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收盤分析丨交割日魔咒致反彈夭折 市場風格切換主力唱的哪出

今日滬深兩市股指雙雙小幅高開，整個早盤維持住了窄幅震蕩的走勢，尾盤兩市開始集體劇烈殺跌，以致今日收放量大陰線，回補昨天的跳空高開缺口。昨日領漲的銀行、次新股、券商板塊，今天變成了兩市的領跌板塊。

截至收盤，上證綜指收報3,237.45點，下跌31.49點，跌幅0.96%，成交額2,621億元；深證成指收報10,515.41點，下跌109.01點，跌幅1.03%，成交額3,381億元；創業板指收報1,949.66點，下跌17.07點，跌幅0.87%，成交額1,075億元。

盤面上，銀行龍頭張家港行(002839)停牌自查，今日銀行板塊群龍無首陷入低迷，次新證券龍頭中原證券(601375)早盤封板被砸開，證券股集體調整，，昨日大漲的次新股早盤分化較為嚴重，龍頭股白銀有色開板，帶動多數跟風股大跌。賽為智能(300044)早盤複牌封死一字板，帶動人工智能板塊走強，遠大智能(002689)助攻漲停。新疆板塊今日卷土重來，但午後北新路橋(002307)因指數跳水而開板，該板塊跟風股再度陷入調整。其他板塊如高送轉，醫藥，白酒，工業4.0，水泥，快遞等板塊輪番發力，但受指數弱勢拖累，板塊跟風效應均較弱。跌幅榜上高位次新股數據港，道森股份(603800)，桂發祥(002820)，亞振家居(603389)等多股臨近跌停。

熱點板塊：

北新路橋封板，午後被砸開，該股強勢帶動新疆板塊反彈，北新路橋漲停，西部建設(002302)漲逾6%，天山股份(000877)漲逾5%，新疆城建(600545)，青松建化(600425)漲逾2%，麥趣爾(002719)，伊力特(600197)，國統股份(002205)，國際實業(000159)漲逾1%。

賽為智能複牌一字板，帶動人工智能板塊走強。賽為智能，遠大智能漲停，驊威文化(002502)，川大智勝(002253)漲逾2%，金自天正(600560)，同花順(300033)，慈星股份(300307)，高樂股份(002348)漲逾1%。

高送轉板塊午後發力大漲，隴神戎發(300534)，瑞和股份(002620)漲停，飛凱材料(300398)漲逾7%，新宏澤(002836)漲逾6%，跌幅榜上，昨日大漲的次新股，銀行，證券等板塊跌幅居前。

消息面上：

1、恒大：決定把持有的萬科股權表決權不可撤銷地委托給深鐵集團行使一年，深鐵集團所代表的表決股份將一舉超過寶能。

2、銀監會表示，外商獨資銀行等開展國債承銷等業務不需獲得行政許可;外商獨資銀行等可以依法投資境內銀行業金融機構;外商獨資銀行、中外合資銀行開展國債承銷應5日內報告;外商獨資銀行等開展托管業務應在開展5日內報告。

3、國務院研究室副主任韓文秀解讀《政府工作報告》修訂情況時稱，對於房地產市場來講，不同的地方、不同的城市，情況差別很大，很難定一個統一的目標。調控的方向和取向是因地制宜，根據不同地方、不同城市的情況，區別對待。庫存大的地方要去庫存;房價上漲壓力大的或者上漲比較多的城市，就要采取相應措施來抑制房價過快上漲。要采取有力、有效的措施來解決這個問題。

機構觀點：

廣州萬隆認為，只有權重與題材的有序輪動，才能保證反彈行情的持續性。因為A股當前的量能不足以支撐兩市持續單邊普漲，所以主板與創業板的輪番表現不僅有利於賺錢效應的擴散，更為市場健康上行提供了堅實保證。特別是隨著美聯儲加息步伐進一步加快，央行將不得不被動收緊貨幣政策來應對，而昨日央行已全面上調SLF、MLF及逆回購利率，所以在資金面的制約下大盤短期快速上攻的可能性不大，結構性輪動上漲仍是市場當下的主基調。

次新股的瘋狂炒作顯然與監管層一直煞費苦心的引導市場回歸理性，倡導價值投資背道而馳。不過在資金為王的市場，一旦板塊賺錢效應被完全激發，趨勢短期便很難被外界力量所破壞。面對資金炒作熱情不減的次新股題材，需要一分為二來看待：一方面對於近期持續逼空上漲的強勢次新股需多一分警惕，切勿盲目介入防止接最後一棒，如桂發祥、數據港等近期強勢股早盤遭到獲利資金兇狠砸盤，股價巨陰下挫；而另一方面對於低位尚未充分表現且已公布送轉預案的低位次新股我們則可趁大盤回落時大膽低吸，等待隨時可能出現的拉升機會。如10送轉20的蘇奧傳感，股價前期經歷充分調整後，迎來持續反彈，區間漲幅高達40%。所以在次新高送轉龍頭隴神戎發強勢五連板帶動下，搭配高送轉的低位次新股有望迎來強勢補漲行情，投資者切勿錯過指數回調時的上車良機。

天信投資認為，本周市場先揚後抑，今日的這根陰線擊穿了包括5日均線、10日均線和20日均線的支撐，盤面上形成的似乎是斷頭鍘的形態。預計下周整體以下跌收市，註意觀察3230點位置的支撐。操作建議：股指雖然隨著兩會的結束和美聯儲加息預期的兌現，已經再度回到自身的軌道上，但是消息面的影響也會逐步顯現出來，所以下半月市場的走勢不是很好玩，逢高減倉依舊是重要的操作手段。

巨豐投顧認為，今日市場沖高回落，次新股退潮，給場外資金以低位進場的機會。目前大多數個股還在股災底附近徘徊，後市反彈可期。建議投資者繼續低吸小市值底部籌碼，同時把目光聚焦到年報及一季報超預期的個股上來。

金融資本殺入基層醫療 政策紅利能否破解“3:3:3”魔咒

在諸多金融機構還在大型公立醫院里“火拼”智慧醫療時候，一部分資本已經開始把目光轉向另一種原本在醫療衛生服務體系中長期邊緣化的醫療形式：基層醫療。

2015年，中國平安率先在業內提出“萬家診所”的概念，旨在整合基層醫療資源；去年，平安萬家醫療平臺啟動，截至目前，上線診所超3.6萬家，除了平安以外，網貸平臺也發現個中商機，目前包括中業興融、萬盈金融等均已有所行動。

與此同時，基層醫療機構的運營主體也頻頻博得資本的青睞，近期包括強森醫療、新康醫療相繼對外宣布獲得新一輪融資。

基層醫療領域一直有“3:3:3”的說法，即在基層醫療診所中，30%盈利，30%盈虧平衡，另外30%略虧狀態，這導致資本對其敬而遠之。那麽，問題重重的基層醫療迎來“又一春”嗎?

