📖 ZKIZ Archives

新书《他们比你更焦虑》后记：写作的幸福与酸楚 东方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/92924862.html

最初萌生出版《他们比你更焦虑：中国富豪们的隐秘忧伤》一书的想法是2009年10月底，我到台北出差。一天晚上突然问自己：你一直以来所坚持做财经人物报道，横向来看，他们有什么共同点吗，为什么选择的是这些人而不是其他。

简单而言，这里面有热点人物的原因，有《南方周末》风格的原因，但另一个重要原因则是，我关注的这些民营富豪，大都有着共同的特征，那便是焦虑（Anguish）二字——无论这种焦虑是生性使然，还是遭遇不幸，抑或乐极生悲。

虽然本书近半文章的前身是我在《南方周末》的财经人物报道，但这并非一本单薄的作品集。我从心理分析的角度，按照“焦虑”的主题筛选出来20多个人 物和群像后，将他们分成为4个类型(忧郁、分裂、强迫和歇斯底里)，每个类型前面以一个小故事开头，引申、延展及当章的主题。而在每篇文章之后，我附上了 一篇千字左右的“马后炮”，里面多是采访前后的花絮，或与当事人共吃的一顿酒，或其豪华别墅一隅，或是他第一次在报纸上看到报道后的激烈反应。这些细节是 凸现一个人性格的重要素材，我逐一写来，并有意无意向读者再“爆点新料”，以使本书更厚实也更有趣。

《南方周末》是中国最具影响力的新闻媒体之一，我在这里学到了很多东西，最重要一点是精益求精。从2008年5月至今的两年间，我在《南方周末》写了几十位财经人物，收获甚大。当然呈现在纸上的文字只是一方面，对自己潜移默化的启发和思考最重要。

这种认真和坚持不是没有负作用，那便是有时给自己的压力太大，反而使思维和表达打了折扣。我想这可能和我自己的经历有关。

一般而言，先做记者，再做编辑，然后至专栏作者，是一个媒体人比较正常的演进路线。但对我来说，这一路线正好是反过来的。我大学和研究生时所学专业 都是财经，研二时有天写了一篇经济评论，向当时刚创刊、号称要“做中国第一新闻周报”的《新周报》投稿，没想到被用作了社论。这无异是莫大的鼓舞。我也一 发不可收拾，向更多的媒体投稿撰写经济评论，曾有一段时间每月稿费过万，我被同学们取绰号为“学生首富”；不过激情过后，我仅选择《上海证券报》等两三家 媒体固定写专栏，因为我知道自己会从事媒体这一行当的工作，质比量重要，羽毛比收入重要。

毕业后我在《南方日报》做了两年的财经编辑，同时继续做着专栏作者。因为是一家之言，如果逻辑得体，文字又干净，文章整体还是有质感的，最关键的是 下笔也是轻快的。我收获最大的便是在《上海证券报》上的“商业PK堂”专栏，记得《风光尤努斯，寂寞李允成》一文发表后，金融学界的不少朋友与我取得联 系，社科院世经所的何帆博士一度以为我是一位“小老头”；而《徐文荣和吴英：同乡不同命的财富寓言》使得横店集团邀请我到横店一叙，我起初以为是鸿门宴； 最有趣的是《悠哉贝克尔，痛乎吴敬琏》一文，吴敬琏老先生在飞机上看到后，向人打听到我的手机号，有天晚上我正在上班，电话那头传来听起来并不算老道的问 好声，随即称“我是吴敬琏”，我一时摸不着头脑，以为是有朋友涮我，差点回一句“我是厉以宁”……

絮叨这些并不是为了显摆，而是对逝去的那段轻快写作时光的怀念。那个时候，我是一个非常单纯的思考和写作者。每天都在读书，看一些资料和报告，灵感 来得很多很快，而我几乎悉数做了记录，并写下心得，有的成了日记，有的则发表出去。离开《南方日报》前后，我和胡润合作著写《胡润百富榜：中国富豪这十 年》一书，延续了写专栏的那种风格，下笔同样轻快、流畅，有时会天马行空，但整体不失严谨。

一切的改变从进入《南方周末》开始。之所以加盟《南方周末》，是有一天怀疑自己是在“闭门造车”——判断力和价值观固然重要，但你毕竟没到过现场，没与自己笔下的企业或人物接触过，这无论如何都是一种遗憾。

进入《南方周末》后，我的工作和生活状态完全改变，以前那种规律的写作被打断，要不断出差，不断采访，不断探究事实的真相和背后的故事。专栏也几乎 要停下来了。我不是一个木讷之人，所以浸淫其中，积极出动，每次都是收获颇丰，不亦乐乎。但一个问题随之出现了：财经事件大都是没有现场的，面对你眼前的 人物和事件，你每向前一步，隐约觉得真相反而退后了两步，旧的疑团解开，新的疑团就出现了。这种探索过程对记者个人成长是非常有益的，但问题是，采访和调 查完毕后，打开电脑，开始写作，却不知从何写起、如何表达，甚至提纲也列好了，逻辑也梳理清楚了，却还是在电脑前面一坐就是一宿。

整理本书的初稿时，我仿佛又看到一个又一个通宵达旦的星期二（《南方周末》最晚交稿时间是星期三早上），自己的困顿和落寞。当然，我极少放编辑的鸽 子，而文章质量还比较稳定且不乏所谓的佳作，但是我从来没有对自己的任何一篇人物报道满意过。受到较大好评的几篇，我始终认为是自己完全是幸运，采访到了 核心的人物，说出了核心的过程，而我又恰好做出了核心的判断。

这种对自己的近乎苛求和对写作那种莫名的敬畏有时会被人视为一种造作，我也会嘲笑自己有些神经质。但是我还是很难释然。有人问我是不是《南方周末》 这一平台的无形压力，我说不是。因为我始终认为我首先是在为自己而写作，只是最后把产品“卖”给了报纸而已，所以要爱惜自己的文字。

当然也有时候是因为我们所处的环境比较糟糕，你去采访，发现所有的门都向你关上了。有时候，你知道里面有官商勾结，但苦于找不到证据；也有时候，你 只想了解当事人的商业模式，而他恰对媒体心存戒备。这些情况都令人沮丧。不过尽管有时报道做不出来，但我仍会写不少心得在日记里。我喜欢写作并非因为我是 记者。我喜欢杜拉斯的一句话“写作就是触知”，更欢斯蒂芬·金在其《论写作》一书结尾处的一句话：“有些时候，写作对我来说好比是一种信念坚持的行动，是 面对绝望的挑衅和反抗。”

