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重慶鋼鐵獲8億獎勵 有望年內扭虧

經濟觀察網 記者 張曉暉 這筆高達8億元的搬遷獎勵很可能使重慶鋼鐵股份有限公司（601005.SH，下稱“重慶鋼鐵”）在2014年度扭虧為盈。

12月20日，重慶鋼鐵發布公告稱， 重慶渝富資產經營管理集團有限公司（下稱“渝富集團”）、重慶鋼鐵（集團）有限責任公司（以下簡稱“重鋼集團”，重慶鋼鐵的第一大股東）在12月19日共同簽署《搬遷獎勵協議》。

渝富集團在協議簽署後2日內一次性向公司指定的銀行賬戶支付人民幣8億元，作為渝富集團對公司積極配合搬遷、提前完成搬遷目標所給予的獎勵。

重慶鋼鐵的賬面上增加了8億元巨額現金後，加上此前的變賣公司資產、土地和下屬子公司股權，很有可能在2014年度扭虧為盈，洗去年同期高達20億元的虧損。

一位重鋼集團中層幹部向經濟觀察網透露，三年前，重慶鋼鐵就開始搬遷，重鋼集團原租賃給重慶鋼鐵7446.22畝老廠區土地，按照協議由渝富集團收購儲備，並約定提前實現土地儲備會依據有關規定予以獎勵。執行過程中，重慶鋼鐵及時停產、拆除、搬遷，渝富集團因此獲得了重慶主城的一個超級大的黃金寶地。

2013年9月27日，一宗原重慶鋼鐵廠區大渡口60畝土地以7億元總價拍出，每畝單價1173萬元，創出大渡口地區土地售價新高。

搬遷之後的幾年來，重慶鋼鐵因為鋼鐵行業不景氣，陷入虧損，只有通過不斷的變賣資產和出售子公司股權來扭轉困局。

在相關的利好公告刺激下，重慶鋼鐵今日盤中突破新高，每股最高價格觸及4.16元，漲8.05%，但最終以每股3.74元報收，跌2.86%。

券商牌照管制有望全面放開 最早年後實施

據證券時報懷新資訊，證券公司設立及業務牌照申請相關管制將全面放開。相關人士透露，相關管理規則即將全面修改，目前征詢意見稿正在監管部門會簽中，流程即將走完，最快元旦前後公布征詢意見稿進行公開意見征集，年後有望正式頒布實施。

懷新資訊是證券時報旗下收費資訊產品。

目前券商牌照管理尚屬於特許經營範疇，申請不僅需要一定的資金實力，對申請方其他資質都有嚴格的門檻要求。在征詢意見稿，這些門檻都有望取消。

金融界援引分析人士認為，券商牌照管理的松綁，將徹底改變目前以國資券商為主的行業格局，對全行業估值產生重大影響，給最近瘋炒的券商股進行極速降溫。

今天早盤滬深股指雙雙低開，券商股在小幅上漲後大幅回落，中信、華泰等一度跌幅達5%，廣發更是跌去7%。收盤時券商跌幅紛紛收窄。

此前大公網報道稱，與綜合性券商有別的是，持有專業券商牌照的公司，業務僅限於並購財務顧問、資產管理、自營及投資顧問，而無法從事證券承銷、衍生品投資、基金管理等領域。

本月初，路透報道稱國泰君安獲得首塊外匯牌照。此前還有媒體報道稱，海通證券、中信證券及廣發證券也有望率先進入外匯試點名單。

華泰證券首席分析師羅毅的團隊評論稱，牌照放開是大趨勢，近年來就有預期，影響不宜誇大。

羅毅認為，牌照全面放開不可行，預計是專項牌照放開。新牌照大概率是5選2，只給予部分專項牌照。難以對現有券商格局形成挑戰。而且按照政策落地周期，最快16年才能落地。

羅毅還稱，行業牌照紅利已逐漸被市場紅利替代，市場化改革的優秀券商影響很小。我國龐大的家庭財富資產和豐富的企業資源是券商發展的最大紅利。牌照放開對行業影響有限，行業分化趨勢不變，他建議投資者堅定持有新龍頭。

