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證券法修訂草案二審稿：加大對證券違法行為的處罰力度

4月24日據中國人大網消息，十二屆全國人大常委會第二十七次會議在京舉行，會議聽取了全國人大法律委員會副主任委員安建作的關於證券法修訂草案修改情況的匯報。

草案二審稿充分考慮證券市場的實際情況，根據常委會的審議意見和有關方面意見，對修訂草案進行了修改，進一步完善證券交易規則，強化信息披露要求，加強證券市場監管，加大對證券違法行為的處罰力度，突出對投資者權益的保護。會議審議了國務院關於推進股票發行制度改革工作情況的中期報告。

附全文：

十二屆全國人大常委會第二十七次會議24日下午在北京人民大會堂開幕。張德江委員長主持會議。

常委會組成人員150人出席會議，出席人數符合法定人數。

會議聽取了全國人大法律委員會副主任委員謝經榮作的關於測繪法修訂草案審議結果的報告。常委會第二十四次會議對修訂草案進行了初次審議，會後征求了社會公眾意見。法律委員會認為，對測繪法予以修訂是必要的，修訂草案經過常委會審議修改，已經比較成熟，建議本次會議審議通過。

會議聽取了全國人大法律委員會副主任委員安建作的關於證券法修訂草案修改情況的匯報。草案二審稿充分考慮證券市場的實際情況，根據常委會的審議意見和有關方面意見，對修訂草案進行了修改，進一步完善證券交易規則，強化信息披露要求，加強證券市場監管，加大對證券違法行為的處罰力度，突出對投資者權益的保護。

會議聽取了全國人大法律委員會副主任委員蘇澤林作的關於核安全法草案修改情況的匯報。草案二審稿明確核設施營運單位對核安全負全面責任、核事故應急協調委員會的性質和職責等，加重對嚴重危害核安全違法行為的處罰。

根據憲法和有關法律的規定，十二屆全國人大到2018年3月任期屆滿，十三屆全國人大代表於2018年1月選出。十二屆全國人大五次會議通過了關於十三屆全國人大代表名額和選舉問題的決定。據此，全國人大常委會委員長會議擬訂了十三屆全國人大代表名額分配方案草案、十三屆全國人大少數民族代表名額分配方案草案、臺灣省出席十三屆全國人大代表協商選舉方案草案。受委員長會議委托，全國人大常委會副秘書長信春鷹就上述三個草案作了說明。

隨著我國國民經濟和社會事業的發展，現行標準化法確立的標準體系和管理措施已不能完全適應實際需要。為解決實踐中的突出問題，提升產品和服務質量，保障人身健康和生命財產安全，加強標準化工作，國務院提出了關於提請審議標準化法修訂草案的議案。受國務院委托，國家標準化管理委員會主任田世宏作了說明。

根據全國人大常委會的授權決定，人民陪審員制度改革試點期限為二年，2017年5月到期。目前試點工作仍處於不斷探索、逐步完善的過程中，為確保人民陪審員制度改革取得預期成效，最高人民法院提出了關於提請審議關於延長人民陪審員制度改革試點期限的決定草案的議案，建議改革試點工作延期一年。最高人民法院副院長沈德詠作了說明。

受國務院委托，公安部副部長李偉就關於提請審議批準《上海合作組織成員國邊防合作協定》的議案作了說明，司法部部長張軍就關於提請審議批準《中華人民共和國和塔吉克斯坦共和國關於移管被判刑人的條約》的議案作了說明。

會議聽取了工業和信息化部部長苗圩受國務院委托作的關於推進供給側結構性改革加快制造業轉型升級工作情況的報告。報告指出，改革開放特別是新世紀以來，我國制造業發展取得了舉世矚目的成就，總體規模快速擴大，創新能力明顯增強，產業結構持續優化。下一步將優化制造業發展環境，增強制造業發展後勁;加快結構調整優化，提升供給質量和水平;補齊科技成果轉化短板，提升核心競爭力;推進制造業與信息技術融合發展。

會議聽取了環境保護部部長陳吉寧受國務院委托作的關於2016年度環境狀況和環境保護目標完成情況與研究處理環境保護法執法檢查報告及審議意見情況的報告。報告指出，過去一年，環境質量在全國範圍和平均水平上總體向好，但某些特征汙染物和部分時段部分地區出現惡化。2016年政府工作報告環保量化指標任務均超額完成。下一步將堅決治理大氣、水、土壤汙染，深化和落實生態環保領域改革，加強環境法治建設，推動形成綠色生產生活方式，積極主動應對環境風險，不斷提升環保基礎能力。

會議審議了國務院關於推進股票發行制度改革工作情況的中期報告。

會議還聽取了全國人大常委會代表資格審查委員會主任委員馬馼作的關於個別代表的代表資格的報告，審議了有關任免案。

全國人大常委會副委員長李建國、王勝俊、陳昌智、嚴雋琪、王晨、沈躍躍、吉炳軒、張平、向巴平措、艾力更•依明巴海、萬鄂湘、張寶文、陳竺出席會議。

國務院副總理馬凱，最高人民檢察院檢察長曹建明，全國人大各專門委員會成員，各省、自治區、直轄市人大常委會負責人，部分全國人大代表等列席會議。

金融監管風暴再升級，這次中央要求加大懲處力度

去杠桿一輪加速過後，防控金融風險監管風暴將再升級。

中共中央政治局25日召開會議強調，要高度重視防控金融風險，加強監管協調，加強金融服務實體經濟，加大懲處違規違法行為工作力度。

從要求“抑制資產泡沫”到提出“在保持流動性合理充裕的同時，註重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險”，再到強調“加強監管協調”，對於防範金融風險，去年7月以來的中共中央政治局會議已4次表態。與此同時，去年底召開的中央經濟工作會議也提出，要把防控金融風險放到更加重要的位置;今年2月召開的中央財經領導小組第十五次會議則強調，防控金融風險，要加快建立監管協調機制，加強宏觀審慎監管，強化統籌協調能力，防範和化解系統性風險。

