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日本央行前首席經濟學家：完全不懂黑田為啥要擴大寬松

日本央行前首席經濟學家認為，安倍晉三推遲消費稅的行為相當於綁住了日本央行的雙手，這將傷害外界對日本財政的信心。

日本央行前理事兼首席經濟學家早川英男(Hideo Hayakawa)昨日接受彭博采訪時表示，安倍不遵守削減赤字的承諾將使得日本央行在退出史無前例的大規模刺激時面臨債券收益率飆升的風險。日本央行若想進一步擴大刺激也將變得困難，因為央行行長黑田已經計劃只有在財政狀況改善的情況下才會做出更多刺激。

早川英男20個月前離開日本央行，他稱黑田的大規模貨幣寬松導致生活成本升高及日元走弱，這在日本引起的爭議越來越多。主要政治反對派希望央行可以有更靈活的立場，因為日本在下個月就要舉行大選。

就在本月初黑田執意擴大寬松規模僅僅兩周半以後，安倍就宣布推遲消費稅增稅時點，早川英男將此形容為“吃霸王餐”。因為去年日本央行和政府達成的協議中，日本央行負責將通脹推向2%，而日本政府要負責改善負債、赤字過高的財政狀況。黑田做了自己該做的事，而安倍似乎沒能遵守當初的約定。

“日本央行進退維谷，就好像《第22條軍規》那樣，”現任富士通研究所高級主管的早川英男稱，“當通脹一年半之後逐漸接近2%，日本央行將被困住，這是最大的風險。”

早川英男還表示，日本央行決定擴大刺激的舉措讓他“完全無法理解”，他只能將此看做黑田是為安倍進行最後的加稅而鋪路。

不過擴大刺激時央行內部5—4的投票顯示政策委員會成員之間爭議很大，早川英男認為由此可以看出黑田對委員會的控制力減弱。

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房地產相關稅收增長疲軟 地方政府赤字進一步擴大

11月，受房地產相關稅收增幅回落影響，地方財政收入增速下滑，地方政府財政赤字進一步擴大。

11月，房地產相關營業稅僅同比增長1.2%，拉低了地方財政收入增長。11月地方財政收入為5152億元，同比增長6.4%。而地方政府支出同比增長2.4%，至11266億元。1-11月，地方支出為107243億元，已完成全年預算的82.5%。

受地方財政赤字擴大影響，盡管中央財政11月有所盈余，但全國財政赤字進一步擴大。11月，全國財政收入9953億元，財政支出為13280億元。

本月，中央財政收入增加4801億元，主要得益於金融機構上繳中央財政的國有資本經營收入增加，以及前期出口退稅進度較快、本月出口退稅相應減少。

11月，出口退稅由10月的839億元下降至766億元。

證券交易印花稅88億元，同比增長1.2倍。主要是近期股市成交量大幅增長。

為緩解財政赤字不斷擴大的局面，近日，國務院發布《國務院關於清理規範稅收等優惠政策的通知》，要求各地各部門認真排查本地區、本部門制定出臺的稅收等優惠政策，清理結果將在2015年3月底前上報財政部。

長期以來，招商引資是地方政府發展經濟的頭等大事。在這個過程中，除了提升自身的區位優勢，創立一系列本地區獨有的稅收優惠政策，便成為吸引投資“金鳳凰”來本地安家的有力手段。那麽，為何要清理各地的稅收優惠政策呢？財政部部長樓繼偉表示，過多過濫的稅收優惠制造了大大小小的稅收窪地，影響了市場的公平競爭。

昨日，財政部下發通知進一步完善預算體系。一些原本割裂、專款專用的資金，將被統籌使用；一些投入領域類似的資金，也將被整並，並計劃提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提高到30%，更多用於保障民生。

