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新華網：物價難成年內金融降杠桿約束條件

自去年四季度債券利率觸底回升以來，物價走勢被一些機構寄予厚望，希望同經濟走勢一道，迫使央行扭轉中性偏緊的貨幣政策。然而事實證明，這些機構誇大了經濟和物價的下行壓力。從已經公布的數據來看，一季度我國GDP同比增長率達到6.9%，與去年四季度保持一致，為近6個季度的高點;4月CPI同比增長1.2%，在繼續保持溫和態勢的同時，增速連續2個月加快。

其實與經濟走勢相比，對“CPI有望保持全年溫和通脹”這一論斷的態勢爭議並不大，Wind對2017年的CPI預測平均值為1.96%。一方面，豬肉價格逐步企穩疊加前期貨幣超發的滯後作用，國際大宗商品價格持續走高，以及國內大中城市住房價格維持高位將繼續推動物價上行;供給側結構性改革力度加碼，尤其是鋼鐵、煤炭去產能力度超預期亦將維持資源品價格穩定在合理區間。另一方面，美元穩步升值及國內金融降杠桿導致貨幣政策中性偏緊，經濟增速下半年也可能小幅減速，CPI走高限制因素增大。

年內物價將保持溫和，尤其是很難持續走低，同樣可以從前4個月的CPI數據上看出端倪。4月CPI同比低位回升，除了基數效應，主要源於非食品價格的上漲，而不是傳統的食品價格上漲。從環比看，非食品價格環比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個百分點;而食品價格受鮮菜和豬肉等價格繼續下降的影響環比下降0.6%，影響CPI下降約0.11個百分點。在非食品價格中，假日因素導致的飛機票、賓館住宿和旅行社價格上漲影響CPI上漲約0.05個百分點，部分地區啟動醫療服務價格改革影響CPI上漲約0.06個百分點，房租和裝修費用價格繼續上漲影響CPI環比上漲約0.03個百分點。這三項漲價因素中，除假日因素外，其它兩項相對可持續。

與此同時，食品價格雖然4月環比繼續下跌，但同比跌幅已經開始收窄，這也是導致4月CPI漲幅略高於市場預期的主要原因。從分項來看，環比上主要是鮮菜和豬肉價格環比繼續下行，其中豬肉價格月下跌2%，鮮菜價格下降5%。然而，豬肉與蔬菜價格的負增長都很難長期持續。4月以來，能繁母豬和生豬存欄量仍處在下降通道，繼續創出歷史新低，但是仔豬價格維持高位運行，肥豬價格逐漸企穩。從全年來看，生豬養殖的景氣度有望持續，豬價年內或將呈現前高後低的走勢。去年夏季南方洪水災情導致部分作物種植周期延後，加上今年年初暖冬導致鮮菜產量較高，一季度鮮菜供給充足，菜價同比跌幅較大。不過鮮菜的儲存時間有限，影響不會持續太久;同時考慮到鮮菜價格從4月開始顯著下行，預計5月以後菜價的下行壓力將明顯緩解。

價格溫和回升還將對經濟持續穩定增長起到促進作用。一季度經濟增速超預期，周期性因素是重要原因。全球經濟回暖一方面通過出口影響國內經濟增長，另一方面就是通過大宗商品價格回升推動國內PPI價格走高，增加工業企業利潤。一季度我國規模以上工業企業利潤總額同比增長達到28.3%，為近6年來同期高點。與CPI一樣，PPI回升也不是越高越好。3月我國規模以上工業企業利潤增速比1-2月回落7.7個百分點，一個重要原因就在於原材料價格上漲快於產品價格上漲，導致企業主營業務成本增加約6397億元。然而，3月以來，PPI漲幅見頂回落，4月更是大幅回落1.2個百分點，這對工業企業維持合理的利潤率更為有利。工業是國民經濟的主導產業，工業生產向好還將拉動制造業投資增長，居民消費能力提升。

去年二季度以來，金融降杠桿成為宏觀經濟調控主要目標之一;今年以來調控手段更是進一步趨嚴。歷史經驗表明，穩增長、防通脹往往是央行較為優先的政策目標，然而當前價格穩步於溫和通脹區間，經濟亦預計能夠總體保持全年平穩增長，金融降杠桿正當其時。去杠桿作為防風險的重要手段，2016年以來已經上升為國家五大經濟工作任務之一，而金融降杠桿則是實體經濟去杠桿的先決條件。今年如果能夠通過金融降杠桿最終降低政府及企業的杠桿率，將為未來成功轉型開放後的中國經濟奠定紮實的基礎。

河北明確大中城市不得采取購買房屋、投資納稅等方式設置落戶條件

日前，河北出臺《關於推動非戶籍人口在城市落戶的實施意見》，《實施意見》提出，大中城市均不得采取購買房屋、投資納稅等方式設置落戶條件。同時，位於京冀交界地區的三河、大廠等及特定地區將嚴格實施戶籍管理。這意味著包括燕郊在內的多個環北京“衛星城”居民將受到影響。

環京落戶 有業、有房、有社保

近年來，面對北京房地產及戶籍制度現狀，越來越多在北京工作的人選擇北京周邊的市縣居住，距北京市區大約30公里的河北燕郊便是最好的例子。河北省住房和城鄉建設廳黨組成員、城鎮化辦副主任於文學介紹，此次《實施意見》的提出，是要找準城市非戶籍人口落戶瓶頸，盡快解決有落戶意願人群的落戶問題。

據了解，目前河北各地市存在許多非戶籍人員，《實施意見》也本著“存量優先，帶動增量”的思路，結合京津冀協同發展、疏解北京非首都功能等多項政策與當地產業經濟等發展需要，優先解決進城時間長、就業能力強、能夠適應城市產業轉型升級和市場競爭環境的非戶籍人口落戶，形成示範效應，逐步帶動新增非戶籍人口在城市落戶。

於文學還介紹，《實施意見》明確提出，河北省的大中城市均不得采取購買房屋、投資納稅等方式設置落戶“門檻”。

同時，由於河北與北京特殊的地理位置關系，《實施意見》中還明確提出了合理引導不同地區人口落戶。京冀交界地區的三河市、大廠回族自治縣、香河縣、廊坊市廣陽區、固安縣、永清縣、涿州市和其他特定地區，嚴格戶籍管理，合理確定落戶條件。據了解，在這些地方要求外來人員需要有合法穩定職業並有合法穩定住所，同時按照國家規定參加社會保險達到一定年限，本人和直系親屬可以申請落戶。

記者了解到，根據廊坊市目前的政策，外來務工人員需要“有房、有業以及5年社保”才可落戶。此次《實施意見》中提到，各市在落實落戶政策時，落戶條件中，參加城鎮社會保險的年限，不得超過3年。

