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【觀點】任澤平：安倍經濟學再出發 全球貨幣大放水

事件：

7月11日，日本首相安倍晉三領導的自民黨及其聯盟在參議院選舉中以壓倒性優勢贏得多數席位。12日，日本內閣府發布刺激計劃公告表示，必須采取全面大膽的經濟措施以加速未來投資。受安倍晉三參議院選舉大勝和經濟刺激計劃消息影響，日元兌美元大幅下挫，11日下跌2.25%，12日繼續下滑，跌幅達1.93%。日本股市大幅反彈。受英國脫歐事件沖擊緩解和全球貨幣放水預期升溫影響，全球股市收高，美股創新高。

點評：

1、核心觀點：安倍經濟學的核心政策是在實行“零利率政策”的同時通過擴張央行資產負債表釋放流動性。與此同時，通過積極的財政刺激投資和消費。過去幾年，安倍經濟學初有成效，這也構成了此次安倍參議院選舉大勝的基礎。未來“安倍經濟學”計劃將繼續推進，通過發行新國債或擴大寬松力度以實現經濟複蘇和走出通縮。一旦日本公布進一步量化寬松的計劃，日元匯率走貶，浮動區間預計維持在105-115之間。日元貶值以及經濟提振預期也會帶日本股市修複。同時，我們在市場上最早提出並強調國內貨幣政策再度寬松預期將不斷升溫，這是近期股債商品齊上漲的主要原因，都是“水牛”，我們預計三季度是寬松的時間窗口，先降準後降息。

2、安倍經濟學主要包含三個政策：寬松的貨幣政策、積極的財政刺激政策、結構性改革。三大政策中又以量寬的貨幣政策為主。日本的量化寬松不同於美國，采用“定量寬松”政策，在安倍之前該政策主要表現為在實行“零利率政策”的同時，將金融機構在中央銀行的準備金作為主要貨幣政策工具，以此調節市場流動性。2012年安倍上臺後，開始通過量寬取代利率作為寬松工具，大規模擴張資產負債表使得流動性非常充裕。安倍要求日本央行配合發鈔，不惜撤換央行行長。受此影響，日本央行的資產負債表和基礎貨幣自12年以來擴張至了原來的3倍。

安倍經濟學的其他兩個政策包括積極的財政政策和結構性改革。安倍在2013年1月11日通過了1170億美元(總數2267.6億美元)的政府投資，進一步加大了日本政府的負債余額。同時，2013年6月5日，安倍公布了結構性改革方案，將創立經濟特區，吸引外國技術、人力資源和資金。增加公共基礎設施公-私融資規模和基礎設施出口規模。到目前為止，量化寬松的貨幣政策和積極的財政政策已經對日本經濟產生影響，GDP增長擺脫了金融危機的泥潭，由2008-2011年的-0.6%上升至2012-2015年的0.9%;失業率從2012年的4.35%連續下降至目前的3.26%。然而，結構性改革的效果並沒有實質性的出現。

3、預計安倍將繼續推進“安倍經濟學”計劃。估計安倍將出臺一套逾10萬億日元(合980億美元)的財政刺激方案。刺激計劃可能包括使用政府資金比原計劃提前八年建成從東京至大阪的磁懸浮鐵路。這條鐵路的施工正在進行，原定2045年啟用，但借助政府資金有望提前至2037年開通。政府很有可能會考慮在四年來首次發行新的日本國債。貨幣政策方面，安倍政府可能會繼續施壓日本央行，通過擴大國債購買計劃或者模仿歐央行購買公司債以擴大寬松。一旦安倍繼續推動量化寬松，近期日元大幅升值的走勢將得到扭轉，有利於日本國內制造業的出口。財政刺激政策預計會帶來國內投資的回暖和消費的複蘇。

4、由於日本島國的環境造成了其政治穩定，市場體量較大，同時當前相對低息的貨幣環境，造就了日元的避險屬性，作為避險貨幣的美元亦是同樣的道理。英國脫歐以及歐洲銀行業危機帶來的不確定性拉高了市場的避險情緒，在英鎊歐元貶值的同時日元美元大幅升值，抑制了日本的出口。5月日本出口同比，核心機械訂單同比增速均有明顯下滑。一旦日本公布擴大量化寬松力度，日元匯率走貶，考慮到全球央行寬松的相互競爭，日元貶值的空間不會太大，浮動區間維持在105-115之間。日元的貶值以及經濟的提振也會帶日本股市估值的修複。

5、隨著國內經濟再度進入下行通道，國內CPI已經重新回落至“1”時代，貨幣政策寬松空間打開，我們最早提出並強調市場對於貨幣政策將再度寬松的預期將不斷升溫，三季度可能成為時間窗口，未來可能先降準，等CPI在三季度末回落到1.5%附近後可能再降息。在日本新刺激計劃、歐英央行承諾投放流動性、美聯儲加息預期推遲的背景下，全球貨幣寬松環境大為改善，這對近期的股債商品等資產價格短期均有正面影響，都是“水牛”。

張矩：企業IT市場的很多主流觀點我並不認同

峰瑞資本 2016-07-14 19:12

張矩，峰瑞資本董事、早期暨成長期項目負責人。張矩擁有超過 20 年的高科技領域行業經驗，對中美兩國的互聯網創業和企業 IT 環境有深刻理解。

文 | 張矩

我是一個做技術出身的投資人。從 1996 年到美國到 2009 年回國，我做的都是技術相關的工作。接下來，我誠實地和大家匯報一下最近兩年多的心得，我的很多觀點可能和主流投資界的觀點有些出入。

 如何（不特別）關註獨角獸

在目前的創投環境里，投資人接觸最多的一個詞就是獨角獸。特別是 2015 年二級市場發生了比較大的動蕩之後，大家對消費者相關的投資失去了一定的胃口，大量投資人的註意力轉向了企業 IT 的範疇。

針對這個變化，不同的投資人說了很多不同的原因，首先是人力成本的增長，其次是整個結構化的改革所帶來的體系上的一系列變化，還有消費者層面人口紅利的消失，最終會導致整個宏觀經濟的發展重點會向實體經濟轉移。

隨著更多資本關註企業 IT 領域，大家談得更多的是萬億的市場和創造獨角獸。

我一直認為，在創業和投資中，獨角獸這個概念被濫用其實蠻奇怪的。獨角獸公司指的是在資本市場上估值超過 10 億美元的公司。這個名詞是被 Cowboy Venture 的著名投資人 Aileen Lee 推廣開的，在當時的資本市場上，估值超過 10 億的案子還比較少（小於千分之一）。當時，大家覺得能夠達到這樣的估值是非常了不起的成就。然而，目前越來越多的公司在創業階段以較快的速度就達到了這個標準，拋開一些華麗的包裝和似是而非的理論，我個人認為背後很大的原因是中國、美國兩國的央行基本上在沒有停歇的情況下印了 10 年的錢。

所以，從創業者的角度來講，獨角獸這個詞，尤其是以資本市場 10 億估值的這個評判標準的獨角獸，可能不應該是大家特別關註的一件事。資本市場上有太多的因素造成估值的起伏，真正成功發展的路上不必要有這麽多的標簽和頭銜。