“為防止風險進一步擴散，監管層從去年下半年開始將工作重點從發展轉向監管。”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇25日在研報中表示，2016年以來，一行三會頻繁發文，對票據、基金子公司、券商資管、保險資管和銀行理財等機構出臺多項監管政策。

新華社日前發表文章稱，一系列政策指向非常鮮明：嚴防加杠桿炒作和交叉性風險，減少資金在金融領域空轉套利，引導其進入實體經濟。這有利於中國經濟金融長期健康發展。同時相關調整也會伴隨著壓力和陣痛。操作過程中把握好節奏、拿捏好“度”、引導好預期也很重要。

銀監會不到一月連發六文

近期一系列微觀風險的暴露引發了監管機構的關註。比如2016年12月，國海證券的“蘿蔔章”事件;2017年4月，民生銀行的“虛假理財事件”等。

“在這樣的背景下，監管部門監管的強度進一步加大。”李慧勇表示，近期銀監會出臺了多份銀行業監管文件，重點對同業和委外進行檢查，這些規定的落實直接限制了銀行和金融機構加杠桿的空間，也將改變過去金融機構無序擴張和無序加杠桿的情況。

事實上，3月底以來，銀監會的監管速度、密度、力度空前。一月內連續發文警示風險、強化監管的政策還被業內編成了“銀行間專用劃拳令”：“兩加強啊，三套利啊，三違反啊，四不當啊，七號文啊，十風險啊，雙十禁啊，回頭看啊，再回頭啊。”

3月底同步下發的銀監會辦公廳45號文、46號文，以及4月6日下發的53號文，是對“三違反、三套利、四不當”的專項治理。

市場人士指出，45號文針對的是銀行業“違法、違規、違章”行為;46號文是針對 “監管套利、空轉套利、關聯套利”行為;53號文則是針對“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”行為。三大通知都要求：銀行先自查、銀監再檢查、最後整改問責。

4月7日、10日，銀監會又分別下發《關於銀行業風險防控工作的指導意見》(下稱“6號文”)與《關於切實彌補監管短板提升監管效能的通知》(下稱“7號文”)。

如果說45號、46號及53號文是對存量監管政策的盤點及嚴格執行，6號文與7號文則代表了銀監會今後的監管重點和方向，更富趨勢性和系統化。

上周末，“監管劃拳令”再添一項。銀監會辦公廳下發了《關於進一步排查企業互聯互保貸款風險隱患的通知》，要求各銀監局立即對企業擔保圈貸款風險進行專項排查。

針對個別省份出現的企業擔保圈貸款風險事件，要求各銀監局立即對企業擔保圈貸款風險進行專項排查，摸清風險底數，並由當地政府牽頭，多方參與，對風險進行統籌分類處置。

強化監管的政策效應在金融業持續釋放，部分商業銀行開始調整資產負債和經營模式，收縮同業和通道業務。在金融強監管的風向下，銀行委外情況正發生重要變化。第一財經記者了解到，銀監會近期還安排部分省份的銀監局對部分城商行的委外情況進行摸底。

4月21日，“劃拳令”再加碼，銀監會召開了一季度經濟金融形勢分析會。據與會人士透露，銀監會主席郭樹清主旨演講超過1個小時，五大國有銀行及國開行等政策性銀行董事長均出席此次會議，另有多名股份行高層參會，銀監會處級以上幹部亦有參加。“不出成效，決不罷手。”郭樹清在部署銀監會重點工作時表示。

郭樹清

對於近期的監管風暴，招商證券銀行業分析師馬鯤鵬表示，“影子銀行”是杜冷丁，短期能鎮痛但不能一直用，但凡(不良)不那麽痛了，藥就該停了。“今年嚴厲的金融監管，實際隱含的是監管層對經濟複蘇和銀行質量的信心。只有不良的瓢先浮起來了，才會按下監管的葫蘆。”

證監會新規加強杠桿約束

除了銀行業，金融去杠桿正在各個金融領域全方位展開。在2015年股市危機之後，資本市場的去杠桿過程就已經在快速進行。截至目前，證監會已經陸續修訂了證券、公募、私募、期貨以及針對公司債業務的風控規定，在新規中加強杠桿約束，提高風控有效性。

4月18日，證監會發布修訂後的《期貨公司風險監管指標管理辦法》及配套文件，10月1日起正式施行。新規提高了最低凈資本標準，加強對結算風險的防範，同時調整資產管理業務風險資本準備計提範圍與計提標準，提升風險覆蓋全面性。

證監會對風控系列規則高度重視，上述期貨風控新規早在今年2月份就通過了證監會主席辦公會審議，並由證監會主席劉士余親自簽發。

劉士余

今年3月，證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定(征求意見稿)》，該文件正是證監會“結合2015年股市異常波動以來歷次行業風險事件的經驗教訓，圍繞基金投資運作與申贖管理，進一步完善開放式基金流動性風險管控指標體系，同時兼顧偏股類和固定收益類基金的潛在風險”總結形成的新規。

在監管層看來，公募基金的流動性風險值得高度關註。基金管理人可能無法及時變現基金資產以應對投資者贖回申請，這本質上是基金組合資產的變現能力與投資者贖回需求的匹配與平衡問題。流動性風險管控，直接關系到公募基金行業的持續健康發展，也直接關系到資本市場乃至整個金融體系的穩定。

近年來，基金管理公司的子公司發展迅速，截至2016年7月底，79家從事特定客戶資產管理業務的子公司的管理規模突破11萬億元，一些問題和風險也日益顯現。

2015年3月，中國證券投資基金業協會曾發布實施《證券期貨經營機構落實資產管理業務“八條底線”禁止行為細則》，然而2015年股市異常波動期間，證券期貨經營機構私募資管業務暴露出業務失範等諸多問題。在對“八條底線”內容向業內征詢意見的基礎上，2016年7月15日，證監會發布了《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》。