全開放落戶 針對四類人群

河北省此次發布的《實施意見》以合法穩定住所（含租賃）和穩定職業為主要標準，同時，全面放開對高校畢業生、技術工人、職業院校畢業生、留學歸國人員這四類人群的落戶限制。

河北省公安廳治安局人口管理支隊副支隊長付江勇介紹，此次主要通過城市分類開放及人才和親屬落戶等政策來消除非戶籍人口城市遷移落戶的障礙。

首先，分類放開了城鎮落戶條件。全面放開了承德、張家口、秦皇島、滄州、衡水、邢臺市市區和除環京縣（市）以外的全省所有縣級市市區、縣政府駐地鎮和其他建制鎮的落戶限制，在這些地區，具有合法穩定住所（含租賃）的人員，本人和直系親屬可以申請落戶。

有序放開了石家莊、唐山、保定、邯鄲市市區落戶條件，在這些地區有合法穩定職業並有合法穩定住所的，本人和直系親屬可以申請落戶。

付江勇還介紹，外來人員具有初級及以上專業技術職稱、高級工（國家職業資格三級）及以上職業資格或具有國家承認的大專以上學歷的人員、企業需要的技術工人，可以在設區市市區、縣級市市區及下轄建制鎮、縣政府駐地鎮及其他建制鎮申請辦理落戶。同時，全面放開了直系親屬投靠的落戶限制，具有城鎮戶籍的人員，其配偶、子女、孫子女（外孫子女）和夫妻雙方父母，可以申請在其戶籍所在地辦理落戶。

此外，《實施意見》還提出將進一步完善工作證制度，以及確保持有工作證的人口享有基本公共服務和社會保障。

商務部：附條件批準惠普收購三星部分業務案

記者從商務部官網獲悉，10月5日，商務部發布公告，以附加限制性條件的形式批準了惠普公司（HP Inc.，以下簡稱惠普）收購三星電子有限公司（Samsung Electronics Co.,以下簡稱三星）部分業務案。

商務部於2017年6月21日對該項經營者集中立案審查，進一步審查階段截止日為10月18日。惠普為美國企業，在打印機及打印耗材領域占據領先地位；三星為韓國企業，是打印機及打印耗材領域的重要競爭者。經審查，交易後惠普在中國A4幅面激光打印機市場份額超過50%，具有市場支配地位，可能會通過不合理定價等行為排除、限制中國A4幅面激光打印機市場競爭，並可能通過降低與第三方耗材的兼容性、不實廣告宣傳等方式，搭售惠普原裝打印耗材，排除、限制中國A4幅面激光打印耗材市場競爭，減少消費者選擇，最終損害消費者利益。商務部決定附加限制性條件批準此項經營者集中。

未盈利生物藥企“港漂”只待鳴槍，但符合上市條件的企業並不多

眼下，未盈利生物科技企業獲準赴港上市的消息終於在4月24日正式落地，這也成為港交所25年迎來的上市制度最大改革舉措之一。

“去年下半年港交所方面傳出要允許未盈利的生物科技企業上市時，就有不少企業開始在籌備。不過對新三板企業來說，那時還面臨另外一個障礙，即新三板與港股是否可以同時掛牌的政策當時並不明朗。”澤生科技（871392.OC）副總經理陳藝文對第一財經記者說。

從目前來看，躍躍欲試赴港上市的內地創新藥企並不少，但真正符合條件的企業實質並不多。多位醫藥行業人士認為，考慮到香港市場剛剛起步，港交所審批過程會比較審慎，預計第一波上市的企業數量並不會太多。

部分企業還處於觀望狀態。杭州阿諾生物醫藥科技股份有限公司首席財務官方香生對第一財經記者表示，目前港股市場面臨的最大的問題是融資能否可持續性，而這對於正在開發新藥的藥企而言，又顯得非常重要。

赴港上市只待鳴槍

4月24日，港交所正式公布允許未盈利生物科技企業赴港上市條件。新的上市規則也將於4月30日生效。

“香港資本市場的放開，這對於我們創新藥企而言，這是重大利好。我個人是比較樂觀。我國不管是生物藥物創新，還是整個藥物研發，成熟度尚不及歐美市場。如目前我國銷售額居前的藥物，有可能並不是真正的創新藥物。國家目前在藥物審評審批、臨床試驗監管等方面都做了大量創新和改革，目的都是扶持創新藥物產業發展。” 陳藝文對第一財經記者表示。

耗時長、投入高、成功率低，這是所有創新藥物在研發過程中必須直面的挑戰。據IMS統計，2015年全球創新藥市場規模接近6000億元，我國占據市場的不足100億美元，占比僅略超1%。

廣證恒生醫藥行業首席分析師唐愛金對記者說：“過去制約我國醫藥行業創新的因素主要有三方面，一是以藥養醫的體制導致劣幣驅除良幣，企業創新意識不強；二是過去的審評審批監管體制導致我國新藥審批時間過長、剩余專利期限過短；三是前些年創新藥的賺錢效應並不明顯。”

創新藥物藥物研發漫長，又需要源源不斷的資金支持，在早期盈利模糊的背景下，有可能會影響投資人堅守的信心。

陳藝文說：“創新藥物的研發，不光是涉及研發周期、審評審批時間問題，還牽涉到投資人退出問題。在美國，早期介入投資的機構，後續可以通過納斯達克市場退出。然而，在中國，原來並沒有這樣的機制，這也導致原來比較好的創新藥企只能遠赴納斯達克上市。國內的新三板本來想承接這樣的退出功能，但最終並沒有實現。如今，H股要來做這樣的事情了。這無疑有助於推動創新藥物產業發展。同時，在一個國際化的公開市場，創新醫藥企業也可望得到一個更加公允的定價。”

已在新三板掛牌上市的創新藥企，被視為有望可以搭上赴港上市的首班車。4月21日，全國股轉公司與港交所在北京簽署合作諒解備忘錄，鋪路新三板企業同時掛牌H股上市。根據《備忘錄》，新三板掛牌公司可以到境外發行股票並在港交所上市，無需從新三板摘牌。下一步雙方將就具體操作層面的問題進行論證和明確。

據記者了解，已有好幾家新三板創新藥企在緊鑼密鼓準備中。

短期上市潮或難見

開門接納未盈利的生物科技企業來上市，對於港交所而言，這是破冰式的改革。但萬眾矚目下，港交所方面敲定的上市條件，門檻其實並不低。企業IPO時必須擁有一名資深投資者和提供相當數額投資的要求，設立參考標準，同時，上市新規要求但擬上市公司預期市值不少於15億港元，且要符合多項要求，包括從事核心產品研發至少12個月、至少有一項核心產品已經通過概念階段進入第二期或第三期臨床試驗等。

諾思蘭德（430047.OC）副總經理聶李亞對記者表示，從國家藥監總局查到的信息來看，目前已拿到專利、並且進入二期的創新藥，總體數量並不多，可能只有幾十個。“赴港上市，還是存在一些局限性。如已在香港上市的企業，兩極分化的現象也比較突出，一方面，好的企業，受到追捧的並不少，但差的、幾乎沒有成交量的企業也很多。不像在A股市場，一旦上市，並不缺乏成交活躍度。”聶李亞也指出。