有些跑题了，回到本书上来。现在呈现出来的每一篇东西我都花了很大的心血。但在读者看来，未必全是上乘的。庆幸我是一名记者，以后可以继续通过《南方周末》与读者交流，以改进和勉励自己。

再一次感谢《南方周末》给我的这一平台。感谢我曾经的同事、前《南方周末》经济新闻中心总监马克（现任《财经》副主编），正是当初与他一家快餐店相 谈甚欢，使得我有机会加盟《南方周末》。也感谢我的两位编辑吴传震和顾策，他们是我在《南方周末》原始报道的第一读者和指正者，在采访过程中不断给予我帮 助和支持。同时感谢我的部门同事肖华等人，一个不断碰撞和互相学习的团队对一位记者和写作者来说尤其重要。

感谢胡润。正是2008年和他合作出版的《胡润百富榜：中国富豪这十年》一书，进一步催发出我对财经人物报道和写作的激情和兴趣，也使得我在《南方周末》的产品一脉相承。

感谢《上海证券报》《周末画报》《商界评论》等提供给我一亩三分的专栏，使得我敦促自己不断积极思考和写作。感谢这三家媒体的专栏编辑沈飞昊、朱曦、胡浩等老师和朋友。

感谢赵代波、周为筠、唐松风、陆新之、张红霞、洁尘、朱芳文、张桓、李浔阳、程涛、叶檀、廉洁等在写作路上给过我帮助和启发的朋友。一路蹒跚走来，有众多良师益友的指点，我的步子正变得轻快。

更要感谢我的出版人吴晓波和蓝狮子财经出版中心的编辑王留全。是他们当初对我的厚爱，使我的文字能够以图书的形式出版。王留全是我处女作《胡润百富 榜：中国富豪这十年》的编辑，也是本书的编辑。他的严谨和务实令我钦佩。我做了记者后浮躁了不少，他就像一个如影随形的好友，鞭策我踏实一些，并畅快表达 自己的观点，写出更好的文字。

特别要感谢的是我的太太湘湘。每一次出差采访，都是她为我打点好行囊；每一次深夜写作，她总忘不了沏上一杯茶放在我书桌旁；有几次因为太投入、我晚上说梦话都是笔下的财经人物，而她被惊醒后从未曾打断我的美梦。她的理解和体贴，鞭策和鼓励是我写作路上最大的财富与慰藉。

                                                                       张华（东方愚）

                                                                2010年5月9日于广州家中

谁是2010年最会赚钱的公司 东方愚

http://www.zhanghua.org/?p=4284

2011年第一期我们做的专题是“为中国人寻找经济坐标”，包括评论-货币-区域-财富-就业-财政-消费-产业8个部分，我做的是产业这块，“2010最会赚钱的公司”和“2010吸金之王”，

【经济坐标】谁是2010最会赚钱的公司
 南方周末记者 张华

  2010年，要比赚钱多，谁也比不了国字头的工商银行、建设银行和中国石油。但要比盈利能力，就得数史玉柱的巨人网络了。

如果要问2010年净利润最高的中国公司，毫无疑问是“国字头”的中国工商银行。2010年前三季度净利润“千亿元俱乐部”里成员有三家公司——工商银 行、建设银行和中国石油，工行以1278亿元领衔。工行全年净利润可能会超过1600亿元，也就是说，工行今年平均每天都要净赚4.4亿元。

如果要问毛利率最高的公司，则是工程造价软件企业广联达。财报显示，过去三年，其平均毛利率超过95%，今年前三季度，其营业收入为2.93亿元， 营业成本为866万元，毛利率超过了97%。但在2010年5月广联达上市前，其招股说明书里的财务数据就曾遭到外界广泛质疑。

巴菲特喜欢长期保持高毛利率的公司，他所持有的可口可乐、箭牌、穆迪均是这种类型。有人把广联达称之为A股“最暴利公司”，但公司董秘张奎江在接受 南方周末记者采访时说，光看毛利率意义不是太大，我们的“费用”（包括销售费用、管理费用和财务费用）这一块并不小，算下来净利润率只有40%，虽然也不 低，但一定不是上市公司当中最高的。他说的没错儿，用友软件的销售毛利率也有85%。

如果要问毛利率和净利润率“双高”的公司，则是在纽交所上市的网游公司巨人网络，老板是路人皆知的史玉柱。美国上市的众中国网游公司在2008年第四季度时业绩达到最高潮，净利润率悉数超过了50%，之后开始下滑，盛大和九城下行速度最快。

而史玉柱的巨人网络始终保持了领先地位和亢奋状态，顶峰时净利润率超过80%，2010年第三季度其毛利率和净利润率分别仍然高达85.2%和61.6%，被美国媒体评为十大最盈利中国概念股之首。2010最强盈利能力公司的桂冠自然属巨人网络了。

苏宁电器副董事长孙为民说过一句话：“作为企业，盈利是主要目的，我只关心毛利率和净利润率，其他都是形式，归根结底是你有没有净利润率。”

能将净利润率维持在令他人可望而不可及的60%以上，巨人网络的成功除了行业特性使然外，与史玉柱的经历与性格息息相关。与其说他是一个营销天才， 不如说他是一个缺乏安全感或者说危机感很重的人，所以史玉柱总比常人要快上一拍。巨人网络也有业绩下滑的时候，但很快就进行运营模式和收费模式变革，并寻 求与盛大和腾讯、华谊的联营合作。

巨人网络2009年开始进行产权改革，新设项目设立成子公司，2010年则更快推进，市场部门于2010年11月底也确认独立成为子公司，史玉柱自 称他“下台”（辞去CEO一职）的时机快成熟了。他现在更像一个老顽童，喜欢发微博，或是指点财经大势，或是写些与其他企业家的江湖段子。圣诞节这天他说 马云要送他一只德国黑背（狼犬），并称这一品种的狗“特自信”──咬人时不叫，“该疯狂时就疯狂”。

【经济坐标】移动互联网：2010吸金之王

南方周末记者 张华

    互联网是2010年投资最密集的行业，而移动互联网则是其中最热门的子行业，在两年低迷之后，移动互联网投资又重回巅峰。

2010年是投资家们亢奋的一年。根据清科研究中心的数据，这一年的前11个月，中外创投机构新募集的基金达148只，募资总量超过100亿美元，和2009年相比分别增长了57%和72%，和2008年的历史最高点相比，涨幅也分别达27%和38%。

