【G20中國年】瑞士央行行長答一財記者問：對人民幣匯率有信心 中瑞貿易關系將更加牢固

【G20中國年】瑞士央行行長答一財記者問：對人民幣匯率有信心 中瑞貿易關系將更加牢固

一財網 薛皎 2016-02-27 20:53:00

在被問及是否擔心近期人民幣波動增加將引發一系列風險時，喬丹對《第一財經日報》記者表示，對人民幣匯率非常有信心，因為中國近年來的經濟發展有目共睹，強大的經濟為匯率穩定提供強有力的支撐。

投資人VS創業者，到底該是一種怎樣的關系？

導讀 : 過往這個話題有很多人談過，但讀下來總有表面和諧，實質依舊是“甲乙方”的感覺。

來源：青山資本

作者：張野，青山資本創始人。案例：嗨購、花點時間、Fiil耳機、無界空間、悟空保等。項目投遞：[email protected]

進入到2016年，青山資本陸續投了一些天使輪的項目，主要集中在泛娛樂+，以及消費升級領域。這兩大領域，也是青山資本今年的投資重點。

由於要做的投後事情很多，投資經理也有對項目的反饋，我最近在思考一個看起來是老生常談的問題：投資人和創業者之間，到底應該是怎樣一種關系？過往這個話題有很多人談過，但讀下來總有表面和諧，實質依舊是“甲乙方”的感覺。事易時移，如今的創業難度、創業者和投資人群體構成，都已經發生了很大的變化，創與投的關系，早就應該換一個角度看了！

古猶太哲人萊維說過一句話："如果你想幫助一個人脫離淤泥，不要以為站在頂端，伸出援助之手就夠了。你應該善始善終，親身到淤泥里去，然後用一雙有力的手抓住他，這樣，你和他都將重新從淤泥中獲得了新生。"

對於創業者而言，早期投資人絕非站在頂端指指點點就夠了，有時候，你隔空的無效指點，創業者還不得不騰出時間來“聆聽“，對創業者來說，那真是相當痛苦的體驗。那麽，最爽的創和投的關系是怎樣的？我有四招：投人不疑、並駕齊驅、減少噪音、長期投資。

第一招：【投人不疑】：

一旦決定了投資，就要對這個創業者深信不疑。

口頭說相信一個人容易，但做到心里真正相信很難。在我看來，投資人的內心要非常堅定。一經投出，絕不生疑，堅信TA就是這個品類里最後的贏家。

這就像結婚戀愛。結婚之前的兩人，多半處在戀愛的甜蜜期里，我們會多看到對方的好，很容易忽略對方的缺點。早期投資在投資之前，我們會看到這個創始人的潛力，看到這個創始人諸如聰明、韌性或者執著之類的閃光點。

而投資之後，一旦項目進入推進流程，也可能會發現這個創業者的有些Sense可能不夠，投資人在一旁看著，感覺不對的時候會替創業幹著急，甚至會出現對創業者本身能力的懷疑。而這樣的懷疑，恰恰可能會是一些矛盾的開始。

要想投人不疑，我們必須要意識到一個現實：所有的早期創業項目都是千瘡百孔的。說不投一個項目，可以列出一萬個理由，但是一旦決定了投資，就要對這個創業者深信不疑。過去數萬年的人類發展史，都是因為簡單相信和相互認知，才使得陌生人變的熟悉，發生有效合作。如果投資人跟創業者才溝通三個回合，就喪失了信心，開始尋找替代方案，這樣的項目，是無論如何也做不好的。

第二招：【並駕齊驅】

不要站在遠處指手畫腳，而是站在創業者的角度合夥創業。

伴隨著一個投資項目的close之後，投資人和創業者的關系或多或少地會變得微妙。作為項目的掌舵人，創業者有自己的切口和推進節奏，但投資人也有自己的意見和建議。所以，過往很多投資人都在講“只幫忙，不添亂”，然而，話好講，事難做。“只幫忙，不添亂”的尺度該如何把控？這是很多投資人，尤其是年輕的投資經理非常頭疼的問題。做到這一點非常難，很多投資人的意見多半在創業者的眼里，就變成投資人指手畫腳，幹涉項目的進度。

如何避免這種尷尬的情況的發生？

我的建議是，在項目投資後，投資經理可以把自己的角度稍微調整下，把自己想象成創業公司的一員，甚至是想象成自己一個聯合創始人的身份和創業者一起，想象這時候應該做些什麽，甚至和他一起辦公，一起外出跑跑現場。當投資人自己有切實的感受，接地氣之後，未來提的意見和建議會更中肯，給到的資源才能真正雪中送炭。

所以，投資人應該是創業者的聯合創始人，一定不是甲方。

第三招：【減少噪音】

在創業者的信息采集系統里，投資人的聲音是比較重要的一種聲音。不管投資人說了什麽，創業者都會試圖聽到並且反饋。因此，為了防止出現不必要的信息幹擾，投資人的信息輸出就要盡量簡練、完整、重要和有效。投資人盡量減少無效的信息輸出，對於行業內的“八卦“、”趣事“”知識“”方法論“等盡量在去偽存真去粗取精後再傳達給創業者，尊重創業者自己的節奏，不要在過程中時不時的打亂、點評、指摘。消除這種噪音，可以讓創業者更專註的俯身在自己的事情上。

第四招：【長期投資】

長期投資，真正把創業者當做心靈上的family member。

很多投資機構都喜歡將自己的投後公司組群，冠以XX兄弟會，XX幫，XX派的名字，我們也不例外，我們“青山家”的活動也在組織中。為什麽叫“家”？我想了很久。因為，投資和創業的關系，有時候得像你跟自己的家人。說不拋棄不放棄也好，休戚與共也好，感同身受也好，如果投資跟創業的感覺，能找到跟家庭成員之間的那種感情和狀態，這個關系基本就成功了。

一般來講，被投資人選定的創業者無論是他個人還是所做的項目都有很大潛力，即使是創業者是草根狀態起步，一無所有起步，只要能找到這種家庭成員之間的信任關系，所謂“相識於微時”。一路創業，一路成長，即使一個項目失敗了，但是只要這個創業者還有創業的心和韌勁，總有一天會有所成就。

過去幾年湧現出來的很多獨角獸企業，都是創業者幾經探索後發力的明星項目，如果仔細觀察後發現，都有早期投資者不離不棄的身影。反過來，對投資人最可怕的是，之前一路投資，但最後唯一做成的事情你沒投。

以上四招，是我們在做早期投資的過程中逐漸積累下來的方法，希望可以跟各位創業者、投資人再探討。

版權聲明： 本文作者張野，i黑馬授權轉載，如需轉載請聯系原文作者。

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基金恩怨情仇考（1）:投資圈里的基友關系和生態鏈

導讀 : 越是早期的基金，越獨立；越是晚期的基金，越需要跟投或者合投。

股權投資作為一個行業，快二十年前在中國出現並迅速系統性得發展。根據IT桔子的記錄，最早的一筆股權投資是IDG在1999年6月參與搜房的A輪投資。基金雖然是凝結了一堆高度聰明人的組織，然而有人的地方就有江湖，各基金之間難免像人或者團體一樣，形成複雜的社會關系。這些社會關系里面，註定有交易，買賣和合投。註定有競爭，為了項目撕逼不止。註定有繁衍，從老基金離開創立新基金。註定有基情，聯袂而走紅毯……

投資圈號稱“貴圈”，向來封閉，於是這些恩怨情仇只能在坊間小範圍流傳，從來沒人做科學而理性的研究。然而考慮到投資圈實在和人類社會太像了，組織、關系、網絡等等核心元素完全具備。於是按捺不住沖動用社會學的研究方法（Network Graphing等等）來剖析這個行業。

