“萬寶大戰”回顧：萬科的輿論戰為何變成了“王”的獨角戲
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-01-09/976629.html
輿論開了鍋之後，吸引了一大群圍觀者，但舞臺上只有王石，王石也就自然地成為聚焦的中心，被人家翻來覆去地觀察、評論。王石說的越多，對他的解讀就越多；解讀越多，他似乎總想著做進一步的辯解，這又激起了進一步的解讀。
原標題：萬科收購事件再回顧：當情懷挑戰規則
歲末年初，中國企業界最為吸引人的娛樂大事件，毫無疑問就是萬科、寶能、安邦聯袂主演的“三國殺”。
本來只是一宗專業性極強的股權並購案，奇跡般地發展為全民同樂的熱點話題，最早源自於一篇“被泄露”的內部講話。那是2015年12月17日王石在萬科內部會議上的講話，核心就是不歡迎寶能系成為公司第一大股東。
這篇講話一經廣泛傳播，公眾才開始註意到寶能對於萬科的“惡意收購”。
“王”的憤怒
是的，“惡意收購”，大多數媒體用的就是這個詞，盡管它非常容易誤導一般讀者。所謂惡意收購，英文為hostile takeover，指收購公司在未經目標公司董事會允許、或未能與其達成一致的情況下，通過股票市場強行實施的收購。比“惡意收購”更為確切、不易產生歧義的中文術語，應該是“敵意收購”或“強制收購”。
在上述講話中，王石相當明確地提出，不歡迎寶能系成為萬科第一大股東，理由很簡單：對方信用不夠，令人擔心可能毀掉萬科最值錢的東西——品牌的信用。王石說：“一旦寶能系控股，大的投資公司、大的金融機構以及商業評級機構就會對萬科的信用評級重新調整……一旦寶能系進來，這個大股東的背景就可能影響萬科的評級。”
王石質疑寶能系收購資金的來源，擔心短債長投的風險，“他們層層借錢，循環杠桿，沒有退路。一直這樣滾雪球滾下去，就像美國上世紀80年代的垃圾債券、杠桿收購，一旦撐不下去，後果不堪設想，1990年美國有接近60家壽險公司破產。”
王石講話之後，有與會人士提問，萬科要如何應對寶能系的強買？
王石說：“他們增持到30%以後，可能會要求召開臨時股東大會，另外還可能在社會上散布我和郁亮不和的謠言，或者用其他方式分化瓦解萬科管理層和員工，這些手段都是無用功……我們不會受到資本的脅迫，中小股東就是我們的大股東。”
在王石這篇內部講話中，對寶能的蔑視、敵意與戒心十分明顯。而此時，寶能系旗下的深圳市鉅盛華實業發展有限公司（“鉅盛華”）及其一致行動人前海人壽保險股份有限公司（“前海人壽”），在萬科的持股高達22.45%，已經成為第一大股東。
迄今，沒有任何權威信息能解釋：為何王石在萬科內部的講話，當天就能傳遍整個網絡。從萬科及王石後來的反應可以證明，流傳出來的這篇講話的確是真貨。那麽，是誰傳出來的？可能性有三：一、媒體挖料；二、寶能諜報；三、萬科自報。可以肯定的是，如果不是萬科自己樂見，無論是媒體挖料還是寶能諜報，都將遭到萬科義正辭嚴的訓斥。因此最大的可能是萬科自己爆料，主動掀起輿論戰。
那麽，萬科圖的是什麽呢？歷來的輿論戰，其戰術目的無非是：一、貶低對手，擡升自己；二、征召同誌，建立統一戰線；三、向政府喊話，爭取支持或施加壓力。隨後的事態發展證明，王石的輿論戰似乎並未能達成以上任何一個目標，這場輿論戰似乎是倉促發起，事先應未進行沙盤推演，尤其是在公關與法務方面進行專業分析。
2015年12月19日，王石在微博上轉發了一篇題為《萬科被野蠻入侵真相：一場大規模洗錢的犯罪》的文章（但很快他就刪除了），並轉發了一篇題為《這兩個人的對決，決定了萬科股權大戰的走向》的文章，暗指寶能系目的不善。
隨後，王石再發微博稱：“在現代社會的經濟生活中，上市公司的生存，股東舉足輕重，但是健康發展卻離不開它的員工、客戶、供應商和社區的支持。公司作出經營決定，就不僅要考慮股東利益，還要考慮相關利益人的利益……惡意收購在法律角度是個近乎中性的詞，無關道德，但在倫理角度，其行動不顧社會相關利益至少是不善。”
帶刺的“情懷”
顯然，“王的反擊”開始了。盡管在資本運作層面的技術分析顯示，留給王石的選項並不多。“王的反擊”帶著憤怒，也一如既往地帶著“情懷”，其公開表態總是很宏大，帶著諸如“透明、規範、守法的社會秩序”“社會相關利益”等大詞，仿佛一家公司內部的股權之爭已然關系到正義與邪惡、光明與黑暗。血統正、情懷大，王石版的“劉皇叔”形象呼之欲出。
“情懷”，是王石多年來遊走江湖的利器，也是不少“功成名就”、或者自認為“功成名就”的企業家們在努力為自己爭取的新標簽。“情懷”，當然不僅是溫良恭儉讓的，而是時時帶著刺，帶著占據了道德、政治高地後的自豪感、優越感。
“王的情懷”，也帶著刺，而且是大刺。
在前述“被泄露”的內部講話中，王石提到：“我們不會受到資本的脅迫，中小股東就是我們的大股東。現在資本來勢兇猛，但中小股東會站在我們這邊，客戶會站在我們這邊，要求透明、規範、守法的社會秩序會站在我們這邊。”聽者不禁好奇：誰在挑釁“透明、規範、守法的社會秩序”呢？
王石轉發的那篇文章《萬科被野蠻入侵真相：一場大規模洗錢的犯罪》，看起來不僅是一篇“討逆檄文”，甚至可算是公開舉報。文中指責“保險公司成為了一個洗錢的重要通道”，萬科這樣的企業遭遇野蠻人，“這不能不說是一場悲哀，如果中國最優秀的公司都得不到保護，那我們就有足夠的理由懷疑我們生存的環境。”該文甚至指責：“監管層卻沒有采取任何態度，這是一種不作為的表現……證監會、保監會就看你們如何出手了，中國最優秀的上市公司，招行、萬科、民生銀行、金地等，都在或曾經被入侵，企業價值在被摧毀，你們的消極不作為是否稱職？甚至瀆職？”語氣十分淩厲。
這篇“討逆檄文”在最後說：“萬科被野蠻收購，並不是一場兼並與反兼並之戰，而是一場反腐與腐敗資金之戰，是一場洗錢與反洗錢之戰。而最終的結果，堅信野蠻的入侵將會失敗，因為歷史上還沒有野蠻的兼並成功過，而正義一定會到來。同時相信，對於保險機構的洗錢將會成為監管層打擊的重點，這是中國當前反腐的需要，也是必然！”
這樣的文章立意，簡直是要置寶能於死地。人家不過是要點股份，而且是用高價買，至於因此要了人家的命嗎？
“萬科文化”是這次事件中王石所刻意維護的，也是其抗拒寶能的主要原因之一。2015年12月23日下午，萬科發表公開信表示：“如果寶能系控制萬科，我們沒有信心說服它不改變萬科的文化和經營風格。我們在雙方接觸的過程中已經逐漸失去了這種信心……我們捍衛的只是萬科的文化，針對的只是寶能系，我們對保險資本、潮汕商界沒有任何敵意，不希望外界對此產生誤解。”
至於什麽是“萬科的文化和經營風格”，以及後來歡迎安邦時為何就認為安邦比寶能在這方面更為可靠，王石等並沒有明確解釋。經濟學者馬光遠不無揶揄地說：“最終不管鹿死誰手，相信王石在這次收購中的表現已經讓他走下了神壇，偶像倒了，不知道還能不能保留像過去一樣董事長整天遊學、爬山的萬科企業文化？”
其實，“董事長整天遊學、爬山”並非壞事，至少說明了“萬科企業文化”的兩個特點：
一、以郁亮為核心的管理團隊很強，因此可以將王石長期供在神龕上，而絲毫不影響萬科日常運轉，當然，這也說明王石當年確能識人、知人、用人；
二、王石個人的威權主義影響，在萬科留下深刻烙印，以至於他在萬科這一畝三分地里可以真正地成為王、成為神，盡管他的股份很小。
這一次的問題，或許正在於“整天遊學、爬山”的董事長突然親政、而且還親征了，這顯然是與萬科的“平時”體系大大不同，儼然進入“戰時”狀態了。
為“大股東”服務？
王石的“情懷”無法解決的另一個悖論，是作為職業經理人及小股東，在對抗第一大股東時，他用的是什麽身份？
按照王石17日晚內部講話，他似乎是以“中小股東”代表自居：“我們不會受到資本的脅迫，中小股東就是我們的大股東”。這種類民粹式的宣傳十分煽情，但正如“為人民服務”的口號一樣，若只關註抽象的“人民”概念，忽略一個個具體的個體，“誰是人民”就會成為“有力者”的自由裁量權，這樣的口號最多也只是口號而已。王石或許沒有留意屌絲的心理：作為第一大股東的“寶能”如果都無法得到管理層的尊重，屌絲股東有什麽理由能相信自己及自己的利益真能得到尊重？
王石若以管理層代表的身份挑戰股東，無疑等於挑戰市場經濟的倫理。打工者在老板面前固然有很多權利、權益，但絕對沒有為老板的企業甄選老板的權利。王石若以其他股東代表的身份挑戰大股東，獲取授權是前提條件，並且要認真核驗有多少股東、代表多少股權。
王石講話中所謂“資本的脅迫”，更是比較費解。什麽樣的情況下叫“脅迫”？作為打工者的職業經理人，與股東發生意見沖突時，該誰說了算？在“資本的脅迫”與“職業經理人的脅迫”之間，哪個更為合情合理合法？
股東對企業的介入、參與，是其天賦權力，“資本”帶給其所有權、話語權及話事權。這是市場經濟和法治社會的基本規則和“倫常”，遵守這種規則、恪守這種“倫常”，才是市場經濟和法治社會的最為基本的“情懷”。王石在這個問題上，似乎有些錯位。這或許不能完全怪他，在他口口聲聲要捍衛的“萬科文化”中，幾十年來，確實有一個王石自己或許都不自覺的基石：王石等同於萬科，萬科等同於王石，誰挑戰王石，就是挑戰萬科。有評論認為王石“骨子里有家天下思維”。
從資本的角度看，將這場爭鬥稱為“萬寶之爭”並不確切。所謂的“萬寶之爭”，實質就是萬科的第一大股東與持股的職業經理人之間的內戰。對萬科而言，王石固然是“自己人”，而已經占股1/4的寶能難道是“外人”？若從所有權的角度看，寶能恐怕比王石更有資格代表萬科。從這個角度看，這場萬科內戰，也是以所有權為合法性基礎的大股東，與以血統論為基礎的職業經理人的內戰。當王石理直氣壯地以劉備式的血統論及“情懷”為武器，以夥計身份強勢制約股東時，反而倒有了點挾天子以令諸侯的曹操範兒了。
萬科股權分散，中小股東居多，當初進行這樣的頂層設計，或許有意為之，以圖給管理團隊爭取更大空間，減少股東們的掣肘。但凡事有一利必有一弊，這樣的股權結構在遭遇大資本收購時，中小股東同樣也無力、無意參與阻擊，一如其之前無力、無意對管理層進行過多幹預一樣。“炒股炒成股東”，與“泡妞泡成老公”一直並列中國式悲劇之一，在這場名為“萬寶之爭”、實為萬科內戰的沖突中，短線逐利為主的中小股東恐怕會更歡迎能夠拉擡股價的寶能。中小股東的行事原則，與王石、寶能等所有的參與者都是一樣的，那就是“經濟人理性”。
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誰讓台股變成紅色大鱷獵物？
2016-01-04 TWM
