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歐盟權利瓜分完畢 財政紀律派占據優勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/208070

即將出任歐盟委員會主席的容克9月10日宣布了新的委員會提名，偏向於財政緊縮的中右翼勢力依然在決定權上占據絕對優勢。支持寬松的中左翼代表法國人Pierre Moscovici盡管獲得要職負責歐盟經濟與貨幣政策事務，但是料無力調整歐洲應對金融危機的政策策略。英國保守黨Lord Hill獲得負責監督金融服務業的政策修複職位令人意外。

容克提名荷蘭外長Frans Timmermans為其第一副主席，作為容克的左右手，Timmermans權力較大，可以直接參與其他所有歐盟委員的工作。這意味著中左翼在歐盟委員會將不會有太多話語權。不過荷蘭政府一直是堅持權利自治拒接完全聽命於歐盟的代表，Timmermans的提名可能會引發新一輪的歐洲懷疑論。

法國前財政部長Pierre Moscovici負責歐盟經濟與貨幣政策事務，法國一直尋求歐元區內政府財政赤字上有更大的靈活性，使經濟恢複增長，不過中左翼勢力則堅持德國的立場，認為歐元區國家應該降低債務水平。

顯然對於法國人的當選，德國感到十分不爽。德國總理默克爾就第一時間表示，無論誰當選，歐盟委員會都必須保持財政改革和預算控制的步伐，無論是德國還是歐 洲，都應該逐漸降低債務水平。德國財政部長則朔伊布勒不失時機的給Pierre Moscovici “戴高帽”。朔伊布勒表示法國方面會意識到其職責的重要性，法國作為歐盟的關鍵一部分將為歐洲經濟帶來重要支撐。然而作為中右翼代表和凱恩斯經濟學的支持者，Pierre Moscovici的回應模棱兩可。他在接受法國電臺采訪時強調不會做出出格的財政預算，任何重大的變革都需要“從長計議”。

前拉脫維亞首相Valdis Dombrovskis被提名為副主席來處理歐元事務，他曾經成功領導該國執行緊縮的財政政策。芬蘭前首相Jyrki Katainen同樣被提名為副主席，處理歐元區的經濟增長、就業和投資問題。中右翼代表波蘭人Elzbieta Bienkowska被提名監督歐洲共同體。

歐盟委員會的7個副主席負責協調代表各成員國的28個席位的工作。丹麥自由黨的Margrethe Vestager負責國際大企業擴張、並購計劃等競爭性領域的管理。瑞典的Cecilia Malmström負責與歐美之間貿易談判。而英國保守黨Lord Hill獲得負責監督金融服務業的政策修複職位令人意外。

委員會的人員構成顯示出歐盟在政策上依然將保持緊縮的整體方向，法國為代表的寬松需求很難得到滿足。而英國的重要提名則看起來一種安撫手段。

下圖為歐洲委員會就業、增長、投資事務席位構成以及歐元和社會事務的席位構成：

Lord Hill的當選被視為是英國首相卡梅倫的努力結果，同時也是容克向英國伸出橄欖枝的一種表態，此前卡梅倫強烈反對容克出任歐盟要職並管理歐盟事務。不過歐洲議會內部的社會黨和綠黨領袖對於希爾的提名感到不滿，他們相信希爾的身份將決定其“傾英”的行事方式，歐洲議會有權利反對容克的提名。通常而言，對於歐盟委員會主席的提名，歐洲議會只要睜一只眼閉一只眼通過即可，不過這一次可能會有一些插曲。歐洲議會第二大黨，中左翼社會黨領袖Gianni Pittella強硬表態反對將如此重要的職位交給Lord Hill，在Pittella看來，這並非針對英國，而是政策取向的核心問。英國和歐盟由於監管和銀行業工資帽的問題在很久之前就有諸多不和。當然容克率先讓步顯然也有其用意，英國脫歐呼聲不斷的情況下，示弱可能會帶來意想不到的好處。

卡梅倫在歐盟逐漸失去話語權之後，英國上下對於容克的提名感到十分高興。此前由於卡梅倫力阻容克當選，很多英國政治家認為會遭到某種程度上的報複。卡梅倫則表示，Lord Hill的被提名說明英國在歐盟的政策和努力是值得肯定的。英國財政大臣奧斯本表示Hill的被提名是一個大好消息，而另一名英國部長則認為容克的做法值得稱贊。

Lord Hill此前在90年代曾與卡梅倫共事，是一位低調的英國上議院領袖，曾經擔任過英國的教育部長。Hill對於被提名則表示將以監管並維護金融市場穩定為己任，並且將聽取歐洲議會的擔憂並為此做出一定的考慮。

蘇格蘭公投前兩天：統一派領先優勢縮小

來源: http://wallstreetcn.com/node/208305

蘇格蘭獨立公投前兩天，統一派仍然略占上風，仍比獨立派領先4個百分點。

周二最新公布的三個投票一致顯示，如果不計入尚未作出決定的人，支持留在英國的蘇格蘭人占52%，而支持獨立的為48%。差距較之前的54%比46%進一步縮小。

不過三個投票對於尚未作出決定的人群比例的估計卻不同，ICM調查估計有14%的人尚在搖擺之中，但《每日電訊報》組織的Opinium調查卻認為該比例只有6%。

如ICM調查就顯示，45%的人支持留在英國，41%的人支持獨立，還有14%的人尚未作出決定。

盡管金融市場對於蘇格蘭繼續留在英國的信心正在逐步增加，但這三個投票表明，差距如此接近，最後鹿死誰手還很難說。

分析師表示，交易員們在操作時已經將蘇格蘭獨立作為小概率事件。英國《金融時報》援引花旗策略師Valentin Marinov的話稱：“我們沒有任何一個客戶在為蘇格蘭獨立做準備。”

野村控股對於客戶的調查顯示，市場認為蘇哥蘭獨立的概率為20%至30%。但他們自己的預測更高，達到40%至50%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

俞永福撰文回應：高德競爭優勢是數據

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0924/146075.html

i黑馬註：俞永福掌管高德，推出新高德計劃，許多媒體都在質疑高德對比百度競爭優勢何在？而俞永福對此回應，高德擁有真正的數據采集，而百度只是在購買四維地圖的數據。

文/俞永福

最近我有了一個新的頭銜——“高德的俞永福”。許多朋友問，為什麽要選擇參與高德的業務?核心原因有兩個。

第一，業務本身的吸引力。我認為整個移動互聯網業務分兩種類型，第一種叫存量業務，無外乎是傳統的PC互聯網業務搬移到手機上，許多的業務都是這種類型，例如門戶等;第二種統稱增量業務，基於移動互聯網創新出來的業務。顯然，地圖導航、LBS這一類業務就屬於移動互聯網增量業務。未來十年，相信這些業務會實質性地改變每個人的生活，因為地圖和導航會讓每個人生活半徑變得更大，這是讓我特別興奮的一件事。