其實這種研究方法可以運用到各類組織，比如：恐怖組織、政黨組織。但是考慮到又有數據又得罪得起的組織，只能先拿基金開刀了。

以下部分將是枯燥的研究數據及研究方法介紹，為了防止大家都跑了，先上圖。各種細節大家移步到（文圖|數據報告制作專家）自行把玩，這個鏈接是動態做出的網頁，方便大家隨時查看任何基金和其他基金的互動關系。

1、基礎數據

通過爬蟲獲取IT桔子和36Kr公布的所有從1999年開始到2015年4月所有的股權投資案例，包括：時間、被投企業、投資金額和參與基金等等。

2、研究方法及基本模型

使用Network Graphing及關系矩陣的算法，研究各個基金之間的兩兩關系。

任意一個基金作為元素，以投資次數作為狀態函數。隨著研究的進一步深入，元素的函數可以加入投資金額作為變量。在此次研究中共有1,328支基金，剔除所有投資次數小於10次的基金，剩下274支基金。

任意兩個基金在同一個公司的聯合投資（co-invest）的次數，作為函數。隨著研究的進一步深入，元素間的關系，可以更複雜得考慮：在同一個公司上的投資是Co-invest，還是Follow，還是Lead等不同的三種關系。

目前的函數設置：

f(x,x) = 基金x的投資次數

f(x,y) = f(y,x) = 基金x和基金y在同一項目的同一輪合投的次數

未來的函數設置：

考慮投資的先後關系，金額等等。

介意時間和篇幅有限，本期只討論用投資次數和聯合投資次數作為變量的情況。下幾期會加入更多緯度的考量。

3、研究目的

美國的數據工作者及一些學者，曾利用Network的一些算法剖析恐怖組織的內部結構，找出幕後人物和關鍵節點。本系列也試圖畫出中國股權投資行業的網絡結構圖，嘗試：

找出整個行業的關鍵“人物”找出一些隱秘的關系找出配對的好基友找出團結緊密的幫派分析投資風格……（總之，用處很多）

4、結果

根據上面的關系圖，很容易發現的基友關系及生態鏈（黃色線為1-10次共同投資，紅色線為10-15次共同投資，藍色線為大於15次共同投資）。其實信息和內幕非常多，大家可以自行玩耍和解析。我只能很淺地來解釋部分如下。

“險峰-真格-經緯-紅杉”四大基金構成的鐵矩陣，清晰的藍線構成了矩形的四條邊，以及圍繞這個鐵矩陣的若幹基金，比如斯坦福裙帶關系引入了DCM、BAI、創新工場和金沙江等的緊密合作。

“IDG-晨興”構成的盟友，以及圍繞這對盟友關系的小夥伴們。有和IDG走得很近的，包括：高榕（創始人來自於IDG，看來和老東家的利益關系處理得不錯）、GGV、北極光、啟明、華創等等。也有和晨興走得很近的，包括：小米、順為等，大概都是因為雷軍的各種關系。

“BAT+高瓴+新天域+淡馬錫+DST+Tiger”大玩家生態群，這些都是口袋深厚的超級大玩家，幾乎和所有的中早期合作，但從不固定在某幾家，幾乎是遍地撒網。他們之間合作並不多，但是因為交叉投資的關系，“DST-騰訊”以及“Hillhouse-騰訊”的關系更加緊密。大玩家里面，相對而言騰訊玩得最開，和許多基金和公司戰投（比如：摯信以及京東等）都有非常良好的合作關系，中間的持股關系和高層私交功不可沒。同時，“高瓴-紅杉”的關系很密切，或許和兩位大佬之間共同的耶魯血緣有關。

孤獨的好基友系列：英諾-北軟，華映-825新媒體，梅花-安芙蘭，梅花-明勢（基金的創始合夥人暗藏中學校友關系等等），他們兩兩配對來往緊密，和他人關系不多，靜靜地做美男子。

將一些多余的線條簡化後（剔除合投次數小於5的關系線條），關系圖如下。

以上是基於Networking的觀察，以下是一些基於矩陣的統計。

以下圖表使用平均跟投頻率作為指標，分別列出最依賴跟投和最不依賴跟投的基金排行榜。

平均跟投頻率為n(x)，為基金x參與的投資中跟投的總次數與總投資次數的比值。

即

結論比較直接：越是早期的基金，越獨立；越是晚期的基金，越需要跟投或者合投（包括：前幾輪基金在新一輪中的追投）。但是如果按基金的早中晚期來分別排行，這個榜單就會更有價值，就能看出基金的各種風格。

以下圖表使用貢獻指數C(x)作為指標，來衡量對行業貢獻最大的基金。該值越大，證明該基金在其他基金的投資事業中越重要。

貢獻指數C(x)，為基金x的合投項目占其他基金總項目的份額%的均值。

則

（未完待續，用數據能挖出的內幕太多，估計要寫上好多期）

註1：所有的數據及原始圖表請到http://wentu.io/publish#a10a8868bb0df890，密碼請關註“數據冰山”的微信公眾號之後，發送“密碼”即可獲得。

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版權聲明： 本文作者數據冰山，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。

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新型政商關系定義：厘清邊界 “親”“清”合作

北京大學國家發展研究院日前發布《新型政商關系研究報告》，為企業構建新形勢下的政商關系提供了一些建議，包括企業家要有“底線意識”;要勇於放棄眼前需要通過權力尋租獲得的短期利益，轉為追求長遠利益;專註發展核心競爭力，回避不健康的政商關系等。

今年全國兩會期間，中共中央總書記、國家主席習近平在全國政協民建、工商聯界委員聯組會上就構建新型政商關系作過闡述。習近平指出，新型政商關系，概括起來說就是“親”、“清”兩個字。

如何理解“親”和“清”?在八項規定的實施和反腐力度加大的情況下，如今政商關系發生了哪些變化?《第一財經日報》記者近日采訪了相關專家、企業和地方政府。

厘清政商邊界

國家行政學院法學部教授楊偉東對《第一財經日報》記者表示：“清”至少應該有兩層含義：清清楚楚和清清白白。

“清清楚楚”是指要厘清政、商的邊界，分清哪些是政府該管、能管的事，哪些需要留給企業自主決定的事，做到政商邊界的“清清楚楚”。在法治國家，這一邊界應該由法律和規則來加以規範和確定。企業不去幹應由政府做的事情，同樣政府也不能去幹預或者逾越界線，用行政權力介入商業問題，不能出現“以政代企”或者“以政代商”。這就涉及到了政府職能轉變當中最迫切的簡政放權問題。

浙江省諸暨市店口鎮鎮長斯朝陽告訴《第一財經日報》記者，日前制定的《店口鎮人民政府責任清單》力求在“清商”上做到清單管理，明確政府和企業各自的職責。清單共分11大塊，176條，其中，有38條明確了政府在企業發展中應負的職責，占服務清單總數的21.6%。

金紅葉紙業集團發言人徐正文則表示，簡政放權後政府辦事的便利度和服務性有所改善，很多政府的辦事大廳效率大大提高。

楊偉東表示，“清清楚楚”是前提和基礎，“清清白白”就是目標和導向，指的是政商關系應當是幹幹凈凈的，不能也不應發生公權與私利的違法的、不正當的交易。企業不會為商業利益去拉攏、腐蝕公共部門和公職人員，後者也不會為了私利而出賣公權力。當下發生的一些腐敗案例，導致在某些領域中的政商關系受到一定的懷疑。

徐正文告訴《第一財經日報》記者，近幾年隨著八項規定的推出和反腐力度的加大，他們在應酬上確實減少了很多。以前，企業在做公關、慈善、宴請等這些事情上，好像不做就不行、不對，變成所有企業都得做這些事情。而現在很多企業都松了一口氣，不需要去做了。斯朝陽也表示，現在他們的應酬的確減少很多。