创投们花钱的速度也很快。2010年前11个月，中国创投市场（VC）发生的投资案例达707笔，截至2010年底，已经披露金额的582起案例投 资超过44亿美元，远超2009年全年477笔共计27亿美元的投资总量，也超过了2008年全年607笔共42亿美元的投资总量。

在创投的抢购对象中，最炙手可热的是互联网行业。投中集团CVSource数据库提供给南方周末的数据显示，2010年第一季度，创投市场投资案例 数量最多的前三个行业分别是互联网、IT和制造业，其中互联网行业投资案例数量为14起，占所有已披露投资案例数量（56起）的四分之一，投资金额为 1.64亿美元，平均单笔投资金额为1170万美元。

第二季度，投资案例数量最多的前三个行业是互联网、制造业和医疗健康，其中互联网行业投资案例数量为17起，仍占到所有已披露投资案例数量（67 起）的四分之一，投资金额为1.25亿美元，平均单笔投资金额为740万美元。到了第三季度，前三大热门投资行业为互联网、制造业和能源，互联网仍然是拨 得头筹，投资案例13起，占比22%，投资金额1.3亿美元，平均单笔投资金额1000万美元。到了第四季度，前三大热门投资行业为互联网、制造业和 IT，互联网行业投资出现井喷，22起案例投资金额为9.99亿美元，平均单笔投资金额高达4540万美元，比前三季度平均单笔投资金额总和的1.5倍还 要多。

综合来看，2010年全年，创投青睐的前十大行业（按投资案例数量）依次是互联网、制造业、IT、医疗健康、能源、传媒娱乐、电信及增值、连锁经营、农林牧渔和化学工业，占到了所有行业创投案例数量的9成。

而移动互联网是互联网“最吸金”的子行业。根据清科研究中心的数据，截至2010年12月中旬，这一行业投资案例数量为22起，16起已披露数据的总投资额高达2.06亿美元，平均单笔投资金额近1300万美元。

如果放在21世纪已经过去的第一个10年（2001-2010）中，2.06亿美元的行业投资金额和1300万美元的平均单笔投资额，处在什么样一个位置呢？

2001-2010年12月中旬中国移动互联网行业各年度投资情况情况

前9年当中，中国移动互联网行业投资金额最高的一年是2007年的2亿美元，而平均单笔投资额最高的一年是2006年的900万美元，毫无疑问，2010年，这两个数字都创出历史新高，可谓气势汹汹。

2009年中国移动互联网用户数为2.1亿人，营业规模超过480亿元人民币。而清科研究中心预计2010年这两个数字已达3亿人和668亿元人民币。移动互联网产业链的日益混搭和应用的多元化趋势越来越明显。

除了互联网行业外，2010年中也比较引人注目的另一个热门行业是医疗健康行业。在这一年的第二季度，医疗健康行业13起创业投资案例总投资金额 1.5亿美元，平均单笔投资金额为1150万美元，均居各行业之首。其它几个季度医疗健康业的表现同样不俗。截至11月底的707个创业投资案例中，投向 生物技术和医疗健康领域案例有64个，占到9%，而在股权投资市场（PE）上，前11个月共有307个投资案例，生物技术与医疗健康业以49起投资案例排 在首位。在12月初举行的清科第十届创业投资暨私募股权投资年度论坛上，不少投资人称之为“永远的朝阳产业”；在中国并购市场，医疗健康也越来越成为热门 行业。

谁是2010年最赚钱的公司 东方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/98165193.html

2011年第一期我们做的专题是“为中国人寻找经济坐标”，包括评论-货币-区域-财富-就业-财政-消费-产业8个部分，我做的是产业这块，“2010最会赚钱的公司”和“2010吸金之王”，

【经济坐标】谁是2010最会赚钱的公司
 南方周末记者 张华

  2010年，要比赚钱多，谁也比不了国字头的工商银行、建设银行和中国石油。但要比盈利能力，就得数史玉柱的巨人网络了。

如 果要问2010年净利润最高的中国公司，毫无疑问是“国字头”的中国工商银行。2010年前三季度净利润“千亿元俱乐部”里成员有三家公司——工商银行、 建设银行和中国石油，工行以1278亿元领衔。工行全年净利润可能会超过1600亿元，也就是说，工行今年平均每天都要净赚4.4亿元。

如果要问毛利率最高的公司，则是工程造价软件企业广联达。财报显示，过去三年，其平均毛利率超过95%，今年前三季度，其营业收入为2.93亿元， 营业成本为866万元，毛利率超过了97%。但在2010年5月广联达上市前，其招股说明书里的财务数据就曾遭到外界广泛质疑。

巴菲特喜欢长期保持高毛利率的公司，他所持有的可口可乐、箭牌、穆迪均是这种类型。有人把广联达称之为A股“最暴利公司”，但公司董秘张奎江在接受 南方周末记者采访时说，光看毛利率意义不是太大，我们的“费用”（包括销售费用、管理费用和财务费用）这一块并不小，算下来净利润率只有40%，虽然也不 低，但一定不是上市公司当中最高的。他说的没错儿，用友软件的销售毛利率也有85%。

如果要问毛利率和净利润率“双高”的公司，则是在纽交所上市的网游公司巨人网络，老板是路人皆知的史玉柱。美国上市的众中国网游公司在2008年第四季度时业绩达到最高潮，净利润率悉数超过了50%，之后开始下滑，盛大和九城下行速度最快。

而史玉柱的巨人网络始终保持了领先地位和亢奋状态，顶峰时净利润率超过80%，2010年第三季度其毛利率和净利润率分别仍然高达85.2%和61.6%，被美国媒体评为十大最盈利中国概念股之首。2010最强盈利能力公司的桂冠自然属巨人网络了。

苏宁电器副董事长孙为民说过一句话：“作为企业，盈利是主要目的，我只关心毛利率和净利润率，其他都是形式，归根结底是你有没有净利润率。”

能将净利润率维持在令他人可望而不可及的60%以上，巨人网络的成功除了行业特性使然外，与史玉柱的经历与性格息息相关。与其说他是一个营销天才， 不如说他是一个缺乏安全感或者说危机感很重的人，所以史玉柱总比常人要快上一拍。巨人网络也有业绩下滑的时候，但很快就进行运营模式和收费模式变革，并寻 求与盛大和腾讯、华谊的联营合作。

