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離岸人民幣漲幅擴大 再破6.91、6.90兩大關口

離岸人民幣兌美元飆漲將近600點，強勢收複6.91、6.90兩大關口，漲幅達約0.9%，刷新2016年12月14日以來高位至6.8992元。在岸人民幣兌美元現報6.9412。

匯豐外匯策略師Joey Chew稱，人民幣中間價強於預期以及離岸人民幣流動性趨緊，可能已促使部分投資者平掉了美元/離岸人民幣多頭倉位。隨著中國繼續加大資本項目管控力度以遏制資本外流，人民幣資金緊張的狀況或將惡化。

瑞穗銀行策略師張建泰稱，今天離岸人民幣強勁上漲的主要原因似乎在於流動性緊張，今天美元兌離岸人民幣明日次日遠期點上漲逾120%至65個點，漲得非常誇張。

離岸人民幣連續升破五大關口 兩地價差倒掛逾200點

周三晚間，離岸人民幣兌美元一舉升破6.92關口，日內連破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92五大關口，創12月15日以來新高至6.9185。在岸人民幣兌美元現報6.9436，兩地價差倒掛逾200點。

值得註意的是，今日人民幣兌美元匯率中間價下跌28個基點，報6.9526，創2008年5月以來的逾八年半最低水平。有交易員指出，中間價雖創出新低，但實際跌幅仍非常有限。在美元指數突破當前整固平臺之前，人民幣料將持穩。

交易員同時表示，離岸人民幣流動性仍較為緊張。早盤離岸人民幣快速反彈，與在岸匯價出現超過100點的倒掛現象。這預計會抑制市場投機操作。

瑞穗銀行策略師張建泰稱，今天離岸人民幣強勁上漲的主要原因似乎在於流動性緊張，今天美元兌離岸人民幣明日次日遠期點上漲逾120%至65個點，漲得非常誇張。

匯豐外匯策略師Joey Chew稱，人民幣中間價強於預期以及離岸人民幣流動性趨緊，可能已促使部分投資者平掉了美元/離岸人民幣多頭倉位。隨著中國繼續加大資本項目管控力度以遏制資本外流，人民幣資金緊張的狀況或將惡化。

人民幣離岸價日內升逾300點 收複6.93關口

1月4日，周四，離岸人民幣兌美元日內漲逾300點，連續升破6.96、6.95、6.94、6.93四大關口，現報6.9288。在岸人民幣兌美元刷新日高至6.9525。

離岸人民幣香港銀行同業拆息不同期限利率仍維持在高位，由於離岸人民幣流動性仍非常緊張，周三全天離岸CNH快速反彈，與在岸匯價出現超200點的倒掛，這料會減少內購外結的投機操作。 

隔夜市場丨美股漲跌互現迎非農 離岸人民幣氣勢如虹

——隔夜市場表現——

【美股】周四美國三大股指漲跌互現，喜憂參半的就業市場數據及零售商不佳的銷售業績讓市場在12月非農報告出爐前保持謹慎。截至收盤，道指下跌0.21%至19899.29，納指上漲0.2%至5487.94，創收盤歷史新高，標普下跌0.08%至2269.00.

【歐股】周四歐洲三大股指小幅震蕩，截至收盤英國富時100指數上漲0.08%報7195.31，連續第六天刷新歷史新高，基建板塊活躍，黃金板塊走強，此前公布的英國服務業PMI指數報56.2，創2015年6月來新高。德國DAX指數上漲0.01%報11584.94，法國CAC40指數上漲0.03%報4900.64。

【黃金】周四COMEX黃金2月合約收盤上漲16美元，漲幅1.4%，報1181.3美元/盎司

【原油】周四WTI原油2月合約收盤上漲0.5美元，漲幅0.9%，報53.76美元/桶。布倫特原油2月合約收盤上漲0.43美元，漲幅0.76%，報56.89美元/桶。

——國際要聞——

【離岸人民幣大漲千點 一度收複6.78關口】周四深夜離岸人民幣(CNH)再度發力上行，盤中一度上漲超過1000點至6.7789，創2016年11月9日以來的近兩個月新高。周三至周四，CNH已連續收複從6.95-6.78共計18個關口。周四午後香港離岸人民幣的隔夜存款利率一度飆升至93%以上，市場流動性非常緊張，空方幾乎沒有招架之力。在岸人民幣周四夜盤收報6.8830元，較上一交易日夜盤大漲476點。