如何實現政商關系中的“清”?楊偉東認為，首先應該進一步明確哪些是政府應該做的，哪些是企業應該做的。雖然二者關系在方向上是清晰的，就是要發揮市場在資源配置中的關鍵性作用。在當前中國的語境下，如何落實這一點，特別是在涉及具體領域中的政企關系仍是需要討論的問題;其二是建立規則，通過法律和規則對邊界做出更加明晰的規定。這是兩個至關重要的步驟。

政商合作實現效率和利益最大化

對於“親”的理解，楊偉東認為，至少應該包含三層含義：首先應該是不對抗、不對立，這是底線。

其次是強調政商合作，這需要以邊界清晰為基本前提，發揮各自優勢開展合作，實現效率和利益(包括公共利益和企業利益)的最大化。例如政府向企業購買服務，企業可以參與到公共項目等。

其三是親和，進而親近。政府職能轉變就是要完成從管制到服務的轉型。政府要消除企業在跟政府打交道時的顧慮，企業也應該承擔相應的社會責任。雙方應該相互提供必要的又不逾越的支持。

徐正文表示，相比過去，企業的應酬減少了，這是值得肯定的，但是有些官員和政府有點矯枉過正。比如，前任領導對企業承諾的一些事情，等他調離或者退休後，後面接任的人反而不太去理睬和關註。下一任能夠解決上一任需要處理但未處理完的事情，這樣對企業來說才是真正的良性和循環發展。不然變成利益少了、飯局少了、送禮沒了，企業的壓力是減輕了，但相對的，有些地方的政府協助也沒有了。

斯朝陽表示，政府部門在應酬少了之後，也出現了較多的不擔當現象。為此，店口鎮政府實行“追責制”，他們黨政班子制定的剛性任務分解表把責任落實到每個班子成員，每項任務、每個項目都限時辦結。一旦超過規定時限且無特殊情況，相關企業可以去向鎮政府有關領導舉報。

企業要依靠自身能力與政府博弈

國家行政學院教授、中國行政體制改革研究會秘書長王滿傳向本報記者表示，“親”應該包含政府服務企業和政商建立合作關系。政府職能要從管理轉向服務，為企業營造公開競爭的社會環境。而“清”則包含兩層含義，一是清廉和清白，政商之間沒有勾肩搭背和非法利益交換;第二是兩者之間是規範的、可以公開的關系。

至於兩者的邊界在哪兒，王滿傳表示，在認識上要不斷深化和推進，更重要的是，需要一系列制度設計加以落實。比如政務公開、行政審批制度改革、簡政放權等多方“合力”來推動。

以浙商這個商人群體為例，上述北大報告提到，企業必須有自己可靠的商業模式和市場化經營渠道，在此基礎上可以通過政商關系尋求資源，但不能依靠獲得政府的壟斷資源作為企業支撐。做好企業，依靠發展自身能力才能獲得與政府的博弈能力。

值得關註的是，在看重“人情”的東亞社會，報告提倡，應該以法人關系逐漸替代個人關系，即政企關系替代官商關系。因為在大中華區經濟更為發達的地區，“人情”的政商維護價值在經濟發展到一定階段之後也會逐漸淡化。

小米華為血拼線下店；劉強東1元工資還要拿9年；馬雲說重大決定和錢都沒關系|黑馬早報

i黑馬 2016-05-09 09:50

靜靜謹以此圖獻給創業初期堅持不懈的創業者們

周一，早安！

創業是個“克堅攻難”的過程。在創業初期，都會面臨這樣或者那樣的問題與挑戰。但只要始終堅持“不忘初心，方見始終”的原則，創業就能成就不一樣的人生。

Ok，廢話不多說，下面是今天的黑馬早報。

1、馬雲：中國企業家要贏得全球尊重

昨天，中國企業家俱樂部完成了換屆，柳傳誌卸任俱樂部主席，由馬雲接任新一輪主席。

在隨後的媒體溝通會上，剛剛就任中企俱樂部主席的馬雲發表演講並舉行了座談會。以下為馬雲溝通會上的部分觀點。

中國企業家群體要擔當起中國經濟和世界經濟的發展，贏得全球的尊重，必須要處理好四個關系——跟錢的關系，跟政府的關系，跟全球的關系，以及跟過去和未來的關系..

馬雲稱，最怕看到又有誰首富了，有7000億資產真的是社會對你的信任，首富首先是負責人的‘負’，你有資源、你有錢就得擔當這個責任，但是現在社會宣傳的角度、溝通的角度（不正確）。

承認去年浙商大會自己發起“四不”倡議，即不行賄、不欠薪、不逃稅、不侵權。同時，提醒企業家們要處理好政商關系，堅守底線，創造價值。

馬雲稱，每一位有誌於未來的企業家都應該思考，如何在未來中國經濟和世界經濟發展中發揮作用，如何贏得尊重；不僅在國內贏得尊重，更在全球贏得尊重。

馬雲表示，“我做的重大決定跟錢都沒有關系，跟道德、價值觀有關。企業家群體必須有擔當、有責任。”

@戲子李Lee：反正你有錢，說什麽都有道理。

@火星網友：馬雲牌雞湯，你值得擁有。

@hls001：商人先從守法經營，遵守公德開始吧！

@D竹子CM：你網站上那麽多假貨 讓別人怎麽尊重你

@鐘鴻鈞：沒有說和消費者（客戶）的關系。。。

@紅蓮_KTXP：-怎麽成為受尊重的中國企業家  -靠關系

@石頭的軌跡1985：還掉了一個關系，就是跟假貨的關系！

2、搜索大不同，搜狗搜索上線明醫頻道

昨日晚間，搜狗CEO@王小川 微博中發布公開信稱，搜狗上線全新頻道-明醫搜索，即當用戶發起與醫療相關的搜索請求時，搜狗搜索優先展示非商業的、真實、權威的醫療信息，並引導至搜狗名醫頻道。

該頻道提供包括維基百科、知乎社區、學術期刊、丁香園等網站的權威內容，以及正規大型醫院、疾控中心、世衛組織及科研機構的專業內容，並與國外知名搜索公司合作提供國際前沿的英文學術論文。

@清華南都: 論做一個真正不作惡不做秀的技術公司的正確姿勢

@龔文祥：醫療搜索不是為了考驗人的判斷力或暫時下線廣告回避問題，搜索引擎的職責是幫助用戶獲取準確權威的內容。試用了一下搜狗明醫搜索，結果很不錯。

@段冬Arthur:用良心做企業。贊~

@王肇輝：小川的誠意！good！

@博派資本鄭蘭：聰明是天賦，善良是選擇。贊！

@互聯網俊明說：技術驅動型公司搜狗，推出“搜狗明醫”實力回應。試驗過後贊而轉之

@摩拜胡玉蘭：贊，如果這個能做到就真的太厲害了

@貝兒有個殼：有勇氣～這才是我想要的醫療搜索～專業幹凈的醫療搜索

3、小米華為都建門店 線下渠道成為國產手機新戰場

4月30日，“互聯網手機”小米在廣州高德置地開出第一家零售直營店“小米之家”。無獨有偶，從去年底開始，華為發布“千縣計劃”，樂視、360分別與迪信通、愛施德等賣場合作，中興終端CEO曾學忠同樣把今年定義為中興的“門店年”。

從GFK數據上看，2015年到2016年，智能手機在線銷量份額在20%-25%之間，而2016年第一季度在線占比為22%，在線銷售占比經過兩年猛漲進入平緩期，而手機廠商也逐漸把角力場轉移到線下。