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歲末大漲難改貶值趨勢 人民幣有望創匯改後貶值記錄

中國央行宣布不對稱降息一個月後，人民幣匯率明顯走低。截至本月24日，人民幣對美元即期匯率今年貶值接近3%，2005年匯改以來從未如此大幅貶值。雖然近兩個交易日人民幣匯率止跌回升，昨日單日漲幅還創六個月新高，但市場人士認為，美元升值、人民幣對美元下跌的趨勢不會改變，最近的人民幣“逆襲”只是雙向波動的特征。

自上月22日中國央行降息以來，截至本月24日人民幣對美元即期匯率跌幅達1080基點，貶值幅度達1.76%，今年年初截至當日，這一即期匯率貶值2.93%，人民幣對美元中間價貶值0.421%。《北京商報》援引中信銀行國際金融市場研究員劉維明預測稱，如無意外，人民幣即期匯率將自2005年匯改以來首次出現年度明顯走低。

而近兩日人民幣又突如其來開始反彈。昨日午盤，人民幣兌美元即期匯率創九個月最大盤中升幅。在岸人民幣兌美元創兩周最大盤中升幅。一些市場人士認為，這對美元頭寸的一次釋放。中信銀行廣州分行外匯資金團隊負責人梅治信向《21世紀經濟報道》解釋，一些有大額遠期外匯收入的企業會在人民幣的價值窪地階段賣出，

“很大原因在於，這段時間美元連續上漲，人民幣已經到了階段性的價值窪地，現在結匯價比較理想。我們觀察到很多企業開始進行大筆結匯。”

梅治信還提到，年底大宗商品的購買需求少，客戶購匯量小於結匯量，銀行累積了大量美元頭寸。一名外匯交易員也向《21世紀經濟報道》表示，本周四中資大行大量拋售美元，引發其他對手方削減多倉。

不過，多名市場人士認為，人民幣的短期“逆襲”僅是雙向波動的特征，並未改變美元強勢回升的邏輯。尤其是本周二美國公布一系列經濟數據顯示，其GDP大幅增長，個人消費上升，令市場對美聯儲加息預期進一步升溫。

招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒在研報中提到，人民幣實已開啟貶值走勢。一個明顯信號是，銀行代客結售匯差額從9月起連續3個月為逆差。除了預計美聯儲收緊貨幣這一主要的國際因素，謝亞軒還認為，中國出口增速低於預期是一個月來人民幣貶值的直接誘因，央行降息一定程度上推高了人民幣匯率的貶值預期。

中國央行副行長、國家外管局局長易綱本月21日在“2014-2015中國經濟年會”上表示，今年以來美元是最強的，美元兌歐元的升值超過10%，對日元的升值超過11%。而人民幣在全世界是第二強，實際有效匯率表現為升值。華爾街見聞本周文章援引英國《每日電訊報》觀點稱，這是中國央行首次公開警示人民幣過於強勢，在通縮陰霾來襲和其他亞洲貨幣大多貶值之時，中國可能已加入貨幣貶值大戰。

多家機構預測，隨著明年美元指數的繼續走強，以及明年初經濟的持續放緩，人民幣匯率出現小幅貶值的可能性很大。

華爾街見聞本周文章曾分享高盛的2015年展望。高盛預計，人民幣匯率一年內將總體保持穩定，會繼續圍繞中間價上下波動，但存在中國政府允許人民幣貶值的風險。由於經濟放緩的預期和農歷新年導致的貿易順差急劇收窄，人民幣的貶值風險將在2015年上半年上升。

以下可見高盛整理的1948年以來人民幣匯率變化。

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【見聞專訪】陳凱豐：美股明年有望漲10%

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資官。他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管，摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。本訪談僅代表其個人觀點，不代表任何機構意見。

陳凱豐預計，基於凈利潤和股利，在市盈率不變情況下，明年美股有望漲9%~10%；美債仍有配置需求，收益率不會大幅上升；大宗商品主要是區間波動，再度暴跌可能不大。美聯儲在政策上不希望給市場太大波動，所以12月聲明中措辭用了非常過渡性質語言。

華爾街見聞：請您點評下美聯儲12月FOMC會議。

陳凱豐：與以往一樣，美聯儲不希望給市場太大波動，所以12月會議上措辭用了非常過渡性質的語言。不過，美聯儲沒有排除提早加息的可能，耶倫只是說未來兩次會議上不會有加息。然而，從以往情況看，美聯儲從未在其他國家經濟不佳的時候大幅激進加息，相信這次也不會例外。美聯儲明年料將會加息，目前共識仍是明年6月。

