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保本委外齊飛 8萬億公募“中考成績”超預期

2016基金行業“中考”成績單揭曉，又是幾家歡樂幾家愁。

據Wind資訊統計，截至2016年6月30日，公募行業108家基金公司3065只基金產品合計管理資產規模為79636億元(或因統計口徑問題，不排除與實際略有出入，下同)，較2015年底的保有規模下降5.25%。

盡管總規模有所下降，但在A股市場出現暴跌、債券牛市因違約事件增多蒙上一層信用風險的陰影、貨幣收益率大幅下降的背景下，公募基金仍有近8億規模的保有量著實不易。

《第一財經日報》記者獲悉，盡管多數基金銷售情況遭遇困境，但上半年的基金發行量與以往相比並無出現大幅下降。其中，保本產品大賣、委外資金逐鹿基金市場成了最關鍵的兩大支撐因素。

公募前十之爭

基金行業上半年數據出爐之際，最受市場關註的莫過於基金行業的排名。

據Wind資訊統計，排在前三分別是天弘基金、華夏基金和工銀瑞信基金，資產管理規模分別為8505億元、5149億元和4824億元，較去年末規模變動分別為1766億元、-753億元和393億元。

天弘基金穩居榜首，作為唯一增長逾千億的基金公司，它的體量在整個行業中的占比超過了10%。與過往一樣，天弘的成功緣於其貨幣基金的擴張，或者說是旗下天弘余額寶基金持續獲得凈申購使然。

據統計，上半年，天弘旗下貨幣基金增長1843億元，總規模8248億元。另據天弘基金網站公布的二季度末資產凈值數據，截至6月末，天弘余額寶資產凈值為8163億元，較2015年末的6206億元資產凈值足足增長了1957億元。由此可見，若扣除余額寶這只巨無霸基金，天弘基金截至6月末的公募資管規模僅為300多億元，上半年減少了100多億元。

與天弘基金截然相反的是易方達基金，其貨幣基金因素貢獻較小。盡管在二季度末管理的4057億元的公募基金規模已被工銀瑞信超越，行業排名跌至第四，但易方達仍以2396億元的規模，穩居“非貨幣”冠軍。緊隨其後的分別是華夏基金和嘉實基金，它們的非貨幣基金規模分別為2038億元、2006億元。

除了前四名之外，公募基金管理規模排名前十的還有南方基金、嘉實基金、匯添富、博時基金、建信基金、中銀基金，對應的公募規模分別為3422億元、3077億元、2859億元、2502億元、2473億元、2444億元。與2015年末相比，前十大基金中唯一的新進成員為博時基金，其公募規模從2014年的1100億、2015年的2000億，增長至目前的2500多億，兩年半時間實現了跨越。

“終於回歸正道了。”一位博時基金前員工人士對《第一財經日報》記者稱，博時擁有過輝煌的過去，曾經是中國第二大基金公司，規模接近當時的老大華夏基金;且彼時的華夏尚在鼎盛時期。不過，盛極而衰的博時其後進入下滑期，一度跌至中等規模基金行列。

博時進，必然有公司出。廣發基金上半年退步明顯。排名從2015年末的第七名跌至12名，公募規模由3300億元跌至2333億元，縮水了近千億元的規模。

權益類遇困

前十大基金規模規模的變動，在很大程度上帶動了上半年行業的變化。總體而言，2016年的公募“中考”成績超越預期。

今年上半年，A股三大股指跌幅均超17%，上證綜指跌17.22%、深證成指17.17%、17.9%。股市不振的同時，債券牛市遭遇退潮。上半年債券違約數量明顯增多，違約金額超過了200億。而這樣的信用風險也導致了債市市場的調整。中債總全價(總值)指數上半年出現了0.44%的調整幅度。股票、債券兩條傳統的配置渠道遭遇本金安全考驗的時候，避險和現金配置要地貨幣市場基金卻遭遇了收益率大幅下滑的問題。當國債收益率跌破3%的同時，以余額寶為代表的貨幣基金軍團年化收益率幾乎全線退守3%以下。

在這樣的環境下，基金發行陷入了困境。多數基金在發行中選擇了延長募集期限，少數用足了3個月的最長發行期限。一些業內人士曾告訴記者，很多基金在困難的時候，全國範圍內一天只能賣掉幾十萬的份額，連100萬都不到，可想而知發行情況有多糟糕。

盡管出現這樣的情況，公募基金還是頂住了壓力。截至2016年6月末，公募基金行業基金數量歷史上第一只突破了3000只大關，達到了3065只。

從分類數據來看，盡管上半年受累於收益率的逐漸下滑，貨幣基金規模縮減了5%，但276只貨幣基金仍有43585億元的保有規模，穩穩占據了公募基金的半壁江山。混合型基金和股票型因A股市場大幅調整基金規模明顯減少，前者規模下降14%至19529億元，後者下降13%至6568億元，兩者表現均好於上半年上證綜指17.22%的跌幅。債券型基金成了上半年的最大贏家，基金數量增長115只至652只，規模增長25%至8855億元。因人民幣貶值因素影響，QDII熱在上半年表現得較為明顯，上半年規模增長41%變為848億元。

