IBM是好好股- 揭開超越 PB/PE 的股神價值計算法 巴黎的價值投資
來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/09/ibm-pbpe.html
筆者一直對IBM難捨難離,雖然它的股價近年不強勁,但相對它的財務,就完全兩回事,為了準備"內在價值計算器",我從新看它過去十年數字,希望能找出股神為何仍不斷增持它的線索。我的發現,希望朋友明白, 若巴菲特使用我的內在價值計算機,會非常得心應手,但如果不了解數字的意思,這堆數學方程式的計算器只會平平無奇甚至會誤導閣下.
如果按上面過去的股息和每股資產淨值直接輸入黃色部分數字,求出IBM的增長率並以折現方法求它的合理價值, 會因為IBM每股資產淨值從十年前19.29美元不斷下跌至本年的14.39再計算未來10年後只得10元,其末權益完全不能回補高達11倍的市帳率,產生最終即使計入大量澎漲的股息後,複利回報率仍只有0.03%,合理內在值只值120.34,較現價還有兩成的跌幅
投資是一門藝術,而不是那些方程式,要有好的投資,我們還要具備綜觀全局、See the whole picture的能力,這方面就要靠激活個人的想像力。
首先我們要決定IBM業務是否具有穩定的競爭優勢和貨品是大機構的必須品,對於其商業客戶和對手來説,這是毫無異意,有了這最重要一項,才可以繼續下去分析。
IBM 因為有每年非常穩定和高達12.7B美元強勁的自由現金流,足夠他在市場不斷回購股票,股數從十年前的1628M股大副減少至本年的1010M股,假如10年前有人持有162M股或總發行量的10%,今天便因發行股數減少而自動上升至16%,只要再持有它多34年共44年,除了它每年高達15-20%增長的股息己獲得外,整個IBM就會是他的了,還有它每年12B美元的現金流,。
由擁有10%變成100%,這不就是十倍股嗎?
今天IBM的市值是143B,持有10%就是14.3B,對股神來説應該是可以負擔,但再多44年命就難矣。雖然會計角度看IBM近年的盈利不甚增長,對常強調每股自由現金流的股神lBM卻不斷上升,亦可能因為人生苦短,所以他仍不斷增持,加快以低成本擁有大份額的時間過程。
單以簡單幾個數字,從這長期持有角度大圖看,己經非常清楚,股神是無得輸。
深入 數字看
若再看數字深入一點, 假設IBM每股股息增長保守減至最近5年的15%增長率(因為它不斷回購,又有大筆自由現金流,應該是可以輕易做到),2026年IBM的股息會從本年的4.25增長至16.61,但它每股淨值卻是下降至10元。計算器是死而我們是生的,無人會認為一支能穩收16.61美元股息兼年年增派的股票,未期賣出價只得10元。
所以我保守地當它是6%的優先股息貼現16.61股息計算,2026年尾期股價便要改成是276元(16.61/ 6% = 276) IBM今天的股價只是3.6%Yield,即筆者尾期以6%反推尾期巿價是276元是非常過份保守., 求得未期的合理值, 我們便能用像計算債券的"內在價值計算器"計算, 最後我們得IBM的內在價值是285元,現價購入的複利回報率有11%
因為IBM不斷回購, 做成一個現象是他的自由現金流的總金額近年下跌,但每股可控制的FCF卻上升,如果股價保持在低價,管理層用同一筆錢便能回購更多, 即股價下跌,不單不是壞事(但業務要沒有受傷害),反而加快總股數下跌, 增加每股的內在價值..
筆者於是在今天晚上於紐約開市時差不多一年低位買入IBM,並打算放埋一二角落等它自動成為年年生錢的搖錢樹。
如果想了解更多的價值計算法和理論, 現正有一個"全港第一個價值投資班"的第四班正接受報名
FT調查:揭開ISIS財政真相
來源: http://big5.ftchinese.com/story/001065304
西方情報評估顯示,轟炸“伊斯蘭國”組織(ISIS)的石油基礎設施將不足以削弱聖戰分子戰爭機器的資金來源。ISIS經濟的規模和復雜細節正變得清晰起來。
以美國為首的聯軍上周歡呼打死ISIS財務主管阿布•薩拉赫(Abu Salah)。美國總統巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)周一稱贊打死薩拉赫的行動,稱其為協同努力的一部分,這種協同努力的目的是“比以往任何時候都更狠地”打擊這個聖戰集團及其領導層。
但在英國《金融時報》對ISIS財政展開的調查中,多名高級情報官員和外交官都表示,在無意捲入地面作戰的情況下,很難阻止ISIS向其核心行動輸送資金,以及向構成其軍事力量主體的逾3萬名作戰人員支付薪水。
聯軍的一名情報官員表示,據估計,ISIS擁有足夠儲備和靠得住的收入來源,可在目前水平上維持三年的軍事行動。這名官員承認,當聯軍在2014年10月開始轟炸時,相關評估是ISIS將在12個月內開始感受到財政緊張。
根據文件和對數十名ISIS前指揮官、ISIS地盤內的伊拉克和敘利亞官員,以及聯軍外交官的採訪,英國《金融時報》對ISIS的資產負債表作出了自己的評估。
調查發現,在過去一年裡,這個聖戰恐怖組織從掠奪、沒收(往往以牽強的宗教說辭為藉口)和稅收獲得的財政收入,幾乎和石油(其主要資金來源)一樣多。在聯軍上月開始空中打擊ISIS油井之前,該組織估計每年從石油賺取高達4.5億美元。
英國《金融時報》的分析顯示,ISIS每年的總收入接近9億美元,其中約三分之二被投入它的戰爭機器。
但其核心戰鬥力量——主要由“哈里發”的外國應召者組成——每年僅耗資2億至2.5億美元,突顯這個聖戰恐怖分子能夠承受對其財政收入的沈重打擊。
ISIS每月要向核心作戰人員支付大約2000萬美元,還要向當地作戰人員和輔助人員支付1500萬至2000萬美元。聯軍情報官員的估算各不相同,但多數都認為,核心力量的人數至少有3萬,還有共計5萬至7萬的當地成員、輔助人員和兼職力量。
據美國和歐洲情報官員分析,通過掠奪和洗劫他們在伊拉克和敘利亞攻占的城鎮,聖戰者積累了逾10億美元儲備。
近幾個月有很大一部分收入來自聯軍很難在避免平民傷亡甚至人道主義災難的情況下進行破壞的來源。
ISIS的外國作戰人員每月獲得至多150美元的基本工資,外加各種福利——從每月200美元的移民獎金、戰利品,到妻子和奴役女性的津貼。
據ISIS地盤上的作戰人員介紹,平均而言,這相當於每月收入約800美元。
ISIS的其他優先支出領域包括其內部安全機器,主要是道德警察hisba和秘密警察amniyat。英國《金融時報》調查顯示,ISIS在內部保衛上每月支出高達1500萬美元。
其它政府職能領域,如醫療和教育,每月總共得到的經費不到1000萬美元。
譯者/何黎
分析員身份揭開/道歉
各方好友您們好,近月以來筆者很少update此blog,雖則有自己的理由,但始終亦要為大家作一個交代。若然多月以來有怠慢大家之過失,還望各方好友多多包涵。
自從2006年底第一次寫Blog (當年的自己亦是年少氣盛的傢伙)起,從Blog中世界中,有幸交了不少好友,而隨著歲月的流逝,從文筆、做人心態、對市場的看法,漸漸出現變化。
直至今日,自已仍不敢以投資專家自居(真正的專家高手世間多的是),但卻懂得欣賞和尊重投資這一興趣。面對變幻無常的市場,多年的得失過程亦令筆者對市場的了理解加深了。
可能部份讀者有興趣知道分析員背後的身份,雖則多年以來筆者不欲公開,但隨著網絡環境的變化,而不少Blog友亦走向Facebook化,倒不如借勢公開自已另一個身份.......
大家只要Click入Facebook的Link便可以知道: http://www.facebook.com/QuamnetResearch Facebook: Quamnet Research 筆者在Quamnet亦有一個小空間,定時亦會分享一些看法 http://www.quamnet.com/newsmost.action?authorCode=COL_ALB&pageNo=0 多年以來,筆者一直與華富財經研究部(Quamnet Research / Quam Research)結下不解之緣 (即使期間亦有離開"華富股評"這個英雄地)。
可以為大家分享一下,自敝Blog成立以來,筆者(Albert)的正識一直是分析員(不論是Buy-Side還是Independent Research),可幸的是能將興趣和職業融為一體,而不幸的是因工作的緣故亦不欲在Blog世界內公開自已的身份。
無論如何,2013年的世界和2007年的世界完全不同,再加上網上財經的Model已出現結構性變化,亦是時侯揭開小弟的身份。
有興趣的朋友,歡迎於Facebook內分享您們的見解 (近一年筆者真的缺少在Blog寫東西的時間,多集中於工作和生活其他的事情)。有幸和您們交流,亦是筆者之福氣。
還是一句,多年以來如有得罪或令大家不開心之處,敬希原諒 :)
揭開FDT的神秘面紗
FinTech (金融科技) 這個字最近很紅,這幾個月常常出現的在香港及大陸媒體上,其實, 香港貴為國際金融大都會,可是在 FinTech 的發展卻較紐約、倫敦甚至內地、台灣遜色。如果不然,為什麼我們的年輕人在創業或擴充業務時會埋怨融資無門?
北市 金山南路二段的巷子內, 開了一間 前所未聞的 「 FDT 金融咖啡 廳」 , 相當引人注目,而外面大大的四個字「僅限會員」更是神秘,咖啡廳和金融有何關聯呢?而究竟誰才是他們的會員?