@林俊柱：不是不支持國產，而是真的太爛了。用過一次怕了

@金水海灣:線上線下一樣沒貨 有意義嗎？

@芊妍：量產才是王道，沒貨再好不也白搭，希望能像步步高似的遍地開花

4、麥兜旅行網CEO周翔否認跑路

近日，成立於2014年的麥兜旅行網被傳跑路，麥兜旅行網創始人兼CEO周翔當日回應稱此消息為謠言。不過，有媒體指出，周翔的回應回避了資金鏈斷裂問題。

@JiangXY-love：不是跑路，能人去樓空嗎

@火星網友：看來資本寒冬的輻射很大啊，創業者都不易啊。

5、京東股權曝光：劉強東持股16.2% 卻有80.9%投票權

京東集團日前遞交給美國SEC的文件顯示，截止到2016年2月29日，京東集團一共擁有2,767,893,260股，而京東集團CEO劉強東通過Max Smart Limited直接持有449,444,989股，占股16.2%。

其中，Max Smart Limited持有投票權為71.5%。Fortune Rising Holdings Limited持股2%，有約9.3%的投票權，這部分投票權歸劉強東所有。這使得劉強東共擁有80.9%的投票權。而據此前，京東董事會批準的一項為期10年的薪酬計劃看，劉強東還將繼續領取9年的每年只有1元基本工資的工資。

@過眼雲煙：企鵝是最大贏家……坐享紅利 無須管理成本

@笑多了會懷孕：大股東都是老外，唉。

@魯領學子：這麽大的投票權，隨便都可以股權激勵自己，老劉真是打得好鍵盤！

6、江南春:分眾傳媒回A股很正確

對於江南春而言，“回家”的感覺不錯。

“分眾傳媒（002027）的模式是在中國獨創並成功的，美國投資者沒有這種生活環境很難理解其中的價值，所以分眾傳媒在2015年回歸A股是很正確的決定。”近期，分眾傳媒創始人、董事長江南春在接受記者專訪時總結了此次回歸之路。

並認為，中國主流都市的人群和中國投資者對分眾這種被動式生活空間媒體的價值會有更強的認同，同時寫字樓、公寓社區、影院這些核心資源是有限的稀缺的，分眾在份額上是絕對主導的，每天覆蓋2億-3億消費人群，這種價值中國資本市場更容易理解。

@火星網友：唐伯虎點秋香：美女是要對比的。

7、中概股被妖魔化 殼資源遭炒作

自去年以來，中概股頻現借殼A股上市。中概股回歸A股借殼所引起的暴富效應，讓二級市場展開對相關殼標的概念股的瘋狂追捧，背後的理由甚至是僅憑豐富的想象力。

“市值小、低負債、無基本面、實控人為自然人”多是中概股借殼標的的特征。這意味著掀開股價上漲的外衣，多數概念股的內里其實並不堪。而對博題材炒作的散戶投資者而言，風險不言而喻。而殼資源的瘋狂炒作也已被監管層關註。

@火星網友：殼資源的瘋狂炒作足以體現資本的本質。

8、全球首款全息柔性屏智能手機問世 屏幕可彎曲

近日，加拿大的人體媒體實驗室成功開發出全球第一款全息柔性智能手機，這款名為“HoloFlex”的設備可以將具有運動視差和立體效果的3D圖像呈現給多名用戶，同時還不需要他們戴3D眼鏡。當屏幕被掰彎時，用戶就出現在屏幕上，他們甚至還能看到對方。

@狠好笛琬：這個牛X，科技的力量就是強悍。

@睛幟白懷民應：看來不久之後就可以用3D手機了好棒。

@知萍純棟儒清：這會不會導致手機變得很軟啊？

@朗奇倪映：好期待這樣的手機可以用到生活中

9、蘋果iOS 10系統將增加智能家居功能

據外媒報道，一款“iHome”應用或將預置於iOS 10內，這款應用應該叫HomeKit，是蘋果於2014年發布的智能家居系統。目前蘋果已經測試許多與智能家具有關的設備，而且App Store內也有許多的第三方智能家具應用。

@周水貴：遲了，小米早兩年就布局了。

@Anthony_亦辰願意陪你 ：只關心價格和小米比有沒有競爭力

@俊采懿範 ：智能家居是個很大的市場，但是普及的話，還需要一段時間…

@只喝Coke的貓 ：蘋果說我要做智能家居...小米連忙幫著公測...現在公測結束...該主角登場了哈...

10、科學家最新研究發現：手機和腦癌沒半毛錢關系

外媒報道，澳大利亞科學家對過去29年的數據進行的研究發現，盡管手機使用量大幅增加，但腦癌發病率卻並沒有增長。由此證明，手機和腦癌之間並沒有關系。

@火星網友：看來以後可以安心玩手機了

@半城花火：照這麽說當年BP機時代一定有不少腎癌

@UnluckyNinja：不會引發癌癥，但會暴露智商...

@樓下的保安：玩手機當然玩不出腦癌嘛，只會玩出頸椎病..

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特朗普怒了：美英關系好的日子到頭了

雖然英國一直是美國傳統意義上最緊密的盟友之一，但在英國首相卡梅倫和倫敦新市長薩迪克·汗（Sadiq Khan）對特朗普做出負面評論後，美英關系可能要發生重大變化了。

“看起來我們不會有非常好的關系了。”特朗普在周一接受英國電視臺ITV主持人皮爾斯·摩根(Piers Morgan)采訪時說。

特朗普的評論是回應此前英國首相卡梅倫和倫敦新市長薩迪克·汗批評他“禁止穆斯林進入美國”的建議。

因被指責而動怒

此前，英國首相卡梅倫曾表示，特朗普建議禁止穆斯林進入美國的說法是“引發爭議的愚蠢和錯誤的言論”。卡梅倫的發言人本周一表示，卡梅倫仍堅持他的觀點。

“首先，我不愚蠢，知道嗎？”特朗普針在接受采訪時針對卡梅倫的評論說，“另外，他說我是一個分裂者，我才不是分裂者，我是一個團結者。”

雖然特朗普此前曾向剛當選為倫敦市長的薩迪克·汗“示好”，表示之前他所說的“禁止穆斯林進入美國”的說法可以對他這位穆斯林市長“搞個例外”，“歡迎他訪問美國”，但薩迪克·汗似乎毫不領情，還公開批評特朗普“無知”。

這讓特朗普大怒。

“他不認識我，他也根本不知道我說的是什麽。”特朗普在接受英國電視臺ITV的采訪時說，“我認為他說的這些話非常粗魯。告訴他我會記得他的這些話的。” 特朗普讓英國電視臺主持人“帶話”給倫敦新市長。

針對薩迪克·汗所說的，特朗普的“無知”將讓英美兩國都變得更加不安全的說法，特朗普回應說，薩迪克-汗總自詡是“聰明人”，他想讓薩迪克-汗去做個智商測試，看看他的智商到底有多高。

英美關系要完蛋？

根據美國媒體的報道，在英國兩黨內有多位重要成員都對特朗普持批評態度。被認為即將接任卡梅隆擔任英國首相的前倫敦市長約翰遜(Boris Johnson) 表示，特朗普的“麻痹無知”讓他“不適合做總統。”

金融時報編輯裴因(Sebastian Payne)指出，如果特朗普要訪問英國意圖改善英美關系的話，他可能會受到一次非常“不友好”的接待。

“這樣類型的訪問通常有比較複雜的結果。去年共和黨總統候選人沃克爾(Scott Walker)訪問英國的時候就經歷了比較困難的狀況。羅姆尼2012年訪問英國的時候被認為是一場‘災難’，原因是他當時一直質疑倫敦是否為奧運會做好了準備。”裴因指出，“特朗普訪問英國的話，所能取得的最好結果也許只有英國獨立黨領袖法拉奇(Nigel Farage)能和他見一面。”