這在經濟增速下行，財政收入增速趨緩，財政收支矛盾加劇的背景下，通過統籌資金，來提高資金使用效率顯得非常有必要。

　一、全國公共財政收入情況

11月份主要收入項目情況如下：

1.國內增值稅2596億元，同比增長4.4%，扣除營改增轉移收入後增長約2%。

2.國內消費稅628億元，同比增長7.2%。

3.營業稅1177億元，同比下降1.8%，考慮營改增收入轉移等因素後增長3.2%。其中，房地產營業稅430億元，增長1.2%；建築業營業稅411億元，增長11.2%。

4.企業所得稅774億元，同比增長34.2%。其中，金融業企業所得稅234億元，增長80.9%，主要是部分金融機構預繳企業所得稅增加；工業企業所得稅181億元，下降0.9%。

5.個人所得稅517億元，同比增長12.8%。

6.進口貨物增值稅、消費稅1165億元，同比下降9%；關稅222億元，同比下降8%。主要是受大宗商品進口價格下滑、進口額下降等因素影響。

7.出口退稅766億元，同比少退173億元，下降18.4%。主要是前期為支持外貿發展加快了出口退稅進度，本月退稅額相應減少。

8.證券交易印花稅88億元，同比增長1.2倍。主要是近期股市成交量大幅增長。

9.地方小稅種情況：契稅287億元，同比下降6.7%；土地增值稅262億元，同比增長8.5%；耕地占用稅156億元，同比增長10.6%；城鎮土地使用稅127億元，同比增長6.9%。

10.非稅收入1856億元，同比增長19.5%。其中，中央非稅收入644億元，同比增長33%，主要是部分金融機構上繳國有資本經營收入增加；地方非稅收入1212億元，同比增長13.4%。

1-11月累計，全國財政收入129595億元，比去年同期增加9944億元，增長8.3%。其中，中央財政收入61063億元，同比增長7%，比1-10月累計增幅提高0.4個百分點；地方財政收入（本級）68532億元，同比增長9.5%。全國財政收入中稅收收入110598億元，同比增長7.5%。近幾個月，全國財政收入保持平穩增長。其中，受部分金融機構上繳國有資本經營收入增加拉動，中央財政收入增幅有所提高；受房地產相關稅收增幅下滑等因素影響，地方財政收入增幅有所下滑。12月份，要繼續加強經濟財政運行監測分析，堅持依法征稅，不收過頭稅，堅決防止偷稅漏稅，提高財政收入質量，嚴禁采取虛收、空轉等方式違規增加收入。

11月份，全國財政支出12759億元，比去年同月增加101億元，增長0.8%。其中，中央財政本級支出1493億元，同比下降9.9%，主要受部分重點支出前期提前撥付等因素影響；地方財政支出11266億元，同比增長2.4%。

　　二、全國公共財政支出情況

　　11月份，全國財政支出12759億元，比去年同月增加101億元，增長0.8%。其中，中央財政本級支出1493億元，同比下降9.9%，主要受部分重點支出前期提前撥付等因素影響；地方財政支出11266億元，同比增長2.4%。

　　1-11月累計，全國財政支出126308億元，比去年同期增加11611億元，增長10.1%，完成預算的82.5%。其中，中央財政本級支出19065億元，同比增長7.4%，完成預算的84.7%；地方財政支出107243億元，同比增長10.6%，完成預算的82.5%。

　　分項目情況看：農林水支出11080億元，同比增長7.9%；社會保障和就業支出14047億元，同比增長11.8%；醫療衛生與計劃生育支出8270億元，同比增長9.8%；教育支出18462億元，同比增長7.7%；科學技術支出3753億元，同比下降1.7%；文化體育與傳媒支出2085億元，同比增長12.3%；住房保障支出4194億元，同比增長15.2%；交通運輸支出8784億元，同比增長15.6%；城鄉社區支出11135億元，同比增長16.7%；糧油物資儲備支出1523億元，同比增長19.1%；資源勘探信息等支出4283億元，同比增長9.5%。

