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5100轉投石油系

http://www.eeo.com.cn/2011/1029/214628.shtml

經濟觀察報 記者 吳娓婷 10月中旬，西藏5100冰川礦泉水的藍色小瓶從廣深動車組上悄然消失。數天後，40家廣東中油BP加油站的便利店開賣這個品牌的礦泉水。

運營這個藍色瓶子的西藏5100水資源控股有限公司（01115.HK）在今年6月成功登陸香港股票市場。不過上市僅半月，大客戶中鐵快運就下調了2.5萬噸採購量。

現在，5100已悄然離開廣深動車線，廣深鐵路股份有限公司綜合部確認5100停發，但對於駐場派水兩年多的5100為何突然撤離，稱「不太清楚」。上海、北京等動車線上，5100目前仍在派發。

5100轉投其他渠道是必然選擇。在短短三年內，5100因鐵道部天量訂單和渠道而興。隨後，也因鐵道部變動，遭遇大幅削減訂單。5100必須降低 對動車的依賴。這家公司多次強調，將加強與國航、中油BP、郵政系統的合作。5100在廣東地區退出動車線，現身加油站，就是實際舉措。

搭乘鐵道部的快車

5100甫一出場就是乘坐火車而來。2007年7月，首趟滿載88000箱5100西藏冰川礦泉水的專列駛出西藏那曲火車站。鐵道部副部長胡亞東專程前往西藏為首發儀式剪綵。

2009年至今，5100在廣深動車上給乘客留下的印象深刻。2009年2月，進入廣深動車候車室的乘客均獲派一瓶前所未聞的礦泉水——西藏 5100。當時乘客還以為這跟長途大巴上派的雜牌礦泉水差不多。那個時候的動車車廂中，全車近600個座位上的枕套都被5100包下，印上其廣告標語「西 藏好水 世界好水」。

廣深動車每天約開出90對動車組，日均載客量超過10萬人。這樣的廣告覆蓋面、頻次和費用能讓廣告大客都為之咂舌。而且，這樣的廣告月復一月地持續下來了。

其時，5100已手握支撐其九成銷量的鐵道部天量訂單。經鐵道部下屬企業中鐵快運採購，2008年至2010年間，每天穿梭於全國各地的2800多 趟高鐵和動車上，總計約2億乘客喝到了配發的5100礦泉水。經銷網絡還包括鐵道部及其聯屬公司在全中國131個車站經營的零售店和餐館以及115家中高 檔酒店。

不僅如此，鐵路部門員工的福利中也有5100。逢年過節，員工都會收到單位派發的多箱5100礦泉水。

自首批礦泉水開始，鐵道系統就已經搭建了5100的運輸、配送、倉儲流程，並確定了經銷模式、供貨模式和交接模式。時至今日，中鐵快運成為5100配送上門的物流企業。這種銷售網絡和客戶人群，國內沒有第二家企業能複製。

幾年間，藍色瓶子出現在兩會、新中國成立六十週年慶、博鰲論壇、世博會，各種高級別官方活動。到2010年時，5100已躋身「中國第一高端礦泉水」，市場份額近三成，超過了達能、依云等全球知名品牌。

在京東商城、淘寶等銷售渠道，330ml　5100礦泉水叫價8元，500ml則賣9塊。有趣的是，根據5100披露的銷售數量和收入計算，則是另一番景象。假如按照全部為330ml裝計算，5100在2010年售出礦泉水每瓶約1.3元。

2008年-2010年三年，中鐵快運採購量佔5100銷量的比例一直高居90%。5100的利潤更是從2008年的約1200萬元暴漲至2011 年的1.15億元，增約10倍。今年6月30日，手握鐵道部天量訂單的5100公司在港交所掛牌上市，當天大漲23%，募資近13億元。

遭遇震盪

5100很快因與鐵道部之間的關係陷入尷尬局面。今年2月，原鐵道部部長劉志軍下馬。5100在招股書中特意澄清，公司及其高管與劉志軍及原鐵道部副總工程師張曙光無任何關係，劉、張兩人的調查也不會對公司造成影響。

通過上市，人們終於能窺見5100神秘背景的冰山一角。

早在2007年，現西藏5100創始人之一，時任西藏冰川礦泉水有限公司(現西藏5100礦泉水的生產主體)董事長俞一平曾介紹，該公司隸屬於西藏中稷佳華有限公司 (現為西藏5100全資子公司)，為中稷控股集團旗下產業。

不過，招股書披露的股權結構否認了前者與黨校產業間的血緣關係，中稷控股以一個奇怪的姿態出現在5100的架構之中。

西藏中稷佳華成立之初，由中海、永豪兩家維京群島註冊的公司各擁有50%股權，而中稷控股授權西藏中稷佳華使用「中稷」稱謂。中稷控股的角色僅為「諮詢服務及政策指導」，既不分享利潤，也不承擔風險。

公開資料顯示，中稷產業是中央黨校產業的總稱，而中稷控股集團是中稷產業的核心企業，為中央黨校控股。中稷旗下公司覆蓋通訊、能源礦產、房地產、啤酒、礦泉水、科技、冶金、醫藥、旅遊、酒店、高爾夫球場和投資管理諮詢等行業。

不過，上市僅半月，5100突然宣佈與中鐵快運更改合同。新合同將原來採購7.5萬噸的數量減少至5萬噸，同時免除「買一送一」的安排。新合同致使中鐵快運對西藏5100的採購量下降三分之二。

2011年上半年，5100總銷量為28215噸，較去年同期的31405噸減少了10%。總銷量的減少，令供應給中鐵快運的瓶裝礦泉水從2010年上半年的27191噸減少了16428噸至2011年上半年的10763噸。

轉投石油系統

現身便利店的5100並非直接由中油BP經銷，而是通過一間名為漢騰的公司。廣東漢騰經濟發展有限公司市場部負責人介紹，漢騰推廣5100的方式，是借助中油BP加油站的網絡鎖定私家車車主等高端客戶。

據瞭解，漢騰分別於2009年、2011年兩次與5100簽訂合約。新合約大幅提升採購數量，每年約10萬箱，以330ml和1500ml居多。

漢騰為何要代理一款備受爭議的產品？上述負責人表示，主要是看好高端礦泉水市場，而5100的產品也符合漢騰經營高端食品的定位。

漢騰此前僅代理過一些台灣小食。對比其建材產業和塑化產業，食品經營薄弱得多。漢騰同時代理青稞酒的銷售，該產品被指與5100的發展路線如出一轍。

工商年檢資料顯示，漢騰從事業務範圍極其廣泛，主營範圍包括：果樹種植、養殖業、三高農業開發、酒店、度假村，旅遊投資，投資策劃；計算機網絡開發 及計算機技術服務，信息諮詢服務；房地產中介服務；生產銷售傢俬、紙品、凍品加工，建築裝飾材料，百貨，五金，化工原料及產品，石油製品，通訊器材，機電 產品，機動車配件。

漢騰由四名自然人投資，註冊資本900萬，其中最大股東李林峰出資405萬，公司註冊住所為原廣州市東山區教育局用於興建教學樓、飯堂、教學辦公用房的地塊。

漢騰方面稱，由於其塑化產業的經營，與石油系統有聯繫，因此這次能談下與廣東範圍的中油BP合作協議。不僅如此，漢騰9月底還成功與華東地區的中石 化網絡結合。雙方協定，未來幾個月內在中石化江浙地區與港澳地區等6000多家加油站便利店系統開展5100西藏冰川礦泉水鋪市與系列市場推廣活動。

脫離動車線的營銷網絡，5100再不是不愁嫁的「皇帝女兒」。據瞭解，漢騰當前為5100作市場化推廣和銷售，投入頗大。今年4月上線的漢騰商城，主要用於5100和青稞酒的銷售。

