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一位主動摘牌的新三板公司董秘自述：其實不想走，其實很想留，但沒投資人達到要求

每經記者 張祎 每經實習編輯 曾艷艷

4月24日，新三板掛牌公司數量更新至“11111”家，這一天被網友戲稱為新三板豪華“光棍節”。

接連三天，這個略顯孤獨的數字就定格在股轉官網上，一直沒有變動過。

“新三板掛牌企業的數量我一直在關註，之前每天都會有增長，怎麽連著幾天都是11111家，難道那幾天沒有新增的掛牌公司嗎？”一位投資人向《每日經濟新聞》記者提出了疑問。

記者打開股轉官網“業務周知”一欄發現：在4月24日至26日，每天都有新增公司掛牌新三板，與此同步的是，也有相當數量的公司終止掛牌。正因為這“合拍”的節奏，才導致“11111”這個數字連續霸屏了四天。

據Choice統計，4月新三板新增掛牌數量僅116家，相比3月份的298家、2月份的316家，呈懸崖式下滑。與之同步的是，想要“逃離”新三板的公司隊伍正在逐漸擴大。截至5月5日，2017年以來摘牌的新三板企業共有102家，遠超去年全年56家的數量。新三板圍城現象越來越明顯——城外的企業想進去掛牌，城內的企業想出去尋找遠方。然而，資本市場從來都是名利場，掛牌公司和摘牌公司終究逃不過一個“利”字 。

陳先生，是一名摘牌不久的基礎層企業前任董秘。因為企業摘牌了，他也被迫跳槽，去到另一家掛牌公司繼續從事資本對接工作。在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，他詳細講述了“前東家”從掛牌到摘牌的整個心路歷程。在他的故事中，或多或少能看到了許多新三板公司的影子。

越來越多的新三板企業奔赴IPO，提前布局至關重要。關註公眾號“NBD財訪”進入微信平臺，獲取最優質新三板公司董事長的深度訪談，在此前專訪的企業中，金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監會受理，確成矽化等6家公司已進行IPO輔導。

披上“上市公司”的外衣

陳先生所在的S企業是一家TMT行業公司。記者與陳先生相識很早，記得第一次拜訪S公司時，與陳先生的交流主要停留在S公司的商業模式以及核心競爭力等問題上。讓記者記憶猶新的是，彼時，陳先生頗為自豪地多次強調S企業已不是一家小公司了，而是一家公眾公司。

當時，聊到掛牌新三板為公司帶來哪些變化時，陳先生給記者說起了一個細節。雖然公司是掛牌企業，但是在與其他客戶打交道時，對方多會稱呼S企業是“上市公司”。對此，公司基本上從來不會主動澄清，詳細向對方解釋，掛牌公司其實屬於“非上市公眾公司”。

“我們與客戶打交道時，看出不少客戶都樂意與上市公司打交道。這也難怪，（大家）覺得上市公司都是大企業，有保證。這種‘誤會’對我們來說也是好事。我知道我們不算上市公司，但是我們企業的產品一點都不差。”

記者再次碰到陳先生時，提及往事，陳先生有些不好意思。但是，他依然肯定了掛牌新三板的意義。他表示，從他角度來看，企業到新三板掛牌，從一家非公眾公司走向公眾公司，經歷了一系列的“基因改造”，掛牌後也需要比照上市公司進行信息披露等工作，確實有利於企業提升規範治理水平，增強發展後勁。

找不到理想的投資人

2015年是新三板高速發展的一年，掛牌家數猛增，各路資本紛紛湧入，可以說是那是新三板的“黃金歲月”。然而時移世易，2016年至今，資本寒冬開始籠罩著新三板，市場交投清淡、融資規模小、流動性差是去年新三板的真實寫照。

但是，整個市場環境的困窘，對於陳先生所在的S企業來說，似乎並無太大影響，按照他的說法，“我們企業其實不缺錢，也不缺投資者。”

在發布擬摘牌公告前，陳先生還經常接到中介電話，大多是詢問企業需不需要融資的，最多時，他一天接到過十多起這樣的電話。

陳先生掏出兩部手機給記者看，“當時，這些中介只能聯系我的座機，後來不知道他們怎麽得到了我的手機號碼，害得我又準備了一部私人電話。都說新三板現在特別缺錢，真沒感覺到，至少我沒感覺到。離我們公司不遠有個創業園，那里面也有好些掛牌公司，其中有幾家也融到錢了。有時候我們在圈子里交流的時候，他們均表示還沒想好準備用錢幹什麽。”

根據公開資料，記者發現從掛牌到摘牌，S公司始終沒有過融資記錄。陳先生告訴記者，每家公司情況不一樣，在融資這件事上，需求也不一樣。

“掛牌新三板的那段時間，公司的主營業務發展不錯，毛利率比較高，哪怕是到摘牌之前，每年也還有比較穩定的利潤，總的來說，掛牌期間，公司是不缺錢的，的確不需要融資。”

另外，也有股東惜售的緣由。陳先生說，原來公司的幾位股東基本上都是公司的發起人，伴隨著公司一路成長，對公司很有感情，因此在掛牌的過程中，沒有強烈的變現欲望，不太想轉讓手中的股權，也不想通過定增稀釋股權，這也是公司掛牌後一直沒有交易的重要原因之一。

記者提到，很多新三板一些掛牌公司股權高度集中，不少創始人股東都不想股權被稀釋，少量放出的股權也是給予員工作為股權激勵，或者是引入戰略投資者，這類企業中大多有打算IPO的“野心”。

對此，陳先生有自己的看法，“別人的情況，我們不知道。我們是的確不缺錢，但是如果當時我們願意融資，一定是有兩類人出現了，一類是能帶來資源的，比如能幫我們拓展市場，讓我們產品賣得更多；另一類就是戰略投資者，能扶著我們往前走,能幫我們壯大，給我們規劃。我們需要的是這兩類投資者，不需要單純的財務投資。但是很可惜，當時我接的很多電話基本上都是財務投資，甚至有的電話過來還要求對賭，這些我們一概都不答應，所以直到摘牌前，我們都沒有融資記錄。”

