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裁撤醫療部門，百度要轉戰的人工智能+醫療，是金礦還是新坑？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0209/161127.shtml
不是去掉廣告，也不是割舍醫療，百度要繼續做智能+醫療。
李彥宏新年內部信發出的第二天，百度內部就發生了第一個改變。2月8日，據不同媒體爆料，百度整體裁撤了醫療事業部。新浪科技當天下午也表示，百度內部人士向其證實了這個消息。黑君也對百度公關進行了征詢，但得到的答複是：今天什麽事都沒發生。
黑君2月9日早上也咨詢了百度內部的小夥伴，得到的回答是，他們也仍在等待通知。但很快，百度通過內部郵件宣布，對醫療業務進行組織架構調整和優化，集中優勢資源，將醫療業務的重點布局在人工智能領域。百度醫療事業部總經理李政通過朋友圈轉發，間接證明了這一消息的真實性。
即日起，百度醫療事業部智能小e團隊和拇指醫生團隊，轉入AI體系；醫療事業部內容建設團隊，轉入搜索公司。醫療事業部其他業務將予以關停，相關人員將結合公司發展需要在內部提供轉崗機會。調整之後，原百度醫療事業部總經理李政將轉至AI團隊。
在裁撤醫療事業部消息傳出後，李彥宏就在亞布力論壇2017年會上對此作出了回應：醫療領域有非常大的機會，與百度非常有關系，百度也將會利用人工智能參與其中。比如智能掛號、智能診療、收集基因數據、制藥研發等。“現行醫療體制也有很多不合理之處，改變它的重要方法也是人工智能。”
這被看做是李彥宏對裁撤醫療事業部的正式回應。而後續的動作，也說明了百度從移動醫療，轉戰智能醫療領域的策略。
談起百度和醫療，很多人肯定第一時間想到的是百度的醫療廣告。但事實上，百度移動醫療事業部並不是負責醫療廣告的部門。
百度移動醫療事業部在2015年1月成立，歸張亞勤領導，當時主要是醫療O2O相關的掛號預約以及送藥直達業務。此前，百度移動醫療的布局主要在三個方面：在線問診的百度醫生、拇指醫生等，送藥電商的藥直達，還有智能設備Dulife。
不過這個部門的業績據說並不好看。在脈脈上之前就有人爆料稱，百度醫療事業部連續三年是公司年終系數最低的部門之一，“醫療的業績最差，關鍵是實在沒東西，只有個概念醫療大腦，沒有任何實際用處。”
這大概就符合李彥宏在新年內部信里提出的“淘汰沒有市場競爭力的產品”的條件。“如果做不出來，就別在那兒混了，別在那兒撐著了。該撤就撤，該關就關，該並就並。資源向我們有優勢、戰略上重要的項目去聚焦。”
事實上，百度醫療事業部也有在百度大腦平臺上進行的研發，比如百度醫療大腦，模擬醫生問診，和用戶多輪交流，給出最終建議等。百度醫生也為百度的醫療平臺收集數據。在原來的100多人的基礎上，百度大腦項目進行後又增加了100多人。人員的冗余，正如前丁香園CTO馮大輝在微博上表示的：“這個部門一直在做醫療領域的產品和服務的探索，不少人是想做出點有價值的事情來的，不過確實做不出什麽來，兩三百號人，每年也有一筆不小的費用。”因此，很長一段時間以來，這個部門都被傳要面臨裁撤。
既然百度要將在醫療行業的探索，主要放在與人工智能相結合上，在李彥宏提到的智能掛號、智能診療、收集基因數據、制藥研發等領域，顯然後三者將是人工智能發揮更加重要作用的戰場。那麽，這是一個值得挖掘的金礦嗎？
誰在人工智能醫療領域淘金
在我們的終極想象中，智能醫療大約應該像科幻題材中一樣，由機器對患者進行診斷和治療。當然，這只是一個想象而已，離實現它還是個久遠的事情。
不過，這也並非完全不能期待。比如，IBM的Waston，在醫療領域就是一路高歌。
Waston代表了IBM在認知計算領域的核心技術。它能夠讀懂非結構化數據，能夠在15秒內讀完4千萬份文件。在美國，Waston已經用於癌癥治療。Watson截至目前學習了300多本期刊，200多本教材，將近1500萬頁的文獻，來為醫生針對不同診療方法、藥品和實踐提供建議。美國頂級的腫瘤中心MSK已全面使用Watson作為輔助手段，為臨床醫生提供乳腺癌、肺癌、直腸癌、宮頸癌、卵巢癌和胃癌治療方案。2017年，Watson還將拓展至另外九種癌癥，覆蓋全球80%的癌癥病例。
Waston也在海外開始了應用拓展。去年8月，Waston在東京大學醫學研究院，花了10分鐘，確診了一位女性白血病患者。患者為一名60歲的女性，最初根據診斷結果，顯示她患了急髓白血病，但治療效果並不理想。利用Watson系統診斷後，系統通過比對2000萬份癌癥研究論文，在10分鐘得出了診斷結果：患者得了一種罕見白血病。
盡管Waston已經非常強大，在醫療領域里它還只是入門級。在美國，眾多的醫療相關公司正在崛起。比如知名的醫療大數據公司AthenaHealth，生產大數據為醫生提供臨床信息參考，提供移動服務；Advenio TecnoSys，為醫療領域提供高質量的圖像處理和機器視覺服務及解決方案；遠程醫療應用Babylon Health，幫助患者同醫生進行溝通前，預審自己的健康狀況；NuMedii，利用大數據來加快新藥的開發過程等。
92家海外醫療領域人工智能創業公司 數據來源：CBInsight
人工智能和醫療結合都能做什麽？從海外的人工智能在醫療領域的應用看來，貫穿了醫療大數據、醫學影像識別、智能診斷、健康管理、醫療服務、制藥研發、基因科學等領域。
國內的人工智能+醫療創業公司也在近年來湧現。據黑智根據公開信息不完全統計，在2016-2017年獲得融資的公司就有如下多家。
2016年以來獲得融資人工智能醫療公司列表 制圖：黑智
碳雲智能在2016年4月獲得騰訊領投的10億元人民幣A輪融資。成立短短半年內，它就躋身獨角獸之列。碳雲智能打造了“覓我”數據平臺，生產和采集人的全生命周期的數據，通過數據分析管理和機器學習，讓數字聲明人工智能化，為用戶定制個性化健康管理應用。碳雲智能投資了4億美元整合產業鏈，搭建一個數字生命平臺。
在人工智能影像診斷領域，推想科技在2017年剛剛獲得了紅杉領投的A輪5000萬人民幣融資。在2016年2月，推想科技曾完成1250萬天使輪融資，投資機構包括英諾天使基金、臻雲創投以及原快的CEO呂傳偉個人。推想科技的智能醫療影像系統INFERVISION現在已經在不同基層醫院放射科上線。
Deepcare也是聚焦於醫療圖像識別領域的創業公司，2016年6月獲得了峰瑞資本的天使輪融資。目前，DeepCare 的算法已經能夠識別和預判斷子宮頸癌抹片，尿檢血檢的細胞識別等。
此外，還有去年10月獲得真格基金等投資的12Sigma圖瑪深維，其第一款產品是針對於肺癌的自動診斷系統（SigmaLUTM），輔助醫生對胸腔CT掃描圖像的分析，幫助醫生提高早期肺癌的檢出率。
“坑”在哪里
和美國相比，我國的人工智能醫療服務的領域還比較窄，智能化程度也不高。無疑，這對醫療人工智能的未來發展提出了巨大的需求。但在這個領域，“坑”也是明顯存在的。如何獲取分散在各醫療機構手中的健康數據並結構化，訓練機器；如何對不同的疾病設計不同的算法模型；商業模式的探討，如何建立一個正常的商業化生態……都是一個漫長的過程。人工智能醫療的商業化，也不是短期內可實現的。
我們很難計算這個市場的規模，以及預期未來發展的進程。但是，這仍然是一個值得探索的領域。人工智能的發展速度，正在超過我們的預期。算法之外，圖像識別、語音識別等，都發展迅速。人工智能在某些病種上，也取得了極大的進展。國內的人工智能醫療公司在醫學影像方面，在短期內，已經初見了成果。這其中，也許就蘊藏著能夠在未來產生突破的趨勢。
話說回到百度。百度總裁張亞勤曾經將技術如何改變醫療分為三個階段。第一階段，是連接人和信息，這一階段已經完成。第二階段，是連接任何服務，比如幫助患者匹配醫生和掛號等；第三階段則是連接人與智能，通過百度大腦，利用智能硬件以及用戶在平臺上的數據，為用戶提供個性化精準醫療和預防。現在，百度通過搜索，已經完成了連接人和醫療信息的階段。這些海量的信息和數據，也是百度不能割舍的。但之後要走的階段，則是一步比一步艱難。
或許，百度的放棄，說明了移動醫療正處於發展的低谷。百度醫療並入人工智能體系，也許是百度也不會寄希望於短期的商業化，而是潛心打磨研發。現在，就看百度，有沒有在智能醫療這個領域，付出時間和人力的決心了。
歡迎關註黑智，了解更多AI領域動向
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【房地產】看門掃地如何“掘”金礦？市場新環境下，物業管理龍頭的成長三段論
來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=13079&summary=
物業服務公司成長的理論路徑
物業管理企業成長的路徑包括：提升營收規模和降低企業成本。提升營收規模的路徑是增加傳統物業管理費收入和增加增值業務收入。提升傳統的物業管理費收入，又可以通過提升物業管理面積，或提升單位面積物業管理費來實現。
增加物業在管面積
增加在管面積，可以分為通過新增新房物業管理服務和新增存量房的物業管理服務面積兩種不同方式。
新增新房物業管理服務面積，特指通過前期物業的階段，成為某個小區的物業管理服務者。新房銷售一般必須選擇前期物業服務提供者。在業委會成立前，開發建設單位委托或選聘物業管理公司提供物業管理服務，保障業主權益。
所以投資者需知物業管理的儲備面積的獨特概念。儲備面積並非企業可能對接的項目資源面積，而是訂立前期物業管理服務合同面積。也就是說，開發企業已經指定或選聘了某物業公司作為新房前期的物業提供方。此時，物業公司要在三到五年之後才有可能開始針對特定面積收取物業管理費，但這部分面積轉化為在管面積已經成為極大概率事件。一般來說，儲備面積需要4-5年時間轉為在管面積，因為部分大盤的分期交付進度比較慢。
增加儲備面積，歷史上是一些物業管理公司增加在管面積的唯一來源。很多物業管理公司最早是開發企業的下屬公司，且完全為特定開發企業服務。到最近幾年，有少數高品質的物業管理公司承接其他發展商的項目。不過，開發商背景的物業管理公司，承攬新房項目的做法並不常見（雖然存量並購常見）。因為優質的物業服務如果向競爭對手提供，可能有損於開發產品本身的競爭力（這一現象可能也說明大部分開發商屬下的物業管理公司獨立性不夠）。
企業也可以增加存量的在管物業面積。增加存量在管面積的辦法有兩種。第一、收購物業管理公司，間接獲得物業管理權。第二、參與小區業委會發起的競標。
提升物業管理的定價
提升物業管理服務的價格，則又可以分為提升物業管理單位面積的服務定價和拓展營收渠道（一般指園區生活服務的營收渠道，如資產管理、早教等）。總體來看住宅存量項目的服務定價比較穩定，利潤率比較低。物業管理行業中所謂單位面積物業管理費，並非針對在管面積而言。在管面積中含有一些設備層，車庫等不繳納物業管理費的面積。
控制物業管理成本
理論上而言，擴大物業管理服務企業的利潤，還有控制成本這一辦法。
但我們覺得物業管理公司管控成本空間不大。首先，隨著居民對物業管理服務質量要求的提升，物業管理行業人均管理面積中長期來看應該呈現下降的趨勢。盡管有一些研究者認為互聯網時代，小區可能可以聘用較少的保安等，但實際上過於激進控制人員數量，很可能帶來服務品質的下降。另一方面，從業人員的工資增長也是剛性的，很難想象某家企業可以持續控制人員工資。
物業龍頭成長預計將經歷三個階段
理論上說，物業管理企業的成長有以上這些途徑。但不同路徑其實代表不同歷史階段。我們認為，真正成功的物業龍頭企業的可能經歷三個發展階段。這三個階段其實在時間上可能部分重合，但有先後承接順序。
第一階段、價穩量升，重點爭奪新房資源，在管面積擴大
目前絕大多數企業都停留在面積擴張的階段。這個階段的存在，主要是因為龍頭企業的市場占有率還不算高，且整個新房開發市場仍然活躍，每年都有大量新房需要對接物業管理服務提供商。
我們關心的問題是，在我們之前提到，新增前期物業管理合同儲備面積，並購存量房物業管理權和參與存量房競標取得物業管理權三種方式之中，究竟哪種方式是最有可能助推企業成長的呢？
第一、新增新房物業管理儲備面積，搶占市場份額
大多數物業管理公司有開發商的基因。我們相信萬科仍然會選擇萬科物業服務自己開發的項目，綠城中國仍然會選擇綠城服務對接自己的項目。但是，僅僅承接某一家公司的項目是無法壯大的（即使是萬科）。我們相信，由於物業管理服務行業沒有拿地資金門檻在，行業集中度提高可能快於開發行業。
物業公司通過和獨立第三方的開發企業戰略合作，拓展儲備面積，可能是速度較快，成本較低的拉動在管面積增長的辦法。對開發企業而言，如果物業管理費定價過高，可能會影響新房銷售情況；如果物業管理費定價過低，可能影響未來居住體驗，從而客觀上影響新房開發公司品牌。
最近幾年，房價越來越高，物業管理費相對房價的比例越來越低，新房買家對物業費敏感程度越來越低。同時，物業管理服務品質的提升，尤其是物業管理品牌的出現（例如綠城、萬科、碧桂園等），使得消費者逐漸開始重視新房的物管公司品質。這時候，開發企業可能越來越傾向於選擇定價較高的品牌物業管理服務提供商。
我們通過整理數據發現，新房的物業管理收費提升速度不慢。我們匯總了各房地產中介網站對北京、廣州和深圳三大城市總計12026個小區的物業管理公司和物業費信息公開信息。數據顯示，新近交付的項目物業費顯著高於老舊項目。例如，2010年前後（即2008到2012年）三地住宅小區的物業費平均為3.29元/月/平方米，而2015年前後（即2013到2017年）交付的住宅小區，物業費則平均為4.21元/月/平方米。
