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人民幣彈性有望擴大 央行或容忍貶值3%以內

據《華爾街日報》援引了解決策情況的中國官員和專家透露，在持續數年允許人民幣近乎不間斷地上漲之後，中國越來越願意讓人民幣溫和貶值，同時希望增強人民幣匯率的彈性。

中國央行目前正努力應對一些央行內部人士所說的人民幣“前所未有”的下行壓力，這主要是美元走強以及中國經濟增長放緩所致。自今年年初以來，人民幣兌美元已累計下跌超過2%，這有望使人民幣出現五年來的首次年度下跌。截至周三，人民幣兌美元今年累計下跌2.3%。

但官員以及中國央行顧問稱，央行不太可能允許人民幣兌美元的跌幅超過3%。人民幣大幅貶值可能導致資金流出，而此時中國恰恰需要資金來促進經濟增長。

中國或擴大人民幣匯率彈性

明年晚些時候，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)將重新評估各國官方外匯儲備可納入的貨幣種類。

這些官員稱，中國政府也在爭取讓IMF明年將人民幣列為與美元、歐元和日元一樣的國際儲備貨幣。能否成為國際儲備貨幣的一個重要標準是該貨幣是否已在國際貿易和金融中被廣泛使用。中國政府相信，持續貶值會降低人民幣對企業和投資者的吸引力。

據一名接近中國央行的中國官員表示，明年人民幣會出現多輪貶值，一旦貨幣政策進一步放松，特別有可能出現這種情況。

上述官員表示，但總體而言，美元對人民幣應會保持相對穩定；增強人民幣匯率彈性是完全有可能的。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)中國問題經濟學家朱海斌稱，外匯政策將是2015年中國最複雜的宏觀政策之一。

中國經濟疲軟導致中國央行上個月宣布降息，此外市場預期美國明年將上調短期利率，這都令持有人民幣資產的吸引力下降。很多此前押註人民幣會上漲、從而以較低利率借入美元買入人民幣的投資者最近幾周都在平倉，他們的理由是中國可能采取更多措施來提振經濟。

如果中國央行再度降息將降低人民幣資產的回報率，令投資人民幣產生收益的可能性下降。

人民幣央行中間價（藍線）和即期匯價（黃線）

中國央行最近一段時間試圖引導人民幣走高，但人民幣卻在下跌。周三人民幣兌美元收於1美元兌人民幣6.1975元。

對此，中央智囊團、發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為，央行主要考慮的是維持穩定，最終還是要依靠市場為導向。他認為人民幣目前貶值的壓力比升值的壓力大，預計明年人民幣向下的壓力會大一些，因為人民幣逐漸走向開放，在美元指數很強，非美元貨幣都有貶值壓力，且中國貨幣政策轉向穩健偏松。

瑞銀(UBS AG)中國經濟學家汪濤表示，她預計明年人民幣將“溫和貶值”。她預計到明年年底人民幣將跌至1美元兌人民幣6.35元。

管理著1.3萬億美元資產的德意誌銀行資產與財富管理公司(Deutsche Asset & Wealth Management)駐法蘭克福高級投資組合經理Roland Gabert說，上個月他減少了看漲人民幣的頭寸，因為他擔心美元上漲會全線削弱亞洲貨幣。

Gabert表示，美元漲勢相當搶眼，對中國可能是個風險。

一些投資者開始做空人民幣，Mark Bower是其中之一。作為總資產7.5億美元的投資公司Bienville Capital Management的新興市場部主管，Bower對中國仍在擴大的貿易順差不以為然，盡管這是促使一國貨幣升值的因素。他說，中國貿易順差擴大更多的是因為國內需求萎縮和國際大宗商品價格下跌，而不是中國出口上升。

他表示，過去六個月來人民幣匯率變化不大，在中國經濟增速放緩的情況下，這一事實導致中國的競爭力越來越弱。

目前，中國央行允許人民幣在每日中間價上下2%的幅度內波動。許多中國央行內部人士和外部人士都預計明年這一區間將進一步放寬。人民幣區間上一次擴大是在3月份，當時是從1%擴大至2%。

康奈爾大學(Cornell University)中國問題專家、國際貨幣基金組織(IMF)前中國業務主管Eswar Prasad稱，美元走強和國內經濟減弱給中國創造了一個機會，一方面可以進一步增強人民幣的匯率彈性，同時也不會因為人民幣升值預期而招來投機性資本。

Prasad補充說，當中國央行認定人民幣雙向壓力基本平衡時，就很可能擴大人民幣的交易區間。

法興銀行不認為人民幣會大規模貶值，該行表示中國決策層不會容忍人民幣出現5%以上的貶值。因根據歷史，即便在金融危急時刻，中國沒有讓人民幣貶值的先例；其次，中國目前沒有太多的出口壓力；此外，中國對於資本外流也心存芥蒂；最後中國政府正在力主進行結構性改革，貨幣大幅貶值會危及改革。

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