📖 ZKIZ Archives

簡單聊聊交易員的培訓 諸葛就是不亮

來源: http://xueqiu.com/2325980630/33031130

緣起於一平的招聘帖子，有不少觀眾對交易員的薪酬有所評價，想想自己一路走來，一路艱辛和收獲，以及眼下也在認真的教育學生，有些話想跟大家聊聊。
1、什麽是交易員？我在從業初期，經歷過一段日子。每天帶著耳麥（當時絕對先進）或者對講機，窩在某個小地方的營業部，單獨的小房間，長通的電話，耳朵里全部是冷冰冰的聲音：“今天全是賣單，XXX價位，打掉那8000股，註意每個賬戶不要超過3萬股。”整整一天的交易時間，在交易時段我上廁所都要打招呼，後來就養成了交易時間不喝水的習慣，甚至憋尿大法。我這輩子有三個神功我覺得很自豪，第一是蹲的功夫，這是兒時跟路邊攤子下圍棋下象棋練成的，第二是站的功夫，這是學生時代在電子遊戲室練成的，第三便是這憋尿的功夫。毫不吹牛，我酒量很差，但凡是跟人比喝啤酒一瓶但誰先尿誰輸，我都是人生贏家。跑題了，回到那個時代，你覺得這個工作價值幾何？我當時的工作強度是一天大致會打上千筆交易單（有批量有分筆），最多的時候我一天敲了小4000筆單子，有興趣的同誌們可以自己試一下，這是什麽節奏。當年我是出了名的快槍手（非貶義，想歪的自動撞墻），凡是停牌1小時10點半副牌的停板不論漲跌停，只要他公司的通道不垃圾，我能抓到一半，當初在某券商場內，我100%能成交，只要不是前頭有一筆超級大的單子或者當日成交量只有區區幾百幾千股。我當時薪酬是一個月不到4000塊，但我幹這個活，是免費的。想要做這樣的交易員麽？手機上繳，吃飯兩人同行，到一個地方待1個星期酒店到營業部營業部回酒店門也不許出，臨走前一晚可以去happy但基本已經累成狗。我知道兩個小夥子的極限是搬400萬現金，我知道800萬現金多數會有將近2000塊假鈔或者死活通不過印鈔機的紙幣，但是我當時，連拿那些通不過印鈔機的疑似假鈔都沒資格。
2、真正的交易員是什麽？是那些可以自主決策，最起碼可以在某個區間進行自主決策，風險控制，對資金使用有話語權的人。這種人，這個市場並不多。大部分的基金經理符合這個要求。基金有股票池，有投資決策委員會，基金經理買股票絕對不是隨心所欲。但大多數的真正意義上的交易員比他們的權限要大。
3、對真正的交易員的要求是什麽？這個要求很多，從最基本的人的要求，道德品質要求，到技術能力要求，非常多，非常高。最基本的有：遵守從業人員法律法規（你要先知道什麽是法律法規），良好的身體素質，決斷力，判斷能力，信心，很多很多很多很多。
4、培養一個交易員要花費什麽？這個很難說。看這個交易員有沒有天分，有些交易員極有天分，上手就會了，有些就很慢。一般來說，神槍手都是子彈餵出來的。想要神經堅硬，那就必須經歷過盈利虧損的來回撕扯，想要頑強自信，那就必須用浮虧回到盈利來證明，這些都需要大量的金錢。不要覺得自己做個100萬的資產，就會了。我自己的體會，股票的門檻在7位數是一變，那之前激進風格可能容易出頭，很慢的財富積累會相當磨人，7位數之後就需要穩健，8位數之後就必須穩健。交易規模到了一定程度，考量的早已不是單一的收益率，而是伴隨而來的流動性問題，安全邊際問題，停損區間問題，等等。這些東西，花錢是學不來的。
5、一個老師的傾心教誨到底值多少？看他教你的是什麽，假如是持久穩定盈利的方式和方法，那是無價之寶；假如是他的心血經驗結晶，那看這個老師到底有多少成色。作為一個也被稱為老師的人，我不太喜歡這個稱呼，因為上海話里，老師跟“老輸”的發音差不多。但我做的，至少在教導交易者這方面當得起這倆字。真正的好老師，不是讓學生模仿自己，而是盡量的給學生開闊思路，順應學生的性格脾氣，只有這樣，才能教導出真正的交易員，模仿沒有前途。
6、舉個例子吧。一點也不極端的。大概在三五年前，期貨圈子流行一種培育炒手的方式，找一批85後，一個人給點錢，實盤。告訴他們簡單的交易技巧，然後每天讓他們練習炒單。有次一個大佬姓何，他也做了一陣子這個事，但他當時覺得很痛苦，因為這些孩子幾乎都出不來，所以做了一陣子關掉了。有次他去鄭交所開會今年，其中有一個被邀請的客戶（被交易所邀請的客戶，資金級別至少在9位數）看到他就叫他：何老師，我是你的學生。大佬有點蒙，原來這個人就是當初他開公司最後關門前的時候剛招聘進來的年輕人，如今是響當當的炒手。再比如，大家都熟悉的混沌，估計每個交易員身價都9位數了吧？靠領工資肯定是不可能的。據說混沌的清潔工阿姨身價都上千萬，因為入金了一份內部的交易團隊。所以，本領是無價的。有人發工資，還能學東西，不耽誤自己的理想，這種工作和薪酬簡直是無窮大。
說了很多廢話，我有種感覺，這次會收到不少雪碧。歡迎來砸。