不談風口，只談機遇

好多人談到 2016 年是企業市場的元年，是 SaaS 行業的元年，其實從 2014 年到 2016 年，元年已經談了 3 年了，每一個適當的時間點都會有人說現在是企業 IT 市場的風口。在投資圈，風口這個詞是被雷軍炒起來的，它指的不只是熱點、大勢，後面還跟著半句話是 “站在風口上，豬都能飛起來”。

我個人認為，在企業領域中沒有能讓豬飛起來的風口。這背後有兩個比較本質的原因，第一個原因是，企業作為創業公司的客戶，和消費者作為創業公司的客戶，有一個非常不一樣的點。企業通常是一個非常實際的客戶，在這里面很少有感性的東西。

因為企業本身的商業目的是追逐利潤，在這個前提下，它所有的采購行為的目的非常實際，就是你的產品和服務要對它有足夠的價值。第二個原因是，企業在購買上，通常使用者和購買決策在內部是不一樣的，也就是說，可能你有很多能夠打動使用者的功能，卻對購買者沒有那麽大的吸引力。或者，對購買者你有非常好的包裝和定位，但落地時對使用者沒有那麽強的黏性來保證這件事能夠順暢地實施。

綜合考慮這兩個因素，幾乎不存在什麽豬都能飛起來的風口。我們看企業市場是試圖理解在當下大的技術變革和其他宏觀微觀因素的影響下，這個領域的機遇點在哪里。

倒逼是企業 IT 發展的最大動力

坦白講，在談趨勢和機遇的時候，我有時會感覺到大家對企業 IT 市場有一種美化的傾向，會把企業描述成一個在很多情況下對技術高度敏感、管理流程現代化的實體，追求技術提升效率，追求技術優化產品，為了追求長期目標而努力地去嘗試新鮮事物。這對大多數企業而言實際上是不成立或者不現實的，企業的 IT 演進，特別是采用新的 IT 技術上，絕大多數情況下，最大的動力是倒逼。

倒逼主要是兩個情況。第一種情況是合規與合作，無論是國家的政策指導，或者是說行業體系化規範，你為了能夠在這個行業里能夠合規運作，活著和上下遊有非常好的連接，你必須要做的事情。第二種就是競爭，當市場環境中有嘗鮮的人，並且取得了可衡量的競爭優勢，其他企業不得不去會去采用這種新的技術，把這個市場做回平衡狀態。所以大多數企業在這件事上實際上是一個相對比較被動而且滯後的。

螺旋上升的發展是指企業 IT 發展中的相似性和變革點的共存。信息技術從五十年代末正式進入商業市場開始，企業對IT 系統使用的邏輯以及對應的 IT 系統架構的邏輯，實際上沒有太多本質上的變化。但是每一個新的技術突破點（量變到質變的過程）都會帶來一批新的能夠抓住這個機遇的創新公司。在投資過程中，理解發展中的相似性幫助我們把握市場的時機，而變革點幫助我們甄別真正的機會。

螺旋上升的第一點是說企業 IT 系統邏輯架構具有很強的穩定性，本質上是因為企業在商業運行過程中，基本的組織架構、管理流程和商務邏輯沒有太大的變化。雖然在這個過程中，管理的思維，包括商業的運作人員的管理、銷售的管理等等，不停地有新思想加入進來。但是整體上大的邏輯還在這兒，而企業 IT 作為企業運行的支撐、潤滑和保障的工具，在框架上不會有非常大的，或者突然的變化。

第二點，企業 IT 系統周期性的變革點來源於技術的進步、組織流程的演進、商業模式的革新。信息技術的發展是信息系統架構不斷合理化與優化的過程，當量變積累到質變，通常會帶來信息處理性價比與效率的巨大提升，在應用中往往可以轉化為巨大的商業機會。

在整個企業 IT 發展中，有兩個變革是非常有代表性的時間點：第一個變革是數據庫的產生，它在真正意義上改變了企業對於所有數據的組織、存儲和訪問的模式，極大地普及了企業對於數據處理的需求。第二個變革是 ERP 系統的產生和應用，它試圖把複雜企業內部各個環節通過數據層面上的高效打通整合起來，這對企業的商業運行產生了非常大的促進作用，也是企業整體信息化的開端。

我認為，目前發生的幾個大的技術變化，正在驅動我們進入第 3 個企業 IT 的重大變革點。得益於摩爾定律的威力，從計算、存儲，網絡傳輸能力和成本來看，我們基本上進入了一個以數據為基礎的全面互聯時代，這是一個從人的感知上實現了按需、實時、常在的時代，這在以前是從來沒有發生過的。

從深層次的技術角度來看，大家耳熟能詳的技術發展也印證了變革的到來：雲計算的本質是高性價比線性延展的大規模資源整合；大數據技術使數據沈澱成為企業的基礎性資源；移動網絡代表了信息系統的實時化、場景化、常在化。

這些發展導致了無論從信息處理、信息存儲和信息使用，快速向合理化、最優化發展的過程。之前有許多技術原因制約整個企業信息化的形態，現在技術的發展可以在合理的成本下實現我們認為最應該發生的資源配置和所需要的處理流程，這是一個很大的變化。這也是為什麽我認為現在是企業IT 服務創業的一個很好的時間點的技術原因。

商業模式的核心是價值對等交換

商業模式的核心是價值對等交換。這句話可能所有人都不會有異議，但在思考商業模式的過程中，我們往往會把需求判斷和價值對等交換的思考混淆起來。從產品和市場的契合度來講，我們通常以用戶肯不肯付費作為最重要的指標來證明是不是滿足了剛需，但是僅僅從付費角度來思考往往是不夠的。

在商業模式的思考中，價值對等交換與用戶付費最大的區別在於兩點：一是互惠，互惠背後的邏輯是每次交易的發生都給創業企業帶來了資金收入之外的積累，無論是市場地位、產品技術，或者是具有明確積累價值的數據。沒有積累的產品銷售會快速導致市場同質化，迅速陷入紅海競爭狀態。

二是持久，持久背後的邏輯是不僅你的產品對用戶有持續的價值，你的公司對用戶同樣也不停產生價值。最直接的例子是很多工具產品，如果你把它當做 SaaS 的話，實際上很難形成價值對等交換。你可以快速發展用戶，甚至讓用戶為某些功能一次性付費，但是你很難保持用戶持久化的付費。

成功的企業 IT 公司背後都有一套非常嚴謹的商業邏輯。我和創業者交流時常常提到兩個例子，一個是 Salesforce，一個是 SAP。Salesforce 做的遠不止是大家經常誤以為的 CRM 系統，它做的最重要的事是把曾經只有大公司能夠使用和實施的銷售管理的最佳實踐的門檻降得很低，從而廣泛推廣。

它銷售的不僅僅是工具，它銷售的是銷售管理和銷售操作的能力，是整個實踐體系。SAP 來自於德國，它在 ERP 上做得非常好的一個重要原因是它把最先進的生產制造企業內部如何實現資源管理的一整套完整的理論體系抽象成信息系統工具集合，來幫助需要的企業大幅度提升管理和運行能力。