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美日利差持續擴大 日元負重

彭博社報道稱，美日國債息差創近四年最大，令下半年貶值幅度居全球主要貨幣之首的日元壓力倍增。

美銀美林數據顯示，日本國債收益率平均比美國同期國債低1.11%。今年九月，美日國債息差更是擴大至1.16%，為2011年4月以來新高。由於部分國債收益率幾乎為零，日本國債是今年發達國家中表現最差的主權債券。今年8月，日本投資者持有美國證券數量飆升至1.23萬億美元的新紀錄。

今年6月30日以來，日本央行通過購買債券為日本銀行系統註入了巨額的流動性，致使日元貶值15%。今年10月，日本政府養老投資基金將海外債券持有目標由11%上調至了15%。

明年到期的日本國債今年的回報率僅3.4%，是彭博社和歐洲金融分析師聯合會( European Federation of Financial Analysts Societies, EFFAS )追蹤的26種國債中表現最差的。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)昨日意外宣布裁員200人並退出日本國債市場。瑞穗銀行指出，在日本央行擴大QQE規模之後，日本國債市場已經名存實亡。

野村控股亞太區美元套利交易部主管John Gorman告訴彭博社：

日本投資者對美國國債的需求總是會存在的。隨著美元走強和美國國債收益率走高，它們對日本投資者將更具吸引力。

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人民幣彈性有望擴大 央行或容忍貶值3%以內

據《華爾街日報》援引了解決策情況的中國官員和專家透露，在持續數年允許人民幣近乎不間斷地上漲之後，中國越來越願意讓人民幣溫和貶值，同時希望增強人民幣匯率的彈性。

中國央行目前正努力應對一些央行內部人士所說的人民幣“前所未有”的下行壓力，這主要是美元走強以及中國經濟增長放緩所致。自今年年初以來，人民幣兌美元已累計下跌超過2%，這有望使人民幣出現五年來的首次年度下跌。截至周三，人民幣兌美元今年累計下跌2.3%。

但官員以及中國央行顧問稱，央行不太可能允許人民幣兌美元的跌幅超過3%。人民幣大幅貶值可能導致資金流出，而此時中國恰恰需要資金來促進經濟增長。

中國或擴大人民幣匯率彈性

明年晚些時候，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)將重新評估各國官方外匯儲備可納入的貨幣種類。

這些官員稱，中國政府也在爭取讓IMF明年將人民幣列為與美元、歐元和日元一樣的國際儲備貨幣。能否成為國際儲備貨幣的一個重要標準是該貨幣是否已在國際貿易和金融中被廣泛使用。中國政府相信，持續貶值會降低人民幣對企業和投資者的吸引力。

據一名接近中國央行的中國官員表示，明年人民幣會出現多輪貶值，一旦貨幣政策進一步放松，特別有可能出現這種情況。

上述官員表示，但總體而言，美元對人民幣應會保持相對穩定；增強人民幣匯率彈性是完全有可能的。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)中國問題經濟學家朱海斌稱，外匯政策將是2015年中國最複雜的宏觀政策之一。

中國經濟疲軟導致中國央行上個月宣布降息，此外市場預期美國明年將上調短期利率，這都令持有人民幣資產的吸引力下降。很多此前押註人民幣會上漲、從而以較低利率借入美元買入人民幣的投資者最近幾周都在平倉，他們的理由是中國可能采取更多措施來提振經濟。

如果中國央行再度降息將降低人民幣資產的回報率，令投資人民幣產生收益的可能性下降。

人民幣央行中間價（藍線）和即期匯價（黃線）

中國央行最近一段時間試圖引導人民幣走高，但人民幣卻在下跌。周三人民幣兌美元收於1美元兌人民幣6.1975元。

對此，中央智囊團、發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為，央行主要考慮的是維持穩定，最終還是要依靠市場為導向。他認為人民幣目前貶值的壓力比升值的壓力大，預計明年人民幣向下的壓力會大一些，因為人民幣逐漸走向開放，在美元指數很強，非美元貨幣都有貶值壓力，且中國貨幣政策轉向穩健偏松。