基於成本考慮黯然退場

按照陳先生的說法，企業當時經營狀況不錯，毛利率又高，又有公眾公司的身份“撐腰”，這樣的企業最終為何會走到摘牌這一步呢？

面對這一問題，陳先生沈默了一會，沒有直接回答問題。只是表示，“每家公司摘牌原因都不相同”。

在記者一再催問下，陳先生終於開口解釋，現在確實有很多公司在摘牌，但是每個公司的情況不一樣，有的可能有其他資本運作的打算，有的可能有別的想法。他們公司也沒有什麽特別的原因，就是掛牌後，一直沒有成交過，就是幾個內部股東持有股份。而且，考慮到現在掛牌費用挺高的，這樣“只出不進”意義不大。另外，公司未來想轉型，如果繼續掛牌新三板，越來越嚴格的監管可能會對公司的發展計劃帶來一定的影響，雖然說他們也不是很想摘，但是公司從長遠考慮出發，還是決定摘牌。

對於每年交的維持費用，陳先生扳起手指給記者算了起來：“現在每年的費用還是蠻多，包括對股轉的，對中登的，還有對一些中介的比如券商、律所、會所等等，現在中介費用確實蠻高的。另外，對於審計，現在股轉要求越來越嚴，費用也是一直在漲。摘牌後，一年能省下幾十萬的費用吧”。除了每年需要交納的這些必要費用外，陳先生說，其實掛牌公司還有一些看不見的成本，尤其對於一些小公司來說，每年為了符合掛牌的監管要求，要耗費大量的人力物力財力，如果融資再融不到，可能得不償失，好多公司（摘牌）都有這方面的考慮。

“其實，我們也不想離開，費用招架不住，這麽長時間過去了，又沒有融資，也不想做市，就這麽耗著，每年那麽大一筆費用支出去，心疼！最後幹脆摘牌，公司一直沒有交易，而且公司經營也不存在什麽問題，所以摘牌的過程比較順利。現在新三板摘牌的企業比較多，所以股轉審核的也比以前慢一些，如果是有問題或是有瑕疵的公司，可能審核時間上相對要長一些。”

【宏觀】主動補庫存已經結束，4萬億2.0進入尾聲：這次會不一樣？

有了“身份證”，多交一毛多 綠色電力：“希望更多企業覺醒，主動使用”

2017年1月，空中俯瞰浙江省慈溪市周巷水庫和長河水庫水面上的“漁光互補”光伏發電項目。（東方IC/圖）

（本文首發於2017年7月6日《南方周末》）

包括中國本土企業和外國企業在華分公司，像蘋果這樣承諾在華使用100%可再生能源的企業已有43個。

“中國的可再生能源裝機逐年增加，成為全球第一。但是可再生能源不能完全上網，棄風棄光現象嚴重，很多都被浪費掉了，我們希望更多企業能覺醒，主動使用。”

2017年7月1日起，購買綠色電力的“身份證”——綠色電力證書，在除去原來已交的電費外，每度電還需要額外再出至少0.176元，以證明購買了綠色電力。

一想到開燈，深夜到家的尹莉有點欣喜。她剛剛花176.6元購買了來自河北省尚義二工地風電場、包含1000度電的風電綠證。

作為氣候組織員工，尹莉等待這一天很久了，這個環保機構一直推動企業使用可再生能源。

2017年7月1日起，對於“有情懷”又“不差錢”的單位和個人來說，在“中國綠色電力證書認購交易平臺”上購買綠色電力的“身份證”——綠色電力證書（以下簡稱綠證），即證明消費了綠色電力。

“綠證”制在2017年年初推出，目前已經發放了數百萬張綠證。截止到7月5日18點，共有822名認購者自願購買了1211個綠證。

無論是情懷還是責任，約占全球用電量一半的企業用戶在可再生能源使用中的表現舉足輕重。蘋果公司在2017年4月20日發布聲明，承諾在供應鏈、產品生產等過程中100%使用可再生能源。

據南方周末了解，包括中國本土企業和外國企業在華分公司，像蘋果這樣承諾在華使用100%可再生能源的企業已有43個。可再生能源的價格持續下降、綠證制度的執行，承諾的隊伍還在不斷擴大。

“中國企業的意識要落後一些”

100分的承諾不只是企業自己作出的表率，背後還有環保組織的推動。

2014年，環保機構氣候組織發起了一系列企業聯盟，其中就包括RE100（可再生電力100）。2015年前，已有荷蘭皇家電信集團、微軟等11個國際公司實現了100%使用可再生能源的目標。

這一聯盟聯合了管理資產額超過20.7萬億美元的679家企業及投資機構，多為全球知名企業。2015年底，應對氣候變化的《巴黎協定》通過之後，有更多公司加入了RE100項目。

“我們希望在消費端、在企業端能提升可再生能源在整個能源中的比例。”氣候組織RE100項目經理尹莉說，“中國的可再生能源裝機逐年增加，成為了全球第一。但是可再生能源不能完全上網，棄風棄光現象嚴重，很多都被浪費掉了，我們希望更多企業能覺醒，主動使用。”

截至2017年7月1日，全球有96家企業加入RE100項目，它們可再生電力需求總量相當於阿聯酋或荷蘭的用電量。

一直以來，加入的企業集中在歐盟，也有微軟、雀巢、耐克、惠普、星巴克等41家在華擁有分公司。2015年，遠大集團和億利集團的加入實現了中國本土企業零的突破。在全球的RE100之外，一些中國企業如老板電器、金鳳科技還參加了針對中國企業的China RE100項目，向100%進軍。

“比起全球的大型企業來說，中國企業的意識要落後一些，但正在覺醒。我們做的綠電消費意願消費調研發現，本土企業有消費需求，但是苦於沒有良好的獲取途徑。”尹莉說。

除了“自身帶電”的新能源公司，辦公室耗電為主的金融、電信、IT等服務業顯然更易作出承諾。全球加入RE100的企業四分之一以上來自金融業，包括高盛集團和多家銀行。電信服務行業離100%目標最近，已經實現了97%。

