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央行大幅上調人民幣中間價 幅度創三個月最大

中國央行今日大幅上調人民幣中間價至兩周來最高值，離岸人民幣同樣大幅上漲，盡管本周交易員們對人民幣的看跌情緒已升至金融危機以來最高。

人民幣對美元中間價報6.1261，為1月22日以來最高，漲0.17%或105個點，創11月10日來最大漲幅；上日中間價6.1366，收報6.2521。

“對於中國，他們不想人們覺得人民幣會下跌的太厲害，”彭博新聞社援引新加坡華僑銀行( Oversea-Chinese Banking Corp.)經濟學家Tommy Xie稱，“穩定的中間價意味著你不能貶值很多，”他認為中國央行希望將人民幣中間價維持在6.10至6.15之間。

今日人民幣中間價較昨日人民幣即期（CNY）收盤價高2.06%，離岸人民幣（CNH）昨日早盤至今漲幅達0.29%。今日離岸人民幣罕見的高於在岸人民幣，正向價差達161個基點，創下去年6月份以來最高值。

海外市場方面，受到歐盟委員會上調歐元區GDP增速預期及美國貿易逆差擴大的影響，隔夜美元指數大幅走軟，較前一個交易日下跌87個基點，至93.57，跌幅達0.93%。

此外，交易員們本周人民幣看跌情緒升至金融危機以來最高。彭博數據顯示，人民幣一個月期delta值為25的風險逆轉率本周飆升78個基點，創三年多來最大周漲幅。這個指標周四一度觸及2.68個百分點，創下2009年1月份以來的最高水平。這個指標衡量的是人民幣兌美元認沽期權對認購期權的溢價。離岸人民幣的類似指標報3.2個百分點，是看跌程度最高的亞洲貨幣。

大華資本市場經濟學家Kevin Lai在昨日的報告中表示，“如果市場認為未來人民幣會繼續貶值，我們預計中國將會出現更多資本外流。鑒於中國央行未來的政策路線肯定是偏寬松的，我們擔心資金外流和貨幣貶值的情況是否會惡化，到時央行可能停止寬松轉而緊縮”。

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美聯儲就業市場狀況指數較上月大幅滑落

周一，美聯儲公布的數據顯示，1月就業市場狀況指數4.9，上月該指數從6.1大幅上修到7.3。美聯儲曾表示該指標比非農更好反映出勞動力市場的真實情況。

下圖為去年1月以來，美聯儲就業市場狀況指數趨勢圖。

LMCI指數揭示了美聯儲對美國就業情況的解讀，在每個月非農報告後的周一公布，這對市場了解美聯儲對勞動力市場的看法極其重要。

LMCI包含了19個就業相關指標，包括失業率這樣的重要指標和就業計劃調查這樣的小指標。就業市場狀況指數的推出，就是為了提供一個更為全面的勞動力市場參考指標。

上周五公布的非農就業報告顯示：

美國1月新增非農就業人數為25.7萬，高於預期的22.8萬；12月新增非農就業人數從25.2萬大幅上修至32.9萬。新增非農就業人口連續12個月在20萬以上，為1994~1995年以來最佳。

越來越多的美國人重回勞動力市場，因此1月失業率小幅上升至5.7%，高於預期的 5.6%。

美國1月薪資增幅反彈，平均每小時工資環比大增0.5%，為2008年11月以來最高，預期為增長0.3%；同比增2.2%，高於預期的 1.9%。12月薪資增幅為環比下滑0.2%，當時創下有記錄以來最大跌幅。

美聯儲主席耶倫將於2月24日向美國國會參議院金融委員會作貨幣政策半年度證詞陳述。

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大佬也玩怕了 Dan Loeb減持應對市場大幅波動

美國對沖基金大佬也玩怕了。

對沖基金Third Point創始人Dan Loeb周一在致投資者的信中表示，由於市場波動變大，公司已經縮減持倉。

Loeb稱，進入今年以來的25個交易日中，已經有22個交易日的單日漲跌幅超過1%，2015年市場震蕩還會加劇。

這家管理著130億美元的對沖基金，去年業績平平。

Loeb在信中坦言，他領導的旗艦基金Third Point Offshore去年收益率為5.7%，旗下另一個基金Ultra Fund收益率為6.8%：

當去年波動加大的時候，因為我們過於自信，我們凈暴露（Net Exposure）太高，時間太長。結果，在去年五次大幅下跌時，我們蒙受損失，還錯失了低價買入股票的時機。