現在大家會經常問到的一個問題是，到底是走定制化還是標準化的產品路線。往往最成功的軟件公司，無論它銷售給大的客戶還是銷售給中型客戶，它真正銷售的是背後支持產品設計的理念，當用戶接受了產品代表的先進管理思路和最佳實踐，是否定制，是定制還是配置就變成一個次要的問題。

有特色的中國企業 IT 市場

中國的企業 IT 市場非常有特色，和美國很不一樣。

第一個是由於宏觀經濟配置和政策導向，創業企業可以接觸到的真實市場容量可能遠比大家想象的要小，一個主要的原因是在企業 IT 市場里，保守估計有一半或者一半以上的市場是被集團公司、大型國有企業占據，在這一塊市場，初創企業的機會較小。對於占據了一半以上企業 IT 開支的這部分市場，渠道商有非常大的掌控能力。這些渠道商有非常強的意願一方面整合初創企業的產品和技術，同時快速地消化並強力把控市場，這對初創企業不太友好。

第二個與中國企業的壽命有關。中小企業的壽命不到三年，中大型企業的壽命也只有四點幾年到七年，取決於怎麽統計。中小型企業的利潤率小於 0.8%，在這種情況下，除了付給 IT 人員工資，其他 IT 開支到底能有多少，這個數字雖然沒有官方統計，但是很容易推測。

移動化是最大的中國特色，智能手機的普及，特別是是 3G、4G 的普及。中國所有企業固網連結率不超過 20%，而根據最新數字，全中國 4G 使用者大概在 8-9 億之間，這就表明基本上所有企業的高管乃至中層人員等目前都通過移動網絡處於完全連通的狀態。

企業 IT 的聯通主體是通過移動網絡實現的，這是在其他國家很難有的情況。在美國，公司的網絡連通率，固網的網絡連到公司超過 85%。所以，中國的企業軟件市場和美國的企業軟件市場在形態上有很多不一樣的地方，而且發展路徑也不太一致。

我認為中國結構化調整和產業政策對於企業市場的影響是雙面的。一方面，結構化調整一定會釋放一些新的增量的 IT 需求，整體的工業 4.0 產業規劃對於企業IT 一定是很大的中長期利好。另一方面，中國制造業在轉型的過程中，IT 開支對於大部分企業來講是下降的，這對做軟件的公司，無論是產品和 SaaS，特別是做和制造業、零售業有關系的公司，短期內都會有一定的影響。

更為重要的是，產業政策上供應鏈安全（去 IOE）這件事對 IT 的影響本身就是雙刃劍。供應鏈安全的邏輯是說，只要保證 IT 設備是中國生產的這件事就很大程度上保證了信息系統的安全性，這是一個非常大的假設。本質上來講，供應鏈安全的邏輯其實更偏向於保守，從而更偏向於大企業的發展。

企業 IT 的價值闡述

我們給企業銷售軟件，或者銷售 SaaS 的服務的時候有 3 個最常見的價值闡述：

第一個就是提高效率。不過提高人的效率在美國也只是一個非常模糊的體系，有兩個原因，第一個是說人力的成本是固定的成本，很難講買了一個軟件能夠立刻減少企業的人員編制；第二個是人本身作為一個生物體，他的註意力，以及他一天能夠完成的事情，並不會隨著效率提高而線性增長，因為效率高了強度就大了，並不是簡單的乘法關系。我們通常會建議，在設計產品或者推銷產品的時候，應該更側重於非人力的資源效率提升，特別是資本的效率提升。無論是現金，還是其他某種形式。資本效率提升，對企業來講有更大的吸引力。

第二點就是增加銷售，這應該說是非常有效的購買動力，但是在某些場景下也會碰壁，主要原因是 IT 技術導致銷售提升的場景其實是有限的，大多數增長銷售的原因是技術之外的。

最後一點是減少成本，從長期來看這是非常有力的說法。但是因為中國企業利潤率的問題，這里面有一個小小的爭議，就是你需要和客戶講你先花錢購買我的產品，使用我的服務才能夠幫你減少成本，這對不缺錢的企業而言是行得通的，但對現金流不充裕的企業往往不是那麽容易說通的。

峰瑞資本關註的領域

在企業 IT 領域，峰瑞資本關註 3 個 S：

第一個就是 SaaS。我們現在關註的 SaaS 更多的是和垂直行業相關的，比如說從中國現在發展的時間點來看，金融行業里面的機構化，規範化、規模化是非常必要的，這件事一定會發生，這個行業的結構一定會向發達國家的形式來發展，由此帶來的 IT 機會是非常有吸引力的。

第二個是 SDX，即軟件定義的一切。從長遠來看，信息服務的按需化、實時化是非常大的趨勢。按需化、實時化一定會要求企業 IT 系統成為非常敏捷的系統。現在談論最多的容器技術和微服務架構，本質上都是敏捷的 IT 架構的一部分，能夠非常靈活動態地做很多事情。軟件定義一切是敏捷和流動系統的基礎。

第三件事就是 Security，即信息安全。習大大不到 1 個半月的時間內兩次接見了國內最低調但也最前沿的信息安全公司，這是在釋放一個非常大的信號。這是政策層面的。無論是從對抗的角度來講，還是從國家內部信息安全保障來講，信息安全都是非常大的一件事。

此外，我們生活在一個基本上是信息裸露的時代，我們無一例外都可以在網上找到自己公開的和非公開的身份證信息和手機號碼。無論從電子商務來講還是實體商務來講，最終這會成為一個非常大的障礙。沒有安全感的環境會導致各種交易成本急劇上升，一定會有人利用信息安全這個機會把它變成一個規模化的商業機會。

最後，創業本身就是一件非常難的事，企業 IT 的創業則是更難的事。有個統計，在美國 70-80% 的創業公司退出都是被收購了，收購的估值基本上在 3-5 億美金之間，在中國市場偏差也不會太大。能夠這樣退出的都是非常成功的創業。大多數創業者也許沒有必要做一個像 Salesforce 一樣的平臺型公司，因為這樣的機會一定不會太多，它更需要資源，甚至運氣。以平常心做價值明確的創業在企業 IT 領域也許更可行。

► TO SUM UP

總而言之，技術出身的張矩有許多和主流投資界不同的觀點。在他看來，獨角獸這個概念被濫用了，通往成功的路上不必要有那麽多標簽和頭銜。他並不認為企業 IT 領域有能讓豬飛起來的風口。他說，創投圈對企業 IT 市場有種美化的傾向，是合規與合作、競爭的倒逼在驅動企業 IT 市場的發展，初創企業的主觀能動性不是主要因素。讀完這篇，你能體會到張矩的冷靜和專業。

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名人觀點》零撲殺沒配套，將成大災難 兆元CEO童子賢　管起貓狗事

別在乎世俗的觀點

永恒的沖突：為什麽消費者會重複傳播類似的觀點？ | 黑馬薦文

李叫獸 2016-09-07 11:55

推薦人：常皓靖

推薦星級：☆☆☆☆☆

閱讀時間：本文4419字，需10分鐘。

推薦理由：我們經常發現人們會重複傳播觀點，也有無數成功的營銷重複利用類似的心理。這篇文章，就講講這一切在消費者心理中，是如何發生的。本文由李叫獸（微信ID：Professor-Li）授權i黑馬發布，作者李靖。