華爾街見聞：美聯儲上輪加息過程中，並未讓長期借款成本大增，信貸環境沒成功收緊，誘發經濟危機。當前利率超低、收益率曲線平坦、美元升值、儲蓄過剩、通脹預期低、全球經濟疲軟，耶倫是否面臨同樣困境？

陳凱豐：美聯儲加息只能控制短期利率，無法直接控制長期利率。預期長期利率不會大幅走高。

華爾街見聞：目前歐央行QE的反對者似乎只有德國，如何看待QE？一旦實施QE，對整體市場影響如何？

陳凱豐：預計明年歐央行還是會實行QE的。雖然歐央行資產負債表最近有所回升，但較年初下降了約1/3，這是不好的事情，歐央行需要擴大資產負債表規模。不過，歐洲經濟不能單純靠QE來解決，財政政策改革必須同步推進。如果實施QE，預計對股市、債市還是利好。

華爾街見聞：中國央行降息，降準呼聲也在變高。近期A股市場非常強勁。怎麽看待央行政策和股市？對人民幣有什麽看法？

陳凱豐：預計中國政策還會偏寬松。最近國內股市非常“奇特”，從指數大漲到中小盤大跌。藍籌股大幅上漲是好事情，表明股市往長期價值投資方向靠攏。銀行股、保險股等藍籌股走勢健康，他們低估值、高股利，吸引資金湧入。對券商股持一定保留意見。央行降息更會促使資金往高股利方向走，因為股利相對更吸引人。

然而降息對人民幣幣值有影響。最近人民幣也貶了很多。不過這也不是特例，全球貨幣都在對美元貶值。人民幣貶值也不是壞事，也許是央行希望看到的。

華爾街見聞：展望下明年主要資產走勢。

陳凱豐：美國股票方面，PE現在大概16~17，正常情況下，預計明年營業收入增長2%~3%，凈利潤增長7%~8%，再加上股利，明年美股有望上漲9%~10%。

預計明年美國債券市場，雖然不會有今年這麽好，但仍存在配置需求。預計長期國債利率相對比較穩定。

商品主要還是區間波動，不能指望持有商品有太多收益。但是經過這一輪暴跌，不認為還能繼續暴跌。

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券商股爆發 負面清單有望於明年推出

券商股盤中反彈，個股全線飄紅。截至10:35，國信證券、東吳證券雙雙漲停，西部證券漲逾9%，廣發證券、中信證券漲逾4%。

據大智慧通訊社報道，券商版負面清單有望於明年推出，監管層一直在推進該事宜，此前已向業內征求過相關意見。

某大型上市券商經紀業務部負責人向大智慧通訊社表示，監管層一直在推進券商版負面清單事宜，三五個月前還向券商征求過意見，其預測，券商版負面清單應該會在新《證券法》中有所體現，推出時間可能在新《證券法》之後。券商版負面清單推出對券商行業來說是大事件，需要經過反複研究，對券商來說是利好，投資領域有望進一步放寬。

另一券商經紀業務部相關負責人亦向其表示，券商版負面清單推出的可能性還是比較大的。所謂負面清單，相當於投資領域的“黑名單”，明確了不能投資的領域和產業，其他未明確的都能投資。如果券商實施負面清單，投資領域有望進一步擴大，資產管理業務、直投業務等有望迎來新發展。其預測，除了可能出臺總的負面清單之外，具體到各項業務也會有細則負面清單出爐，例如此前，資產證券化業務已經實行了負面清單制度。

據報道，國泰君安某分公司負責人分析表示，一旦券商版負面清單實施，券商投資領域將更加寬泛，此前，監管層未明確可以投資的領域，券商一般是不被允許投 資的。負面清單實施之後，除非國家嚴格禁止投資的領域，其他領域都將被放開投資。對於券商版負面清單內容，其認為例如資產附帶抵押、質押或者其他權利限制並且無法解除的項目；不符合國家有關地方政府融資平臺相關政策要求的項目等都很有可能上負面清單。至於被放開投資的領域，其表示，目前國家在推混合所有制 改革、國企改革等，這些領域券商有望有所作為。