凈暴露是指凈多頭占總投資的百分比減去凈空頭占總投資的百分比，凈暴露高表明基金經理非常看多市場。顯然，Third Point去年判斷失誤。

Loeb把目前的市場稱為“鬼屋”，還在信中列出令市場不安的幾大因素：

1. 盡管油價下跌，全球經濟增長仍然乏力。

2. 瑞郎與歐元脫鉤，一夜暴漲15%。

3. 從日本到歐洲的貨幣貶值，使美國公司的盈利能力和競爭力承壓。

4. 美聯儲加息時間難以預計。

5. 歐洲崛起的平民主義和反緊縮左翼令市場對所謂的“聯盟”喪失信心。

6. 俄羅斯入侵烏克蘭。

7. 中東局勢混亂。

8. 美國在國際舞臺上顯示出缺乏領導力，不願為在海外推行民主做出決定性行動。

Third Point曾在2012年抄底希臘主權債，獲利近5億美元。Loeb表示，希臘如果不能與債權人達成共識，國內流動性將在下個月初承受巨大壓力。 

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2014年中國影子銀行增速大幅放緩

中國央行今日發布的《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示，2014年中國影子銀行的快速擴張勢頭得到了遏制。

報告稱，2014年中國銀行業表外融資同比大幅少增。實體經濟以委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票方式合計融資2.90 萬億元，同比少 2.27 萬億元；占同期社會融資規模的 17.5%，比上年低12.3個百分點。

等

根據央行數據，2014年信托貸款余額同比增長10.7%，遠低於2013年61.1%的增速。商業票據余額不增反降，同比萎縮1.8%，相比之下，2013年和2010年分別增長了12.6%和136%。

下面這張來自彭博的圖表能夠很清楚地顯示近年來影子銀行的發展情況：

彭博指出，隨著影子銀行相對受到抑制，中國央行將可以更加自由地實行寬松的貨幣政策。華爾街見聞也曾在多篇文章中提到，經濟學家預期今年上半年將會有更多降息和降準。

不過央行同時指出，12月份，表外融資恢複增長態勢，合計融資 7254 億元，分別比上月和上年同期多 6966 億元和 1737 億元，其中，信托貸款和未貼現銀行承兌匯票融資由之前連續五個月為負轉為正增長。

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美國2月密歇根消費者信心自11年新高大幅回落

周五，湯森路透/密歇根大學發布的報告顯示，美國2月密歇根大學消費者信心指數初值93.6，大幅不及預期的98.1，遠低於1月的98.1。上月，密歇根消費者信心創11年新高。

根據華爾街見聞網站實時新聞：

美國2月密歇根大學消費者信心指數初值93.6，預期98.1，前值98.1。

美國2月密歇根大學消費者信心指數初值93.6，大幅不及預期的98.1，與預期之差創紀錄。回顧上月數據，1月該指數為98.1，創2004年1月來最高。

分項指數如下。其中，現況指數大幅下挫，預期指數也出現較大跌幅。上月，現況指數為109.3，當時創下2007年1月以來新高。

美國2月密歇根大學現況指數初值103.1，前值109.3。

美國2月密歇根大學預期指數初值87.5，前值91.0。

該數據還同時公布了1年期和5年期通脹預期。其中，1年期通脹預期為2.8%，高於1月終值的2.5%。5年期通脹預期為2.7%，低於1月終值的2.8%。密歇根消費者信心中的通脹預期，是美聯儲高度關註的基於調查的通脹數據。

受調查者中，認為當前購房或購車時點不好的人數較上月大幅增加。

數據公布後，美股下行：

10年期美債收益率下行：

黃金上揚：

美元指數下行：

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中金：預計“兩會”後財政政策將大幅放松

中金在發給華爾街見聞的報告中對1月貨幣數據進行了點評，稱貨幣政策放松需要財政政策的配合，偏緊的財政政策對貨幣政策起到掣肘，並拖累總需求，預計兩會後財政政策將較當前的偏緊的狀態大幅放松。

財政存款大幅增加是M2增速失速下滑的主因。1月M2同比增速10.8%，大幅低於中金預期的12.4%和市場預期的12.1%，M2同比增速較去年12月回落1.4個百分點。而1月份人民幣存款余額同比增長13.7%，增速比12月高1.6個百分點。

如果理解人民幣存款增速上升，但M2增速大幅下滑？中金認為1月新增財政存款7,000億是最關鍵原因。1月新增財政存款同比多增5,457億，1月財政存款余額同比增速高達35%（較12月末大幅提升16個百分點），這顯示1月財政處於非常緊縮的狀態，這大幅拖累廣義貨幣增速。因為財政存款計入一般存款，但不計入M2，這直接擡高了存款增速，並大幅拉低M2增速。