氣候組織希望BAT這樣的大型中國IT企業也能加入行列，甚至在將來引領中國的能源變革。

包括超市、食品和飲料公司、藥品零售商的日用消費品行業用電量最大，也離目標差距最大。“大型制造業的能源需求和耗電量很高，實現100%對他們來說相對更困難。”氣候組織的項目經理張文佺說。

2017年7月1日起，消費者在“中國綠色電力證書認購交易平臺”上購買綠色電力的“身份證”——綠色電力證書，即證明消費了綠色電力。（資料圖/圖）

對供應商同樣要求

各大企業達到100分的大限不盡相同。大多數企業將目標定在了2025年左右，億利和遠大則定在了2030年和2045年。

《RE100 2017年度報告》（以下簡稱《報告》）數據顯示，2015年這些企業在中國采購的可再生電力，大約占其在中國用電量的四分之一。

最有雄心的是蘋果公司，計劃在2018年底前讓7家中國大陸和臺灣供應商都使用100%可再生能源。

“蘋果的運營部門遍布全球，但中國的生產部門占據了很大的比例，這會影響它的全球戰略目標的完成。”尹莉向南方周末分析，“不同的目標年份是企業根據自身的情況預估的，包括用電水平和清潔能源的可獲得途徑。”

獨善其身還不夠，有的企業還擴展到了供應商。供應商生產占據了制造型企業用電的大部頭。據南方周末不完全了解，目前蘋果和宜家對中國的供應商提出了要求，很多公司提倡供應商使用可再生能源，但並未設置明確規定。

蘋果公司77%的排放量來自供應鏈。為蘋果生產用於iPhone手機的鋁外殼，以及塑料、矽膠和不銹鋼部件的美國捷普集團在四川、江蘇等省份獲得批準，可以直接從當地的風電電力公司購電，目前使用可再生能源已經達到67%。

然而，索爾維等蘋果的供應商公司均拒絕了采訪或沒有回複。

在2017年6月7日舉辦的第八屆清潔能源部長級會議的官方邊會上，蘋果全球供應鏈清潔能源項目負責人Katie Hill發言說：“我們先看當地有沒有清潔能源，然後再選址做數據中心。”數據中心用來在互聯網上傳遞、計算和存儲蘋果公司的數據信息，耗電量巨大。

除了設置明確要求，評估監督手段也同樣重要。宜家采購的可持續發展專員莊宏耀向南方周末介紹，可再生能源項目明確納入了供應商企業的評分指標，並定期通過供應商傳送的數據來評估該工廠的能源使用情況。

“天時地利人和”仍難100%

光有風力、太陽能這樣的“天時”發電還不夠，中國的電力市場開放度有限，企業無法直接向可再生能源電力公司購電。為了獲得更多的可再生能源，企業也使盡了渾身解數。

“人和”是最容易的方式。這些公司中，有的自身就有可再生能源項目。比如億利集團旗下的“生態光能產業”就包括在沙漠里的光伏發電、光熱發電和儲能技術等。據《報告》，億利2016年太陽能裝機容量達到330千兆瓦時。

宜家則在自己商場的屋頂安裝了太陽能薄膜電池板，至今全國有11家商場安裝，太陽能電池板相當於五個足球場的面積。

“人和”之外，還要依靠當地政府的“地利”。湖南省水電發達，供應的電力中水電約30%，購買市電的遠大就直接獲得了這30%比例的墊腳石。

宜家的兩家供應商都獲得了在自家屋頂安裝光伏板的政策支持。位於浙江紹興的供應商喜臨門集團公司向第三方公司出租了屋頂，設施也由第三方提供，太陽能產生的電力統一輸送進電網，喜臨門再以政府補貼後的8.5折價格買入。

宜家另一家供應商恩龍實業公司位於浙江嘉興的秀洲工業區，2013年當地政府推行分布式光伏產業政策，也挑選當地的第三方機構給企業工廠鋪設光伏板。

遇到了這麽好的政策，恩龍實業卻一度曾被卡在門外。因為並非所有的屋頂都可以安裝光伏板。除了采光網，屋頂還要給能源運輸留出線路，還要能承受臺風。恩龍實業的屋頂承重不合格、無法安裝采光網，公司最後決定投資170萬元，更換了兩家廠房的采光網。

除了初期投入這170萬，按照優惠政策折扣買電，後續的維護成本不高。“政府補貼力度比較大，參與這個項目只需要向政府交一些錢用於設備維護，我們的運營成本很低。”一直參與該項目的公司負責人朱偉妹告訴南方周末，“我們這個地區是城鄉接合部，使用了太陽能發電後，最大的區別就是以前限電、現在不限電。”

面積寬敞的廠房屋頂帶來了充足的發電量。自2014年正式啟用開始，公司冬天部分使用市電，夏天光照充足，發電量不僅完全覆蓋了用電量，還會有盈余的電輸入當地電網。

更大的手筆是在工廠所在地直接投資建設清潔能源基地。蘋果公司就與四川省展開了多項太陽能、風能基地建設合作。

但據氣候組織了解，像蘋果那樣在中國投資建設電站或者購買當地電力，全球也只此一家，“大部分其他的企業在中國一般不具備這樣的資源和開發實力。”尹莉分析說。

即便享有地利，想在中國實現100%可再生能源還有很大的門檻。

除了水電之外，遠大很難直接買到更遙遠的太陽能和風能。“輸配電技術目前發展很迅速，但遠距離送電的投資和線損，以及可再生電力的穩定性和可靠性也是我們擔心的。”遠大空調有限公司研發中心部長、理化實驗室主任陳伯鯤說道。

自家的屋頂顯然也不夠用。同是利用屋頂太陽能板發電，恩龍實業這樣的大規模廠房足夠發電覆蓋全部耗電量，喜臨門工廠的屋頂光伏僅能滿足25%左右的用電量。

據氣候組織分析，大多自己發電的企業發電量都無法覆蓋全部的用電量。

每度電多了至少0.176元

從全球經驗來看，依靠自有的可再生能源裝置也並非主流。在RE100成員企業中，僅占全球總量的0.5%來自自有裝置，且絕大多數在歐洲。

《報告》顯示，購買可再生能源或綠色電力證書最受歡迎，占全球可再生電力用電量的60%。這種方式使得多個總部位於美國的企業實現了100%的目標，並努力向直接采購過渡。

