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萬家文化：已獲得6.3億元授信 能如期歸還質押融資借款

萬家文化4月12日晚間回複浙江證監局關註函稱，萬家集團共向四家銀行及券商共計質押公司17.95%股份，上述質押回購融資均未觸發平倉線，目前已獲得相關金融機構6.3億元授信，能夠如期歸還近期到期的融資借款。

關於公司的融資到期情況，公告顯示，經向公司控股股東萬家集團了解，截止4月7日，萬家集團持有本公司股份共計 19382 萬股，占公司總股本的30.52%，萬家集團共向四家銀行及券商采取股權質押式回購方式融資，共計質押股票 11450 萬股，占公司總股本的 17.95%，上述質押回購融資均未觸發平倉線，目前已獲得相關金融機構 6.3 億元授信，能夠如期歸還近期到期的融資借款。

關於解約理由以及為何不追究龍薇傳媒違約責任的問詢，萬家集團答複稱：“我公司在龍薇傳媒提出終止轉讓的提議後，考慮到本次 股份轉讓事項引起了社會及市場等各方的高度關註，質疑很多，已經給上市公司 帶來了嚴重的負面影響，故，在龍薇傳媒提議終止後，經公司慎重考慮，同意接 受解除協議的安排，以盡快了結上述事項。《萬好萬家集 團有限公司與西藏龍薇文化傳媒有限公司關於股份轉讓協議之補充協議》約定的履行截止日期是2017年4月5日，在履行期限屆滿前，雙方經過協商解除了協議，互不構成違約，故在《解除協議》中約定雙方互不追究違約責任。此項決定是公司自主做出的商業判斷和決策。”

並且萬家集團表示，其將按照《解除協議》的約定，於本解除協議生效後60日內，以自有或自籌資金向龍薇傳媒退回2.5億元股權轉讓款。不會占用上市公司資金。

萬家新三板企業披露年報 創新層將迎來“換血”

隨著史上最大規模的年報潮結束，新三板已經有10554家掛牌公司披露了2016年年報，營收和盈利排名第一的分別是鋼銀電商(835092.OC)和九鼎集團(430719.OC)。

5月，股轉系統將根據年報業績和交易數據等調整創新層，預計有950多家基礎層滿足三套獨立分層標準之一，有望晉級“尖子班”創新層，同時有大約400家創新層企業不滿足維持標準，將被調回到“普通班”。

安信證券新三板研究負責人諸海濱對第一財經記者表示，新三板2016年年報含金量更足，增加了研發和專利情況的詳細披露，對持續經營能力的評價也更加細化，另外增加了“扶貧與社會責任”部分，都有助投資人規避風險企業，看清“真假扶貧”。

121家新三板企業盈利超1億元

隨著年報季落下帷幕，已有10554家新三板掛牌公司完成2016年年報披露工作，余下559家公司未能在4月底按期披露年報被股轉公司強制停牌，如果他們在未來兩個月里仍然完不成年審工作，將會被強制摘牌。

從營業收入來看，新三板收入最高的是創新層做市企業、鋼鐵現貨交易平臺鋼銀電商，公司去年營收增長近一倍至411億元。金田銅業(834178.OC)和筆記本電腦銷售商翰林匯(835281.OC)分別以333億元和167億元營收居第二和第三。

新三板營收超過1億元的公司數量達2780家，與滬深交易所1億元以上營收規模的上市公司數量差距不大，但是營收超過10億元的新三板公司只有153家，與滬深交易所相去甚遠。

新三板凈利潤排行榜上，金融控股公司九鼎集團以20.4億元盈利高居榜首，同比增長2.5倍。齊魯銀行(832666.OC)、天圖投資(833979.OC)、永安期貨(833840.OC)等金融類企業凈利潤排名居前。

非金融企業中，文化科技企業、動畫片《熊出沒》制作方華強方特(834793.OC)以7.1億元凈利潤排名第一，移動遊戲開發商英雄互娛(430127.OC)和新材料企業聖泉集團(830881.OC)去年盈利分別達到5.3億元和4.8億元，位居前列。

一萬多家新三板企業中，去年凈利潤超過3000萬元的共有858家，其中有121家公司盈利在1億元以上。

去年虧損的新三板企業有1472家，占披露年報企業數量的14%。神州專車的掛牌主體神州優車(838006.OC)以-35.8億元蟬聯“虧損王”。盡管如此，神州優車卻是新三板在交易狀態下市值最高的公司，市值高達400億元。九鼎集團目前仍未複牌。

恒大淘寶(834338.OC)盈利有所改善，但虧損金額依然高達8.1億元。年報顯示，廣州恒大淘寶足球隊雖然獲得2016年中超聯賽冠軍，但是引進的教練和球員薪酬居高不下，公司的營業成本就高達15億元。

在新三板上最早啟動IPO的掛牌公司農業機械裝備生產商現代農裝(430010.OC)去年凈利潤-3.6億元，同比下滑20%，凈資產變為-2690萬元。根據股轉業務規則，將戴上ST的帽子。公司主辦券商申萬宏源上周發布警告稱，公司持續經營能力存在重大不確定性，股票簡稱將更為“ST現代”。

安信證券研報指出，新三板2016年年報的整體質量較2015年有顯著大幅提升，被會計師事務所出具非標準無保留審計意見的公司共計48家，較2015年審計報告大幅減少。

諸海濱對第一財經記者表示，新三板2016年年報含金量更足，增加了研發和專利情況的詳細披露，對持續經營能力的評價也更加細化，另外增加了“扶貧與社會責任”部分，都有助投資人規避風險企業，看清“真假扶貧”。

創新層將迎來“換血”

在新三板萬家企業中，創新層企業表現更為搶眼。

中泰證券發現，創新層和基礎層業績分化逐漸加劇，創新層企業營收增速平均為30%，是基礎層企業增速的兩倍。從歸母凈利潤來看，創新層企業同比增13%，也超過基礎層平均11.8%的增速。

不過，兩個板塊內部也存在兩級分化，業績領先和墊底的掛牌公司中，既有創新層企業也有基礎層企業。創新層企業恒神股份(832397.OC)去年虧損2.3億元，僅次於現代農裝。

隨著年報季收官，新三板即將進入每年一度的創新層篩選環節，主要依據的是掛牌公司上一年業績表現和截至4月底的交易融資情況。創新層和基礎層的區別是，監管者曾提出創新層會有更先進的制度供給。

根據分層規則，股轉將於每年5月最後一個交易周的首個轉讓日調整掛牌公司層級，進入創新層的企業需要滿足三套獨立標準。標準一側重盈利性，要求最近兩年年平均扣非凈利潤不少於2000萬元;標準二側重成長性，要求最近兩年營業收入連續增長，且年均複合增長率不低於50%;標準三關註非財務指標，要求有6家以上做市商，市值不低於6億元等。

為了維護創新層的穩定性，已經在創新層的企業維持標準略低，標準一的盈利指標降至1200萬元，標準二營收增長率指標降至30%，標準三平均市值要求降至3.6億元。此外還有共同維持標準，要求合格投資者不少於50人。

聯訊證券研報指出，有957家目前在基礎層的企業符合新晉創新層的分層標準，符合標準一的有391家，符合標準二入選的有634家，符合標準三入選的只有39家。

其中，新能源汽車銷售商富電綠能(430087.OC)同時滿足三套標準，公司去年營業收入4.9億元，同比增長8.5倍，凈利潤3765萬元，同比增長65%，公司采取做市轉讓，最新市值為21.4億元。

由於有49家創新層企業未能及時披露年報，他們將被調出創新層，甚至可能面臨摘牌。據聯訊新三板研究院統計，在余下約900家原創新層企業中，有530家符合維持在創新層的分層標準，其中，同時符合三項標準的有74家，

不過，研報的統計是從公開資料年報獲得，掛牌企業的合格投資者人數、股本、做市商家數等仍要依據4月底的最終數據進行篩選。

680萬家夫妻店會被替代嗎？這可是阿里都眼饞的生意...

商業模式觀察家 2017-06-08 15:01

來源 | 商業模式觀察家（ID：moshiguancha）

 口述 | 梁爽

全國的夫妻店都長著一張差不多的臉：店鋪開在街頭巷尾社區門口、店面從幾平米到幾十平米、老板坐在沒有POS機的收銀臺，收錢找零，只需要低頭拉開抽屜。店里都裝上了電視機，從《甄嬛傳》看到《人民的名義》，晚上七點準時響起《新聞聯播》。

有的店會在門口放一兩臺遊戲機，或者是給小孩子坐的玩具車，造型大多是已經變形到迪士尼都不想追究版權的米老鼠唐老鴨。這樣的夫妻店，中國有大約680萬家，一年的銷售額在10萬億元左右，他們是螞蟻雄兵，也是沈默的大多數。

從有了這條街，這個社區開始，這些小店大多已經存在。他們和街道、社區一樣，變化微乎其微。無外乎是換了門頭、換了冰櫃，有時貨架上多出一些新品，其中一些又很快消失了。時間流轉的速度在這里，都夫妻店都變慢了。十幾年來，店里最明顯的變化，可能是那個新貼在墻上的收費二維碼。

已經大步邁向物聯網時代的互聯網，終於給這680萬家小店帶去變化，一個不用找零錢的二維碼。

1

在互聯網看來，這只是開始

在重慶一條不過50米長的斜坡兩旁，有夫妻店三家。這個密度遠高於便利店的開店標準，羅森的標準是每50米一家，7-11的標準是步行距離15分鐘。

羅森在重慶有132家門店，7-11有32家，門店數量最多的是本地便利店可購，有超過400家。僅僅是這不到600家便利店所在的重慶主城區，夫妻店就有約1萬家。加上周邊區縣，整個重慶範圍內的夫妻店數量在4萬-5萬家。

對於品牌商來說，這就是4萬-5萬個必須上貨的貨架。商品要走到這4萬-5萬個貨架上，需要經過盤根錯節的分銷體系。有一半以上的品牌在自己分銷通路中，分布了超過200個分銷商。

已經被登康集團收購的重慶本土品牌冷酸靈牙膏，在全國有超過1000個分銷商。從時間的速度慢於市場的夫妻店貨架，到一直不停轉動的生產流水線，人始終是其中的主導。也即是說，行業的信息化程度仍然偏低，尤其是像在夫妻店這樣的終端，僅有的信息化技術就是那張二維碼。

低信息化帶來的是，信息反饋延遲。那50米斜坡的三家夫妻店中，最大的一家門店有大概30平方米。老板娘年近50，認為自己的年齡已經不能出去打工，只能守著小店，從早上九點到晚上十二點。她每天要跟很多業務員打交道，有一個賣椰奶的業務員，說服她進貨之後，銷路還頗令人滿意。等到老板娘打電話要再進貨的時候，業務員卻遲遲沒有把貨送來，一拖再拖。

“賣得再好，這樣的貨我也不想進了。”盡管有業務員送貨，老板娘還是需要自己到批發市場進一部分貨，其中就包括大蒜。在被羅森認為是動銷效果最好的收銀臺位子，始終放著一盒大蒜：口香糖、核桃奶、巧克力、大蒜。令人意外的是，大蒜的動銷效果十分好。這恐怕是只有夫妻店才會想得到的商品。

