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民政部：天使媽媽基金個人賬號善款已回歸兒慈會

來源: http://www.infzm.com/content/103853

天使媽媽的捐助頁面。 （天使媽媽官網截圖/圖）

據《中國青年報》報道，8月27日，民政部民間組織管理局向中國青年報披露了關於中華少年兒童慈善救助基金會（以下簡稱“兒慈會”）“天使媽媽基金”的調查情況稱，“發現天使媽媽存在用個人賬號收款的問題，但未發現公益資產的流失。”針對有關違規行為，民政部對兒慈會及天使媽媽基金提出了整改要求。

據《成都商報》報道，8月上旬，女演員袁立在微博中以捐款人身份對天使媽媽基金財務問題提出質疑，隨後和基金會的理事、著名主持人邱啟明在微博上打起了口水戰，引發網友極大關註。

一直堅持舉報李亞鵬嫣然基金的周筱赟隨後也轉發了袁立的相關微博，周筱赟稱，“天使媽媽”有很多問題，他將向北京市民政局、北京市民政綜合執法監察大隊實名舉報“天使媽媽”涉嫌違規、違法的事實。

其實早在2013年年初，周筱赟就在個人微博爆料，稱“天使媽媽”私設小金庫,不入公賬用私人賬戶接受捐款，涉嫌侵吞大量善款。當時，“天使媽媽”也在微博上給予了相應的回複。

周筱赟曾於2013年3月5日向民政部實名舉報兒慈會，內容主要是兒慈會現金流量表出現48億元，以及“天使媽媽基金”涉嫌用個人賬號收款、“私設小金庫隱匿善款”等問題。

經多方核實，中青報了解到，兒慈會“天使媽媽”基金於2010年1月1日至2013年3月30日期間，通過個人兩個銀行賬號、個人支付寶賬號和現場收款等方式，收到來自公眾的善款8296209.85元。

民政部是兒慈會的業務主管部門和登記管理部門，相關司局成立了調查組，並委托中國註冊會計師協會推薦的會計師事務所對兒慈會進行了專項審計，目前調查工作已結束。

從民政部的調查情況看，上述行為屬於違規。目前這些善款已經全部回歸到兒慈會賬上，沒有造成公益資產的流失，也並未發現兒慈會存在主觀故意違法違規行為。

經多方核實，2010年1月1日至2013年4月30日，“天使媽媽”涉及的個人賬戶收取善款有幾個渠道，都是以天使媽媽基金管委會主任鄧誌新名字開戶的。具體如下：工行賬戶收到885696元，招行賬戶收到2629061元，支付寶賬戶收到1186018元，“天使之家”項目現金收入捐贈款3492350元，其他渠道收取103082元，共計8296209元。

據了解，這些款項有的用來支付項目所涉的房租和生活費等，最後應有結余5650543元。目前，這些款項分成18筆，已經返還至兒慈會的賬戶上。

中青報了解到，在善款“走錯”的1216天里，還曾發生過涉事私人賬戶與其個人賬戶之間有互相轉款的現象。鄧誌新曾將一些款項拿去購買理財產品，因為“放在這里利息太低”。

期間，就私人賬號收錢的問題，而兒慈會內部多次處理也未能得到解決。

據《北京青年報》報道，天使媽媽基金會並非近來唯一一個被網友質疑的慈善基金，為什麽這種質疑時常發生？清華大學公共管理學院社會責任與創新研究中心主任鄧國勝教授表示，頻繁地被質疑，說明現在的基金會的工作做得還不夠好，在運作流程上還不夠透明。

“其實，基金會的發展需要這樣的質疑。”鄧國勝表示，質疑不一定全是壞事。中國的基金會數目繁多，當然會有一些做得不好的地方，而民眾的質疑正是推動基金會發展的動力。“正是有民眾的質疑，今天的民間慈善基金會運作才變得越來越透明”。

“但是，網民也不能無端地、惡意地去質疑。”他說，在我國，很多慈善基金會都是以個人名義發起，為了慈善事業而努力的，它們既然存在就會出現各種問題，惡意的質疑對愛心也是一種傷害，民眾應該理性地關註民間慈善基金會，來讓它們幫助更多需要幫助的人。

哪些基金曾被質疑？

壹基金

3億善款去向被質疑

2014年4月，四月網發微博質疑壹基金雅安地震款物去向，即沒有及時撥付的3億多元人民幣到哪里去了。隨即，壹基金發出聲明和律師函，表示要追究質疑者的法律責任。

嫣然天使基金會

7000萬善款被質疑下落不明

2014年1月，舉報人周筱赟在微博上指出，嫣然天使基金會約7000萬善款下落不明，並指李亞鵬的嫣然基金和美容醫院合作做唇腭裂修複手術涉嫌巨額利益輸送。同天，李亞鵬通過長微博回應，認為周筱赟的言論有很多不實之處，並邀請周筱赟實地考察。

北京市書院中國文化發展基金會

被網上舉報存在違規

2013年12月，周筱赟在網上舉報稱，李亞鵬負責的北京市書院中國文化發展基金會存在違規問題，比如李亞鵬同時擔任基金會的法人代表和北京美麗春天傳播有限公司的法人代表。他認為李亞鵬是借公益之名開發酒店和房地產。隨後，李亞鵬舉行新聞發布會，對各項質疑一一澄清。他表示旗下基金會2012年度總收入240萬均由其本人捐贈，自己的企業與其無任何關系。

來源：北青報

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波動性回歸全賴美聯儲？沒那麽簡單

來源: http://wallstreetcn.com/node/208768

美國私人財富管理公司Evergreen Gavekal認為，先是外匯市場，然後是商品、固定收益市場，現在輪到股市，波動性已經悄然上升。某種程度上說來，這並非意外。美聯儲結束第一輪和第二輪QE時，市場也是這麽表現的。所以當QE3接近結束，市場經歷一段不確定和緊張也是預料之中的。

MSCI

不過，僅把近期市場的波動單一歸咎於美聯儲的行動未免過於簡單了。Evergreen Gavekal從以下五個方面看待市場：

增長：除美國外，大部分國家近期公布的經濟數據都令人失望，特別是歐洲和日本。而繼春季啟動“微刺激”以後，中國的經濟數據再度不及預期。幾乎沒有理由預期年底前中國、意大利、法國或德國經濟增長會出現實質性反彈。而包括俄羅斯、南非、巴西和委內瑞拉在內的新興市場也面臨顯著壓力。這共同構築了全球經濟增長疲乏的前景。

動能：自今年夏季以來，歐洲股市增長動能進一步惡化，歐洲央行宣布購買ABS計劃之後的13個交易日里，Eurostoxx指數有9天是下跌的。更令人擔心的是，過去幾周歐洲出現的股市負增長效應似乎正在蔓延。美股小盤股指數Russell 2000指數年線下跌。澳大利亞股指和馬來西亞KLCI股指亦然。

流動性：信貸利差走寬、美元指數上漲、歐洲央行TLTRO效果欠佳，且偶有公司破產下，多個跡象顯示流動性環境每天都在收緊。

行為金融學：我們推進行為金融學工作是抱著這樣一種觀念，即一個特定的市場中，2/3的時間是表現“正常”的。一些個股走勢很大程度上是無序的，且受許多不同因素驅動：比如原油類股跟隨原油價格波動，銀行類股受收益率曲線的變動影響。而剩下1/3時間，市場會陷入“反常”狀態，即所有股票走勢變得具有關聯性，且只受一個因素影響。在這樣的環境下，通過挑選股票已不太可能起到增值作用。從我們的行為金融指標來看，今天越來越多市場正顯現“反常”狀態。

估值：這是個頗具爭議的話題。在利率逼近零的情況下，很多人認為各地股市普遍估值偏低，即便許多市場股市從歷史水平來看並非如此。此外，也有人會說一個國家的股市被低估的原因在於大量板塊嚴重承壓（比如中國的國有企業，歐洲的銀行、公用事業、電信和石油領域）。

綜上所述，Evergreen Gavekal得出的結論是：股市環境正變得越來越糟。全球經濟增長令人失望，流動性和動能惡化，市場表現開始反常。當你考慮到9月和10月通常是挑戰股市投資者腦神經的兩個月份，也許就不難解釋近期這波獲利了結了。

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解讀房貸松綁：不要小看此次房地產政策向正常化回歸

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2898&extra=

解讀房貸松綁：不要小看此次房地產政策向正常化回歸
作者：王漢鋒

9月30日下午央行、銀監會等機構聯合宣布調整對房地產貸款政策。具體包括：1）重申首套房最低首付比例30%，利率下限為基準利率的0.7倍；2）對於擁有1套房，並結清相應購房貸款家庭再購房，執行首套房貸款政策；3）對於非限購城市，第三套及以上住房購買需求，如果結清購房貸款，各地銀行自行把握；4）允許給予非本地居民按揭貸款；5）繼續支持房地產開發企業的合理融資需求。對此，中金策略王漢鋒認為，地產政策進一步糾偏，其影響不容小覷。這次政策的放松，是在向正確的方向上繼續前進了一步，將有助於消除中國經濟面臨的“尾部風險”。後續繼續關註市場資金利率的下行趨勢。