基層醫療破冰在望

一直以來，基層醫療都存在著業務量少、醫療服務供給能力匱乏、醫生收入低、積極性不高等諸多問題，再加上國內“但凡看病都去大醫院”的既定習慣，導致基層醫療一直是整個醫療衛生服務體系的短板。

與此同時，醫療又是一個重資產投入的行業，比如，一家小型的社區衛生服務站基本投入在200萬-500萬之間，能夠實現保本微利的周期長達3年，甚至長期處於微虧或虧損狀態，

2015年，國務院辦公廳印發《關於推進分級診療制度建設的指導意見》(下稱《指導意見》)，要求加快推進分級診療制度建設，形成科學有序就醫格局。

《指導意見》對醫療體系中不同類型的醫療機構做出明確職責劃分：城市三級醫院主要提供急危重癥和疑難複雜疾病的診療服務。城市二級醫院主要接收三級醫院轉診的急性病恢複期患者、術後恢複期患者及危重癥穩定期患者。縣級醫院主要提供縣域內常見病、多發病診療，以及急危重癥患者搶救和疑難複雜疾病向上轉診服務。基層醫療衛生機構為診斷明確、病情穩定的慢性病患者、康複期患者、老年病患者、晚期腫瘤患者等提供治療、康複、護理服務。

2017年也是分級診療試點工作的一個考核時間點，為此，《指導意見》列出了十條考核評價標準，包括基層醫療衛生機構建設達標率≥95%，基層醫療衛生機構診療量占總診療量比例≥65%等。

具體的量化指標也為地方醫療監管部門推動基層醫療建設打下了一針“強心劑”，基層醫療迎來政策紅利，資本跟風而上。

今年3月份，城市社區醫療連鎖機構雲南新康醫療宣布獲得8500萬人民幣C輪投資，投資方為銳盛投資等機構;

4月，社區醫療集團強森醫療也宣布完成1億元人民幣B輪融資，由啟明創投和君聯資本共同領投，此前，強森醫療分別於2015年4月和2016年6月完成Pre-A輪(德輝資本)和A輪(君聯資本領投、德輝資本跟投)融資。

“3:3:3”魔咒如何打破

如今，業內形成的一個共識是，分級診療的建立將是此輪醫改的一個關鍵環節，但資本始終是逐利，政策紅利的到來最終如何轉化為基層醫療機構盈利能力的提升至關重要，原本制約基層醫療的問題依舊存在。

“我們去基層醫療考察，發現他們遇到的首要問題就是醫生，在三甲醫院，一個主任後面跟十幾個實習生，擠破頭也要進三甲，沒人願意來社區醫院，有些地市委托當地三甲醫院管理社區醫院，硬性規定醫生要輪班坐診，顯然醫生沒熱情，有些地市則要求新醫生要規培，上崗前先去當地衛生服務站蹲點。”中業興融CEO章強對本報說。

“第二個問題就是基層醫療資源高度分散割據，不能形成合力，代理藥品采購上沒有價格優勢，成本高;第三是機制死板、思想落後，醫生、護士被動服務都忙不過來，更不要說為患者主動建立個人檔案。”他說。

中國平安率先看到了商機所在，2015年，中國平安率先在業內提出“萬家診所”的概念，旨在整合基層醫療資源，去年7月，萬家醫療平臺啟動。平安萬家醫療董事長兼CEO範少飛表示，“圍繞提升基層醫療服務能力這一核心，平安萬家醫療以‘標準+平臺’為基礎，一是遴選優質基層醫療機構，二是提升基層醫療服務能力，向基層醫療機構全方位賦能，在整合基層醫療服務資源過程中實現價值。”

除了平安以外，網貸平臺也依托自身背景，逐漸將觸角伸向了基層醫療領域。其中，深圳P2P中業興融的模式與萬家醫療有相似之處，在提供金融服務支持的同時，也為分散的基層醫療資源搭建旨在優化管理模式的平臺，類似於經營輔導的模式，提升基層醫療機構的利潤的水平。

“集約式管理帶來的好處非常明顯，就疫苗采購而言，如果每個診所能夠通過集采的模式，瞬間能提高20%到30%的盈利。”章強說，就產融結合的角度來說，基層醫療一般屬於微利或者微虧的行業，而金融的切入一定會要求產業利潤的增長能夠覆蓋其資金成本。

“我們此前計算過，建立一家普通的診所，在比較好的狀態下，投入200萬，實現盈利大約需要22-23個月，算上財務成本大概需要30個月才能盈利，但是通過集約式管理，引入新的管理模式後，24個月基本可以實現盈利。”章強說。

國藥集團宜賓制藥旗下的互聯網金融平臺萬盈金融也在切入基層醫療，其一方面利用股東優勢在供應鏈上做文章，結合第三方機構推進基層醫療的設備升級，包括將醫療設備租賃給基層診所；同時針對基層醫療醫生資源緊張的現狀，提供在線診療服務。

“我們原來對基層醫療關註並不多，但隨著網貸新政的落地以及對平臺融資額的限制，我們開始著眼於融資金額更小更分散的場景，基層醫療就是其一。”萬盈金融首席市場官姚冬娜對本報說。

巴樂兔租房年底業績逆市上漲 行業“淡季魔咒” 如何破解？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1227/166659.shtml