2013年開始，“互聯網+快消品B2B”逐步興起。這基本上是互聯網習慣的事情，“顛覆傳統行業”。阿里巴巴零售通、掌合天下、中商惠民、51訂貨網……這些企業基本上是想通過連接小店和經銷商、品牌商，可能再有自己的物流體系，解決所有夫妻店的供應鏈需求。除了那盒大蒜。

根據凱度咨詢發布的報告，截至2016年11月，市場上共有70多家快消B2B平臺，這些平臺在2016年獲得了總計超過50億元的投資。單中商惠民一家，在2016年就獲得13億元的B輪投資。

70家，可能低估了市場的競爭。根據阿里巴巴零售通事業部總經理林小海的說法，行業中有超過100家企業正在參加這輪競爭。2014年5月，原本是阿里巴巴采購批發平臺1688.COM上一個功能的零售通，開始獨立運作；2015年12月16日，京東成立了專門針對中小門店的新通路事業部，各家公司紛紛加入到B2B行業中。

680萬家小店發生了一個小變化，多了一個不用找零錢的二維碼。（圖片來自網絡）

2

流量和技術開始變得豐饒

2017年，B2B持續受到關註。這個在毫厘之間算利潤的傳統行業，突然成了網紅。為什麽是現在？因為流量和技術開始變得豐饒。

阿里巴巴2017財年的GMV達到3.8萬億元，同比增長22%；移動端GMV為3萬億元，增速為49%。京東2017年首季度的GMV增長至1841億元。

線上流量不存在物理上的裝不下，加幾個服務器又能正常運轉。但是流量帶來的訂單如何消化？阿里巴巴3.8萬億元的平臺銷量中，占比最高的依然是服裝、鞋類、美妝、快消等實體商品，每一筆訂單都需要線下交付。四通一達的配送能力已經跟不上訂單增長的速度，但他們的履約成本卻在飛速增長。

這是“人民日益增長的物質文化需要，同落後的社會生產之間的矛盾”在互聯網時代的直接體現。我們總在說線上已經沒有增量，光是消化這上萬億元的訂單，本身就存在許多做增量的機會。

2016年的雙十一，天貓每秒最高可達到17萬單。這17萬單流入線下的結果，就是倒逼“落後的社會生產”升級。

早在2012年，以阿里、騰訊為代表的企業，就開始意識到這個問題，嘗試打通線上線下，也就是“O2O”。當時就有人預測，2011年中國O2O市場規模為562.3億元，2012年將達到986.8億元，增長率為 75.5%。

道理都懂，市場都看到了，但是做起來沒有想象的容易。當時大家思考的最多的是，如何讓線上流量同線下資源匹配。移動互聯網讓平臺可以實時定位用戶和可用的資源，比如滴滴、比如餓了麽。

與其說是O2O，不如說是LBS（位置服務）概念的延伸，在匹配信息的過程中加入了實時位置這一新的維度。基於這樣的邏輯，其實只回答了第一層問題，如何提高信息的匹配效率。它無法回答第二層問題，如何讓線下的效率快起來。

互聯網是嵌套在真實世界之上的數字世界，這一層世界的運行速度，遠高於我們真實存在的物理世界，隨著網速的提升，還在不斷加速。

如何讓兩個世界的速度匹配起來？O2O回答不了這個問題，因為物理世界不可能追上數字世界的光速。線上每秒17萬個訂單，在已知的技術中，物理世界無法趕超。如果簡單把線上流量引入線下，對於還沒有準備好的線下來說，會像泄洪一樣，無力承受。

羅森開店標註是每50米一家。（圖片來自網絡）

3

技術讓線下的效率快起來

如何讓線下的效率快起來。這需要第二個條件的成熟：技術。提高線下效率，技術首先需要解決的是協同問題。商品協同、員工協同、物流協同……一個品牌層層分銷，從市場反饋的消息也是層層截斷，市場指導不了生產。反過來說，一個商品從工廠出貨，層層運輸，再到終端，多一個環節就多一層成本，但商品出了工廠，就離開了品牌商的視線。

在這個信息化低的行業，人在主導流程。每一層人員時間的流速都不一樣。夫妻店十幾年不變，但品牌商恨不能每周上新；業務員朝九晚五，夫妻小店營業到十二點；時間的不匹配，帶來了種種不協同。

推平這種“不協同”的辦法，是依靠提高數字化技術在行業運用中的配比，提高人機比例。換言之，B2B比拼的是誰能為品牌商和小店，帶來更高效的協同，以提高效率。

為什麽要等到現在？五年前，你很難想象一個業務員隨身帶著電腦跑市場，並且隨時向經銷商匯報銷售情況。與其停下來統計數據、制作表格、連接網絡、發送郵件，不如多跑幾個店更實際，反正經銷商也無法做出即時反饋。但今天，每一個業務員手機上的App，已經用近乎於零的成本實現了這一功能。

技術沒有發生顛覆性的進化，但技術產品的豐饒，讓每一個人、每一件物都能連接到數字世界。這種連接是“實時”的，微信不再有隱身功能，釘釘也不會有用戶不在線的灰色頭像，人開始變得24小時“在線”。

在零售通的平臺上，目前有1/3的訂單是晚上8點之後產生的。因為晚上八點之後，夫妻店的生意是最好的，晚上回家的人，順便在樓下買瓶可樂、方便面，抽紙，或者大蒜，夫妻店需要快速補貨。

但是業務員下午五點之後已經下班，不在線了。品牌商向經銷商要銷售信息，經常遇到經銷商和業務員“不在線”，信息反饋延遲，或者找不到人。

以前的邏輯是流量在線、訂單在線、產品在線，不管線下怎麽操作、執行，形象地來說，就是過去那種“只管發貨，不管物流”的賣家。

零售通的邏輯，是先要有人“在線”，他們是品牌商與夫妻店的連接線。這些人就是城市拍檔和零售通的“小二”，城市拍檔把夫妻小店帶到零售通平臺上，讓夫妻店數字化起來。

十幾年來，和互聯網的距離就是多了一個二維碼的夫妻店，速度要加快了。

清風紙巾在全國已經有40多萬個動銷網點，零售通還能給他們帶去每月2萬家的新增門店，這是城市拍檔“在線”的效果，他們能讓清風及時觸及到更多的門店。

另一方面，對品牌商來說，過去經銷商反饋速度慢，找不到人。零售通的“小二”幾乎24小時在線，線下的速度變得快了起來，執行也變得更加高效。正大集團接入零售通平臺，從決定到落地，零售通只用了一周的時間就把產品鋪上了終端貨架，正大自己都不敢相信。

新零售或許正在問答一個問題：如何讓兩個世界的速度匹配起來？（圖片來自網絡）

4

產品實體可以在線化

不只是員工，產品、客戶、管理也可以“在線”。零售通、中商惠民、京東都有自己的倉儲、物流體系，這是一塊重資產，甚至超重資產。

5月下旬才開倉的零售通成都倉，占地1.5萬平方米，每平方米月租在30元左右，以才開倉不到1/3的入庫商品來看，前期很難談盈利。怎麽提高倉庫資產的效率？提高運營效率？

答案是讓產品在線，用無邊際的網絡空間來承載無限的產品，通過經營信息來提高經營效率。天貓超市如果是自營的話，周轉速度可以一年50次，而傳統零售商能周轉5次就很可觀了。

零售通直接接入菜鳥的物流體系，支線倉儲、物流都由菜鳥來完成，在零售通上流動的是一條條信息，而非產品。運營信息，比運營實體商品更加高效。也許信息依然需要層層傳遞，產品卻能直達信息的最終環節，為供應鏈上的各方節約了大量的直接成本、機會成本。

為什麽傳統通路提速很難，因為經銷商沒有平臺、沒有技術把產品在線化，在供應體系中流轉的不是信息，而是產品的實體。從品牌商一直到夫妻店，產品需要層層流轉，成本越來越高，速度越來越慢，效率也就越來越低。

如今的互聯網，不像前兩年，總是喊著“顛覆”、“沒有中間環節”。和傳統共贏，成了這兩年的主流。這是互聯網的技術本質決定的，當提升線上效率的邊際成本越來越高，技術推動著互聯網人走向線下，與其推倒線下重建，不如升級改造。重構供應鏈中信息流、物流、資金流流動的方式。

零售通的做法，是在引入品牌時，選擇與品牌指定經銷商合作，讓渠道運轉更加高效而不是替代原有渠道。讓品牌商進入零售通體系容易，但如何讓供應鏈末端的夫妻店也在線起來？夫妻店在線的難原因，不是數字化技術離他們太遠，而是數字化技術從來沒有關註到這一群體，讓他們能更好地融入技術時代。

零售通做了很多設計，比如App上的按鍵比較大，因為夫妻店的老板們大多年齡比較大。App內頁的設計，是根據門店的陳列進行分布，有專門推薦在收銀臺位置的產品，根據節日提前進行的促銷互動，比如“六一兒童節”。到年底時候，夫妻店進貨量大，零售通可以提供賒銷，幫助進貨，這些服務的目的就是保證夫妻店在線，讓供應鏈始終暢通、高效。

為了服務這些夫妻店，零售通把城市拍檔分為三種：動銷型—服務型—顧問型。動銷型拍檔要把門店帶到平臺上，當門店每月訂單累計在3000元以上時，夫妻店基本形成了黏性，可以自主使用平臺。這個階段，城市拍檔的作用（也就是零售通的作用）就是幫助夫妻店管理門店、優化產品結構，這就是管理在線。

零售通在杭州一家便利店試點了做熟食。在羅森這樣的便利店，熟食是高毛利但難管理的商品，配送的頻次比百貨、快消更加頻繁，零售通基本需要每天配送2次。

同時，熟食的制作、清潔也是難題。如何用技術手段提高夫妻店的效率？以各家便利店都有的“關東煮”為例。物聯網在未來的可實踐性，正好在於感應器的大規模應用，通過感應器就可以將熟食的管理量化、進行實時監控，比方水低於多少會提醒，用數字化手段讓管理更加高效。

零售通覆蓋的一個夫妻店。（圖片來自網絡）

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夫妻店不會被替代

林小海很註重效率。和品牌商開會，會先梳理清楚流程，不重複、不拖沓，每一個環節目的明確。2016年赴阿里巴巴履職之前，林小海在寶潔公司做了21年。這讓他養成了到門店看看的習慣，至少每兩周要去門店，“不然會不舒服”，這也是這個行業從業者的基本工作。

和許多傳統行業一樣，這是一個過去高度依靠人的行業。人機配比、大數據讓人的行為可量化、可預測、可管理，以此帶來高效。

7-11是一家傳統便利店，但人效堪比阿里巴巴，這是人和數據化共同作用的結果。這不是一個誰替代誰的問題，兩端都在往中間走。

如今的阿里巴巴已經不是單純的電商，比起開屏廣告位，更有價值的是阿里巴巴的用戶數據。它比夫妻店還要了解，住在旁邊的社區里業主需要什麽。

夫妻店會被替代嗎？不會。用林小海的話說，並不是要讓夫妻店變成零售通的門店，零售通會幫助夫妻店信息化，這是夫妻店老板沒辦法獨立完成的事情。零售通、品牌商和夫妻店在一個鏈條上，信息從這頭傳到那頭，卡在任何一個位置，都會影響這個鏈條的效率。對於另100多家B2B企業，這是相同的邏輯。我們即將看的景象，是技術的滲透，帶來的行業提速。

