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阿里巴巴招股說明書詳解(5000字乾貨) 伊利丹_沈

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阿里巴巴這個BAT大鱷終於還是來了，下面我們來看看他家招股說明書裡都披露了些什麼。先吐個槽，伊利丹沈也算看了不少的招股書了，相比起來，阿里家的乾貨是最多的，因此這篇字數是其他的招股書的2-3倍。

一、公司簡介

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阿里巴巴是做什麼的我就不多說了，大家都很知道。阿里巴巴的目標是讓天下沒有難做的生意。

此次阿里巴巴上市擬融資金額為10億美金，遠小於前一陣子市場普遍猜測的百億美金以上的融資規模。市場普遍認為這只是第一搞比較保守的規模，在後幾搞的招股說明書修正稿中，會大幅提高此融資金額。

上市範圍內的主要業務：

淘寶網，天貓，聚划算，B2B業務(Alibaba.com, 1688.com)，阿里云，Ali express(國外客人買國內的東西)(伊利丹沈：從上市範圍我們可以看到，阿里並沒有把另一個很大體量的支付寶放進上市範圍內，因此我們不排除以後支付寶單獨上市的可能性。同樣阿里媽媽也不在上市範圍內)

與其他大多數中國公司不同，阿里巴巴的財年為每年的3月31日。而不是普遍採用的12月31日。

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從上面這張圖我們可以看到，阿里兼顧了從B2B2C的整個環節。

二、收入模式

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1、中國零售收入(淘寶，天貓，聚划算)

2013年1-9月，中國零售收入達到了334.6億人民幣，站所有收入的82.7%，同比增長了65.5%（伊利丹沈：阿里家的財務年度是3月31日截止，在中國不行，但是在美國會計準則下是允許自定義會計年度的。說實話，伊利丹個人不大喜歡這種與眾不同的財務年度，無論是平時記賬或者分析師做橫向企業之間的比較，都會很麻煩。當然也有優點，由於阿里家的收入大部分來自於年底諸如雙十一等，錯過旺季使得他家能夠更從容的編制財務報表）

1)、Online Marketing services:

a) P4P收入(Pay-for-performance)： 在淘寶搜索頁的競價排名，按照CPC計費

b) 展示廣告(Display marketing)：按照固定價格或CPM收取廣告展示費用

c) 淘寶客項目Taobaoke program：按照交易額的一定比例向淘寶和天貓的賣家收取佣金

(伊利丹沈：簡單介紹一下淘寶客，淘寶客的推廣是一種按成交計費的推廣模式，淘寶客只要從淘寶客推廣專區獲取商品代碼，任何買家（包括您自己）經過您的推廣（鏈接、個人網站，博客或者社區發的帖子）進入淘寶賣家店舖完成購買後，就可得到由賣家支付的佣金。簡單的說，淘寶客就是指幫助賣家推廣商品並獲取佣金的人。)

d)  Placement services，賣家購買聚划算的促銷頁面費用

2)、交易佣金 Commissions on Transactions

天貓和聚划算的賣家，對於通過支付寶的每一筆交易，需要支付交易額的0.5%-5%不等的佣金。




3)、店舖費用Storefront fees

對於淘寶旺鋪，每月收取固定費用，同時店舖軟件業提供收費工具以幫助店舖升級

天貓，淘寶及聚划算的收費模式總結如下：

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2、國內批發商收入(1688.com)：

2013年1-9月，國內批發商收入達到了17億人民幣，佔總收入的4.2%，同比基本持平（伊利丹沈：這一塊業務基本不增長，還甚至是負增長。）

1）會員費收入以及增值服務收入

2)  在線推廣收入：包括P4P收入以及關鍵字競價

3、國際商業零售(Aliexpress)

按照通過支付寶交易的交易額的5%收取佣金。2013年1-9月，國際零售收入為6.53億人民幣，佔總收入的1.6%，同比增長147%，買家主要來自於俄羅斯，美國，巴西。(伊利丹沈：增長率很高，但由於基礎較低，因此絕對數也不高。按照5%佣金倒算，整個國際零售9個月的交易額為130億人民幣，相比阿里集團萬億多的總交易額來說，還是佔比非常小的。)

4、國際商業批發(Alibaba.com)

這是阿里最早開始，也是在香港曾經上市過的板塊了，2013年1-9月，收入達到了29億，是僅次於國內零售的第二大收入來源，佔總收入比的7.2%，同比增長1.7%(伊利丹沈：增長慢是這個B2B業務的主要問題，據從側面瞭解，前一陣子阿里內部對於該板塊的人事變動也是比較頻繁的)

1)  會員費收入以及增值服務收入

2)  在線推廣收入：包括P4P收入以及關鍵字競價

5、云計算以及互聯網基礎架構

主要通過按時或按使用計費獲得收入，包括彈性云端運算(elastic computing)，數據庫服務，大型計算服務等。2013年1-9月，收入達到了5.6億人民幣，佔總收入的1.4%，同比增長15.7%.

6、其他諸如微金融等

2013年1-9月，其他收入達到了11.9億人民幣，佔總收入的2.9%，同比增長率是所有收入中最高的，達到了275%（伊利丹沈：其他收入主要來自於為小賣家提供的微金融服務收入，沒想到增長率那麼高，收入從絕對值上來說也很大。同為金融類上市公司的諾亞財富NYSE:NOAH，其2013年全年的收入為2.7億人民幣，雖然業務模式和種類不大相同，但從收入的比例可以發現，阿里的一些小業務，獨立來看，體量已經很大了）

伊利丹沈：縱觀阿里的這幾項業務板塊,即使分開來看，一些所謂的"小收入板塊"拿出來和其他中概股相比也不一定遜色，合併起來則體量更為驚人了。

三、運營數據

年度交易額達到1.5萬億人民幣（伊利丹沈：京東2013年的交易額GMV為1255億人民幣，從金額上來比的話，阿里有超過10個京東那麼大了。不過由於阿里把B2B和淘寶業務都放在上市範圍內，不排除有部分的交易額被重複計算，即B2B2C的這一塊）

每年有超過113億張訂單

2.31億活躍消費者，平均每人每年有49張訂單，2012年平均為39單，2011年為33單（伊利丹沈：伊利丹表示給大家拖後腿了。。。）

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800萬的活躍賣家

2013年手機交易額為370億美金，佔總銷售額的19.7%，2012年該比例為7.4%。

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1.36億月度手機活躍用戶

手機零售業佔市場的76.2%

佔有菜鳥網絡科技有限公司48%的股份，菜鳥網絡運營著中央物流系統平台，用於協調和配送第三方物流提供商。第三方物流人員超過95萬人。

超過98萬的云計算用戶

支付寶全年付款額超過5190億美金（伊利丹沈：約為阿里交易額的兩倍，看來其他通過支付寶的付款渠道也不少啊）

2013年，阿里手機端的交易額，佔中國所有手機交易額的76.2%(伊利丹沈：這算壟斷麼:))

2013年雙十一當天處理1.56億包裹，日均處理包裹1370萬個。當天銷售額有58億美金，2.54億訂單。

淘寶模特數量超過40000人

支付寶是主要支付手段，約有78.6%的交易額的支付是使用支付寶完成的

持股比例，軟銀目前持有34.4%的股份，第二位是雅虎有22.6%，馬云擁有8.9%的股份

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截至2013年12月31日，阿里共有全職員工20884名，其中工程師及數據分析人員有7306人。