同時數據也顯示，品牌物業管理提供方的收費遠遠高於市場平均水平。在我們跟蹤的7家大公司中，萬科、金地和綠城的物業管理費水平排名前三位，且遠遠高出市場平均水平（2.17元/月/平方米）。需要指出的是，由於我們得不到其他城市的樣本數據，尤其缺乏長三角核心城市統計數據，這一統計可能會略高估在珠三角聲譽較好的金地，略低估在長三角口碑更好的綠城。另外，在樣本數據采集中，我們不可避免可能遺漏部分項目的數據，因此該數據僅可以供一般參考，我們沒有任何其他辦法監測各大企業區域定價。
由於以上數據不含長三角，我們又用中國指數研究院數據來觀察上海市場情況。我們選擇2013年至今，上海每年（2017年前4月並入2016年全年）成交套數最靠前的10個住宅小區作為樣本。我們發現，最近一期的平均物業管理費比2013年上漲了20.3%。由於我們的數據來源只有某項目截止當前最後一期新房物業合同報價，因此2013年的真實物業管理費水平可能更低。可見，新房的物業管理費定價的確可能在過去幾年是持續上漲的。
正因為新房的物業管理費定價持續增長，比較重視拓展新房儲備面積的物業管理企業毛利率就可能呈現上升態勢。我們認為，不可以橫向比較物業管理公司毛利率，因為不同的物業管理公司，包幹制占比不相同。但我們可以比較某一家公司的毛利率變動方向，因為這可能說明公司盈利能力的變化趨勢。我們的確看到，綠城服務、中海物業這兩家新房服務業務承接較多的公司盈利水平有所提升。
可是，承接新房的物業管理服務合同並不容易。
首先，新房物業管理合同的拓展，前提是該公司的物業管理品牌能夠給開發企業帶來產品溢價的好處。對開發企業而言，其利益最大化的考量只有房價和銷售速度。如果該物業品牌不足以帶來產品溢價，開發商是沒有動力選擇的。因此，只有服務質量較高的物業企業才能大量增加新房服務儲備面積。
其次，新房物業管理本身可能是部分項目的賣點，物業管理公司可能會和作為母公司的開發企業存在一定利益沖突。例如，如果某開發企業旗下優質物業管理公司大量承接競爭對手的開發項目，可能導致開發業務自身去化速度受到沖擊。這可能導致物業管理公司被“綁住手腳”，無法充分拓展新房的儲備面積。除了彩生活和綠城服務之外，大多數物業管理公司仍然和開發企業聯系過於緊密。
再次，新房物業管理本身可能帶來短期入住率不足，從而導致業主物業費繳納率不高。不過，從綠城服務的報表看，該公司的物業費收繳率逐年還在提升，這可能說明高品質的服務可以說服業主養成繳費習慣，居民對於服務付費的意識也在逐年增強。
最後、也是新房策略最大的問題，就是伴隨著未來新房銷售面積逐漸見頂，尤其是新房市場產業集中度的提高，最終新房市場將不會提供成規模的業務拓展機會。換言之，我們相信，新房拓展策略是一種只在未來3-5年左右時間內有效的策略。。一旦這個時間窗口過去，新房物業管理市場將缺乏業務機會。
第二、並購存量房物業管理權
所謂並購存量房的物業管理權，就是指不通過召開業主大會及業委會，不重新訂立物業管理合同，而以收購小物業管理企業的方式增加在管面積，擴大經營規模。這種模式相比起其他兩種模式，可以說有以下優點：
首先，並購存量的物業管理權對企業的服務品質沒有很高要求。其他兩種模式，其實都對企業的物業管理服務水平有很高的要求，即服務要麽對開發商有很強吸引力，開發企業願意引入該物業管理公司從而提高其產品溢價；要麽對存量房業主有很強吸引力，即存量房業主願意引入某物業管理公司提升生活水平。只有並購存量，對企業的服務品質要求不高，只需要企業資金充裕即可。因此，如果一家企業服務質量較差，其唯一可行的壯大辦法是並購市場上的小物業管理公司。
其次，全市場的優質物業管理項目整體來看總是有限的，而物業管理的確具備一定的“流氓軟件”屬性。也就是說，盡管部分業主對於物業管理服務可能不滿，但更替存量房物業管理公司的程序比較繁瑣。通過並購搶占物業管理的蛋糕，的確有可能限制其他企業的發展空間。
但是，我們認為，並購存量房物業管理權其實不是企業最佳發展路徑。
首先、物業管理公司之間的融合，尤其是人員和管理體系的整合其實並不容易。除了物業管理公司本身的收購成本之外，這種間接的整合成本事實上也有可能給企業帶來經營壓力。物業管理是以人為本的行業，和開發行業以資源為本不一樣。
其次、優質的物業管理公司一般不願意被整合，願意出讓的物業管理公司，常常是服務水平較差，或小區質素較差的公司。企業品牌美譽度可能因為並購而受到沖擊。最後、物業管理行業不存在低品質意義的規模經濟。物業管理的規模效應只能建立在整合者物業管理品質較高的基礎之上，不能獨立存在。也就是說，物業管理規模的提升，並不會帶來物業管理成本的下降，也不會帶來物業管理收費的上升。（後文會詳細解釋）我們認為，在企業現金充裕，品牌強大，品質突出，整合能力較強的情況下，收購存量房項目不失為一種經營的有益補充。
第三、把握存量房業主更換物業管理公司的機會存量房業主更換物業管理公司，絕大多數情況之下是對原有物業管理服務公司不滿，並希望追求高質量服務。
這種模式其實就是卸載“流氓軟件”的過程，也是消費升級的過程。但是，今天這一渠道還不是物業管理企業發展的主流渠道。一方面物業管理公司還有大量的新盤拓展機會，不需要把精力放在存量房項目獲取上；另一方面，絕大多數業主還是沈默的大多數，大規模替換劣質物業管理公司的浪潮還沒有開始。但我們認為，三到五年之後，新的時代就可能會展開——這就是大量業主更換物業管理服務提供商，存量房物業管理服務市場重定價的時代。
第二階段、價量齊升，存量房重定價和存量在管面積上升
企業通過拓展新房的方式來擴大在管面積，終究有一天會走到盡頭。但這並不意味著物業管理企業發展的盡頭，而可能意味著物業管理龍頭公司快速崛起的開始。我們可能將迎來存量房物業管理服務再定價和重匹配的浪潮。
這一消費升級浪潮未來可能出現，首先是不同物業管理公司服務品質的差異化，且這種服務品質的差異隨著時間推移不斷擴大。
物業管理是一個“潤物細無聲”的行業。最優質的物業管理服務，本身是貼近業主需求，解決業主多種多樣需要的。甚至，好的物業管理服務未必引人關註，但差的物業管理則可能導致業主的投訴。但這種優質管理，本身是需要強大的後臺支持系統，管理服務平臺，管理評判體系和激勵考核機制。尤其是隨著互聯網應用的普及，中小物業公司越來越無法跟上服務進化的速度。
推動存量房再定價，另一個重要原因是物業管理直接影響到二手房屋售價和租金。選聘萬科、金地這類優質的物業公司，業主不但在生活上可能更加舒心，在經濟上也可能得到實惠。在鏈家APP的經紀人房評環節，優質的物業公司也常常是存量房的重要賣點。
推動存量房定價，更重要的原因是，我國的物業管理服務定價，無論從絕對水平，還是從相對房價的水平來說，都和國際上有很大差異。我們相信，隨著消費升級的展開，居民對服務的付費意識會不斷增強。在海外，高端樓盤的月物業管理費常常可以達到房價的萬分之五左右，個別項目甚至可以超過千分之一。但在我國，由於物業管理費的上漲幅度遠遠小於房價的上漲幅度。我國的月物業管理費收費標準歷史上看就不高，只有不到房價萬分之二，最近幾年更是明顯下降，有些樓盤甚至下降到萬分之一以下。
最後，隨著社會進步，業主要求更替物業管理公司的難度可能越來越小。歷史上，物業管理公司的更替是一件令人頭疼的，甚至可能伴隨一些扯皮、打架等惡性事件。隨著社會的進步，我們認為更替物業管理公司的難度會越來越小，物業管理的“流氓軟件”屬性越來越弱。
因此，我們認為物業管理行業的競爭，遲早會成為存量房簽約的競爭。拓展新房服務面積的關鍵在服務品質，爭取業主重訂立物業管理合同的關鍵還是在服務品質。公司文化、管理體制、薪酬水平等，往往決定了企業服務品質的高低。我們相信，在新房項目基本瓜分完畢之後，企業會更加重視服務品質的提升，以贏得社會廣大業主的信賴，行業可能進入到精細化能力競爭的階段。
當前，競標存量仍不是行業主流，但部分公司已經開始為此進行準備。例如，綠城服務參與了上海、杭州、蘇州等項目的存量房競標，並獲得了徐家匯核心區住宅。我們認為，一旦這一階段到來，依靠粗放式並購已無可能新增項目資源，則品質必將在行業中起到更加關鍵的作用。
第三階段：收入來源拓展，消費升級背景之下的生活服務集成
當前，優秀物業管理公司已經註意到了增值服務的價值。但在這問題上，我們和市場乃至實業界觀點還有所差別。我們認為，力拼增值服務可能是房地產行業龍頭競爭的第三階段，這一階段距離目前還有比較長的時間。我們認可企業在這個領域培養能力，但卻不認可過於冒進。
我們承認，物業是入口，服務是場景，優質物業管理公司積累大量客戶，收入來源不應該只局限於物業管理費，而可以包含衣食住行，科教文衛等多元化的增值服務。但是，真正成功的盈利模式來自於漫長的實踐。
首先、生活服務價值兌現前提是足夠高質量的基礎服務。必須是在前兩個階段表現足夠優秀的物業管理公司才有可能突破，否則可能只是炒概念。我們認為，如果一個物業公司在報修方面響應不及時，在衛生保潔方面不能讓業主滿意，卻又喜歡向業主推銷各類金融產品，醫療保健方案等，只會讓業主更加反感。
舉例而言，幸福綠城APP定位為生活服務商的APP，但其最醒目位置是業主報修和訪客通行的線上申請。為了避免線上申請可能出現的反饋不及時，該APP在底部最醒目位置則有該小區生活相關幾乎所有重要的聯絡電話。
其次，在增值服務大發展的環節，物業管理行業的規模經濟才會出現。我們認為，在基礎服務階段，物業管理行業是沒有規模經濟的，甚至只有規模不經濟。多管理一些小區，每個小區聘用的保安人員就可以相應縮減？這樣的想法是荒謬的。多管理一些小區，每個小區的業主就願意多付費？這毫無道理。在物業管理發展的第一個階段，在管面積增加本身不能帶來盈利水平提高，卻帶來管理難度加大。
可是，當我們把增值生活服務納入考量範圍，情況就不同了。只有擁有大量的小區，企業才可能推行業主的空閑車位彼此共享停車；才可能投入一定的資金，開始打造健康護理服務；才可能專門組織力量編寫教材，聘請教師，開展早教服務……絕大多數生活服務的內容如果沒有一定的客戶基數是無法展開的。所以我們認為，是先有規模擴張的第二第三階段，後有收入來源擴張的第三階段。
最後，提供生活服務有可能提升物業管理服務整體品質，也可能降低品質。有些生活服務物業管理企業有可能提供，有些則不可能提供。這需要長時間的探索。
物業管理公司的確有可能成為生活服務解決方案的提供平臺，但物業管理公司絕無可能在衣食住行，科教文衛所有方面都擊敗相關領域專業人士。基礎的物業服務和增值服務本身相輔相成。在很多領域，物業管理公司都面臨實力異常強大的競爭對手。例如，很多物業管理公司都有房屋經紀業務，但房屋經紀領域的巨頭鏈家等公司擁有比較齊備的房源系統，目前來看物業管理公司所附屬的房屋經濟機構成交效率明顯低於專業化的房地產中介服務公司。再如，很多物業管理公司涉足代銷金融產品，然而代銷的產品一旦虧損，很可能威脅物業管理公司的品質聲譽。
我們從來不相信有誰可以成為生活服務場景生態的壟斷者，但我們的確相信個別公司可以在個別生活服務的領域有所突破。
我們認為，最適合物業管理企業拓展的生活服務，應該是需要長時間線下互動，持續時間很久，頻次很密集，售後服務要求較高，前期投入較低，專業門檻較低，能夠充分利用社區閑置空間，同時行業內並無全國性強勢品牌，且最合適在社區展開的服務活動。只有耗時較長，頻次較多的服務，物業管理公司才有貼近客戶的優勢（否則客戶可以專門前往專業服務提供商）；只有競爭格局尚未明朗，缺乏強勢全國性品牌的服務行業，物業管理公司才有可能建立起專業的信任感；只有前期投入較低，專業門檻較低，物業公司才可能在短期塑造高品質的服務體驗；只有可以利用社區閑置空間，例如一些閑置會所和不適合用來出租的商業，甚至是架空層，物業才有一定的優勢。
另外，優秀的物業管理公司也不一定能成為優秀的生活服務提供商。有些企業可能會錯誤選擇增值服務的突破方向，有些企業則缺乏吸引專業人才的能力。我們相信，最終可以真正成為優秀公共服務提供商的企業會很少。甚至即便是成功的企業，其在生活服務方面順利突圍的領域也很少。但哪怕某家企業只在一個特定領域突圍（比如教育），其業務空間可能也十分廣闊。
通過對物業管理龍頭成長三段論的分析，我們可以總結說，在物業管理企業成長的任何一個階段，最重要的都是物業服務的品質。品質是生產力，品質是宣傳書。只有高品質的企業，才能最終成為物業管理行業的龍頭。
非住宅類物業管理業務簡述
由於歷史原因，非住宅類物業的管理費水平往往遠高於住宅類物業。雖然非住宅類物業的服務內容和模式和住宅物業區別較大，但高質量的住宅物業服務提供商切入商辦物業領域並無明顯難度。我們相信，最近幾年增加非住宅類物業的在管面積，將有利於提升物業管理企業的盈利。以往，寫字樓的物業管理公司多為JLL，CBRE等“五大行”，然而最近幾年萬科、綠城等公司也積極努力試圖進入這一盈利較為豐厚的領域。當然，存量寫字樓更換物業管理公司難度較大，內資物業管理企業仍然主要聚焦於新建寫字樓，甚至特色小鎮，政府公建等領域。
但是，商辦物業管理服務的增值服務發展空間少，這一領域的高價格是歷史形成的，卻並不像住宅那樣還有費率繼續提升的機會。而且，非住宅類物業的市場整體容量也遠不如住宅物業。因此，我們將其視為在這幾年有助於企業錦上添花的重要手段，但不視為企業可以選擇的戰略方向。
海外可比公司簡介
其實中國境內的物業管理公司，在海外發達國家並沒有特別可比的企業。
