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崩壞的12年國教如何解套？(同書皮) 別被明星高中綁架！

2014-06-23  TWM

2014年，台灣邁入12年國民教育元年，遺憾的是，上路迄今亂象叢生，導致考生與家長焦慮無助，教育專家搖頭嘆息。 問題究竟出在哪裡？要如何補救？在6月20日高中職第一次免試入學放榜之前，《今週刊》深入訪問考生、家長與專家，耙梳問題並提出對策，期待未來能漸步入正軌。 製作人．方德琳 撰文．郭淑媛、鄭閔聲、賴若函 研究員．孫蓉萍、楊政諭台北市私立華興中學一對雙胞胎畢業生許人仁、許人友，是十二年國教考試引導教學與適性入學，正反兩極的案例。 許人友知道十二年國教政策時，正值她小學五、六年級。她說：「一開始聽到很開心 不用考試。」七、八年級時，相關辦法陸續出來，大家被制度逼著跑，先是忙著找社團，在學校的一切比賽要拿名次，做很多額外事務；一度傳說要考ＰＩＳＡ（國際學生能力評量計畫），大家忙著補ＰＩＳＡ；後來政策決定超額比序比作文，同學們就開始補作文、看課外書，一星期寫三篇作文給老師改。「大家很慌，沒人知道該怎麼辦、會怎樣。」「連填志願也變成打心理戰，好像選錯高中人生就完蛋，家長、老師、學生都很不知所措。」許人友說。制度設計彷彿在引誘學生投機，她說，很多人一開始就直接鎖定特招，因為基北特招只考國文、英文、數學，而會考必須準備五科（加自然、社會）和作文，作文風險太高，故全部放棄。 在這過程中，「很多同學選擇直升或出國讀書，不要面對這個痛苦的過程。」她說。 許人友的雙胞胎姊姊許人仁在校成績不理想，常被排擠，很早就決定念職校。三、四月她參加高中職博覽會，決定讀時尚美容，一星期在店裡實習四天、上課兩天，僅週休一日。她與父母約定三年學習必須拿到美容美髮兩張證照，畢業後再決定要不要升學，「她是五Ｂ作文四級分（達到「基礎」標準）的小孩；但我對她說，無論成績如何，只要找到興趣，快樂認真學習，都可以活出五Ａ的精采人生！」「她一天工作要十二個小時，一直站著很累，但臉上卻充滿自信光彩，這在學校沒有過。」許媽媽林香蘭對這個女兒的決定很滿意。 是誰綁架了十二年國教？ 精英家長、明星高中反彈 政府畏於壓力早已立定志向的許人仁，逃過十二年國教「折磨」人的過程，但今年有近二十七萬名考生就像妹妹許人友一樣，成為新制的白老鼠，迄今出現的亂象無數，整個社會為之大譁。 其實，十二年國教精神是對的，讓學生在沒有升學壓力的環境下，去摸索興趣，多元適性發展。而執行上，就該落實免試就近入學，就像一九六八年執行的九年國民教育，就近分發，取消考試；但十二年國教執行沒有一步到位，讓考生與家長陷入焦慮深淵。 教育部推出半套的十二年國教方案，主要關鍵就在於家長擺脫不了精英名校迷思，而明星高中的校長、校友強力反彈，執政者又沒有能力說服。 這樣的短視近利，讓全民付出慘痛代價。事實上，國內外相關研究均顯示，從比馬龍效應(美國著名心理學家羅森塔爾和雅格布森，在小學教學上驗證，高期待會促進學生的高表現)得知，將高分群學生分散到各校，既能使高分群學生的表現優於將他們集中於名校時，更能使其他同儕受惠。 羅東高中前校長吳清鏞曾針對二○○六、○七年學測成績進行研究，基測（升高中）前一○％的學生，如果選擇跨縣市就讀前二志願，與留在當地就讀社區高中，三年後學測（升大學）平均總級分為六十五．二一與六十九．八七，相差達四．六級分。也就是說，只要離家遠，成績就不如就近入學的高中生。 十二年國教總綱委員、中華民國教育改革協會常務理事丁志仁指出，在教育實務上，同儕是較師資和設備更為重要的學習資源。將高分群學生集中於少數名校，既降低了他們自身的學習表現，更因剝奪優質同儕的原因，大幅降低其他學校學生的學習表現，「我們不是要打擊精英教育，而是要分散式精英教育。」贊成十二年國教理念的人所在多有，但執政者卻畏於反對者壓力，不敢戴著頭盔在槍林彈雨下往前衝；他們打算用時間換空間慢慢改，等時間過去了，明星學校光環褪色，改革阻力變小，事情就水到渠成。 這是一廂情願的想法。結果搞到只想就近入學，完全不迷戀明星高中的家長學生也無法如願。 亂象1 學區劃太大 就近入學難 不是高分低就，就是得跨區不少考生與家長可以接受十二年國教標舉的「適性」與「就近就學」，但荒謬的制度設計，卻讓這個小小心願遙不可及。 以基北區七萬名考生來說，由於前三志願高中釋出的免試名額有限，於是多數人都抱持一邊申請免試，一邊去考特色招生的想法。成績優秀的Ａ級分考生（精熟程度）為確保有學校可念，被迫在「第一次免試入學申請」（一免）時去填名次較後面的學校，等於搶奪Ｂ級分考生（基礎程度）的位置，確定錄取後卻不報到，再攻特招；萬一特招沒考上，再於「第二次免試」重新申請一免釋出的的名額，以確保握有進入公立高中的門票。 高分低就的排擠效應，讓原本可就近進入社區學校的Ｂ級分考生，只得申請離家較遠的學校，而Ｃ級分考生（待加強程度）、約佔三三％的考生，則更被擠到北北基地理位置更偏遠的學校，財力好一點的，則可能多花點錢上距家較近的私立學校。 一位考生會考拿４Ａ１Ｂ作文六級分，她第一、第二志願填家裡走路就可以到的中崙、西松高中，第三志願填南湖，接著就填不下去了，「她哭著對我說，差一志願扣一分，只能到離家越來越遠的學校，老師還說要填三十個志願，但她連五個都選不出來，難道要去基隆讀？」家長難過地說。 實踐大學應用外語系講座教授陳超明說，十二年國教最大的錯誤是學區劃太大，全台現在是十五大學區，北北基就一個大學區，原本要做中學區，但高中分配不均，不是每區都有；加上地方勢力因素，新北市和基隆市都有人要念建中，只好改成大學區，但大學區就會有跨區就讀或超額比序問題。 會考成績排序前一萬名左右的學生，整個夏天可能得在第一次免試、特招與第二次免試的流程中走一趟，浪費大好青春，但這些考生家庭環境還相對優勢；排名在ＢＣ級分的考生，有部分是較弱勢的孩子，他們的就學選擇權益卻遭剝奪，值得教育主管單位正視。 亂象2 免試喊假的 考試接二連三 學生根本沒喘息空間十二年國教號稱「免試入學」，但今年三月有術科特招、五月有會考、七月學科特招。金華國中畢業考生小維就嘲諷說：「十二年國教宣稱學生學習無壓力，但我卻從去年七月一路不休息拚到今年七月，沒有暑假，也沒有寒假！」台師大教育系教授黃乃熒質疑，十二年國教應是免試並著重志願。