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最終回•誰是千億繼承人

兩強爭霸法國大選：看看哪些話題會主導最終局面

根據法國內政部的初步統計結果，在上周日舉行的法國總統選舉首輪投票中，中間派前進運動候選人馬克龍和極右翼政黨國民陣線候選人勒龐得票領先，兩人將進入5月7日的總統選舉第二輪投票。

這是法蘭西第五共和國建立60年來，首次由兩位不是傳統左右翼政黨的候選人占據總統選舉“決賽”的舞臺。

對於即將誕生的“非傳統”總統，法國國際關系研究所秘書長漢斯•斯塔克(Hans Stark)在接受第一財經采訪時說：“下一任法國總統，不僅需要在總統大選中贏得多數選票，同時還要在議會贏得多數席位，或者至少擁有廣泛政黨合作來實現其執政綱領。

馬克龍大概率擊敗勒龐

極右翼候選人勒龐有著極其堅固的支持者基礎。現在的問題是，她的支持者是否已經達到了上限?還有多少在第一輪選舉中沒有投她的人，會在第二輪中投她呢?

按照一般的政治邏輯，只有之前支持中右翼菲永、而且完全接受不了馬克龍中立溫和模糊不清政治立場的人，才會在第二輪投勒龐的票。菲永在競選過程中，為了從勒龐支持陣營拉選票，曾一度更加“偏右”一些。也就是說，可能那些在菲永和勒龐之間徘徊的人，會有一部分倒向勒龐。

但多數第一輪沒有投馬克龍的人，都會在第二輪中把票投給這位以“迎娶年長自己24歲的老師”著稱的年輕政治家。事實上，在中右翼候選人菲永和左派候選人阿蒙的敗選演講中，他們都呼籲其支持者在第二輪中支持立場溫和的馬克龍，這樣，馬克龍從阿蒙的6%和菲永的19.5%的選票中獲得大部分支持，顯然是理所應當的事。

不過，馬克龍曾經是現任奧朗德政府經濟部長的事實，一定會被勒龐拿來“說事”，她會提醒選民，馬克龍還是已經傷痕累累、毫無建樹的’舊制度’的延續，而且更會揪住他寬容的移民政策和支持歐盟以及全球化的思想不放。但這一論點，還是無法動搖足夠多的第二輪選票。

德國智庫學者周雲對第一財經記者表示：“如果沒有馬克龍的崛起，勒龐很可能成為‘黑天鵝’，法國人的‘革命’歷來徹底，打破陳舊，敢於創新，在當今傳統勢力和右翼勢力對峙的局面下，法國人的選擇不失為一條新的出路，值得他國借鑒。”

老百姓最關心錢包

雖然有前經濟部長這個“政治資歷”，但馬克龍作為一個成立自己政黨才一年的政壇新人，一直被選民們視為初出茅廬的“毛頭小夥”，不僅沒有從政經驗，在議會中也毫無根基，如何掌控全局，還真需要拭目以待。

有趣的是，一向不對國家內部事務”指手畫腳“的歐盟大佬們，都急於對這場全歐矚目的大選表態。比如歐盟委員會主席容克和外交事務官員立刻對馬克龍表示了祝賀，這是非常罕見的。由此可以看出，歐盟的未來，是多麽依仗於“親歐派”馬克龍領導下的法國。

事實上，全球精英和輿論已經迫不及待地表達出一邊倒對馬克龍的支持，儼然將他視作法國新總統。但是，這樣的場景並不令人感到陌生，美國總統大選，英國退歐公投，結果都倒向了精英和建制派的對立面。關鍵的，還是廣大普通選民，那麽，普通法國人怎麽看當前的局勢?

多年來法國經濟止步不前甚至有所退步，令民眾對於政府的不滿與日俱增。通脹回升、薪資增速放緩、失業率又居高不下，令法國民眾的生活壓力明顯增加。第一財經記者在與普通法國市民交談中，可以感受到民眾深深的焦慮。

年輕的Beau夫婦在接受第一財經記者采訪時說，希望新的政府能夠降低稅率，對於他們來說，即使兩個人都有體面的工作，仍很難在巴黎獲得很好的生活，“房貸壓力大，稅率高，衣食住行都越來越貴。”

而對於在巴黎私立商學院攻讀管理學碩士的Fabien來說，工作機會和薪資是他最關註的。“我很努力地工作，有兩個碩士學位，但我依然覺得很難就業，法國福利體系讓年輕人壓力越來越大，希望新的政府能夠增加年輕人的就業和培訓，提高薪資。”他說。

這些觀點，其實都反映出民眾對現任政府的不滿，經濟問題才是核心關切。而主張減稅的馬克龍，在這方面無疑對選民具有吸引力。而勒龐的標誌性主張“脫歐”，相對來說還沒受到那麽大的關註。

在市政廳經濟辦公室工作的Mutti對第一財經記者表示：“對於大部分法國民眾來說，脫歐不是一個迫切的選項，但歐盟確實需要做出改變，讓民眾相信團結在一起會帶來更好的經濟和安全。”

全球頭條丨法國大選最終對決出爐 馬克龍PK勒龐

——華爾街日報——

【法國總統大選迎來新紀元 馬克龍、勒龐順利通過首輪】法國總統大選首輪投票周日結束。根據出口民調顯示，近幾周來在民調中領先的馬克龍和勒龐最終順利進入第二輪，兩人將在5月7號的投票中進行最終角逐。根據法國內務部截至北京時間早上六點的數據，90%的選票已經被清點完畢，馬克龍得票率23.71%，勒龐22.91%，中右翼大黨共和黨候選人菲永，極左翼候選人梅朗雄和社會黨候選人阿蒙出局。其中阿蒙和菲永在投票之後的演講中均承認敗選，並將在次輪投票中支持馬克龍，梅朗雄則拒絕認輸。在獲勝演講中，馬克龍表示，希望成為愛國者的總統，抵抗民族主義者的威脅。勒龐則在投票後的演講中向支持者宣稱，將要解放法國人民。另據法國電視2臺報道，由於左翼陣營在此次大選中敗北，支持者在巴黎巴士底廣場與警方爆發沖突，三人被捕。

——CNBC——

【NBC News/WSJ 民調：特朗普上任百日公眾滿意率歷史最低】根據NBC新聞和華爾街日報的最新民意調查，近2/3的美國人認為特朗普上任百日的表現“差強人意”。其中45%的受調查者認為特朗普的開端“很糟糕”，19%則認為“無功無過”，只有35%的人認為這位新美國總統前三個月表現“不錯”或者“棒極了”，特朗普將在4月29日迎來上任第100天。特朗普工作的總體認可率為40%，較2月下滑4個百分點，創出這項民調有史以來同時期最低水平。相比之下，2009年4月剛上任的奧巴馬獲得了54%美國人認可，只有21%的人認為其表現“糟糕”。

——金融時報——

【特朗普稅改承諾屢屢爽約 美企選擇“持幣觀望”】越來越多的美國企業開始選擇持幣而不是加大投資，這種情緒上的轉變源於對特朗普政府政策信心開始逐漸減弱，此前特朗普在稅改、放松監管及基建投資計劃的承諾因種種原因未能順利推出。根據Association for Financial Professionals的季度調查，相較於一季度，企業財務管理者傾向於“持幣觀望”，雖然消費者及商業情緒調查等“軟數據”好於預期，但零售銷售、生產活動及新屋開工等“硬數據”卻差強人意。

——BBC——

【朝鮮揚言擊沈美國“卡爾·文森”號航母】備受關註的美國海軍“卡爾·文森”號航空母艦戰鬥群周日與日本海上自衛隊兩艘護衛艦，在菲律賓海進行2個月內第3次的聯合海上演習，計劃本周開拔朝鮮半島。朝鮮勞動黨中央委員會機關報《勞動新聞》發表評論文章，表示朝鮮革命力量處於戰備狀態，以便通過一次性打擊擊沈美國核動力航母。作者將航母比作“肥胖的動物”並聲稱，對它的打擊將成為“顯示朝鮮軍隊實力的實際案例。”