交易員告訴你如何理解央行黑話

來源: http://wallstreetcn.com/node/211863

相比於匯率水平，我們更關註波動。

如果波動持續，官員會警告：

急劇的貨幣市場波動不是我們想要的，我們正密切關註外匯市場，關註群體行為。

如果波動進一步加劇，官員或暗示可能幹預：

如果外匯市場在短時內單向突然波動，會有一定的穩定操作。

同時，他們會說，

外匯匯率應由市場決定。

官員有時會指出外國投資者的行為，如果他們認為這種行為存在投機性。

當局正謹慎的關註離岸市場的投機性活動以及外國資本流入情況。我們的立場沒有改變，我們將盡力預防群體行為，降低波動性。

如果他們認為韓元單邊急劇波動，他們或承諾采取行動。

我們會堅決的回應投機者的行為。

如有需要，我們會“快速並果斷的”穩定外匯市場。

我們將會考慮不同的措施來緩解外匯市場的波動。

如果波動進一步加劇，韓國財政部和央行將發表聯合警告：

韓國政府和韓國央行認為韓元-美元單邊升值已經過多，對群體效應加強表示擔憂。

（備註：此前，在此條聲明發布後，韓元從兩年高點下跌。）

外匯市場當局對市場參與者中可能的群體效應表示擔憂，正密切關註公司和離岸投資者的交易。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

交易員押註俄羅斯將拋售黃金

來源: http://wallstreetcn.com/node/212128

既然加息650個基點都沒能挽救盧布，俄羅斯也許可以試試另外一個辦法——拋售黃金。

根據世界銀行統計，俄羅斯截至上個月底共持有1169.5噸黃金，占其外匯儲備的10%。俄羅斯央行行長Elvira Nabiullina稱，截至今年11月18日，央行已經累計增持了150噸黃金。

此前，由於俄央行為了對抗盧布貶值已經拋售了800億美元外儲，俄羅斯的現金儲備已經降至五年低點。彭博表示，昨天金價在被避險情緒推高後隨即重挫30美元，反映出交易員開始押註俄羅斯拋售黃金。

彭博援引資管公司Hennion&Walsh經濟學家Kevin Mahn：“俄羅斯正處於關鍵時刻，在西方制裁和油價下跌的壓力下，它可能會被迫動用黃金儲備。這一旦發生將會推動黃金走低。”