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各項數據大彙總

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四、湖畔合夥人制度

之前鬧得火熱的阿里巴巴合夥人制度，這次也在招股書中詳細披露了：

1999年公司的創始人們在馬云的公寓內創業，大家都有著一股合夥人的精神。2010年7月，公司確定將這種精神具體形成為合夥人制度，名為「湖畔合夥人」，這是以當時馬云的公寓所在社區名字「湖畔花園」命名的。

目前阿里巴巴共有28名合夥人，其中的22人來自於公司管理層，6人來自關聯或附屬公司的管理層。

對於合夥人的要求:

新合夥人入會時，需要取得原來所有合夥人75%的同意才行，所有合夥人為一人一票的原則。

合夥人對內對外是公司文化，遠景，價值的傳教士。

每名合夥人必須持有一定比例的股權

合夥人擁有獨家權利任命董事會人選。

五、最近投資併購事項

（伊利丹沈：先吐槽個，阿里投的公司太多，不得不先分門歸類來把被投資的公司先理清楚）

1、移動相關投資

1) UC瀏覽器，中國領先的手機瀏覽器開發商，通過截止到2014年4月的多輪投資，目前阿里集團持有UC66%的股份

2) 新浪微博（上市公司，NASDAQ:SINA，目前市值在32億美金），2013年4月與新浪微博簽訂戰略合作協議，並使用了5.86億美金購買了18%的股份，2014年4月，在微博IPO時，行駛了2013年的期權，以4.49億美金將對新浪的持有比例提升至了30%。(伊利丹沈：有興趣的朋友可以看我曾經寫的新浪微博的分析文章，裡面有詳細的與阿里的關係)

3）Tango， 美國社交手機應用，大部分的用戶為美國人。2014年3月，阿里完成了對Tango的20%的投資，總規模在2億美金。2014年4月，阿里追加投資1700萬美金，用以繼續維持20%的持股權。(伊利丹沈：這應該是阿里對其國際業務的一個戰略佈局)

2、O2O

1）高德地圖，中國領先的地圖服務提供商（上市公司，NASDAQ:AMAP，目前市值在14億美金左右）。2013年5月，阿里用2.94億美金投資了28%的高德股份。2014年2月，阿里向高德提出收購建議書—阿里巴巴擬以每股美國存托股票21美元的價格，對高德公司股票進行現金收購。此次交易將涉及總現金額約11億美元。該項收購尚在進行中。

2）銀泰商業(香港上市公司，1833.hk，目前市值在160億港幣左右)。2014年3月，阿里宣佈投資16.6億港幣投資9.9%的股份，同時使用37億港幣購買銀泰的可轉債。兩項合計可以獲得銀泰26%的股份。同時，阿里將於銀泰共同成立一家合資公司，阿里持有合資公司80%的股份，用來開發中國的O2O商場，門店及超市。目前該項交易尚待銀泰董事會，以及香港證監會的批准中

3、數字媒體Digital Media

1) 優酷土豆，中國領先的互聯網視頻內容提供商（上市公司，NYSE:YOKU，目前市值在34億美金左右）。2014年4月，投資10.9億美金以獲得優酷16.5%的股份，目前交易尚待審批。預期交易完成後，阿里可以指派一個董事。

2) 中國文化傳播，電影電視製作商(香港上市公司，1060.hk，目前市值在140億港幣左右)。2014年3月，作為阿里數字化媒體戰略的一部分，將以62.44億港幣收購中國文化傳播的股份，預計收購後可以控股60%。目前交易尚在進行中。

3) 華數傳媒，主營中國數字化傳媒的宣傳與分銷（深交所上市公司，SHE:000156，目前市值在307億人民幣左右）。收購金額65億人民幣，以期能獲得華數傳媒的少數股東權益。（伊利丹沈：由於受國內監管限制，該筆投資將以創始人Simon Xie 借款的形式來操作。）該交易尚在進行中。

4、品類拓展

中信21世紀，主要業務包括為中國醫藥產品提供產品識別、鑑定及追縱系統("PIATS")、系統集成及軟件開發（香港上市公司，0241.hk）。2014年4月，完成了對中信21世紀38%的股份的收購，共支付了9.32億港幣。

5、物流

1）浙江菜鳥供應鏈管理公司。2013年5月，阿里與其他合夥人一起創立了菜鳥網絡，阿里持有菜鳥的48%的股份，並會認購菜鳥50億人民幣註冊資本中的24億。目前已經支付了16.8億，其餘款項會在2015年5月前支付完畢。

2) 海爾電器，(香港上市公司,1169.hk)。2014年3月，為了給購買電器用品的用戶提供更好的安裝及運送服務，阿里投資了2%的海爾的股份，同時認購了海爾旗下主要負責中國物流的公司的9.9%的股權。同時購買了可轉債，如果形式可轉債，則對於海爾物流的控股比例將會上升至24%。整體收購額度在28.2億港幣。

六、盈利能力

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伊利丹沈： 從圖中我們可以看到，阿里的收入基本上每季度是保持上升趨勢的，一般Q4為旺季，Q1,Q2略淡。而經營利潤率和淨利潤率都是很比較平穩的在40-50%之間這是一個非常高的比例了。2013年1-9月，阿里一共產生收入404億，淨利潤能夠達到175億，相當恐怖的數字了，比起現在很多互聯網上市公司，收入很好看，但還是處在虧損狀態，更有一些公司收入一直保持高增長，但虧損增長的更快。2012年Q3的虧損主要是受那陣子和雅虎的事情，產生了約35億的一次性補償款費用。

七、市場情況

1、消費結構的不同

中國人實物消費約佔GDP的36.5%，遠低於美國的66.8%的比例，消費增長空間大

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2、消費能力的增長

中國人的消費能力將會以8.6%的比例繼續增長到2016年，屆時整個市場規模預計可以達到27.1萬億人民幣

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3、更多的網民會網上消費

目前中國有6.18億網名，其中有3.02億人參與網上購物，

2013年在線消費約佔中國整體消費的7.9%，根據艾瑞諮詢報告，2013-2016年，在線消費年增長將達到27.2%，而且，目前中國在線消費的用戶佔所有網民的比重相

中國人的消費習慣：

較於其他發達國家來說還是比較少的。

Online shopping penetration comparison

(Online shoppers as % of total Internet user population, 2013)

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4、中國人的消費習慣：

Breakdown of consumption in China

(% total consumption expenditure in China, 2013)

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八、BAT財務大比較

隨著阿里巴巴的招股說明書的公開，這下BAT三家的資料基本都全了（除了支付寶的資料尚未得知）。

伊利丹沈彙總了三家2013年的財報信息，從收入，淨利潤，現金三個層面比較了下面三個公司（注，阿里的財務年度與其他兩家不同，為了可比性，這裡的利潤數據是拿其2013年Q1-Q4數據加總而得，並非其披露的2013年財年利潤）

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伊利丹沈綜合比較下來看，百度在財務維度上屬於三家最弱的，阿里最強，手握超過500億的現金儲備，而且阿里的數據還是不包含支付寶這一塊的。具體各項數據比較請見下表：

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從神州租車招股書看中國租車市場情況 從易

http://xueqiu.com/6313049521/29709102
$神州租車(CARH)$ 已經提交了IPO招股書，準備在港交所上市。租車這個行業在地域廣闊、人口眾多的國家是有很大市場的，美國是比較好的參照；已經有了赫茲（120億美元）、Enterprise、安飛士（60億美元）等大型租車集團，還有ZipCar等新型租車公司。中國的租車市場比美國市場更大，原因後面再說；先看看神州租車招股書中引用的羅蘭貝格的數據說的中國租車行業目前的現狀。