CBRE等公司其實並不可比。一方面，這類公司聚焦商業辦公領域，很少涉足住宅；另一方面，這類公司的業務涵蓋範圍偏向房地產經紀服務和研究咨詢領域，卻從未聽說涉足細分生活服務領域。我們認為，美國上市公司Service Master（SERV.N）和中國市場上的物業管理服務商有一定的可比之處。我們在此簡單介紹該公司。
Service Master是美國領先的住宅與商業服務供應商，為超過7000個獨立運營、特許運營或許可運營的項目和500萬客戶提供服務。公司旗下品牌包括Terminix（白蟻清除與防治害蟲），American Home Shield（房屋保修），Service Master Restore（災後重建），Service MasterClean（門警服務），Merry Maids（房屋清潔），Furniture Medic（家具修理）和Ameri Spec（房屋檢查）。2016年，公司實現營業收入27.5億美元。公司目前市值49.2億美元，公司報表凈利潤1.55億美元，Bloomberg調整後凈利潤2.81億美元。公司2016年PE為31.7倍，根據調整後凈利潤則為17.5倍。Bloomberg給予的盈利預測一致預期為2017/2018/2019年在2016年調整後凈利潤基礎上業績分別增長5%/13%/14%。
該公司有三大業務板塊：Terminix，房屋保修和涵蓋了災後重建、門警服務、房屋清潔、家具修理和房屋檢查等一系列業務的特許經營板塊。與國內物業管理公司管理整個園區並以在管面積為基礎定期收取物業管理服務費不同，Service Master是就某一項專門服務定期收費（這和中美兩國居住方式，相關法律差異有關系）。在經營方式上，國內物業公司雖然會外包一些例如保潔、門衛等服務以節約成本，但大體上是以獨立運營為主，Service Master則采取獨立經營和特許經營兩種模式，將除了除蟲和房屋保修之外的所有服務均授予特許經營權，以便把各項資源更好地集中在市場占有率較高的傳統優勢服務上。
我們認為，Service Master之所以能夠成為領先的住宅與物業服務供應商，主要有以下幾點原因。
第一，服務專業，客戶保有率高。優質的服務是公司得以長久興盛的根基，Service Master的各項服務都註重提升專業性和客戶體驗。比如，除蟲服務不斷優化操作路徑和時間表、提供移動客戶管理方案，房屋保障服務設有24小時客服中心，這些舉措在一定程度上提高了客戶粘性，進而擴大了服務的市場份額。目前Terminix和房屋保障服務的市場份額已分別達到22%和44%。
第二，多渠道拓展客戶，服務下沈。Service Master的服務範圍涵蓋了美國全部50個州和加拿大哥倫比亞地區，對於房地產服務型公司來說，覆蓋範圍過大不利於業務拓展與人員調配。Service Master通過授權經營、特許經營等的方式將服務下沈，既節省了成本，又提高了業務拓展的效率。特許經營人為顧客提供門警、清潔等服務，自負盈虧，公司則負責提供必要的市場拓展支持。特許經營板塊收入主要來源於特許權使用費，該項費用按特許經營人收入的一定比例計提。特許經營業務模式最大的風險在於特許經營人流失或者因提供的服務不達預期而敗壞公司聲譽，因此該種模式成功的關鍵在於公司對特許經營人資質、水準的把控以及為特許經營人開展業務提供足夠的支持。Service Master擁有很多合作超過25年的合作夥伴，特許經營模式運營已較為成熟。
風險提示
市場競爭日趨激烈的風險
在2015年之前，物業管理行業的直接競爭是不激烈的。畢竟各大公司的市場占有率都不高，市場可以視為藍海，企業可以積極擴張版圖，提高服務質量，強化定價能力。然而2015年以後，尤其是2016年下半年以來，各大公司都對物業管理行業更加重視。
未來，龍頭企業之間可能面臨更加直接的競爭。例如，企業在競爭新房項目時競爭，在競標存量房項目時直接競爭，在並購時有競爭。
越來越激烈的市場競爭中，確實可能開始影響部分企業的盈利水平，但卻也可能使服務品質更好的企業成長。
人工成本上升的風險
人工成本的上升可能是剛性的，我們認為過分控制企業員工的人力成本也是不可取的。
企業應對這一風險的關鍵，應該是盡可能爭取更高的定價，和在消費升級的浪潮中拓展新的營收來源。
看好高品質物業服務提供商，推薦綠城服務
高質量的服務是看好綠城服務的出發點。公司2016年以來避免管理規模的無效擴張，尤其是避免具有整合難度的並購，反而著力提高服務質量，繼續鞏固綠城品牌在企業和業主中的影響力。目前，綠城服務仍是中國境內最有市場美譽度的物業管理品牌之一。公司較高的服務品質，既是公司和開發企業達成戰略合作，大量承接新房前期物業管理服務合同的原因，也是公司服務想要更換物業管理服務公司並具備一定支付能力的業主群體的憑據，更是公司開始發力生活服務的根基。
維持較強定價能力，毛利率持續上升通道。公司2016年平均物業服務費3.08元/月/平方米，比2015年略有提升。如果考慮營改增因素，實際提升幅度可能更大。一方面公司在管面積的擴大主要來自於交付的新房，因此定價情況較為理想。另一方面公司增加了盈利較好的非住宅物業管理面積占比。因此，2015/2016年公司毛利率始終處於上升通道。我們相信，2017起公司毛利率可能繼續上升。
以拓展新房為主擴大物業管理面積，充足儲備面積決定未來業績穩健增長。公司在2016年底儲備建築面積高達1.19億平方米。我們假設這些儲備面積能在4年內平均轉化為在管面積，則意味著不考慮其他因素貢獻，公司每年就可以新增在管面積僅0.3億平米，相當於公司2016年底在管面積的28%。而且，公司和大量開發企業簽署合作協議，預計儲備面積還將快速增長。另外，公司還開始競標並獲得存量房項目。同時，隨著物業管理權並購市場降溫，公司也可能通過並購擴大在管面積。
積極培育早教等園區生活服務，有所為有所不為。公司並未四面開花，而是門檻較低，投入較少，且業主可能充分信任的早教領域發力園區生活服務。盡管我們在未來三年未必可以看到這種努力在業績上產生巨大回報，但切入廣闊的生活服務藍海可能推動公司天花板大幅提升，也為五年後，新房儲備面積增速受限時，公司再突破埋下了伏筆。
風險提示：公司顧問咨詢業務面臨增速放緩，甚至下降的風險。
盈利預測及估值。我們維持公司2017/2018/2019年0.15/0.23/0.29元/股的盈利預測。
不過，相比2017年初，公司目前的園區生活服務板塊拓展更見成效，且繼續推進了不少開發企業的戰略合作，儲備面積持續提升確定性更強。我們給予公司2017年28倍的PE水平，給予公司4.71港元/股的目標價，當前價3.51港元/股，維持公司“買入”的投資評級。
（完）
股市有風險，投資需謹慎。本文僅供受眾參考，不代表任何投資建議，任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出，造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。
11萬億的物流行業，下一個金礦在哪兒？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1122/166119.shtml
①大公司分拆；②快運和專線；③三方物流和TM；④卡車後市場
來源 | 虎嗅網
作者 | 彭程
2016年快遞公司上市，之前的投資者得到了豐厚的回報。以順豐為例，投資人的現金回報高達6.8倍，IRR高達62%，回報絕對秒殺99%的項目。事實上我們和順豐的投資者交流，他們都沒有想到能賺這麽多錢。
通過對比整合市場規模和上市企業的占比，我們預計未來4大投資機會來自：1.大公司分拆自有物流；2.快運和專線；3.第三方物流和TM；4.卡車後市場；
投資機會之一：大公司分拆
快遞公司上市刺激了整個行業，其他大型公司紛紛計劃分拆物流部門並獨立上市。
京東物流，預計市值600億（上市後），約與京東(NASDAQ:JD)1/6市值相當。預計2018年分拆，未來2年在美國上市。
京東的業務簡單說是順豐+日日順+中商惠民+閃送。分類估算，類似順豐和日日順的快遞、冷鏈、跨境和大件的估值500億，類似中商惠民的B2B板塊、類閃送的達達估值100億。京東物流2016年11月服務外部客戶，與Amazon FBA類似，2017年4月獨立。
日日順，預計市值200億（上市後），約占海爾電器（1169.HK）市值的33%。預計2018年會進行分拆，未來尋求在國內上市。
海爾和阿里的股東背景，阿里占34%。阿里系大件物流的最大承運商。2016年收入76.5億，來自阿里系收入增長65%。擁有全國的幹倉配裝（幹線、倉儲、配送和裝配）能力，倉儲面積500萬平米。
蘇寧物流，預計市值300億（上市後），約占(SZ:002024)市值的25%。預計2018年會進行分拆，未來尋求在國內上市。
蘇寧旗下物流，阿里占蘇寧20%股權。2017年42億收購了天天快遞，2017Q3增速155%，擁有全國的幹倉配能力，倉儲面積628萬平米。
投資機會之二：快運和專線
快運和專線是指承運零散貨物的物流公司，只不過兩者的貨物不同，快運為30kg~300kg，專線則是300kg~3t。
以快運的龍頭企業德邦為例，2016年收入170億，凈利潤3.8億。德邦的示範效應，使得大量資本湧入快運行業，使得競爭變得極為激烈。根據運聯傳媒統計，收入10億以上的快運公司多達17家。 以我們對市場的了解，安能和百世已經把快運市場做透了，整個市場已經從藍海轉為紅海。
由於快遞和快運融合的趨勢，快遞龍頭在2017年全部開展快運業務，德邦和安能也都涉及快遞業務，預計2018年快運領域將有一片腥風血雨。
根據我們估算，加盟型快運的盈虧平衡線約1.2萬噸/日，大多數公司的快運公司都還在虧損線下。
德邦是個例外，其屬於直營高端，利潤要遠好於同行。雖然多次中止上市，但作為規模最好且第一個IPO的物流龍頭企業，我們認為國家應該持鼓勵態度，不然整個物流行業都要去和快遞一樣借殼上市了。
快遞和快運間有個細分市場——大票快遞/小票零擔。市場的領跑者優速和跨越兩家還沒形成壟斷，因此給予了德邦和安能進入的契機，德邦和安能的快遞業務預計2018年達到盈虧平衡。預計未來快遞龍頭也將通過快運業務來覆蓋這個領域。
相比快運的由藍轉紅，專線市場則是從紅海轉為藍海。原先點點的線路競爭已經上升到網絡型的競爭，而現在還沒有一個全國性的公司，快遞快運龍頭進入的門檻也高於快運。
1.專線貨物較重，客戶以制造業為主，與快遞業客戶的差異較大，加盟體系無法發揮作用。
2.專線是競爭激烈的既有市場，重複快運市場以加盟組建成立新網的方式將面臨大量虧損。未來專線市場將以整合為主，加盟為輔的方式。整合上，快運和快遞公司並不有明顯優勢。
專線行業有了充分的危機意識，一大批專線開始進行整合組成全國性公司。我們認為物流是個模式簡單，運營比較難的行業。
行業最早的探路者是卡行天下，融資D輪，金額達數億元。對整個行業進行了專線整合的教育，開發專有的系統，整合了大量專線和加盟門店。但對線下缺乏有效的運營，使得其在市場影響力有限。
德坤物流則是經歷了好友匯的失敗後，進行了更加徹底的整合，徹底將幾個公司解散，重新構建公司管理體系。通過自建轉運中心等運營上手段，打造了良好運輸產品，整合的第二年即實現10億的收入。
投資機會之三：三方物流和TM
第三方物流也稱為3PL、合同物流，指為大型客戶進行物流外包的公司。自身並不擁有運力，以采購外部運力為主。
在經濟高增長時期，三方物流行業的市場化程度實際很低，業內大型公司通常競爭不過與客戶關系更好的小公司。而在低增速時代，客戶追求成本降低，使得行業競爭加劇，三方物流普遍面臨利潤下降，但這反而給了優秀公司做大空間的機會。事實上，這個市場正處於發展初期，的確是初期。
我們指的優秀公司不僅僅是三方，而且還有更多角色企圖取代三方采購運力的角色，甚至在卡車後市場獲取收益，而這種機遇也收到資本熱捧。主要有以下幾類：
從上往下說，貨主和三方物流間的TM（Transfer Management），也稱為第四方物流，國外代表如Transplace，國內如Otms，以Saas為貨主提供管理運力工具，到整體運力的流程外包。正如上述所說，貨主的不成熟，TM很難深入到管理實際承運的司機，因此無法介入運力交易實現真正的運力管理外包。而且國企非常喜歡自建TM，如下圖：
在美國，TM也不是界限非常清晰，例如自稱最大第三方物流的CH Robinson也有自己的TM軟件。對的確就是CH Robinson，他不稱為自己車貨匹配，因為國外沒有這個行業。以下是其拿到的3PL獎：
相反，三方物流和快遞快運公司都非常成熟，因此為其服務的TM反而擴張很快，如維天和福佑，兩者收入都超過40億。但不幸的是，由於國內貨物和車輛種類的多樣性，貨物運輸的標準化程度很低，TM要賺到運力交易的錢需要巨大的規模。我們保守估計交易額需要在300億以上，TM才有可能通過運力的匹配來賺取小部分運力交易的傭金。
與國外不同的是，國內TM的一項特殊的核心職能是解決發票的問題，因此TM的無車承運人和稅務實力也非常關鍵。在這點上，我們看到維天和共生這類老人創立的公司有著明顯優勢。
在業內真正能賺到整車交易或者說經紀錢的只有大車隊，例如誌鴻、則一等。同樣由於貨主的不成熟使得大車隊很難規模化，其通過承接物流公司等招標的線路時並不比小車隊有突出優勢，甚至其管理成本更高。大量墊資又是其規劃化的另一個難題，順豐上市時暫停了保理業務讓很多大車隊公司資金差點就斷裂。
作為互聯網+物流的車貨匹配，由於只觸及到了黃牛和司機的交易的撮合階段，而比TM還少了後續的交接貨、運輸、結算和發票，使得其無法獲得任何交易或服務收入。兩者的惡性競爭消耗大量資本，預計未來會進行合並。