以下是他的觀點：

2014年10月2日

不要小看此次房地產政策向正常化回歸！

各位：

9月30日下午央行、銀監會等機構聯合宣布調整對房地產貸款政策。具體包括：1）重申首套房最低首付比例30%，利率下限為基準利率的0.7倍；2）對於擁有1套房，並結清相應購房貸款家庭再購房，執行首套房貸款政策；3）對於非限購城市，第三套及以上住房購買需求，如果結清購房貸款，各地銀行自行把握；4）允許給予非本地居民按揭貸款；5）繼續支持房地產開發企業的合理融資需求。

另外，今天中央宣布十八屆四中全會將於10月20-23日召開，時間點基本符合我們之前的預期（10月中下旬）。

我們對這些消息快評如下：

（1）  地產政策進一步糾偏，其影響不容小覷。我們從2014年年初開始獨樹一幟在市場上看多地產股(《2014:以地產開局》)，原因在於我們預期自2010年以來扭曲的地產調控從2014年開始有望逐步回歸正常化。自今年年初開始，各地陸續取消限購政策。到如今，地產貸款認定政策進一步向正常化回歸，邁出實質性的一步，正式宣告之前持續多年的扭曲式的房地產調控政策逐步回歸正常。對應地，地產市場有望逐步回歸正常。地產個股已經出現了明顯的漲幅，但到目前為止依然存在低估，仍有較為明顯的向正常化回歸空間。

（2） 地產政策調整不容小覷另一方面原因在於：以持續的改革及對不恰當的地產政策的糾正為基礎，長期“病態運行”的中國經濟有望進入真正正常運行的“新常態”。2010年之後中國面臨的諸多挑戰，包括地方政府債務問題、影子銀行問題、金融系統風險問題等等，都直接或間接地跟房地產不太恰當的調控方式帶來的全社會資金周轉趨緩有關。換言之，對地產不恰當的調控直接導致了中國經濟隱藏的各種風險暴露。如今政府一方面在通過持續的改革（財稅體制改革、國企改革、地方政府行為的糾偏等）來糾正導致風險的結構性問題，另一方面在通過周期性的放松來釋放被壓制的需求。這兩種手段並行的方式，有望使得中國經濟擺脫過去四、五年“病態運行”，進入真正的正常運行的“新常態”。而目前市場上，較多板塊所隱含的估值水平對應的是“病態運行”的估值水平，這些綜合的措施將有望消除這些板塊所面臨的“尾部風險”，其估值還有較大的向正常化回歸的空間，如地產投資相關板塊、銀行板塊。

（3） 我們相信，此次地產放松，一定會在後續充滿爭議，引發討論。就如之前的歷次放松一樣，市場一定會有類似“政府又放水”的論調。我們一直強調，該放松時就放松，把結構性的問題留給結構性的手段，而不必陷入窠臼，死死抓住貨幣政策不放以至於“自廢武功”。這次政策的放松，是在向正確的方向上繼續前進了一步，將有助於消除中國經濟面臨的“尾部風險”。後續繼續關註市場資金利率的下行趨勢。

（4） 十八屆四中全會：“依法治國”將降低中國資產風險溢價。我們看多市場，但我們並不低估中國市場面臨的挑戰。十八屆四中全會以“依法治國”為主要議題，直接針對中國的主要矛盾，有望使得政府與市場、政府與企業、不同類型的企業之前的關系和界限更加清晰界定，大大降低企業經營所面臨的不確定性，從而逐步降低中國資產目前所隱含的較高的風險溢價。詳細請參看我們之前發表的《十八屆四中全會：依法治國將降低中國資產風險溢價》）

（5） 維持看多，不排除上調目標漲幅的可能。我們在《2014：我們轉為樂觀》的年度展望報告中預計市場在2014年將實現20%左右的漲幅（目前上證指數已經實現11.7%的漲幅）。我們依然維持這樣的漲幅判斷，但不排除後續上調目標漲幅的可能。總體上，我們認為市場的重估才是剛剛開始，越來越多的跡象表明，2014年有望成為中國股票市場向上的長期拐點（參見2014年3月4日《中國的“老經濟”與“新經濟”》）。

（6）板塊配置：繼續超配地產，關註地產鏈條的反轉機會。從操作的層面上，我們繼續建議配置地產、金融等之前被“病態經濟”壓制的藍籌板塊。同時建議關註地產投資鏈條相關板塊在經歷多年的低迷和調整後可能會迎來反轉的機會，包括原材料、資本品等。

最後，感謝您持續的支持和關註，祝各位節日愉快！

王漢鋒 於北京

2014年9月30日

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113761

梯子上走下龔海燕：收縮再啟航 回歸91外教

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1009/146492.html

i黑馬：9月12日晚，龔海燕在自己的認證微博上置頂了這樣一條微博。很明顯，她意在關掉梯子網和那好網，重新回到91外教原點。在線教育領域內，這是兩個不一樣的項目，梯子網是教學資源平臺，而91外教是一個線上英語口語培訓機構。二次創業的龔海燕選擇了在線教育，曾只手創業將世紀佳緣帶到美國上市的她，還能不能依托91外教網打一個漂亮的翻身仗？
 
\人正在抹眼淚。那是今年9月12日，教師節後第二天。

9月10日晚間，苗強忽然收到老板龔海燕發來的一封郵件。在信中，龔海燕稱自己“二次創業過於樂觀冒進，戰線拉得太長，以至於幾個月前就花光了公司融資，一直在用自己的資金支持公司運轉”。“我認為我們應該收縮戰線，專註精力在有可能做成的項目上面……”
 
接下來，更多有關龔海燕創業失敗的信息從新浪微博和個人朋友圈里發出來。“轉了一圈回到原點，決定聚焦91外教……”
 
一時間，創業明星龔海燕二次創業失敗的消息迅速傳開，甚至有人將之視作在線教育泡沫在破滅。
 
苗強對此感到非常震驚。作為梯子網渠道總監，他對龔海燕的關停舉措一點預感都沒有。“我們在前線打仗，後面舉白旗投降了。”苗強對記者說。很快，和他一樣在外面做銷售、鋪渠道的人都炸開了鍋，他們以最快速度趕回北京緊急商量對策。
 
9月12日，苗強、渠道副總裁朱勇以及一些大區經理齊聚科貿大廈辦公室，七八個人一起擬定了一份發給梯子網全國240個站長的信，並在上面簽名，表示要幫站長們維權，盡量幫忙爭取補償站長們自掏腰包貼進去的宣傳費、渠道費。
 
不過，讓苗強等人著急的是，龔海燕一直未再露面。一些性急的地方站長打龔海燕電話，也是關機狀態。
 
高調二次創業
 
時間回到8月底，在長沙一個星級賓館里，苗強所在的渠道團隊一起為梯子網舉辦了隆重而又熱鬧的長沙會議。會上一共從全國請來了240位地方站長，很多人認可了梯子網和那好網的模式，加盟成代理商，就等著新學期開學後大幹一場。
 
如果不是梯子網突然關閉，長沙會議有可能成為記入梯子網發展史冊的一次重要代理商大會。它將給梯子網帶來渴求已久的收入，苗強估計最少會進賬一兩百萬元，“比91外教強”。
 
會上，苗強和同事們積極營造熱烈氣氛，給站長們以信心，龔海燕也親自到場。“我們把她捧得就像電影明星一樣，像導演張藝謀一樣。”20多天過去了，苗強回想起來語氣還很激動，站長們踴躍和龔海燕合影，有的還索要簽名。
 
事後看來，苗強推測龔海燕如此看中代理商大會的原因還是為了融資，一個提振士氣、聲勢浩大的代理商大會無疑能給投資者以信心，有利於龔海燕融資成功。
 
2012年底，龔海燕突然宣布離開一手創辦的世紀佳緣網，決定二次創業。之後，她的第一個決定就是把家中唯一的一套房子賣了，以防備萬一資金有困難。然後，她在公司樓下租了一個60多平方米的小房子，每天走路上班。
 
她意識到資金會是個挑戰。2013年2月，為出國留學以及需要英語口語交流的人提供在線英語教學的91外教網正式成立，龔海燕出資1000萬元人民幣；7月份，網易(85, 1.33, 1.59%)資本領頭投了400萬美元。但是，這些並不能滿足龔海燕的雄心。前兩個月，僅搭建團隊就花了400萬元，其中通過獵頭找人花了100萬元。
 
次創業與首次創業明顯不同，龔海燕認為，互聯網行業需要高級人才，她認同喬布斯的人才觀念：一個卓越的人勝過50個平庸的人。
 
但是，最開始的91外教並不被真格基金合夥人、新東方創始人之一的王強所認可，他退出了。王強向龔海燕分析了不看好91外教的原因：在新東方，出國留學是大頭，口語市場只占出國留學市場的2%。而針對基礎教育階段的K12(從小學到高中的12年基礎教育)教育市場，新東方只做了四五年，卻已經超過傳統出國留學業務了。
 
這次談話扭轉了龔海燕的創業重心，她把180人中的160人轉到在線教育資源平臺梯子網，將目標對準K12教育市場，只留下20人來維護91外教，並由助理鄭金禮負責。
 
她決定高調地賭一把，號稱3年要燒掉4.5億元。戰略上，她重新選擇在線教育中難度最大的事情——做平臺。“做平臺最難，但有它的好處，競爭對手會少90%。”龔海燕覺得，高門檻平臺如果能存活下去，將一舉擺脫當初做婚戀網站時低行業壁壘的狀況，甚至以後遇到BAT也不怕。
 