第二個原因，互聯網地圖業務今天在國內，其實只有兩個Player，一個是高德地圖，一個是百度地圖。從過去多年經驗來看，我非常相信一件事情——專註而專業。最終勝利者都是所在的領域做得最專業、從業時間最長的一家企業，不管是BAT還是創業企業。

舉個例子，騰訊之大，是因為它在即時通訊和遊戲這兩項業務上做得最專業，但在瀏覽器、地圖、電子商務等許多其他業務方面，騰訊都沒有取得領導地位。同理，百度在PC搜索上做得時間最長、最專業，因此取得了成功，但在即時通訊、電子商務、瀏覽器、安全、輸入法、播放器等方面，百度也沒有做到領先。為什麽?因為這些不是他們“專註而專業”的。

對於許多創新公司，不管是UC、高德，還是360、暴風影音，我們用了最專業的技術，用了最多的人才集中在一件事情上，因此取得了專業方向上的成功。我相信專註而專業。而過去12年，高德在地圖導航這個領域非常專業，所以我非常榮幸地來到了這里。

這兩大原因，同樣也影響到我對於高德未來發展的思考。當我第一天加入高德時，得知了高德地圖英文名叫Amap的原因，內心還是很受觸動：“A map”就是一張地圖，這個品牌的誕生就是為了做好一張地圖。這個名字代表著回歸初心，你創立一個業務、一個品牌時想到的事情，最終會影響公司的前景。

如何做好一張地圖呢?很顯然，互聯網正從一個行業變成一個產業，由此產生越來越多的行業跨界，而“互聯網地圖”就是兩個行業跨界的產物——地圖行業與互聯網行業的跨界。所以今天要做好一張地圖，也就需要這兩種基因或能力的化學反應。

過去12年，高德憑借在地圖和導航領域的技術和產品積累，做到中國汽車導航、手機導航、手機實時交通的NO.1。而從另一個維度互聯網來看，高德將會融入更多來自阿里巴巴的資源——上周很重要的一件事情就是阿里在美國的成功上市，從市值角度看，目前阿里已經是全球第二大互聯網公司，僅次於Google。同時，阿里在雲計算、大數據方面都有大量的積累，這些對於互聯網地圖的發展都是非常關鍵的。目前，高德是唯一同時具備這兩種跨界基因的互聯網地圖企業。

而從贏得用戶這個角度來看，互聯網市場競爭是很殘酷的，甚至比任何一個產業競爭都要激烈。因為互聯網是免費的，連打價格戰的機會都沒有。想贏得用戶不是靠公司大，用戶只關心一個問題——誰的產品做得好。

在互聯網地圖行業，如果把競爭力比作一個人，它其實分上下兩個半身，“上半身”就是企業提供的產品能力，“下半身”就是數據能力，而數據是支撐產品的核心要素和基點。

互聯網地圖市場兩大Player——高德和百度，關於這兩個產品的市場地位，市場上有很多不同維度的數據，導航、地圖、交通信息等，因此不必去爭論這個問題，一言以蔽之這兩家公司都屬於TOP2，相信誰都不會有爭議。

但如果從數據角度來看，差別就非常明顯。從專業地圖數據角度看，這個市場上也只有兩個Player——高德和四維圖新，加起來超過90%的份額，形成了雙寡頭格局。因此高德能夠自己生產數據，而百度則需要向四維圖新采購。今年上半年發生了一件有趣的事情，騰訊入股了四維圖新，有點對百度釜底抽薪的意味——現在四維圖新站在騰訊一邊，假如哪天不給百度提供數據了怎麽辦?而對於高德來講，既具備產品能力，又具備數據能力，這是保持自己競爭力的起點。

高德過去很專業，以後會更加專業——地圖數據是我們用腳一步一步量出來的，是用專業的車軲轆跑出來的，是用我們的航拍飛機飛出來的。現在高德還會加大社會化采集的力度，比如出租車資源，物流行業的車輛以及大量普通用戶行駛過程中貢獻的數據。目前高德的社會化數據庫中，已經累計有60億公里的駕駛覆蓋、70萬件的交通事件分享，總計10萬公里、15萬處的道路更新，以及100個城市、178萬公里的高速覆蓋。讓用戶去參與數據的采集過程，是互聯網時代的一種重要手段。

除了數據采集之外，數據處理工藝也很關鍵。高德在這方面已經達到了國際領先水準，例如現在很火的ADAS，經過高精度采集處理的數據精度已經達到亞米級，足以勝任無人駕駛;還有高精尖的傾斜航空攝影技術，能夠生成真實的三維立體地圖，還原真實地貌。

正是因為“下半身”有這樣深厚的數據和技術積累，才得以讓高德地圖的“上半身”——地圖導航產品，能夠真正解決用戶的痛點需求。我認為一個真正好用的地圖導航產品，一定要有更全、更準的交通信息、更智能的躲避擁堵導航技術，以及更真實的路況描繪，而這些都離不開專業的數據生產和處理技術——相比較百度地圖，高德的底子厚實，服務能力的延展性也就更強。

舉個例子，“十一”長假馬上就要來臨了，出行問題一定是大家關心的重點。經過高德大數據的分析，“十一”期間出京擁堵時間最長的是京藏高速路段，早上6點至晚上22點都將導致車輛行駛緩慢，預計耗費2小時的時間。而高德基於實時路況信息和智能躲避擁堵的導航引擎，就會推薦給用戶繞行京新高速，僅需要50分鐘，效果顯著。

這就是我在進入高德後，決定讓這家公司在未來更加專註的原因，因為只有專註而專業的公司才能贏得用戶，長盛不衰。其實，今天的高德處於做產品非常好的一個狀態和階段，因為和阿里整合並完成私有化後，不必再背負上市公司的業績壓力、經營壓力和銷售壓力。