一

朋友圈總有一些相似的文章，每個月都來那麽幾次。

比如——

《雷軍：不要拿戰術上的勤奮來掩蓋戰略上的懶惰》

《深度思考比勤奮更重要》

《致那些勤奮的懶人們》

《為什麽說絕大多數人都是“低品質”勤奮者？》

《你是不是用勤奮在掩蓋另一種懶惰？》

（這些文章都是不同作者，分布在幾個月發出來，核心內容全部都一樣，但每次發出來都能重新火一陣。）

我之前有篇文章曾經講過一個概念“月經式熱點”——深存於我們的內心，我們不斷討論、在意並且定期就會爆發的心理需求，而不是偶然出現的熱點。也建議營銷人更多去借助“月經式熱點”，而不是臨時事件熱點。

而“不要讓戰術上的勤奮掩蓋戰略上的懶惰”就是一種典型的都市工作者的月經式熱點，更加神奇的是，幾乎所有和知識、成長相關的公眾號，最終都會寫到這個話題，而且每次寫到都能再火一把——它就像武術界的葉問，每個想開宗立派的武行，都要去挑戰一下。

那到底是什麽原因，讓吃瓜群眾們一次又一次被同一個內容（只不過換了標題和作者）刺激到G點從而轉發？為什麽隔一段時間總會爆發一下？

“月經式熱點”，到底是怎麽來的？

一句話概括：我認為月經式熱點的形成，本質上來源於我們“虛構信念中的永恒沖突”。

二

我們知道，人類之所以能夠數萬甚至數百萬人通力協作，而其他動物一般最多只能形成幾十或者上百個單位的社群，是因為人類是所有生物中，唯一能夠相信“虛構信念”的物種。——《人類簡史》

比如遠古智人們僅僅因為公共相信一個“河之神”，就能大量團結起來去攻擊其他部落。

也就是說，只有人類能夠相信並討論一些“看不見的事物”（比如正義、國家、平等、民族），而其他動物最多能理解並溝通看得見的事物（比如蘋果、樹木、河流、老虎）。

人類世界的基金經理可以從你口袋中拿走10萬，是因為他許諾到了年底這些錢會變成11萬並再回到你的口袋里（因為我們會相信一些看不見的事物）。

但你無法讓任何一個猴子自願給你10支香蕉，僅僅因為你許諾明天會還給它11支香蕉。

這些大量的“虛構信念”（無論是“國家”、“宗教”、“倫理”還是“自由精神”，本質上是我們大腦想象出來的）保證了我們社會的有效運轉和協作，但這導致了另一個問題：

很多保證我們互相合作的“虛構信念”之間，並不是完全互相兼容的，很多時候不同信念之間存在“永恒的沖突”。

比如西方社會倡導最多的“自由”和“法制”就是一組“虛構信念中的永恒沖突”。

共同相信“人人生而自由”，可以避免我們出現奴隸社會，讓人們更加友好的合作共贏，同時可以激發人的潛力，這個信念對我們顯然是有利的。

共同相信“法制”，可以規範我們的行為，減少各種傷害事件，這個信念對我們人類顯然也是有利的。

但是這兩個信念之間卻是沖突的——自由的提升往往會導致規範的降低，而規範的提升又會導致自由的降低。

這就形成了一種持續存在於人的心理中的“永恒沖突”——自由和法制都是好的，既然他們有些沖突，就一定有人更支持自由一定有人更支持法律。

而這就會引發大量的“月經式熱點”——我們在轉發這些熱文時，往往是站在某對“永恒沖突”的一方，通過轉發內容來支持這一方，打擊另一方。

比如你看到很多人轉發《雷軍：不拿戰術上的勤奮來掩蓋戰略上的懶惰》的同時，也有另一些人在轉發相反的觀點：

《任正非：員工要做好本職工作，不要把精力放在構思“宏偉藍圖”上》

《空談誤國，實幹興邦》

《一般的軍事家談戰略，偉大的軍事家談執行。》

《想得再多，不如去做》

這是因為“思考”和“執行”本身就是一組“永恒的沖突”——這兩者對我們都是好的，但經常卻有沖突（精力有限，放在思考上增加，往往放在執行上就會下降）。

而為了在“永恒的沖突”中占據有利地位，我們就不得不通過演講、轉發、傳播、說服等方式，去支持或者反對某一方。

如果說“思考”和“執行”這兩個信念是“總統大選當中的兩個對手”，那我們轉發朋友圈就相當於一次投票。

所以，這就形成了月經式熱點——雖然幾個月前雷軍剛發布了“不要用戰術上的勤奮掩蓋戰略上的懶惰”這個觀點，但最近很多人又開始喊“空談誤國、實幹興邦”，讓思考派的人頗受打壓。

此時作為另一個公眾號，換下案例和描述，發表一樣的觀點（比如“你是不是在用勤奮掩蓋懶惰”），就正中這波“思考派選民”的下懷——“呀！戳中我內心了！”，說著轉發朋友圈，為本來稍顯弱勢的陣營“思考派”投了一票。

不論你是做營銷的還是寫公眾號的，表面上你發出去的是“文章”、“文案”或者所謂的“品牌價值主張”，實際上你是在給你的選民送“選票”——讓他們在某種永恒的沖突中，能夠支持自己的一方觀點（比如通過轉發）。

（等下我會具體講講怎麽尋找“永恒的沖突”。）

三

這不光是當代很多經久不息熱文的本質，還是很多其他傳播、討論行為的本質。

永恒沖突導致“月經式熱點”，從而引發經久不息的針對某些話題的傳播、討論，本來我以為這是什麽移動互聯網時代或者社交媒體時代的新現象，但後來我又發現：

這種月經式熱點自古就有，而且不光是營銷，甚至政治、影視、藝術等眾多領域，也暗藏著各自的永恒沖突。

比如，看過很多古代戰爭片的人，一定對這句話非常熟悉——“將在外，君命有所不受”，自從出現在《孫子兵法》之後，總是在歷朝歷代反複被提及。

之所以這樣，是因為“將在外，君命有所不受”反映了一組在古代君臣將領中的永恒沖突——“自主”還是“服從”。

這兩件事都是好的——提高“自主”，將軍可以最大化自己的潛能，靈活根據戰場情況作出調整；提高“服從”，又可以最大化減少將軍肆意指揮、胡作非為的可能性。

但“自主”和“服從”本質上卻是沖突的——提高自主，必然會降低服從；提高服從，又會降低自主。

於是就引發了數千年的爭論——我想如果古代也有朋友圈，“將在外君命有所不受”必然也會每個月換著標題、案例和作者刷屏一次。

更驚奇的是，我還發現“自主”還是“服從”這組永恒的沖突，在廣告營銷圈也存在，甚至連李叫獸自己都中槍了。

比如隔斷時間就會有文章變火，強調“策略性”、強調“創意必須服從品牌大策略”（比如李叫獸寫過《文案的策略性》），本質上這相當於“服從”這方，類似於古代將軍接受大局指揮而不是自主作戰。

此時又會有另外一些文章會變火，比如強調“廣告是創意為王”、“營銷要積極嘗試，不能被高層限制太多”、“精益創業思維”等，本質上這相當於“自主”這方，類似於“將在外君命有所不受”，反正這部分營銷工作教給TA了，就給他自主去積極嘗試唄。