方香生對第一財經記者表示，據他從各種渠道得到反饋的信息，在今年8月份，可能會有30家公司遞交上市申請表。就他判斷，最終能成為第一波上市的企業，可能只有5到8家。“這是一個全新的上市板塊。港交所作為一家上市公司，會非常註重審批的安全性。加上短期內可能會面臨人手、經驗不足等情況，港交所能否一下子審批得過來，這留有疑問。港股市場能否一下子來消化這樣一個全新的上市板塊，同時分析師、基金基金們，有沒有能力對這個板塊的公司做一些公允的評估，這值得考量的。另外，由於競爭激烈，好的投行資源變得非常緊俏，目前尤其赴港上市的企業，短期內能否找到適合的中介機構，也是問題。”

方香生個人有在美股融資的經驗。在他看來，目前香港市場方面，目前面臨的最大的問題是融資能否可持續性。“美國資本市場相對發展比較成熟，融資審批比較靈活、融資審批時間也比較快，它的融資可持續性也是最高的。這對於我們新藥企業而言，融資可持續性就顯得非常重要。綜合評估下，港股市場的融資能力究竟表現會怎麽樣，我們還處於觀望狀態。”

多位醫藥行業人士表示，目前符合條件去港股上市的新三板創新醫藥企業，數量並不多，預計港交所在審批過程中，審核的標準會高於現有設定的條件。對於標準剛過線的企業而言，可能面臨的挑戰性會大一點。

上交所：優化IPO發行上市條件，重點扶持新經濟、新藍籌企業上市

上交所發布滬市上市公司2017年年報整體分析報告。報告稱，制度上，響應國家發展壯大新動能的戰略，優化IPO發行上市條件，重點扶持符合國家經濟發展戰略和產業轉型升級需要的新經濟、新藍籌企業上市，促進新產業、新技術、新業態經濟的快步發展。

同時，寬嚴相濟，完善並購重組、上市公司收購和再融資制度，引導上市公司真正利用平臺優勢提質增效，防止脫實向虛和概念炒作。此外，著力從規範控股股東行為和加強對董監高的正向激勵兩個方面，提升上市公司的公司治理水平和經營質量。並且，進一步落實完善退市制度，實現資本市場的優勝劣汰。

附報告全文：

滬市上市公司2017年年報整體分析報告

2018年4月30日，滬市有1,417家上市公司按期對外披露2017年年報信息。綜觀過去一年，社會主義經濟建設進入新時代，供給側結構性改革持續深入推進，滬市公司順勢而為，經營業績再上新臺階。滬市公司主動適應國家推動經濟轉型升級的戰略發展大局，實現經營的質量變革、效率變革、動力變革，取得了可喜的成績。同時，也應看到，在上市公司的持續經營中還存在一些不平衡因素，需要堅持高質量發展的理念，通過改革創新持續提高公司質量。

一、滬市公司經營質量呈現八大新亮點

2017年，我國堅持把發展經濟著力點放在實體經濟上，以供給側結構性改革為主線，實體經濟在轉型升級中實現了質量效益穩步提升。總得來看，2017年，滬市公司的營業收入規模、盈利金額比去年實現大幅增長。滬市公司共實現營業收入27.97萬億元，同比上升14.46%；共實現凈利潤約2.62萬億元，同比上升18.55%，增長率創近年新高，實現了“十三五”計劃開局以來的連續增長（如圖1和圖2）。綜觀過往一年，滬市公司在經濟發展的韌性、經濟結構的優化、新動能的發展等方面呈現出八大新亮點。

圖1 2005-2017年滬市上市公司營業總收入情況（單位：萬億）

圖2 2005-2017年滬市上市公司凈利潤情況（單位：萬億）

（一）改革深化助力實體經濟再上新臺階

隨著結構性改革的深入推進，2017年滬市實體類公司（非金融類）收入和凈利潤實現雙增長，延續了去年的良好態勢。實體類公司全年實現營業收入21.98萬億元，同比增長16.32%;實現凈利潤1.03萬億元，同比增長39.80%。並且，實體類公司的增長質量明顯提升，扣非後的凈利潤為0.90萬億元，同比增長49.27%。

尤其值得一提的是，過去一年，大型公司和中小企業齊頭並進，凸顯市場經營質量協調發展。國家支柱性產業的大型龍頭公司表現依然搶眼，上證50公司全年實現營業收入15.48萬億元，同比增長13.67%；實現凈利潤1.61萬億元，同比增長13.92%。代表中小成長企業的上證380公司同樣實現穩步增長，全年實現營業收入3.70萬億元，同比增長18.57%；實現凈利潤0.25萬億元，同比增長26.99%。

同時，在去杠桿政策的推動下，實體類公司的杠桿水平持續改善，抗風險能力不斷提升。2017年，滬市實體類公司的財務費用率為1.40%，同比下降0.15個百分點。尤其是煤炭和鋼鐵等傳統的高杠桿行業，財務費用率分別為2.91%和1.47%，同比下降1.1和0.9個百分點，實現了財務費用率的穩步回落，杠桿結構得到改善，系統性風險得到緩解。

（二）創新戰略促新興產業取得新突破

近年，我國堅持創新發展理念，加快實施創新驅動發展，大力推動實施“制造強國”的宏觀戰略。作為經濟建設的主力軍，滬市公司積極貫徹落實國家戰略，2017年，實體創新類公司研發投入達到2,500余億元，同比增長8.55%。在創新引領下，一系列新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源等高技術、高附加值行業公司迅速成長，成為經濟增長的新引擎，形成“老中有新、新中更新、新老融合”多點突破的新發展局面。

首先，高端制造業在創新驅動下，展現新活力，形成高質量發展趨勢。例如亨通光電，專註於光通信網絡，2017年積極尋求智能電網領域高端轉型升級之路，布局5G/6G 未來通信技術及芯片產業，營業收入再創新高，凈利潤更增長約60%，連續三年保持高增長。又如三一重工，作為混凝土設備全球第一品牌， 2017年實現營業收入383.35億元，同比增長64.67%，實現凈利潤20.92億元，同比增長928.35%。再如振華重工，自1998 年以來一直占據全球集裝箱起重機訂單排名的第一位，產品已成功進入99 個國家和地區，2017年凈利潤同比增長41.32%。