和人一樣，數字化不是萬能的。總有數字化無法完成的事情，總有大數據無法預測的需求。那個不願意再進椰奶的老板娘，習慣自己進一些大蒜，擺在收銀臺賣。在被羅森認為是動銷效果最好的收銀臺位子，始終放著一盒大蒜：口香糖、核桃奶、巧克力、大蒜……令人意外的是，大蒜的動銷效果十分好，每天都會賣出去一些。

這一盒大蒜，就是數字化到不了的地方。

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1.8萬家短視頻內容公司，為什麽只有0.5%拿到A輪融資？

史翔宇 2017-07-02 09:59

文 | 史翔宇

2017年，創業圈最熱門的關鍵詞，除了共享單車，就是短視頻。

繁華的背後，卻暗藏行業的硬傷。

平臺方向巨頭紮堆、格局基本定型，而內容制作公司都面臨盈利變現困難、想象空間有限的窘境，這直接導致，資本的興趣寥寥。

最新的融資數據顯示，進入A輪的短視頻內容公司，只有100家左右。

風口上的行業，卻並未成為資本的寵兒，短視頻內容領域該如何突圍？

短視頻為什麽這麽火？

2016年，就是短視頻的爆發之年。

目前，國內的短視頻創業團隊大約有1.8萬。一時間，短視頻從藍海，迅速淪為腥風血海，競爭極其激烈。

保守估計，僅美食類短視頻公司就有數百家，日日煮、日食記、魔力美食、一人食、大胃王密子君、辦公室小野……

辦公室小野，用辦公室里的一切東西烹飪美食，瞬間走紅

2014年，4G網絡時代到來。到2016年的基本實現了4G智能手機的大範圍更新換代，隨著帶寬的提升和資費不斷下降，短視頻播放的最大障礙被清除了。

此時，硬件設施的完備，為短視頻的發展創造了肥沃的土壤。

除了土壤肥厚，視頻創作的進入門檻也極大地降低了。

“內容機構一定會越來越快地小型化”。2015年，張一鳴邀請《人物》雜誌副主編吳達加入今日頭條時說，傳統內容機構上百人團隊，將被10人之內的團隊替代，在移動互聯網時代，一個人就可以用手機就拍攝、剪輯視頻，制作成本大大降低。

用戶對短視頻的接受度也越來越高——在今日頭條上，短視頻的閱讀量已經超越圖文信息，平均使用時長是資訊類的1倍。

正因為如此，各大平臺都加大了對短視頻的扶持力度：秒拍、今日頭條、愛奇藝、騰訊、阿里相繼宣稱投入累計超60億元扶持短視頻內容創作者。

硬件設施的完備、制作門檻的降低以及巨頭們的扶持，瞬間讓短視頻成為一個新的風口。

資本遇冷

然而，火熱的背後，資本市場卻並不買賬。

目前短視頻領域一萬八千家公司中，有1000多家拿到融資，很多是身邊朋友的個人天使。進入A輪以後的，只有100多家。

原因很簡單：想象空間太小。

內容公司的主流變現方式是廣告，通常天花板非常低。因而在資本市場的估值也很難有大的突破。2016年底，最知名的星座IP“同道大叔”以約3億元估值出售72.5%的股權。而在此前，由明嘉資本和紅杉中國主導的A輪融資，推測估值已經達到2億元。對於新銳投資機構明嘉資本來講，權當是練手；但是對於外界戲稱“買下了半個中國互聯網”的頂級投資機構紅杉中國來講，就有點浪費精力了。

不僅如此，短視頻領域還呈現出一個冰火兩重天的“馬太效應”。

強的更強：一條電商銷售收入超5億元，萬合天宜年營收過億元；

弱的極弱：部分短視頻的現狀是，靠著平臺的補貼和扶持生存。

“內容創作團隊不要只想著平臺補貼，必須要具備自我造血能力。”今日頭條高級運營總監吳達特地強調。

這就是短視頻領域的殘酷現狀：1%的頭部內容鯨吞行業90%的收入——也就是說，頭部內容可能有投資價值，剩下的部分，就會淪為陪跑。

也就是說，在短視頻領域，只有成為頭部內容，才可能獲得資本青睞。

火星文化CEO李浩勸內容創業者：假如你沒有被認為是行業第一，我建議大家，想辦法創造一個細分行業，讓自己被定義為是第一。只有成為垂直細分領域第一，才有機會獲得資源傾斜，才有資本溢價，才有可能估值過億……

成了頭部就高枕無憂了嗎？還要防止“過氣”。

“內容行業一定是有周期的，而且單一內容的生命周期非常短，它（甚至）會短於遊戲”。新片場CEO尹興良如是說。

離錢近、但想象空間有限、生命周期短，這是資本市場對內容類公司的普遍看法。

資本化路在何方？

其實，短視頻要實現資本價值，有三條路徑可以突圍。

第一，深挖廣告價值

“新媒體的價值，遠沒被挖掘。”真格基金合夥人李劍威說。

他舉例稱，傳統媒體通常影響到的人群也就一、二十萬，新媒體可以影響上千萬人，所以（假設）新媒體廣告的價格是20萬一條，未來應該是100萬一條，只要它的轉化成本比傳統媒體低就行。

李劍威的投資邏輯很簡單，好內容+清晰的用戶人群畫像，通過廣告，電商，線下服務等形態商業化。他認為這樣的公司收入做到大幾個億，完全可以IPO。

頭頭是道基金董事姚臻則看得更深，她認為新媒體不僅僅是圈出了一群畫像清晰的人群，更是新消費產業布局中的重要一環。

她投資的一條，很早就看到了廣告變現的天花板，堅定地走了電商變現的路子。現在，一條已經積累起一大批對品質生活和新奇特產品有強烈需求的用戶。部分用戶甚至會主動逛“一條生活館”。去年年底，一條每天的電商營業額已經突破100萬元。

第二，MCN模式

泛娛樂類的內容要找到用戶畫像清晰的人群，相對比較困難。所以就需要通過延長生命周期來提升價值。除了延伸單個IP的生命周期，還有一種方式，MCN模式，可以讓企業擁有更長的生命周期。

2013年和《萬萬沒想到》同期的內容制作平臺，大多已經盛況不再。

帶有網紅性質的個人IP生命周期尤為明顯。

這種情況下，從CP（content producer）向MCN（multi channel network ）轉型似乎就變成了政治正確。

從影視創作人社區起家的新片場用了一年多的時間摸索出了一套自己的流程。

新片場CEO 尹興良

新片場服務100多家內容制作團隊，用賽馬機制篩選出有潛力的項目。

所謂賽馬機制，就是在同等條件下匹配資源，誰的增長速度快，就匹配更多的資源給它。新片場孵化的新晉網紅董新堯，就用了短短2個月從默默無聞升到S級（即Super級，是新片場內部評級的最高級別，隨後依次是A級、B級……），粉絲突破170萬。

遴選僅僅是第一步。最重要的是如何讓這些潛力股在新片場的系統中發揮價值。尹興良仿照美軍作戰系統，為內容制作團隊搭建了一套中後臺系統，從最基礎的公司運營，到內容的定位、分發、變現，最大限度地解放內容制作團隊的生產力。這樣，內容創作者對平臺的依賴度也就相對較高，如果失去MCN機構，他們可能會無法生存。

新片場魔力TV旗下的創意生活短視頻《造物集》，原本就是天津的一對小夫妻業余拍著玩兒，被尹興良發現後，投了一筆錢，讓他們辭掉工作，專門做內容。他們只需要負責內容拍攝，其他所有問題都有專業團隊負責打理。

“如果沒有中後臺，用石頭都能把他們（美軍的三人作戰小組）砸死，但是有了中後臺，隨時可以呼叫導彈和轟炸機，就無敵了。”

尹興良認為燒錢的內容公司都是有問題了，但是為了建立強大的中後臺，新片場投入了100人左右的團隊，常規運營支出，加上營銷推廣等，每年支出數千萬元。最近還在搭建數據統計分析系統，未來投入將持續加大。

但是，中後臺的承載能力是有限的。超過一定數量，管理成本就會過高。新片場系統內有100多個項目，S級別的有3~4個，A級的有7~8個。

尹興良預測未來S級的不會超過10個，他更關註如何延長生命周期以及增加收入規模。

“我們現在的收入結構，電商占10%，廣告占90%，我們希望將來電商可以占到90%，那樣我們的年營收就是10個億。”尹興良說。

第三，深入整合產業鏈條

每一個短視頻公司都有一個迪士尼夢。

從動畫片起家，打造了大量經久不衰的經典形象IP，產業鏈延伸到娛樂節目制作，主題公園，玩具圖書，電子遊戲和傳媒網絡等。

2016年迪士尼財年收入為556億美元。它是所有文化娛樂公司心目中的殿堂級偶像。

很多文化娛樂公司給自己的定位是“打造XX領域的迪士尼”。但是，從第一只米老鼠的形象問世至今，迪士尼已經走過近百年的歷程。沒有一家投資機構會願意投等待一家百年企業的綻放。

如果想用資本買時間，考慮到不論是動用的資金量級，還是將面對的風險，都決定了最終只是巨頭的遊戲。

整合產業鏈條是想象空間最大的，卻最難走的一條路。

短視頻處在一個混亂的生長期

國外的短視頻只有一個超級大平臺——YouTube，國內卻有秒拍、頭條、快手、美拍等多個大平臺。平臺之間的競爭、內容之間的競爭，催生出許多畸形的事情。淘寶上1塊錢可以刷1萬-5萬的播放量；有的平臺本身也在瘋狂刷量，最高的時候可達100倍。

而且，真正能夠通過分發平臺獲得規模收入的幾率也非常小，多數平臺中心化的分發機制並不能確保視頻內容獲得穩定的流量資源。主流做法還是全網分發，等待一個最合適的超級平臺出現。

道路曲折，夢想不止。5年之內，國內會出現十家左右市值（估值）百億級的網生視頻內容公司，李浩斷言。

誰會是第一家呢？

第七屆黑馬大賽 內容·短視頻行業賽今日在創業大街舉行

今天，“尋找最有投資價值的短視頻創業公司”——第七屆黑馬大賽內容•短視頻行業初賽在中關村創業大街黑馬學院舉行。由一下科技CEO韓坤、領銜的導師團出席本場大賽。現場評委還包括一點資訊總裁陳彤、財新傳媒編委、財新視頻總編輯張鴻、英諾基金創始人李竹、真格基金合夥人李劍威、聯基金創始合夥人邱浩、合一創投合夥人邵峻等業界知名企業家和投資人。

