百貨業到底有多冷？廣州友誼營收已連續9個季度同比下滑

百貨業到底有多冷？廣州友誼營收已連續9個季度同比下滑

一財網 陳姿羊 2015-04-12 19:04:00

受消費低迷、電商沖擊及三公消費限制的影響，廣州友誼過去已連續九個季度出現營業收入同比下滑。在已披露的34家百貨業上市公司年報中，有14家公司凈利潤呈現同比下滑。這也折射出目前國內百貨行業的尷尬窘境。

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點評：2015年一季度GDP增長7.0% 為6年來最低增速

統計局：一季度全國GDP同比增長7.0%

一季度勉強“保7”，政策進一步發力幾乎已成定局

【投行觀點】瑞銀中國經濟評論：一季度勉強“保7”，政策進一步發力幾乎已成定局 來源：瑞銀證券有限責任公司（瑞銀集團的關聯機構） 作者：汪濤   特約首席經濟學家 胡誌鵬  CFA 經濟學家 報告摘要： 一季度工業生產增速創2009年以來新低 一季度GDP同比增速從去年四季度的7.3%放緩至7%，符合市場預期，但季調後的GDP環比折年增速由去年四季度的7%左右放緩至5%左右，規模以上工業增加值同比增速也下滑至6.4%、創6年新低。主要經濟指標（工業生產，固定資產投資，社會消費品零售）都有所回落，顯示經濟下行壓力依然較大。 兩大增長“引擎”步履蹣跚 基建投資和消費仍不足以緩沖房地產結構性下滑和出口波動。雖然從去年開始決策層已陸續放松了各項房地產政策，但房地產活動鮮有起色，抑制了工業品需求和重工業生產、加劇了產能過剩，並拖累了制造業投資。 穩增長政策有望支撐二三季度實體經濟活動 4月以來高頻數據表現仍然偏弱，考慮到地方政府融資難度加大，基建投資強勁增長的可持續性存疑。將於月底舉行的中央政治局和國務院會議將為二季度宏觀政策定調，我們預計政策基調將進一步釋放寬松姿態以提高政策靈活性、加大支持力度。二季度GDP同比增速有望略微改善至7.1%，但寬松政策可能只能在一定程度上緩和房地產結構性下滑的拖累，預計年內經濟複蘇的可持續性較差、起伏在所難免。因此，我們維持全年GDP增速放緩至6.8%的預測不變。 實體經濟下滑與當前股市繁榮形成了鮮明對比 目前股市背後的支撐因素包括原材料價格下跌，市場對寬松政策的預期（特別是流動性支持和降息）、結構性改革、修複資產負債表客觀上需要牛市的支持等。此外，雖然經濟增速下滑，但就業市場和金融領域沒有出現較大問題，再加上緩和金融風險的政策措施提振了市場情緒，從而推動市場風險溢價下行、股票估值修複。雖然這些因素都有其合理性，但在企業盈利和資產負債表質量沒有顯著改善的情況下，股市繁榮的可持續性存疑。 報告正文： 一季度工業生產增速創2009年以來新低 一季度GDP同比增速從去年四季度的7.3%放緩至7%，創2009年一季度以來的新低，符合市場預期（彭博調查均值7%，瑞銀預測6.9%）。季調後的GDP環比折年增速由去年四季度的7%左右放緩至5%左右。 一季度成功守住7%的背後不乏疑點。GDP中的三大產業增加值一季度同比增速都較去年四季度回落了0.5個百分點以上、與整體增速僅回落0.3個百分點不符。季度GDP歷史數據調整是可能的原因之一，有待統計局進一步披露。 雖然服務業增長相對堅挺，但傳統的制造業、房地產和建築業都明顯惡化。第二產業（工業和建築業）增加值從7%大幅下滑至6.4%，嚴重拖累了整體經濟。工業生產的惡化尤為顯著，規模以上工業增加值同比增速從去年四季度的7.6%下滑至一季度的6.4%，其中制造業從8.5%下滑至7.2%、公共事業由3.3%下滑至2.3%、采礦業從3.7%下滑至3.2%。3月份工業增加值增速更是由1-2月的6.8%放緩至5.6%、創6年來新低（彭博調查均值7%，瑞銀預測6.6%）。 