開始於5100退出廣深動車線後的這次推廣活動，至11月8日將結束。活動安排，加滿40升97號汽油的車主，通過填寫問卷調查，可獲贈6瓶 330ml西藏5100冰川礦泉水。據瞭解，一家便利店一天約送出100份、即600瓶礦泉水。個別便利店每天能送出200份。廣州、佛山、東莞、深圳四 市共40家中油BP便利店參與本次活動。

便利店中同時有500ml的5100礦泉水在售，10元一瓶。銷售人士稱，極少有人問津。

（本報記者劉真真、謝良兵對本文亦有貢獻）

石油央企的競爭力 陳衛東

http://magazine.caixin.com/2012-02-24/100360335.html

　國際知名能源諮詢機構PFC能源公司新近公佈「上市能源公司50強」，中石油、中石化和中海油分列第二、九和十五。前20強中，美國佔五家，中國三家，英、法、俄各兩家，共14席，堪比這五國在聯合國的地位。

　　中石油、中石化已分別在油氣產量和石油煉化產能上，超過了曾經的老大埃克森美孚。更為世界關注的是，過去幾年中國石油公司海外資產資源併購的力 度和頻度。據路透社報導，中國「三桶油」過去六年對外併購投資超過400億美元，傲視國際同行。「工業學大慶」年代有句歌詞：「石油工人一聲吼，地球也要 抖三抖」，唱的是石油工人戰天鬥地的情懷；現在歌詞可改成「中國資本往哪走，哪裡就要抖三抖」了。

　　規模上去了，資本走出去了，中國「買什麼什麼貴」的影響力也出去了，中國石油央企的品牌和技術創新能力卻沒有隨之提升。2011年底，筆者參加 在卡塔爾首都多哈舉行的第21屆世界石油大會時，強烈地感受到，會場內外唱主角的還是跨國石油公司，中國公司品牌差之千里。我們的技術創新似還停留在20 年前的狀態，注意力還集中在單項裝備和作業技術上，競爭焦點仍圍繞著區塊投標。「走出去」也有太多不適應：投資太多太快，自然人才跟不上，受體制和機制制 約，國際人才用不好也不敢用；受非經濟因素影響，與很多合作夥伴難以精誠相見、通力合作；目光短淺，長遠戰略技術發展研究投入不足，難以形成長期核心競爭 力⋯⋯諸多不足，與中國能源工業規模與需求難以匹配，如不盡快改變，數百億美元海外投資勢必面臨巨大風險。

　　擁有豐富的石油天然氣資源和簡單地質地理條件的中東地區，石油天然氣工業始於上世紀30年代，曾讓跨國石油公司賺得盆滿缽溢。上世紀70年代的 中東石油天然氣資源國有運動，迫使跨國石油公司退出利潤最為豐厚的上游。自此，有著強烈危機意識的跨國石油公司離開中東進入海洋，繼而以一系列海洋石油勘 探開發技術的發明，成就了今天支撐40%石油需求的海洋石油工業。

　　埃克森美孚和殼牌公司在卡塔爾的成功值得借鑑。卡塔爾天然氣儲量居於世界前列，其北帕斯氣田面積6000多平方公里，資源量900萬億立方米， 是目前發現的世界最大常規氣田。依靠不懈的研發投入，埃克森美孚和殼牌在LNG（液化天然氣）和GTL（天然氣制油）技術上各有建樹。有報導稱，殼牌在 GTL技術上堅持了35年的研究。1995年卡塔爾開發北帕斯氣田時，這兩家公司借助各自先進的成套技術贏得信任與合作。去年卡塔爾LNG產量7700萬 噸，成為最大的LNG出口國，其現有14條LNG生產線中有12條與埃克森美孚合作；當今最大的商業化GTL生產線，就是殼牌在卡塔爾2011年底投產 的，代表著GTL的未來。埃克森美孚和殼牌贏得了天然氣黃金時代，這是他們長期研發投資的成功，更是品牌戰略的成功。

　　資源國有化後，中東大多數國家都拒絕非本國石油公司染指地下石油資源，但跨國石油公司又成功回到了中東，創造了多贏局面：資源國擁有對資源絕對的控制權，投資人通過技術獲取豐厚回報，消費者則獲得了潔淨的LNG或GTL產品。

　　當某項技術或生產要素成為市場上易得的商品時，就難以再成公司核心競爭力——在競爭充分、分工明晰和要素完全流動的國際石油市場，跨國石油公司 深諳此道。然而，中國能源產業的表現是：寡頭壟斷，行政週期約束企業戰略發展規劃，海外項目管理制度國內化等等。沒有充分競爭的國內環境，難以造就市場化 人才、服務與要素流轉，也注定中國能源公司不經濟、低效率，更談不上有競爭力。

　　不論中國還是世界，解決能源問題最終只能靠創新。美國頁岩氣革命即由技術和管理創新引發，幫助美國一躍成為第一大天然氣生產國。

　　而當下的中國能源政策，節能是第一位的。但節能不能靠拉閘限電，要靠創新變革。除了技術創新，在中國更具意義的是體制創新，首先要形成自由競爭的市場機制，解放人力資源。

　　作者為中國海洋石油總公司首席能源研究員

石油火藥 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3446671

我貓王的一個從事會計的老朋友，最近幾年炒股無寶不落，他不依靠個股圖表、不看大盤走勢作分析，投資主要思路是遁著國際政經發展而建立的，再配以上市公司的財務數據、及企業的動向作為決策，我們稱他為「超級會計師」。

這位「超級會計師」早已壓注於中國石油(0857)、及中國海洋(0883)兩隻中資石油股，他所持的理由是中東三月一定會出亂子，油價必被抽高，有利這兩股！不過，我貓王看到伊朗於２月19日宣佈停止向英法供油，國際油價強勁上漲，可是這兩隻股不升反跌，這真令人摸不著頭？有分析員認為以現今的經濟情況，油價不該站在現在的水位，這明顯是對沖基金的興風，再著伊朗的石油產量只不過佔世界出口量的5%左右，且倘若油價再升，亦會損害到美國經濟，大選當前，美國的朝野不能坐視不理，云云分析，亦耶非耶？

事 實上，觀察股市這麼多年，我們每每在春天看到一些突然而來的調整，原因總是與國際間的兵災殃刧有關，而最近美股的牛氣好像只在殘喘，須知到石油類股份對杜 瓊斯指數(Dow Jones Index)有重要的左右，我貓王想石油的問題亦可能殃及中、港股市，於是這幾天不斷搜索相關的新聞。之前，我的日記記述了重慶市委書記薄熙的嫡系、副市 長王立軍倒下，「唱紅打黑」的極左勢在領導人交接期間明顯失勢，聽電台節目「光明頂」的陶傑才子亦提及相關事件，與我的分析相近，這個事件與油價又有可關 係？陶傑接著指出中國在敘利亞問題上將法大亂，並指出中國的內部鬥爭進入白熱化，使得其忽略了在國際事務監察，進退失據？我們不排除這個，而背後亦可有其 他內情？我相信中國今天官場是腐敗，但門面亦不致太破爛，最近在聯合國安理會表決敘利亞問題的決議草案上，中俄兩個常任理事國都投向了反對票令草案被迫否 決！中國在此役中醜態百出？表面上她是害怕茉莉花民主的擴散，明顯地，西方列國打壓敘利亞實則劍指伊朗，且中國亦有與敘利亞的反對派接觸過，似乎真的有誠 意協助敘利亞和平解決當前的困局，而據卡塔爾半島電視台報導，英國和塔爾半的特種兵已潛入敘利亞，而伊朗亦已抽調1.5萬精兵義助敘利亞平亂而進駐關鍵地 域，可知當地局勢已非常的嚴峻。亦據聞，西方列國的「Ｂ方案」已經啟動，就是繞過聯合國安理會，對敘利亞封鎖及圍困，之後以一貫手段文鬥、與武鬥，扶植新 政權等，待到敘利亞倒下了，伊朗必失！之後西方列國的專題就是對中國、俄羅斯的伊斯蘭區域的民族進行顛覆活動，可想將來的中俄兩國永無寧日，怎麼兩國今不 同仇敵愾？

http://www.youtube.com/watch?v=oV8j8O_dHQY

1979 年11月4日，伊朗學生們闖入美國駐德黑蘭的大使館，挾持所有的工作人員為人質，美國後來派遣三角洲部隊逐漸地深入參與計劃，即人質救援行動，最終到 1980年4月24至25日的實際行動達到最高潮。茉莉花革命一週年，當日突尼西亞的政局變化的高潮亦在２、３月之間， 但是記得去年茉莉花革命對股市的影響不及３月份日本的地震核災嚴重，世事如棋，林林總總的炒股故事說之不完，天道循環，我們花上數輩子的時間也沒法找出真 理，然而，若言我貓王看到３月真的大幅調整，會把握機會回購早前沽售了的股票！