——Reuters——

【默克爾：對於美國與歐盟間簽訂自貿協定很有信心】德國總理默克爾周日在出席第70屆漢諾威工業展開幕式時表示，此前的華盛頓之行讓她對歐盟和美國之間最終簽署自貿協定很有信心，德國將一如既往的反對保護主義和貿易壁壘，並致力於與世界各經濟體簽訂平等的自由貿易協定。此前，英國倫敦時報曾於上周六報道稱，特朗普在與默克爾會面後，轉而傾向於同歐盟簽訂自貿協定。

——Bloomberg——

【特朗普將於本周簽署若幹政令 為能源開發放行】白宮官員周日透露，美國總統特朗普將於本周簽署若幹涉及能源和環境的行政命令，以幫助美國企業更好地進行能源開發。據該官員透露，周三特朗普將簽署涉及美國《1906古跡法》的相關政令，該法案允許總統將聯邦土地劃歸為歷史遺跡，以防止土地遭到開采。周五特朗普料將簽署一道惠及能源行業的政令，以貫徹其政府“美國優先”的主張，但具體內容尚不得而知。

——印度經濟時報——

【印度地鐵列車需實現75%國產化】為了實踐“購買印度貨”運動，印度即日起要求地鐵公司所采購列車中需要有75%為國產列車，此外25%關鍵零部件也需要實現國產化采購。海外供應商可以選擇合資本土化生產或直接在印度設廠生產。目前印度在新德里、加爾各答、孟買等七座城市擁有地鐵線路，里程326公里，配備列車1912輛，計劃未來在13座城市推廣地鐵，總里程將延長至903公里，需要投放新列車3000余輛。

映客最終還是選擇了“賣身”，接盤俠竟然不是BAT

娛樂資本論 2017-05-10 12:10

來源 | 娛樂資本論（ID：yulezibenlun）

文 | 娛樂資本論

映客“上市”比想象中要來得快。

昨日宣亞國際發布公告，宣布重大資產重組的標的資產為北京蜜萊塢網絡科技有限公司（映客），預計不低於50%的股權。

為了規避證監會最近嚴查上市公司重組並購的限制，此次並購擬全部采用現金收購。去年9月映客的估值已經達到70億，這意味著，宣亞國際可能要準備至少35億左右的現金。

財報顯示，宣亞國際截至2017年一季度末，賬上的貨幣資金只有3.33億，一下子拿出35億現金來並不容易。

這會不會是映客的一次“借殼上市”呢？至少從目前的方案來看並不是。

借殼最明顯的特點之一是，被借殼公司會更換實際控制人，目前這個條件並不具備；此外，宣亞國際是今年2月才剛剛上市的公司，上市不足3個月就“借殼”給映客，在監管層面恐怕也很難通過。

映客為何著急“賣身”？

映客在此時選擇出售控股權，原因為何？

一位直播行業人士猜測，映客可能存在一定的資金缺口。前期有超高的成本投入，後期實際流量下降、用戶付費意願低，失血過多。該人士稱：“直播一定要有造血能力，否則，融不到錢，那就是要命了。”

去年直播之風興起，映客一路高舉高打，請來一眾明星大咖做直播。“你醜你先睡，我美我直播”的口號也可以看出當時映客在當時80多家直播APP中獨占鰲頭的自信。

“劉濤、蔣欣直播開場5分鐘使服務器癱瘓”、“BIGBANG映客直播權誌龍、勝利等現場電話互動，超過600萬女粉絲落淚 ”……戶外、影院貼片、門戶，各種洶湧的分眾廣告投放讓映客換取了較高的市場份額。

有市場營銷行業人士向小娛透露，社交軟件“派派”之前請來12位明星做代言，在一線城市的辦公司樓宇做視頻廣告，一個季度的市場投放刊例價是4.5億，實際投入也達到1.2億。

以此參考當年的映客，其市場投入之高可想而知。但問題的是，映客的投入這些成本，並沒有足夠的收入作支撐。

原本C端的打賞、刷禮物應該是直播應用最理想的變現模式。但從映客近期各種刷量“醜聞”來看，背後則意味著實際流量式微。

有業內人士透露，映客目前的刷量在150-200倍之間，也就是說，直播間內顯示有10000名用戶，實際可能只有50人，而在這些真實用戶中，有付費意願的可能只有1%。

宣亞國際今年才上市，收購映客的錢從哪里來？

宣亞國際的這次大手筆收購，已然引發各方議論。

宣亞國際是今年2月才在A股創業板上市的公司，也是繼藍色光標後A股又一家上市的公關公司。

招股書顯示，宣亞國際成立於2007年，主要從事公關服務，客戶包括惠普、寶潔、三星、華為、殼牌、百度、寶馬、比亞迪等世界500強和國內外知名企業。

按盈利模式不同，公司的主營業務可分為常年顧問服務、項目服務兩類；按傳播渠道不同，又可分為傳統營銷、數字營銷兩類。

2016年年報顯示，宣亞國際去年實現營業收入4.67億元，同比增長19.67%；凈利潤為5871.01萬元，同比增長9.64%。

其實，宣亞國際和映客早有交集。2016年12月，映客與宣亞國際簽訂了公關代理合約，而在更早的2016年5月，宣亞國際就參投映客，公告稱，公司控股股東在映客占有0.7423%股份。

今年4月14日有消息稱，宣亞國際或將收購直播APP映客，當時公司股票已經停牌，稱正在籌劃重大資產重組事項。不過，當天騰訊科技向映客求證消息是否屬實時，對方卻表示並不知情。

今日，娛樂資本論從接近宣亞國際的內部人士處獲悉，早在4月前雙方就開始洽談並購事宜，但是此前雙方一直在估值、收購份額方面未談攏。

此次公告中稱，公司預計全部用現金收購映客不低於50%的股權，按照映客估值70億計算，需要不低於35億元的現金。

根據宣亞國際4月25日發布的2017年第一季報，截至今年一季度末，宣亞國際賬上的貨幣資金只有3.33億，與並購金額之間還差32億左右。

這一大筆現金，要從哪里來？

在目前定增控制比較嚴格的情況下，上市公司還可以向大股東借錢，也可以向銀行貸款，但不管哪種形式，宣亞國際都將背負32億的欠債。

值得註意的是，如果映客繼續虧損，會不會給宣亞國際帶來沈重負擔？

映客的結局是直播行業的一個隱喻？

去年10月，一份映客直播商業化營銷白皮書曝光，映客推出了三個量級的商務合作產品包：600萬起價的王牌曝光套餐、1000萬起價的內容營銷套餐和2000萬起價的社交營銷套餐。

“沒想到現在映客竟要開始賣廣告！”有業內人士這樣感嘆。然而，這一廣告銷售最終的成績，並沒有對外公開。

在此次收購之前，BAT都有了自己直播平臺的親兒子，騰訊旗下已經有龍珠、鬥魚等直播平臺；阿里旗下有淘系直播，以及優酷的來瘋直播，百度旗下愛奇藝也有奇秀直播。

映客不僅沒有抱上大腿，反而是賣給了一家剛上市不久的公關公司。這似乎並不算一個最好的結局。

事實上，不僅僅是映客，走入下半場的直播行業整體大環境並不樂觀，看起來，直播這個曾經的大風口正在回歸理性。

在業內人士看來，整個行業的主流都在主打顏值直播，用戶陷入審美疲勞，而垂直化領域的直播突圍依舊相對困難，想要有表現形式方面的突破已經越來越難。

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映客最終還是選擇了“賣身”，接盤俠竟然不是BAT

娛樂資本論 2017-05-10 12:10

來源 | 娛樂資本論（ID：yulezibenlun）

文 | 娛樂資本論

映客“上市”比想象中要來得快。

昨日宣亞國際發布公告，宣布重大資產重組的標的資產為北京蜜萊塢網絡科技有限公司（映客），預計不低於50%的股權。

為了規避證監會最近嚴查上市公司重組並購的限制，此次並購擬全部采用現金收購。去年9月映客的估值已經達到70億，這意味著，宣亞國際可能要準備至少35億左右的現金。

財報顯示，宣亞國際截至2017年一季度末，賬上的貨幣資金只有3.33億，一下子拿出35億現金來並不容易。

這會不會是映客的一次“借殼上市”呢？至少從目前的方案來看並不是。

借殼最明顯的特點之一是，被借殼公司會更換實際控制人，目前這個條件並不具備；此外，宣亞國際是今年2月才剛剛上市的公司，上市不足3個月就“借殼”給映客，在監管層面恐怕也很難通過。

