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【每日一黑馬】BrainLink：解放雙手 用意念控制相機

http://www.iheima.com/archives/47785.html

作者： 鄧超

【導讀】如果說Google Glass的一大賣點是解放了雙手的話，那它可能要小心BrainLink了。BrainLink是一款頭箍式產品，由深圳宏智力科技推出，使用者在自己的移動設備上裝好相應App，戴上它就可以用「意念」來控制相機的拍照以及遊戲角色的移動。

這聽起來很玄，但原理與醫院繪製腦電波圖類似，即收集腦電波並將其轉化為電信號，通過無線傳輸來對終端進行控制。當然它並不知道人在想什麼，只是根據使用者專注、放鬆時腦電波的不同波段來對應不同的操作。

BrainLink改採用的腦電波芯片來自美國神念科技公司。聯合創始人呂力超2007年曾到香港理工大學下屬企業做用於教師、學生培訓的「嚴肅遊戲」的開發，當時其老師就與神念科技有合作，他也從那時開始參與腦電波項目。2010年呂力超回到深圳創辦宏智力科技，搞軟件出身的他最初並沒有涉足硬件，而是為神念科技的硬件產品開發由腦電波控制的PC遊戲。

只做配套，利潤不言而喻很低。2012年呂力超決定自己做一款腦電波終端，由於性能的特殊性，產品自然而然地成為戴在頭上的環狀形態。當時可穿戴設備的概念才剛剛興起，這樣的設計可以說是湊巧趕了個早集，而移動終端的普及也讓BrainLink從一開始就被定義為移動配件。需要指出的是，立志於成為醫療界Intel的神念科技也樂於為其提供芯片。

做硬件沒那麼容易。一個難點就是要拿到蘋果的MFI認證，為此他們從國內的認證到美國的FCC認證，再到歐盟的CE認證都過了個遍，同時他的供應商也被要求通過相應認證，而那些大廠往往不願意接小單。為什麼要攥住蘋果不放?呂力超表示他看重的是對方的品牌優勢，創業公司可以很好地從中借力，同時通過MFI認證也意味著可以進入蘋果的銷售渠道。

「欽慕」蘋果也與BrainLink的定位有關。它借助了專注和放鬆時的兩種腦電波來控制遊戲，因此便可以應用在兒童自控力的訓練養成上，「想要過關就得保持專注，讓孩子找到並記住專注的感覺，並引導他運用在生活中」。所以，當iPad逐漸成為兒童玩具時，產品與蘋果配套也是必然的選擇。為了充分發掘在兒童教育上的賣點，呂力超還開發了融合了遊戲的動漫產品，並準備將其系列化，發展成為品牌。

可穿戴設備要體現隨身隨時性，而BrainLink似乎僅僅是個遊戲終端，為此他們推出了「意念力瑜伽」App，與頭箍配套後可測量、記錄鍛鍊者在進行瑜伽冥想時的放鬆深度。呂力超透露，他們也在探索用「意念」來操作手機，目前已實現了拍照功能。

今年6月BrainLink正式推出，目前只在線上銷售。不同於其他可穿戴設備，呂力超強調他們將來會開設線下體驗店，「國人在接受新科技上比較保守，必須讓他們用到才會相信」。

光大證券再擺「烏龍」 超低價賣出1000萬10年期國債 引發風險控制擔憂

http://wallstreetcn.com/node/53440

更新：

19日晚間19:30：

新華社記者從光大證券瞭解到最新情況，經與交易對手方協商，同意對當日光大證券誤操作的債券不進行交割，光大證券沒有損失。

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更新：

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更新：

中午11:30左右有消息稱，光大證券證券事務代表表示，目前尚未得到任何關於此事消息，對固定收益部是否發生烏龍事情尚不知情。

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原文：

光大證券「烏龍」再次出現，這一次輪到了該公司的固定收益部門。

繼光大證券策略投資部上週五ETF套利出烏龍事件後，今日光大證券的固定收益部交易又出烏龍，導致其超低價賣出10年期國債。

據新浪財經引述交易員透露，光大證券今日上午在銀行間市場以4.20%的收益率賣出了1000萬元的12附息國債15。交易員估計，光大證券交易員可能想4.02%買入12附息國債15，但將收益率誤打成4.20%，並誤將「買進」點成了「賣出」。