頁岩氣開採破解「石油魔咒」 高端設備商謀分羹

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-5/1NNDE3XzQwNjY1Ng.html

沙特阿拉伯王子阿爾瓦利德·本·塔拉爾2月6日宣稱，儘管伊朗局勢充滿不確定性，但國際原油價格不會突破100美元。話音剛落，油價即出現連續性上 漲，2月13日收於100.83美元，3月1日盤中更是升破110美元。如今，國際原油價格「破百」時間間隔已由原來的兩年縮至8個多月。

這幾次油價上漲總伴隨著中東地區主要原油輸出國的局勢動盪，如何擺脫對該地區石油的依賴，甚至是對石油資源的依賴，已非新鮮話題。

美國是全球最大的石油消費國之一，2005年石油對外依存度曾高達64.2%，隨後逐漸下降，2010年為53.7%。從2009年起，美國超過俄羅斯成為全球第一大天然氣生產國。

中國近年石油對外依存度逐年擴大，2011年超過了56%。破解「石油魔咒」，除加大煤炭資源的開發利用外，提升清潔環保、價格低廉的天然氣的消費比重，也是關鍵。

天 然氣分常規和非常規兩類，2011年我國天然氣商業化產量為1011.15億立方米，尚不如美國2010年頁岩氣1378億立方米的產量。去年，國務院正 式批准頁岩氣為新的獨立礦種，借天然氣價改試點以及《頁岩氣「十二五」發展規劃》出台在即的東風，我國頁岩氣的開採正逢其時。

美國石油消費逐年下降

第二次世界大戰以前，美國尚是全球主要石油輸出國之一；戰後，考慮到石油在戰爭中發揮了重要作用，美國降低了本國石油開採量，成為石油淨進口國。

數據顯示，美國進口的石油主要來自北美自由貿易區、南美洲、非洲和歐洲，中東地區進口量並不多。

2000年美國石油對外依存度為63.66%，2005年攀升至64.2%，2010年卻降為53.7%。石油對外依存度下降正是得益於該國加大本國油氣資源的開發力度，當中就包括天然氣。

美 國是世界最大的天然氣生產及消費國，2011年天然氣產量為6110億立方米，消費量為6830億立方米，在一次能源消費中所佔比例約為27%。石油消費 比重已經降至37%左右，比2003年降低11個百分點；EIA（美國能源信息署）預計，到2035年這一比例會降至31%。

中國石油進口大幅攀升

美國對天然氣的充分開發和利用，給了中國很多啟迪。

隨 著需求的快速攀升，我國於1996年首次成為石油淨進口國，2004年的石油進口量突破億噸大關，2011年為2.53億噸。石油對外依存度逐年上 升，2007年為49%，2008年突破50%，2009年達到53%，2010年達55%，2011年超過了56%。BP集團首席經濟學家魯爾甚至預 計，到2030年中國石油進口依存度將達到80%。

我國進口的石油主要來自沙特阿拉伯、安哥拉、伊朗，三者佔進口總量的43%。近年中東地區局勢不穩，已直接威脅我國的能源安全。如何破解 「石油魔咒」？國內上下已達成共識：提高天然氣的消費比重。

《BP2011 年世界能源統計年鑑》顯示，中國的天然氣探明儲量為2.8萬億立方米，約佔世界總儲量的1.5%，主要分佈在塔里木、鄂爾多斯、四川、柴達木、準噶爾盆 地，東部的松遼、渤海灣盆地，以及東部近海海域的渤海、東海和鶯-瓊盆地。2010年我國天然氣產量967.6億立方米，消費量1090.4億立方米，在 一次能源消費中所佔比例為4%。

目前，天然氣在我國的能源結構中還很弱小，遠遠落後於發達國家。政府相關人士表示，到「十二五」期間，預計天然氣在我國一次能源消費的比例將提高到8%。由此計算，到2015年，我國天然氣產量約1860億立方米，消費量則高達2710億立方米。

天然氣價改試點

我國2010年天然氣的對外依存度已達11.3%，2015年將上升到31.3%，巨大的需求缺口如何解決？

目前，天然氣進口主要有三種途徑，一是從中亞進口，通過「西氣東輸」管線輸送至沿線消費區域；二是通過管線從俄羅斯進口；三是通過在沿海城市建立LNG（液化天然氣）接收站，經海上途徑進口LNG。不論是哪種方式，進口天然氣價格都比目前國內價格明顯偏高。

我國國內的天然氣價格是多少？

《每日經濟新聞》記者注意到，國家發改委曾於2010年5月發出通知，將陸上各油氣田天然氣出廠基準價格上調0.23元/立方米。在此次提價後，我國陸上各油氣田城市工業用氣的天然氣出廠價為1.1~1.6元/立方米，民用氣價格為0.8~1.2元/立方米。

進口天然氣價格又是多少？

海通證券分析師鄧勇指出，目前，我國從中亞進口的管道天然氣在新疆霍爾果斯口岸的邊境完稅價為2.02元/立方米；由於俄方給出的進口價更高，從該國進口的管道天然氣談判仍處於僵持階段。LNG進口均價約為2.11元/立方米。

隨著高價天然氣進口量的增加，天然氣價改終於破冰。

去 年底，國家發改委發出通知，自2011年12月26日起，在廣東省、廣西壯族自治區開展天然氣價格形成機制改革試點。通知指出，我國天然氣價改最終目標是 放開天然氣出廠價格，由市場競爭形成，政府只對具有自然壟斷性質的天然氣管道運輸價格進行管理。對於頁岩氣、煤層氣、煤制氣三種非常規天然氣，出廠價格實 行市場調節，由供需雙方協商確定；進入長途管道混合輸送的，執行統一門站價格。

隨著天然氣價格改革的推廣，天然氣出廠價有望接近進口價格，不僅對天然氣勘探開採企業而言是利好，無疑也將推動非常規天然氣的開採。

美國頁岩氣開發奇蹟

有評估稱，在不考慮天然氣水合物的情況下，全球非常規天然氣資源量為922萬億立方米。其中，緻密砂岩氣為210萬億立方米，煤層氣為256萬億立方米，頁岩氣為456萬億立方米。

美國在開發這三種非常規天然氣過程中，對頁岩氣的開發突破最晚，但卻幫助美國解除了「石油魔咒」。美國從1982年開始開採，1997年形成水力壓裂技術，1999年掌握重複壓裂技術，2003年實現水平井開採，經過21年的努力，終於獲得了成熟技術。

目 前，美國是世界上唯一實現頁岩氣大規模開採的國家，2010年頁岩氣產量達到1378億立方米，佔天然氣產量的22.6%，使得美國的天然氣對外依存度由 2005年的16.7%降至2010年的10.8%，更令美國天然氣價格在最近一年中下跌了41%；大量天然氣發電站建成投產，又促使電價下降了50%。