進入2017年4季度，受宏觀政策、城市人口規模化增長等影響，國內租房市場新聞不斷，一系列利好政策將租賃市場推向未來樓市的主角地位。從歷年國內租房的市場慣例來看，每年11月到12月，都是一線城市租房市場的淡季之中，成交量及價格都會有所下降。一方面是年底城市新入流動人口和換房需求在全年中普遍是谷底。另一方面，年底找房遇到很多房東不簽長租約，等年後再視情況決定漲價，租客沒有安全感。

但今年與往年似乎有所不同，據有關數據顯示，截至11月份北京市普通住宅平均租金約3000元/月，環比10月份上漲約2%，同比上漲超過兩成。如行業領先的移動互聯網房東直租平臺巴樂兔就得到不錯的市場回響，在四季度中，每月新增上萬租約，連續兩個月保持20%以上增長，巴樂兔的良好表現，也引證了移動直租平臺的市場發展趨勢。

業內專家表示，分析巴樂兔租房業績逆市上漲的原因，首先是傳統渠道對房東的獲客貢獻在比例上進一步下降。巴樂兔租房已經在北上廣深幾個一線租房大都市占據了移動租房市場的領先地位，並進一步擠壓了傳統獲客媒體的份額。造成的結果就是，巴樂兔租房由於市場占有帶來的租約增長遠高於市場淡季造成的自然下跌。其次，過往中介獨大的市場環境滋生很多虛假房源、隔斷出租、合同陷阱等亂象，降低了租房成交率的效率和質量，增加了租客的不信任感，影響了整個租房產業鏈的長期穩健發展，而改革中介模式是大勢所趨，這意味著為用戶提供更完善，體驗更優的租前租後服務，整個交易也要更透明和更優保障。巴樂兔直租平臺則向租客提供了免傭的服務，租客在平臺上直連房東，簽約和每月的租金和其它費用支付也在平臺完成，平臺監管了租賃雙方能按照合同履約，規避了傳統中介中的信息不透明和無監管問題。從傳統弱勢的租客一邊來看，體驗提升非常明顯，租客有了租後關於退押等方面的保障，滿意度很高，因此，吸引了越來越多租客離開中介轉而投向巴樂兔租房。

 

此外，巴樂兔直租平臺在信用體系建設方面不斷積極探索與實踐。前段時間，巴樂兔租房更與民生銀行強強聯合，開發出租房與信用結合的一套行之有效可推廣的交易流程。引入銀行的支持之後，用戶在支付租房款項時會擁有更為安全便捷的體驗。在信用體系的支持下，甚至憑借信用免去租房押金等。不僅提高了安全性、便捷性、降低用戶使用門檻，同時帶來大量新增用戶。而房東也將能擺脫房租催收的困擾，以更為及時和安全的方式收到款項。巴樂兔房東運營效果上看，通過解決信息核實，房東準入，租住保障，月付需求等問題，解決掛牌困難出租周期長、回籠資金慢等房東痛點， “好房東”不斷湧現平臺，接受平臺運營規則，同意簽定巴樂兔電子租約，共同為租客提供優越有保障的租住體驗。

在租房大行業一致看好的當下，各種租房APP雨後春筍發展起來，模式不盡相同，但解決傳統模式無法解決的信息虛假，交易低效以及租客和房東兩端各類信任問題，提供有憑證可被監管的交易環境，以及保障租後完善細致的體驗等成為大家都面臨的重要課題，毫無疑問，挖掘潛力也十分巨大。 已經創立三年的巴樂兔APP公然打出了房東免傭直租定位，連同廣大業主和職業房東一起為租房市場正名，提供三包（關系到押金、透明收費和租約期間的退租保障）承諾，顯然從階段結果上已收到很好的效果，不止業績能夠從同行中沖殺而出，在淡季市場逆勢上漲，更憑借優質的兩端體驗保障和領先的運營理念收獲了市場的信任。對於接下來巴樂兔在2018年市場的進一步表現，我們拭目以待!

冯仑：破解民企“机毁人亡”魔咒

1 : GS(14)@2011-02-20 13:45:21

http://www.iceo.com.cn/renwu/46/2011/0206/208496.shtml

民营企业怎样才能跳出治乱循环的“周期律”，避免“其勃也忽焉，其亡也忽焉”的悲剧，答案只有四个字，那就是“治理结构”。如果要在它前边再加一个限定性条件，那就是“价值观”

冯仑

【图注：冯仑 万通集团董事长】

2010年以来，宏观经济有了恢复性的增长。在国进民退的趋势没有根本改变的情况下，一些民营企业却能够逆势增长，开拓出新局面。其中最引人关注的是：在史上最严厉的房地产调控下万科逆势大幅度增长，销售收入一举过千亿;阿里巴巴电子商务王国无边界的增长;国美黄光裕和陈晓高分贝的争执和企业的从容增长;比亚迪新能源汽车的横空出世;李书福的汽车帝国跨国征战。我认为这些增长和成功本质上是价值观的成功，也是治理结构上的成功。这就是今天我们思考未来如何推动民营企业持续增长得出的最重要的结论。

民营企业的治理结构怎样才是最合理的?

黄光裕出事以及后来和陈晓之间的缠斗引起了各方面的观察和讨论，最后问题的焦点归结为：民营企业的治理结构怎么样才是最合理的?