映客為何著急“賣身”？

映客在此時選擇出售控股權，原因為何？

一位直播行業人士猜測，映客可能存在一定的資金缺口。前期有超高的成本投入，後期實際流量下降、用戶付費意願低，失血過多。該人士稱：“直播一定要有造血能力，否則，融不到錢，那就是要命了。”

去年直播之風興起，映客一路高舉高打，請來一眾明星大咖做直播。“你醜你先睡，我美我直播”的口號也可以看出當時映客在當時80多家直播APP中獨占鰲頭的自信。

“劉濤、蔣欣直播開場5分鐘使服務器癱瘓”、“BIGBANG映客直播權誌龍、勝利等現場電話互動，超過600萬女粉絲落淚 ”……戶外、影院貼片、門戶，各種洶湧的分眾廣告投放讓映客換取了較高的市場份額。

有市場營銷行業人士向小娛透露，社交軟件“派派”之前請來12位明星做代言，在一線城市的辦公司樓宇做視頻廣告，一個季度的市場投放刊例價是4.5億，實際投入也達到1.2億。

以此參考當年的映客，其市場投入之高可想而知。但問題的是，映客的投入這些成本，並沒有足夠的收入作支撐。

原本C端的打賞、刷禮物應該是直播應用最理想的變現模式。但從映客近期各種刷量“醜聞”來看，背後則意味著實際流量式微。

有業內人士透露，映客目前的刷量在150-200倍之間，也就是說，直播間內顯示有10000名用戶，實際可能只有50人，而在這些真實用戶中，有付費意願的可能只有1%。

宣亞國際今年才上市，收購映客的錢從哪里來？

宣亞國際的這次大手筆收購，已然引發各方議論。

宣亞國際是今年2月才在A股創業板上市的公司，也是繼藍色光標後A股又一家上市的公關公司。

招股書顯示，宣亞國際成立於2007年，主要從事公關服務，客戶包括惠普、寶潔、三星、華為、殼牌、百度、寶馬、比亞迪等世界500強和國內外知名企業。

按盈利模式不同，公司的主營業務可分為常年顧問服務、項目服務兩類；按傳播渠道不同，又可分為傳統營銷、數字營銷兩類。

2016年年報顯示，宣亞國際去年實現營業收入4.67億元，同比增長19.67%；凈利潤為5871.01萬元，同比增長9.64%。

其實，宣亞國際和映客早有交集。2016年12月，映客與宣亞國際簽訂了公關代理合約，而在更早的2016年5月，宣亞國際就參投映客，公告稱，公司控股股東在映客占有0.7423%股份。

今年4月14日有消息稱，宣亞國際或將收購直播APP映客，當時公司股票已經停牌，稱正在籌劃重大資產重組事項。不過，當天騰訊科技向映客求證消息是否屬實時，對方卻表示並不知情。

今日，娛樂資本論從接近宣亞國際的內部人士處獲悉，早在4月前雙方就開始洽談並購事宜，但是此前雙方一直在估值、收購份額方面未談攏。

此次公告中稱，公司預計全部用現金收購映客不低於50%的股權，按照映客估值70億計算，需要不低於35億元的現金。

根據宣亞國際4月25日發布的2017年第一季報，截至今年一季度末，宣亞國際賬上的貨幣資金只有3.33億，與並購金額之間還差32億左右。

這一大筆現金，要從哪里來？

在目前定增控制比較嚴格的情況下，上市公司還可以向大股東借錢，也可以向銀行貸款，但不管哪種形式，宣亞國際都將背負32億的欠債。

值得註意的是，如果映客繼續虧損，會不會給宣亞國際帶來沈重負擔？

映客的結局是直播行業的一個隱喻？

去年10月，一份映客直播商業化營銷白皮書曝光，映客推出了三個量級的商務合作產品包：600萬起價的王牌曝光套餐、1000萬起價的內容營銷套餐和2000萬起價的社交營銷套餐。

“沒想到現在映客竟要開始賣廣告！”有業內人士這樣感嘆。然而，這一廣告銷售最終的成績，並沒有對外公開。

在此次收購之前，BAT都有了自己直播平臺的親兒子，騰訊旗下已經有龍珠、鬥魚等直播平臺；阿里旗下有淘系直播，以及優酷的來瘋直播，百度旗下愛奇藝也有奇秀直播。

映客不僅沒有抱上大腿，反而是賣給了一家剛上市不久的公關公司。這似乎並不算一個最好的結局。

事實上，不僅僅是映客，走入下半場的直播行業整體大環境並不樂觀，看起來，直播這個曾經的大風口正在回歸理性。

在業內人士看來，整個行業的主流都在主打顏值直播，用戶陷入審美疲勞，而垂直化領域的直播突圍依舊相對困難，想要有表現形式方面的突破已經越來越難。

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美百貨業最終只餘下Walmart vs Amazon

先介紹兩位出場：

            Walmart     Amazon
銷售        485873億>   135987億
净利        13643億 >    2371億
FCF         20911億>      9706億

市值        2311億  <   4495億

單從市值看，市場人認爲Amazon將會勝出這場比賽。

如果從盈利和現金流看，Amazon和一些3（M）增長股的確有所不同，它沒有Mistery,  應該沒有Manipulate數字, 只餘下thin Margin of Safety.

若再深入看，Amazon主要净利來源是云端，而零售業務的Net Margin仍然大幅低於Walmart.

其中一個可能原因是Amazon的付款期長達100天，供應商只能將價就貨，不會以賣給Walmart的低價格給Amazon，這也解釋爲何Amazon的FCF可以如此厲害，它的FCF是建基于應付帳，而非盈利。

傳統的財務說流動比率中的流動資產要大於流動負債，因為債仔過多，一旦上門追債，公司就不能運作，除非他們信任，長期給公司一個高於正常付款期限，這樣公司就借來一大筆免息的現金。

但人是善變的，反轉豬肚時就很危險，所以筆者買公司不會越這流動資本的底線。

Walmart又如何呢？
它給供應商的付款期平均只40天，對供應商厚待。如果按Amazon的100天，Walmart的自由現金流可以增至82494億，是Amazon的9706M 的8.5倍, 這也證明Walmart在其它方面的營運效率比較Amazon更厲害。

給40天這樣好的付款期， 再考慮Walmart的產品類較Amazon集中，Walmart在供應商的地位仍然是無人匹敵。

只是現在Walmart若壓供應商以加長應付帳付款期和減低盈利來加大FCF,市場肯定不會像Amazon般優待它，因為買Walmart投資者正是那些傳統投者。

於是只餘下最重要的一個問題，Amazon的營銷能否爬過Walmart，因爲過去並不代表未來。

從過去多年的事實, Amazon的銷售是從那些不濟的百貨對手而來，而不是Walmart,
市場估計, 未來嵗月, J.C. Penney Co. Inc.、Nordstrom Inc.、Kohl's Corp等的業績將會好慘, 或者已經破產的一代天驕Sears會是它們的未來參考.Walmart 真的多得這班人不小, 養大Amazon 成巨人對手.