近年來，俄羅斯開始不斷增持黃金，自2005年俄羅斯的黃金儲備翻了三倍。目前，俄羅斯黃金占外匯儲備的比重為10%，而美國和德國為70%。

據彭博，美國銀行貴金屬策略師Micheel Widmer表示：“俄羅斯一直都在增加黃金儲備，以供不時之需。俄羅斯可以將黃金換成貨幣，或用其作抵押。”

繼周一大跌10%之後，俄羅斯盧布昨日再度崩潰。美元/盧布盤中最高升至80.10，盧布跌幅高達19%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

交易員教美聯儲怎麽做人

來源: http://wallstreetcn.com/node/212182

在債券交易員的眼中美聯儲對經濟和利率的預測能力顯然“弱爆了”。所以我們可以看到，盡管美聯儲長期以來暗示要提高借貸成本，但市場卻在朝著相反的方向運行。

交易員們正在用現實告訴美聯儲為何該暫緩收緊貨幣政策：

1.通脹預期跌至美聯儲第二輪量化寬松（QE2）前的水平。QE2實施時引起了市場廣泛爭議，大家擔心通脹可能高企，雖然事實上通脹從未出現。物價將要加速上行的預期正是美聯儲所渴望的。不過既然美國是個自由的市場，市場又反映一切預期，所以從5年期盈虧平衡通脹率（5 year breakeven）上來看，交易員們認為美國未來5年的通脹只有1%，遠低於美聯儲2%的物價穩定目標。

2.美國公司借貸成本卻飆升。特別是那些風險較高的債務人。在油價跌破60美元的環境下，美銀美林數據顯示垃圾評級的能源企業債券平均收益率超過10%，而6月時還只有5.7%，這些公司未來的資本支出可能會大幅下降。

3.大宗商品價格集體遭血洗。彭博大宗商品指數距離年內高點下跌超過20%，如果趨勢持續，這將進一步拉低通脹預期並減少美聯儲加息的必要。

4.市場的波動性在持續上升。美銀美林統計的從股市到商品、外匯再到債市的綜合波動指數升至15個月新高，當市場混亂的時候也明顯不適合加息。

5.交易員們似乎完全不贊同美聯儲對基準率的預測。後者預期美國利率長期將達到4%的水平，但是從債市提前5年交易的1年期利率互換來看，只有2.66%的水平，這顯然是給了美聯儲一記響亮的耳光。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美股波動性加大仿佛歷史重演 交易員擔憂牛市終結

來源: http://wallstreetcn.com/node/212396

紐約證券交易所。1987年10月20日，星期二早間，行人駐足觀看墻上的電子顯示屏行情

盡管美股漲勢仍在繼續，但已經顯示出歷史上幾次大跌前一樣的波動性特征，這讓很多投資者擔心本次史上最大的牛市之一可能接近終結。

美國股票市場正在經歷較大的波動性，影響因素包括油價暴跌、俄羅斯動蕩以及美聯儲的貨幣政策方向等等。

市場上多空氛圍轉換加速讓有經驗的投資者回憶起1987年10月的那個“黑色星期一”以及過去十年間發生的全球經濟危機。

標普500指數自2009年危機低點666點以來反彈已經超過3倍，受益於昨晚美國一系列經濟數據的利好推動，道瓊斯工業均指更是史上首次升破18000點，一周時間里道指上漲達1000點，而此前6個交易日道指剛剛下跌了近1000點。

Newedge USA宏觀經濟團隊的美國策略主管Larry McDonald表示，以往牛市開始出現大規模上下波動時往往之後出現較大幅度、較長時間的下跌。

“2007年夏天和1987年的夏天你可以看到很多類似的行情，”McDonald稱，“我們的系統性風險指標顯示出很高的風險預警數值。我認為我們離至少10%的大跌只有2~8周時間。”