12附息國債15為2012年記賬式附息（十五期）國債，期限為10年，於2012年8月23日發行，發行額為300億元，發行價為100元，票面利率3.39%。

 

儘管在交易員們看來，光大證券週一在10年期國債上的烏龍交易在銀行間市場並不罕見，但在「816」事件的大背景下，還是引發了市場對於光大證券整體風控的進一步擔憂。
　 　一方面，上週五光大證券烏龍事件仍然在發酵之中。8月19日晚間光大證券公告稱，其收到中國金融期貨交易所《關於對光大證券股份有限公司採取限制開倉監 管措施的決定》，自19日起，對公司自營業務股指期貨交易採取限制開倉措施。該公司當天上午還發佈公告稱，為平穩處置8月16日因策略投資部門套利交易系 統事故而購入的股票以及為對衝風險而購入的股指期貨合約，該公司決定在制定並公告處置方案前，不會減持上述已持有的股票。對於已購入的股指期貨空頭合約， 自即日起由公司自主決定在市場平倉。
　　另一方面，在市場的聚焦之下，光大證券在投行業務上的「劣跡」也不斷被提起。今年6月，因為在其保薦的天 豐節IPO項目上涉嫌未勤勉盡責、導致出具的相關文件存在虛假記載等違法違規行為，光大證券已經被證監會立案調查，相關業務也處於停滯狀態。證監會網站關 於保薦機構及保薦代表人的信用監管記錄顯示，自2004年保薦制實施以來，光大證券合計被採取監管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監管談話、3個月不 受理項目等監管措施。
　　在業內人士看來，光大證券在徐浩明擔任總裁後，光大證券董事長一職曾三易其主，在王明權去職後，唐雙寧曾短暫接任，如今 則交由袁長清接棒。在光大證券目前各個部門相繼出現風險事件的背後，所暴露出的，是管理層頻繁變動帶來的管理失控的風險。實際上，過去數年，光大證券與行 業龍頭中信證券的差距正在不斷被拉大，在業務上也少有創新突破。

東電官員承認福島核電站「沒有得到控制」

http://wallstreetcn.com/node/56709

兩年前發生核洩漏的福島第一核電站近來爆出核污染地下水流入大海，雖然日本政府及東京電力公司（東電）竭力說服外界相信可以控制事態，但東電的高管Kazuhiko Yamashita週五公開表示，該核電站的形勢「沒有得到控制」。

東京贏得2020年奧運會舉辦權後，福島第一核電站的核污水問題受到廣泛關注。

下圖為NHK展示的核污染地下水示意圖

 

一週前，日本首相安倍晉三在國際奧委會大會上演講時提到這一問題，稱：

狀況正在得到控制，不會給東京帶來影響。

Yamashita是東電執行職位的「研究員」。日本NHK報導，本月13日，在參加日本在野黨民主黨會議時，有人問他是否同意一週前安倍晉三首相所說的「形勢在控制之中」，他回答