巨人网络2009年开始进行产权改革，新设项目设立成子公司，2010年则更快推进，市场部门于2010年11月底也确认独立成为子公司，史玉柱自 称他“下台”（辞去CEO一职）的时机快成熟了。他现在更像一个老顽童，喜欢发微博，或是指点财经大势，或是写些与其他企业家的江湖段子。圣诞节这天他说 马云要送他一只德国黑背（狼犬），并称这一品种的狗“特自信”──咬人时不叫，“该疯狂时就疯狂”。

【经济坐标】移动互联网：2010吸金之王

南方周末记者 张华

    互联网是2010年投资最密集的行业，而移动互联网则是其中最热门的子行业，在两年低迷之后，移动互联网投资又重回巅峰。

2010年是投资家们亢奋的一年。根据清科研究中心的数据，这一年的前11个月，中外创投机构新募集的基金达148只，募资总量超过100亿美元，和2009年相比分别增长了57%和72%，和2008年的历史最高点相比，涨幅也分别达27%和38%。

创投们花钱的速度也很快。2010年前11个月，中国创投市场（VC）发生的投资案例达707笔，截至2010年底，已经披露金额的582起案例投 资超过44亿美元，远超2009年全年477笔共计27亿美元的投资总量，也超过了2008年全年607笔共42亿美元的投资总量。

在创投的抢购对象中，最炙手可热的是互联网行业。投中集团CVSource数据库提供给南方周末的数据显示，2010年第一季度，创投市场投资案例 数量最多的前三个行业分别是互联网、IT和制造业，其中互联网行业投资案例数量为14起，占所有已披露投资案例数量（56起）的四分之一，投资金额为 1.64亿美元，平均单笔投资金额为1170万美元。

第二季度，投资案例数量最多的前三个行业是互联网、制造业和医疗健康，其中互联网行业投资案例数量为17起，仍占到所有已披露投资案例数量（67 起）的四分之一，投资金额为1.25亿美元，平均单笔投资金额为740万美元。到了第三季度，前三大热门投资行业为互联网、制造业和能源，互联网仍然是拨 得头筹，投资案例13起，占比22%，投资金额1.3亿美元，平均单笔投资金额1000万美元。到了第四季度，前三大热门投资行业为互联网、制造业和 IT，互联网行业投资出现井喷，22起案例投资金额为9.99亿美元，平均单笔投资金额高达4540万美元，比前三季度平均单笔投资金额总和的1.5倍还 要多。

综合来看，2010年全年，创投青睐的前十大行业（按投资案例数量）依次是互联网、制造业、IT、医疗健康、能源、传媒娱乐、电信及增值、连锁经营、农林牧渔和化学工业，占到了所有行业创投案例数量的9成。

而移动互联网是互联网“最吸金”的子行业。根据清科研究中心的数据，截至2010年12月中旬，这一行业投资案例数量为22起，16起已披露数据的总投资额高达2.06亿美元，平均单笔投资金额近1300万美元。

如果放在21世纪已经过去的第一个10年（2001-2010）中，2.06亿美元的行业投资金额和1300万美元的平均单笔投资额，处在什么样一个位置呢？

2001-2010年12月中旬中国移动互联网行业各年度投资情况情况

前9年当中，中国移动互联网行业投资金额最高的一年是2007年的2亿美元，而平均单笔投资额最高的一年是2006年的900万美元，毫无疑问，2010年，这两个数字都创出历史新高，可谓气势汹汹。

2009年中国移动互联网用户数为2.1亿人，营业规模超过480亿元人民币。而清科研究中心预计2010年这两个数字已达3亿人和668亿元人民币。移动互联网产业链的日益混搭和应用的多元化趋势越来越明显。

除了互联网行业外，2010年中也比较引人注目的另一个热门行业是医疗健康行业。在这一年的第二季度，医疗健康行业13起创业投资案例总投资金额 1.5亿美元，平均单笔投资金额为1150万美元，均居各行业之首。其它几个季度医疗健康业的表现同样不俗。截至11月底的707个创业投资案例中，投向 生物技术和医疗健康领域案例有64个，占到9%，而在股权投资市场（PE）上，前11个月共有307个投资案例，生物技术与医疗健康业以49起投资案例排 在首位。在12月初举行的清科第十届创业投资暨私募股权投资年度论坛上，不少投资人称之为“永远的朝阳产业”；在中国并购市场，医疗健康也越来越成为热门 行业。

【南方周末】PDF版网址：http://nf.nfdaily.cn/epaper/nfzm/content/20110106/PageA01CJ.htm

南方周末：当当网赴美上市账单里的秘密 东方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/102437306.html

南方周末记者 张华 发自广州  

2010年赴美IPO的34家中国公司当中，32家 公司支付给国际投行的佣金率皆为7%，另外两家是软通动力和当当网，前者IPO的佣金率为7.3%，为最高者，当当网以6.66%的佣金率成为“最会省钱 的IPO”，同时也是唯一一家连续两次上调发行价的公司，可是，这并没能阻止李国庆的愤怒和谩骂。

“只有达到100倍的估值当当网才会考虑上市。”李国庆说。

这是当当网创始人李国庆在2009年10月对媒体说过的一句话。那时，李国庆和俞渝已经开始与投行接触，对于当当网IPO（首次公开募股），他们有自己的算盘，以及决心。

尽管有人笑李国庆大言不惭，可是14个月后，他的愿望还真的实现了。2010年12月8日，当当网在纽交所挂牌，以发行价16美元计，其PE（市盈率）达103倍，融资金额为2.72亿美元。最引人注目的是当天收盘价约30美元，涨幅近87%。

2010年赴美IPO的中国公司一共有34家，数量之多创下历史纪录，之前三年，这一数字分别是29家、5家和10家（4家为分拆上市）。34家公司募资总额为36亿美元。

34家公司当中，首日涨幅在50%及之上的有6家，分别是学而思（50%）、麦考林（56.9%）、搜房网（72.9%）、当当网（86.9%）、 蓝汛通信（95.3%）、优酷网（161.3%），当当网名列第三；发行市盈率超过100倍的有4家，分别是汉庭酒店（102倍）、当当网（103倍）、 诺亚财富（120倍）、软通动力（130倍）──当当网同样是“老三”。