關於高德的未來，很多人說是O2O，但在我的理解里面LBS和O2O是兩項業務。O2O概念更多講得是商業服務，而相對互聯網產品而言，商業服務是比較重的業務。比如在地圖服務里硬生生地加入團購，把出行導航變成了團購導航，這明顯不是從用戶需求角度考慮問題，更多是因為商業化變現的壓力。理論上說，能夠與LBS結合的業務非常多，我們還可以讓用戶基於位置看新聞呢對吧?但它是用戶真正的需求嗎?所以高德更願意從用戶的角度考慮問題，我會非常堅持讓高德向LBS專業方向去發展，出行是所有的移動互聯網用戶都需要一種服務，高德會立足於把這項服務做到極致。

所以，未來高德將專註於用戶需求，專註於做最好的地圖導航產品，專註於地圖導航產品的技術研發。很簡單，很清晰，就是專註於用戶、產品、研發三個維度。正是因為我們有以上種種優勢，因此才能站著說話不腰疼，三年內高德只有一個目標——做好用戶產品，沒有商業目標，絕不會讓高德地圖產品成為廣告的滋生地，淪為團購導航。

專業而專註，這是我來高德的原因;更專業，更專註，這就是我們眼中高德的未來。

日元兩年內貶值20% 侵蝕日本銀行業優勢

來源: http://wallstreetcn.com/node/208730

日元自2012年末以來累計貶值20%，日本銀行業也隨之失去相較於海外競爭者的優勢。

據美銀美林計算，隨著海外風險資產規模擴大，日本第一大銀行——三菱UFJ金融集團經調整後的核心（一級）資本充足率下降至9.4%，不及德意誌銀行的11.5%和花旗的10.5%。上周，日本按市值計第二、第三大銀行三井住友和瑞穗金融集團發行的、可充作資本的美元次級債券的價格跌至三個月新低。

美銀美林銀行業分析師Nana Otsuki表示：

相對來說，日本銀行業那曾經為人們所樂道的金融優勢已經在不經意間消失了。

它們資本率的增長速度完全與留存利潤的增長不符。

自安倍晉三去年4月實施史無前例的量化寬松造成日元大幅貶值以來，三菱UFJ的海外貸款大增68%至33.86萬億日圓（約3110億美元）。在日元疲軟而國內經濟複蘇又乏力的背景下，三菱UFJ在國內的同業競爭者也迅速擴大了海外放貸規模，也即海外風險資產的持有。

美銀按《巴塞爾協議III》更嚴格的資本監管要求計算得出，截止今年上半年，瑞穗銀行經調整後普通股一級資本充足率為8%，三井住友銀行為9.3％。該協議新規將於2019年起全面執行。美銀的計算剔除了未實現利得，例如尚未實現的股權利得，盡管在計算資本的時候未實現利得是允許被計算在內。

據彭博社，三菱UFJ、瑞穗和三井住友銀行現在約1/3利潤來自海外，不僅對海外放貸大增，並且在過去五年中，它們至少進行了140億美元的收購。

英國《金融時報》本月早些時候援引了三菱UFJ副總裁Masaaki Tanaka稱，該行已經準備，今年在美國和亞洲進行約8000億日元的收購。

普通股一級資本充足率是巴三協議衡量銀行償付能力的關鍵指標，計算方式主要是普通股加留存收益/風險加權資產。

從總資本率看，日本銀行業的優勢也不再了。彭博社匯編的數據顯示，在截止今年3月的一個財年中，三菱UFJ總資本率為15.53%，較兩年前的14.91%進一步提升。同期，三井住友總資本率則從兩年前的16.93%降至了15.51%。截止2013年末，瑞銀集團總資本率達到22.2%，較2011年大增5個百分點。