我認為目前的形勢沒有得到控制。

而在一天前，東電另一高管——副社長相沢善吾形容福島核電站仍「在野戰醫院狀態」，還說

我們向政府確認安倍首相出於什麼宗旨做出上述發言時，得到的回覆是因為對外海沒有影響所以做出了那樣的表述。

我們會繼續控制事態。

Yamashita13日發表上述言論後，日本政府和東電立即澄清，稱他是特指核電站的污水問題，並非核電站的整體形勢。

安倍的左右手、日本內閣官房長官菅義偉單獨發表講話指，Yamashita之所以這樣說是因為不斷受到民主黨議員施壓。

東電則表示，目前形勢穩定，但需要保持冷卻，避免再次失控。

迄今為止，福島核電站發生核洩漏尚未出現直接傷亡的報導，而核電站周邊的數萬居民始終無法重返家園。

23:17 PIMCO格罗斯：美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示，一旦葡萄牙退出现行援助计划，将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn：极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社：美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息：警方称1名狙击手已经受伤倒地，警方在追捕另两人。 22:20 美联社：美国国防部官员表示，华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制，但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道，至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组：有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后，华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息：华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者，包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%；花旗集团预计在面临严重压力的情况下，将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点，涨幅0.51%，报15454.39点；纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点，涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%，预估+0.5%，前值持平；美国8月制造业产出月率+0.7%，预估+0.5%，前值修正为-0.4%，初值-0.... 21:13 美国海军确认，一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard，至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵，高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門（AWA）的檢查，瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報：高盛不遵守勞動法案，要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定，僱員每週工作時間不得超過45小時，允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況，他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導：2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後，猝死身亡。該事件引發渲染大波，部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象，程度各一，而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時，然後做電子備份。

目前，AWA表示目前尚未公佈調查結果，舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節，高盛拒絕回應此事。

民生銀行的不良貸款控制沒有想像中那樣差 處鏡如初

http://xueqiu.com/9226205191/25344869
逾期貸款作為一項剛性指標，對考察不良貸款有著重要的意義。民生中報逾期貸款達到277.54億元，比年初194.86億元增加82.68億元，考慮到民生銀行上半年核銷的不良貸款達到26.62億元，已經核銷的這些不良貸款又在逾期貸款之內，半年實際增加的逾期貸款實際達到109.3億元，比年初增長56.1%，這項增速指標在上市銀行中僅次於華夏的87.5%、平安的58.9%、中信的58.2%，列第4位，同時逾期貸款佔貸款的比例達到1.87%，也僅次於平安的2.82%、中信的1.97%，列第3位。是不是民生銀行正如市場傳言的不良貸款全面暴發呢？對此，借鑑雪球T型骨頭君《關於招行、民生、興業、浦發歷年不良貸款再研究》一文對逾期貸款的精細剖析，把數據延伸到中報，對比不良控制優秀的招商和興業進行對比分析：
  一、民生逾期貸款暴增主要在逾期90天以內。觀察招行民生興業三者的逾期標準，均是本金或利息出現逾期的貸款，這是一項可以進行對比的指標。從下表可以看到，民生銀行中報小於90天的逾期貸款比年初翻了一番多，增加91.71億元，佔新增逾期貸款109.3億元的84%。從逾期90天以內的貸款情況來看，本人在建行的按揭也曾在3月經忘記存錢，導致月供遲付兩天被罰息。如一律將此類貸款其劃為不良未免草率。民生銀行期未90天以內貸款佔比高於65.5%，高於招行的53.5%和興業的47.6%。考慮到民生近年來全力衝刺小微企業貸款的事實，在6月錢荒的背景下，半年報把小微企業資金緊張情況暴露無遺。從三者歷史逾期貸款的演進來看，鑑於6月錢荒的階段性現象，民生銀行今後再次出現今年第二季度逾期迅速增加情況的機會並不大。在全國銀行業加強備金管理的情況下，民生銀行90以內逾期貸款的不良貸款增加放在其對小微貸款的傾斜的背景下觀察，存在合理性。