法拉奇曾開玩笑說，如果特朗普和希拉里發生正面肢體沖突的話，他會幫助特朗普。

英國電訊報評論員麥克特曼(John McTernan) 指出，特朗普如果當選不僅會對英美的“特殊關系”是一個威脅，而且可能導致英美特殊關系的終結。“這不僅是指個人關系方面——沒有一位英國首相可以假裝對特朗普的觀點和才智‘表示尊重’。”麥克特曼認為，最關鍵是，“特朗普的勝利將代表美國國家主義和孤立主義的勝利”。

英國議會在今年年初曾休會3個小時專門討論是否對特朗普“實施旅行禁令”，禁止他訪問英國。最後，在未投票的情況下，英國兩院議員達成的結論是，英國議會將不會對特朗普實施旅行禁令，這個決定將交由英國內務大臣來決定。但是，在當天休會討論的過程中，大部分英國議員都對特朗普“禁止穆斯林進入美國”的說法表示譴責；部分議員表示，非但不應該禁止特朗普來英國，反而應該邀請他來英國，以此證明他的錯誤。

安索帕黃敏尉：媒體和平臺應從雇傭變為經紀關系

AI(人工智能，Artificial Intelligence)當下的快速發展對於以文字生產為職業的媒體人而言似乎並不是一件充滿競爭性的事情。

5月30日-31日，在“讓未來發生——第一財經技術與創新大會”上，前沿機器人寫作DT稿王發布了顛覆傳統的新聞寫作方式。

在安索帕中國集團董事總經理黃敏尉看來，雖然AI在某種程度上會顛覆整個媒體的生態，但媒體的優勢在於能夠用最優雅的方式把信息傳遞到消費者面前。

安索帕中國集團董事總經理黃敏尉

“也許AI未來能夠改變我們整個傳播過程，媒體服務提升的過程里面可能有很多不同的環節慢慢會被AI技術應用給取代，但是對於業績、用戶、企業等相關策略，我相信AI短時間內是不可企及的。”

對於AI在媒體領域的具體影響，黃敏尉認為AI能夠承擔的媒體工作需要有標準的流程和嚴密的邏輯性，但在需要創意的媒體創作環境中很難仰望AI能夠很直接地取代個性。

此外，黃敏尉在第一財經技術與創新大會期間接受第一財經記者采訪時表示，在2014年-2015年，整個移動營銷市場已經發生了非常戲劇性的變化。“2014年之前，我們一直在忙著探討移動終端到底在整個營銷里面扮演什麽角色?移動帶寬普及和微信推波助瀾的作用已經成功讓移動營銷越來越趨於成熟。”

無法忽略的大背景是，2014年視頻流量在移動端高歌猛進的同時，並未帶動移動廣告市場的井噴，視頻媒體和廣告主仍面臨著移動視頻營銷的困惑。一方面，手機屏幕的尺寸制約著傳統內容制作者的視聽創作和效果；而另一方面，視頻媒體在移動互聯網廣告營銷上，必須在內容和系統上進行全盤顛覆才能帶來收入規模的成長。

黃敏尉提供的數據是，2014年視頻媒體移動端觀看的占比在30%-40%，大部分流量都基於PC。但是兩年後的現在，視頻移動端帶來的流量占比可以達到70%-80%。

“移動互聯網已經根深蒂固地改變人類的生活，我們沒有預料到這件事情來得這麽迅猛。移動互聯時代，對於所有的人來講，想要做到全覆蓋是一個癡心妄想的事情，垂直領域的細分會對移動領域愈來愈重要，以前媒體都說在提供資訊，現在媒體大多數從提供資訊轉為提供場景化服務。”在黃敏尉看來，因為數字化帶來的產業變革，媒體現在也在改變。而第一個帶來的變化是內容生產者和平臺的關系，媒體和平臺應該是經紀關系，而不是雇傭關系，考核認證薪酬體系應該探索新的方式，讓媒體繼續保持專業和權威感。

解振華：氣候變化領域合作成中美大國關系的一大亮點

中國氣候變化事務特別代表解振華8日在京表示，氣候變化領域的合作已經成為構建中美新型大國關系的一大亮點，雙方應加強多層面、多角度和深層次的合作，為應對氣候變化這一共同挑戰做出貢獻。

6月8日，第二屆中美氣候智慧型/低碳城市峰會在北京落幕。在此次峰會上，中美共同發布了《中美氣候領導宣言》（以下簡稱《宣言》）。《宣言》指出，中國和美國在應對全球氣候變化這一人類面臨的最大威脅上有重要作用，中美城市和地方政府在加快向低碳和宜居社會過渡的長期過程中一直表現活躍。雙方將在減少碳排放、提高氣候適應能力、分享經驗、加強雙邊合作等方面加強行動。

《宣言》決定，中美將在各自城市設定富有雄心的目標，報告溫室氣體排放清單，建立氣候行動方案，在中美氣候智慧型/低碳城市峰會框架下，加強雙邊夥伴關系與合作。

據悉，第三屆中美氣候智慧型/低碳城市峰會將於2017年在美國波士頓舉行。

簽署了27項低碳發展合作協議

閉幕式上，中國氣候變化事務特別代表解振華表示，本屆峰會圍繞城市達峰和減排最佳實踐、綠色金融與低碳城市投融資、構建氣候韌性城市、碳排放權交易等17個議題展開討論。中美地方政府、研究機構、非政府組織和企業等在峰會期間簽署了27項低碳發展合作協議。

峰會共有來自中美兩國地方政府、企業界、行業專家等2000余人參加。峰會還舉辦了“低碳城市成就展”和“低碳技術與產品展”，展示中國在低碳城市建設和技術領域的突出成果。

解振華指出，參加此次中美氣候峰會的省市，積極調整產業結構，優化能源結構，推廣低碳技術，發展低碳建築和低碳交通，增加森林碳匯，探索體制機制創新，在控制溫室氣體排放方面，取得了重大成就。

北京市發改委與美國加州州長辦公室簽訂了低碳領域合作的諒解備忘錄，加州將把低碳建築、低碳交通、低碳規劃等技術和實踐與北京共享。北京市環保局、首鋼總公司等與加州環保局、美國寶爾菲公司等簽訂合作協議，展開低碳產品或技術合作交流。

美國波士頓市長馬丁·沃爾什接受第一財經記者專訪時表示，大連、成都加入全球城市氣候領袖群(C40)，今後中美兩國的城市會有更多合作，分享更好的經驗。

隨著大連和成都正式宣布加入C40，全球C40成員城市數量達到85個，覆蓋人口6.5億。目前有9個中國城市成為C40成員，分別是北京、成都、大連、廣州、香港、南京、上海、深圳和武漢。

此外，“市長盟約”與“中國達峰先鋒城市聯盟”共同簽署合作備忘錄，雙方成員計劃通過常規的溫室氣體清單跟蹤和報告溫室氣體排放，建立城市或地區級氣候行動方案，以減少溫室氣體排放和提高氣候適應能力。

市長盟約是一個全球性城市聯盟組織，世界上超過500個城市的市長和市政府官員參與其中。該聯盟成員城市承諾減少溫室氣體排放，公開追蹤進展，以及增強城市對氣候變化的適應性。中國達峰先鋒城市聯盟成立於2015年9月，目前共有23個成員。這些城市均公布了早於國家二氧化碳排放達峰目標的率先達峰目標，為中國落實2030年左右碳排放達到峰值提供支持。

聚焦建築、交通、能源 資金為最大難題

建築、交通和能源作為城市最主要的排放領域，其綠色化進程也成為城市綠色低碳發展的關鍵。

在“低碳建築：城市行動力與實踐創新”的分論壇上，來自中美兩國的城市領導及高級別代表、行業專家、NGO組織認為，發展低碳節能建築是公認的成本最低也最高效的應對氣候變化的舉措之一。與建築活動相關的碳排放占全球總排放的1/3以上。就中美兩國而言，這一比例均接近50%。從建築的規劃、設計到施工建造、材料選擇到日常運行，都存在著大量的減碳節能潛力。