以下是第三方物流從貨主那獲取的主要收入來源和大小，綜上所屬，傳統第三方物流仍將是獲取整車交易的最大受益者。
投資機會之四：卡車後市場
看到這各位難免迷惑上述挑戰者的出路在哪里？答案是卡車後市場。如果類比電商可以發現，上述挑戰者走的也是流量+變現的模式。通過服務客戶獲取司機交易的流量，然後通過卡車後市場轉化為收益。主要的收益有：
其中稅收抵扣是整車後市場最大的收益，的確是最大的。如買新車的進項和運營的油費、過路過橋費等。集采是通過采購新車時的返點，分期貸款等收益。掛靠是收取司機的管理費和保險返點等。
通過分析流量成本和變現率不難看出，大車隊是最好的模式，這也是美國大車隊都可以是上市公司如Swift、Schneider，但由於其規模化難度大，美國對標公司都是數十年的經營歷史，且都是在2010年後IPO的。
其次，TM是不錯的選擇。其中維天擁有業內最大卡車社區，使其流量成本要低於同行。車貨匹配在地推時積累了大量線下團隊，在從事卡車後市場環節反而有一定領先優勢。
實現上述變現需要建立一個線下服務網絡，包括搞展廳賣車、跑年檢手續、談加油站等。是直營還是整合，如何有效地花錢則是所有人都還未能很好解決的問題。
本文是由柚子投資所撰寫，柚子投資是一只專註於供應鏈行業投資的私募基金，涵蓋物流、B2B和汽車後等領域。文章意在拋磚引玉，讓更多幹貨出來，歡迎大家指正。
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11萬億的物流行業，下一個金礦在哪兒？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1122/166119.shtml
①大公司分拆；②快運和專線；③三方物流和TM；④卡車後市場
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作者 | 彭程
2016年快遞公司上市，之前的投資者得到了豐厚的回報。以順豐為例，投資人的現金回報高達6.8倍，IRR高達62%，回報絕對秒殺99%的項目。事實上我們和順豐的投資者交流，他們都沒有想到能賺這麽多錢。
通過對比整合市場規模和上市企業的占比，我們預計未來4大投資機會來自：1.大公司分拆自有物流；2.快運和專線；3.第三方物流和TM；4.卡車後市場；
投資機會之一：大公司分拆
快遞公司上市刺激了整個行業，其他大型公司紛紛計劃分拆物流部門並獨立上市。
京東物流，預計市值600億（上市後），約與京東(NASDAQ:JD)1/6市值相當。預計2018年分拆，未來2年在美國上市。
京東的業務簡單說是順豐+日日順+中商惠民+閃送。分類估算，類似順豐和日日順的快遞、冷鏈、跨境和大件的估值500億，類似中商惠民的B2B板塊、類閃送的達達估值100億。京東物流2016年11月服務外部客戶，與Amazon FBA類似，2017年4月獨立。
日日順，預計市值200億（上市後），約占海爾電器（1169.HK）市值的33%。預計2018年會進行分拆，未來尋求在國內上市。
海爾和阿里的股東背景，阿里占34%。阿里系大件物流的最大承運商。2016年收入76.5億，來自阿里系收入增長65%。擁有全國的幹倉配裝（幹線、倉儲、配送和裝配）能力，倉儲面積500萬平米。
蘇寧物流，預計市值300億（上市後），約占(SZ:002024)市值的25%。預計2018年會進行分拆，未來尋求在國內上市。
蘇寧旗下物流，阿里占蘇寧20%股權。2017年42億收購了天天快遞，2017Q3增速155%，擁有全國的幹倉配能力，倉儲面積628萬平米。
投資機會之二：快運和專線
快運和專線是指承運零散貨物的物流公司，只不過兩者的貨物不同，快運為30kg~300kg，專線則是300kg~3t。
以快運的龍頭企業德邦為例，2016年收入170億，凈利潤3.8億。德邦的示範效應，使得大量資本湧入快運行業，使得競爭變得極為激烈。根據運聯傳媒統計，收入10億以上的快運公司多達17家。 以我們對市場的了解，安能和百世已經把快運市場做透了，整個市場已經從藍海轉為紅海。
由於快遞和快運融合的趨勢，快遞龍頭在2017年全部開展快運業務，德邦和安能也都涉及快遞業務，預計2018年快運領域將有一片腥風血雨。
根據我們估算，加盟型快運的盈虧平衡線約1.2萬噸/日，大多數公司的快運公司都還在虧損線下。
德邦是個例外，其屬於直營高端，利潤要遠好於同行。雖然多次中止上市，但作為規模最好且第一個IPO的物流龍頭企業，我們認為國家應該持鼓勵態度，不然整個物流行業都要去和快遞一樣借殼上市了。
快遞和快運間有個細分市場——大票快遞/小票零擔。市場的領跑者優速和跨越兩家還沒形成壟斷，因此給予了德邦和安能進入的契機，德邦和安能的快遞業務預計2018年達到盈虧平衡。預計未來快遞龍頭也將通過快運業務來覆蓋這個領域。
相比快運的由藍轉紅，專線市場則是從紅海轉為藍海。原先點點的線路競爭已經上升到網絡型的競爭，而現在還沒有一個全國性的公司，快遞快運龍頭進入的門檻也高於快運。
1.專線貨物較重，客戶以制造業為主，與快遞業客戶的差異較大，加盟體系無法發揮作用。
2.專線是競爭激烈的既有市場，重複快運市場以加盟組建成立新網的方式將面臨大量虧損。未來專線市場將以整合為主，加盟為輔的方式。整合上，快運和快遞公司並不有明顯優勢。
專線行業有了充分的危機意識，一大批專線開始進行整合組成全國性公司。我們認為物流是個模式簡單，運營比較難的行業。
行業最早的探路者是卡行天下，融資D輪，金額達數億元。對整個行業進行了專線整合的教育，開發專有的系統，整合了大量專線和加盟門店。但對線下缺乏有效的運營，使得其在市場影響力有限。
德坤物流則是經歷了好友匯的失敗後，進行了更加徹底的整合，徹底將幾個公司解散，重新構建公司管理體系。通過自建轉運中心等運營上手段，打造了良好運輸產品，整合的第二年即實現10億的收入。
投資機會之三：三方物流和TM
第三方物流也稱為3PL、合同物流，指為大型客戶進行物流外包的公司。自身並不擁有運力，以采購外部運力為主。
在經濟高增長時期，三方物流行業的市場化程度實際很低，業內大型公司通常競爭不過與客戶關系更好的小公司。而在低增速時代，客戶追求成本降低，使得行業競爭加劇，三方物流普遍面臨利潤下降，但這反而給了優秀公司做大空間的機會。事實上，這個市場正處於發展初期，的確是初期。
我們指的優秀公司不僅僅是三方，而且還有更多角色企圖取代三方采購運力的角色，甚至在卡車後市場獲取收益，而這種機遇也收到資本熱捧。主要有以下幾類：
從上往下說，貨主和三方物流間的TM（Transfer Management），也稱為第四方物流，國外代表如Transplace，國內如Otms，以Saas為貨主提供管理運力工具，到整體運力的流程外包。正如上述所說，貨主的不成熟，TM很難深入到管理實際承運的司機，因此無法介入運力交易實現真正的運力管理外包。而且國企非常喜歡自建TM，如下圖：
在美國，TM也不是界限非常清晰，例如自稱最大第三方物流的CH Robinson也有自己的TM軟件。對的確就是CH Robinson，他不稱為自己車貨匹配，因為國外沒有這個行業。以下是其拿到的3PL獎：
相反，三方物流和快遞快運公司都非常成熟，因此為其服務的TM反而擴張很快，如維天和福佑，兩者收入都超過40億。但不幸的是，由於國內貨物和車輛種類的多樣性，貨物運輸的標準化程度很低，TM要賺到運力交易的錢需要巨大的規模。我們保守估計交易額需要在300億以上，TM才有可能通過運力的匹配來賺取小部分運力交易的傭金。
與國外不同的是，國內TM的一項特殊的核心職能是解決發票的問題，因此TM的無車承運人和稅務實力也非常關鍵。在這點上，我們看到維天和共生這類老人創立的公司有著明顯優勢。
在業內真正能賺到整車交易或者說經紀錢的只有大車隊，例如誌鴻、則一等。同樣由於貨主的不成熟使得大車隊很難規模化，其通過承接物流公司等招標的線路時並不比小車隊有突出優勢，甚至其管理成本更高。大量墊資又是其規劃化的另一個難題，順豐上市時暫停了保理業務讓很多大車隊公司資金差點就斷裂。
作為互聯網+物流的車貨匹配，由於只觸及到了黃牛和司機的交易的撮合階段，而比TM還少了後續的交接貨、運輸、結算和發票，使得其無法獲得任何交易或服務收入。兩者的惡性競爭消耗大量資本，預計未來會進行合並。
以下是第三方物流從貨主那獲取的主要收入來源和大小，綜上所屬，傳統第三方物流仍將是獲取整車交易的最大受益者。
投資機會之四：卡車後市場
看到這各位難免迷惑上述挑戰者的出路在哪里？答案是卡車後市場。如果類比電商可以發現，上述挑戰者走的也是流量+變現的模式。通過服務客戶獲取司機交易的流量，然後通過卡車後市場轉化為收益。主要的收益有：
其中稅收抵扣是整車後市場最大的收益，的確是最大的。如買新車的進項和運營的油費、過路過橋費等。集采是通過采購新車時的返點，分期貸款等收益。掛靠是收取司機的管理費和保險返點等。
通過分析流量成本和變現率不難看出，大車隊是最好的模式，這也是美國大車隊都可以是上市公司如Swift、Schneider，但由於其規模化難度大，美國對標公司都是數十年的經營歷史，且都是在2010年後IPO的。
其次，TM是不錯的選擇。其中維天擁有業內最大卡車社區，使其流量成本要低於同行。車貨匹配在地推時積累了大量線下團隊，在從事卡車後市場環節反而有一定領先優勢。
實現上述變現需要建立一個線下服務網絡，包括搞展廳賣車、跑年檢手續、談加油站等。是直營還是整合，如何有效地花錢則是所有人都還未能很好解決的問題。
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壇金礦業(0621，前永興國際)專區
1 : GS(14)@2010-07-03 08:54:13新聞區:
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=5984
公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080805/GLN20080805043_C.pdf
原來8239認過621。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100218/LTN20100218004_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100516/LTN20100516030_C.pdf
少了一個礦，減兩億。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100527/LTN20100527462_C.pdf
董事會宣佈，於二零一零年五月二十七日，本公司與賣方訂立終止協議（「終止協議」）以終止諒解備忘錄，並於終止協議日期起計生效。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100531/LTN20100531227_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100618/LTN20100618444_C.pdf
成立中國附屬公司
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100630/LTN20100630634_C.pdf[
[url=http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100702/LTN201007021472_C.pdf]http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100702/LTN201007021472_C.pdf
原來買礦之事未完
Blog文:
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11102
2 : GS(14)@2010-07-12 22:49:47
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100712522_C.pdf
3 : GS(14)@2010-09-01 23:00:30
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100831466_C.pdf
4 : GS(14)@2010-09-03 21:49:52
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100903669_C.pdf
5 : 鱷不群(1248)@2010-09-03 22:20:20
4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100903/LTN20100903669_C.pdf
與其搞礦，不如搞波
6 : GS(14)@2010-09-03 22:22:21
5樓提及4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100903/LTN20100903669_C.pdf
與其搞礦，不如搞波
你有甚麼波?自動波定係造波?