一走進這家咖啡廳,最引人注目的就是四台 42 寸觸碰式大螢幕,這是為了展示他們開發的 FinTech (金融科技) 應用程式特地訂做的設備。
FinTech 的概念其實一點也不複雜,只要是與金融業有關的服務流程,透過網絡、手機、軟件的功能,驅動新的服務內容及方式。包括網上理財、支付、 繳費、炒股、買賣期貨、貸款、保險、基金,以前通通都要向跑去銀行做,現在,一部智能手機就搞掂,簡單來說,就是把原本銀行做的事數位化,同時亦都將應用帶進金融界的範疇,發展出新的金融服務和商品,未來只要在手機上操作,不用透過銀行就能完成大部份的金融業務。
香港是全球唯一擁有國際化和國內市場雙重優勢的金融中心,全球頭 100 大的跨國銀行就有 70 家在香港設有辦事處,網絡基礎建設也冠絕亞洲,但是香港政府似乎並沒有意識到金融科技的重要性,金融業轉型的腳步遠遠比不上科技的發展,對許多傳統銀行而言,所謂金融科技只不過搞搞個網頁、弄過應用程式出來而己。
過去五年間,華爾街六大銀行裁員已達8 萬人。金融科技及 互聯網的普及化,會令銀行業的敵人來自四方八面,而不是傳統的既定對手。 今年以來,有多家國際大銀行相繼裁員。渣打銀行裁掉四分之一的高層,合共250 名董事總經理;5 月,Wells Fargo 宣佈將裁員1000 人;5 月,摩根大通明年裁員5000 人;6 月,滙豐銀行宣佈全球重整計畫,裁員五萬;7 月,美國銀行宣佈二季度裁員近3000 人,巴克萊宣佈將裁員3 萬人降低成本。
在美國矽谷,許多科技公司看到使用者的需求遠遠不能被滿足,就等不及與銀行坐下談合作,索性自己跳出來創業,在這裡,創業資源及錢完全不是問題,這股浪潮早已經吹到北京中關村及深圳,科技新創事業紛紛切入金融服務,比銀行更加靈活及多元化,將會令銀行利潤減少,造成莫大的衝擊。例如網絡借貸、群眾募資、網絡移動支付以及智能理財顧問等等,這都是傳統銀行沒有的服務。阿里巴巴前年透過支付寶衍生出來的「餘額寶」推出之後,立刻成為全球十大基金,騰訊的微信紅包也顛覆了過去人與人之間的金錢往來。
金融創新,按照大陸的叫法稱為「一步到位」,金融科技初創企業不可能像矽谷公司般順利得到大量融資,因此一出台就推出破壞性創新的產品,徹底擊倒傳統銀行業。
金融科技 沒有改變金融業的實質,或者說互聯網金融不可能自己創造金融產品和服務,就像電子商務不能自己製造商品,而是用互聯網技術,在資金供求者之間搭了一個新媒介,解決或改變了傳統金融的很多問題,比如資訊封閉、市場隔離、非標準化、即時性地域和時間限制等。
在互聯網時代,金融遊戲不再高高在上,開始滲透 到生活各個角落, 私募基金,眾籌、投資其實都屬於大眾行為,在未來,人人都有自己的資本,人人都可以有自己的投資,自己的基金,資本之間的配置產生驅動,無數個驅動力組成了社會前進的動力。
朋友的金融咖啡廳, 除了可以藉由線上的模擬操作來練習交易技巧之外,咖啡廳的咖啡、書籍、講座都是免費的,使用者可以在這裡彼此交流切磋,蓄積實力,累積人脈,「魚漁兼授」是這家公司的核心理念,讓對金融有夢想的年輕人都站在同樣的起跑點上。
@ 原文刊於台灣 GQ Business
不過許多金融交易軟體不是要付費,要不然設計就是過於複雜,不適合一般大眾使用。 FDT 就是提供免費的模擬金融軟體 APP ,主要客群是學生還有一般非金融從業人員,人性化的操作也讓這款 APP 的使用者在台灣目前已經超過 50,000 人。另外,在台北還有一家首創的金融咖啡廳 FDT Café ,讓對金融市場有興趣的人有一個共同交流的場所。
現在讓我們揭開 FDT 神秘的面紗吧!
Q : 請用內部人員的角度介紹一下 FDT 的起源和在台灣的發展軌跡吧!
A : 一切都必須從公司 CEO 兼創辦人聶凡淇 (Fanqi Nie) 說起,聶凡淇先生 16 歲畢業於交通大學, 19 歲在美國拿到了碩士,主修是電腦工程,但在偶然的機會中接觸了證券投資,發現他對證券市場有濃厚的興趣,於是決定用自學的方式研究金融市場,並且用這些經驗在華爾街得到了交易員的工作,並且在僅僅 28 歲的年紀就得到了財務自由。之所以在爾後創辦 FDT ,則是秉持著「授之以魚亦授之以漁」的信念,他想要讓所有對金融市場的大學生都有公平的起跑點,在這個 APP 學習到真正的觀念後再加入真實的市場去做投資。
( 左起:聶凡淇先生、周迅宇教授、《大數據》作者舍恩伯格教授 )
目前 FDT 有以下幾個運作空間,分別是 FDT Café ,金融咖啡廳; FDT Investment Club (FTDIC) ,全名叫做 FDT 金融俱樂部,也就是 FDT 社團; FDT Alliance , FDT 金融策略聯盟; FDT APP , FDT 的金融模擬應用程式; FDT Lab ,是 FDT 之後會推出的產品,主要是在教學時使用,希望可以運用理論和實務去做結合; FDT Score ,就是日後一個針對個人投資決策做分析的產品; FDT Connect ,則是針對資工背景去做設計的產品。
然後 FDT 在台灣可以說成長非常快速,我猜測在台灣,外匯可能可以開發的市場,才能讓 FDT 在台灣短短兩年的時間就能有如此的規模。
Q : 可以稍微介紹一下程式的使用方法和熱門的功能 ?
A : 我們一開始進來的畫面有五個介面,分別是「發現」、「訊息」、「自選」、「動態」、「個人」。
「發現」會有績效排行、比賽資訊、還有我們想要告訴用戶的資訊。
「訊息」就是在這個 APP 發生的任何交易行為或者是用戶的社交行為。
「自選」是最重要的功能,我們看到真實的行情還有線圖,而這些都是 FDT 花非常多金錢還有精力去取得的,而我們可以在這裡很快的下單,交易也會很快成交,也會顯示盈虧,功能上可以說非常直觀。
「動態」則是類似 Facebook 的社交平台功能,可以從這裡看到其他用戶的文章或是動態,還可以建立群組或是關注某人,有一種互動的觀念。
「個人」則是會顯示個人的資訊,包括交易資料和績效表現。
現在台灣只有外匯操盤手和期貨操盤手兩個 APP ,基本上兩個 APP 用法相同,而未來可能還會有股票操盤手的 APP 。
Q : 現在程式交易虛擬軟體五花八門,你覺得 FDT 最大優勢是什麽?
A : 我們認為 FDT 最大的優勢是利基點,我們希望將資源大部分回饋給用戶群, FDT 有做 Data 的收集,在香港也有一個處理 big data 的獨立辦公室,一般的人力銀行無法知道求職者的績效或者是投資組合的偏好,那 FDT 就可以提供這類資訊,成為一個媒合的角色。另外我們也有辦投資競賽,我們可以等一下聊聊我們的投資競賽,也是提供競賽者非常多的福利,這是其他程式交易虛擬軟體無法提供的。
Q : 在現有的程式架構之下,你覺得 FDT 未來想要進步的方向是什麼?
A : 我們未來想要進步的方向就是成為一個大型的金融交流平台,當人們一想要知道最新的資訊或經濟脈絡,他們都會想到 FDT 。而目前 FDT 的計畫裡已經集合了非常多的類型的平台提供不同對金融市場有興趣的人,我相信我們未來可以達成這個目標。
Q : 我看到 FDT 非常注重學生這塊,作為一位 FDT 的成員,你覺得理由是什麼?
A : 我們一直有往產學合作的方向去做發展,譬如說 FDT Lab 。我們認為學生是相當重要的,而且希望每一個不同領域的學生都有機會從 FDT 的軟體中學習到金融市場操作的概念和經驗,就算是念理工或者是藝術的學生都可能有投資天賦,也不用煩惱資金的問題,而新世代的年輕人在資訊的傳遞上也比較快速,也能讓 FDT 擴展更大。
Q : FDT 在軟體開發上有沒有遇到什麼主要的困難?如何克服?
A : 我們兩到三個禮拜會進行一次 App 的更新,就跟很多新創公司一樣在短時間內進行更新。在難處的部分,我們認為是在即時報價和成交系統,這些都是我們 APP 的核心服務,因為我們的系統都跟真實的沒什麼兩樣。因此我們的工程師都是金融背景,他們都有很多豐富的金融軟體經驗。另外,我們的 APP 也包括非常多其他附屬的功能,有點類似以金融背景的整合型 APP 。況且 FDT 在海外市場和中國市場上還有許多網路的溝通整合問題必須要在短時間之內解決,這都是 FDT 在開發上會遇到的主要困難。
Q : FDT 有一家自己的 Café ,請問這家 Café 的特色是什麼?它有什麼學生可以享受的福利呢?
A : 特色其實很簡單,那就是這家 Café 是免費的!只要 download 我們的 APP 就行,我們以後會有 FDT Pass 的 QR code 功能,用手機掃瞄之後你就可以進來咖啡廳。而現在由於沒有安裝 FDT Pass ,所以大家是可以自由進來的,也可以用 APP 來換取我們每天一杯的免費飲料,日後我們則會規劃 FDT Wallet 線上金幣的功能,只要你常常使用我們的軟體進行交易,或者有活絡的社交行為,譬如說按讚或者 po 文等等,你就會得到金幣,你就可以用金幣來兌換飲料。
另外我們在這家咖啡廳也會定期買一些財經書籍以及雜誌提供訪客閱讀、舉辦金融的講座或者免費提供社團活動的場地,讓對金融市場有興趣的人有一個免費而且開放的空間去做討論交流,我們絕對不希望用戶使用真實的金錢去取得這些服務,我們是一個新創公司,要顛覆「使用者付費」這個想法,我們第二家的咖啡廳就會在高雄應用大學裡面,提供學生就近使用。
Q : 2015 年和 2016 年是金融市場非常動盪的時期,你們內部有什麽特別想法?軟體的使用情形上有沒有什麼令人印象深刻的情況?
