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》規定，整改期不超過12個月。隨後，2017年12月8日，P2P網貸風險專項整治工作領導小組下發的57號文重新確定整改的時間節點：2018年4月底完成主要網貸平臺登記，難度極大、情況極其複雜的個別機構限期則是6月底。

今年4月，據媒體報道，監管部門通知地方金融局、金融辦，要求各地暫停發布P2P備案登記細則，這意味著備案工作可能將再度延期。

強監管下，P2P行業目前依然熱度不減。網貸之家數據顯示，2018年5月，網貸行業成交量為1826.6億元，環比上升5.53%，從貸款余額TOP 100平臺看，超過70家平臺的貸款余額環比出現上升，近70家平臺的成交量環比出現上升。

精融匯董事長祁勇認為，P2P在中國發展壯大原因有兩點，一是中國的高儲蓄率，使得老百姓有錢外借，保證了資金的提供；二是傳統金融機構提供的金融服務成本和效率不足，類似於美國富國銀行這樣專註於個人和小微企業貸款的金融機構規模還不大。

黃聰表示，對融資端和實體經濟，在能夠承擔的成本之內，互金領域融資比銀行方便快捷，對支持實體經濟和中國小微企業是有幫助的；對於投資者而言，P2P的收益率、方便性好於銀行。“希望通過清理整頓，全國留下二三百家平臺，能夠讓投資者感到安全、安心。”

備案延期讓市場對P2P的未來猜想不斷，“牌照制”成為一大方向。黃聰認為，P2P的發展和第三方支付類似，發端於民間，風險逐漸暴露後，國家開始加強監管。“第三方支付在2009年開始發牌照，目前牌照總數在200多張。”黃聰稱。

如果參照第三方支付的監管思路，黃聰認為，也可以通過“牌照制”管理P2P行業，“從現在的1800多家里發牌，留下一定數量的持牌P2P。”

明確行業四大方向

黃聰認為，P2P行業大的方向應當是明確的，“要把互金領域，包括P2P業態納入中國整體金融監管中去，使得行業信息透明，融資者有所保障，借款者不受高利貸困擾，無論是投資用戶、借款用戶，都能從中獲益。”

他從股東、資產、利率和監管四個角度分析了P2P行業在強監管下的未來發展。

股東方面，政府將傾向於認真負責有實力的大股東，“之前二三個人組成金融平臺的階段已經結束，大股東要求一定是有實力、認真負責的企業。”

資產方面，小額分散標的、專註普惠需求、有效彌補銀行體系的不足是P2P未來的方向。黃聰表示，P2P未來只允許做小額標的，凡是打擦邊球、將自己包裝成非P2P或理財計劃想要渾水摸魚的一定是不可能持續的，未來普惠平臺才是國家鼓勵的互金平臺。

2016年8月出臺的暫行辦法已經明確規定，網絡借貸金額應當以小額為主，個人在一家P2P平臺的借款余額上限是20萬元，在不同平臺總額上限是100萬元，企業上限分別是100萬元、500萬元。

利率方面，2015年最高人民法院頒布關於民間借貸的規定時劃分了“兩線三區”，年利率36%以上的借貸合同無效。2017年12月發布的《關於規範整頓“現金貸”業務的通知》則明確了36%的紅線，並要求各類機構向借款人收取的綜合資金成本應統一折算為年化形式。

黃聰稱：“有些平臺實際利率是不低於36%的，是監管打擊的對象。” 

監管方面，黃聰表示，監管細則會愈加清晰、細致、貼近實際，行業透明度將大幅提升。“所有公司都要征信，都要向監管上報數據，網上公開的和投資者看到的標的信息是透明的，包括到底是誰借款、整個標的的描述是什麽、風險防範措施是什麽，只有符合這些，才是未來發展的方向。”

無論如何，P2P未來加強合規、加強監管的方向不變。“真正好的金融，絕不僅僅是管理風險，還必須是社會資產的看守者和社會價值的支持者。”祁勇引用2003年諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·席勒的這句話對記者表示。