實體經濟滑坡也進一步加劇了通縮壓力。作為經濟整體通脹水平的度量，一季度GDP平減指數由上季同比增長0.4%轉為同比下跌1.1%，CPI同比增速從去年四季度的1.5%回落至1.2%，PPI同比跌幅也從上季的2.8%擴大至4.6%。 QQ截圖20150419084244.png (60.47 KB, 下載次數: 0) 下載附件 7 小時前 上傳 兩大增長“引擎”步履蹣跚 房地產下滑依然是實體經濟最大的拖累。雖然3月份房地產銷售同比跌幅從1-2月的16%收窄至1.6%，但一季度整體來看，同比跌幅由去年四季度的5.7%進一步擴大至9.2%。3月新開工同比大跌19.5%，一季度同比跌幅從去年四季度的14.4%擴大至18.4%。竣工面積也從去年四季度的同比增長4.6%轉為同比下跌8.2%。在這種情況下，3月房地產投資同比增速從1~2月的10.4%回落至6.5%、一季度徘徊在8.6%的低位，而土地購置面積3月和一季度分別同比大跌35%和32%。 雖然從去年開始決策層已陸續放松了各項房地產政策，但房地產活動鮮有起色，驗證了市場基本面的疲弱並非政策所能扭轉。如我們此前所強調，房地產市場目前已面臨結構性供需失衡，寬松政策只能緩和、但幾乎無法扭轉目前的下滑（參見《地產泡沫之憂：政策放松能否扭轉局面？》）。 房地產建設活動下滑顯著拖累了工業品需求、加劇了產能過剩，這不僅抑制了重工業生產，還進而拖累了采礦業和制造業投資。采礦業投資3月份同比再跌5%、一季度同比跌4%，3月份制造業投資同比增速也從1~2月份的10.6%進一步放緩至10.3%、一季度從去年四季度的12.7%下滑至10.4%。 外需獨木難支。在1-2月同比增長15%後，3月出口同比大跌15%。如此前所述（參見《寒流不期而至，解讀尚需謹慎》），盡管3月美國經濟有所滑坡、但歐洲和日本形勢繼續向好，G3經濟體基本面總體保持穩健，且春節假期之後出口波動通常較大，因此投資者不應過度解讀3月中國出口數據。不過一季度整體來看，以美元計價的名義出口同比增速的確從去年四季度的8.6%下滑至4.9%，實際出口量同比增速也從8%回落至5.5%。出口波動也在一定程度上拖累了紡織、設備制造業等出口導向型行業的生產和投資。 QQ截圖20150419084304.png (100.48 KB, 下載次數: 0) 下載附件 7 小時前 上傳 基建投資帶來微弱緩沖，消費略微放緩 3月基建投資保持堅挺，同比增速從1-2月的20.8%回升至24.5%、一季度同比增速去年四季度的19%升至22.8%。最近財政撥款加快（1-2月同比增長10.5%）、中長期企業貸款穩健增長（去年11月以來已累積新增2.3萬億，其中一季度新增1.48萬億，同比多增36.1億），可能在一定程度上支撐了基建投資。但基建投資增速加快仍無法完全抵消房地產和制造業投資放緩，3月整體固定資產投資同比增速從1-2月的13.9%進一步下滑至13.2%，一季度同比增速從去年四季度的14.7%下滑至13.5%。 消費也有所放緩、不過相對穩健，3月社會消費品零售額同比增速從1-2月的10.7%回落至10.2%，一季度同比增速從去年四季度的11.7%放緩至10.5%（實際零售額同比增速也從10.7%放緩至10.1%）。前期油價下滑拖累了石油制品銷售額，通訊器材銷售也有所放緩。不過，家具、建築及裝潢材料、家用電器和汽車銷售增速意外地保持堅挺。盡管工業和房地產活動下滑，居民實際收入繼續穩健增長，這是支撐消費相對穩健的關鍵因素。 QQ截圖20150419084317.png (98.9 KB, 下載次數: 0) 下載附件 7 小時前 上傳 更多穩增長政策“箭在弦上” 總體來看，一季度數據顯示基建投資和消費不足以緩沖房地產結構性下滑和出口波動，導致內需和實體經濟活動顯著惡化。