保定天威集團有限公司還遠未能走出新能源領域巨虧的泥沼。作為中國兵器裝備集團公司旗下最重要的輸變電重大裝備制造基地，天威集團賭下血本進入風電裝備以及光伏領域，如今欲脫身而不可得。

天威集團2014年的財務報告顯示，當年虧損達到驚人的101億元。數位接受《第一財經日報》記者采訪的天威集團員工均表示，該公司新能源業務仍處於減產、限產狀態，何時走出低谷仍是未知數。評級機構已經開始下調其主體和債務評級，提示該公司在本月需要支付的數千萬利息違約風險。

折損百億

天威集團的財務數據顯示，該公司去年合並報表累計虧損101.4億元。

天威集團將巨虧歸咎於新能源行業的問題。“行業市場萎縮，產能過剩、產品價格走低等情況仍未明顯好轉”。這給該公司帶來年度經營性虧損11.3億。

“公司的新能源業務目前還存在限產減產的狀況”，天威新能源控股有限公司的一位內部人士告訴《第一財經日報》記者，作為天威集團控股的子公司，天威新能源公司是其新能源業務的主要承載平臺。

從2001年涉足新能源業務以來，天威集團一口氣投資了數個光伏業務平臺，如今多數難以為繼，甚至已經破產。天威集團為此對相關資產進行了大幅減值，2014年的減值準備高達83.4億。

天威集團最大的一筆資產減值來自於對hoku科技有限公司(下稱“hoku科技”)應收賬款計提的壞賬準備。天威集團2014年財報顯示壞賬金額達到27億元。在光伏業務順風順水的日子里，天威集團為hoku科技押上重註。

《中國兵器裝備集團公司2009年度財務收支審計結果》顯示，2008年3月，天威新能源未經慎重決策與境外某公司簽訂10年期、4.68億美元購貨合同，並預付7900萬美元貨款。在這份審計報告中，審計署指出，2009年該境外公司瀕臨破產、無法履約，天威新能源以債轉股方式控股該公司，並又投入近1億美元。但因項目後期投資缺口巨大，截至審計日仍未能建成投產，前期投資面臨風險。

盡管未明確指出上述公司的名字，但審計署報告中的這家公司與天威集團投資hoku日期暗合。2013年中，hoku科技公司啟動破產程序，天威集團海外巨額投資遂成巨額壞賬。

另一項巨額的資產減值來自於天威矽業有限責任公司(下稱“天威矽業”)。天威矽業成立於2007年9月，註冊資本9.45億元，其中天威集團旗下上市平臺天威保變持股51%。

天威矽業同樣生不逢時。多晶矽價格的大幅下降令其無利可圖，天威矽業自2011年年末停產技改。2013年天威矽業的凈虧損達到11.68億元，2014年天威保變最終以債權人的身份申請其破產。為此，天威集團計提壞賬金額為8.9億元。

天威集團巨虧已經不止一年，2013年虧損額為63.6億元，當年對相關資產進行了53億元的減值準備。

在天威保變擅長的領域，盈利並不那麽困難。2014年，天威保變的變壓器產品毛利率實現同比上升，輸變電產業年度經營性利潤保持盈利，甚至實現了同比增長。

輸變電業務曾是天威集團立身之本，但後者已經遠離原來的軌道，單靠輸變電業務的盈利遠不足以彌補新能源業務的窟窿。

違約風險

天威集團今天的困局，不能簡單的以光伏產業行業周期來解釋。

審計署此前對兵裝集團的審計報告顯示，天威集團新能源等投資存在決策不規範等問題。2008年至2012年，天威集團21個新能源固定資產投資項目中，有20個未經董事會審議等法定程序，涉及投資額152.75億元。

輕率的的投資，換來今天難以承受的結果。

從財務的角度看，天威集團已經面臨破產。截至2014年12月31日，天威集團凈資產為-80.35億，嚴重資不抵債。

鑒於此，評級機構聯合資信2015年3月30日將天威集團的主體信用等級由BBB級下調為BB，評級展望為負面，且將天威集團的發行的中期票據“11天威MTN1”與“11天威MTN2”的債項信用等級均由BBB下調至BB級。

這已經是聯合資信近期第三次對天威集團做出負面評價。2014年7月，聯合資信將天威集團主體信用及其債項信用評級由AA級下調至A級，2014年12月再次由A級下調至BBB級。

這兩宗中期票據發行於銀行間市場,“投資於天威集團債券的主要是銀行,券商等機構”一位不願意透露姓名的業內人士表示。有研究機構表示，天威保變中票面臨兌付風險。

天威集團近期就面臨大額還款壓力，該公司發行的“11天威MTN2”將於4月21號需要付息8550萬。這將是市場觀測天威集團對付能力的直接窗口。

敏感時期的天威集團，另一重困境來自失去對上市平臺天威保變的控制權。繞過天威集團，兵裝集團實現了對天威保變的掌控。

2014年底，天威保變向兵裝集團非公開發行1.61億股股票，將天威集團的持股數量稀釋。盡管天威集團仍持有天威保變3.5億股的數量未變，但其持股比例由25.66%下降至22.96%，不再是第一大股東。上述業內人士認為，這對天威集團構成負面效應：“底下有上市公司，融資才會更順暢”。

有研究機構分析報告表示，這意味著天威集團“獲得的兵裝集團支持不確定增強”。