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【併購敗局】21世紀福克斯800億美元洽購時代華納遭拒

2014-07-21-工作日誌-Louise 信璞上海

  昨天的例會中我講了微軟的模板和PC的行業數據，同事們提出了不同的想法和建議，我根據他們的建議對於模板進行了補充和修改。同時今天上午也做了微軟的一個卡片，主要是包括微軟的主要財務數據以及對它的業務進行分析。我主要是歸納總結了微軟五個部分業務的發展、重要性以及增長潛力。
二、任天堂的商業模式
   任天堂在推出紅白機大獲成功，這與它建立的自己的獨特的商業模式有關，任天堂建立了所謂的權利金保證制度。具體內容如下：
   1.遊戲上市前要接受任天堂的品質檢查
   2.一家廠商一年內最多發行5款遊戲，到超級任天堂時降到3款
   3.遊戲卡匣要委託任天堂製作，製作費要先行支付。
   4.要按遊戲軟件銷售情形支付權利金。
   這一權利金保證制度，保證了任天堂可以從遊戲主機的銷售獲得高額的利潤，而遊戲設計廠商雖然獲得的利潤份額很少，但是因為任天堂的紅白機銷售十分巨大，總體市場規模很可觀，因而也只能與任天堂進行合作。
以當時一款售價為9800日元的紅白機卡匣遊戲為例，費用分配如下：

可以看到遊戲製造商拿到手的利潤相對是很低的。

2014-07-21工作日誌Michael Lee 信璞上海

李基泰

1971年獲仁荷大學電氣工程學士。

自1973年加入三星電子以來，專注於通信領域35年。入社後剛開始從事收音機研發工作，到了94年升任為情報通信事業部理事，從此與手機業務結緣。使三星電子的手機業務渡過難關的94年建立的Anycall品牌就是李基泰的主要成就。1995年當收到Anycall產品質量有問題的反饋時，李基泰在全廠兩千多名員工面前燒燬了15萬部，當時價值500億韓元的手機。

工科出身的李基泰始終強調「最早」和「最好」。在這樣的經營戰略下三星電子全世界最早開發了CDMA手機、彩色LCD屏幕手機、500萬像素攝像頭手機等等。

在和一國外運營商買家商談時，對方對手機質量持懷疑態度，李基泰當場把手機摔在地上然後撿起來給他示範手機照樣正常工作，買家也馬上籤了合同。

2002年三星電子能成為手機世界市場佔有率第三，很大程度上是李基泰的貢獻。在李基泰升任為情報通信事業部理事之後的次年——1995年，Anycall的銷量達到了100萬部。2005年三星的年銷量達到了一億部，十年間增長了100倍。這期間李基泰擔任了無線事業部常務、專務、副社長，01年升任為情報通信部社長。07年升任為TechnologyGeneralization副會長之後離開了實際研發工作。10年李基泰副會長離開了三星電子，擔任延世大學未來融合技術研究所所長。

2014-07-21工作日誌CindyWang 信璞上海

2014-07-21工作日誌 Michelle 信璞上海

調高差餉徵收率用作全民退保（2014/8/21） 林本利

2014-8-21 工作記錄 Aline 濟南

今天做了鐵路新聞周報。

繼續整理了ProLogis的1998-2000的10K表。

1998年收購了一家REIT，Meridian Industrial Trust，業務主要在美國國內；為了配合客戶的擴張，收購了三家歐洲的冷藏倉儲設施公司；正式由SCI更名為ProLogis。

1999-2000年相繼成立了四個Ventures，北美三個，歐洲一個。成立後相繼註入資產，回流資金。

2001年年初宣布股票回購計劃，同時回購B類優先股。公司曾提到說不希望依靠舉債和發股融資。還是希望通過建設物業、穩定出租、註入Fund回收資金這種模式以及物業自營獲得穩定租金以及管理費等方式實現正循環增長吧。