值得註意的是，負面列表這一模式已經在金融領域推廣，今年6月中旬中國證券投資基金業協會發布的《資產管理行業發展規劃綱要(征求意見稿)》中，已經把“推動建立‘負面清單’制度”納入。

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IPO註冊制有望實施負面清單

大智慧通訊社援引某註冊制專家小組成員稱，IPO註冊制有望實施負面清單，且證監會具有一票否決權。此外，對於目前已經出來的兩套註冊制方案，投行人士普遍傾向於由交易所審核上市申請，向證監會註冊生效的模式。

這名專家向大智慧通訊社表示，推行註冊制後，制定IPO註冊的負面清單，並實行一票否決，這將是證監會的重要職責之一。作為IPO註冊制的負面清單，不僅要制定稅收黑名單標準，還應制定環保黑名單標準（即排放不達標企業）、社保黑名單標準（拒參保、少繳社保費）等。只要企業符合負面清單中的其中一條，將被證監會一票否決。

他表示，證監會實施負面清單的概率非常大，目前已有所體現。日前，國家發改委、稅務總局、公安部等21個部門簽署備忘錄，稅收黑名單企業將被限制IPO。其分析，這意味著，稅收黑名單已經制定且獲得了監管層的同意，未來不排除會出臺環保等黑名單。

對於IPO可能實施負面清單一事，海華永泰律師事務所合夥人王進向大智慧通訊社表示，贊同註冊制實施負面清單，但是負面清單具體內容需要進一步細化。比如少繳社保如何認定，是否有比例要求。實務中，少繳社保既有企業的原因，也有部分是員工的原因，不能一概而論。

最高人民法院副院長奚曉明在27日的“上證法治論壇”透露，目前就註冊制的研究意見主要有兩種方案：一種是維持由證監會註冊審核，交易所進行上市審核的模式；一種是由交易所審核上市申請，向證監會註冊生效的模式。

投行人士多表示，期待監管層最終會采取第二種方案，由交易所進行上市申請，然後到證監會註冊生效。

民生證券一名保代向大智慧通訊社表示，比較傾向於第二種方案，現在新三板註冊制就與第二種方案較為類似。IPO註冊制可以參照新三板的註冊制，有可以借鑒的經驗。東吳證券、愛建證券等投行人士均表示，比較傾向於第二種方案，該方案程序相對更加簡化。

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國資委官員密集放風：國企改革1+N方案有望春節前出臺

2015年國企改革將進入實施年。最近國資委官員密集放風，備受關註的國企改革1+N方案有望在春節前出臺。

在1月初的國有企業改革發展研究會上，國務院國資委研究中心主任楚序平在論壇上做出主題發言時提到，2014年來，國務院國資委依據《全面深化國有企業改革指導意見》，對涉及國資委的重點改革任務，制訂了初步意見方案。 “1+N”改革措施里的大部分，有望在春節前出臺。

此前，國務院國資委經濟研究中心副主任彭建國在接受《21世紀經濟報道》采訪時表示，國資改革頂層設計方案將會以“1+N”的方式出臺，其中“1”是深化國企改革指導意見，目前這個意見稿已經出了十幾稿了，還在進一步討論階段，速度在加快。“N”是其他三四十個配套文件，目前已經有十來個重要配套文件在反複討論了。

彭建國稱，指導意見料2015年上半年出臺，而其他配套方案或可能提前於指導意見率先公布。

2015年上半年國資改革“1+10”肯定會出臺，如果快的話一季度也可能就公布了。頂層設計出來後，央企改革試點應該會有比較大的突破。

2015年，第一批改革試點應該進展比較大，第二批試點單位也可能會適時推出。另外，央企的一些專項改革要開始突破，地方改革也會加快。這些專項改革涉及到方方面面，比如說分類改革，資本投資公司，董事會授權等。