1、中國租車行業前景

羅蘭貝格數據顯示，中國租車市場規模從2008年的90億元增長至2013年的340億元，年複合增長率為29%；車隊數量則從2008年的10萬輛增至2013年36.9萬輛，複合增長30%。預計2018年中國租車市場規模將增至650億元，車隊數量達到77.9萬輛。

租車行業又分為短租和長租兩大塊，短租是指租期低於90天的業務，超過90天的則劃分為長租市場。中國短租市場的增速比全行業的增速又更快。

中國短起汽車租賃市場規模從2008年的10億元增至2013年的60億元，年複合增長率32%；該增速遠高於同期巴西、美國、日本、德國的短租市場年複合增長率13%、6%、2%、2%。預計到2018年，中國短起汽車租賃市場規模將達到180億元，年複合增長率約27%。

中國租車市場行業增速遠高於歐美發達國家，主要是因為中國這幾年的汽車保有量增長飛快，而租車市場又還處於發展的早期階段；租車市場滲透率（租賃車輛數佔車輛總數比例）還很低。羅蘭貝格數據顯示2012年只有0.4%，而同期的日本2.5%，美國1.6%，韓國1.4%，巴西1.3%。

這裡可以看到，日本的租車市場滲透率高於美國；主要是因為日本的人口密度高，在大城市的持有車輛成本高；當然人口密度高的城市公共交通發達後對駕車出行依賴也降低。

再來看中國，國土面積和美國差不多，人口是美國的四倍；在全國人均GDP還不到1萬美元的時候就已經出現了北京、上海等城市的限牌政策。這裡有城市規劃不合理的因素，更主要的是人口密度太大導致的城市交通傭擠而不得不採取的降低城市交通壓力的措施。這樣的環境下必然推高車輛持有成本和降低自有車輛帶來的便利和舒適度。美國現在人均擁有的汽車數為0.7輛左右，假設中國的國土面積上承載車輛數和美國一樣，中國的人均車輛數隻有0.2輛左右。所以，中國人更多的休閒旅遊需求和商務用車需求需要由租賃車輛來滿足。從這個角度說，中國的租車市場會比美國大許多。

2、中國租車行業的特殊國情

神州租車在招股書中表示，2013年每月平均有7624台車輛因為不能通過兩年一次的年檢而暫停租賃業務，產生2.985億元的閒置成本。出現這項費用是因為中美之間對汽車租賃行業的一項很大的政策差異。

在美國，出租車輛的相關責任是跟著租車人走的；而中國是跟著車走的。所以在美國，租車人租賃的車輛出現超速、闖紅燈等違規時，是直接記在租車人的頭上的；但是在中國是記在車輛上面的。所以美國的租車公司把車輛租給租車人後就不需要管什麼了；而中國的租車公司除了對車輛的運維之外，還需要替用戶扣繳罰款。中國租車公司一般用戶違章方面的預扣款是2000元，如果遇上奇葩的用戶超過了2000元的罰款；那租車公司就得向用戶追款或墊付了。

更難搞的是中國還有個扣分一說。雖然用戶的違規罰款大多數是在2000以內的，租車公司收到罰單後直接扣款就行，不會太麻煩，墊款的比例也不多；但是扣分這條確實棘手。用戶不去處理扣分基本沒多大影響，而且要用戶親自去執行扣分處罰也不像罰款那麼容易；但是對租車公司來說，一輛車上記的扣分多了就會在年檢上遇阻。不過，這項政策在2014年9月1日後就會改變了，將從之前的兩年一檢改成六年一檢；租車公司的租賃車輛一般三年就會當做二手車處理掉，就不再受年檢的影響了。不過，不知道有扣分未處理的車輛會不會影響二手車的銷售。

在中國還有項特殊的政策是限牌和限行：

截至2014年6月已經有北京、上海、天津、廣州、貴陽、杭州六個城市實行了車輛牌照發放限制；這對租車公司來說是個很大的困擾。如果想要擴張車隊時要進行正常的搖號或者拍賣程序，要麼是時間拖延得很長、要麼是拿到牌照的代價很高。像在北京還好一些，政府每年會根據租車公司的納稅額派發一些牌照；但像在上海等一些地方只能通過拍賣方式獲得牌照就會很大地限制租車公司車隊的擴張。所以，許多租車公司為了應對城市限牌帶來的車輛擴張煩惱，採取了在限牌政策執行前大批量採購新車佔牌措施。這樣雖然在一定程度上緩解了未來擴展的煩惱，但一次性大批量採購新車肯定是遠超市場需求的；又會導致車輛限制從而帶來無形的閒置成本開支；即使是調派到外地租賃，也需要額外的調車和管理成本。

在北京、南昌、貴陽等對車輛限行的城市並未對租車公司豁免，遇到車牌限行時也會罰款，產生的費用也需要租車公司承擔。這也是中國特殊政策環境下開展租車業務的額外成本。可以說，在中國開展租車業務比美國確實複雜許多。

3、中國租車行業現狀及增長空間

雖然在中國開展租車業務不容易，但因為市場巨大，也有許多的創業者投入到這個領域來。同時，因為租車又是個資本驅動的重資產行業；早年獲得聯想大力支持的神州租車已經在行業樹立了寡頭地位。

羅蘭貝格的數據顯示，2013年，神州租車以5.3萬輛車隊規模穩居中國租車公司第一的位置；是第二名一嗨租車的4倍；是第二名到第十名的租車公司總車輛數（3.6萬輛）的1.5倍。

雖然神州租車已經有了5.3萬輛的車隊規模，車輛數也遠超其他競爭對手；但中國前五大租車公司的市場佔有率依然還很低，僅為14%。美國、德國、巴西前五大租車公司的市場佔有率分別達到95%，91%和58%。

短租汽車市場

如果從汽車租賃行業的細分市場看，中國前五大租車公司在短租汽車的市場佔有率也依然很低；神州租車在整個短租汽車市場的地位也類似，遠超第二名一嗨租車，並且超過後面9名的總和。

查看原图單獨從短租汽車市場看，中國短租汽車市場的行業集中度高於整體汽車租賃市場的行業集中度。羅蘭貝格的數據顯示，2013年神州租車在短租汽車市場佔有率為31.2%，一嗨為8.1%，至尊為1.9%，瑞卡1.9%，安飛士1.2%；前五大短租汽車公司的市場佔有率達到了44.3%。
查看原图神州租車在2013年市場佔有率的增速上也是最快的，兩年間提高了11.4個百分點；其他租車公司的市場佔有率提高都不到1個百分點；至尊租車的市場佔有率還下降了0.8個百分點。

隨著中國駕照持有人數的增加，以及旅遊人數的快速增加和旅遊消費能力的大幅提高；中國短租汽車市場還有很大的發展空間。

羅蘭貝格的數據顯示，2013年中國持有駕照人數約為3.28人，而中國有近14億人口；未來還會增加幾億駕照持有人。另一方面，駕照持有人數和私家車保有量又還有巨大差距；這給短租汽車市場提供了很大的發展空間。
查看原图羅蘭貝格數據還顯示，中國自駕休閒遊從2008年的38萬增至146萬，年複合增長31%；預計2018年達到477萬，年複合增長27%；自駕商務游從2008年的128萬增至2013年的467萬，年複合增長29%，2018年至970萬，年複合增長16%。

中國GDP剛達到7000美元，正式旅遊業的高速發展期；旅遊全行業每年都保持10%以上的增速。隨著中國旅遊業的快速發展，中國短租汽車租賃市場也會繼續高速增長。

長租汽車市場

中國長租汽車市場的集中度依然還很低，2013年前五大公司的市場佔有率只有8.7%。不過，前五大公司的市場佔有率比較平均，雖然神州租車車隊規模依然是第一位，但相對優勢沒那麼明顯了。
查看原图註：圖表來自招股書，不過車輛數和市佔率對應不上；車輛數是神州第一，市佔率是安飛士第一。