其次，信息技術帶來技術變革，滬市湧現出一批代表未來技術革新和發展方向的“新企業”。例如恒瑞醫藥，每年投入銷售額10%左右的研發資金，技術創新能力在國內位列前茅，2017年公司抗腫瘤產品快速增長的同時，麻醉、造影劑等新產品為公司成長註入新動力，推動公司凈利潤同比增長24.25%。又如三安光電，作為LED行業領先企業，擁有專利及專有技術達1,300 件，掌握的產品核心技術達到國際同類產品的技術水平，近年公司規模不斷擴大，產銷量快速提升，2017年營業收入和凈利潤分別增長33.82%和46.04%。再如用友網絡，報告期內公司總研發投入合計約12億元，占營業收入比重為20.5%，持續保持了對雲服務和金融服務業務的大力度研發投入，創新驅動公司報告期內凈利潤同比增長97.1%。

同時，綠色發展的新理念引領一批公司致力於新能源產業，推動社會生態高質量的可持續性發展。例如隆基股份，長期專註於為全球客戶提供高效單晶太陽能發電解決方案，多項核心技術與產品處於行業領先地位。報告期內，公司實現營業收入163.62億元，同比增長41.90%；實現凈利潤35.65億元，同比增長130.38%。又如廣汽集團，成立了廣汽新能源汽車公司，推進新能源整車工廠建設，加快推動新能源汽車產品研發、生產和銷售的步伐，多款新能源車型量產上市。同時，凈利潤也實現了約70%的大幅增長。

此外，在創新的促動下，還出現新老經濟融合、軍民融合的新現象。例如，騰訊以42億元入股永輝超市，並向永輝雲創增資，共同推進線上線下融合發展新模式。雙方通過優勢互補，有望實現高度協同，加速零售技術與業態的改革與創新。又如聯創光電，作為國家火炬計劃重點高技術企業，擁有國內最早的宇航級高可靠元器件研發生產技術，國內第一條物理發泡射頻同軸電纜生產線。公司產品持續應用於國家“神舟”飛船系列，為中國的航天航空事業做出重要貢獻。報告期營業收入與利潤也穩步增長。

（三）供給側改革助推傳統產業煥發新風采

2017年，滬市傳統產業公司緊抓供給側結構性改革主線，縮減低質產能、增加有效供給，實現上中遊供需關系的進一步改善。行業營業收入和凈利潤延續增長態勢，特別是三大去產能行業表現亮眼。

黑色金屬行業受去產能工作深入推進、“地條鋼”全面取締、采暖季錯峰生產和市場需求回升等因素影響，鋼材價格大幅上漲，行業效益明顯好轉。行業內上市公司合計實現營業收入和凈利潤8,501億元和462億元，同比增長32.11%和503.93%。值得關註的是，隨著行業兼並重組不斷推進，整合協同效應快速釋放。寶鋼股份年報顯示，寶武整合取得了超預期成效，公司實現凈利潤191.7億元，同比增長111.22%。其中，“武鋼有限”效率大幅提升，全年實現凈利潤5.9億元，實現大幅增長。

煤炭行業超額完成去產能任務，已基本實現供需平衡，行業運行質量明顯提高。滬市煤炭企業合計實現營業收入和凈利潤7,958億元和782億元，同比增長35.46%和152.42%。一些企業持續提質增效，取得了良好的經營業績。例如中煤能源，深化精益管理、強化成本管控，同時積極穩妥降杠桿，提高資產周轉效率，使得盈利能力明顯增強，扣非凈利潤同比增長91.5%。

有色金屬行業受益於主要有色金屬價格回升，行業經營效益持續向好。行業內上市公司合計實現營業收入和凈利潤9,555億元和263億元，同比增長15.96%和138.42%。江西銅業和紫金礦業等主要公司業績均大幅增長，盈利能力顯著提升。

（四）並購重組推動轉型升級取得新成效

2017年，滬市公司並購重組在延續近年來良好態勢的基礎上，回歸本源、服務實體的主旨更加突出。全年共完成並購重組864家次，交易總金額9,200億元，較上一年度分別增長45%和8%。重大資產重組方面，共有127家公司停牌啟動重組，同比下降28%；共披露99個重組方案，同比下降34%，涉及交易金額近4,500億元；74家公司完成重大資產重組，涉及交易金額約2,500億元，合計增加市值約2,300億元，新增市值超過百億公司13家。

可喜的是，過去一年里，滬市並購重組在助推結構優化、動力轉換方面，湧現出一批推動改革、風險可控、設計合理、示範引領的重大突破性案例。

首先，多家處於行業周期性低谷的公司通過橫向並購強強聯合，實現了經營優化、業務互補、市場占有率提升，行業競爭格局得到進一步優化。複星醫藥收購印度註射劑藥品生產龍頭企業Gland Pharma，有望借助標的資產當前在美國和歐洲市場的領先地位拓展海外銷售市場。招商輪船收購集團四家同行業的水上運輸公司，通過優化經營共同應對運價震蕩下跌的周期，通過提升市占率增加定價權。

同時，多家公司借助並購重組，註入了具備強大發展後勁的新生力量，成功實現了新舊發展動能的轉換。例如，360科技通過江南嘉捷實現重組上市，帶動實現我國網絡安全技術體系自主可控，夯實我國網絡強國的堅實技術基礎，成為滬市“新藍籌”行動的標誌性事件。泛微網絡現金收購上海市數字證書認證中心，完善協同管理軟件中身份認證、電子簽名和電子印章的集成應用。國電南瑞收購繼保電氣，獲得智能電網保護與運行控制國家重點實驗室，有望在繼電保護、軌道交通信號控制、電力調度自動化等領域取得新的技術突破。

（五）“一帶一路”助力海外發展贏得新空間

經濟全球化的時代背景下，滬市公司積極踐行國家倡議，響應國家“一帶一路”戰略發展，努力開拓海外市場，著力提升自身實力。

近年來，我國“一帶一路”倡議為滬市公司的發展提供了良好契機。過去一年，滬市公司境外業務持續擴展，國際競爭力不斷增強。特別是部分企業，在金融機構專項貸款支持下，海外承包合同穩中有升，國際工程市場份額逐步擴大。例如中國建築，境外業務全年新簽合同額2,096億元，同比大幅增長65.7%；在9個新國別市場實質運營、在20個新國別進駐設點、全年新簽合同額5億元以上的海外市場達26個、30億元以上的海外市場已達15個。

同時，跨境並購的價值凸顯，助力滬市公司在全球價值鏈、產業鏈、供應鏈中的地位不斷提升。2017年，滬市公司共實施重大跨境並購17起，涉及金額近1,400億元，與新技術、新產品相關的實體制造業，成為並購的主流目標。鄭煤機收購博世旗下起動機和發電機業務，獲得啟停電機和能量回收助力系統這兩項混合和電動車型領域的重要技術，逐步成為全球領先的起動機和發電機制造商。天華院收購德國高端裝備企業克勞斯瑪菲，有望通過收購成為全球塑料和橡膠加工機械設備市場的行業領導者。申達股份收購世界第三大汽車內飾零部件供應商IAC集團的汽車軟飾及聲學元件業務相關資產，成為全球領先的汽車內飾零部件供應商。

