危機第五波 衝擊對基金 (23 Sep 2008)
(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)(節錄自香港經濟日報)
對基金一直都是投資者的寵兒，但經此金融海嘯後，地位已不可同日而語。最新統計指出近期每10隻基金中，只有一隻獲得業績報酬。
紐約大學商學院Stern School of Business經濟學教授魯比尼（Nouriel Roubini）在英國《金融時報》撰文，指整個「影子銀行系統」（Shadow Banking System）即將崩塌。今次由次按引發的金融危機已到第五階段（見下文及附表），對基金將成受衝擊對象。
所謂影子銀行系統始於約20年前，由於銀行監管愈來愈嚴謹，令很多金融機構在影子銀行系統內慢慢壯大，包括證券商、對基金、私募基金、結構投資工具/基金、貨幣市場基金及非銀行按揭公司。
影子銀行系統 乏頭寸瀕崩塌大部分影子銀行都與銀行一樣，以短期而流動性相當高的方法借錢，再以高槓桿比率投資到長期而流動性相對低的產品中。普通銀行後盾有存款保險及中央銀行作最後借貸人（Lender of Last Resort），令其不易陷擠提危機；但影子銀行卻沒這兩種後盾支援。
當資產泡沫爆破，市場紛紛降低長期負債比率（Deleveraging），最終導致這些金融機構資金流動性嚴重不足。是次金融危機，首階段是整個結構投資工具（SIV）系統瓦解；第二階段是美國大型證券商及投資銀行紛倒下，就算儲局任最後借貸人，情況亦未改善。
第三階段是那些高槓桿、但一直被視為十分安全的金融機構出現資金危機，包括房利美（Fannie Mae）及房地美（Freddie Mac）、美國國際集團（AIG）及逾300間按揭公司；第四階段是被稱為「避難天堂」的貨幣市場基金出現贖回潮。
第五階段危機將是數以千計以高槓桿操作的對基金。投資者在一段規定的禁止贖回期過後，可按季要求贖回，這令很多過度槓桿、高風險且管理不善的對基金倒閉。由於對基金缺乏監管，它們不需要在資產負債表中預留任何資本以應付贖回，相當危險。另外，性質有點相近的私募基金也難逃此厄運。
魯比尼指出，影子銀行系統的崩塌速度正在加快，解決方法就是將監管銀行的條例擴大至影子銀行系統。不過，美國將無可避免經歷一場嚴重的衰退，數以百計傳統銀行亦難倖免於倒閉。