不過即使10%的下跌對於大盤來說一般也僅被定義為“修正”。

上周四，因美聯儲聲明中將加息前保持超低利率“相當長一段時間”換成了“耐心”，道指一天就漲了421點，和周三加起來共漲了700多點，創下歷史上第六大兩日漲幅。

“現在很不穩定，市場不應該是這樣的。幾乎讓人感覺到了2007~2008年時的氛圍，”Sanlam Securities執行部負責人Mark Ward表示。“道指不應該一天漲400點的，這是一年來最大的單日漲幅。現在消息都不足以好到讓市場漲那麽多，壞的也不足以讓市場跌那麽多。”

City Index首席全球策略師Ashraf Laidi認為，如果歷史會重演，那麽最近幾周的走勢值得大家註意。

觀察標普500指數1995~1999和2003至2007間的走勢，牛市終結前都存在這種拉鋸加大的走勢：

Laidi指出，標普此前出現過9次連漲7周的情形，但是從未有一次是以超過2%的下跌終結連漲的，不過12月12日那周大跌一下子跌去了3.5%，這顯示了市場情緒在貪婪和恐懼之間出現了前所未有的背離。

但是雖然存在恐懼情緒，不過還不足以終結牛市，因為美國經濟在健康成長，全球央行寬松的貨幣政策支撐著企業收入和利潤。

根據路透最新的策略師調查顯示，2015年標普500指數預期上漲6%，德國股市預期上漲9%，法國股市預期漲10%。

“波動是金融市場中無法回避的現象，而且明年看起來會比今年更加不穩定，”摩根大通全球市場策略師David Stubbs表示，“但是投資者應該考慮忽視短期市場波動，我們預計大西洋兩側的國家企業都盈利都會上升，堅持投資則可從中獲利。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

明星原油交易員：40美元是原油“鉆石底”

來源: http://wallstreetcn.com/node/212880

2009年因從花旗拿到1億美元獎金而聲名鵲起能源交易天才Andrew J. Hall近日表示，40美元將是原油價格的“鉆石底”。今年下半年油價將觸底反彈。

據彭博新聞報道，本月2日，現任Astenbeck Capital Management(30億美元規模)主管的Hall在一份信中表示：

2015年原油可能會跌至40美元/桶，這將是一個“絕對的底部價格”。如果低於這個價格，美國和加拿大許多原油公司將無法維持正常的運營。

沙特試圖通過拒絕減產壓低油價讓那些成本較高的原油公司被迫退出市場，很多人認為美國頁巖油將會因此受挫。不過在我看來大多數頁巖油公司都可以在低價格內正常運作。那些以油砂和深水井為主的原油公司成本才會相對較高。

今年油價整體還將處於承壓格局之中，但是目前的價格長期來看無法維持——供給減少之後，油價將逐漸走高。未來12個月內會有很好的交易機會。

2009年Andrew Hall從花旗集團拿到1億美金的獎金。而他為花旗集團帶來了大概20億美金的稅前利潤。其中大部分的利潤，來自於對原油市場的準確判斷。

WTI原油價格繼去年大跌46%之後，今年繼續走低。本周WTI價格五年來首次跌破50美元/桶，市場明顯的供大於求導致跌勢難止。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

瑞士央行變臉 外匯交易員慘遭“大屠殺”

來源: http://wallstreetcn.com/node/213195

周四瑞士央行意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20匯率下限，而就在一個月前瑞士央行主席還信誓旦旦表態“要盡最大努力”捍衛歐元兌瑞郎匯率下限。

瑞士央行聲明之後，外匯市場上瑞郎兌歐元暴漲近30%，美元、歐元跳水；避險資產黃金大漲突破1250美元/盎司。

荷蘭合作銀行分析師稱，在瑞士央行做出取消歐元/瑞郎匯率下限的驚人決定之前，瑞郎空頭頭寸的規模達到18個月來最高水平，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，瑞郎/美元空頭頭寸規模創2013年中以來最高紀錄。