以往治理结构问题经常被人提起，在MBA的课堂上也不断被讲到，但是真正引起大家认真讨论的是这一次。从讨论的过程来看，我认为有三个方面的观察值得重视：

第一、黄光裕涉嫌行贿以及引起一连串官员的落马，包括他们前期买壳上市，以及对相关官员的行贿等等所有这些媒体披露出来的事件都迫使人们思考：民营企业中许多人为什么总是陷入政商关系中“离不开、靠不住”的悖论?而另外一个民企万科却选择了截然不同的处理方式。王石今年不仅继续高调坚持不行贿，而且更明确地提出“不行贿是我的符号”。

黄光裕和王石之间的分野究竟在哪里?为什么一个要去做、一个偏不做?通常人们愿意把黄光裕的问题简单归结为他的原罪问题、道德问题、素质问题、唯利是图等等;甚至从这些方面无限夸大、想象和批评。人们往往忽视，由于政府不当的管制、公权力无限扩大，使民营企业每一个交易过程、每一个市场的环节都充满了不确定性和制度性的障碍，制度缺陷往往诱良为娼。

但另一方面，万科为什么不行贿?我发现王石跟其他民营企业家有两个非常大的不同，第一，他是经理人，他创业以后没有当老板，而是选择职业经理人的道路;第二，万科的股权相对分散，第一大股东是华润，拥有16%的股份。万科在二十年前就已经上市，受到监管部门和股东的制约和监管。在这种情况下，王石作为一个正常、理性的人，他唯一能做的正确决策就是不能为了给其他股东挣钱而去行贿、并因此让自己坐牢。试想，如果一个人能够为了让所有股东都挣钱而甘冒身败名裂、身陷囹圄的风险，这样的人肯定是丧失理性、不可理喻的。换句话说，王石的不行贿有深刻的制度基础，就是治理结构的基础，这种治理结构令他没有动力为了让别人发财而自己坐牢。因为不是股东，他对个人财富疯狂增长的动力小于他为全体股东实现利润、积极贡献社会的价值观的驱动力。而黄光裕的国美是家族控制的企业，他追逐个人财富的动力要远大于王石，他可以为了个人家族财富的增长，去冒他认为可以承受的风险。

对比这两类民营企业在政商关系方面不同的选择，我们可以看到治理结构在背后起了至关重要的作用，它的作用远高于我们通常关注的道德水平以及人格的力量。显然，未来要破解政商关系的悖论，唯一途径就是建立更加合理的公司治理结构，使公司变成混合经济、战略清晰、治理有效、发展健康的好的民营企业。

所谓混合经济，就是私人在一个公司当中所占的股份，既不能太少，也不能太多。占的股份太少了，股东或创办人没有经济动力，只有道德的动力;而如果股份太多了，股东或创办人只有经济的动力，甚至会为了百分之百的利润而完全忽视法律和道德的约束铤而走险。那么这个比例应该是多少呢?现在看来30%到 50%之间是比较可行的。在这一范围内，可以保持治理结构上的平衡和股权的多样性，以及动力和约束之间的平衡，做到内有动力、外有约束，既有经济冲动、又有道德自律。这样一种平衡，使我们在面对政商关系时，可以建立起与政府之间有序、透明和良性的互动关系。

另一方面，我们也要关注和推动政府，在阳光下行使公权力，使公权力的运行有边界、有程序、有法可依、依法行政、违法必究。一旦滥权给企业和社会造成损失，相应的责任人必须付出巨大的代价。只有这样，才能形成良好的企业和良好的政府之间的互动关系，也使企业和政府形成平等的服务与被服务的关系，而不是管制与被管制的关系;不是猫和老鼠的关系，而是公平博弈的关系。

“机毁人亡”还是“人机分离”?

从黄光裕和陈晓的争执以及国美的事件中，我们还发现一个非常有意义的进步。黄光裕被一审判决有罪之后，在和陈晓进行控制权的争斗中，表现得异常高调，以至于人们怀疑他究竟是在监狱里，还是在外边?之所以造成这种状况，我发现根源在于治理结构方面的优势。

大家都知道，以往民营企业老板一旦出事，公司立即分崩离析、烟消云散，人们对这种结局已经习以为常，就好像飞机坠落一样，在它坠落的那一刹那，机毁人亡。然而最近几年我们看到，在物美的张文中被判刑之后，物美企业还在逆势增长;更有甚者，包括联想在内的一些PE还要大规模进入，物美的业绩不降反升，张文中个人的财产权利仍然得到尊重，政府没有剥夺他的资产。创维的黄宏生在坐牢期间，公司不仅没有衰亡，反而运作如常、强劲增长，业绩大幅飘红。同样，这次黄光裕坐牢之后，公司也仍然在运作，资产、产权仍然没有被波及，仍然在黄家手里。不仅如此，黄还能够指挥他旗下上市和非上市公司有序运作，包括变卖资产、增持股份、直接通过私人账户筹集资金来交巨额的罚款等等。个人犯罪是个人在监狱里被限制自由、受到惩罚，而企业、法人财产、个人财产均得到了正常保护和有效运转。这种“人机分离”的模式，让我们看到了一道有序保障公民财产权利的曙光，看到了政府在处理民营企业家个人犯罪和保护企业健康发展上的一个新的处置方式。

民营企业由机毁人亡模式转到人机分离模式，除了政府在财产保护方面的进步以外，我们也看到了企业自身的深层原因，这个同样和治理结构有关。机毁人亡的公司大部分属于私人公司，个人色彩极其浓厚，家族倾向十分严重，公司不够透明，治理不完备，没有独立和有效的董事会，没有总经理和董事会之间合理的分权，也没有合理的内部控制与有效的外部监督。而人机分离模式下存活的企业大部分都是上市公司，特别是在香港或境外的上市公司，这些公司的法人治理结构以及财产被保护的程度远高于不透明的纯粹的私人企业或者家族企业。因此：未来我们要保证私人财产的安全性和持续增长，就必须建立起治理有效、公开透明、授权清晰、自我约束的民营企业，这是确保企业长久生存和安全发展的必由之路，也是保持基业长青的上上之选。

价值观、人、产品、组织?