作為一家創業公司，龔海燕一口氣招了180人，規模上超過90%的創業公司。

“你看我這5個副總呀，一個是清華畢業搞技術，一個是北大和香港大學畢業負責教研，一個是北大中文系畢業負責公關，一個是北郵畢業負責運營，還有一個市場是中山大學畢業的，做我的推廣。”在接受《財經天下》周刊采訪時，龔海燕對這些人如數家珍。當時的她處於從91外教向梯子網轉型的過程中，她給技術人員最貴的月薪是4萬元，盡管做渠道的人覺得這樣非常不公。
 
龔海燕希望用這樣一支豪華團隊，去迎接在線教育的風口。“世紀佳緣雖然用戶量龐大，但營收盤子不大，我不想自己再創業是在一個沒有成長空間的領域。”
 
盡管接受采訪時，龔海燕提醒自己二次創業時心態要歸零，但她的行動卻朝著相反的方向走。自覺不自覺地，她忘掉了創業九死一生的風險。“互聯網教育代表將來的一種趨勢，憑借我的經驗和整合資源能力，我覺得應該有一定勝算。”她自信地表示。
 
後來的事實證明，龔海燕低估了做平臺的困難程度。
 
融資饑渴癥
 
中小學生教育資源在線平臺需要連接老師、家長和學生，龔海燕打算從老師切入。在她看來，老師在這個鏈條中的作用，相當於當初做世紀佳緣時的美女，由美女帶動人氣，然後由家長買單，服務學生學習。按照計劃，龔海燕希望到今年底做到500萬註冊用戶。免費聚集到用戶之後，再慢慢想辦法實現收費。

按照這個規劃，梯子網至少要有300名員工，龔海燕算了算，預計一年要花1.5億元，其中人力成本6000多萬元。對創業公司而言，這是個非常誇張的數字，而籌資是個大難題。
 
在融資問題上，龔海燕使出一記巧招，拉來天使投資人徐小平為其背書。徐小平說過一句幾乎圈內人人皆知的話：“龔海燕做什麽我都會投資支持。”但是，這種做法遭到徐小平投資過的另外兩家在線教育公司的澄清：一個是51Talk，專註於英語口語在線教育，是91外教的直接競爭對手；另一家是一起作業網，以小學生英語作業為切入點做教育資源平臺，是梯子網的直接競爭對手。這兩家公司的高管均表示，徐小平投資了自己後，並沒有再投資龔海燕，只是龔海燕欠徐小平的錢被她折算成了股份。
 
《財經天下》周刊就此事問徐小平，他回應說：“關鍵是，龔海燕做什麽我都投，這是我的承諾。錢是什麽時候給的，從什麽地方給出去的，都是我的錢，都是我的名聲和信心。”最後，徐小平以徐氏風格結尾：“她欠的錢可以隨時給我，是不是？海燕是億萬富婆好不好？”
 
理論上而言，徐小平不太可能同時投兩家互相競爭的公司，而徐小平的搭檔王強更是直接掛任了一起作業網的董事長。
 
關於徐小平投資龔海燕的事，形成了一種奇怪現象，一方面很多人以為徐小平投資了梯子網，而另一方面，梯子網在投資圈卻並不被人看好，融資遲遲沒到位。
 
面對這種情況，龔海燕心中很是著急，接受財經類媒體采訪成為了她傳遞融資信號的一種方法。“我喜歡把自己逼到絕路，人都是被逼出來的，我喜歡置之死地而後生。”
 
過去在世紀佳緣時，龔海燕有過一次非常兇險的時刻。當時公司資金鏈已經非常吃緊，龔海燕自掏20萬元給員工發工資，還從天使投資人那里借了一筆錢，一切就等啟明創投融資到賬。就在這個節骨眼上，她手下的一個營銷團隊忽然跳槽到競爭對手百合網。百合網抓住這個機會大做文章，差點把啟明創投的資金攪黃，好在對方最後履行了合約。
 
龔海燕期待著梯子網同樣能涉險過關，然而事實卻難以如願。梯子網於2013年11月上線後，用戶和流量增長緩慢。至今年5月，其網站上公布的註冊用戶數在20萬以下。與之對比，一起作業網註冊用戶達到600萬，兩者不是一個量級。
 
從產品角度而言，好平臺離不開好產品拉動。龔海燕很重視產品研發，為此成立了專門的產品委員會。委員會里高管、一線員工都有，它的作用是幫助龔海燕彌補產品上的短板。當初她還在世紀佳緣(6.38, 0.17, 2.74%)時，就已經意識到自身產品創新上的短板。曾經很長一段時間內，世紀佳緣網有流量，但卻不知道如何設立商業模式變現。
 
梯子網的定位是中小學生全科教育，要把中小學生語文、數學、英語等課程全部資源上線。而中國是一個以省為單位劃分教區的國家，甚至每個市區的教材都不一樣。教材的多樣性導致產品無法像手機那樣一機打天下。更可怕的是，這些教材往往每年還要更新。如果提供的產品不能與學生所學的同步，學生就沒有上梯子網找資源的動力。
 
一起作業網運營總監唐曉蕓向記者分析：“我們只做小學生英語就累得做不過來了，梯子網鋪那麽大，龔海燕會累死。”
 
對龔海燕來說，壓力還來自於一筆不菲的開銷：一百多名員工的工資。為了順利融到資，她不得不責令梯子網加快進度。
 
今年1月，一起作業網渠道負責人龍小石跳槽到梯子網任渠道總監。此後，龔海燕和他就渠道推廣速度上曾發生沖突。龍小石的想法是學習一起作業網，慢慢地以自己員工為基礎，鋪到山東、河南、廣東、湖南和湖北等省份，一點點地把市場做深入。但是為了快速融資，龔海燕雖然心理上認可這種做法，但是形勢已經迫不及待，錢已經快要花完了。
 
6月，龍小石找到另外的在線教育創業機會，離開梯子網。與此同時，他的繼任者朱勇開始帶著迅速布局渠道的任務在全國積極拓展代理商，欲圖迅速在全國建立渠道網絡，為梯子網造血。與自已做渠道相比，代理制占用公司資金少，成規模快。
 
與此配套，龔海燕在梯子網之外又開通了那好網，做互動直播平臺，可以收費，這樣可以通過產品把梯子網流量變現。但是，梯子網上積累的流量並不足以支撐起商業模式，那好網收入廖廖無幾。
 
龍小石向記者分析，龔海燕做平臺這個方向沒有錯誤，況且她也很會做品牌，但是“一開始創業要找一個離錢近的項目，做平臺應該是好項目成功後自然而然的結果”。創業型公司從小到大，需要解決現金流和規模擴張之間的永恒矛盾，要做到平衡。在這一點上，龔海燕的產品未能實現突破，最終融資的接力棒脫手，導致資金鏈斷裂。
 
收縮再啟航
 
8月的時候，龔海燕給自己昔日在世紀佳緣一起打拼的一個老部下打電話，邀請他去幫忙管理市場營銷和運營工作。這位老部下在世紀佳緣的時候，曾經連續在外出差半年多，與各家電視臺相親節目談合作，為世紀佳緣殺出競爭重圍立下汗馬功勞，最後在公司上市後抽身而退。他接到龔海燕的邀請後，認真地考慮了一番，最後婉言謝絕。
 
在這位老部下看來，龔海燕敢想敢幹，很能吃苦。徐小平甚至稱龔海燕是女版俞敏洪，所以才承諾她做什麽都願意投資。龔海燕還有著不凡的品牌營銷能力，她擅長講故事，在世紀佳緣時很快成為全國最大的網絡紅娘。她有個江湖稱號——“小龍女”，特別快心熱腸，願意幫助別人、成人之美。
 
創業成功後，龔海燕還常常到創業者黑馬營里當導師，與人分享成長過程的點點滴滴。所以，梯子網在上線時間不長、用戶很少的情況下，仍占據了在線教育領域的一席之地。
 
但是，龔海燕身上短板也不少，她不懂技術，做不了產品。這還不是最致命的，關鍵的是其所處行業並不被十分看好。盡管一大部分創業者將在線教育機構和平臺視作一個新機遇，但截至目前，依然沒有哪一家在線教育平臺可以找到可持續的穩定盈利模式，類似梯子網這樣的在線教育網站並不鮮見，可供學生和家長的選擇太多，遠沒有到聚焦的時候。只有通過一番廝殺和淘汰，生存者才有可能找到穩定的盈利模式。早前曾有互聯網人士預言，在線教育的泡沫遲早會破滅，梯子網和那好網只是一個先兆而已。
 
此外，龔海燕的那位老部下還堅持認為，世紀佳緣的成功，龔海燕的運氣成分要大於個人努力。2009年至2011年，幾乎要被競爭者擊敗的世紀佳緣，抓住了電視臺相親節目迅速火爆的機遇，與相親節目的合作極大地拉動了世紀佳緣的流量，而且幾乎是零成本獲取用戶，龔海燕也趁勢把世紀佳緣帶上市。