該文件正是著眼於正本清源、劃清底線、強化約束，重點加強對違規宣傳推介和銷售行為、結構化資管產品、違法從事證券期貨業務活動、委托第三方機構提供投資建議、開展或參與“資金池”業務、實施過度激勵等問題的規範。

2016年8月12日，證監會進一步完善規則，發布《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》，並公開征求意見，加強私募風險管控。

保監協調配合

保監會和銀監會雖然有很大差異，但在交叉金融產品層面都有一個共同點：都屬於資金方。除了密集發文的銀監會，保監會也打破沈寂，近期主要發布保監發34號文與保監發35號文。

4月20日，保監會印發《關於進一步加強保險監管維護保險業穩定健康發展的通知》。針對保險業少數公司發展模式激進、治理結構不完善、償付能力下降和盲目跨領域並購等“亂象”，保監會首次提出“嚴”字當頭，更要求監管系統勇於擔當、落地見效和強化問責。

3日後，保監會又發《中國保監會關於進一步加強保險業風險防控工作的通知》(下稱《通知》)。

《通知》要求全行業進一步加強風險防控工作，強化各保險公司在風險防控工作中的主體責任和一線責任，切實加強保險業風險防範的前瞻性、有效性和針對性，嚴守不發生系統性風險底線，維護保險業穩定健康發展。

金融監管研究院孫海波指出，總體而言，保監會的兩個文件和銀監發4號、5號、6號和7號文內容高度相似;主要提及要強化監管力度，治理市場亂象;補齊監管短板，尤其在創新業務和交叉金融領域。交叉金融領域資金方需要負責風險管控，出問題相應的監管機構需要擔負主要責任。

美財長談特朗普稅改：減稅力度最大 稅改規模最大

特朗普將於今晚公布稅收計劃。

當地時間26日早間，美國財長努欽對CNBC確認，特朗普政府即將公布的稅收計劃中，將企業稅降至15%將會是內容之一。

盡管拒絕進一步透露該稅收計劃的細節，但努欽表示，這項計劃將“會是美國歷史上力度最大的稅收削減，也會是最大規模的稅收改革。”

當天晚些時候，努欽和白宮首席經濟顧問Gary Cohn將就稅收計劃披露更多細節。

特朗普競選總統期間曾許諾將企業稅率降至15%。當時大部分分析認為，這將使美國赤字膨脹。現在尚不清楚特朗普稅收計劃中將如何提高收入，以抵消減稅的影響。

不過，白宮方面似乎並不支持一個提高收入的可能方法：具有爭議的邊境調節稅。

“我們不認為(邊境調節稅)能以目前的形式湊效，我們還將繼續就條款修改做更多討論。”努欽表示。

努欽此前接受CNBC采訪時曾表示，希望在8月前通過稅改方案;不過白宮最近暗示，希望在今年年底前通過該計劃。

據路透社報道，共和黨眾議院議長Paul Ryan已經閱讀過該計劃的預覽版本，並表示眾議院“80%同意”。

另外，努欽也未回答其此前有關“絕對不會為上層階級減稅”的言論。

據多家外媒猜測，特朗普的稅改計劃中還將包括以下內容：

——將企業的離岸收入稅從目前的35%降至10%;

——對於那些稅賦由合夥人繳納的公司(pass-through businesses)，企業稅最高稅率或由39.6%降至15%。

——富有爭議的邊境調節稅應該不會提及。

“營改增”一周年：生活服務業稅負下降力度最大，建築業最小

自“營改增”全面推行近一年以來，“四大行業”中小規模企業占多數的生活服務業可謂受益最大的行業。

27日，普華永道會計師事務所一份最新的報告分析，在建築、房地產、金融和生活服務業中，生活服務業稅負下降力度最大，建築業最小。報告也預測，未來加大對偷稅漏稅等不法行為的稽查力度將會成為趨勢。

生活服務業稅負下降近30%

2016年5月1日，我國開始全面推行“營改增”，試點範圍擴大到建築業、房地產業、金融業和生活服務業等四大行業。

根據中國稅務總局網站的數據，“營改增”涉及到將原征收營業稅的近1600萬戶企業納稅人、1000萬自然人納稅人和超過2萬億元的營業稅收入改征增值稅。

數據也顯示，2016年5-11月，建築、房地產、金融、生活服務四大行業，累計實現增值稅應納稅額6409億元，與應繳納營業稅相比，減稅1105億元，稅負下降14.7%。

其中，建築業減稅65億元，稅負下降3.75%;房地產業減稅111億元，稅負下降7.9%;金融業減稅367億元，稅負下降14.72%;生活服務業減稅562億元，稅負下降29.85%。可以看出，在上述四大行業中，生活服務業稅負下降力度和減稅規模是最大的，建築業則是最小的。

普華永道中國稅務部合夥人李敬語告訴第一財經記者：“建築業原來的營業稅稅率是3%，‘營改增’之後稅率增加到了11%，所以稅率的提升是它的稅負降低沒那麽快的原因之一。而且，建築行業的進項抵扣是不容易得到的，因為一些建築材料可能會從一些個體工商戶采購，這一部分的進項采購很難得到專用發票進行抵扣，這是行業的現狀。”

進項抵扣難已經引起了政府層面的註意。此前，深圳一位財政部門的官員就曾告訴第一財經記者，她在做企業調查時，發現很多建房子的企業買鋼筋水泥的時候，習慣從不太正規的廠里買，這樣就拿不到增值稅抵扣發票，抵扣不了稅。