【比特幣盤中閃崩大跌超20%】CoinDesk的數據顯示，比特幣價格周四盤中一度暴跌23%，從日內高位1153.02美元跌至887.47美元，隨後有所反彈。對於比特幣價格最近兩天的大幅波動，比特幣錢包公司Blockchain創始人兼CEO彼得-史密斯(Peter Smith)解釋稱：“一旦我們突破名義上的歷史高位，流動性就會枯竭，沒有空頭，沒有賣方，意味著一個動蕩的小泡沫正迅速形成。”

【2016年蘋果App Store銷售額超280億美元】蘋果公司周四宣布，其應用商城App Store 2016年為開發者創造了200億美元財富，去年App Store總營收超過285億美元，同比增長40%，根據協議蘋果將從中提取30%，約80億美元。分析指出中國市場的快速發展，大熱遊戲上線及訂閱客戶增加是蘋果應用商城營收大增的原因。蘋果的競爭對手Google表現也不俗。據App Annie提供的市場數據，第三季Google Play的全球下載量比蘋果App Store的下載量高出115%。然而，蘋果仍在收入方面保持優勢。在第三季度，App Store的收入比Google Play的收入高出100%。

【泛歐交易所出價5.1億歐元收購法國結算所】阿姆斯特丹證券交易所的所有者泛歐交易所(Euronext)報價以5.1億歐元現金收購法國清算所(Clearnet)，後者隸屬於倫敦證券交易所(LSE)。此項交易為泛歐交易所2014年成立以來規模最大的收購案。除阿姆斯特丹和巴黎證券交易所外，泛歐交易所還經營著位於布魯塞爾和里斯本的交易所。倫敦證交所之所以出售法國結算子公司，旨在為自己與德意誌交易所合並而鋪路，該並購案需獲得歐盟競爭委員會的批準。

【西爾斯將關閉150家店面以改善運營表現】商業連鎖西爾斯(SEARS)在周四宣布將向Stanley Black & Decker(SWK)出售旗下Craftsman品牌，交易總價值7.75億美元，其中包括免費授權使用Craftsman品牌15年的協議。另外西爾斯公司將通過抵押貸款與備用信貸金等方式獲得10億美元流動資金，並將關閉109家Kmart店面與41家西爾斯店面。盡管上述150家店面在過去一年內共創造了12億美元銷售收入，但是卻產生了約6000萬美元的虧損。去年10月至11月，西爾斯與Kmart店面的同店銷售收入下跌了12%至13%。

財經日歷

0830 澳大利亞11月商品及服務貿易賬

1500 德國11月零售銷售環比、同比，11月季調後工廠訂單環比

1800 歐元區12月經濟景氣指數

2130 美國12月非農就業人口變動、失業率、11月貿易賬

   加拿大11月貿易賬、失業率

2300 美國11月工廠訂單環比

   美國11月耐用品訂單環比終值

跌逾1%！離岸人民幣創一年來最大跌幅

離岸人民幣兌美元跌逾1%，報6.8588元，創一年以來最大跌幅。日內一度失守6.86關口，最低跌至6.8623元。

在岸人民幣兌美元16:30官方收盤價報6.9230，較上一交易日官方收盤價跌413點，較上一交易日夜盤收盤跌400點；現報6.9254元。

外匯分析師韓會師昨日指出，對於貨幣當局而言，人民幣飆升後的選擇比打爆空頭更重要。對人民幣空頭進行短期內疾風驟雨式的打擊很容易，但依靠短期行為很難徹底扭轉彌漫市場已近3年的人民幣貶值預期。

韓會師認為，一旦企業和民眾個人將當前人民幣的快速飆升理解為特殊時期的權宜之計或者純屬意外的市場偶發現象，貶值預期反而容易受到刺激。

國泰君安宏觀團隊認為，當前人民幣急升的主要原因包括三點：一是美元處於震蕩行情，市場在特朗普政府上臺前處於觀望狀態；二是香港人民幣HIBOR大幅上升，離岸市場做空人民幣成本暴增；三是外管局加強監管後，在岸市場匯兌窗口的沖擊相當有限。