瑞銀(UBS AG)中國經濟學家汪濤表示，她預計明年人民幣將“溫和貶值”。她預計到明年年底人民幣將跌至1美元兌人民幣6.35元。

管理著1.3萬億美元資產的德意誌銀行資產與財富管理公司(Deutsche Asset & Wealth Management)駐法蘭克福高級投資組合經理Roland Gabert說，上個月他減少了看漲人民幣的頭寸，因為他擔心美元上漲會全線削弱亞洲貨幣。

Gabert表示，美元漲勢相當搶眼，對中國可能是個風險。

一些投資者開始做空人民幣，Mark Bower是其中之一。作為總資產7.5億美元的投資公司Bienville Capital Management的新興市場部主管，Bower對中國仍在擴大的貿易順差不以為然，盡管這是促使一國貨幣升值的因素。他說，中國貿易順差擴大更多的是因為國內需求萎縮和國際大宗商品價格下跌，而不是中國出口上升。

他表示，過去六個月來人民幣匯率變化不大，在中國經濟增速放緩的情況下，這一事實導致中國的競爭力越來越弱。

目前，中國央行允許人民幣在每日中間價上下2%的幅度內波動。許多中國央行內部人士和外部人士都預計明年這一區間將進一步放寬。人民幣區間上一次擴大是在3月份，當時是從1%擴大至2%。

康奈爾大學(Cornell University)中國問題專家、國際貨幣基金組織(IMF)前中國業務主管Eswar Prasad稱，美元走強和國內經濟減弱給中國創造了一個機會，一方面可以進一步增強人民幣的匯率彈性，同時也不會因為人民幣升值預期而招來投機性資本。

Prasad補充說，當中國央行認定人民幣雙向壓力基本平衡時，就很可能擴大人民幣的交易區間。

法興銀行不認為人民幣會大規模貶值，該行表示中國決策層不會容忍人民幣出現5%以上的貶值。因根據歷史，即便在金融危急時刻，中國沒有讓人民幣貶值的先例；其次，中國目前沒有太多的出口壓力；此外，中國對於資本外流也心存芥蒂；最後中國政府正在力主進行結構性改革，貨幣大幅貶值會危及改革。

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土地承包經營權確權試點擴大 再增8至10個省

據新華社，農業部部長韓長賦23日表示，2015年，我國土地承包經營權確權登記頒證試點將進一步擴大，再選擇8至10個省份開展整省試點，其他省份每個地市選擇1個縣開展整縣試點，覆蓋面積達到5億畝左右，用5年左右時間基本完成農村土地承包經營權確權登記頒證。

2014年我國土地承包經營權確權登記頒證試點工作穩步推進，在山東、四川、安徽3省開展了整省試點，加上其他各省整縣試點，目前試點覆蓋面積已達3.3億畝。

據中國證券網，韓長賦表示，2015年將積極穩妥推進農村土地制度改革，將配合全國人大常委會抓緊修訂土地承包法，賦予農民土地經營權抵押、擔保權能，允許農民以經營權入股發展農業產業化經營。用5年左右時間基本完成農村土地承包經營權確權登記頒證。

同時，韓長賦近日向媒體表示，中辦、國辦前不久印發的《關於引導農村土地經營權有序流轉發展農業適度規模經營的意見》（以下簡稱《意見》），闡述的“三權分置”改革是我國土地制度改革的重大制度創新、理論創新和實踐創新。

韓長賦說，領會《意見》精神，通俗地講，就是準確把握32個字：“三權分置，確權登記，有序流轉，適度規模，家庭基礎，農民自願，農地農用，鼓勵種糧。”

十一屆三中全會以後，我國實行農戶承包經營，土地集體所有權與農戶承包經營權實現了“兩權分置”，這是我國農村改革的重大創新。當前，工業化、城鎮化快速發展，大量勞動力離開農村，農民出現了分化，承包農戶不經營自己承包地的情況越來越多。

