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財政部部長張盛和絞盡腦汁籌措財源，近日宣佈將股利扣抵率減半，金融營業稅率從二％恢復至五％等稅改措施。但政府勇於對民間推稅改「開源」，卻對自家人不敢「節流」。

根據立法院最新資料顯示，四大公營行庫 （中央銀行、台灣銀行、土地銀行、中國輸出入銀行）在二○一四年編列利息補貼近四十億元，五年來合計補貼達近兩百億元。由於公營行庫盈餘直接影響國庫收入，利息補貼也等同全民埋單。央行總裁彭淮南也受惠

自一九八九年來，四大公營行庫的行員與工員（工友與司機）都可在四十八萬元與二十八萬元的存款額度內，享有一三％利率；二○○八年以前的年資，或在此之前退休的員工，退休金可享最高五百萬元以一三％計息的雙重優惠。央行總裁彭淮南也是受惠的一員。

以四十八萬元換算，一年利息收益達六萬二千四百元；一般民眾須存四百五十三萬元、亦即花九‧四倍的成本，才有相等收入。

五百萬元退休金額度的財富加分效果更大，每年利息收入達六十五萬元，每月利息收入約五萬四千元，比新鮮人二十二K月薪還多出一倍以上，比一般民眾存五百萬元，多出二十三倍的利息。

就連已民營化的三商銀、兆豐銀行、合庫等公股銀行員工，屬於直轄市管轄的市立銀行，如高雄銀行等，都享一樣好處。

三商銀、兆豐、合庫是上市公司，利息補貼會侵蝕獲利，等於吃投資人豆腐；且因政府是它們的最大股東，國庫收益也連帶變少。

立委與審計部多次討論公營行庫員工優惠存款，審計部還曾發函詢問財政部，財政部則以「衡酌兼顧社會期待及與民營銀行、其他公營事業之衡平等因素後，仍宜予以維持現制」回應。

財政部國庫署說，等到軍公教優惠存款利率通過調整一年後，就會考慮跟進調整。台灣銀行一年期定存利率，二十五年來從九‧二五％降到一‧三八％，但一三％優惠存款利率，卻歷經四分之一世紀不變。當政府債台高築，以稅改開源，也要檢查國庫的漏洞，民眾才會服氣。

【延伸閱讀】拿納稅錢補貼，5年達近200億元——4大公營行庫行員優惠存款之利息補貼2010年度1.台灣銀行21.18億元2.土地銀行11.51億元3.中國輸出入銀行0.44億元4.中央銀行4.22億元合計:37.35億元

2011年度1.台灣銀行21.73億元2.土地銀行12.18億元3.中國輸出入銀行0.49億元4.中央銀行4.44億元合計:38.84億元

2012年度1.台灣銀行22.76億元2.土地銀行12.44億元3.中國輸出入銀行0.51億元4.中央銀行4.68億元合計:40.39億元

2013年度1.台灣銀行20.04億元2.土地銀行12.54億元3.中國輸出入銀行0.54億元4.中央銀行3.65億元合計:36.77億元

2014年度1.台灣銀行21.30億元2.土地銀行12.51億元3.中國輸出入銀行0.64億元4.中央銀行5.53億元合計:39.98億元

註：所填列利息補貼係優惠存款利率扣除正常存款利率後的差額，其中2013與2014年數字為預算數資料來源：立法院預算中心 整理：吳美慧

看孩子：以後的大陸人有知識又有錢，我兒子遲早要面對

張子傑，在一家珠寶製造商擔任經理，四十出頭歲的他，太太是家庭主婦，育有一個七歲兒子與兩歲女兒。早在十年前，他就在西貢一帶買下一間十七坪的房，沒有貸款與租屋壓力，唯一在意的是子女的教育與未來。

有趣的是，面對越來越多的大陸人，進入香港競爭，他雖然感到無奈，卻不見悲觀，反而覺得這對下一代來說是好事。以下是他第一人稱口述：

香港的房價，現在是漲得太凶了，扣掉通膨，比九七前還高。我現在住的這間，十七坪，在香港算是很大的房子了！屋齡三十幾年，從不到港幣一百萬漲到三百五十萬元，這是因為在西貢，如果在市區，恐怕要七百萬以上。我現在的薪資漲也沒這麼多，如果現在才買，負擔會很大。

物價也是，香港以前是兩、三個中產階級養一個窮人，再過幾年恐怕就變成負的。不過這是結構性赤字，跟人口老化有關，不能說是跟中國加強往來的關係。

我在台灣念大學，是很喜歡台灣，每年還要去台灣好幾次，但真要講住，還是在香港吧！

這幾年中國人是變多了沒錯，經貿往來一定也會讓香港經濟有些成長，兩地的交流多一些，瞭解也會比較多，不會像九七以前，大家都覺得大陸很危險、很恐怖，雖然他們現在還是不太禮貌，但比起以前是有進步了。