國泰君安同時指出，當前美元調整、人民幣急升或不可持續。未來兩年美國處於更為明確的加息周期，美元中期趨強的格局沒有變化，中國仍面臨轉型任務和下行壓力，人民幣急升難以持續，未來一段時間仍以雙邊震蕩為主，今年人民幣仍有被動貶值壓力。

在目前情況下，大家更關註的是這次人民幣匯率的企穩能夠維持多久，國泰君安認為，在離岸人民幣利率回落和美元再次走強前人民幣企穩的態勢大概率能夠持續。建議重點關註1月20日特朗普的總統就職演說（是否以及何時啟動中國的匯率操縱調查）及其2月份提交的財政預算案，這些重要事件將影響市場對於特朗普政策和美國經濟的預期，並對美元以及人民幣匯率的走勢產生重要影響。

離岸人民幣逼近6.8關口 日內升逾500點

在岸人民幣對美元短線迅速上升，最高報6.8548元。離岸人民幣兌美元升破6.81關口，日內漲幅擴大至513點，日內已連破6.85、6.84、6.83、6.82、6.81五大關口。兩岸價差擴大至近600點。

美元指數持續回落，現報101.80，日內跌73點。

持續飆漲的美元隨著特朗普即將入職顯得動能不足，路透調查顯示，近幾周多數亞洲新興市場貨幣人氣有所改善，針對人民幣的空頭押註將降至三個月最低水準。

外匯分析師韓會師指出，2016年12月中旬之後，也就是美元指數突破103之後，美元就收住了強勢上攻步伐。美元前期的淩厲漲勢就是建立在對特朗普一系列“新政”的狂熱樂觀預期之上的，一旦這種預期出現降溫，美元的漲勢必然遭遇波折。

離岸人民幣逼近6.92關口 創逾2個月新低

周三，離岸人民幣兌美元擴大跌幅，日內累計跌逾200點，現報6.9184元，觸及1月4日來最低水平。

今日公布的數據顯示，2月份，我國進出口總值1.71萬億元，增長21.9%。其中，出口8263.2億元，增長4.2%;進口8866.8億元，增長44.7%;貿易逆差603.6億元，去年同期貿易順差1805億元，為三年來首次。

中國國際經濟交流中心研究員張永軍指出，2月份出現貿易逆差主要與春節因素以及國際大宗商品價格上漲，導致進口額大幅上升有關，出現了三年以來的逆差，這種情況應該不具可持續性，因此對人民幣匯率影響有限。

鄧海清進一步指出，2月超預期貿易逆差和2月外匯儲備數據放到一起，反而可以得出人民幣貶值壓力可能釋放完成的結論。

另外，在不到兩周以前，市場認為美聯儲三月加息預期的概率還不到25%，但在上周，美聯儲官員陸續釋放出鷹派信號，令市場加息預期大增，三月加息似乎已是板上釘釘。

中國保監會正式建立離岸再保險人保證金制度

據保監會官網消息，為提高離岸再保險交易的安全性，防範離岸再保險人的信用風險，保護境內保險公司作為再保險分出人的合法權益，日前，保監會印發《中國保監會關於離岸再保險人提供擔保措施有關事項的通知》。《通知》自發布之日起實施。

近年來，隨著我國保險市場的快速發展，參與我國再保險市場的離岸再保險人不斷增多,我國離岸再保險分出業務規模不斷擴大,離岸再保險人信用風險逐步顯現。2007年和2015年，保監會先後印發《關於再保險業務安全性有關問題的通知》和《中國保監會關於實施再保險登記管理有關事項的通知》，將國際信用評級作為防範離岸再保險人信用風險主要手段。但監管實踐表明，國際信用評級對再保險人信用風險的評估存在滯後性，僅依靠國際信用評級這一手段，無法有效防範離岸再保險人的信用風險。《通知》的印發標誌著我國正式建立了離岸再保險人保證金制度，改變了我國再保險市場僅依靠國際信用評級防範離岸再保險人信用風險的不足。

《通知》與《保險公司償付能力監管規則》相對接，主要從適用的對象和範圍、擔保的範圍和形式、擔保措施的具體要求和擔保措施的使用等方面，對離岸再保險人提供擔保措施的有關事項提出了規範性要求。