A : 我們可以用創辦人聶凡淇先生的觀點來闡述,他認為只要有好好做研究,避免自己成為一昧隨市場情緒起舞的散戶,不管市場的波動有多劇烈,都可以在投資上取得斬獲,我們就是想要培養對金融市場有了解的人才。
如果說軟體使用情形上,去年中國股市大跌,讓很多中國的用戶都重置了他們的系統(笑),我們也認為這是一個機會教育啦,也是虛擬交易程式的好處,如果學生是用實際的金錢操作的話,如果經驗不足可能已經賠了好幾萬了!
Q : 說說你們的投資比賽吧?這個比賽有什麼特色呢?
A : 我們明年將會有一個非常重要的活動,叫做「全球大學生投資競賽」,現在正在進行初賽的階段,主要是以學校內部比賽為主。而今年的五、六月將會有一個校際對抗賽,勝出的隊伍才會代表台灣去參加世界比賽,但是如果能夠參加世界比賽的話,會以三個優勝者搭配一位導師去組成一個隊伍,我們將會給你真實的十萬美元去做真實的投資操作!如果每天的風控還做的不錯的話,這個十萬帳戶是可以保留到最後的,交易利潤的 20% 也會當作參賽者的獎金。最重要的是,得到最優勝者,我們將會提供食宿和機票讓他們到大陸參加頒獎嘉年華,並請一些資深的講師去指導他們,包括前中國招商銀行行長馬蔚華先生,他同時是我們的董事長也是總顧問。我們認為這個比賽對於台灣學生來說是一個相當難得的機會,而且這個並沒有門檻上的限制,如果你能夠贏得這個比賽,你也同時加入了金融業,我們相信這是其他虛擬金融軟體都不會有的活動。
Q : 贏得這些比賽的優勝者都有什麼共同的特質?你覺得要贏得比賽要具備哪一些要素?
A : 我們覺得組隊非常重要,畢竟一個隊伍能夠聆聽到不同的想法,也可以在投資偏好上比較平衡,畢竟隊伍裡面一定有人敢衝,有人會去做風險控制,這樣可以避免成為一般的散戶投資人,牛市一直追,熊市一直賣,這樣的投機客對於股市是不健康的, FDT 就是不希望用戶成為冤大頭。
至於要素方面,我們認為一定要熟悉自己操作的市場,畢竟那些才能藉由技術分析去知道市場的趨勢,不過我們也認為「盤感」非常重要,有時候你算對了,也要看你 hold 不 hold 得住,所以我認為分工合作和做好功課絕對是贏得這個比賽很重要的元素,不是全部 all-in 賭博就可以贏的。
Q : 最後有沒有想對金融市場有興趣的學生或對 FDT 感到好奇的人說什麽話?
A : 我們覺得金融市場真的沒有很難去理解,這也是我們推廣這個 APP 的原因,這個市場的機會是很大的,我們希望用一個沒那麼難的入門方式讓大家可以進去金融市場模擬看看,再搭配我們其它運行的平台,讓投資變得更平易近人且更上手,也是 FDT 希望達成的終極目標。
也許大家可以到 FDT Café 造訪看看,說不定會有驚奇的發現! 下一站,香港尖沙咀Gateway。
Q: EF 主編
A: FDA
VIDEO
揭開購房換美國綠卡真相!賣中國房 去美國移民?!且慢
來源: http://www.iheima.com/space/2016/0419/155286.shtml
文/Josie MIAO(目前在一家知名銀行的紐約辦公室工作)
筆者在紐約美漂,前幾年國內的親朋好友至多打聽一下美妝坤包、保健補品等價格,從去年開始房地產居然也混入了代購的話題,隔三差五地問一句曼哈頓的房子現在什麽行情?
不久前,多年未謀面的大學老師很鄭重地在微信上和我討論在美國買房辦綠卡的事情,我才發現父老鄉親關心海外房產市場不僅僅為了拓寬國際化視野,茶余飯後吹吹 水,還真有誠心誠意考慮購房移民的。由於工作關系,我對美國房產市場以及投資移民略有接觸。我和親友們對於移民這事兒的不同認知羅列如下,供大家參考。
1上海房價超紐約?
國內房價高企是個不爭的事實,但真要說是超英趕美,恐怕我要給這個說法打個問號。在一篇上海紐約房價對比的文章中,作者發現上海內環和外環的房價遠超紐約,而中環略低於紐約,從而得出上海房價已全面超越紐約的結論。
在內環房價的PK中,作者將紐約上東區和上海世紀公園周邊以及靜安別墅周邊作對比。上東區確實算是紐約富人的老根據地,但作者選取的街區是由Park Avenue-106st-116st-2nd Ave組成。通常而言,曼哈頓的上東區Upper East Side指的是Central Park/Fifth Avenue-59th Street-the East River-96th Street的區域。
即上圖中Central Park中央公園右邊包括Lenox Hill, Carnegie Hill 以及Yorkville的黃色區域。至於作者所提到的區域則屬於East Harlem淡紫色區域內的一部分。Harlem就是大名鼎鼎的哈林區。根據紐約市政府nyc.gov公布的數據,東哈林區一半以上的居民是拉丁裔(這就 是為啥圖上還標明了西班牙語),另有約1 /3是黑人。上東區和東哈林區的差別可不是到市中心近一兩站地鐵而已。有興趣的朋友,可以自行查詢一下兩區的治安情況(怕說多了,有種族主義的嫌疑…)。
總而言之,體現在房價上就是緊鄰東哈林區的Yorkville的每平米均價也要比東哈林區高一倍不止。根據專門提供紐約市房產信息的Streeteasy上 提供的數據,目前上東區在售500多套房屋,掛牌均價約$2,475 per ft², 按照1美刀等於6.5軟妹幣來換算,大約17萬/平米。
不過,美國的房屋面積一般就是指實打實的套內使用面積,要是考慮這個因素的話,17萬還能再打個八折。但是和百分百得房率這個事實相比,目前國內的商品房一般都給予購房者百分百產權,在紐約可說不定。
紐約的公寓一般分為Condo和Co-op兩種產權,要完全說清兩者在房產稅務、所有權、管理方式和買賣風險等的不同,起碼得再給我三盞茶的時間。最直觀的 不同,Co-op的購房者得先經過大樓管委會的審查,不少管委會連租客也要審查,甚至規定不許對外出租,所以市場流動性遠不如Condo。體現在房價上, 就是曼哈頓的Condo每平米要比Co-op貴個兩、三千美元。所以要是只看上東區在售的Condo房價,17萬/平米還得往上走。
當然,我個人覺得比較兩地房價孰貴孰低對一般中產而言也就是個談資,紐約房價就算真比上海便宜,有多少人真準備跨國換房?
2買房送綠卡?
另一個讓赴美購房聽上去極具誘惑的理由是所謂買房獲綠卡的傳說。簡而言之,這事沒那麽簡單。大致上這很可能是EB-5項目在口口相傳之後的一次拷貝小走樣。
美國政府每年會頒發1萬個EB-5簽證給合格的外國投資者,通常有3,000個簽證名額預留給投資到區域中心(Regional Centers)的投資移民者。
一般而言,美國移民局要求投資金額不少於100萬美元。但為了刺激美國偏遠或高失業率地區的經濟發展,移民局規定如果申請人投資的對象處在“目標就業區域” (Targeted Employment Area),投資金額限制可下調到不少於50萬美元。而大部分的區域中心的投資門檻也是不少於50萬美元。
這也就是為什麽曼哈頓某公寓樓的投資移民項目只需投資50萬美元即可辦理EB-5簽證。聽上去很不錯,既購買了房產,又得到了綠卡。要果真如此,估計曼哈頓 的房價還得節節高。美國政府規定EB-5投資項目必須at risk(存在風險)。風險可大可小,但購置現房絕對不屬於at risk的範疇。
之前提到的曼哈頓移民項目,屬於早期的開發階段,房產商找銀行貸款不僅要將房產抵押,而且利率也較高。而EB-5投資者最看重的是獲得綠卡,一般對投資回報 率要求極低。房產商樂得將一部分銀行貸款轉換成低成本的EB-5融資。通常而言,EB-5的投資者是以夾層貸或者股權的方式參與投資,還款順序要劣後於銀 行貸款,因此投資之前千萬要做好盡職調查工作。
國內投資者往往通過移民中介接觸EB-5項目,而這些項目絕大部分是區域中心項目。如果有中介許諾項目方承諾歸還投資人本金或為投資款提供擔保的,那就要小心了。莫說此種承諾不足信,而且這一說法已違背了美國政府所規定的at risk的要求。
此外,某些中介會刻意強調區域中心有地方政府支持等說法。實際上,絕大部分區域中心是私營機構,即使有政府參與的項目也不等同於政府擔保,更何況美國政府有州、群、縣各個層級,地方政府入不敷出的事兒在美國也不算什麽新鮮事。
總之,不通過投資有風險的移民項目而只是在美國買了房子,人家是不會附送綠卡的。
3搶占學區房?
以我這位大學老師為例,在美購房的另一個動因是為了讓下一代接受更好的教育。早年間留學美國多是為了攻讀研究生學位,近年來赴美留學呈現低齡化趨勢。越來越多的中產家庭將尚在中學,甚至小學階段接受基礎教育的孩子送出國門。
除 了直接將孩子送到寄宿制學校外,也有部分家庭選擇購置學區房,讓子女在學區所在地的公立學校就讀。我們在此不討論中美教育孰優孰劣,如果已經下定決心,立 時三刻要讓孩子接受美國教育,那麽學區房倒是可以考慮。在條件允許的前提下,陪伴孩子度過青春期,家長們也會更放心一些。
但如果只是為了卡位學區房,為子女今後上學做長遠打算,我個人認為大可不必如此未雨綢繆。好學區的房子雖然緊俏,但還沒發展到一房難求的地步。
因為美國好學區的房產稅遠高於普通學區,一般家庭在子女們都上了大學後就會考慮搬離稅負高企的學區房,因此學區房騰籠換鳥的周轉率很高。即使出現供不應求的情況,美國大部分學校並不要求學生家長必須購置該學區房產。換言之,即使是學區房的租客也可送子女入讀當地學校。
當然,有人考慮投資學區房,在子女未赴美之前,將房屋出租,以租金充抵房產稅。這倒是一個挺不錯的想法。只不過在美國,包括租金在內的任何收入都必須納稅。
B端金融認為現在非常多的中產階級都有去國外定居的念頭,基本上身價在2000萬以上的有錢人都會首先讓孩子學外語,讀雙語學校,最後目的自然是去美國等國家,最後把全部財產搬到美國去。難道去美國定居就一定好麽?筆者認為不一定!