從董秘到投資人/十二年商海蛻變實錄（21） 坐關 坐關

【深陷泡沫】

做生意和做投資從本質上來說是一回事，如同種樹，尋找合適的時機和地點把樹種上，澆水施肥，等果子成熟之後收獲。

那時候，每年從三、四月份開始，我們就要考慮年底旺季最暢銷的產品是什麽，然後開始設計。2001年旺季最暢銷的產品是生肖馬和鼎，同行中做得好的工廠單件產品的銷量可以達到十萬件，每件凈賺30元，利潤就是三百萬元。那一年我們剛進入這個行業，自己開發的產品銷量不怎麽樣，只好把市場上賣得比較好的產品拿來仿造，賣給小中間商，他們從正牌廠家拿不到貨，只好找小廠拿，質量雖然差一點，但價格便宜。2001年靠著仿造活著，整個工廠是不賺錢的。

春節之後是淡季，主要靠減少工人、減少加班壓縮成本，整個行業一般要虧到八月底。淡季的主要精力是做產品開發。我發現生肖產品銷量大，2002年上半年的主要精力就用在了生肖羊的開發上。那時候還沒有真正搞清楚這個行業的訣竅，不知道一些基本的東西，比如怎麽減少生產成本，如何形成批量生產能力，產品的體量多大才最佳，最後，生肖羊的開發也是交學費。這中間的訣竅是外行看不到的，必須在行業里摸爬滾打一兩年，吃過虧，有了經驗，才能真正明白。正因為有這段經歷，現在我對不熟悉的行業，尤其是看似簡單的行業，都心存敬畏。也對那些剛畢業不久的大學生從事投資，當基金經理，掌控十多億資金的投資能力表示懷疑。我常想，他們都沒做過生意，不知道生意是怎麽回事，怎麽能去投資做生意的企業呢？在報紙上看到某些政府領導對企業家指手畫腳，告訴他們應該怎麽做，我更是覺得好笑：一個沒有生意經驗的人，憑什麽去給生意人當老師？

2002年繼續虧損，但比上一年虧損數額少了許多。我把虧損當成是交學費，我總是想，交了學費，才算是邁進行業門檻，以後而且很快，我們會把扔進去的錢賺回來，加倍賺回來。

從2003年開始，我們基本掌握到了這個行業的訣竅，開發出的產品也逐漸對市場路子，同行也開始重視我們。這時候遇到的問題有兩個：一是做這個行業的工廠越來越多，老廠也在擴大規模，產品供應量越來越大，利潤率明顯下降；二是暢銷的產品被別人仿冒，難以上量。那一年，我們開發的兩款產品在淡季的銷量都很好，但算下來，從春節到8月底還是虧損。

為了把以往年份的虧損補回來，我們加大了生肖猴的開發力度，投資了四十多萬元用於猴的設計、打樣和開模。我決定用鋼模技術來生產生肖猴。開鋼模容易批量生產，電鍍質量有保證，還不容易被仿冒，因為開模到批量生產至少要兩個月，等仿冒品出來，銷售的高峰期也過去了。

第一步是設計圖紙：翻遍能找到生肖猴的所有資料，包括小人書、年歷、網站圖片，然後請設計師畫平面圖，再討論修改。第二步是打樣：根據反複討論修改的平面圖，定出幾款覺得不錯的，做成手板，翻成樹脂，電鍍好，配上底座。第三步是征求意見：我常把打樣好的東西放在車上，碰到朋友，就拿出來讓他們提意見。這些朋友都不是這個行業的人，但一款產品好不好，他們總能給出一些意見。一般而言，幾款產品對比一下，好的東西很容易被發現。我還發現，有幾個朋友的眼光特別準，他們看好的產品在市場上一定會好賣。除了給朋友看，還會拿給信得過的員工看。第四步是確定產品體量和裝配方案，找一個最佳方案：產品體量要適度，太大成本高運輸難，太小消費者又會覺得小氣，送禮送不出手；產品的裝配要盡量簡單，但過於簡單又容易被仿造，而且缺乏新意。確定產品體量和裝配方案後，就可以知道生產成本大致是多少。