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從股市來看，陸股本益比高於台股，加強紅色風暴的購併威力；就稅制而言，台灣過度民粹化之下，不只企業，經濟也更加無力。
中國紅色企業大軍挾龐大銀彈，收購台灣企業，紫光集團先是以每股七十五元，入股力成二五％之後，矽品林文伯又找紫光抗拒日月光，紫光再宣布入股矽品及南茂
各二五％股權；此時，購併宣德的立訊精密，也進一步拿下美律增資二五．四％股權。台灣電子產業，漸成紅色供應鏈獵物，終於引起國人高度關注。
由林宗男、林盈達等學者領銜的四百多位學者聯名反對IC設計產業中資入股，不久，此屆立法院在閉會前夕，也通過暫緩中資入股半導體產業，紫光股份由趙偉國
領軍的鯨吞台灣電子產業行動暫告一段落，但是，台股本益比太低、市值太小，容易成為大鱷獵物的問題也浮上枱面。 鴻海集資效益
硬是不如比亞迪代工天王郭台銘日前邀請記者聚餐也提到：要設法健全台股，解決本益比過低的問題，否則會有愈來愈多企業，選擇去對岸，台股會整個被消滅掉！
郭董感受深刻，他最知道鴻海股價，一五年前三季，鴻海稅後淨利九三九．三億元，EPS（每股盈餘）六．○三元，若以一四年第四季EPS三．八五元，或一三
年二．九元來算，鴻海一五年全年EPS在九元以上，但股價只有八十一元，本益比（P╱E）只有九倍，對照在中、港兩地掛牌的比亞迪，目前本益比高達一八
九．九六倍，同樣在資本市場集資，購併能力，鴻海處在最不利的地位。 紫光集團為什麼在台灣可以呼風喚雨？是因為在深圳掛牌的紫光股份，最近一年從二十六．五元人民幣大漲到一三九．五元人民幣，本益比拉高到一六六．八九倍，紫光股份享有超高本益比，再加上國家隊的資金供應源源不絕，所以，趙偉國可以在台灣高調說大話。 台股本益比超低，上市櫃公司面臨被購併危機，金管會主委曾銘宗透露，很多企業老闆都向他求援，為了避免台股被邊緣化，他將從四個層面著手檢討，包括股市稅制、外資交易便利性與國際接軌、強化產業及企業基本面，但他同時也提到總體經濟表現要好才行。 曾銘宗主委大選後，將出任不分區立法委員，未來的金管會主委，面對台股邊緣化危機，恐怕會是千斤重擔壓肩頭，但是擺在眼前的兩岸企業本益比太懸殊，市值差距極大化，及郭董暗示很多企業會跑到對岸去上市的問題，大家必須好好思量如何面對。
企業西進掛牌
市值飆高有前例大家不妨把兩岸產業拿來對比一下，例如，電池模組產業，中國具代表性的德賽電池目前市值一一四．九億人民幣，本益比是四十三．六三倍，德賽
前三季營收五十九．○一億人民幣，淨利一．七三億人民幣，台灣的新普科技前三季營收四六八億台幣，約九十三．六億人民幣，淨利二十二．五二九億台幣，約
四．五億人民幣，新普的淨利是德賽的一．六倍，但是新普市值只有三三一億台幣，本益比只有十倍，市值只有德賽一半，難怪新普董事長宋福祥說，新普如果到對
岸掛牌，股價從三百元起跳，如果以德賽本益比來推算，漲到四五○元新台幣也不奇怪。
日月光併矽品，同是SIP（系統封測廠）的環旭電子，就是日月光很大的啟示。一○年日月光以一七八億元，讓生產主機板的環隆電氣在台灣下市，兩年後，環隆
電氣改名環旭電子在上海上市，一五年元月滬市大漲時，環旭電子市值一度推升到三千億元，目前環旭市值三二二億人民幣，本益比約四十九倍，日月光以環旭的四
十九倍本益比，併十二倍的矽品，自然很划算。
同樣的情況，也發生在從事ERP（企業資源規畫）軟體的鼎新電腦身上，○七年，鼎新電腦以大約七十四億元新台幣在台下市；一四年，改名為鼎捷軟件，在深圳
創業板掛牌，如今市值高達一一九．七五億人民幣，本益比高達二○四．七六倍，深圳創業板把本益比極大化，像精誠入股二○％的四方精創，股價八十五．五元人
民幣，本益比高達一五六．六倍，台灣的精誠資訊投資四方精創，回報相當驚人。 京東方獲利低
市值是雙虎五倍最明顯的是面板產業，中國的京東方市值極大化，台灣的面板雙虎市值極小化，長期下來，台灣的面板廠前景黯淡。目前京東方市值一○四七．五六
億人民幣，本益比三十七．三四倍。但是，友達的市值九四二億元，前三季淨利一三一．一三億元，EPS一．三六元，股價竟只有九．七九元；群創前三季淨利一
七五．三八億元，EPS一．七七元，股價只有十．二元，市值一○一五億元，本益比只有五倍左右。相對京東方營收大約只有友達、群創的三分之一，京東方前三
季淨利十九．九二億人民幣，都不及友達、群創，但是市值一○四七億人民幣，竟是友達、群創的五倍大。
過去台灣面板雙雄的實力，直追樂金顯示器（LGD）及三星，如今超低本益比，正象徵台灣面板產業與資本市場都走到困境，而京東方正透過超高本益比展現購併
實力。這次被紫光點名入股二五％的南茂，以面板驅動IC封測為主，最早表示意願的其實是京東方，後來京東方也邀請力晶合資設立DRAM廠，這是超高本益比
的威力。 很多產業的本益比都出現中國極大化、台灣極小化的現象，像觸控面板，中國的歐菲光電目前股價三十一元人民幣，市值三一九．四億人民幣，本益比高達五十九．六倍，但是台灣的TPK宸鴻已陷入嚴重虧損，介面、洋華已是奄奄一息狀態。
LED產業台灣感受最強烈，過去晶電根本沒有放在眼底的小廠三安光電，目前股價二十四．○四元人民幣，市值六一三億人民幣，本益比三十二．九七倍，台灣晶
電已陷入虧損，目前市值二八一億元，只剩不到三安光電的十分之一。最近友達、群創、晶電股價反彈，是因為市場傳言陸資會來低價購併，台股太便宜，成了懷璧
之罪。 中國力拚股市
台灣受限稅制兩岸資本市場一邊是極大化，一邊是極小化，這是台灣資本市場最大的危機所在。一五年五、六月間，陸股大暴走的時候，深滬兩市有一天成交量達
二．一八兆人民幣，換句話說，深滬兩市成交量高達十兆新台幣以上，以台股年成交量大約二十二兆元，這代表深滬股市只要成交兩天，就是台股一整年交易量，對
照九○年代初期，台股一天二千多億新台幣，深滬股市大約只有二億多人民幣，這二十年間兩岸股市一邊是極大化，一邊是極小化。 這兩年，中國領導人全力搞活資本市場，鼓勵投資人勇於入市，陸股崩盤，不但派出國家隊護盤，公安甚至到號子去站崗，中國證監會拉抬股市不遺餘力；反觀台灣，卻用稅制框住了自己，從證所稅、富人稅，不但把民粹極大化，如今資本市場已奄奄一息。
租稅是經濟活動最重要的遊戲規則，但是稅制最容易成了政客操弄的工具，這次總統大選辯論，朱立倫再度提出加課富人稅，有錢人多課稅，窮人少繳稅的政見口
號，這個口號政客最容易脫口而出，但是稅制與貿易條件相同，都會出現比較利益的現象，資金往有利的方向移動，錯誤的租稅政策，不小心就會掏空整個產業。 最顯著的例子是兩岸三地的藝術市場。一九九三年國際拍賣公司佳士得、蘇富比，與台灣的財政部談判失敗，台灣堅持對藝術拍賣市場課稅，這兩家拍賣公司決定把亞洲總部搬到香港，而這正是兩岸藝術市場最重要轉捩點。
八○年代，台灣藝術家作品像洪瑞麟、李石樵、李梅樹等頻頻創新高價，但是國際拍賣公司把亞洲總部搬離台灣之後，中國藝術家崛起，大家看到張曉剛、曾梵志、
岳敏君、蔡國強等作品頻創天價，台灣藝術家作品卻乏人問津，台灣藝術市場在這二十年間徹底邊緣化，大家今天才見到資本市場邊緣化，其實二十年前稅制掏空台
灣，老早已開始了。 最近才宣布廢除的證所稅，最大問題也是民粹化的結果，一個公平正義就讓台灣陷入厄運。 馬英九總統為了「公平正義」四個字，堅持開徵證所稅，可是他害怕趕跑外資，於是內資課稅，外資不課稅，把同是市場參與者分成兩種人。我當時跑去跟財政部長說，同樣都是人，一種不課稅，一種要課稅，這樣的稅制一定會失敗，但是馬總統執意要硬幹，最後是浩劫一場。
因為，此時中國正使盡全力搞活股市，台灣的政府卻拿刀自宮，努力趕跑台灣資金，證所稅上路後，股市交易量一直縮減，周轉率下降，本益比也跟著壓縮，市場大
戶轉戰別的市場，台股只剩下不必課證所稅的外資獨撐大局，而這些外資卻大半是由內資變身的，一套制度照顧外國人，獵殺本國投資人，證所稅當然非失敗不可。
富人稅負加重
恐掏空台灣資本但是真正讓台灣沉淪的是富人稅，這個稅在證所稅上路一年後推出，本來是為補證交稅收的不足，將淨所得逾一千萬元的高薪人士再加徵五個百分
點，也就是稅率從四○％上升到四五％，而且，財政部宣布，本來扣抵一七％的營業稅，只能扣抵一半，再加上二％的二代健保附加費，把個人所得稅率，拉升到五
○％的世界級紀錄。 這個在立法委員賴士葆口中「專門修理有錢人」的稅制，才是掏空台灣資本、人才的最大催化劑。在資金全球化的時代，台灣金融帳連二十一季淨流出，金額高達七．二七兆台幣。
其實兩岸互動愈來愈頻繁，台灣下一屆的政府團隊，實在要用心思考兩岸不同稅制造成的衝擊力，例如，台灣的股利所得要併入綜合所得稅，但是同是華人世界，香
港、新加坡股利所得免稅，中國持股一年以上也是免稅，一個月到一年一○％，一個月之內是二○％，當全世界有九成國家對股利所得都採分離課稅，台灣何德何能
可以對股利所得課重稅？
我常說，租稅是經濟活動最重要的遊戲規則，台灣必須有一套具競爭力的租稅制度，有人批評台灣企業有效稅率只有一二．七％，綜所稅有效稅率只有五％，實在太
低，但那是因為我們把每年七千多億元的健保費，及五百多億元的汽車燃料捐等都算成「費」，如果把這些「費」當成「稅」，有效稅率將接近二○％，況且，台灣
也該徹底檢討哪些該課的稅未課，不該課的稅太民粹。像薪資所得課重稅，一流人才絕不會來台灣，同時也把台灣一流人才趕跑。 在資本全球化時代，大家都知道有錢人要課重稅，但資本流動向來快速靈活，台灣過度民粹化衍生出來的稅制，只是讓台灣更加無力，如何構思一套有創意、又有競爭力的賦稅新制，這才是恢復台灣經濟活力的當務之急。 撰文 / 謝金河 |
周星馳是如何變成星爺的
拜年，中國梅鐸同我講，早排過來香港，星爺知道他過來，連夜取消晚上一切活動，一定要和他食一餐飯。周星馳還說，小時候他覺得豉油撈飯是天下最好吃的美食。
周星馳，戲裡戲外兩個人，有人說他溫文爾雅，有人說他很小氣苛刻，人格分裂，忘恩負義，兩極的評論很多，但是他的多面性是日後大家可以看到的。
周星馳的老母叫淩寶兒。1957年在其父被關入監獄後，頂著黑五類的身份，和母親一起從廣東前往香港謀生。來到香港後，淩寶兒由於冇錢，便很快嫁給了一個上海仔，他們住在當時的九龍貧民區，生下兩女一子，一家5口擠在一間狹窄的木板房裡。
淩寶兒嫁給周星馳的父親，愛情的成分比較少，更多是為了生活。個性不合是正常的事，兩人經常吵架，乃至大打出手。淩寶兒是性情中人，最終選擇跟丈夫離婚，子女撫養權都歸了她。