對 於非居民外國人來說(Non resident alien),通常情況下,稅率為30%。也就是說,1000塊的租金,300刀要上繳山姆大叔。相比財務上這些算得清的加加減減,委托中介尋找合適的租 客,以及每年填報聯邦、所在州兩級稅表更是一筆不曉得要搭上多少時間和精力的麻煩賬。
以上種種,絕不是想打消各位赴美購房的念頭。以我這種美漂打工仔來說,發自肺腑地希望祖國繁榮富強,同胞們豪氣萬丈地搶占美利堅。不說別的,華人越多,中餐館和中國超市的數量和質量都會雙雙提升。只是借此想給大家分享一下可能之前沒留意到的事兒。
“生活不只是眼前的茍且,還有詩和遠方。”說句題外話,對大部分中產而言,即使移民到了遠方,還得一樣面對茍且的生活。因此,與怎樣順利移民相比,定居海外後是否能安居樂業才是要考量的重點。
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本文作者B端金融 ,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。題圖來自123RF圖庫。
富豪聯手佳士得 超完美操作曝光 密件風暴》不僅衝擊政界 更揭開藝拍市場黑幕
2016-04-18 TWM
最近曝光的巴拿馬文件,揭露十九年前的一宗神祕藝術品交易, 拍賣公司佳士得從中獲得巨額利潤,但真正的大贏家,是隱身幕後的英國富豪。
一九九七年,當時的英國首富路易士(Joseph Lewis)與拍賣公司佳士得的幕後交易,在十九年之後被「巴拿馬文件」(Panama Papers)曝光,讓我們驚覺,原來超級富豪賺錢如此容易。
藝術品拍賣會場上,拍賣官的公開喊價、收藏家競相舉牌、場上濃得化不開的鈔票氣味,富豪不計代價一定要將舉世無雙藝術品據為己有的強烈自我,堪稱資本主義運作極致的象徵。但是這個象徵,卻被巴拿馬文件戳破了虛假的「公開透明」面貌。
九七年十一月十日,兩千名收藏家擠滿紐約佳士得拍賣會場,搶拍的標的,是被稱為拍賣史上僅見的「岡茲收藏」(The Ganz Collection)。岡茲夫婦(Victor and Sally Ganz)被譽為現代畫作最頂級的收藏家,從畢卡索以下,件件都是頂級珍品。
搶先標下轉賣 利潤對半分八七年岡茲先生過世,太太為了繳納遺產稅,拿出十二幅畫作賣了近五千萬美元;九七年一月太太也過世了,四名子女決定將父母的所有收藏都拿出來拍賣。總共一一四幅最經典的作品,質量超越大多數美術館的收藏,成為徹底改變藝術品拍賣史的里程碑。
佳士得為了岡茲收藏辦了四次拍賣會,焦點中的焦點,就是九七年十一月十日的拍賣會。總數五十八件最精華的作品,佳士得在公園大道的會場舉行長達一個月的預展,吸引了兩萬五千名來自全世界的頂級藏家親臨;拍賣會場更破天荒擠進兩千名藏家舉牌,外加六十線電話的場外委託。
九七年的四場岡茲收藏拍賣會,一一四件作品初始的收購成本是四九○萬美元,佳士得拍賣的總金額卻高達二億零六百萬美元。
拍賣會的重頭戲是畢卡索的《阿爾吉爾的女人》(Women of Algiers),岡茲在四十年前以七千美元買入,拍賣會場被「一位來自中東的神祕買家」,以三一九○萬美元的天價搶走。
不幸的是,十九年後曝光的巴拿馬文件卻告訴大家,岡茲拍賣之前的六個月,整批岡茲收藏的最精華部分,已經被當時的英國首富路易士卡位、先賺走一手了;十一月十日拍賣的當時,大家搶買的畫作,早就不屬於岡茲家族所有。而且,佳士得不只賺取拍賣的手續費,拍賣的利潤,有一半都被佳士得自己賺走了。
在岡茲拍賣前的九七年四月,路易士在南太平洋小島國紐埃(Niue)設立了辛百利控股公司,就是在此次巴拿馬文件的主角、莫薩克.馮賽卡(Mossack Fonseca)律師事務所協助下完成的。
紐埃是個完全不會被注意的小島,它距離最近的大國紐西蘭有二千四百公里遠,島上人口只有一千二百人。辛百利控股公司在九九年撤銷登記,根據巴拿馬文件的資料顯示,這家公司成立的目的只有一個:買入岡茲收藏,隨後在佳士得拍賣會出售。
路易士四月設立辛百利公司,五月二日就用一億六千八百萬美元,整批買走了一一四幅拍賣會的畫作;而且就在買入畫作的同一天,與佳士得拍賣公司簽約,授權舉辦岡茲收藏拍賣會。
更令外界吃驚的是,五月二日當天還有另外一紙合同,簽約對象是史賓克父子公司(Spink & Son),這家公司是佳士得的子公司,後來在二○○二年也被清算掉了。雙方合約言明,岡茲收藏拍賣收入「超過一.六八億美元(即路易士購入成本)的部分,由史賓克與辛百利五五分帳。」也就是說,佳士得作為拍賣公司,除了枱面上的佣金,枱面下還拿走了一半的溢價利潤。
炒藝品也炒股 一年賺50億路易士為何如此慷慨,拿了超過新台幣五十億元來買岡茲收藏,然後還願意與佳士得對分一半的利潤?
原來,路易士當時不只炒畫,還炒佳士得股票。他是佳士得最大的單一股東,持股最高曾達到二八.七%,佳士得當時還是英國倫敦的上市公司。就在熱鬧無比的拍賣會後,投資銀行華寶(SBC Warburg Dillon Read)組了一個銀行團,向佳士得股東提出私有化的收購案;華寶收購因為價位太低沒有成功,卻成功吸引了一位法國富豪,出價二億英鎊將路易士的股權買走。
路易士的操作神乎其技,用一億六千八百萬美元,在岡茲收藏拍賣賺了近兩千萬美元;再用私有化題材拉抬佳士得的股票,賺進更驚人的一億英鎊。前後不過一年,就賺進超過新台幣五十億元的利潤,而且幾乎是穩賺的無本生意,絕對是金融教科書不能錯過的頂級操作教材。
路易士不是等閒之輩,實際上,他與金融大鱷索羅斯並肩在一九九二年打過著名的英鎊大戰。索羅斯是全世界媒體的焦點,大家都說索羅斯這一役「賺進十億美元」;其實英格蘭銀行(英國央行)在這場匯率大戰中慘賠三十四億英鎊,倫敦金融圈的說法是:「路易士才是最大的贏家,他的獲利遠遠超過索羅斯,只是這老傢伙不願意曝光,把所有的鎂光燈都給了索羅斯。」路易士在九○年代,就靠著一筆又一筆的外匯交易,成為當時的英國首富,為數甚少的媒體曝光報導,說他在巴哈馬的豪宅「不論是臥室、浴室,還是客廳,每個房間都布滿了外匯交易的報價螢幕。」不過,路易士因為重押貝爾史登投資銀行,在○八年貝爾史登倒閉的前夕,還持股近一○%而慘賠,英國媒體說,貝爾史登讓他損失了三分之一的財富。根據《富比世》雜誌的調查,路易士至今仍是擁有八十二億美元(約新台幣二千六百億元)的超級富豪,排名英國第六。
九七年路易士與佳士得的交易模式,一直延續到今天。拍賣公司在拍賣會前就找好「保證買回」的金主,言明如果拍賣無法落槌,金主就以特定價格買回;相反的,如果拍賣超過保證買回價格,就由拍賣公司與金主對分利潤。台灣幾位知名的藏家,都與拍賣公司簽過類似合約,幾年下來,雖然「一件都沒有買到」,卻已賺進好幾千萬美元。
成立空殼公司 專收購名畫同樣在巴拿馬文件曝光的藝術品交易,還有著名的《拄著柺杖的紳士》(Seated Man with a Cane)。這幅莫迪吉安尼(Modigliani) 一九一八年的畫作,曾是著名的猶太珠寶商史泰特納(Oscar Stettiner)的收藏,卻在二次大戰時被納粹強取;直至九六年六月佳士得倫敦拍賣會上,被納馬德家族(Nahmads)用兩百萬美元(約新台幣六千六百萬)標走。
一一年,史泰特納的孫子向美國聯邦法院提告,要求納馬德將畫歸還給猶太家族,納馬德則堅持這幅畫作已不屬於他們,所有者是一家稱為「國際藝術中心」(International Art Center)的公司。
隨著巴拿馬文件曝光,具體資料顯示,這家登記在巴拿馬的國際藝術中心公司只是一家空殼公司,而且納馬德家族實際控制這家公司長達二十年;現在納馬德家族的實質領導人大衛.納馬德,從一四年就是巴拿馬國際藝術中心的唯一股東。
納馬德可能因此被迫歸還這幅名畫,如今,價值在新台幣十億元以上。
有趣的是,十九年前被黑箱操作的岡茲收藏,價格仍然不斷攀升。當年《阿爾吉爾的女人》創下三一九○萬美元的紀錄,到了去年五月,又再度成為佳士得紐約春拍的焦點,飆出一億七千九百萬美元的天價(含一二%的拍賣公司佣金),神祕買家花了新台幣五十八億元才搶到,是人類史上最昂貴的一幅畫作。
(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)
撰文 / 乾隆來
缺官 揭開中華民國政府徵才真相
2016-05-23 TWM
有一份政務官工作,內容是制定國家方針大計,你願意承擔重責大任嗎?如果你接受這份工作,接下來你面對的,就是自己與家人的全面犧牲。你得在最沒效率的官僚體系下做事,還得面對立委的頤指氣使; 你的薪水不高、年資不能累積、卸任後禁止從事相關行業,還可能被司法調查。 而且,你與配偶名下全部財產,都要公開到網路上給大家說三道四。 很不幸的,你和很多人才一樣,都不想。 而台灣正面對這樣的問題……。
好官難尋!馬政府看守內閣,官員紛紛露出「真面目」,法務部部長羅瑩雪暴走成為全國話題、教育部部長吳思華備詢兩度缺席……。荒腔走板的案例在五二○前層出不窮,讓民眾緊盯新內閣成員,希望能滿足期待。
然而,四月底,準行政院院長林全內閣成員終於全部出爐,卻被外界批評「又老又男」,不但平均年齡超高、女性閣員也只有一成,遠低於國際比率。我們都沒有傑出的年輕人或女性了嗎?為什麼林全找不到呢?