新增人民幣貸款略超預期。1月新增人民幣貸款1.47萬億，高於中金預期的1.4萬億和市場預期的1.35萬億。新增人民幣貸款略強於預期有兩大原因：1、央行窗口指導。這是貨幣政策逆周期操作的一部分；2、今年1月同業存款納入一般存款，貸存比口徑調整帶來銀行可貸資金增加。

中長期貸款提升，新增貸款結構延續改善。去年12月新增人民幣貸款主要是中長期，今年1月延續這一勢頭。1月企業中長期貸款6,121億元，居民中長期貸款3,294億元，企業和居民部門中長期新增中長期貸款同比環比均上升。

社融總體平穩，表外融資有所收縮。1月社會融資規模2.05萬億，低於中金預期的2.7萬億，符合市場預期的2.1萬億。1月社會融資規模余額同比增速13.5%，較上月小幅回落0.8個百分點，主要受去年同期高基數影響。1月表外融資（信托、委托、未貼現銀行承兌匯票）2,806億元，較上月減少4,448億元，尤其是信托和委托貸款較12月明顯減少，中金預計與之相關的同業資產也有所收縮，這也是拖累M2增速的另一原因。

中金認為，需要高度重視偏緊的財政政策對貨幣政策的掣肘。1月份新增人民幣貸款略強於預期，貸款余額增速也小幅上升，社融增速也總體平穩，但M2增速大幅下滑，主要反映財政存款大幅增加，回籠貨幣。貨幣政策放松需要財政政策的配合，偏緊的財政政策對貨幣政策起到掣肘，並拖累總需求。中金預計，兩會後財政政策將較當前的偏緊的狀態大幅放松。

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人民幣會大幅貶值嗎?

長久以來，市場對於人民幣匯率的一個共識就是：如果中國政府不希望人民幣貶值，那麽做空人民幣通常很難成功。不過一些分析師近期開始警告認為，人民幣可能會出現突然的大幅貶值。

美銀美林在一份報告中稱，中國政府“突然襲擊”令人民幣大幅貶值的可能性“不可忽視”。

在美林看來，持續疲軟的中國經濟數據顯示傳統的刺激措施(降息、降準)已經無法發揮作用。隨著出口的走弱，中國面臨陷入通縮的風險之中。(1月CPI數據跌至0.8%，為5年新低)。因此人民幣貶值將是為數不多的可以有效幫助中國重振需求並讓經濟和就業增長的方式之一。

在人民幣貶值是中國政府的主動調控還是市場的壓力所致的問題上，美林更傾向於後者。理由在於，盡管表面上中國的情況看起來十分穩定——高速的經濟增長，相對有限的壞賬率，資本控制和緊盯美元措施都讓人民幣被迫大幅貶值似乎是小概率事件。然而，由於政府承擔債務，市場應有的風險和真實價格都處於被掩蓋的情況之中。“黑天鵝”事件出現的可能其實更大。

美林認為，原油市場在OPEC拒絕減產和瑞士央行突然放棄瑞郎緊盯歐元很有可能就是人民幣貶值的先例，市場之力最終將打敗“幹預之手”。而一旦人民幣的確出現大幅貶值，人民幣套利交易將大行其道。大宗商品價格則將擴大跌勢，熱錢的外流也會加速。中國房地產市場會面臨更大的壓力，最終導致壞賬飆升。

無獨有偶，新加坡銀行高級貨幣策略師Sim Moh Siong也認為，人民幣正在面臨巨大的貶值壓力。

Siong指出，市場已經開始意識到人民幣單邊升值的趨勢已經成為歷史。在周邊國家競相貶值本國貨幣的情況下，中國在全球範圍內的競爭性正在降低。如果人民幣繼續選擇亦步亦趨緊盯美元的話，在強勢美元的大環境下，中國勢必失去更多的競爭力。

不過，Siong並不認為人民幣會因市場壓力而大幅貶值。在他看來，中國政府依然控制貨幣主動權的情況下，大幅調整人民幣對美元中間價或者擴大日交易範圍或將是最有可能的主動性策略。

Siong預計未來中國央行可能會將日交易波動範圍從目前的2%放大至3-4%，未來6-12個月內，美元對人民幣有望升至6.35。

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人民幣會大幅貶值嗎?