《心法分享》運用聯想與推理 找出財報上看不到的優勢祕密 避開地雷 專挑有機會衝刺的長跑股

2014-09-22  TWM

在雅雯的選股哲學中，挑中好股票不是重點，重點是能不能在好股票漲勢發動前，漂亮地卡位進場。牛市可能是好股票上漲的重要原因，其次，則在於好股票本身有沒有衝刺的動力。 撰文‧謝富旭 自認數學不好的雅雯說：「數學好絕對不是投資能贏的關鍵。」「投資股票最重要的是聯想、推理與形成看法。」「有看法，還要堅持不動、有耐心。」她分享了一則從《一個投機者告白》一書中讀來的故事：在一個西班牙小鎮裡，一個夜班警衛在市場的崗哨值夜班，漫漫長夜讓他不禁打起盹來。突然，有一道刺眼光線使他醒來，睡意仍濃的警衛，仍捨不得睜開眼睛，心裡開始想著……。 是街燈的光線嗎？警衛直覺這樣想。想想不太可能，因為街燈光線不太可能強到照進屋子。警衛接著猜測會是月光嗎？但這時還只是新月，月光應不可能那麼刺眼。接著警衛把手伸出窗外，外面正下著雨，所以星光也不可能讓他醒來。他腦中一直過濾這些想法，想著想著，突然蹦出一個字：火。發生火災了！ 雅雯說，面對詭譎多變的市場，絕大部分投資人的「能見度」，就像那名西班牙警衛一樣是有極限的。「一件事發生時，我總是在想接下來會發生什麼事？」「推理正確時，很有成就感。」即使如此，數字分析對雅雯而言，也不能說不重要，因為透過財報數字選股，可以大大降低踩到地雷股的機率。就像一個成績一向優秀穩定的好學生，因某些內、外在因素，偶爾會考差，但最差就是從九十幾分，變成六、七十分，突然考不及格或抱鴨蛋的機率就小得多。 好學生股：獲利要維持、配息率六成以上雅雯挑「好學生股」的數學原則很簡單：獲利維持一定水準，即每年的股東權益報酬率（ＲＯＥ，稅後純益÷公司淨值）過去五年平均值能維持在一五％以上，可以有波動，比如有時候一○％、有時候二○％，但不宜過於劇烈。其次，在賺錢之餘，對股東也不能太小氣，配息率要能在六成以上。她對產業沒有偏好，只要財報數字符合上述兩原則，當過老師的她都會給予「好學生股」的評價。 判斷是不是「好學生股」只是最基本的功課，而且這項功課也不困難。如同她在演講所言：「有些投資人喜歡短跑衝刺型的股票，有些則偏好長跑毅力型的股票，而我專挑有機會衝刺的長跑型股票！」準備衝刺的長跑型股票正是雅雯挑選股票的核心所在，挑這種股票，單看財報數字是選不出來的，而是需要上述所提到的聯想力與推理力。而財經新聞與資訊就是發揮聯想力與推理力的最重要素材來源。 雅雯舉二○一二年曾經投資過的信義房屋指出，中古屋房市因受到一一年政府推出的奢侈稅嚴重衝擊，加上歐債危機風風雨雨，即使ＲＯＥ一向表現優秀且配息大方的信義房屋，股價在一一年與一二年亦大幅走軟。 然而，當她讀到奢侈稅閉鎖期（一一年推出奢侈稅，購入須持有二年以上，賣出才不用課徵奢侈稅）將在一三年六月到期，房屋供給將大量釋出，可能令房價雪上加霜的新聞時，她反而認為這是長跑型股票信義房屋，獲利在一三年有機會衝刺的好消息。 她的推理是這樣的：奢侈稅閉鎖期一到，或許兩年前購入的房屋大量釋出會導致房價進一步下跌，但是，信義房屋獲利是以中古屋買賣仲介費為主，房價漲跌並不是其獲利消長重點，重點在於中古屋的成交量能不能放大。因此應該這樣推理：閉鎖期二年到期↓房屋釋出↓房價可能會跌↓但成交量會增↓信義房屋獲利會提高。 從推理獲得結論的雅雯，正好遇到信義房屋股價最疲軟的時候，一二年以僅三十八至三十九元的成本，抱到隔年五十元以上，因奢侈稅出現閉鎖期可能從二年延長至三年的雜音而獲利了結。進行了一次成功的推理式投資。 衝刺機會：找出營收增加或成本下降的線頭過去幾年來，雅雯能成功投資，聯想力與推理力扮演重要角色。如一○年以六十幾元投資的正新輪胎，當時她住上海，看到新聞上對中國汽車年產量衝破一千萬輛，以及中國汽車銷售量超越美國等報導，據此判斷汽車產業將有幾年不錯的光景。經研究後，發現正新輪胎是深耕中國市場最久的台灣輪胎公司，其ＲＯＥ與配股也是屬好學生股等級，而決定大力買進，並持有至一一年的八十幾元，基於大勢可能轉空原因獲利了結。 導致長跑型股票有衝刺機會，有兩大原因：第一是新市場或新產品，上述的信義房屋與正新輪胎是屬於這一類。第二個原因則是，或許營收表現平平，但因某種原因導致成本下降，獲利提升上來，○九年投資的大統益則屬後者。 ○九年雅雯從保單質借出來的現金，押寶的第一檔股票即是沙拉油大廠大統益。大統益除了具有ＲＯＥ穩定與配息大方的好學生股特質外，當時外資大舉湧入台股，新台幣兌美元匯價由貶轉升的趨勢明朗，是讓大統益有機會進行衝刺的重要原因。 大統益的主力產品是沙拉油與黃豆粉，黃豆占了總成本九成以上，而且絕大部分都是從國外進口。如果新台幣兌美元升值，代表大統益可以用一樣的金額，買進更多的黃豆製成沙拉油與黃豆粉，成本得以降低，公司利潤就會提高。 ○九年新台幣兌美元從三十四元一路升至三十二元出頭，大統益獲利明顯提升的同時，股價亦水漲船高，從雅雯買進的二十五元一路漲至隔年的五十幾元（目前已來到七十幾元），雖然賣在四十幾元，錯失後面漲幅，但這是靠自己挑股、聯想、推理而成功的第一檔股票，對雅雯而言別具意義。 當然，並不是所有的聯想與推理都會成功，過去五年來，她曾因看好經濟復甦，推動鋼價回升而投資中鋼；推論石化原物料下跌有助成本下降，而投資南帝化工；推論中國租賃前景佳而投資中租，但均以虧損認賠收場。不過因秉持挑好學生股的原則，又堅持在多頭走勢中操作，即使誤判情勢，虧損也有限。「我總是把虧損視為成本，而且相信下次會贏！」正面思考的性格讓雅雯得以從容面對虧損。 目前雅雯投資重心轉移至上海Ａ股，除了大勢多空原則，更順著以往投資推理脈絡，押寶中國汽車市場大躍進概念的福耀玻璃與寧滬高速、預期煤價跌深後可能止穩而受惠的中國神華，以及打貪導致中小型白酒廠出現倒閉潮，未來可望受惠的貴州茅台等股。一位國文女老師，證明只要有聯想力、推理力、邏輯思考清晰，即使數學不好，也能在股市創造獲利。 如何挑選與操作「衝刺」績優長跑股？ 步驟1.兩大標準判斷是否為長跑股1.獲利好：過去5年股東權益報酬率維持在15%且表現穩定的個股2.配息好：配息率6成以上，以現金為主步驟2.兩大面向觀察獲利短期上 是否有「衝刺」跡象 1.成本因某種原因大幅降低（可能是原物料價格、匯率、製程改善等）例如：大統益因2009年新台幣升值，進口黃豆成本大幅降低2.業績因某種原因可以顯著增加（可能是新市場或新需求、競爭對手 退出、政策等） 例如：正新輪胎因中國車市需求大躍進，業績獲利跟著起飛步驟3.不往下攤平，而是採用60%、20%、20%向上加碼法★即使因上述兩項原因鎖定的個股，買進價格仍須嚴守低於過去3年平均EPS的12倍以下原則★先拿計畫買進金額的60%做第一波買進後，股價如預期上漲5%~10%，再加碼20%資金；如再上漲，再加碼20% 發現衝刺跡象，大膽押寶——雅雯目前所投資的長跑股 股票 名稱 股東權益 報酬率（ROE） 過去5年平均 （％） 2014年股息 殖利率 （％） 投資理由 （衝刺跡象） 股價 （9/16） 信義房屋 (9940) 26.0 8.9（含配股2.2元） 布局中國房仲市場積極，配息好，股價便宜 38.55元 新台幣 貴州茅台 (600519) 39.0 2.8 中國打貪政策導致中國中小白酒廠出現倒閉潮，有利大廠後市 157.46元 人民幣 寧滬高速(600377) 13.4 6.3 中國車輛增長快速，高速公路使用更趨頻繁 6.05元 人民幣 福耀玻璃(600660) 27.6 5.0 中國車輛增長快速，福耀的擋風玻璃業績後市看好 9.98元 人民幣 中國神華(601088) 19.4 5.9 煤炭價格重挫走勢後，跌深反彈有利獲利提升 15.21元 人民幣