从万科的发展历程来看，万科与其它民营企业最大的不同是在治理结构方面的理性和完善。我记得在万通创办初期，王功权提议我们去学习万科，当时他跟我说：“深圳有一帮家伙做事极其规范，是非常了不起的一些人，应该去看一下。”这样才有了我们后来到万科去学习的故事。印象中功权没有讲到“治理结构”这个词，但“这帮家伙做事极其规范”这个评价令我印象深刻。所谓极其规范，今天看来就是治理结构上的优势。

我们都知道万科的股权相对分散，最大股东华润只有16%的股份，而华润又是一家市场导向非常强烈的国企。王石是创办人，他二十年前让这家公司上市，建立了董事会，而且有香港的独立董事。公司一直在深圳这样的市场经济前沿，在证券市场上完全透明，接受包括政府各部门的监督。除此之外，王石个人和团队的道德自律以及价值观、使命感的正确引导，使这家公司在组织架构和公司治理方面，成为行业的翘楚，也成为房地产行业当中最值得学习的榜样。

我们今天可以从很多方面来看，比如说万科有钱或者说项目、产品好，不管从哪方面的优势来看，这些优势都是可以替代的;但是，这样一个创建了二十七年的、有着将近二十年上市历史的公司，它习惯接受资本市场、股东、监管部门的监督，创业团队具有独特的价值观和超乎寻常的自律能力，这才是万科唯一不可取代的地方，也是无论市场好或不好、顺境还是逆势都能够有序调整和持续健康增长的重要密码。

万科的成功给我们一个非常重要的启示：一个企业家的能力究竟是创造产品，还是创造组织?是否应该先创造组织，然后再由组织创造产品、创造奇迹?这之间的关系其实有一个清晰的逻辑：先是企业家本人具备一种正确的价值观，然后在价值观指引下去创业、创造最初的产品;当这个产品在市场上获得地位，能够支持这个企业正常发展的同时，这种价值观又反过来引导他创造有效的公司治理和公司组织，最终再由这个组织去推动一批专业的经理人持续创造出新的更多更好的产品、拥有更大的市场份额和不断应对市场变化做出正确的决策。企业家最终成功的落脚点就是创造巨大的组织，并由这个组织创造巨大的公司价值。显然，价值观、人、产品、组织是一个成功的链条，这当中缺少任何一环都没有办法完成。价值观是GPS，是持久的方向和内在驱动力，产品是在市场上立足的根据，而组织制度和人才是确保持续大规模生产有竞争力产品的最重要的物质保证和制度支持。

民营企业如何与社会和解?

去年最为喧嚣、被媒体爆炒的另一个话题是“巴比慈善晚宴”。近几年来，很多民营企业在持续和大规模增长后，都在做同样的一件事，那就是思考、实践着与社会的和解，通过公益、慈善的方式来达成与社会的良性互动，获取在中国社会持续增长的深层次的支持和发展的土壤。

民营企业近几年在公益慈善方面有非常大的进步，到去年为止，私人部门的捐款已经超过了公家部门的捐款。过去我们总是注重收入差距的拉大，所谓少数人拥有更多的财富;最近几年的发展显示，少数人不仅拥有相当比例的财富，而且他们在纳税和捐款方面所占的比例比他们拥有财富的比例更大。如果说20%的人拥有80%的财富，那么我们可以看到20%的人又承担了90%的纳税责任和公益(慈善)捐款。

另外，去年以来，企业私募的公益基金会发展非常迅速，已经有将近一千家。除此之外，个人捐款记录也不断被打破。不仅有捐出价值上百亿资产的，还有一次性个人捐款超过十个亿的。这些企业家大规模地、高调地来表达自己与社会互动以寻求长期和解的愿望，正是社会进步的表现，也是大家非常乐意看到的和谐社会的光芒。

在通向公益、慈善的道路上，我发现有两种明显的不同做法，一种是以陈光标为标志的传统的慈善，就是把钱直接以现金方式到处分发，然后高调宣传，这种情况多数是基于个人内在道德觉悟。

另外一种是以阿拉善生态协会为代表的一些企业家组成的现代公益组织，包括各种各样的企业私募的基金会，以及壹基金这样的公募基金会，它们是由企业家直接参与建立的现代公益组织，使企业家与社会的良性互动纳入一种理性、专业和可持续的轨道，这方面的实践在今天的中国具有开拓性的意义，对于构造未来的公民社会、使中国的社会改革纳入健康轨道是一种基础性的制度安排和长远的推动力量。

无论是采取高调的基于传统道德的慈善和专业的现代理性的公益事业，都对民营企业未来的发展以及取得与社会的良性互动具有重要意义。然而，要真正达成这一目标，还需要特别关注以下几个方面：

其一，做公益慈善也要强化治理结构，这和盈利事业有异曲同工之处。如果公益组织变成了少数个人甚至家族的钱口袋，成为税务处理的一种通道、现金流转的地洞和关联交易的避风港，即寻租的另一个代名词，就会使公益和慈善成为社会发展的负面信息、负面要素。

公益组织同样需要建立自己的价值观、使命、公益战略、公益团队和项目，要接受外部有效的监督，同时形成内在的道德自律。例如信息披露，所有公益组织的信息披露标准都应高于盈利部门，因为其中除了自己的钱，还有别人的钱包括老百姓的钱;你拿了大家的钱去做有益于他人的事情，就应该高度透明。对公益组织的道德要求应该高于盈利事业，这在海外如新加坡、美国过去的历史当中，都有非常多的值得借鉴的地方。比如新加坡最大的一个公募公益基金的负责人，有一次乘飞机坐了商务舱，被媒体揭露出来。结果这个人下台了。

其二，公益组织需要专业化，其中首要的是人才的专业化。要是没有专业人才，公益组织就不可能有专业能力，就不能发挥很好的作用。

在专业化的问题上，既包括不同的公益组织和慈善机构自身的专业化，也包括内部项目和运作过程的专业化，还有人才的专业化、管理的专业化。所谓公益基金各自的专业化，就是要形成公益基金差异化的竞争和差异化的服务。比如说有的公益基金专门侧重于水，有的公益基金侧重于土壤，有的公益基金侧重于儿童教育，有的公益基金侧重于儿童的某一种疾病。只有这样，我们才能吸引更多的专业人才。

其三，公益组织在专业化的同时，更要强调独立性。它一旦建立起来，既要独立于政府，也要独立于捐款人、企业，否则它就会变成被媒体和民众批评的一个目标。有些企业在建立了公益组织之后，不注意它的独立性，所有的人都是由企业派去，做的事情跟企业有很多关联性，资金的运用也都是听命于企业领导人。这样的结果就会让大家怀疑其公益和动机。比如陈发树和唐骏，陈发树捐了很大一笔钱，任命唐骏去管这个公益基金，但是唐骏又是新华都的CEO，这样它在独立性上就会被人质疑：究竟你这个公益的钱捐还是没捐?为什么要捐?跟避税有没有关系?它是帮你赚钱，还是帮你打通关系?