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    二、逾期較長時間貸款民生佔比偏低。從常識上講，逾期時間越長，形成不良貸款的概率越高，收回的難度越大。如把超過90天視為不良貸款的範疇，我們可以看到招行、民生、興業分別為137億、96億、71億，與其貸款規模基本匹配。但如果從期限進一步拉長，可以觀察到超過1年以上的逾期貸款三者分別為58.6億、19.7億、20.1億，3年以上的貸款三者分別為33.5億、3.1億、6.24。民生在這兩項指標上反而超過招商、興業，具有結構性優勢，逾期貸款的質量優於兩者。2007年以，這項指標三家銀行的比例為1.29：1：0.51，到2013年上半年，這一比例為1.43：1：0.74，民生相對而言是進步的。
查看原图    三、民生銀行在90天以上的逾期貸款與不良貸款比率上仍取得進步。2007-2008年，民生銀行逾期90天以上逾期貸款佔比超過100%，高於招行、興業的水平。但2009年以後，民生銀行這一比例不斷下降，到中報達到83%，低於招行、興業的水平。

查看原图     四、下半年民生銀行貸款核銷將控制在較低水平。考慮到核銷不良與期限較長逾期貸款的高度相關性，逾期3年貸款核銷概率為1，而大於1年小於3年的逾期貸款核銷率分別按照1/4和1/2兩個比例計算出三家銀行下半年的不良貸款核銷限度1和限度2。我們可以看到招行、民生、興業核銷限度1分別為43億、7億和10億元；限度2分別為53億、11億、13億元。不論從哪個角度看，民生銀行下半年不良貸款核銷的壓力均小於招行、興業，特別是招行，即使按照限度1計算也要核銷43億元逾期貸款。不良貸款核銷的減少可以同時減少減值撥備的消耗，增加淨利潤，反之則相應減少利潤，這是下半年可以預期發生的事情。
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   如果把營業收入增長放慢、不良貸款加速暴露、不良貸款加快核銷定義為上市銀行的財務洗澡，再一次研究中報，我們可以驚奇地發現，自2012年以來，財務洗澡持續進行並且接近完成的是民生銀行，興業銀行則維持原來的節奏，只有招商銀行還處於財務洗澡的壓力之下。如果進一步探討民生銀行財務洗澡的原因，新系統上線及在此指導下的以分行改革為重點的組織機構再調整恐怕是主要原因。

提示：本人持有以上三家銀行股票，以民生為中心，並非貶低招行興業，而是把市場認為風控較差的民生與公認較好的招行興業進行比較分析，從中得出結論。

控制下的中國經濟 止凡

http://www.findcpa.com.tw/1/post/2013/09/68.html

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在高速發展的中國，每事都被控制，好像國有銀行有幾多家、人民幣不能自由流通全球、國企公司多的是。中國政府對市場的干預在世界上是數一數二的，要中石油少賺錢就隨便向她加一條「暴利稅」。

還有在金融海潚時，中國政府曾經放出四萬億資金到市場救市，但按一些企業老闆的回應，這些資金大部份是各家大企業「湊錢交數」的結果，即是政府指明公司甲要投放 100億，公司乙要投放 50億，公司丙要投放 70億等等。當經濟低迷時，企業看不通未來都不太願意投入資金作發展時，但當阿爺（中央政府）下命令要加注時，在各企業在同一時間作出「交數」行為之下，市場一下子擁現很多資金，中國政府實際拿了多少錢出來救市呢？不知道，但一定少於四萬億，更不用好像當年美國一樣要開印銀紙機，這些控制動作只有中國能做到。

什麼都被控制，要經濟上還是落，要上多少，整個遊戲，政府既是玩家，又是莊家，更是定立遊戲規則的人，還可以隨時改變遊戲規則。這樣的模式到底是好是壞呢？未來的事情沒有人知道，然而這個模式世上還沒有國家用過。

後記：今天的中國還在「發展中國家」的行列，不少中國同胞還在農村生活，生活仍然是非常艱苦的。與此同時，中國經濟開始步入重要轉營關鍵，因為近年中國的經濟增長開始有點停滯，過往的傳統世界工廠發展模式及投資者們炒地皮，在環球經濟問題下，慢慢地難以找增長點。新領導人上任了，下一步會把中國經濟轉營至內需？還是輸出服務？看看事情發展吧。各位台灣及香港的朋友，中國的發展實在舉足輕重，不要輕視噢。