朱敬一鼓勵新鮮人 不要只會寫標準答案 學會搞叛逆 從興趣中找自己的優勢

2014-10-06  TCW

在陽明大學新生入學典禮上，知名經濟學家、中研院院士朱敬一與學子分享生命經驗，他打破一般人看重「提早計畫」、「專業養成」的迷思，認為最重要的是廣泛探索各種領域的知識，在天馬行空的想法中，找到自己的優勢。 撰文‧賴若函 陽光炙熱的周四上午，陽明大學的禮堂傳出陣陣笑聲。中研院院士朱敬一在今年的新生入學典禮中，以﹁四十年前，我懂個屁」為題，分享他人生的心境與轉變，透過三個實際故事，鼓勵年輕人要打破框架、創新思考，短短一小時的演講，發人深省。 首先，朱敬一談到，量子力學之父尼爾斯‧玻爾（Niels Bohr），在丹麥哥本哈根讀大學時，面對物理考題「如何用氣壓計測量學校大樓的高度」，提出一個答案：「若真有這樣準確、誤差無限小的氣壓計，就應該拿去賄賂校長，問他大樓的高度。」面對這個出人意料的答案，教授給了零分，尼爾斯抗議後才允許他重考。重考時，尼爾斯在白紙前沉思許久，教授正要安慰他，卻被尼爾斯反駁，他不是不會寫，而是腦袋中有太多答案，不知道寫哪一個好。 例如可以把氣壓計放在地上，看它的影子長度，再量大樓的影子高度，用等比概念算出來；也可以把氣壓計綁在繩子上，像鐘擺一樣擺動，透過重力在樓頂和樓底的差別，來計算大樓的高度；更甚者，帶著氣壓計爬樓梯，一邊爬一邊用氣壓計做標記，用走到頂樓時的標記數乘以氣壓計高度，就是答案。 不受框架限制 保持好奇心教授聽到這些答案傻眼，問他難道真不知道標準答案是「測量樓頂和地面的氣壓差，套入公式換算」嗎？尼爾斯說，他當然知道，只是對考試限定每個人的思考框架感到厭煩。 「要對許多事保持狐疑、好奇的心！」朱敬一認為，像尼爾斯這樣的學生，應該很難在台灣生存，但他覺得這樣的叛逆是好的。學生時期，解放自己的好奇心探索知識，也許你也可能是下一位諾貝爾獎得主。 接著，朱敬一以自己為例，笑言雖然智商可能只有尼爾斯的開根號，卻也是不折不扣的頑皮分子。 他舉例，國中時造句題目是「大吃一驚」，他答「當警察發現案子是國文老師犯下的，就大吃一驚。」這個答案，換來兩個大過的處分。又有一次，高中國文課考試，要評論清朝詩人蔣士銓的散文《鳴機夜課圖記》，文中描述母親為督促兒子學習，夜裡將孩子抱在懷中，一起朗讀古文，待孩子睡著，便搖醒他繼續讀，天亮方休。 「我覺得這個媽媽腦袋有問題，為什麼白天不念書晚上念，逼小孩讀這麼多書要幹嘛，結果又被老師叫去罵。」朱敬一說，不想按牌理出牌就是他的個性，一路走來始終如一。 這樣的叛逆，也體現在他的人生觀上；朱敬一不相信生涯規畫，最討厭的一句話，就是「不要輸在起跑點」。十九歲以前，他從來沒拿過第一名，他不要做只會寫標準答案的學生，如同上大學後的第一次期中考，會計學和經濟學他都考不及格，當年的成績，對照他現在的成就，沒有什麼是在計畫內得來的。 亂看書，也是朱敬一的特質。他形容自己在吸收知識時，是雜亂地學習，很少為特定目的讀書，也反對「培養讀書習慣」或「書一定要讀完」的迷思，因為唯有「發自興趣地閱讀」，才可能持久。 「一九八五年念博士前，我的知識量只有現在的百分之五。」朱敬一建議，不要只是在某個領域鑽研精深，要廣闊吸取不同領域的知識，因為在大量閱讀下，久而久之，知識厚度就從點而圓，跳過線，貫穿各種領域，都能侃侃而談。 有三件發生在朱敬一念大學的事，影響他人生甚深。大一時，有位助教很喜歡他，在選課上一路給予指引，幫助他打下不錯的專業基礎；大三時，他接觸太極拳，一打就是四十年，培養了強健的體魄；最後是趁著大學畢業、當兵前，他聽取旁人建議，一次參加了公費留學、高考和研究所的考試，沒想到考取公費留學，到美國密西根大學深造。這些事情的發生，都不在他的計畫裡。 人生可設目標 但別太計較「對於人生，可以有目標，但不要太計較。」朱敬一回想他博士畢業，返台到中研院工作後，一路順遂，但是在升等時，卻遇到當時的中研院經濟研究所所長刁難，刻意把他的升等文章拿給經濟學界的大老審查，想要提高通過難度，沒想到文章卻讓師長愛不釋手，不但升等順利，也從此建立良好的學界人脈。 因為這樣的經歷，讓朱敬一對於「人生計畫」從無強求，因為他認為，投入在喜歡的事情中，自然而然會發現你的相對優勢，每個人都有每個人的「材」。重要的是，每個人都該擁有「叛逆」、「找興趣」、「認命」、「傻勁」這四種態度。 最後，朱敬一透過曾聽過的一場演講，鼓勵學生看重人文素養。十一年前，中研院歷史語言研究所院士邢義田提到，自己會走訪中研院四周，發現有許多寺廟、天主堂等暗藏其中，其中有一間廟依附老樹而建，其建築設計圍繞著樹的生長方向，讓人嘖嘖稱奇。「所有的文化都在民間」，邢義田以此作結，在這塊土地發生的故事，滋養了歷史、文學的發展。 這場演講影響朱敬一甚深，因此他鼓勵大學生，要重視通識課程，養成對其他專業的欣賞、包容、評價的能力，以及對社會的人文關懷，因為「先學做人，才夠格做專業人。」 朱敬一 出生：1955年 現職：中研院院士、台大經濟系教授經歷：國科會主委（現科技部）、行政院政務委員、中華經濟研究院董事長、中央研究院副院長學歷：密西根大學經濟學博士及碩士、台灣大學商學系工管組學士