會考應是鑑別基本學力，驗證有足夠能力去讀高中，若沒過關就建立補救機制，暑假和開學後進行補救教育。「但現在以這種沒有鑑別度的考試做有鑑別度的選擇，不瘋狂才怪。」全家盟十二年國教民間辦公室執行長謝國清認為，教育部要下決心，如果想要推動社區化高中，就有必要廢除會考，只要存在考試，國中的教學就不會正常；繼續以考試為導向，這會對學生的人格影響很大，當孩子狀況不佳，也衍生出後來放棄學習，甚至產生社會問題。 亂象3 作文定生死 評分不夠客觀 學生一窩蜂去補習「我要去教育部抗議！會考我兒子全部只錯五題，是全校第一，因為作文五級分，申請上建中機率還不如錯二十題、作文六級分的人，加入作文比序根本就是蛋頭官員的荒唐政策！」一位考生家長憤怒地說。考生許人友也抱怨，作文三、四級分可能和五、六級分有差別，但五級與六級分真的有差嗎？ 作文是測試國語文學習初步成果，如今變成決戰點，基北區今年以作文篩選前一％考生，導致坊間作文補習班林立，肥了補習班業者。問題在於，作文是相對主觀的評分，這其中不僅牽涉意識形態，考生要拿好成績，可能得寫八股文，也可能是補習班教的「罐頭作文」。 一個政策吵到家長學生壓力那麼大，再好的政策都變成惡果。當然，明年超額比序排序若又改，勢必引發另一波爭議。 亂象4 名校享特權 特招名額放寬至七五％ 卻毫無特色台灣社會對明星高中的迷思，超乎想像。會考一考完，即出現「蛋塔效應」，不少家長忙著問去哪裡補習較好。不少補習班推出三十到四十天衝刺班、五Ａ及特色衝刺班，費用一萬到兩萬五千元不等。一位家長替孩子報名特招集訓班，大清早五點就去排隊抽號碼牌，沒想到現場擠爆，排在前面的阿公說，他前一天晚上十點就來了；還有人來搭訕說可以代排隊，一小時三百元，「十二年國教最大的貢獻，就是把補習班的餅越做越大。」這位家長說。 許多國中在會考結束後，把前六％的精熟程度（Ａ級）學生集中起來唸書，拚特色招生，八○％以上的基礎（Ｂ級）與待加強（Ｃ級）的學生，卻留在原來班級放牛吃草等畢業。有些學力夠的學生與家長不想考特色招生，只想就近入學，但國中會給壓力，要考生一定要考特招，這都是凡事講求ＫＰＩ（關鍵績效指標）惹的禍，升學率被視為辦學績效。 教養專家陳安儀即說，朋友的小孩在學校排名前二十名，會考考差了，第一次免試師大附中可能上不了，校長竟叫她不要去報到，要去參加特招，才有機會上北一女，學生哭了兩個多小時，覺得自己很失敗。「這個眼淚真是白流，她爸媽覺得不念第一志願也ＯＫ，但孩子卻從學校得到過多的壓力，學校不該為了升學率，變得很扭曲。」十二年國教無法成功，國中老師、校長心態，也要負很大的責任；應該要拿掉每所國中外牆的榜單，才能讓國中的教育正常化。 原本教育部規畫特色招生的名額最高是二五％，但在明星高中施壓下，今年竟放寬至最高七五％。黃乃熒認為，明星高中如建中、北一女特招名額太多，反映出學生和老師自認是「贏者」的思惟。諷刺的是，不少特色招生學校，並沒有發展出真正的特色。 華人社會期盼透過考試翻身的觀念根深柢固，但教改主張人本邏輯，主張教育分流的時機越晚越好。陳安儀強調，傳統精英教育，只是讓很多原本的精英變得平凡，「建北不是師資好，是學生好」；國中以前也有名校，實施九年國教之後，因為社區化國中落實，名校都消失了。 高雄市立中正高中輔導室主任郭祥益更指出，很多學生大老遠跑到建中、北一女去唸書，但這些高中生在青春期花大量時間通勤，甚至在外租房子，缺少和家人相處的時間，並不健康，也把很多住在建北學區內的學生名額佔走，很不公平。 真正應該發展特色學校的，反而是高職，如整合所有基本科目到應用上，包括藝術、餐飲等。 亂象5 課程未更新 政策已上路 新課綱竟要四年後才實施要落實高中社區化，最重要是讓高中高職優質化、均質化，不但在硬體與師資上要拉近城鄉差距；在課程設計上，更要讓每所高中職都能適性教學，也就是各科依據學生能力設計課程，讓不同程度的學生能跑班上課。所以，高中課程應改變為選修跑班制，讓程度好的學生選修進階課程或資優課程，有不同興趣的學生能選修多元課程適性發展。這樣，才能說服精英家長接受孩子就近入學，不必擔心就讀到不良學校、遇到不適任教師。 不過，十二年國教第一屆高中生今年秋天入學，課程內容與教材，卻仍沿用舊制，十二年國教的核心「十二年一貫課程總綱」，竟然二○一八年才要實施。 教育部委託國家教育研究院研擬「十二年國教課程綱要總綱」草案，將九年一貫（國小及國中）與高中職的課程打通、銜接，依各階段學生需要的核心素養能力規畫課程，包括課程設計要有幾大領域內容、學分時數要如何分配等，未來還要據此訂出各科課綱、課本；但目前總綱研擬階段爭議不休，一八年能否實施，其實仍在未定之天。 十二年國教為什麼急著上路，導致政策變調？政治考量是原因之一。 「十二年國教」名詞早在一九八三年就已出現，多年來只是朝野政黨選舉時討好選民的政見支票。前總統陳水扁執政時，前教育部長杜正勝曾成立十二年國教推動辦公室；○八年馬英九上任總統後，推動意願不高，鄭瑞城任教育部長時，組成十二年國教諮詢委員會，向馬英九呈報十二年國教的作法。 曾任十二年國教諮詢委員會委員的丁志仁透露，鄭瑞城當時規畫，訂定「各高中均優質化」為十二年國教基礎，以學生適性學習為發展目標，規畫全國發展為四十五個高中學區，其中基北分為十五個學區；一開始設立會考，但同時花一百億元分五年投入二線高中，讓每個學區都有不錯的高中；同時讓佔九成的一般高中免試，佔一成的明星高中可獨立招生，但教育部不給予學費補助。 當時社會分成兩派，「均優派」要維持台灣更均質化的教育，「選秀派」要維持金字塔形的精英教育，馬英九並未確定要推動，十二年國教仍停留在「坐而言」的階段。 誰該為亂象負責？ 政策推手的精英思惟 近二十七萬考生跟著團團轉直到一○年八月底全國教育會議，當時行政院長吳敦義表示，十二年國教應該進入「起而行」的階段，會後裁示成立跨部會專案小組，研擬實施時程。馬英九進一步在一一年元旦時宣佈，正式推動十二年國教，同年九月，馬英九提出「黃金十年國家願景」中明確提出十二年國教具體作法。 丁志仁表示， 這其中的關鍵人物是教育部前次長陳益興，他在吳清基繼任鄭瑞城遺缺後擔任次長，成為十二年國教的最大推手，也是選秀派的傾向者，「他讓建中、北一女綁架台北市，台北市綁架北北基，北北基綁架全台灣，為了讓建北選出最好的學生，讓近二十七萬考生跟著團團轉。」