左一：一下科技CEO韓坤；左二：一點資訊總裁陳彤

參加此次路演的項目，是從海選中入圍的30個優質項目。現場每個選手通過3分鐘演講+5分鐘評委互動，進行項目路演。

現場路演尚未結束，評委就找到黑馬大賽組委會的工作人員，要求對接項目，比如鼓山視頻、奇育記MEET、夠嗨傳媒、奶糖視頻等項目被投資人追搶。

奇育記MEET創始人魏曉媚

今天的比賽，將角逐出15個項目，進入內容•短視頻行業賽決賽環節。屆時一下科技CEO韓坤、創世夥伴基金創始人周煒等大佬將對入圍項目進行全天閉門深度輔導，幫助項目解決現階段遇到的最大挑戰。

最終，導師將根據選手當天的表現，選出3位參加年底的黑馬大賽年度總決賽。

下午場比賽選手、導師合影

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10萬家門店，1300億市場，無人便利店的流派之爭

野草新消費 2017-07-26 19:26

『我國擁有10萬家連鎖便利店』，『超1300億市場規模』，『幾乎一周內融資超1.3億』，最近，與便利店相關的各種熱點事件可謂賺足了眼球，尤其是無人便利店這一新業態，幾乎在朝夕之間驟然火熱。今年年中，F5、繽果盒子瘋狂融資，淘咖啡落地杭州，Eatbox第一個盒子7月底落成，繽果盒子5000家計劃也在如火如荼地推進，創業公司蜂擁而入，行業巨頭、資本大佬也在摩拳擦掌，躍躍欲試。

作為繼共享單車之後又一備受關註的新業態，無人便利店賽道上現已布滿諸多玩家。那麽，他們是如何看待新零售場景下的市場和競爭？在無人店的眾多形態中，哪種流派又能笑到最後？

最近，野草新消費采訪了繽果盒子、Eatbox、24愛購、YI Tunnel等幾家頗具代表性的新秀公司。下面野草君將帶你見識暗流湧動，波雲詭譎的無人便利店戰場。

文 | 折原

巨頭湧入？

2016年12月，亞馬遜在西雅圖開張了第一家無人零售便利店——Amazon Go

2017年2月，阿里巴巴旗下芝麻信用與深蘭科技合作推出快貓無人值守便利店和take Go信用結算系統。

2017年3月，神奇屋智能便利店在廣州樂天創意園loteam眾創空間作為一個“共享空間”的新項目出現。

2017年3月，F5未來商店完成1200萬元A輪融資； 6月宣布完成3000萬元A+輪融資。2017年6月，首個繽果盒子在上海落地，7月3日完成A輪上億元融資。

2017年6月15日，瑞典初創公司Wheelys在上海正式發布Moby Mart。

2017年6月25號，娃哈哈和深蘭科技簽訂3年10萬臺，10年百萬臺Take Go無人店。

2017年7月8日，淘寶無人便利店正式在杭州對外開放。

與此同時，居然之家計劃於7月底落地Eat Box無人便利店項目。

短短半年時間，無論是以阿里、亞馬遜、娃哈哈等為代表的電商零售巨頭，還是繽果、F5等新興創業公司，都紛紛湧入無人店賽道。看起來，這又是一場腥風血雨，不死不休的戰爭，但我們會發現，此後各路人馬又紛紛偃旗息鼓，按兵不動。野草君所疑問的是，無人店模式到底是一種剛需還是“有待驗證”？同時，在巨頭強勢資源和渠道的擠壓下，初創公司的機會又在哪里？

然而，在野草君的采訪中，無人店新星們似乎並不care，24愛購CEO王鎮方認為，零售市場是足夠大的，大到能同時養活巨頭和初創公司，甚至都能過得不錯。

而且由於無人便利店線下比較重，一兩家巨頭崛起有可能，但對其它公司來說，仍有足夠大的空間生存。『大型連鎖打得再火熱，其實很多夫妻店根本不搭理你，它們照樣按照自己的方式活著。』王鎮方給野草君打趣的說。

另一方面，繽果盒子、Eat Box怡食盒子等創業公司都選擇采用相對成熟的技術，較容易實現低成本快速複制。

反觀Amazon Go 、淘咖啡等巨頭玩家對無人店的嘗試，更多是在線上人口紅利消失之後，希望通過無人店找到一條線下零售的解決方案。通常來講，傳統零售無法獲取顧客行為和路徑數據，阿里等巨頭公司通過無人便利店，將客戶經過，停留，拿起，放下等等零散的行為數據化，掌握消費者的消費路徑——動線，這些是巨頭玩家湧入無人店賽道的核心動力。顯然他們的意圖並不在於搶奪無人便利店市場，這樣看來前者的從容不迫也並非沒有道理。

同床異夢

拋開巨頭不談，在這些無人便利店的創業公司中，從技術、形態到理念也都大相徑庭。在技術上，RFID和圖像識別等技術是大家談論最多的，但進軍無人便利店的各位卻幾乎一致認為，技術並不會成為這一行業的核心壁壘。那麽競爭的關鍵又在哪里？無人店領域的各位掌舵者要依靠什麽來勝出？

在Eat Box怡食盒子CEO安利英看來，無人便利店的競爭最終還是會體現在商品差異、門店規模等方面，核心是要抓住投放地點的聚類客戶。舉例來說，投放在女性聚集區、球迷集中社區以及學校等區域的無人便利店，適宜定位成主打美妝與衛生用品、酒水小吃、文教用品的品類專業店。

『今後會出現很多無人店的獨立品牌，就像有羅森，也會有711。同樣的，Zara低端平價，HM也是低端平價的，中國和法國有很多像forever young這種低價的女裝。只要市場足夠大，無人店也是類似的發展邏輯，不同的細分領域會給無人店帶來不同的定位和市場。』

對於這一點，24愛購CEO王鎮方的角度略有不同，在他看來，地域的劃分在競爭中會是關鍵一環。便利店整個行業最大的玩家也占市場不到4%，不像純互聯網項目，老大通吃，如嘀嘀和快滴要合並，58同城和趕集要合並。因為互聯網的空間是平行的，他們的競爭沒有死角。

『但是便利店不一樣，一個小區我的門店進入後，其他店就不會選擇在這個小區鋪設，因為還有很多待開發的，他們沒有必要進來跟我競爭。所以便利店的本地化非常嚴重。』

不過，在交流過程中，王鎮方還隱約表現出對資本入局的擔憂，『競爭，最終是體驗，最初是資本。其實很多玩家都是在16年左右就布局無人便利店，突然踩到風口不一定就是好事。資本多少在一定程度上決定了規模化複制的速度，那些持有資本的玩家無論未來能否盈利，都可以先把位置占了，那些資本少但可能潛力高的反而在發展速度上會落後很多。』

對此，在2015年就投資繽果盒子的林勁峰也認為，無人店競爭的關鍵就在於規模化複制速度和非標準品的引入。有趣的是，Eat Box怡食盒子、24愛購以及F5未來商店都有做非標品的意願，反而繽果盒子似乎還沒有這方面的計劃。

與此同時，幾家在選址定位上也略有不同。24愛購、繽果盒子明確表示目前產品是在小區物業中推廣，一方面小區是一個相對封閉的區域，尤其高檔小區治安良好，有利於避免惡意偷盜和破壞；另一方面，在小區可以先培養一定人群的消費習慣，為未來向街頭發展做鋪墊。

EatBox怡食盒子主要是想通過在怡食家超市品牌周圍密集布點。不難看出，EatBox是想以大店為中心來帶動對周圍的輻射，所以在地域上肯定會鋪設在商場以內。F5未來商店目前的幾家試運營點都分布在大學城、學院、產業園等地，似乎是希望直接走向街頭。

從無人店的形態上，目前有繽果盒子、Eat box、快貓等的開放式展架和以24愛購、F5未來商店等為代表的的封閉型箱櫃兩種流派。對於繽果盒子CEO陳子林來說，打破原有的消費習慣，是繽果盒子一直在避免的問題。而這種和傳統便利店並無太大區別的開放式展架，完整地保留了顧客在選購商品上的消費習慣，前者選擇開放式展架似乎也是理所當然的。

再來看另一個流派，類似自動售貨機的封閉型箱櫃。24愛購CEO王鎮方認為，『如果讓人近距離接觸商品的話，那盜損一定存在，我們調研過的全球有人便利店的偷盜率是1.5%，而無人店只會比有人店更多』，封閉型策略似乎也為無人店盜損問題提供了一個解決方案。

王鎮方用《周易》中『慢藏誨盜，冶容誨淫』來表示對開放式無人便利店的疑慮，『不要給別人偷盜的環境或者是讓別人有偷盜的動機，這就是你的不對而不是別人不對，我不看好開放式的場景也是基於這個原因。』

目前，這種形態上的區別似乎並沒有引起太大的關註，至於未來孰優孰劣，還有待市場的驗證。

真偽命題？

就在大家展望便利店的未來並充滿期待時，也有不少專業人士站出來稱，無人便利店不符合我國人口眾多、就業壓力大的國情，或將面臨政策打壓。這個問題似乎並不是無人便利店所獨有的，在人工智能技術一路狂奔的今天，這個問題也被反複提及。

『擁抱無人便利店』，王鎮方引用《人民日報》就此問題曾發布的某條微博中的用語，他認為舊工作消失的同時，新的工作也會出現。這也與我們之前接觸到的無人收銀項目YI Tunnel的創始人吳一黎的想法不謀而合：『繁瑣重複的工作交給機器，人應該去做更有意義的事情』

怡食盒子CEO安利英也表示，『未來的生意會是兩個極端，要不然就特別有調性的人，要不然就是極端追求效率的』。在安利英看來，無人店沒有服務也是一種服務。很多時候，人們進入便利店只是想拿了東西就走，並不需要店員的服務。店員的存在反而有可能降低消費者的效率。

同樣，二八法則在這里也依然適用，只有20%的人需要並享受到這些服務，而剩下80%的人並不想為前者所享受的服務買單。無人店出現後，傳統便利店依然會存在，因為有那20%的需求，只是他們的服務會變得極致，從無人店中走出來的人將投身到強調人性化，人情味的有人店當中。

現在談及無人店未來倫理上的問題似乎還為時過早，起碼現在的無人店在體驗上還存在很多問題。

目前，無人店其實很大程度上只是實現無人收銀，所以有體驗過的用戶會評價稱，『去一趟繽果盒子的時間夠去三次全家』。無人便利店首先是便利店，在沒有服務員的情況下，如果無人店沒有做好購物引導，顧客在搜尋產品上的體驗可能極差。

自動理貨補貨方面，不僅在不同地段設置不同品類，未來人工智能理貨應該做到在不同時段設置不同品類，『早上、中午和晚上進同一家店，放的東西是不一樣的』吳一黎如此暢想。智能購物車，智能試衣鏡等概念的出現，同時無人店對數據收集有天然的優勢，對這些數據的分析利用也有很大的想象空間。

由此看來，處於起步階段的無人零售在每個場景下的未來都有無限可能。至於無人便利店未來的格局，大家在觀點上的分歧似乎並沒有那麽大。

安利英和林勁峰都認為未來會出現很多品牌，無人便利店的格局將是百家爭鳴，而非一家獨大。繽果盒子這類定位於小區內的無人店，因為它前期需要跟每一個物業公司談判，規模化複制的速度是受限的，如果無人店未來的格局取決於前期鋪設的速度，在沒有誰有能力快速搶占市場的情況下，未來必然是多家並存的。