公募轉向

上半年，盡管多數基金的發行形勢極為糟糕，但總體發行規模和數量依然可觀。

據Wind資訊統計，上半年公募行業發行了365只基金，募集金額約3600億元。占7.96萬公募規模的比重約為4.5%。

新發基金中，保本基金和來自銀行等委外產品所占份額最大。

據凱石金融統計，2016年上半年，公募行業合計成立56只保本基金(第一季度成立28只，第二季度成立28只)，占新基金總數量的14.62%，但發行規模合計為1473.43億元，約占新基金總規模的38%。

在股市大幅震蕩之際，國內其他資產也鮮有賺錢效應，避險意識的大幅升溫，讓保本基金發行火熱，多數基金發行規模均在20億以上，其中廣發穩裕保本、建信安心保本七號、鵬華金城保本等募集金額更是在40億以上。

然而，保本基金井噴式發展背後也暗藏了危機。在實際操作中連帶責任的擔保方式使得基金公司成為保本產品的實際擔保人，一旦市場出現“黑天鵝”，保本基金大規模虧損將使得基金公司無法保本進而損害投資者的利益。為此，監管層面正在為火爆的發行行情出現降溫。繼6月22日，博時保泰保本發行結束後至今未有保本基金發行。且盡管有多達幾十只保本基金還在申請發行，但5月至今，證監會未批複任一一只保本基金發行。

在當前資產荒加劇，資產收益率持續下行的大背景下，定期開放式債券型基金接過保本大旗，成為市場中受到熱捧的品種。截至6月30日，今年已成立的定開債為48只，債券基金募集規模排名前五靠前的多為定開債基。

一般來講，除了債市熊市階段，大部分債來券型基金都是通過加大杠桿獲取超額收益，違約暴發前的債券基金投資方式普遍是信用債加高杠桿，獲取的收益遠高於市場無風險利率。

根據2014年頒布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，封閉運作基金的杠桿率(基金總資產與基金凈資產之比)不得超過200%;開放式基金的杠桿率不得超過140%，此項規定將於2016年8月起正式實施，定期開放類基金將擁有更大的“杠桿空間”，因此成為當下基金公司布局的重點。

也正因定開債基有如此優勢，它吸引了銀行、保險等委外資金前來配置。而委外資金很大一部分選擇了直接定制的形式。行業內一度出現了300億量級的“巨無霸”定制基金。

樓市上半年成績單出爐，下半年要買房須知這五大變化

民政部曬社會服務“成績單” 2015年社會捐贈達654.5億

（視覺中國/圖）

近日，民政部發布《2015年社會服務發展統計公報》（以下簡稱《公報》），截至2015年底，全國共有社會服務機構和設施176.5萬個，比上年增長 5.8%；職工總數1308.9萬人,比上年增長4.6%，其中全國持證社會工作者共計20.6萬人，比2014年增長 28.8%，其中社會工作師 5.2萬人，助理工作師15.4萬人。全國社會服務事業費支出4926.4億元，比2014年增長11.9%，占國家財政支出比重為2.8%。

社會組織服務能力逐年提升

據《公報》顯示，截至2015年底，全國共有社會組織66.2萬個，吸納社會各類人員就業734.8萬人，比上年增長7.7％，全年累計收入2929.0億元，支出2383.8億元，形成固定資產2311.1億元。

“這是一個很大的進步，說明社會組織解決各種社會問題的服務能力提升了。”深圳國際公益學院院長王振耀對此解釋，社會組織分為公益慈善類、社會福利類、社會服務類共三類。而公布的2929億元收入中，王振耀說其中大部分來自社會服務，比如民辦教育、福利院等民辦非企業，不斷上漲的數據表明中國社會組織的社會服務能力和社會服務功能在逐年提升。

不過，王振耀也表示，相對734.8萬社會組織就業人數，其年收入還有待上漲的空間。他認為，隨著社會服務機構相關管理條例的明確和出臺，未來社會服務組織將迎來大發展。目前，我國有33萬家民辦非企業，而美國已達到100多萬家。

政府接收社會捐贈減少

在慈善捐贈方面，《公報》顯示，2015年共接收社會捐贈款達654.5億元，比2014年增長8.2%，由民政部門直接接收社會各界捐款額為44.2億元，占比6.7%，各類社會組織接收捐款額達610.3億元。

南方周末記者通過對比2014年數據發現，民政部門直接接受社會捐贈款額在數額以及占比上，呈現減少的趨勢。2014年，全年各地共接收社會捐贈款物604.4億元，其中：民政部門直接接收社會各界捐款79.6億元，占比13.2%，各類社會組織接收捐款524.9億元。

北師大中國公益研究院院長助理兼慈善法律中心主任章高榮告訴南方周末記者，政府部門接收捐贈額度近幾年持續下降的現象，與國家提倡建立現代社會組織管理體系等改革有關，“為了將財政資金與社會捐贈資金分開，除了自然災害等突發情況，民政部門基本上已不接收社會捐贈了。”此外，數據的變化還跟統計口徑的變化有關，章高榮說，慈善會等其他相關事業單位接收的捐贈已不納入政府部門接收的範疇。