更令人擔憂的是，4月以來高頻數據表現仍然偏弱。此外，考慮到地方政府融資難度加大、新增信貸中較大比例用於債務還息、PPP模式短期內可能難以有效彌補融資缺口，基建投資強勁增長的可持續性存疑。 雖然近幾個季度實體經濟活動不斷下滑，但勞動力市場尚未呈現太大的壓力（調查失業率5.1%、一季度城鎮新增就業320萬人）。盡管如此，決策層仍應警惕經濟增速下滑所導致的企業經營環境惡化、債務負擔加劇。雖然去年底至今決策層已陸續出臺了一些寬松政策，但目前來看尚不足以抵消整體經濟增速的下滑。 貨幣政策方面，雖然央行在2月份降準、並在3月份再次降息，但實際利率較去年四季度進一步攀升。此外，雖然人民幣貸款3月份穩健增長1.2萬億、符合我們的預期（瑞銀預測1.18萬億，彭博調查均值1.04萬億），且在一季度新增3.68萬億、同比多增6018億元，但去年以來“表內強、表外弱”的格局繼續。3月份新增銀行承兌匯票和信托貸款均出現收縮、新增委托貸款規模有所回落。這導致3月新增社會融資規模降至1.18萬億、低於市場預期，一季度新增4.61萬億、同比少增8949億。因此，社會融資規模余額（剔除股票融資）同比增速從2月的14.4%回落至3月的13.3%。我們估算的信貸擴張度（季調後3個月移動平均的新增信貸占GDP比重）也從去年四季度的21.6%回落至20%。雖然一季度股票融資同比躍升85%至1808億元，但規模尚小（占社會融資規模余額的比重不到4%）、遠不足以影響整體格局。 QQ截圖20150419084329.png (93.25 KB, 下載次數: 0) 下載附件 7 小時前 上傳 因此，為了緩和下行壓力、保證經濟繼續運行在“合理區間”，決策層需要出臺更多寬松政策。將於4月底舉行的中央政治局和國務院會議應會回顧一季度經濟運行狀況、為二季度宏觀政策定調。我們預計政策基調將進一步釋放寬松姿態以提高政策靈活性，加大財政政策支持力度（包括通過政策性銀行加大信貸支持）、進一步放松貨幣政策。如我們此前所述（參見《開局乏力促更多政策出臺》），未來可能出臺的政策包括：加快重點基建項目建設，再次降息並增加流動性支持（包括再次降準），鼓勵地方政府大量購買商品房作為保障房房源，加快有利於增長的改革，以及擴大地方政府債務置換規模。另外，央行可能會以政策性銀行改革的名義為後者註資、並降低其融資成本，使其能為基建和公共服務提供更多信貸支持。 在上述政策當中，加快基建項目建設和放松貨幣政策的推進阻力小、見效快。因此我們預計在未來幾個月里，決策層將：1）加快鐵路、城市軌道交通、水利、環保、能源與公共事業等領域重點基建項目建設，同時加快財政資金撥付、推動政策性銀行和商業銀行擴大對這些項目的信貸支持；2）繼續降息、降準，並進一步放松貸款額度和貸存比等信貸投放限制。 以上措施如短期內到位，則有望從5月份起給實體經濟活動帶來支撐。鑒於此，我們仍然預計二季度GDP將環比好轉、同比增速略微改善至7.1%。但如上文所述，我們認為寬松政策只能在一定程度上緩和房地產結構性下滑的拖累，經濟複蘇的可持續性較差、起伏在所難免。因此，我們維持全年GDP增速從2014年的7.4%放緩至6.8%、2016年繼續下滑至6.5%的預測。 實體經濟下滑與當前股市繁榮形成了鮮明對比。目前股市背後的支撐因素包括對寬松政策的預期（特別是流動性支持和降息）、結構性改革、修複資產負債表客觀上需要牛市的支持等。近期的降息和原材料價格下跌也有助於改善部分行業的利潤率。此外，雖然經濟增速下滑，但就業市場和金融領域沒有出現較大問題，再加上緩和金融風險的政策措施提振了市場情緒，市場風險溢價下行、推動股票估值修複。雖然這些因素都有其合理性，但在企業盈利和資產負債表質量沒有顯著改善的情況下，股市繁榮的可持續性存疑。