再繼續一看，發現這對沖突也被很多影視IP表達出來。

比如去年上映的《美國隊長3：內戰》，編劇讓複仇者聯盟分裂成了兩派，就是為了反映這種“永恒的沖突”：各種超級英雄組成的保護地球無敵聯盟，被政府要求增加監管（任何行動需要跟聯合國XX小組匯報，以約束超級英雄），導致整個複仇者聯盟分成了兩派。

一派是以美國隊長為首的“自主派”，他們相信超級英雄應該作為獨立第三方去鏟奸除惡，而不能成為政府的工具，不能成為不同國家政治博弈的籌碼，因為政府也不能保證絕對的正義，而且只有獨立自主，才能靈活制定策略殺外星大壞蛋。（PS. 美國隊長是翻版的“將在外君命有所不受”）

另一派是以鋼鐵俠為首的“服從派”，他們相信美國司法倡導的“制衡原則”，如果超級英雄不能被其他力量制衡，萬一為所欲為怎麽辦？畢竟很多民眾也有這樣的擔心，所以必須得接受政府的監管。

於是，這個對立就可以火很多年，因為每一代人內心都有“自主”還是“服從”這個永恒的沖突，而每個人都可以在這種對立中找到自己的位置——你是支持美國隊長，還是支持鋼鐵俠？

四

如何尋找目標群體中的永恒沖突，以利用“月經式熱點”？

其實方法很簡單：

第一步：找到人的某種基本沖突（比如“自主”VS“服從”，基本上所有人都會面臨這種沖突）——問自己：有哪些人們想實現，但卻又彼此有矛盾的“虛構信念”？

第二步：套用到你的目標群體中。

舉個例子，有一個基本沖突是“為自己”VS“為別人”

這是符合“永恒沖突”的原則“都想實現但彼此沖突”——“為自己”和“為別人”都是有利的信念，但他們經常有沖突。

之所以會出現這組沖突，是由人本身進化決定的。

所有的進化都是為了保證基因的延續，而人類作為一種社會性動物，保證基因延續不得不在“自私”和“利他”之間取得平衡（如果人人都自私，部落存活不下來，你基因也沒了），所以永遠有“為自己”還是“為別人”的永恒沖突。

為了驗證這一點，我隨便一搜我的“月經式熱點”收藏夾，就發現了這麽多符合條件的熱門觀點：

“人不為己，天誅地滅” vs  “先天下之憂而憂，後天下之樂而樂”

《是的，我就是喜歡錢》 vs 《在這個不要臉的世界，要臉真特麽難！》

《該撕逼就撕逼，別委屈自己》 vs 《既然好人沒好報，我們為什麽還要做好人？》

《創業一定要為了錢》 vs《為什麽創業者越來越不要臉》

《不要活在別人的世界里》VS《不要只顧自己不顧別人》

（PS. 嗯，你也發現了，有些互相對立的觀點實際上是同一個人寫的，這當然不是作者精神分裂，而是本身需要迎合對立沖突雙方不同群體的需要，所以有時候倡導為自己，有時候倡導為別人）

然後回到你的目標群體，假設你是做商場要賣聖誕禮品的，就需要問自己：“為自己”VS“為別人”這個沖突，在用戶買聖誕禮品時的表現是什麽？

比如最簡單的一個：“為自己”的表現就是多給自己買，少給別人買；“為別人”的表現就是多給別人買，少給自己買。

如果你站在後者陣營，就要激發用戶“別人為你付出太多，你也應該為別人付出”的心理，比如廣告片中出現你童年時，媽媽攢了半個月工資冒著大雪給你買禮物的鏡頭，然後一晃多少年過去，你已經長大成人並賺錢，現在應該回贈自己的媽媽。

而如果你站在前者陣營，就要激發用戶“你為別人付出太多，現在應該多考慮自己”的心理。

比如英國有個百貨商場Harvey Nichols，在聖誕做了“Sorry I spent on myself”的活動，號召人們買點貴的給自己，送點便宜的給朋友，收到了特別多的響應。

除此之外，我們社會中還有大量的這種“永恒的沖突”，可以被重複利用。

比如“平等”VS“自由”、“民主”VS“集權”、“努力”VS“享受”、“冒險”VS“穩定”、“能力”VS“資歷”……

結 語 

正是因為我們的大腦能夠想象出本來不存在的事物，並且虛構出信念（比如“宗教”、“正義感”、“國家”），而不是像猴子一樣只能理解具體的香蕉和西瓜，我們才能夠通力合作，形成複雜的社會體系。

但這些維持我們彼此協作的“信念”有很多相互沖突的部分（比如“自由”VS“法制”），這就導致我們不得不永恒地爭論、討論這些永恒地沖突並且支持其中某一方。

所以當我們去轉發這些“月經式帖子”的時候，本質上是做出了“投票”行為，為自己所支持的一方投了一票。

你轉發並怒斥百度的“劉超事件”，是為了並不是因為真的對這個素未平生的人有多大仇恨，也不是他犯了多大的罪過，只不過是在“資歷VS能力”的沖突對決中，投了後者一票——鄙視那些有資歷沒能力的人。

而當你轉發《我為什麽不聘用90後》的時候，又是在沖突對決中，投了“資歷”一票。

所以做營銷的，一定要弄明白你面臨的群體，到底存在什麽永恒的沖突，你到底支持誰反對誰。

畢竟偉大領袖毛主席也說過：

“誰是我們的敵人，誰是我們的朋友，這個問題是革命的首要問題。”——《中國社會各階級的分析》

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樊綱：應用周期性觀點看待中國經濟波動

新華社29日報道，著名經濟學家樊綱日前在東京表示，應用周期性觀點看待中國經濟波動，中國近期出現民間投資下滑現象，一個重要原因是經濟正處於周期性低谷。

2016年以來，中國民間投資增長緩慢，前8個月僅同比增長2.1%，增速遠低於同期總投資8.1%的增速。這在近十多年間實屬罕見。

對此，在東京參加第12屆北京-東京論壇的中國經濟體制改革研究會國民經濟研究所所長樊綱接受新華社記者采訪時說，民間投資增速放緩跟民營企業去產能有關，但並不是直接結果，因為民營企業這些年一直在去產能。導致民間投資增速下滑的一個重要原因是中國經濟正處於一個周期性低谷。在經濟增速較低時期，加上一些產能過剩問題沒有解決，投資機會自然會減少，民間投資自然會放緩。

樊綱說，要促進民間投資，需要消除制度性障礙，加強產權保護，提高民營企業投資信心。

對於中國經濟增長和結構改革的關系，樊綱說，不能只推改革，不顧經濟增長。沒有經濟增長，中國很多問題如就業、創新等問題就沒法解決，結構改革的推進也會受阻。

對於人民幣近期貶值的問題，樊綱表示，前幾年大量熱錢炒作人民幣，導致人民幣升值，目前貶值正是對此的糾正。而且，目前人民幣匯率盯住的是一籃子貨幣，籃子里的英鎊和歐元都貶值了，人民幣也應該走低。

【機構觀點】大摩報告：耶倫明早應該不會說加息

北京時間11月3日(周四)淩晨2點，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將宣布11月利率決議，並發表政策聲明。盡管12月才會加息的市場預期基本確立，但此次會議會否有意外情況發生?美聯儲主席耶倫（Janet L. Yellen）又會如何進行前瞻指引?明後年美聯儲究竟會加息幾次?