陳益興曾任教育部中教司長、常務次長、政務次長等職，他於中教司長任內即開始規畫十二年國教，被視為馬政府推動十二年國教的核心幕僚。《今週刊》未聯絡上陳益興，無法取得說法。 經過十二年國教上路後的亂象，包括清大榮譽講座教授李家同等主張，不要再搞十二年國教，取消會考，回到以前基測；但是十二年國教既已上路，就不可能走回頭路，教育部應改變作法，老師、學生與家長也應調整心態，打破明星學校迷思，才能大步往前走。 民生國中校長孫明峰即指出，教育部絕對不能只在會考制度和入學方式這種小地方打轉，因為教育制度是環環相扣的，高中教育不可能脫離大學入學或就業問題而存在。例如高中發展特色課程，家長卻考慮孩子學的課程對大學入學有沒有幫助，如果大學學測考的還是一樣的內容，那學校也很難說服家長該讓學生適性發展。「如果教育部要讓家長有信心，就應該整體思考教育環境，因為沒有學生願意變成白老鼠。」一個國家的教育力就是國力，重點在於國民的基礎素養，而不在少數精英，十二年國教的意義應是要重新找回後段學生的基本能力，讓更多人對未來充滿希望，台灣才可以維持競爭力。 煎熬三個月！ 學生痛苦、家長焦慮 ——今年高中免試入學流程圖5/17~18 國中會考 填志願 6/20 第一次免試入學放榜選擇就讀 6/23 第一次免試入學報到 選擇不就讀 6/27 特色招生報名 7/12~13特招考試 8/2 特招放榜 8/3 特招報到 ※ 未錄取者 選擇不就讀 第二次 免試入學 8/9 報名 8/14 放榜 8/15 報到 註：※基北區為8/3，基北區以外其他地區報到截止日為8/4；五專入學管道以各學區招生簡章為準。 作文成比序關鍵 補習班大爆滿 以今年基北區會考成績為例：五科都是A（精熟級）人數16,526人前三志願高中免試名額1152人明顯僧多粥少，所以基北區用作文來篩選，但……五科都是A、作文六級分人數2276人前三志願高中免試名額1152人仍然僧多粥少，基北區採取比A級裡A++人數的方式，依國文、數學、英文、社會、自然五科目順序篩選。但各科A++人數並未公佈，導致想進前三志願的考生填志願毫無依據。 結果 因為五個科目成績只分A、B、C三級，每科錯10題與錯0題的，可能都同屬A（精熟級），作文反倒成為勝出的關鍵。 填家附近高中可能落空 為就近入學只好高分低就 免試入學總分計算方式： 1 + 2 + 3 1.會考積分 滿分30分 科目拿A得6分、 B得4分、C得2分 2.志願序積分 滿分30分 填第一志願得滿分30分，之後依志願序減１分 3.多元學習積分 滿分30分 包含獎懲紀錄、均衡學習、服務學習，大多都能拿到滿分以家住台北市松山區的考生為例：他的會考成績4A1B（國文B+）、作文5級分，會考積分為28分（24＋4）；加上服務積分30分，共58分。 如他填住家附近、又是自己最想念的中崙高中為第一志願，則總分為88分（30＋58）因中崙在台北市所有高中裡排名屬前段，累積的人數落在第1500~1707名，而4A1B以上學生總計約2萬7000人，即使扣掉很多人放棄免試而去考特招，他還是沒把握可以上中崙。 如他填西松高中為第二志願，則總分為87分（29＋58）西松高中累積名額約在第4000~4240人，但因填第二志願積分必須扣１分，每少１分，競爭人數更多。為了就近入學，他面臨是否該把西松高中提前為第一志願的掙扎。 結果 扣１分影響很大，所以學生必須把最有把握的學校填在第一志願。該生為了就近入學，不敢填沒有把握的中崙高中，只好把排名較後的南湖高中填在第一志願，確保不會離家很遠。 明星高中施壓、執政者妥協12年國教變大災難！ ——12年國教實施進程大事紀2011 馬英九拍板定案● 總統馬英九元旦文告宣佈：啟動12年國教，2014年達到高中職學生全面免學費，多數免試。 ● 9月29日，馬英九在「黃金10年國家願景」中，提出具體主張，例如免試入學率由40%，五年內提升至75%，十年內提升至85%。 2011/3 宣佈免試名額至少七成● 教育部長吳清基宣示：廢除基測，明星高中可辦特色考試招生，但比率不可超過30%，至少70%免試。 2011/8 明星高中校長反彈 ● 北一女中校長張碧娟呼籲：應「緩進」12年國教，若3年內將免試入學率從0提高到75％，將天下大亂。 ● 建中校長陳偉泓表示：12年國教的準備不夠完備，103學年度要達到75％的免試入學率，恐怕有困難。 2011/8 教育部反對抽籤● 教育部次長陳益興強調，教育部除非萬不得已，絕不採取抽籤方式。 2012/4 教育部將免試名額下修至25% ● 教育部長蔣偉寧表示，12年國教目標在2019年時，每所學校的免試名額至少要達到50%。 2012/12 ● 北一女、建中、成功、中山等4校只開出15%免試名額。 2013/5 ● 教育部修訂《高級中等學校多元入學招生辦法》，將免試比率，下修到招生總額25%。 2013/6 免學費跳票● 12年國教排富條款出爐，全面免學費跳票。 2014/6/11 教育部長道歉● 教育部長蔣偉寧表示，對家長的不安感到「不好意思」、「抱歉」。 整理：楊政諭、賴若函 破除明星高中迷思沒這麼難！ ——反對高中職社區化理由與《今週刊》主張 反對社區化理由 有錢人才能讀明星高中 社區化後，明星高中學區房價飆漲，變成有錢人才能讀，非常不公平。 社區化後學生程度不一，影響教學傳統考試入學，使得每班學生程度落差不致太大，老師容易掌握教學內容與進度。高中社區化後，程度差異變大，老師不知怎麼教。 城鄉差距大， 讓弱勢學生更弱勢 城市學校有比較好的師資與資源，社區化後，原本鄉村的資優學生擠不進城市明星高中就讀。 明星高中消失， 學生失去目標 目前，考試引導教學，沒了考試，學生會有動力唸書嗎？ 《今週刊》主張 當明星高中沒了資優生，光環就會消失現在建中、北一女的優異表現是來自優秀的學生；當這些學校變成是有錢人讀而不是資優生念時，建中就不再是以前的建中。 社區化必須搭配能力跑班 能力不同確實很難教，所以，高中課程應改變為選修跑班制，讓程度好的學生選修進階課程，有不同興趣的學生能選修多元課程。 社區化必須搭配高中均質計畫原本教育部就有高中職均值化和優質化的計畫，預計投入100億元，若按此計畫，城鄉差距會縮小。 學習動力應來自興趣 為考試而學習破壞學習興趣，得不償失。 整理：楊政諭、賴若函