我們這一代不太需要跟大陸人競爭，但是到我兒子就不一樣，他們以後是要跟這幾十億人競爭的！而且，這些跟他們一起長大的大陸人有知識又有錢，這樣也好，反正他遲早要面對。擔心當然是會擔心，但是往好處想，大陸也在進步，未來市場在那邊。他們長大以後一定也是往那邊移動，不管唸書或工作，總是要提早適應。

像我工廠在廣州，一個禮拜有三天在大陸，兩邊跑，七年來都是這樣，那沒辦法，以前我們不喜歡去，但現在越來越多香港人直接留在大陸，不回來了。因為他們的條件上來了，生活進步了嘛！

你說搶幼稚園，的確有一些狀況比較嚴重，只能不要往那些熱門的地區、學校擠，我兒子念的公立小學也有不少大陸同學，他們來了以後會有改變，我所認識的大陸人都很不錯，不會不禮貌或是沒水準，有交流其實就會有正面影響。

香港和台灣不一樣，台灣是還可以選擇，香港沒有什麼好掙扎，一定得依靠大陸，即使偶爾會抱怨，如果是你小孩看病床位被搶，預防針也被搶，疫苗也被搶，當然會抱怨啊，但是又能怎樣？只能接受啊。

我覺得太多人把事情想複雜了。有些雙薪家庭，（合計）薪水比我還高，可是又要念國際學校，又要住市中心，那不是自尋煩惱嗎？

人多了，你避開就好，不喜歡尖沙咀都是大陸遊客，那就不要去那邊購物就好了，香港再擁擠，總有別的地方可以去。換個角度想，這是刺激香港總體經濟發展，也是好事啊。

香港以前什麼都要爭第一，但大陸政府其實有定位啦，如果上海是紐約，希望香港還能維持像是曼哈頓。就算不是第一了，至少也要第二、第三吧！

往好處想，大陸也在進步，那個市場很多機會在那邊，他們（指孩子）現在小時候在香港生活，以後長大應該很難繼續待在香港吧。

看未來：真正有好處的只是Prada店員，月薪港幣五萬八千，我很擔心未來

口述整理●康育萍

同樣近四十歲，育有一女，但沒房產的楊智偉夫婦，雖然夫妻月收入合計達新台幣三十萬，全家卻只能與外傭擠十八坪的小房子，而且是租的。

他對中國新移民大舉入港搶資源很不滿，對小孩教育也極憂心。擁有加拿大國籍的他，甚至考慮全家搬離香港！以下是他的心情：

香港很小，離大陸很近，不像台灣，有些中國第二代都已經來香港了。

本來我就是香港人，我的小孩應該要有學校念，可是現在卻沒有，因為新移民進來了，或者父母都是大陸人，跑來香港生孩子，還有人每天從羅湖（編按：深圳進入香港的入口）來香港上學，放學時就可以看到一堆小朋友在學童通道排隊回家。像我女兒才兩歲，我們就要為了唸書的問題煩惱，拚命去找學校。

我們很確定學區裡的公立學校已經沒位置了，只能搶私立學校，公立學校不到港幣一千元，私立卻是七倍以上的價錢。小孩兩歲以前就要為她做準備，才能應付一個月港幣七千多的幼稚園學費，這還只是basic的啦。

像我們這樣的雙薪家庭，只能請外傭，一個月付港幣四千二百元，住在上環一間約十八坪的房子，租金一個月一萬九港幣（約合新台幣七萬四千元）。

如果不是中國人來炒地皮，租金不會飆高成這樣，以我的收入早就可以買樓了，才不用租樓！光租金五年前到現在至少漲三成，但薪水卻沒漲那麼多。經濟開放對我來說，好處沒有感受到，但不好的地方卻在生活中隨處可見。

這十年來，即使薪水有成長，也不是因為對內地開放，因為我不是在零售業，對我們這種製造業，出口歐美、不是銷到中國內地的廠商，並沒有太大影響。真正有好處的是在Prada當店員，底薪港幣一萬出頭，但是加佣金，一個月可以拿到五萬八千元。

如果可以讓我投票，讓我選擇，我寧願不要香港開放成這樣。未來，等我女兒要上小學，如果經濟負擔得起，我還是會讓她念私立學校，學費一個月港幣一萬二千元，如果真的不行，我們夫妻會帶小孩回加拿大。

雖然香港一直就很小、人很多，但是在以前殖民時代，我們有很好的習慣，都會排隊，現在大陸人在什麼地方都插隊。

五年後的香港，很可能全部都是大陸人，那是很恐怖的事情，我不太敢想像，現在還存在一點點的香港文化、味道應該都會消失。我很擔心以後的香港會在哪裡！

採訪後記》香港人像水，台灣人像火

文●林俊劭

採訪個案時，最常聽到的一句話就是「不然怎麼辦？」

香港人對中國的愛恨情仇，很複雜，只要跟他們聊超過一小時就會發現，原本大談擁抱中國機會的人，依然會不經意流露出對陸客的反感與對香港文化的驕傲；原本抱怨中國人爭奪資源的人，也無法否認香港經濟需要靠中國提升。沒有人絕對喜歡中國，也沒有人絕對討厭。