周星馳說：我的父母都是很有藝術細胞的人，他們的一舉一動都很有娛樂性，就連打架都很有睇頭，可能因為媽媽不是那種柔弱的婦女，所以他們的吵架甚至打架，往往都有出人意料的戰果。
有心理學家分析周星馳的心態，認為他用「很有娛樂性」來解讀父母打架這件事，不是為了搞笑，而是不願面對殘酷的事實，所以試圖換一個輕鬆的視角，去形容父母在自己面前大打出手。周星馳自己做旁觀者，一方面可以讓自己回憶起來不那麼痛苦，另一方面也有逃避並且分裂的傾向。
他那內外皆強的母親讓他形成了低價值的自卑感，這也跟他是巨蟹座有關，巨蟹男比較容易自卑。星爺是出了名的孝順，說是戀母比較適合。
很多人以為，周星馳現實中的性格跟電影裡相像，其實剛好相反。戲裡他說話很快，戲外說話卻很慢，說話和做決定都很慢很慢。
跟他合作過《大話西游》的導演劉鎮偉說：他經常被人誤會扮大牌扮Cool，其實他是一個非常怕醜的人。拍《大話西遊》的時候，劉鎮偉見過他拿著掃把跟民工一起掃地。有次收工想跟他談戲，還偷偷往我酒店房間門下塞紙條。其實星仔平時害怕接觸陌生人，不夠主動，所以容易被人誤會。當時他三十幾歲了，已經紅了很多年，卻還是這樣。
1995年《大話西遊》上映，票房慘敗，周星馳自立門戶首次創辦的彩星電影公司宣告倒閉。
香港觀眾都覺得被騙了，他們沒想到，原來周星馳還可以談愛情，《西遊記》這個故事還可以用悲劇的方法解讀。但周星馳不甘心，又跟劉鎮偉拍了《回魂夜》，結果票房還是仆街。
周星馳從小不愛說話。這也可以解釋，為何進娛樂圈這麼久，被別人罵，被別人提起，被別人爆料，他卻從來不回應的原因，這真的不是因為心虛。入行幾十年，從不在媒體上跟人爭吵，也不回應負面新聞，所以很多人認為周星馳是在默認那些負面新聞。
大家都知道，出來行，性格外向善於表達的老Sale人才，通常EQ都高一點，也容易撈出頭。但周星馳似乎不是這樣的人。
1988年，26歲的周星馳得到李修賢的賞識，出演電影《霹靂先鋒》，一舉奪得金馬獎最佳男配角獎。他當時坐在台下聽到主持人說出周星馳的名字，還小心地問旁邊人，肯定是我嗎？上台領獎時普通話也很差，說「我會繼續勞力（努力）」
周星馳提到李修賢都是好話，「我非常感謝李先生，因為這個機會他沒給別人，就是給了我。如果沒有李先生，我可能什麼都不是。」包括第21屆香港電影金像獎，周星馳憑《少林足球》拿到最佳導演獎，他在獲獎感言裡依舊特別向李修賢致謝。
在片場，被罵得最慘的人就是他，也被李修賢壓榨得很慘很慘。
但李修賢不這麼覺得，他至今對外宣稱周星馳是個忘恩負義的小人。據賣曲奇的May姐馮美基回憶：「星仔初期的合約是簽給李修賢的萬能電影公司，價錢當然很便宜。後來星仔很紅了，全香港的大電影公司都想簽他，但星仔一直不肯點頭。」
其實，當時周星馳很需要一筆錢搬屋，他想帶著媽媽和家人搬離舊屋。1990年拍完《賭聖》，周星馳賺到一些錢，帶著家人住進新房子。他還對媽媽淩寶兒說，以後不管出什麼事，這棟房子都不要賣。
李修賢看到周星馳一夜成名，馬上以極低的價格（70萬）讓周星馳連續拍了好幾部電影。而在當時，外面電影公司給周星馳開出的片酬都是幾百萬一部，甚至近千萬一部。
李修賢要周星馳拍的全是一些垃圾片，《龍的傳人》《情聖》等等，跟周星馳風格完全不搭。為了不再繼續拍這類電影，周星馳開始躲避李修賢，於是有了周星馳忘恩負義的新聞。
事實上周星馳並沒有虧待李修賢，除了幫萬能電影公司拍了好幾部莫名其妙的電影，兩年後，被向華強的永盛電影公司高價挖走時，李修賢在當中大撈了一筆。
最不可思議的是，李修賢過了周星馳一洞。他沒有毀掉自己跟周星馳的片約合同，而是直接賣給了向華強。也就是說，周星馳給向生拍戲，還是拿70萬片酬。大家可以看看那兩年香港電影市場的票房情況，排名前10的高票房電影中，有7部是周星馳的，全是3000萬以上的票房，而周星馳只能拿70萬。(未完)
周星馳是如何變成星爺的(二)
所謂三歲定八十，小時候的周星馳除了沉默話少之外，最大的特點就是怕醜了。由於家裡沒別的男孩，周星馳從小不愛說話。到了二十出頭，周星馳自己承認：我這個人屬於怕羞的那一類。有D人平時講話很大聲，希望有人注意到他。我不是那樣，我平時喜歡聽別人講，我最喜歡聽很大聲的那個人講話。如果你給個劇本讓我演一次，我就能投入進去，把自己當作劇中人那樣去演，但平時不行。
贏在起跑線，原本出身中產的孩子想要繼續往上走比較容易。但像周星馳這樣家境貧寒，性格又沉默內向型的年輕人，要走到現在這個成就，的確要比其他人經歷更多，這也導致他後期越加不苟言笑。
經過兩次考試才進入TVB培訓班(兒時好友梁朝偉一Take就考過了)，然後接替梁朝偉主持兒童節目《430穿梭機》。期間他盼望能跟梁朝偉一樣轉型做演員，可梁朝偉只用了一年時間就紅了，他主持兒童節目一做就是六年。20歲到26歲，青春期最好的六年時間。如果是一個善於表達自己的人，也許事情就不會是現在這樣了。
外人都不知道他這六年是怎麼過來的，如果一個人在一個自己不想待的崗位工作6年，曾經的理想和志向，相信都會被消磨掉。在人生有著最大的可能性的時期，看著6年時光消逝，而其他人都紛紛混出頭了，不自卑才怪。
這幾年影響了他一生，連拍喜劇都拍出憂鬱的感覺來，他其實真的是個悲觀主義者。
梁朝偉當時的女友是曾華倩，年輕時被TVB捧為花旦。周星馳呢，根本沒人喜歡他，他倒是暗戀過藍潔瑛（就是《大話西遊》裡的春三十娘，現在落魄街頭的「四大癲王」），可藍潔瑛卻根本睇唔起他。
周星馳電影裡的大部分搞笑劇情橋段，都是自己想出來的，算得上又編又演。毛舜筠說：「周星馳這個人很怪。以前我們都想著自己做好演員本分就好了，但他不是。當時我跟他搭戲，他整天要求改劇本。現在我才明白他為什麼那樣子，他只想著怎麼把戲拍好看。我們這些人常常在意人際關係什麼的，他不理這些。」
被向生簽下之後，周星馳不但沒拿到該拿的片酬，反而惹上了黑道背景。
吳孟達後來也說過，當時他和周星馳都受到黑社會的威脅。要是他能學會像黃聖依那樣熟練地對著鏡頭哭訴，說不定現在就不會有人拿黑社會來黑他了。周星馳為了擺脫向生不知費了多少功夫，過程曲折很少有人知道，向生把周星馳視為搖錢樹，肯定不願意讓他跑掉。
加拿大移民局之所以認為周星馳涉黑，是收到了香港圈中人的匿名舉報，說周星馳當演員是為了幫香港黑幫洗黑錢。原來，代代卻有黃安。
其實周星馳早想自立門戶，靠著黃百鳴的公司找他拍《家有喜事》，一口氣要了800萬片酬，從而成立了自己的公司，投資拍《大話西遊》，結果蝕得一塌糊塗。之後他再憑藉《食神》翻身，又拍了自己想拍的《喜劇之王》。
後來周星馳為拍《少林足球》四處籌錢，有人問向華強為什麼不投，向華強說，給周星馳一個億，周星馳也不見得肯要。這是句實話，被向生欺壓了不下10年，周星馳怎麼肯再回去？在為《少林足球》籌錢時，向華強百般干預，甚至放話，誰給周星馳投錢，就是敵人。後來是林小明出手，周星馳才籌齊資金。
隨著《少林足球》大獲成功，圈子開始湧起一股「反周星馳」的風潮，其中最積極的人，就是向華強的御用金牌打手王晶。有心人可以自己去看，幾乎對周星馳不利的消息，都是些陳年爛帳，然後每年都有人找媒體刊登幾次。哪怕吳孟達、羅家英等人一再出來說，他們跟周星馳並沒有不和，但刊登內容的媒體都罔顧事實。原來，王晶能成為今日的王晶，是經過千年修煉才能成精。
那時候周星馳在整個東南亞，是當紅炸子雞，外界已經開始叫他星爺。演完《逃學威龍2》，朱茵因為跟周星馳的緋聞而迅速走紅，一出道就成名。
而正是因為朱茵不斷地向媒體提起自己跟周星馳的事情，所以這也是周星馳四段感情裡（羅慧娟、朱茵、莫文蔚、于文鳳）最出名的一段。一個不停出來說，一個從來不肯說。可想而知，媒體更傾向誰。
1994年，朱茵還是周星馳的女朋友，周星馳請她出演《大話西遊》中的紫霞仙子。這個角色幾乎是為朱茵量身打造的，事實證明也夠她吃一輩子的老本了。
由於《大話西遊》太過深入人心，所以星迷裡對朱茵的態度也是分成兩派，一派是感性派，覺得惋惜，希望兩人在一起。另一派是理性派，認為他們生活裡根本不是一路人。
感性派很好理解，可理性派為什麼會覺得周星馳和朱茵不是一路人？因為他們認為朱茵不懂周星馳。
周星馳的其他女友如羅慧娟說過：「他是一個很痛苦的人，永遠會為了工作拼命。同他相處一定要有耐性，因為你同他講話他好像聽不到，其實是在想東西。」所以娟妹很懂他。
莫文蔚也懂他：「他的喜劇不止是喜劇，其實很有深度，除了逗你笑，也講了很多有哲理的東西。」
但朱茵提及周星馳，永遠都是八卦緋聞，從來不懂周星馳在想些什麼。或者說，朱茵在乎的是周星馳付出了什麼，還有哪些事情沒做好。
朱茵提出分手時，剛開始她說是好聚好散，而且分手是她主動提出的，周星馳還多次挽回，但她沒答應。到了1996年，事情已經淡化，朱茵突然又出來改口痛駡周星馳。媒體再次蜂擁而至。
「曾經有一份真誠的愛情放在我面前，我沒有珍惜，等我失去的時候我才後悔莫及，人世間最痛苦的事莫過於此。如果上天能夠給我一個再來一次的機會，我會對那個女孩子說三個字：我愛你。如果非要在這份愛上加上一個期限，我希望是……一萬年！」
這段台詞是怎麼想出來的呢？周星馳說是在拍攝《大話西游》時，自己坐巴士時想的，而且是自己私人感情上的感悟。(未完)
周末一樂：投資會變成“狗”養的嗎？
xuyk的博客
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102w1c9.html
谷歌人工智能AlphaGo（阿爾法狗）連續2場擊敗圍棋世界冠軍李世石，震驚世界！專家預計，剩余3場阿爾法狗取勝是大概率事件，即5場全勝。
19年前，戰勝國際象棋世界冠軍卡斯帕羅夫的IBM的電腦“深藍”，它只不過是集所有高手之大成，棋路是由事先輸入高手們的棋譜為依據的，但阿爾法狗則不同，它是智能機器人，具有自學能力，能夠不斷提高和完善自己，比如，阿爾法狗已經自我對弈了3000萬盤棋局（而一個職業圍棋選手一生頂多也只比賽幾千場而已），從而不斷提高和完善棋路；它與每個高手比賽一次，就會自動提升一步，達到更高的水平；這就意味著，任何一個高手一旦輸給了阿爾法狗，那他以後很可能就再也無望戰勝這只狗了。從這點上看，阿爾法狗似乎具有人類大腦的某些功能了吧？可怕！
據此，有人說，這種阿爾法狗以後將會紛紛鉆到金融市場里，比如，應用於期貨和股票交易。有個炒股同事詼諧地說：“以後做股票的都是他媽的‘狗’養的！哈哈！”