對沖基金的殘酷：交易明星？資深員工？對不起，虧5%就得走人！

來源: http://wallstreetcn.com/node/97985

Millennium Management是一家管理資產超過230億美元的紐約對沖基金。近日其明星基金經理Chris Dale意外離職。 英國《金融時報》援引知情人士稱，Chris Dale已於5月離職。Dale自2006年起加入Millennium Management，在其倫敦辦公室工作。知情人士還表示，Dale管理資金超過10億美元，而他在短期內損失超過5%。這或許是他離職的原因。 Millennium的管理模式是在嚴格的風控下，雇傭大量的交易員，實施不同的交易策略。 一開始，交易員將被給予少量資金用於交易。如果投資表現良好，他們管理的資金額將大幅提升，而一旦他們虧損，他們的投資會被立刻削減，甚至會被要求離職。 盡管大多數的交易員無法在Millennium長留，但Dale的突然離職依然令人意外。Dale在Millennium已經工作了8年，是資深員工之一。 今年，Millennium在倫敦大舉招聘，今年已新增加超過25名員工。金融危機讓交易員選擇在Millennium的框架下工作，而非創立自己的對沖基金。

股市觀察：這些白馬明星們是隕落，還是錯殺？ 閒來一坐s話投資

http://xueqiu.com/3491303582/30139131
這兩年，特別是今年以來，如果你持有這些白馬股，應該很受傷。

  上市公司          前期高點          7月9日收盤         下跌幅度       7月9日市盈率（扣除）

  云南白藥          79.20元            48.90元              -38.26%             27.32倍

  同仁堂              25.05元           17.28元              -31.02%              35.63倍

  片仔癀             134.78元           77.01元              -42.86%              29.96倍

  白雲山             40.67元             23.36元              -42.56%              33.42倍

  天士力             49.70元             36.43元              -26.70%              36.8倍

  東阿阿膠           59.97元            34.59元              -42.32%              19.60倍

  青島啤酒           49.90元            39.00元              -21.83%              31.81倍

  伊利股份           52.24元            33.20元              -36.45%              29.12倍

  雙匯發展           50.45元            32.08元              -36.41%              19.33倍

  格力電器           32.84元            27.44元              -16.44%              7.60倍(未扣除）


面對如此較深幅度的調整，這些曾經在市場上「叱咤風雲」的白馬明星股們是從此隕落了，還是被錯殺了呢？

  自己向來認為，如果你想做一個長期投資者，如果不能經受住50%左右的上下波動，那就難言長期投資者。但是，光有這種堅韌的耐力顯然還不夠，面對上述白馬股們較大幅度的向下調整，你首先自己必須明確，它們究竟是從此隕落了，從而一蹶不振，還是一時被市場錯殺，將來還有「東山再起」、再創新高的機會呢？這應該說才是關乎長線投資者的「舉什麼旗、走什麼路」的最大原則問題！

  首先申明，自己並不是個「價格決定腦袋派」，即見股價大幅度下跌了，便認為企業基本面不行了，而且還能找出種種理去證明這種市場下跌的邏輯。恐怕市場上有太多的投資者是這種「價格決定腦袋派」，呵呵。真正理性的態度，在自己看來，其實還是應該分析產生這種下跌的原因，並進而做出或買入，或繼續持有，或堅決賣出的決策。

  分析上述白馬股的下跌，至少應該有以下原因：

  1、市場整體處於熊市之中。上證截至7月9日，平均市盈率9.79倍。自2007年瘋牛之後跌下來，中國股市雖然局部上有牛市，如創業板、中小企業板，但總體上已經熊了七年了，真可謂是「熊熊漫道真如鐵」！

  2、市場偏好不同。當下的市場，更多的是青睞新興行業，青睞小盤股，青睞一些所謂的題材、概念股。而對於這些消費、健康領域的白馬股，在經過2010年、2011年的大漲之後，則似乎忘記了。而且由於中國股市熊氣瀰漫已長達七年的時間，場外的增量資金不足，場內的熱點轉換可能更多的是存量資金的騰挪轉移。

  3、以前炒得太高了。說這話似乎有點事後諸葛亮的味道。然而盤點一下這些白馬股的歷史走勢，卻不能不說是一個冷靜的現實。2008年大熊市之後，這些消費、醫藥中的白馬股，以其良好的防禦性、成長性贏得了市場的一度熱捧，可以說也成為了中國股市整體熊市之下的朵朵奇葩。除了格力電器因為市場始終質疑其天花板，其市盈率差不多保持在10倍左右以外，其餘白馬股的最高市盈率(年底），東阿阿膠曾達到57.40倍，云南白藥達到53.43倍，同仁堂達到52.05倍，片仔癀達到52.5倍，白雲山達到58.32倍，天士力達到46.74倍，青島啤酒達到40.54倍，伊利股份達到39.35倍，雙匯發展達到48倍。顯然，40、50倍的市盈率水平已過早地透支了企業未來幾年的發展，再優秀的企業也是沒有辦法長期維持的。所謂風水輪流轉，所謂均值回歸，被一度炒高了的這些消費醫藥中的白馬股們顯然也難逃這些定律，其必然進行調整也當是在情理之中的事情了。

  4、它們的體量相對較大了。體量大，一是體現在收入、利潤的基數相對以前較大了，其增長放緩也屬必然。而且分析一下這些白馬股近幾年收入增長的曲線（看增長主要還是看收入），有的如雲南白藥、東阿阿膠、同仁堂等確實增長放緩了。二是體現在市值已相對較大。云南白藥、伊利股份、雙匯發展、青島啤酒、格力電器等市值均已超過500億。不同行業、不同公司的市值大小雖然並不具有可比性，但是顯而易見的事實是：從50億市值達到500億市值上漲10倍容易，而從500億市值再達到5000億市值便很艱難，甚至對於有些公司來講，這樣大的市值至今還是做夢都不敢想的。市值大了，估值的重心自然下移。三是體現在這些白馬企業已經進入相對成熟期。如果硬是將企業的成長分為青年、壯年、暮年三個生命週期的話，這些白馬企業在本行業中雖然我們並不好判斷其是否已進入暮年，但是已進入壯年相對成熟期還應該是定位準確的。當然，對於不同的企業還需要進行具體的研判。而且事物還總是向前發展的，有時甚至超出我們人類的想像力。比如，在今天我們看到500億市值的醫藥企業便覺得已經體量不小，或許再過十年我們便會感覺著1000億市值的藥企也並不過大（其實拿現在中國的藥企與美國的優秀藥企相比，無論從收入、利潤上，還是股票市值上相比，真是太「小兒科」了）。但無論如何，企業一旦進入相對成熟期，其估值的重心也要相對下移。這也是股市的一大鐵律吧。

  此外，還有哪些原因造成這些白馬企業的大幅度下跌呢？

  分析的目的全在於實戰。再進一步分析，造成上述白馬企業深幅調整的主要原因究竟是什麼呢？如果硬要分析出一個主次來，自己認為當下市場的整體熊市氣氛與資金偏好應該是主要原因（幾乎所有的白馬股均大幅度殺跌也佐證著市場的這個邏輯，因為不可能這些不同行業的白馬企業差不多一起隕落吧），換句話說，自己認為，現在說這些白馬明星們「隕落」為時尚早，當下市場的整體形勢其實正為有心的投資者提供一些其錯殺的良機（只是感覺有的白馬股還跌得不夠透）。

  在此言明，自己說話作文最反感的就是彎彎繞，不直抒胸意，不亮明觀點，甚至狡辯，如果那樣，即使邏輯上再嚴密，論述再正確，也沒有任何的啟發價值。所以，自己在此就將自己的觀點亮個明明白白，以有待於時間去檢驗。

  當然，為了保守、安全起見，考慮到這些白馬企業所在行業的不同特點、生命週期、市值體量、增長放緩等因素，借鑑成熟國家市場市盈率估值的經驗，如果介入這些優質白馬企業應該將其估值重心適當下移，比如，以10倍-20倍市盈率作為其安全邊際（不同行業不同的企業應該有不同的標準），逐步進行低吸。自己認為，這對於追求更大的確定性，且收入預期不高的穩健投資者來講，當下或許不失為一個較佳的選擇。