「政務官來不來,他考慮的是付出的犧牲可以得到什麼。」林全接受《今周刊》專訪時說:「如果做政務官有很大的成就感,其他的犧牲就不重要;相反的,如果他預期沒什麼成就感、沒辦法真的改善國家,就算很小的犧牲,也要考慮很久。」很不幸的,台灣的政務官,就是處處被要求犧牲。
「看林全找人就知道,真的很難!」帶領三十七名政務官總辭之際,行政院院長張善政對《今周刊》的記者說。馬政府任期最短、卻也是評價最高的行政院長,張善政在剛擔任副院長,尋找政務委員時,也曾苦嘗碰壁滋味,對尋覓政務官的苦,甚是熟悉。
為了 150元 價值股票遺失,跑去報案葉匡時:我真的不好意思,但規定要申報財產「找政務官難處在哪?有太多了,講不完!」張善政從來就不是會打官腔的官員,他直說:「申報財產絕對是。」也就是規定政務官要財產申報公開在網路上的法令。「我同意財產要透明,不能做利益衝突的事。」但是他也指出:「申報財產就是一件很不愉快的事情。不但申報,最後還要公開,讓媒體拿來做文章。」身為少數放棄Google高薪,跳槽進政府為國家做事,張善政感嘆:「企業界做得很成功的人,財產一定不少,為何要公開給人家品頭論足?」講到財產申報,的確是許多政務官還沒上任前,就想打退堂鼓的阻礙。前交通部長葉匡時就透露,他第一次任職研考會政務官,就為了價值僅一百五十元台幣的股票,鬧得啼笑皆非。
「我以前有一家公司的股票,賣剩下十五股,然後我也不知道到哪裡去了。所以我就打給監察院,我說這十五股怎麼辦?結果監察院就說,那你要去警察局報遺失。」葉匡時回憶。「到了警察局,警察說你來幹嘛?我說不好意思,我的股票不見了,只有十五股。警察一聽傻眼,還是幫我做了筆錄。」葉匡時說:「那時一股股價是十塊錢而已,我真的不好意思,但我要申報財產,然後再把報案紀錄寄去給監察院。」政務官身負國家發展政策的重責,但台灣的制度卻對他們極不友善,總是要求政務官「犧牲一下」。台灣又有多少人才,禁得起犧牲?
更重要的問題是,這樣的犧牲,政務官有因此更清廉嗎?日前才因為貪汙案被起訴的立法院前祕書長林錫山,在陽光法案專區的廉政專刊上,今年三月申報資產「僅」一億一千多萬元;檢調因案外案「意外」發現他名下二.五億元的可疑資產。
公開財產捉不到貪官,卻把誠實申報的政務官全家有幾條項鍊,甚至居家地址隱私公開,更讓不少政務官候選人打消念頭。「配偶財產也要申報,錢太少會被笑,錢太多,孩子看到不就沒鬥志了?」一名卸任政務官表示。事實上,美國早在二○一三年就取消聯邦官員在網路上揭露財務資訊的規定,主要理由就是擔心這個公開財產的制度,會「衝擊人才擔任公職的吸引力」。
有志之才不願出任政務官,問題錯綜複雜,財產申報只是其中一個問題。台灣政務官的阻礙,日積月累,盤成了一道巨大的牆,橫在精英人才與政府公職之間,密密麻麻,就像張善政口中的「太多了,講不完」,造成了蔡英文政府現在的人才危機。
照理說,蔡英文以壓倒性票數當選總統、民進黨又取得國會多數,有志之士應該樂於進入新政府一展抱負;而幾乎在去年就確定勝選的蔡英文執政團隊,也應該早有準備。然而,林全組閣卻踢盡鐵板。
一個職位,連問7個人都沒人要來曾銘宗:台灣政府人才危機,沉重代價全民要背「我很努力去找,可惜問了七個人都沒有答應……。」林全在四月十五日,公布財經內閣人選時,透露自己在徵詢金管會主委的過程中,如何四處碰壁。「不管是在金融界快要退休,或是我覺得很年輕、應該有勇氣來一試的,都不願意來。」這不只是新政府的難題,而是藍綠都該正視的國家危機。《今周刊》分析從近年三次政黨輪替的中央內閣的背景,若與美國比較,可以看出兩大問題。
第一,不論誰執政,台灣政務官的年齡都偏高,且有越來越老的趨勢;第二,我們政務官來源,七至八成都是文官與學者的「趕鴨上架」;不同於總統制的美國、內閣制的英國,從專業人士到國會議員的養成,有一條完整的人才培育管道。
「政務官是決定國家發展方向最重要的人,但現在越來越難找到人才為政府服務,若無法扭轉趨勢,全民將付出沉重代價。」金管會前主委、立委曾銘宗分析當前局勢,語氣悲觀。
因此《今周刊》以面訪及問卷調查,追蹤訪談三十二位現任及卸任政務官,試圖釐清問題癥結。
受訪者中有高達七八.二%認政府不足以吸引優秀人才擔任政務官,只有一六.一%人有再次擔任政務官的意願,可見台灣罹患了「政府大腦衰竭症」,且症狀比表面上看到的更嚴重。
要治病前,我們得先找到病因,也就是先搞清楚:為什麼台灣沒有人要來當官?
病因 1 僵化法規妨礙施政 我像赤著胳膊上戰場「揮灑空間」,大概是所有政務官投身公職前最大的期盼。林全也認為「政務官看代價和成本,要看他能發揮什麼」。但「法規僵化妨礙施政」,是最多人共同的遺憾。
「防災型都更,是我在內政部裡最想推動的政策。因為如果發生強震造成土壤液化,台北市可能會倒幾千棟房子。我都和國防部協調好地了,但最後卻不了了之,我爭取不了自己想做的政策,就只有走人。」前內政部長李鴻源說,未竟志業,是所有政務官最不願發生的事。
「我就是一個沒有武器的將領,赤著胳膊上戰場。」前國發會主委管中閔說。他說,當初推動創新創業中心,好不容易找到了老舊社區裡的廢棄印刷廠,「我們已經規畫好怎麼重整那個破工廠,結果里長不讓我們用,整個計畫就被擋了下來。」「沒有做好,我要負百分之百的責任。但是一個里長就可以擋你,政務官怎麼做事?」讓政務官有志難伸的元凶,就是台灣特殊的憲政體制、僵化的法規及文官任用制度。除了政務官手上的政策工具太少,曾銘宗也指出:「台灣公務員的晉升辦法幾乎沒有彈性,政務官空有想法,卻無法拔擢他認為最適當、最有想法的文官來執行業務,當然感覺無力。」怕被冠上圖利罪,只好處處刁難廠商李鴻源則認為,保守心態是來自法規的綑綁,「如果一項採購案流程走得太順利,檢調就會介入偵辦;公務員怕犯了『圖利罪』,當然處處刁難廠商、將法規從嚴解釋。
但這項罪名是很荒謬的,公務員正正當當沒收回扣,圖利廠商是讓民眾賺錢帶動經濟,有什麼不對?防弊重於一切的法規框架,就沒法有效率地運作。」林全也認同,公務員時時擔心被懷疑圖利廠商,長久下來,公務員不如不做事的心態,終將導致政府前進的滾輪逐漸變成龜速,政策推動的品質不佳與效能不彰。
病因2 與立院互動困難 被立委針對性羞辱,誰受得了文官體系的僵化,只是政務官要對付的障礙之一。對政務官而言,直屬上司除了行政院長與總統以外,還得依據「行政對立法負責」的《憲法》精神,定期到立法院報到,接受民意監督。然而,「與立法院互動困難」,恰好是受訪者心目中,擔任政務官期間三大困擾之一。
最近馬政府卸任前的政務官,在立法院荒腔走板的演出,在張善政的眼中,與其說是「擺爛」,不如說是與立委長期不健康互動下的爆發。他認為,「在立法院浪費時間,如果是有效溝通就認了,問題是很多時候是在配合立委做秀……。企業界認為立委理性質詢畢竟是少數,對立委貶多於褒,這也是攬人的阻礙。」花大把時間備詢,冷僻問題對施政沒幫助「政務官的工作是制定政策方向,所以我期待和立委做政策辯論,但立法院談的,多半是地方建設要給多少錢之類的庶務性問題,這種縣政府層級的問題,根本不是政務官該關心的,我找個署長來就可以解決。」李鴻源認為,自己耗費了大量時間與立委對答,內容卻經常無關政策路線。
文建會前主委盛治仁也認為,總質詢是立委與行政部門辯論重大政策議題的場域,立委可以事先將問題提供給行政院,讓各部會先行準備,才能進行負責任且有品質的討論,「總質詢的目的不是在演『百萬小學堂』,用冷僻的問題把部長問倒,對施政一點幫助也沒有。」事實上,德國、日本、英國、法國等先進民主國家,口頭質詢時間、內容,都有嚴格限制,以防國會殿堂成為議員的秀場。枱面上,民眾看到的是質詢內容,但是枱面下與立委互動更為辛苦。
管中閔說,立法院中興大樓(編按:多數立委的辦公室所在地)像他第二個辦公室。「動不動就會被立委叫去說明。退休老兵宿舍的問題,也要我去。副主委還不行,要不然他沒辦法對選民交代!」管中閔說。
病因3 薪資低又沒保障 只有退休的人才想來退休金、職涯規畫等一般人在找工作時優先考慮的基本條件,政務官不但必須打折,甚至根本沒有保障。
薪資多寡,是衡量一份工作是否吸引人的最簡單條件。接受《今周刊》問卷調查的政務官幾乎一致認為,國內政務官待遇確實偏低;但多數人也同時強調,收入多寡,絕不是讓人不願進入政府的主因。
「如果只考慮薪水,我當初根本不會考慮公職。如果擔任政務官,能透過制定政策與分配資源的權力,帶給國家長遠且正面的影響,成就感絕對可以彌補損失的收入。」在盛治仁的眼中:錢,並不是太重要。
但如果條件也無法使人滿意,薪水當然可以是被斤斤計較的一環。事實上,部長級公差交際的特別費,每個月有七萬元,遠低於直轄市議會議長二十萬元的特別費,甚至年終獎金也經常被立委威脅刪減。一名卸任的財經官員就說:「如果訂出KPI(關鍵績效指標),像GDP(國民生產毛額)沒達標,要我不領薪水都行。但被選擇性針對,誰受得了?」無論從事什麼行業,保險與退休金都是法律保障的基本條件。
雖然任期滿兩年的政務官,卸任後可按職等與服務時間,一次領取數目不等的退職金;但政務官服務年資,無法與勞保或公務人員服務年資合併計算。就連當兵服義務役,都可以累積公務員的年資;擔任政務官為國家做事,卻不能累計年資,甚不合理。
除了年資無法併計,學者若在借調擔任政務官期間屆齡符合退休資格,還必須回到原單位報到才能辦理退休,不能以政務官身分辦理教職退休。董保城一三年擔任考選部長申請退休時,就被教育部要求辭去政務官身分一天,回政大報到後再復職,因此兩度向行政院提出訴願。
「我在學校的年資已經符合退休資格,沒有多領國家一塊錢,教育部卻要我辭掉部長一天,這凸顯了台灣對政務官的不尊重。要一個部長為了退休金辭職一天,不是可笑嗎?這樣還有誰願意當政務官?」他說。
未來職涯發展,是一般人評估一份工作的重要指標,但在台灣,政務官不僅沒有保障,偏偏又是最沒有未來性的職業,原因就在於有限縮政務官出路的「旋轉門條款」。
想拉攏企業界人才,難上加難根據《公務員服務法》規定,政務官卸任三年內,不得從事與過去五年業務主管相關營利事業的經理人、董事等職務。這項條文,讓企業界人士毫無進入政府服務的可能性。「我很希望財經部會首長,可以從企業界出來。」林全坦承:「但例如金融界出來做官,卻因為旋轉門(條款)三年不能回金融業,他要去哪裡?對中壯年的人才,這是很大的威脅。所以只能去找退休的人。」葉匡時則建議,應採「資訊揭露」與「行為規範」雙管齊下,而非僵硬的名目限制。
若卸任政務官欲前往民間企業任職,相關單位及國會可比照英、日,組成審查委員會,只要確認政務官任期內未涉及與業者直接利益相關行為,未來職務也無遊說原任職部門可能,就能自由任職。
病因4政黨輪替就被司法調查 我做事怎敢勇往直前?