其實，投資永遠不必把阿爾法狗當回事。1、因為股市是個典型的複雜性適應系統，充滿不確定性，而阿爾法狗只對具有邏輯關系的確定性事件有功效。而股市並非是個完全有效市場，不是個完全講邏輯講道理的地方，所以阿爾法狗面對市場的這種無效性勢必束手無策，任憑它再有多強的自學能力，也都無濟於事。2、股市具有索羅斯所說的“反身性”特點，阿爾法狗的決策來自於市場現有的表現，但反過來，它的行為同時也成為了市場變化的因素，這種不確定性問題阿爾法狗怎麽解決得了呢？好比一個人拉著自己的頭發怎麽離開得了地面？由於阿爾法狗是按照邏輯行事的，結果勢必強化“反身性”作用，陷入惡性循環之中，於是市場上將出現一片“狗咬狗”的慘景，如我在小文《“阿爾法”與“貝塔”》（2015-10-15）中所說的：“要是某臺電腦或某個機器人一旦出現‘恐慌情緒’，即刻就會閃電般地蔓延到市場各個角落，隨即就會發生迅雷不及掩耳的踩踏事故，大多數采用‘阿爾法’的人還不是照樣遭殃嗎？”
至於科幻電影所描述的，人類制造了智能機器人而最終被機器人消滅，這只是科幻娛樂罷了，哪能當真？就好比上帝創造了人類，但人類連上帝是怎樣的都永遠不知道，怎能戰勝上帝？那麽人類制造了機器人，機器人又怎能知道並戰勝人類呢？
河南速達如何變成“僵屍車企” 政府全力扶持，變相民間集資
來源: http://www.infzm.com/content/116614
速達股份大門外停放的速達電動汽車。（南方周末記者 黃金萍/圖）
河南速達電動汽車一度被視為河南三門峽市工業轉型升級的希望。五年過去，雖然有政府不遺余力的扶持，甚至涉嫌民間集資，但速達電動汽車還是難產。
這個案例說明，一個城市的工業升級轉型，還是要依托市場的自發選擇，政府用公共資金去試錯，結果可能是全民利益受損。
“占著茅坑不拉屎，這騙子公司早該倒閉了。”2016年4月初，河南速達電動汽車科技有限公司（以下簡稱“速達電動汽車”）總部所在的三門峽陜州風景區，聽到南方周末記者問起速達電動汽車，小賣部的老板娘絲毫沒有掩飾其不屑。
開建5年的生產基地上長起了荒草，試制成功5年後的電動車還是沒能實現量產。原本不為人知的速達電動汽車，原本地方政府的“寵兒”，在2016年3月末因為被媒體指為“僵屍企業”而出了名。
速達電動汽車宣傳部長徐為民對南方周末記者表示，公司不便回應此事，“咱不爭辯，低頭做事。”
速達電動汽車被指“五年沒造出一輛車”，但其官網上不斷發出簽約、交車的消息，投資人遍布各地，手拿這家公司的高息借款合同。速達電動汽車到底出了什麽事？
“老李，來三門峽幹吧”
速達電動汽車的工商註冊地址，在三門峽市經濟開發區東區（山前、山後村），員工們稱之為“山上”，而位於三門峽陜州風景區太陽路1號的三門峽速達交通節能科技股份有限公司（以下簡稱速達科技），被稱為“集團”或者“總部”。
集團大門口右邊的墻壁上掛著12塊牌匾，其中9塊金底黑字豎長條形並列的牌匾尤其醒目，上面寫著國家純電動轎車院士工作站、河南省博士後研發基地、國家高新技術企業、中國十大應用新技術企業、河南省技術創新示範企業等等。
集團處在三門峽陜州風景區內，那里有個天鵝湖濕地公園，每年冬天，成群結隊的白天鵝、黑天鵝及各種候鳥，從西伯利亞飛到此地過冬，三門峽因此又被稱作“天鵝城”。
尋根溯源，速達電動汽車也是從外地飛來三門峽的。
2011年1月21日，時任三門峽市市長的楊樹平做客河南省政府門戶網站“兩會會客廳”，講到了他和速達電動汽車董事長李複活認識的經歷——
2008年5月，楊樹平正在位於陜州風景區的大鵬酒店開一個工業會議，偶遇陜西人李複活在此宣傳他的發動機增氧調壓節能產品，於是鼓勵他在三門峽生產，專門騰出一個地方給他搞研發。
李複活在一檔電視節目中也確認了這段經歷，他稱會議後楊樹平把他們追到賓館，詳細了解產品的性能，最後說，“老李，來三門峽幹吧。”
李複活表示，自己做節油器產品二十年無人問津，楊樹平這樣追過來，讓他十分感動。
李複活1959年6月出生於陜西渭南，今年57歲。楊樹平曾稱李是西安交大博士、曹秉剛的學生，新三板《三門峽速達交通節能科技股份有限公司公開轉讓說明書》則稱，李複活2012年9月畢業於日本近畿大學控制系統專業、獲在職博士研究生學歷。
在這份轉讓說明書中，提到李複活曾經任職過的東方實業貿易公司駐外辦事處、西北工貿公司、原野置業集團三家企業，南方周末記者在全國企業信用信息公示系統中以相應關鍵詞查詢，他們要麽已經吊銷，要麽在公司註冊時間上無法與李的任職時間匹配，要麽公司續存，卻無法確認李複活這樣一位曾經的職員。
與楊樹平、李複活口徑不一致的地方是，前述轉讓說明書稱李複活自2006年5月起就擔任速達科技執行董事、總經理，比兩人之前說的2008年提前了兩年。
不管怎樣，李複活確實在三門峽開始生產發動機增氧調壓節能裝置，並獲得了一系列政策支持。
2008年11月，年產600萬套發動機增氧調壓節能裝置項目獲得國家發改委審批的中央預算內資金支持；2010年3月，該技術入選河南省先進適用節能技術推廣目錄（第一批）；2010年12月，該技術被評為河南省科技進步二等獎；2011年3月，河南省工信廳通知在全省範圍內鼓勵推廣本技術產品，隨後三門峽市八局委聯合下文並出臺財政補貼政策全市推廣。
前述轉讓說明書上的財務數據顯示，速達科技在2014年的發動機增氧調壓節能裝置的營收僅為6004萬元，毛利率卻達到驚人的86.92%。
李複活隨後將眼光投向了電動汽車，請來西安交通大學的電動汽車專家曹秉剛教授及其團隊，於2010年4月29日成立了三門峽速達節能新能源科技研究院，2010年9月9日成立了河南速達電動汽車科技有限公司，三門峽市的電動汽車就此起步。
從股權關系來看，截至2016年4月14日，李複活仍是速達電動汽車的第一大股東，而速達科技也持有速達電動汽車33.42%的股權。
河南速達電動汽車成立之初，法定代表人是曹秉剛。至今，在公司官網的介紹中，仍然如此。科研出身的曹秉剛，是速達電動汽車技術領先的“金字招牌”。
曹秉剛出生於1953年10月，今年63歲，曾任西安交通大學機械工程學院院長，2001年起至今擔任西安交通大學電動汽車研究開發中心主任，教授、博導。2004年5月，曹秉剛被評為西安交通大學2004年度“我最喜愛的交大導師”。曾經上過曹秉剛課程的學生對南方周末記者表示，曹是一位好老師，在學生中頗受歡迎。
2004年4月1日，曹秉剛參與投資創辦了西安交大科技園博源電動車技術有限責任公司。2009年6月，曹秉剛團隊成立蘇州秉立電動汽車科技有限公司，曹秉剛任法定代表人。速達電動汽車，應該算是曹秉剛的第三次“創業”。
速達科技2015年年報稱，曹秉剛擔任三門峽速達節能新能源科技研究院院長，速達電動汽車法定代表人、總經理。報告期內，公司核心技術團隊較為穩定，未發生變化。然而，工商資料顯示，2015年6月3日，法定代表人由曹秉剛變更為李複活。
曹秉剛以身體不適為由，拒絕了南方周末記者的采訪請求。
速達電動汽車員工蘇立告訴南方周末記者，曹秉剛確實身體欠佳，已經很少在公司露面，目前主要由其學生鄒忠月領銜技術工作。
南方周末記者從校方獲知，鄒忠月是西安交通大學的全日制博士研究生，2009年9月入學，導師為曹秉剛，2015年8月結業，尚未能獲得博士學位。
南方周末記者未能聯系上速達科技董事會秘書、李複活的女兒李紅宇，速達科技工作人員稱其臨盆待產中，“公司領導未就接下來的工作做出安排”。李複活也未回應南方周末記者采訪請求。
速達電動車生產基地外墻上的標語。（南方周末記者 黃金萍/圖）
轉戰電動車
三門峽市位於河南、山西、陜西三省交界處，乘坐高鐵前往河南洛陽、山西運城僅半小時車程，前往河南鄭州、陜西西安約1小時。這是一個資源型城市，號稱“一拳握四寶”，四寶分別是蘋果、黃金、鋁、煤炭。
電動汽車，一度被看作是三門峽市工業轉型升級的希望，不惜“舉全市之力”托舉，也受到了河南省政府的重視。
2010年11月頒布的《河南省電動汽車產業發展規劃》提出，“三門峽速達公司電動汽車再生制動能量回收控制器和控制系統性能處於國際先進水平”，“到2015年形成純電動微型和中級轎車10萬輛生產能力”。
公開資料顯示，速達電動汽車位於三門峽經濟開發區東部山前、山後村的生產基地，第一期工程征地826畝，涉及兩村農戶304戶，拆搬並新建一所學校。
作為速達電動汽車生產興建的一項重要輔助工程，2011年2月-6月，三門峽市交通運輸局用不到4個月時間主持修建完成速達電動汽車物流專用線，比原計劃提前了20天。
這條路全長2.426公里。據《三門峽日報》報道，這不是簡單的修路，同時還要面對拆遷和補償工作，總投資2300萬元。
2011年2月10日，《三門峽市電動汽車產業發展實施意見（暫行）》稱，要重點培育速達科技生產純電動微型和中級轎車，到2015年形成年產10萬輛的規模。
按照規劃，速達電動汽車項目用地一共3500畝（一期826畝），擬投資總額為50億元，達產後預計年產值356億，利稅70億；建成後還可以整合一批關聯企業入駐，間接實現產值800億以上，利稅150億以上，吸納產業工人2萬人左右。
據《河南日報》報道，2012年4月21日，河南省第一輛自主研發的純電動轎車在三門峽速達交通集團誕生。這款世界上首次利用車輛震動能量回收進行再發電的純電動汽車，是該公司在經過近20年的研究、試制、測試的基礎上，由116人的產品開發團隊耗資8900萬元、歷時14個月不懈努力的結晶，具有完全獨立自主知識產權。
各種榮譽、獎章不斷地砸到了速達電動汽車和李複活的頭上。
2012年12月26日，在河南省電動汽車產業聯盟第九次會議上，速達電動汽車被評為河南省“2012年度新能源汽車產業發展及創新工程先進單位”，此後陸續集齊了速達股份大門口的12張牌匾。
李複活先後獲得“2012年河南省五一勞動獎章”、“2012年度中國企業創新優秀人物”，同年當選為三門峽市政協常委、河南省人大代表，2014年獲河南省勞動模範，2015年獲第四屆河南省非公有制經濟人士優秀中國特色社會主義事業建設者等稱號。
當然，這些榮譽也不是白得的，需要真金白銀的投入。三門峽市國土局公示的土地出讓結果顯示，2011年3月17日，河南省速達電動汽車有限公司獲得省道S314北470277.8平方米（約705畝）工業用地，總成交價格為7910萬元。這個數字約等於速達科技全年營業收入的總和。
《三門峽市電動汽車產業發展實施意見（暫行）》稱，要鼓勵創投資金進入電動汽車領域。支持骨幹企業通過上市融資、合資等方式，多渠道籌集資金。積極引進外資投入電動汽車產業發展，鼓勵民間資本、社會資源等參與電動汽車產業發展。充分發揮市擔保體系的作用，提供融資擔保支持，促進電動汽車產業快速健康發展。