  當然，如果現在持有或者介入這些白馬股仍然需要付出相當大的耐心。因為不管你的投資系統多麼完善，也不可能全部適應市場的所有不斷變化著的主流行情，恰如幾年前的消費醫藥，以及去年以來的創業板、中小板行情，如果你是一個長期投資者，我認為幾年來將這幾波全部上漲的行情全部捕捉住，那應該是極其小的概率事件，除非你是個趨勢投資者。要知道，市場有時是並不那麼講道理的，一如它們對這些白馬股們的高估可以持續好幾年，有時它們對其長時間的低估同樣可以持續幾年的時間。

  在此申明，由於自己長期持有上述之中的一些白馬股，而且近幾年一直追蹤觀察研究著這此白馬股，所以，難免形成固化思維、掉入錨定陷阱，難免屁股決定腦袋，在此還望網友、粉絲、球友們拍磚！

中國明星入局VC可成大事否？且先看好萊塢的成功典範

http://news.iheima.com/show-6-144003-1.html

歡瑞世紀27億借殼上市 泰亞股份迎楊冪等明星股東

http://newshtml.iheima.com/2014/0718/144240.html
在停牌長達半年之久後，泰亞股份今天揭開了重大資產重組的「面紗」：公司擬以所持的全部資產和負債，與歡瑞世紀全體股東所持的歡瑞世紀100%股權的等值部分進行置換，差額部分由上市公司向歡瑞世紀全體股東非公開發行股份並支付現金購買，擬置出資產則由林清波及丁昆明以3000萬股上市公司股份向歡瑞世紀全體股東購買，林松柏以2.2億元的現金參與定增作為配套募資。整個交易完成後，公司主營業務將由鞋底生產與銷售轉型為影視劇製作發行及相關衍生業務。

明星對沖基金文藝複興被指虛構交易 逃稅60億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/100659

一位美國參議員指出，過去14年，對沖基金文藝複興科技公司(Renaissance Technologies LLC)在美國的逃稅總額可能超過了60億美元。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 據彭博新聞社報道，參議員、國會常務調查委員會(Permanent Subcommittee on Investigations)主席Carl Levin稱，文藝複興公司通過巴克萊和德意誌銀行構建“虛構的衍生品”，每日交易上千只股票。該基金試圖將利潤從高頻交易轉移至長期資本收益，以符合相應較低的所得稅率。 文藝複興公司是美國明星級對沖基金。過去二十多年，該基金旗下的大獎章基金(Medallion fund)回報率超過35%。 常設調查委員會的職責是對企業級機構的納稅等商業交易行為進行監管，但其並不擁有懲罰權。該機構曾指控蘋果公司設置的企業結構使其在任何一個國家都幾乎免繳海外盈利稅款。 該委員會提交了一份長達93頁的報告，詳細說明了文藝複興公司是如何“不當使用被稱為一籃子期權的結構性金融產品”。該報告認為，自1998年2013年，文藝複興通過這兩家銀行向十幾家對沖基金出售了多達199個一籃子期權產品，交易資金超過了1000億美元。 委員會調查結果顯示，至少13名對沖基金使用了一籃子期權合約，證券交易量超過了1000億美元，其中多數都是短期交易，其中一些的交易時間甚至只有幾秒鐘。然而，這些短期交易利潤通常被扮演成長期資本收益以適用於20%的資本利得稅，而非適用於每日交易39%的所得稅。 數據顯示，一籃子期權為文藝複興賺取了340億美元的利潤，為上述兩家銀行賺取了超過10億美元的融資和交易費用。 當前，避稅和濫用稅務規則漏洞極具敏感性和政治意義。委員會敦促美國國家稅務局(Internal Revenue Service)向文藝複興以更高的正常所得稅稅率收取稅款。 今日，文藝複興公司創始人、億萬富豪James Simons將為公司交易做國會證詞，巴克萊及德意誌銀行各自的代表也將一共出席證詞。 近年來，美國加大力度在全球征討美國公民稅款。今年7月1日，用以在境外征稅的美國海外賬戶稅收合規法案(簡稱FATCA法案)正式生效執行。為執行該法案，美國稅務機構多方面查收企業逃稅、不合理避稅行為，甚至還加強調查澳門賭場的資金流。

全明星分析師：即使加息 美股也將牛氣沖天

來源: http://wallstreetcn.com/node/101368

美股今年表現亮眼，標普500指數今年已經26次刷新歷史最高紀錄。那麽，隨著美聯儲加息的腳步臨近，美股牛市即將到頂了麽？（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 加拿大Gluskin Sheff財富管理公司首席經濟學家David Rosenberg認為，無需擔心美聯儲加息，“歷史告訴我們，在任何時候，首次加息都不會終結美股牛市。” David Rosenberg此前任職美銀美林首席北美經濟學家時，位居《機構投資者(Institutional Investor)》雜誌“全明星分析師”之列。 他預計，美聯儲最早將在明年上半年提高利率。最近一次加息是在2006年。而這一次的加息可能姍姍來遲。 一般而言，在標普500指數達到峰值之前，在美聯儲首次加息之前，當前的股市在沖頂途中僅僅走過了1/3。這還只是個平均數，但是，中值幾乎是相同的，在首次加息之前，美股周期從未超過一半。 David Rosenberg進一步指出，標普500指數的歷史峰值發生在十年期國債和二年期國債息差少於或等於50個基點的時候。但是，當前這兩者的息差超過了200個基點。 在某種情況下，美聯儲加息的確會導致市場回調。但那通常發生在加息周期的成熟階段，屆時國債收益率曲線也將變得平緩。我更多地將它(股市回調)看作2016年的故事——這意味著市場目前可以無視(加息)，直到利率增加的影響在平緩的收益率曲線上體現出來。不過，那很可能也是明年下半年的事了。 他還認為，當美聯儲加息之門真正開啟，股市只會開始“爆發和延續漲勢——當然，這是就規模而言，而不僅僅是時間。” 在標普500指數最終開始屈服於流動性短缺而調整之前，美聯儲加息幅度須達到平均350個基點(中值為220個基點)。自1960年以來，能夠誘發熊市的小幅加息曾是130個基點。 截止7月24日，標準普爾500指數收盤報1987.01點。同時，美股軋空頭也已經連續進入第五天。

【娛樂明星創業方法論】陳奕迅退出音樂圈之後，該如何去創業?

http://newshtml.iheima.com/2014/0726/144455.html

陳奕迅並不是第一個脫離音樂圈的藝人，前段時間，任泉也表示，以後會逐漸成為一名職業投資人，演戲可能慢慢就不再是主業。更早之前，胡彥斌、羽泉、水木年華等都先後投身創業熱潮，或轉型全職創業，或涉足早期天使投資，據i黑馬得到的消息顯示，國內鼎鼎有名的某些主持，早就已經涉足早期天使投資領域。

雖然，這在好萊塢早已經不稀奇，但在國內，還是剛剛出現的新趨勢，就是娛樂圈明星，逐漸脫離已經日漸衰落的傳統娛樂業，開始投身到創業大潮，或者是投資潮流中，那麼作為一般的娛樂明星，毫無創業經驗可言地他們，該如何創業，下面i黑馬就拋磚引玉，試著幫明星們理一理他們可能創業的領域：
 