根據《報告》，進行反饋的55家會員企業2015年在中國采購的可再生電力中，87%也是通過可再生能源電力證書購買。

H&M中國區可持續發展的經理漢娜·哈琳向南方周末介紹，他們購買的就是國際認可的可再生能源證書I-REC，用於商店、辦公室和倉庫中的電力。同時，H&M也正在研究安裝太陽能電池板和直接購買綠色電力的機會。

“當你不擁有任何設施，並且是全國商業商場的租戶時，就必須找到可擴展的可再生能源解決方案。”漢娜·哈琳說。

I-REC證書是第三方機構認證的國際可再生能源證書，購買此證書即可證明進行了綠色能源消費。在出臺綠證之前，這是在中國為數不多的獲取可再生能源的途徑。企業往往通過購買這個證書來完成可再生能源發展目標。

各國相應的“綠證”體系都有所不同，中國剛剛啟動認購的綠證也是類似的制度，被寄予了很大的期待。

“綠證是現階段能夠幫助企業獲取可再生能源的最直接可得的手段。”尹莉說。

但作為一種間接的購電方式，綠證市場還不夠開放。

“根據碳減排市場的經驗，一開始的實驗階段，綠證市場交易量可能比較小，這需要一個適應期。”中國循環經濟協會可再生能源專委會政策研究主任彭澎說，“讓可再生能源電力更容易獲取，還需要逐步的電力市場改革才能做到。通過談判等過程，企業能獲得新的市場信息。”

目前，購買綠證對企業來說是額外的支出。綠證價格由買賣雙方協商或競價確認，再加上不能高於對應電量的補貼的規定，各地價格不一，目前風電綠證的價格從每千度176.6元一個到306.5元一個不等，太陽能價格更高。

這意味著消費者在除去原來已交的電費外，每度電還需要額外再出至少0.176元(根據成交當日風電綠證價格計算)，以證明購買了綠色電力。

尹莉希望購電能像去超市買商品一樣便利，各種產品自由組合，還原電力的商品屬性。

“目前來看，風和光基本實現了平價上網，綠證的價格加上原來的電價，會慢慢趨近於原來的用能成本，甚至於說隨著風光發電技術提高，可能會出現成本反而減少。”尹莉說，“現階段的電價沒有體現煤電的環境代價、不代表政府和民眾沒有意識到煤電的環境代價。對企業長遠來說，也許購買綠色電力會更省錢。”

貓眼娛票兒合並談判進入尾聲，貓眼占據主動權

壹娛觀察 2017-07-27 14:21

來源 | 壹娛觀察（ID：yiyuguancha）

作者 | 師燁東

不同獨立信源向壹娛觀察（微信ID：yiyuguancha）證實，騰訊目前已經在微影時代做盡調，貓眼與娛票兒的合並到了談判的尾聲，下月將公布結果。

一位影視公司高層告訴壹娛觀察，兩家合並之事從今年年初就開始商談，目前已經是板上釘釘之事：“最開始討論的是貓眼與娛票兒各占50%，目前來看貓眼合並娛票兒的可能性更大一些。”

另一位知情人士同樣告知壹娛觀察，當前貓眼在雙方合並的談判之中占據了更主動的位置，但是表示目前“仍然在談判，沒有最終拍板，最終沒談妥的可能性也存在。”

林寧在不久之前才剛剛否認了媒體傳出的合並消息，表示貓眼只是個票務公司，微影是覆蓋電影、演出、體育的泛娛樂平臺，兩家沒有合並的可能。

一個有趣的現象是，壹娛觀察通過兩個第三方工商信息查詢APP“企查查”與“天眼查”查詢微影時代的股權結構發現，在這兩家第三方平臺上，微影時代的股東變為兩家，一家是嘉興信業創贏叁號投資合夥企業，另一家為拉薩經濟技術開發區新展投資中心。

此前壹娛觀察通過“企查查”APP查詢微影時代的股東時，其背後的股權還錯綜複雜，包括林寧、萬達、中國文化產業投資基金等多方都持有微影時代的股權。

而國家企業信用信息公示系統的官方網站上，微影時代的股東仍然像此前查詢一般，股東包括林寧、中國文化產業投資基金、天津萬達投資管理有限公司等等。

是官方信息更新滯後還是第三方信息錯誤？壹娛觀察就此向微影時代官方求證，其回複表示當前林寧仍然持有微影時代的股權，第三方信息並不準確。對於合並的傳聞，微影時代未做回應。

促進貓眼與娛票兒合並的重要原因之一是其背後都有的股東——騰訊。除了為娛票兒提供微信等入口之外，騰訊都主投、參投了微影時代的數輪融資；而騰訊同時是光線與美團的股東，這兩家公司目前則是貓眼的大股東與二股東。

雖然微信電影票已經改名為娛票兒，但是業內外仍然習慣將其稱之為微票兒——微信帶給其的流量紅利，已經無法從娛票兒的基因里抹去。盡管微票兒聽起來與騰訊的淵源更深，但是目前來看，騰訊傾斜貓眼的可能性更大。

相比起林寧來，貓眼的CEO鄭誌昊在2006年就加入騰訊，從騰訊的SNG總經理開始，一路做到騰訊的副總裁；而林寧在創業經歷中則始終是一個被騰訊投資的身份，更何況從可以查詢到的資料來看，此前騰訊持有的也不過是微影時代不足16%的股權。上述公司高管告知壹娛觀察，就當前的狀況而言，林寧有可能出局；而另一知情人士則否認林寧已經出局，表示“還未最終拍板”：

“如果單純從電影票務市場的角度考慮，貓眼當前的確是占優勢的；但是如果從體育、音樂等泛娛樂票務平臺的角度考慮，娛票兒做的鋪墊是比貓眼多的。所以不到最後一刻，不能確定誰會主導誰會出局。”