目前有大規模鋪設計劃的，似乎只有繽果盒子，EatBox正在落地，24愛購投入運營的也只有一家。有業內人士表示，一家概念店的盈利不代表複制1000家也同樣能盈利，經營1000家和經營一兩家店的區別在於，前者需要考慮供應鏈，倉儲，物流等等的設計和成本，目前初創公司似乎還不具備這方面的能力。

而在被問及無人店對傳統便利店的取代問題時，王鎮方認為，『無人便利店在未來只是零售形式的一個補充。在未來，10個便利店有無人便利店就可以了。』我們提起無人便利店時常說的『10萬家門店』，『超1300億市場規模』，其實是便利店的市場，如果無人便利店只是零售業的一個補充，那麽是否意味著無人便利店的市場被高估？

讓我們拭目以待。

* 本文為野草新消費原創，作者折原，編輯張曉軍。加入消費升級產業群，請聯系野草君（微信：crui12580）。

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浙江祥源控股16.74億元入主萬家文化 收購價7個月“縮水”超四成

每經記者 沈溦 每經編輯 張海妮

估值縮水超四成

2016年12月，萬家文化大股東萬家集團與龍薇傳媒簽訂股份轉讓協議，擬將其持有的萬家文化1.85億股股份轉讓給龍薇傳媒，占公司股份總數的29.135%，交易作價30.6億元，由此上市公司實際控制人將變更為趙薇。不過，該項交易最終未能成行。

以上述交易價格估算，萬家文化整體估值為105.03億元。

賣殼失敗給萬家文化股價帶來重大打擊，2017年年初，萬家文化股價最高上摸25元，其後一路下跌，本次停牌時，公司最新股價為9.41元。

以此次祥源控股入主萬家文化的價格16.74億元估算，萬家文化的整體估值為57.46億元。相比龍薇傳媒上次收購時估值縮水超過四成。

萬家文化2016年年報顯示，公司旗下主要業務以廈門翔通動漫有限公司、浙江眾聯在線資產管理有限公司和北京萬好萬家電子競技傳媒有限公司為主，主營業務已經轉型為動漫創作、動漫衍生品研發生產、互聯網金融、遊戲、電競等領域，2016年萬家文化實現營業收入7.17億元，凈利潤1.09億元，同比增長294.79%。

2017年一季報報告顯示，公司營業收入為1.52億元；歸屬於上市公司股東的凈利潤為2609萬元，同比增長112.81%。

對此，浙江天堂矽谷產業並購部總經理李明向《每日經濟新聞》記者表示，影視文化、動漫遊戲及互聯網+，此類的輕資產板塊過去幾年曾一度受到熱捧，高估值、高溢價並購案例多現，但從去年下半年開始，不論從監管層的指導動向，還是市場的反應看，對該類資產的估值轉讓都比較謹慎，轉讓價格縮水可以說是一種價值“回歸”。最直接的體現就是盈利情況不錯但價格依然大跌。

上海博蓋咨詢總經理高劍鋒也向記者指出，今年以來，樂視和萬家文化連續出現市場疑問，對於此類資產的風險評估更加謹慎，也導致了價格走低。

對於本次萬家文化的實控人變更，有業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，從轉讓價格看，明顯體現了現在資本市場對文化影視、動漫等資產的價值評估有所回落。

調查事項尚未結束

《每日經濟記者》註意到，接盤本次萬家文化控股權的祥源控股，始創於1992年，為一家以文化旅遊產業投資運營為主導的大型企業集團，業務跨涉文化旅遊、城市地產、基礎設施建設、現代茶業等領域。

2014~2016年，祥源控股營收分別為62億元、68億元和71億元，凈利潤分別為6.5億元、8.7億元和11.5億元。2016年年底，祥源控股總資產為255.3億元，凈資產約為79.8億元。

除了上述資產狀況外，以房地產起家的祥源控股近幾年來重點布局文旅產業，打造以“景區+”模式為核心的文化旅遊項目。

祥源控股方面在公告中表示，本次權益變動的目的是獲得萬家文化的控制權，其看好萬家文化主營動漫行業的未來發展前景，希望通過間接收購萬家文化實現在動漫產業的戰略布局。目前沒有在本次權益變動完成後12個月內對上市公司主營業務進行調整的計劃。

相關業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，原本從事文化旅遊產業的祥源控股接手以動漫產業為主體的上市公司資產，未來結合推廣的想象空間會更大。

不過，《每日經濟新聞》記者註意到，盡管2016年萬家文化旗下翔通動漫實現營收7億元，占公司總收入比重超90%，其2016年實現歸屬於母公司股東凈利潤1.28億元，仍未達到當年度承諾數1.57億元；扣非後歸屬於母公司股東的凈利潤為1.28億元，未達到承諾數1.41億元。

值得註意的是，萬家文化在公告中亦明確表示，公司於2017年2月27日收到證監會《調查通知書》（編號：浙證調查字2017044號），截至目前該事項尚未結束，是否會對上市公司造成影響尚存在不確定性。

不過，孔德永先生承諾如因個人違反證券法律法規導致上市公司需承擔任何行政責任、刑事責任及民事賠償責任而遭受經濟損失的，均由孔德永先生無條件向上市公司予以賠償，祥源控股進一步承諾對此承擔連帶保證責任。

催收江湖：一天300個電話，一年65萬收入，千家現金貸養萬家催收公司

李墨天 2017-10-06 17:56

來源 | 新金融見聞（AWFintech）

作者 |  李墨天

王超每天要打300來個電話，算上沒接通的和接了便掛的，還要更多。

王超是催收員，或者叫要賬的。催收有很多門派，王超既不拆胳膊也不卸腿，就打電話，他打電話便是要錢，欠了幾千、幾萬、幾十萬，王超都有本事要回來。

正所謂有借有還，欠錢不還，自然有人來要。銀行有催收部、小貸公司有催收部，搞互聯網金融，也得有人來催賬。大數據、人工智能要不來的錢，催收公司能要回來。這是一個金融科技久攻不下的壁壘，王超便是其中一員。

外人問起，王超便說自己是搞金融的，那人再細問，他就說是搞風控的。畢竟催收員站穩了整個金融業鄙視鏈的底端，地位甚至略低於操著方言的理財師和貸款中介。

更重要的，王超也怕人覺得自己是黑社會，畢竟這行名聲不好，萬一觥籌交錯間忽然亮出身份，別人問起從業三年剁下大腿幾許，就太尷尬了。

但要說心里話，王超很喜歡做催收員。放貸是門技術，催收則是藝術，三言兩語拿下百萬大單，成就感瞬間爆棚。做的好的，一個月提成數萬有余，做得差的，溫飽之外也能勉強存些小錢。就算再不濟，幾年催收做下來，也能管窺四海民生、略通各地方言。

從第一張信用卡發出去，就有了催收，十來年里互聯網革了多少次命，也沒能顛覆這個金融領域最後一個人力密集型產業。伴隨校園貸、P2P和現金貸的崛起，催收又借著互聯網迎來了春天，其間遮了多少平臺風控的羞，難以估量。

借款人是什麽人，我們就裝什麽人

催收並不好做，能到王超手上的單子，就已經是平臺自己催過一遍的了。催收公司和金融公司打通了接口，借款人的電話、身份證、家庭住址工作單位、緊急聯系人，各類信息王超一覽無余。

申請貸款的時候，借款人都得讓平臺把通訊錄爬一遍，仿佛就是為了有一天催賬準備的。

催收講究方式方法，要讓欠錢的人發自內心主動還錢，而不是被逼的，不然對面一個沖動不還了，好幾通電話就白打了。

比起銀行和小貸公司，現金貸的訂單還算好做，借錢的多是剛畢業的大學生，一個平臺最多不過幾千塊。大多數人借錢的時候，絕不會想到自己有一天要逾期，搬出父母來施壓，對方銳氣就消了一半，乖乖跟父母坦白。

難纏的是借新還舊、多頭借貸的，一層層滾下來，利息和罰息高的嚇人。這樣的人一天少說得接十幾個催收電話，王超打過去先得挨一頓罵，多是三字國罵，“催收狗死全家”，“爺爺用iPhone你用HTC”之類。

“沒有我們欠賬的老哥們哪有你們這幫催收狗，真是，也不把我們這幫老哥當大爺敬，欠你們錢是給你們臉。”就有人這樣跟張超說。

王超不敢罵回去，很多新入行的催收員就中過套路，你罵我全家，我罵你祖宗十八代。臟字一出口，人爽了，幾天工資也沒了。

不能罵人是催收公司的鐵律，甲方給催收公司的考核里，投訴率就緊挨著催回率，一句話罵出去，借款人掛了電話就投訴，整個公司的業務穩定都要受到影響。

久而久之，大家便都知道了催收員不能罵人，就變著方法引誘催收員罵自己，一個沒忍住罵出去，就是正宗的禍從口出。沒多少人經得住別人天天這麽罵，所以催收員的離職率居高不下，能幹到王超這樣的鳳毛麟角。

在長久的拉鋸戰中，借款人群體間流傳著各種各樣的反催收手段。有的人眼看借款逾期通訊錄馬上被爆，便先下手群發短信告知家人手機被盜，來電話都是騙子。但魔高一尺道高一丈，王超掛著三方通話先讓父母聽孩子痛罵自己一番，震驚之余，也得幫孩子還賬。

“催收的精髓就是，借款人是什麽人，我們就裝什麽人，設身處地去想你是這樣的人，你願意聽別人說什麽。該硬的時候就要硬，該當孫子也得當。”王超說。

就算是那種已經讓爸媽還了好幾次賬的人，王超也有辦法讓他們再還。電話接通一句“我孩子今年也剛上大學”，對面心就軟了一半。有的父母一年鮮有機會和子女聊天，遍和王超攀談，聊到動情之處，王超又想起自己的父母，偶爾還兀自黯然神傷一番。

同事們的催收手法也各有千秋，有人上來便大呵一句“知道你兒子欠了多少錢嗎”，不等對方反應，再把對方家庭住址一念，簡單、粗暴、高效。也有人習慣循循善誘，小到街坊鄰居風言風語，大到讀書求職購房置業，種種危害細縷一遍，只等對方幡然悔悟。

王超也覺得借錢的人可憐，有人拿學費去還錢，也有父母賣了房子幫孩子還錢的，借錢借到妻離子散、眾叛親離也不算少數。

“別傷害我的父母”是借款人最愛說的話，王超開始也會覺得難為情，但人情冷暖世態炎涼見多了，人總會變的麻木，連真假也懶得去分辨。王超覺得自己也挺辛苦，天天都加班到夜里，天天被人罵，天天裝孫子，也沒有欠了錢不還。

催收也講究效率，講究爭分奪秒。說著前一個電話，就得看後一個客戶的資料，吃飯上廁所都得規劃好，別說晚一天，就是晚一秒去催，就意味著催回率又低了幾個點。30天內的逾期大多能有70%的催回率，90天內勉強能到50%，再往後，就只剩個位數了。