但大致來說，因社經地位、收入的不同，仍可嗅出其差異性。

金字塔上層者，較主張對中開放、接受挑戰，在他們眼中，中國意味更大的市場，更有購買力；金字塔下層者，對中國人來搶資源抱持無奈態度，覺得看不到未來。中產階級則連罵都懶，覺得討論這話題是浪費口水，不如花精神增強自己實力。

雖然主張不同，但香港人共同的特點是，性格如水，順勢而為，寧可把力氣花在找活路。相較起來，台灣人很悍，像火，為了保護心中珍貴的東西而不惜付出代價。

歷史從不會停下腳步，香港人的處世態度，台灣人未必贊同，但可以確認的是，香港的民主遙遙無期，但民眾收入已把台灣遠拋在後。

他是台灣收藏旅法抽象大師朱德群畫作最完整的藏家，不僅出錢幫大師遠赴日本策展，日前還捐出四十幅大師版畫給數所大學典藏，這位神祕客就是馨昌電子董事長鄧傳馨，他是何方神聖？

撰文‧梁任瑋

五月十三日，一位電子業神祕藏家捐贈十二幅朱德群版畫給台大管理學院；這十二幅版畫中，包括原畫作價值逾一億元的《紅雨村．白雲舍》木刻版畫。獲贈單位台大管理學院院長郭瑞祥說，「這批世界級畫作，已變成該院價值最高的資產。」捐贈事件也成為近日台灣藝術圈最受關注的大事。

旅法華裔的朱德群被封為「抽象派藝術大師」，師承林風眠，也與趙無極、吳冠中齊名，號稱「旅法三傑」。他在一九六三年創作的《無題》，去年十一月於香港佳士得以七九九．八萬美元成交（約二．四億新台幣），成為他畫作拍賣價格最高的一幅作品。

科技人跨收藏

眼光超神準，每年漲倍數願意捐贈這批價值不菲的版畫作品，是台大校友馨昌電子董事長鄧傳馨，而他捐贈對象不只有台大，還包括政大、師大、歷史博物館，三天總計捐出四十幅大師級作品，是非常有意義的創舉。

事實上，朱德群作品成為收藏家熱門標的，正始於鄧傳馨。二○○六年，鄧傳馨以二五八八萬港幣買下《紅雨村．白雲舍》，自此之後，其畫作平均每年以倍數上漲，若說朱德群是千里馬，那麼鄧傳馨無疑就是慧眼識英雄的伯樂。

「鄧傳馨收藏的朱德群畫作，在收藏圈裡絕對是最完整、最精采的。」相識近二十年的耿畫廊負責人耿桂英說，比起其他藏家，鄧傳馨開始收朱德群畫作的時間或許不是最早，但他認真研究大師每一幅作品的精神，很令人敬佩。

耿桂英說，多數收藏家都不願意主動曝光自己擁有哪些藝術家作品，但鄧傳馨不僅熱心為朱德群辦展覽，還大方捐出自己所收藏的大師作品給大學，「他替朱德群所做的，已經超越一位收藏家的胸襟。」本業從事電子零組件代理業務的鄧傳馨，原本是一位收藏門外漢，第一幅收藏的抽象畫，其實是趙無極的作品。他開始接觸藝術投資後，除了積極跑遍世界各地看展覽、參加拍賣會，甚至研究起與趙無極同時期的杭州藝專畫家吳冠中、朱德群的故事，「我那時鍾情這幾位藝術家，他們每一本傳記我都翻了好幾遍。」也就是在此時，他對朱德群的藝術創作產生了深厚興趣。

「○三年我在法國與朱德群夫婦首次見面之後，對於朱老師的作品完美地將傳統中國水墨畫的意境，以西方抽象畫的形式呈現，深深感動了我，因此才陸續收藏。」鄧傳馨說。也因為當時朱德群的作品價格仍處於低檔，他收藏的觸角才有機會擴及朱德群各時期的作品。

鄧傳馨認為，朱德群早年遠赴法國深造，雖然深受歐洲藝術潮流衝擊，轉而以抽象風格為創作主軸，但他在創新中堅持以自己的語彙表現中西藝術融合之美，啟發了鄧傳馨的經營企業之道。除了必須不斷接受挑戰，更必須創造自己的附加價值，才能在變化快速的科技業生存下來。

自掏腰包辦展

與大師結緣，粉絲變至交在本業上的潛移默化之外，藝術也讓鄧傳馨體驗人生難得的挑戰。近十五年來，因收藏朱德群作品而結緣，鄧傳馨有許多機會直接與大師對話，○六年，他認識了一位上野之森美術館的策展代理人，突然想起朱德群一直希望在日本辦展，於是透過這位代理人聯繫，雙方也順利敲定○七年六月舉行朱德群在日本個展。

但距離畫展開幕前半年，上野之森希望由鄧傳馨策畫，時間緊湊加上過去毫無辦展經驗，讓鄧傳馨緊張萬分；甚至，由於過去從未有藏家為朱德群辦展，還引起朱德群的好友、法國吉美亞洲藝術博物館館長戴浩石質疑，提出五十個問題追問辦展的動機與目的。