摩根士丹利美國首席經濟學家Ellen Zentner預計，美聯儲會在11月按兵不動，但她稱：“12月加息已經近乎是一個必然的結果(foregone conclusion)。”

“因為9月後的經濟數據都已經達到了FOMC此前設定的標準下限，3季度GDP增速已經反彈至高於潛在經濟增速的水平，政策制定者也會因為這一跡象的確立而更為大膽地宣布12月加息。”

Ellen Zentner也強調，“盡管我們預測四季度GDP可能只有1.5%，但想想去年，FOMC決定在2015年12月加息，但當時我們預測的四季度GDP只有1%左右，這也在第二年年初公布的數據中得到了驗證。可見，FOMC更為關註的是 手頭的既得數據，今年3季度GDP增速已經高於潛在增速，連續幾個月的非農就業報告也顯示，平均非農就業增速不斷向30萬人/月邁進。”

被譽為“加息風向標”的美國聯邦基金利率期貨(Fed Fund Rate Futures)顯示，12月加息的可能性已經高達75%。去年12月加息前夕，該指標也達到了類似的高度。

那麽11月的FOMC聲明中，除了“不加息”，還會傳遞什麽信息?

Ellen Zentner預計， FOMC將聯邦基金利率的目標區間維持在0.25-0.5%（即美國銀行間拆借利率），並可能會在此次聲明中微調(fine tune)其傳遞的信息，“表明將在今年12月會議上加息的意圖，並明確未來進一步加息的路徑將是循序漸進的(gradual)。此次的FOMC會議上只會發布聲明，耶倫不會舉行後續的記者發布會。”

“美聯儲將會發表一個平和的聲明，主要形容經濟正在以溫和的速度擴張，盡管失業率近幾個月維持不變(4.9-5%)，但就業增長較為紮實、家庭支出強勁，但投資仍然較為疲軟。”

Ellen Zentner稱：“我們預計聲明中會強調，通脹和通脹預期仍然較低。目前對於美國經濟前景的風險基本平衡，GDP的增速已經高於美聯儲預計的潛在增速，金融市場基本已經消化了12月加息的預期，我們預計美聯儲將會改變其聲明中的措辭，以試圖表明進一步加息的時機已經到來了。”

問題在於，2016年過去後，美聯儲未來還會加息幾次?

“這(市場對12月加息預期高漲)並不意味著，市場認為明年加息速度會快於預期。根據美國聯邦基金利率期貨顯示，市場預計2017年加息次數為1.5次，2018年則為2次左右。而根據美聯儲在9月公布的經濟預測摘要(SEP)中，美聯儲預計截至2018年，加息次數將達到6次(今年1次，2017年2次，2018年3次)。” Ellen Zentner在報告中表示。

（圖為美聯儲未來加息路徑，灰點為美聯儲9月的預測，藍點為9月預測的中位數，黃線為市場預期）

她稱，此前美聯儲預計2017年將加息兩次，但很顯然還存在一些障礙。“兩次加息預期是建立在經濟前景之上的，我們認為這種預期可能太過於樂觀了，這種預期包括經濟再度加速增長，甚至超過潛在增速，且失業率要降至NAIRU(非加速通脹失業率，是指預期通貨膨脹率和實際通貨膨脹率是一致的失業率水平)。”

“這種宏偉的願景在我們看來可能最終難以實現，FOMC會再度失望，最終真實的加息次數可能要少於當前的預測。”摩根士丹利稱。

（圖為美國經濟數據預測）

其實以去年為例，去年12月美聯儲啟動危機後的首次加息，並預測2016年將加息4次，然而至今為止連1次加息都尚未真正落地。因為例如全球市場恐慌性拋售、英國脫歐等意外沖擊頻發，外加美國經濟基本面並不如預期的強勁，因此加息也一再受阻。

此外，主流觀點也認為，即使美聯儲加息一次，也不必對於新興市場過度擔憂。“相比於西方國家，不少新興市場經濟體已經采取了必要的結構性改革(例如印度、印尼、中國等)，其企業盈利狀況不斷改善，增速快於發達國家的平均增速。” 荷寶投資管理 (Robeco)高級基金經理Fabiana Fedeli 對第一財經記者表示，如果美國加息是在經濟複蘇的基礎之上，那麽這對新興市場其實是一個積極的信號。

摩根士丹利預測的11月FOMC聲明全文（括號中為9月會議措辭）：

當前經濟狀況：

9月會議以來(9月原文：7月以來)，FOMC得到的信息顯示，勞動力市場繼續表示強勁，經濟增長持續以溫和的速度擴張(9月原文：經濟增長已經從今年上半年的溫和擴張速度中複蘇)。盡管失業率在過去幾個月中幾乎沒變，但就業增長整體上表現強勁。（7月原文：在5月份疲軟之後，6月份就業增長強勁。總體而言，就業人數和其它勞動力市場指標顯示勞動力利用率在最近數月有所提升）家庭支出一直穩步增長，但企業固定投資仍然疲軟。通脹持續低於委員會2%的長期目標水平，部分反映了早些時候的能源價格以及非能源進口價格的下降。基於市場的通脹指標保持低位，大部分基於調查的較長期通脹預期在近幾個月總體而言變化不大。

未來的風險：

與美聯儲法定職責相一致，FOMC委員會旨在促進就業水平最大化和價格穩定。委員會目前預計，隨著貨幣政策的逐步調整，經濟活動將溫和擴張，勞動力市場指標將加強。通脹預期在短期內將維持低位，部分由於能源價格早些時候的下跌，不過，隨著過去能源及進口價格的下降等暫時性因素消退，以及勞動力市場的進一步加強，預計中期通脹將上升至2%的水平。經濟前景帶來的近期風險已經減少。委員會繼續密切關註通脹指標，以及全球經濟和金融形勢。

利率決議：

在此背景之下，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間維持在0.25-0.5%。FOMC判斷，由於近期經濟增長加速、勞動力市場持續複蘇，這都進一步強化了再加息一次的證據(9月聲明：盡管加息的證據有所強化，但FOMC決定要等待進一步的證據來證明經濟發展正不斷向目標前進)。貨幣政策的立場仍然保持寬松，從而支持勞動力市場狀況的進一步改善，以及通脹重新回歸2%。

至於未來聯邦基金利率目標區間調整的時間和規模，委員會將評估實際與預期的經濟條件相對於就業最大化和2%的通脹目標的情況。委員會在評估過程中，將考慮各種信息，包括勞動力市場情況、通脹壓力和通脹預期指標、金融領域和國際市場的發展等。鑒於目前通脹率與2%的差距，委員會將密切關註，實際和預期的通脹進展。委員會預計，經濟狀況將以保證聯邦基金利率僅漸進式提高的方式發展，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低於長期預期利率的水平。然而，聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據顯示的經濟前景。

委員會將維持美聯儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣後再投資本金的滾動投資政策。委員會預計，會維持該政策直至聯邦基金利率水平的正常化取得順利進展。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助於維持市場寬松的金融環境。