但是，電視節目引流的招術被其他婚戀網站跟進後，世紀佳緣的優勢便不再明顯。由於公司沒有壁壘，世紀佳緣要不斷地面對新進入者的挑戰。對於這種癥結，龔海燕始終無法破解。與此同時，婚戀網站的生存難題依然在困擾著世紀佳緣，網站上註冊會員找到意中人之後，會快速成對離開。“上市後，我遇到了個人瓶頸。”龔海燕承認。
 
2012年，世紀佳緣幕後真正的權勢人物錢永強，從自己過去投資的空中網(6.33, 0.13, 2.10%)調來技術出身的吳琳光，主抓世紀佳緣技術和產品，龔海燕也同意這種安排，吳琳光負責協助網站向移動端轉型。這個轉型很快見效，其已經有三成流量來自移動端。慢慢地，吳琳光以技術立穩腳跟後，又拿下公司市場管理權，龔海燕在形勢上很受排擠。

龔海燕說，一開始她沒有想到過吳琳光會來接自己的班。在很大程度上被架空之後，龔海燕毅然決定離開，她和董事會商量，離開後保留了自己的股權，錢永強也說服其繼續擔任世紀佳緣的形象代言人。
 
“曾經我以為世紀佳緣是我一輩子的事業。”龔海燕說。很難知曉她二次創業有多少負氣成分，可以看到的動作是，龔海燕頭一天從世紀佳緣離任，第二天就開始了重新創業，招了兩個人。她說：“我骨子里就是愛折騰的命，你讓我閑在那兒，我也比較難受。”
 
二次創業，她選擇了在線教育領域，比婚戀行業空間大，但卻依然沒有找到合適的盈利模式，遭受資金鏈斷裂的挫折之後，不得不以選擇關停一手創立的梯子網和那好網而告終。
 
9月12日、13日和15日這三天，龔海燕與一百多名員工一個個談話、道歉和告別。盡管對龔海燕突然關閉梯子網深表不滿，但以苗強為代表的梯子網員工最終還是原諒了她，渠道團隊與之的沖突也友好地解決了。至於下一步做什麽，苗強說他還沒有想好，先在家歇歇，“被傷著了”。梯子網員工絕大多數選擇離去，而並沒有轉到龔海燕繼續堅持在做的91外教。
 
9月18日下午，記者來到梯子網辦公室，大門上鎖緊閉，玻璃門上有個A4紙打印的告示：有快遞請送到對面。對面是91外教網的辦公室，里面客服應答電話聲音嘰嘰喳喳，此起彼伏。
 
龔海燕不在公司，出去與人談事。91外教實際負責人、龔海燕的助理鄭金禮走了出來。他雖然看上去頭發有點淩亂，卻一副如釋重負的樣子。“創業期間本來就應該集中做好一件事，做太多肯定沒有精力。現在91外教一片欣欣向上，我接手的時候一個月只有4.8萬元收入，現在有了180萬元。”他有點興奮地說，91外教的員工數量也在快速增長，由20個人增長到現在的60多個人。
 
鄭金禮是四川人，在龔海燕從世紀佳緣出來創業做在線教育後，他主動前來投奔。他之前有過一次失敗的在線教育創業經歷，投奔龔海燕的時候，他還開了一家酒店和幾個線下的培訓機構。龔海燕把主要精力從91外教轉到梯子網後，鄭金禮主動請纓，負責91外教。龔海燕今年5月接受《財經天下》周刊采訪時表示對鄭很滿意：“91外教我基本就不管了，結果人家(鄭金禮)做得比我好。”
 
在主管91外教這段時間，鄭金禮改變了以往只註重白人外教的做法。91外教最初創立時，課程價格高達300元每課時，與線下英語培訓機構的價格相當，這也直接導致91外教的付費用戶數一直很不理想。鄭金禮改變了這種做法，他像51Talk一樣招募來自菲律賓的外教，降低價格去沖擊市場。
 
現在，備受爭議的龔海燕選擇重新回歸，與鄭金禮一起專註於91外教網。只不過，意在重新啟程的龔海燕，在時機上已輸一籌。91外教起步時，就已經比競爭對手51Talk晚了一年多，而龔海燕還沒有投入全部精力。現在重新投入，已然失去先機。
 
這種情況下，曾只手創業將世紀佳緣帶到美國上市的她，還能不能依托91外教網打一個漂亮的翻身仗？
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10月港股市場掠影：博彩股回歸 油氣股承壓

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本帖最後由 晗晨 於 2014-10-31 19:54 編輯

10月港股市場掠影：博彩股回歸 油氣股承壓
作者：格隆匯Angelia

受內外市場環境偏好影響，港股恒指今日高開高走，午後受日本股市暴漲近5%影響下，漲幅進一步擴大，盤中一度站上24000點關口。港股恒指十月收官恒指累積上漲4.64%，占中以及美聯儲退出QE所帶來的沖擊似乎漸漸減輕。

縱觀10月份市場的走勢，所有港股10月共有3家個股漲幅翻倍，世大控股（8003）漲1.55倍，而謝霆鋒入股的漢傳媒（0491）10月最後一天複牌飆漲123.88%，中國包裝集團（0572）漲107.5%。


跌幅榜中的個股，多數來自前期爆炒過的細價股。其中，中國微電子（0139）全月跌近80%，壹照明（8222）跌74%。


藍籌股方面，全月50只恒指成分股中，僅有6只個股錄得下跌。博彩股回歸，成為領漲龍頭。金沙中國（1928）累積漲19.26%表現最好，而銀河娛樂（0027）也有17.41%的漲幅。10月內房股在放寬限貸的政策利好下，有所回暖，華潤置地（1109）漲15.25%，中國海外發展（0688）漲12.61%，是恒指成分股中表現最好的地產股，信和置業（0083）漲10.06%，恒隆地產漲9.5%，新世界發展（0017）、長江實業（0001）均漲逾7%。消費股表現分化，百麗國際（1880）、中國旺旺（0151）分別漲13%、9.3%，不過受問題油困擾的康師傅控股（0322）跌5.49%。


整體而言，石油化工股是10月表現最弱的板塊，中國海洋石油（0883）全月跌8.56%領跌藍籌，昆侖石油（0135）跌8.21%，中國石油（0857）跌2.41%，中國石化（0386）跌1.18%。



港股通標的股方面，雅士利國際（1230）累積漲36.5%，是10月份表現最好的。高銀金融（0530）、漢能薄膜發電（0566）漲幅均超過20%，其他漲幅居前的個股主要來自鋼鐵板塊的馬鞍山鋼鐵（0323）；航空板塊的東方航空（0670）；博彩板塊的金沙中國（1928）、銀河娛樂（0027）、新濠國際發展（0200）、永利澳門（1128）、美高梅中國（2282）、澳博控股（0880）；物流板塊的深圳國際（0152）、鐵路基建板塊的中國中鐵（0390）、中國南車（1766）、中國北車（6199）、南車時代電氣（3898）；地產板塊的華潤置地（1109）、中國海外發展（0688）、融創中國（1918）、綠城中國（3900）；醫藥板塊的複星醫藥（2196）、石藥集團（1093）。

而表現最差的標的方面，受質疑業績造假的天合化工（1619）盡管高管增持回擊做空，但是全月仍跌40%，另外一只被質疑的神冠控股（0829）全月跌13.6%。其他跌幅居前的還有：合生元（1112）跌27.3%，中海油田服務（2883）跌21.07%。

從上面這些統計來看，本月隨著油價的下跌，油氣板塊個股普遍承壓，從目前海外的局勢看以及美元的表現看，油價可能還有進一步下降的空間，這也可能持續給這個板塊帶來壓力。鐵路基建股雖然短期炒作比較瘋狂，但是隨著國內投資加速、海外訂單釋放以及潛在的重組等諸多催化劑作用下，中長趨勢應該是比較明確的，板塊內的個股也值得長期跟蹤。至於博彩股本月的回歸，是深幅調整後短暫反彈還是見底回升，仍待觀察，不過，國內提出多舉措促進消費升級，博彩股應該也會受益。統計中由於期間僅限於本月，正好趕上9月逆勢上漲的環保股普遍回調，該並沒有太多的出彩表現，但是仍要在這里提醒大家關註這個版塊的潛力個股。


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李馳：太便宜，是藍籌回歸根本驅動！ 圈兒

來源: http://xueqiu.com/2310812643/32644348

         有人斷言：李馳不噤聲，絕沒有牛市。但是李馳卻不這麽看，他認為牛市已經來了，1849點就是大底！深圳同威資產董事總經理李馳是位頗為爭議的投資人，他曾經因投資萬科、招行而名聲大震，也在2008年9月重倉金融股被套至今。不管你罵他也好，挺他也罷，李馳始終認為“無論多好，只要太貴，也都要回歸估值。太便宜，甚至是垃圾，都有可能上漲，這是事物的本質。”

人物簡介

       李馳，深圳同威投資管理有限公司董事長。具有22年國內證券市場投資經驗和18年香港金融市場投資經歷，完整經歷過幾次牛熊更替。2005年-2007年憑借著萬科、招商銀行等個股獲利近10 倍，2007年8月5300點時出清A股，被譽為“2007年度最瀟灑投資人”。但卻因為2008年9月重返A股市場，並重倉金融股被套至今，導致期間旗下基金面臨被清盤風險，飽受市場人士質疑。