順應農民保留土地承包權、流轉土地經營權的意願，把農民土地承包經營權分為承包權和經營權，實現承包權和經營權分置並行，這是我國農村改革的又一次重大創新。

“三權分置，就是要在堅持農村土地集體所有的前提下，實現土地所有權、承包權、經營權分置。”韓長賦說。

韓長賦表示，從“兩權分置”過渡到“三權分置”是巨大的政策飛躍。“‘三權分置’是引導土地有序流轉的重要基礎，既可以維護集體土地所有者權益，保護農戶的承包權益，又能夠放活土地經營權，解決土地要素優化配置的問題；既可以適應二三產業快速發展的需要，讓農村勞動力放心轉移就業、放心流轉土地，又能夠促進土地規模經營的形成。”

“承包地確權登記和有序流轉，是保護農民利益和提高農業效率的制度性安排。”韓長賦說，“只有穩定土地承包關系，農民的土地承包經營權得到充分保障，他們才能放心長期流轉土地，流入方才能獲得穩定的經營預期。”

目前，農戶承包地仍然存在面積不準、空間位置不明、登記簿不健全等問題，這使許多農民心里不夠踏實，總擔心土地流轉出去自己的權益無法保障。解決這一問題，關鍵是要搞好承包地確權登記頒證工作，頒發權屬證書，強化物權保護，為土地經營權流轉奠定堅實的產權基礎，真正讓農民吃上“定心丸”。

“有序流轉，就是要確保土地經營權流轉規範有序進行。《意見》一方面強調鼓勵土地流轉，另一方面強調土地流轉要有序。什麽是有序？”韓長賦表示，就是要遵循經濟發展規律，不超越階段；尊重農民的意願，不強迫命令；保護經營者權益，不隨意毀約；遵守法制規範，不留隱患漏洞。

“我們要順其自然、因勢利導，不能人還沒有出去，就強行把地給流轉了，那會影響土地流轉健康發展的基礎。土地流轉一定要堅持依法自願有償、市場配置資源原則，政府主要是搞好管理和服務，嚴禁下指標、定任務，防止欲速不達。”

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銀監會：擴大民營銀行試點範圍

銀監會副主席閻慶民近日指出，銀監會將積極推進民營銀行擴大試點工作，支持在小微企業集中的地區設立村鎮銀行、貸款公司等小型金融機構、引導地方金融機構向縣域和鄉鎮延伸網點和業。

銀監會近日召開的2015年全國銀行業監督管理工作會議指出，全面深化銀行業改革開放，支持民間資本多渠道進入各類銀行機構。擴大民營銀行試點範圍，加快出臺民營銀行發展指導意見，完善民營銀行持續監管框架；擴大村鎮銀行民資股比範圍，支持民間資本參與發起設立村鎮銀行，提高民間資本占比。推進銀行業金融機構混合所有制改革，拓寬民間資本進入銀行業的渠道。

會議新聞稿顯示：

民間資本進入銀行業取得新突破，首批5家民營銀行完成批籌，其中1家已批準開業；新設14家民營控股的非銀行金融機構，新增108家民間資本占主導地位的村鎮銀行。

會議還指出，要全面落實風險防控責任。對客戶信用風險，明辨是非、知悉客戶、分類管控；對押品價值波動風險，要加強監測預警研判、壓力測試、押品管理和集中度管理。對流動性風險，要做好監測和壓力測試，確保流動性管理全面涵蓋各類表內外業務。豐富流動性管理工具。加強流動性互助和政策協調，建立區域內中小銀行流動性互助基金，強化大型銀行和中小銀行之間的資金協作，構建同業互助機制，共同維護市場穩定。

銀監會的數據顯示，截至11月底，商業銀行不良貸款率1.31%，保持在較低水平。資本回報率和資產回報率19.78%和1.35%；成本收入比下降到28.87%，同比降低1.34個百分點；撥備覆蓋率保持在229.7%的較高水平；資本充足率提高到12.93%，同比增加0.75個百分點。