王超也有KPI，催回來就是利潤、就是提成，催不回來就什麽也不是。大家都是生存，催收公司更給他的未來，除了錢就沒別的什麽，他只能去催更多的單，掙更多的錢。

大家都辛苦，怎麽沒見別人欠錢不還？王超有時候這麽想。

找不到工作就跟我幹催收，用工資還錢

“這些人就是廢物，借錢的時候他咋沒想到有這一天呢？花錢時候咋沒想過還錢的事呢？”胡雪峰這麽跟王超說。

胡雪峰是王超的老板，今年公司成立的時候，胡雪峰把王超從平安挖了出來，讓他做催收組長。

“我是從農村出來的，我知道掙錢不容易，所以我最恨的就是這幫借了錢不還的。管你有什麽理由，錢是你借的，你不還錢，你還想咋地？”胡雪峰說。

胡雪峰家世代從軍，高中畢業時候，胡父想讓兒子繼續當兵，胡母堅決不從，胡雪峰最終聽從母親的建議學了金融。

2013年畢業的時候，胡雪峰去了上海，他一直想去上海，他覺得冰雪大世界和太陽島自己看了太多了，他想去瞅瞅陸家嘴、東方明珠。

當時，新生的互聯網金融公司都在到處招人，但胡雪峰覺得不太靠譜，他還是想去大牌的、上檔次的金融公司。他便想起老家哈爾濱有很多平安銀行的網點，還有平安保險、平安證券，說明平安牛逼，胡雪峰就給平安投了簡歷。

胡雪峰應聘的崗位是信用卡審核，但面試的時候，胡雪峰從頭到腳的東北味感染了面試官，面試官推薦他去平安下面一個小貸公司做催收員。

胡雪峰當時對催收還沒太大概念，他覺得平安的催收總不可能是黑社會，他也沒底氣跟平安談條件，便應了下來。

在這家小貸公司，胡雪峰和自己的領導周航見了面，四年後，周航成了他的合夥人。

當時周航剛剛跳槽到平安，和胡雪峰一樣，周航大學剛畢業就去招商銀行做起了催收，一做就是十年。

“我算是國內第一批催收人，從2003年畢業去招行幹催收，到現在自己開公司，催收的方式從來沒有變過，打電話、發短信，用各種各樣的方法去溝通。”周航說。

周航去招商銀行的2003年，後來被叫做信用卡元年。前一年，中國銀聯剛剛成立，才讓信用卡有了跨銀行、跨地區和跨境使用的條件。那年五月，工商銀行成立了牡丹信用卡中心，準事業部制的管理模式，專業化經營和全成本獨立核算推動了信用卡業務在中國的第一次轉型。

第一批信用卡催生了第一批老賴，第一代催收人也應運而生。招行的發卡審核嚴苛到極點，一開始只有企業主、年收入20萬以上的人群才會被邀請辦卡，客群質量高的可怕。

辦卡的非富即貴，逾期自然少得可憐。當時周航所在的催收部加起來也不到十個人，催收員也是內部的叫法，對外都得叫客戶助理。萬一碰上一筆逾期，電話撥通都得先叫一聲“X總”，免不了再噓寒問暖一番，等對面聊的爽了，才敢戰戰兢兢問一句是不是有賬單忘了還。

周航在招商銀行的十年，也是國內個人信貸業務風險逐步下探的十年，信用卡用戶從企業老板、國企高管，變成了辦公室白領、在校大學生，周航叫“X總”的機會也越來越少。

到去年年底，信用卡發卡量已經超過了6億張，期間周航幾乎做遍了風控部門的所有崗位，他催過的客戶里，有對還款能力過分自信的大學生，有套現炒股的巴菲特粉絲，有下崗失業的中年人、破產邊緣的企業主。那些人哭訴的一個個自以為圓滿的故事，周航也聽過無數個類似版本。

暴力催收在同一時期開始見諸報端，砸門塗強關禁閉，刀砍槍擊拍裸照，周航也聽過不少。周航不喜歡暴力，自己是個體面人，本來就幹著擦屁股的活，不能再讓人當成黑社會。

“我在招行工作的時候，看了很多客戶十年的賬戶記錄，很多人年輕的時候欠了幾萬幾十萬，到了三十歲、四十歲，賬戶里的錢就開始增加，有的甚至到幾百萬、幾千萬，這可能就是人生的大起大落。”周航說。

他常把這個例子講給借款人聽，告訴他們結清了賬單，一定還有機會去賺更多的錢。

“我覺得催收是給人一個懸崖勒馬的機會，借了幾萬塊的人是絕對不想一個月掙幾千塊慢慢還錢的，我就告訴他不要再去借，就用工資去還。沒工作我給你安排，跟我來做催收，我從頭教你。”周航說。

欠了錢的人，也沒多少是真還不起，多是賬目大到足夠摧毀希望。十年間律所、公安周航自然沒少跑，有時工作需要，也得換個美女頭像和人眉來眼去。總之要講清楚危害，銀行的錢不能欠，再給他們希望。後來便真有人跟著周航開始做催收，也有人東山再起，回來找到周航，道不盡的感激。

千家平臺養活萬家催收，催收員一年賺65萬

周航認識胡雪峰的時候，金融業早就變了天，催收的名聲也越來越差。

按照周航的說法，市場一步步擴大，風險一步步下探，銀行、小貸、P2P、現金貸輪著篩了一遍的客戶，信用還能好到哪去。暴力催收也是無奈之舉，好好溝通就能把錢還了，也沒人想用暴力。

平安給催收員的基本工資就1000塊多點，能賺多少全靠提成，不設上限。胡雪峰第一個月工資只拿了1300，但他學得很快，到第三個月，他催回了一筆170萬的欠款，一下就拿了13萬提成。

算下來，在的平安那一年，胡雪峰掙了65萬。

到2014年，互聯網金融公司幾乎是一天一家開了起來，挖人也不計成本，宜信、趣分期都來挖胡雪峰去做催收。

“催收到最後就是混工齡，你幹的越久職位就越高，我要待在平安，還得三四年才能當上組長，還不如直接去別的公司做總監。”胡雪峰說。他受不了這樣混工齡，便去找周航商量，最後兩人一起跳槽到了一家消費金融公司，周航總管風控，胡雪峰分管催收。

胡雪峰做催收不比周航那樣多愁善感，他只在乎錢還沒還，對他來說，還了就是提成，沒還就是壞賬。懸崖勒馬、東山再起，都是多余的話。他打心里瞧不起欠錢不還的人，借了錢不還，縱有千百理由，也都是遮掩自己的無能。

不同的人有不同的催法，90後忌憚父母，跟父母扯扯將來結婚買房，也就幫孩子把錢還了。80後多圖工作穩定，最怕催收員打電話到公司前臺去。70後大多欠的錢最多，嘴也最硬，但他們上有老下有小，犯不著為欠款影響家庭。

“我就去他QQ空間里存幾張他孩子照片發給他，我說你孩子還挺可愛的，他就怕了。要麽我就說你孩子在哪個學校，我明天接他放學，你要說卸他的腿，他反倒不怕你。”胡雪峰說，“我也沒罵你也沒打你，我就嚇唬你了咋地？你欠錢不還還有理了？”

在第二家公司待了一年，胡雪峰又坐不住了。他找到周航，說自己打算開一家催收公司，讓周航一起幹。胡雪峰覺得跳槽太頻繁也不是辦法，還是得自己當老板，憑本事掙錢，掙得錢都是自己的。

周航並不太願意，他有了房，也有了孩子，想穩定穩定，但又拗不過胡雪峰，便答應來做合夥人。

兩人在今年3月註冊了公司，順便把老東家的業務接了過來，但公司的發展速度還是超出了胡雪峰的預期，到了8月份，催收員的數量就已經破了500，好幾家外地的分公司也在籌備。

“現在接了40多個金融機構的業務，現金貸居多，也有銀行。人手還是不夠，催收員的流動性很強。”周航說。

一些數據顯示，目前小額現金貸平臺已上千家，而整個行業規模大約在6000億元到1萬億元之間。與之對應，2015年國內整個金融業不良資產整體規模可達3.5到5萬億元，並且每年都在以10%的速度遞增。一片狼藉間催收公司的紮堆誕生，按照周航估計，單是百人以上的催收公司，全國就有上千家，算上小公司和催收團夥，數量萬余。

放在十年前，周航定是料想不到，現金貸和消費金融能幫催收人硬生生撐開一片新的市場。

風控裸奔、催收擦屁股

在胡雪峰手下幹催收，只有一個規矩：不能罵人。

新進來的催收員都會收到一份普通話規範，記下不能說的話，剩下的便自由發揮，培訓一周即可上崗。

“所以催收員其實很辛苦，天天有人罵他，一直在接收負能量，他還不能罵回去。”周航說，“有的人就專門誘導催收員罵他，再投訴到銀監局去，銀行都怕銀監局，一旦被投訴，這筆賬要麽核銷要麽變成壞賬，最後責任還得到催收公司身上。”

過了蠻荒期的P2P和現金貸也開始重視品牌聲譽，有的公司把投訴率看的比回款率還重要，哪怕利息和罰息不要了，也不能被人投訴。

隨著山東於歡辱母案爆發，催收行業的亂象也傳導到了監管。今年4月份，就有北京多家網貸平臺收到一份名為“網絡借貸信息中介機構事實認定及整改要求”的文件，其中，暴力催收就在禁止之列。到了5月，國內首份針對催收的地方性文件《深圳市網絡借貸信息中介機構催收行為規範》正式發布，矛頭直指暴力催收。

“暴力催收肯定是有的，但肯定也只是少數。但凡是想要認真做生意、維護好和甲方關系的公司，都不會用暴力手段。”周航說。

從信用卡到小貸公司，再到現金貸、消費金融，越來越多的金融機構在刀口和鋼絲上不斷試探著整個市場信用的下限，期間越來越多的平臺、越來越多的資金供給和聞風而至的貸款中介又在無形中加劇了整個行業的風險，在周航眼里，創新也好、亂象也罷，最終買單的還是催收員。

“前端的技術再怎麽先進，最後一道工序永遠是催收。很多現金貸的審核就是區分人和機器，風控完全交給催收。”周航說。

按他的話來說，互聯網、大數據、人工智能再強大，也有追不回的賬，追不回的賬，還是得催收員來催。有利可逐，就有人逐利，既然是逐利，又哪來那麽多仁義道德，暴力催收也就不可避免。

周航覺得對付暴力催收還是需要行政手段，現在只是坐不了高鐵買不了房，若是哪天欠了錢連電話都打不出去，催收自然也就規範了，甚至都不需要催收了——在黑社會的帽子下面生活了十多年，周航比誰都希望那一天早點到來。

在催收更加規範化和標準化的美國，類似Encore Capital Group和Pra Group這樣的不良資產處置公司已經做到了上市，新的創業公司也開始用大數據和人工智能改造催收行業。在中國，類似的公司也開始出現。

“短時間內不太可能，我都幹了十多年了，催收方法都沒變過。技術能做的只是流程的優化，比如自動撥號、發短信，按風險等級自動分類，這些我們現在都已經用上了。”周航說。

他更擔憂的是越來越高的成本率，作為一個沒什麽門檻的人力密集型產業，小城市的催收公司可以把成本壓的很低。按照周航的說法，在上海，催收公司做到15%的毛利率已經相當出色，但在三四線城市，同樣的公司可以輕而易舉的做到30%。