《通知》規定境內保險公司可以就應收分保款項和應收分保準備金等再保險信用風險暴露要求離岸再保險人提供擔保措施。《通知》認可的擔保措施包括存款資金、備用信用證和其他保監會認可的擔保措施。

《通知》要求作為擔保措施的存款資金應存入再保險分出人在境內商業銀行的賬戶。《通知》規定備用信用證應是不可撤銷的、清潔的、無條件的、不受備用信用證以外的任何條件限制，其索賠和償付應在中國境內進行。備用信用證的開證機構應為在境內依法設立的商業銀行、其資本充足率不低於11%或信用評級不低於AA-,且與再保險分出人和分入人均不存在關聯關系。在開證機構不滿足《通知》規定的資質要求時，備用信用證應由滿足上述要求的商業銀行保兌。

《通知》規定，境內保險公司進行償付能力評估，在適用有擔保措施的風險因子計算其交易對手違約風險最低資本時，交易對手違約風險的風險暴露應以離岸再保險人為該再保險合同所提供的符合《通知》要求的擔保措施的合計擔保金額為限。

附《中國保監會關於離岸再保險人提供擔保措施有關事項的通知》全文：

各保險公司：

為提高離岸再保險交易的安全性，保護境內保險公司作為再保險分出人的合法權益，防範離岸再保險人的信用風險，促進再保險市場持續健康發展，現就規範離岸再保險人提供擔保措施的有關事項通知如下：

一、本通知所稱境內保險公司，是指經中國保險監督管理委員會(以下簡稱保監會)批準，在中華人民共和國境內(不含港、澳、臺地區，下同)依法設立的保險公司、再保險公司、外國保險公司分公司和外國再保險公司分公司。

本通知所稱離岸再保險人，是指在中華人民共和國境外設立的、以再保險方式(包括以轉分保方式)分入境內保險公司業務的再保險接受人，包括保險公司、再保險公司、自保公司、互助保險組織、再保險共同體、勞合社及辛迪加，以及保監會認可的其他類型保險機構。

二、境內保險公司可以要求離岸再保險人就以下風險暴露提供擔保措施：

(一)應收分保款項。

(二)應收分保準備金。

三、離岸再保險人可以提供下列一種或多種擔保措施：

(一)再保險接受人留存在或存入再保險分出人銀行賬戶的、用以保障再保險分出人的再保險業務攤回款項的存款資金。

(二)再保險接受人申請為再保險分出人簽發的、符合本通知要求的備用信用證。

(三)其他保監會認可的擔保措施。

四、離岸再保險人提供存款資金作為擔保措施的，應滿足下列要求:

(一)應存入在中華人民共和國境內依法設立的商業銀行。

(二)應存入再保險分出人的銀行賬戶。

(三)可由再保險分出人支取，並完全受再保險分出人控制。

(四)存款資金自存入再保險分出人的銀行賬戶之日起,至少一個季度之內不能轉回再保險接受人銀行賬戶。在再保險合同結清的情況下，存款資金的轉回不受前述一個季度期限的限制。

五、離岸再保險人提供的備用信用證應滿足下列要求：

(一)是不可撤銷的。

(二)是清潔的，指備用信用證本身不應提及除相關再保險合同以外的任何其他協議、文件或實體。

(三)是無條件的，指受益人僅需按照備用信用證的要求出示有關材料提出索賠申請即可獲得資金。

(四)受益人應為再保險交易的境內再保險分出人。

(五)應標明其不受備用信用證以外的任何條件限制。

(六)應標明備用信用證開證機構的義務不以備用信用證的追償為條件。

(七)應標明簽發日和到期日。

(八)提出索賠和償付應在中華人民共和國境內。

(九)備用信用證的期限至少為一年，並應包含“自動展期條款”。“自動展期條款”應規定備用信用證自動展期，開證機構如果決定備用信用證不展期，至少應在備用信用證到期日30天前書面通知受益人。

六、以備用信用證作為擔保措施的，開證機構應滿足下列要求:

(一)為在中華人民共和國境內依法設立的商業銀行。

(二)商業銀行的資本充足率不低於11%或信用評級不低於AA-級。商業銀行的信用評級與各主要評級機構對其財務實力評級結果的對應關系，應以《中國保監會關於印發〈保險公司償付能力監管規則(1-17號)〉的通知》(保監發〔2015〕22號)的相關規定為準。如果商業銀行有多個財務實力評級結果，應以其最低的財務實力評級結果所對應的信用評級為準。

(三)商業銀行與再保險分出人和再保險接受人均不存在關聯關系。

七、如備用信用證的開證機構不滿足本通知第六條任一款要求，則該備用信用證應由滿足第六條要求的商業銀行保兌。

八、需要保兌的備用信用證除應滿足本通知第五條中的第(一)至(八)款的要求外，還應滿足以下要求：

(一)備用信用證應由銀行簽發。

(二)備用信用證上應標明保兌機構。

(三)備用信用證的期限至少為一年，並應包含“自動展期條款”。“自動展期條款”應規定備用信用證自動展期，開證機構如果決定備用信用證不展期，至少應在備用信用證到期日60天前書面通知受益人。

九、商業銀行為備用信用證提供的保兌函應滿足以下要求：

(一)是不可撤銷的。

(二)是清潔的,但可提及所保兌的備用信用證。

(三)是無條件的，指受益人僅需按照保兌函的要求出示有關材料提出索賠申請即可獲得資金。

(四)受益人應為再保險交易的境內再保險分出人。

(五)應標明其不受該保兌函或其保兌的備用信用證以外的任何條件限制。

(六)應標明保兌機構的義務不以保兌函的追償為條件。

(七)應標明簽發日和到期日，且到期日不得晚於其保兌的備用信用證的到期日。

(八)應包含“自動展期條款”。“自動展期條款”應規定保兌函自動展期，保兌機構如果決定保兌函不展期，應至少在保兌函到期日60天前書面通知受益人。

(九)提出索賠和償付應在中華人民共和國境內。

十、若開證機構或保兌機構在備用信用證或保兌函簽發日後不再滿足本通知第六條的要求，離岸再保險人應及時選擇滿足要求的商業銀行簽發新的備用信用證或保兌函。在開證機構或保兌機構不滿足上述要求之日起90天內，原備用信用證或保兌函仍可被視為符合本通知要求的擔保措施。逾期，該備用信用證或保兌函將不再被視為符合本通知要求的擔保措施。

十一、備用信用證或保兌函原件應於簽發日起30天內且在償付能力季度報告報送截止日前送達境內保險公司。

十二、境內保險公司進行償付能力評估，在適用有擔保措施的風險因子計算其交易對手違約風險最低資本時，交易對手違約風險的風險暴露應以離岸再保險人為該再保險合同所提供的符合本通知要求的擔保措施的合計擔保金額為限。

十三、本通知自發布之日起執行。

中國保監會

2017年2月23日

三版方案持續提：上海自貿區要加快探索離岸稅制安排

日前獲批並公布的上海自貿區第三版建設方案，再次提出探索具有國際競爭力的離岸稅制安排。

根據《全面深化中國(上海)自由貿易試驗區改革開放方案》(下稱《全面深化改革方案》)，上海自貿試驗區將適應企業參與國際競爭和服務“一帶一路”建設的需求，在不導致稅基侵蝕和利潤轉移的前提下，基於真實貿易和服務背景，結合服務貿易創新試點工作，研究探索服務貿易創新試點擴圍的稅收政策安排。

事實上，上海自貿區2013年的總體方案就提出，“在符合稅制改革方向和國際慣例，以及不導致利潤轉移和稅基侵蝕的前提下，積極研究完善適應境外股權投資和離岸業務發展的稅收政策”。

2015年4月發布的《進一步深化中國(上海)自由貿易試驗區改革開放方案》中，也涉及相關內容，要研究完善適用於境外股權投資和離岸業務的稅收制度。同時增加了“調整完善對外投資所得抵免方式”的內容，意在推動對外投資，減少雙重征稅。