“有趣”的競爭優勢 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102v4wr.html

       這個案例來自企業管理學家理查德·魯梅爾特。
       經營農產品業務並不容易，但是有人卻做得很成功。這個人就是斯圖爾特·雷斯尼克。雷斯尼克是羅爾國際有限公司的董事長。羅爾公司的經營業務包括瓶裝水、鮮花遞送和農業綜合經營等。
       鮮花速遞業務始於1979年。在經營這項業務過程中，雷斯尼克與他的夫人琳達創造了“紀念性插花”之理念，即利用具有紀念意義的容器進行插花，這種做法提高了他們自身以及花農的利潤。
       農業綜合經營則始於20世紀80年代。其經營領域包括柑橘、開心果、杏和石榴。隨著時間的推移，這些業務已成為公司最大的利潤之源。今天，公司的柑橘種植規模是加州之最，堅果種植為世界之最。
       21世紀頭十年，公司又收購了斐泉，從此進入瓶裝水業務。這是來自斐濟首都蘇瓦天然蓄水層的礦泉水。據說美國總統貝拉克·奧巴馬喝它，歌手瑪麗·布里奇不喝它就不唱歌。一瓶簡簡單單的瓶裝水成為美國人的時尚新寵。
       今天的羅爾公司已成為美國最大的200家非上市公司。羅爾公司的經營業務並無激動人心之處，也看不出有什麽特別的高科技含金量。那麽，羅爾公司是如何將普通的業務做到極致的呢？
       雷斯尼克剛收購遠程鮮花速遞公司時，這個行業的價格戰此起彼伏。但是，雷斯尼克並不參與價格戰，他要改變的是服務模式。他向花農提供最大的會員網絡，基於互聯網的信息系統、網絡托管服務、信用卡處理技術以及現場銷售技術。雖然現在競爭比當初更為激烈，但速遞公司比剛收購過來成功多了。當時速遞公司的規模只有它的競爭對手FTD公司的1/10，而今卻是FTD的兩倍。
       鮮花速遞和瓶裝水是兩種截然不同的業務，但是在羅爾公司都取得了成功。對此雷斯尼克的解釋是: 我們的經驗，“只要提供更多的價值，就能避免像農產品那樣廉價”。瓶裝水市場競爭非常激烈，但他們看到了斐泉與眾不同的元素。斐泉也叫“斐濟水”，它來自斐濟地下的蓄水層，經過了數百年的天然過濾。斐泉的源頭是雨水，在斐濟，雲層飄過太平洋，經過信風凈化後化為雨水降落到地面。沒有經歷工業時代，沒有夾雜汙染物和化學物。其獨特的賣點是之前所有者們沒有開發過的。
       雷斯尼克從1978年開始購買土地，只是為了防範通脹而采取的一種被動措施。後來他意識到農產品業務實際上非常有趣，於是就出現了突破。
       這個“有趣”的意思是指“有辦法提高其價值的業務就是有趣的”。一般的堅果種植者無法掌控自己的命運，他們只能被動接受果樹的產量和市場的價格，更無力承擔開發市場、產量研究或深加工所需要的投資。但是，羅爾公司是一家大型的控股公司，它的規模很大，能夠把投到產量、質量研究上的成本賺回來。雷斯尼克意識到，如果他們能刺激杏和開心果的市場需求，就會獲得很大的收益，所有堅果種植者也會跟著受益。
       農業生產方面的事情不會很快就出現改變。羅爾公司是唯一的大規模種植者，也是唯一有能力進行必要投資的種植者。這就是公司的優勢。其他的種植者如果也跟隨著擴大種植面積，其新種植的果樹則需要7-10年的時間才能長成。而在這段時間里，羅爾公司就有大量的時間進行擴大種植面積、品牌推廣、深化加工和市場營銷等活動。然後，隨著市場需求的增加，羅爾也會大力提高堅果加工能力。加工環節的規模經濟效應使得小規模種植者很難建立自己的加工設施。除非他們能夠自己完成加工、包裝、營銷、品牌推廣以及產品配送，否則購買再多的土地、種再多的果樹都是劃不來的。
       雷斯尼克的投資很有效，現在公司堅果的消費量一直在增加，出口額也在提高，他們的“奇跡”品牌掌握著價格溢價，業務拓展的潛力非常大。雷斯尼克在堅果業務上的戰略是利用十幾年時間完成的複雜而協調的舉措。羅爾公司能夠投入巨額資金，用於質量研究、市場開發、廣告和營銷，使自己成為這個市場上的最大受益者。若有其他競爭者想要追趕它，則至少需要7-10年的時間，這不僅為羅爾提供了融資時間，也為其建立大規模的堅果加工設施提供了機遇。
        雷斯尼克堅持公司不上市，他認為非上市公司有它的巨大優勢。如果一旦成為上市公司，那麽它的投資者就會盯著一個季度或一年的前景，並且他們總想盡快將股票脫手。而羅爾公司的戰略效果要等到數年之後才能看清。雷斯尼克說，“我們在這些業務上的自主空間更大，能做的事情更多，因為我們沒有上市公司所承受的那些巨大壓力。”這讓我想起了國內的幾個非上市公司，比如華為、老幹媽和娃哈哈，他們的想法大概與雷斯尼克先生相似吧。