如果從事一份職業的風險,是被檢調司法單位用放大鏡檢視一舉一動,甚至可能遭羈押判刑,有誰願意鋌而走險?「當你因為一些莫須有的罪名遭受調查、追殺,你會成為一個不一樣的人。你知道自己做事再也不能像過去一樣勇往直前,但我不能接受做事畏首畏尾的自己、投鼠忌器,這樣是沒辦法替國家做事的。」一位扁政府的高階政務官,訴說著自己卸任後遭司法迫害,從此再也不願出任公職的心聲。
「我做行政院副院長時督導二次金改,卸任後因為二次金改案被特偵組傳訊,檢察官竟然問我:『你和吳淑珍有沒有親戚關係?』」行政院前副院長吳榮義談起自己的經歷,聽來雖然像是一則趣聞,但在當事人心中留下的陰影,不是外人所能想像。
扁政府時代的政務官,大多都有遭到司法偵辦的經驗,被起訴甚至羈押最後卻被證明無罪的案例也不少。業界出身的財政部前次長楊子江即強烈呼籲,「無論任何政黨執政,都應嚴禁以司法為工具,行政治鬥爭之實。」長遠來看,要改變「誰肯來當官」的遊戲規則,都得透過國家憲政體系及公務員體制的改革。但許多法令的改革,要從現在開始推動。最重要的是,整個社會的心態,也要開始轉變。
五二○將上任,對新政務官應多點肯定「很多政務官剛上任,對政府運作不熟悉,就像只有開小汽車經驗的人突然開起貨櫃車,一定跌跌撞撞。
但台灣的政務官都是坐上駕駛座才開始訓練,如果摸索期間犯了錯被大肆攻擊,陣亡率當然很高。換了一個人進來還是重新進入摸索、陣亡的循環中,最後就變得沒人願意蹚渾水。」李鴻源認為,媒體與政論節目理應監督政府,但不該拿著顯微鏡檢視細節,或對政策做不合理的扭曲攻擊。
「我們都嘗過這個苦頭,我也很希望林全內閣可以成功。」管中閔說:「一做不好,在野黨就會見獵心喜。對新政府,社會應該要有耐心,不要用過去那種不理性的方式(監督政府),兩年、三年後再來檢視,新政府才有辦法做事。」「如果社會對於認真、有政績的政務官多一點肯定,我相信有很多人會不計較辛苦、待遇為政府服務。可惜過去這幾年,因為藍綠和意識型態的差異,讓人對進入政府比較猶豫。但信任與同理心需要時間慢慢建立,政務官與立法院、媒體、社會大眾,都應該負起對等的責任。」即將入閣接任環保署長的李應元下了這樣的結論。
組閣心聲》
林全:不要讓部會首長越做越小外界說我們組閣不順,我覺得不完全正確。這是選擇的問題,如果你找政務官,用的是比較低的標準,當然可以很快組起來。我們設了一個標準,結果找的人不來,要用一樣的標準再找、再挑剔一點,自然就會比較花時間。所以,不能用不順來講。
至於批評女性閣員過少,我們也很認真在找,民進黨也刻意培植了很多女性人才出來。但是現在中央、地方都執政,就把人都用完了。
要不要做政務官,他考慮的是付出的犧牲可以得到什麼,也就是「成本」與「成就」。在做政務官的成本上,我們不要讓他覺得做了無謂的犧牲。例如旋轉門和財產公開、信託等,應該要做得更細膩。
不過,政務官考量最重要的,不是代價和成本,是看他能發揮什麼。越來越少的政務官把事情做出成果來,我覺得,這跟政務官部會首長「越做越小」有關。
為什麼會越做越小?這不是他做得不好。第一,總統要滿足選民的期待,壓力很大的,很多事情就會親自指示。指示院長就算了,有時候甚至打電話給局長、科長。這樣做的結果,就是部長、局長……兩手垂在身側兩邊,反正總統直接指示科長了,政務官怎麼會有成就感。
第二,是被扣上「圖利廠商」的威脅,讓他做事綁手綁腳。此外,還有另一個威脅:如果司法和監察院品質不好,對於行政部門也是很大的約束,而我們實際上也有這個問題,讓政務官做事變得非常困難。
所以我覺得,政務官如果要讓他能做事,就是允許部會首長能有犯錯的空間,這樣他才願意做事。如果你不允許他有犯錯空間,他兩手一垂,你要我做什麼我再做,反正錯了也不是我負責,等於是逼他走上不做事這條路。
(楊卓翰)
撰文 / 許秀惠、楊卓翰、鄭閔聲、陳前康
揭開VC的4個“舒適”陷阱
來源: http://www.iheima.com/promote/2016/0701/157110.shtml
揭開VC的4個“舒適”陷阱
投資人很容易待在一個“舒適區”、錯失一個很有潛力的創業者。
寫在前面:本文作者為美國著名風投公司USVP的合夥人Rick Lewis ,文章詳細講了他在風投事業里的一些經驗,值得所有創業者一看。
當我的公司為定制高檔男裝的 O2O 網站Trunk Club投完A輪投資後,一位倍受尊敬的投資人故意問我:“我為什麽要花 250 美金買一件襯衫?”。
在這三年里,CEO Brian Spaly 和他的團隊已經把 Trunk Club 做成了定義“協助式商務(assisted commerce)”這個領域的品牌,專門為購買男裝提供幫助。最近,美國最大的服裝零售商之一的 Nordstrom 已經收購了 Trunk Club 來加強自身的核心業務,利用 Trunk Club 定制服飾的個性化服務,從而聯合線上和線下的業務。
當我作為投資人和董事會成員,參與到 Trunk Club 的運營里去時,我經常會想起“250 美金的襯衫”那個談話。風險投資是從對某個創業者的了解開始的,這個創業者要在自己的領域內是專家,而且比起其他人更清楚行業里的機會。作為一個 VC, 你會做足自己的功課,並試著放下自己所有的先入之見。如果對創業者的盡職調查讓你相信,這個產品或服務很創新、市場很大、這個團隊很有執行力,你就有了一個好的投資備選對象。從理論上來說,投資沒有那麽複雜。
但是,投資人先入為主的觀念經常會阻礙他的投資。投資人很容易待在一個“舒適區”、錯失一個很有潛力的創業者。下面是我總會去避免的四個“舒適的”陷阱:
一.“我是不會去買它的。”
如果假設某個人的偏好可以代替整體肯定有點誇張,事實通常是,對於一件時髦的襯衫、加上無與倫比的服務,人與人之間的支付意願有很大的差別。在 Trunk Club 時,我很快就發現,講究行頭、又有閑錢的男士里,有很多人在尋找便利的方式,讓自己擁有自己的設計師,為下一段事業或戀愛做準備。作為投資人,我們可以很踏實地信賴自己的觀點,但要賺取真金白銀,你就要去預測會有多少千百萬潛在客戶願意買單,要做出這樣的預測並不輕松。這千百萬客戶並不需要聽取一個投資人的意見!