自媒體人

凡是手藝人，都是自「手藝人」。也就是對於演藝、娛樂、記者等手藝人而言，他們所有的一切都是依靠自身的靈感、天賦、努力，雖然他們幕後的團隊包裝也非常關鍵，但是歸根結底，最終幹活的還是他們自己，所以，對於這些娛樂明星，比如迅哥而言，如果有一天，從娛樂圈退出之後，下一個可以轉場互聯網自媒體圈，因為這本來就是一個個人人自媒體、人人都娛樂的時代。如果脫離了唱片公司，不想再去做音樂產業，自媒體人是很好的選擇，比如圈內的陳坤早就開通了自己的公眾賬號，試水通過自媒體販賣自己的書籍，但是這個例子還是太過於特殊，因為「坤哥」目的還是為了自己的唱片與電影票房，所以，最多是社會化營銷的一種手段，很難稱之為「自媒體」。所以，對於想要徹底退出娛樂圈的明星而言，不如利用自己的影響力還沒有徹底衰退之前，來玩玩自媒體。
 

I黑馬建議：可以每天噴一個60s語音，或者是做一個短視頻，集聚自己的忠實粉絲，然後對用戶進行細分之後，再販賣自己的簽名授權襯衫啥的，我相信資本會投資你的，這不就是社群電商麼，所以，i黑馬認為這是極其好的一個潛在創業的範本，本質是自己的影響力經濟的變現。
 

當然，這條路，不一定那麼一帆風順，可能潛在的風險在於，不理解電商，所以一個好的供應鏈和團隊就非常關鍵了，尤其是社群經濟，需要比較強的運營能力，不過，這也就是團隊的問題了。
 

天使投資人

天使投資人並不一定「長著翅膀」和有著光環。跟自媒體人一樣，天使也是人人可做，但未必人人能做的好的。

從Star—VC一夜之間可以募集多個項目一樣，明星做投資人最大的好處是自己強大的媒體效應能夠幫助自己投資的項目瞬間吸引到更多的用戶，明星做投資人最大的好處在於可以無限的放大自身的媒體效應，給自己所投資的項目更多的資源，另外，娛樂圈背後是無數的粉絲，這些粉絲和這些應用之間的關聯度和匹配度都極高，能夠瞬間幫助自己的項目尋找到用戶。

當然，未必人人都能做好投資，因為投資是一個對專業度要求較高的事業，明星有沒有自己的學習能力，就很關鍵了。尤其對於互聯網或者移動互聯網產業是否理解，是考驗一個明星能否轉型為一個投資人的核心邏輯所在。

i黑馬建議：明星們多與創業者投資人保持交流，是想要做投資學習的好方法，創業家黑馬全球路演中心每天都會舉辦很多類似的創業活動，明星們先來黑馬會路演中心（避免不了植入廣告，你懂的）和創業者們深度互動一下吧，或許對你轉型創業作用更大。

投身文創產業

對於這些歌手而言，既然跟別人打工很辛苦，這個產業又不賺錢，那就不如「就地轉變」，從明星變身明星們的老闆吧。文創這樣的創意產業其實各個領域之間，相通性極大，都是靈感行業，如果有點錢可以考慮開一個小的娛樂公司，自己來手把手帶帶有潛力的新人，或者投身到電影產業之中去，也是一個不錯的選擇，不過電影產業的確是一個「大坑」，如果沒有做好賠本的打算，請不要輕易地進入火坑之中，否則賠了錢可就不好了。

當然，這個產業還有一個新興的細分產業，就是文創圈的培訓，雖然歌手不好當，但是想當一個好歌手的苗子，還是大有人在的，不如，像迅哥，可以開個音樂培訓學校和藝術培訓學校吧，只要是迅哥手把手來教唱歌，門檻恐怕都會被踏破。這或許是一個可能潛在的巨大的產業。

投身互聯網行業

互聯網無疑是一個正在飛速前進的行業，對於本身擅長做內容的娛樂明星而言，進軍一下互聯網未曾不可，雖然寫的是音符，不是代碼，但是人類一切的藝術骨子裡還是應該還是有很多相通之處吧，加入寫代碼的行業，它也是一門藝術活。

互聯網泛娛樂化趨勢明星，擅於娛樂的明星，在這個注意力經濟的時代，還是極其有價值的，如果明星不唱歌了，去互聯網公司做個產品經理，或者做個首席娛樂官，會不會很有價值。再或者，自己選擇一個娛樂與互聯網結合的產品，比如做一款像「唱吧」這樣的娛樂產品，未嘗不失為一個很好地賣點。

轉行品牌營銷（PR）

這裡的品牌營銷，在互聯網圈叫做PR，就是市場公關。一般都是媒體人們轉行來做的較多，要的是能夠長期吸引「正注意力」消滅負「注意力」。i黑馬認為，娛樂明星要是轉行做個PR也還是比較合格的，畢竟粉絲眾多的明星，一旦加入互聯網公司，做個首席品牌官，該司的微信，微博號轉發與粉絲數顯然不會少了，看看新浪微博每天上頭條的，轉發上萬的，基本以娛樂明星為主，所以，在這個時代，誰有了注意力，誰就有了話語權，如此一來，品牌的價值得將到極大的提升。

當然，娛樂明星的選擇遠遠多於一般普通人了，但是也有明星投資創業賠得血本無歸的，所以，其實娛樂明星創業還是需要注意到以下問題的：

1 心態。以前是大牌，所有一切都是哄著你，但是變了創業者，你要習慣要經常妥協或者低下身子要去面對你的用戶。去多聽他們的聲音，過去粉絲們是都是哄著你，現在你要哄著用戶，完全不同的兩種心態，轉變心態很重要。
 

2 不要過度的依靠資源，回歸商業的本質最重要。雖然明星看起來有很大的明星效應，其實明星們未必能把這些資源粉絲們變現，還是需要具備商業常識和對商業的基本規律與認識，放低心態，多跟用戶交流，不依賴資源，就能有效地創造價值。
 

3 學習非常重要，創業者是需要學習的，創業也是需要學習的，多跟創業者交流，多跟之前不在一個圈子的人們交流非常關鍵。創業家旗下的黑馬全球路演中心有很多創業者，明星們可以多來路演中心學習學習，尤其是類似像創業家旗下的黑馬營這樣的創業者的「商學院」更是想要創業的明星們的首選，所以懂得學習非常重要，明星們趕快來報名行動吧。

當然，最後，明星是否願意創業，是否有做一些事業的上進心也非常關鍵，這恐怕才是最困擾明星們的事情，畢竟做明星已經賺了很多錢，還願不願意去嘗試一件新的事情，定位一個新的身份，就是個人選擇和追求的問題了。

「中國明星股東」發展史：5年50多明星當股東，成「中國特色」

http://newshtml.iheima.com/2014/0805/144698.html

5年前的一張照片，或許將成為中國資本市場的經典一幕——著名導演馮小剛和華誼兄弟執行總裁王中磊肩並肩站在一起，面對著顯示屏上節節高昇的股價，笑得合不攏嘴。那是2009年10月30日，華誼兄弟上市第一天，「明星股東」馮小剛身價超過兩億。

5年以來，國內多家影視公司在A股「扎堆上市」，超過50位明星成為上市公司或是擬上市公司的股東，明星們入股影視公司的投資回報率達幾十倍，甚至上百倍。

連日來，娛樂資本論試圖梳理中國的「明星股東發展史」，發現上市公司的股份並沒能買來明星們的「忠誠」，一些拿到股份的明星照樣跟公司解約，而另一些明星則同時持有多家影視公司的股份。