大部份香港人控制不了信用卡 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/10/blog-post_17.html
上星期看到有報章報導關於香港人用信用卡的情況，令止凡有感而發。報導內容大致是這樣的。
「安信信貸一項調查顯示，港人平均每月信用卡消費金額由 2009年的 5,530元攀升至 2013年的 7,070元。最高卡數結欠平均按年升約 8%，至 8.26萬元，平均需時23個月清還卡數。

還有，逾七成受訪者表示會以信用卡及其衍生工具還卡數，包括利用信用卡現金透支、現金套現計劃及「卡冚卡」（即透過申請新卡來償還舊卡欠款）。若未能一筆過還清卡數，有25%受訪者會選擇還最低還款額，由於最低還款額利率以複式計算，相當年利率30釐以上，以致卡數愈滾愈大。

受訪者當中最極端者更需以13年清還卡數，較去年調查結果多近三年。業界認為港人消費模式難改，即使獲加人工，也只會簽更多卡。」

看完這篇報導，大致上也明白大部份香港人的理財能力其實不是太好，在談什麼投資技巧、加按套現及炒賣財技等動作之前，不如停一停、想一想，到底有多少人連信用卡的數字都還沒能力處理呢？這個調查結果告訴大家，大多數人都還未有基本理財能力。

所謂「物以類聚」，相信經常來這裡的 blog友們都有不錯的財務知識，或至少積極希望增進自己的財務知識。可惜，報導證明大家始終是社會中的少數，早前我就做了一個實驗，在這裡發了一篇文章，呼籲我認識的身邊朋友看見後留言，結果沒多少個身邊朋友有留言示意，證明親身推介這個 blog予身邊朋友多是徒然的，多數人根本不會持續性地來看。

寫這個 blog沒有想過賺錢（連廣告都沒有），本來只是想分享一下財務知識，能幫助別人就好。但越寫越發現自己是少數人之餘，連喜歡到這裡的 blog友亦是社會上的少數，這的確感到有點心灰。不是瀏覽量令我心灰，而是普遍香港人的財務知識水平令我心灰。

這篇報導亦提醒了我一點，就是寫文章分享財務知識時要慬愼，因為可能「筆者無心，看者有意」，如果普遍香港人的財商都不高的話，有緣看到這個 blog教路如何進取財技時，隨時令不少沒有財務駕馭能力者損手，害他人一生。所以也明白政府財金官員的保守說話，其實他們是跟沒多少財務知識的市民說的。

這亦解釋了為何富爸爸系列的書籍能改變不少人一生（包括我在內），雖然書中的財務知識都相對顯淺易明，但這些知識都是在傳統教育制度之中找不到的。這個 blog亦希望能帶給 blog友這樣的影響。但我發覺能做到這點不是容易的事，因為不是太多人有心機增進財務知識，甚至很多人連問題的存在也還未弄清楚。

怎能影響更多人呢？唯有繼續努力寫文章，分享更多，希望有財務知識的 blog友也能一起分享，影響身邊的人，協助朋友增進財務知識，令他們能管理好自身財務，至少能駕馭三幾張信用卡吧。

低風險投資（十六、控制風險讓利潤奔跑） DAVID自由之路

http://xueqiu.com/5819606767/25750517
「控制風險、讓利潤奔跑」，這是很多趨勢交易者及炒股高手的感悟，那麼在倉位管理中，是如何實現這一點的呢？

  無論我們買股票還是買債券，都是對未來的一種預期，而未來是不確定的，所以投資的結果也是不確定的。我們通過安全邊際的分析，可以將虧損的概率減小，盈利的概率變大，但不能保證一定盈利，這和天氣預報是一個道理。