彭博調查顯示，沒有任何分析師預測到瑞央行將廢除這一限制。

盛寶銀行(Saxo Bank)的市場策略主管Ole Hansen稱，截至1月6日，對沖基金的瑞郎空頭頭寸價值31億瑞郎。

法國巴黎銀行債券交易部門分析師固定收益部門高級分析師 Patrick Jacq說：

“這就是一場大屠殺。他們現在不再捍衛1.20底線了”。

“這意味著瑞士央行不會繼續買歐元計價資產來捍衛1.20瑞郎底線。雖然歐洲債務問題是他們要顧慮的，理論上講瑞士央行應該延續政策防止瑞郎過快上漲。”

IG FRANCE首席市場分析師Alexander Baradez說，

這是極端暴力，完全不可接受，央行完全不考慮市場。所有資產類別恐慌拋售。這完全是央行的錯，而央行原本應該保護市場的安全。

IG市場分析師Chris Beauchamp說：

歐元/瑞郎大幅虧損造成恐慌性拋售，並導致整個外匯市場恐慌。

Central Markets Investment公司交易主管Darren Countney-Cook說：

我的最初反應還以為是歐洲央行出事兒了，因為歐股整個兒都在跌。這就像從地毯下一下子冒出個大家夥，人們完全沒有反應過來，導致的市場劇烈波動肯定不是一兩天會結束的。

Jefferies首席外匯策略師Jonathan Webb說：

“市場完全意外。瑞士央行可能預期到歐洲央行下周啟動QE，再加上希臘大選結果馬上出來。現在瑞士央行捍衛瑞郎變得很困難。”

瑞銀外匯策略師Geoffey Yu說:

“他們認為太多錢會進來，尤其是QE開始後。所以現在需要一個B計劃”
“現在讓市場瘋狂，讓大家止損，我們要看看接下來會發生什麽。”

 

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

交易員的黃金時代過去了嗎？

來源: http://wallstreetcn.com/node/213307

華爾街交易員的黃金時代可能已經結束了。高盛剛剛公布了2005年以來最低的年度交易收入。2014年，高盛從固定收益產品、外匯和商品（FICC）的交易中賺了11.6億美元，較上年同期下降了31%。

盡管高盛首席執行官Lloyd Blankfein對未來保持積極態度，但分析師們已經發現更嚴格的金融監管和緩慢的經濟複蘇將讓高盛的賺錢能力大不如前。

2014年四季度，高盛收入76.9億美元，好於分析師預期。但其FICC收入已經連續多年下跌，這意味著它支付給員工的薪水將變少。

看看高盛的薪資收入比——員工薪水與公司收入之比。彭博新聞社指出，員工薪酬占高盛收入的比例自金融危機以來穩步下滑，從2008年的48%下降到2014年的36.8%。

高盛收入下跌的一大原因是市場缺乏波動。當市場動蕩時，高盛進行更多的交易，而這可以給正確判斷市場的交易員帶來更大的利潤。這也是為什麽許多交易員抱怨當波動性很低時很難獲利。除了幾個孤立的交易日，過去一年的波動性遠低於2010年-2011年的水平。

不僅僅是市場波動性低，更嚴格的金融監管也限制了包括高盛在內的金融機構的盈利能力。許多金融機構面臨監管關閉了一些部門。

Blankfein表示，他認為交易收入的下滑是暫時的。而其它人認為，高盛等銀行已經抱怨市場低波動性多時。JMP Group分析師Devin Ryan向彭博新聞社表示，

現在很難預計市場什麽時候會回到健康的波動水平，全球經濟什麽時候會回到健康的增長。面對全球疲軟的經濟、更嚴格的金融監管和低迷的波動性，銀行可能很難回到10年前的水平。

不過，這並不意味著投行的黃金時代已經終結。去年，美國股市IPO的規模創下了2000年來最高，這為投行帶來了不少收入。

而公司並購在2014年升至了1.6萬億的歷史新高。而盡管看空者不斷警告，標普500指數去年依然上漲11%。

投資銀行可能對年輕人的吸引力大不如前。全美頂尖MBA項目的畢業生開始選擇其它的職業路徑。在哈佛商學院，2014年，僅5%的MBA畢業生選擇加入投行，遠低於2007年12%的水平。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

