富士重工業的汽車品牌速霸陸(SUBARU)雖然銷售量只排名日本第八，獲利能力卻是全球最強。八年前，該公司改變原本集中「小型車」的經營策略，改為重視休旅車，而且把重點從日本栘到北美，如今大豐收。

現在獲利能力最高的汽車製造商是哪一家？很多人以為是全球銷售千萬輛、淨利破兩兆日圓的豐田，但其實是富士重工業，品牌名是速霸陸(SUBARU)。

該公司一五年度全球銷售估計為九十五萬輛，是日本八家轎車廠商中最少的，但一四年度的營業利益卻有四二三0億日圓(約新台幣一千二百億元)，這已是日產或 本田的七成了，它的銷量卻只有這兩家公司的五分之一到四分之一而已。令人驚訝的是，達九.一％的稅後淨利率，在全球的汽車業界也堪稱數一數二。連富士重工 業社長吉永泰之也說，「這數字很特殊」。

改做大車搶攻北美市場

十年前，該公司面對的可是完全迴異的景象。二000年代中期，其他競爭者的銷量與業績不斷成長，該公司卻持續低迷。0五年，該公司首度裁員，也接受了豐田出資(比率是八.七％，現為一六.五％)。產能過剩的美國工廠，還接豐田的訂單來彌補。

反轉的攻勢在0七年展開，富士重工業大幅修正之前的策略，把經營資源集中在北美市場。當時該公司的最大市場是日本，北美只是第二大。速霸陸車子的特點在於 水平對臥武引擎以及四輪驅動，在雪地等路況差的地方照樣能行駛自如。因此當年在北美市占率雖只有一％，但在這種降雪的地區有一定的存在感。

為集中在北美發展，雖然在日本營收有六成以上都靠利潤薄的小型房車，但因為市場局限在日本，該公司仍決定結束這種小型房車的開發與生產。這等於捨棄「原點」，因為該公司的汽車事業，正是始自「速霸陸三六0」這款迷你車。

「以我們的規模來說，與其把開發資源分配到小型房車上，還不如投注於全球能賣的車款上。這不是什麼勇氣或決斷，只要理性地考量過，捨棄是唯一的路。」吉永說。

接下來新車的開發完全針對北美市場需求，從車子的尺寸和設計就可以看出來。因為富士重工業把招牌車款Legacy與休旅車Forester加大一號，公司也做好了大車在道路狹窄的日本會賣不好的心理準備。

富士重工業在北美也改變宣傳策略。過去強調的是狂熱粉絲喜愛的性能，後來政為強調開速霸陸去露營等戶外活動的情境。加上原本就擅長的安全性，主打「安心又開心」。

安全、環保都符合高規格

金融海嘯後，美國市場很低迷，但或許是新的宣傳奏效，速霸陸在當地的銷售較前年成長。只是由於日本銷售下滑，0八與0九年度整體來看還是虧損；但北美銷量穩健增加，工廠的開工率也改善了。

一二年底，安倍經濟學推動日圓貶值。對多半出口到北美的富士重工業來說，只要日圓兌美元匯率貶一日圓，就能增加約一百億日圓營收。那時速霸陸人氣高漲，年產能八十多萬輛，就算加班，把開工率拉到二0％，依然無法滿足以北美為中心的全球需求。

由於速霸陸規模小，車款偏向休旅車，人氣若能維持倒是還好，若其中一款不暢銷，銷量馬上會縮水。但因美國的供需落差已大到不容忽視，富士重工業仍決定擴大 產能，把原本預計在二0年度前才要實現的計畫，提前到一六年底，也就是將美國工廠的二十萬輛產能，提高到近四十萬輛。

問題在於，一五年美國汽車銷量創有史以來最高，美國景氣穩健、利率超低、汽油超便宜等環境因素，可以說市場不可能更好了；換句話說，市場的成長餘地正在減少。

想維持並擴大目前的人氣，就要多磨練自己擅長的安全技術。在美國的安全評鑑中，速霸陸所有車款得分都是最頂級的。「具體手法不能透露，但在下一代車身平台中，我們的安全性能還是維持在頂級。」技術本部長武藤直人說。

還有一個關卡是環保。美國在這方面的規範趨嚴，對美國市場依存度高，就必須因應。「研發費用可能得提升到一千億日圓，我們已做好獲利率下滑的心理準備。」吉永說。

吉永的座右銘是「莫妄想」，意思是不拘泥於成功或失敗，做現在該做的。該公司唯一能做的，就是踏實地在自己選擇的道路一直走下去。

譯者 · 江裕真                                                                                                                              

電動車售價下降與續航力增強，將是影響滲透率的關鍵因素，未來相關台廠，包括電池、充電站等，不僅扮演關鍵角色，也是2016年台股投資值得關注的焦點。

「從加州跑出來的車」震撼全球，從美國電動車大廠TESLA〈特斯拉，那斯達克成分股，市值二九二億美元〉到美國電動車廠法拉第未來〈Faraday Future〉宣布在拉斯維加斯投資十億美元建造生產工廠製造電動車，都是從加州出發，跑向全球。新產業連動出的新供應鏈公司，在全球、中國、台灣都將於 股市迎接「市值極大化」的飛揚興奮！