（六）混改戰略深入推動國企煥發新活力

2017年，滬市國企整體經營穩定增長。報告期內，占滬市整體約五成的國有公司實現的營業收入和凈利潤分別占滬市整體的85%左右，是滬市生產經營的中堅力量。

報告期內，滬市國有公司通過混合所有制改革、債轉股試點、資產證券化、專業化重組等多種方式，多點開花、全線並進，積極推動企業整合資源、提質增效，創下多個第一。國企改革整體性突破的積極態勢已經形成。其中，滬市國有上市公司並購重組金額超過5,400億元，重大資產重組金額接近2,000億元。例如，中國聯通引入阿里、騰訊、百度、京東等戰略投資者，同步完成增強資本實力與完善法人治理結構，成為國企混改的“里程碑”案例。中國重工推出首單市場化法治化債轉股方案，整體降低資產負債率5個百分點，開拓出國企可持續化降杠桿的新路徑，豐富了資本市場服務供給側改革的思路和手段。國電電力與中國神華成立煤電合資公司，理順煤電聯營產業鏈，化解煤電頂牛難題，成為國企行業整合新樣本。

（七）責任意識引導社會貢獻取得新成績

根據十九大決勝全面建成小康社會的部署要求，未來要重點打好防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治三大攻堅戰，滬市公司積極響應國家號召，履行社會責任，成為推動構建和諧社會的重要力量。

在稅收貢獻上，滬市公司對國家稅收貢獻持續穩定，現金流量表反映滬市公司支付的各項稅費共計2.38萬億元，與滬市公司實現的凈利潤總量相當。在解決就業上，雇用員工數穩步上升，滬市公司創造了約1,400萬個就業崗位，合計支付職工薪酬2.42萬億元，同比增加9%。在精準扶貧方面，滬市已有460余家上市公司披露了精準扶貧信息。例如，中國聯通結合行業優勢，重點在產業扶貧，教育扶貧，就業扶貧等方面推進定點扶貧工作，2017年在精準扶貧方面投入扶貧資金和物資約8,400萬元，幫助1.93萬個建檔立卡貧困戶脫貧。在汙染防治方面，滬市已有370余家上市公司建立了環境信息披露機制，主動披露環保相關信息。例如，複興醫藥詳細披露了各板塊及部分成員企業的能耗及汙染物排放情況，並披露了采取的減排治理措施以及具體成效。又如，環旭電子對能耗情況進行了細致的量化分析，還主動披露了公司在綠色管理、綠色供應鏈、綠色教育、綠色支出方面的各項進展。

（八）股東回報意識推動現金分紅創新高

滬市公司回報股東的意識不斷增強，現金分紅水平持續維持高位。2017年，滬市公司分紅整體比例為37.92%，高於去年約5個百分點。統計顯示，共有1,000余家公司推出派現方案，占公司總數的74.47%，同比增加約5個百分點；合計派現8,111余億元，同比增加約18個百分點，現金分紅金額再創歷史新高。分紅公司中，代表藍籌績優股的上證50和上證180成份公司依然是分紅主力，分別派現4,988億元和6,861億元，占滬市分紅總額的61.50%和84.59%。

從行業分布情況看，金融業的派現力度最大，合計派現4,341余億元，占滬市分紅總額的53.16%。從公司分布情況看，持續穩定高比例分紅公司群體已形成，單年分紅比例在50%以上的企業194家，30%以上的778家。其中，有370余家公司連續三年分紅比例超過30%。諸如中國神華、福耀玻璃、上汽集團等公司已經成為滬市公司長期大比例分紅的典範。

同時，部分公司在監管推動下，從常年不分紅到開始實施分紅。例如，聯美控股、東安動力、陽泉煤業等，通過現金分紅現場說明會的方式，響應投資者訴求，積極提出分紅計劃。

二、經濟發展進入新常態，制約上市公司發展的因素仍存在

2017年度，滬市公司專註主業，改善經營，業績表現良好。取得成績的同時，也存在一些短板，對上市公司持續穩定發展產生一定制約，需要在後續改革中予以關註和解決。

（一）資本市場服務實體經濟能力仍需改善

優化資源配置是資本市場服務實體經濟，推動國民經濟轉型升級的重要功能。目前，我國經濟正處於培育新動能，實現由高速增長向高質量發展轉換的關鍵時期。因此，引導資金供給新產業和提高公司直接融資比重是當前我國資本市場的重要目標。縱觀2017年，滬市A股市場在服務新產業和改善融資結構方面尚待提高。

一是資本市場助推產業發展有待優化。加快創新轉型、實現動能轉化，是我國經濟新常態下的戰略選擇。2017年，滬市新產業、新業態和新技術公司取得了長足發展。360順利回歸和富士康上市反映出資本市場對新經濟企業的支持力度。然而，新動能規模尚小，對經濟發展的支持作用仍需培育。例如，發展較為迅速的鐵路設備、醫藥制造、電器制造、汽車等制造業總資產規模與煤炭、石油、黑色金屬及有色金屬等傳統產能相比，占比仍小，約為前述四大行業總資產的48%，仍需培育。

二是資本市場改善融資結構有待加強。一般而言，銀行體系的融資適合為技術相對成熟的大型項目籌集資金；而資本市場體系的融資更適合在不確定性強的創新項目中發揮作用。目前，我國經濟發展正處於結構調整和轉型升級的階段，提高直接融資比重不僅有利於降低企業的融資成本，也有利於推動戰略新興企業成長壯大。但是，與發達國家的直接融資比重集中於65%至75%之間的情況不同，一直以來，我國直接融資比重相對較低。盡管，近10年來滬市公司直接融資比重有所上升，但以銀行借款為主的間接融資仍占所有融資比重的80%左右。未來，我國有必要發展資本市場的融資功能，以支持經濟發展中的結構轉型和產業升級。

（二） 上市公司的發展仍存在結構差異

2017年，滬市公司在區域結構和上下遊結構中仍存在一定發展不均衡。

一是區域結構。2017年，不同區域上市公司經營情況存在差異。資本市場需要進一步加大對落後地區的扶持，以實現區域經濟的平衡發展。2017年，在經濟穩中向好的環境下，絕大部分地區上市公司均實現了營業收入的增長。而營業收入增長緩慢的上市公司集中在產業結構落後單一、產能過剩的地區。比如西藏、青海和寧夏三省，上市公司實現營業收入增長分別約5.89%、7.55%和9.65%，低於滬市整體水平。

二是上下遊結構。2017年，在供給側結構性改革的深化推動下，多行業實現了較快增長。但是，上下遊行業之間的成本傳導機制，使得部分行業出現業績下滑。例如，上遊煤炭價格上漲帶來的原材料成本壓力，使得煤電公司經營業績不佳，導致2017年電力行業凈利潤下滑幅度高達16%左右。因此，未來在宏觀經濟調控時，上下遊之間的成本傳導機制，特別是上遊原材料的價格變動對下遊制造業和消費業的影響，需要予以綜合考慮，以避免對經濟健康協調發展產生不利影響。