美國專家甚至興奮地表示，有了頁岩氣，美國100年無後顧之憂。

中國頁岩氣開發啟航

相比美國，我國的頁岩氣開發剛剛起步。2009年，中國非常規天然氣產量為331億立方米，佔天然氣總量的38.8%。其中，緻密砂岩氣產量為256億立方米，煤層氣產量為75億立方米，頁岩氣為0。

但國內三大石油公司已開始佈局，除了積極參股美國頁岩氣項目公司股權、獲取開採技術外，也在試驗開採。

2010 年10月和2011年1月，中海油先後斥資10.8億美元和13億美元，收購美國切薩皮克能源公司的頁岩氣項目部分權益。2011年4月，中石油在四川威 遠打出我國第一口頁岩氣試驗開採井，該井隨後三個月產量穩定在1萬立方米/天的水平。2011年6月，延長石油打成我國第一口陸相頁岩氣井，並已成功壓裂 產氣。2011年12月，中石化勘探南方分公司成功對元壩9井實施大型壓裂測試，首次獲得1.15萬立方米/天的頁岩氣井。

2012年1 月4日，中石化國際石油勘探開發公司投資22億美元，與DevonEnergyCorp創建一家合資公司，獲得美國5個頁岩油氣33%的資產權益，面積約 1644平方公里。2012年2月3日，中石油收購殼牌位於加拿大Groundbirch的頁岩氣項目20%權益，交易金額超過10億美元。

頁岩氣開發挑戰大

企業已躍躍欲試，政府也適時地推出相關措施對頁岩氣的開發給予大力支持。

除國家發改委發出的天然氣價改試點通知，2011年12月30日，國土資源部發佈公告，國務院已批准頁岩氣為新的獨立礦種，國土部將按獨立礦種制定投資政策。

國土部油氣中心估算，中國頁岩氣可採資源儲量約為31萬億立方米。

媒體報導，即將發佈的《頁岩氣「十二五」規劃》提出，我國到2015年基本完成頁岩氣資源潛力調查與評價，探明頁岩氣地質儲量1萬億立方米，可採儲量2000億立方米，年產量65億立方米。

但擺在政府和企業面前的難題是，資金可以立刻籌集，技術卻非一朝可以獲取。國信證券分析師劉旭明指出，2015年之前，我國頁岩氣開發仍將以勘探為主，大規模鑽井開採難以啟動，勘探進展取決於2011年、2012年獲得探礦權的企業。

頁 岩氣開採有多難？資料顯示，頁岩氣是從頁岩層中開採出來的，主體位於暗色泥頁岩或高碳泥頁岩中，以吸附或游離狀態存在於泥岩、高碳泥岩、頁岩及粉砂質岩類 夾層中的天然氣藏。頁岩氣儲層的埋藏深度最淺為76米，最深超過4000米。儲層一般呈低孔、低滲透率特徵，氣流阻力比常規天然氣大，需要實施儲層壓裂改 造才能實現有效開採。另外一項關鍵性技術是水平鑽井。水平鑽井的產氣量是直井的3~4倍，有業內人士向《每日經濟新聞》記者表示，在石油工業中，上述兩項 都算不上是新技術，但如何應用於頁岩層，需要試驗。

高技術設備商具競爭優勢

毫無疑問，頁岩氣開發對我國具有戰略意義，隨著政策支持力度逐漸加大以及將來開採關鍵技術的突破，我國頁岩氣的勘探開發利用有著廣闊前景，相關公司也將從中受益。

劉旭明指出，頁岩氣區塊的開發流程分為勘探、鑽井和采氣三個階段。勘探方面，國內的勘探基本由中石油、中石化內部公司完成，缺少獨立的投資標的。

一 旦油氣企業決定區塊的整體開發方案，就要進行設備的招標採購工作。我國的石油工業已經成熟，石油開採設備行業競爭激烈，多達1800多家石油天然氣設備生 產商，能否受益於頁岩氣大發展取決於產品競爭力和合作關係。只有技術含量高、替代產品少、競爭對手少的產品，才可以獲得穩定的利潤，因為油田企業一般會長 期購買，對採購價格不敏感。目前，傑瑞股份、神開股份具備這樣的競爭優勢。

油服企業將在鑽井階段受益，如准油股份（002207，收盤價15.85元）、恆泰艾普、天科股份、通源石油（300164，收盤價31.40元）等，前提是他們能將相關技術應用於頁岩氣開發。

油氣企業投資規模最大、承擔風險最多，判斷其受益大小也最困難。第一次招標完成後，今後有機會獲得探礦權的企業還有中石油、中海油、延長石油、中聯煤層氣、河南煤層氣、廣匯股份（600256，收盤價24.79元）、中國中化、振華石油、中信資源等，目前難以預測。

·重點公司

傑瑞股份高技術壁壘帶來高增長

傑 瑞股份（002353，收盤價73.55元）是國內民營油氣設備的龍頭企業，作為較早佈局海外油田開發業務的油服企業，其擁有全球最先進的油藏構造地質評 估和分段壓裂技術，構建起了高壁壘的核心競爭力。公司目前能夠生產符合要求的高端壓裂設備，隨著頁岩氣等非常規天然氣開採投入的持續加大，公司將分享更多 收益。

壓裂技術是頁岩氣開發的核心技術，2012年隨著發開進入高速增長通道，與之相關的巨額增量需求有望得到釋放。此外，頁岩氣開發中 主要應用的是重複壓裂與多段壓裂，與石油增產中使用的壓裂設備相比，其工作時間更長、工作強度更大。因此，頁岩氣開發中的壓裂設備只能使用1~5年便需要 更新，具有一定的耗材屬性，加大了設備更新的需求。未來國內頁岩氣若順利進入商業化產業化，以壓裂設備1000萬每台、五年9000台的新增需求計算，市 場容量近900億元。

目前，傑瑞股份設備銷售業務中壓裂車佔50%，固井設備30%，在國內壓裂車市場佔有率為40%，固井設備為50%。

神開股份瞄準頁岩氣增量市場

作為國內領先的民營油氣機電設備和耗材製造商，神開股份 （002278，收盤價11.27元）位居市場前列的產品MWD（無線測斜儀）、綜合錄井儀、防噴器和鑽頭均與頁岩氣的開發密切聯繫。

神 開股份近來備受關注的MWD(無線測斜儀)，通過近幾年的研發調試已逐步成熟。2012年公司網站發佈信息顯示，「SK-MWD無線隨鑽測斜儀」經科技 部、商務部審定被授予 「2011年度國家重點新產品」。MWD產品主要用於煤層氣、頁岩氣開發中的水平鑽井和定向鑽井環節。

神開股份於2011年1月收購江西飛龍實現了鑽頭行業的佈局，後者在牙輪鑽頭製造和應用領域具有深厚的經驗積累，和江鑽股份、天津立林和寶雞石油機械並列為國內四大鑽頭製造商。

此外，公司業務也從傳統石油裝備製造商逐步向「製造與服務為一體化」的油服企業邁進，這將提升神開品牌在國內市場上的綜合競爭實力，確保公司毛利率及淨利率在新一輪的頁岩氣發開大潮中穩步上升。

江鑽股份助力中石化頁岩氣開發

鑽機和鑽具是頁岩氣發開最基礎環節的重要設備，伴隨頁岩氣開發的爆髮式增長，江鑽股份（000852，收盤價11.91元）將從中獲益。作為中石化集團石油機械主要生產基地，江鑽股份的產品基本覆蓋了油氣開採過程的全套裝備。