Walmart2016年的電子銷售額，業内人士估計佔Walmart整體的5-6%，但2016年已經大升65%，比較Amazon的20%上升幅度更厲害，現時Walmart的O2O電子商貿金額約是29153M, 若考慮到Walmart縂銷售並没有上升, 那麽它的O2O的銷售是從自己傳統的銷售而來, Walmart正在一步步快速走向電貿.

如果Walmart把這部分拆開比拼，銷售已經等同Amazon的1/4, 若按非傳統的100天找數給供應商，自由現金流可以達4950M，差不多是Amazon的一半。

Walmart應該還有很多殺手簡。

Walmart在華的電子商務非常成功，和京東的O2O合作更令JD帶來首次首季的盈利。

Munger說沒有人會再買零售公司，更和股神在年前沽清Walmart, Munger是我專敬的人，但筆者仍是要買Walmart, 輸了就當買票入現場看大戰。

像IBM一樣，雖然近期大跌, 但筆者在130+水平買進，只要價格夠低  也可以賺錢，Walmart FCF 6.8/share，我第一注在69元買入, 現股價76元，而這也是過去幾年難以超越的水平。

筆者會繼續待機加注。

如果市場最後只餘下Amazon和Walmart，這個投資囘報應該也不錯。

3（M）是Mistery，Manupulation，Thin Margin of Safety

美妝電商夾縫求生，市場最終會是貓狗兩分天下嗎？

歪思妙想 2017-07-20 17:51

來源 | 歪思妙想（ID：neihangaoxiao）

作者 | 歪道道

雖然最近在電商圈一直有京東收購唯品會的傳聞，但直到昨天這一消息才徹底引爆整個社交網絡。多家媒體指出，這兩家上市公司目前正在秘密談判收並購事宜，雙方極有可能在接下來的一段時間內展開拉鋸式的協商，“至於最終是收購、入股還是換股，尚未有定論，但都有可能”。

雖然隨後京東唯品會雙雙否認合並傳言 ，但這反而堅定了大眾對此事屬實的信心。而不論此事最終屬實與否，這都意味著，作為曾經神奇存在的女性電商妖股，唯品會已經失去了昔日的風采。

而與唯品會同樣尷尬的，還有陳歐為自己代言的聚美優品。

2014年聚美優品赴美上市，給所有垂直電商帶來了難以名狀的市場刺激，同年，唯品會市值跨過100億美元，在B2C網絡購物交易市場上成為僅次於天貓和京東的主流電商之一。當年盛況，似乎是籠罩在兩大電商巨頭陰影之中的些許微光，將新生模式推上了市場巔峰。

然而僅僅兩年，就已經不複往昔、夾縫求生了。

唯品會2015年4月起股價長期下跌，目前僅為峰值的三分之一，聚美優品更是光環褪盡、頻頻落寞，為自己代言的陳歐淪為“陳七塊”，道盡從高潮跌入低谷的辛酸。除此之外，同為女性化妝品消費領軍者的中國美妝電商第一股天天網，因未能按照規定時間披露2016年年度報告，被全國中小企業股份轉讓系統出具警示函，將終止其股票掛牌，由此深陷生死迷局。

與垂直電商一片蕭條相反，天貓和京東的美妝業務卻蒸蒸日上，不斷擠壓著其它電商平臺的生存空間。這種情形下，未來美妝電商的利益是否終究由兩大巨頭瓜分？而垂直電商模式的存在究竟是真是偽呢？

天天網大廈將傾

卷入停牌風波以後，天天尚美信息科技股份有限公司（天天網的運營主體）CEO鞠傳國以轉戰港股作為理由，辯解網站無故停運一事，不過事實顯然並非如此。

一方面，自動退出新三板登陸港股和被強制終止掛牌，完全是兩種情況，而且公司董事姜毅文、蔡翔、林曉峰等人的相繼離職，天天網依舊沒有及時披露相關信息，這再次違反了新三板部分規則。另一方面，據相關媒體報道，7月12日下午天天尚美的辦公地點輕苑大廈，已經被搬家公司清洗一空，儼然一副閉門關張的情景。

作為美妝電商行業榜上有名的公司，天天網不僅尚未出面解決消費者發貨或退款的糾紛，反而一再虛與委蛇、避重就輕，如此做法，不禁令人汗顏。

不過在此之前，天天網的運營基本毫無異常，在3月份還啟動了“301”全球美妝盛典促銷大狂歡活動，宣言致力於大眾美力的覺醒和消費升級。更早一些，更是獲得2016世界移動互聯網大會“移動互聯網行業最具品牌價值APP”大獎。

但是短短時間內，一個曾經領銜美妝電商的企業似乎有了大廈將傾的趨勢，這背後是運營不利的惡果還是行業形勢的變革？

表面上看其實天天網的發展一直順風順水。資本層面，三輪融資後成功掛牌新三板，成為中國美妝電商第一股。2015年11月募集資金3248.10萬元，2016年5月募集資金3007.50萬元。營收層面，天天美尚2014年、2015年、2016年1-6月分別實現營收1.76億元、3.06億元、2.01億元，基本上保持連續增長。然而就是在這種情況下，天天網似乎無聲無息地墜入了萬劫不複的境地。

千里之提，毀於蟻穴，隱藏在不斷拓展品牌、渠道，布局海外市場的利好形勢之下，天天網實際上一直備受盈利問題的困擾，由此滋生了不少隱患。

天天美尚從2013年至2016年上半年連續多年處於虧損狀態，虧損額分別為2166.66萬元、3284.67萬元、2015.25萬元和192.72萬元，雖然虧損已經逐漸減少，但平臺一直尚未盈利，這也是其多次進行定增的原因。

不過照著虧損大幅縮小的趨勢，天天網似乎不至於到了連財報都不敢公布的地步，如此也不會引來停運、司法凍結等一系列致命打擊。況且由於多次定增比較順利，半年報曾顯示，天天美尚的貨幣資金共有6243.66萬元，公司賬面上似乎並不是很缺錢。

但事實是，從掛牌新三板後天天尚美就常常傳出欠款消息。2016年6月，因為民間借貸糾紛被李世祿起訴，公司基本戶內的近十萬存款被凍結。9月有媒體報道，天天美尚涉嫌拖欠供應商貨款，被起訴至法院。11月自媒體報道，天天美尚每個月都拖欠員工工資。

由此可見，長期依賴融資而缺乏造血功能，是天天網情況惡化的主要原因，另外，其不斷啟動的跨境電商、自有品牌等業務嘗試，並未造成太大的市場反響，也進一步擴大了公司的危機。

除此之外，天天網的致命打擊其實和聚美優品的式微極為相似，雖然自身因素占據主導作用，但外部環境更不容忽視，甚至可以說它們只是綜合電商在美妝市場壓制垂直電商的一個縮影。

美妝電商鬥爭的縮影

縱觀這幾年天天網的業績，總營收不斷增長、虧損數額漸趨減小，資金也還遠沒有到枯竭見底的地步，按常理來說，頂著中國美妝第一股的名頭和垂直美妝電商的專註定位，似乎不至於頃刻之間毀於一旦。

尤其是我國美妝網購市場穩步擴大，交易額從2009年的124.9億元上升到2016年的1618.3億元，且預計2018年將達到2600億元，這種前景廣闊的環境背景下天天網的盈利理應值得期待。

可為什麽天天網還是在持續的融資中，一而再再而三地陷入欠款風波中呢？這個恐怕要歸結於營收增長和份額下滑的反差之上。換句話說，整個市場增長的趨勢下，企業業績上升卻沒有帶來市場份額的相應提升，這其實並不是真正意義的發展，天天網就是如此，甚至是整個垂直美妝電商也是如此。