那么公益组织究竟跟公司是什么关系呢?我认为，公益战略和公司战略最好的互动关系就是“貌离神合”的关系：在专业领域里，在公益和盈利事业之间，应该有一条非常明确的鸿沟，必须把公益的项目和盈利的业务截然分开，不能有任何搭界的地方，这就叫貌离;但是又要神合，那就是在价值观、人文追求、精神理念和目标人群方面等精神层面尽量形成交集甚至保持一致。

长期以来，政商关系、财产安全和可持续发展是困扰民营企业的三大基本问题，很多创业者付出了巨大努力，却没能找到一把可以同时打开这三把锁的钥匙。今天，如果再有人问我民营企业怎样才能迈出这三道坎，跳出治乱循环的“周期律”，避免“其勃也忽焉，其亡也忽焉”的悲剧，那么答案就只有四个字，那就是 “治理结构”。如果要在它前边再加一个限定性条件，那就是“价值观”。这就是我们前进道路上的万能钥匙。只有它可以给力民企，给力中国。

(本文为万通集团主席冯仑的2011新年献词，本刊受权独家发表)

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港股丁蟹效應魔咒再致暴跌 炒股還需八卦知識

1 : GS(14)@2012-05-22 00:27:37

http://finance.sina.com.hk/news/3/2/1/4883378/1.html
資料圖片：鄭少秋在《大時代》中飾演的丁蟹資料圖片：鄭少秋在《大時代》中飾演的丁蟹

關鍵詞：恆生指數 鄭少秋 自我應驗預言 丁蟹效應2.0

新時代的股民不僅需要看得懂K線，讀得懂年報，還需具備一定的八卦知識，比如知道“丁蟹效應”，也許就能躲過近期香港恆生指數出現的慘烈下跌。日前，伴隨著鄭少秋新劇的上映，“丁蟹效應”魔咒再現：自宣布新劇將演後，港股暴跌不止，上周跌幅更是超過5%，其中上周三恆生指數一天跌幅超過3%，創下了今年最大的單日跌幅。

很多70後、80後應該都記得1992年上映的那部叫《大時代》的電視劇，這部以香港六十年代到九十年代之金融市場為主線背景的電視劇不僅是電視史的經典，還產生了一個縈繞在港股長達20年的最大魔咒──“丁蟹效應”。在《大時代》中，鄭少秋飾演的丁蟹經常在熊市中借著拋空恆生指數期貨而獲取暴利，正好當時香港股市暴跌。因此有了“丁蟹效應”一詞，特指每當鄭少秋演出的電視劇播放時，股票市場都會暴跌。

據統計，自1992年開始的20年來，只要有鄭少秋主演的電視劇(無論是否回放)上演，股市無一幸免地下跌。更甚的是連鄭少秋亮相的慈善節目、廣告、娛樂節目，也產生了同樣的巧合效果。“丁蟹一出，股市就瀉”，這句話被香港股民視為金科玉律。

對於“丁蟹效應”，香港財經人士則笑言，這只是股民心理作用，還有部分投機者利用市場弱點從中興風作浪。資深金融及投資銀行家、招商證券香港投資銀行總經理溫天納表示，“丁蟹效應”其實是“自我應驗預言”的一種，“由於部分投資者相信這種特殊股壇現象，生怕相關效應必定靈驗，導致他們手中的證券投資將會下挫。於是，部分投資者便進行非理性減倉，引致證券市場出現暴跌的情況。”

令人費解的是，“丁蟹效應”甚至可以“遺傳”，在鄭少秋女兒鄭欣宜身上同樣出現了有劇播映必定令香港股市狂瀉的“魔力”。難怪有香港股民評價稱鄭欣宜是“丁蟹效應2.0加強版”。鄭少秋本人倒是十分淡定，在他看來，對抗“丁蟹效應”最好的辦法就是和他一樣，在劇集播出前將手上的股票賣出，然後再趁低吸納。

陳瓊

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2 : Ar Yan(11362)@2012-05-22 20:14:31

破了  一上就反彈

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難敵五窮魔咒　港股下跌風險大 黃國英

1 : GS(14)@2016-05-07 18:44:55

http://www.eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=53277


大部分港股基金，在四月份的表現，都會是跑輸大市。當中最主要的原因，是港股的升勢，實在太過集中於個別的股份身上。例如期內滙豐（0005）、中移動（0941）、新地（0016）和中海油（0883），都相繼錄得頗為顯著的升幅；相反，其他早前一直以來強勢的股份，同期則錄得下跌，例如長和（0001）在月內創下一個月新低。而且四月份期間，國指甚至是沒有升幅。

在這種大環境下，選股變得非常重要，如果選不中適當的股票，便很難賺取回報，一不小心，甚至出現額外的損失。例如四月中旬，浙江省突然出台政策，公布壓低非住宅用戶天然氣的零售價，及限制分銷商的毛利金額，需下降逾兩成，消息一出，一眾燃氣股立即倒地不起。雖然有後續研究指出，事件影響有限，因為其他省份未必跟隨，但問題是意外事件令該板塊的投資氣氛，早已大打折扣，難以復原。由於這類型的政策風險，正在不斷上升中，預期只會有增無減，令股票向下的壓力大增，所以即使大市表面看來波動性不大，基金業者卻仍然難以圖利，正正就是這個原因。
上周日本央行會議沒有公布擴大量化寬鬆措施，令日圓急升，投資氣氛迅速逆轉。

上周後段，市場的另一大焦點，就是日本央行會議。會議的結果，是維持利率政策不變，沒有深化負利率政策。當結果公布後，立即引起市場又一輪波動，最明顯的是日圓彈升2%、日股暴挫；此外香港股市及美股期貨亦隨之由升轉跌。自己極為看淡日本經濟和股市的前景，即使當日日本央行毅然再度加大寬鬆力度，仍是無補於事。日本現時已陷入無計可施的境地，不停出台的新政策只是帶來一次又一次的失望，令當地逐漸跌落深淵，進退兩難。