記者了解到，為了推動建築領域深度減排，住房和城鄉建設部正在組織制定《建築能效提升路線圖》。路線圖提出，到2030年，城鎮新建居住建築100%為綠色建築，達到當期最低綠色建築標準要求，能效要求比2025年提升20%。

中國建築節能協會會長武湧在《建築能效提升路線圖》的解讀中提出，到2030年要實現工作重心由目前的單體建築節能的“淺綠”階段，逐步跨越至關註區域整體綠色發展的“深綠”階段。路線圖從建築用能到資源消耗圍繞建築生命周期的各階段設定了具體的能效提升梯度與指標參數。

中國循環經濟協會可再生能源專業委員會(CREIA)政策研究主任彭澎指出，支持分布式太陽能光伏的發展是推動城市能源行業清潔化的最重要手段。還應鼓勵城市探索從其他城市購買綠色電能的方式，擴大清潔能源的市場需求，實現低碳目標。

除了加大清潔能源使用比例，美國能源部副部長伊麗莎白·舍伍德-蘭德爾認為，使用創新技術降低化石能源的碳排放量同樣重要。而這些能源工程建設需要大量投資，所以她希望中美的地方政府、企業等加強合作，把新技術盡快推向市場。

一份報告顯示，十三五”期間，中國需要投資1.65萬億元人民幣(約2540億美元)用於支持新建綠色建築以及對現有住房和商業建築的進行大規模節能改造，對城市鐵路、公交、電動汽車、自行車和城市道路等基礎設施的投資約需要4.45萬億元人民幣(約合6849億美元)。中國要實現低碳發展目標，需要在2020年之前投資5000億元人民幣(約合770億美元)用於發展分布式太陽能光伏。

保爾森基金會執行主任莫爭春表示，中國城市建築節能的投融資依然停留在以政府財政補貼為主的傳統模式。“十二五”期間，中國對北方采暖地區約7億平方米的住宅進行了節能改造。但中央和地方財政補貼占到絕大部分節能改造項目投資的百分之八十以上，很少有社會資本參與到其中。

能源基金會(中國)城市項目主任王誌高告訴第一財經記者，交通項目融資目前面臨的一個挑戰就是投資和運營都嚴重依賴地方債，這導致城市面臨相當高的信用風險。PPP等融資模式有助於豐富資金來源，確保更多資金投向低碳交通項目。

“資金是我們推進工業綠色發展遇到的最大難題。”江蘇省鎮江市市長朱曉明表示，鎮江正探索開展合同能源管理，推進“你節能、我投資、效益共享”的合同能源管理新機制。

美國波士頓市長馬丁·沃爾什接受第一財經記者專訪時表示，無論是美國還是中國，在城市綠色低碳發展方面，資金都是一個不小的難題。單靠政府資金是遠遠不夠的，應該建立一個“聯盟”，政府、企業、行業協會、非政府組織都參與進來，共建綠色低碳城市。

與酷派“撇清”關系 周鴻祎稱360手機已無羈絆

東莞沒有愛情，但生活需要繼續。

從在東莞與酷派的“一見鐘情”到後來的“聯姻”，再到樂視的“插足”，以及最後和酷派選擇“分手”，應該說，360手機這一年過得並不輕松。

“這一年經歷了很多坎坷，但感謝這些‘前任'，目前360手機已經獲得了獨立的發展空間。”在6月13日晚間的一場小型媒體溝通會上，360公司董事長周鴻祎向包括第一財經記者在內的媒體複盤了這一年360手機的變化。“我們現在的小日子過得挺好，再找人成家，一定找更牛逼的人。”周鴻祎對記者說。

去年9月18日晚，360公司正式對外宣布，公司已經與酷派集團就雙方合資公司奇酷科技的股權調整問題達成了新協議。基於新協議，酷派集團將撤回其此前向奇酷科技註入的、與“酷派”品牌智能手機相關的部分互聯網運營業務。協議簽署後，酷派集團持有的奇酷科技股份將由50.5%降至25%，而360公司所持奇酷科技股份將增加到75%。

“無論以後酷派股權如何變化，都不會影響360手機的發展，目前酷派只是手機業務的小股東。”周鴻祎對記者強調。

360手機這一年

從做殺毒軟件到做搜索引擎，再到做手機，周鴻祎一直被外界稱為“鬥士”，雖然經歷過失敗，但還是毅然決然地選擇再戰。

“我是有點任性。每次都能聽到某個行業大佬說某某市場格局已定，大家不要進來了，我是第一，他是第二，沒有第三、第四了。當年有一個姓N的公司說過，一個姓M的公司說過，但是都被姓A的公司打敗了。我想做手機只要做得好，永遠都不晚。”在去年的5月份，周鴻祎高調推出奇酷手機。

但在經歷了一年“做機”實踐後，周鴻祎向記者坦言有了新的體會，從過去被大家笑稱為職業脫口秀演員到現在不怎麽會說段子，從發布多個品牌到整合為一個360手機品牌，從產品得失逐漸找到手機業務的品牌定位，他說，360手機在這一年經歷了不少坎坷。

“比如說價格這塊，去年剛開始做的時候有點太著急了，幾個價位同時都做，實際上2千塊錢以上的手機，線上更多是樣板作用，很難賣得動。”周鴻祎對記者表示，目前360也在布局線下渠道，比如和省的代理商成立合資公司，在國代方面也尋求更多的合作。

“原來過度迷信線上，把價格打到最低，認為就無往不利了，現在再去模仿OPPO等(做線下)是不現實的。但是可以跟線下渠道的廠商做合作，線上線下一定是協同的。”周鴻祎說，今年360手機的重點依然在千元機市場，任何一個公司都需要單點突破，而不是各個價位上都有，在中國，千元機這個市場用戶群還是最大的。

談及和酷派合作時，360手機總裁祝芳浩對記者表示，目前雙方業務都是完全獨立的，如果有合作也是基於商業考慮。“從競爭的角度來說，不會受到什麽規則影響。”隨後，周鴻祎補充道，過去雙方合作還會考慮名字是不是一家一半，但現在就是一個股份關系，沒有什麽羈絆。

“最美的風景，通常在跌宕曲折之後。眾所周知，360手機目前已經獲得獨立發展。對此，不管對別人，還是對自己，我都是祝福的。愛過就愛過了，未來的路要自己走!”周鴻祎說。

在分析人士看來，從目前360手機的發展來看，過去由酷派主導的電商品牌“大神”已經逐漸消失，而雙方共同發布的奇酷手機概念也在對外宣傳中被淡化。

分眾時代的機會

但除了自身調整外，360手機此時面對的更大挑戰應該說來自於外部環境。

市場研究機構IDC近日稱，今年全球智能手機銷量可能僅增長3.1%，至14.8億部，而去年的增長幅度高達10.5%。在市場增量有限的情況下，手機廠商的排名發生了劇烈變化。

手機聯盟秘書長王艷輝認為，以“性價比”著稱的互聯網手機和電商渠道銷售模式承受了越來越大的市場壓力，曾經對標“小米”的華為電商品牌“榮耀”在內部已經將戰場轉向了OPPO、金立等所在的線下渠道。而據記者的觀察，這一切的變化只用了半年時間。

對於外部手機環境的增速放緩，周鴻祎對記者表示，手機市場確實沒有了前幾年的高速發展，但總的來講，新技術層出不窮，如果能做出真正有品位和品質的手機的話，依然是有機會的。此外，手機份額到一定程度就會停滯不前，即使蘋果這麽牛的手機，做到一定份額也碰到了瓶頸。