羅蘭貝格的數據顯示，2008年70億元增至2013年240億元，年複合增長28%；預計2018年到400億元，年複合增長11%。隨著中國企業用車的增長和政府公務用車（目前保有量約400萬輛）的改革；中國的長租汽車市場也會繼續快速增長。

都市麗人招股書 徒步十公里

http://xueqiu.com/9262363803/29713211
都市麗人來了，一路猛跑，香汗淋漓。

IPO比偶預料的要快，偶彷彿聽到了志玲姐姐那深情又熱烈的加油聲。

偶幾次路過都市麗人的街邊店舖，始終沒好意思進去。下次如果再有路遇的機會，偶一定下定決心，排除靦腆，推門直入。

從招股書看，麗人的PE大概定在20倍PE附近，遠高於安莉芳控股。股票這檔子事，只要一涉及到價格，馬上就會口水橫飛，偶還是那句話，買賣得自個拿主意。

麗人的招股書真是相當囉嗦，把市佔率、店舖數量這幾個數據重複了很多遍，乾貨不多，看得偶心癢癢，難道就沒別的可寫？就招股書字數而言感覺就像阿拉伯蒙面長袍，就實質內容而言卻像bra。

麗人在介紹行業情況時，只引用了Frost&Sullivan的行業數據。從這個報告看，2013年貼身衣物行業零售額高達2000億，而且增長迅速。Frost&Sullivan說2009年至2013年的復合年增長率約為14.4%，並預測2013年 至2018年的復合年增長率約為18.6%。文件沒有解釋為啥會加速成長，這個預測偶感覺相當樂觀，有搽脂粉的嫌疑。

收入由2011年的人民幣16億元增加至2013年29億元，相 當 於2011年 至2013年復合年增長率約32.7%，店舖數量的複合增長達到30%，和收入增長基本一致。

都市麗人的發展主要是最近幾年，在2010年才擴充規模，引入PE資本。靠快速擴充店面數量催肥營業收入，這個模式帶來的效果將來可能放緩，因為這個店舖數量已經處於很高的水平。

麗人2013年末自營加上加盟店，總計有近6000間店舖，這個數量估計是大陸服飾零售行業的高級水平了。按照2013年底計算，服飾行業幾個典型玩家的零售店舖數量如下：

安莉芳控股：2,272 個
李寧：近6000個店舖
安踏：近7000個店舖
百麗女鞋：近14000個店舖（單指女鞋，不包括運動服飾）

除了同行安莉芳外，其它幾家的營業收入都遠高於都市麗人。

偶覺得靠開店推動收入快速增長的方式可能已經走到了盡頭，不然管理難度可能會快速增加，別的不說，光補貨和庫存管理就很麻煩，服飾行業和庫存做流血鬥爭的例子屢見不鮮。

麗人店舖數量快速增長的另外一個原因可能是公司向加盟店提供了高額的利潤分成，都市麗人的毛利率三年平均為近30%，遠低於安莉芳控股的80%。即使考慮到安莉芳縱向一體化的差異，這樣的毛利率差異也是比較大的。

按照零售價計算的話，不考慮稅收，供應商，都市麗人和加盟店零售這三個環節分別拿到了大概比例為20：33：47，渠道佔了最大頭。為了擴張，都市麗人把毛利都讓給了渠道，這也意味著麗人將來如果企圖提升利潤率，可能會對渠道的利益分配做重大調整，比如說要開更多的自營店。自營和加盟店的衝突估計也是一大風險，不過這些不會寫在招股書裡。

實際上麗人已經在加速開拓自營店規模，IPO籌資規模的投入重點就是自營店舖，進一步向安莉芳一體化模式靠攏。這將會對財務表現帶來了深遠影響，比如毛利率提高的同時存貨周轉天數逐漸上升，營業費用，比如說租金等，可能會進一步上升，拖累利潤率表現。投資者不可不察。

提升毛利率的方法除了增加直營店，就是提高產品形象，賣高價。麗人給人的印象是單價便宜的中低檔貨，想要改變形象很難，比如美邦遇到的問題。

目前在列的內衣行業上市公司只有安莉芳一家，行業數據極少。都市麗人的招股書得以對這一行當管中窺豹，在麗人的刺激下，估計其它競爭對手比如愛慕等可能會加快上市進程。

大陸內衣行業高度分散，市場上有超過3,000名參與者。市場規模雖然龐大（2013年2000億零售額），但是從業者更多，平均下來單個從業者營業額只有幾千萬，印證了偶之前小而散的猜測。這個行當和床單一樣，觀眾們只要一聽分析師說起市場空間就熱血沸騰，麗人也拿行業集中度的提升當賣點哈。不過偶感覺行業的集中度提升可能會非常緩慢，那些買入後就指望著很快就能一統天下的，估計要煎熬。

阿里更新招股書：2014財年收入525億元 披露合夥人名單

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=12254
無線業務收入同比增長690%

更新後的財務數據顯示，阿里巴巴集團2014財年總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，利潤234.03元人民幣，同比增長170.6%；平台上完成的商品成交總額達到了約1.68萬億元人民幣，相比2013財年提升了55.8%；活躍買家人數達到了2.55億，僅2014年第一季度就增加了2300萬。

在2014年第一季度，阿里巴巴平台上商品成交額再次實現大幅增長，同比增長46.3%，達到了4300億元人民幣，一年之內單季即錄得1360億元增長。

在更新版的招股書中，阿里巴巴披露了淘寶和天貓兩大平台單獨計算的GMV。

2014財年淘寶總GMV為1.172萬億元人民幣，天貓總GMV為5050億人民幣。尤為引人矚目的是天貓平台的增長勢頭，在2014年第一季度，天貓單季GMV達到了1350億元人民幣，較上年同期相比增長了91%，在遠高於其他B2C電商的基數上，還保持了領先行業的增長率。

在移動電子商務領域，數據顯示，阿里巴巴2014財年移動商品成交總額(Mobile GMV)達到3190億元人民幣，較上年度810億大幅增長394%。2014年首季度移動端月活躍用戶上漲至1.63億，僅一個季度就大幅增加19.9%。而對UC的全面收購，則讓阿里巴巴在全球範圍內獲得了2.64億活躍用戶。

數據顯示，在2014年第一季度，阿里巴巴集團移動交易額佔總交易額的比例從10.7%上升到27.4%，總交易額為1180億元。2014年第一季度無線的收入相較去年同期增長了691%，達到11.62億元，收入佔比已經高達12%。

2014財年中大幅擴張的阿里巴巴，集團收入成本為133.69億元，上升37.6%，但在總收入中的佔比僅為25.5%，反而比2013財年下降了3個百分點，產品開支、營銷開支、綜合行政開支佔總收入比例，也比前一年出現了下降。這幫助阿里在2014財年實現了249.2億元的運營利潤。

由於運營產生的強勁自由現金流，阿里巴巴在進行了一系列投資活動後，依舊保持著豐沛的資金儲備，2014財年全年自由現金流達322.46億元人民幣，截止3月31日，集團持有現金、現金等價物和短期投資共計436.32億人民幣。此外，阿里還擁有221.31億元的各類證券、資產投資。