至於中國方面，近日可見資金大舉流入商品和房地產市場。相反，債券市場則明顯出現拆倉。同一時間，A股市場亦已開始轉弱，不少個股在過去兩星期內，累積跌幅高達一成以上。從指數走勢來看，亦可以觀察到內地股市的市底正在不停轉弱當中。除非只是用少數幾隻強勢股票，來作判斷，否則應該不難得出上述的結論。

由此觀之，港股後市的上升力度，也會是相當有限，下跌的風險正在上升之中。恒指自二月份的低位18,300左右的水平，至執筆時最多曾升至21,600之上，由於累積反彈幅度超過三千點，即使從現水平計回落一千點，絕對不足為奇。故此踏入五月份，「五窮六絕」的魔咒，今年有可能成真。投資者現階段不宜對市況抱有太大的幻想，最重要是作好心理準備，增持現金，防範下行風險。

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鳴鏡高懸：「7」魔咒年嚴守止蝕

1 : GS(14)@2017-01-17 01:54:06

去年6月本欄已指出今年才是真正考驗的一年。最近，不同媒體及分析都提出「7」字年的魔咒（我個人覺得是商業周期因素），引證今年投資非常困難。明顯地，今年比2016年風更高、浪更急，特朗普這周將上任，要保守應對、嚴守止蝕、多持現金、輸通脹總比蝕本金好。以現在的投資環境，輸了可能在可見將來都不能賺回來。股市：波動將會更大，也提供較多機會，但因為能預測性低，特別是散戶較難分散風險，要嚴守10%止蝕，之後再從新評估去決定投資部署。房地產：香港方面要預計要有30%至40%的樓價上升空間，彌補交易成本和預留升值空間給買家憧憬，才可能較安全入市，不然只會虧本離場。中國方面，短期只能看國家政策，但現在已經是嚴重泡沫化。外滙：如我之前所指，特朗普需要強美元（其他貨幣弱）才有機會完成他的「不可能任務」，但如果市場對特朗普憧憬減退，再遇上美國經濟減弱，美元會轉弱。整體上，可預測性不高，也需要嚴守10%止蝕（很多親朋依然持有大約5%年息、在1.05兌1美元買入的澳元）。黃金：我一向對黃金較保守，因沒有一套客觀的價值評估機制，只有羊群效應，再加上一、美國需要強美元；二、利率向上趨勢；三、黃金沒有利息及股息收入。債券：面對通脹升溫和利率上升，吸引力已大不如前。張一鳴
mailto:[email protected]本欄逢周一刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170116/19897998

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強國女一哭二鬧跪街頭男友收伏要用「大魔咒」

1 : GS(14)@2017-01-21 03:36:40

內地傳媒星期三報道，江西南昌市的馬路上，一名自稱20歲的年輕女子周一晚11時30分許，躺在路中心撕心裂肺地嚎啕大哭，更大聲喊救命。該年輕女子高呼：「我的孩子好可憐，因為他沒有爸爸了，他是有錢人，他只會養小三！」沒多久，一名男子突然趕到現場，向在場的警員稱自己姓吳，是該年輕女子的男朋友，本來準備送女友回家，沒料到她半路突然發起脾氣來。對於女友為何會在半夜突然作出如此過激的舉動？吳男表示自己也不知情。但他非常肯定地說，女友根本沒有懷孕。該女子聽到男友的對答，情緒又突然激動起來。面對情緒失控的女子，旁觀者紛紛上前好言相勸，但該女子並沒有休戰的意思，而是固執地質問吳男，到底愛不愛自己？最終，在吳男說出「我愛你」三個字後，兩人又甜蜜地摟在一起，鬧劇就此收場。政法報道




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170120/19903417

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【add紅人主場】陳法拉　劇之魔咒

1 : GS(14)@2017-06-10 13:09:48

■陳法拉仍在紐約追夢，享受學戲。



有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場。沒有對與錯，只在乎個人取向。陳法拉三年前毅然離港，一個人跑到美國讀戲劇，轉眼明年又畢業。三年過去，在舞台上找到快樂與認同，認識了新男友，未來？「未知呀，邊個畀劇本我，我咪去邊囉，冇乜所謂！」自由自在，結婚生仔，「言之尚早啦，大把時間。」錯，所有事都是自己揀。採訪：林妙萍攝影：郭賢興　造型：陳蔚渝化妝：Mon Cheng of Annie G. Chan髮型：Alex So of The Attic服裝提供：Weekend Max Mara陳法拉在美國紐約的茱莉亞學院深造戲劇碩士，不時回港還廣告債、片債，早前回港三天為《壞蛋掌門人3》（Despicable Me3）配音，與黃偉文等一齊日錄夜錄，更要做專訪、拍品牌短片等。



■法拉即場演繹怒和樂。



■美國香港兩邊走，陳法拉留學生活忙忙忙。

即場喜怒哀樂

法拉聲沙沙受訪，講到第一次配音興奮無比，「原來要用好多energy，好多嗌啦，因為係動作片。初時以為係卡通人物，配音時可以天馬行空咁自己創作，但原來唔係，因為已經有英文版，所以每粒字都要跟番口形，好講準確性，又要靠把聲畀情緒。」美國學戲有voice class，學如何以聲音演出，亦有教授愛爾蘭、加勒比海等不同地方的口音。戲劇課程經常有新鮮事，試過上堂途中，奧斯卡最佳女配角維奧拉戴維斯（Viola Davis）突然帶一大隊攝製隊到訪，校友畢列谷巴（Bradley Cooper）、奇雲史柏西（Kevin Spacey）等間中客席上堂分享。「第四年，基本上課堂已經上晒，主要係做排戲，一年要做六個舞台劇，我都會演出兩三個。」她指在大學的小劇場可以實驗性質演出，去年與黃子華合作的《前度》，大舞台、要求連續性，感覺完全不同；即場考驗一下她做喜、怒、哀、樂的表情，法拉亦秒速換臉。留學生生活，周一至六上課、排練，法拉只有周日放假，就簡簡單單洗衫、煲劇，自己也寫劇本，準備拍短片，「唔想咁被動等人搵，亦滿足自己戲癮。換季時，就去中央公園坐吓，環境好靚。」當然，少不了拍拍拖。法拉法國男友Emmanuel，中文名叫司馬諾，哈佛大學畢業，熱愛中國文化，能說一口流利的普通話，曾任法國駐日外交官，現時從商，「拍咗一年幾，OK，去到比較穩定嘅狀態。佢都喺美國，可以周圍走，我哋時間都比較flexible。」