林鳳營品牌落漆 四方鮮乳、台大牧場正夯 想買得排隊 小廠鮮乳的三大優勢

2014-10-27  TCW

頂新魏家黑心油風波所及，林鳳營鮮乳也遭強力抵制，許多消費者開始轉向搶購自產自銷的小品牌鮮乳，不再以大品牌為唯一選擇。主婦聯盟與台大教授分析，小廠鮮乳有三大優勢，與大廠鮮乳相比，並不遜色。 撰文‧何欣潔 消費者抵制頂新魏家，集團旗下的味全林鳳營鮮乳也滯銷，買氣全都轉往其他品牌鮮乳。數波食安危機，改變消費者的購買行為，不再一味相信大品牌就是品質保證，反而開始重視「小」品牌的好。 位於台北市區的台大牧場、主婦聯盟唯一指定購買的四方鮮乳，就是最近市場最夯的商品，想喝到台大鮮乳，必須早晨六點就開始排隊搶購；想喝四方鮮乳？可能想喝也喝不到。 「我們已經預告消費者，所有的訂單都必須等到十一月之後才出貨。」四方鮮乳創辦人蔡南說，這幾天接到許多訂單，但短時間內產量也不可能增加，搶購訂單只能一律往外推。 據農委會畜牧處統計，國內約有十二萬頭乳牛、五四四戶酪農戶，全年的生乳供應量約三十五萬公噸，均由乳品加工廠與酪農簽訂長期合約。其中與味全有長期契約關係的酪農戶計有一六八戶。在黑心油事件爆發之前，味全的供乳量占全台三四．九％，排名第一，其次是統一的三○．三％、光泉一九．一％、佳格四．九％與其他廠牌一○．八％。 農委會評估，受到消費者抵制味全影響，每日將有六十六公噸左右的生乳被迫囤積在乳品工廠裡，味全勢必釋出部分契約酪農的乳源，讓其他同業增加產量，紓解市場缺乳壓力。 四方鮮乳總經理特助蔡佐鴻也說，他和同業的確被告知，可以「分享」味全釋出的生乳，「林鳳營鮮乳其實品質沒問題，消費者的抵制，只是讓裝在『林鳳營』瓶內的鮮乳，改成『光泉』的牌子，喝到的鮮乳並無不同。」蔡佐鴻說。 目前並無證據顯示，林鳳營的鮮乳品質有太大問題，但因為「小」品牌的上游廠商較單純，讓消費者的信任度增加。主婦聯盟課長張雅雲表示，大乳品工廠的原料乳，來自全台一百多個牧場，收集至工廠後再混乳加工，品質控制較困難，「只要一個牧場出問題，整批牛奶都會受到汙染。」而像四方鮮乳、台大牧場這種從飼養牛到乳品加工、銷售都是自己來的品牌，還擁有哪些大廠難以取代的優勢，讓消費者趨之若鶩？ 張雅雲表示，主婦聯盟當初選擇四方鮮乳為唯一指定鮮乳，便是看上四方採取「牧場自設加工廠」的經營模式。在四方，原料乳由自家牧場生產，從牛吃的草、牛舍環境衛生，包括擠牛乳的每個環節，都在自己控制範圍內。 優勢一： 乳品來源少，風險較低雖然現在隨著訂單成長，四方鮮乳已與另外七個衛星牧場契作收乳，但相對於大廠有上百家的上游酪農戶，品質風險仍相對較低。 「我們自己經營牧場，懂得觀察牧場環境、乳牛狀況，酪農想騙我們，沒這麼容易。」蔡佐鴻舉例，乳牛常見的肺結核，是人牛共通的疾病，萬一染病，可能就必須將鮮奶整批銷毀，有些酪農為了怕承擔損失，會選擇隱瞞病情，「雖然我們也不敢保證能百分之百揪出病牛，但沒養過牛的管理人員，可能更難看出端倪。」經營乳品加工二十年的專業，讓四方鮮乳雖已不完全是自產自銷、自家供應鮮乳模式，但經營者卻能定期到旗下牧場訪視，觀察生產情形。 台大動物科學技術學系教授陳明汝分析，小廠的好處與台大牧場類似，採用「一條龍」的方式生產，「牧場就在公館校區內，系上教授也有專業，我們對用藥、飼養過程都有嚴格把關，採用低溫殺菌，也有信心做到安全衛生。」 優勢二： 低溫殺菌，保存營養與風味在乳源管控擁有優勢之外，小廠、教學牧場也比大廠更有機會選擇HTST（高溫短時間）殺菌方法處理生乳，僅須加熱到攝氏八十至九十度，保留鮮奶最真實的風味與部分營養，這也是四方鮮乳受主婦聯盟青睞的原因之一。 陳明汝解釋，一般市售鮮乳採用UHT（超高溫瞬間）方式殺菌，加熱溫度超過攝氏一○○度，會讓鮮乳達到幾乎無菌狀態，但也會使鮮乳中的乳清蛋白、免疫球蛋白遭到破壞，「只要乳源好、生菌數量低，採取HTST方式加溫，的確能保留相對更多的營養。」但陳明汝也強調，鮮乳主要營養鈣質，無論是哪一種加熱方式都不會有太大差異。 UHT殺菌法可以確保安全，但會破壞營養；HTST殺菌法則必須冒著生菌數可能過高的風險，萬一不合格，整批牛奶都必須銷毀。「所以只有對生乳品質有信心的生產者才敢用這種方法。」陳明汝說。 陳明汝指出，UHT殺菌法會讓奶中醣類焦化，喝起來甜度增加，是台灣消費者較為習慣的風味，「但事實上，HTST的清淡風味，比較接近真正的奶味。」一般大廠為了避免鮮乳在運送過程中變質，多半選擇採用UHT加熱法，低溫加熱的清淡乳香，只有在少數價格較高的大廠品牌，或如四方、台大這種小品牌才能品嘗到。 優勢三： 推廣食農教育，維持品質除了殺菌方式不同，張雅雲認為，小廠牌牛乳當初為了生存，反而更努力推廣食農教育，可說是意外的收穫。「抵制林鳳營、搶購小廠鮮乳運動，其實意義不大，重點是在發現小廠優勢的過程中，消費者重新了解自己的食物。」蔡佐鴻說，四方鮮乳花費相當多力氣與消費者溝通，才能維持品牌的理想性格。「例如使用HTST殺菌的鮮乳風味清淡，曾經被客人質疑摻水稀釋，幸好有主婦聯盟一起努力向社員說明，才打開通路。」蔡佐鴻更舉例，一般酪農若遇到牛乳房發炎情形，多半會選擇施打抗生素，停藥一周後再重新出乳。但四方牧場卻以「用手將奶擠出來、協助乳牛自體消炎」的方式解決問題，讓風險降到最低，但這個方式會讓出貨時間有延遲風險。 所幸，透過主婦聯盟平台的教育，社員都知道這是「靠天吃飯」的畜牧業難以控制的風險。消費者願意耐心等，四方才可以堅持經營二十年。 當初的辛苦如今有回報，主婦聯盟甚至會在夏天缺乳期時，告訴社員改喝豆漿。「本來就不是天天都有鮮乳可以喝！」張雅雲說，台灣消費者早該學習這些知識，「不然恐怕永遠難以避免長期被廠商餵養、吃到黑心食品的風險。」不過，陳明汝也提醒，小廠雖然有優勢做到乳源管控、低溫殺菌，但檢驗能力可能也會相對較差，不如大廠設備精良，「小廠萬一乳源管控沒有做好，也是有風險的。」大、小廠各有優勢。 食安危機改變消費者慣常購買知名品牌的習慣，開始將目光轉向小品牌，這改變很具意義。如果消費者可因此對食物生產流程有更多認識、大廠無法再挾通路優勢壓縮小廠生存空間，那麼消費者才有可能改變台灣飲食市場的生態。

樂逗遊戲（DSKY）：有渠道優勢的發行商

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大頭談市：A股的比較優勢在哪裡？ 大頭78

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$創業板指(SZ399006)$ $中小板綜(SZ399101)$