“所以每個手機需要有自己鮮明的定位，不同的人可以選擇不同的品位。坦率來說，我們跟小米、華為的差距還是很大的，人家是上億的量，而我們現在還是在千萬的量上追，有很大的空間。”周鴻祎認為，在分眾時代，中眾小眾市場手機廠商會有機會。

昨日，周鴻祎正式帶領團隊對外宣布了全新360手機品牌SLOGAN“安全·無畏”，他認為，對於360手機來說，安全和360 OS獨立操作系統是其進行差異化競爭的優勢所在，並表示360手機將依托360公司在安全方面十年來的技術積澱，“安全”將成為360手機以後著力打造的賣點。

而對於“互聯網風口已停”的說法，他對記者表示，如果大家都把自己看成豬，都在找風口，風過去了自然就飛不起來，但如果自信地說不是借這個風力，而是專心打造核心競爭力，就能自己飛起來，變成鷹。“風永遠都有。比如說手機的創新，比如說IOT萬物互聯下的機會。”

夏斌：在堅持底線思維中處理好穩經濟與防風險的關系

【編者按】隨著經濟的持續下行，金融風險的集中暴露是經濟社會一般的市場邏輯，特別是在一國經濟體制與機制處於轉型時期，為確保一國社會、經濟的穩定，在處理促改革、穩增長和防風險關系時，應取什麽樣的底線思維?為什麽?尤其在此時刻，加上加速發展的從未有過的互聯網金融創新，客觀上加快了資金流動，加大了金融與信用杠桿，在急迫的防範系統性風險中對金融創新應持什麽態度?為什麽?在此，收集匯編了國務院參事夏斌近幾年在不同時間發表的觀點與建議，望能對有關人士梳理對中國宏觀經濟走勢的預判幫助一二。

正確判斷經濟走勢

從趨勢看，未來中國經濟必然處於一個從過去兩位數高增長的平臺，逐步邁向相對趨緩增長的平臺。這一趨勢是中國經濟發展的內在邏輯力量決定的，並不僅是經濟周期的問題，也不是宏觀政策力量所能簡單支配、調整的。此時如果采取相反“過度的”調控政策，只能使經濟震蕩加劇。所不同的只是表現時間早晚的問題。(2011年7月11日)

目前，國內已有不少企業事實上已資不抵債，有些企業明顯在玩龐氏騙局，靠借新還舊在維持。這些問題已不是日常所說的“不確定性意義”上的風險問題，而是本應在危機中解決的縮水資產負債、“市場出清”的問題，現在只是危機沒引爆，壞賬未暴露而已。

泡沫為什麽沒破、危機為什麽沒爆發?因為目前整個中國社會存在相當程度上的道德風險。即市場、投資者、企業包括銀行都普遍認為，地方融資平臺的償債缺口，中央政府最後會救的;對於房市，不相信政府敢一步調控到位;央企的壟斷地位和地方政府導致的資金錯位配置又一時難以撼動;迄今央行的貨幣供應不敢也並沒有完全回歸常態。這些決定了市場、投資者、銀行、企業對經濟增長軌跡的預期都沒有改變。大家“心照不宣”，靠著這個可怕的預期，想搞項目的照樣敢去大量借錢，有錢想投資的照樣敢把錢大量借出。但是，“6•20”銀行同業市場事件表明，流動性最終是一種信任，是一種預期，信任和預期是可以瞬間變化的。一旦預期一變，傳統的流動性即刻煙消雲散，危機馬上爆發。(2013年7月5日)

當前經濟走勢關鍵看房市，房市下跌已成必然定勢……房市的價量齊跌、土地收入的減少會引起銀行資產質量惡化，銀行會從保自身穩定出發收縮信貸，由此必然會發生整個社會債務陷入自我緊縮的循環中。一旦發生以上情況，預計今年(指2014年，編者)GDP增速即使在微刺激下渡過了難關，但未來兩年內仍有可能下滑到6%以下，中國經濟將陷入嚴重蕭條或中等收入陷阱。如果沒有事先的政策幹預，這是完全有可能發生的大概率事件。因此，非常時期必須出臺非常政策，才能引導預期，穩住經濟。(2014年7月2日)

當前我國未爆發系統性風險，是因為已采取了一些國家危機後采取的救助與化解政策。一般而言，巨高的不良貸款往往不是在危機之前，而是在危機之後。(2015年3月6日)

速度一旦下降，問題就水落石出了。從實體經濟面講，問題集中在三方面，產能過剩、房地產泡沫和地方債務風險。這三個問題從金融面講，集中表現為金融的風險。“僵屍企業”問題不解決，擠壓了中小企業、創新和服務經濟的資金需求，使得總量資金更加偏緊。這既影響了經濟結構和發展方式的轉變，客觀上又加劇了全社會的資金緊張局面。

不管是英美的市場經濟、北歐的社會市場經濟，還是我們現在的有社會主義特色的市場經濟，甚至是過去的計劃經濟，一個經濟社會如果前幾年是過渡需求、過渡投資，以後幾年的經濟運行就難以支撐下去，就要進行調整，這是由歷史反複證明的必然事件。對此，馬克思與西方經濟學叫經濟周期，要市場出清，出清是通過危機來解決的。我們過去的計劃經濟是通過“調整”、“關停並轉”來解決的。現在有特色的市場經濟，不管是叫“關停並轉”、市場出清，還是叫存量調整，都是一個意思，當經濟增速放慢後，要有市場的優勝劣汰機制來加以調整，不能再讓有些低效的經濟主體繼續占有社會有限的經濟資源，包括資金資源了。說穿了，市場要倒閉、破產一些企業。不倒閉破產一些企業，經濟沒法轉型，改革也無法深入。我們現在正處於這個轉折時期的關鍵時刻。(2014年4月22日)

能否對當前的經濟形勢做出準確、通俗的判斷，是穩定市場預期的重要前提。當前，經濟領域里的新名詞、新概念太多，很多專家在論證、解釋概念，但是市場一點不領情，加上近幾個月來資產價格信號混亂，改革措施的出臺市場又等不及，總感覺有的改革怎麽還不出方案，引起市場上判斷的混亂，導致投資風險偏好進一步下降。特別是一些有錢想投資的人在猶豫。投資者的猶豫直接影響了預期。不穩定的預期對穩定增長增加了負面影響。

中國經濟仍處於美國危機後持久深刻的結構調整時期。這是我在2011年向有關領導同誌匯報時的判斷。2011到2015年已經過了幾年，因為改革滯後耽誤了一些時間，我認為我2011年的判斷沒有變，不需要變，我們也不應該回避既簡單又準確的“調整”兩個字的判斷。其實歷史上毛澤東時期，鄧小平、陳雲時期都不曾回避用“調整”字眼。既然是調整，就要向國民講清楚，坦然承認調整意味著什麽?調整，意味著經濟增速要下來……企業破產要增加，失業要增加;調整，意味著一些金融風險會爆出來，這是一般的市場邏輯。

講問題的時候，同時應該很坦然的向國民講清楚，即使如此，中國經濟的增長潛力還是很高的……即使是6.5%或者是6%的增長，在大國經濟中也是絕對的高增長了。同時向國民坦承，有信心幫助大家在調整中克服困難。即使砸鍋賣鐵，能不能在調整時期保證國民的生活水平不下降?有基本的就業，系統性風險不爆發，只要守住這兩條底線，再把問題和困難徹底向市場和國民講清楚，我想速度下來一些，大家是能接受的。如果問題講清楚了，同時大刀闊斧搞改革，配上及時的改革措施，我相信市場是聰明的，聰明的市場明白了短期的困難和長期的前景，預期肯定會比現在好，投資也會比現在多。現在的問題是，市場出清太少，動作太小，對困難與問題又遮遮掩掩，不敢面對。而對金融系統的風險和地方政府的債務困難恰恰又認識不夠。

