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低風險投資(十六、控制風險讓利潤奔跑) DAVID自由之路

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「控制風險、讓利潤奔跑」,這是很多趨勢交易者及炒股高手的感悟,那麼在倉位管理中,是如何實現這一點的呢?

  無論我們買股票還是買債券,都是對未來的一種預期,而未來是不確定的,所以投資的結果也是不確定的。我們通過安全邊際的分析,可以將虧損的概率減小,盈利的概率變大,但不能保證一定盈利,這和天氣預報是一個道理。

  所以說證券投資其實也是一種賭博行為,很多虧錢的投資者,甚至認為「股市還不如賭場」,其實只要掌握合理的賭博方法,股市相比賭場有較大優勢。

  股市是正和遊戲,因為從長週期看,指數都是上漲的,而賭場是負和遊戲,這是股市值得投資的基本條件。賭場遊戲都是隨機的,而股市存在一定的規律性,能夠在正和的前提下,再提高獲勝的概率。對於正和遊戲,凱利公式提供長期增長率最大化的公式, 具體描述如下
F=(bp-q)/b
其中
F 為現有資金應進行下次投注的比例;
b 為投注可得的賠率;
p 為獲勝率;
q 為落敗率,即 1 - p;

按照凱利公式,總結幾種常見投資品種的持倉建議
勝率99%,賠率0.02,計算出最佳倉位F=49%
勝率50%,賠率2,計算出最佳倉位F=25%
勝率10%,賠率20,計算出最佳倉位F=5.5%

第一種情況,屬於大概率贏,但是贏不多的品種,例如企業債券的YTM比國債高2%,但是存在1%的違約風險。

第二種情況,屬於風險和收益並存,但盈利大於虧損的品種,例如折價的基金,大盤漲能多賺折價,大盤跌能少虧折價。

第三種情況,屬於高風險品種,例如權證,雖然大概率最終價格歸0,但也存在很小的概率大賺。

對於股權型投資,由於短期波動是隨機的,長期的發展又有很多不確定因素,可以參考第二種情況,建議單一股票的倉位不超過25%,這也是很多私募基金單一持倉的上限。而對於搏高收益的品種,類似於風險投資,則單一風險持倉不超過5%。

  當進行組合持倉時,如果持倉之間沒有相關性時,每個投資品種可以按照凱利公式計算最大投資倉位,但需要注意到是,當市場大幅波動時,很多不相關的投資品種,會突然變的正相關,例如大市場大幅下跌的時候,經常是股市、債券同時大幅下跌,而隨著市場的下跌,原本高勝率的品種,失敗率會大幅上升,小概率同時變成大概率,所要保持一定的高流動性資產,來預防黑天鵝的出現。
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