胡雪峰早有準備，他在蘇州和南京已經開好了分公司，還打算在老家哈爾濱也布置一間辦公室。

“我的員工我什麽都給不了，只能保證給錢，誰不想在上海待了，想回家開分公司，做買賣，我都支持，都給投資。”胡雪峰說。

王超打算再幹一段時間，他挺喜歡做催收，尤其是催回一筆大單，或是拿下一個難纏的借款人，都讓他頗有成就感。他只希望到什麽時候人們聽到自己工作的時候可以少些偏見，至少別把他當成黑社會。

都是賺錢，都是混口飯吃，欠錢的人也是為錢，催收的人也是為錢，信貸公司放貸是為了錢，催收公司催款也是為了錢。他自己、他的同事，來辦公室的信用卡推銷員，電話里推薦它炒黃金原油的大小代理，還有那些說著凱恩斯主義、克魯格曼不可能三角或是別的什麽東西的人，大家還不都是賺錢麽。金融世界多少花天酒地紙醉金迷，最後都是紅與綠、錢和血。

王超覺得正所謂有借有還，欠錢不還，自然有人來要。銀行有催收部、小貸公司有催收部，搞互聯網金融，也得有人來催賬。大數據、人工智能要不來的錢，還不是只能靠人來催。

金融科技，好像也不過爾爾。

（受訪者均為化名）

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一起盯上680萬家“夫妻店”，馬雲和劉強東圖個啥？

王巧愛 2017-11-13 13:22

文 | 王巧愛

編輯 | 劉建強

到線下去，到鄉下去，改造“夫妻老婆店”，這是馬雲和劉強東不約而同的舉措。他們的“葫蘆”里分別都裝了什麽“藥”？這“藥”又會有什麽“療效”？創業家&i黑馬帶你一探究竟。

這個雙十一，天貓首次開啟線上線下大規模聯動營銷。從北上廣深等52個大核心商圈，到3萬個村淘服務站，以往只在線上售賣的商品，這一次線上線下都能同時買到。而且，線下店內購買的大件，也將有人一小時送貨到家。

有人說，新零售元年，阿里是在借這次雙十一“閱兵”。

在線上獲客成本變高、流量紅利漸失的困擾之下，阿里和京東早已開始爭奪線下陣地。他們規模最大的動作是一起盯上了還屬蠻荒之地的夫妻老婆便利店。

兩大巨頭企圖通過掛牌改造這些小店，重建一套智能、高效的零售供應體系。這意味著新的流量入口，對供應鏈的整體控制——商品批發利潤之外，按需訂購和制造是更遙遠也更動人的藍圖。

更大的價值可能來自各方都不願意詳談的供應鏈金融。這是一個無法想象邊界的市場，巨頭們的資本通過難以數計的“夫妻老婆店”為代表的基層商業組織，在供應鏈中奔流，激發商業活力的同時帶來滾滾利潤。

一

到線下去

阿里和京東正在用掛牌改造便利店的方式，在全國各地插小旗。

宣布改造小店計劃一月後，阿里零售通通過招商會拿到了全國17個城市15000家小店的掛牌改造意向書。

同一時間，他們也在對接分銷商，準備盤活以往利用率不高的存儲倉。至9月中下旬，零售通已經鋪設了20萬平方米的倉儲體系。

阿里巴巴副總裁、零售通事業部總經理林小海告訴創業家&i黑馬，他們準備織一個“天羅地網”，“每家店能在一兩天內拿到最新鮮、最優質的商品”。

另一家巨頭京東，正在貫徹“百萬小店”綱領。2017年4月10日，京東集團CEO劉強東宣布了一項集團戰略性計劃：未來五年，京東將在全國開設超過100萬家京東便利店，其中一半在農村。在京東背書下，有人甚至投入上百萬元掛牌改造自己的店。京東的地勤小哥遍布全國，從首都到市縣鎮村，正在一個一個走訪對接小店，為“百萬小店”添磚加瓦。

京東新通路事業市場營銷部總經理王征告訴創業家&i黑馬，目前，每個地勤小哥對接300-400個小店，而這個隊伍，正在迅速擴張。

這是一場滲入毛細血管的跑馬圈地，是“新零售”的現實操練之一種。

2016年10月，“新零售”概念被首次提出，現在，它已成為2017年電商零售行業的主旋律。

王征說，京東需要傳遞一個概念就是“整個京東都能賣”，含義之一就是線上線下都能賣，打通線上和線下。

就在馬雲的新零售樣板盒馬鮮生落地生根時，8月，阿里啟動了天貓小店掛牌改造計劃，稱2018財年要在全國落地10000家天貓小店。零售通也要對接“100萬”家商店，到2020年占領三分之一的便利店市場。

不同於京東的“自有模式”，阿里更強調“兼容”，從小店到品牌商、經銷商，以往的參與者都在未來的“智能、高效、低成本的智能分銷網絡”之中。

這是一場線下零售業數據化的戰爭。據調查，全國有680多萬夫妻老婆便利店。目前，零售通對接的小店有50萬家，京東掌櫃寶覆蓋了30萬家，加起來也還只是一個零頭。

二

改造

2017年8月1日，杭州西溪路418號的維軍超市正式改頭換面，掛上了一塊帶著天貓logo的LED招牌，鮮亮醒目，總能吸引路過者駐足或者轉頭一瞥。

這個140平米的綜合小超市，最大的改變是增加了天貓專屬貨架和智能裝備。前者優化了商品結構，後者實現了收銀、庫存數據化。

老店主的兒子黃安說，改造一個多月後，新增的貓超貨架雖然不到10%的SKU，卻帶來了20%的銷售額。他打算繼續優化。

經過改造，小店成為平臺的“渠道”，商品和資金流通的種種可能就此展開。

不過，在線上流量成本越來越高的背景下，阿里和京東首先盯上的是流量入口。

8月28日，在零售通戰略發布會上，林小海指出，零售通除了建立分銷渠道外，也將是阿里巴巴新的流量入口：如果一家小店每月有1千個顧客，600萬家小店就能帶來60億流量。

大流量意味著平臺將對接更多流量需求者——從傳統零售到互聯網金融，後者也因此將被納入平臺的數據網絡中。

目前可見的成果是，小店已開始提供收發快遞、代購、保險銷售等增值服務，收入增加明顯。

“這些小店就像微信平臺上的各種公號，運營起來有很多賺錢方式。”獵科新零售研究院聯合創始人陳歡告訴創業家&i黑馬，小店作為節點可挖掘的價值很寬泛，其核心是把消費者聚攏起來，創新消費體驗，體驗頻次越高，價值也就越大。

以小店為連接，線下零售的每個環節都來到了智能分銷平臺上，每個環節的參與者都能從中找到新的價值。

比如，最末端的便利店主除了賣出更多商品、對接增值服務外，接入智能供應鏈系統，讓他們享受到低庫存高周轉的經營收益。

再比如品牌商。在對接智能體系前，品牌商更像是個盲人，它的銷售體系和第三方機構的調研數據是兩條線。對接後，品牌商可以直接觸達消費者，通過終端消費數據實現精準營銷和推廣，還可以節省與各級省代、市代的博弈成本。

四川白家陳記是個很好的例子。據其電商主管張琢玉介紹，白家陳記主要做方便面粉絲，17年來一直集中在川渝和東三省售賣，依靠傳統的分銷渠道，貨品通常需要走3至4周才能到店。對接平臺後，除了貨物抵達快之外，他們終於了解到這17年來一直生產的東西到底賣給了誰。7月數據顯示，白家陳記增加了11050家售賣的店，而且原先主動放棄的華東地區，現在能為它們貢獻30%的銷售額。

對於上遊，平臺可以利用數據孵化自有品牌或生產商，做柔性生產及定制化生產，直接切割生產制造價值。這已經不是想象，7－11以及羅森便利店就是靠關東煮、奶昔蛋糕等自有商品帶來品牌影響。

“這是一個存量市場和增量市場的關系，當存量市場完善做到1，後面的可能性也就無窮大了。”現為一家區域性B2B平臺總裁的羊永祥認為，阿里、京東在布局的這場收編戰，更像是修路，“路一旦通了，所有都通了”。

三

更大的野心

2017年，京東開啟金融小站計劃，京東金融依托京東全產業鏈資源，在全國範圍內的縣城、鄉鎮、村屯建立便民金融服務渠道，集金融理財、手機充值、便民繳費及取款轉賬四大業務為一體。

根據京東的規劃，今年要在全國建設2萬家金融小站。針對個體店主的貸款業務中，店主不需擔保和抵押，以掌櫃寶的進貨流水為參考標準即可獲取一定額度的貸款。

大連京東便利店店主王慶剛告訴創業家&i黑馬，自從2016年9月掛牌以來，他的店已有4.9萬元的信用貸款額度。這種方式正在被一些店主接受並使用。

耐人尋味的是，很多金融小站的站主也是京東便利店的店主。金融小站利用便利店的渠道和體系，及其現金周轉較快等特點，面向個人發展信貸和理財業務。

阿里顯然也不會放過這塊肥肉。據阿里零售通工作人員介紹，零售通平臺也開通了金融服務選項，其中最受歡迎的是賒購服務。店主（會員）每完成一筆訂單，就會獲得平臺制定的信用積分，積分等級不同，賒購的額度也不同。

阿里零售通工作人員告訴創業家&i黑馬，隨著深入接觸，不少店主選擇了賒購業務，最高賒購額度可達10萬元，基本能確保有資金壓力的小店正常運轉。

以小店為紐帶，平臺資本將滲透整個供應鏈：上遊可以直接投資品牌商和制造商，中遊可以收購分銷商和小的B2B平臺，而上述針對小店的借貸理財均可在此展開，甚至消費者也不例外。

事實上，阿里、京東近年來已通過戰略入股、收購等手段快速滲透至線下。2015年以來，阿里巴巴相繼入股銀泰商業、蘇寧雲商、聯華超市、三江購物，京東則戰略入股永輝超市。

據阿里的公開數據顯示，自2010年開放小額貸款以來，阿里先後對整個供應鏈中的參與者提供貸款和融資服務，累計為超過500萬小微企業發放了8000多億元貸款。

夫妻老婆店，不過是換了名字的舊戰場。

困難不過，邏輯通和可操作還有距離。

眼下，互聯網金融發展迅猛，資金需求者有了更多的選擇。

陳歡認為，面對這些聚焦的互聯網金融企業，京東和阿里作為平臺方，未見得有競爭優勢。在整個供應鏈體系中，後者更順理成章的核心角色是服務，“為一些金融公司做征信信息和資料的提供者，以及品牌背書”。

事實也證明供應鏈金融的滲透並非易事。一些下沈到四五六線城市的金融信貸業務逐漸在收回。凡普信CEO劉琦告訴創業家&i黑馬，早在2014年，凡普信針對各種個體商戶的信貸業務占收入的20％－30%，但時隔兩年多以後，凡普信基本放棄了純信貸業務，目前更傾向於通過汽車抵押來為個體商戶提供信貸服務，以此降低風險。不過，在劉琦看來，這些“毛細血管”一定是下一輪競爭的端口。撇開金融不說，就收編便利店而言，這也是一場攻堅戰。