男友無所不談

法拉坦言未有結婚打算，只想先完成學業，「言之尚早，仲有好多時間喎。」中法情緣要突破文化差異，「我哋最夾係有默契囉，好難講點樣，總之係性格，大家互相配合，有共同語言，可以係effortless。無所不談，仲係好多嘢講，不停咁傾，比較舒服。」至於明年完成學業，但繼續留在美國生活，還是回港？她大笑，「冇乜所謂啦，邊度畀劇本我，我就去邊囉。」



■美國上戲劇課程期間，試過維奧拉戴維斯（左）帶攝製隊突襲。微博圖片

■奇雲史柏西是法拉校友。微博圖片

■法國男友司馬諾與法拉很有默契。資料圖片


煲美劇‧三套心水

陳法拉在紐約學戲劇，煲美劇，她推介三部心水必睇劇：



《A Doll's House, Part2》

1.《A Doll's House, Part2》

「呢套?家Broadway都做緊，係個好深嘅劇本，演員演得好好，探討女性地位、家庭等。故事係講1900年，一個女人因為婚姻唔快樂，丟低老公、仔女，離家出走，喺當時個年代係好轟動嘅事。Part2嗰集講個女人，發現原來就算走咗多年後，佢都係未離到婚。」



《King Charles III》

2.《King Charles III》

「故事係講英女皇死咗之後，邊個做皇帝呢？Charles一路等咗咁多年，原來係William同Kate登基！個古仔幾好玩，英國人寫嚟諷刺政治嘅劇，角色仲有英國首相、政客咁，一大班人，好熱鬧，好好笑，BBC都拍緊。」



《Making a Murderer》

3.《Making a Murderer》　

「?家係documentary年代，呢套都係真人真事電視紀錄片。講一個美國中部鄉下地方，一個男人被錯判為殺人兇手，佢坐完一輪冤獄，出嚟追討政府錯失，但就成為全個小鎮公敵。佢嘅處境好慘，一路睇你會一路好嬲，但又會繼續追。」



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來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170608/20047883

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胡孟青﹕強國神力抗衡聯匯魔咒？

1 : GS(14)@2017-07-03 22:49:22

【明報專訊】港元匯價持續弱勢，連續多天徘徊於7.8以下的貼近弱方兌換水平，跟以往每逢年中，資金需求每每推高港匯現象有明顯分別。目前，港美息差的確已較之前擴闊，1個月及3個月期拆息的息差大概介乎80及50點子（1厘等如100點子），會否加劇套息活動，外界仍然眾說紛紜。

明報投資及地產版資深主編球哥發現，自有聯繫匯率以來，每當港元跌近或跌穿7.8，經濟與樓市多數冇運行，部分市場人士亦感到市場現階段有如溫水煮蛙的狀况，似正等待着駱駝背上最後一根稻草。惟港匯弱勢的同時，離岸人民幣卻持續走強，會否是來自在港中資為首資金，有所重新調配，實在需要留意。始終，本港資金流動性多與少，關鍵已不再是過往以歐美為首的外資資金，而是內地效應，年內在港累積滾存的新增港元存款，亦絕大多數是來自中資機構頭寸。

本港沒有貨幣政策可言，利率走勢亦因為市場機制被扭曲，不再對美國馬首是瞻，導致息差因素左右極大，港美拆息之外，不妨多留意本港銀行最近提供的美元定存利率吧！強國就要證明給全世界其能人所不能之神力，單手托得起香港，抵禦聯匯魔咒，大前提當然是祖國經濟也要堅持屹立不倒。

正當美國數據近乎全線走樣之際，聯儲局一眾委員，不分鷹鴿，全部都明示會繼續加息及縮表。同一時間，英倫銀行長卡尼，以至跟伯南克份屬超級寬鬆政策支持者的歐央行行長德拉吉，亦異口同聲提過可能收水，即使歐央行之後澄清，但從匯價走勢看，市場似乎已出現了鐘擺，開始相信央行終於認真了。

各國央行打默契波 寬鬆政策成效存疑

主要央行明顯在打默契波，到底是純粹要抗衡市場預期、抑或在政策調子上起了明顯變化，似乎極有可能是後者居多。正如歐美很多評論都已有所提及，寬鬆政策對推升經濟額外作用成疑，反對聲音愈來愈多，以美股為首估值已觸動了市場神經，只要通脹及就業並不出現大幅回落，央行的短期政策核心，就是要嚴防資產泡沫惡化。其實，早前個別二線聯儲局委員已經說得相當坦白：加息繼續、縮表按計劃進行，直到資產市場出現震盪為止。

6月的最後一個星期，從個別機構數字反映，原來股票、債券兩者均罕有地同時出現走資，規模更為年內最大。基金年中鎖定利潤，無可厚非，而觀乎不同行業股份的表現，部份投資者亦已經再次重投金融股，賭什麼？無非就是買債息短線觸底後反彈而已。

嚴控內地美元債務走資 槓桿再現

美元走弱，讓內地鬆一口氣，再觀乎人民幣近期的中間價開價，當局又再將人民幣重新釘回籃子。大和早前一份報告說得好，在強調去槓桿的同時，其實內地的美元債務卻因為嚴控走資，而出現再槓桿。可能，內地當局嚴查企業境外收購，以及限制企業海外發債，就是要針對這個原因了。法規嚴，但市場是乖巧的，為避過限制，企業於是改發364日期債券。如果十九大前一切維穩的話，市場既可以假設短期繼續有安全網依靠，但外圍臨界點逼近，A股安全不代表港股一樣，尤其是撇除中資股的話，港股並不廉宜，看看大媽資金流，停一停，想一想吧。

著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1690&issue=20170703

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