  所以說證券投資其實也是一種賭博行為，很多虧錢的投資者，甚至認為「股市還不如賭場」，其實只要掌握合理的賭博方法，股市相比賭場有較大優勢。

  股市是正和遊戲，因為從長週期看，指數都是上漲的，而賭場是負和遊戲，這是股市值得投資的基本條件。賭場遊戲都是隨機的，而股市存在一定的規律性，能夠在正和的前提下，再提高獲勝的概率。對於正和遊戲，凱利公式提供長期增長率最大化的公式， 具體描述如下
F=（bp-q)/b
其中
F 為現有資金應進行下次投注的比例；
b 為投注可得的賠率；
p 為獲勝率；
q 為落敗率，即 1 - p；

按照凱利公式，總結幾種常見投資品種的持倉建議
勝率99%，賠率0.02，計算出最佳倉位F=49%
勝率50%，賠率2，計算出最佳倉位F=25%
勝率10%，賠率20，計算出最佳倉位F=5.5%

第一種情況，屬於大概率贏，但是贏不多的品種，例如企業債券的YTM比國債高2%，但是存在1%的違約風險。

第二種情況，屬於風險和收益並存，但盈利大於虧損的品種，例如折價的基金，大盤漲能多賺折價，大盤跌能少虧折價。

第三種情況，屬於高風險品種，例如權證，雖然大概率最終價格歸0，但也存在很小的概率大賺。

對於股權型投資，由於短期波動是隨機的，長期的發展又有很多不確定因素，可以參考第二種情況，建議單一股票的倉位不超過25%，這也是很多私募基金單一持倉的上限。而對於搏高收益的品種，類似於風險投資，則單一風險持倉不超過5%。

  當進行組合持倉時，如果持倉之間沒有相關性時，每個投資品種可以按照凱利公式計算最大投資倉位，但需要注意到是，當市場大幅波動時，很多不相關的投資品種，會突然變的正相關，例如大市場大幅下跌的時候，經常是股市、債券同時大幅下跌，而隨著市場的下跌，原本高勝率的品種，失敗率會大幅上升，小概率同時變成大概率，所要保持一定的高流動性資產，來預防黑天鵝的出現。

創始人為何如此在意公司的控制權

http://www.iheima.com/archives/55813.html

已故的世代律師事務所創始人弗洛姆曾說：「如果有一項權利是企業家非爭不可的話，我想只能是控制權了。」偉大如馬云者都不能免俗，更何況中國的其他創業者。

創業者對企業的控制權，通常是說縱使企業不斷融資，創業者自己持有的股權不斷被稀釋，但是與股權對應的投票權也不會被稀釋掉，自己始終可以掌握公司人事、經營等大權。通常，它體現為創始人擁有在董事會中委派大多數董事的權利。

為什麼中國的創業者對公司的控制權那麼關注呢?

1、絕對控制公司，是中國創業者的傳統。如果我們去看看創業板上市公司裡創始人股權比例，會發現大多數都是創始人佔大股，上市後創始人回報也比較高。被《創業家》封為「駱駝公司」代表的光線傳媒一直沒有融過資，始終在董事長王長田的控制下發展壯大。2011年8月3日光線在深交所上市，成為第三家在內地上市的影視娛樂公司，當天市值達到81.1億元，持有光線54.05%股份的王長田身價超過40億元。此外，中國的創業者，還是希望「我是老闆我說了算」。對控制權的堅持讓駱駝服飾沒有引入外部投資，總裁萬金剛稱，做企業習慣了自己一個人說了算，風投進來，要跟他們商量，決策比較麻煩，自己的心胸也沒這麼寬闊。

2、擁有控制權，才能更好把握公司發展方向。京東商城創始人劉強東曾對《創業家》記者說過：「我們做家電她(今日資本總裁徐新)反對，做日用百貨她反對，做圖書音像她反對，做POP平台她反對。我說，徐總，我只能很遺憾地告訴你，你的反對無效，要不咱們開董事會投票吧。」劉強東之所以能這麼說是因為：「我通過合同，在董事會佔有多數席位。作為一個創始人，如果控制不了董事會，還搞什麼搞?」正是由於劉強東擁有如此大的控制權，才保證了京東在融了超過20億美元的巨資後還能按照劉強東的意志不斷拓展，達致今天的B2C霸主地位。