「明星股東」現象也幾乎成了「中國特色」。

在香港、日韓或是美國好萊塢，由於娛樂業版圖早已呈現出「巨頭壟斷」的格局，演員們要想影視公司的股東，這樣的可能性少之又少。

「如果中國只有幾家大的集團公司做影視，明星的片酬就會立刻被控制住，更是很難出現明星股東的現象。」影視投資人曹海濤說：「但目前的情況是，煤老闆、地產商、懷有影視情結的企業家、想要轉型的創業者都紛紛涉足，蜂擁而來的資本抬高了明星的身價，也讓明星日益成為公司的稀缺資源。

隨著越來越多明星股東跟公司解約，資本市場如今對於影視公司的判斷已日趨理性，「不能光看明星股東，更要看公司管理層對於明星的管理能力」。

明星受益A股「造富機器」

中國的「明星股東」現象始於華誼兄弟，這家公司曾在人才流失的問題上吃過虧。

2005年，原華誼經紀公司總裁王京花曾帶領陳道明、夏雨、胡軍、劉嘉玲等大批藝人離開華誼兄弟，當時媒體報導曾經誇張地稱此為「地震」。

2009年10月30日，華誼兄弟作為創業板首批28家公司之一登陸資本市場，公司股東不僅包括王中軍王中磊，還有馮小剛、張紀中、黃曉明、李冰冰等十多位導演和明星。

不久之後的一個頒獎禮上馮小剛說：「我會在這個公司幹到底，我會跟著王中軍幹到底。」他還不忘推銷華誼兄弟的股票：「如果在座的有華誼兄弟的股民，我告訴你們華誼兄弟的股票可是很值錢的，絕對有投資的價值。」

兩年後的2011年，光線傳媒上市，作為一家以電視節目製作起家的媒體公司，光線旗下主持人謝楠、柳岩、大左(人稱「光線三寶」)，以及常索妮、達娃卓瑪都獲得了公司股權。

華誼兄弟、光線傳媒是中國娛樂業的兩家龍頭企業，在他們的示範作用下，「明星股東」幾乎成了影視類上市公司的「標配」。

我們梳理髮現，5年來，A股上市的影視公司已締造了至少50名「明星股東」，他們包括馮小剛、陳凱歌這樣的名導演，鄒靜之、於正等「金牌編劇」，人數最多的要數演員們，這裡既有唐國強、王姬等「老戲骨」，也有孫儷、趙薇、范冰冰、吳秀波等當紅明星，還有李易峰、賈乃亮等新生代藝人。明星們通過資本市場獲得的收益，多的達到上億元，少的也有上百萬元。

投資回報率高達幾十到上百倍

回顧2009年以來明星股東持股成本，發現這些股東入股價格大多非常低廉，某種程度上有著股權激勵的性質。

今年6月25日，藝人賈乃亮、李易峰入股歡瑞世紀，他入股的價格僅為每股2.5元，而此前的股權轉讓中，歡瑞世紀的股價已達每股25.35元。賈乃亮20萬元的出資額，至少能換來200萬元以上的回報。

孫儷曾是海潤影視的股東，海潤影視借殼上市之後，她將持有申科股份701.62萬股，按照申科股份上週四的收盤價，孫儷的持股市值將達1.7億元，相比之下，她在2012年的入股成本僅為914.40萬元，投資回報近20倍。

2008年，黃曉明以3元每股的價格購入了180萬股華誼兄弟股份，共出資540萬元。張涵予、羅海瓊等一眾明星也於華誼兄弟第二次增資擴股時以每股3元的成本價入股。華誼兄弟上市首日，收盤價為70.81元，黃曉明身價過億。

當有人質疑明星購股是「半買半送」，華誼兄弟董秘胡明曾表示，這是影視公司為激勵和挽留簽約明星，同時利用明星效應刺激市場關注和投資熱情的策略。「股權關係就是血緣關係，在明星成為股東之後，他的身份轉換了，他變得更關心公司和經濟。他是在為自己賣命、打拚。」胡明說。

公司股份，買不來明星的「忠誠」

胡明口中的「血緣關係」，有時並不牢固。

2010年，華誼兄弟曾爆發過一場「解約風波」，周迅合約期滿與公司解約，公司股東李冰冰、黃曉明也被傳出將與華誼解約。一時間，華誼兄弟面臨輿論的壓力。華誼兄弟方面曾表示：「前五名藝人加起來的收入也只佔公司的5%，藝人去留對公司影響不大，所以藝人解約不該在《上市公司重大事項披露辦法》之中。」

最終，持有華誼兄弟180萬股的黃曉明，決定與老東家「分手」。他於2011年成立了自己的公司。

類似的，持有華誼36萬股的李冰冰也成立了自己的工作室。此後接受記者採訪時，李冰冰稱，「會以其他的方式繼續與華誼的合作關係及情誼」。

在演藝圈，這樣的情況已屢見不鮮。

陳小藝是大唐輝煌的股東，但她的經紀約並不在大唐輝煌，而是在北京鑫寶源影視投資公司，杜淳持有強視傳媒的股權，但其經紀約在華誼兄弟。

「任何一個人都是綁定不了的，也是留不住的。」影視投資人曹海濤說：「只要一家公司是以人才為主體，就必然會面臨人才流失的風險。」

曹海濤曾投資大唐輝煌、強視傳媒、東方天星等影視公司，以及莫言的簽約公司精典博維文化。在他看來，「明星股東」的存在，只能說是讓明星與公司之間，建立了更好的 溝通關係，假如我是你公司的股東，可能溝通起來可能更用心，但要想簽署排他性的合作協議，在目前的市場環境下不太現實。

一些明星同時持有兩家公司股份

解約門之外，一些明星還同時持有兩家上市公司的股權。

2010年，華策影視上市時，金牌編劇鄒靜之成為公司股東，持有華策影視21萬股，然而今年幸福藍海預披露時，鄒靜之的名字又出現在了這家公司股東名單裡。幸福藍海的招股書顯示，鄒靜之持有公司93.15萬股股票，佔股0.4%。

曾扮演新版「潘金蓮」的孫耀琦，也同為兩家上市公司的股東。

2013年，長城影視借殼江蘇宏寶登陸資本市場，資料顯示，孫耀琦在2011年9月以每股15.5元的價格入股，長城影視借殼之後，江蘇宏寶連續拉出12個漲停，孫耀琦身家超千萬。

就在今年7月，泰亞股份宣佈收購影視公司歡瑞世紀，這時人們發現，孫耀琦還是歡瑞世紀的股東，曾在今年6月以25.35元的價格入股20萬股。

在鄒靜之、孫耀琦之外，此前文中提到的杜淳，也同時是強視股份和歡瑞世紀的股東。

值得注意的是，一些明星股東甚至與上市公司之間鮮少合作，為何有機會入股甚至引媒體質疑。

吳秀波入股幸福藍海就是這樣的情況。資料顯示，吳秀波2011年入股幸福藍海，當時他唯一一部比較紅的作品是電視劇《黎明之前》，但這部劇的製作方是華錄百納，並非幸福藍海，在入股之後，吳秀波相繼拍攝了《請你原諒我》、《心術》等電視劇，以及電影《北京愛上西雅圖》，但這些作品都不是幸福藍海出品。

「明星股東」成「中國特色」

在高額的片酬之外，明星們同時在資本市場的「造富機器」上賺取豐厚收益，這樣的現象或許是「中國特色」。

影視投資人曹海濤說，在香港影視行業，明星就像是公司的賺錢工具,成本被控制得非常合理。一部電視劇中演員成本不可能像大陸這樣，達到一部戲的近50%，甚至更多。對於他們來說，成為公司的股東，這樣的可能性更是少之又少。