浙江大學寧波理工學院公益學院博士余誌偉則認為，社會組織接收捐贈比例逐年上漲，說明社會組織的發展越來越健康，“大眾積極參社會公益捐贈，社會捐贈總額在增長，而且更傾向於捐贈給社會組織，是個良性的循環。”

慈善超市的出路：官民合辦

《公報》還顯示，截至2015年底，全國共建立經常性社會捐助工作站、點和慈善超市3.0 萬個，其中慈善超市9654個。而2014年全國共建立經常性社會捐助工作站、點和慈善超市3.2萬，其中，慈善超市10174個。

慈善超市即接受、處理和銷售市民捐贈的舊物，並且用銷售這些物資得到的善款為殘疾人、失業者等興辦各種類型的福利工廠、職業培訓機構和就業安置場所，最早起源於美國。

事實上，有媒體報道，近幾年來不少慈善超市運行狀況不容樂觀，有些慈善超市經營只是勉強維持甚至虧損，處在“慈善功能缺位，超市功能不足”的尷尬境地。

為了促進慈善超市發展，2013年民政部發文要求民政部門逐步從慈善超市的全包全攬中退出，交給社會組織或企業來負責運行。

還在北師大中國公益研究院擔任院長的王振耀認為，慈善超市等社會捐助工作站、點要辦好，需要改變發展機制。據他介紹，美國、英國等地的慈善超市基本由政府主導，由政府提供場所、免稅等優惠政策，再交由社會組織運營。“應該官民合辦，慈善超市離開政府辦不了，需要政府給予支持。”

註：詳情請閱讀民政部《2015年社會服務發展統計公報》

解碼中投公司2015年成績單：西邊不亮東邊亮

在全球經濟複蘇緩慢的步調中，主權財富基金海外投資身受牽絆。

中國投資有限責任公司(下稱“中投公司”)7月22日公布的2015年年報顯示，截止到2015年12月31日，公司境外投資凈收益率以美元計算為-2.96%，自成立以來累計年化凈收益率為4.58%，累計年化國有資本增值率為15.30%。

過去一年，盡管中投公司投資虧損近3%，但考慮到國際金融市場波動及美元升值導致匯兌損失等因素影響，全球主權財富基金在全球市場動蕩、低利率環境下陷入投資的困境，對中投公司2015年的成績單，業內人士均表達了“來之不易，難能可貴”的認可。

三大因素拖累業績

年報顯示，2015年中投公司總資產8137.62億美元，總負債8902億美元，凈利潤793.44億美元，較2014年的890.97億美元下降了97.53億美元。

這是中投公司成立以來亮出的第八份“成績單”，2015年投資收益率為-2.96%，第三次在年報中表現為虧損。2008年至2014年間，中投公司投資收益率分別為-2.1% 、11.7%、11.7%、-4.3%、10.6%、9.33%、5.47%。這期間，公司累計年化投資收益率-2.1%、4.1%、6.4%、3.8%、5.02%、5.70%、5.66%。

對於上年度投資虧損的原因，中投公司公關外事部總監、新聞發言人劉芳玉表示，拖累去年年度業績的主要因素體現在三個方面：一是大宗商品價格深度下跌，對公司部分直投項目的估值影響較大。2015年高盛大宗商品指數下跌32.86%，原油、鐵礦石價格分別下跌36.28%、37.37%。二是負利率政策造成債券、股票類投資收益低於預期。去年全年MSCI(摩根士丹利全球股票指數)下跌2.36%，新興市場股票下跌14.86%，債券下跌11.15%。三是公司業績以美元衡量，去年美元大幅升值9.26%，導致總組合出現較大匯兌損失。雖然公司一直在進行相應調整，但短期內這些外部拖累因素尚難完全消退。

中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才對《第一財經日報》表示，2015年全球經濟增長疲弱，海外市場大宗商品價格下跌，股票市場動蕩，匯率急劇變動是影響投資業績的直接因素。

對外經濟貿易大學教授丁誌傑對《第一財經日報》表示，從去年已經公布的國家主權財富基金來看，均出現了2015年投資業績的下降，共性的重要原因之一是主權基金規模巨大，在投資多元化的布局下，2015年全球市場中美元大幅升值，造成其他國家和地區的幣種蒙受了較大的匯兌損失。

“匯率是影響中投公司業績的重要因素。”徐洪才分析，由於中投公司以美元計價，其持有的非美元資產需要在年報統計截止日按照當日匯率折算為美元，歐元、日元等相對於美元資產大幅貶值，匯兌損失導致資產縮水。

加大長期投資 關註長遠收益

“不僅是主權財富基金，全球投資者都在面對低利率環境造成的困境，如果看到這一點，可能要從長遠角度考慮資產配置策略。”丁誌傑說，

過去一年在全球資產收益率的下降通道中，多國出現了負利率的國債，因此投資能保證有收益就難能可貴，主權財富基金偏重長期投資，短期波動會給當年帶來較大的收益變化。在短期動蕩的環境下，主權財富基金更要看更長遠的收益。