低估值的藍籌要回歸

      《紅周刊》：您現在的核心觀點仍是“牛市已起步，藍籌更具投資價值”？

       李馳：上證指數和藍籌股至少是80%的相關，如果你認為是牛市，那麽藍籌股一定要不斷地創新高，或者是不再探新低，只要不探新低，就是牛市。很多人用“結構性牛市”這個100%正確的詞語來概括，這種說法很藝術，即使指數再跌到1800點也是對的，因為總有一些股票在上漲。我認為不是結構性牛市，就是牛市！而且牛市已經起步！即指數不再下行，1849點就是大底。

      《紅周刊》：不少人提出疑問，目前以藍籌為代表的滬深300估值較低，而中小板、創業板市盈率分別超過了40倍、60倍，這樣如何開啟牛市？

       李馳：牛市最大的特點就是“輪動”。我是最早一批股民,早期沒有市盈率的概念，就是看絕對價位，牛市上漲過程中逐漸沒有了10元股票，之後20元股票也開始變得稀少。現在也有不少人提出慢牛，慢牛更應符合“輪動”特征，越是要堅持的長久，越是不能激烈上漲。藍籌如果劇烈上漲，那麽行情也就到了尾端，而且之後休息的時間也會相當長，比如2007年底牛市的末端。這兩、三年也是輪動特征明顯，中小板和創業板調整的時候，藍籌比較堅挺。

       《紅周刊》：牛市不能缺少基本面的支撐，俗話說“轉型無牛市”，目前經濟在下臺階，您認為改革陣痛期出牛市？

      李馳：我喜歡疑慮聲音比較盛行的時刻！市場往往在憂慮中上漲，可以用對稱理論來反駁，即市場有非常精密的對稱性。2007年經濟一片大好，大眾預期上證指數要漲到10000點，結果怎麽樣？一年後跌到1664點，這是對稱的。大多數人看好的時候，往往就是指數要下行周期了，絕對看好的人越多，市場跌的越狠、越快，現在也一樣。所謂對稱就是圍繞中軸線上下波動，中軸線是什麽？即股票市盈率太高、太低就一定會回歸。現在我認為藍籌股估值太低，這個規律在起作用，所以一定會回歸。巴菲特幾乎不看宏觀，就是這個原理，往往恐慌就是各種負面消息集中湧現的時候。現在壞消息越多，我越高興，因為和2007年就越來越對稱。5000多點時我睡不著覺，現在可以安心地做價值投資。

       《紅周刊》：上一輪牛市的基因與2005年的股權分置改革密不可分，此輪牛市的制度基礎是什麽？

       李馳：這些都是事後分析出來的牛市催化劑。當時我認為股權分置改革最好的投資標的應該是藍籌，但在股改初期根本沒人碰。當時我認為股權分置改革應該讓所有垃圾股股價下個臺階，但是當時只要出現大股東10送10，送的越多停牌之後漲的越兇，直到現在垃圾股仍高高在上。至今我仍然印象深刻，當時萬科公布不送股之後當天以下跌報收。一個制度上的利好，往往是此後很長時間才會被反映出來。本輪牛市的制度催化劑我估了三、四條，其中一條就是滬港通。

真正便宜的東西，最終價值不會被埋沒。我的觀點就是：不管以後經濟是好還是壞，藍籌股都值得投資。太便宜了，一定會向中軸線回歸。就像6000點時一樣，出什麽利好都沒用，因為太貴了！太貴無論多好，也都要回歸。太便宜，即使是巴菲特所謂香煙屁股式垃圾股，都有可能上漲——這是事物的本質。

 無風險利率高企壓制藍籌估值

       《紅周刊》：您說過，在投資生涯中價值低估最長時間不超過5年，這一次為何7年了還不回歸？

        李馳：中國無風險利率高企是主要原因。很多信托產品高達20%左右的高回報，即只有5倍市盈率，這樣來看，即使給予藍籌4倍市盈率也沒有大錯，這方面預先我們沒有估計到。熊市中擠出效應明顯，利率高企導致市場中軸線估值水平大幅度下降。但是之前我並沒有意識到這一點，我當時認為藍籌8、9倍市盈率已經很便宜了。當然同時與A股市場爭資金還有幾個“抽水機”，比如前幾年的房地產市場，還有就是國外資金（QFII)進來的速度很慢且額度少。

        《紅周刊》：2008年之前您打了很多“勝仗”，但是去年同威部分基金清盤，重倉金融股被套至今，您怎麽評價自己的這場仗？

        李馳：一是07年大勝之後確實驕傲了；二是我們還沒到“人最少”的時候就選擇了進場。沒有預計到這幾年中國的無風險利率水平這麽高，西方國家央行搞了好幾輪“放水”，而中國始終利率高企。我在境外市場投資時間多一點，總覺得利率高高在上不合理，當然垃圾股高估也是問題，但中國是封閉市場，全球市場上大資金不能隨便買賣中國便宜的東西，我想如果人民幣實現了可自由兌換，金融股的估值差異可能不會這麽突出。

事後總結，我們更應該靜靜等待，但空倉等待比持倉等待更難，我自己也很難做到。另外還有發了陽光私募產品之後，求勝心切，心態出現變化。下一步我們將加強大數據研究，將選時時機盡量量化。

 投資和投機是孿生兄弟

        《紅周刊》：您說“如果清楚是一家好的公司，未來盈利穩步上揚，而投資的錢又是自己口袋里的，擔憂旁人說什麽？”但是對於公司募集的基金呢？怎麽平衡這個心態？

         李馳：這個確實比較難，剛開始業績不好的時候我也非常糾結，甚至一度懷疑這種風格能否再堅持下去。做價值型的基金經理少之又少，巴菲特也是用保險公司的錢投資，芒格後來也清掉了基金，幾乎很少人用基金的方法把所謂的價值投資實踐下去。聚光燈下的波動真會影響到心態和情緒。不過，我現在認為，應該堅持正確的東西，其他所有的交給市場，讓市場發揮力量，尋找和自己誌同道合的投資人。

   《紅周刊》：您自我評價為“一半巴菲特，一半索羅斯“，現在怎麽評價自己？

    李馳：我從沒有說過自己是巴菲特還是索羅斯。我覺得同威風格上接近巴菲特多一點，做索羅斯太難。索羅斯是右側交易、選時，巴菲特主要是選股。既做巴菲特，又做索羅斯幾乎是不可能實現的美好願望。

從某種意義上，我還是傾向做價值投資人，風格上以基本面選股為主，盡量希望能夠選準時，但是選不準，要心安理得。選準是運氣好，運氣好的時候多數人以為是自己水平高，但好運氣不會永遠眷顧自己。如果我還一直堅持做基金管理行業，將堅持更加嚴謹的貼近價值投資的風格。

   《紅周刊》：當時您和索羅斯見面，問了這個問題？索羅斯如何回答的？

     李馳：我問“即做巴菲特又做索羅斯行的通麽？”，他當時居然回答是“行！”。所以也強化了後來我在選時方面的自信心，但後來發現是，他索羅斯行，我不行！投機長勝太難了！

我現在理解，索羅斯的第一原理還是安全，這也是巴菲特的理念。什麽都可以沒有，就是不要“沒命了”，保本先存活下來，再追求活的好，這是巴菲特的安全墊理念，但更多人看到的是索羅斯的一會做多一會做空的投機性。

  《紅周刊》：同威資產的官網上有這樣一句話“我們對部分投機性的投資，那些相對長期成長前景價值被低估的公司以及能提供獨特機會的特別情形，保持開放的投資觀念”，如何理解這句話？

   李馳：投資和投機是孿生兄弟。我提到過“績優股也會大跌，垃圾股也會大漲。只是長周期來看，績優股在不斷創新高，垃圾股永遠是上下波動。”“孿生兄弟”所表達的意思有兩種，一是投資和投機幾乎擁有相同的外形，二是兩者互為需要，沒有投機就沒有未來好的退出點。我從來沒有說過“要終身持有”，我只講投資要做大周期，要長線。

我們在2007年5000多點退出就是非常好地利用了投機，這兩年我拿自己的錢做一些天使投資，效果也非常好。未來深圳創業板可能也會做一些改革，所以對於做天使投資的我來說，創業板估值水平高正好可以賣個好價錢。要利用好投機而非堅決拒絕，政府所需要做的就是定好遊戲規則，不管是聰明還是愚蠢的資金，核心都是逐利，投機有其正面的意義。

很多人認為創業板是大賭場，我認為對短線投機者，所有市場都是大賭場，但市場要制定一個遊戲規則。多年來，中國股民沒有改變喜歡炒作概念的習慣，這也是特有制度所造成的。核心是沒有嚴格的退市制度，如果有隨時死亡法的退市制度，所有的垃圾股估值是現在的一半都不到。比如香港，不管垃圾股之前股價多高，突然停牌之後，清盤後原來的股票將毫無價值。A股越是打著保護投資者的旗幟，越是市場烏煙瘴氣。