“等有了資質，就一馬平川了”
看來三門峽政府有些多慮了。
速達電動汽車官網新聞稱，2013年8月22日上午，來自山西、陜西、甘肅、青海、寧夏、廣東、雲南、湖南、貴州等地的十多家經銷商與速達電動汽車科技有限公司舉行簽約儀式，9家客戶簽訂汽車銷售數量10萬輛，金額達170億元。到當日為止，將於2014年出廠的純電動轎車已被全部訂購。
位於廣東佛山的中盟達新能源科技有限公司，作為經銷商代表之一參加了這一簽約儀式，並在一個月之後，率包括佛山市招商中心主任、佛山順德區副區長在內的中盟達考察團參觀了速達電動汽車生產車間及基地。
兩個月後，據《佛山日報》報道，2013年11月中旬，新能源企業速達交通集團落戶張槎，成立佛山綠動力服務中心，是首家進駐佛山國家火炬創新創業園的新能源高科技純電動汽車企業，計劃投資近4億元在佛山建純電動汽車生產基地。
2014年2月、3月，中盟達新能源科技有限公司先後舉辦了3場速達新能源汽車的項目說明會，並邀請速達交通集團的曹博總監介紹速達電動汽車情況，招募來自佛山、東莞、中山、江門、珠海、湛江、南寧等地分公司的代表。
隨後，合作夥伴們沒有了下文。中盟達新能源科技有限公司股東之一李凱，先是對南方周末記者表示速達電動汽車與其尚有資金糾紛，隨後又表示不清楚具體情況。
2016年4月5日，南方周末記者致電速達電動汽車的貴州經銷商，貴州同興會新能源汽車銷售有限公司，這家成立於2014年7月的經銷商，是速達電動汽車新的銷售夥伴。
一位接電話的工作人員稱，由於速達電動汽車的生產資質還在申請中，目前其銷售的是野馬C31電動汽車，主要面向政府部門，但可以為個人提供試乘試駕。工廠小車間生產、工人不夠熟練、生產跟不上。
四川野馬汽車公關部門人士向南方周末記者確認，目前野馬新能源汽車主推SUV款的E70，C31項目已暫停，並未量產。
而前述工作人員還稱，河南的經銷商——河南速通新能源汽車銷售服務有限公司，已經開始面向個人銷售了。
南方周末記者隨後發現，速通新能源汽車銷售服務有限公司網站無法訪問，此前公布的電話號碼已經是空號，工商登記的號碼無法接通，也沒有在114查號臺登記電話號碼。
奇怪的是，速達電動車官網新聞稱，2016年2月4日，速達電動汽車舉行了交車儀式，客戶為河南速通新能源汽車銷售服務有限公司總經理宋澤厚。
來自河南周口市的王先告訴南方周末記者，速達電動汽車在全國多個省市的代理商，並非真正賣車，而是涉嫌非法集資。
這些代理商多數都是當地人，在家，或者租一個鋪面辦公，不斷約人喝茶聊天。
王先本人是集資受害人之一。2013年上半年，他隨當地代理商一起到速達電動汽車公司看廠房、土地，也到了太陽路總部。一個叫做張超義的經理出來給大家講公司現狀和前景，然後勸大家買公司原始股或者借款。
當時代理商給了王先兩個選擇，第一種是買原始股，按一年兩分給利息，等上市後就不給利息，分給股權；第二種是借款，4分利息。
2014年3月，王先投了二十多萬元作為借款。借款合同上寫著，“現集團公司為促進電動汽車盡快投產上市，特委托三門峽速達交通礦業有限公司在平等、誠信的基礎上，向內部員工預借部分資金用於電動汽車項目的建設”。合同上蓋的是三門峽速達交通礦業有限公司財務專用章。
一開始，王先每月按時能拿到利息，從2014年10月開始，利息沒了。找到代理商，對方不斷拖，然後放利好消息，讓再等幾個月。被逼到沒辦法，代理商說只是沒有資質，“等有了資質，就一馬平川了”。2015年初，部分借款人跟代理一起去速達總部討說法，但沒有結果。
2014年底，速達高息融資客戶一起組建了速達集資QQ群，目前群里有兩百多名成員，主要來自河南。
也有部分借款人提起了司法訴訟，南方周末記者獲得的7份不同個人向三門峽速達交通礦業有限公司催還借款的法院判決書來看，借款從2013年5月就已經開始了。
這些借款合同有一個共同特點，是合同約定的借款金額，大於實際借款金額，而每月歸還的利息金額又是按照借款合同進行。王先表示，當時這麽做是為了最高人民法院關於規避民間借貸利率不得超過同期銀行貸款利率4倍的規定。
三門峽速達交通礦業有限公司，註冊成立日期為2008年4月29日，法定代表人寧誌剛。2014年10月15日，三門峽速達交通礦業有限公司，與自然人寧誌剛、張超義出資成立了河南綠源電動汽車租賃有限公司，經營電動汽車租賃及銷售。
自2015年8月25日起，漯河市郾城區人民法院將他們的股權凍結，直至2017年8月24日。
從股東結構上看，這家公司和速達電動汽車沒有任何關系。但工商資料顯示，2015年4月30日，三門峽速達交通礦業有限公司的經營場所，從原來的三門峽市崤山路西段速達公司1號－6號樓（也就是速達總部），變更為三門峽風景區人工湖北風景區管理處東二層小樓。
由於此前有借款人圍堵總部，2016年春節過後，三門峽速達交通礦業有限公司搬離速達總部，保安熟練地告知來訪者，寶輪寺塔拐左、一條小道進去。
入股公司曾卷入傳銷案件
速達電動汽車位於山前、山後村的生產基地，至今只有一棟成型的四層的辦公樓，其余建築還只搭起主體框架，工地上長起了雜草。至今仍只能在試制車間而非工業化生產車間生產。
公司缺錢，蘇立在2015年下半年明顯感覺到這一點。他對南方周末記者表示，正常情況下，速達電動車公司會在每個月25日發上個月工資，2015年下半年，拖欠了三個月的工資直到年底才發。為此，大約有30多人離職。技術部門在2015年下半年召集了幾家供應商開會，本來是想一起解決系統協調性問題，結果意外地變成了供應商湊到一起要債。
李複活曾試圖在資本市場融資。2010年9月6日，三門峽速達交通節能科技有限公司舉行啟動公司首發上市儀式，與中介機構正式簽約，力爭在創業板上市。直到2015年8月28日，三門峽速達交通節能科技股份有限公司才在新三板掛牌，采用協議轉讓方式交易，流動性很小。
速達科技之後，速達電動車也啟動了新三板掛牌計劃，增資擴股。一家由利派（上海）股權投資基金管理有限公司發起的《河南速達電動汽車科技有限公司私募股權投資基金（壹期）》於2015年8月31日成立，存續期為18個月，計劃在新三板掛牌後合適時機退出。
該公司以商業機密為由，未透露這只基金的具體數額。
2015年2月，速達電動汽車承辦的2015三門峽春節電視文藝晚會，以“速達之春·美麗天鵝城”為主題。但是，速達電動車自己似乎並沒有迎來春天。
當年8月11日，李複活將其持有的13，433.6萬元速達電動汽車股權出質。速達電動汽車在2016年2月24日引入了一家新的股東——北京中奧伍福投資股份有限公司（以下簡稱伍福公司）。
工商資料顯示，伍福公司註冊成立於2012年07月13日，與一個叫做“金健康”的涉嫌非法傳銷的組織有密切關聯。
據《黑龍江日報》報道，2014年6月，哈市阿城區警方得到線索，打掉了包括“金健康”在內的三個傳銷組織，嫌疑人的講課筆記，成為這起傳銷案件的重要證據。
該組織打著“金健康營養自助工程”的旗號賣保健品。2014年8月7日，中國疾病預防控制中心營養與食品安全所發布聲明稱與之毫無關聯。
伍福網已經刪掉了大部分關於金健康的內容，但是仍然可以見到新聞快照：2015年2月2日至4日，為期3天的金健康營養自助工程全國高級領導人峰會在北京舉行。
伍福公司的股東之一、法定代表人為宋自甫，“金健康”的運營主體、北京金創康科技有限責任公司的股東之一、法定代表人則是宋運甫。
但據中國體育報業總社訴北京金創康科技有限責任公司侵犯著作權糾紛等一審民事調解書（2008）海民初字第12033號，北京金創康科技有限責任公司法定代表人為宋自甫。
由此來看，宋自甫和宋運甫是否為同一人？伍福公司未回應南方周末記者的采訪請求。
技術世界領先？
客觀地說，速達電動汽車並非“五年沒有造出一輛車”。
早在2010年9月12日，速達公司電動汽車就舉行了樣車運行暨整車裝配線開工儀式。當天，20輛電動汽車樣車駛向三門峽街頭。
2011年4月21日，速達公司宣告第一輛自主研發的純電動汽車下線。5個月後，三門峽市正式啟動了速達純電動轎車出租示範運營。
三門峽出租車司機老李說起速達就來氣，他對南方周末記者介紹，“本來出租車8年到期要報廢了，市里硬是給延後了一年，讓我們等速達電動車出來，結果它就一直出不來，最後還是換了汽油車。”
在集團大門口左側，倒是經常停著兩輛白色速達電動汽車，司機稱主要用於接送公司內部員工外出辦事。
速達電動車的主要用戶是三門峽市政府下屬的部門，蘇立介紹，目前還有十多輛車在跑，速達電動汽車公司還專門為這些車配置了售後維修人員，目前車還沒有出過大問題。
最早一代速達電動汽車是在鈴木天語車身內搭載電力系統，公開資料顯示，2013年，上海沿鋒汽車科技股份有限公司受委托設計了速達SD01、SA01兩款車型。
速達電動車官網顯示，目前速達電動車有兩款車型，銀色三廂、藍色兩廂。速達三廂款車型，曾出現在2014年四川野馬汽車的展臺上，不過是冠以野馬C31的標識。
野馬汽車新能源汽車分公司總經理毛俊剛對南方周末記者表示，野馬C31是與河南速達電動車產品合作，未來將由野馬汽車自行組裝生產，遲遲未能量產是因為產品還有待改進、提升，預計在2017年上市。
李複活在多個場合稱，速達電動汽車有三項核心技術具備世界領先，第一是能量回收系統，第二是內置式永磁同步電機，第三是電池能源管理系統。
南方周末記者在國家知識產權局專利檢索發現，自2011年1月至今，以“河南速達電動汽車科技有限公司”為申請人的專利一共127個，其中發明專利39個，實用新型專利82個，外觀設計專利6個。
在含金量最高的發明專利中，處於專利權維持狀態的僅有3個（分別為：一種用於電池主動均衡的開關系統，電動汽車用動力電池組一致性在線監測裝置及方法，電動汽車轉向用自動閃光警示燈），逾期視撤失效5個，駁回失效2個，逾期視撤、等恢複1個，其余28個還在申請流程中。
徐為民對南方周末記者表示，目前速達電動汽車的當務之急是盡快拿到工信部生產資質。
蘇立覺得公司下一步最大的問題還是錢，他說自己還沒有拿到2016年2月的工資。
（應被訪者要求，蘇立、王先為化名。）
當自決變成自我了決
前天，黃毓民又在立法會上一如既往地放聲大罵，並眉飛色舞，振振有詞地指出在座政府高官們，以及立法會眾議員們，俱已有一把年紀（包括他自己），在二三十年後也不知還會否健在，故而有何資格去代香港的年輕人去決定他們的未來前途？又有何資格去禁止他們提“港獨”？（大意）