不僅如此，與2015年上海自貿區深改方案同時發布的廣東、天津、福建三個自貿區的總體方案都提出，積極研究完善適應境外股權投資和離岸業務發展的稅收政策。

而在第三批自貿試驗區的總體方案中，也都提及“在符合稅制改革方向和國際慣例，以及不導致利潤轉移和稅基侵蝕的前提下，積極研究完善境外所得稅收抵免的稅收政策”。

隨著自貿區的發展，離岸業務和離岸功能的拓展更加得到註重。朱民表示，目前我國企業走出去的步伐和領域不斷拓展，上海自貿試驗區具備發展離岸稅制的條件，並且在具體實踐中，已經遇到了類似需求。

我國目前已經到了要深入參與全球競爭的階段，企業也有走出去參與市場競爭的意願。數據顯示，2016年，我國境內投資者全年共對全球164個國家和地區的7961家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現投資11299.2億元人民幣，折合1701.1億美元，同比增長44.1%。

上海自貿試驗區目前也已經成為全國各地企業走出去的橋頭堡，截至去年底已經辦結境外投資項目累計1577個，其中中方投資額累計546多億美元。

事實上，此次全面深化改革方案也提出，上海自貿試驗區要創新合作發展模式，成為服務國家“一帶一路”建設、推動市場主體走出去的橋頭堡。

要成為“一帶一路”橋頭堡，上海自貿區不僅要增強“一帶一路”金融服務功能，還將創新經貿投資合作、產業核心技術研發、國際化融資模式，探索搭建“一帶一路”開放合作新平臺，建設服務“一帶一路”的市場要素資源配置功能樞紐。

南京大學長江學者特聘教授劉誌彪對第一財經記者表示，與向東開放加入美歐日為主導的全球價值鏈根本不同的是，向西南方向開放的“一帶一路”倡議，建立的是以我為主的全球價值鏈。在這條全球價值鏈上,中國將處於龍頭、高端、“鏈主”或發包者的地位,它背靠的是中國巨大的內需市場、豐富的產能以及巨額的資本形成能力,從事的主要是技術研發、產品設計、市場營銷、網絡品牌、物流金融等非實體性高端服務業活動。

因此,這條嶄新的全球價值鏈是中國高水平全方位開放的新空間、新紐帶和新載體,是中國經濟增長實現中高速、產業發展邁上中高端的基礎。

應該怎麽實施向西南開放的戰略?劉誌彪說，就是要利用自貿區給的制度創新條件，依托於中國巨大的內需基礎，沿著“一帶一路”建立以我為主的全球價值鏈，以這個價值鏈來轉移中國豐富的、有競爭力的資本和產能。

對於上海而言，就是要成為跨國企業的總部基地，以跨國企業來實現全球價值鏈的重新布局。“跨國企業就是‘一帶一路’上全球價值鏈的‘鏈主’”，劉誌彪說。

由此，也就帶來了巨大的離岸業務稅制創新的需求。

“上海自貿試驗區總體方案、深化方案和全面深化方案都提出探索離岸稅制，說明這個問題真的很重要。”上海市發改委副主任朱民在4月1日的新聞發布會上說。

為推動離岸業務發展，很多國家都有相應的稅收優惠政策。例如，法國企業到了海外就執行當地稅收制度;日本企業的海外資產總體大於國內，因此日本非常鼓勵海外資產回流到國內，並制定了專門政策。

不過，稅制改革牽一發動全身，改革難度較大。不僅要有稅制的框架，也要有可執行的操作辦法。如果執行成本高於稅收差異，那麽稅制改革就很難執行。

朱民表示，目前上海自貿區離岸稅制改革已經有初步進展，依托服務貿易創新試點政策，上海自貿區在研發、中醫藥等四個領域已經拓展了稅制範圍，參照15%的所得稅稅率執行。

朱民表示，接下來上海會進一步拓展享受服務貿易創新試點的範圍，同時在離岸稅制的具體實施方法上進行探索，希望加快推進相關制度的研究。

央行：繼續開展預防、打擊利用離岸公司轉移贓款專項行動

央行4月5日消息，2017年3月28日至29日，2017年人民銀行金融法治工作會議在福州召開。人民銀行黨委委員、行長助理劉國強出席會議並講話。會議強調，2017年要繼續開展預防、打擊利用離岸公司和地下錢莊轉移贓款專項行動，試點空頭支票行政處罰改革，制定完善投訴舉報處理辦法等。