原本一度想放棄的鄧傳馨，因為已對朱德群許下承諾，仍然咬牙承辦完成，包括向三十位世界各地收藏家借畫的聯繫事宜，都一肩扛起，最後這場展覽一共展出一百多幅朱德群畫作，大獲亞洲藝術圈好評，鄧傳馨終於鬆了一口氣。

有了這次經驗，○八年，鄧傳馨接連在台灣國立歷史博物館舉辦「朱德群八八回顧展」；今年五月，又在耿畫廊主辦朱德群紀念展。據瞭解，這幾次辦展數千萬元的經費，多數都是鄧傳馨自掏腰包。

一開始，鄧傳馨只是以一位粉絲的角色協助藝術家，久而久之得到藝術家信任，更與朱德群成為忘年之交。

鄧傳馨透露，幾年前，朱德群曾寫一封信給他，「你對我作品的理解與欣賞、在精神的共鳴相通，我至深激動與感動，更難以言喻與欣慰。」從他幾度受大師託付執行許多任務可以看出，他們的情誼，不僅限於收藏的交流，更成為藝術圈難得的佳話。

真正的喜愛不藏私，這次鄧傳馨決定捐贈畫作，主要就是想讓更多人欣賞藝術之美。

一一年，同時擁有政大ＥＭＢＡ與台大復旦ＥＭＢＡ學位的鄧傳馨，提出由朱德群夫婦與子女捐贈版畫給台灣數所大學的念頭，經由朱德群夫婦同意後，他就展開接洽過程。

雖然朱德群今年三月溘然長逝，他仍依照約定捐畫給學校。鄧傳馨的台大復旦ＥＭＢＡ同學、特力集團總裁何湯雄說，「傳馨是非常熱心的同學，為了推廣藝術欣賞，還在校內成立『台大雅社』社團，邀請同學一起進入藝術鑑賞領域，可見他是發自內心地喜愛繪畫藝術。」今年五十三歲的鄧傳馨，出生苗栗通霄鎮烏眉裡，家族是烏眉裡最大地主，「烏眉國小的土地就是我曾祖母捐的。」但他從小放學後，不能和同學去玩耍，反而必須與四個兄弟姊妹趕回家幫忙父母務農、犁田。

苗栗農民之子

以信任為資產，闖蕩電子業從聯合工專電機科畢業後，第一份工作就進入日商三洋電機株式會社採購部門，由於日商企業強調實作經驗，每一項工作都必須按部就班，「雖然那時工作壓力很大，卻奠定了我紮實的專業技術與執行力，也逐漸建立我在日商科技業的人脈基礎。」他回憶起剛出社會的歷練，語氣充滿感激。

三年後，三洋電機欲結束台灣分公司業務，但仍有一些事務需要窗口聯繫，希望鄧傳馨能接手負責；一開始，他只是幫老東家服務客戶，後來有許多日本供應商覺得透過鄧傳馨可以省下不少成本，也請他順便銷售產品，之後他乾脆成立馨昌公司成為代理商。

由於當時台灣科技業許多半導體零組件都從日本進口，擔任代理商的鄧傳馨剛好搭上台灣電子業起飛的年代，曾被形容為「代理被動元件小天王」，不過，他穩定的業務都出自於客戶對他的「信任」。

「信任，是一個人最重要的資產。」鄧傳馨說，二十多年來與日本人做生意的經驗，讓他堅信「信任無價」的道理，一家公司只有建立起信譽，才能在市場生存下去，以他目前的客戶日本通信巨頭ＮＥＣ為例，當年就是另一家科技大廠ＴＤＫ介紹而來。

有人說，他為朱德群做的事情，是為了抬高自己收藏品的身價。然而，台灣收藏朱德群畫作的人很多，卻沒有人像他一樣主動替藝術家赴海外策展、砸百萬元印畫冊。鄧傳馨說，自己認識朱德群十餘年，從未私底下向朱德群買過一幅畫，他與大師的交往是藝術精神的交流，事實上，他從藝術分享裡得到的回報，遠遠超過帳面數字的意義。

鄧傳馨

出生：1961年

現職：馨昌公司董事長兼總經理經歷：日商三洋電機株式會社採購主任學歷：台大復旦EMBA境外專班碩士、政大商學院經營管理碩士、聯合工專（已改製為聯合大學）電機科

家庭：已婚

沒本錢、沒人脈，甚至連家人「精神上的支持」，都沒有！

三十四歲的低薪族，如何只靠著一個點子，從網路上打造一支自己專屬的股票研究團隊，開創出年收入百萬元人生？

撰文‧謝富旭

「三十四歲，男性，留英資管碩士，工作資歷十年，貿易公司辦事員，月薪四萬元，外加一個月年終獎金。」這是台灣眾多高學歷上班族的典型寫照。

不過，可別太早下定論，雖然職場的命運常由不得人，但人生道路還是可以自己開拓。三十四歲的「星大」（化名），年薪僅五十多萬元，卻為自己開創出百萬元的年收入；目前在台股的資金部位高達五百萬元，放在現金、債券型基金、黃金、高收益基金等保本型商品的資金，也有上百萬元。