（三） 部分上市公司生產經營和規範運作仍存在風險

部分上市公司存在生產經營風險。2017年，415家滬市公司出現凈利潤下滑的現象。其中，118家公司凈利潤下滑幅度在50%以上；74家公司出現虧損，占公司總數約5%。更為嚴重的是，部分公司主營不暢，甚至公司長期失去造血能力，淪為市場所詬病的“殼公司”，面臨退市風險。統計顯示，22家公司因連續兩年虧損或其他原因觸及退市指標，被實施退市風險警示（*ST）；1家公司因連續兩年審計意見被出具無法表示意見的審計報告，將暫停上市。

同時，部分上市公司存在規範運作風險。特別是，一些公司的控股股東及其一致行動人，在從嚴監管背景下出現信用風險，利用不同形式損害公司利益，幹擾公司經營，甚至直接出現資金占用、違規擔保問題。對於這些情況，需要繼續從嚴監管，防範出現重大風險。

此外，部分上市公司存在財務報表信息質量和內部控制方面的問題。2017年，40余家公司年度報告被會計師出具非標準審計意見。還有部分公司會計政策、估計和處理不規範，對財務報表結果產生不當影響。尤其是，部分上市公司內部控制被出具否定意見，表明公司治理和規範運作方面存在嚴重缺陷。甚至有4家公司未能如期披露年度報告，說明公司存在較為嚴重的經營管理和規範運作風險。

三、思考和建議

目前，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。上市公司作為國民經濟發展的主力軍，不斷提高上市公司質量是保障我國經濟高質量發展的前提。新時代，要始終堅持服務國家戰略，以提高上市公司質量為主線，從加強監管、完善制度和提升服務等方面支持實體經濟發展。

監管上，切實全面加強交易所一線監管，防範和化解公司風險，維護市場穩定。以防風險、提質量為目標，在推動上市公司聚焦主業，規範經營，提升經營質量的同時，繼續保持全面、從嚴、依法的監管態勢，重點加強對各類風險公司的監管，做好風險預判，嚴防個案風險外溢，守住不發生系統性風險的底線，對違法違規行為敢於重拳出擊、果斷亮劍。同時，加強上市公司財務現場核查的深度和廣度，做好財務質量監管，嚴厲打擊財務造假行為。此外，還要持續推進科技監管，利用大數據、雲計算等新技術，提高監管效能。

制度上，響應市場關切，提升制度包容性，構建資本市場服務實體經濟的長效機制。響應國家發展壯大新動能的戰略，優化IPO發行上市條件，重點扶持符合國家經濟發展戰略和產業轉型升級需要的新經濟、新藍籌企業上市，促進新產業、新技術、新業態經濟的快步發展。同時，寬嚴相濟，完善並購重組、上市公司收購和再融資制度，引導上市公司真正利用平臺優勢提質增效，防止脫實向虛和概念炒作。此外，著力從規範控股股東行為和加強對董監高的正向激勵兩個方面，提升上市公司的公司治理水平和經營質量。並且，進一步落實完善退市制度，實現資本市場的優勝劣汰。

服務上，緊緊圍繞供給側結構性改革這條主線，切實提升資本市場服務實體經濟能力。化解產能過剩，積極支持上市公司利用並購重組行為實現結構調整和轉型升級。提升培訓服務水平，助力公司降低融資成本，促進公司利用可轉債和優先股等再融資品種發展壯大。服務於“一帶一路”戰略和國企混合所有制改革等國家各項重要改革，增強與財政部、國資委、工信部等相關部委的溝通協調工作，為提高上市公司質量創造良好環境。

（上海證券交易所資本市場研究所年報分析小組）

證監會副主席方星海：有條件的期貨品種都要國際化

中國證監會副主席方星海4日在遼寧大連表示，將在原油、鐵礦石期貨國際化的基礎上，加快引入國際投資者；所有條件成熟的期貨品種都要國際化，都要發揮與中國經濟地位相稱的國際影響力。

當日，鐵礦石期貨引入境外交易者啟動儀式在大連商品交易所舉行，方星海在致辭中作如上表述。

方星海指出，2013年10月18日，大連商品交易所順利上市了全球第一個實物交割的鐵礦石期貨。經過近五年建設和培育，鐵礦石期貨規則日益健全，市場運行日益穩健，市場功能有效發揮。中國鐵礦石期貨市場引入境外交易者國際化運作的條件已經成熟。

今年2月2日，中國證監會發布通知，正式批準鐵礦石期貨作為境內特定品種，允許引入境外交易者。3月27日，大商所公布了鐵礦石期貨引入境外交易者相關規則。

“鐵礦石期貨引入境外交易者是中國首次已上市期貨品種的對外開放，這將為期貨市場已有品種的國際化積累寶貴經驗。”方星海說，相信全球鐵礦石產業的相關生產者、貿易者、消費者、投資者更加自由便利參與大連鐵礦石期貨市場，這必將有利於完善全球鐵礦石市場機制、引導全球資源優化配置，有利於促進全球相關企業健康穩定和可持續發展，為世界工業文明發展提供更好的中國金融解決方案。

他同時也指出，擴大期貨市場的對外開放，必須以有效的監管為前提。對此，中國證監會將強化監管，在開放的環境下打造穩健而充滿活力的資本市場。

中美有意義增加美國能源出口傳遞的信號：實現開放條件下的能源安全

中美兩國１９日在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明，加強能源貿易合作成為一大看點。雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口，美方將派團赴華討論具體事項。

專家指出，加大從美進口石油、天然氣等能源產品，對於滿足人民群眾對優質清潔能源的需求，加快改善能源結構，推動能源進口多元化，實現開放條件下的能源安全，具有重要意義。

滿足人民群眾對優質能源的需求

剛剛過去的這個冬天，北方局部地區一度出現天然氣供應緊張，使我國對優質清潔能源的強勁需求再次進入公眾視野。

根據統計，２０１７年我國天然氣消費量達２３００多億立方米，同比增長１５％，進口天然氣約９００億立方米，同比增長近２７％。今年一季度，天然氣進口量更是大幅增長３７．３％，加快１０．４個百分點。

“以天然氣為代表的優質清潔能源替代，是未來幾十年我國能源消費結構改善的方向。打好汙染防治攻堅戰，保障清潔能源供應的重要性更加凸顯。”國家發展改革委能源研究所研究員周大地說。

根據《ＢＰ世界能源統計年鑒》，２０１６年，美國一次能源消費結構中，天然氣占比超過３０％，石油占比接近４０％，煤炭占比略高於１５％。歐洲國家石油和天然氣占一次能源消費的比重均達到三成。而作為世界第一大能源消費國，中國的一次能源消費結構中，煤炭超過６０％，石油占比不到２０％，天然氣占比剛剛超過６％。