乍聽此言，似乎頗有理據，唯若細心一想，便可覺出不對。首先，若以家庭來作一比喻，在現今這個泛自由主義的社會中，為人子女者只須到了一定的年齡，若要拒絕父母長輩們的嚕囌不合理規勸而選擇脫離父母家庭尋求獨立，似乎大家俱已認為可以接受，而且不應妄加干涉。然而，今天那些高喊著要自決、港獨的激進年輕人，實際上卻並不能以此類比者。一個最突顯的理由是：在年輕人要離家出走，自求生活獨立的情況中，受影響者頂多只是年輕人自己，以及其父母親人而已。可是，當你們要提香港獨立自治，成立一個香港國，甚或回歸英國殖民統治的主張時，你們所影響到的，似乎就不僅僅限於你們自己而已！
首先，要提出的是，黃毓民有何理據足以支持，其言論中所帶出的全香港所有年輕人都是支持港獨自決者的說法？若然沒有充足理據，那請問那些支持自決港獨的份子，又有何資格去妄自代表一整代的年輕人想法？又有何資格去代替那些對港獨持不置可否意見，甚或反對港獨主張的其他年輕人去決定他們的前途未來？
其次，若同意把港獨比作一種無論怎麼看來都沒出路的主張的話，那提倡“港獨”顯然亦跟將整個香港帶上絕路沒有分別。在黃毓民的口中，未來的香港就是屬於年輕人的，因此便應由他們完全自由作主。然而，這難道就的確是真理嗎？如前所說，如認為港獨確沒出路，那麼提倡鼓吹港獨，便或可比喻作一種如跳樓、開煤氣形式的自殺行為，自殺者亦大可振振有詞，聲稱自己應對自己生命、命運擁有完全自決權，故此任何人都應無權干涉。不過，不要忘記，如跳樓、開煤氣這些自殺行為，其結果往往有極大可能影響波及其他無辜者的安危的！閣下有自由主宰自己的生命之餘，請問又應否有責任先顧及一下別人的生命安全？粗俗一點的說法是，你自己有權去死，卻無權要別人陪你去一起死的啊！當自決變成了自我了決，也變成要別人跟著你一起去自我了決的時候，別的人自然也應有發聲的權利！
更何況，我認為，只要世上的老年人、壯年中年人一天並未死光，年輕人以至是任何人實在也無權，無資格去剝削他們的任何發言權的──理由是，他們也同樣屬於社會的一份子。所以，什麼未來世界是全屬於年輕人的，所以今天的中年人老年人便應全部收聲的說法，可說全屬以偏概全，強詞奪理！
又更何況，今日那些所謂老年、壯年人的聲音，僅只限於批評數說而已！依照你們倡港獨者的同等邏輯理據，只要一旦尚未付諸實際的暴力打壓行動，又有何問題？且看黃之鋒、梁金城、譚得志、黃洋達、鄭松泰、黃台仰等人，今天已被關進監牢裏嗎？
1000萬如何變成1000億 九鼎：危險的金錢遊戲
來源: http://www.infzm.com/content/117862
九鼎投資創始合夥人蔡蕾、張磊（已離職）、吳剛、覃正宇、黃曉捷（從左至右）姜曉明（南方周末資料圖/圖）
從2010年1000萬元註冊的投資公司，到2015年市值過千億的新三板“巨無霸”，九鼎投資在短短五年內創造了令人咋舌的“造富神話”。
九鼎創始人出身自監管層，因此熟諳規則。而“九鼎模式”真正的秘密在於，充分利用了私募股權、新三板、定增市場以及A股市場的融資規則，實現了在不同資本市場“加杠桿”，最終實現超高杠桿率的“以小博大”。
從2010年1000萬元註冊的投資公司，到2015年市值過千億的新三板“巨無霸”，九鼎投資在短短五年內創造了令人咋舌的“造富神話”。
但九鼎投資急劇擴張的實質是，利用上市公司平臺為企業股權投資提供估值和流動性的同時，以不斷疊加的融資杠桿及資產收購估值，覆蓋前期負債與虧損。一旦不能繼續“吸血”，或不能通過持續收購去擡高估值，投資者就將面臨驚險的“蹦極遊戲”。
南方周末記者根據公開報道和上市公司公布的財務數據，梳理出九鼎投資過去數年中的投融資模式，以便市場投資者能夠看清這場“造富神話”背後的財務和資本運作流程。
“PE工廠”模式
2010年11月，九鼎投資的6位創始人出資1000萬設立北京昆吾九鼎投資控股有限公司，並於次年更名為北京同創九鼎投資控股有限公司（下稱同創九鼎）。此前幾位創始人已有數年私募股權投資經驗，但投資規模不大，2009年募資規模不足10億。
早在九鼎成立初期，秦宇任職的國內某知名投資機構就與九鼎合作，投資某擬上市企業的Pre-IPO項目。據秦宇回憶，當時尚屬後起之秀的九鼎在盡調（盡職調查）時做得“中規中矩”，風險把控也不錯。
所謂盡調，是指投資人與目標企業達成初步合作意向後，對投資公司做的一系列調查研究。而一家PE企業盡調能力的強弱通常說明公司在該行業的認知能力。
早期九鼎的特色主要體現在創始人吳剛的身份。在向投資企業宣傳時，九鼎常常強調吳剛“是從證監會系統內部走出來的”。
“九鼎在初期投的幾個項目，如吉峰農機、金亞科技都上市了，關鍵還是時間點踩得好，趕上了2008年創業板上市通道。”秦宇說。
2008年四川地震後，為支持災後重建，證監會一度向四川企業上市開啟“綠色通道”，來自四川的吉峰農機和金亞科技正是在這一政策支持下迅速上市，九鼎投資也因此“一戰成名”。
九鼎自此便走上了快速擴張的道路，以“掃街式”項目調研和“上市流水線”式的包裝運作，成為令業界矚目的另類“PE巨頭”。2011年，九鼎募資規模便高達61億元，到2013年底時投資項目已達218個，並形成了被業界稱為“PE工廠”的上市產業鏈模式。
“你要真正去分析九鼎的盈利模式，會發現存在很多悖論。”一位機構投資者代表向南方周末記者表示，九鼎的資本運作有兩個特點，一是資本退出時機把握比較好，“一般總能在比較好的時點高位套現”；二是敢於用杠桿，“就是用最小的資產去賭最大收益”。
另一位投資銀行人士向南方周末記者表示，九鼎早期做PE時，就因為做法和大多數PE不一樣“引來許多爭議”。但在他看來，不管引起多大爭議，九鼎的一系列運作確實給了資本市場“耳目一新”的感受。
換股“迷蹤拳”
九鼎模式成功的關鍵在於持續不斷地輸送企業上市，並從中獲取巨額上市差價。但2012年IPO的暫停，令高價囤積了大量投資項目的九鼎迅速陷入困境。“2013年應該是九鼎最困難的時候，當時和他們高管有過交流，公司手上項目多、投資回報壓力大。”秦宇對南方周末記者回憶。
由於前期私募管理協議中大多包括投資“保底增值”的承諾，因此九鼎所募集的基金實質上類似於某種“準債權”，如果不能通過上市博取超額收益，九鼎只能自行融資償還到期退出的融資本息。
至2013年底，九鼎投資凈資產不足5億，資產負債率45.53%，當年經營現金流為-5800多萬元，已明顯陷入“入不敷出”的財務窘境。
在這一背景下，九鼎投資利用自身在新三板掛牌之機，推出了被PE界視為“里程碑式金融創新”的基金份額換股權計劃。通過這一“創新模式”，九鼎解決了前期PE項目投資者的退出問題。
在這一換股計劃中，九鼎投資向旗下諸多管理基金的有限合夥人（LP）定向發行570萬股股權，而基金合夥人按照每股610元的對價，將自己所持有的基金投資份額置換成掛牌公司股權。
由於九鼎投資此前1250余萬股股權均屬於控股股東，因此在增發570萬股後，控股股東依然保持著70%以上的絕對控股權，而在新晉股東們“註入”近35億元的基金份額出資後，掛牌公司的總資產規模亦躍升至35億元。
在這一置換中，沒有出一分錢資產的控股股東憑其持股比例，坐享新增35億資本70%以上的收益權。而原私募基金的出資人（LP）們在“免費捐贈”巨額資產的同時，獲得了另一項保障：換股協議中的補償條例規定，在入股三年後連續10個交易日股價低於一定水平，九鼎控股必須對新增股東予以“一定補償”。
這一補償條例實際上是把原私募基金的“保底增值”承諾，轉換成了上市公司股權的“股價承諾”——如果基金投資人能夠通過九鼎股票的高價出讓獲得收益，其基金出資亦相當於獲得了“保底增值”。
然而九鼎投資在補償協議中留了兩個巧妙的“後門”：如果在三年內股東自行賣出股份，則相應股份的補償協議取消；同時三年內如果股價連續5個交易日最低收盤價高於某個水平，則九鼎控股自動免除補償義務。
這意味著投資者如果要獲得相應股價補償，要麽持股等待三年；要麽在某些“高股價”時期趕緊拋出，否則一旦高股價持續數日，其股價補償也就成了“夢幻泡影”。
但是在新三板這種以協議定價機制為主的櫃臺市場中，“一對一”成交的協議成交價根本不可能讓其他投資者“跟風拋售”（參見南方周末2014年6月19日報道《九鼎上市“連環計”》）。基金投資者們面對著新三板慘淡的市場成交現狀，也只能期待三年後九鼎投資能夠履行股價補償承諾。
在以“迷蹤拳”式的換股計劃擺平了急待退出的基金投資人後，新掛牌的九鼎投資還面臨著一個現實問題：雖然坐擁35億元股權投資“資產”，但是它的此輪定增卻沒有融到一分現金，公司的後續經營如何維持？
於是在完成基金份額換股計劃後，九鼎投資隨即展開了第二次“配資式”增發：向股東發行5.7億股、融資22.5億元，此次融資全為現金，每股價格約為3.92元。公開媒體報道顯示，此次融資以九鼎控股股東（管理層）現金出資為主，意味著管理層為此次融資承擔了22億元的外部債務。
此時的九鼎已經膨脹成為一家總資產57億元，手持35億企業股權投資和22億現金的“純債務公司”——其公司資產幾乎全部由股權投資負債和短期融資構成。如果按照第二次增發時每股3.92元的價格計算，此時公司市值已達156.8億元。
從PE到金控
在身為“傳統PE”管理者的秦宇看來，這樣“讓大量不符合LP資格的非合格投資人進入股權投資市場”，且不說合規性問題，後續購買九鼎集團股權的新三板投資人對其中“爛尾項目”的投資風險根本無從知曉；而那些將PE份額置換為九鼎股權的投資者，也無法向後續接盤人算清楚股票本身的真實價值。
對於包括秦宇在內的PE同行們的質疑，九鼎投資創始合夥人蔡蕾在2016年5月26日的公司基金年會上做了一番有趣的“間接回答”：在強調“金融的本質就是信用”的同時，蔡蕾直言，“所謂信用，就是一件事情‘拍胸脯’就能夠幹成，說得極端一點就是所謂無本生意。”
當金融市場中複雜的估值和定價模式被簡化為“拍胸脯”之後，九鼎集團從PE到金控的業務轉型模式，也被蔡蕾簡化為從“撿錢”（早期PE階段）到“搶錢”（Pre-IPO投資階段），再到並購式投資的“掙錢”模式的演化過程。
在蔡蕾看來，當全球市場因為資本過剩而進入大規模並購階段時，九鼎僅靠PE管理的幾百億資金，已經不足以應對動輒幾十億上百億的大型並購資本要求，因此需要從一個“資產管理機構”變成一個“投資及資產管理機構”。
正因為如此，九鼎早在2013年新三板掛牌前，就開始搭建“以PE為主體，VC和不動產投資為兩翼”的業務模式，並在掛牌後利用大規模融資的便利，開始大收購並搭建自身的金融控股架構。