7 : 鱷不群(1248)@2010-09-03 22:23:30
6樓提及5樓提及4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100903/LTN20100903669_C.pdf
與其搞礦，不如搞波
你有甚麼波?自動波定係造波?
當然是足球
8 : GS(14)@2010-09-03 22:51:02
7樓提及6樓提及5樓提及4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100903/LTN20100903669_C.pdf
與其搞礦，不如搞波
你有甚麼波?自動波定係造波?
當然是足球
賣足球好
9 : 鱷不群(1248)@2010-09-03 23:04:54
8樓提及7樓提及6樓提及5樓提及4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100903/LTN20100903669_C.pdf
與其搞礦，不如搞波
你有甚麼波?自動波定係造波?
當然是足球
賣足球好
支持傑志打敗南華
10 : 自動波人(1313)@2010-09-04 00:08:54
8樓提及7樓提及6樓提及5樓提及4樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100903/LTN20100903669_C.pdf
與其搞礦，不如搞波
你有甚麼波?自動波定係造波?
當然是足球
賣足球好
我好期待伯明翰會點玩...
11 : GS(14)@2010-10-26 08:03:05
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101025652_C.pdf
董事會謹此表示，本集團正就
(i)可能投資或收購海外金礦；
及(ii)可能出售本集團若干資產（統稱「可能交易」）進行磋商或討論。
直至本公佈刊發為止，本集團並無就任何可能交易訂立具法律約束力之協議或合同，而本集團最終未必一定會進行可能交易。倘可能交易落實，可能構成本集團於聯交所證券上市規則（「上市規則」）第14章項下之須予公佈交易。本公司將會在有需要時作出上市規則規定之進一步公佈。
12 : GS(14)@2010-12-05 10:35:08
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101129541_C.pdf
繼續蝕
13 : 珠珠(1370)@2010-12-07 14:28:54
咩事2日SIR咗咁多既?
14 : GS(14)@2010-12-07 20:53:08
未來有壞消息
15 : mimer(1366)@2010-12-08 00:20:03
遲d睇下個fund有無話減持...
16 : GS(14)@2010-12-08 21:07:45
15樓提及
遲d睇下個fund有無話減持...
散唔到貨，用D特別手段?
17 : GS(14)@2010-12-31 15:23:56
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101231234_C.pdf
又把煤礦賣給關連的股東
18 : 大劉(5965)@2011-01-02 09:03:29
17樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101231/LTN20101231234_C.pdf
又把煤礦賣給關連的股東
賣咗之後, 得返個殼 .....唔通想做靚個殼去買金礦??
19 : GS(14)@2011-01-02 13:07:19
都是搞來搞去，無野變過
20 : GS(14)@2011-01-18 23:10:34
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110118459_C.pdf
placing [email protected]
21 : GS(14)@2011-04-04 23:04:06
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201104041503_C.pdf
買大礦
22 : 培少(3241)@2011-04-05 00:09:16
23 : GS(14)@2011-04-05 10:22:46
代價及代價股份
收購事項代價最高為5 8 0 , 0 0 0 , 0 0 0美元（相等於4 , 5 2 4 , 0 0 0 , 0 0 0港元），並將按發行價每股0.41港元（為總代價股份）發行最多10,977,630,003股永興新股份形式支付....
TAUNG GOLD資產及業務之性質及質素
Taung Gold從事位於南非共和國與黃金（及與黃金伴生礦物）有關礦物資產之收購、勘探及開發。於首次交易完成日期，Arctic將持有Taung Gold不少於26.0%的已發行股本。
Taung Gold透過其全資擁有附屬公司持有多項有關（其中包括）Evander項目及Jeanette項目之權利。Taung Gold之主要項目為Evander項目及Jeanette項目。
....
Evander項目
分段增持協議
儘管截至本公告日期Taung Gold並不持有Evander項目之採礦權，但Taung Gold透過與E G M L i m i t e d之合營安排仍有足夠影響力影響黃金資源勘探活動決策，據此T a u n g Gold已貢獻財務資源及技術專業人員踴躍發掘Evander項目及EGM Limited已貢獻採礦執照。
Jeanette項目
Taung Gold於二零零八年收購Jeanette地區的的全部權益，包括Jeanette地區的單一勘探權。礦產資源部部長於二零一零年五月二十四日批准J e an e t t e項目的勘探權轉移至Taung Gold，而另一個個別Jeanette項目地區的勘探權則於二零一零年六月二十八日授出，有效期為五年。
Taung Gold於二零一零年二月二十八日的經審核資產淨值（賬面值）約為71,847,115蘭特（相等於78,076,258港元）。
They are buying one project and one project not fully acquired.
24 : fxck(7193)@2011-04-05 10:34:30
湯兄點睇呢單收購?
我有貨@0.50
25 : GS(14)@2011-04-05 11:08:47
24樓提及
湯兄點睇呢單收購?
我有貨@0.50
他們的開採計劃都要過百億，未來就算問銀行借，都要籌二三十億啦，這樣會增加不少沽壓的。
復牌爆升機會好大，趁有好消息談賣啦
隻隻都是咁，他們幾十億未兌現利潤，你走唔走?
26 : New comer(7338)@2011-04-06 16:00:41
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=17118
永興國際(0621)新聞專區
27 : GS(14)@2011-07-01 19:13:49
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110630024_C.pdf
買唔成金礦就是個蝕錢的殼，不過大把錢有排蝕
28 : GS(14)@2011-07-28 21:11:55
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110727330_C.pdf
一個爛鬼金礦...
29 : GS(14)@2011-07-28 21:12:27
二零一一年 二零一零年 二零零九年
權益總額 532,945 342,283 224,571
30 : Hierro(1191)@2011-08-18 00:05:16
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110817576_C.PDF
賣子公司卓豐，作價7300萬，買方為富亞投資有限公司，其中一個出售完成必要條件為完成收購金礦。
中國附屬公司（卓豐之直接全資附屬公司）於中國成立。中國附屬公司之主要業務範圍包括（其中包括）(i)為實體及個人從貴州之銀行或金融機構取得若干種類之融資（包括貸款、票據貼現、融資租賃及項目融資）提供若干類別之擔保；(ii)提供與擔保業務相關之融資顧問服務；及(iii)作出投資。中國附屬公司處於初步發展階段，尚未為本集團貢獻任何溢利。
中國附屬公司乃於截至二零一零年三月三十一日止年度之後成立。根據卓豐截至二零一零年三月三十一日止年度之財務資料，卓豐截至二零一零年三月三十一日止年度之除稅前及除稅後虧損淨額均約為8,000港元。卓豐於二零一零年三月三十一日之負債淨值約為8,000港元。
根據目標集團截至二零一一年三月三十一日止年度之綜合財務資料，目標集團截至二零一一年三月三十一日止年度之除稅前及除稅後虧損淨額分別約為2,680,000港元及2,690,000港元。目標集團於二零一一年三月三十一日之綜合負債淨值約為2,130,000港元。
根據目標集團之投資賬面值以及銷售貸款，本集團估計出售事項之預期虧損淨額（經扣除相關交易成本）將不多於2,500,000港元
31 : GS(14)@2011-08-18 07:42:32
即是偷錢啦
32 : 大劉(5965)@2011-08-23 22:50:04
29樓提及
二零一一年 二零一零年 二零零九年
權益總額 532,945 342,283 224,571
0% 反對
33 : 大劉(5965)@2011-08-23 22:51:28
32樓提及29樓提及
二零一一年 二零一零年 二零零九年
權益總額 532,945 342,283 224,571
0% 反對
34 : GS(14)@2011-08-23 22:54:08
無野講
35 : 大劉(5965)@2011-08-23 22:55:42
34樓提及
無野講
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /LTN20110819558.pdf
couldn't upload the pdf file ......
36 : Lenin(15485)@2011-08-26 23:38:34
唔係太明白幾位師兄既意思.....
好似好負面咁既!?
小弟有唔少貨@0.475
都係睇好佢轉做掘金咋
37 : GS(14)@2011-08-27 14:53:07
一早講了，打入金礦就是爆破之時，因為個礦不賺錢，又需要錢，就要發新股...何況一早把礦托到這樣高的價格，實際上佢賺晒，哪有你賺。
我可以舉出大量往績支持：8011、899、1163、1194、1131、761、8239、30、228
不懂才會以為打入礦會升，其實一早在股價反映，回頭是岸吧...
38 : GS(14)@2011-08-27 14:54:07
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/16089
對照番呢d股啦，如果邊隻高過現時的價，沒話可說
39 : luckystrike(15612)@2011-08-29 04:03:14
其實 8239 佢個CEO都好 nice, 之前開AGM 有過佢張卡片, 你想知佢間公司究竟做乜, 點昆老散D錢, 你都可以 Email 或者 Facebook 佢……..
Email :
[email protected];
[email protected];
[email protected];
http://www.facebook.com/eugenetsang18
40 : GS(14)@2011-08-29 07:30:05
可唔可以叫佢收皮? 好人但間公司蝕錢，好難再信佢，你收了錢我不能說些甚麼，但請你由招股書的一刻重新看看這隻股是否值得支持，如果是好野，唔使做宣傳，做五毛黨，我們是拒絕的。
自己用個腦想想你自己做這些不好的事情對股民有幾大傷害
41 : Lenin(15485)@2011-08-29 19:31:37
但係呢個礦話存量媲美紫金喎！
http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN210804183
42 : GS(14)@2011-08-29 21:08:02
賺到錢先啦，有無睇過份公函呀，個礦都未賺到錢，還要錢去掘
43 : GS(14)@2011-08-29 21:09:28
採金業務屬資本密集型業務，開發及開採黃金資源、將資源轉化為儲備、購置機
器及設備、擴充產能、以及恢復環境均需耗費巨額資本開支。根據合資格人士 報告，
E v a n d e r項目之總資本成本估計為1 , 0 3 4 , 3 0 0, 0 0 0美元（相等於約8 , 0 6 7 , 5 0 0 , 0 0 0港元），
開發J e a n e t t e項目之總資本成本（包括興建 廠房）為1 , 0 6 7 , 8 0 0 , 0 0 0美元（相等於約
8 , 3 2 8 , 8 0 0 , 0 0 0港元）。交易事項完成後，經擴大集團擬斥巨資維持或增加T a u n g集團之
資源。
放大隻眼睇下，咁的市況有無可能集到咁多錢，擺明放D屎入去..