星大的父母親皆是工作穩定的公務員，從小就在如花園般的南投中興新村長大。愛子心切的父母送他進私立中學，大學念的也是私立的實踐大學，甚至遠赴英國拿資訊管理碩士。只是，時不我與，星大二○○五年回國後，台灣已陷入高學歷嚴重貶值、大學生及碩士生起薪嚴重停滯化的僵局。

月薪四萬留洋碩士 靠投資為自己加薪他先考進慶豐銀行任職；豈料，慶豐銀行因經營不善，於○八年被中央存保公司接管。經由介紹，他轉到另一家民營銀行擔任企業金融放款專員，但由於工時長，晚上還要應酬，更有身陷是非的風險，因此父親強烈希望他轉換較安穩的工作。最後，他輾轉找到目前這家貿易公司，朝九晚五，當時起薪只有二萬七千元。

工作穩定，「錢途」卻茫茫，大學讀會計、出國念資管的星大，決定探索另一條路；他節食縮衣累積本錢，再利用融資投資股市。第一年，他就找到一位志趣相合的營業員，兩人皆喜歡運用技術分析操作，於是，他把有限的資金拆成兩份，一份委託營業員全權操作，一份自己操作。從○五年陸陸續續投入五十萬元本金，兩年多的時間，竟讓他滾到一百五十幾萬元。

只是，新手的運氣總是來得快、去得也快，○八年一場金融海嘯，讓這位年輕人的股市發財夢變成一場惡夢。才半年光景，一百五十幾萬元慘賠到剩二十幾萬元。賠掉九成資產後，星大並未懷憂喪志，反而重拾起學院正統的投資知識。

孤軍奮鬥摸索股海 研究百檔力不從心這場刻骨銘心的經驗，讓星大學到兩個寶貴教訓：第一、投資與理財是兩碼事，一心只想靠投資來發財、輕忽理財來守財，財富終將消失得莫名其妙。第二、投資上，技術分析或許能賺「快財」，但穩健的「慢財」非靠基本分析不可。穩健的投資，技術與基本兩大派未必水火不容，反而應想辦法讓兩者互相調和。

○九年，台股跌破五千點，當時手頭僅二十幾萬元的星大，決定向銀行貸款五十萬元買股。「我當時還在銀行任職，借款利息僅二％出頭，買的股票有些殖利率就高達四％至五％，更遑論還是在極低價位買的，有可觀的資本利得。」金融海嘯後，星大的選股方法轉向基本面分析，致力於中、小型績優股的發掘，選股原則有三：一、產品市佔率即使不是全球前三大，也要是區域前三大；如果不是前三大，其產品則必須具有特殊的利基性。二、每年能配得出現金股息，最好是連續五年以上配得出現金股息。三、在不景氣的年頭，如○八年與○九年，○一年或更久的一九九七年、九八年，營運不僅能維持獲利，且獲利衰退幅度不少於過去五年平均的五○％。

在這套標準下，星大建立起高達一百多檔自己有興趣的「口袋名單」，然而，這只是初步工作，接下來選股與操作更累人。他主要靠兩項指標操作：過去五年本益比區間低於中位數以下，以及毛利率是否往上。

例如，星大曾經投資過的程控儀錶廠巨路，過去五年的本益比區間為七至十四倍，他會在本益比跌至十．五倍以下（七加十四除以二），分二至三次買進；然後，賣出的價位設定在十二倍至十三倍之間。其次，如果季報公佈的毛利率優於去年同期，則是買進的時機。

網路號召股友同好 互補專長組鐵三角問題是，這套方式執行起來，一天即使有四十八小時，恐怕也不夠用，更遑論一個忙碌上班族兼奶爸。於是，他在部落格及留言板上推廣他的投資理念，期望能找到同好，建立一支團隊進行分工合作。

經過兩年在網路的筆耕，星大找到了在南部某醫學中心任職的晴尹（化名），以及在中央大學攻讀博士學位、具有資訊專長的紅葉（化名）。這三個人雖然成長背景大不相同，甚至連起初的投資觀念也南轅北轍，沒想到，就是因為這種「差異」形成互補，反而成為投資研究路上的鐵三角。

晴尹說，自己對股票頗為熱中，原本是以技術分析操作、短進短出為主，幾年下來，雖不致賠大錢，但每年的小虧不僅傷神又傷荷包。直到認識到星大，跟著他的建議，修正策略，改以波段操作，反而經常擊出安打。晴尹把先前技術分析的技巧，融合入星大的本益比區間操作，賣點上抓得更漂亮，更能賺足波段。