這點聚美優品極為明顯，盛極之時，市場份額僅次於天貓美妝，即使唯品會收購了樂蜂網也沒能將其頂下去。但現在則不同，以禦泥坊IPO公布各大平臺的銷售狀況為例，天貓美妝和唯品會是最大的，唯品會的占比是27.59%，聚美優品只有9.72%，和京東的9.20%相差無幾。

更直觀的看，如今以天貓和京東為首的綜合電商在美妝領域的地位，早已不是當初聚美優品為代表的垂直電商能夠分庭抗禮的時期。據悉，某時尚雜誌做的一份調查報告《中國女性美妝網購趨勢分析白皮書》中曾顯示，79%的受訪者會選擇網購渠道，其中綜合性平臺(45%)、品牌官網(36%)和垂直電商網站(34%)三分天下。 然而僅僅兩三年的時間，格局已經大變，僅僅是天貓美妝一家已經盡攬七成份額，而據艾瑞調查所知，前幾年這個數字還只是剛剛過半。由此可見，天天網和聚美優品的挫敗，只不過是美妝市場進一步被綜合電商占領的影響結果，也是兩大模式鬥爭的縮影。 而且現在不得不承認，曾經被垂直電商掀起的希望火苗，再次被巨頭的強勢掐滅，整個電商行業又重回難以突破的狀態，況且這第三條電商之路或許不只是在美妝領域，對任何品類的商品而言，綜合電商始終占據著渠道和品牌的優勢。 除此之外，最關鍵的一點還在於垂直電商基於細分領域，所能實現的專業服務和信譽一直是立足根本，但是如果這點優勢還被綜合電商搶去，就未免攸關生存大計。 比如當初導致聚美優品盛極而衰的假貨事件，很大程度上給以後公司的發展埋下了疑慮的禍根，而京東美妝則以聚美優品為教訓，及早地將旗下化妝品業務收歸自營，以此更好地把控質量問題。這點無異於沖擊垂直電商的商業信譽。 總而言之，整個垂直電商的現狀，或許再次將這一模式的真偽性提至輿論面前。 

垂直電商終將歸於綜合電商

表面上講，垂直電商是對綜合電商的細分領域進行專門化發展，這和依附於行業主流產品進行縱向市場開拓類似。但不同於其他行業中上遊廠商基本不觸及下遊細分市場的業務範疇，綜合電商一開始就是全品目類發展，而目前的垂直電商又多是按品類劃分，這種矛盾決定了垂直電商難以跨越的障礙就是隨時準備插一腳的綜合電商，尤其是我國兩大電商巨頭橫亙於各類產品、各類平臺之上。

照這個角度來講，可能真的會如劉強東所述，垂直電商市場上，只有垂直品牌可以存活。不過如果真是這樣，曾經垂直電商的崛起難道只是曇花一現？

一方面，以美妝垂直電商為例，我們可以看到2014年左右，聚美優品、天天網等平臺的興起難以擺脫運氣和營銷的成分。運氣主要是指當時傳統美妝品牌還尚未大規模觸網，以此綜合電商也並未將美妝當做業務重點，也就是說除了一些美妝品牌平臺化，市場上缺乏專業的線上美妝平臺。

而營銷就不得不提及聚美優品，陳歐更是憑借自己的網紅效應給公司帶來了不小的市場反應，即使是現在也依然是保持明星電商的標簽。由此可見，雖然垂直電商趕上了美妝市場電商化的趨勢，但這種先人一步的作用畢竟是短暫的。

另一方面，垂直電商漸趨向綜合電商靠攏，也側面反映了這一模式很難獨立存活或發展。比如面臨流量難題，垂直電商共同的解決方法便是進入各大綜合電商巨頭的開放平臺，酒仙網在與天貓等平臺合作後，分銷平臺為其帶來的收益已占全年銷售額的1/4。聚美優品更是逐漸擺脫美妝垂直電商的定位，邁上了綜合電商的方向。

綜上所述，無論是垂直電商轉型為綜合電商，還是進入綜合電商的開放平臺，或許都說明歸於綜合電商不無可能。

不過這並不能說明垂直電商就是個偽命題，其實如今市場上的垂直電商大多是按照品類進行劃分，這可能並不是“垂直”模式的單一形式，換句話說特定群體、特定形式，甚至是提供產品也不一定要局限於具象物品，這些可能性都是可垂直進行的項目。但是現實是這類的垂直電商並沒有出現，或者說沒有獲得發展時機。

如今垂直電商普遍蕭條，再加上合作綜合電商能為其提供短期依靠，因而並入天貓或者京東就成了現實可能，但是這一途徑其實更加難行。關鍵在於兩大電商巨頭的業務已經囊括垂直電商的範疇，有何必收購體量小很多等級的小平臺呢？除非能夠起到互補作用，就像京東和唯品會。

垂直美妝電商第一股已基本倒下，聚美優品更是難掩頹勢，不出幾年，美妝市場或許只有天貓、京東和唯品會，甚至是只剩下天貓和京東進一步對立，屆時垂直電商的模式恐怕就真的夕陽西下了。

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美妝電商夾縫求生，市場最終會是貓狗兩分天下嗎？

歪思妙想 2017-07-20 17:51

來源 | 歪思妙想（ID：neihangaoxiao）

作者 | 歪道道

雖然最近在電商圈一直有京東收購唯品會的傳聞，但直到昨天這一消息才徹底引爆整個社交網絡。多家媒體指出，這兩家上市公司目前正在秘密談判收並購事宜，雙方極有可能在接下來的一段時間內展開拉鋸式的協商，“至於最終是收購、入股還是換股，尚未有定論，但都有可能”。

雖然隨後京東唯品會雙雙否認合並傳言 ，但這反而堅定了大眾對此事屬實的信心。而不論此事最終屬實與否，這都意味著，作為曾經神奇存在的女性電商妖股，唯品會已經失去了昔日的風采。

而與唯品會同樣尷尬的，還有陳歐為自己代言的聚美優品。

2014年聚美優品赴美上市，給所有垂直電商帶來了難以名狀的市場刺激，同年，唯品會市值跨過100億美元，在B2C網絡購物交易市場上成為僅次於天貓和京東的主流電商之一。當年盛況，似乎是籠罩在兩大電商巨頭陰影之中的些許微光，將新生模式推上了市場巔峰。

然而僅僅兩年，就已經不複往昔、夾縫求生了。

唯品會2015年4月起股價長期下跌，目前僅為峰值的三分之一，聚美優品更是光環褪盡、頻頻落寞，為自己代言的陳歐淪為“陳七塊”，道盡從高潮跌入低谷的辛酸。除此之外，同為女性化妝品消費領軍者的中國美妝電商第一股天天網，因未能按照規定時間披露2016年年度報告，被全國中小企業股份轉讓系統出具警示函，將終止其股票掛牌，由此深陷生死迷局。

與垂直電商一片蕭條相反，天貓和京東的美妝業務卻蒸蒸日上，不斷擠壓著其它電商平臺的生存空間。這種情形下，未來美妝電商的利益是否終究由兩大巨頭瓜分？而垂直電商模式的存在究竟是真是偽呢？

天天網大廈將傾

卷入停牌風波以後，天天尚美信息科技股份有限公司（天天網的運營主體）CEO鞠傳國以轉戰港股作為理由，辯解網站無故停運一事，不過事實顯然並非如此。

一方面，自動退出新三板登陸港股和被強制終止掛牌，完全是兩種情況，而且公司董事姜毅文、蔡翔、林曉峰等人的相繼離職，天天網依舊沒有及時披露相關信息，這再次違反了新三板部分規則。另一方面，據相關媒體報道，7月12日下午天天尚美的辦公地點輕苑大廈，已經被搬家公司清洗一空，儼然一副閉門關張的情景。