銀監會上月發布的2014年三季度監管統計數據顯示，2014年三季度末，商業銀行不良貸款率1.16%，較上季末上升0.09個百分點。銀行業利潤增長保持平穩，2014年前三季度商業銀行平均資產利潤率為1.35%，同比下降0.01個百分點；平均資本利潤率19.78%，同比下降0.89個百分點。

社科院近日的調查還顯示，我國商業銀行今年第三季度不良貸款比上年末增加1749億元，部分行業、部分地區的信用風險暴露仍在繼續上升。

12月初，銀監會下發了《關於全面開展銀行業金融機構加強內部管控遏制違規經營和違法犯罪專項檢查工作的通知》，要求機構從通知發布之日起至明年3月底進行自查，並於2015年3-4月進行監管檢查。銀監會及其各級派出機構結合自身監管職責與銀行業金融機構自查情況，對轄內法人機構開展檢查，檢查內容可結合日常監管掌握的情況對不同機構各有側重，在抽查銀行自查與整改情況的基礎上，可選取銀行業金融機構自查未覆蓋的樣本進行檢查。

銀行不良貸款攀升

中國社會科學院金融研究所今日在京發布《金融藍皮書：中國金融發展報告（2015）》稱，受國內經濟增速下滑、經濟結構調整持續深入等因素影響，我國商業銀行今年第三季度不良貸款比上年末增加1749億元，部分行業、部分地區的信用風險暴露仍在繼續上升。

該藍皮書課題組介紹，2014年第三季度末，商業銀行不良貸款余額為7669億元，比上年末增加1749億元；不良貸款率為1.16%，比上年末上升0.17個百分點。“如果只從上述數據看，銀行業的信用風險還不特別令人擔憂。畢竟，無論是與國內歷史還是與其他國家銀行業對比，1.16%的不良貸款率都算是相當溫和的水平。”

“但若做一些結構和動態上的分析，銀行業的信用風險的發展現狀和趨勢或許就不那麽令人樂觀了。”該藍皮書課題組分析，首先，目前的不良貸款率數據或許有些被低估。在實踐中，一些事實上逾期未還而形成風險的瑕疵貸款並未被算作不良。銀監會所公布的統計數據只涉及商業銀行，並不包含超過2000家的仍未改制的信用合作社，這些機構的資產質量應遠低於商業銀行。

“其次，局部地區和行業的風險狀況相對突出。”該藍皮書課題組解釋，我國在整體風險依然可控的情況下，部分地區企業破產、企業主“跑路”的現象有所擡頭。特別是在小微企業領域，由於銀行大量使用聯保貸款制度，一家企業違約很容易產生連帶的負面效應，造成風險的擴散和上升。目前，周期性行業、產能過剩行業以及小微企業信貸領域，風險狀況尤其值得警惕。

該藍皮書課題組指出，從變化趨勢看，我國商業銀行信用風險的持續上升可能還將維持一段時間。從2011年9月末至今，商業銀行不良貸款率和不良貸款余額已經連續12個季度“雙升”，不良貸款率從0.9%提高到了2014年9月末的1.16%。不良貸款余額則從4078億元上升至7669億元。

而從變化率來看，我國商業銀行不良貸款余額的同比增速在過去3年中基本維持在15%以上，2013年第三季度以來則超過20%，且逐步加快，2014年第三季度的同比增速達到了36%。環比增長也呈現惡化趨勢，2013年第三季度以來，我國商業銀行不良貸款余額的季度環比從4%左右迅速上升到2014年第三季度的10%以上。

據不完全統計，2014年上半年16家上市銀行核銷不良貸款約709.93億元。該藍皮書課題組認為，考慮到銀行業2014年普遍加大了壞賬核銷力度，如果把這部分核銷計入，我國商業銀行的不良貸款即便是以目前公布的數據為準，其增速會更加驚人。

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新聞聯播：《深化改革 擴大開放 促進中國證券市場的健康發展》。 牧馬投資