後來我從事房地產顧問，常要求開發商對產品進行測試，比如按設計圖紙找塊平地把房子的戶型畫出來，甚至用磚把墻建到半米高，然後找人提意見，修改完善後再定稿。還有，把外墻磚貼在墻上，貼幾個方案，進行比較，再確定用哪一種。這些做法幫助了我服務的開發商。沒有工廠這段經歷，我是不可能對產品這麽挑剔的。我認為，營銷的關鍵是產品，設計出價廉物美、對市場路子的產品是營銷成功的第一步，也是最關鍵的一步。當然，我投資一家企業，也會重點去看它賣的是什麽東西，看它賣的東西和它的同行相比有什麽特別之處。

最後，我們確定了兩款生肖猴產品，都是孫悟空的造型，非常經典。對十月份深圳的禮品展我也很重視，請專業人士設計展位，在展位布置上同樣是先出圖紙，進行比較，測算制作成本。在2003年的展會上，金亮成了工藝禮品行業的一顆明星。同行公認，我們的兩款猴子是最好的。

但我們得到的訂單卻不是最多。這容易理解，中間商不光看重產品好壞，還有其他很多方面，我們畢竟入這個行業的時間不長，還有就是其他廠家可能給中間商的政策更好。不過，我們從展會上得到了很好的評價，信心滿滿。

為了在年底實現理想的銷售量，我們開始備貨，這需要投一些錢。上一年生肖羊供不應求，那些產品暢銷的廠家備貨太少，該賺的錢沒賺到。到了2003年，全行業都很重視備貨。那一段時間，電鍍廠每天二十四小時輪班，貨還出不來。我們只好去給電鍍廠管事的人送紅包、請吃飯。貨一車一車地拉回來，我們工廠也是二十四小時輪班進行裝配。

庫存太大，怎麽辦？先發給客戶，大量的貨在展會之後就鋪給客戶。到了11月，找客戶結款，客戶說貨還沒賣掉，賣掉了馬上結，順便還告訴我們說別的工廠降價了。一打聽，很多產品價格已經降到只有10%的毛利。到這時，我才意識到有問題，但為時已晚。怎麽辦？只好降價。降多少？很糾結，本來的定價毛利是30%，如果降到10%的毛利，算下來全年就是白幹。但同行降了，你不降，肯定不行，於是降到10%的毛利。我對自己的產品還是有信心，我堅信，同樣的毛利，我們更有競爭力。

但很快，同行中有人虧著本賣。等到最旺的銷售時點元旦來臨，猴產品已經泛濫，不光廠家虧著賣，中間商更是虧著賣。幾乎所有的廠家都還有大量的貨在倉庫放著。春節放假前，一批一批的貨被中間商退了回來。一般而言，廠家都是在春節前和中間商把一年的款結清，可我們一催款，貨就退回來，最後都不敢催，只好借錢把工人的工資獎金付了，打發他們回家團圓。

2004年春節後，手上還有不少猴子庫存，總琢磨怎麽把它們全部賣了，即便虧一些處理掉也比賣材料好。客戶還陸續有貨退回來。我讓業務員跟客戶打電話，讓他們盡量不要退貨，能便宜賣出去就賣，再低的價格都認。其實，客戶早就便宜賣了，2003年10月我去跑市場就發現有些客戶的賣價已經低於我們的出廠價，我還納悶地問他怎麽回事，他說是想幫我們多走貨，當時我很幼稚，心想，也許是他們賣貨的策略吧。