投中統計：一季度互聯網表現活躍，電商行業尤為突出

本帖最後由 優格 於 2015-4-17 17:03 編輯 投中統計：一季度互聯網表現活躍，電商行業尤為突出 作者：馬萌 導語 　　據CVSource投中數據終端顯示，2015年Q1全行業融資案例共444起，披露融資金額總計110.47億美元，同比跌落9.25%，環比跌落31.31%。 　　2015年Q1中國互聯網行業整體表現比較活躍，據CVSource投中數據終端顯示，本季度互聯網行業VC/PE融資案例共發生181起，披露融資金額30.93億元;並購宣布案例115起，交易金額47.41億美元;新增上市企業4家;VC/PE機構通過IPO退出、並購退出均獲較高回報。 　　互聯網行業融資規模持續上漲 電商行業融資高達17億美元 　　2015年Q1互聯網行業VC/PE融資放緩，融資案例數量較上期有所減少，但融資金額仍呈上升趨勢。 　　據CVSource投中數據終端顯示，2015年Q1全行業融資案例共444起，披露融資金額總計110.47億美元，同比跌落9.25%，環比跌落31.31%。 　　其中：2015年Q1互聯網行業融資案例181起，披露融資金額30.93億美元，同比增長161.66%，環比增長27.20%(見圖1)。 1.png (115.59 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　 　　圖1 2013Q1-2015Q1中國互聯網行業企業VC/PE融資情況 　　從細分領域看，本季度互聯網行業融資以電子商務、行業網站為主，分別占比55.7%、19.9%(見圖2、圖3)。 　　 2.png (93.77 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　圖2 2015Q1互聯網行業細分領域VC/PE融資分布 3.png (96.42 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　 　　圖3 2015Q1互聯網行業細分領域融資金額比例 　　具體來看，2015Q1互聯網企業融資金額在1億美元以上的共10家，其中北京三快科技有限公司融資規模最大，為7億美元(見表1)。北京三快科技有限公司成立於2007年4月10日，旗下的美團網由王興(校內網)創辦，美團網每天將推出一單精品消費，包括餐廳、酒吧、KTV、SPA、美發店等，網友能夠以低廉的價格進行團購並獲得優惠券。 　　 4.png (140.24 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　表1 2015Q1國內互聯網行業企業獲得VC/PE融資重點案例 　　一季度並購活躍 易車網獲高額交易 　　據CVSource投中數據終端顯示，2015年Q1全行業並購宣布案例共1186起，交易金額達1474.66億美元，同比增長38.5%，環比增長40.6%。 　　其中，互聯網行業並購宣布案例115起，交易金額47.41億美元，同比增長56.4%，環比增長18.9%(見圖4)。 5.png (124.51 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　圖4 2013Q1-2015Q1中國互聯網行業並購宣布情況 　　具體來看，互聯網行業並購宣布案例披露金額的共有13起超過1億美元(見表2)，其中易車網獲高額投資：京東增資易車網11.5億美元、騰訊增資易車網1.5億美元。 6.png (179.07 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　表2 2015Q1互聯網行業並購重點案例 　　互聯網行業企業並購完成情況趨於平穩，據CVSource投中數據終端顯示，2015年Q1互聯網行業並購完成案例共59起，交易金額18.59億美元，同比增長18.59%，環比增長3.78%(見圖)。 　 7.png (122.46 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　圖5 2013Q1-2015Q1中國互聯網行業並購完成情況 　　IPO退出為主 並購退出並行 　　2015年Q1VC/PE機構退出主要以IPO退出為主。本季度互聯網行業共有4家企業實現上市，IPO融資規模趨於平穩(見表3、圖5)，4家企業均在深交所創業板成功上，其中昆侖萬維融資規模最大，募資2.3億美元。 　　 8.png (197.83 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　圖6 2013Q1-2015Q1中國互聯網行業企業IPO趨勢圖 　　4家企業上市帶來26家VC/PE機構成功推出，其中主要從事電子商務的快樂購上市給其參與的VC/PE機構帶來的退出回報較高(見表4)。 　　 9.png (230.85 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　表4 2015Q1國內互聯網IPO退出部分案例 　　本季度並購退出案例共7起，其中自然人收購新合文化11.65%股權給鑫悅投資帶來9382萬美元匯報金額，回報率高達421.99 倍(見表5)。 10.png (139.62 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 16:56 上傳 　　表5 2015Q1國內互聯網行業並購退出案例 （來源：投中研究院 ）