44 : GS(14)@2011-08-29 21:11:56
用下腦，4年之後投產，現在股價這樣高，佢地又套現，個礦又要錢，佢地會點做，真是不言自明，過多兩年你唔話佢是老千股，我就無野講
集團 公司
二零一一年 二零一零年 二零零九年 二零一一年
稅項 17 — — — — — —
年內溢利（虧損） ( 81, 376, 315) ( 8 , 068 , 942) ( 7, 286, 381)
間野有無賺過錢，50幾億買值唔值，用下個腦啦，如果你真是覺得值，訓身啦，輸死就知啦
45 : GS(14)@2011-08-29 21:12:21
用常識，不是用耳聽，對炒股好有幫助
46 : CHAUCHAU(1254)@2011-09-08 19:08:04
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110908183_C.pdf
董事會欣然公佈首次交易完成之條件已達成，並於二零一一年九月八日完成首次交
易。本公司已於二零一一年九月八日向TG賣方、其他TG股東、GoldCom及Mandra
配發及發行9,830,106,088股股份。
47 : GS(14)@2011-09-08 22:12:40
正式玩完
48 : GS(14)@2011-10-07 23:04:56
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111006698_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111007766_C.pdf
還原
49 : andy(858)@2011-10-24 19:21:45
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111024322_C.pdf
本公司已採納新中文名稱「壇金礦業有限公司」作僅供識別用途，以代替作僅
供識別用途之前中文名稱「永興國際（控股）有限公司」
50 : Hierro(1191)@2011-10-24 21:34:59
49樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111024/LTN20111024322_C.pdf
本公司已採納新中文名稱「壇金礦業有限公司」作僅供識別用途，以代替作僅
供識別用途之前中文名稱「永興國際（控股）有限公司」
改咩名都冇用
我地實記住呢個number
睇你仲點昆我地錢
51 : GS(14)@2011-10-24 21:51:39
壇金，個名真是....唉
52 : Clark0713(1453)@2011-11-29 21:25:25
壇金礦業 截至二零一一年九月三十日止六個月之中期業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111129667_C.pdf
53 : GS(14)@2011-11-29 22:16:53
D現金都夠蝕一排的，不過已成爛殼
董事會相信TGL能幹而經驗豐富的高級管理層及主要僱員，對本集團發展黃金勘探及採礦業務大有助益。
董事會預期Evander項目及Jeanette項目將分別於二零一四年第三季度或二零一五年初及二零一六年開始正式投產。
董事會相信，鑑於歐元區債務狀況尚有不明朗因素，整體低息環境及央行於近年大量購入黃金，黃金價格於未來數年將繼續上升。
54 : GS(14)@2012-09-20 00:21:20
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120919628_C.PDF
可能不合法事件
於進行對TGL法律訴訟過程中，本公司已接獲來自TGL董事會發出的TGL臨時性
財務報表副本及其他文件，當中載明TGL被本公司於二零一一年九月八日收購後，
TGL曾發行TGL認股權證及TGL就TGL購股權授予投票權，以使各份TGL購股權享
有等同已發行TGL股份的投票權。
本公司已取得法律意見，當中大致認為根據南非法律，發行TGL認股權證可能為
不合法，同時已指示其法律顧問開始法律訴訟程序，以取得就有關TGL認股權證
合法性的法院宣判令，及倘法院認為發行TGL認股權證為不合法，則將予撤銷TGL
認股權證。本公司並未獲提供就TGL購股權授出投票權的任何相關文件。本公司
正根據南非法律確認向TGL購股權授出投票權的合法性。倘法院認為其授權為不
合法，本公司將會根據法律意見，採取適當法律訴訟，要求法院撤銷向TGL購股
權授出的投票權。本公司亦計劃採取所有其他可行法律措施，以保障本公司作為
TGL主要股東的權益。
儘管本公司正採取適當訴訟行動，以質疑如上所述可能不合法事件的合法性，為
說明不合法事件的重要性，假設發行附帶投票權的TGL認股權證為合法，則該事
件將會根據上市規則第14.29條構成一項視作本公司出售其於TGL的權益的出售事
項。該被視作出售事項將會構成本公司的一項非常重大出售，乃因按照上市規則
第14.07條項下，以釐定交易類別之規定百分比率超逾75%。TGL亦將不會為本公
司的附屬公司。此亦將會對本公司如何就TGL於其截至二零一二年三月三十一日
止年度的綜合財務報表列賬造成影響。
另外，由於Electrum為本公司及TGL的主要股東及David Twist博士於發行TGL認股
權證前過往十二個月曾為TGL的董事，因此彼等為本公司的關連人士。就向
Electrum及David Twist博士發行TGL認股權證，並倘有涉及本公司任何關連人士的
任何其他可能不合法事件，亦會因上市規則第14A章而構成本公司的關連交易，
故可能不合法事件亦須於上市規則下作出申報、公佈及獲取股東批准。
55 : greatsoup38(830)@2012-12-25 11:47:15
http://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%B8%AD%E4%BF%9D%E6%B0%B8%E8%88%88
中保永興國際（控股）有限公司，簡稱中保永興國際控股、中保永興，以及中保永興國際（英語：CIG-WH International (Holdings) Limited，港交所除牌時0621.HK），曾經營建築行業，當時是香港中國保險(集團)有限公司旗下公司，是在1995年12月18日，於香港交易所主板上市。
但由於香港建築行業競爭，在2005年，母公司香港中國保險(集團)有限公司出售予給獨立第三者，更名為永興國際（控股）有限公司，但在2011年10月14日，更名為壇金礦業有限公司至今。
56 : greatsoup38(830)@2013-02-21 23:41:43
仲搞緊
57 : greatsoup38(830)@2013-03-24 01:07:30
621
58 : GS(14)@2013-04-22 23:13:01
621
59 : 大劉(5965)@2013-04-22 23:31:51
58樓提及
621
換人？
60 : GS(14)@2013-04-22 23:57:35
真是唔知
61 : GS(14)@2013-04-29 09:53:03
big problem
62 : greatsoup38(830)@2013-06-18 22:49:26
621
63 : 大劉(5965)@2013-06-18 23:05:50
62樓提及
621
死得未？
64 : greatsoup38(830)@2013-06-18 23:10:00
唔知
65 : 大劉(5965)@2013-06-18 23:15:17
64樓提及
唔知
我想提D股票出黎比我個女遲D做嫁妝
66 : greatsoup38(830)@2013-06-18 23:17:01
65樓提及64樓提及
唔知
我想提D股票出黎比我個女遲D做嫁妝
應該無咁慘
67 : GS(14)@2013-06-30 15:44:49
621
68 : greatsoup38(830)@2013-08-07 01:43:20
回購股權
69 : greatsoup38(830)@2013-08-20 01:46:13
換人
70 : 0o4(31752)@2013-08-22 10:46:54
留名追帖,等待消息
71 : greatsoup38(830)@2013-08-22 22:37:20
呢隻真是唔得掂
72 : GS(14)@2014-04-30 11:10:55
621
虧損增40%，至1,800萬，重債
73 : Clark0713(1453)@2014-04-30 11:28:30
截至二零一三年三月三十一日止年度 全年業績公佈
74 : Clark0713(1453)@2014-04-30 11:28:47
截至二零一二年九月三十日止六個月 中期業績公佈
75 : Clark0713(1453)@2014-04-30 11:29:05
截至二零一二年三月三十一日止年度 全年業績公佈
76 : Clark0713(1453)@2014-04-30 12:54:45
達成所有恢復買賣條件 及 股份恢復買賣
77 : GS(14)@2014-05-02 09:39:52
621
虧損增50%，至1,700萬，重債
78 : GS(14)@2014-05-02 09:41:20
ok
79 : GS(14)@2014-07-01 15:02:04
621
虧損增2%，至3,000萬，負資產重債
80 : LHC(34894)@2014-07-24 14:17:11
greatsoup在78樓提及
ok
醫生，呢位病人係咪救得番？
81 : greatsoup38(830)@2014-07-24 21:44:39
重病了
82 : GS(14)@2014-08-05 00:47:59
回購番礦
83 : GS(14)@2014-09-07 02:09:03
增購礦股
84 : GS(14)@2014-09-27 23:55:40
配售2.63億股@0.152
85 : GS(14)@2014-10-28 22:47:10
1618同621合作
86 : GS(14)@2015-07-02 02:10:18
虧損增3成，至4,900萬，空殼
87 : greatsoup38(830)@2015-07-05 01:18:48
買野
88 : GS(14)@2015-07-06 15:38:09
buy project
89 : greatsoup38(830)@2015-11-29 20:42:41
虧損增5成，至3,100萬，5,000萬現金空殼公司
90 : GS(14)@2016-01-24 21:26:07
買野?
91 : greatsoup38(830)@2016-07-02 01:04:45
虧損增9成，至4,900萬，1.08億現金
92 : greatsoup38(830)@2016-07-12 03:23:48
買野
93 : greatsoup38(830)@2016-09-13 00:37:25
笑
94 : GS(14)@2016-11-10 09:59:04
配售
於二零一六年十一月九日(交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據此，本
公司已有條件同意通過配售代理按盡力基準向不少於六名承配人配售最多達
2,974,920,000股配售股份，該等承配人及其最終實益擁有人為本公司及其關連人士之
獨立第三方，且並非為彼等之關連人士。
配售項下，最多達2,974,920,000股配售股份，佔相當於本公司於本公佈刊發日期之現
有已發行股本14,874,633,693股股份約20%；及佔本公司經配售擴大後之已發行股本
17,849,553,693股股份約16.67%。配售項下之配售股份最高總面值將為29,749,200港
元。
配售價0.0883港元較股份之基準價折讓約19.73%，股份之基準價為下列各項之較高
者：(i)股份於配售協議日期在聯交所所報之收市價每股0.108港元；及(ii)股份於配售
協議日期前最後五個連續交易日在聯交所所報之平均收市價每股0.110港元。配售價
0.0883港元較股份於配售協議日期前最後十個連續交易日在聯交所所報之平均收市價
每股0.112港元折讓約21.16%。
配售須待（其中包括）(1)聯交所上市委員會批准或同意批准配售項下之配售股份上市
及買賣；以及(2)配售代理於配售協議項下的責任成為無條件且並未根據配售協議之條
款（包括有關不可抗力事件之條文）終止後，方告完成。
配售之最高所得款項總額約為262.71百萬港元及最高所得款項淨額約為258.77百萬港
元。本公司擬將配售之所得款項淨額用作(i)日後潛在收購及(ii)餘下款項為本集團之
一般營運資金，以作將來業務發展計劃及責任。於配售完成後，所籌得之每股所得款
項淨額將約為每股0.087港元。
95 : GS(14)@2016-11-29 11:22:37
轉虧200萬，2.13億現金
96 : GS(14)@2017-01-26 10:52:43
1226 hold 8021 8027 8193 621 802
97 : GS(14)@2017-03-10 13:18:51
JEANETTE項目之預可行性研究正面結果公佈
98 : GS(14)@2017-07-02 12:55:29
打平，3.6億現金
99 : GS(14)@2017-12-01 11:13:53
虧損增150%，至1,800萬，3,800萬現金
100 : GS(14)@2017-12-26 04:24:08
垃圾礦登記
101 : GS(14)@2018-01-31 14:20:32
預期主要股東變動
本公司董事會已獲知會，Electrum Strategic Exploration Limited（「ESEL」）與Goldborn
Holdings Limited（「Goldborn」）已於二零一八年一月三十日簽訂協議（「協議」），ESEL
擬出售彼等持有之2,295,047,831股本公司股份（各為「股份」）（「出售事項」），為ESEL持
有本公司之全部股份。收購價為每股0.0087美元（相當於每股約0.0681港元）（「收購
價」），收購ESEL持有本公司全部股份之總代價約為156.29百萬港元。收購價較股份於協
議日期前最後五個連續交易日在聯交所所報之平均收市價每股0.0504港元溢價約
35.12%）。根據協議，出售事項擬分為三批達致完成。於緊接簽訂協議前，Goldborn並
無擁有任何股份。待出售事項全面完成後，Goldborn將於2,295,047,831股股份中擁有權
益（相當於本公佈日期本公司已發行股本約12.64%），並將成為本公司主要股東。
就董事經作出一切合理查詢後所知、所得資料及所信，Goldborn為獨立於本公司及其關
連人士（定義見上市規則）之第三方。
102 : GS(14)@2018-07-02 21:33:11
虧，1.5億現金
103 : GS(14)@2018-07-27 05:22:11
very bad
104 : GS(14)@2018-12-07 15:48:39
虧，1.22億現金
博看文思：App Store是金礦
1 : GS(14)@2010-09-05 20:40:59http://www.cb.com.cn/1634427/20100902/147355.html
“即便如此，App Store仍是一座金礦。一是由於iPhone、iPad終端數量在不斷增多，二是iPhone用戶高端，消費能力高，在北美已經成為普遍的消費行為。”
移 動互聯網市場已然是一個不容忽視的創業新領域，在這個充滿機遇和創新的市場裡，正有越來越多的開發者們夜以繼日的投身其中。在這裡面，iPhone與 Android兩大平臺的開發者們尤為矚目，在這兩大巨頭一個向左走向封閉，一個向右完全開放的市場主導中，我們的開發者們往何處去?