FOMC貨幣政策會議中投票贊成的包括：主席耶倫，紐約聯儲主席杜德利( William C. Dudley)，美聯儲理事Lael Brainard，聖路易斯聯儲主席James Bullard，美聯儲副主席Stanley Fischer，美聯儲理事Jerome H. Powell和美聯儲理事Daniel K. Tarullo。投反對票的包括：堪薩斯聯儲主席Esther L. George, 克利夫蘭聯儲主席Loretta J. Mester和波士頓聯儲主席Eric Rosengren，其傾向於將聯邦基金利率目標區間上調至0.5%-0.75%。

觀點|馬雲口中“20年後的完美雙11”要靠技術普惠

2016年天貓雙11的總成交額定格在1207億人民幣，按當前匯率計算，約折合177億美元。這是一天的GMV，如果將這個數字乘以365，它能在2015年全球各國GDP排序中超過第三名的日本（41160億美元）。當然，這樣計算有失公允，因為雙11不是常態。換一個思路，如果以阿里財報公布的2016財年GMV 30920億人民幣計算（按當年匯率），阿里電商平臺可以排在第24位，排在瑞典之前。按照目前增速預測，2017財年阿里GMV有望擠進全球GDP前20位。

量變引起質變。交易達到這個量級，說明它已經不是簡單的一家公司，而是一種業態，或者用馬雲的話說，它是一個新經濟體。中國GDP排在全球第二名，但人均GDP排在70名開外，與發達國家相比，中國在技術上對GDP的貢獻偏低，更多是依靠人口基數的拉動作用。通常，經濟體中除了交易的買賣雙方，還包括各種基礎設施和“上層建築”，技術就是其中一項很重要的因素。

國內的電商也在經歷一個類似的情況。整體上看，當這兩年電商人口的增速明顯放緩，整個電商行業的GMV增速也在降低，盡管總量在不斷增加。細分來看，今年雙11北上廣深四個一線城市的用戶在總交易額中貢獻了近五分之一，說明集中度很高，“貧富不均”。如何挖掘欠發達地區和廣大農村消費者的購買力，同時在價格驅動之外找到其他吸引力，是接下來要解決的難題。

作為消費者，通常會在價格和服務之間進行心理博弈。當商品足夠便宜時，人們一般會對服務質量做出一些妥協，比如價格便宜了一半，半個月後才收到貨也忍了。但這個博弈過程不會一味地傾向於價格。如果幾年前的快遞爆倉現象沒有借助技術得到解決，反而隨著訂單量的逐年增長而加劇了擁堵和延遲的話，雙11的吸引力會大打折扣。而對商家來說，也要在折扣與銷量之間考慮一個盈虧平衡點問題。

今年雙11的訂單包裹量為6.57億，去年是4.67億，增長率40.7%，增速高於今年雙11總交易額32.3％增速。這給菜鳥帶來很大壓力，菜鳥網絡CEO童文紅也在雙11現場表達了這個意思。但基於大數據的技術進步正在緩解這個壓力。同樣是在雙11後發貨1億包裹，2014年用了24小時，2015年用了16小時，而今年16個小時已經發出1.87億個包裹。菜鳥通過對全國18萬個快遞網點進行實時數據監測，可以預測出每個網點進出包裹的變化走向，優化快遞路線，並在整體上給出14日將是快遞最高峰的判斷。

除了送貨，另一個影響消費者體驗的是支付。今年雙11零點剛啟動的前幾分鐘，瞬間峰值達到了每秒訂單量生成17.5萬筆，盡管消費者端仍然感受到短暫的支付卡頓，但基於阿里雲後臺的螞蟻金融雲支撐了每秒最高12萬筆的安全支付。去年，這兩個數據分別是14萬筆和8.59萬筆。2009年第一屆雙11時，這兩個數值僅僅是以“百”來計算的。

馬雲在1207億這個GMV數字到來前半個小時感慨，每一項技術創新都是被逼出來的，但也不能逼得太狠，畢竟包裹是需要快遞小哥一件一件去送的，應該鼓勵一種快樂消費。他預測，20年後雙11的體驗就會相對完美了，那時會出現一個嶄新的網絡經濟體，進行全球交易。

但一個前提是，阿里巴巴要將這些技術進步普惠化，帶動線下實體做電子化升級。畢竟在線商業規模現在只占總體零售業的十分之一，電商的價值與使命並不在於一味地擴大這個占比，繼續搶走商場的生意。互聯網最大的優勢之一是效率，提升線下實體的運營效率，從而帶動整個消費的增長。

以美特斯邦威為例，今年雙11采取全國6個區域大倉、60家門店同時發貨。優衣庫也支持部門商品網上下單後線下自提。表面上看是模式上的一個小改動，但背後需要打通以往線上線下割裂的庫存，實行統一實時的商品進銷存管理，仍需要線下技術升級去實現。而在以大數據驅動、個性化體驗為特征的未來新零售模式中，線上線下大數據的收集、融合與分析更依靠技術。

就在雙11當天，國務院辦公廳印發《關於推動實體零售創新轉型的意見》，要求實體零售要以體制機制改革構築發展新環境，以信息技術應用激發轉型新動能，推動實體零售由銷售商品向引導生產和創新生活方式轉變，由粗放式發展向註重質量效益轉變，由分散獨立的競爭主體向同和協同新生態轉變。這指明了未來商業的方向。

“當它是一個孩子時，我們去關註GMV，但今天阿里巴巴已不再是孩子，不應該再過度關註GMV。”馬雲已決定不在季度財報中披露GMV，並稱阿里明年將不再提電商（實際指純線上交易），但作為一場儀式，雙11的交易額仍是外界最關註的一個焦點。當在這種儀式中訓練出來的技術能力和模式創新在未來3-5年成為商業常態後，外界對雙11的儀式感會趨於淡化，至少單純對GMV數字的狂熱會降溫，轉而更關註它對整個實體商業做了什麽。

一周大佬說丨美聯儲終於加息 來聽各方觀點

在近一年的“嘴上加息”之後，市場終於迎來了美聯儲加息。本周三，美聯儲宣布，將聯邦基金利率目標區間上調到0.5%至0.75%，且並未表明特朗普當選美國總統改變了其經濟前景預測。此外，美聯儲預計將在明年加快加息步伐，2018年底達到2.1%。

周四，美元大漲，歐元兌美元下跌近1%，創2003年1月以來的最低點。英鎊跌至1.2449，達到11月底來的最低點。

周五，人民幣對美元匯率中間價16日繼續下跌，跌破6.95關口。

讓我們一起聽聽本周大佬怎麽說：

格羅斯：加息阻止了金融和銀行板塊繼續攀升

周三，債王格羅斯在接受CNBC電視采訪時認為，美聯儲加息阻止了金融和銀行板塊的繼續攀升。格羅斯稱，銀行喜歡高利率，但也喜歡長期利率與短期利率之間的利差。目前，短期利率上升，收益率曲線“走平”，這就縮窄了銀行的盈利空間。短期之內，金融市場的回升已被叫停。

Zal Devitre：美聯儲明年將會加息2次，而非3次

周三，花旗銀行新加坡投資主管Zal Devitre在接受CNBC采訪時表示，美聯儲在明年將會加息兩次，而非三次。2017年初，高利率以及美元的強勢將會在數據上表現出來，還有地緣政治等其他潛在因子，可能會拖慢美聯儲的加息腳步。