作為美妝電商行業榜上有名的公司，天天網不僅尚未出面解決消費者發貨或退款的糾紛，反而一再虛與委蛇、避重就輕，如此做法，不禁令人汗顏。

不過在此之前，天天網的運營基本毫無異常，在3月份還啟動了“301”全球美妝盛典促銷大狂歡活動，宣言致力於大眾美力的覺醒和消費升級。更早一些，更是獲得2016世界移動互聯網大會“移動互聯網行業最具品牌價值APP”大獎。

但是短短時間內，一個曾經領銜美妝電商的企業似乎有了大廈將傾的趨勢，這背後是運營不利的惡果還是行業形勢的變革？

表面上看其實天天網的發展一直順風順水。資本層面，三輪融資後成功掛牌新三板，成為中國美妝電商第一股。2015年11月募集資金3248.10萬元，2016年5月募集資金3007.50萬元。營收層面，天天美尚2014年、2015年、2016年1-6月分別實現營收1.76億元、3.06億元、2.01億元，基本上保持連續增長。然而就是在這種情況下，天天網似乎無聲無息地墜入了萬劫不複的境地。

千里之提，毀於蟻穴，隱藏在不斷拓展品牌、渠道，布局海外市場的利好形勢之下，天天網實際上一直備受盈利問題的困擾，由此滋生了不少隱患。

天天美尚從2013年至2016年上半年連續多年處於虧損狀態，虧損額分別為2166.66萬元、3284.67萬元、2015.25萬元和192.72萬元，雖然虧損已經逐漸減少，但平臺一直尚未盈利，這也是其多次進行定增的原因。

不過照著虧損大幅縮小的趨勢，天天網似乎不至於到了連財報都不敢公布的地步，如此也不會引來停運、司法凍結等一系列致命打擊。況且由於多次定增比較順利，半年報曾顯示，天天美尚的貨幣資金共有6243.66萬元，公司賬面上似乎並不是很缺錢。

但事實是，從掛牌新三板後天天尚美就常常傳出欠款消息。2016年6月，因為民間借貸糾紛被李世祿起訴，公司基本戶內的近十萬存款被凍結。9月有媒體報道，天天美尚涉嫌拖欠供應商貨款，被起訴至法院。11月自媒體報道，天天美尚每個月都拖欠員工工資。

由此可見，長期依賴融資而缺乏造血功能，是天天網情況惡化的主要原因，另外，其不斷啟動的跨境電商、自有品牌等業務嘗試，並未造成太大的市場反響，也進一步擴大了公司的危機。

除此之外，天天網的致命打擊其實和聚美優品的式微極為相似，雖然自身因素占據主導作用，但外部環境更不容忽視，甚至可以說它們只是綜合電商在美妝市場壓制垂直電商的一個縮影。

美妝電商鬥爭的縮影

縱觀這幾年天天網的業績，總營收不斷增長、虧損數額漸趨減小，資金也還遠沒有到枯竭見底的地步，按常理來說，頂著中國美妝第一股的名頭和垂直美妝電商的專註定位，似乎不至於頃刻之間毀於一旦。

尤其是我國美妝網購市場穩步擴大，交易額從2009年的124.9億元上升到2016年的1618.3億元，且預計2018年將達到2600億元，這種前景廣闊的環境背景下天天網的盈利理應值得期待。

可為什麽天天網還是在持續的融資中，一而再再而三地陷入欠款風波中呢？這個恐怕要歸結於營收增長和份額下滑的反差之上。換句話說，整個市場增長的趨勢下，企業業績上升卻沒有帶來市場份額的相應提升，這其實並不是真正意義的發展，天天網就是如此，甚至是整個垂直美妝電商也是如此。

這點聚美優品極為明顯，盛極之時，市場份額僅次於天貓美妝，即使唯品會收購了樂蜂網也沒能將其頂下去。但現在則不同，以禦泥坊IPO公布各大平臺的銷售狀況為例，天貓美妝和唯品會是最大的，唯品會的占比是27.59%，聚美優品只有9.72%，和京東的9.20%相差無幾。

更直觀的看，如今以天貓和京東為首的綜合電商在美妝領域的地位，早已不是當初聚美優品為代表的垂直電商能夠分庭抗禮的時期。據悉，某時尚雜誌做的一份調查報告《中國女性美妝網購趨勢分析白皮書》中曾顯示，79%的受訪者會選擇網購渠道，其中綜合性平臺(45%)、品牌官網(36%)和垂直電商網站(34%)三分天下。 然而僅僅兩三年的時間，格局已經大變，僅僅是天貓美妝一家已經盡攬七成份額，而據艾瑞調查所知，前幾年這個數字還只是剛剛過半。由此可見，天天網和聚美優品的挫敗，只不過是美妝市場進一步被綜合電商占領的影響結果，也是兩大模式鬥爭的縮影。 而且現在不得不承認，曾經被垂直電商掀起的希望火苗，再次被巨頭的強勢掐滅，整個電商行業又重回難以突破的狀態，況且這第三條電商之路或許不只是在美妝領域，對任何品類的商品而言，綜合電商始終占據著渠道和品牌的優勢。 除此之外，最關鍵的一點還在於垂直電商基於細分領域，所能實現的專業服務和信譽一直是立足根本，但是如果這點優勢還被綜合電商搶去，就未免攸關生存大計。 比如當初導致聚美優品盛極而衰的假貨事件，很大程度上給以後公司的發展埋下了疑慮的禍根，而京東美妝則以聚美優品為教訓，及早地將旗下化妝品業務收歸自營，以此更好地把控質量問題。這點無異於沖擊垂直電商的商業信譽。 總而言之，整個垂直電商的現狀，或許再次將這一模式的真偽性提至輿論面前。 

垂直電商終將歸於綜合電商

表面上講，垂直電商是對綜合電商的細分領域進行專門化發展，這和依附於行業主流產品進行縱向市場開拓類似。但不同於其他行業中上遊廠商基本不觸及下遊細分市場的業務範疇，綜合電商一開始就是全品目類發展，而目前的垂直電商又多是按品類劃分，這種矛盾決定了垂直電商難以跨越的障礙就是隨時準備插一腳的綜合電商，尤其是我國兩大電商巨頭橫亙於各類產品、各類平臺之上。

照這個角度來講，可能真的會如劉強東所述，垂直電商市場上，只有垂直品牌可以存活。不過如果真是這樣，曾經垂直電商的崛起難道只是曇花一現？

一方面，以美妝垂直電商為例，我們可以看到2014年左右，聚美優品、天天網等平臺的興起難以擺脫運氣和營銷的成分。運氣主要是指當時傳統美妝品牌還尚未大規模觸網，以此綜合電商也並未將美妝當做業務重點，也就是說除了一些美妝品牌平臺化，市場上缺乏專業的線上美妝平臺。

而營銷就不得不提及聚美優品，陳歐更是憑借自己的網紅效應給公司帶來了不小的市場反應，即使是現在也依然是保持明星電商的標簽。由此可見，雖然垂直電商趕上了美妝市場電商化的趨勢，但這種先人一步的作用畢竟是短暫的。

另一方面，垂直電商漸趨向綜合電商靠攏，也側面反映了這一模式很難獨立存活或發展。比如面臨流量難題，垂直電商共同的解決方法便是進入各大綜合電商巨頭的開放平臺，酒仙網在與天貓等平臺合作後，分銷平臺為其帶來的收益已占全年銷售額的1/4。聚美優品更是逐漸擺脫美妝垂直電商的定位，邁上了綜合電商的方向。

綜上所述，無論是垂直電商轉型為綜合電商，還是進入綜合電商的開放平臺，或許都說明歸於綜合電商不無可能。

不過這並不能說明垂直電商就是個偽命題，其實如今市場上的垂直電商大多是按照品類進行劃分，這可能並不是“垂直”模式的單一形式，換句話說特定群體、特定形式，甚至是提供產品也不一定要局限於具象物品，這些可能性都是可垂直進行的項目。但是現實是這類的垂直電商並沒有出現，或者說沒有獲得發展時機。