另一方面，娛票兒這兩年的業績也難稱讓人滿意。四輪總額超過50億人民幣的融資一度讓其在資本市場與網票市場都風生水起，但是當前其市場份額已經與貓眼和淘票票有所差距，近兩年來微影的數部影片保底也都算不上成功，對《攻殼機動隊》與《變形金剛5》的投資亦都沒有取得好的票房成績，而其泛娛樂平臺在騰訊內部都沒有做到資源共享與打通。

《變形金剛》、《攻殼機動隊》票房數據（來自貓眼票房）

而相比起娛票兒、淘票票來說，貓眼現在也是疲於應對兩方尤其是淘票票在近一年來持續票補的沖擊，其領先的市場份額一路下滑，到了今年暑期檔，面對淘票票的持續發力，已經難稱仍然是市場占有份額第一了。所以，貓眼與娛票兒的合並目前來看更是一個大勢所趨、本應更早出現的事情。

知情人士告知壹娛觀察，造成雙方不能順利合並的一個原因，是兩邊“誰也看不上誰”。正如林寧所言，微影的目標是打造一個平臺，此前亦有消息人士透露，貓眼已經疲於應對票補，而微影想要吞下貓眼來對抗淘票票；而貓眼在電影票務市場仍然領先娛票兒不少的市場份額，並不認為微影有可能吃下貓眼。

“這三家比起來，雖然貓眼份額下滑的厲害，但是貓眼的用戶粘度是最好的。娛票兒和淘票票只有票補力度大的時候市場份額才會比較明顯，所以貓眼也算是‘瘦死的駱駝比馬大’。”一位業內觀察人士分析道。

頗為巧合的是，阿里影業在兩天前剛剛宣布，將作價13.3億元收購淘票票六名股東合計9.12%股權，交易完成後，阿里影業將持有淘票票約96.71%股權。盡管阿里影業表示，此次增持是“要將淘票票打造為電影產業新基礎設施的核心平臺，符合公司圍繞娛樂實業生態進行布局和業務升級的需求”，但是年初時其“強化淘票票進攻陣型”的聲音還猶在耳邊，此次增持，或許不僅僅是巧合那麽簡單。

不過，只剩兩家選手之後，短期內市場很難再發生變化。當前電影市場的熱度並不高，此前傳出要進行下一輪融資的貓眼與娛票兒都遲遲沒有動靜——資本對於電影市場與網票已經都很冷靜了。如果合並最終完成，電影票務市場還是回到了騰訊和阿里的對壘上，而這兩家，根本都不缺錢，能否二變一，需要考量的因素還有太多。

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中國主動擴大進口，專家稱將給中國產業帶來巨大價值

今天上午，中國國家主席習近平應邀出席博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式並發表重要主旨演講。

習近平表示，在擴大開放方面，中國將創造更有吸引力的投資環境。將加強同國際經貿規則對接，增強透明度，強化產權保護，堅持依法辦事，鼓勵競爭、反對壟斷。今年，將重新組建國家知識產權局，完善加大執法力度，把違法成本顯著提上去，把法律威懾作用充分發揮出來。

習近平還表示，主動擴大進口。內需是中國經濟發展的基本動力，也是滿足人民日益增長的美好生活需要的必然要求。中國不以追求貿易順差為目標，真誠希望擴大進口，促進經常項目收支平衡。

法國歐瑞澤基金董事總經理、亞太中國區總裁陳永嵐在論壇現場接受第一財經記者采訪時表示，無論是改善投資環境還是主動擴大進口，都是在增強“流動性”——貨物的流動和資本的流動，這也是任何‍‍良性的經濟發展所必備的兩點。

陳永嵐說，改革開放以來中國一直在不斷的改善營商環境，對於企業來說，一是需要政策的支持，二是需要銀行信貸的支持，三是需要一個良好的法制保障。

博鰲亞洲論壇8日發布的《亞洲競爭力2018年度報告》提到，中國大陸的商業行政效率排名較上年提升5位，排名23位。報告指出，這是因為隨著中國政府實施新一輪全面改革開放，行政權力下放和行政審批制度改革，中國大陸的營商環境得到了持續改善。

在同日發布的另一份《新興經濟體發展2018年度報告》則顯示，中國營商環境水平目前位列E11中遊。報告稱，2017年以來，中國修改了11個自由貿易區的外商投資負面清單，取消一些行業的投資限制，並發布《關於促進外資增長若幹措施的通知》，從進一步減少外資準入限制、制定財稅支持政策、完善國家級開發區綜合投資環境、便利人才出入境、優化營商環境等五個方面提出促進外資增長的政策措施。

對於未來將年年舉辦中國國際進口博覽會，陳永嵐認為，這既是我們對過去成功經驗的分享，也是出於中國自身發展的戰略考量。30年前廣交會成為中國世界品牌，中國逐步成為世界上最大的出口國，現在隨著國人購買力的提升和中產階級人口數量的增加，消費成為中國經濟增長新的重要引擎，也會成為推動世界經濟發展的新引擎。

“我們要看到，擴大進口將給中國‍‍整個產業帶來巨大無比的價值，受益的包括‍‍物流、‍‍金融、資本，以及咨詢、法律等高端服務業。而且，‍‍當你的商品流動起來，不僅刺激對各種需求的服務業發展，高端服務性領域的人才也會隨之流動起來，‍‍所以我認為流動性是經濟‍‍發展的關鍵，用流動性去帶動‍‍整個產業鏈。”陳永嵐說。

供給側結構性改革將成為全球複蘇主動力

歷史不會簡單地重複，但總是壓著相同的韻腳。2018年不只是金融危機後的第十年，更是全球不同宏觀周期出現拐點、產生共鳴的年份。金融市場波動加劇、貿易戰形態演進、地緣風險分布重構、供給端政策漸次發力，共同確認了趨勢性變盤的形成。

從30年量級的大國博弈周期來看，隨著雙方實力更為對等、相互依存性日益顯現，中美博弈將進入全面競爭而非對抗的新時期，短期貿易戰將以“戰”始，以“和”終。從15年量級的經濟增長周期來看，全球經濟真實的普遍複蘇得到確認，多元化漲潮已經來臨，新興市場將重新成為全球經濟的主要推動力。從10年量級的利率周期來看，產出缺口的消失令壓抑已久的通脹出現反彈，“真加息”已經開始並將繼續提速，供給側結構性改革日益成為全球增長內生動力的來源。