一季度數據：不太好看背後有哪些好看

一季度數據：不太好看背後有哪些好看 作者： 穆柏 導讀： 一季度經濟數據剛剛公布，許多人的第一印象是“不太好看”。這不能說看錯，但其實可以看得更深一些。跳出對舊邏輯的因循，就能從這些數據中看出另一番風景。 一季度經濟數據 2.png (63.57 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 13:57 上傳 一個新概念理應得到市場與社會的充分重視：當前中國經濟正處在“銜接期”。 這一判斷，是在一季度經濟數據公布之前一天中南海召開的經濟形勢座談會上，由李克強總理提出的。總理這樣把脈當下中國經濟：一些傳統的支撐力量正在消退，與此同時，一些新的力量則在成長，有的新業態、新產業正呈爆發式成長。但目前新舊產業與動力轉換還沒有銜接到位。 今年《政府工作報告》中有一句話：“經濟發展進入新常態，幹部精神面貌要有新狀態。”這同時也意味著，新常態下，我們理解經濟數據要用“新邏輯”。 新數據反映新動力GDP增速7%，工業增速6.4%，出現罕見“倒掛”。與其缺少依據地辯論數據真實性，不如仔細研究一下“粗數據”背後的“細數據”。 6.4%只顯示綜合狀況，事實上，高新技術產業增加值同比增長11.4%，比工業平均增速高出整整5個百分點。其中，新能源汽車、機器人增長50% 以上，航空、航天器及設備制造業增長超過20%，電子及通信設備制造業增長近15%，醫藥制造業增長超過10%。同時，高新技術產業增加值占整個工業增加值的比重也是在上升的。這些數據都不容忽視，它們是我國產業邁向中高端的基石。 顯示產業結構深刻變化的另一組數據是：今年一季度服務業占GDP比重為51.6%，而2013年僅為46.9%，2014年為48.2%。評估服務業帶來的新動力，以及隨之工業對GDP貢獻率的下降，對我們理解上述“倒掛”顯然很有價值。 投資增速13.5%，有所回落，這也是很多人憂心的數據。但與之相關，一季度基礎設施投資增長23.1%，比去年同期加快0.6個百分點；信息傳輸、軟件和信息技術服務業投資同比增長超過30%。這些既是加大定向調控力度的成效，也預示著中國投資的潛力還很大。 相較於人們普遍關心的工業用電量走低，另一個數據同樣值得關註：一季度單位GDP能耗比去年同期下降5.6%，而去年全年下降4.8%，即在去年下降的基礎上，今年繼續下降。這是顯示經濟結構優化的一項具體指標，足以證明我國經濟轉型升級的力度。 瀏覽一季度數據統計圖表，部分經濟指標的“暗淡”絲毫掩蓋不了其他一些指標的“亮色”。比如新登記註冊企業同比增長38.4%、新增註冊資本增長90.6%。比如網上商品零售額增長41%、快遞業務量增長46.8%。又比如移動互聯網接入流量增長近90%、電影票房增長超過40%。這些數據是新主體、新產業、新業態加快孕育的最直接表征，也是中國經濟新動力的最鮮活體現。 新調整值得新期待觀察一季度全國經濟大盤，可形成如下印象：東部地區和部分中西部省份發展比較平穩，一些西部和中部省份回落幅度較大，東北地區持續回落；信息軟件、生物醫藥、高端裝備制造、新能源等新興產業，已成為一些地方經濟發展的驅動力。 事實是，2008年國際金融危機後，外向型程度較高的東部地區受到的沖擊較大，面對市場倒逼壓力，這一地區也率先轉型，較早邁出調整升級的步伐，在新產業培育、傳統產業改造、深度開拓國際市場等方面已經見到成效。今年一季度，東部地區工業增速回落幅度小於中西部和東北地區，其中一些優勢省份增速快於全國。 根據目前這種區域和行業的分化，不難得出一個結論：調整轉型起步較早的地方，成效初顯，新興產業拉動作用增強。 這也印證了李克強總理一直以來的一個觀點：調結構也是穩增長。 總理提出“銜接期”這一新概念的解釋效力在於，盡管新的增長點活力強、發展快，但總體上看其占比較小，尚不足以完全抵消傳統增長動力放緩的影響，因此經濟增速總體上仍在放緩。只有保持定力，處理好穩增長與調結構、促改革的平衡，相信隨著新舊產業銜接與動力轉換的完成，中國經濟將會邁向“雙中高”。 通過促改革來穩增長，是李克強認定的一個大道理。越是推進深層次改革，越不能用立竿見影標準加以評判。事實上，古今中外的許多著名改革，其成效都是逐漸顯露的。 改革效應的顯現過程，同樣也有個“銜接期”。國家統計局新聞發言人就一季度國民經濟運行情況答記者問時提供的一組數據可為佐證： 據國家統計局對一些小微企業的調查，融資難、融資貴的矛盾在一系列改革措施出臺後已有所緩解，反映有貸款需求的小微企業得到滿足的程度比去年四季度提升了近6個百分點，得到貸款的這部分企業從銀行貸款的利率包括費率在7%左右，比去年四季度下降0.3個百分點。 反過來看，目前經濟下行更重要的原因在於“三期疊加”。其中所謂“前期刺激政策消化期”，是指我國用來抵禦2008年國際金融危機的一攬子刺激政策逐步退出後，其累積效應和溢出效應還在作用，對經濟結構繼續產生影響。如果承認前期政策有一個消化期，那麽當然也要接受，當期政策的見效仍需要一個等待期。 在這樣的形勢下，越是主動作為，所期待的成效就會來得越快。因此李克強總理一再強調幹部要有新狀態，改革發展不能只喊在口，而要落實在手。 一季度經濟數據發布當天，恰逢國務院召開常務會議。部署落實2015年經濟體制改革重點任務時，李克強特意要求在上會文件原有表述之外，加上“年內實現‘一照一號’”和“推進國際產能合作”兩項內容。會上，他還敦促關於PPP（政府與社會資本合作）的指導意見要盡快出臺。 這三項改革，意味著在市場活躍度、工業增速、投資增速這三個重點領域，年內完全可以期待“更好看”的數據。 1.png (33.64 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 13:57 上傳 （第一財經）