如今垂直電商普遍蕭條，再加上合作綜合電商能為其提供短期依靠，因而並入天貓或者京東就成了現實可能，但是這一途徑其實更加難行。關鍵在於兩大電商巨頭的業務已經囊括垂直電商的範疇，有何必收購體量小很多等級的小平臺呢？除非能夠起到互補作用，就像京東和唯品會。

垂直美妝電商第一股已基本倒下，聚美優品更是難掩頹勢，不出幾年，美妝市場或許只有天貓、京東和唯品會，甚至是只剩下天貓和京東進一步對立，屆時垂直電商的模式恐怕就真的夕陽西下了。

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《無問西東》、《芳華》皆陷輿論風波 文藝片的最終歸宿是何處？

娛樂獨角獸 2018-01-17 12:50

來源 | 娛樂獨角獸（ID：yuledujiaoshou）

作者 | 周銳

今天（1月15日）是電影《無問西東》上映第四天，票房達到1.71億，截至目前綜合票房3276萬超過進口片《勇敢者遊戲》3204萬，成為單日票房冠軍。昨天該電影同樣完成單日票房逆襲，以首周日5423萬的票房超過《前任3》的5060萬。可以說一連四天，《無問西東》的票房節節攀升，形勢喜人——顯然，“托底”已經完成了。

同樣上升趨勢的還有《無問西東》的電影口碑，映前豆瓣評分6.5分，正式開畫後評分最低跌至6.2分，口碑兩極進入拉鋸戰，但隨後局勢逆轉一路攀升，三天內評分上升至7.4分，這種峰回路轉的情況並不常見。

“事出反常必有妖”，近幾年輿論浪潮一波接一波，公眾不免習慣以陰謀論為前提揣測各種出乎意料的情況，《無問西東》票房與口碑跌宕式的變化讓它《無問西東》備受輿論矚目。而口水戰之外，業界更關心的是《無問西東》背後的意義。橫向對比，目前同為懷舊大時代的文藝電影《芳華》票房已超過14億，並成功拿到密鑰延期1個月，期限延長為2018年1月16日至2月15日，豆瓣評分達到7.8分，口碑票房雙豐收。《無問西東》跨越百年的時代背景，同樣有時代變遷、戰爭殘酷的故事敘述，明星卡司上章子怡、張震、黃曉明等更不遜色於《芳華》，那麽《無問西東》是否能成為下一部收割市場的文藝大片？

縱向來看，《芳華》的火爆、《無問西東》的逆襲現象，接連兩部文藝電影打破往時文藝片市場的冷淡印象，這是否意味著中國文藝片市場也將迎來大片時代？但無論如何，《無問西東》已經是2018年一月最亮眼的華語電影了。

《無問西東》“被偷走的那五年”

七年前，《無問西東》為了紀念清華大學百年校慶而籌備開拍，2012年4月，《無問西東》在清華大學首次舉辦電影發布會，同年年底殺青。此前媒體報道，電影演員班底聚齊了章子怡、黃曉明、張震、王力宏等一線陣容，制作班底則包括了《妖貓傳》的攝影曹郁、《胭脂扣》的藝術指導樸若木、張藝謀禦用美術設計曹久平以及《一代宗師》的聲音指導陳光。放到2018年，這樣的電影班底導演不是王家衛就是李安了，但是這部電影導演並不是大眾熟知的一線大導，而是青年女導演李芳芳。然而萬眾期待下，這部電影了消失五年。

今年1月12日《無問西東》正式上映，無意做舊的海報卻顯示出了一種遲緩的時代感，“被偷走的五年”引起了公眾諸多猜測。據悉，該電影上映之前一共舉辦過四次發布會（2012年、2014年、2016年、2017年），但靴子遲遲無法落地。貓眼數據顯示，《無問西東》出品方一共11家，其中企鵝影視、太合娛樂等為主要出品方，黃曉明以東陽易星傳媒也參與了出品，發行方是企鵝影視與聚合影聯。而媒體報道，早期該片主要投資方是南廣影視與文津時代。

2012年《無問西東》電影發布會上，李芳芳被詢問電影檔期時，回答道“上映的問題要去發行方”，可見當時電影檔期並未確定。2013年南廣影視董事長徐雲在接受媒體采訪時再次透露，《無問西東》已經進入修改剪輯階段，有望在該年暑期檔上映，但隨後電影杳無音信。隨後幾年電影官方再次虛晃幾槍，電影公映像是海市蜃樓。直到2016年企鵝影業才參與出品發行，《無問西東》正式上映開始有了眉目。這種情況下，有業界人士猜測，或許《無問西東》雪藏的五年是因為內部發行原因。

影片正式上映後，電影中四段看似平行其實各有牽連的故事，年代背景從1920年一直綿延到2010年，敘事過程中涉及到民國學人思潮、抗日空戰、文革批鬥等特殊歷史事件，章子怡與黃曉明主演的故事則不避諱的展現出了個人面對時代洪流下的渺小與脆弱。這樣的電影內容讓人猜測，《無問西東》放之五年前的電影環境或許內容較為敏感尖銳，被迫雪藏。而近幾年隨著審核部門對電影內容尺度的放松，電影人擁有了更多的話語權，《芳華》的熱映也為讓年代懷舊片打開了新的市場，《無問西東》此時上映算是天時地利人和。

《無問西東》聯合制片人之一陳煥宗在接受媒體采訪時，對於電影的延期，表示“很多特技、效果花了很長時間，好在導演李芳芳對她拍的東西很自信，毛片出來以後效果很好，又有更多公司加入投資”。

據悉，這部電影投資規模過億，但並未透露具體數額。目前《無問西東》貓眼預測票房4.14億，綜合票房占比33.2%，排片占比21.7%，上座率則達到了15.6%，同期電影中該電影上座率最高。

《無問西東》、《芳華》皆陷輿論風波， 文藝片的最終歸宿是何處？

《無問西東》與《芳華》的接連成功是出乎意料的。

近幾年，《芳華》14億票房登頂文藝片票房榜首，剩下是一個巨大的斷層，2016年同樣的文藝大片《我不是潘金蓮》票房4.82億，《羅曼蒂克消亡史》票房1.22億，2015年代歷史片《太平輪》上下兩部總票房2.4億左右。有媒體統計，2013年至今，票房過億的文藝片一共11部，但其中票房兩億以上的電影只有4部，而這四部電影均是王家衛、張藝謀、馮小剛等一線大導作品。

文藝片已經打破叫好不叫座的魔咒甚至從低成本走向大體量了嗎？或許言之尚早。2017年全國電影總票房為559.11億元，同比增長13.45%，國產電影票房301.04億元，其中票房過億的國產電影一共51部，其中文藝片只有兩部《二十二天》（票房1.03億）與《岡仁波齊》（票房1億）。而這兩部片都引起了很大的輿論風潮，前者因為慰安婦的問題受到爭議，後者被認為是“放下藝術片身段，情懷營銷”。

《芳華》雖達到高票房，但在去年年底臨門一腳陷入撤檔事件，導演馮小剛在微博上幾次發言引起一波網絡輿論，輿論導向下部分公眾認為電影是因為內容敏感而審核失敗，不允公映，一時群情憤慨。而就在公眾認為《芳華》無法再次上映時，去年12月15日電影正式上映，一番波折下來，《芳華》獲得了極高的輿論關註度，但是不免被詬病“悲情營銷”。雖然後期《芳華》憑借口碑獲得大眾認可，但是輿論風波始終是個黑點。

而《無問西東》前期因為5年延期勾起了公眾的好奇心，但因為檔期處在春節前的冷淡期，關註度比起商業大片並不算高，豆瓣口碑6.5分也並不亮眼。而在第一天公映後豆瓣評分跌至6.2分，電影宣發方發朋友圈，指出有人惡意1分差評《無問西東》，並強調此次的惡意差評是背後有組織、有紀律的行為，痛斥惡意踐踏的公關團隊是電影行業的毒瘤，而惡意毀壞電影口碑則是“電影行業的自殺行為”。