博看文思的一位開發者正在測試一款iPhone應用：吹蠟燭。是一家公司定制的一個生日禮物，對著iPhone可將蠟燭熄滅。類似的外包訂單有很多。而這只是博看文思業務之一，除了外包，公司更大的市場在APP開發和培訓。
App Store是金礦 針對國內的開發不賺錢
博看文思CEO張悅表示：“現在的iPhone開發者大多數都針對海外，針對國內的應用賺不到錢。首先是中國的智慧終端機數量不多，其次是比較優秀的應用都被盜版，此外，中國用戶沒有良好的付費習慣。”
而針對國外的應用，早期賺錢比較容易，而隨著應用數量的增多，對於中小型開發團隊來說，賺錢比較困難。“即便如此，App Store仍是一座金礦。一是由於iPhone、iPad終端數量在不斷增多，二是iPhone用戶高端，消費能力高，在北美已經成為普遍的消費行為。”
張悅稱，未來靠賣軟體不會賺錢，提供增值服務是一種趨勢。
當前，iPhone應用以娛樂、休閒為主，商業應用不足10%。網上銀行、LBS等很多行業都將iPhone作為終端設備。張悅預計，隨著終端使用者數量的增多，商業應用比例將呈增長趨勢。
對國內APP平臺不看好
2009年下半年以來，中國移動、中國電信、中國聯通等運營商和聯想等廠商紛紛推出自己的移動應用商店。張悅對其不看好，稱“國內應用平臺短時間內沒有希望”。
“蘋果的APP Store為開發者提供了一個公平的環境，國內應用商店則要靠‘關係’，有關係的，放在超市門口，有很多好的創意不被發現，這對於開發者是不公平 的。”“3G之爭是內容之爭，移動應用商店應注重開發者的利益。國內平臺的不公平性，導致開發者環節薄弱，應用數量少。”
他稱，蘋果的APP Store也有缺點，比如缺乏審核標準，但公平性有保證，對開發者有很大吸引力。
鼓勵開發者走山寨路線
“很多開發者太追求完美，標新立意，這不是好策略。過於追求完美，導致開發週期長、成本大，用戶並不一定認可。而一款應用的生命週期只有3-4個月。”張悅說。
“開發者短期內想賺錢，可以抄襲創意，採用價格手段。”張悅的觀點是，iPhone應用的開發並不複雜，中國有山寨文化，建議更多的開發者走山寨路線，通過模仿降低開發成本。
對於山寨創意的做法，開發者對此褒貶不一。有開發者指出，中國到現在還沒有一款非模仿的、拿的出手的產品，同質化非常嚴重，主要因為行業整體心態浮躁。 也有開發者認為，山寨創意不能算是抄襲，不失為一種策略。“在蘋果APP Store中，同類型的遊戲往往有很多款，如第一款是一個小女孩模仿你說話，第二款主角換成了一隻貓，下載量同樣很大。”
Android應用開發不明朗
“柳傳志也說了，蘋果不太重視中國市場，可能失掉中國市場。而Android終端數量終將超越iPhone。”據市場研究公司iSuppli公佈報告稱，全球範圍內使用穀歌Android作業系統的手機數量將在2012年超過iPhone。
“即使是這樣，Android應用開發前景仍然不明朗，主要是因為沒有統一標準。”蘋果是IOS硬體，移植成本低。而Android手機需要針對不同的型號開發不同版本，開發成本高;其次Android Market支付體系也不健全。
國內開發者人才稀缺 供不應求
張悅稱，移動互聯網處於起步階段，新浪、騰訊等互聯網公司加快對移動互聯網的佈局，對開發者需求量很大。不到一年的時間，博看文思已向互聯網公司輸送了 200多名開發者。新浪、騰訊、搜狐等也陸續與博看文思簽訂3G人才委託培養協議，“現在仍供不應求，對開發者的需求已經預定到了今年12月份。”
愛圖騰工作室市場行銷總監李曉也認為，未來APP開發者會越來越多。目前來看，開發者數量相對於PHP、Java程式設計等人才還是非常少的。
關於博看文思：
博看文思是國內規模較大、起步較早的3G移動應用開發公司，09年進軍國內的3G培訓教育產業。現在主要核心成員有80余人，業務分為三部分：自主研 發、培訓和外包。目前公司在APP Store上的應用達40款，下載量達400萬次。近期公司針對iPad推出的4款應用，在北美區連續兩周排名前三。
財經CAREFREE - 順叔 變形金礦(上) (2012年08月01日)
1 : GS(14)@2012-08-01 10:13:16http://www.am730.com.hk/article.php?article=114843&d=1810
今期開金礦。
全太陽系都知道，地球是出名資源豐富的，所以呢，香港有香港資源(2882)，神州就有神州資源(223)，亞洲有亞洲資源(899)。去到國際，又點少得國際資源(1051)，不過資源多唔代表容易掘到嘢出嚟，以上幾間公司都係慢工出細貨，無獨有偶，過去幾年，仍然都係一蚊都賺唔到。
全太陽系亦都知道，地球出名多傻人同埋心急人，明明坐住個銀山金礦，唔知執到寶，等多陣都唔得，硬係趕住將一個又一個嘅銀山金礦賣晒俾人；明明有中國呢個超級收買佬，乜嘢油田、煤礦都肯高價收購，又硬係鍾意平價賣番俾香港的上市公司，搞到啲「變形金礦」通街走，散戶認都認唔切。
國際資源就係其中一隻變完又變的「變形金礦」，就算有齊天大聖108變都頂佢唔順，作為一隻殼，變咗咁多嘢都仲冇穿冇爛，都已經算係一個奇跡，如果有一位小股東，在1994年，即國際資源仲係最初「富城包裝」開始，經歷「中華發展」、「星光數碼」等年代持有至今，各份年報疊埋一齊，就係一本史詩式巨著，見證著香港金融進化史。
國際資源其中最經典一變，包括在2006年，在Dream Bear劉夢熊大師的帶領下，在東非馬達加斯加發現「9,000億美元遠景資源量」的黑金油田，由「信用卡防盜」變身成「智富能源」，單嘢炒到上中央電視台。
可能馬達加斯加有恐龍，採油實在太危險，所以後來毅然橫渡太平洋，去到印尼蘇門答臘，又俾佢發現到金礦，喺2009年發行百幾億股新股，集資四十幾億元，收購Martabe金銀礦項目，控股權易手，便引入國際礦壇大鱷Owen Hegarty，志向偉大，面向世界，變身「國際資源」至今。
近幾年黃金大熱，散戶炒金，大戶炒金礦。
Martabe金銀礦被國際資源收購之前，已經轉過手多次，可能炒礦好搵過開礦，去到國際資源手上，先正正經經咁採掘。
據國際資源幾年前所提供的資料，Martabe一號採礦區的新礦石儲量表，黃金儲量有250萬安士，掘晒出嚟，以現價計算，市值40個億美金，仲得了。
如果有留意吓港聞版，每年總會有一兩單無知少女，中咗神棍邪降，以為性交可以轉運，股市可能都有同類事件，一個故事在講無數次之後，終於有人會相信。
國際資源開頭話，Martabe金銀礦可以挖足二、三十年，預期2010年底已經可以投產。
直至今年，該股指黃金產量50萬安士，不過唔知係咪國際資源太照顧當地嘅社區環境，挖嚟挖去都未掘到嚿金出嚟，雖然有摩根士丹利呢間投資大行，成日得閒就出嚟唱好吓呢隻股份，不過唱吓唱吓，市場已經唔係好留意大摩之笛，國際資源股價愈唱愈殘，最新市值已經回落到80億港銀左右。
順叔是但抽幾份大摩唱好國際資源的報告出嚟望吓，例如2009年12月，同你講根據鑽探結果顯示個礦潛力無比，目標價睇0.78元；又例如2010年7月，同你講Martabe工程如火如荼，好快就挖到金，目標價0.71元；2011年7月，即係幫國際資源批股集資之前，大摩又出嚟唱好，同你講終於好快就挖到金，目標價見0.76元。
終於去到上個月底，大摩又忽然奪命追魂Morning Call，同你講今次真係嚟料，呢個「被遺忘的金礦」終於有望發光發熱(The Forgotten Gold Stock Finally Ready to Shine)，睇六毫子，睇到呢份大行報告，根據以往紀錄，唔使問阿桂，國際資源又好快有戲上演。
果然於上個星期，國際資源宣布，Martabe第一次挖到嚿金，管理層包括前滙豐控股(005)香港高層、現時國際資源副主席柯清輝，仲特登飛到去印尼咁遠，拎住嚿金影相，驚死你唔信咁，有戲上當然要做足宣傳，柯清輝等高層，近日亦積極四圍接受香港傳媒訪問，講吓未來計劃。
下回再續。
財經CAREFREE - 順叔 變形金礦(下) (2012年08月02日)
1 : GS(14)@2012-08-02 12:04:22http://www.am730.com.hk/article.php?article=115191&d=1811
上回講到，作為港股當中變身最快、最多的國際資源(1051)，近幾年終於冇得變住，放棄在馬達加斯加掘黑金，游過去印尼蘇門答臘開金礦，買咗個轉手多次的Martabe金銀礦，挖足3年，上星期終於掘到，管理層即刻上演大戲，抬住嚿金，影相派通街，又四圍接受傳媒訪問。
一個礦無論蘊藏量幾豐富，礦主幾好賺，採礦成本高低，取決於表面的廢石礦層有幾厚，去到黃金礦床要鑽幾深。
紫金礦業(2899)個紫金山，當年出名成本低、易開採，紫金公司網頁記載咗一個典故，話說在1997年底，紫金曾經用過千噸炸藥，將成個紫金山頂炸開，爆破移走的山體量，超過100萬立方米，等如10隻巨型航空母艦。
從此，紫金山可以露天採礦，不過呢，用炸藥粗暴扭轉百萬年的自然之力，紫金山成個山體亦變晒，呢間曾經被國家副主席習近平(當年做緊福建省省長)公開稱讚「效益好、環保又創新」的中國第一金股，近年經常出現高污染的奪命事故、砂霸崩圍咁，極可能就係當年(及多年來)透支大自然的卡數。
近年全地球環保意識高咗，唔係個個國家只求經濟增長，罔顧子孫福祉，正正經經由零開始建立一個礦場，難度唔細，好似中信泰富(267)咁，在澳洲個鐵礦場，於2006年已經買咗返來，搞到今日都仲未投產，成本超支，仲要一超再超。
中信泰富可以話係中信集團的「面子工程」公司，成隊國家隊照住，澳洲個礦艱苦經營6年，都未投產，國際資源個金礦，規模當佢只係十分一，但係亦需要由零開始建立管理、鑽探、工程團隊，呢頭啱啱先掘到嚿金出嚟，嗰頭管理層又同傳媒講，要擺脫「只此一礦」的經營模式，將要在亞洲其他地區繼續收購金礦項目，仲要係取得控制股權攬晒上身嗰種。
老實講，掘番幾十萬安士黃金上嚟先講嘢啦。
印尼蘇門答臘掘金，政策環境，好似紫金當年「福建第一爆」咁，膽正命平又有政府高官力撐，定係好似澳洲咁，諸多限制，工會又麻麻煩煩，最好搵啲印尼華僑問吓。
不過呢，有啲公司，研究太多係多餘的，印尼的礦務政策、環保監管、勞力保障、外匯風險以及政局變化，順叔冇諗住花時間樣樣調查。
可以咁講，除咗公司名帶住「資源」兩個字的，大家亦可以留意一吓，有幾多間公司個名有個「礦」字，斷估唔過百都有幾打，應該係內房股之後，最熱門的香港上市公司種類。
內房股大部分仲賺緊錢，兼且有息派，一眾變形金礦有幾多間是有錢賺，可能一隻手數得晒，一間可以話例外，幾十間就唔會是偶然，最少可以推出一個結論，就係「炒礦」好搵個「開礦」。
如果只係想對一間公司攞個「感覺」的話，最簡單直接就係望吓管理層坐住啲乜人，唔識國際資源主席趙渡，又唔識邊個係Owen L Hegarty，好彩仲有個前滙豐控股(005)及恒生銀行(011)大班柯清輝。
國際資源當日搵柯大俠入局的消息公布之後，股價單日爆升幾十巴仙，於是出現「柯清輝」三個字，已經值廿個億之說。
一個導演如果同幾個演員合作開，主角又好茄哩啡都好，唔會希望成個班底的成員，接其他戲接得太爛，拍到Cheap晒，可能「柯清輝」呢個品牌太好，人緣又廣，個個爭住碌佢張卡，唔做銀行大班之後，反而大把世界。
除國際資源之外，又接拍中策(235)蛇吞象南山人壽的大戲，最近連思捷環球(330)一眾台前演員大地震，柯大俠又捱義氣，自己坐正，呢3間公司加埋，散戶點都有個「感覺」啩。
「柯清輝」呢個品牌賣得，因為以他37年銀行大班的經驗，實在唔係講笑，工商銀行(1398)都搵佢老人家，來頂梁錦松個非執行董事的職位，滙控呢排被人告到暈，又涉嫌操控倫敦銀行同業拆息，又話涉及洗黑錢等等，好彩柯大俠走得快，毋須再操心。
招金礦業(1818)專區
1 : GS(14)@2014-08-13 22:54:17http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6669&page=
專區
2 : GS(14)@2014-08-17 20:55:28
1818
盈利降2成，至3億，重債
3 : GS(14)@2015-06-01 02:28:50
買野
4 : greatsoup38(830)@2015-07-13 00:09:21
2015-06-15 HT
【專訪】招金購新礦 黃金資源破千噸
招金礦業（01818）管理層對金價長期走勢表示樂觀，上月末於「中國金都」招遠市，逆「低迷金市」收購超大海域金礦，期待新購金礦投產並貢獻盈利之時，金價已走出谷底。
上月末，招金礦業旗下煙台金時收購山東瑞銀63.8%股權，總交易金額27.23億元（人民幣?下同），同時擁有山東瑞銀於山東的海域金礦項目探礦權。該項目位於山東招遠市，其被譽為「中國金都」，黃金年總產量佔中國的15%。該項目設計規模為年處理礦石量396萬噸，項目完成後，年產黃金可達15.6噸。
黃金資源儲備將提升60%
公司董事長翁占斌表示，上述項目於2012年開始洽談，其間有收購價格上的調整，主要因為該項目後期勘探到更多金礦資源。該項目礦山大部分位於海域內，而海域金礦資源前景廣闊，目前查明資源儲量470.4噸，為內地罕見的超大型金礦，按現時金價計算，其價值超過人民幣1,000億元。據悉，該項目建設工期約3年左右，投資回報期為兩年半，年產項目完成之後，將使公司的黃金資源量突破1,000噸大關，提升公司60%的黃金儲備。