合夥人名單公佈

除公佈財務數據之外，阿里巴巴集團此次公佈了該集團27名合夥人名單。馬云、蔡崇信、陸兆禧、彭蕾等27人組成了阿里巴巴合夥人團隊。

與阿里巴巴集團首次提交招股書時所披露的有所不同，阿里巴巴合夥人名單在此次披露中由28人降為27人，其中一名合夥人根據該公司合夥人章程實現了使命交接，不再擔任阿里巴巴合夥人。

根據阿里巴巴更新後的招股書顯示，目前，阿里巴巴的27個合夥人中，包括22名阿里巴巴集團的管理層(兩位合夥人同時兼任小微金服管理職務)，以及其他4名小微金服管理層和一位菜鳥網絡的管理層。

名單顯示，在阿里巴巴合夥人中，創始人、和公司一同成長起來的管理人員(2004年前進入公司的非創始人管理層)以及從外部引進的專業管理人才大致保持了2：4：4的比例。

其中，阿里巴巴集團的18名創始人中，有7人進入了阿里巴巴合夥人團隊，分別是馬云、蔡崇信、吳詠銘、彭蕾、戴姍、金建杭和蔣芳；而在2004年前進入公司，由公司自我培養出來的合夥人共有9位，是陸兆禧、姜鵬(三丰)、彭翼捷(翼捷)、童文紅、王帥、吳敏芝、張建鋒(行癲)和張宇(語嫣)。

此外，還有11名阿里合夥人是在2004年之後進入公司，系公司從社會各界引進而來的高層次管理人員，涉及財務、法務、技術等各個專業領域。

在他們當中，最早加入的迄今為止已在阿里工作了近9年，名單中包括樊治銘、胡曉明(孫權)、井賢棟、劉振飛、邵曉鋒、Timothy A.STEINERT、王堅、武衛、俞思瑛、曾鳴、張勇(逍遙子)。

值得強調的是，在阿里巴巴的合夥人團隊中，有將近五分之一的合夥人系技術人員。27名合夥人中有9名女性，這個比例在中國大型企業中非常罕見。而上述27人名單中有21人都為70後。

在招股書中，阿里巴巴對合夥人制度的解釋如下：合夥人制度的出現是為了保證「合夥人精神、確保公司的使命、願景、和價值觀的持續發展」，「不同於雙重股權結構中用高投票權的股份來集中公司控制權在幾位創始人手中，我們的治理結構，旨在體現一大群合夥管理人的願景」。

阿里巴巴在招股書中表明，阿里巴巴合夥人的成員，需要在品德、價值觀、對公司的貢獻等方面符合要求，除了馬云和蔡崇信為永久合夥人外，其餘合夥人在離開阿里巴巴集團公司或關聯公司時，即從阿里巴巴合夥人退休。每年合夥人可以提名選舉新合夥人候選人，新合夥人需要滿足在阿里巴巴工作或關聯公司工作五年以上；對公司發展有積極的貢獻；高度認同公司文化，願意為公司使命、願景和價值觀竭盡全力等條件

董事會成員宣佈

招股書顯示，阿里巴巴集團上市公司董事會最終將由九名人士組成。

名單顯示，阿里巴巴合夥人團隊在此次董事任命中，由馬云、蔡崇信、陸兆禧和張勇四人作為執行董事進入董事會。軟銀方面則提名孫正義擔任非執行董事。而楊致遠、董建華、郭德明(Walter Kwauk)和Michael Evans則應邀作為為獨立非執行董事進入阿里巴巴集團董事會。

雅虎代表傑奎琳。裡塞絲(Jacqueline D. RESES )在此次披露的董事名單之中，按照此前協定，在阿里巴巴正式上市後，雅虎將退出上述席位。阿里巴巴集團董事會最終成員為9人。

招股書顯示，阿里巴巴合夥人將擁有獨家提名多數董事會成員的權利。但根據此次董事會組成名單，阿里合夥人並未完全行使其「獨家提名多數董事會成員」的權力，而只是任命了四名合夥人進入董事會。

此前，阿里巴巴集團董事會由馬云、蔡崇信和軟銀代表孫正義以及雅虎代表傑奎琳。裡塞絲(Jacqueline D. RESES )四人組成。待阿里巴巴集團正式上市，雅虎方面將退出上述董事席位。

而在獨立非執行董事人選上，雅虎創始人楊致遠此次將會重新「回歸」。

而原香港特區首任行政長官董建華的加入，則讓阿里巴巴集團的獨立董事群體更加具有獨立性和社會性，亦從另外的側面證實，阿里巴巴對以香港為中心的海外華語市場的重視。

此外，阿里巴巴另外兩名獨立非執行董事人選為郭德明(Walter Kwauk)和Michael Evans。

其中，Michael Evans此前系高盛的副董事長，長期分管高盛全球增長市場，是高盛拓展亞洲業務的關鍵人物。而郭德明在畢馬威會計師事務所先後擔任多個高級管理職位，包括畢馬威會計師事務所的合作會計師事務所總經理、上海及北京畢馬威會計師事務所管理合夥人及香港畢馬威會計師事務所合夥人。他也是原阿里巴巴B2B上市公司的獨立非執行董事及審計委員會主席。

本文來源：新浪科技

阿里更新招股書 27位合夥人曝光

http://www.infzm.com/content/101571

6月16日晚間，阿里巴巴集團向美國證券交易委員會（SEC）提交更新後招股書，首次披露了27位合夥人名單、任職情況及9位董事會成員；並公佈了2014年第一季度業務和此前收購UC的估值。數據顯示，阿里巴巴集團2014財年(2013年4月1日-2014年3月31日)總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，淨利潤234.03億元人民幣，同比增長170.6%；淘寶總交易額為11730億元人民幣，天貓總交易額為5050億人民幣；活躍買家人數達到了2.55億。

27位合夥人曝光

阿里巴巴5月8日首次遞交的招股書顯示，共有28位合夥人，包括22名公司管理團隊的成員，6名相關公司和附屬公司管理團隊的成員。除了馬云和蔡崇信為永久合夥人外，其餘合夥人在離開阿里或關聯公司時，即從阿里合夥人退休。而更新的招股書顯示，合夥人由28人降為27人，其中一名合夥人根據該公司合夥人章程實現了使命交接，不再擔任阿里巴巴合夥人。

在阿里巴巴最初的18位創始人中，有7位進入了此次的合夥人團隊，他們分別是：馬云、蔡崇信、吳詠銘、彭蕾、戴姍、金建杭和蔣芳。而在2004年前後進入公司，和公司一起成長起來的合夥人有9位，他們是陸兆禧、姜鵬、彭翼捷、童文紅、王帥、吳敏芝、張建鋒、張宇、程立。另外還有11位合夥人是阿里在2004年後從社會各界引進的高層管理人員，包括樊治銘、胡曉明、井賢棟、劉振飛、邵曉鋒、Timothy A.STEINERT、王堅、武衛、俞思瑛、曾鳴、張勇。

9名董事會成員

此外，招股書也同時公佈了未來的9位董事會成員，其中阿里巴巴的執行主席馬云、執行副主席蔡崇信、首席執行官陸兆禧和首席營運官張勇四人為執行董事，日本軟銀提名的孫正義為非執行董事，雅虎創始人楊致遠、香港前特首董建華、前高盛副董事長郭德明（Walter Kwauk）和資深會計事務所高管邁克·埃文斯（Michael Evans）則應邀作為獨立非執行董事進入阿里巴巴集團董事會。

另外雅虎的代表 Jacqueline D. RESES 雖然也在披露的董事會成員之中，但按照之前阿里和雅虎的協議，在阿里巴巴正式上市後，雅虎將退出上述席位，阿里巴巴集團董事會最終成員為 9 人。

2014財年淨利潤234億元

該公司首次對業績情況進行更新，披露了2014財年（2013年4月1日至2014年3月31日）的營收情況。文件顯示，阿里巴巴集團2014財年總收入525.04億元人民幣，同比增長52.1%，淨利潤234.03億元人民幣，同比增長170.6%。淘寶總交易額為11730億元人民幣，天貓總交易額為5050億人民幣。

此外，阿里巴巴也公佈了2014年第一季度業績，其增速出現放緩的趨勢。文件顯示，一季度營收達120.31億元，同比增長38.7%，但環比下降35.8%。這也是自2008年，阿里巴巴大股東雅虎披露其業績情況以來，公司季度營收同比增幅首次低於40%。

在2013年末「雙十一」刺激後，2014年第一季度阿里集團國內營收99.65億元，相較於2013年第四季度的167.61億元，環比下降跌40.5%，但同比依然增長37.6%。在成交額上（GMV），阿里巴巴第一季度的GMV為4300億元（淘寶貢獻了2950億元，天貓貢獻1350億元），較上一季度5290億元環比下降18.7%。

2014年一季度移動端成交額佔比達27.4%

數據顯示，來自移動端的成交額佔總交易額比例在不斷提升。2013年第一季度為10.7%，2013年第四季度為19.7%，2014年第一季度佔比已達到27.4%，即移動端成交額達到1178億元。

移動端在2014年第一季度的收入相較去年同期增長了691%，達到11.62億元，佔總收入比達12%，但僅相當於移動端交易額的0.98%，而同期桌面端的收入是相當於其交易額的2.8%。這意味著阿里的移動端業務不如桌面端那麼賺錢。

阿里巴巴在招股書中表示，公司將會更加注重擴大移動端的客戶群，而不是一味關注移動平台流量的貨幣化。從理論上來看，這意味著時機一旦成熟，阿里巴巴將會出售更多廣告，並開始提供營銷服務。

在用戶方面，數據顯示，2014年第一季度移動端月活躍用戶上漲至1.63億，僅一個季度就大幅增加19.9%。

UC的估值約30億美元

阿里巴巴更新的招股書披露了剛剛收購的UC的詳細細節。2014年3月，阿里巴巴完成了對UC可轉換優先股的收購，持股份額達到66%。今年6月11日，阿里巴巴收購了UC的全部剩餘股權，文件顯示，剩餘股僅對價為4.79億美元+1230萬股限制性股票，這部分限制性股票約佔阿里巴巴總股本的0.5%。

招股書顯示，阿里巴巴的當前股票達40—50美元每股，若以此計算，UC剩餘34%股份的價格在9.71億美元到10.94億美元之間，由此，阿里巴巴對UC整體估值在28.56億美元到32.18億美元之間。

阿里在報告中表示，UCW在全球擁有2.64億活躍用戶，該項收購讓阿里巴巴獲得了與其既有用戶重合度不高的新用戶。

值得注意的是，若以當前的股票價計算，阿里巴巴的自我估值為930億美元到1162億美元之間，遠遠低於市場2000億美元左右的估值。

【獨家】9158披露招股書，2013年營收約5.48億元，毛利高達87%，堪比遊戲

http://www.iheima.com/thread-43369-1-1.html
創始人股權比重
　　
天鴿創始人傅政軍和他的父親傅延長擁有天鴿集團的股份佔上市後總股份數的27.94%，是公司事實的控制人。天鴿集團自2009年分9批授出受限的1564.8萬股的股份，有490人受益。
　　
用戶支出市場份額33.9%
　　
根據艾瑞的資料，就用戶支出總額而言，集團於中國實時社交視頻社區市場的市場份額於2013 年達33.9%。天鴿擁有2.6萬個視頻聊天室。內容監控團隊——74人
　　
平均月活躍用戶數1080萬，人均月消費163元
　　
2011-2013年，天鴿集團的註冊用戶數分別為7790萬人，1.439億和2.05億。
　　
2013年，天鴿實時社交視頻平台平均月度活躍用戶1,080萬人，平均月度主播及廣播用戶577,000人，2011、2012年則分別為34.1萬和45.6萬人。2012年月活躍用戶為797.9萬，2011年為745.8萬。
　　
2013年，活躍用戶月均在線時間超過20個小時，2.6萬房間中，72%已活躍超1年。
　　
2011年-2013年，天鴿集團平均月度付費用戶數是19.4萬、20.9萬、27萬。2011-2013年，天鴿集團月均月度付費用戶平均收益分別是160元、174元和163元。

2011-2013年的收入和利潤
　　
2011年人天鴿集團收入是人民幣384.4百萬元，2012年是455.8百萬元，2013年為548.2百萬元。同期調整的純利為139.9百萬元、158.4百萬元、206.3百萬元。純利率分別為36.4%、34.7%和37.6%，毛利率都高於87%，堪比遊戲。
　　
天鴿集團主要收入分為三塊——實時社交視頻平台上銷售虛擬物品產生的收益，手機遊戲銷售虛擬物品產生的收益，其他廣告收入。
　　
2013年，9158社區、新浪SHOW、新浪秀場、其他社區這四塊實時視頻社交平台的業務的營收分別為——1.94億元、2.32億元、0.17億元、8459.7萬元，合計佔到總收入的96.4%;手游收入為273萬元，廣告收入為1708萬元，加起來佔比才3.6%。
　　
2011-2013年天鴿集團獲得杭州以及浙江金華地方政府補助500萬元，2220萬元和2460萬元。這些補助包含了稅收補助、技術獎金、技術項目獎金。
　　
業務模式，代理制：1200名銷售代理銷售虛擬貨幣
　　
天鴿集團依賴第三方分銷商分銷虛擬貨幣。天鴿與分銷商訂立年度分銷協議，各分銷商負責天鴿一個或以上社區的虛擬貨幣銷售以及推廣。各社區由一名分銷商提供服務，該分銷商可聘用若干銷售代理以向用戶分銷虛擬貨幣。2013年，天鴿擁有3名分銷商和1200名銷售代理。
　　
2011年-2013年，天鴿最大的分銷商分別佔銷售虛擬貨幣的薪金所得款項總額的36.5%、33.4%、28.6%。
　　
910多種虛擬物品供銷售
　　
逾910類虛擬禮物及道具價格廣泛， 迎合所有用戶類型。用戶在平台所交換的月均虛擬禮物於2013年達57億。
　　
研發人員佔總員工數約三分之一
　　
天鴿集團2011-2013年員工數——804、877和898，其中天鴿有315名研發專業人才專注於開發、維持及創新。 現時透過中國逾20個互聯網數據中心及基於云端的遠程存取服務器，支持高達每個聊天室100,000名同步用戶及高達每個社區一次可發送50,000個視頻直播流。
　　
獲360等基石投資者的投資
　　
公司已與十名基礎投資者--奇虎360科技有限公司、西京投資管理(香港)有限公司、Brilliant Pegasus Investment Limited、Global Prosper Investments Limited、康健企業諮詢及投資有限公司、Golden Worldwide Holdings Limited、胡堅先生、瑞軒科技股份有限公司、新通國際教育集團有限公司及李瑞傑先生訂立基礎配售協議。根據基礎投資協議，基礎投資者已同意認購總額約6.2億港元可購買的股份數目。以每股發售股份4.90港元(發售價範圍中位數) 計，假設超額配股權不獲行使，基礎投資者將予認購的股份總數佔發售股份約41.50%。

融資的使用
　　
20%——2.77億港元，用於加大研發投入;20%用於社交視頻以及多平台跨設備用戶體驗的手機開發;10%手機遊戲業務開發;20%市場以及宣傳活動;20%收購和合作;10%運營資金。