堅持常識，就是財富密碼

 《紅周刊》：目前A股市場最大的風險是什麽？

   李馳：最大的風險現在不會馬上釋放，這個市場一般都是新資金戰勝老資金，所謂初生牛犢不怕虎戰勝了老江湖，但笑到最後的才是真正的成功者。如果你不能堅持某一種原則、正確的方法和理念，遲早有一天，特別是大熊市來臨，一切都會還給市場。索羅斯有一個摯友叫梁恒，是個中國人，1995年起突然要決定做股票，索羅斯當時即勸告“你這個個性不合適做股票”。但他不聽勸告，隨後多年賺錢，索羅斯每次都以撲克牌式面孔回應。2000年後梁輸回原位，他不得不承認“索羅斯的魔咒在我身上是對的，我果然是不能玩”(參見《與索羅斯一起走過的日子》梁恒著)。這個市場沒有常勝將軍，索羅斯也有輸的時候，但是正確的方法保證了贏的概率較大。

   《紅周刊》：有人評價您走的是通過把握”大方向、大趨勢、大體估值“的宏觀之路，而非研究公司基本面，您認可嗎？

    李馳：這樣總結也沒有錯。我認為做投資把公司研究的巨細無比，可能是走了一條“只見樹木，不見森林”之路。研究太深了，很容易抓不住主流和大趨勢。我的思路很簡單，小公司看領導人，大公司看制度。我年輕時研究股市跟現在的年輕人沒有什麽兩樣，甚至通宵達旦的研究，也希望賺到快錢，但這些研究在牛市的時候怎麽研究都是對的，但在熊市時什麽研究似乎都不對了。真正看公司要先深後簡，就像看書一樣，先讀厚再讀薄。

最後我講一個故事來做今天采訪的收尾，希望有心的朋友能夠有所感悟：芒格有一次在海邊，看到賣漁具的店里魚鉤五顏六色，一時納悶就問老板：“魚鉤做的這麽漂亮，是不是不同的魚去上不同的鉤？”

“我不是把魚鉤賣給魚，而是把魚鉤賣給釣魚的人！”老板答道。

很多繁複的東西就是彩色魚鉤，做好投資要有信心，自己不一定比基金經理差，但是不要看太多花里胡哨的東西，投資是個化繁為簡、去偽存真的過程，而常識就是財富密碼。

（本刊記者 袁園）

 價值投資，知不易，行更難！轉發兩位用價值投資做基金的基金經理：）@黃建平

 @一只特立獨行的豬
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外匯市場波動性回歸 散戶日子更難過

來源: http://wallstreetcn.com/node/210189

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近幾個月，外匯市場波動性強勢回歸。散戶可能比機構投資者受到的影響更為明顯。

英國《金融時報》文章稱，外匯交易員今年上半年面臨一個大挑戰：如何在死氣沈沈的市場中賺錢。央行們持續將利率保持在歷史地位，這導致外匯市場在窄幅交易區間震蕩，波動性跌至歷史低點——交易量大幅下跌。

如今，波動性的回歸令對沖基金經理們歡呼雀躍。自6月以來，當歐洲央行推出負利率及其他寬松措施，歐元/美元下跌。主要歐美國家貨幣政策出現分歧，陸續出現的地緣政治憂慮、蘇格蘭公投、埃博拉疫情等一系列事件令外匯市場重新展現出活力。國際清算銀行結算系統9月的交易量創下歷史最高記錄。

“如今，每一個主要的政策聲明都能給市場帶來刺激。”咨詢公司Aite Group分析師Javier Paz如此表示。他還強調，外匯交易員們“熱烈歡迎市場波動性的熱情遠遠超過股票投資者。”

然而，更高的波動性在帶來交易機會的同時，給散戶帶來的困難尤其凸顯。在劇烈動蕩的交易中尋找合適的止損點位越來越不容易：一旦發現市場走勢背離自己的交易方向，散戶們會迅速止損，但市場有可能稍後就會反轉，向著他們止損前的交易方向發展。

當匯率波動由經濟數據、政策或者政治新聞所觸發，散戶面臨的不利比機構投資者面臨的更多。因為後者可以看到更多驅動市場的資金流動，還能獲得即時信息，並且有著實力強大的分析團隊。比如，試圖跟著每月公布的美國非農就業數據來做交易，就被視為初學者的錯誤。通常，非農就業數據每個月都會驅動外匯市場產生很大的交易量。

按照Javier Paz的說法，在市場劇烈震蕩之時，外匯市場上的新手們“在第一波劇震中就會陣亡”。那些有一些交易經驗但是缺乏交易紀律的通常會死在第二波震蕩中。能夠管理風險且經驗豐富的交易者在散戶中僅占10%。

“整體看來，散戶尋求追隨趨勢性市場。”在線外匯經紀商FxPro分析師Angus Campbell表示，“散戶可能喜歡低波動性的環境，那將使他們賺到更多錢。”

但他還表示，即便如此，在他所在的FxPro公司和其他散戶較為集中的交易平臺上，波動性驅動著交易量，“波動性就像是賭場里色彩斑斕的閃燈。”

10月，有兩個禮拜，外匯市場的波動性洶湧澎湃地襲來。當時，匯率瘋狂地上竄下跳，令美國國債收益率“閃崩”。這可能令散戶甚為痛苦。他們此前還經歷著美元在一段時間內的穩步升值，這吸引了很多人重返外匯市場。

但對外匯交易平臺來說，這不算什麽——只要有新客戶排隊進場代替那些“陣亡”的交易者就好了。但Angus Campbell卻不鼓勵魯莽地進行交易。

“我們的確從增加的交易量中受益。但對我們來說，最重要的是客戶的長期交易。我們希望鼓勵客戶使用更低的杠桿，這樣才能在外匯市場中長期生存下去，也才能有更多成功的機會。”

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木頭公園：回歸企業本質

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1105/147492.html

i黑馬：木頭公園能不能作為一個企業的”官網”存在？木頭公園作為一個線上運營的家具品牌，究竟是否具有存在的合理性？如果木頭公園不能作為一個自營的網站存在，那麽，木頭公園應該如何來做一個網上電商平臺呢？

 
\記得首次知道木頭公園是在微博上的一組圖片，一看就明白這是年輕人的思想和行為，一種超越家具傳統的設計和展示，而且還具有互聯網因素。所以在我這個一般記不住家具品牌的大腦里，一下子就記住了木頭公園。

這應該屬於定位學理論所說的“占據消費者心智空間”的效應。

當然，作為一個家居電商的觀察者喜歡木頭公園，與木頭公園聚焦的目標用戶喜歡它的產品並願意購買，可能還有相當的距離。

我們把木頭公園介紹給大家，是想通過這個創業案例，來深入探討一下以上這段距離怎麽走的問題。

就我自己的主觀判斷，木頭公園是一個由年輕設計師設計的、具有時代氣息和個性化的實木家具網站。個性設計、年青氣息，外加互聯網營銷。這就使得木頭公園遠離傳統家具營銷的原點，有了自己獨特的品牌定位。

但是，木頭公園卻必須面臨以下幾個問題：1）網站的定位是什麽：平臺還是自營？2）網站的流量增長路徑應該如何？3）網站如何獲取可持續增長的核心競爭力？

定位垂直平臺

木頭公園自身的定位是一家”設計師原創實木家具平臺”。”木頭公園擁有自己的設計師團隊，並聯合國內外知名設計師，將優秀的創意實現成為實際的家具商品。”

我們看到，雖然說木頭公園自稱自己是”平臺”，但基本上還屬於企業的”官網”，網上銷售的基本上都是自己設計師設計的家具產品。所以木頭公園更像是一個自營的垂直家具網站。

除去一開始就決定做平臺的網站外，其他網站幾乎都經歷過這樣的糾結：究竟是做平臺還是做一個垂直的自營網站？平臺能夠做大，卻有可能失去控制；做自營的垂直網站，網站上產品數量有限，因而轉化率上不去，網站的銷量增長很快就有限制。

但是垂直自營網站更專業，更聚焦。

作為木頭公園，可能選擇性並沒有那麽自由。將木頭公園限制為一個企業的”官網”，木頭公園在競爭中似乎並沒有什麽優勢：1）作為一個新品牌，線下絕對比不過傳統家具品牌。即使在設計上略占上風，但卻不是絕對領先；2）因自身的設計特點卻不能走草根路線，所以線上無法與草根家具品牌相競爭；3）作為一種獨特設計的實木家具品牌，線上需求量本來就不大，所以流量可能成問題，並且流量成本會很高；4）如果依靠線下傳統方式獲取流量，卻似乎又回到了”解放前”，互聯網的因素蕩然無存。

這實際是木頭公園運營模式的批判式思考：木頭公園究竟能不能作為一個企業的”官網”存在？木頭公園作為一個線上運營的家具品牌，究竟是否具有存在的合理性？如果木頭公園不能作為一個自營的網站存在，那麽，木頭公園應該如何來做一個網上電商平臺呢？

其實，如果我們不改變木頭公園的幾個基本屬性：時代氣息、個性設計、互聯網因素，等等，我們可能立即想到了設計師平臺：一個能夠讓家具設計師展示自己設計產品並銷售的線上電商平臺，加之以實木家具著名企業華日家具所支持的家具加工生產，就形成一個具有相當特色和一定競爭優勢的實木原創設計家具平臺。

這是一個連接設計師和喜歡個性化設計家具消費者的平臺。一方面，它給廣大家具設計師一個獨立創作和展示的空間，華日家具的生產支持使得這些設計師能夠實現自己的個性化設計而將設計轉化為家具產品；另一方面，這個平臺還滿足了一小部分喜歡個性化設計家具的消費者的需求。