一季度財政收入增長乏力 增值稅出現負增長

4月16日，財政部公布一季度財政收支情況，數據顯示，一季度，全國一般公共預算收入36407億元，比上年同期增長3.9%；全國一般公共預算支出32815億元，比上年同期增長7.8%。全國政府性基金預算收入8719億元，同比下降33.3%；全國政府性基金預算支出7564億元，同比下降24.5%。

“整體來看，財政收入增速仍處於低位水平。結合一季度GDP增長7%，財政運行從一定程度上反映了宏觀經濟的態勢。”社科院財經戰略研究院研究員楊誌勇向新華網表示。

全國財政收入增速處於低位

歷史數據顯示，2009年至2014年，全國財政一般公共預算收入同比增長分別為11.7%、21.3%、24.8%、12.8%、10.1%、8.6%。前五年均保持兩位數的高增發態勢，至2014年全國財政收入增速首次下降至8.6%。但進入2015年以後，其增速進一步下探，1-2月全國一般公共預算收入僅同比增長3.2%，1—3月微升至3.9%，呈低增長態勢。

“財政收入形勢較為嚴峻，這與當前增速放緩的經濟形勢是一致的。就目前經濟下行壓力較大的狀況來看，財政收入增速下滑是否見底，還有待觀察。”中國人民大學財政金融學院教授朱青告訴《經濟日報》記者。

早前公布的一季度GDP增速僅為7%，這是中國自2009年一季度、金融危機時代以來最低增速。

此外，從幾個關鍵指標來看，能源局公布的一季度全社會用電量僅同比增長0.8%；發改委公布的1-2月全國鐵路累計完成貨運量同比下降9.1%、貨物周轉量同比下降10%；統計局公布的一季度規模以上工業增加值同比增長6.4%（去年這一數值為8.7%）；海關總局公布的一季度全國進出口總值同比下降6%，一季度經濟繼續放緩已成業內共識。