2011年11月，公司發佈公告稱，擬對承德江鑽增資現金3595萬元，後者曾是中國石油天然氣總公司井控制造配套中心成員，主要產品為管匯、閥門等。

參 與此次增資的還有江鑽股份的控股股東，中國石化集團江漢石油管理局。中石化是頁岩氣開發首輪中標者，中標渝黔南川頁岩氣勘查區塊探礦權，該區塊面積 2179.7平方公里，計劃在3年勘察期內投入5.9億元，完鑽11口參數井和預探井，中石化的整體計劃則是在「十二五」期間建成25億立方米的生產能 力。

公司此次增資將加強江漢石油管理局天然氣壓縮機的產能，配合中石化集團的頁岩氣戰略規劃實施。由此，鑽機和鑽具的需求出現短期的高增長現象，這將對公司鑽具業務帶來利好。

恆泰艾普參股中裕煤層氣延展產業鏈

 儘管主業是石油天然氣勘探技術的開發和銷售，恆泰艾普（300157，收盤價24.74元）2011年在煤層氣的開發上發力，試圖延展自身產業鏈。

2011年7月的公告顯示，公司擬利用自有資金1.5億元收購中裕能源所持有中裕煤層氣42.42%的股權。收購之後，恆泰艾普持有中裕煤層氣42.42%股權，並享有35%的收益分配權益，同時恆泰艾普將負責為中裕煤層氣提供技術方案和管理日常運營。

中 裕煤層氣是中裕燃氣的全資子公司中裕能源與河南省煤層氣開發利用有限公司成立的合資公司，其勘探開發煤層氣的礦區囊括河南省主要煤炭產區。根據恆泰艾普對 單位立方淨利潤的測算，保守和最佳狀態將分別達到0.9元和2.25元，121.82億立方米的儲量將帶來109.64億~274.10億元的淨利潤。按 35%的收益分配比例，公司可獲得年淨利潤為2.56億~6.40億元。

同時，公司還希望在對煤層氣的開發過程中，開拓適合中國煤層氣勘探、開發的技術以形成具有特色的煤層氣乃至非常規油氣勘探、開採技術並加以推廣。

天科股份獨享細分領域紅利

掌握著低濃度煤層氣應用和降低碳排放的核心技術，天科股份（600378，收盤價11.27元）在煤層氣和頁岩氣開發浪潮中將扮演極為重要的角色。

發 電是煤層氣與天然氣應用的重要領域之一，而用於發電的甲烷含量必須在30%~70％，目前由於甲烷含量低於30％，煤層氣無法用於發電。天科股份與GE合 作開發的變壓氣體分離(PSA)技術，可對低濃度煤層氣加以提純，將甲烷濃縮到30％以上，有效開拓了低濃度煤層氣的應用領域，未來市場空間廣闊。

公 司與PSA技術同步發展的，還有碳捕捉(CCS)技術。該技術可將工業和能源排放源產生的二氧化碳排放進行收集、運輸並安全存儲到某處使其長期與大氣隔 離。在「節能減」的大背景下，未來頁岩氣和煤層氣的開發同樣對此項技術具有較高的依存度。由於天科股份在該領域佔據了國內同行業的制高點，未來將有望獨得 「減排紅利」。

巴菲特投資之中石油 潘潘_堅持價值投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102dw5k.html

男人不止一面。投資亦如此。中石油是巴菲特的另一次經典投資案例。

中石油煉油業務再「喊虧」

http://www.infzm.com/content/72012

中石油的煉油業務又喊虧了。

這一次「喊虧」的，是中石油董事長蔣潔敏。《北京商報》消息，3月5日，他表示由於國際原油價格上漲，公司2011年煉油虧損高於預期的500億元人民幣，而且2012年的虧損仍將擴大。2011年10月20日，中石油總裁周吉平曾對外表示2011年公司煉油業務將出現人民幣500億元的淨虧損。

不僅僅是中石油，中石化的煉油業務同樣處於虧損狀態。中石油與中石化的2011年三季度報告顯示，前三季度煉油業務虧損分別達230.9億元和415億元，總計超過645億元。

據《羊城晚報》早前消息，周吉平對虧損的解釋是，政府為緩解通脹壓力，對成品油價格實行了控制，因此中國的成品油價格並未完全反映出今年早些時候國際油價的攀升。

安迅思息旺能源高級經理李莉在接受《北京商報》採訪時表示，一方面，受地緣政治的影響，原油價格一直不斷上漲，並且2012年上漲趨勢依然強勁；另 一方面，由於國家對燃料價格實施管制，為防原油價格上漲過快影響到消費者，我國成品油零售價格調整往往跟不上國際原油價格變動，因此調價不到位導致企業的 煉油業務出現虧損。

雖然煉油業務一直處於虧損狀態，但這並不影響中石油成為「最賺錢的央企」。北方網數 據顯示，2010年中石油以1241.8億元的淨利潤成為最賺錢的央企，中石化以721.2億元排第四。與此同時，2010年中石油仍獲得財政補貼 15.99億元，中石化獲得3.21億元。有分析人士認為，煉化板塊和成品油進口虧損等原因成為「兩桶油」向政府要錢的理由。

《新京報》報 導稱，2011年前9月整個煉油行業淨虧損11.7億元，這一數據與兩大石油公司同期煉油虧損645億元的巨額數據相差甚遠。全行業虧損額僅是兩大石油公 司虧損額的1.8%。對於數據懸殊如此之大，石化聯合會的有關人士對記者表示，這顯然是其他煉油企業的盈利對沖了兩大石油企業的煉油虧損所致。他表示，煉 油企業在全國有340多家，儘管兩大石油公司煉油虧損，但一些地方煉油企業仍然是盈利的，因此全行業總體虧損並不大。

不過此種說法，並未消除所有的質疑，部分市場分析人士認為，虧損是兩大石油公司自己「做」出來的，公司以較高的原油價格入賬計算自然導致煉油板塊虧 損。不過對此說法有些業內人士並不認可，並表示國內原油價格早就實現了與國際同步，這是常識，即使是自己的企業也必須按國際油價來結算。

石油戰爭的「壓軸大戲」

http://content.businessvalue.com.cn/post/5730.html

「每一朵玫瑰的背後，都有12克石油」。石油對國民經濟的重要性毋庸置疑，美國成為石油淨出口國代表石油霸權回歸之路的開始，同時也預示著「壓軸戲」的來臨。

1859年，美國鑽出第一口現代工業油井，標誌著現代世界石油產業的開端。1901-1945年，汽車產業的發展極大地帶動了石油產業的成長，兩次 世界大戰充分證明了石油的作用。在中東石油未興起時，全世界幾乎2/3 的石油產自美國，美國自然將石油作為全球霸權的一大武器。

石油產業國有化運動和OPEC（石油輸出國組織）的成立，對美歐壟斷的格局形成了強烈衝擊。世界石油生產的重心由墨西哥灣-加勒比海地區移往中東- 波斯灣地區。時至今日世界已探明石油儲備的54.4%集中在中東地區，美國的石油儲備降至全球的2.2%。中東石油的興起使得美國對石油這一世界經濟血液 的控制並不得心應手了。美歐雖然通過原油期貨交易，從OPEC手中奪回石油定價權利。然而並不代表著真正掌控了石油命脈，之後的兩次石油危機便是用事實證 明這點。

由於第四次中東戰爭爆發引起的第一次石油危機（1973-1974年）直接導致原油價格從1973年的每桶不到3美元漲到超過13美元。原油價格暴漲引起了西方發達國家的經濟衰退，據估計，美國GDP 增長下降了4.7%，歐洲的增長下降了2.5%，日本下降了7%。

1978年，伊朗爆發伊斯蘭革命，爾後伊朗和伊拉克爆發兩伊戰爭，從而出現了全球的第二次石油危機（1979-1980 年）。國際油市價格飆升，每桶原油的價格從14美元漲到了35美元。第二次石油危機也引起了西方工業國的經濟衰退，據估計，美國GDP 大概下降了3%。