大頭談市：A股的比較優勢在哪里？ (2014-11-18 20:37:17)[編輯][刪除]轉載▼

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熱熱鬧鬧的其實都反了。孤獨的在墻角的，反而只有他是正的

所謂一人向隅，反而是對；而和多數人一起很熱鬧，只是和正確悖逆盡管唯心，但這卻是投資的終極大邏輯

成功就是人最少的那條路，就是大雪壓城城欲催，卻拍馬西風獨行。越是寒冷，越是寂寞，越是燈紅酒綠誘惑，能戰勝者必成功

敢在熙攘大路上喊，你們錯了，又有幾人？

成功來自自己的能力、勇氣、總結概括提煉能力、意誌等等等等。全部具備這些素質，又有幾人。

所以這就很好解釋這個世界，為什麽普通人喜歡從眾，因為他們怕輸

而不從眾者，才是想贏

上頭是寫著玩兒，大家看著玩。正文------------------------------------------

一個滬港通，都說大藍籌利好。真的以為國際資金是來給國企接盤的？中國人都不要的東西，讓國外投資者買？外資對中國資本市場的相對優勢，來自於：

歷史經驗優勢和實戰經驗優勢及科學的估值體系

歷史經驗優勢：中國再走別人走過的路，對方用歷史可以判斷方向。舉個例子：2004年，洋人跑上海買房子。他們的邏輯就是8.27的匯率不可持續，對外升值對內貶值就是唯一出路。這就是歷史的眼光的現實運用。結局非常清晰。

市場估值體系優勢：當我們為國企大喊全球最賺錢的企業的時候，老巴在9塊港幣默默賣出中石油。過了8年回頭看，7塊左右的人民幣值，恰恰是中石油估值核心。這種判斷和研究能力，來自長期的科學研究與積累。想靠估值忽悠老外，咱們忒嫩。後來老巴買的民企比亞迪，可謂整個A股最不會賺錢的股，還虧損過幾年，這個股至今中國又有幾人認可他的超級市盈率呢？這種差異，就是A股特色與國際主流不吻合之處，也是老外的賺錢之道。

實戰經驗錯位：當中國資金還在玩半年就叫價值投資的時候，老巴一拿幾十年。我們還在慨嘆一些沒有前途行業的暫時性低估值。這思路其實只是短期撿煙頭的短線思維，沒有上百年純市場實戰勝負，難以總結和搞清這些問題。即使美國本土，也是在次貸危機之後才進一步走出技術泥沼更加重視基本面研討。

說這麽多，只是想說，別在老外面前耍大刀，抖聰明。國人都不要的國企、銀行、重資產，讓國際資金去買？人家會買的，但那一定是具有國際比較優勢的東西。一定是國外買不著或者更加貴的東西。那麽什麽是A股優質、低估的行業和企業，這值得我們在中國證券逐步走向國際化的今天去理清頭緒。

雖然一家之言，但大頭打算簡單聊聊自己的想法：中國股市對外國投資者假如說有意義的話，意義在哪里？

1.中國是70年代的美國，未來將有一大批以中國市場為本的國際大企業，這些企業利用中國國家的比較優勢，將是從小到大的新藍籌，他們的成長之路將是中國證券市場國際性巨大的機遇 (互聯網、醫療、文化、鐵路）

2.中國企業對國情判斷能力和運營操作能力，遠勝過一切外企，所以在國內市場對外企的替代力，是未來的大趨勢。這些替代性的中國上市公司，是替代相應外企的大機遇 （化妝品、食品飲料、快消）

3.中國人的聰明、創造、企圖心，處於第一代創業階段，遠勝於已經第四第五代的西方資本主義企業家。中國人的能力的發揮過程，就是國家松綁的過程，這個過程就有大機會。不要低估中國民企的創富、創新能力。只要給他們一個縫隙，就能鉆出一個小草。機制正確的中國企業，全體都有旺盛的生機，這種生機也是全球獨步。（雙主業、資產重組、跨行業重構）

4.中國300-500個細分行業龍頭的成長機遇。中國由於市場化程度不高，國企特別是銀行壟斷，所以小企業難以成長出來。然而，一旦長出來，對手就更難生長。所以這些小龍頭，將倍數於行業成長速度，逐漸形成馬太效應。這種發展壯大的速度，也是非常快。同時，加上地方對這些上市小龍頭不遺余力的政治保護，所以不像市場化發達的國家，會大批死亡。所以在相對更安全的角度上，他們的估值將會全球最高。這個看法的實現過程就是估值體系錯位的機遇，也是很大的成長機遇。（任何一個行業老大，行業空間大，龍頭占比低，發展空間高）


5.打破國企、銀行壟斷釋放的產業行業機遇。這就不細說了。都明白。有資格跟黨走者。


6.估值體系錯位的機遇。（低估的更低，高估的更高。估值中贏家通吃）


這些，全都體現在創業板和中小板和部分主板成長企業中。

反觀國企，全球沒有成功過，外資會長期投資？再看銀行，隨著3季度銀行普遍性的壞賬遞增，吸血鬼突然發現全國人民都沒血了，他們還能喝多久？全球10大銀行里面這麽多中國銀行，他們有比較優勢？這麽高的盈利，大河吸幹小河，是否有可能持續？這些問題，有答案嗎？

老外他們只可能盡一切能力，在小企業價值低估的時候，戰略性的介入，從而平滑波動的同時，提高小龍頭們的估值，並利用國際估值水平結合中國特色創造屬於他們的獨立估值體系。當然，我們要給他們機會才行

所以，中國A股的成長民營小企業的中國特色就是中國的證券市場優勢，

總結一下：1.中國市場必然是中國人的，老外玩不轉這是文化使然，更是努力程度和進取心使然

2.馬太效應疊加政府扶植，導致小企業做大非常容易；小企業死亡率極低（上市公司層面）

3.中國人聰明靈活創新有企圖心，中國市場搞定了之後，全球市場沒人玩的過我們

4.過去那麽爛的政策都活下來了，將來正確的政府政策下，將進入黃金10年發展期。

所以，綜上，如同未來中國一線城市將是全球最高的房價，對應最稀缺的資源和最廣大的人口；中國證券市場龍頭的未來也將是全球最高的估值，對應全球最有希望的市場和最稀缺以及死不掉的好公司，沒有之一。有沒有老外，都不可以逆轉這個未來。有了老外，也只會加速這個過程的到來。大頭20141118


-----------------------後面是繼續是雞湯時間：所以，要孤獨的享受寂寞的投資過程。別人熱鬧就隨它去。

今天難明天難，幾年之後一切都不難；今天易明天易，日子卻越過越難。

魔鬼為什麽厲害？他能夠發現人心的弱點，他總是會給你最容易的選擇。

所以，容易的選擇就是魔鬼的選擇。

大頭 20141118