競爭不等於對抗

縱觀全球化的時代演進，新興大國挑戰守成大國似乎是歷史的鐵律，而遏制與反遏制也令“修昔底德陷阱”始終成為問題。從二次世界大戰之後的大國博弈來看，美國一直是被挑戰者，而其主要競爭者卻隨著彼此間的力量對比不斷發生變化。

我們的測算表明，不論以購買力平價還是市場匯率計算，二次世界大戰後全球GDP/GNP（國內生產總值/國民生產總值）排名前兩位國家間的體量差距占全球經濟的比重均越來越小。以購買力平價來度量，該差異已從接近20%至幾近消失，而以美元計價也已從25%降至10%以內（見圖1）。

上世紀50年代至80年代，大國博弈的主體是美國與蘇聯。由於在經濟體量上的差異相對較大，兩國之間的博弈主要表現為軍事力量的對抗，並帶動其他各國形成對立陣營。在此情形下，冷戰是最具代表性的博弈形態，而主權國家的安全則是主要的博弈內容。

上世紀80年代至本世紀初，隨著蘇聯的解體和日本的崛起，大國博弈的主角變為美國和日本。由於經貿結構存在替代性，經濟體量的日益接近成為觸發博弈的導火索。當然，由於兩者在軍事實力上不可同日而語，加上相互依存性，令兩國難以走向全面抗衡。

本世紀以來，大國博弈主角逐漸變為G2（美國和中國）。隨著以購買力平價衡量的中美經濟差距急劇縮減，甚至發生逆轉，中美之間“大而不能倒”的相互依存性日益凸顯，這是新型大國關系的根本基礎，也是兩敗俱傷的失控局面難以出現的主要原因。

我們認為，從二次世界大戰後的全球化進程看，盡管以美元計價的經濟實力差距在以往的周期中都出現過短期反轉，但隨著挑戰者絕對體量的不斷擴大，其與守成者之間的博弈實力更為對等，而彼此之間相互依存性的增加也令博弈形態趨於柔性化。基於此，中美博弈會進入全面競爭而非對抗的新時代，短期的貿易戰將以“戰”始，以“和”終。

全球經濟出現真實的普遍複蘇

1976年至2009年，全球經濟增長大致經歷了兩輪完整的周期。而全球金融危機爆發後，全球經濟陷入了長期低迷。在危機十年之際，全球經濟增長的周期性拐點終於出現並得到確證，全球正式步入真實普遍的複蘇之春。

近期，國際貨幣基金組織（IMF）最新預測數據顯示，2018年、2019年全球經濟增速預測值均為3.9%，這一穩定的增速，從相對變動來看，較2017年10月預測值提升了0.2個百分點，提升幅度為近十年來所罕見；從絕對水平來看，不僅大幅超出危機十年（2008~2017年）的年均增速3.4%，亦高於1980~2017年的歷史年均增速3.5%。

隨著真實的普遍複蘇，全球經濟增長動力更趨分散、驅動因子更趨豐富、區域增長更趨均衡，也將引領新一輪全球化浪潮。根據IMF的預測，2018年全球貿易增速仍將高於經濟增速，其中發達經濟體的貿易增速還有望繼續上升。從數據來看，新興市場相對於發達國家的經濟增速“剪刀差”已經出現反彈，而歷史經驗表明，該“剪刀差”與全球經濟增長的趨勢大致有3年的滯後關系（圖2）。

究其原因，我們認為，作為更加依賴於國際貿易和資本流動的經濟區域，新興市場的強勁增長通常出現在全球性的經濟複蘇之後。展望未來，隨著全球經濟複蘇態勢的確立，多元化漲潮將是不可逆轉的趨勢性力量，新興市場將憑借較強的經濟活力重新成為全球經濟複蘇的主要推動力。

“真加息”周期開始提速

2008年全球金融危機爆發之前，G10[由一群共同參與一般借款協定（GAB）的國家所組成的團體]經濟體的CPI在8年多的通脹周期內均值超過2%，而其3月期利率在大多數時間內都高於通脹率，均值達3.1%。金融危機爆發之後，主要央行通過超常規、超寬松的貨幣政策穩定了金融市場，避免了金融系統整體崩潰對實體經濟造成毀滅性打擊。

2009年底，G10經濟體的3月期利率從2008年逾4%的高點急劇降至0.56%的階段性低位，在寬松政策的短期刺激下，CPI也逆轉了連續兩個季度的負增長態勢。隨後，盡管CPI出現了短暫攀升，甚至一度接近3%，但歐債危機接踵而至，通脹的二次下墜令全球貨幣政策不得不加長時間、加大力度，G10的3月期利率一直徘徊在1%以下。2008年至2017年的九年時間里，寬松貨幣帶來的通脹推力被總需求不足引致的內生通縮壓力所抵消，產出缺口最終帶來了通脹中樞的下降，“假通脹”一再重現，而“真加息”始終未到。

隨著產出缺口逐漸縮小甚至消失，全球性的貨幣寬松帶來越來越小的增長效應和越來越大的通脹效應，而美國稅改的財政刺激等因素也進一步強化了通脹預期。隨著全球經濟終於迎來真實的普遍複蘇，目前G10經濟體的CPI已接近歐債危機以來的高位。與之相對應，2017年四季度以來，G10的3月期利率也加速上行，目前已超過1%，創下九年以來的新高（圖3）。

我們認為，為了重歸穩健、可持續的經濟內生增長道路，全球性的加息周期還將繼續提速，供給側結構性改革也將取代需求端刺激，成為複蘇的主動力。

(程實系工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管。王宇哲系工銀國際資深經濟學家）

摩拜宣布最新組織調整 王曉峰主動離職胡瑋煒出任CEO

4月28日，摩拜董事長王興和創始人胡瑋煒通過內部信宣布新的組織調整。

架構調整後，創始人胡瑋煒將出任摩拜CEO，並任命劉禹為摩拜總裁，向CEO匯報，此前劉禹曾擔任摩拜的特別顧問。而摩拜聯合創始人王曉峰因個人原因，將卸任CEO，出任摩拜單車顧問。摩拜聯合創始人、原摩拜CTO夏一平將擔任負責人，向美團高級副總裁王慧文匯報。