2004年夏天，客戶該退的貨都退了回來，我們把所有的猴子都賣給了收購鋅合金材料的人，然後算帳，不計以往的累計虧損，我們在猴這一款產品上的虧損高達100多萬元。

這個行業，從馬、羊兩款生肖產品上賺大錢的工廠有好幾家。這幾家工廠的老板僅僅兩三個月時間，身家暴漲近千萬，座駕很快由桑塔納換成奔馳、寶馬。但從猴、雞、狗上賺小錢的有，賺大錢的一個都沒有，在猴產品上大虧的不少，那幾家工廠，在馬和羊上賺的錢後來又在猴上面全虧了進去，甚至虧得更多。這段經歷，讓我近距離感受到泡沫的形成和破滅。身在其中，先是滿懷希望，然後指望保本，最後希望破滅，斬倉退出，斬得不夠堅決的還要虧得更多。人性的弱點之一就是在人多的地方感覺安全，中國人尤其從眾，其實，人多的地方常常是最不安全的，做生意和做投資都要謹記：“旱則資舟，水則資車。”

被蘋果搶走市場份額 三星蘋果股價比創21年新低

受市場擔憂蘋果將搶走三星的高端客戶影響，三星股價與蘋果之間的差距正在不斷擴大。三星股價與蘋果股價比創下20多年來新低。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

圖表顯示，三星與蘋果的股票自6月三日起“向上走，向下走”，讓三星股價與蘋果股價比創下1993年以來的新低。三星股價已經下跌19%，使其市凈率三年來首次低於韓國KOSPI指數平均水平，而蘋果股價則節節攀升，上漲13%至歷史新高。

在中國和印度，三星正開始失去低端市場。而蘋果新款大屏iPhone的推出將奪走三星旗下Galaxy系列的市場份額。Berenberg Bank預計，隨著利潤率的下降，三星的股價可能在12個月內下跌3.7%。

Berenberg Bank分析師Adnaan Ahmad表示，我一直和投資者說，做多蘋果，做空三星。在接下來的12-18個月間，三星的利潤將繼續下降。

據知情人士向彭博透露，蘋果公司將於今年9月9日推出兩款iPhone，並推出一款可穿戴設備。這將是在2010年iPad問世後，蘋果首次推出新類別產品。

而三星已經於4月推出了Galaxy S5高端系列手機，並將於本周推出Note 4平板電腦。 

極端組織IS重火力奪取敘利亞21個村落

彭博新聞社援引敘利亞人權觀察組織(Syrian Observatory for Human Rights)消息稱，過去24小時，激進組織“伊斯蘭國(IS)”已奪取敘利亞21個庫爾德族村落。

該組織負責人Rami Abdurrahman稱，IS的成員奪取了靠近土耳其與敘利亞邊境的Ayn al-Arab地區及西部的數十個村落，並向敘利亞第三大庫爾德族居住城鎮行進。

自9月16日開始，IS和庫爾德軍事武裝People’s Protection Units就在Ayn al-Arab地區持續發生激烈的火力沖突。大批本地居民離家逃難，他們害怕整個村莊被IS成員血洗。IS武裝分子目前在雙方交戰中處於上風。

IS成員攜大炮、坦克等重型武器對該地區發動攻勢。數十名庫爾德族戰士正勉力固守，但遭IS成員圍攻，形勢嚴峻。

Rami Abdurrahman補充說，Ayn al-Arab和其他庫爾德人居住地村落很可能陣線不保，IS可能控制敘利亞和土耳其邊境地區。

庫爾德武裝力量和IS激進分子在敘利亞北部地區的戰鬥已持續了一年之久。聯合國曾表示，曠日持久的武裝沖突已導致超過19萬人喪生。

《德國之聲》報道稱，9月17日，美國眾議院通過修正一項法例，允許美軍為敘利亞反對派提供裝備和訓練，幫助他們對抗極端組織IS。

修正案雖然經過6小時討論後通過，但仍需美國參議院認可。若一切順利，修正案可能於周四完全通過。這意味著反對"伊斯蘭國"及現任總統阿薩德（Baschar al-Assad）的敘利亞溫和反對派將獲美國支援。軍隊訓練將於沙地阿拉伯進行，為期12個月，並為超過5000名受訓者提供武裝。計劃估計將動用5億美元國防預算。

不過，奧巴馬同時強調白宮反對向當地派出美國部隊參加地面戰爭。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)