二.“我只是不確定這是哪種商業模式。”
我稱這種錯誤為“歸類陷阱”。如果一個新公司的商業模式已經被定義好了,你就會感覺踏實,因為有很多成功的公司使用了這種模式。但不幸地是,這不一定意味著一次良機,有時這意味著機會增加了,但有時意味著有很多人都搶著在投資這種商業模式了。
當Uber還在起步階段時,誰定義了“通過手機客戶端按需租車”這種模式?沒有誰!但我敢打賭 Uber 早期的投資人們一定很開心,他們沒有讓當時的現狀阻礙他們去投資。在 Trunk Club,投資人經常會問:“這是一家電子商務公司,還是實體店?”事實上,二者都不是! Trunk Club 的模式本身就是一種創新,“協助式商務(assisted commerce)”把高效的內部銷售模式與地理位置聯合起來,這不僅為了提高銷售,也為了改善產品的展示和管理,從而給客戶帶來獨特的品牌體驗。
這個獨特的“Trunk Club 模式”讓一些投資人覺得“不踏實”,但對於 Trunk Club 的客戶有著獨特的吸引力,還讓競爭對手難以模仿,最終促使這家公司變得有價值。當知道一個企業與另一家成功的公司有很多相似點,這會讓你覺得踏實,但如果你把你對某個模式的熟悉程度當成一個投資的必要條件,你將會錯失一些良機。
三.“沒有技術門檻。”
投資人尋找的初創企業,通常希望它的技術不會被輕易複制。這是可以理解的,但是我的經歷卻讓我相信,有很多優秀的初創公司的例子表明,即使擁有堅實的技術基礎,也沒有不可被複制的技術專利。
GoPro現在是一家擁有 50 億美金市值的上市公司,它創造了一個巨大的可穿戴、可拆裝的高清攝影機市場,盡管比起那些電子消費品巨頭,它並沒有什麽重要技術上的優勢。GoPro 的成功是憑借其他的理由。它的創始人 Nick Woodman 發現,市場不在於攝影機,而在於拍攝和分享體驗。用 GoPro 拍的視頻所產生的網絡效應,出色的市場營銷,以及堅定的執行力,共同造就了一次猛烈的產品創新。
在 Trunk Club,從執行訂單的後端、產品展示平臺,到給設計師和顧客使用的手機應用,他們在後臺默默地打造可靠的技術來服務顧客。所以當我們去投資它時,盡管它沒有技術門檻,也沒關系。
四.“那不是市場的走向。”
我稱這為“傲慢陷阱”。毫無疑問,對市場機會有一個深入的理解當然很重要,但是如果你不保持開放的思維,你就會錯過良好的投資機會。最近,我的一位 VC 界朋友告訴我一個故事,說到在 2004 年時,他試圖說服他所在的投資公司去投資 Facebook,他的同事的反應很有意思,比如,他的一位合夥人告訴他,“不要浪費你的時間了,社交網絡已經沒有前途了。看看 Friendster!”
我也有類似的經歷,當我在 2004 年開始來 USVP工作時,另一家風投公司的一位朋友對我說,“我為你感到難過, 你竟然要做 VC 界的軟件男,軟件已經沒有前途了。”當然,沒多久又有很多風投投資軟件公司,比如 Castlight Health, Marketo, Veeva, Workday, Yammer, Zendesk 等等,這些投資的總額達到了十億美元。同樣地,當初也有人反對投 Trunk Club,他們認為當時整個商業世界都只會在線上運作,而不是 Trunk Club 做的那樣把線上與線下結合。所以,關於市場走向的共識通常會被證明是不準確的,或者說是不完整的。
我想,投資人可以很好地避免上述這些陷阱。同時,創業者也應該去尋找那些思維開放的投資人,而不要被迫去順從投資人對他們事業的看法。最好的創業者總能讓投資人從舒適區域里走出來。我很喜歡富有活力的創業者把我從舒適區域里拉出來,比如 Trunk Club 的創始人 Brian Spaly。因為,如果一個投資機會能順利走出這些“舒適區域”,那麽這個機會一定很特別——而你就會是少有的幾個看清楚這個機會的人之一。
[本文作者IT小喇叭,文中所述為作者獨立觀點,不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號(ID:iheima)。]
VC
陷阱
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上交所問詢一針見血 昌九生化股東神秘“面紗”被揭開
近日,上交所經對昌九生化股票交易進行監察,發現公司多位自然人股東在開戶和證券交易等方面存在關聯性,疑似一致行動人。對此,上交所向公司發出監管問詢函,要求其核實相關股東的一致行動關系,並按要求披露相應的權益變動報告。5日晚,公司披露相關回複公告,多名股東承認其一致行動關系,神秘“面紗”被揭開。
公司披露的回複公告內容如下:
一、周勇回複:
1、本人周勇,與趙平先生是夫妻關系,與趙海月女士是母女關系,構成一致行動關系。在一段研究和分析跟進的過程中,本人於2015年7、8月份購入貴公司股
票,本人堅持長期價值投資,在長達一年的時間,該股票沒有任何操作。本人的賬戶均獨立操作。本人持有貴公司股票期間,由於長期出差在外地工作,該股去年處於虧損狀態,一直寄希望於回本,以資本價值投資的原則持有貴公司股票,沒有進行任何操作,也沒有任何意圖控制該上市公司控制權目的。
2、本人周勇與蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平、曹洪波、曹洪濤,沒有關聯關系,也不存在一致行動關系。
3、本人周勇與昌九集團、贛州工投、中農批及其他關聯方以及各方董監高沒有關聯關系也不存在一致行動關系。
本人將根據《上市公司收購管理辦法》盡快補充並披露權益變動報告書。
二、趙海月回複:
1、本人趙海月,與趙平先生是父女關系,與周勇女士是母女關系,構成一致行動關系。本人的證券賬戶均為本人獨立操作,於2015年8月份左右購買公司股票,本人理解貴公司屬於國企上市公司,市值相對較低,未來發展空間很大,在2015年年底,由於整個大盤環境出現下滑,貴公司股票出現大幅度跌幅,本人持有的貴公司股票損失慘重,本人於2015年12月至2016年3月份,做出減持操作進行資金止損,直到2016年年初,該股還處於虧損套牢狀態,針對該股本人沒有企圖獲得任何關於貴公司的控制權的目的和意向。
2、本人趙海月與蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平、曹洪波、曹洪濤,沒有關聯關系,也不存在一致行動關系。
3、本人趙海月與昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方董監高,沒有關聯關系,也不存在一致行動關系。
本人將根據《上市公司收購管理辦法》盡快補充並披露權益變動報告書。
三、趙平回複:
1、本人趙平,與周勇女士是夫妻關系,與趙海月女士是父女關系,構成一致行動關系。經長期研究貴公司行業發展和化肥與農用化工行業的整體趨勢,本人對貴公司股票充滿信心,於2015年8月19日左右,本人購買貴公司股票,在2015年10月份至2016年2月底,由於股市整體低迷,本人持有的該股跌幅較大虧損較多,本人進行多次止損操作,本人賬戶是由本人獨立操作完成,沒有任何意圖控制該上市公司控制權之目的。
2、本人趙平與蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平、曹洪波、曹洪濤,沒有關聯關系,也不存在一致行動關系;
3、本人趙平與昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方董監高,沒有關聯關系,也不存在一致行動關系。
本人將根據《上市公司收購管理辦法》盡快補充並披露權益變動報告書。
四、蔡雪秋回複:
1、蔡曉蘭是本人的女兒其賬戶主要由我負責投資,本人認為存在一致行動關系;
2、關於本人和蔣惠平的情況,經本人核實情況是本人交給一個朋友代為投資,沒有簽訂相關協議,其也是蔣惠平的朋友,所以IP和電腦MAC地址一樣,股災後一直持有等待解套,但是本人認為和蔣惠平之間不存在一致行動關系;
本人委托的朋友姓名是潘滿全,經過本人核實潘滿全和周勇、趙平、趙海月、曹洪波、曹洪濤不認識也不存在關聯關系或一致行動關系;潘滿全和昌九集團、贛
3州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不認識也不存在關聯關系或一致行動關系。
3、本人和周勇、趙平、趙海月、曹洪波、曹洪濤不存在關聯關系或一致行動關系;
4、本人和昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不存在關聯關系或一致行動關系。
五、蔡曉蘭回複:
1、蔡雪秋是本人的父親其賬戶的投資主要由我父親負責,所以本人認為和蔡雪秋存在一致行動關系;
2、關於本人和蔣惠平的情況,經本人核實情況是我父親交給一個朋友代為投資,沒有簽訂相關協議,其也是蔣惠平的朋友,所以IP和電腦MAC地址一樣,股災後一直持有等待解套,但是本人認為和蔣惠平之間不存在一致行動關系;
委托的朋友姓名是潘滿全,經過本人核實潘滿全和周勇、趙平、趙海月、曹洪波、曹洪濤不認識也不存在關聯關系或一致行動關系;潘滿全和昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不認識也不存在關聯關系或一致行動關系。
3、本人和周勇、趙平、趙海月、曹洪波、曹洪濤不存在關聯關系或一致行動關系;
4、本人和昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不存在關聯關系或一致行動關系。
六、蔣惠平回複:
1、我與蔡雪秋、蔡曉蘭沒有關系,我是委托一個朋友(潘滿全)協助投資,虧損後一直持有等待解套,經本人了解,蔡雪秋、蔡曉蘭也是其朋友,所以IP和電腦MAC地址一樣,我認為我和蔡雪秋、蔡曉蘭不存在一致行動關系;
2、我和公司股東周勇、趙海月、趙平、曹洪波、曹洪濤不存在關聯關系。經本人了解,我朋友(潘滿全)和公司股東周勇、趙平、趙海月、曹洪波、曹洪濤不存在關聯關系。
3、我和昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不存在關聯關系。經本人了解,我朋友(潘滿全)和昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不存在關聯關系。