再加上有些改革措施不及時，部門間信號不協調，耽誤了不少時間，所以有些工作很被動。中國經濟發展的內在邏輯很有力，很看好。如果我們自己的決策不爭氣，用時間換空間的策略最終可能會被耽誤，工作越來越被動。(2015年10月10日)

作為簡短結論，我們既不必過度的悲觀，同樣也不能盲目的樂觀。正確的態度應是謹慎樂觀：從趨勢看是樂觀的，但這是建立在對當前形勢的正確判斷及政府采取恰當的調控技術基礎上。(2014年11月15日)

中國不會發生美國式的金融危機，但中國系統性金融風險壓力很大，如果不抓緊真正的改革，溫水煮青蛙，會慢慢侵蝕36年來改革開放所積累的國民財富。(2015年底)

經濟轉型要堅守“兩條底線”

要有底線思維，要守住不發生系統性風險的底線。這是一個國家保持穩定的基礎。這一點，其實連每天向全世界兜售“市場主義”的美國，當發生“百年一遇”大危機時，也是不顧他人反對，大發貨幣，先穩住金融大局。今天，我們已看到我國經濟客觀上已存在一定的潛在風險，對此，調控與改革要兼顧、要慎重。只有市場出清，才能糾正扭曲的資金配置，才能讓市場機制真正起決定性作用。但是，目前又不敢完全的市場出清，因為要防止震動過大，防止自動引發不可駕馭的系統性風險的爆發。

要有適當的緩兵之計。要堅守不發生系統性風險的底線，確實要把握好穩經濟、促改革和防風險三者的關系。要以改革的原則來確定風險的防範和化解，通過風險化解和防範確保經濟的基本穩定。因此，可以采取新舊劃斷、逐步推進等策略。例如，對已形成的巨大的地方債務風險。只有“新舊劃斷，隔離存量”，才能既堅持改革導向，又不引爆系統性風險。(2014年2月22日)

謹慎樂觀是有條件的。當前的中國經濟，如果任其市場自然發展，政府不去作為，經濟硬著陸是必然的。但是若一味采取總量刺激政策，忽視深化改革與結構調整，不準備忍痛付出代價，那只是拖延系統性風險爆發的時間而已，其結果同樣是危險的。怎麽辦?不能走極端，要走中間道路。而兩者之間的“度”又怎麽把握?換句話說，政府要有作為，又不過度作為，如何基於底線思維有作為且會作為?

底線思維可以在回答“三期疊加”現象描述背後的疑問中展現：經濟增速換擋期，意味著增速要下來。我們能容忍到什麽地步?一在穩就業，穩住社會能容忍的較低的失業率;二在穩風險，允許一些企業破產出清，但不能引致傳染以致最終導致系統性風險的爆發。兩者說到底，均為確保社會的穩定。

結構調整陣痛期，調整意味著什麽?意味著要深化改革。要改革必然直面風險暴露並帶來陣痛。那麽改革速度怎麽掌握?底線在哪?底線在“部分陣痛”可以，但不能因陣痛加劇而引致“生命危險”，就是不能引發國家的全局性、系統性風險。譬如資本賬戶開放改革，當國內諸條件不成熟，且資產泡沫風險猶在，如果一下子完全打開資本流動大門會引起中國經濟的混亂，那麽該項改革只能是“部分陣痛”，漸進推進。

前期刺激政策消化期，消化意味著什麽?意味著要付代價。面對由前期貨幣政策刺激起來的畸形的超級繁榮，遺留下了長期過剩的產能和“僵屍企業”，就要淘汰破產，要市場出清，相應地要減記銀行資產，全社會資產負債表要縮水。底線是什麽?資產負債表可以縮水，金融可以去杠桿，企業可以破產，但是不能對當前的經濟增長從而對就業有劇烈的沖擊，也不能因部分企業債務問題連鎖引發全國系統性風險的爆發和經濟危機。換句話說，對業已存在的風險，只能用時間換空間，力爭在相對穩定的環境中去慢慢消化，而不能用危機式的、休克式的方式去消化。

歸納以上所說，說到底，底線思維是什麽?是政府在實施各種調控技術中，必須牢牢確保就業穩定和不爆發系統性風險的大局。這既是出於對經濟的考慮，同樣也是出於對社會和政治大局穩定的考慮。若確實能做到這二者，GDP增速再低一點，改革步伐再快一點，並不可怕。(2014年11月15日)

互聯網金融：監管部門不能當市場的尾巴

要善於發現市場新動態，及時研究新產品。耗子在研究，貓也要抓緊研究……盡快推出新的監管制度，絕對不要做市場的尾巴。來回觀察，最後只能是亡羊補牢。對P2P，觀察什麽?!早就很明白的事，現在還沒出監管制度，一兩千家P2P公司，已有160多家“逃走”，引起了多少案件。(2014年8月23日)

我們應該給予互聯網金融以充分地肯定。……我甚至在2013年說，可以用“互聯網精神萬歲”來贊揚它。今天，就突破“兩大管制”的互聯網金融創新而言，它也是體現了金融改革的方向，是我國金融改革幾十年來所孜孜不倦追求的方向。充分肯定金融創新活動，並不意味著當前任何的互聯網金融創新活動都可以無邊際地發展，並不意味著對任何想改變現存金融制度的組織方式、活動方式或者用時髦語言講叫“新業態”，我們都應該毫不保留地給予支持。一方面金融創新非常熱鬧。另一方面，群體性案件不停地出現，恕我直言，原因有兩條：一是互聯網金融本身是新生事物，它在發展中、在過程中，而且發展很快，新產品層出不窮，確實需要不停地討論。二是與金融監管部門長期不表態、無態度有關。或許是監管部門本身認知滯後，對這個新生事物認識不夠，沒有經驗，對於這類活動中的創新和監管這對矛盾認識模糊有關，不知道怎麽辦。也就是研究不夠，研究不深。提監管，又怕被別人說成是不支持金融創新。就P2P而言，不會比較P2P與打擊非法集資有關規定是什麽關系，甘願做群眾的尾巴，做市場的尾巴。

金融創新者要有自知之明，知己知彼。什麽叫知己知彼?創新往往意味著沖擊政府部門原來相應的制度。那麽你創新，就要搞清楚原來制度是什麽?為什麽要存在?它的理由是什麽?從而才能了解創新最終成敗的可能性。否則，“只知己不知彼”，會浪費大量的人力財力，最終碰得頭破血流，甚至“跑路”。現在的資本賬戶管理制度創新，如果不談互聯網技術，創新在哪里?QFII、RQFII、自貿區、前海等等，這些都是在一步一步地往前創新，但是仍沒有實現資本賬戶的全面開放。你只有把金融制度背後的道理搞明白了，相應的你就能明白其他金融創新怎麽創了。如果你成立一家公司，既吸收存款，又搞貸款，算不算非法集資?如果不是，我們暫且不講監管部門對貸款業務要不要有審慎性監管，風險控制等方方面面的規定，既然已是既吸收存款又發放貸款的法人，又不是在做純粹的委托業務，也不是在做純粹的信息中介，按現在的法規，已變成金融機構了。既然是金融機構，要不要牌照?現在我們是有牌照管理的。你是存款類金融機構，要不要交存款準備金?等等。這里存在一系列的問題。

對監管者而言，要敢於擔當，不能再做市場的尾巴了。因為中國金融改革開放30多年來，“亡羊補牢”的教訓太多了。監管部門也應該反思。要善於向市場學習，處理好轉軌中創新與監管的關系，處理好“貓和耗子”的關系，貓如果不懂耗子的生活習性是什麽，怎麽抓耗子?(2014年12月25日)