年報顯示，2015年中投公司境外投資組合分布中，公開市場股票、固定收益、絕對收益、長期資產和現金分別占比47.47%、14.44%、12.67%、22.16%和3.26%。

在公開市場股票投資，2015年中投公司美國股票占比46.32%，非美發達國家股票占比42%，新興市場股票占比近11.68%。在固定收益投資方面，發達主權債占比64.16%，投資級公司債30.71%，新興主權債5.13%。

對於資產配置傾向於發達國家的投資邏輯，社科院世界經濟與政治研究所副研究員潘圓圓對《第一財經日報》表示，美元資產是避險資產，新興市場受外匯儲備和匯率波動影響大，購買固定收益類的投資品匯率風險較大，從國際經驗看，主權財富基金的資產配置是發達國家為主，同時，基於資產配置原理和成本收益控制，遵循一定原則投資，從而保證整體收益率。

丁誌傑也表示，一般金融類資產投資以發達國家為主，新興市場資產相對比重較小，在英國脫歐影響持續發酵和量化寬松預期加強的下，預計中投公司在證券類資產的投資將面臨更大的挑戰。

在行業領域方面，金融、信息科技、消費品、醫療衛生是中投公司投資的四大重要板塊，占比均超過10%，分別為21.54%、14.66%、12.62%、11.61%。

中投公司表示，長期來看，將加大對基礎設施、房地產等穩定收益類資產的投資力度。

在基礎設施方面，2015年中投公司與機構投資者和行業投資者一同開展了投資德國最大高速公路服務區特許經營商Tank & Rast、土耳其第三大集裝箱碼頭Kumport等多個基礎設施投資項目。

房地產方面，2015年中投公司重點關註發達市場大型直投項目，全年共完成9筆投資，皆為所在區域年度主要房地產交易，包括分布於法國和比利時的零售資產Celsius組合，以及位於澳大利亞悉尼、墨爾本和布里斯班的辦公物業組合Investa項目等在全球同業中有一定影響力的標誌性項目。

對此，徐洪才分析，這意味著中投公司優化了資產配置策略，增加長期的基礎設施，投資回報相對穩健，周期越長可以抵抗經濟波動，減少受短期市場波動影響。

此外，去年公司把握市場機會，穩妥開展項目減持和退出工作，回收資金約106億美元。

“西邊不亮東邊亮”

值得關註的是，成立的第9個年頭，中投年報首次披露了累計年化國有資本增值率，為15.30%。

對於此項指標披露的動因，丁誌傑認為，中投是以10年為考核期，明年將是公司成立以來的第一次考核，公布總資產的收益率是合理的;同時對比海外資產，國內資產的投資收益率較高，反映了中投公司分享了過去經濟快速發展的成果，也說明中國具有投資的價值。

在組織架構上，2015年中投公司通過重塑內部管理格局，建立起“中投公司：中投國際+中投海外+中央匯金”的管理模式。其中，境外投資業務的兩大板塊：中投國際主要負責公開市場、房地產及泛行業私募投資;中投海外主要開展集中持股類直接投資。境內投資由中央匯金公司對國有重點金融企業進行股權投資。

“相較於所有主權財富基金共同面對的投資困境，中投公司顯現的優勢在於，在投資組合中既有海外資產又有國內資產。”丁誌傑說。

在發布會上，中投公司財務部副總監李文平對《第一財經日報》記者表示，中投公司註冊資本2000億美元，國家外管局再次註資490億美元，公司資本金累計為2490億美元，中投公司收入來源於國內資產的股權收益和境外投資收益。

在資產上，中投公司分為海外投資和中央匯金並表資產兩大類。截止到2015年末，中投公司資產規模超過8100億美元，成立9年資產實現了“滾雪球”式的增長。

對此，徐洪才分析，中投公司業績貢獻最大的是中央匯金持有持有資產所獲得的收入，拉動了整體投資回報的上升。中央匯金持有工農中建交五大行的股權，在國有銀行上市後股票價值擡升，分享了中國經濟發展和金融改革的成果。

中投位居全球主權財富基金第二

過去一年，各國經濟複蘇步伐步履蹣跚。美國經濟增長雖然領先主要發達經濟體，但受美元升值和外需疲弱影響，增長仍低於預期。歐元區受量化寬松、低油價、中性財政政策支撐，經濟溫和複蘇，但投資仍較疲弱，內生增長動力不夠強勁;日本經濟出現技術性衰退，核心消費者價格指數下行並再次落入負區間;新興市場經濟增長低迷，部分國家陷入衰退;中國經濟增速趨緩，經濟面臨較大壓力。全球股票、大宗商品價格、非美元貨幣等均深度下跌，給國際投資活動帶來巨大的風險和挑戰。