中國12月百城房價跌幅擴大 樓市回暖信號浮現

12月，中國百城住宅價格仍處調整期，年底房企為沖刺業績和加速資金回籠，加大優惠力度，本月百城住宅價格跌幅有所擴大，但下跌城市個數明顯減少。

根據中國指數研究院今天公布的數據，12月全國100個城市住宅均價連續第8個月環比下跌，且跌幅擴大。

2014年12月，全國100個城市（新建）住宅平均價格為10542元/平方米，環比下跌0.44%，為連續第8個月下跌，跌幅擴大0.06個百分點。

同比來看，全國100個城市住宅均價與2013年12月相比下跌2.69%，跌幅較上月擴大1.12個百分點。

但從漲跌城市個數看，數據透露些許暖意。70個城市環比下跌，30個城市環比上漲。與上月相比，本月價格環比上漲的城市數量增加7個，環比下跌的城市數量較上月減少6個。

值得註意的是，本月十大城市住宅均價在上月出現短暫上漲後轉為下跌。北京、上海等十大城市（新建）住宅均價為18878元/平方米，環比下跌0.36%，同比在連續上漲25個月後首次下跌，跌幅為0.61%。

中指院在報告中稱，從政策層面看，中央政策以“穩”為主，本月《不動產登記暫行條例》正式出臺，意在完善房地產長效機制建設，短期對市場影響有限；從需求方面來看，在調控回歸市場化、貨幣政策支持的背景下，購房需求有序釋放；從供應情況看，年末推盤高峰促使部分城市庫存仍處於較高水平；從企業策略看，迫於全年銷售目標和資金回款壓力，12月房企繼續采取低價加推、以價換量策略，百城房價繼續下行。

展望2015年，全國市場仍面臨高庫存壓力，消化庫存仍是市場主基調，房價仍存下行壓力。基於各地去化壓力的差異，未來不同城市價格走勢將繼續呈現分化。一線城市和少數二線城市對政策反應敏感，潛在需求旺盛，房價仍面臨一定的上漲壓力；多數二線城市將相對平穩；大多數三、四線城市需求透支，庫存壓力大，未來房價將繼續下行。

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多省份新年開局謀擴大投資 基建仍是最熱門選擇

《經濟參考報》報道稱，綜合多方機構預測，2014年固定資產投資累計增速預計很難超過16%，甚至可能低於1至11月的15.8%，創十三年新低。受困於多種因素，2015年投資增長前景仍不樂觀，較去年進一步回落的概率偏大。為此，從中央到地方，大家都在謀求優化投資結構的同時能夠增加投資量。

該報記者梳理發現，在不久前結束的省一級經濟工作會議上，有多個省（區、市）提出要擴大投資規模，其中又以基礎設施建設投資最受追捧。上證資訊粗略統計，僅西部12省市今年交通建設投資就將超過6000億元。

從海通證券、交通銀行和中國社科院的預測來看，去年固定資產投資增速低於16%，大概落在15.6%至15.8%的區間範圍內，創下十三年新低。

2015年的情況可能更不樂觀。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵向《經濟參考報》表示，房地產投資增速的周期性下滑是造成此輪經濟增速放緩的主要因素之一。盡管長期來看房地產投資趨穩，但從短期來看，我們對2015年房地產市場持謹慎穩健的預期。

李稻葵還表示：

預計2015年房地產投資將繼續去庫存化的調整，並於下半年調整到位，2016年房地產投資有望恢複到正常增長。反映到固定資產投資完成額上，預計2015年中期全年固定資產投資同比增速將小幅下調至14.8%，全年固定資產投資同比增速的預測值為15.1%。

中央經濟工作會議將“努力保持經濟穩定增長”放在了2015年經濟工作主要任務的首位。然而作為穩增長主力之一的投資卻增長乏力，於是多個省市將擴大投資確定為今年經濟工作的一項重點任務，其中西部地區尤為積極。