布克瓦爾：美聯儲未來處於輸局之中

周四，林賽集團首席市場分析師布克瓦爾在接受CNBC采訪時稱，無論加息速度如何，美聯儲未來都處於一個輸局之中。在布克瓦爾看來，如果美聯儲明年還是無法滿足通脹和經濟增長的趨勢，債券市場會推動美聯儲去完成加息。但如果他們在加息上操之過急，人們就有可能陷入經濟衰退的危險。因此，這是一個雙輸的局面。

觀點|墨跡越來越磨嘰？IPO前後的加減法選擇

美圖和墨跡天氣，由於最近相繼啟動IPO，又都屬於用戶數過億的工具類App，因此有不少人喜歡把他倆放在一起做比較。兩者營收結構可謂“互補”，美圖營收97%靠賣手機，剩下來自廣告；墨跡天氣98%收入來源於廣告，剩下是賣硬件。比較下來卻很難得出一個結論，到底哪個才是可持續的商業模式？本文試圖從另一個角度去解讀這個問題。

硬件是個坑？

互聯網盈利模式無外乎直接收費與間接收費，前者像遊戲、自營電商、內容付費等；後者最典型的是廣告。美圖的手機與墨跡天氣的空氣果（一款空氣監測硬件）都屬於直接收費，直接收費的一個前提是產品足夠過硬，無論是iPhone還是小米空氣凈化器，都得靠使用體驗說話。

顯然，美圖的手機與墨跡天氣的空氣果目前都不具備這個底氣。根據墨跡天氣的招股書顯示，空氣果智能硬件2014年銷售了2703臺，2015年銷量還下降了，賣了2666臺，今年1-6月份銷量也沒有明顯增長，半年賣了1587臺。三年仍沒起色，這個銷售量級很難取得市場關註。

另一邊，美圖手機進入的是一片紅海，靠賣硬件的前景可想而知。亞馬遜的電商與內容用戶有可能會轉化為Amazon Echo（智能音箱）的買家，但美圖秀秀用戶與美圖手機買家之間的平移轉化相對較難，因為手機是隨身攜帶的剛需，不是擺在家里的音箱。

運營廣告與賣產品是兩種思維，雷軍在小米手機獲得市場認可後推出空氣凈化器等智能產品，硬件產業鏈思路大體上相通，跨度不算大；出門問問創始人李誌飛是從微信訂閱號和App起家，後來轉型做起智能手表，手表本身搭載的語音搜索和操作系統存在技術門檻與壁壘，同時幸運地趕上了Apple Watch等智能穿戴的風口，所以他們均存在硬件通路。

但一家App公司在沒有多少技術壁壘前提下進軍硬件，風險比較大。同樣在IPO階段的閱後即焚社交應用Snapchat近期推出了它的第一款硬件產品，能拍攝並將視頻實時上傳至Snapchat的智能眼鏡。單研發這款眼鏡的團隊其實和公司原有團隊沒有什麽關系，是年初新招募的團隊接手的。這款眼鏡剛發布時用饑餓營銷獲得了市場關註度，但尚沒有證明它的持續吸金能力。靠賣硬件賺錢不易。

誰說廣告不可依賴？

實際上，墨跡天氣與美圖之間並沒有太多可比性，它和Snapchat倒是有不少共同點。這款圖片社交應用現在日活用戶數是1.5億，2016年營收預期是3.5億美元（2015年是5900萬美元），明年這個數字有望突破10億美元，增長十分強勁。與墨跡天氣一樣，它絕大部分營收也是廣告，賣眼鏡的收入連總收入的零頭都不夠。

並沒有強有力的證據可以表明過度依賴廣告是危險的商業模式。阿里巴巴是一家靠廣告營生的電商公司，盡管馬雲多線布局，玩生態，但其核心利潤來源是商家投放的各類廣告產品。只是商家廣告內容本身就是消費者瀏覽和購買的商品，並沒有因廣告過多而明顯破壞用戶體驗。Facebook、谷歌也依賴廣告賺錢。

墨跡天氣與其過早進入硬件市場，倒不如眼下先把廣告運營做深入做精細。其招股書顯示，本次擬公開發行股份不超過1000萬股，不低於本次發行後總股本的25%，按照此次IPO最高募集3.38億計算，墨跡天氣的估值大概在13.52億人民幣；而Snapchat現在的估值是250億美元，兩者之間巨大的估值差距，除了社交App與工具App本身的屬性差異、用戶數差距之外，廣告吸金能力上的差距是一個主要原因。

從最初的1.0版本叠代到現在的6.X版本，墨跡天氣增加的時景（圖片社交）、應用推薦、穿衣助手、洗車服務，甚至新聞資訊、娛樂八卦等，都不難看出它想增加用戶停留在App上的時間，另外在這些內容中安插更多廣告位。但由於查天氣的工具屬性太強，用戶用完即走，招股書披露它的單用戶日均使用時長從2013年的1分15秒增加到2016年底的2分17秒。但對廣告主來說，這個停留時間仍太短了，廣告價值沒有得到充分釋放。

而且這樣做的一個負作用是容易讓一款App變得臃腫，有人調侃墨跡越來越磨嘰了。墨跡天氣的功能服務板塊下包含了打車、二手房、電影票、招聘等近20項生活服務場景，背後對接的是滴滴出行、58同城等平臺，墨跡扮演為這些App導流的角色。但試想，有多少用戶在需要以上服務時會選擇一個天氣軟件作為入口？

我認為真正對墨跡天氣的用戶有價值的內容有三塊，一是它現在主推的時景社交，同城用戶圍繞城市照片交流，增加黏性與互動，在邏輯上可以理順；另一個選擇類似知乎、維基百科的知識取向，為用戶提供其他平臺沒有的氣象專業知識與國家地理，搜索是不可少的；還有就是國際化。後兩者目的是在用戶感知中建立專業天氣服務商的第一印象。

對冗余做減法，同時對技術做加法。最近墨跡天氣上的奔馳冰雪對決H5廣告做的非常有調性，結合最近三年品牌廣告在廣告總收入（品牌＋效果）占比不斷提高，說明這個平臺已經得到了高端大品牌的認可。接下去就是通過數據分析對用戶做更垂直化的細分，讓廣告推薦更精準，用戶打開率才會提升，讓效果廣告的價值進一步釋放。因為任何一個手機App上的品牌廣告位都是有限的，效果廣告的長尾價值更值得期待。

這更依賴技術去提升廣告精準度，同時要在廣告場景與模式上進行創新。Snapchat在商業化過程中仍然保持了前端的極簡風格，很多隱藏功能甚至是靠手指在界面上的滑動、長按，或3D Touch來調取。在廣告創新上，它嘗試過由品牌商贊助的趣味性動態自拍鏡頭，自拍視頻中會露出品牌商Logo；再比如基於LBS的贊助濾鏡，當用戶在麥當勞附近使用Snapchat時，可以獲取有麥當勞Logo的濾鏡。

技術範兒的墨跡天氣，即便不碰硬件，能在廣告上玩出花，也是成功的商業模式。