美國的石油霸權之路

2011年3月，美國總統奧巴馬發表演講稱，要在未來10餘年內把美國的石油進口量削減1/3，以提高美國能源的獨立性。而數據顯示，2011年前 三季度美國石油產品出口已經超過進口，雖然並未有明確數據支持，但是很多美國學者都已經樂觀地宣稱，2011年美國很可能在1950年以來首次成為石油產 品淨出口國。2011年美國開採的原油量首次超過2008年之前的水平，同時，從玉米提煉的乙醇汽油產量在近幾年也大幅提高是美國成為石油淨出口國的主要 原因，而其更深層次的原因在於美國的石油戰略。

經受兩次石油危機的美國開始將石油風險轉向更受美國控制的糧食，乙醇汽油為代表的生物燃料的誕生便是源於此，畢竟美國是全世界最大的玉米生產國。北 美風險管理服務公司最新市場報告稱，由於美國政府對生物燃料的支持以及出口量的增加，2014年前美國乙醇行業消耗的玉米都將超過飼料行業。

從石油消費也可以看得出來，據IEA（國際能源署）預測2008年之後的美歐、日本石油消費量成為全世界少有的不增長地區。

待到石油波動對美國產生的經濟風險下降之後，美國便放開手腳插手中東事務，等美國真正掌控中東局勢，便是美國再次實現全球石油霸權地位之日。美洲石 油儲備佔全球22.7%，作為盟友的沙特擁有全球19.1%的石油儲備，之後控制伊拉克（8.3%），再加上即將動手的伊朗（9.9%），全球60%的石 油儲備國將在美國的控制下，這便是擁有石油儲備2.2%的美國的石油爭霸之路。

根據IEA的數據顯示，2010-2035年，按照2009年不變價格計算，世界在常規石油中上游的累計總投資將高達8053億美元，投資主要來自非OPEC國家，佔比高達75%；而在OPEC國家的投資主要來自美國，佔比高達56%。

石油戰爭佈局已久

美國自2000年開始有意逐步減少從海灣地區的石油進口。海灣地區石油儲量豐富，2000年之前始終是美國進口石油的最重要來源，2001年，美國 從海灣地區的石油總進口量日均為260多萬桶，創歷史最高水平。但是，隨後逐年減少，2003年美國從海灣地區的石油日均進口量已降至241萬桶以下，一 些月份日均進口量甚至不到200萬桶。

從發展趨勢來看，2003年美國從非OPEC國家的原油進口量日均近508萬桶，是1973年的4.4倍。而從OPEC國家的進口量為458萬桶， 僅比30年前增加了2倍。特別值得指出的是，美國尤其注重增加從同屬北美自由貿易區的鄰國加拿大和墨西哥的石油進口，目前從這兩個國家日均進口石油分別為 155萬桶和159萬桶，與中東幾乎相當。正是當年美國發動了伊拉克戰爭。

美國石油對外依存度在2006年達到頂峰後開始下降，EIA的報告指出美國對海外石油依賴減緩的趨勢可能延續到下個10年。2010年美國石油的對外依存度為49.3%，自1997年以來首次降到50%這一國際「警戒線」以下。

美國的石油進口分佈現在比較均衡，大體可劃為北美、南美、非洲、中東波斯灣和歐洲五大區域。從中東進口的原油數量及其佔總進口的比重也在2010年 下降到18.5%，比2001年下降了10.1個百分點。從加拿大、墨西哥、委內瑞拉、巴西、哥倫比亞和厄瓜多爾這美洲六國進口的原油量佔其原油總進口量 的比重2010年達到52.5%，而這一數值在1977年時，僅為6.9%，美洲大陸無疑已成為美國首要的海外石油供應地。

再看其他代替能源，2009年美國一舉從俄羅斯手中奪過世界天然氣生產的頭把交椅，速度之快令世人矚目，2010年美國天然氣產量達到6110億立方米，佔當年全球天然氣總產量的19.3%。

時至今日，美國成為了石油淨出口國，2012年也可能即將對伊朗動武。

戰爭對中國的警示

與美國和歐洲不同，中國、日本和印度等亞太地區的石油消費大國則高度依賴於中東的石油供應。2009年，日本從中東進口石油佔當年日本石油總進口量 的84.7%，印度當年從中東進口的石油佔總進口的比重也高達70.49%，而中國對中東的依賴程度為40.74%。不論是從絕對數量還是從對中東石油的 依賴度來看，中國、日本和印度都要遠遠超過美歐。

根據IEA的數據，中國在2009 年超過美國成為世界上最大的能源消費國。未來世界一次能源消費的佔比中，中國將在2015年達到20.96%，2035年佔比22.31%，呈逐年上升態 勢，此形勢下必將擴大中國對外的能源依賴程度。未來10年間，中國煤炭供給基本能夠滿足需求，但石油、天然氣的消費則要更多的依靠進口，到2020年石油 和天然氣的對外依存度將分別高達60%和40%。

世界石油格局在伊朗之後基本落下眉目，在此期間中國能在國際中起到的作用可能並不大，真正應當關注的應該是自身能源供應的問題，開發新能源首當其衝，增強由西向東的能源運輸能力也是不可或缺的手段，解決南海爭端，增加能源供應可能是迫在眉睫了，是危機可能也是機會。

內有南科晶片襄助 外有晶電技術奧援 石油王子王文潮 大軍殺入ＬＥＤ市場

石油監管潮

在美國上市的全球石油巨頭正面臨監管的披露挑戰。在2009年通過的長達848頁的《多 德-弗蘭克金融監管法案》中，絕大部分條款是關於金融危機之後如何改進監管措施，但1504條款卻與此無關。其規定在美國上市的包括石油、天然氣和礦業在 內的採掘企業，需要在年報中披露在「每個項目」中付給外國政府的資金數額和種類。

　　美國這一做法並非全球獨有，歐洲議會和歐盟委員會正磋商類似立法，港交所則已有披露要求，但美國與其他國家相比最大的不同之處在於：資金披露要求細化到項目層面而非國家層面，這將對披露信息大幅細化，也正因如此，該條款招致美國石油企業的強烈反對。

　　目前美國證交會正在制定針對該條款的具體執行辦法，數位支持該法案的人士向財新記者表示，雖然執行辦法由於受到各方利益集團的壓力和人手限制，已經較規定的2011年4月有所推遲，但目前證交會已經將此列為優先事項，樂觀估計有望在6月間出台。

　　「面對大型油企的反對，證交會為避免被訴上法庭，有可能在政策上做出妥協，但他們如果妥協過度，同樣可能遭致非政府組織的起訴，當著名投資家索羅斯這樣的人站到非政府組織後面時，他們的力量就不一樣了。」布魯金斯學會全球經濟發展高級研究員考夫曼（Daniel Kaufmann）說。

　　在2011年3月寫給美國證交會的信中，索羅斯稱已感到歐盟和英國有強烈傾向通過類似法案，他呼籲美國發揮帶頭作用將該法案率先付諸實施。

破解資源魔咒

　　赤道幾內亞，人口約68萬人，是非洲撒哈拉以南地區第三大產油國，世界銀行的數據顯示該國2010年人均GDP在全球排名為22位，為迎接在 2011年6月舉行的非盟峰會耗資8.3億美元修建了一座度假村。但另一方面，據聯合國統計該國兒童5歲前的死亡率接近12.5%，且大部分國民缺乏生活 的基本設施。

　　人均收入如此富裕的赤道幾內亞之所以民眾衛生及其他方面生活水平如此低下，在於作為該國的主要收入來源的石油收入不斷集中到總統特奧多羅（Teodoro Obiang Nguema Mbasogo）的家族中，民眾難以從中獲益。