此次架構調整中，令外界感到意外的是王曉峰的迅速離開。據熟知王曉峰近況的人士向第一財經獨家透露，“王曉峰是主動離職的，事實上在股東表決的第二天他就想走了，現在主要是幫助過渡一下，而對於下一步還沒想好，當下主要想陪伴下家人。”

今年4月份，摩拜27億美金被美團全資收購，成為美團大出行市場規劃的一枚重要棋子。彼時官方表示，交易完成後，摩拜單車將保持品牌和運營的獨立。同時，摩拜的管理團隊將保持不變，王曉峰將繼續擔任CEO，胡瑋煒將繼續擔任總裁，夏一平將繼續擔任CTO，摩拜管理團隊其他成員將繼續擔任現有職務，王興將出任摩拜董事長。

經歷兩年多的發展，摩拜為美團所收購，或許並非王曉峰所期望的理想結局。

王曉峰個人一直旗幟鮮明的支持摩拜獨立發展，在股東大會上，第一財經此前曾獨家披露，王曉峰在會上感言“胳膊擰不過大腿，在中國創業公司永遠繞不開各種巨頭。好多股東也糾結問我的意見，坦率說如果公司獨立發展有著非常大的機會，也有挑戰，但是我沒辦法……我相信投資機構有自己的業務判斷。規則就是規則，投票就是投票，如果大家做了這個決定，希望大家不要後悔。”

王曉峰，從1997年加入寶潔到2006進入谷歌，一手建立谷歌早期在華東的搜索引擎廣告渠道，再到科蒂、騰訊、優步，歷經了18年打工生涯。

2015年12月，王曉峰在朋友圈發布消息宣布正式離開Uber，並透露自己下一步將加入創業行列，開啟一段全新的旅程和更大的冒險。之於未來的創業項目他曾提及自己的期望，“以技術為核心，做有設計感的，有創造性的產品，在服務千千萬萬用戶的同時，還能幫助改善環境，那將是我完美的下一步。”隨後42歲的王曉峰選擇創業，加入摩拜單車，成為聯合創始人兼CEO。

對於王曉峰的變動，王興和胡瑋煒在內部信中表示了對他的感謝：“特別感謝王曉峰，過去的兩年多時間里，我們服務了2億多的用戶，進入了200多座城市，15個國家，感謝王曉峰為此立下的汗馬功勞。我們也期待他以新的角色繼續關註和助力摩拜的新發展。”

組織架構調整後，王興與胡瑋煒在摩拜內部信中表示，將組建成立新的智慧交通實驗室，致力於為城市提供智慧出行綜合解決方案。希望通過團隊共同的努力，建立起能更好服務於用戶的清晰戰略、推進更加精細化的運營、投資於核心競爭力的建設，並探索和美團的最佳協同，積極布局未來。

以下為內部信全文：

社論：以開放來主動化解金融風險

改革開放四十周年之際，中國一再向世界宣示擴大對外開放的決心，這一次是備受關註的金融領域。

5月7日，中國人民銀行行長易綱稱，擴大金融業開放正是中國防範化解系統性金融風險的主動選擇，中國將繼續堅持金融市場的基本開放戰略。開放不等於放松監管，通過合理安排開放順序，有序把握開放節奏，在開放過程中可以有效防控風險。

回顧過去四十年中國經濟的飛速發展，對外開放功不可沒，中國經濟對外開放步伐也一直較快。不過比起制造業，金融領域卻存在一定的滯後性，原因是擔心過度金融開放會給金融體制帶來風險，甚至對經濟穩定造成影響。如銀行、證券、保險行業均存在對外資的持股比例限制，外資行與外資券商的持股比例限制為20%、49%，外資券商與壽險公司無法在國內設立獨資公司等。

換言之，改革開放四十年後的今天，中國經濟已融入世界，推動並受益於全球化發展。但國內金融機構一直處於不完全市場化競爭的環境，國內金融行業一直以來的保護機制，雖然曾經為經濟發展提供了穩定的環境，但因為長期相對封閉，自身風險不斷積累，資金“脫實入虛”、金融系統空轉以及剛性兌付等問題，為系統性金融風險埋下了隱患。

這種現狀到了不得不改變的時刻，更為重要的是，主動開放也是化解金融風險的有效舉措。

優化自身無疑是化解風險的重要方向，擴大開放將助推打造更加健康而富有效率的金融體系。金融本質上說是競爭性服務業，競爭對行業發展至關重要。近年國內金融業快速成長，無論是規模還是成熟度，都有明顯改觀，很大程度上緣於競爭越來越充分。競爭帶來壓力，壓力推動進步，通過開放，吸引更多競爭者，特別是具有先進經營理念的外資金融機構，有助於進一步推動國內金融業的效率提升。

也就是說，對於國內金融機構，金融開放必然會帶來競爭的提升，有利於提升國內金融機構的治理結構、風險控制能力和金融創新能力。而且，金融業的對外開放是雙向的，中國金融機構也有走出去的意願、動力和需要，近年國內金融機構陸續開展“走出去”，特別是服務於“一帶一路”，積極參與全球競爭。

而且，從中國開放的歷史來看，越是積極開放融入世界經濟大勢的行業，反而發展越好。以2001年加入世貿組織為例，彼時對於中國諸多行業參與世界競爭信心不足，十幾年的發展證明，中國成為入世和參與全球化的最大受益者，特別是當初信心不足的制造業。金融作為社會經濟穩定運行的保障，多年來半封閉的狀態讓中國金融業發展頗為滯後，如今既已進入市場經濟軌道，金融市場也有必要按照市場經濟的規則運行。