本文由工作夥伴施旭澤〈一九八三年∼，南加大企業管理研究所〉、劉書豪（一九八九年∼，清大工業工程管理學系〉與我共同撰述，與大家共勉。

美國特斯拉營收從二○一二年四億至一五年約三十六億美元，成長九倍，市值從三十八億飆升至二七五億美元，成就斐然。法拉第未來與中國樂視網〈代號 300104.SZ，市值一○九一億人民幣〉策略合作，挖角特斯拉、BMW、GM團隊，在元月六∼十二日的美國消費性電子展〈CES〉，展出最高行駛速度 可達兩百英里的電動概念車，預計一七年量產，加入全球電動車產業競爭的行列，正式向電動車龍頭特斯拉宣戰，跑向全球。

一五年全球電動車銷售估達四十五萬輛，較一四年成長四五％，雖與傳統汽車銷量約九千萬輛差距仍大〈全球傳統汽車銷量成長率僅約一．六％〉，但特斯拉銷量成長率為六○％，成長快速，引領電動車產業風潮，銳不可當。

特斯拉雖規模較小，暫難撼動車廠變革，但歐美大廠在全球環保浪潮中，為拉低整體車廠平均碳排，以符合歐盟法規，銷售歐洲市場，已延伸特斯拉的電動車風潮，密集翻動電動車的二十一世紀普世價值。

再加上中國十三五規畫的國家戰略「發展新能源車」支持下，全力發展電動車也已成中國產業翻動最宏觀策略，其規模不可小覷，這可從電動車材料產業公司市值快 速成長見端倪。中國電池材料生產商天齊鋰業〈一五年前三季營收成長四五％，市值二七○億人民幣〉股價從四十．三九漲至一七六人民幣、電池材料廠杉杉股份 〈一五年前三季營收成長一○．八％，市值一二五億人民幣〉股價從七．五六元漲到四十．八元人民幣，中國電動車市場高度成長期正引爆：一、藉由電動車供應鏈 投資，增加資金胃納量，吸收寬鬆資金金融危機後，美國推動貨幣寬鬆成功，最大功臣是美國頁岩油發展引領出的火車頭功能，適時消化游資，阻擋了新泡沫產生， 因而帶出美國新成長。

中國過去一年已降息一％、降準二．五％，推動貨幣寬鬆明顯，學習美國新成長所依賴的「頁岩油發展」成功內容成為導引，積極拉動「電動車產業」發展。尤其在 房地產，陷入高房價、高庫存窘境，喪失成長及吸納游資的功能後，中國貨幣寬鬆要見成效，推動可大可久的火車頭產業，唯電動車為最佳解。

二、避開國外大廠限制，創造新市場一四年中國汽車產量達二三七○萬輛，占全球產量二六．四％，量雖大，但起步較晚，車內重要發動機、變速器技術，早已掌握 在歐美手上。但電動車則不一樣，電動車最大關鍵在電池，大家都才起步，中國全力往此發展，可避開歐美競爭，開展出全新市場主導能量。

中國電池材料豐沛，一四年中國在全球電池陽極材料市占五五．二％、陰極材料七○％、電解質六七％、隔離膜三七．六％，電池材料、電池芯擴產，降低鋰電池成本，加速催化電動車市場。

三、電動車周邊產業加速成長中國電動車迅速發展，正帶出新興周邊產業蓬勃飛揚，台商供應鏈第一時間連動：1.電池材料價格大漲，帶出電池組封裝產業：一五 年，碳酸鋰報價從每噸四．二萬上漲至五．二三萬人民幣，漲幅二四．五％，鋰礦龍頭FMC〈市值五十二．三億美元〉也將旗下鋰相關產品，調漲近一五％。鋰電 池材料需求暴增，台灣價格雖難與中國競爭，但在後端的電池芯封裝遠勝中國，封裝要求產品良率及工廠管理能力，台灣規模化做不贏，但在製程規畫、產品檢驗等 思惟較縝密，可與中國一戰，相關廠商有跨入電動車周邊的新普、高功率電動工具機電池模組加百裕、電池零件康普。

2.電動巴士產業內容形成：電動車目前仍受限於充電站設點位置、充電規格等問題，政策要快速發展，或將以電動巴士為目標，一來有固定地點可充電，二來可增加大眾運輸建設，且排能減碳，台灣有機會的公司包含華德動、F-立凱。

3.鋰電池材料：電動車售價下降與續航力增強，將是影響滲透率的關鍵因素，而功率密度高、循環壽命長的超級電容，隨著技術發展，勢必在未來電動車市場扮演關鍵角色。國內廠商如永箔，已跨入超級電容用鋁基材及動力電池芯鋁包材，值得注意。

中國政府補助電動車，由原先補貼車廠，轉向整體周邊配套，生產、研發、充電設施等，購買也免徵牌照稅，不僅從基礎設施開始便民，更著眼刺激買氣，加速產業鏈布建。一五年中國電動車產量約三十萬輛，占全球六○％，較一四年的八．四萬輛，成長二五七％。

中國十三五規畫預計在二○年滿足五百萬輛電動車充電需求，對照一五年，成長空間驚人。已打入美國特斯拉供應鏈之台廠，如巧新的鍛造鋁圈、和大的齒輪、貿聯 的線束等，都有機會獲得中國關注。而充電站，在中國政府力拚二○年可以滿足五百萬輛電動車的需求帶動下，市場規模將達一千三百億人民幣，商機極大，台股投 資，絕不能疏漏它們帶出的相關興奮活水公司。

撰文 / 呂宗耀