在美國，好萊塢六大片商幾乎壟斷了主流影片市場，這些公司都有悠久的歷史，明星們想要成為迪士尼、華納兄弟、派拉蒙這些公司的股東幾乎是難上加難。

曾有媒體梳理好萊塢明星的投資生意經，發現碧昂斯、萊昂納多、威爾史密斯、賈斯汀比伯等藝人均有產業投資，但基本都是投的一些時尚品牌或是互聯網行業的創業公司。

但對於中國而言，影視行業是一塊新興的市場，僅僅在浙江橫店，就有大大小小的上百家影視公司，其中15家公司已先後通過併購、借殼、IPO等方式與資本市場「親密接觸」。在這些公司中，不乏「明星股東」身影。

「如果中國只有幾家大的集團公司做影視，明星的片酬就會立刻被控制住，更是很難出現明星股東的現象。」曹海濤說：「但目前的情況是，煤老闆、地產商、懷 有影視情結的企業家、想要轉型的創業者都紛紛涉足，蜂擁而來的資本抬高了明星的身價，也讓明星日益成為公司的稀缺資源。

豪華的明星陣容，的確幫助國內一些影視公司收穫了更高的資本溢價。華誼兄弟上市時，實際募集資金12億元，但有高達1928.61億元的資金欲申購公司股票，創下當年創業板申購資金的最高紀錄。

上海一家券商的文化產業分析師說，影視公司最核心的資產是人，如果一家上市公司有很多明星、導演作為公司股東，作為券商，會覺得公司在人才儲備方面比較有優勢，無形中會提高對公司的估值。

但隨著越來越多明星股東跟公司解約，資本市場對於影視公司的判斷已日趨理性。

北京的一位文化產業分析師表示：「判斷一家影視類上市公司的好壞，不能光看明星股東，更要看公司管理層對於明星的管理能力。」

明星分析師是怎樣煉成的？

來源: http://wallstreetcn.com/node/103758

本文作者為新城數碼財經主持人陶沙。 授權華爾街見聞發表。

一年一度的機構投資者（Institution Investor）和亞洲貨幣（Asia Money）的拉票季節了開始了，香港金融圈也拉開了“我是分析師”的大賽。

參加我是歌手的歌手多是已成名但現時並不紅的歌手，有實力的或沒實力的，給你一個公平的舞臺，一首歌的時間，向觀眾展現自己的音樂才能；參加II投票的分析師都是各大券商各個板塊的研究團隊，實力強的實力弱的，在相對封閉的金融圈子里，看誰能從買方手中獲得最多的支持票。

兩季我是歌手後，有成功晉級為萌叔的韓磊，成為人氣小天後的鄧紫棋，也有被廣大觀眾發現很久沒練嗓子的韋唯；N年的II投票後，有長年坐穩板塊排名第一的行業分析員，有憑借一己之力成功突圍的新星，還有被踢爆賑災體拉票、攻擊競爭對手的分析員。不過hold住，後臺永遠都比臺面上更精彩。

分析師要贏，靠的是夠票，問問有投票權的買方會為啥投票，答案簡單粗暴：熟人或者報告好唄！總結就是一定得有讓人記住你的地方，所以我們先看看分析師們都是怎麽給自己拉票的。

首先，肯定得向客戶們發發自己過去一年的工作表現，做了哪些核心的投資建議、市場之後的表現又是怎樣，因為調研太多辛苦而工傷的一定要列舉在里面獲取同情，比如下了礦山而得了肺病什麽的（真實拉票事例）。總之如果非要塑造形象，一定是工作任勞任怨，市場虐我千百遍，我待市場如初戀。

其次，由於分析師理論上多由sales安排與客戶溝通、路演等，如果和客戶還沒有太熟的話，很多時候在利益不沖突的情況下，通過sales和客戶拉票，或者和目標求票客戶有沒有共同朋友、老鄉、校友，也是突破點。

第三，經常和客戶出來吃飯啊，喝酒啊，花天酒地啊（此招得看客戶個人喜好），畢竟中環分析師那麽多，分析師給的評級、目標價買方哪記得過來，但是把買方給招待好了，人家還是會有個深刻印象的，畢竟吃人嘴軟那。

第四，手寫賀卡，多在年底聖誕、新年，這樣寄個賀卡也不算突兀，禮輕情意重。不過風險提示的是，大分析師們，大家都理解你們客戶多，但是如果你自己實在來不及張張手寫的話，找手下助理幫忙，切記找個同性別的啊，不然堂堂男子漢出來一個女生筆跡，就圓不過去啦。

以上幾種是分析師們常用的拉票手法，我們不能否認會哭的孩子有奶吃這一策略，但是用分析師的話總結，以上手法都是短期的催化劑，真正有投資價值的大牛股都必須是基本面極其紮實的。

從買方的角度來看，賣方分析師是服務提供方，最重要的衡量指標——是否能夠幫助客戶賺錢。比如提出了成功的交易策略，大趨勢的準確判斷，提供紮實的數據，指出了買方信息的疏漏，是否有更加獨到的解讀和分析，能否在買方和上市公司起到橋梁作用等等。

還要理解的一點是，不少買方都是錢多、交易倉位多、人少，五個人看200個倉位的現實也是存在的，臟活累活只能丟給賣方分析員，建個模型，搜集行業、公司數據賣方分析師平均每天至少有四分之一的時間是在幫客戶幹活。有分析師幫客戶找了一間公司過去15年所有的財務和運營數據，這是2000個數字的輸入和各種翻年報，各位感受下。

不過買方、賣方應該都理解的一點是，大牛股一旦發現就千萬不要放棄。賣方分析員的lifestyle比客戶差很多，通常早上七點多就要開始一天的工作，工作強度也不低，很多賣方分析員也漸漸被分流去買方或者其它行業了，能夠在賣方堅持下來的優秀分析師並不多。

留在賣方分析員體系中的分析師一般的成長經歷都是從Research Assistant（RA）做起，主要整理數據，做做模型，起草部份報告；幾年後成為Writing Analyst，即真正寫報告的人，這個時候可以有自己獨立跟蹤的股票，並且輔助自己的老板。難點在於從RA的晉升多看老板給不給機會，或者在公司內部獨立看其它行業，或者跳槽去別家公司。雖然RA和Writing Analyst需要為老板做很多活兒，並且投票都是記在老板為首的團隊下，但是RA和Writing Analyst自己也不太可能一下子有很多票，跟著老板如果成為前五名的團隊一員，再跳槽都是加分項。

至於市場上這些真正呼風喚雨的明星分析師，不僅需要的是聰明，call準幾次大趨勢，懂得遊戲規則，抓住機遇，多寫報告，多開會，少了一個都不行。今天碰巧和花旗公用事業板塊的明星分析師劉顯達，他是II投票中公用事業板塊的常勝將軍，被問及獲勝原因時，他回答的非常謙虛：“其實就是做好自己的工作，我們在市場和上市公司之間，本身並不制作故事，只是將故事表達出來，當然我也會經常參考獨立機構信息，多做功課。當然了，我做分析師也有十幾年了，大家估計都認識我了！”

最後，雖然筆者沒有投票權，但是在這里也為廣大賣方分析員拉一次票了：你們的每一票對我們的事業都很重要，請為我們團隊投下一票，來年我們會更好的為你們服務的！

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