包括開放金融系統外資持股比例在內的金融業對外開放，也是中國加入世貿組織的承諾，隨著中國經濟基本有能力抗擊外來經濟波動，金融業擴大對外開放的時機也已到來。去年11月取消外資投資部分金融機構的持股限制，正是金融開放的重要一步，在今年4月的博鰲論壇上釋放擴大開放信號後，日前中國銀保監會推出了加快落實銀行及保險業對外開放的相關措施，中國證監會亦宣布外資在證券行業的投資實現了“由參轉控”，合資券商可逐步實現“全牌照”運營。

一國的金融市場發展與金融開放互相作用，如今國內金融機構需要擔憂的不是外資進入，而是要修煉內功、提升能力，且擴大開放亦能促進金融機構加強內功的緊迫感，以化解金融風險。

【美麗中國長江行】星巴克、科勒主動紮根 ，河道治理增強園區產業吸引力

“當時這里還是老閘北，地理區位不是很占優勢，如何在產業扶持引進方面能有自己的特點，那時候考慮下來最終還是把這條河保留下來。現在整個環境的改善對我們產業的引進非常有幫助。”上海市北高新（集團）有限公司副總裁周曉芳告訴第一財經記者。

中揚湖位於市北高新園區內，全長約770米。在整治前河道淤積嚴重，兩岸無防汛墻且違章搭建現象嚴重，各種垃圾被丟棄傾倒在河道中，導致河道常年黑臭、環境惡劣。如今這里是一幅“樹綠花香鋪大道，鴛鴦天鵝唱新歌”的美麗畫卷。

5月17日，“美麗中國長江行——共舞長江經濟帶·生態篇”網絡主題活動，走訪了中揚湖、東茭涇－彭浦新村街道段、江場河等河道，感受到了上海市靜安區在河道生態治理上的成果。

據工作人員介紹，2004年4月至2004年12月中揚湖實施了河道綜合整治工程，整治後的中揚湖兩岸是達到百年一遇標準的防汛墻，河道暢通，且水清岸綠，不再黑臭。

2005年6月起，原閘北區河道所在市北高新園區委員會的支持配合下，又先後對中揚湖實施了種植水生植物和機械環水、曝氣增氧、種植水生植物相結合的水質深化治理工程，改善了中揚湖河道的水質。

2010年，對河道兩岸景觀進行了再次改建，打造了許多靚麗的綠化景觀和親水平臺，並在河道內放養了天鵝、鴛鴦等水禽。

如今隨著河道長效管理的不斷深入與河道養護管理的日趨精細化，中揚湖已成為了區內屈指可數的景觀河道，為市北高新園區的環境增添異彩，更使眾多中外企業包括科勒等全球知名企業紛紛落戶於園區，成為新的經濟創收點。

周曉芳告訴記者，當初星巴克當初不願意進園區，後來看到了河道的治理效果，主動提出要進來。“如今這家星巴克在上海所有的園區店里單店銷售額居於前列。”

“美資企業科勒之前沒有在中國置產的經歷，2007年考慮在我們園區置產時他們內部爭議很大，當時還挖我們這邊的土壤拿回美國做鑒定，最後還是買下了一棟，2018年1月份又在這里買了第二棟。”周曉芳告訴記者。

全長1.89公里的東茭涇河道彭浦新村段，地處城鄉結合部偏僻地段。過去河岸邊空地內環境長期處於臟亂差狀態。

2016年彭越浦-東茭涇被列入全市56條黑臭水體，市政府要求2017年完成對東茭涇的治理。

此後，靜安區分步驟出重拳對東茭涇地區的臟亂環境進行大規模集中治理，聯合彭浦新村、區城市管理局等部門對東茭涇十米退界內的違法建築進行了全面拆除，確保了河道的全面貫通。通過改建防汛墻、種植沿岸綠化等措施改善河道環境面貌，並在臨汾路東茭涇沿岸修建了東茭涇濱河雨水公園。

如今該公園按照“海綿城市”建設要求，集雨水收集、生態環保、健身休閑於一體，深受市民好評。

記者又來到了靜安區內的江場河。這條河東起滬太支路，西端與先鋒河相連，長度為260米。為了持續提升江場河環境面貌，打造靜安區河道新亮點，2017年9月中旬開始實施了江場河沿線景觀提升工程，對河道沿線綠化、護欄進行了全面改造。考慮到居民有親水垂釣休閑的需求，新建了數處觀景平臺，構建了和諧的人水互動空間。

塘南社區經濟合作社支部書記、理事長孫嘉新告訴記者，之前這條河受到居民生活汙水、企業汙水排放、水產批發市場等汙染源的汙染，隨著這幾年市政配套建設的推動，該納汙的全部都納到市政網了。“現在這條河體量小、又沒有汙染源排放，水質明顯改觀，目前水質接近4類，超過5類。”

“差評”發聲明：已決定主動退還騰訊相關投資

5月28日，自媒體團隊“差評”宣布，已決定將主動退還騰訊相關投資，並在周末向騰訊表達了這一意向，騰訊已接受這一決定。

差評團隊稱，自上周起，已經持續展開自查與反思。同時團隊也認為，在完成新一輪版權規範之前，接受騰訊投資並不合適。

5月23日，差評宣布完成了由騰訊TOPIC基金 (騰訊興趣內容基金）領投，雲啟資本等跟投的A輪融資，但差評因洗稿被質疑。對此，騰訊5月24日晚間聲明稱，關於騰訊興趣內容基金投資自媒體賬號“差評”一事，在業界引起較多爭議，公司將重啟更加嚴格的盡職調查程序，如與騰訊保護知識產權的原則不符，我們將協商退股。

以下為差評聲明原文：

聲明

由於差評近期引發的相關爭議，差評團隊自上周起，已經持續展開自查與反思。同時團隊也認為，在完成新一輪版權規範之前，接受騰訊投資並不合適。差評團隊將努力獨立發展，並吸取教訓，在版權和原創保護領域，承擔更大的責任。

差評團隊已決定將主動退還騰訊相關投資，並在周末向騰訊表達了這一意向。騰訊已接受我們的這一決定。

在與騰訊達成一致之後，差評立即開始推進這一安排。由於涉及各方的流程較多，請大家給我們一點時間，我們也將在第一時間向關心此事的社會人士同步進展。