隨著我國經濟轉向高質量發展階段，優質能源供給不足與人民群眾對優質能源的需求不斷增加之間的結構性矛盾日益顯現。“我國對優質能源的潛在需求市場不斷增長，現實改善壓力不斷加大。必須從國家發展和安全的戰略高度，審時度勢，順勢而為，在開放中實現優質能源多元化供應。”周大地說。

在開放中有效利用國際資源

近年來，伴隨我國油氣進口量不斷上升，能源進口多元化戰略成為保障國家能源安全的重要選擇。

從２０１８年１月原油進口數據來看，目前我國原油進口前１０的國家覆蓋了超過８０％的原油進口總量，其中一半以上原油進口來自中東地區。

推動能源生產和消費革命，要全方位加強國際合作，實現開放條件下能源安全。

“擴大從美國等國家和地區進口油氣資源，有利於拓展我國油氣進口來源渠道，提升我國在能源領域的話語權，緩解地緣政治等不確定因素對國內油氣供應的負面沖擊，提升能源安全。”中國社科院世界經濟與政治研究所研究員王永中說。

國家發展改革委能源研究所副所長王仲穎說，在我國能源綠色低碳轉型過渡期內，進一步擴大能源進口來源和進口規模，有助於彌補國內綠色能源開發的不足，平衡國內不斷增長的需求，在開放中推動我國構建清潔低碳、安全高效的能源體系。

擴大對美能源進口構建中美雙贏格局

近年來，通過頁巖油氣革命，美國油氣產量大幅提高，開拓國際能源市場、增加能源產品出口成為其重要選擇。

王仲穎說，中國這個世界最大的能源消費市場加大從美國進口能源，將為美國帶來就業、投資和經濟發展等一系列潛在效益，有利於推動中美貿易平衡。

“加快中美雙方能源相關基礎設施建設和銜接，鼓勵中國企業參與基礎設施建設，盡快打通美國能源出口到中國的通道和港口瓶頸，這對兩國乃至全球能源市場來說都將是巨大貢獻。”王仲穎強調，進一步擴大油氣市場開放力度，也將倒逼我國深化油氣體制機制改革，加快石油、天然氣市場體系建設，增強能源定價權。

周大地指出，下一步還有大量工作要做。中美雙方企業將通過公平的商業談判，推動基礎設施建設、長期訂貨合同等一系列具體措施加快落地，盡早讓兩國人民從中獲益。

風電項目將推行競爭配置 將消納工作作為首要條件

近日，國家能源局印發《關於2018年度風電建設管理有關要求的通知》，要求尚未印發2018年度風電建設方案的省（自治區、直轄市）新增集中式陸上風電項目和未確定投資主體的海上風電項目應全部通過競爭方式配置和確定上網電價。

《通知》強調，2018年可再生能源要以消納工作作為首要條件，各省市要向國家能源局報送2018年可再生能源電力消納工作方案，對未報送的省(自治區、直轄市)停止該地區風電新增建設規模的實施。

全文：

國家能源局關於2018年度風電建設管理有關要求的通知

各省、自治區、直轄市、新疆生產建設兵團發展改革委（能源局）、經信委（工信委、工信廳），各派出能源監管機構，國家電網公司、南方電網公司、內蒙古電力公司，中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國華電集團公司、國家能源投資集團公司、國家電力投資集團公司、中國華潤集團公司、中國長江三峽集團公司、國家開發投資公司、中國核工業集團公司、中國廣核集團有限公司，電力規劃設計總院、水電水利規劃設計總院、中國風能協會、國家可再生能源中心：

2017年，我國風電裝機規模穩步增長，運行消納情況明顯好轉，技術水平不斷提升，產業發展呈現出穩中向好的勢頭。為促進風電產業高質量發展，降低度電補貼強度，現就做好2018年度風電建設管理工作的有關要求通知如下：

一、嚴格落實規劃和預警要求。各省（自治區、直轄市）能源主管部門要嚴格執行《國家能源局關於可再生能源發展“十三五”規劃實施的指導意見》（國能發新能〔2017〕31號）（以下簡稱《指導意見》）中各地區新增風電建設規模方案的分年度規模及相關要求。預警為紅色和橙色的地區應嚴格執行《國家能源局關於發布2018年度風電投資監測預警結果的通知》（國能發新能〔2018〕23號）的有關要求，同時不得在“十三五”規劃中期評估的過程中調增規劃規模。預警為綠色的地區如需調整規劃目標，可在落實風電項目配套電網建設並保障消納的前提下，結合“十三五”規劃中期評估，向國家能源局申請規劃調整後組織實施。

二、將消納工作作為首要條件。各省（自治區、直轄市）要按照《國家發展改革委、國家能源局關於印發〈解決棄水棄風棄光問題實施方案〉的通知》（發改能源〔2017〕1942號）和《國家能源局綜合司關於報送落實〈解決棄水棄風棄光問題實施方案〉工作方案的通知》（國能綜通新能〔2018〕36號）要求向國家能源局報送2018年可再生能源電力消納工作方案，對未報送的省（自治區、直轄市）停止該地區《指導意見》中風電新增建設規模的實施。

三、嚴格落實電力送出和消納條件。新列入年度建設方案的風電項目，必須以電網企業承諾投資建設電力送出工程並確保達到最低保障收購年利用小時數（或棄風率不超過5%，以下同）為前提條件，在項目所在地市（縣）級區域內具備就地消納條件的優先納入年度建設方案。通過跨省跨區輸電通道外送消納的風電基地項目，應在送受端省級政府間送受電協議及電網企業中長期購電合同中落實項目輸電及消納方案並約定價格調整機制，原則上受端省（自治區、直轄市）電網企業應出具接納通道輸送風電容量和電量的承諾。

四、推行競爭方式配置風電項目。從本通知印發之日起，尚未印發2018年度風電建設方案的省（自治區、直轄市）新增集中式陸上風電項目和未確定投資主體的海上風電項目應全部通過競爭方式配置和確定上網電價。已印發2018年度風電建設方案的省（自治區、直轄市）和已經確定投資主體的海上風電項目2018年可繼續推進原方案。從2019年起，各省（自治區、直轄市）新增核準的集中式陸上風電項目和海上風電項目應全部通過競爭方式配置和確定上網電價。各省（自治區、直轄市）能源主管部門會同有關部門參照隨本通知發布的《風電項目競爭配置指導方案（試行）》制定風電項目競爭配置辦法，抄送國家能源局並向全社會公布，據此按照《指導意見》確定的分年度新增建設規模組織本地區風電項目競爭配置工作。分散式風電項目可不參與競爭性配置，逐步納入分布式發電市場化交易範圍。