按照蔡蕾的解釋，在新的九鼎集團架構中，無論是公募基金、證券公司還是尚未完成收購的富通香港，都是為了解決九鼎集團資金來源的“資金端”；而企業並購和不動產金融產品的投資，則是九鼎集團未來的“投資端”。
但在從“融資”到“投資”的兩端之外，能夠體現九鼎投資管理能力的“資產包”品質卻面臨著市場投資者的信任危機。
“2014年後，九鼎的風格就完全變了，不再是一家PE，而像是資管理財公司。”秦宇向南方周末記者表示，當時九鼎一位合夥人向他推薦一個能源投資項目，“我稍微問些細節他就答不上來了，然後說他一個人手上有幾十個項目，不可能講出細節來”。
秦宇表示從那次離開之後，他就不太願意再接觸九鼎了，“有點忽悠的意思，就是利用手中的項目資源不斷融資，不斷做大資產池”。
上述機構投資者代表也對“九鼎系”的投資價值偏於謹慎，“資產證券化這個遊戲已經玩了幾百年了，市場機構都知道是怎麽回事。再加上現在是信息社會，你想利用信息不對稱拉高出貨的可能性幾乎沒有”。
他表示，至少自己所在的機構會與之“保持距離”，“聊聊天可以，但合夥做生意不行”。
九鼎投資合夥人將九鼎投資打造成市值1100億的新三板巨頭。（姜曉明/圖）
百億定增造就“巨無霸”
在上市之初兩輪內部融資式的定增轉換之後，九鼎投資迅速展開了一系列的投資和並購運作：發起設立九泰基金，收購控股九州證券，成立P2P平臺九信金融、武曲星並投資晨星成長計劃、龍泰投資等，並牽頭籌建民營銀行。
一系列令人眼花繚亂的投資收購背後，九鼎投資所提出的“綜合性資產管理機構”的戰略目標及其大金控式的戰略架構也漸漸浮出水面。
2015年6月中信證券的研報稱，在大規模的投資收購布局下，九鼎投資“大資管平臺雛形漸顯”，並樂觀地預計公司未來業務成長“受益於巨大的行業空間”。
而此時，正是九鼎投資展開外部融資布局的關鍵階段：5月15日，九鼎投資以41.5億元的出價拍得江西中江集團100%的股權，並間接控股集團旗下A股上市公司中江地產（600053.SH），隨即宣稱擬將部分資產註入中江地產，開啟了A股市場融資的大門。
此後九鼎即以“重大資產重組”為由宣布停牌至今，在幸運地躲過了股災暴跌後，至今仍未複牌。
兩個月後，隨著A股市場沖上“杠桿牛市”頂峰，停牌中的九鼎投資也推出了規模空前的收購計劃：8月31日發布公告稱，計劃以現金方式支付106.88億港元（約合人民幣88.24億元），收購富通香港100%股權。
值得一提的是，富通香港的母公司富通集團，正是2007年中國平安237億元巨資收購其4.99%股權，並因此而陷入巨虧的歐洲大型銀行保險集團。
截至2014年12月31日，富通香港總資產約367.88億港元，凈資產約68.90億港元，2014年會計凈利潤約4.50億港元。市場投資者們看好這一交易的原因是，富通香港的加入將為九鼎投資此後的“綜合資產管理業務”帶來源源不斷的長期資本支持。
而九鼎投資也借助著這一“巔峰並購”所帶來的市場影響力，適時推出了在新三板掛牌以來首次大規模外部融資：2015年9月22日，公司公告稱，公司定增發行5億股融資100億元，其中新增股東20名共購買了4.8億多股股權，出資近97億元。
而據南方周末記者查詢發行報告書顯示，新增20名“股東”全部是資產管理計劃、集合信托和專項基金——也就是向個人投資者發行的信托理財產品。
在這百億定增資金募集完畢後，總股本高達55億股的九鼎投資，按照每股20元的定增價格計算，總市值一舉躍升至1100億元之巨。
在22.5億元的內部融資撐起了156.8億元的總市值之後，九鼎投資再度以100億元的外部融資打造出了一家市值1100億元的“新三板巨頭”。
兩次融資的共同特征都是將外部短期融資轉化為公司股權出資：首次內部現金融資來自公司管理層的外部借款；而100億元外部定增所依托的信托理財產品，其結算期限大多為12個月到36個月。
2015年10月15日，在胡潤研究院發布的《2015胡潤百富榜》中，九鼎投資以931.5億元高居新三板公司市值排行榜首。九鼎投資創始人吳剛，以180億身家位列百富榜第120位，成為新三板首富。
“金融創新” 與“監管封堵”
九鼎投資一系列的並購投資以及大規模融資的舉措，不僅引來了市場各方關註，而且也引起了監管層的註意。
2015年5月14日，九鼎投資因近期股票連續出現0.01元/股的“白菜價成交”，而引來了證監會調查。此後公司調整交易模式，宣布自6月11日起將協議轉讓改為做市轉讓，但由於九鼎堅持不給做市券商提供折價做市股票，做市券商們實際上陷入了“無股票可買賣”的窘境之中。
隨著連續收購中江地產及富通香港停牌至今，九鼎投資在新三板依然未實現過做市交易。
在停牌期間，九鼎依然沒有停止其融資步伐，就在等待收購中江地產並註入資產的監管審批過程中，九鼎又展開了一場“閃電式並購”及相關巨額融資計劃。
2015年7月23日，新三板掛牌公司優博創發布公告稱，九鼎投資通過多層收購成為公司控股股東，並於9月2日發布公告稱，擬收購九鼎投資旗下P2P平臺九信金融全部股權。
這一P2P平臺是九鼎投資在5月份號稱投資20億元設立。11月3日，九鼎控股的優博創卻發出了高達300億元的定增融資計劃，為收購九信金融及“向創新性金融業務領域拓展”融資——此前一天九鼎投資剛剛完成百億定增的募資計劃。
但隨著5月以來監管層對新三板融資監管力度的空前加強，九鼎投資的融資計劃面臨重重阻力。2015年12月24日已更名為“九信資產”的優博創發布了更正後的《股票發行方案》，擬發行5.6億股募資300億元。
這一融資計劃的“創新”在於，300億融資中，190億元為九信資產53名現有股東以其持有的“債權資產出資”，而其余110億元則由九信資產以現金募集——這一“債權+現金”的“配資式融資”模式，與九鼎在新三板上市時的“基金份額+現金”式定增計劃異曲同工，而希望借助此次“債轉股”式融資解套的對象，則變成了五十多名二三線城市的房地產商人。
盡管這一融資模式為上市公司帶來了極大的債權違約貶值與流動性風險，但有法律界人士指出，這一手法“並沒有被明確禁止”。
即便如此，這一“奇葩”式的融資方案依然被監管層否決了：2016年1月27日，九信資產宣布將定增計劃改為“重大資產重組”，並一直停牌至今。
九信資產定增融資計劃被否之後，九鼎投資再度展開“金融創新”：將其剛剛獲得控股股東批複的九州證券股權，以私募方式“散賣”給市場投資者。
市場傳言九鼎此次“私募融資”規模高達300億至500億元，融資對象除上市公司和大中型企業外，還包括一些私募基金。據媒體報道的融資計劃顯示，九州證券希望此輪“私募增資”後立即申報新三板掛牌。
但據財新傳媒的後續報道顯示，從保證金數額反映出來的融資規模已超過300億元，九州證券“私募增資”令證監會相關領導“很不滿意”，監管層在2016年5月展開了對九州證券為期兩周的現場檢查。這也意味著，在監管層此輪調查結果發布之前，九州證券此輪“私募增資”能否落地尚在未定之數。
在愛股說創始人鄒峻看來，“九鼎模式”真正的秘密在於，充分利用了私募股權、新三板、定增市場以及A股市場的融資規則，實現了在不同資本市場“加杠桿”，最終實現超高杠桿率的“以小博大”。愛股說是一家註重上市公司基本面分析的網站與研究平臺。
正面對決監管層
除了在新三板市場，九鼎與監管層發生的一連串“融資創新”與“監管圍堵”事件之外，在主板市場，九鼎投資還通過收購A股上市公司中江地產後的“重大資產重組”，與監管層展開了近乎面對面的“規則博弈”。
2015年7月中江地產公告稱，將向大股東九鼎投資等對象定向增發股票，以收購投資管理等行業資產，並於9月23日宣布以9.1億元現金購買九鼎旗下PE業務的經營主體昆吾九鼎100%股權。
收購完成後，九鼎投資順利將旗下PE業務註入上市公司，並於12月22日將中江地產更名為九鼎投資，原新三板掛牌的九鼎投資則更名為“九鼎集團”，成為A股上市公司九鼎投資的控股股東。
收購昆吾九鼎的同時，中江地產向九鼎、拉薩昆吾和中江定增1號等對象增發12億股並募集資金120億元，用於九鼎旗下基金出資及“小巨人”計劃。
定增方案公告之後，中江地產股價直線上漲，在16個漲停板推動下一舉升至77.58元/股的高位。
這一番被業內人士稱為“遊刃於監管邊緣”的資本騰挪，迅速引來了監管層的強力反彈：2016年1月29日，證監會發行監管部發出措辭強硬的審查反饋意見，質疑九鼎投資先現金收購大股東資產，再向大股東發行股份募集資金之舉“是否存在規避監管的情形”；同時要求說明大股東向上市公司增資並註入私募股權投資業務“是否構成借殼上市”。
九鼎投資則在2016年2月22日發布公告，對監管層質疑做出回複。回複中認為，九鼎投資對大股東的資產購買與股份增發雖然“同時籌劃、同時審議”，但“互為獨立、分步實施”，因此不購成“規避監管”，而是公司業務發展的合理需求。
同時九鼎投資在回複中承認，九鼎投資120億定增資金來源，“主要是九鼎集團2015年11月在新三板定向增發募集的資金”。這意味著新三板的九鼎集團將其定增所募集的百億資金連同PE業務一起註入A股上市的九鼎投資，自身變成了一家以投資收購為“主營業務”的“殼公司”。
而對於其PE業務“借殼上市”的質疑，九鼎投資從會計角度予以“咬文嚼字”式的否認：認為《上市公司重大資產重組管理辦法》中規定借殼上市的標準，是指上市公司購買資產超過上一年度公司資產總額比例的100%以上，而此次九鼎集團註入的資產僅占上市公司前一年資產總額的55%，因此不構成借殼上市。
通俗地說，就是九鼎認為自己只買了上市公司“半個殼”（還有一半是上市公司原有的地產業務），因此不算借殼上市。
在審查反饋意見及回複中，九鼎投資還與監管層就未上市企業股權算不算“可出售金融資產”、私募股權投資業務算不算“買賣有價證券”等一系列監管和法律規則的“模糊地帶”進行爭論，認為自己並未違反包括《上市公司證券發行管理辦法》相關條款在內的諸多監管規則。
九鼎投資的這番“據理力爭”似乎並未贏得監管層的認同，其120億元定增計劃也因此被懸置至今。此後，九鼎投資出現包括更換董秘和證券事務代表的一系列人事變更，以及一連串的股權質押，至2016年4月2日，其控股股東中江集團所持九鼎投資股權累計質押比例已高達98.63%。
2016年6月13日，九鼎集團發布公告稱：由於其收購富通香港（Ageas Asia Holdings Limited）的重大資產重組計劃尚待股轉系統進行“完備性審查”，最晚恢複轉讓日再度推遲到7月15日。
在此一周前，九鼎投資發布公告稱旗下昆吾九鼎註冊成立“昆吾九鼎不動產有限公司”，註冊資本5000萬元——如果考慮到此前被叫停的九信資產“房地產債轉股”式融資計劃，這一舉動似乎預示著九鼎投資的新一輪“金融創新”又將悄然拉開序幕……