雖然這個市場可能不是很大，但卻是一項供給很稀缺且有一定成長空間的買賣，很適合木頭公園的定位和發展。最近新浪家居組織了一次設計師大賽。如果這些設計師和他們的設計作品都搬到木頭公園這個平臺上來，一定會給木頭公園增添更多內容，也給這些參賽設計師一個很好展示其設計作品的平臺。

一個平臺，設計師和消費者都有需求。長期耕作，木頭公園應該擁有穩定發展的前景。

線上流量的悖論

接下來是每個家具電商企業所面臨的最關鍵問題：流量哪里來？木頭公園從初期發展到成熟，其流量增長的路徑應該是怎樣的？

過去我們都認為做電商就是線上做流量，但這個觀點似乎已經行不通了，原因很簡單：線上流量越來越難做，而且也越來越昂貴。最近我在一個行業電商會議上說：如果一個剛起步的家具電商企業想要做線上流量，講關系不如齊家網，百度就是齊家網的股東；做SEM的技術不如美樂樂，百度多次組織其大客戶走進美樂樂參觀學習；做自然流量也做不過土巴兔，土巴兔已經開始形成家裝消費精準流量入口。更進一步，如果比流量投入，哪家剛起步的公司可以和以上三家家居電商的巨頭相比呢？它們背後都有巨額資本支撐，而且個個都是SEM/SEO的技術高手。

對家居電商來說，現今線上流量的壟斷已經開始形成，用傳統套路在線上引流的代價將越來越高，也越來越難做。

我曾經對一些在掙紮做線上流量的企業說：既然線上流量這麽難做，那又何必繼續糾結線上流量呢？此話對木頭公園也適用。

傳統在線上就是引流銷售的觀念正在被嚴峻的事實打破。這是好事，這樣就可以滅掉那些企圖依靠網絡銷售一夜致富的夢想。

在我看來，其實網站的流量增長，絕不是用SEM做出來的，它必須經歷一個漫長的流量增長和沈澱的螺旋上升的發展過程。上面我們提到的齊家網、美樂樂和土巴兔，沒有一個是一夜成長起來的。即使化巨資做SEM獲得暫時的流量，如果沒有這個螺旋上升的沈澱發展過程，流量轉化率不可能理想，同時流量也不可能持續增長。

事實上，我們已經開始把思想從做電商回歸到做企業的本質上來。對木頭公園來說，就是回歸企業定位的原點，忘掉電商，忘掉線上流量，重新思考企業發展的出路和方向。

回歸本質

木頭公園的定位優勢在哪里？就是時尚的個性化的設計師平臺。既是設計師的平臺，那就徹底打好設計師這張牌，在設計師的主旋律中獲得品牌的沈澱以及流量的增長，獲得差異化發展的競爭優勢。

這里我們就不具體談及木頭公園應該如何獲得流量的增長，但是有一點值得指出的是，既然要打設計師這張牌，而且未來面對的是一個具有個性化需求的小眾群體，那麽利用互聯網技術，特別是移動互聯網技術來打造設計師明星＋粉絲的社群可能會成為構建未來獲取沈澱式增長流量的關鍵。

以互聯網信息溝通工具打造設計師＋粉絲的社會關系網絡、以設計師個性化原創設計為主題打造個性化的家具產品、加之以華日家具個性化加工生產能力為依托，木頭公園有希望走出一條差異化發展的道路來。

但是，這是一條漫長的道路，需要足夠的耐心和毅力，還需要高超的運營能力。

本文經品途網授權轉載

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傳孫宏斌溢價10%回售綠城 宋衛平擬籌70億港元回歸

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-11-07/874462.html

向融創賣出股權的交易仍在港交所審核的路上，綠城集團創始人宋衛平突然改變了主意。為何要“悔婚”？對南都記者的疑問，宋衛平僅回應稱“按照規則，公告前禁聲”。不過，知情人士昨日透露，宋衛平已確定回歸綠城。而接近孫宏斌的知情人士則稱，孫已表示願意讓權。

究竟宋衛平如何耍回馬槍？昨日，綠城和融創有關負責人均向南都記者表示，暫無官方消息，以上市公司公告為準。不過，據知情人士稱，孫宏斌對於宋衛平的回歸並未提出太苛刻的條件，同意對方以不過分的溢價重回綠城。目前流傳版本稱，可能是在原收購價63億港元的基礎上加10%的溢價，宋衛平為此已在籌集資金。

宋衛平“回頭”

融創收購綠城股權曾是今年房地產市場上最大宗的收購案。根據5月22日融創中國的公告，融創中國以62 .98億港元代價收購綠城中國24.313%股份，雙方交易的最後截止時間是2014年12月底。

“截至目前，香港聯合交易所還沒有審批雙方的收購事宜。如果有的話，或者我們公司對收購有任何需公開內容的話，會有公告進行披露。”綠城有關負責人昨日向南都記者表示。這意味著，雖然孫宏斌早已開始行使老板的職權，但現階段從法律上來講，綠城還是宋衛平的。

對於諸多被媒體追問的細節，宋衛平先是以“你猜”虛晃一槍，隨後短信回複稱“按照規則，公告前禁聲”。但接近綠城高層的知情人士稱，這個態度已經是擺明了要回歸。

融創中國董事長孫宏斌昨日也發微博，袒露心聲，疑為回應收購變局，“希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事”。

事實上，翻出過往宋衛平的語錄，不難發現伏筆。5月17日，宋衛平通過官網發文，稱股權轉讓，首先來自退休的需要，“我們選擇相信融創，相信孫宏斌”，“天下本一家，有德者掌之”，“綠城造的房子，不管以前造的，現在造的，將來造的，我全部負責任。”

宋衛平對“德”的強調，也為他贏得了江湖名聲，以及孫宏斌在“回馬槍”事後的一句“你是永遠的大哥”。據宋衛平向身邊人士透露，其回歸原因，一是接到大量業主投訴，主要是質量問題，比如青島項目。另外綠城、融創雙方在做事和考慮問題方面有諸多不同，這些都讓宋衛平下決心回歸。

“當年紀大了，要退休了，發現這個世界一切事情的發生發展都跟你沒有關系了，這才是最可怕的。”在去年一次綠城媒體會上，宋衛平這樣感慨。現在看來，宋衛平的確還有著這樣的一面，不願成為一個無關的人。

孫宏斌不阻攔

對於宋衛平的回歸，孫宏斌至今未作任何公開解釋。昨日他在個人微博中寫道：“年輕的時候爭強好勝，曾經贏得暢快淋漓，也曾輸得一塌糊塗，但是我不後悔。年紀大了點後，希望多做些雙贏的事，少做些一贏一輸的事，不做雙輸的事。實在做不到，就保護你的員工的權益，保護股東們的利益，保護家人的平安幸福，支持你的朋友們。不做好人，不做壞人，做人。”

據知情人士從談判現場獲得的消息，孫宏斌對於宋衛平提出的回歸要求，並未給出太過於苛刻的條件，同意對方以不過分的溢價重回綠城，並且給出了一個十分寬松的付款節奏。此外，孫宏斌沒有開出任何額外附加條件。不過，雙方交易對價目前尚不得而知。

綠城現任總經理田強近日公布的一封內部信顯示，融創接手以後的8、9、10月，綠城就實現銷售352億元。而今年上半年，綠城總共賣了305億元。算上融創，孫宏斌旗下的兩家公司銷售額相加，足以進入千億軍團。融創的營銷團隊也已經遍布綠城各大項目。如果說走就走，各種財務和人事的糾葛並非易事。

對此，融創有關負責人昨日表示，對於事件進展，目前公司都還不太清楚。但不少高層說，“老孫怎麽說，我們就怎麽做”。

收購存變數

事實上，融創收購綠城股份後續如何發展，還存在諸多不穩定因素。

如今5個多月時間過去了，這樁收購案至今仍未獲得香港證監會審核通過。據港媒此前報道，港交所視融創與宋衛平為一致行動人，綠城高層也證實證監會確實有這方面的考慮，交易時間將會延長至12月份。

“香港證監會認為宋孫是一致行動人的話，聯手交易會損害其他股東的利益。因此交易隨時可能生變。”有港股分析師介紹，根據港交所規定，一旦判決一致行動人成立，融創要麽放棄收購，要麽發起全面要約收購。後者約需耗資196億港元，比起孫宏斌目前的出價63億高出兩倍還多。

“並購的交易案沒有最終交割，什麽可能性都有。”蘭德咨詢總裁宋延慶向南都記者表示，還要看雙方的約定和後續談判。

回歸的代價

如果真的回歸，宋衛平要出價多少？

宋衛平此前決意放手綠城後，傾註心力栽培的藍城，以代建、現代農業等為主業，目前還處在“燒錢”階段。截至2014年9月19日，藍城已簽約代建項目170個，總可售金額1800多億元。在公司四大板塊中，代建比重高達50%，其次是養老占30%，而養老、農業以及健康等板塊均處於盈利能力欠佳的階段，將面臨諸多基礎設施的投入，很難在此時給宋衛平提供資金回報。

據悉，目前宋衛平持有10 .473%的綠城股份，其一致行動人壽柏年持股8 .086%，二者合計持股18.559%.按照11月4日收市價8.790港元計算，二者股權價值約為35億。