而吸引眼球的是，公映第二天《無問西東》的口碑迅速回升，這看起來像是一次眾誌成城的口碑救援行動，公眾為良心電影進行正名。但豆瓣上確有網友爆料《無問西東》 1 月 14 日周日刷分，ID 為“達康書記的 GDP”的豆瓣網友發帖稱，“一個半小時漲 2881 個評價，三個多小時漲 4377 個評價 ”。並有網友加碼爆料，水軍群里布置為《無問西東》刷分的任務截圖，“一年以上的賬號且沒做過《無問西東》的看到直接做，點看過，打五星，評語自己寫15 字”。

這些消息是否屬實並不能確定，但可以確定是《無問西東》的口碑兩極化又急速回暖現象讓它有了爭議，也有了輿論關註度。

於是不難發現，似乎完成市場收割的文藝片都有一個共同點，都得先在輿論風波里滾得一身泥，才能在市場上分得一杯羹。而無法得到輿論關註的文藝片，即便口碑上得到大眾認可，也很難在票房市場上獲得成功。2017年映前入圍金馬獎7項提名的《相愛相親》票房1824萬，業界備受期待的《嘉年華》票房2220萬，段奕宏演技爆發的《暴雪將至》票房2715萬。

《無問西東》里有一句臺詞，“什麽是真實？你看到什麽、聽到什麽、做什麽、和誰在一起，有一種從心靈深處滿溢出來的不懊悔，也不羞恥的平和與喜悅。”這或許也是所有電影市場該有的真實。

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統計局：一季度最終消費支出對經濟增長貢獻率達77.8%

4月24日，統計局發文稱，隨著我國供給側結構性改革持續推進和居民收入的穩步增長，消費新動能快速成長，消費需求不斷釋放。一季度我國消費品市場持續活躍，消費結構繼續優化。

一、消費品市場整體持續活躍，消費對經濟增長基礎性作用進一步增強

從名義增長看，一季度，社會消費品零售總額90275億元，同比增長9.8%，增速比1-2月份加快0.1個百分點；其中，3月份，社會消費品零售總額29194億元，同比增長10.1%，增速比1-2月份加快0.4個百分點。從實際增長看，扣除價格因素，一季度社會消費品零售總額增長8.1%，比1-2月份加快0.1個百分點；其中，3月份實際增長8.6%，加快0.6個百分點。

居民消費持續平穩較快增長，市場規模持續擴大，對經濟增長的拉動作用進一步增強，成為保持經濟平穩運行的“穩定器”和“壓艙石”。一季度，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為77.8%，比資本形成總額貢獻率高出46.5個百分點。

二、新興業態蓬勃發展，傳統零售繼續回暖

隨著互聯網特別是移動互聯網普及率不斷提高，網上零售等新興消費快速發展。據工業和信息化部統計，截至2月底，我國移動互聯網用戶總數達12.8億戶，累計流量達到68.9億GB，分別增長14.8%和186%；使用手機上網的用戶11.9億戶，上網流量達到67.2億GB，同比增長206%，占移動互聯網總流量的97.5%。一季度，全國網上零售額19318億元，增長35.4%。其中，實物商品零售額14567億元，增長34.4%，增速比社會消費品零售總額高24.6個百分點，占社會消費品零售總額比重為16.1%。

在新興業態快速增長的同時，傳統零售業積極拓展銷售渠道，加速線上線下融合，繼續保持回暖態勢。據測算，一季度，包括超市、百貨店、專業店等在內的限額以上單位實體零售業態零售額比上年增長8.9%，增速比上年同期提高1.7個百分點；其中，限額以上單位超市、百貨店和專賣店零售額同比分別增長7.7%、5.5%和9.6%，分別比上年同期加快2.5、1.0和3.9個百分點，專業店同比增長9.5%，增速與上年同期基本持平。

三、消費提檔升級態勢延續，基本生活消費較快增長

隨著創新驅動發展戰略的深入實施和居民收入的穩步增長，居民個性化、品質化和多樣化消費需求不斷擴大。部分與消費升級相關商品繼續保持較快增長。一季度，限額以上單位化妝品、家用電器等商品同比分別增長16.1%和11.4%，分別比上年同期加快6.2和3.4個百分點；汽車類商品增長7.4%，增速加快5.1個百分點，其中，代表汽車消費升級方向的新能源汽車和運動型多用途乘用車（SUV）增勢強勁。據中國汽車工業協會統計，一季度，新能源汽車銷售14.3萬輛，同比增長154.3%；運動型多用途乘用車（SUV）銷售265.5萬輛，同比增長11.3%。

在居民消費轉型升級的同時，基本生活類商品繼續平穩增長。一季度，限額以上單位服裝鞋帽針紡織品類、日用品類商品同比分別增長9.8%和12.3%，分別比上年同期加快3.6和3.8個百分點，糧油食品類也保持10%以上的較快增長。限額以上單位餐飲收入同比增長8.0%，增速比上年同期加快0.7個百分點。

四、城鄉結構持續優化，鄉村市場占比提高

近年來，農村居民收入增速持續快於城鎮，農村地區交通、物流、通信等消費基礎設施進一步完善，電子商務不斷向廣大農村地區延伸覆蓋，促進農村居民消費潛力持續釋放。一季度，鄉村社會消費品零售總額13179億元，同比增長10.7%，增速比城鎮高1個百分點，占消費品市場的比重為14.6%，比上年同期提高0.1個百分點。

五、旅遊娛樂市場快速發展，消費意願持續增強

居民文化娛樂和旅遊消費繼續保持快速增長。一季度全國電影總票房首次突破200億元，同比增長39.8%，其中國產電影票房150億元，增長93.2%，占總票房的比例由上年同期的53.7%提高至74.2%，繼續占據市場主導地位。旅遊市場持續火熱，居民出遊熱情高漲。據國家旅遊局數據中心綜合測算，今年春節全國共接待遊客超過3.8億人次，同比增長12.1%，實現旅遊收入4750億元，同比增長12.6%。

隨著居民收入穩步增長，就業形勢穩定向好，我國居民消費信心持續提升，消費意願不斷增強。國家統計局中國經濟景氣監測中心開展的消費者信心調查顯示，2月份，中國消費者信心指數為124.0，比上月高1.7點，比2012年以來均值高17.9點，再創歷史新高。其中，體現消費者對當前形勢看法的滿意指數為119.0，比上月高1.8點，比2012年以來均值高18.2點；反映消費者對未來形勢看法的預期指數為127.4，比上月高1.7點，比2012年以來均值高17.7點。

六、消費品供應穩定，消費物流需求旺盛

消費品工業生產平穩較快增長。一季度，醫藥、食品、計算機等電子設備制造等行業增加值都保持較快增長，高於同期規模以上工業增加值增速。與消費直接相關的通信、文化體育娛樂和教育等領域的投資增長較快。一季度，文化、體育和娛樂業投資同比增長25.3%，比上年同期加快15.9個百分點；教育投資增長26.9%，加快14.7個百分點；計算機、通信和其他電子設備制造業投資增長15.4%，交通運輸、倉儲和郵政業增長9.7%，均明顯快於全國固定資產投資增速的平均水平。

隨著消費總量不斷擴大，物流需求旺盛。1-2月份，社會物流總額為36.8萬億元，同比增長7.7%，增速比上年同期提高0.8個百分點。其中，單位與居民物品物流總額增長32.7%。全國快遞服務企業業務量累計完成59.7億件，增長31.2%。

在供給側結構性改革持續推進和居民收入穩定增長的帶動下，內需發展的活力和後勁將持續釋放，新興業態快速增長和新商業模式不斷湧現，傳統實體零售持續回暖，我國消費品市場有望繼續保持較快增長。

（孟慶欣 作者為國家統計局貿易外經司司長）