按照楚序平在演講中透露的信息，國有企業初步分成商業類國有企業和公益類國有企業兩大類，分類為2015年全面推進改革奠定了體制基礎。

他此前還提到，從國資委職責來看，明年國有企業改革有七大任務：

一是要深入做好準確界定不同國有企業功能工作；

二是要穩妥、規範、有序發展混合所有制經濟；

三是要進一步完善現代企業制度；

四是要積極推進剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題；

五是要加快推進“四項改革”試點；

六是要穩妥推進薪酬制度改革；

七是要改革完善國有資產監管體制。

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新一輪油改迫近：上遊勘探開發有望部分放開

據《上海證券報》報道，油改今年將會“大動”，上遊勘探開發和一些大企業的天然氣進口權有望部分放開，兩大石油公司的混合所有制改革也將深化。

最近石油領域的改革舉動頗多，元旦期間中石油混合所有制改革在新疆率先破題。

華爾街見聞昨天提到，1月1日，中國石油新疆銷售分公司正式改名為中石油新疆銷售有限公司，企業性質隨之從央企駐疆分公司改為自治區國資委監管的國企。新疆本地註冊後的中石油新疆銷售有限公司，將與新疆本地涉及油氣的企業進行合資合作。同為自治區國資委監管的新疆能源集團以及新疆投資集團，有望成中石油新疆銷售有限公司在疆合資合作的目標夥伴。這意味著中石油混合所有制改革向前邁出一大步。

隨後，中石化銷售公司增資引進投資者一事獲得發改委和商務部批準。此次中國石化銷售公司引入的25家機構囊括了國內資本圈的核心力量。既有大潤發、複星、新奧能源、騰訊、海爾、匯源等9家產業大腕，也包括了嘉實基金、工銀瑞信、華夏基金等公募巨頭，以中國人壽和生命人壽為代表的4家險企也成功入圍。

值得註意的是，在中石油新疆啟動混改的前一天，也就是12月31日，國家能源局內部通報新疆維吾爾自治區主席努爾·白克力接任國家能源局局長。上證報提到，這似乎暗示了新疆在新一輪能源改革中的主戰場地位。

昨日A股市場“煤飛色舞”，能源板塊暴漲，有2/3的能源股漲停，包括中國石油和中國石化。

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農地流轉指導意見有望月底前公布

首部關於農村產權交易市場的指導意見有望在本月月底前公布。

據《經濟參考報》消息，為了規範和促進農村土地產權流轉交易，政府擬出臺關於引導農村產權流轉交易市場健康發展的指導意見，該文件由中央農村工作領導小組負責起草，或將於本月底前公布。據了解，這是全國層面上首部針對農村產權流轉交易市場的指導性文件，將對市場形式、規模、布局、品種以及市場功能作出明確規定。

據其報道，截至2012年底，全國已有800多個縣（市）、13000多個鄉（鎮）建立了土地流轉服務中心；林業系統成立了1200多家林權交易機構。到2014年10月底，全國有北京、上海、天津、重慶、安徽、山東、成都、武漢、杭州、廣州、昆明等11個省級或省會城市級農村產權交易服務機構。

但現在的農村產權交易機構面臨重重挑戰，一是交易機構定位模糊，主管部門不統一，有的是企業性質，按照公司機制運行，有的是事業單位，政企不分。二是法律制度不完善，集體產權是否必須進場規範交易、農村產權交易機構的合法性、二次流轉、長久不變等都缺乏相關法律依據。三是配套政策不完善。

上述報道引述專家預計，隨著政府即將出臺指導意見明確相關事宜，2015年的土地流轉交易會更加順暢，規模有望進一步擴大。

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希臘危機發酵：左翼政黨有望贏得“決定性勝利” 債券崩盤

預測機構Oxford Economics稱，其對希臘1月25日大選的民調結果進行了深入的分析，分析顯示，激進黨派Syriza將在大選中獲得“決定性勝利”，推進其反緊縮的政策。

希臘退出歐元區的風險引起了市場的恐慌，大量資金湧入避險資產。希臘國債收益率大漲，而德國10年期國債收益率跌至歷史新低。

Syriza承諾，如果當選，將對希臘援助項目的條款進行重新談判。

德國政府昨日希望緩解市場對希臘退歐的恐慌，不過投資者依然感到緊張。投資者的緊張並非沒有道理。

Oxford Economics的分析顯示，Syriza已經獲得足夠支持，獲得大多數選票。其報告指出：

Syriza的最終得票率可能高於36%。Syriza的表現在過去的20次民調中都很穩定，在最近5次的民調中，Syriza的得票率都高於40%。

Oxford Economics的Gabriel Sterne的報告指出，

如果現在的執政黨New Democracy party可以將大選和退出歐元區公投劃上等號，那其有可能縮小與Syriza之間的差距。

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