轉:9158招股書稱已超YY份額 後者回應營收超其兩倍 王毅_中環資產

http://xueqiu.com/4189182977/29911237
和訊科技消息 6月27日，天鴿互動控股有限公司（以下簡稱9158）日前正式向港交所提交招股說明書。宣佈擬於7月9日登陸香港聯交所交易。同時，招股書中顯示，按用戶花費總額計算，9158目前的市場份額為中國大陸市場第一，佔比33.9%，YY娛樂排名第二，佔比23%。

　　針對網絡娛樂平台的市場佔比問題，和訊科技聯繫到YY娛樂負責人，該負責人表示，「首先，9158招股書中對這一市場規模和份額描述，均來自一份定向的商業報告，我們有理由懷疑其科學性。同時，對於9158招股書中的「來自用戶的支出」這一定義來衡量市場佔比提出質疑。」

　　據招股書披露的數據，2011年天鴿集團收入是人民幣3.844億元，2012年是4.558億元，2013年為5.482億元。和訊科技對比了歡聚時代的財報數據，2013年歡聚時代的營收為18億，歸屬於YY娛樂的收入佔比為55%，為約合人民幣10億元。

　　「今年僅Q1，YY娛樂收入為3.83億。YY娛樂平台的營收規模至少是9158的兩倍以上。這能反映真實的平台運營商的市場份額。9158招股書中，為了避開這一不佔優勢的數據，而重新對市場做了一個「來自用戶的支出市場」的定義，可堪玩味。」YY娛樂負責人說道。

　　對於招股書中的終端銷售環節所計算的用戶支出也提出了自己不同的看法，他認為，「據招股書中的描述，9158向經銷商是折價銷售虛擬貨幣，而在推算整個用戶支出市場時，則是按原價計算。事實上，經銷商是否會原價銷售這些虛擬貨幣並且全部售出也存在質疑，比如庫存、比如折價，比如「自消費」。於是我們可以知道，這個「用戶支出的市場份額」水分存在哪些地方了。「

　　在9158宣佈IPO之後，業界紛紛對其主要的業務模式「秀場」與已經在納斯達克上市的YY娛樂模式比較，對於兩者之間的差異化，YY娛樂方面認為主要集中在五點，首先，YY娛樂是建立在一款強大的富集通訊工具——YY語音的平台基礎上的。這款工具目前有五六億的裝機、數千萬的日活躍用戶，市場上其他的互聯網視頻音樂表演服務提供商，都沒有這樣的平台基礎，很多都只有WEB產品。

　　第二，由於第一點的差異，市場上其他服務提供商，沒有強大的流量平台，所以在運營上只能靠外部渠道流量來做推廣，這會導致渠道成本高昂，很多因此難以為繼，而YY娛樂不存在這個問題。

　　第三，市場份額方面，以2014年Q1為例，歡聚時代在線音樂和娛樂服務營收為3.831億元人民幣（約合6160萬美元），比去年同期的1.168億元人民幣增長228%。目前YY娛樂上的簽約歌手數萬名，日活躍用戶超千萬，每月僅分給歌手、公會等合作方的收入就有六七千萬。無論是用戶規模還是營收能力、利潤能力，以及給合作夥伴帶來收益的能力，都遠遠高於其他提供商。

　　第四，從運營策略上來說，YY娛樂有著嚴格的監管體系，構建了一個健康良好的社區空間，政策風險、運營風險很低。

　　第五，表演的形態更為豐富。YY娛樂上並非只有歌唱類表演，UGC的創造力在此得到充分釋放，主持、配音、聊天、DJ、話劇等等，各類表演形式均有其固定的參與者和粉絲。簡單來說，YY娛樂是包含音樂在內的全民娛樂平台。

　　據瞭解，9158在上市之前積極推進包括KTV在內的線下業務，在談及O2O落地戰略時，YY娛樂負責人表示，對於YY來說，音樂娛樂是整個YY重要的一條業務線，我們會在整個音樂市場上採取一個全面覆蓋的策略。今年4月，我們開始全國海選，從數萬名報名者中篩選出了一批優秀歌手，開始打造一支名為「1931」的女子偶像組合。它是YY在整個音樂市場上長期佈局的關鍵一步。

　　「1931是YY娛樂官方打造的一支偶像團體，但本質上她和YY娛樂的現有業務是一脈相承的，做的都是「粉絲經濟」。我們無意去做一個傳統的娛樂經紀公司，我們只是用互聯網的方式造星，用互聯網的方式去運營粉絲經濟。無論是造星的過程，還是表演的場所和受眾的來源，還是未來的商業模式，都是建立在「粉絲經濟」的共同基礎上，去做線上和線下的結合。」最後，對於1931以及互聯網粉絲經濟進一步闡述道。\

【快訊】樂逗遊戲在美提交IPO申請，招股書解讀

http://news.iheima.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=10&id=113796

文件顯示，2012年創夢天地總營收為人民幣1940萬元，其中遊戲營收為人民幣1810萬元，其他營收為人民幣130萬元;2013年總營收為人民幣2.47億元(約合4070萬美元)，其中遊戲營收為人民幣2.45億元(約合4040萬美元)，其他營收為人民幣180萬元(約合30萬美元 )。2012年創夢天地淨虧損為人民幣930萬元，2013年淨利潤為人民幣2780萬元(約合460萬美元)。

2014年第一季度，創夢天地總營收為人民幣1.741億元(約合2800萬美元)，其中遊戲營收為人民幣1.74億元(約合2800萬美元)，其他營收為人民幣10萬元(約合2萬美元);去年同期創夢天地總營收為人民幣2210萬元，其中遊戲營收為人民幣2190萬元，其他營收為人民幣20萬元。創夢天地第一季度淨利潤為人民幣3320萬元(約合530萬美元)，去年同期淨虧損為人民幣70萬元。

創夢天地董事和高管的持股情況如下：CEO陳湘宇持有約2887萬股，持股比例為22.0%;高煉惇持有約365萬股，持股比例為2.8%;Song Guan持有約365萬股樂逗遊戲普通股，持股比例為2.8%;劉二海持有約2689萬股，持股比例為20.4%;Mingyao Wang持有337.5萬股，持股比例為2.6%。

創夢天地主要股東的持股比例如下：Dream Data Services持有約2887萬股，持股比例為22.0%;THL A19持有約3504萬股，持股比例為26.6%;LC Fund持有約2689萬股，持股比例為20.4%;紅點創投持有約2185萬股，持股比例為16.6%;DT01 Holding International持有約731萬股，持股比例為5.6%。

瑞信證券(美國)公司和摩根大通證券公司將擔任創夢天地IPO交易的承銷商。

創夢天地致力於移動互聯網跨平台遊戲產品研發和發行。旗下樂逗遊戲已發行了近百款遊戲作品，風靡全球的《神廟逃亡》、《水果忍者》、《薑餅人酷跑》、《塗鴉跳躍》、《小鳥爆破》、《狂野飆車6》等國際遊戲產品都是通過樂逗遊戲進入中國市場。

創夢天地於2012年獲得紅點投資和君聯資本投資總計1000萬美元，總部位於深圳市南山區科興科學園，並於美國，香港，北京，成都，南京等地設立分支機構。

招股書解讀：

招股書顯示，THL A19 Limited佔股26.6%，成為創夢的第一大股東，創夢CEO陳湘宇佔股22%，成為個人第一大股東。

憑藉「基於遊戲產品源代碼進行二次開發」的發行模式，創夢在近3年的時間裡，營收保持持續增長並扭虧為盈，2014年一季度創夢的淨利潤達到3320萬人民幣。

遊戲貢獻主要營收

總營收方面，從2012年的1940萬漲到2013年的2.466億元人民幣(4070萬美元)這兩年遊戲業務分別貢獻1810萬、2.448億營收。2014年和2013年第一季度的營分別為1.741億元、2210萬，其中遊戲業務分別貢獻1.74億和2190萬。從這一角度來看遊戲是創夢的主要營收來源。

 

瀏覽原圖遊戲是創夢的主要營收來源

從盈利角度來看，創夢天地2013年淨利潤為2780萬元，較2012年的淨虧損930萬元扭虧為盈。2014年第一季度，創夢天地淨利潤3320萬元，較去年同期的虧損70萬元，實現大幅增長。

創夢營收和淨利的快速增長源於月活躍用戶以及Arpu(平均每用戶付費)值的迅速攀升。創夢旗下所有發行產品的月活躍用戶在2012年第一季度為560萬，到2014年第一季度這一數字增長到了9830萬。

在利潤率方面，創夢運營利潤率和淨收益率，分別從2013年的13.7%、11.3%增長到2014年一季度的25%、19%。此外，Arpu也從2013年的6.7元增長到了2014年第一季度的11.3元。

創夢式的研發

2013年以來，移動遊戲市場高速發展的同時也推動著產業鏈的日趨成熟，市場開始形成以研發、發行、渠道三者各自分工明確的產業格局。移動遊戲產業的生態環境特性決定了其極大的依賴於遊戲平台和渠道營銷。而中國移動遊戲市場研發商數量眾多且較為分散，少數渠道商把控著大量用戶資源，既而進一步加深了研發商和渠道商之間的不對等。

而發行商正是起到兩者之間紐帶的作用。對於海外遊戲產品而言，他們需要一些本地化的公司將產品優化幫助其完成端口接入、持續優化、市場營銷、發行、貨幣化、支付支持等服務。

招股書顯示，讓遊戲內容商提供源代碼，創夢則在這基礎上進行二次開發，一方面可以加強對內容的把控，同時還能有效降低開發失敗率。在這一思路的幫助下，創夢簽下了在移動互聯網遊戲早期的多款海外明星產品，如《水果忍者》《神廟逃亡》《地鐵跑酷》。

擁有了源代碼，創夢可以針對中國市場重新設計他們遊戲的時候能夠快速反應。以《神廟逃亡》為例，創夢對該遊戲進行的修改包括：壓縮包，修改計費點(如增加復活)，增加漂流玩法，增加柳岩等明星角色。憑藉類似的這種案例，也幫助創夢更容易獲得海外開發者的信任，後者也更願意向其公開源代碼。目前，已經與創夢展開這類合作的海外研發商有Disney, Gameloft，Smilegate，Halfbrick，Imangi等。

海外的精品手游給創夢帶來收益的同時也帶來了高留存率的用戶。根據招股書顯示，截至2014年第一季度，創夢天地旗下產品總裝機量達到4.73億，2013年全年的產品留存率達到45%。

變現能力方面，休閒遊戲月平局付費用戶從2013年一季度的110萬漲到了2014年一季度的510萬，同比增長363%;中重度遊戲月平均付費用戶從2013年一季度的14000漲到了2014年一季度的133000，同比增長850%。

自有渠道與第三方渠道並行

創夢在招股書表示，經過二次開發的第三方遊戲將通過樂逗自有的渠道送達到用戶，這些自有的渠道包括交叉推廣渠道、自營渠道「樂逗遊戲中心」，以及游娛網(www.uu.cc)。

招股書顯示，在這些自有渠道上，2013年一共產生了9770萬次遊戲下載和激活(遊戲下載和激活量指的是用戶通過我們的網絡成功註冊的我們旗下遊戲的下載和安裝量)，佔2013年創夢所有遊戲下載和激活量的36%，比2012年增長了83.4%。在2014年第一季度，創夢自有渠道共產生了2380萬次遊戲下載和激活，佔所有遊戲下載和激活量的32.2%， 比2013年第一季度增長了35.4%。

創夢稱，基於這些用戶，創夢還將在線收集用戶反饋，通過多維數據分析引擎分析用戶行為，以此來推動遊戲的持續優化和貨幣化。

除了自有的分發渠道，創夢還和以下平台展開合作：中國主流應用商店和移動遊覽器，比如應用寶、360、91無線和UC瀏覽器;手機終端製造商和零售商，比如聯想、華為、中興和蘇寧;通信運營商及移動廣告平台。

對於第三方渠道態度，創夢在招股書中顯示，第三方發行渠道網絡能夠使其觸達中國絕大部分安卓和iOS移動設備;創夢的渠道一大優勢在於針對不同渠道做深度定製遊戲。例如，為百度定製《地鐵跑酷》百度爭霸賽版，利用百度最有價值的百度貼吧用戶，提升付費用戶的ARPU。

此外，創夢還和中國絕大部分支付商開展合作，包括三大運營商和其他主流支付商，比如支付寶、銀聯、易寶支付、微信支付。

創夢在招股書中透露，未來將與韓國合作夥伴一起分發及運營神廟逃亡系列，並在日本經營分公司，同時持續投入研發平台，通過戰略聯盟及併購策略支撐遊戲多樣化。

樂逗遊戲更新招股書：發行價區間12至14美元 富途證券

http://xueqiu.com/3951307517/30486481
北京時間7月28日下午消息，樂逗遊戲母公司創夢天地(iDreamSky)上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股書增補文件。文件顯示，創夢天地IPO發行價區間12至14美元，最高融資額調高至1.2397億美元。

文件顯示，創夢天地將發行770萬股美國存托憑證(ADS)，相當於3080萬股A類普通股。另外，該公司還將授予承銷商115.5萬股ADS的超額配售權。如果承銷商行使超額配售權，創夢天地本次IPO將共發行885.5萬股ADS。

如果承銷商不行使超額配售權，創夢天地上市後普通股總量將達170,359,420萬股，包括88,913,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股；如果承銷商完全行使超額配售權，該公司上市後普通股總量將達174,979,420股，包括93,533,300股A類普通股和81,446,120股B類普通股。

文件還顯示，在創夢天地IPO時，$騰訊控股(00700)$ 旗下THL A19公司、$獵豹移動(CMCM)$ 和日本移動聊天應用開發商Line將分別認購1500萬美元、800萬美元和300萬美元的A類普通股，認購價格以發行價為準。

7月4日凌晨，創夢天地向SEC提交了IPO招股書。招股書顯示，創夢天地計劃在納斯達克全球精選市場掛牌，股票交易代碼為「DSKY」，擬籌集最多1.15億美元資金。瑞信證券(美國)公司和$摩根大通(JPM)$ 證券公司將擔任創夢天地IPO交易的承銷商。(李林)

$樂逗遊戲(DSKY)$

來源：新浪財經

1973年股市狂潮之香港電腦招股廣告

香港電腦在1973年2月股票狂潮招股上市，當年發行300萬股，每股招股價1元，由東方財務包銷，創辦人之一樂秀章亦曾創辦香港天線，並在陳普芬的九龍交易所掛牌上市，上市當日，股價最高上升至10元，但其後隨著股市狂潮爆破，過了數個月已跌回不足1元水平，在沒多久後，公司已被除牌。

可見在股市狂潮期間，無論多垃圾，都是會被當珍珠，但潮退時，別人都是看到你在裸冰，但有實力的股票都是會還是會升回原來高位，大家真是要把經驗記存。

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香港天線樂秀章 第一代IT人
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