傳銀行90天逾期“一刀切”計入不良貸款，業內稱尚未接到監管通知

6月7日，市場有消息稱，屬於銀保監會直管的國有銀行和股份制銀行要求在6月30日之前，“一刀切”將全部逾期90天以上的貸款計入不良；屬於地方銀監局管理的地方法人銀行則獲得一定的緩沖期限，按各地實際情況，有些地方銀行甚至可以延期到明年達標。

雖然90天逾期計入不良是原銀監會監管的一貫要求，但“一刀切”計入不良以及不計入將會受到什麽處罰，此前監管並未明確要求。

針對以上消息，第一財經記者從某國有大行風險管理部內部人士處獲悉，近期並沒有接到上述相關通知。另一家股份制商業銀行風險管理部負責人則對記者表示：“將全部逾期90天以上的貸款計入不良是監管的一貫要求，提高審慎的風險分類也是監管的一貫要求，有沒有收到通知並無差別。”

第一財經記者同時了解到，國內商業銀行在資產質量風險管理方面，目前執行的標準“參差不齊”。例如，某國有大行執行較高的資產質量標準要求，逾期30天以上的貸款全部計入不良，銀行內部進行嚴格分類和執行。

上述國有大行風險管理部內部人士指出，目前監管對大行逾期貸款計入不良的標準，“90天”是底線，要求銀行真實反映資產質量，加快不良資產處置。上述監管原則性要求一直都存在，近期並未接到“‘一刀切’將90天逾期貸款計入不良”的通知要求。

第一財經從接近銀保監會人士處獲悉，今年年初，原銀監會在年度工作會議上明確提出要求金融機構真實反映資產質量，加快不良資產處置，這是今年銀保監會的重點監管工作之一。

由於各地區差異和屬地分支機構差異，監管對具體銀行的要求可能並不一致，但都逃不開監管的年度工作總體安排。

第一財經記者同時獲悉，目前一些銀監局已經按照今年監管工作年度要求分別部署，但不同地區情況略有不同，有的地區要求一定時間限期內達標，90天以內逾期貸款真實計入不良貸款；另一些地區則可能沒有準確期限，但無論如何這是今年監管的重點工作。

有業內人士表示，無論是給出一個更嚴格的期限，還是讓各個機構主體根據自身情況實施安排，真實反映資產質量及不良貸款情況是嚴監管下的一個要求。將逾期90天貸款納入“不良”，在不良率較低且各家機構管理較為規範的地區，應該能做到。但對於一些資產質量差、潛在風險較高的地區金融機構，落實監管可能有難度。

另外，在一些資產質量較好的地區，國有銀行不良率反映較為真實，已經能夠達標，也能真實反映常態化的資產質量。但股份制與城商行資產質量波動比較大，在不同地區滿足監管要求的壓力也不同。

“除了要滿足日常監管要求和指標，在監管檢查中，如果發現逾期90天貸款沒有真實反映不良貸款，發現一筆調整一筆，不允許上述貸款在正常貸款中掩蓋風險。”一位接近地方銀監局人士對第一財經記者表示。

此外，監管層對於銀行加快不良資產處置也有鼓勵配套措施。2018年年初，原銀監會下發《關於調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》（銀監發[2018]7號），下調撥備監管紅線，將撥備覆蓋率監管要求由150%調整為120%~150%，將貸款撥備率監管要求由2.5%調整為1.5%~2.5%。但並非所有銀行都可以憑自身需要按照最新監管要求將計提撥備的標準下探到最低。貸款分類準確性、處置不良貸款主動性，以及資本充足率成為監管考核銀行的主要三方面因素。其中，處置不良是重點之一。

“如果一家銀行資產質量好，撥備比例就可以低一些，資產質量差，撥備就高一些。”上述國有大行風險管理部內部人士表示，資產質量與撥備覆蓋率比例掛鉤，從上述文件看，銀保監會對於銀行的資產質量有鼓勵措施，但沒有強制性“一刀切”。“在市場上聽到了這個傳聞，但無法確認是否屬實，目前沒有看到文件。”一位接近銀行業協會人士對第一財經記者表示。