当当网最会省钱
  34家IPO公司当中，32家公司的佣金率皆为7%，软通动力IPO的佣金率为7.3%，为最高者，当当网6.66%的佣金率为最低者。

标准普尔公司提供的数据显示，按2011年的盈利预期估算，标普500指数目前的整体市盈率为13.3倍，比一年前的15.1倍还低了20%，“中国概念”的火爆与之形成鲜明对比。

当当网在IPO过程中，发行价格区间有过两次提高，主承销商摩根士丹利（俗称“大摩”）和瑞士信贷起初给出的定价是11美元-13美元，后来调高为13-15美元，而最终的发行价为16美元，高于之前的价格上限。

按说，100倍的市盈率就要成为现实了，可李国庆一点也不高兴，他认为16美元的发行价还是低了，不过，尽管他对承销商非常不满，但他必须“忍着”，“当当网上市静默期截止日是2011年1月3日。”李国庆对南方周末记者说。

1月中旬，李国庆打着当当网价值被严重低估的旗号，正式对大摩开火，甚至不惜大爆粗口。他先是要求大摩“道歉”，到了1月25日，他则声称大摩定价部的MD（董事总经理）应该“引咎辞职”。

那么，当当网上市到底花了多少钱呢？

赴美上市的融资成本包括承销费、律师费、审计费、印刷费和其他费用等。当当网支付给大摩等主副承销商的费用是1811.5万美元，即佣金率（承销费 所占融资额的比率）为6.66%，剩下的所有名目的总费用为322.9万美元，其中包括律师费25万美元，审计费130万美元，印刷费100万美元，挂牌 费12.5万美元等。

6.66%的佣金率，在去年赴美上市的中国公司中，处于什么样的水平呢？南方周末记者逐一查阅SEC（美国证券交易委员会）公布的众公司上市法律文 件发现，34家IPO公司当中，32家公司的佣金率皆为7%，另外两家分别是软通动力和当当网，软通动力IPO的佣金率为7.3%，为最高者，当当网 6.66%的佣金率为最低者。软通动力和当当网的主承销商之一都是大摩。

比平均的佣金率低了0.34个百分点，也就是说，当当网在承销这一块的费用，省下92万美元。

7%的平均费率，和之前在美上市公司的这一指标相比，可直观地用“涨价”一词来形容，美国亚瑟尔资本有限公司提供给南方周末记者的一份数据表 明，1997年至2010年8月，中国企业在美IPO募资的平均成本是6.8%，总募资额为310.53亿美元，也就是说，过去13年中，中国企业赴美上 市的总花费超过21亿美元。请注意，这个6.8%的比率里，除承销费外，还包括了律师费、审计费等其它诸多费用。

如果算上其他费用，软通动力去年在美IPO的总成本超过了10%，即使是最会省钱的当当网，总成本也达7.8%。

而中国A股上市公司的承销保荐费率一般是5%到8%之间，不过2009年底以来，这一数字也开始“涨”起来，譬如2010年在A股上市的双箭股份和赛为智能，承销商分别是华泰联合证券和招商证券，佣金率都超过了10%，前者甚至高达12.29%。

值得关注的是，李国庆在这场谩骂和斗争中，有意无意给自己贴上“民族英雄”的标签，即声称自己是在为已经或将要IPO的中国民营企业出恶气、争权利、谋地位。有人对之加以应和，有人则不以为然。

不可否认的是是，国际投行在服务“国字头”的中国企业时要乖巧得多。案例之一是，农业银行2010年中在香港IPO前夕，包括大摩在内的众承销商的 佣金被大减至1.5%以下，而早些年工商银行、中国银行和建设银行H股上市的承销佣金在2.5%左右。农业银行内部的说法是，减佣金与承销难度低有关，意 思是说，已确定的重量级的基础投资者有那么多家，我没有必要为“走过场”付高价。

可是，这并不代表李国庆的讨伐就名正言顺。投资界的一些人说，“事后骂娘”并不光荣，因为你可以选择现在上市，也可以选择暂停上市，暂停上市与中止上市是两码事，并不丢人，既然签了字画了押，就要有点契约精神。

大摩生意最好
  大摩去年在全球市场承销份额上升至10.4%，总额达727亿美元，6年来首次排名第一。

投行到底是选择谋得上市公司的高发行价和高佣金率，还是倾向于压低发行价、博得机构投资者的欢心？

大摩去年主承销了10家赴美上市的中国公司的股票（独家主承销和联合主承销分别为2家和8家），也就是说，去年每3家到美国IPO的中国公司，就有 1家和大摩发生了关系。这10家公司分别是明阳风电、21世纪不动产、康辉医疗、大全太阳能、学而思、汉庭酒店、锐迪科、思源经纪、软通动力和当当网。

这10家公司最终的发行价和之前投行定的价格区间相比，有取其上限的，也有取其下限的，跳出了价格区间的两个代表案例，一个是当当网，发行价两度调高，一个是大全太阳能，发行价区间先定为12.5-14.5美元，后来调低为10-11美元，最终的发行价低至9.5美元。

这10家公司首日平均涨幅为20%，涨幅最高的两家分别是当当网（86.9%）和学而思（50%），跌破发行价的有两家，分别为明阳风电（-5.4%）和思源经纪（-12.9%）。

去年在美IPO的中国公司当中，上市前提高发行价的案例并不止当当网一家。诺亚财富上市的发行价是12美元，高于之前投行给出的9美元-11美元之 价格区间的上限，学大教育最终的发行价是9.5美元，高于之前7.25-9.25美元的上限，麦考林的发行价为11美元，高于之前8-10美元的上限，麦 考林后来遭到诉讼，这是后话了。

大摩是去年全球资本市场上最抢眼的国际投行。最新数据显示，得益于首次公开募股、额外销售和发行可转换债券等业务的提升，大摩去年在全球市场承销份 额上升至10.4%，总额达727亿美元，6年来首次排名第一，摩根大通以597亿美元的承销总额排名第二，而高盛集团跌至第三位。不过，高盛雇员的薪 酬，却是众投行中最好的，去年人均收入43万美元。

去年34家中国公司赴美IPO，大摩以主承销10排在首位，第二位和第三位是瑞士信贷和高盛，承销数量分别是9家和7家，摩根大通排在第6位，承销 数量为5家。排在末位的巴克莱银行，只承销了柯莱特一家，而柯莱特上市当天就跌破了发行价，不过，截至美国时间1月24日，柯莱特收盘价为25.7美元， 和半年前上市发行价相比，暴涨了134%。