就主權財富基金而言，海外投資是一項事關“天時、地利、人和”的活動。“縱觀全球主權財富基金，過去兩年都遇到了困難，投資陷入困境。”丁誌傑說。

美國主權財富基金研究所(SWFI)數據顯示，按照最新資產規模排名，中投公司已經位居全球主權財富基金第二位，成立於1990年的挪威政府養老基金以847.6億美元的資產雄踞首位。排名前十的主權財富基金機構還有：阿布紮比投資局、沙特阿拉伯貨幣管理局、科威特投資局、中國華安投資有限公司、香港金融管理局投資組合、新加坡政府投資公司、卡塔爾投資局、全國社保基金。

作為一家成立不足十年的年輕主權財富基金，中投公司在全球同業中呈現晉升的態勢。《第一財經日報》記者對比SWFI歷史數據發現，2013年中投公司位居全球主權財富基金第四位，位列挪威政府養老基金、阿布紮比投資局、沙特阿拉伯貨幣管理局之後。

由於全球主權財富基金投資難以逆轉宏觀經濟金融形勢的牽連，同業紛紛陷入困境。潘圓圓透露，一些非洲原本準備成立主權財富基金組織的國家，不得不擱置了計劃。

盡管國際同業機構財年區間、計價幣種、收益率匯報方式、收益率披露方式、對非流動性資產的估值方法等不盡相同，使得在各機構公開披露的收益率之間簡單橫向比較不能完全反映真實情況。但對比2015年國際同業表現，劉芳玉在回答記者問時表示，中投公司投資收益處於同業中上水平。

相比於中投公司，曾經一度高歌猛進的新加坡主權財富基金淡馬錫控股公司(下稱“淡馬錫”)2015年投資深陷巨虧。淡馬錫報告顯示，截至2016年3月31日，淡馬錫投資組合凈值為2420億新元，比上一財年減少240億新元，按新元計算的1年期股東總回報率為-9.02%，相比上年的19%大幅下滑，淡馬錫在最新SWFI排名中無緣前十。

券商半年“成績單”公布 凈利潤下滑六成營收腰斬

中國證券業協會8月9日公布了證券公司今年上半年的“成績單”，行業整體營收與凈利潤同比均出現大幅下滑，跌幅分別為52.47%、59.22%，與此前市場預期吻合。從具體業務來看，經紀業務和自營業務成為拖累上半年業績表現的重要因素。但多位行業分析師也指出，券商行業目前已度過基本面的“最差階段”，料下半年業績將出現拐點。

在上市券商逐步公布中報的同時，證券業協會也公布的證券公司2016年上半年經營數據。126家證券公司未經審計財務報表顯示，今年上半年整體實現營業收入1570.79億元、凈利潤624.72億元，有117家公司實現盈利。而在2015年上半年瘋牛行情時，125家證券公司當期即實現營收3305.08億元、凈利潤1531.96億元，120家公司實現盈利。

從具體業務來看，126家證券公司今年上半年實現代理買賣證券業務凈收入559.76億元、證券承銷與保薦業務凈收入241.16億元、財務顧問業務凈收入71.43億元、投資咨詢業務凈收入23.33億元、資產管理業務凈收入134.34億元、證券投資收益(含公允價值變動)244.86億元、利息凈收入169.04億元。

對比去年同期數據來看，經紀業務和自營業務成為拖累業績表現的關鍵因素。其中，經紀業務凈收入較去年同期的1584.35億元下降了65%，證券投資收益凈收入同比更直線下滑了73.4%。此外，受兩融年內長期低位徘徊影響，上半年證券公司整體利息凈收入也同比下滑53.86%。

其他業務板塊仍呈現了較為樂觀的增速。今年上半年，上述證券公司的承銷保薦業務凈收入同比增長超50%，財務顧問業務凈收入同比增長64%，投資咨詢業務、資管業務的凈收入也同比分別增長23.33%、12.2%。

此外，截至2016年6月30日，126家證券公司總資產為5.75萬億元，凈資產為1.46萬億元，凈資本為1.18萬億元。此外，受托管理資金本金總額14.78萬億元，托管證券市值為29.92萬億元。而與去年同期相比，客戶交易結算資金余額(含信用交易資金)出現較大幅度萎縮，上半年僅有1.74萬億元、同比萎縮48.97%。

對於上半年的券商業績下滑，市場早有預期，多項業務均受到市場環境巨變的拖累。根據申萬宏源的統計顯示，2015年上半年日均交易額為12352億元，而今年上半年市場日均成交金額為5770億元、同比下降53.29%;券商前6月傭金率約為0.041%，呈繼續下滑態勢。此外，IPO融資規模同比下降77.85%，股債融資規模同比增長61.17%，券商自營業務投資收益大幅下降。與此同時，截至2016年6月底融資融券余額大幅回落至8536億，市場觀望情緒濃厚。

但多位行業分析師也均預計，下半年券商業績環比將繼續改善，更有觀點指出券商“最壞的時期已過”。此外，資本市場國際化進程將取得進展，深港通、滬倫通都將形成對券商行業形成利好。

中國保險投資基金半年“成績單”：已簽約項目700億

作為保險行業的投資平臺，中國保險投資基金自去年底成立以來備受關註。回顧2016年上半年，中國保險投資基金已簽約項目700億元。近日，基金管理人中保投資有限責任公司（下稱中保投資）召開第一屆董事會第二次會議，通過了聘任深圳市原副市長徐安良為公司總裁的議案。