五、優化風電建設投資環境。各省（自治區、直轄市）能源主管部門要完善風電工程土地利用規劃，優先選擇未利用土地建設風電工程，場址不得位於生態紅線範圍和國家規定的其他不允許建設的範圍，並應避開征收城鎮土地使用稅的土地範圍，如位於耕地占用稅範圍，征收面積和征收標準應當按照風電工程用地特點及對土地利用影響程度合理確定。有關地方政府部門在風電項目開發過程中不得以資源出讓、企業援建和捐贈等名義變相向企業收費，不得強制要求項目直接出讓股份或收益用於應由政府承擔的各項事務。各地市（縣）級政府相關部門推薦風電項目參加新增建設規模競爭配置時，應對上述建設條件做出有效承諾或說明，省級能源主管部門應對相關市（縣）履行承諾的情況進行考核評估，並作為後續安排新增風電建設規模的重要依據。

六、積極推進就近全額消納風電項目。支持風能資源豐富地區結合當地大型工業企業和產業園區用電需求建設風電項目，在國家相關政策支持下力爭實現不需要補貼發展。鼓勵在具備較強電力需求的地級市區域，選擇年發電利用小時數可達到3000小時左右的風能資源場址，在省級電網企業確保全額就近消納的前提下，采取招標方式選擇投資開發企業並確定上網電價，特別要鼓勵不需要國家補貼的平價上網項目。

請各有關單位按照上述要求，積極采取有效措施，切實做好相關工作，促進風電產業持續健康發展。

國家能源局

2018年5月18日

iPhone保外電池更換款項 滿足這些條件可領394元

23日晚間，蘋果發布公告稱，對於在2017年1月1日到2017年12月28日期間，支付了iPhone 6 或更新機型設備保外電池更換費用的客戶，Apple現提供一筆金額為RMB394元的款項。

在以下 Apple 授權維修地點完成的電池更換符合條件：Apple Store 商店、Apple 維修中心或 Apple 授權服務提供商。

這筆 394元的款項將以電子轉賬方式提供，或轉到用於支付電池更換服務費用的信用卡上。

Apple會在2018年5月23日到2018年7月27日期間通過電子郵件聯系符合條件的客戶，並提供如何獲得該款項的說明。

蘋果公告還顯示，如果用戶在2018年8月1日之前沒有收到來自Apple的電子郵件，但根據上述條款認為自己符合獲得款項條件，請在2018年12月31日之前聯系Apple。請註意，您可能需要提供Apple 授權維修地點的維修憑證。

據了解，保修內的iPhone電池更換不符合獲得該款項的條件。

早在2017年12月份，蘋果“降速門”事件爆發後，蘋果官方公告顯示，其官方維修點都可提供優惠價換電池服務，換電池價格為218元，比原價608元降低了390元。

爭搶CDR第一股，阿里、京東、百度等符合條件，小米呼聲最高

監管層最近推進CDR的節奏空前快速。

6月6日深夜，證監會正式發布實施《存托憑證發行與交易管理辦法（試行）》，同時還發布了IPO辦法等另外8個配套規則。

而這一系列制度的發布實施，也意味著A股迎接“獨角獸”已經萬事俱備。

CDR是指由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券。申請的條件包括：高新技術產業和戰略性新興產業，市值不低於2000億，或最近一年營業收入不低於30億元且估值不低於200億；設立持續經營3年以上，最近3年內實際控制人未發生變更等。根據已公布格式內容要求，企業向證監會遞交申請文件，報請證監會核準。公開發行CDR，需要向滬深交易所提出上市申請，交易所審核同意後，雙方簽訂上市協議。

據中金公司預計，最早在7月份將迎來首個CDR上市，下半年預計有3~6支CDR或創新企業發行，估計募集資金總額範圍1000~2500億左右。

此前有報道稱，獨角獸發行CDR回歸A股圈定8家試點公司，包括"BATJ"四巨頭（百度、阿里巴巴、騰訊和京東）、新浪微博、網易和光學鏡頭設備商舜宇科技。

隨之而來的問題是，誰將成為CDR上市的第一股？

國金策略表示，由於證監會明確表示將嚴格掌握試點企業家數和融資規模，合理安排發行節奏。市場預期“阿里巴巴、京東和小米可能性較大”，融資規模60-300億美元左右。按照監管層設定的試點門檻，共有5家已在海外上市的創新企業符合發行CDR的標準，分別為阿里、騰訊、百度、京東和網易。

此外，即將在港股上市的小米預計會通過CDR在A股同時上市。

事實上，小米是當下爭奪中國首家CDR企業中呼聲最高的一個。

有消息稱，小米將定於7月16日在上交所發行CDR，成為中國首家CDR企業。該消息稱，為了配合CDR的發行進度，小米將上市時間推遲了1～2周，將於2018年7月9日進行CDR和香港IPO的定價，並於2018年7月16日在上海證券交易所發行CDR，和2018年7月17日在香港證券交易所發行IPO。

但小米對此表示不予置評。此前第一財經向接近小米IPO項目的知情中介人士求證，對方稱這只是來自於監管機構及市場各方預估的數個時間點方案之一，最終方案尚未落定。

除此之外，京東、百度和阿里巴巴也都可能在近一個月成為首批回歸A股的美國科技公司。

對於CDR，京東方面此前表示，“我們註意到了媒體關於資本市場政策變化的報道，也在積極關註此事，如果政策允許，京東也非常有意願回歸國內市場實現兩地上市。”

相比之下，百度曾在多次公開場合表達過回歸A股的想法。

早在2010年，百度CFO李昕晢接受媒體采訪就表示，百度正在與有關部門探討回歸A股，但並無詳細的拆分和時間計劃；在2013年全國“兩會”時，百度董事長兼CEO李彥宏曾提案建議，在投資並購審查、牌照發放等方面，取消對VIE結構企業的限制，給予完全的國民待遇。

今年兩會上，對於百度回歸A股是否接受存托憑證方式，李彥宏再次表態：我們一直希望百度能夠整體在國內上市。”他在接受第一財經采訪時說，百度的主要用戶、主要市場、主要股東都在中國，如果百度也在中國上市的話，這是最理想的情況。而當年百度之所以去美國去上市，是因為中國當時的政策不允許，百度VIE的結構從中國的法律來看是一個外資公司，一直到今天仍然存在著比較大的政策的障礙。

除了李彥宏，包括網易公司董事局主席兼CEO丁磊、搜狗CEO王小川等在內的多位企業家今年也紛紛表態，如果政策允許，考慮回國上市。

有市場人士表示，百度選定華泰證券擔任CDR發行保薦機構，網易方面則選定了中信證券和華泰證券擔任CDR發行保薦機構。但兩家企業官方目前尚未正式做出回應。

在今年3月的業績發布會上，騰訊董事會主席兼CEO馬化騰回應稱，“我們主要是看政策上的可行性如何。當然如果條件比較成熟，其他情況也允許的話，我們也會考慮這些可能性。”