壓力首先來自於利益受損最大的部分——分銷商。盡管平臺號稱“兼容”，但供應鏈壓縮是趨勢。現在，一些分銷商被迫去跟物流公司競爭，也有一些被阿里收攬，以利用他們的物流倉儲體系。分銷商的價值短期內很難被全部替代。一件商品在到達消費者手中之前，總有必要的停放（流動），分銷商知道這些商品最高效的停放（流動）點在哪里。

其次，兩大電商要面對的還有無處不在的分食者。凱度咨詢報告顯示，截至2016年11月，市場上共有70多家快消B2B平臺，這些平臺在2016年獲得了13億元投資。競爭者遠不止於此，2017年，又有便利蜂等新玩家湧入。

而且，在阿里京東這兩大電商平臺進入以前，區域性的連鎖便利店已經在線下打得如火如荼了。

一直在關註便利店領域的春曉資本投資副總裁潘金菊認為，阿里和京東的改造模式，“從邏輯上看，都是通的，就看接下來如何做了”。

但是她更看好區域性的連鎖便利店，“它們具備B2B業務能力，同時也有完善的倉儲物流體系，在區域內有自身的品牌效應，相對滲透率也更高，而且，在一定區域內已經形成了物理壁壘。”

參與者不得不考慮的還有對價格敏感的小店主們。如果一旦不能建立足夠的黏性，他們就很容易流失到其它平臺，就像買菜的大爺大媽們在支付寶和微信錢包之間切換一樣。

除此之外，物流、配送、倉儲以及對接人力、管理、小店主的意願，推進的速度和節奏等，每一個環節都面臨挑戰。

在潘金菊看來，便利店是個十足性感的業態，“它更像一座冰山，你能看到的難點都露在外面，但冰下面還有更多的是你是看不到的。那些概念化的東西，需要你深入到毛孔去挖掘和體會，拼的是魔鬼的細節。”

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SaaS營銷服務商“全時”IPO被否！去年營收近10億，服務過今日頭條等上萬家客戶

B2B圈 2017-11-29 21:03

文 | 常皓靖

來源  | B2B圈（ID：b2bcyj）

B2B圈訊 11月29日消息，今日，證監會發布了最新IPO申請的審核結果，北京全時天地在線網絡信息股份有限公司(下稱“全時”）IPO被否。

公開信息顯示，全時成立於2005年，是一家提供互聯網廣告及企業級SaaS營銷服務的公司。其總部位於北京，並在山東、安徽、陜西、河北、天津、上海、廣東、山西等地成立分、子公司。

擬募集資金4.73億，中德證券承銷

今年3月8日，全時在證監會網站披露了招股書，公司擬於深圳證券交易所公開發行1500萬股，計劃募集資金約為4.73億元，用於企業互聯網營銷綜合服務平臺項目、思沃互動產品升級改造項目、研發中心項目、房產購置項目。全時本次IPO保薦機構為中德證券。

招股書顯示，互聯網營銷服務行業市場規模在不斷擴大，2015年的行業銷售額到達了2093.7億，增長率為36.0%，2018年預計可以達到4000億元。

與之相對應的，全時的營業收入和凈利率也隨之走高。2014-2016年報告期內，該公司分別實現營業收入39401.79萬元、73126.42萬元和99595.87萬元，實現凈利潤分別為2492.08萬元、4525.04萬元和4929.48萬元。

不過，雖然行業市場空間大，但是玩家眾多，每個玩家的市場占有率都不高。而且，該市場競爭高度激烈，比如華揚聯眾、騰信股份、開創集團、深圳力瑪等，都是全時強有力的競爭對手。

搜索引擎類營銷業務貢獻70%的收入

全時的商業模式是，連接企業客戶和媒體資源供應商、SaaS產品供應商，從中賺取費用。

具體來說，該公司的收入主要來自於兩方面：一是網絡廣告營銷服務費，包括搜索引擎類、展示類。二是企業級SaaS銷售及推廣服務費，包括企業IM類、銷售管理類、協同辦公類、輕量OA類。

*圖摘自全時招股書

其中，搜索引擎類營銷為該公司貢獻了70%的收入。它指的是，當用戶搜索到廣告主投放的關鍵詞廣告時，相應的廣告就會展示。我們平時看到的百度關鍵詞廣告就屬於此。

從成立至今，該公司已經服務了今日頭條、新浪網、藝龍、途家、蜜芽寶貝等數萬名客戶。

北京地區收入占比90%

B2B圈（ID：b2bcyj）從 招股書中發現，全時北京地區的收入占比超過90%。對此，該公司承認在這方面的局限性，並表示正在積極拓展北京以外地區的市場。

值得註意的是，全時的供應商較為集中，報告期內前五名供應商采購占全部采購的比例分別97.82%、96.75%、95.94%。對此，公司解釋為上遊優質的互聯網營銷資源相對集中。

證監會並未披露這次全時IPO被否的原因，不過可以看到的是，與全時一起被否的兩家公司（博拉網絡、重慶傳媒），都是純互聯網公司。

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新三板分層大戲開幕，萬家企業大浪淘沙留精華

5月16日，新三板又迎來了一年一度的分層大戲，928家企業從萬家掛牌公司中脫穎而出，有望進入更高標準的創新層。

不過，由於創新層利好政策預期不明，同時信披要求不斷提高，不少入圍企業對創新層充滿了糾結。“我們要緊鑼密鼓地再分析一下，不排除主動放棄（創新層）的可能，”一位新晉創新層名單的掛牌公司董秘對第一財經表示。

分析人士指出，新三板市場目前更關鍵的問題是沒有賺錢效應，市場參與者缺乏服務的動力，新三板改革已經錯過有利時機，未來還需加快推動，及時落地降低投資者門檻、公開發行和交易等舉措。

市場對創新層熱情趨冷

5月16日，全國股轉公司發布了2018年創新層初步篩選名單，928家企業入圍，經過三天的公示期，如果沒有異議，他們將正式進入新一屆創新層的班集體。

自2016年以來，創新層選拔已經迎來第三屆。但和第一屆當時，媒體興奮地熬夜守候名單出爐相比，這一次名單發布卻未能占據媒體頭條，市場對創新層的熱情降溫不少。

“說實話我們對於是否選擇進入創新層還在糾結中，短期來看利好政策的靴子遲遲不能落地，交易活躍度和融資便利性不太可能有大幅提升，而創新層新增的工作量和各方面的要求肯定增加不少，這卻是實打實的潛在成本。”首次進入創新層名單的互聯網營銷公司靈狐科技（835663.OC）董秘吳曉斐告訴第一財經。

“我們要緊鑼密鼓地再分析一下，不排除主動放棄的可能，最終會選擇一條對公司利益最大化的路徑。”她表示。

新三板和滬深交易所一樣都是股權轉讓市場，不過新三板尚不能連續競價交易，並且設置了500萬元金融資產的投資者門檻限制。制度曾計劃，通過新三板內部分層，在高層級實施類似A股的交易制度。

去年12月，股轉發布了最終版的《分層管理辦法》（以下稱《辦法》），但仍未能明確創新層比基礎層有哪些差異化的制度優勢。

與此同時，《辦法》提高了對創新層企業信息披露的要求，要求像上市公司一樣，披露季度報告和業績預告，並且依照上市公司的會計準則進行審計。

新能源汽車廠商長城華冠（833581.OC）董秘王立新對第一財經表示，創新層企業也是非上市公司，還處在成長發展的階段。如果信息披露要求過細，可能在商業競爭中處於不利的地位。

“比如融了多少錢，燒了多少錢，虧了多少錢，前幾名業務夥伴的業務總金額等等都是向社會公開的，行業競爭對手可以清楚分析而其自身可能卻無需披露同等內容。”王立新告訴記者，“在承擔信息披露成本之外，創新層目前更多是榮譽性的稱號，我們還是對精選層有所期待。”

多位創新層初選名單中的企業人士告訴記者，同一家企業，在創新層的估值並沒有比基礎層企業擁有溢價，投資者不會因為企業在創新層而更加青睞。

安信證券新三板研究負責人諸海濱對第一財經表示，“整體來看，創新層的市盈率約為18倍，基礎層在17倍，只差一點點，沒有反映出兩個板塊的差異，說明定價有一些失靈。”

由於創新層的吸引力下降，“沖創新層”的現象也有所減少。由於創新層第三套指標沒有財務要求，一些企業曾為了進入創新層而招募6家做市商，並且操縱做市市值。不過，在今年的初選名單中，通過做市標準新晉創新層的企業只有4家。

去年底，股轉公司還曾發文，要求掛牌公司不得操縱合格投資者人數，將不定期抽查不合格的投資者。

創新層或走精致路線

 本周三公布的初選名單中，有804家公司是原本就在創新層的，124家來自基礎層，總共928家企業比去年的創新層名單數量減少了三分之一。

“數量下滑是符合市場預期的，因為創新層設置了股東人數、融資的條件，但近期市場整體情況不好，企業很可能融不到資，就進不了創新層。”一家金融機構新三板分析師告訴記者。

根據《辦法》，創新層企業不僅需要滿足三套獨立指標，還要滿足1）最近12個月完成過股票發行融資，且融資額累計不低於1000萬元；2）合格投資者不少於50人，這兩條共同指標之一。

該分析師告訴記者，監管本來希望先把創新層做到一定規模和影響力，再從創新層中分出更高標準的精選層。此次取消創新層企業維持在層內的財務要求，也是防止創新層出現波動的問題。

他認為，新三板改革沒有按照預設的推進路線，錯過了最好的時機。創新層還沒建好，市場就已經失去信心。創新層規模大幅下降可能會令監管者想辦法先把創新層做精。

股轉公司在周三發布的評論中表示，“今年創新層公司家數較去年雖有所減少，但整體質量明顯提升，達到了分層制度改革的預期目標……全國股轉公司將對分層情況進行評估，在此基礎上研究優化分層制度，進一步實現差異化制度安排的各項改革措施。”

從監管者關註的財務和公眾化水平兩大指標看，新晉創新層企業的公司平均營收和平均凈利潤分別達4.5億元和2287萬元，較2017年新晉創新層公司分別高出52%和61%。

此外，今年創新層公司的平均股東人數、平均合格投資者人數分別達169人和133人，較去年分別上升了63人和43人。新一屆創新層企業最近12個月的平均成交量和市值也顯著高於去年的入圍企業。

股轉公司認為，這反映出創新層公司具有更高的市場認可度，起到了通過市場分層引導資源配置的作用。

“有463家公司連續三年都在創新層，歸母凈利潤均值達4389萬元，總市值平均9.5億元，遠超創新層整體水平，他們屬於三好學生。”諸海濱告訴記者，本來創新層調整，醫藥行業受益明顯，而文娛行業調出企業較多。

他認為，監管者強制50人合格投資者要求，能夠促進市場流動性分散。創新層公司數量少一些也有好處，能夠保持創新層的含金量，也有利於投資者和投研機構集中註意力。

前述分析師認為，市場目前更關鍵的問題是沒有賺錢效應，市場參與者缺乏服務的動力。他希望新三板的改革能夠持續推動，降低投資者門檻、公開發行和交易等舉措能夠及時落地。

（第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻）