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就在台灣二二八連假期間，股神巴菲特（Warren E. Buffett）主持的波克夏海瑟威控股（Berkshire Hathaway），發佈了去年一整年財務報告。二○一三年，波克夏整體獲利，正式超過新台幣一兆大關（三百六十億美元），雖然創了歷史新高，但每股帳面價值年增加幅度，只有一八．二％，遠遠落美股大盤（S&P 500）的三二．四％，似乎印證新聞通訊社路透事前的預測：「巴菲特連勝紀錄，即將終止（Berkshire winning streak over）！」

不只今年，觀察波克夏過去五年的表現，除了二○一一年小勝大盤二．五個百分點以外，其他有四年的業績，都跑輸美股大盤，去年的落後幅度，更擴大到十四個百分點。若以二○○八年起到去年底計算，包含股利在內，標準普爾五百指數市值增幅達一二八％，而波克夏帳面價值成長幅度卻連一○○％都沒有。「這是過去四十三年都不曾發生過的現象！」路透分析。難道，股神的神蹟已經不靈光了？

原因很簡單，「波克夏越來越重了！」

今年「給股東的一封信」在內，巴菲特不只一次發出預警，波克夏規模越來越大，要維持每股二○％以上獲利率，難度越來越高，就算是為公司賺進新台幣一兆元，但平分下來，每股帳面價值年增率只有一八．二％，加上好的投資標的越來越難找，波克夏落後大盤的表現，也許以後會變成常態。

看好指數型基金多樣、成本低，長期報酬佳

連股神都不靈的變動時代，到底應該要投資什麼好？巴菲特倒是不吝分享，他在今年給股東一封信說，「如果你對股市和產業不懂，那麼就去買指數型基金吧，因為這比我操盤績效還好！」

他說，如果要給自己太太的信託基金資產配置建議，那就是一成現金放在短期政府債券，剩下九成去買追蹤標準普爾五百指數的指數型基金，他還點名基金公司「先鋒」（Vanguard）旗下的產品。

巴菲特所持的理由，一點也不陌生：低手續費、長期看好美國經濟。巴菲特進一步解釋，這建議是給非金融業的業餘投資者，因為對一般投資大眾來說，投資績效的目標不是挑到飆股，而是投資一籃子產業，降低單壓某個產業的風險，讓總報酬可以跟上大盤即可。

而股市指數剛好就有這特性，畢竟在二十世紀，道瓊工業指數就從六六點漲到一萬一千四百九十七點，他相信二十一世紀同樣故事也會發生。

趁低入手連舉兩例鎖定標的，等待價格翻漲

那進場點是？

巴菲特希望在壞消息充斥，或者是指數從高點大跌時，採用逢低承接，不要隨便賣出，那麼長期累積下來，在低成本和多樣化（編按：指數包含多種產業）兩大優點下，買指數型基金一定比那些號稱華爾街高手買的股票有更好的報酬率。

當然光是用概念說服還是不夠，巴菲特再舉了兩個長線投資的經驗來證實。

第一個是買農地。

一九七三年到一九八一年間，通膨高漲，美國中西部農場價格暴漲，促漲了價格泡沫，最後導致農地價格腰斬。巴菲特回憶，當時在那場泡沫中，光是在愛荷華州和內布拉斯加州倒閉的銀行，數量就比二○○八金融海嘯還要多五倍。

一九八六年，巴菲特趁農地大跌時，買了一塊法拍農地。雖然他不懂怎麼種植，但他熟悉農務的兒子告訴他，一塊農地大約可以生產多少玉米和需要花費多少成本，經過這些估算，巴菲特預估大概每年可以從農地上賺一成，如果加上農地耕種技術進步、農作物產品價格可能提高，基本上這塊農地讓他賺錢的機會應該是十拿九穩。經過二十八年，巴菲特前後只去看過兩次（一次是最近），他仍對農務一無所知，但農場卻年收入翻三倍，農地價值也比他買價高出五倍以上。

另一個房地產案例，也是發生在泡沫之後。

一九九三年，當時美國也爆發銀行危機，許多銀行被迫拍賣資產。這次巴菲特又乘機和人合資買了一件紐約大學旁的商業不動產。他當時算過，不用融資的情況下，每年出租收益率大約一成。雖然收益會受出租狀況影響，但重要的是，紐約大學不會跑，附近既有的人潮也不會消失。經過幾年後，這件不動產投資案，每年回報的報酬率高達三成五以上，至今巴菲特仍持有。

守住三個關鍵觀察變數、等低點、抱長線

從投資指數型基金和這兩起房地產投資，巴菲特想要傳達給股東們投資精神：確認幾個簡單的變數（如美國經濟力、農地生產力、紐約大學位置）、有高度的安全邊際（大跌後才進場）、長期持有（不理會短期利空），「一旦有人跟你保證快速獲利，請馬上說NO，」只要守住這原則，一個認清自己弱勢的業餘投資者，就能打敗連自身弱點都看不清的法人。

不過，對全球上千萬巴菲特迷來說，過去一年表現不如大盤並不意外，因為巴菲特的功力不是在多頭，而是在空頭市場。正如那句股神名言：「只有當海水退去後，才會知道誰在裸泳。」

從「一人飽全家飽」的單身理財，到雙薪家庭的四口之家，一對四十歲夫妻各自堅守專業，發揮「一加一大於二」的力量，結婚十多年累積二千萬元資產，而且只靠「指數型基金」及「保單」這兩項商品。

撰文‧劉育菁、楊寶楨

美國理財大師大衛．巴哈說：「理財應以家庭為個體，才能發揮『一加一大於二』的力量，加速資產的累積。」關鍵就是夫妻要同心齊力，而不是分頭進行。結婚十三年的廖漢章與韓維君，便是典型的「富貴成雙」案例。

在屏東車城長大的廖漢章，個性木訥，專科夜校畢業後，先服兵役，進入職場後，再考取大同大學資經所ＥＭＢＡ；而自台中公務員家庭長大的韓維君，對戲劇一直有份熱愛，文化大學新聞系畢業後，又考取藝術大學戲劇研究所，一圓夢想。

廖漢章個性內向、韓維君活潑開朗，兩人於二○○一年在網路公司相識、相戀，進而結婚，育有二女。過去是「一人飽、全家飽」，但在大女兒出生後，夫妻便開始積極理財。

在金融業任職的廖漢章善於投資，負責「掌舵」，而婚後轉換跑道至壽險公司的韓維君，則扮演「守護者」，先生主攻、太太安內，兩人年收入約三百萬元，碰到重大投資機會，更搭配得天衣無縫，十多年來，這對四十歲夫妻累積可觀資產。

廖漢章的投資啟蒙源於服兵役，當時他被分配到空軍醫療單位，和四、五位醫官共同組成股票研究小組，分頭找飆股。一九九六年，這群門外漢先從報紙找市場的熱門股，再從技術分析找買點，而他只研究最入門的ＫＤ指標。

廖漢章幾乎每天與戰友花二小時分享心得，近二年畫了數百家公司的Ｋ線圖，奠定技術分析的基礎，每天討論一檔最值得投資的股票，然後再交由同袍下單，「當時我月薪五千元，每分錢都省下來買股票。」「一開始擔心賠錢，只要賺五％至一○％，就獲利了結，再滾入投資；慢慢膽子變大，但反而虧損。」看起來年輕、已有十五年投資經驗的廖漢章表示，很多時候是模擬投資賺很多，實際操作卻賠錢，並坦言最難克服的是「人性」。

買指數型基金》

定期定額為主 技術為輔瞭解自己的缺點後，廖漢章改弦易轍，嘗試「愈跌愈買」、「克服人性」的定期定額投資，並在九七年亞洲金融風暴前，買進富達東南亞基金，雖當中曾虧損，但抱著「損失不大」的心態，耐心低點扣款，最後以大賺四倍出場，這讓他體會到：「技術分析只能做短波段，想賺大波段得看對趨勢。」「如果要求長期穩健，投資基金報酬率不輸股票。」在基金幾乎沒有賠過錢的廖漢章說，○八年金融海嘯前，他只挑二種市場定期定額投資。第一是看準「會下跌」的市場，如受金融風暴影響的韓國，以及蘇聯解體後的東歐等，至少準備二、三年的資金，耐心扣款，最後都有一倍以上的報酬率；第二則是尋找「成長型」的市場，如○五至○七年新興市場或大中華等，都有二至三成的報酬。

然而，光靠定期定額獲利，廖漢章並不滿足。他說，危機不是天天都有，在不增加風險前提下，如何提高獲利呢？本著所學的專長，廖漢章研究出一套「長線保護短線、短線提升長線」的提升資產報酬策略，作法是在定期定額之外，再搭配技術分析找買賣點。

一開始，廖漢章用最熟悉的台股進行操作，不想浪費時間在選股或選基金的他，鎖定追蹤大盤的「台股指數型基金」，搭配ＫＤ指標，作為進出依據。

他解釋，因為ＫＤ指標在八十以上被視為超買區，在二十以下則視為超賣區，指標訊號明顯，短中長線操作皆適合。以一二年及一三年為例，若設定周ＫＤ二十以下進場，一二年有三次、一三年有四次機會，平均一至二個月，就能獲利四％～七％，而他從○九年操作至今，沒有執行過停損。

遇系統風險 參考其他指標但工程師出身的他不否認，如果碰到類似○八年的金融海嘯，這套方法也會失靈。以○八年為例，當時市場一直下跌，產生系統性風險、技術指標鈍化，就會發生ＫＤ值雖產生買進訊號，進場卻出現虧損的狀況，約一年後才能回正，「此時買進不是不會賺錢，只是時間會拖很長。」經過反覆的操作，廖漢章認為，若要更安全進場，可將時間週期拉長，用季ＫＤ指標觀察。他說，雖然季ＫＤ通常會落後周ＫＤ，但趨勢性更為明確，如果周ＫＤ值先跌落二十，季ＫＤ值也隨之跌落二十以下，代表市場超跌的情況很嚴重，這時可以耐心等待下一次周ＫＤ站回二十的買點，或搭配十日與六十日均線的狀況，尋找超跌時的買點。

如何搭配均線尋找超跌買點呢？方法是透過日線圖觀察，若十日線往上突破六十日線時，稱為黃金交叉，就是不錯的買進訊號。

不過，廖漢章即使找到很好的買點，為了分散風險，會把預計投入的資金分四、五次進場，當然，周ＫＤ指標來到八十以上的賣出訊號，他也會分二、三次脫手，抱持「留一點給別人賺」的心態，絕不戀棧。

把「穩健的」指數型基金「積極操作」，廖漢章因此讓平均報酬一至二成的台股基金獲利，往上墊高一成以上，等於替自己多賺幾個月的年終獎金。

很多人好奇，這套方法能否套用其他市場？廖漢章表示，以大中華基金為例，利用ＫＤ指標找短線買賣點沒問題，但因市場波動不像台股規律，等待時間有可能拉長。他建議，若要用在台股之外的市場，最好選擇波動規律的市場，或搭配其他ＭＡＣＤ技術指標。

每年初都設定目標的廖漢章，今年規畫五成投入台股基金、三成大中華基金，其餘二成投資全球股票基金，用「定期定額為主、技術指標為輔」的策略，年初至三月，已賺進至少一成報酬。

存保單》

強迫儲蓄兼節稅 只進不出過去幾年，只要廖漢章「額外」賺到意外之財或領到年終獎金，負責「守財」的韓維君會規畫「只進不出」的保單，把錢緊緊鎖在保單的大水庫。

記帳十年、對家庭開銷瞭若指掌的韓維君表示，只要家庭保障事先做足，包括壽險、醫療險、癌症險、意外險都安排妥當，不妨把部分資產放入保單，一方面可達到強迫儲蓄的目的，同時也有節稅的功能。

再者，由於保單的進入門檻低，只要小錢慢慢可累積大錢。萬一碰到稀有難逢的大好投資機會，她甚至會用保單質借，把錢投入股市，像是○八年及○九年，在台股四千點的低檔區，夫妻決定借錢投資，大膽危機入市，狠賺一倍台股。

利率變動難料 量力再買目前廖漢章與韓維君夫妻已存下十多張保險，算起來到六十五歲，每人每年可領回三十萬元左右；○六年買進的新北林口預售屋現值一千五百萬元，上漲五成，當初也是靠著保險存下頭期款與工程款；兩個女兒的教育基金也是透過保單規畫，從結婚至今，保守估計已累積二千萬元資產。

和時下流行的存股或存房相較，存保單似乎是保守的安排，聯傑財務顧問執行長蕭碧華分析，存股的概念通常都是買績優股，只要有好的配息機制，就值得長線擺著；但不能避免的是，有時會受到市場或產業影響而「破功」，比如中鋼，因為配息政策改變，又或是金融海嘯來襲，還得賠上本金。

至於存房，長期來看，房價會隨著經濟成長而增值，但房地產的進入門檻高，流動性又不若股票，更重要的是，一旦進入房市谷底期，不易脫手，若是財務槓桿太高，很容易套牢。

相較之下，存保單的確是保本的好方法，但究竟要存什麼保單？韓維君認為，不管是短天期儲蓄險、利變型保單或投資型保單，都得視當時能力及需求而定，更重要的是，避免把保單存成財務黑洞，愈繳愈喘不過氣，務必細算自己的繳款能力，或把資金分成幾等分、慢慢繳付。她認為，尤其面對升息循環，存保單最好選擇利率變動型保單。

蕭碧華也提醒，存保單都是存有現金價值的儲蓄險或一般壽險，而儲蓄型保單吸引人之處，在於比銀行定存利息頂多多一點，但利率變動難料，加上有時間限制以及提前贖回利息會打折等，「還是不能完全把錢都鎖在保單裡。」宏觀財務顧問平台總經理邱正弘提醒，除了醫療險及意外險等消費型險種，像一般壽險、養老險等都有「現金價值」，因為保單的現金價值只有在到期或滿期，才屬於被保險人；意即如果被保險人不在約定期間，決定要提領，此時是向保險公司質借，得支付利息成本，因此保單借款只能用來當「保命錢」，如果想槓桿投資甚至套利，風險並不小，千萬不要得不償失。

韓維君

出生：五年級後段班

現職：壽險理財規畫師

學歷：台北藝術大學戲劇研究所

廖漢章

出生：六年級前段班

現職：金融業電子商務部

學歷：大同大學資經所EMBA

廖漢章投資操作眉角

利用周KD指標，在2013年可抓到四次進場機會：

第一次佈局

7856(3/25)

第一次出場

8128(5/2)

報酬 3.89%

第二次佈局

7937(6/14)

第二次出場

8258(7/17)

報酬 6.15%

第三次佈局

7856(8/9)

第三次出場

8192(9/9)

報酬 4.6%

第四次佈局

8104(11/13)

第四次出場

8418(12/4)

報酬 3.9%

存保單一定要

知道的５件事

對於不善理財且只想保本的投資人，宏觀財務顧問平台總經理邱正弘建議，存保單的確是一個好方法，但在「存」之前，要先瞭解幾個觀念：觀念 1 在強迫儲蓄存保單之前，要先確認保障已足夠。

觀念 2 保單只能穩穩把錢守住、無法保值，更禁不起通膨。

觀念 3 如果存的是投資型保險，因為無法預期未來的投資成果，因此，要清楚連結的投資標的，並釐清自己的屬性。

觀念 4 確認未來幾年的現金流量是足夠的，不要為了存保單，而讓自己陷入資金缺口，因為保單解約多半不划算。

觀念 5 通膨的變化難預料，因此，不要買長天期保單來強迫儲蓄，建議以三至五年的產品為宜。