那麽，為什麽生活服務業稅負下降力度較大?李敬語分析，生活服務業中小規模企業占多數。如果是小規模企業，那麽增值稅率將從營業稅率的5%降到3%，直觀減稅;而一般納稅人雖然適用6%的增值稅率，但可以獲取較多的進項發票，如房屋租金、裝修、設備、日常用品等。

加大偷漏稅等稽查力度是趨勢

根據國家稅務總局統計，“營改增”實施以來，98%左右的試點納稅人實現了稅負下降或持平，越來越多的納稅人享受到改革帶來的減稅紅利，總體減稅規模越來越大。2012年1月～2017年2月，“營改增”帶來的減稅總規模累計已超過1.2萬億元。預計到今年4月30日，全面推開“營改增”試點一周年將實現減稅6800億元左右。這是近年來中國最大規模的減稅措施。

不過，據第一財經記者了解，有些企業仍表示對“營改增”的效果感受不明顯，極少數企業甚至出現了不同程度的稅負上升。此次普華永道的報告也分析，之所以出現稅負不減反增的情況，是因為目前增值稅抵扣鏈條仍存在沒有打通的地方。

該報告也預測，下一步政府的改革方向是更好地落實“營改增”試點政策，完善增值稅抵扣鏈條。與此同時，將會簡並稅率。

今年4月19日召開的國務院常務會議提出，將推出進一步減稅措施，持續推動實體經濟降成本增後勁。在一季度已出臺降費2000億元措施的基礎上，繼續推進“營改增”，簡化增值稅稅率結構。從今年7月1日起，將增值稅稅率由四檔減至17%、11%和6%三檔，取消13%這一檔稅率;將農產品、天然氣等增值稅稅率從13%降至11%。同時，對農產品深加工企業購入農產品維持原扣除力度不變，避免因進項抵扣減少而增加稅負。

李敬語分析，目前國際上大部分國家的增值稅稅率在一檔到三檔之間，選擇統一稅率的國家比例呈現上升趨勢。“現代增值稅統一稅率的簡單透明以及高效便捷不僅具備強大的財政籌資能力，也符合市場經濟體制下產業間公平競爭的內在要求”。

李敬語也預測：“一方面要減稅，一方面稅收要實現整體增長，未來可以預見的是稅務局必然會加大對偷稅漏稅等稅務稽查的力度。”

“特朗普稅改”力度大 民共兩黨意見相左丨視點

4月26日，特朗普政府推出稅收改革方案。該方案將個人稅稅率從7檔減少至3檔，分別是10%、25%和35%；個稅起征點幾乎翻了一番；企業稅稅率從35%大幅削減至15%；此外，新稅改方案還將廢除替代性最低稅、遺產稅、“奧巴馬醫保”稅等稅種。該稅改方案也被稱為是美國“自1986年以來最重要的一份稅改方案”。

稅改方案出爐後，當日美元指數上漲0.24%。三大股指——標普500指數、道瓊斯工業平均指數以及納斯達克綜合指數均震蕩收跌。

而民共兩黨則對特朗普政府新推出的稅改方案意見相左。參議院少數黨領袖、民主黨人舒默表示，如果總統的稅改方案是為了給美國富人們一個巨大的稅收減免，那麽這個計劃將惠及像特朗普總統一樣的商人和企業。若真如此，民主黨是不會接受這份方案的。

而美國眾議院議長、共和黨議員保羅·瑞恩則表示，新的稅收方案是向前邁進過程中的關鍵一步。盡管改革道路十分漫長，但在總統的領導下，團結的政府已經有了一個堅實的開端。眾議院籌款委員會及政府財政部門將會定期開會，以確保獲得一個大家一致同意的方案。

大學生校園貸被騙900萬 銀監會：加大對裸貸處置力度

央廣網赤峰4月29日消息（記者侯艷）據中國之聲《全國新聞聯播》報道，近日，內蒙古赤峰市公安機關破獲一起利用校園貸款平臺對大學生實施詐騙的案件，涉案金額達900多萬元。銀監會對“校園貸”整治問題作出回應，稱要從監管、分類整治、風險處置三方面著手。

校園貸本是一種學生助學和創業的貸款平臺。近年來，學生因向校園貸借款而背負上巨額欠款的新聞屢屢被爆出，還有一些詐騙分子大力拉攏各貸款平臺授信經理成為其公司的所謂“業務員”，一起對大學生進行詐騙。

對此，中國銀監會相關負責人近日表示，當前整治“校園貸”將分三步走。首先是完善監管規則，為規範校園網貸行為提供制度保障。其次是開展分類整治。第三是在風險處置方面要形成監管合力，加大對“裸貸”等風險事件處置力度。

中央民族大學法學院教授鄧建鵬表示，應加強校園貸平臺的信息公開。要求校園貸平臺在官方網站上明確披露信息，包括手續費、利息、各種費用和債務催收方法等，主要針對校園貸之前在宣傳方面所謂的零利息、低利息、低門檻、零手續費等誤導性宣傳導致的惡劣後果。

鄧建鵬還建議，監管部門進一步推動網貸評級機構的發展。中國已經有很多有影響的網貸評級機構，對網貸平臺的排名、實力評估、收益描述，對網貸平臺有很大的影響，監管者可以推進這些機構針對校園貸做評級和排名，曝光負面行為，可以引導校園貸走向健康發展的道路。

此外，如何讓大學生正確認識“校園貸”，也是眼下的一個重點和難點。對此銀監會認為，一是要通過將消費觀教育融入豐富多彩的校園文化和各種主題教育中，糾正學生超前消費、過度消費和從眾消費等錯誤觀念，教育引導學生樹立文明、理性和科學的消費觀。二是要加強校園不良網貸宣傳報道和教育引導，向學生普及金融信貸知識，增強學生風險防範意識和自我保護意識，遠離不良網貸行為。

北京近七成二手房業主降價，調控力度“讓地產圈的人都蒙了”