2015年6月，該基金由國務院第96次常務會批複設立，由中國保監會負責籌備組建，主要投向基礎設施建設，帶動社會有效投資、支持實體經濟發展，打造增加公共產品和公共服務新引擎的重要舉措。基金總規模為3000億元，首期1000億元，存續期限5-10年，主要向保險機構募集，保險機構出資不低於基金總規模的80%。

據記者了解，2015年12月發行的“招商局輪船股份股權投資計劃”，募集保險行業資金400億元，直接投資招商局輪船股份公司境外項目，有效支持了國家“一帶一路”發展戰略以及國油國運政策。該項目獲得多家市場機構超過8倍的超額認購反饋。2016年4月中保投資再次募集300億元保險資金，以母基金形式與上海浦東發展(集團)、陸家嘴(集團)成立“上海中保浦東城市發展股權投資基金”，該項目有40家保險機構參與認購，是保險業開展另類項目投資以來，單個產品受益人最多的金融產品。

基金開局良好，行業反響熱烈，且有效緩解了當前保險資金可匹配的低風險資產不足現象。據了解，目前包括亞投行在內的眾多國內外金融機構、地方政府、央企和國企均表示出與中保投資的強烈合作意向，基金作為保險行業投資平臺得到業內快速認可。

在經濟“新常態”下，投資行業總體面臨經濟結構和金融結構調整，利率下行和資產荒的壓力。同時監管政策轉變也在為中國保險投資基金的發展創造了機遇。目前，公司已入庫儲備項目涉及基礎設施、公用事業為主，兼顧產業升級、新能源、新材料以及互聯網醫療和大健康等新興行業，符合國家戰略方向、風險可控、收益良好。除了傳統的類固定收益類項目，公司在長期股權投資方向上進行了重點拓展。

據此次董事會披露，公司目前已通過立項階段項目5個，進入盡職調查階段項目4個，進入合同文本起草階段項目4個。其中擬與招商資本合作成立物流倉儲與新能源產業基金，與財政部發起設立“PPP發展基金”以及“生態城市發展基金”，與中燃控股合作成立清潔能源發展基金，與中交集團合作成立“交通事業發展基金”，與中國建築材料集團合作成立“中國建材產業發展基金”等。

郭樹清山東“金改”3年成績單：金融業增加值增6成

截至目前，帶有強烈郭樹清印記的山東金融改革已歷整整3年，成效如何?今日(17日)，山東省政府舉行新聞發布會，該省金融辦主任李永健介紹了相關情況。

李永健說，這3年來，金融業作為山東國民經濟支柱產業的作用日益明顯;地方金融活力明顯增強，普惠金融發展、民間金融引導、金融集聚區建設、地方金融立法等工作蓬勃開展，不少走在全國前列。

之所以稱山東金融改革帶有強烈的郭樹清印記，是因為山東成立了全省金融改革發展領導小組，郭樹清擔任組長，全面負責金融重要決策和重大政策措施落實。李永健說，郭樹清持續加強頂層設計和統籌規劃，在金融改革創新、地方金融監管、普惠金融發展等方面，推出了一系列政策措施。

曾經擔任過中國人民銀行副行長、中國建設銀行董事長、證監會主席的郭樹清具有濃厚的金融背景，其在山東推行的“金融新政”也格外為人矚目。

2013年8月，山東省政府印發了《關於加快全省金融改革發展的若幹意見》(下稱《意見》)，這是郭樹清主導下山東金融改革的標誌性事件，而衡量“金改”成果的一個重要元素就是金融產業增加值在GDP中的比重。

《意見》要求，到2017年年底，山東省金融業增加值占生產總值比重達到 5.5%以上。李永健今天介紹說，全省金融業增加值由2012年的1936.11億元，提高到2015年的3130.6億元，增長了61.7%。

按照2012年和2015年的山東GDP總量，2012年金融產業增加值占總量的3.87%，2015年金融產業增加值占GDP總量的4.98%。

李永健說，這3年，山東銀行業融資主渠道作用發揮較好。全省本外幣貸款余額先後突破5萬億、6萬億大關，截至今年6月末，全省本外幣各項存貸款余額分別達到8.36萬億元和6.31萬億元;本外幣貸款增量連續7年均超過5000億元。

同時，貸款利率明顯下降，今年6月，全省一般性貸款加權平均利率為5.6%，同比下降0.9個百分點，為2012年7月以來最低水平。

區域資本市場步入快速發展通道也是山東“金改”3年的亮點。數據表明， 2015年，山東省股票、債券兩項直接融資達到4591.7億元，是2012年的2.53倍;今年上半年達到2681.2億元，同比增長57%。

李永健特別介紹了山東新型農村合作金融改革的情況，山東是全國唯一新型農村合作金融改革試點省份。

山東省創設的新型農村合作金融試點，是以合作托管銀行的方式扶持農民合作社信用互助業務，規範其資金融通行為的一種制度創新。

李永健介紹說，截至6月末，山東省開展試點的縣(市、區)達到73個，試點合作社160家，參與試點社員過萬人，累計互助業務金額3308.8萬元。在試點推廣的基礎上，力爭到2017年底，初步建立與山東省農業農村發展相適應、運行規範、監管有力、成效明顯的新型農村合作金融框架。