3、沒有控制權，自己和公司的命運都不能掌握。一些失去公司控制權的創業者往往在和大股東發生衝突後，遭遇自己被掃地出門，失去公司的命運。

2012年2月24日，尊酷網創始人侯煜疆像往常一樣正常上班，一到公司，發現A輪投資方好望角啟航電商基金合夥人黃崢嶸、天使投資人閆志峰、尊酷網常務副總裁文頤都在會議室，臨時告訴他說要開董事會。侯煜疆隨即被宣佈出局。「資方也好，創業者也好，都有一種膨脹心理——包括我在內——總以為自己能控制對方，結果投資方和我的合夥人一起把我幹掉了。」侯煜疆對《創業家》感嘆，「江湖之地，不是你幹掉別人，就是被別人幹掉。」

食神搖搖創始人吳世春則遭遇「被賣身」。2009年10月，酷訊被賣給旅遊評論網站TripAdvisor。「雖然是風險投資，但是特別害怕風險，一到行業變冷，或者經濟週期低谷，就想著怎麼先跑，先把公司賣掉，強制賣掉，不顧創始人的感受，」身為酷訊聯合創始人的吳世春至今怒氣難消，「酷訊就是被強制賣掉的。」

4、沒有控制權，創始團隊沒有做大的動力。創新工場是中國移動互聯網領域知名度比較高的一個孵化器。它投資的企業都有一個特點，就是佔股太大。後果是，項目發展到一定階段，創始人為保控股權不被稀釋，不願意繼續融資做大。比如，應用匯創始人羅川就曾跟《創業家》透露，不願意繼續融資做大公司規模，因為融了錢之後很可能到最後公司都不是自己的了。即便是已上市的公司，如果創始人對公司沒有控制權，也沒有繼續全身投入公司的動力。比如7天連鎖酒店，中國第一家登陸紐交所的酒店企業。IPO之後，創始人鄭南雁持股13.4%，公司董事長何伯權(前樂百氏創始人、今日投資董事長)持股35.3%，華平資本遲淼持股22.8%，英聯中國總經理林明安持股16.6%。2012年3月26日，鄭南雁辭任7天連鎖酒店集團CEO職務，只留下董事局聯席主席的職位和9%的股份，準備把更多精力投入到新的創業——自參與攜程創業以來就想做的移動互聯網項目。

創業企業的控制權制度設計

http://www.iheima.com/archives/55817.html

作者： 何德文（北京尚倫律師事務所律師）

【i黑馬導讀】根據馬云給阿里巴巴全體員工的公開信與其他公開披露的信息，為了在上市後保持公司的創始人文化，彌補資本市場短期逐利對企業長遠發展的不利影響，阿里巴巴提出在上市後繼續保留公司的合夥人制度，以實現包括合夥人團隊可以提名公司半數以上董事的訴求。

根據馬云給阿里巴巴全體員工的公開信與其他公開披露的信息，為了在上市後保持公司的創始人文化，彌補資本市場短期逐利對企業長遠發展的不利影響，阿里巴巴提出在上市後繼續保留公司的合夥人制度，以實現包括合夥人團隊可以提名公司半數以上董事的訴求。