網簽量環比降五成多，六成多業主下調房源報價。一向敏感的二手房市場，4月中上旬各項指標都大幅回落，顯示“3·17新政”正讓北京樓市回歸理性。

開發商違規“商改住”被停網簽、中介門店不得參與炒房、網站上“升值無限”等虛假宣傳的房源必須下架……全方位監管正驅逐著市場潛規則。

豐臺青龍湖、大興舊宮、通州臺湖……本市住宅供地接連不斷。2017年還未走過四分之一，宅地供應已超去年全年，供應緊張的這根弦正一步步緩解。

不同於以往，3月17日開啟的北京新一輪樓市調控成為真正的“加強版”：政策出臺之密集、出手部門之多、反應之迅速、所涉領域之廣前所未有。業內專家分析，北京此輪調控既消近愁，又解遠慮，疏堵結合，穩定了房價預期，讓剛需人群遠離“恐慌式”購房。

重點突破

學區房不再一天一價

11平方米平房過道叫賣150萬元，不惜“假離婚”也要擠進東、西城倒騰學區房……焦慮的家長們，既是學區房價格節節攀升的受害者，又是重要推手。

“今年春節過後二手房再度火爆，‘學區房’被瘋炒是原因之一。”西城區一位中介門店負責人直言，“學區房”價格水漲船高，家長們望子成龍盼“學區房”的心情就更迫切，投機客也越把“學區房”當成肥肉“瘋炒”。

這一輪調控，學區房首當其沖。四部門對“過道學區房”聯合說不、平房納入限購等政策封堵了炒房的空子；而教育部門發布的“各中小學不得與房地產商合作辦學”、“今年多校劃片的參與學校和比例都將增加”等內容，則劍指學區房被炒的根源，通過增加優質教育資源，扭轉人們對學區房的過度期待。

這恰恰也是此輪調控的與眾不同。“調控已不再局限於房地產行業內部，多個管理部門集體出手，整治力度從嚴，效果更佳。”北京房地產業協會秘書長陳誌說。

“現在的學區房已不再是一天一個價，業主著急賣時，價格還能商量。”上述中介門店負責人說。

學區房降溫，也迅速傳導至其他二手房源。來自鏈家的數據顯示，4月第二周，降價業主占比上升至66.9%，是自2016年以來的最高水平。

多管齊下

投資客或觀望或離場

一棟售價900萬元的“獨棟別墅”，網簽時發現真實身份是“科研樓”。前幾天，通州萊茵灣一期“科改住”成為北京樓市調控又一個“冒頭就打”的對象。

這個“藥引子”帶出樓市調控的又一良方。10天後，本市多部門聯合發布《關於進一步加強產業項目管理的通知》，科研等產業項目嚴禁擅自改變規劃用途、作為居住空間使用，否則可能被收回土地。

“38天的時間里，針對房地產市場密集出臺十多項措施，這樣的力度，地產圈的人都蒙了。”本市一家地產公司負責人坦言，相比以往，這回調控出臺的若幹配套政策，針對性更強，有的放矢，更能刺痛炒房人。

調控新政後這一個多月，“炒”字當頭的二手房市場正向“居住屬性”回歸。來自市住建委的數據顯示，2017年4月上半月，北京市二手房共網簽8000余套，環比2017年3月下半月下降5成多，同比2016年4月上半月下降近4成。

去年，本市商業辦公項目的成交量曾出現大幅跳漲，其中包含大批違規“商住房”；但在今年3月26日，本市重拳整治“商改住”亂象，商辦類物業成交量幾乎驟降至零。

隨著市場的明顯降溫，投資客或觀望、或離場，賣方的預期也有明顯回調。鏈家研究院院長楊現領分析，目前報價漲幅有明顯收窄甚至下跌，4月第二周新增房源掛牌價環比小幅下跌0.02%，“預計隨著帶看量的下滑和市場的進一步降溫，業主強勢態度有所改變，後期的報價將會向成交價靠攏。”

穩定民心的手也同時伸出。“各家網站要在12日24時前，撤下全部存在違規信息的房源，比如‘商住兩用’。”4月11日，市住建委等部門約談15家房地產信息網站負責人，執法檢查廣度已由線下中介門店擴充到線上網站。

示範效應

引領全國樓市調控

“企業購買的住房需滿3年以上才能交易”，“3·17新政”中一條不太顯眼的條款，卻開了這一輪調控“限售”的先河。

北京“3·17新政”引發全國房地產市場新一輪調控，“限售”則是此輪調控的新招，接連已有十余個城市開啟“限售模式”。中原地產首席分析師張大偉說，全國多地調控措施邁入“限購+限貸+限價+限售”時代。

“‘限售’，正成為當前各地樓市調控的新思路，也成為3月開始的全國多城市調控新特點，預計未來還會有更多城市執行這一新措施。”張大偉分析，目前已有超過18個城市歷史上首次啟動了買房後一定年限限制出讓的樓市調控政策。在“限購”之後，“限售”將進一步抑制短期炒作，防止市場投機行為泛濫。

在房價攀升過程中，部分還沒有達到購房實力的消費者“恐慌式”跟風購房，反而進一步強化了房價上漲的預期。北京這輪調控采取“疏堵結合”、“長短結合”的方式，發布未來住宅用地供應計劃來穩定預期的招數在全國並不多見——一周前，北京歷史上頭一次發布了未來5年的住宅用地供應計劃，今年住宅用地供應也比原計劃將近翻了一倍，將保障30萬套住房建設需求。

“實實在在地告訴老百姓，北京會大幅度增加住宅供應，就是要從供求關系的關鍵點發力，扭轉房價只漲不跌的心理預期。”相關部門負責人解釋，年度供應計劃有利於穩定近期市場預期，而5年計劃則對穩定中長期的市場預期有益。