郭樹清2013年任職山東後，曾開展了大規模領導幹部金融業務培訓，實現了與中央金融部門的雙向人事交流。李永健說，僅2013年，山東省就先後引入30名高層次金融幹部來魯掛職，並選派34名幹部到中央金融單位鍛煉。

這其中包含13位掛職副市長(地級市)。記者了解到，現在這些掛職副市長大部分已經離開山東。

建立地方金融監管機構，對地方金融監管“立法”，也是山東“金改”的重要內容。李永健說，《山東省地方金融條例》經山東省十二屆人大常委會第二十次會議審議通過，已於今年7月1日正式施行。這開創了省級地方金融監管立法的先河，為實現中央和地方分層有序監管、促進地方金融發展和風險防範提供了有力的法律保障。

目前山東省17個市、137個縣(市、區)已全部獨立設置金融工作機構，並加掛地方金融監督管理局牌子，承擔地方金融監管職責;同時建立完善了事前審核、年度審查、分類評級、高管約談、行業自律等監管制度，並加強與中央金融監管協調配合，初步構建了上下協調、完整覆蓋的區域金融監管局面。

亞裔美國學生為何比白人成績好？專家的回答可能會讓你大跌眼鏡

亞裔美國學生總體上要比白人學生學習成績要好？ 對這個普遍的現象，一直以來，要麽歸結於美國社會中亞裔家庭大都具備更加優越的社會經濟條件，要麽認為亞裔家庭比起其它族裔更重視孩子們學業上的成功。

不過最近的一項研究卻表明，這個論點是有問題的，學生的學業成就不一定完全歸結為學生家庭的經濟背景。

普利斯頓大學社會學系的謝宇教授和密西根大學的研究生柳皚然在他們最近的研究中使用了調查中的數學測試、語文測試以及在校總平均成績（GPA）來衡量學生的教育成就。他們發現亞裔學生的家庭社會經濟條件實際上比白人學生要差，但是亞裔學生學習成績卻比白人學生更好。並且，相比起白人學生，亞裔學生在自評的努力程度以及接受優良教育的重要性這兩方面得分更高。總體上，社會經濟地位和學習成績之間的聯系在亞裔學生中間更弱。

家庭社會經濟狀況與學生成績差異關系的四種可能

研究的結果“支持了我們的論點：比起白人學生，亞裔美國學生的學習態度和行為更不易受到家庭社會經濟地位的影響。這種族裔間的差別某種程度上導致了亞裔學生在學業上的優勢，尤其是在來自低社會經濟地位家庭的這部分學生中亞裔學生的優勢。”

謝宇說，這個研究說明學生的學業成就不一定完全歸結為學生家庭的經濟背景，“如果孩子們認為他們能通過教育擺脫貧困的束縛，這將是一個很好的事情”。

社會心理及家庭的社會經濟狀況等因素對學生成績的影響

這個名為“為什麽亞裔學生比白人學生學習成績更高？——文化角度的重新考察”的研究詳細探討了這些差異，並發表於7月的《社會科學研究》雜誌（Social Science Research）。

審計署曬2015年“成績單”：2138人遭撤職停職處理

國家審計署2日發布2015年度審計署績效報告顯示，2015年，有2138人受到撤職、停職檢查等處理，有90多人被移送紀檢監察和司法機關查處。

審計長劉家義2日表示，不可用貨幣計量的審計成果是審計工作的重要內容。從2015年審計工作情況看，提交各類審計報告和專題報告2775篇， 提出審計建議1456條，推動被審計單位制定整改措施2263項，促進被審計單位建立健全制度1971項，促進新開工和完工項目18862個，取消和清理 行政審批、資質認定和收費等486項，移送重大違紀違法問題線索和事項905件、涉及5750人等。

劉家義指出，2015年，通過審計，促進新開工、完工項目9408個，推動9454個項目加快了審批或實施進度;促進相關部門和地區取消、合 並、下放行政審批事項134項，取消職業資格、企業資質認定241項，停止或取消收費111項;促進有關方面完善制度50多項、出臺風險防範措施20多 項。

劉家義指出，2015年，通過持續開展政策落實跟蹤審計，推動資金落實、項目實施、政策落地和追責問責，促進了國家重大決策部署貫徹落實。通過加大對扶貧、農林水事務等民生資金的審計力度，及時揭示和糾正侵害民眾利益的問題。

硬件、內容、資本布局——微鯨VR給出半年成績單

張曉軍 2016-09-21 07:03

i黑馬訊 9月21日消息，微鯨VR在上海召開發布會。會上，微鯨科技CEO李懷宇回顧了半年以來微鯨VR取得的發展成果，並向外界正式發布微鯨第一款基於驍龍820平臺+2K AMOLED頂級配置VR一體機微鯨X1。