　　2010年美國參議院調查委員會的一份報告顯示，該國總統的長子利用殼公司規避了反洗錢措施，成功將至少1億美元轉移到美國，在加州購買了價值3000萬美元的臨海豪宅、一架3800萬美元的灣流飛機，以及價值300萬美元的邁克爾·傑克遜的紀念品。

　　根據非營利組織全球金融誠信（Global Financial Integrity）的統計，該國在2000年至2009年間由於非法資金流出，使該國損失了62.7億美元，而特奧多羅一方面否認政府有轉移石油收入， 另一方面則宣佈石油收入在該國屬於國家機密。赤道幾內亞曾一度加入多邊性質的《採掘業透明度行動計劃》（EITI），但隨後由於無法達到標準而被除名。

　　「這個國家的石油收入不是集中在政府手中，而是集中在總統家裡。」非政府組織Publish What You Pay的主任繆尼拉（Isabel Munilla）向財新記者表示，該機構是推動1504條款的主要非政府組織之一。赤道幾內亞並非孤例，據樂施會美國機構（Oxfam America）的統計，在全球所謂的石油富足的國家中，有15億人的生活標準在每天2美元以下。而面對「資源魔咒」，無論是通過稅收還是改革經濟發展方式，有效的監督都是必要前提。

　　據繆尼拉解釋，非政府組織推動這一披露條款的主因並非為完善對石油、礦產等採掘企業的監管，而是希望為產油國的民眾提供另外一條監督政府並保護自身利益的途徑。

披露明細

　　石油企業對這一途徑的具體實現方式則有強烈不滿。

　　披露國家的石油收入並非近來才成為熱點。2003年通過的多邊《採掘業透明度行動計劃》是目前全球涉及收入披露的主要條約，要求加入方定期披露 在本國運營的採掘企業所有支付給政府的重大資金，也要求加入國家定期披露所有來自上述公司的重大收入，以此可將流入政府和政府花費資金進行比對監督。

　　不過，該條約屬於自願性質，對加入國並無強制效力，對不合規的成員只能終止資格，因此非政府組織和國際機構希望能更有約束力且更有效的政策，一是需要從多邊自願合作層面轉變到國家主權內的法律強制層面，二是從披露累積收入層面明細到每個項目層面。

　　從自願轉為強制、且不斷細化披露要求的轉變，遭到包括埃克森美孚在內的石油巨頭強烈反對，而反對理由包括三類：披露規定與所在國法律衝突、增加企業運營成本、降低企業競爭力。

　　在證交會徵求意見過程中，多家美國石油公司都表示由於披露規定與某些國家的法律衝突，特別是巴西、安哥拉、喀麥隆、中國以及卡塔爾，希望能對在這些國家的項目給予豁免，但這一理由並不充分。

　　巴西石油公司（Petrobra）和喀麥隆非政府組織RELUFA給美國證交會的意見中表示，巴西和喀麥隆的法律都並未禁止企業披露給政府的費用；卡塔爾目前的過渡規定只是禁止公司披露「商業上敏感」信息。

　　對於安哥拉，埃克森美孚在2011年3月出示的意見稱，除非有該國石油部長的授權，否則公司不得披露任何信息。

　　但挪威國家石油公司已定期披露這類信息，非政府組織Global Witness稱事實證明安哥拉政府會提供這類授權，且政府也會自行披露1504條款中提及的從每個石油運營執照所獲收入。

　　而殼牌則向美國證交會表示，中國政府可能會將1504條款要求披露的內容列為「國家或商業機密」，其中國律師認為「目前沒有明確法律規定支付信息是否構成國家機密」，但推斷「由於有可能從上述信息中分析出中國的石油產量和儲備，因此支付信息很有可能被列為國家機密」。

　　埃克森美孚稱這一法案為該公司帶來的合規成本將達到5000萬美元，美國石油業研究所（API）敦促證交會仔細分析可能產生的成本，而非政府組 織則宣稱公司有誇大成本之嫌，畢竟項目層面的數據也是公司本來就需統計的部分。但博弈各方的焦點並非在直接成本數額上，而是這一法律是否影響公司的競爭 力。

　　「如果1504條款被以錯誤的方式付諸實施，它將會抑制經濟增長，威脅能源業內的大量就業崗位，並會使資本市場上的每個投資者蒙受損失。」美國石油業研究所人士在給財新記者的書面回應中寫到。該機構是代表美國石油企業對政府和國會進行遊說的重要組織。

　　美國石油企業的最主要擔憂是：項目層面的披露會洩露企業商業機密或敏感信息，使包括中國和俄羅斯企業在內的美國以外的石油企業取得競爭優勢。

　　按照非政府組織的定義，項目應被定義為獲得採礦（油）權、租賃權和執照等而達成的合約，且這些合約將分配相應的權利和財務義務。換言之，公司將從現有的披露向一個國家或地區繳納的總金額變為披露每一個項目付給政府的金額。

　　繆尼拉解釋之所以如此需要細化到項目層面，是因為每個項目對所在社區的環境或社會影響不同，公司交給政府的費用金額也不同，但如果僅統計全國的總收入，則不能保證處於礦區或油田區域的居民獲得適當的資金比例。

　　而作為資本市場投資者的共同基金Calvert Investments於2012年2月表示，運用新技術或在新地區對自然資源採掘時，會使公司面臨更大的風險，但僅靠目前的國家層面信息披露，投資者無法量化公司的風險敞口。

　　「透明和對重大的風險披露是投資者最好的朋友。」該基金高級副總裁弗裡曼（Bennett Freeman）以殼牌公司在2005年至2010年間在尼日利亞的遭遇為例。該國尼日爾河三角洲地區的少數民族部族的傳統生活方式受到石油生產的破壞， 卻並未分享到石油帶來的收益。從上世紀90年代開始衝突就已出現，2003年開始反政府武裝力量迅速發展，隨後爆發的衝突使殼牌在該地區的產量下降了五分 之一。

　　非政府組織還試圖讓企業從以固定成本換取降低風險的角度看待披露問題。繆尼拉表示，從企業自身角度看，採掘所在地民眾清楚企業支付給政府的費用後，如果未能從中獲益，他們不會把主要矛頭直接對準企業，而會去向政府施壓，這也為企業減小了社區風險。

　　美國石油企業並非不明白上述利益，但擔心如果美國證交會單方面作出披露規定，其將被置於不利境地。

　　「很多外國能源企業都是國有企業，他們總體控制世界石油資源的78%。這一單邊披露規則將使美國能源企業和工人在國際市場上處於十分不利的位置。」美國石油業研究所表示。

　　為避免出現這一危險，石油企業一方面稱支持加強企業透明度，但另一方面則呼籲證交會將披露的層次限在國家或地區而非項目層面。

　　「他們很清楚法律已明確規定要在項目層面進行披露，提出國家層面只是策略，真正想要的是對項目一詞的重新定義以獲得儘可能寬鬆的披露要求。」布魯金斯的考夫曼向財新記者表示。

　　對於關於損害競爭力的質疑，Publish What You Pay回應稱，目前並無公開資料能證明披露在項目層面支付的費用會威脅公司投標。恰恰相反，挪威國家石油公司在2011年12月成功競標獲得安哥拉的兩塊深水鹽下油田，該公司在這兩處項目上已經主動披露到項目層面。

　　「如果這一法案付諸實施真會威脅企業獲取項目，那麼從2009年開始公司就應該在定期報告裡披露這一重大風險，就像他們針對同樣未開始實施的1503條款一樣，但沒有企業披露這一風險，這只能說明或者風險不大，或者他們之前的披露有問題。」繆尼拉表示。

　　此外，1504條款針對的是所有在美國上市企業，並非只是美國公司。根據Revenue Watch的統計，在美國上市的石油類企業市值佔到全球的61%，同等級的競爭對手在監管之外的本就不多，若歐盟和英國通過類似法律，則被監管企業的市值比例將達到82%。