史上最強暴風雪襲擊紐約 交易員或放假在家

來源: http://wallstreetcn.com/node/213603

今日美國金融中心紐約將迎來一場“可能史無前例”的暴風雪，美國國家氣象局向近2900萬市民發出暴風雪警告，金融市場或也會受到惡劣天氣影響。

美國國家氣象局昨日向紐約和波士頓發出了暴風雪警告，稱風暴將從26日開始給當地帶來大雪和強風，並一直持續到27日。預計此次暴雪厚度將達60至90厘米。多達1700班原定於26日起飛的航班將被取消.

紐約市長Bill de Blasio指出26日的暴風雪或將是1827年以來，紐約所經歷的最嚴重的暴風雪。他呼籲居民們應在周一避免外出，或在當天下午降雪高峰未來到之前提前下班。

Blasio稱紐約公立學校26日將正常開放，不過所有課後活動以及出遊計劃則取消。27日是否上課，將根據情況暫定，他稱，“很有可能會關閉”。

美國證券業及金融市場協會（SIFMA）周一盤前表示，不建議周一提前關閉美國債市交易。 紐約股票交易所（NYSE）今日照常開市（北京時間10:30），不過不排除部分交易員可能放假在家，市場或趨於平淡。

紐約近年來最嚴重的雪災是在2006年，當時部分地區的降雪達到了68厘米；更近一些的記錄是在2010年，當時降雪達到50厘米。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

看對“鉆石底”的明星交易員：油價將反彈至65美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/214249

前不久曾準確預測40美元鉆石底的明星原油交易員的Andy Hall最近表示，近期的原油巨頭減產風潮將推動油價反彈至65美元。

據彭博，Andy Hall在2月2日的一封信中表示，這次原油下跌和1986年的油價暴跌不同。那次沙特為了奪回市場份額而大幅增產，油價在25美元水平維持了長達四年的時間，但如今歐佩克已經沒有多余的產能。

他預計美油最高將漲至65美元，不久之後美國頁巖油將會填補全球產能下降留下的空白。

隨著原油價格的下跌，美孚、康菲、西方石油等紛紛通過削減產能和裁員來節省開支。據不完全統計，各公司今年預計削減的開支至少達到400億美元。

Hall認為，目前的價格反彈還不足以反映產能削減，在現有價位上油企增加產能吸引力不大。如果油價進一步上升，頁巖油企業將會變得有利可圖，如今他們已經降低了運營成本，而且其成本可能進一步降低。

不過並非所有市場人士都像Hall這麽樂觀，他的老東家花旗的分析師Edmorse就認為，美國原油（WTI）合理價格在每桶40美元左右，最低則可能跌至20美元才會見底，觸及時間約在今年第一季度末、第二季度初。

自2月初以來，國際油價開始大幅反彈，美國WTI原油上周暴漲7.2%，創四年來最大漲幅。不過，與去年6月的峰值相比油價依然下跌了超過50%。截至北京時間周三17:20，美國WTI原油報50.45。

Andrew Hall曾是花旗集團旗下著名大宗商品交易部門菲布羅（Phibro）的主管。他為花旗集團帶來了大概20億美金的稅前利潤。其中大部分的利潤，來自於對原油市場的準確判斷。

2009年時，他被媒體曝出獲得了1億美元獎金。由於花旗在金融危機中接受了政府救助，Andrew Hall的高昂薪水引發了監管部門的調查。

當年10月，花旗被迫將該部門出售給美國西方石油公司。目前，Andrew Hall仍然為菲布羅的主管，並同時管理者對沖基金Astenbeck Capital Management。

Astenbeck目前管理著35億美元資產，Hall和美國西方石油公司各持有其80%和20%的股份。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)