今年4月在北京舉辦的微鯨VR戰略發布會上，微鯨科技宣布要在VR領域投入10億人民幣、生產1萬小時VR精品內容和打造1千人的VR極客團隊。時隔半年之後，微鯨科技CEO李懷宇展示出微鯨VR的成績單。

資本層面，微鯨VR、SMG聯合東方明珠新媒體、JAUNT將投入價值總計1億美元的資本組建“JAUNT中國”。該公司將完整複制JAUNT在美國的所有業務，旨在為中國廣大用戶提供電影級別的高端VR影視內容。此外，投資直播過NBA比賽和美國總統民主辯論賽的Next VR，引進更多的直播技術手段，解決VR直播存在的拍攝、傳輸兩大瓶頸問題。

內容層面，經過微鯨VR制作團隊5個月的努力，500+人次的通宵拍出了2000余部VR視頻，其中不乏《中國新歌聲》、《蓋世英雄》以及SNH48總決選這樣的超級IP。李懷宇表示，微鯨用VR拍攝這些在國內有巨大影響力的IP，一方面跨媒介互動提升了這些IP的戰略價值，另一方面利用成熟IP的粉絲群向VR行業引流，帶動了VR市場的發展。

隨後，微鯨聯手今日頭條發布了“VR好奇心指數調研報告”。這份報告中指出，超過55%的用戶不知道VR是什麽，70%的用戶認為VR內容數量太少且品質需要改善；而只有10%的用戶知道如何選擇合適的硬件體驗VR。李懷宇指出，這份報告揭示了VR行業目前正處於“繁榮背後的混沌”之中，整個VR市場還處於發展初期，大眾對VR認知不清，VR體驗和大眾的期望距離甚遠。

經過半年多的探索，李懷宇表示微鯨從傳統綜藝體育IP錄播、原創內容制作和VR直播三個方向摸索出了一些高品質VR內容的創作之路，而豐富的內容資源則形成了微鯨品牌最具競爭力的核心資源。

第一類是知名IP的VR錄播，比如微鯨之前拍攝的《中國新歌聲》VR版、《蓋世英雄》VR版。微鯨從用戶的角度出發，替用戶想好從什麽角度看VR版綜藝節目會給用戶帶來不同於普通版的全新視角，從前端策劃、機位擺放到後期剪輯，充分考慮用戶的興奮點。

第二類則是原創性更高的VR內容，比如此前與五星傳奇聯合出品拍攝的《極地VR》紀錄片。這部紀錄片的拍攝地點在海拔5500米的西藏，使用可以拍出影片級畫質的Jaunt拍攝，片中記錄了西藏的高原上特色的人文生態。而未來，微鯨不僅拍攝傳播綜藝體育內容，也會更多關註人文情懷，力求創造更多擊中人心的優質內容。

第三類則是VR直播。李懷宇認為，VR帶給人們身臨其境的體驗，而相比於錄播，直播能讓觀者更加興奮，VR直播也會成為未來的核心爆發點。微鯨此前用VR直播了《昆侖決》拳賽，拳拳到肉的小場景直播給用戶帶來了極其震撼的觀感。微鯨VR還直播過國足、花樣滑冰、壁球、演唱會等體育及現場綜藝活動。VR直播的技術要求極高，傳輸和拍攝質量不達標用戶的觀看體驗就會大打折扣。為此，微鯨VR自主開發了棱錐投影算法，在現有帶寬條件下給到用戶良好的VR直播體驗。

在活動現場，微鯨VR一體機X1也正式亮相。這款一體機，是微鯨硬件版圖里的重要一員；它的發布，是微鯨全面構建家庭娛樂的重要一環。

微鯨X1上搭載了高通驍龍820處理器和2K分辨率的AMOLED屏幕，旨在構築高沈浸感的硬件環境。加上異步時間扭曲算法（ATW）和前緩沖渲染算法（FBR），可以將一體機的延遲降低到17ms，低余暉的特性，可減少佩戴者的暈眩感。

高指向性外放全景聲是微鯨X1的另外一個亮點，X1也是業界首款支持聲音外放的VR一體機設備。通過微鯨專業聲學工程師調教，采用前腔正弦波紋結構，消除駐波，優化特定頻段，大幅提升外放音質。同時X1實現聽覺的沈浸式體驗。使用過程中，轉動頭部，不同的角度聽到的聲音是有區別的。

在VR一體機關鍵的散熱問題上，X1采用了石墨散熱片、太空水冷導熱銅管和超靜音風扇，並在一體機表面采取對稱風孔設計，使一體機使用過程中安靜而不影響體驗。

在交互操控上，微鯨VR一體機使用右側的一塊高靈敏度觸控板來實現與虛擬場景的交互，並搭載了雙揚聲器以實現立體聲環繞， 加強用戶的沈浸感。為了提高用戶的佩戴舒適度，微鯨X1使用仿皮絨貼面、蛋白質皮頭帶，不僅尺寸小巧，整體重量也在目前市面上所有高端一體機中最輕，控制在510g。外觀上使用納米金屬漆讓微鯨X1顯示出與眾不同的時尚感。 

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