阿里巴巴面臨的問題，從小說是董事的提名權問題，從大說其實質上是所有創業資本支持的創業企業都會面臨的重大敏感問題，即創始團隊對創業企業的控制權問題。

最穩妥的方式：股權控制

創業團隊要實現對創業企業的控制權，優先考慮的是股權控制。股權是股東所享有的投票權、分紅權、選擇管理者等其他股東權利的源泉和基礎。

有人把創業形象地比喻為拼圖遊戲。創業企業的發展需要拼接資本、團隊、市場、技術、渠道等社會資源。但大部分創業企業本身可利用的資源有限。為了對接利用上這些資源，創業企業通常要用公司的股權去置換。因此，請創業企業在「股權換資源」時考慮它對創業團隊股權的攤薄效應。尤其考慮到不少創業企業在上市之前會經歷三輪以上融資，這種攤薄效應更為明顯。

就阿里巴巴而言，它向軟銀、雅虎融資，以及由此對接上的外部資源為淘寶擊敗eBay中國、支付寶擊敗PayPal，從而令淘寶、支付寶與天貓分別成為中國電子商務市場各子市場的巨無霸功不可沒。但天下沒有免費的午餐，捨不得孩子套不著狼。在對接這些外部資源時，阿里巴巴創業團隊的股權也被攤薄到不足10%。在公開發行上市後，阿里巴巴公司向公眾發行股票會進一步攤薄馬云團隊的股權，創業團隊靠現有股權很難直接實現對公司的控制。

其他控制方式

除了股權控制，創業團隊還可以通過以下方式實現對創業企業的控制：

1.牛卡計劃

「牛卡計劃」或「雙股權結構」(dual-class structure)的主要制度設計包括：(1)公司股票區分為A序列普通股(Class A common stock)與B序列普通股(Class B common stock);(2)A序列普通股主要由機構投資人與公眾股東持有，B序列普通股主要由創業團隊持有;(3)A序列普通股與B序列普通股設定不同的投票權。比如，前者每股只有1個投票權，後者每股有10個投票權;(4)A序列普通股無法轉換為B序列普通股，但B序列普通股一經轉讓即自動轉換成A序列普通股。

通過牛卡計劃，創業企業可以在出讓股權對接利用外部資源的同時，創業團隊不喪失對公司的有效控制。

在依葫蘆畫瓢之前，我們提請創業者注意的是，(1)由於涉及到對投資人的權利限制，牛卡計劃不會是每個創業企業的自由選擇。從實踐看，採用牛卡計劃的主要是「皇帝女兒不愁嫁」、處於賣方市場的明星企業，比如 Google、 Facebook、Groupon、Zynga、Linkedin與伯克希爾等。在美國上市的中國概念股百度與360也實行了牛卡計劃。因此，說牛卡計劃是皇帝女兒的金裝，一點也不過分。(2)該制度主要適用於美國資本市場，在遵循「同股同權」的香港資本市場與國內A股市場很難有直接適用的空間。

就阿里巴巴而言，作為明星企業，如果它在紐交所或納斯達克上市，創業團隊可以通過實施牛卡計劃實現對公司的控制。但是，創業團隊對公司的控制權可能不會是阿里巴巴選擇上市地的唯一考慮因素。考慮到阿里巴巴因支付寶VIE事件與淘寶假貨集散地聲名對公司估值的影響，以及美國資本市場嚴苛的監管，阿里巴巴未必會選擇在美國上市。

2.投票權委託或一致行動人

投票權委託即投資人將其股票對應的投票權委託給創業團隊行使。比如，曾投資過Facebook, Groupon和Zynga等國際互聯網明星企業，也投資了京東商城與阿里巴巴的投資基金Digital Sky Technologies(DST)，通常都將其投票權委託給公司核心創始人行使。一致行動人即投資人與創始人約定，就特定事項投票表決時協商採取一致行動。意見不一致時，投資人跟隨創始人投票。

就阿里巴巴而言，在公司上市之前，據稱包括DST、銀湖與云峰基金在內的投資人均將其股東投票權委託給了創業團隊行使。但是，如果投資人在公司上市後繼續將投票權委託給創業團隊行使，這很可能會影響到投資人的退出。因為後續接盤的投資人未必同意繼續將投票權委託給阿里巴巴創業團隊行使。