此外，收購成本低、礦體質素佳、協同效應等，皆是該項目的亮點所在。公司管理層表示，該項目的成本將低於目前招遠市以內所有項目的綜合成本，該項目建成後的黃金成本約100元每克，而招金集團現有的黃金成本則為140元每克，且金平均品位為4.3克每噸，遠高於招金現有礦床平均數值2克每噸，在採集及冶煉等環節都將好處多多。此外，項目距離公司總部招遠市僅60公里，料在公司現有的技術支持下，協同效應將大大發力。
抓大放小 應對低迷金價
近期而言，黃金價格已進入一個大的底部，翁占斌認為今年金價將是「有底部無高度」，反彈不會太過明顯，但長期看好其走勢。黃金價格對黃金企業的影響較大，尤其是招金公司這類以黃金為主導業務的企業，公司副總裁王立剛亦表示，已在降成本、減少各項費用等方面做了很多努力，努力將金價的波動對企業的盈利影響維持在較低水平。
「招金尋求發展模式的轉變，從以往的追求產量到如今的追求質量和效益，已逐步將一些高成本的小礦，適度的限產、停產，而將精力用於重點大型礦山的建設發展，讓大礦做強做優，小礦先行停擺，抓大放小，力爭在金價低迷的情況下，取得穩定的業績表現。」王立剛表示，小礦佔據公司總黃金產量比重並不大，成本卻高出很多，適時的戰略轉移是穩定業績的保障。
據黃金協會數據顯示（見圖二），2015年第一季度，黃金ETF受益於西方投資者對黃金的信心回暖；同時2015年第一季度是兩年以來首次出現淨增持的季度。雖然金條和金幣的需求量同比下降10%，但與2005年季度平均值（100公噸）的歷史水平相比，仍舊保持上升勢頭。
5 : greatsoup38(830)@2015-08-17 00:36:05
盈利降23%，至2.3億，重債
6 : skfv(15984)@2016-01-11 22:51:23
因為睇Anonymous講話大陸係山東海底搵到個好大既金礦，於是搵下有關資料:
山東發現首個海底金礦儲量高達470噸 豫園商城將受益
11月10日，山東省第三地址礦産勘查院探獲的萊州三山島北部海域金礦床，金礦資源量達470噸。萊州三山島北部海域金礦尚屬全國首個海上發現的金礦。據公開資料萊州市瑞海礦業實際控制人為招金礦業股份有限公司(下簡稱：招金礦業)，而豫園商城持股招金礦業25.73%。
昨日，豫園商城方面在接受《證券日報》記者採訪時表示：“由於招金礦業也是上市公司，金礦的具體情況還要看招金礦業那邊的公告。”此外，豫園商城方面還介紹，“公司持有招金礦業25.73%的股權，是二股東。所以他們好，我們肯定也會好”。
未來或將提振
豫園商城業績
據豫園商城2015年中報顯示，公司直接持有招金礦業25.02%的股權，間接持有0.71%的股權，招金礦業的主要經營地在山東招遠，經營範圍為黃金探礦、采選、氰冶及副産品加工銷售，今年上半年招金礦業的營業收入為27.51億元，營業利潤為2.89億元，歸屬於母公司凈利潤1.93億元，對豫園商城凈利潤的影響為4966.54萬元，占豫園商城凈利潤的比重為12.11%。
中報時，豫園商城還提到，公司參股公司招金礦業股份有限公司凈利潤較去年同期減少，主要是報告期計息銀行及其它借貸的增加導致相應的財務成本上升，且隨着金價的下跌計提了存貨跌價准備。也就是说，招金礦業曾經拖累過豫園商城的業績，但未來，招金礦業有望對豫園商城業績作出更大的貢獻。
不過，截至發稿時，招金礦業方面並未發布任何有關此次發現海上金礦的任何公告。
“近年來，黃金價格持續走低，對黃金概念上市公司的業績造成了影響，不過，此次如果招金礦業旗下公司真的找到儲量470噸的金礦的話，對公司來说肯定是好事，但是，需要注意的是，因為，這是全國首個海上發現的金礦，金礦的品位如何，開採的難度如何，開採成本如何，都是未知數。”昨日，有不願具名的券商分析師如是對記者表示。
豫園商城前三季度凈利
排名A股黃金概念公司第四
從豫園商城三季報來看，公司2015年前三季度實現營業收入140.54億元，同比下降1.50%；實現歸屬母公司凈利潤5.28億元，折合每股收益0.37元，同比下降9.58%。不過，公司前三季度的凈利潤已經在我國19家黃金概念上市公司三季度凈利潤中排名第四，前三名分別為紫金礦業、老鳳祥和洛陽鉬業。
有分析指出，公司前三季度的營業收入出現小幅下滑，是因為，黃金價格持續走低導致銷售低迷，不過，公司已經根據區域市場情況，對經營網點進行了調整。截至今年9月末，公司黃金珠寶連鎖網點達到1808家，較年初少了一家，其中218個直營網點(經營面積為2.3萬平方米)，雖然較年初減少7家，但公司計劃在第四季度內進一步優化和開拓新的網點。而凈利潤方面，公允價值變動凈收益大幅減少為主因。
“需要看到的是，公司定位為復星集團商旅文+金融運作平台，無論從行業資源還是復星運作經驗來看，都具備極好條件打造黃金珠寶互聯網平台，金價未來企穩回升可能會使得終端銷售有望走熱。另外，上海迪斯尼即將開園，公司將坐享千億客流外溢效應。”有分析人士指出，“考慮未來將重點打造互聯網珠寶平台，有機構預計綫下網點擴張速度將放緩。瀋陽豫瓏城今年四季度有望開業，豫泰確誠項目也即將動工，屆時公司將迎來新增長點。如果四季度國際金價企穩，會使得終端需求改善”。
同時，有券商分析報告指出，豫園商城擬將募集資金總額由100億元調整到48.21億元(價格不低於13.66元/股)，用於建設黃金珠寶産業鏈互聯網平台，其中包括，構建設計、加工、O2O銷售、貴金屬物流、金融五大平台及大數據分析中心，募資額度調整后預計建設進度有望加快。黃金珠寶行業空間近萬億元，部分品類標準化難度較小，有望逐漸成為網購新主力。作為行業整合先行者，豫園商城有望藉此建立平台提升品牌價值。證券日報
http://finance.sina.com/bg/econo ... 10/19401366718.html
7 : greatsoup38(830)@2016-04-05 23:49:51
盈利降12.5%，至3.8億，重債
8 : greatsoup38(830)@2016-08-21 20:48:39
盈利增130%，至5.3億，重債
9 : greatsoup38(830)@2017-03-19 19:13:34
盈利增66%，至6.3億，重債
10 : GS(14)@2017-05-14 16:20:10
董事會欣然宣布，本公司與該等聯席配售代理於二零一七年三月二十九日訂
立配售協議，據此，本公司同意發行配售股份，而該等聯席配售代理同意（按
個別基準）作為本公司的配售代理，促使合共不少於六名但不超過十名承配人
（均為獨立第三方）（或如未能促成認購，則由其作為認購人自行認購），按照配
售協議所載條款並在其條件規限下，按每股配售股份6.93港元的配售價認購最
多達174,869,000股配售股份。配售股份將根據一般授權獲配發及發行。
預計配售所得款項總額合共約為1,211.8百萬港元，配售所得款項淨額合共約為
1,204.4百萬港元。配售所得款項淨額（經扣除配售佣金及其他相關費用後）將
用於補充本公司的營運資金。
11 : GS(14)@2017-06-01 14:04:49
潛在合資經營
本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」），本公司正考慮是否參與上海復星高科技（集團）有限公司（「上海復星」）及海南礦業股份有限公司（「海南礦業」）就上海平聚投資管理有限公司（「合資企業」）作出的合資經營安排（「合資經營」），藉以收購（「收購事項」）Public Joint Stock Company Polyus（一家於俄羅斯註冊成立的股份制上市公司，主要從事開採、加工、冶煉及銷售黃金）10%股權（不包括庫存股份）。
於本公告日期，合資企業分別由海南礦業、上海復星及本公司持有49.90%、37.37%及12.73%。本公司根據日期為2017年4月18日的股權轉讓協議按零代價自上海復星的一家全資附屬公司收購合資企業的12.73%股權。於本公告日期，合資企業的註冊資本為人民幣500,000元，均為未繳股款。
– 2 –
據本公司董事（「董事」）所深知，上海復星及海南礦業已於本公告日期訂立投資合作協議（「合資經營協議」），以載列彼等之間因應收購事項就合資企業的合資經營安排，且合資經營協議載有一條款，倘董事會於合資經營協議日期起15日內或上海復星可能釐定的其他日期內批准本公司參與合資經營，本公司、上海復星及海南礦業應按相當於彼等各自於合資企業股權比例的有關比例向合資企業分別注資（「注資」）62百萬美元、182百萬美元及243百萬美元，故合資企業的總註冊資本將為487百萬美元。然而，倘董事會不批准本公司參與合資經營，本公司將按零代價向上海復星或上海復星可能指定的其他第三方轉讓本公司於合資企業的12.73%股權。注資應於合資經營協議所載的先決條件達成後落實。據董事所深知，合資經營協議亦載有一條款，倘本公司參與合資經營，則本公司應有權委任兩名董事加入合資企業的董事會。
倘本公司參與合資經營，預期本公司就合資經營的總資本承擔將不超過62百萬美元。
12 : GS(14)@2017-06-10 14:19:35
合營安排
13 : GS(14)@2017-10-21 03:06:34
ok growth
14 : GS(14)@2018-01-16 09:46:29
END DEAL
15 : GS(14)@2018-03-18 21:22:32
盈利增6倍，至4.25億，重債
16 : GS(14)@2018-10-19 08:05:46
建議發行美元有擔保債券
由招金礦業股份有限公司提供無條件及不可撤銷的擔保
Zhaojin Mining International Finance Limited（「發行人」，招 金 礦 業 股 份 有 限 公 司（「本
公 司」）的 間 接 全 資 附 屬 公 司）建 議 僅 向 專 業 投 資 者 發 售 美 元 有 擔 保 債 券。本 公 司
預期發行人於2018年10月22日 或 前 後 開 始 向 專 業 投 資 者 進 行 多 次 路 演 簡 介。本
公司僅會根據證券法下S規例在美國境外發售及出售債券。
債券預期將由本公司提供無條件及不可撤銷的擔保。
Credit Suisse Securities (Europe) Limited為建議債券發行的獨家全球協調人、一名賬
簿管理人及牽頭經辦人。
17 : GS(14)@2019-02-28 12:26:27
董 事 會 欣 然 宣 佈，於 二 零 一 九 年 二 月 二 十 六 日（於 交 易 時 段 後），Zhaojin Mining
International Finance Limited（「發行人」）及 本 公 司 與Credit Suisse Securities (Europe)
Limited、中泰國際證券有限公司、Standard Chartered Bank、中 信 銀 行（國 際）有 限 公
司、中 國 光 大 銀 行 股 份 有 限 公 司 香 港 分 行、中 國 民 生 銀 行 股 份 有 限 公 司 香 港 分
行、興業銀行股份有限公司香港分行、絲路國際資本有限公司、建銀國際金融有
限 公 司、中 達 證 券 投 資 有 限 公 司、中 信 建 投（國 際）融 資 有 限 公 司、招 銀 國 際 融 資
有 限 公 司、復 星 恆 利 證 券 有 限 公 司、中 國 平 安 証 券（香 港）有 限 公 司、上 海 浦 東 發
展銀行股份有限公司香港分行及UBS AG香 港 分 行（「聯席牽頭經辦人及聯席賬簿
管理人」）訂 立 認 購 協 議（「認購協議」），內 容 有 關 發 行 於2022年到期之300,000,000
美 元5.50%有 擔 保 債 券（「債 券」）（「債券發行」）。
金礦股金飾股未宜吸納
1 : GS(14)@2015-07-23 01:40:16【受累股份】金價跌對黃金投資者來說，或者是一個吸納的好時機，但金礦股及金飾股勢受壓。過去一段時間，金礦股的股價表現亦未如理想，例如紫金（2899）及招金（1818），即使之前搭上「滬港通」快車，但中港股市下挫，兩隻股份的股價亦由高位下跌逾30%。耀才證券研究部經理植耀輝認為，個別金礦股要提高其他金屬的生產比例，以抵銷金價下跌。
美元強勢 不利金價
同時，他認為今年美國很大機會加息，預料美元會維持強勢；之前出現希臘債務或違約的事件，但未見資金因避險而流入金市，估計金價後市走勢不太好；再者，資源股亦非現時股市的主題，所以相關板塊未到吸納時機。至於本地金飾股如周大福（1929）、六福（590）等，他認為正經歷香港零售寒冬，雖過去或可受惠金價跌而刺激銷情，但近年情况似乎有變，少了「大媽」趁金價跌而買金，因而令金飾股難靠銷售額提高，而抵銷金價下跌的衝擊，同時金價下跌更會影響金飾股的投資價值，故此金飾股恐怕未能從中受惠。
來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150719/19224680
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