“毋庸置疑，北京的這一輪調控在全國具有標桿意義。”陳誌分析，這一輪調控，已不是簡單限購，而是多舉措、多維度、多部門聯合發力，堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位。從最近一個多月的實際效果看，調控新政正在促進北京房地產市場更加理性、健康發展。

上海加大對涉自貿區證券類糾紛處理力度

過去一年，上海一中院每季度平均受理涉自貿區案件420件，與往年上海自貿區擴容後每季度平均收案188件相比，上升了123.4%。

5月16日，上海市第一中級人民法院發布自貿區司法保障白皮書(下稱“白皮書”)。上海一中院副院長湯黎明說，這一定程度上反映了涉自貿區案件數量較大、增長較快的特點。

白皮書顯示，2016年4月1日到2017年4月30日，上海一中院共受理涉自貿區案件1765件。而在這些涉自貿區金融糾紛案件中，證券類糾紛數量持續高位攀升，融資租賃糾紛案件也呈上升趨勢。

隨著資本市場監管處罰力度的不斷加大，證券類糾紛數量持續高位攀升，其中尤以證券虛假陳述責任糾紛案件為主。在涉自貿區金融糾紛案件中，證券虛假陳述責任糾紛案件占比高達92.59%。

這其中，涉大智慧公司集團的案件共計1012件，占上海一中院受理涉自貿區案件總量的57.34%，其案由均為證券虛假陳述責任糾紛。

證監會此前曾依法對大智慧案件作出行政處罰，處以60萬元罰款。原因在於大智慧此前通過承諾“可全額退款”的營銷方式，以“打新股”、“理財”等為名進行營銷，利用與相關公司的框架協議等多種方式，共計虛增2013年度利潤1.2億余元。

白皮書稱，從原告來看，投資者維權多以單獨訴訟的方式起訴，其損害呈現小額、分散的特點。爭議的問題涵蓋虛假陳述揭露日的確定、市場因素對投資者損失的影響程度以及損失計算方法等多個方面，審理難度較大。

另外，白皮書稱，股民們是否有權以證券公司實施內幕交易行為，證券交易所雖明知情況卻未及時發布提示性或警示性公告為由，要求證券公司、交易所賠償損失?對此，法律並沒有明確規定。

白皮書中同時發布了十大典型案例，其中之一就是郭秀蘭訴光大證券、上交所、中金所期貨內幕交易責任糾紛案。

2013年8月16日11時05分，上證綜指突然上漲5.96%，50多只權重股均觸及漲停。造成當天市場異動的主要原因是光大證券自營賬戶大額買入。經核查，光大證券自營的策略交易系統存在設計缺陷，連鎖觸發後生成巨額訂單。

2013年11月，中國證監會發布行政處罰，認定光大證券違規進行內幕交易。對楊劍波在內的四名責任人作出行政處罰決定及市場禁入決定。此事被稱為光大證券“烏龍指”。

原告郭秀蘭認為，上交所、中金所在明知光大證券出現異常交易及內幕交易情況下，未及時發布提示性或警示性公告，亦未適當履行監管職責且有誤導之嫌，應與光大證券共同承擔賠償責任。

不過，最終的裁判結果，是光大證券公司賠償郭秀蘭相應損失，上交所、中金所無需承擔相應民事賠償責任。法院認定，無論交易所在行使其監管職權過程中作為或不作為，只要其行為的程序正當、目的合法，且不具有主觀惡意，則交易所不應因其自主決定的監管行為而承擔民事法律責任，否則其監管職能的行使將無從談起。從當日交易情形來看，光大證券公司錯單交易後，市場已在短時間內恢複正常，不存在之後另行臨時停市的必要;光大證券公司之後采取的內幕交易行為，在數量及金額上亦未達到限制交易的法定條件，上交所、中金所未采取原告所主張的緊急處置措施，應屬合理，並未影響證券市場秩序及交易公平。

上海一中院方面表示，該案為今後類似案件的審理樹立了裁判規則，案件中體現的新類型金融糾紛相關審判理念，也融入到該院修訂版《上海市第一中級人民法院涉中國(上海)自由貿易試驗區案件審判指引》中。

隨著金融改革系列措施的推進，新類型金融糾紛案件持續湧現，且出現了與自貿區金融改革政策相關的案件。比如在推動自貿區利率市場化改革背景下，涉金融機構貸款利率合理性爭議的糾紛產生。

白皮書稱，因為目前我國法律法規或監管部門均未對銀行貸款利率上限做明確規定，因此如何審查貸款利率合理性面臨一定的司法困境。

此外，隨著自貿區融資租賃業的發展，融資租賃糾紛案件呈上升趨勢。融資租賃產業是上海自貿區金融創新和擴大開放的重點領域。該類案件中，糾紛集中發案於少數融資租賃企業，由國有大型金融機構出資成立的融資租賃公司涉案日益增多。

白皮書也表示，由於自貿區內企業融資需求大量增加，導致當前融資租賃業務偏重於“融資”功能，以融資租賃之名掩蓋資金借貸實質等的現象時有發生。

信托融資遭“緊箍咒”？監管力度或低於預期

在美元債發行受阻後，房企又一融資渠道或迎來監管“緊箍咒”。近日，各地銀監局將入駐信托公司進行現場檢查，不過，對此，銀監會表示，此次是對部分信托公司進行例行檢查，並非發布新的監管政策。

銀監局入駐信托系例行檢查

近日，有消息稱，銀監會下發了《2017年信托公司現場檢查要點》(下稱《檢查要點》)，各地銀監局正入駐信托公司進行現場檢查。

對此，銀監會對第一財經記者回應稱，根據銀監會2017年現場檢查計劃，監管部門將對部分信托公司進行例行檢查。為提高檢查的針對性和有效性，銀監會相關部門4月中旬制定印發了《檢查要點》，供具體檢查時參考。這是現場檢查的一種通行做法，僅用於指導具體檢查項目，並非發布監管政策。