基建投資仍是大熱門

盡管各地普遍提出擴大投資，但與此前“4萬億”時期顯著不同的是，今年同時強調要優化投資結構、提高投資質量和效益，於是基礎設施建設投資受到偏愛。

去年四季度以來國家發改委密集批複的50個交通基建項目大都會在今年開工建設，其中30個項目是在西部省份，主要集中在新疆、四川、內蒙古、貴州、雲南、廣西、甘肅等地。

上證資訊梳理西部12省份情況發現，西部各省均將公路、鐵路等交通基礎設施建設作為今年項目投資重點，粗略統計，西部12省市今年交通建設投資將超過6000億元，重點推進高速公路、高鐵等建設。

在西部12個省份中，四川、雲南、貴州3省今年交通建設投資均達千億規模，四川計劃投資1000億，雲南計劃投資1200億。

內蒙古則計劃完成公路建設投資700億元，稱今年要加快推進自治區重點公路項目建設。陜西省“十二五”期間要完成交通投資2400億元，但前四年的投資約在1700億元，這也就意味著尚有700億元的空間留待今年完成。

在全國交通運輸工作會議召開期間，不少與會的省市交通廳廳長透露了其2015年工作計劃。寧夏公路交通運輸固定資產計劃投資135億元；青海計劃完成交通固定資產投資300億元以上，比2014年增長15%；新疆對交通運輸固定資產投資計劃初步安排資金250-300億元。

另外，廣西、甘肅、西藏等幾個省份尚未公布今年交通建設投資情況，但《上海證券報 》稱，這幾個省份均不約而同地透露出今年將加快鐵路建設的訊號。

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希臘反對黨優勢擴大 德國、IMF一個唱紅臉一個唱白臉

上周末最新民調顯示，希臘反援助的極左翼聯盟Syriza優勢擴大。德國總理默克爾對此表示，她有信心，希臘投票者將做出負責任的決定。她重申她的目標就是希臘留在歐元區。希臘已經達到了先前設定的項目目標。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德則希望希臘遵守協議，表示將在希臘大選後評估希臘的情況。她同時警告希臘，如果選舉後重組債務將有嚴重後果。歐盟委員會主席容克表示，希臘上臺的新政府必須遵守前屆領導人的承諾並繼續推進改革。

法國財政部長Sapin周末在接受英國金融時報采訪時則呼籲歐洲國家尊重希臘大選結果，並表示歐盟已經準備和希臘新領導人就公共債務和救援問題進行磋商。

希臘即將在1月25日面臨議會選舉，這一風險事件正得到金融市場的密切關註，因為投資者擔心，一旦希臘反援助的極左翼聯盟（Syriza）黨借機奪得希臘執政權，可能就會引發希臘政府與歐盟（EU）和國際貨幣基金組織（IMF）之間的僵局，進而催生新一輪金融危機。

民調機構Kapa研究1月17日發布的最新調查結果顯示，Syriza民意支持率上升至31.2%，使得與執政的保守派新民主黨（ND）之間的差距擴大0.5個百分點至3.1%。

就希臘1月25日議會選舉而言，得票率領先的黨派必須從整體上獲得36-40%的選票，才能贏得徹底的勝利。當然，這還沒有考慮小黨派是否獲得在加入議會上3%的得票率門檻。為了來幫助獲勝的政黨降低組閣難度，希臘選舉系統會自動地向其撥出50個額外席位。

希臘新民主黨籍總理Samaras在接受媒體采訪時指出，希臘人民並不會讓極左翼聯盟黨在管理下一屆政府的努力上得逞，極左翼聯盟黨導致市場波動；如果新民主黨繼續執政，希臘政府將不會進一步裁薪和下調養老金。

希臘極左翼聯盟黨黨首Tsipras也在接受媒體采訪時表示，希臘需要“暫停”債務償付行為，需要減記希臘債務的名義價值，希臘債務需要與經濟增長掛鉤；如果極左翼聯盟黨贏得新政府執政權，將在1月26日立即結束援助計劃，屆時，將不會與支持援助的黨派合作。

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