大摩去年还联合主承销了15家在香港上市的中国（内地）公司的股票，根据投中集团提供给南方周末记者的CVsource数据显示，其中融资额超过百 亿港元的有农业银行（813亿港元）、熔盛重工（140亿港元）、重庆农商行（114.7亿港元）和中联重科（130亿港元）四起。

2008年的全球金融海啸后，大摩和高盛等国际知名投行宣布将变身为银行控股公司，《纽约时报》将之形容为“一次迟来的针对金融和投资模式风险过大的承认”，可是现在看来，他们丝毫不可能变成纯粹的银行控股公司，不仅如此，他们在全球特别是亚洲加速扩张和拓展投行业务。

今年1月初，中国证监会发布消息称，大摩与华鑫证券、摩根大通与第一创业证券组建合资公司的申请获批。他们在合资公司中最多可持有33%的股份。

这边厢是合资券商数量越来越多，可谓“狼多了”，那边厢是大摩们分食海外上市的中国公司IPO的盛宴，李国庆们大呼“狼太狠”。有人从“李式谩骂” 中发出诸如“中国需要世界级的本土投行”的感慨，而易凯资本CEO王冉说，这与站队和代言的话题无关，而是看谁比谁能提供更为诚实、理性和有价值的服务。 而这也同样是对中国拟上市公司的要求。【南方周末】本文网址：http://www.infzm.com/content/55002

附：南方周末【爱恨投行】专题：

★李国庆微博大战“大摩女”    http://www.infzm.com/content/54999
★创业家与投行“离不开、靠不住”    http://www.infzm.com/content/55001
★赴美上市，中国公司花了多少钱    http://www.infzm.com/content/55002

按需生产，简单质朴 东方愚

http://ibengua.blogbus.com/logs/103770743.html

    我坐在沙发上，看湖南卫视的肥皂剧。插播广告的时候，我拿起Iphone，玩“切西瓜”游戏，剧情无聊的时候，我拿起旁边的一本投行人士写的书《金手铐的救赎》，看上那么几页。
    我们常说“一心不可二用”，那得看是什么时候、做什么事，事实上，有时候，一心多用，混搭起来，也蛮好。我习惯这样做。平时看书，我会抱上五六本不同类型的书，每本看上50来页，然后再写心得或读书笔记。
    肥皂剧、“切西瓜”游戏，以及投行人士的回忆录，这三样东西，有一个共同点，那就是：根据需求，提供最简单的服务。
    先说肥皂剧。像什么《流星雨》、以及《杨贵妃》，以及现在《宫》这样的电视剧，我们可以鄙夷不屑，说其烂、骂其俗，但不可否认的是，这些东西的观众数目庞 大，而且其中不乏一些所谓的层次高的人。事实上娱乐只分口味，不分层级。有些人只是自认清高，不愿意承认自己看肥皂剧的爱好而已。这些肥皂剧，它以最简单 甚至最弱智的线索与故事，满足了人们的无聊需求。它是不用动脑的，但往往不按常理出牌，所以你好奇，你跟随。
    再说游戏。Iphone的“切西瓜”，和“愤怒的小鸟”等游戏，其实也具有同样的特征。很简单，很红。特别是愤怒的小鸟，我看了朋友张晶写的《那只一夜成 名的小鸟》文章后才知道，英国首相大卫·卡梅伦、美国脱口秀主持人科南·奥布莱恩、澳大利亚歌手凯莉·米洛、美国滑板巨星托尼·霍克、诺基亚前副总裁安 西·万约基…他们都曾公开表示迷恋同样这款游戏，或许正因为此，出品这款游戏的那家芬兰小公司仿佛一夜之间鹤立鸡群。
    再说我提到的投行人士──雷曼投行部前董事总经理、香港人黄元山写的《金手铐的救赎》这本小书。书很简单，写的是关于他如何求学求职和工作的经历，如何进 入雷曼的，如何在雷曼任职的。但我认为这是一本好书。因为它简单。我相信不少财经记者也好，或者其它财经方面的人士，对三年前的次贷危机可能知其然而不知 其所以然，或许看过好多文章和著述，或能长篇大论，但却对CDO（债务抵押债券）、CDS（信贷纽约掉期合约）等基本概念未必清楚。
    絮叨了一堆后，你是否还会觉得这三样东西是风马牛不相及的呢？ 
    随着年龄的增长，我们要摒弃掉一味批判或愤世嫉俗的姿态，专注擅长、感兴趣的东西当然不赖，但对自己反感却红火的事物留意或稍加研究，更可能有意外启发和收获。
    按需生产，简单质朴，我认为这是一切有力量、可持续产品和服务的共性。现在热门的最具代表性的，无异是刚过完7岁生日的Facebook了。
    其实这两点同样也适合于一个人的生活。所谓的“按需生产”，不是说我们为了迎合什么而去过什么样的生活，恰恰相反，此时的“市场”上，供求双方都是我们自己，虽然不能切断与外面世界的联络，但核心是根据自己的需求过自己想要的生活。
    2011年的春节过得惬意。父母是1月24日来广州的，到现在两周了，这两周的唯一的事情就是陪家人。正月初二开车去了趟珠海，呆了一晚，带父母到海边散 步。今年的春节特别暖和，广东连续多少天的气温都在22度以上，很舒服。只是污染太严重了，四处灰蒙蒙的。珠海近海实在太脏了。因为湘湘是大肚婆，遗憾不 能出国。
    春节期间乱翻书，主要看的除《金手铐的救赎》外，还有茨威格《昨日的世界》，比格斯《对冲基金风云录》，索尔金《大而不倒》，还有一本杂志书《影像思考：电影与电影史》。
    这几本书让我体会最深的是简单质朴。我并不惊叹于被形容为金融界的“2012”的大部头的《大而不倒》是如何在那么短的时间内完成的，而感慨于索尔金对他 所采访和掌握的所有细节的取舍、甄选和娴熟运用，譬如（第233页）他写道雷曼兄弟CEO富尔德失意中的得意──成功避开媒体关注，和韩国发展银行谈好转 让雷曼事宜后，他乘机从香港回美国时，在飞机大屏幕上看的一部英国警匪片《银行大劫案》。
    再如比格斯在《对冲基金风云录》（第5页）写到“三角投资俱乐部”一位令人生厌的家伙时，写了一整段关于他们之间打网球的经历，将其投资和处事风格一显无 遗：“如果我击出的一个球落在界内但靠近底线，他经常会高喊出界；要是他击出的一个球明摆着出界了，但超出底线的距离不过几英寸，他会跑到网边，费力地向 落点张望，这样会弄得你不好意思，甚至不敢宣布球出界了。在我连续得分时，他会坚持走到场边坐一会儿，系上5分钟的鞋带……” 
    这些作者们的写作如行云流水，最值得我学习的一点便是最自然、自如和真实的表达就是最好的，甚至可以“想到哪里说到哪里”。当然我也知道，上述这些人做到“简单最美”，与他们的阅历有关。他们不着急去渲染什么、疾呼什么，反而让人们印象更为深刻。
    所以，说完这些个或那些个方法论后，还是会回归到一点，那就是价值观，或说态度问题──你为什么选择这种方式。茨威格一生写了6部中短篇小说，2部长篇小 说，12部传记，3本诗集，7部戏剧，9部散文集，1部回忆录，但他并非因为享受写作本身的乐趣而写作，事实上他在第一部诗集出版后，间隔了6年才出版第 二部，然后又间隔了三四年后才出版第一本散文集，“要多看、多学，然后才开始真正的创作！” 茨威格在回忆录中写道 ，“不要带着仓促写成的作品来见这个世界，而要首先了解这个世界的本质。”