一位信托業人士對記者分析稱，本次檢查中，銀監會高度關註信托產品設計中，是否以各種形式放大房企杠桿：是否存在房地產集合資金信托計劃的優先和劣後受益權配比比例高於3:1的情況;是否以嵌套結構、設置中間級等方式變相放大杠桿比例、優先受益人與劣後受益人資金配置;結構化產品持有一家公司發行的股票是否超過該產品凈值的20%等。

除此之外，銀監會還關註信托公司是否通過股債結合、合夥制企業投資、應收賬款收益權等模式變相向房地產開發企業融資，規避監管要求，或協助其他機構違規開展房地產信托業務。另外，“股+債”項目中是否存在不真實的股權或債權，是否存在房地產企業以股東借款充當劣後受益人的情況，是否以歸還股東借款名義變相發放流動資金貸款，也是銀監會所重點關註的。

業內人士對記者分析稱，以上兩種情形是以“名股實債”形式放大杠桿的常用手段，也是本次監管的重點。文件顯示，本次現場檢查將重點關註銀行端直接發起或者銀行端通過券商資管、私募基金等計劃間接發起的銀信、銀證信或者證信等同業業務、交叉金融產品。

對於通道類業務，銀監會還高度關註同業合作中是否接受了銀行等第三方金融機構的顯性或隱性擔保;對於主動管理類業務，銀監會則關註這類信托產品由銀行代銷時，是否由銀行主導項目的盡調和管理，以及是否簽訂隱性回購條款等。

“明股實債”存隱患

2016年以來，“一行三會”先後發出多份監管文件，對房企開發貸、債券發行和非標融資等加強了監管。

據悉，早在去年10月，銀監會就已經下發文件，嚴禁信托產品通過多層嵌套規避監管，發放土地儲備貸款、流動資金貸款、為發放首付貸提供資金,而此次現場檢查更具穿透性。

非標債權作為房企主要的融資渠道之一，主要包括集合資金信托計劃、保險資管債權投資計劃、基金子公司/券商資管計劃等。其中，最常見的非標債權融資即為信托計劃，相比於其他幾種非標融資，信托計劃兼具投向廣泛的特點。

記者了解到，集合資金信托計劃的“股+債”的投資模式是主要交易結構之一。信托公司通常在貸款給企業的同時，對企業註資並獲得股權，進而加強對公司的控制，以保障款項的穩定回流。與此同時，也可以擴大房企資本金，進而使其有能力獲得進一步的外部融資。

此外，信托公司在做股權投資的同時，還常常會追加股權回購條款，作為一種退出機制。業內人士指出，這類股權投資行為即是所謂的“名股實債”。

此前，新華信托的一審敗訴引起了對“名股實債”的討論。五年前，新華信托以股權投資與固定利息回款的形式投資了湖州港城置業有限公司項目，共計2.25億元。而在港城置業破產清算、債權申報過程中，破產管理人認為新華信托的資金屬於股權投資，不被列入破產債權範圍，新華信托則認為“名股實債”仍為債權，應被列入破產債權。

一位信托人士對記者表示，“名股實債”帶來的投資風險與信托公司的投資與甄別能力有關，不能一概而論。在投資過程中，大部分信托公司仍將傾向於僅入股資質較好、經營能力較強的地產公司。

監管力度或低於市場預期

記者了解到，名股實債、產品嵌套、有限合夥、私募基金作為常見的幾種形式，是信托公司向不滿足“四、三、二”要求的房地產項目發放信托貸款的常用手段。其中，所謂的“四三二”分別指四證齊全、30%自有資金和開發企業具有二級以上資質。監管的穿透性也成為了業內人士關註點。

4月初召開的信托監管工作會上，銀監會信托監督管理部就指出，房地產信托的信用風險呈上升趨勢。據該監管部門的數據顯示，截至去年末，房地產信托余額1.64萬億元，同比增長18.29%。但監管層認為，考慮到部分資金繞道投放至房地產領域，房地產信托的實際規模可能更大。

國泰君安某資管人士對第一財經記者指出，目前銀監會只是現場檢查，檢查反饋還要再進一步看，很難下定論。

而此前，證監會去年7月發布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》(下稱“新8條”)與今年2月中國基金業協會下發的《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規範第4號-私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目》(下稱“4號文”)導致相關業務做不了，做了也無法登記備案。所以相對來講，力度比較強硬，效力也預計將有所不同。根據規定，對16個熱點城市普通住宅項目投資的基金子公司和券商資管計劃，暫不予備案，其余項目募集資金不得用於拿地、補充流動資金。

記者了解到，目前很多券商已經放棄走通道給房地產融資，例如國泰君安就放棄了這部分業務。目前券商資管對於房地產融資監管很嚴，新8條與4號文在執行層面因素導致券商監管套利的空間很小。

相比之下，滿足銀監會規定的四證齊全等要求，信托便可以將資金投向房地產。但是證監會在項目備案時是進行穿透檢查，如果發現底層信托杠桿比例高於監管要求，將認為是變相通道，監管尺度把握嚴格。

“此次現場檢查安排，盡管是每年都有的例行檢查,但提到了房地產，而市場對信托投房地產向來比較關註，因而難免成為了近期市場討論熱點，未來則需要關註銀監會檢查之後的執行力度。”上述券商資管人士表示。

小縣城都上浮了！力度超廣深，全國首套房貸利率創下歷史新高

最近樓市最熱鬧的消息，莫過於樓市信貸不斷收緊，房貸利率繼續走高。

券商中國記者獲悉，首套房貸利率上浮5%已經成為業內普遍的起步價。融360數據顯示，8月，全國首套房貸平均利率創下歷史新高，達到5.12%，這是自2016年以來首次突破5%大關。不僅一線二線城市，甚至一些小縣城也已經開始上調，而且上浮8%-10%左右，超過了深圳、廣州等一線城市。