增值稅出現負增長

數據顯示，一季度，國內增值稅7740億元，同比增長1.9%，扣除營改增轉移收入影響下降0.8%。“扣除營改增影響後，增值稅實際上是負增長，這說明了經濟交易的活躍度在下降，和過去相比，情況是比較嚴峻的。”楊誌勇表示。

增值稅在稅收中占據第一位，75%分給中央、25%分給地方。“分給中央的那部分收入，在中央財政收入中占比約為35%，一旦增值稅增速下滑，中央財政收入勢必受到影響。”朱青說。制造業等第二產業是貢獻增值稅的主力，可是受全國工業生產者出廠價格（PPI）連續下滑，以及市場需求不振造成銷售額“上不去”的影響，第二產業對增值稅的拉動作用有限。

此外，進出口環節稅收及房地產稅收下滑也拖累中央財政收入增長。一季度進口貨物增值稅、消費稅2895億元，同比下降13%；關稅608億元，同比下降8.5%；受房地產市場調整影響，房地產營業稅1452億元，下降4.8%。

另一方面，財政支出卻仍然保持著較為穩健的增長。一季度，全國財政支出同比增長7.8%；扣除部分政府性基金轉列一般公共預算影響，同口徑增長6.9%。

中國一季度GDP增速7% 創6年新低

一季度GDP增速7%

4月15日，國家統計局公布了2015年第一季度國民經濟運行情況。

數據顯示，2015年第一季度，中國國內生產總值（GDP）140667億元，同比增長7%，這是中國自2009年一季度、金融危機時代以來最低增速。

分產業看，第一產業增加值7770億元，同比增長3.2%，第二產業增加值60292億元，增長6.4%；第三產業增加值72605億元，增長6.9%，從環比看，一季度國內生產總值增長1.3%。

該數據符合此前多家機構的預測。據第一財經日報消息，國家信息中心發布報告認為，當前房地產市場調整與分化並存，通貨緊縮風險顯現，經濟下行壓力加大，但改革持續釋放紅利，宏觀調控政策繼續發揮支撐作用，宏觀經濟運行有望緩中趨穩，預計一季度國內生產總值(GDP)增長為7%左右。

多家機構預警，要有跌破“7”的心理準備。中國社會科學院財經戰略研究院研究報告預計，中國2015年一季度GDP下滑至6.85%左右，消費物價指數(CPI)為1.2%左右。

此外，一季度經濟繼續放緩已成業內共識，市場預估的GDP增長率普遍集中在7%或以下。

對此，國民經濟綜合統計司司長盛來運在同日上午召開的新聞發布會表示，今年一季度增速回落，還是在預料之中，這種回落也很正常，因為中國經濟進入新常態以後，增速換擋、增速回落一定程度上講有利於調結構和轉方式。

盛來運稱，當前下行壓力主要來自於兩個方面：一是從國際層面來看，主要是世界經濟仍處在危機後的深度調整之中，經濟複蘇比較緩慢，世界貿易外部需求明顯不足，一定程度上影響了我們的出口。二是從國內來看，當前正處在“三期”疊加的關鍵階段，增速換擋的壓力和結構調整的陣痛相互交織，新動力的體量小，短期內難以彌補傳統動力的消退帶來的影響，經濟目前存在下行壓力。

第三產業占GDP比重首超50%

數據還顯示，2015年一季度，第三產業增加值占國內生產總值的比重為51.6%，比2014年同期提高1.8個百分點，高於第二產業8.7個百分點。

工業內部創新升級步伐加快。一季度，高技術產業增加值同比增長11.4%，裝備制造業增長7.7%，增速分別比規模以上工業快5.0和1.3個百分點。

城鄉居民收入差距進一步縮小。一季度，農村居民人均可支配收入實際增速快於城鎮居民人均可支配收入1.9個百分點，城鄉居民人均可支配收入倍差2.61，比上年同期縮小0.05。節能降耗繼續取得新進展。一季度，單位國內生產總值能耗同比下降5.6%。