長久以來，市場對於人民幣匯率的一個共識就是：如果中國政府不希望人民幣貶值，那麽做空人民幣通常很難成功。不過一些分析師近期開始警告認為，人民幣可能會出現突然的大幅貶值。

美銀美林在一份報告中稱，中國政府“突然襲擊”令人民幣大幅貶值的可能性“不可忽視”。

在美林看來，持續疲軟的中國經濟數據顯示傳統的刺激措施(降息、降準)已經無法發揮作用。隨著出口的走弱，中國面臨陷入通縮的風險之中。(1月CPI數據跌至0.8%，為5年新低)。因此人民幣貶值將是為數不多的可以有效幫助中國重振需求並讓經濟和就業增長的方式之一。

在人民幣貶值是中國政府的主動調控還是市場的壓力所致的問題上，美林更傾向於後者。理由在於，盡管表面上中國的情況看起來十分穩定——高速的經濟增長，相對有限的壞賬率，資本控制和緊盯美元措施都讓人民幣被迫大幅貶值似乎是小概率事件。然而，由於政府承擔債務，市場應有的風險和真實價格都處於被掩蓋的情況之中。“黑天鵝”事件出現的可能其實更大。

美林認為，原油市場在OPEC拒絕減產和瑞士央行突然放棄瑞郎緊盯歐元很有可能就是人民幣貶值的先例，市場之力最終將打敗“幹預之手”。而一旦人民幣的確出現大幅貶值，人民幣套利交易將大行其道。大宗商品價格則將擴大跌勢，熱錢的外流也會加速。中國房地產市場會面臨更大的壓力，最終導致壞賬飆升。

無獨有偶，新加坡銀行高級貨幣策略師Sim Moh Siong也認為，人民幣正在面臨巨大的貶值壓力。

Siong指出，市場已經開始意識到人民幣單邊升值的趨勢已經成為歷史。在周邊國家競相貶值本國貨幣的情況下，中國在全球範圍內的競爭性正在降低。如果人民幣繼續選擇亦步亦趨緊盯美元的話，在強勢美元的大環境下，中國勢必失去更多的競爭力。

不過，Siong並不認為人民幣會因市場壓力而大幅貶值。在他看來，中國政府依然控制貨幣主動權的情況下，大幅調整人民幣對美元中間價或者擴大日交易範圍或將是最有可能的主動性策略。

Siong預計未來中國央行可能會將日交易波動範圍從目前的2%放大至3-4%，未來6-12個月內，美元對人民幣有望升至6.35。

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危機頻發又如何？對沖基金大幅減持黃金多倉

最近幾天黃金市場並無振奮人心的消息，對沖基金上周以十五周來最大的幅度削減多倉。

即使在希臘為了防止違約和保持歐元區完整性而與國際債權人周旋之際，投機者仍然撤離了這一曾經被視為經濟和政治風險“避難所”的資產。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至2月17日的一周里，對沖基金黃金凈多合約倉位大降18%至11.0164萬份，為連續第三周下降，也是去年11月以來最長的下降周期。當周空倉量大增44%，創去年8月以來最大增幅。

彭博報道稱，美元升值和全球股市估值創紀錄正在削減黃金作為財富貯藏工具的吸引力。隨著全球股票市值在上周達到67萬億美元和美元創下至少十年新高，本月黃金ETF產品損失高達40億美元。

資管規模達660億美元的BMO私人銀行首席投資官Jack Ablin 19日在電話中告訴彭博:

更長期而言，我們仍然看空黃金。我把黃金視為一個保險（產品）。如果沒有什麽事發生，你應該知道會在它身上虧錢。而大部分時間里都沒有事情發生。就風險資產而言，我認為股票更具吸引力。

因股票大漲和美國經濟複蘇，在截至2014年末的兩年時間里，黃金價格累計下跌29％，為1998年以來首次連續兩年收跌。

進入2月以來，黃金期貨累計下跌了5.8%，本月有望成為去年10月以來首個收跌的月份。

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耶倫證詞鷹鴿難辨 主要資產大幅跳動

周二，耶倫在美國國會參議院做證詞。她稱，“耐心”措辭意味未來幾次會議不加息，但修改前瞻指引意味任何會議上都可能加息。市場對耶倫證詞的解讀經歷了先鷹後鴿的過程。

耶倫證詞發布第一時間，市場對倫證詞的解讀為“鷹派”，專註在“修改前瞻指引意味任何會議上都可能加息”。黃金下跌，達到1193美元/盎司；美元上漲，突破95關口。

耶倫證詞發布後第一時間，黃金走勢：

耶倫證詞發布後第一時間，美元走勢：

然而此後，主要資產走勢發生了大逆轉，表明投資者更多關註耶倫陳述的“耐心措辭意味未來幾次會議不加息”。這段陳述與耶倫此前在新聞發布會上表態一致。黃金反彈，美元回落。

黃金走勢逆轉，突破1200美元/盎司：

美元走勢逆轉，急速下跌：

歐元兌美元迅速攀升：

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