首套房貸平均利率創歷史新高

融360數據顯示，8月，全國首套房貸平均利率創下歷史新高，達到5.12%，這是自2016年以來首次突破5%大關，相當於基準利率1.04倍，環比7月上升了2.47%；同比去年8月的4.44%，上升了15.35%。

融360房貸分析師李唯一表示，近期房貸利率再度引起大家的關註，尤其是作為一線城市的北京。近日，北京多家銀行相繼下達關於房屋按揭貸款工作的內部文件，文件要求首套房貸款利率執行最低基準上浮5%，即基準利率4.90%的1.05倍達到5.145%。

相較於北京85折時代的房貸利率，當下的確漲幅較大，但是就融360近幾月的監測數據來看，目前北京房貸利率總體是平穩中略有上升，主要是文件下達之後，部分銀行開始明確執行政策規定，但是說暴漲還是稍顯不妥，畢竟上浮有一個循序漸進的時間過程。

北京

截至9月19日，融360監測數據顯示，在監測的30家銀行（分支行）中，北京已無銀行提供優惠利率折扣，首套執行基準利率的有9家，執行首套上浮5%的有8家，上浮10%及以上的有10家。

深圳

再以深圳地區為例，中原地產最新的深圳商業銀行放貸利率情況顯示，除了個別銀行首套放貸執行基準利率外，絕大多數銀行首套房貸均上浮，其中，工農中建交等國有大行上浮5%，民生銀行、興業銀行等銀行上浮10%，第二套基本上浮10%，興業銀行第二套上浮15%。

從全國範圍來看，除北京、上海、深圳、南京等地區商業銀行陸續提高首套房貸利率水平，首套房貸利率水平較基準利率上浮5%~10%已成為全國房地產市場重點調控城市的普遍現象。

上海

上海地區一位商業銀行相關業務人員介紹，目前他們銀行首套房貸利率基本都上浮10%。他們銀行基本不做按揭貸款，因為總的額度是固定的，除非有老客戶提前還款，才有額度做新的按揭。

有意思的是，一位地產行業研究機構相關負責人表示，最近房貸利率變化太快，他們已經有一段時間沒有更新貸款利率情況了。

小縣城首套房貸上浮力度超廣深

融360數據顯示，從首套房平均利率區間來看，8月份北上廣深一線城市分布在4.83%~5.13%的區間範圍內，北京首套平均利率為5.12%、廣州為5.13%、深圳為5.04%，均已突破5%。二線城市首套利率上浮銀行數亦略增，半數以上城市首套利率破5%，優惠占比降至年內最低值。

首套房貸利率上浮已經蔓延至三、四線城市。一位華東地區縣級市的銀行工作人員介紹，雖然該縣級市是“小地方”，不限購，此前首套房貸上浮5%，目前都上浮8%~10%左右，主要是沒額度。

一位房地產行業分析師表示，首套房貸利率上浮趨勢進一步擴大，考慮到二、三線城市的高成交比重，房貸利率的集中上浮將對需求端構成實質性的抑制作用，而非此前趨勢上浮所帶來的預期引導作用。未來利率繼續上浮空間有限，但是短期定向加息效應的升溫將顯著影響成交意願，同時近期消費貸的嚴格監管也將進一步壓縮居民端杠桿空間，金九銀十或成色不足。

今年以來，在一、二線熱點城市高房價和購房門檻提高之後，大量購房需求向周邊外溢和擠出，而且當前房地產政策“因城施策”，三、四線城市繼續享受鼓勵去庫存的政策紅利。

從8月份房價上漲城市數量來看，70個大中城市中，有46個城市新建商品住宅價格出現環比上漲，依然明顯超過下調城市。其中，三四線城市成為房價上漲主力。

不過，本輪去庫存方式使得三、四線購房杠桿非常高，隱含著對銀行風險。三、四線新增大量首付低於三成的購房者，20%左右購房者是低於三成首付，而首付比例低的購房者違約率是高於首付比例高的人。

過戶後銀行遲遲不予發放尾款該如何處理？

房貸市場不僅利率上調，放款周期變得更長。中原地產最新的深圳商業銀行放貸利率情況顯示，多數銀行放貸時間均是放款緩慢或是不確定。

廣東華商律師事務所律師周爭鋒對記者表示，眼下，普遍發生二手房過戶後銀行遲遲不予發放尾款的糾紛。

周爭鋒介紹，最近一斷時間接到的咨詢，主要集中在買賣雙方已經過戶完成，買家取得房產證並抵押給按揭銀行，但是銀行遲遲不放尾款的情況。過戶後買家已經完成抵押登記，但是銀行以房貸額度緊張為由不及時安排放款，要想快點放款銀行通常會有兩個要求，一是買家同意利率上浮，二是購買銀行推薦的金融產品。

周爭鋒表示，依據深圳網簽的遞件合同第九條，賣家是沒有辦法追究買家承擔逾期付款的違約責任。在買賣雙方遞件的網簽合同第九條，關於買家逾期付款的違約責任條款，明確約定了因銀行貸款原因導致買方逾期付款的，買家不承擔違約責任。

周爭鋒建議，為了避免出現過戶後尾款遲遲收不到的情況，出賣人在出售房產時，有必要就尾款的最終收款時間和買受人作一個單獨的約定，約定不論什麽原因賣家超過雙方約定的時間收到尾款，買家均應該承擔延遲履行的違約責任。註意這樣的約定應該在中介版本的買賣合同和遞件過戶的網簽合同備註條款中，同時出現。只是體現在中介版本的買賣合同中，會在法律適用上造成不必要的麻煩，也就是法院審理時究竟應該以那一份合同做為最終定案依據的法律困擾。

（來源:券商中國微信公眾號ID:quanshangcn 記者:陳冬生）