東方底特律 茶怪老作

http://milkteamonster.blogspot.com/2011/02/blog-post_11.html

16 Feb 11 - 東方海外(0316) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/02/16-feb-11-0316.html

16 Feb 11 - 東方海外(0316) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/02/16-feb-11-0316.html

大公司里的中层危机 东方愚

http://www.zhanghua.org/?p=4348

你肯定看过贾森·雷特曼执导的电影《在云端》。“裁员公司”里的一位元老级人物瑞恩永远每天早出晚归，一年当中有322天在空中飞行，总是匆忙地赶 往等他过去裁员的下一家公司。可是，瑞恩内心是又是孤独的，没有着落──与其说他恪尽职守，不如说他索性逃避关于家庭、责任等一切的一切，径自将自己裹起 来，佯装乐此不疲。这是一部关于失业和寂寞的电影，金融危机中需要宣泄自己却无通道的普通人的生活，平实却发人深省。难怪美国国家评论协会将《在云端》评 为年度最佳影片。

我要说的，是另一部关于失业题材的电影，叫作《大公司小老板》，又名《优势合作》、《公私密友》。这一电影说的是，一个51岁名叫丹（丹尼斯·奎恩饰）的中年人、公司中层，其职位突然被一位26岁名叫卡特（托弗·戈瑞斯）的年轻人取代后发生的系列故事。

电影的导演和编剧均是克里兹·韦兹，对，就是《美国派》的两位导演“韦兹兄弟”中的一位，仅凭这一点，你大体就能判断《大公司小老板》和《在云端》的异同，如果各自一道菜来形容，那么后者是蒜蓉菠菜，前者则是宫爆鸡丁。

与从风格到底是平实还是劲爆上区别这两部电影不同的，我更愿意从财经的角度来剖析。有趣的一个现象是，《在云端》是通过一个巧妙角度映射金融危机众 生相的片子，按说财经的味道应该浓一些，事实上它早已在不经意中，把一切可能会出现财经元素的片段，用心理学的语言进行了“翻译”，比方对“背包哲学”的 阐释。而《大公司小老板》呢，这个听起来就应该像《美国派》一样通过性感甚至夸张的手法和普适性语言来表达好恶和情绪的电影，却在非常多的地方，非常直 接、不加翻译的加入了财经元素。

譬如，影片的前、中、后三部分都提到一个概念──并购。先是男主角丹所在的《运动美国》杂志被富豪泰迪收购，卡特正是这个时候，从泰迪旗下一家通信 公司“空降”到《运动美国》，取代丹的广告部总监的位子的；中间呢，当卡特上任演说时，又提到了“协同营销”“全媒体”这些词，很潮；影片最后，再一次是 关于并购的消息，不过这一次是对泰迪来说是被并购──他将《运动美国》杂志转手了，因为这杂志里有太多像丹一样坚持自己的底线和职业理想的老黄牛了，换句 话说，泰迪是个玩资本运作的大户，收购一本正统的杂志显然气场不合，更何况他并没有在职业经理人选择上下什么工夫，所以在嗅到火药味时，早出手早解脱，免 得夜长梦多。

在一部“类《美国派》式”的电影里添加许多直接的财经语言，听起来很别致。当然，需要提及的是，《大公司小老板》上映的2004年，企业并购话题在 欧美很热门。之前一年的全球十大并购事件，美国占了七席，而美国在线在以630亿美元吃下时代华纳两年之后，宣布将公司名称再改回到并购前的时代华纳。克 里兹·韦兹显然想通过一部影片来反映企业并购对普通人工作和生活的影响，但是对于这种财经语言，是不是应该多接些地气，把并购的起落用更平实的细节表现出 来，而不是像现在一样局促呢。

其实我们也能读出导演的努力尝试。他至少采取了两种方法。一种是对比式的铺衬，剧情总是在丹和卡特的悲喜间切换，譬如丹知道自己50多岁还喜得一子 后激动万分，大叫“太好了”，当然他同时明了自己接下来的财务压力有多大，而与此同时，卡特升职后一样激动万分，半夜里吵醒妻子，大喊“太兴奋了”，尽管 他并没有去想，没有任何广告经验而只会狂谈营销创新理论的自己，接下来的路是否坎坷。这样的交叉推动着影片以一种自然的形式前进，再比如丹搬出自己办公室 再搬进来，卡特搬进丹的办公室再搬出去，办公桌上一些近乎琐屑细节的对比，都能使之前或正在演绎中甚至紧接着就会出现的财经元素不那么突兀。

第二种方法，就是近镜头，这部片子里有好多处特写，采用这种方式，可以将各个角色在每个事件中的情绪，最为原生态地传送到我们的眼中，这样做的一个好处是，使一切乍听起来比较专业的财经元素有了性格，活灵活现了起来。