知情人士透露，宋衛平考慮向東方資本融資，同時向綠城高層“眾籌”20億資金。但有券商人士表示，宋衛平身邊的管理層不願意，“如果不能做到絕對控股，老宋的回歸沒有意義。要拿回主導權，還需要經過董事會及股東大會兩道關卡”。

根據市場傳言，宋衛平已經在籌集資金。目前流傳版本稱，孫宏斌基本沒提什麽要求，可能會在原收購價63億港元的基礎上加10%的溢價。據稱已有資產公司答應出資50億元幫助宋重回綠城。

不可否認的是，綠城和融創雖然結合，但秉持著不同的價值觀和行事風格，可謂“理想主義者”和“實用主義者”的碰撞。經此折騰，綠城會否元氣大傷？是雙贏雙輸亦或誰贏誰輸，唯有拭目以待。

[觀察]孫宏斌比宋衛平“幸運”

可以說，孫宏斌的運氣比宋衛平好，下半年來整個房地產的宏觀環境已悄然生變。宋衛平一貫極力抨擊的調控政策，在他決定賣出綠城後得到了實質放松，全國僅一線城市仍在限購，此時綠城也已“起死回生”。

政策的陽光正照在綠城的身上。8月份，綠城實現銷售額72億元，並以18億元的成績成為當月杭州主城區的銷售冠軍。9月份綠城銷售再創新高，達83億元。

“放松限購的政策背景給了不少房企喘息生機。”易居房地產研究院研究員嚴躍進向南都記者表示，另一方面孫宏斌的功勞也不容忽視，團隊入主後，綠城采取了不同於宋衛平時代的大膽降價，促進了購房需求的釋放。

融創團隊6月份全面介入綠城的營銷。據綠城內部人士介紹，此後公司多方面的運作都打上了融創的印記，強調高周轉、高執行。在銷售方面，融創奉行價格隨行就市的策略，也明顯為綠城銷售增添了動力。

南都記者陳琳琳

原文鏈接：http://finance.ifeng.com/a/20141107/13256191_0.shtml

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樂視命運轉機：賈躍亭回歸後的連鎖反應

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1128/148029.html

i黑馬：在京養病中的賈躍亭是否公開現身或許已並不重要，然而樂視仍有諸多棘手的問題待解。

\樂視創始人、董事長賈躍亭回歸三天後，這樣善於造勢的互聯網公司重新回到了聚光燈下。

數月以來，在國內A股上市的樂視遭遇了市場多番猜疑和不時襲來的傳聞。在歸國後首次微博文字中，賈躍亭便神秘拋出“see計劃”來提振樂視的士氣，“顛覆、革命”等慣用字眼也再次頻繁出現在媒體報道中。

賈躍亭的回歸早有鋪墊之舉，在兩天前樂視於上海舉辦的營銷推介會上，樂視網網站事業群運營總裁高飛就提前公布了賈躍亭歸國的消息。“壓抑了太久，希望能恢複廣告主對樂視的信心”，一位樂視內部人士接受騰訊科技采訪時並不諱言此舉目的所在。高飛於2009年5月加入樂視網，頗受賈躍亭信任，現為樂視內部實權人物。

不過，現在還不到樂視完全解除警報的時候。一位接近賈躍亭的人士向騰訊科技透露，這位樂視靈魂人物還要很長時間才會公開露面並正式回歸公司。對賈躍亭而言，目前依然處於敏感微妙時刻，據澎湃新聞和財新報道，樂視網前副總經理李軍日前被相關部門帶走調查。

那麽，賈躍亭此時又身在何處?此前有消息稱其在香港完成手術後轉入301醫院治療休養，但騰訊科技於11月25日趕往301醫院腫瘤大樓住院區、外科樓普外科住院區和胸外科住院區走訪時，各住院區的護士臺工作人員均表示未在住院系統中查詢到“賈躍亭”的名字。

當然，養病中的賈躍亭是否公開現身或許已並不重要，樂視仍有諸多棘手的問題待解。

過去五個月時間里，樂視網先後停牌四次，股價走勢也不複去年的高歌猛進。據知情人士向騰訊科技透露，樂視網很可能於下周複牌，或將公告45億融資的最新進展。

對於樂視網及旗下子公司迫在眉睫的融資需求，樂視手機頗為曲折的上市進程，以及樂視在新能源汽車等領域的“see計劃”而言，賈躍亭的歸國向樂視內外釋放出了積極信號。

樂視生態新成員：手機和See計劃項目

對於樂視網目前的前景和投資價值，一些機構投資者做出了不同判斷，如景順長城、華夏基金繼續加倉，嘉實優質、廣發聚瑞則選擇減持，樂視網估值遭遇爭議。

樂視被資本市場看好的是其打造的獨有的“平臺+內容+應用+終端”生態模式，賈躍亭今年在不斷加強樂視控股和樂視網旗下多家公司的整合，包括樂視致新、樂視網、樂視體育、樂視影業、樂視酒業、樂視農業、樂視雲計算及樂視海外業務等。

在樂視生態模式中，賈躍亭投入最大的是硬件領域，希望以此建立起垂直生態模式。但廣電總局下半年對互聯網電視的嚴厲監管，讓樂視生態模式的前景蒙上不利陰影，樂視也被廣電總局暫停了和所有牌照方的合作。

不過，據知情人士一周前向騰訊科技透露，樂視在被廣電總局暫停和原有牌照方合作後，與某新牌照方進行了合作談判，由於樂視此次較為積極配合進行整改，並同意把後臺服務器、內容交由牌照方調度把控，即將通過廣電總局驗收。

除了樂視盒子和超級電視，樂視手機和See計劃也將在明年成為樂視生態的新組成部分。

樂視手機團隊組建已久，知情人士向騰訊科技透露，樂視手機原定於今年年底上市，但由於芯片供應問題推遲到明年二月份左右。

樂視和聯發科、高通等兩大芯片廠商都在洽談合作，產品分別定位中低端和高端市場，繼續走高性價比路線，售價在1000-3000元之間，計劃同時上市發布。目前，樂視和聯發科關於MTK芯片的合作協議已經達成，不過與高通合作談判尚在進行中，這導致樂視手機的發布日期延後。

“see計劃”則是樂視生態的另一種延伸。騰訊科技獲得的多名知情人士所透露信息，都指向其新能源汽車計劃，樂視將為合作新能源汽車提供車載影音系統和內容服務、遊戲娛樂服務，並與物聯網連接，和購物、辦公、智能家居市場打通，完善其原有的“內容+平臺+終端+應用”全產業鏈生態體系。

今年夏天，北汽和樂視曾入股美國高科技純電動汽車設計公司Atieva，分別成為第一和第二大股東。賈躍亭在美國之行中，還與北汽董事長徐和誼洽談新能源汽車合作事宜。

複牌猜想：樂視亟待填充的資金胃口

當然，樂視要完成諸多新計劃的前提是，其能獲得發展所需的足夠資金支持。

在過去五個月里，樂視網先後停牌四次。最近一次是10月26日，彼時系賈躍亭接受騰訊科技專訪首度開口回應政治傳聞三天之後。

據知情人士向騰訊科技透露，樂視網很可能於下周複牌，尚不確定複牌所要公布的具體事項，最大可能是公告45億融資的進展。

樂視網今年8月份發布公告稱，擬非公開發行股票融資45億元，如果該融資最終通過，將創下創業板的融資記錄。其中，樂視控股將出資10億元，中信證券出資5億元，藍巨投資出資15億元，寧波久元出資10億元，金泰眾和出資5億元。

樂視的最新財報顯示，截止今年9月，其持有現金及現金等價物為3.72億元，較年初減少2億多元，顯然不足以支撐超級電視以及“see計劃”等各項業務的持續投入。

一位樂視TV內部人士向騰訊科技透露，在賈躍亭不在國內的數月時間里，超級電視的銷售量並未受到影響，目前處於供不應求、總體缺貨的局面。

值得註意的是，樂視主要競爭對手之一小米，本月分別和愛奇藝和優酷土豆達成資本和戰略合作，在電視內容上逐漸縮小與樂視的差距。

要想更好應對來自小米等對手的競爭，保證超級電視供貨量穩定增長，對於現金流長期緊張的樂視而言，目前最緊迫的挑戰或許在於，能否盡早拿到此前籌備的45億元融資。不過，此次非公開發行股票的34.7元每股的基準定價已經高於樂視網停牌前的33.51元每股的收盤價。

騰訊科技試圖向數位相關證券和基金公司投資經理咨詢樂視此次融資的進展，但都被“以公告為準、不方便透露”為由而拒絕。此前，賈躍亭接受騰訊科技采訪時坦言，一直以來其個人擔憂股權被分散影響對公司發展方向的把握，因此更多采用股權質押融資，導致樂視的融資能力比較差。

目前，賈躍亭持有樂視網股份44.21%，已累計質押股份 2.89億股，占公司總股本的 34.31%。騰訊科技根據樂視網自2011年來的所有相關公告數據統計顯示，截止發稿，獲得賈躍亭質押股份數量前六的證券公司所掌握樂視總股本的比例大致為：中信證券5.49%、國開證券3.86%、山西證券3.49%、平安證券3.26%、齊魯證券2.69%、國信證券2.51%。

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