（應被訪者要求，秦宇為化名）
校園金融亂象調查：“福音”項目怎麽變成了美麗陷阱？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0626/156935.shtml
校園金融亂象調查：“福音”項目怎麽變成了美麗陷阱？
文| 劉雪兒、張一
從當年的校園助學貸款發展起來的校園金融，已經悄然走上了消費金融和分期信貸之路。隨著前一兩年上百家小微貸和互聯網金融公司把目標紛紛瞄準校園，校園這塊凈土也跟著現出了一個個美麗的陷阱。
前段時間有媒體報道，河南某高校的一名在校大學生，用自己身份以及冒用同學的身份，從不同的校園金融平臺獲得無抵押信用貸款高達數十萬元，當無力償還時跳樓自殺。隨後的裸條事件，也讓校園貸一時之間被大大詬病。
有人說要加強監管，有人說要限制大學生消費，但問題真的這麽簡單嗎？校園金融業務究竟已經在學校里影響多大，學生們又是如何看待它們，它們到底在校園內是一種什麽樣的應用狀況？
在假期來臨和畢業季前夕，i黑馬走訪了不同高校，實地了解了更多校園金融的真實情況。
都是誰在“提前消費”？
來自不同地區學校的同學們，為i黑馬講述了這樣一個個故事。
兩年前，石家莊某高校大一學生小楠註冊成為“愛學貸”會員，並由此分期付款購買了一部蘋果手機和一部平板電腦，為此她多付了將近600元的利息。根據協議，小楠要在12個月里每月還款800元，而她的生活費每月僅有1000元。
回憶起當初所作的決定，小楠說：“我考慮了整整一個星期，畢竟兩樣東西加起來已經破萬了，而且要分一年還完，壓力很大，但又很想買，便想著通過勤工儉學打工掙錢來還。”
在小楠的同學里，和她一樣使用分期信貸的人很多。小楠說，大學生思維活躍，喜歡接受新鮮事物，但囊中羞澀，於是很多人願意嘗試貸款買東西。“每個月生活費也就是1000多，比如一個手機6000元，分期買，一個月還500元。分期付款能讓有需求的學生很快捷地用上這些新產品，不必再等很長時間。”
但同樣在石家莊某大學就讀的小李，就惹下了大事。他利用自己和舍友的關系，拿到舍友的身份證，在某校園貸平臺上大約借了十多萬元，然後攜款而逃。當催還的信息發給借款人時，他還茫然不知到底發生了什麽事。而小李所在的學校，也因為禁止學生使用校園貸業務。
但對校園金融抱有好感的學生，也仍然有很多。
在廣西某高校，今年將要畢業的小王，想去北京實習，實習工作是落實了，但住的地方呢，三個月的合同大概需要五千到六千元，這把他可愁壞了，他聽朋友說可以使用京東白條，然後去註冊，墊了房租。
小王事後對我們說，利息太高了。不過對於手頭緊張的他來說，這類業務確實幫助很大。
太原某高校，小張說：“我室友用分期樂首付一塊錢買了個5S，在我們班上大出風頭。直接從網上下單然後貨到付款，送貨的人驗證下你的身份證學生證可以了，對於我們這些辦不了信用卡的大學生來說，簡直是福音啊！”
還有很多學生對此采取了謹慎的態度，但此類業務也照樣融進了他們的生活。昆明某高校的小恒也使用了分期樂，但他的主要是為了餓了麽的九折訂餐以及充話費優惠。他沒在平臺上進行學生信息認證，所以只有2500元的額度。但他從來不使用分期付款，只用來充過4次話費，92充100，他覺得非常劃算。
為什麽學生願意使用“校園貸”？
網絡小額貸款這一方式，在大學生中已經十分普及，越來越多的學生利用網絡借貸平臺滿足日常消費需求，如購買電腦、手機等電子產品。大部分學生都表示，如果消費金額超過生活費上限，願意考慮用網貸的方式暫時緩解購買壓力。
經過我們的梳理發現，學生貸款可選擇的途徑主要有三類：
一是以名校貸、拍拍貸、借貸寶等為代表的p2p網貸平臺；
二是以分期樂、趣分期等為代表的校園分期購物平臺；
三是以電商網站衍生金融業務，如京東白條、螞蟻花唄等為代表的傳統電商平臺提供的信貸服務。
而屢屢出問題的“校園貸”，往往出現在p2p網貸平臺之中。“校園貸”作為互聯網時代的新興產物，的確為尚未具備收入自足能力的大學生，打開了一扇“經濟解困”的窗。它要比第一類和第三類具有更大的自由性，這些借貸而來的金錢是自由支配的，然而，這也意味著高風險，尤其對於涉世未深的大學生來說。
正如我們不能將大學生借貸視為一種拜金和過度消費的陋習，同樣，我們也不能認為每一筆“校園貸”都使用恰當。大學生較之社會而言，是不成熟的，他們一方面急迫的要自己來做主，但他們又不具備這樣的條件來支撐他們的主觀意識，所以很容易形成一種錯位，想法上面的不成熟性和金錢上面的依賴性以及行動上的沖動和偏激性，得不到制約和平衡。難免不能理性的對待襲來的誘惑，也正因為貸款門檻低、條件限制少、辦理快捷，才具有校園吸引力的校園貸頻頻的向這群涉世未深又有強烈的自我意識的大學生揮手。
而較大的分期購物平臺，以及京東白條、螞蟻花唄這樣的信貸服務，又和校園貸有什麽區別？校園金融類的創業項目，要怎麽做才能杜絕校園內的“陷阱”的發生？
“陷阱”如何在校園金融項目內產生？
校園里的金融陷阱，不是靠學校和家長管住學生的錢袋子，相關機構查處校園貸就能避免的。在每一個項目的起點，就應該杜絕，每一個可能會出現陷阱的環節。為什麽有的平臺，會發生諸多的問題呢？
1、平臺缺乏資金支撐
一般校園貸平臺沒有強大的平臺做支撐，也難以獲得資本青睞，資金的投資理財也存在諸多風險，學生的授信資金難以保障，甚至會存在跑路的道德風險。
為什麽大型電商平臺的信貸業務相對風險較低？螞蟻花唄對接的是螞蟻小貸公司，螞蟻小貸通過中介機構將表內的信貸資產打包，形成一個有限期的資產池，並以此為基礎刊行可買賣營業證券來實現資金融通，從而來支撐客戶授信資金，這背後是資產證券化的運作。
京東方面表示，白條的墊付資金都是京東商城的自有資金，並沒和任何一家銀行合作。分析認為，京東商城與供貨商有一個月的貨款交付期限，白條資金或許來自應付款項，剛好對應白條業務的還貸時長，而京東方面也沒有否認會動用貨款。
2、本質模式不同
一般校園貸是先貸款再消費的純粹信貸模式，平臺只管找到貸款人就好，不管貸款用途。哪怕大學生用於賭球、風險較高的初次創業，消費承受不起的電子商品、股市投資等，平臺也無法知曉。這就在源頭上給款項收回埋下了不小的安全隱患。
而先消費再貸款的電商信貸模式，與信用卡功能類似，借款平臺知悉借款人的具體用途。具體來說，京東白條覆蓋京東自營及開放平臺的實物產品，螞蟻花唄支付淘寶、天貓上的消費購物，但為防止套現，二者都會對虛擬產品充值卡、禮品禮券、團購、投資性貴金屬等有所限制。
3、缺乏信用評估
一般校園貸平臺，根本沒有納入央行的征信系統，對借款人的信用沒有數據沈澱，也就無從談起信用評估。沒有征信，盲目放貸，最後結果，也只能通過“裸條”來催債。這種小憑條，一般是通過校園代理拉到同學等，然後遞交身份證、學生證信息，以及家長、老師、同學的聯系方式，再通過線下實地考察或電話溝通甚至網上視頻方式來驗證身份，至於信用考察的真實性，不排除借款人事先串通好中介或聯系人的可能性。
總而言之，沒有消費場景、形不成閉環體系、缺少資金和征信支撐，這樣的校園貸項目，最終只能通過高利率獲利、暴力催債，幾乎成了變相“高利貸”。各種問題也就接踵而來。
一般校園貸平臺，借款利率普遍較高，還存在名目繁瑣的手續費、服務費與高額的逾期費。以趣分期平臺的產品“趣白條”為例，借款3000元，借款期限1個月、3個月、6個月、12個月對應的年利率分別為24.0%、17.5%、15.4%、13.5%。
以名校貸為例，借款3萬元，3年內還清，月利率是0.99%，年利率是11.88%，還需要繳納0.5%的充值手續費，平臺會扣除20%借款額作為咨詢費，3萬元在3年後需要還4.0692元，如果逾期，30天內每天滯納金是應還款金額的0.15%，逾期超過30天，之前扣留的20%借款的“咨詢費”也不會給借款人，雖然借款人負擔了100%借款額的所有利息與各項費用。
有業內人士表示，“行規”是下款只放80%，利息按100%收取，其余20%美其名曰“手續費或押金”（實際大多不退回），這也變相提高了實際利率。
一般校園貸的信用額度相對來說也差不多，從幾千到幾萬不等，但由於監管和風控各方面漏洞，容易出現冒用他人信息借款、從多個平臺借款、借款對象傾向高風險借款人等情況，從而使得實際信用額度大為提升，河南大學生欠款58萬元就是一個例子。
而這種放貸，一般也就無法通過法律手段追債。一般校園貸催款方式較為粗暴，多為言語威脅和恐嚇，有的直接到學校騷擾學生及其老師同學，或威脅家長催款。
美國校園貸項目是怎麽做的？
在美國，學生們大多使用4%-7%的政府貸款，少部分使用網絡貸款。以提供貸款給MBA學生的貸款為例，Sofi的浮動利率為2.89%-6.07%，固定利率為4.25%-7.75%；CommonBond的10年期固定利率為5.78%，15年期固定利率為6.09%。
雖然網貸較為優惠，但只提供給信用良好的學生。例如，SoFi主打為名校學生提供貸款，而CommonBond對學校和專業等也有著嚴格的要求，這就在源頭上控制了風險。
同時，國外校園貸平臺在資產證券化上發展較為成熟，這位後續擴大規模打下了堅實基礎。例如，3月末，美國最大的校園貸平臺SoFi宣布推出了全新的對沖基金子公司。根據其CEO表示，該基金一開始規模是1 500萬美元，但很快將增長至5億美元到10億美元。雖然它剛融了10億美元並不缺錢。
另外，如果客戶出了問題，平臺也不會坐視不管。比如SoFi會提供免費事業咨詢與找工作幫助，這對國內的催款處理或許有些啟發。
總之，國內一些校園貸平臺之所以經常出事與諸多因素有關，一方面缺乏完善的征信系統支持，也不會所有校園貸都可以擁有電商平臺那樣的數據沈澱來評估信用，另一方面，校園貸平臺普遍缺乏閉環流動的資金鏈條，一旦發生欠款，平臺不免慌張不已，高額逾期費和野蠻催收方式也就可以想象了，國外的資產證券化可以是一個方向，螞蟻花唄也在使用。
要想避免悲劇事故的發生，除了學生和網貸平臺加強自我約束外，監管部門也應該落實好職責，呼籲是收效甚微的，唯有嚴密制定的法律政策和嚴格執行的監管力度才是校園貸行業朝向規範之路的法寶。
[本文作者劉雪兒 張一，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。題圖來源於視覺中國。]
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