七、曹洪濤回複:
1、我與公司股東曹洪波是兄弟關系,不存在關聯關系,不存在一致行動關系;
2、我和公司股東周勇、趙平、趙海月、蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平不存在關聯關系,不存在一致行動關系;
3、我和昌九集團、贛州工投、中農批及其關聯方以及各方的董監高不存在關聯關系,不存在一致行動關系。
八、曹洪波回複:
1、本人和曹洪濤是兄弟,但不是關聯方,不是一致行動人;
2、本人和公司其他個人股東不是關聯方,不是一致行動人;
3、本人和其他機構不是關聯方,不是一致行動人。
九、昌九集團回複:
經自查,我公司及公司董事、監事、高管人員與你公司股東周勇、趙海月、趙平、蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平、曹洪波、曹洪濤不存在關聯關系或者一致行動關系。
十、贛州工投回複:
經自查,我公司及公司董事、監事、高管人員與你公司股東周勇、趙海月、趙平、蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平、曹洪波、曹洪濤不存在關聯關系或者一致行動關系。
十一、中國農批回複:
經核查,我公司及關聯方以及董監高和公司股東周勇、趙海月、趙平、蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平、曹洪波、曹洪濤之間不存在關聯關系或者一致行動關系。
“隱瞞一致行動人等違規舉牌行為不僅影響了投資者的知情權,還很可能誘發後續的表決權、控股權之爭等一些列問題”,某市場專業人士稱,“過去監管機構僅靠信息披露,很難發現股東隱瞞一致行動關系的問題。但現在上交所發揮其一線監管的信息和數據優勢,運用多位一體的監管手段,大大提高了發現此類違規問題的效率。這不僅有利於規範股東的舉牌行為,也有利於促進證券市場正本清源,維護市場的透明和公正。在此,也告誡各位投資者,要守住合法合規的底線,切勿心存僥幸,隱瞞一致行動關系。”
人腦成像技術揭開大腦活動秘密
新的人腦成像技術將揭示基因如何激活活躍的人類大腦。
科學家首次用大腦掃描技術揭示了基因在大腦活動中的變化,這項發現將有助於阿爾茨海默綜合征、精神分裂癥以及其他大腦紊亂所導致的疾病的治療。這還不是全部,進一步的研究還將幫助科研人員評估藥物對這些疾病的療效。
“遺傳還是環境”
來自哈佛醫學院的研究人員正專註於研究一種分子,這種分子能夠控制纏繞在決定基因構成的蛋白質周圍的DNA的緊密程度。想象一下DNA就像是線圈,這些蛋白質就好像一根軸線。線圈纏繞軸線的緊密程度將影響DNA的基因表達。這些被稱作組蛋白脫乙酰基酶(histonedeacetylases,簡稱HDAC)的分子是決定DNA纏繞蛋白緊密程度的分子,比如在阿爾茨海默綜合征患者的大腦中管控人類記憶部分的HDAC酶含量很高。
為了進一步觀察這種HDAC酶是如何運作的,哈佛醫學院生物醫學成像馬蒂諾中心(Martinos Centre)的研究人員Hsiao-Ying Wey和Tonya Gilbert帶領的團隊已經為研發這種化學混合物花費了長達7年時間。這種捆綁在HDAC酶上的被稱作11c Martinosatat的化學混合物能夠顯示人腦的哪些部分會出現HDAC酶,以及出現的量有多大。
這項研究成果被發表在《科學轉化醫學》(Science Translational Medicine)刊物上。在研究中,科研人員把這種化學混合物註入8個健康的人體內,並使用PET腦部掃描技術跟蹤反應。馬蒂諾中心放射化學總監、報告的聯合作者Jacob Hooker表示:“這項實驗首次向人們展示了在活躍的人腦中,HDAC酶是如何工作的。”
中科院神經所一名從事人腦成像的研究員對《第一財經日報》記者表示:“通過成像技術判斷基因表達的想法十年前就已經有了,這項實驗不同之處在於一方面是在人身上使用;另一方面是使用了PET成像技術。”PET被認為是目前最先進的醫療診斷技術,小動物的PET的成像系統已經廣泛用於疾病的動物模型研究、新藥物研發和新治療方法的研究和療效的早期評估,同時還用於基因表達和細胞追蹤等基礎生物學研究。就在上個月,中科院深圳先進技術研究院研究員楊永峰主持研發的高分辨率的小動物PET原型成像系統取得突破。但是PET在人身上掃描來研究基因表達還是第一次。
上述研究員同時對哈佛醫學院的這項實驗提出了質疑:“在人體上引入基因表達,就像轉基因一樣,在倫理上是否合適還有待證實。因為在人體輸入外援性的標記物,如果不影響正常人的代謝是可以的,而一旦影響到正常的基因表達,或者激活新的基因表達則有悖倫理。”
不過倫理方面的擔憂並不會最終阻礙科研的發展。實驗的結果向目前蓬勃發展的表觀遺傳學領域的發展邁出了重要一步。也從兩方面回答了人類提出的一個永恒的問題:“遺傳還是環境?”(先天還是後天),即人體的變化究竟是由基因決定還是環境因素決定?遺傳給了人們DNA的密碼,但是環境讓這些DNA獲得了不同的表達方式。如果再回到DNA像一根線那樣纏繞蛋白質的問題,遺傳表觀學家希望知道人類的飲食和運動是如何通過改變DNA纏繞蛋白質的緊密度,對人體產生化學變化的。
過去人類表觀遺傳領域的研究非常稀缺,這項人腦成像實驗至少提供了環境和基因如何共同作用於人體的一些線索,因此科學家對於實驗結果表示興奮。此前有一份研究報告顯示,在精神分裂患者的大腦中,顯示出多處神經元之間的鏈接斷裂。而今天的這項研究不但能讓人們首次觀察到活躍人腦中的表觀遺傳活動,而且這項技術超越了以往的小鼠實驗,能夠用於大腦紊亂導致的疾病診斷。
值得註意的是,在實驗中,研究人員還發現這種HDAC酶的形態比人們預計的要更加持久,這也為未來的人腦研究提供了進一步實驗的可能性。
酶如何被打亂?
而科學家們更想知道的是這些形態持久的酶是如何被打亂的。參與此項研究的德國普朗克研究所(Max Planck Institute)精神病學表觀遺傳研究員Mira Jakovcevski表示:“我們很早就知道這種酶(HDAC)在類似於抑郁或者上癮等大腦神經紊亂疾病中產生作用。”過去,科學家通過實驗發現死亡的精神病患者的大腦組織中HDAC酶的含量異常高。
但是過去的研究沒有顯示出HDAC酶究竟在人類活躍的大腦中如何運作。因為死亡後的大腦組織通常存放超過12個小時,HDAC酶在人類死亡後會迅速發生變化,因此很難用死人的大腦組織的研究結果判斷在活人大腦中的表現。而且科學家也僅僅是觀察死亡大腦組織中的一部分。而如今對於活躍人腦的掃描能讓科學家同時觀察到人腦任何部分的活動情況。Jakovcevski表示:“這對於研究非常重要,可以觀察在活躍人腦中的酶是如何被打亂的。而且(相對觀察死人的腦組織)這是一種非常優雅的研究方式。”
通過這項實驗,科學家除了知道正常人腦中HDAC酶的含量應該是多少,他們還有一些驚人的發現。首先,研究發現在健康人休息的時候,這種酶幾乎沒有變化,這與科學家的預期不同,因為該領域的核心呼聲是基因表達的差異性很大。在以往的很多案例中,人類的行為和飲食能夠改變基因表達,比如三個月只用一只腳騎自行車,或者攝入過多的脂肪,這些都會影響人體基因。所以科學家以為HDAC酶在人腦的不同部位也會呈現出不同的含量高低。但同時,科研人員在人腦中的8個不同的部位發現HDAC酶的形態是一樣的:無論是HDAC含量最多的主管人體行動的小腦(cerebellum),還是酶含量較少的負責人腦連接的組織白質(white matters)。這讓科學家急於尋求下一個問題的答案:HDAC酶和這些特定區域基因表達的聯系是什麽?回答這個問題,將有助於科學家更好地理解神經疾病。
“看到”不代表“讀懂”
科學家相信,HDAC的含量高低與基因的變化程度有關。HDAC含量最高的腦區,也是基因最不易發生變化的腦區。因此HDAC含量過高會阻礙人類的學習能力,即使在正常的人腦中也是如此。
但這也不是說HDAC的含量越少越好,因為基因過大的變化會產生其他問題。放射化學教授Hooker和他的團隊正在通過對動物大腦進行掃描的實驗來證明這些假設。
Jakovcevski表示:“目前的技術手段可能還不是最成熟的,我們還不知道HDAC含量高低會如何影響正常的大腦,比如當人的年齡增長之後大腦的活動如何發生變化。盡管科研人員發明的這種新的11c Martinosatat化學混合物綁定了人類已經知道的11種HDAC酶中的3種,但是這也意味著人腦的另一些活動仍然是未知的。”
Hooker教授表示,觀察到活躍人腦的活動並不意味著科學家已經了解它們的運作原理。“視覺呈現並不意味著科學家理解如何去解讀這種信號。”Hooker教授說,“事實上最大的鴻溝就是我們發現了患者的這種異常,卻不知道為什麽會這樣。”
Hooker教授和他的團隊下一步的工作就是學著發現患者的異常情況,以及這種異常在不同情況下的變化。他們已經收到資助經費,來研究精神分裂癥患者、阿爾茨海默綜合征患者以及舞蹈癥患者大腦活動的不同表現。這意味著研究人員將通過對這些病人大腦的掃描來觀察HDAC酶含量高低的變化,以及因此產生的患者癥狀的發展。
此前有一些研究表示阻止HDAC的生成能夠緩解阿爾茨海默綜合征患者的病情。但是直到目前,仍然沒有任何關於HDAC的神經治療藥物獲得美國FDA的批準,部分原因是過去人們無法證明藥物的療效,因為很難通過視覺呈現看到這些藥物是否真正在起作用,只能通過觀察病人行為的變化來評估藥效。“這種試驗缺乏說服力。”Hooker教授表示,“而通過11c Martinosatat這種化學混合物進行實驗,科學家能直接了解藥物是否真的作用於相應的HDAC酶上,這將能夠幫助我們在進行臨床試驗的同時,進一步理解藥物是如何產生作用的,並最終讓患者受益。”
中科院神經所一名從事抑郁癥研究的研究員對《第一財經日報》表示對這種新型的技術“非常感興趣”。不過該技術對於藥物研發和新治療方法的研究和療效的早期評估究竟具有多大的價值還有待觀察。
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