　　以中國石油企業為例，雖然三巨頭均是國有背景，但旗下公司均在香港和美國資本市場上市，美國證交會的監管規則一旦出台，將同樣適用於上述中國企業。

　　其中中石油股份公司的人士向財新記者表示，包括蘇丹、緬甸和伊朗這樣受到制裁的地區資產並未放入上市公司，但所有無此顧慮的資產原則上都可放入上市公司。該公司最初上市時只是放入了印尼項目，但隨著中石油海外項目的發展，正陸續往上市公司裝入這些項目。

　　而中海油的上市公司則是主要進行上游勘探開發，因此國內外勘探開發部分都已裝入上市公司，而中石化在2010年的年報中提及的海外項目國家則包括加拿大、哈薩克斯坦、巴西和安哥拉。

　　「在非洲中國石油企業一直受到質疑，這可以理解，西方國家的油企幾十年前做法和中國企業現在沒什麼不同，但如果中國企業在這一問題上能夠做得更積極，這將極大改善企業形象並減少外國攻擊中國石油企業的藉口。」繆尼拉說。

　　雖然在一定程度上1504條款確實可能使在一些極不透明地區運營的美國企業承壓，但隨著歐盟和世界其他國家的立法推進，由於監管造成的競爭差距必將縮小，過去美國的《海外反腐敗法》 便是先例。

行業泡沫隱現 Facebook會否成為下一個中石油？

    上世紀末，你可能還在讀大學，當時正興奮地用著Netscape的瀏覽器，但「嘭」的一聲，因為有太多「市夢率」故事，互聯網泡沫破裂了。現在，你可能聽 說SNS霸主Facebook的名字，這家公司1000億的市值目標正讓互聯網行業像搖滾巨星一樣閃亮。但一些角落中的跡象正暗示，這個行業離泡沫破滅或 許已不太遠了。

    但這並非滅頂之災。

IPO影射行業風險

    Facebook提交IPO文件吸引了全世界投資者的眼光，上一次市場對這樣大型IPO的回憶，依然停留在2004年GOOGLE首次募股。因此，在探究 Facebook是否會催生下一個泡沫前，我們有必要回顧一下互聯網行業最近20年來的發展歷程和營業模式轉變。

    數據顯示，在經歷了2000年2月互聯網泡沫破裂和2007年金融危機大跌之後，美國信息技術行業的面貌已經今非昔比。

    彭博數據顯示，儘管在兩輪下跌之中，標普信息技術指數均以較快速度先後在2002年9月30日和2009年2月27日觸底，但這兩輪動盪引發的跌幅卻分別達到80.35%和51.15%。

    事實上，在1990年至2000年間進行IPO的100餘家美國電子商務公司中，僅剩幾家網絡零售公司（Ebay、亞馬遜、Expedia等）存活。

    著名IPO研究者JayR.Ritter在調查了1970到1990年間在美國進行IPO的4753家公司後發現，在進行IPO後的三年內，IPO公司的股票平均到期收益低於大盤20%。這就意味著IPO後的三年內，IPO企業股價更偏向負面。

    JayR.Ritter在其研究中發現，IPO企業成立時間越短，當年IPO企業數量密集，IPO公司股價的長期表現就會越差。記者查閱資料發現，去年等待在美進行IPO的企業數量達到了四年來的最高水平。

    彭博美國IPO指數顯示，美國IPO最瘋狂的2000年2月和2007年7月（此前的兩個紀錄高點）正是標普信息技術指數達到高點之前的最後衝刺階段。

    如果JayR.Ritter的理論成立，那麼Facebook或高達100億的IPO將導致整個互聯網行業的表現不佳。記者留意到，目前彭博IPO指數位 於2381.84，已經創下一年新高，該位置僅略低於去年2月10日歷史紀錄（2853.69）。更加值得警惕的是，標普信息技術指數自2009年2月 27日已經上漲了129.6%，接近500大關並再次超越了2007年11月30日創下的10年最高值——441.36。

未來股價表現引關注

    Facebook上市帶來的風險有多大？

    路透Breakingviews專欄撰稿人羅伯特•賽然認為，Facebook防禦性收購Instagram，可能意味著一個危險信號。賽然指出，以10 億美元買下Instagram也許可以推動Facebook在移動領域的發展，但如此高價收購幾乎沒有營收的對手，通常是焦慮、成熟型企業的特徵，而非一 家試圖以1000億美元估值公開上市的成長型公司所為。

    與此同時，如此龐大的IPO對市場未來的影響也不容忽視。3月29日，路透Breakingviews專欄撰稿人AntonyCurrie即撰文指出，市場恐怕尚未準備好迎接Facebook的大宗IPO。

    和AntonyCurrie持類似觀點的還有BespokeInvestmentGroup。按照一般市場人士的邏輯，萬眾矚目的大型IPO會吸引場外資 金加入，從而造成大盤短期上漲。但BespokeInvestment在分析了與Facebook規模相近的兩場IPO——2006年6月12日食品板塊 的KraftFoods(87億美元)和2002年3月21日保險板塊的TravelersPropertyCasualty(43億美元)之後，得出結 論稱，大規模IPO更有可能讓標普在一週甚至一個月內走弱。

    那麼Facebook上市後到底有多貴？假設Facebook發行價為外界傳說的35~40美元，對應2012年預測0.46美元的每股收益，那麼市盈率 下限大概在45倍。相比之下，在互聯網媒體上市公司中，這一估值並不算貴，AOL為116倍，谷歌和雅虎分別為 19 倍 和 18 倍 ，IAC/INTERACTIVECOP為25倍。

    廣發證券告訴《每日經濟新聞》記者，如Facebook這樣萬眾矚目的IPO確實吸引眼球，但萬眾矚目的IPO是否值得購買，其上市後的表現又將如何則是另一個問題。以中國石油為例，其首日漲幅超過160%，但後續走勢卻不怎麼樣。

Facebook盈利模式迎考驗

    市場不禁感到迷茫：下一場互聯網行業泡沫是否即將被刺破？

    對此，技術諮詢公司Broadsight的聯合創始人AlanPatrick近日指出，投資者完全可以從一些預警跡象判斷社交互聯網泡沫的破裂時間。

    AlanPatrick認為，在泡沫破裂之前，舊有的估值模式已經無法判斷新事物價值，大型上市籌資活動會出現，而滯後的投資者往往以失常高價買下新公司。

    湊巧的是，Facebook目前無法準確估值並且IPO籌資數額巨大，而在本週一，Facebook還以10億美元的天價收購了圖片社交應用開發商 Instagram。目前，投資Facebook所得到的回報率最高已達近千倍，這實際上已經超過了2000年互聯網泡沫時期的300倍最高投資回報率。

    民生證券認為，互聯網從WEB1.0、WEB2.0發展到現在，「社交化」、「個性化」成為不可逆轉之趨勢。由於社交網絡幫助用戶實現「運用最低成本進行 最廣泛、最快捷社會性交流」，新的媒介革命序幕正徐徐拉開。社交網絡與文化傳媒的完美融合催生的無限可能性讓包括廣告、遊戲、視頻、出版發行、團購、搜 索、電子商務等在內的商業模式深受影響。未來五年依然是社交網絡的天下。

    對於互聯網行業發展，廣發證券張海波分析師告訴 《每日經濟新聞》，現在該行業與十年前不可同日而語。上世紀90年代互聯網行業是依靠概念炒作，時至今日像Facebook這樣的互聯網企業商業模式已經 十分清晰，有穩定的盈利途徑。由於與其他行業不是在一個體系，目前認為Facebook估值過高有一定道理，但在未來，Facebook的估值還要看其是 否能將免費用戶轉變成商業用戶。