诸多手法融合的最好的一处，是影片将末里，丹和卡特一起去见潜在客户卡尔布的片段。几句简单的台词，和卡特脸上那一拳印记，就使一个关于“富二代到底应该有多大决策权”的话题给解决了，精炼，有力。

当然，无论是比较性的阐释，还是从心理角度的剖析，抑或描述性影像与解释性影像的混搭，财经元素只是为电影的主题服务的，《大公司小老板》想告诉我们的，老大永不伤悲。但你又不能否认，财经元素如果找到了最佳的形式感，会给电影增色不少。你

看1980年代的《华尔街》，把一个专业的故事讲得多生动，可是到了《华尔街2》，一切又憋脚起来了，与其说是故事老套，倒不如说导演和编剧没有再 在财经元素的表达方式和表现手法上痛下功夫。从这一点上来说，《华尔街2》不如《在云端》和《大公司小老板》。这有些鸡蛋里挑骨头的味道，正如你不能逼克 里兹·韦兹拍《美国派》的资本市场版一样，不过混搭为王，同样是讲并购、分拆以及富二代决策权的话题，克里斯托弗·诺兰拍出了《盗梦空间》。

附：电影《大公司小老板》豆瓣主页 http://movie.douban.com/subject/1389918/

余秋雨“被动”的财富之旅 东方愚

http://www.zhanghua.org/?p=3

 “我其实是被动的，”坐在我面前的余秋雨声音急促，“当时我拿到了一大笔稿费，240多万，上海六百（徐家汇商城前身）那时还是个很小的商场，离我家不远，我与他们熟识，他们彼时希望借我文化界名人的身份参股，以提振一下大家对上海六百未来的信心。”

这是2009年11月5日，台北圆山饭店。余秋雨参加一场文化论坛前接受笔者专访。有意思的是，此时在中国内地，他正以“财经红人”的角色被人们讨 论。这源于10天前的10月26日，上海徐家汇商城股份有限公司（简称“徐家汇”）成功过会，离挂牌上市只有一步之，而余秋雨是徐家汇的第十大股东（占比 1.5%）。

余秋雨入股徐家汇是在2001年底。上海六百“为规范股东结构”，解散了6年前成立的职工持股会。509名员工共持有的上海六百24.5%的股权， 转让给了两家公司和包括原自然人股东在内的35个自然人股东，余秋雨便名列其中，他持有82.5万股，而经过之后数番的股本转增，上市前余秋雨持股数约 518.6万股。按照2008年徐家汇0.5元的每股收益并给其40倍市盈率，上市后股价超过20元，这也意味着余的账面财富将超过1亿元。

徐家汇招股书说，由于外部投资者不足以受让清理出来的职工股，所以鼓励内部管理层认购。这里面的潜台词是，职工股必须清理。这与中国证监会的一条并不成文的规定有关，那就是不受理职工持股会或工会作为股东或发起人的公司公开发行股票的申请。

按照余秋雨的说法，他自己出于“交情”和“道义”，被动认购上海六百的股权，没想到开启了自己的资本市场之旅。不过他不肯告诉我，他上面提及的的“他们”到底是谁们。

“这么多年你不关心当初的这笔投资吗？”

“不关心。”

“股东大会也不参加？”

“我从不参加。有人找我签名、代我参加，我也不看文件，直接签名就是。”

余秋雨看到我脸上错愕的表情，补充道：“前些时候我和妻子马兰坐车经过徐家汇，不经意中看到车水马龙，于是随口问了一句马兰：我们是不是在里面还有点小投资呢？”

余秋雨的这句补充多少有些矫情。徐家汇商圈——这个如今日均人流量超过70万人次的上海重要的繁华商圈之一，在余秋雨眼中就像是突然间拔地而起。而 2008年利润就超过了2亿元的徐家汇商城之前启动上市计划，余秋雨不可能充耳不闻。自己明明是第10大股东、第6大自然人股东，非要表现出来一乎“局外 人”的模样，以示自己一身清爽。

避重就轻，轻描淡写，似乎一向是余氏风格。他不愿意站在风暴中心, “我没有任何兴奋感。我对财富看得很淡，也不想陷入任何漩涡，”余秋雨说。可是他愈向外界表明自己一身清爽，效果越是适得其反。
    11月6日晚上的“文化夜淡”。余秋雨的开场颇为风趣，“我不是企业家，也非政治领袖，唐代诗人李白和杜甫在政治上都很狼狈，文化人还是少碰政治为好……”

在台北和余秋雨聊完之后，徐家汇股票迟迟悬而不发。坊间对其“国有资产流失”的质疑声也弱了下来。一直到近一年半后的2011年2月中旬，徐家汇突然开始询价，2月23日完成了网上申购，无意外的话， 3月初，徐家汇将成功在深圳中小板挂牌。

于其2010年的收益较两年前增长了10%，还按40倍市盈率的话，余秋雨的账面财富将超过1.1亿元。这个时候，坊间质疑声再起。他像前一次一样，以“不在国内”为由，拒绝进行任何回应。

没有人说作家不可以炒股，不可以在资本市场上闹腾。余华就在股市上赚了不少钱，他接受纽约时报采访时笑称“我也摘得了资本主义的果子”。现在坊间将 矛头之一对准余秋雨，与其说是他身上的财经标签以及一直以来颇受争议的公众形象的延续，不如说人们在追问上市公司里可能存在的利益输送问题，当初徐家汇强 迫职工股的是否合理，以及股权转让过程是否涉嫌国有资产流失。

当年职工股之所以以廉价的股份转让给他人，皆源于彼时证监会有关公司上市的成文或不成文的规定：有职工持股会的公司一律不得上市，职工持股人数不得超过200人等。不少已经有内部职工持股的公司为了改制及获得上市资格，只能“一刀切”。

在公司改制和上市面前，作为国企的徐家汇可能是被动的，内部高管认购职工股是被动的，外部投资人余秋雨也说自己是被动的，这些利益主体都能拿出来相 关规定或冠冕堂皇的理由，只有10年前真正的被动者──被清理掉手中股权的职工们，他们自始至终没有自己表达自己声音的渠道。事实上有职工持股会的一些公 司通过一些包装和变通手法也成功上了市。监管部门须重新审视并修订关于职工持股的规定了，削足适履的作法让财富越来越向少数人身上集中，社会中下层的积怨 越来越深， 5年江苏洋河酒厂就发生了职工集体罢工事件。

链接：http://paper.cnstock.com/html/2011-02/25/content_84021.htm