紅葉原本是以價值型大型股長期投資為主，但因資金部位太少，欠缺持股耐心，投資上總是賺少賠多。星大的中、小型選股觀念，開啟了紅葉對產業研究的興趣。紅葉目前在團隊中，主要是針對口袋名單的個股基本面追蹤，以及研究產業，發掘新的潛力股候選名單。

在專業分工及默契下，他們合組「嗯汎理財投資團隊」，恩汎的名字來自「earn fun」，由於團隊進行研究下許多苦工，期許成員把吃苦當吃補，earn money外，也能賺到樂趣。

三人的合作已長達四年，這段期間，他們共同操作了許多股票，獲利頗豐。如一一年的振樺電，買進價位僅在四十五至五十元之間，大部分賣在八十五至一三○元，有部分賣在一六○元。其他如奇偶、豐藝、普萊德等，獲利均逾五○％。

團隊僅在炎洲與Ｆ-再生馬失前蹄，前者因獲利不如預期，後者則有財務造假疑慮，皆已停損出場。

因為深諳「自助助人」的道理，星大不向低薪命運低頭，靠團隊群策群力，竟也開拓出一條「年收入百萬元」（薪資＋股利）的人生財富道路。這不正是年薪五十萬元，也能開創年收入百萬元的最佳典範嗎？

恩汎理財投資團隊

成立時間：４年

進行方式：透過臉書隨時討論成員背景：星大、晴尹、紅葉三位網友賺波段！

恩汎團隊兩大投資指標

指標1近５年本益比區間中位數》找出個股近５年來本益比最高點與最低點，高、低點相加除以２，即為中位數。

》股價來到近５年本益比區間中位數以下，意味股價很可能已來到相對低點，但這還不構成買進理由。

指標2季報毛利率優於去年同期》找到符合前項指標的個股後，若季報中的毛利率優於去年同期，則是買進最佳時機。

》毛利率改善，意味企業獲利、產品競爭力、市場競爭力或技術競爭力改善，被恩汎視為營運轉機的重要指標。

》在股價相對偏低，加上營運出現轉機兩種情況下買進，勝算自然提高。但找出這種股票費時費力，須團隊合作才能事半功倍。

【以普萊德為例】

① 普萊德過去5年本益比區間為8～17倍之間，中間點為12.5倍。

② 2013年第1季毛利率為31.1%，較去年同期29.8%優；2012年全年毛利率為29.5%，亦較12年27.3%佳。

③ 2012年第2季至2013年第1季累積每股稅後純益為2.64元，對照2013年4 月股價28元，本益比10.6倍，位於中位數（12.5倍以下），決定買進。

④ 普萊德來到40元價位，含2.1元現金股息，一年內獲利達50%。

將投入本金部分獲利了結，獲利持續投資。

資料來源：恩汎理財投資團隊

恩汎團隊目前持股組合

個股 (代號) 過去4季EPS(元) 近5年本益比中位數(倍) 2014年第1季毛利率(%) 2013年第1季毛利率(%) 股價(6月 23日,元) 目前

本益比(倍) 註

亞 泥 (1102) 2.31 17.00 13.8 6.5 40.10 17.30 成本為38.5元，即本益比16.7倍買進欣 銓 (3264) 1.96 14.00 24.9 22.7 25.65 13.10 惠 光 (6508) 2.59 15.80 25.4 21.337.15 14.34 元大期 (6023) 3.98 13.50 52.0 48.7 34.50 8.60 翔 名 (8091) 4.4611.25 35.2 32.1 53.80 12.10 待股價跌至50元以下，即進場好時機註：僅列出股價仍在低點的持股供讀者參考 資料來源：恩汎理財投資團隊

國小五年級家庭經濟變故，讓蔡志雄被迫長大，出社會後，他工作、生活與投資都追求穩定。過去十年他做對了四件事，所以四十歲即達到財富自由。

撰文‧劉育菁 攝影‧陳永錚蔡志雄，四十一歲，出社會後如果沒有做對四件事，現在的他可能只是台灣近一萬名合格律師中，一位名不見經傳的流浪小律師。

二○○一年，他離開知名的尤美女律師事務所，回到只有兩萬多人口的新北市金山老家開業。他在自家水電行一樓隔起五坪的空間，擺起桌椅、招牌及電腦，從最簡單的合會、土地糾紛、離婚等調解起步。

在沒有固定案源、人脈，且連辦公室都極度陽春的情況下，他仍像個拚命三郎，每天往返法院與辦公室。跳脫不開等待開庭、閱卷、寫訴狀的一成不變生活，週末還得全天候待命，深怕漏接客戶電話，更多時候還必須忍受無情地殺價。

財富自由八分法

花八成時間創造被動收入

這是執業律師必須面臨的現實，所幸，蔡志雄領略到「財富自由八分法」哲學，他一方面降低本業收入，一方面提高業外所得，終於在四十歲時拿回工作的自主權。

現在他每天平均只花兩小時在本業，剩下八成時間運用在創造被動收入上。他解釋說，一天工作八小時、月薪八萬元，若每個月能有一筆一萬元的被動收入，等於減少工作一小時，這時候就會有七萬元的主動收入，一萬元的被動收入，還有一個小時的自由時間。

也就是說，當每個月被動收入達到八萬元，就可以完全不用工作，原來工作的八個小時統統都是自由時間。目前蔡志雄的家庭八成生活開銷，都可透過被動收入來取代，他有信心不出五年，就能達到百分之百，屆時就不用擔心退休金沒有著落。

蔡志雄在家排行老三，有二個姊姊、二個弟弟，爸爸是水電行老闆兼工人，一份薪水要養活七口之家，媽媽為了補貼家用，除了照顧五個孩子，還當保母補貼家用。他依稀記得小時候，家裡曾經窮到連學費都得向鄰居商借，身為長男的他被迫「提早」長大，求學時格外認真，是五個孩子中最會唸書的一個。

爭氣的蔡志雄沒讓人失望，從中正高中、政大法律系，再考取政大法研所，一九九七年考上錄取名額不到三百人的律師，這一張證照如同「鍍金」的保證書，確保收入無虞。

然而，隨著台灣經濟走下坡，政府年年增加律師錄取名額至九百人，執業生態丕變，律師從「金飯碗」褪色成「鐵飯碗」。曾經窮到付不出學費的蔡志雄，執業時沒人脈、沒資源、沒背景，卻能在四十歲就不為錢工作，他究竟做對了哪些事情？

第一件事：

薪水先存後花 存第一桶金一九七○年代，蔡爸爸水電行的生意與當地開工數呈正比，「景氣好時，爸爸就像老闆，可以請工人幫忙跑外務；但景氣差時，他就得捲起袖子當起水電工。」所以從小他就明白，爸爸養家的擔子並不輕，寒暑假自告奮勇當起爸爸的小跟班。

國小五年級時，爸爸生了不知名的怪病，遍尋名醫找不到原因；約有二年時間，一家人的生活開銷只靠存款，寅吃卯糧讓經濟陷入窘境，只得變賣資產。「有一回媽媽想退了爸爸叫的零件，但廠商指著馬桶蓋一條淺淺的紋路，一口咬定是人為損害，因此無法退貨。」這一幕難以抹滅，而這件事讓蔡志雄往後在各方面都以追求「穩定」為目標。

所以蔡志雄一開始當實習律師時，薪水雖然只有三萬元，但領到薪水一定「先存後花」；決定開業時，也只敢從老家起步，業務上了軌道，才決定買辦公室。與他結婚十四年的太太劉純菁表示，當他們有能力買進口車時，他卻寧可屈就國產中古車，把省下的錢當作買投資套房的頭期款。這是蔡志雄奠定財富自由的關鍵。

第二件事：

找到投資興趣 用興趣賺錢擁有「理財之神」和「歐洲富爸爸」之稱的博多．雪佛在《三十五歲不再為錢工作》一書提到，要達到財富自由，就要避免為了金錢而去做沒有興趣的事；最好的方法，是把事業基礎建立在興趣上，並且利用它賺錢。

打從蔡志雄出社會後，他比同儕更早體認到「冬天存糧」的重要性，曾與他同窗四年的大學同學陰正邦說：「律師性格普遍保守，但他很早就把心力放在投資上。」這一切都源於前述父親遭遇的變故，影響他往後的人生觀及理財觀。

而蔡志雄對房地產投資的啟蒙，源於寒暑假到父親工地幫忙，當時他常在爸爸身邊「偷學」；也因此，他比別人懂得安裝水電的細節、樓板灌漿工程，「這些對我日後挑到好房子、當個好房東很有幫助。」若說當跟班是蔡志雄接觸房地產的種子，高中住在租的鐵皮屋三年歲月，則是激勵買房的重要推力。他回憶說，每次繳房租時，看著房東數了一疊千元鈔票，小心翼翼地放進信封袋，「當時我就許下在這個城市要有房子的目標。」也因此，當蔡志雄執業之後，他把買辦公室放在第一順位，地點從基隆到新北市的汐止、中和，之後，因緣際會下在板橋相中總價四十坪、五百萬元的住辦大樓。

當時已準備一五○萬元頭期款的蔡志雄，向家人借了一百萬元，把貸款比率降至五成。他解釋說，雖然剛開業時收入並不穩定，但即使退到原點，回去當受僱律師月薪水也有五萬元，只要開銷加貸款不高於五萬元就在安全水位。這也顯示他潛在的保守性格，甚至為了快速還房貸，好幾年幾乎沒有任何娛樂開銷。

○一年買了第一間房產後，蔡志雄每隔兩週就到新北市法律諮詢服務所報到，經常白天從三芝、淡水、北投出發，到汐止、新店繞一圈後，晚上再回到板橋，用最土法煉鋼的方法找案源。「有三、四年的時間，為了陪他，我跟孩子就泡在附近的圖書館裡。」劉純菁笑著回味。

第三件事：

低點買套房 出租賺四％蔡志雄擔心業績掛蛋，但從開業以來沒有發生過，反而因為勤跑偏鄉，在當地頗受好評，收入倍增。即使業務蒸蒸日上，但「下個月的案子在哪裡」的危機感仍揮之不去，後來他想起高中的鐵皮屋房東，把收房租當成一口湧泉，於是當他存到一百萬元後，就去買進總價三百萬元的小套房。

蔡志雄打的算盤是，每兩年存到一百萬元，買進總價三百萬元的小套房；若以每月租金一萬元計算，投資報酬率四％。因此，他從○三年至○九年，共買進四間小套房，總價從二八五萬至三六八萬元不等，但○九年以後，再也找不到五百萬元內的小套房，因而中斷了「存房」計畫。

蔡志雄挑選套房的原則很簡單，就是從捷運站出口一眼可以看見的大樓，這樣的房子好出租又容易增值。他發現十年前近捷運與沒有近捷運的房價每坪只差二萬元，但隨著捷運網絡成形，房價卻一差十多萬元，這反映了「捷運是王道」潮流。

只是保守的蔡志雄遍尋不到四％收益房產，「存房養老」的退休計畫就此打住。難道沒有其他賺四％報酬率的替代方案嗎？他反覆思索並研究投資大師的書後，像開了竅似的，一樣用三百萬元買進底部鎖碼、殖利率有四％的高股息股票，這與在低點買小套房有異曲同工之妙。

第四件事：

找四％殖利率高股息股票

蔡志雄先用基本面選擇每年都有穩定股息收益的股票，再搭配技術面篩選具有「底部鎖碼」的標的，這樣的股票每年至少有股息可收；若抱得夠久，將可以大賺價差，既不用花費太多時間，也不用天天盯盤，不影響正常上班。

但在發掘最適合自己的投資方法之前，蔡志雄在股市繳了不少學費。早在○四年他就曾經在股市小試身手，第一支股票是掛在航運股的遠森科，買進的理由是「以為它是科技股」，這筆投資當然賠錢收場。對股票懵懵懂懂的他，四處聽信明牌，經常買了滿手的股票，但總是賺小賠大，找不到投資的感覺。

後來痛下決心集中持股，重押一檔群聯，只是萬萬沒想到，買進以後連續跌停兩天，「一天賠光一個月的薪水，累積一個月就虧掉一百萬元。」劉純菁說，雖然這筆損失並不會影響家庭生活，但現在回想起來仍然心痛。

蔡志雄痛定思痛，重新開始，他本著考上律師的意志力，研讀股價波動原理、箱形理論等，慢慢理解股票的漲跌原來是有跡可循的。後來，他發現股票在高檔爆量是大戶出貨，低檔爆量是吃貨；尤其是股價長期如一灘死水，但偶爾低檔出量的股票，通常是大戶吃貨的現象，也就是所謂「底部鎖碼」。

蹲馬步練功之後，他陸續在昱泉、好德等股票小試水溫，一開始即使找到好標的，但卻沒信心抱到大漲，比如昱泉曾經從不到八元漲到一九五元，但他只是小賺二成出場。

○九年他從十六元買進上奇後，雖然中間曾經跌至十三．八元，仍不改持股信心，前後大約投入了四十萬元建立基本持股。後來股價漲了兩倍，先賣了一半，把本金四十萬元收回來，剩下的持股就是「零成本」，因為不擔心賠錢，反而抱得更牢，當股價漲到左邊的壓力區，約六十元時他全數出清。

這一次經典戰役後更增強他研究「底部鎖碼」形態的股票，這些年在玉晶光、儒鴻、寶雅、詩肯、陽程、網家、Ｆ-安瑞、零壹、喬山等多有斬獲。

現在蔡志雄的資產部位，股票投入金額超過房屋貸款金額，等於零負債，依目前房價推估，總價值約五千萬元，而每年來自股息、房租、版稅等被動收入約八十萬元，幾乎可支應八成的年度生活開銷。

就像是他曾經說的一句話：「財富自由不是一夕之間就自由了，而是在逐步累積財富的過程中，感覺工作自由度變高了，且也已經慢慢享受退休的感覺了。」

蔡志雄

出生：1973年

現職：律師、作家、講師

經歷：尤美女律師事務所受僱律師、

台北律師公會副祕書長

學歷：政治大學法律系、政大法研所

婚姻：已婚

著作：《民法概要》、

《我是612我當包租公》從月薪30K到資產5000萬──蔡志雄的財富累積歷程

打底期

25歲 實習律師月薪3萬元，半年後正式律師，薪水5萬元28歲 自行開業並買下辦公室500萬元，總資產500萬元

存房期

30歲 買下第一間出租套房285萬元，總資產785萬元32歲 買下第二間出租套房330萬元，總資產1115萬元33歲股票投資失利累積虧損100萬元，總資產1015萬元34歲 買下第三間出租套房330萬元，總資產1345萬元36歲買下第四間出租套房368萬元，總資產1713萬元

股市提款期

38歲 賺回股票虧損100萬，總資產1813萬元41歲 現有股票部位超過房屋貸款金額，依目前房價推估，所有房屋價值約5000萬元