國民經濟綜合統計司司長盛來運表示，盡管經濟增長速度有所回落，但是結構調整是在穩步推進的，轉型升級步伐也是在加快的。產業結構的一個明顯變化，服務業的發展仍在加快，經濟結構由工業主導向服務型主導轉型的趨勢更趨明顯。2013年三產占GDP比重46.9%，2014年提高到48.2%，今年一季度是51.6%，比重進一步提高。

而從需求角度來講，雖然投資增速有效放緩，但消費增長還比較穩健，社會消費品零售總額一季度實際增長10.8%，和去年基本持平。收入分配結構也在持續改善，農村居民的收入增速繼續快於城鎮，以至於城鄉居民的收入倍差在下降。單位GDP的能耗在去年下降的基礎上，今年繼續下降。從這幾個指標可以明顯看到中國經濟的結構是在繼續優化的，轉型升級的步伐是在加快的。

水井坊一季度扭虧為盈 白酒行業顯回暖跡象

繼酒鬼酒（000799.SH）公布一季度凈利潤大增後，水井坊（600779.SH）一季度也實現了扭虧為盈，已經披露的龍頭酒企一季度財報讓人看到了白酒行業複蘇的跡象。

據《中國證券報》報道，業界人士認為，白酒行業今年整體將呈現弱複蘇的趨勢，面臨業績回暖和估值窪地的白酒板塊在當下的行情之中也變得更有吸引力，龍頭酒企的優勢逐漸顯現。

白酒企業一季度業績良好

4月14日，水井坊發布一季度業績預告，預計2015年一季度經營業績與上年同期相比將實現扭虧為盈，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為4700萬元至5700萬元。上年同期水井坊凈利潤虧損8548萬元，同比下跌198.4%。過去一年，整個白酒行業情緒低迷，公司此前預計2014年年度凈利潤虧損4億至4.3億元。

半個月前，水井坊發布了關於公司股票可能被實施退市風險警示的第三次提示性公告，公司預計連續兩年虧損，根據相關制度，如果2015年再度出現虧損，將被強制退出資本市場。一季度的開門紅能否持續全年？水井坊總經理大米向《21世紀經濟報道》表示，2015年全年扭虧摘掉ST的帽子肯定沒問題。

水井坊稱，面對白酒行業的嚴峻挑戰，公司自 2013年下半年開始通過采取調整運營模式，進一步優化企業各項管理等措施積極應對。一方面，不斷加大改革創新的力度，尤其是營銷思路的創新和變革，進一步完善總代制，積極探索建立新的市場運營模式，因地制宜構建多元化通路行銷模式。同時，契合市場需求，不斷完善水井坊產品體系，大力推動產品創新。

另一方面，水井坊通過提升綜合管理水平，進一步優化公司組織架構和人員配置，合理、有效地降低各項費用成本，這些措施目前已初顯效果。

此外，酒鬼酒的一季度財報也顯示，預計該公司今年一季度實現歸屬上市公司股東的凈利潤1500萬元至2000萬元，同比大幅增長820%至1127%。而去年全年酒鬼酒凈利潤虧損9747.53萬元。

據《三湘都市報》報道，分析人士認為，酒鬼酒今年一季度的數據增長不僅僅是因為傳統春節旺季的利好因素，也歸功於連續兩年的戰略調整。酒鬼酒去年在銷售市場和產品布局等多方面戰略布局有所變動，其中包括收縮全國市場，退守湖南做當地的老大。此外，在去年的春季糖酒會期間，酒鬼酒推出50余款腰部價位新品，價位在100-300元之間，布局中低端產品市場。這一動作被業內理解為酒鬼酒轉型的標誌。

據《證券時報》報道，有業內人士認為，國內白酒行業或將度過黎明前的黑暗，而龍頭企業將率先迎來曙光。民生證券最新研報認為，白酒行業觸底反轉概率加大，白酒新價格體系基本成型，高端白酒進一步下調價格可能性較小，2015年初瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、洋河股份銷量增長情況較好。

此外，廣發證券食品飲料行業研究員王永鋒認為，龍頭公司競爭優勢將越來越強，非龍頭企業繼續負增長，市場集中度加速向龍頭企業靠攏。2015年一季度，龍頭企業平均增速都在10%-25%。非龍頭企業處境更加困難，部分二三線白酒企業正滑向破產與被並購的邊緣。

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