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阿里巴巴招股說明書詳解(5000字乾貨) 伊利丹_沈

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阿里巴巴這個BAT大鱷終於還是來了,下面我們來看看他家招股說明書裡都披露了些什麼。先吐個槽,伊利丹沈也算看了不少的招股書了,相比起來,阿里家的乾貨是最多的,因此這篇字數是其他的招股書的2-3倍。

一、公司簡介


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阿里巴巴是做什麼的我就不多說了,大家都很知道。阿里巴巴的目標是讓天下沒有難做的生意。

此次阿里巴巴上市擬融資金額為10億美金,遠小於前一陣子市場普遍猜測的百億美金以上的融資規模。市場普遍認為這只是第一搞比較保守的規模,在後幾搞的招股說明書修正稿中,會大幅提高此融資金額。

上市範圍內的主要業務:

淘寶網,天貓,聚划算,B2B業務(Alibaba.com, 1688.com),阿里云,Ali express(國外客人買國內的東西)(伊利丹沈:從上市範圍我們可以看到,阿里並沒有把另一個很大體量的支付寶放進上市範圍內,因此我們不排除以後支付寶單獨上市的可能性。同樣阿里媽媽也不在上市範圍內)

與其他大多數中國公司不同,阿里巴巴的財年為每年的3月31日。而不是普遍採用的12月31日。

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從上面這張圖我們可以看到,阿里兼顧了從B2B2C的整個環節。

二、收入模式

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1、中國零售收入(淘寶,天貓,聚划算)

2013年1-9月,中國零售收入達到了334.6億人民幣,站所有收入的82.7%,同比增長了65.5%(伊利丹沈:阿里家的財務年度是3月31日截止,在中國不行,但是在美國會計準則下是允許自定義會計年度的。說實話,伊利丹個人不大喜歡這種與眾不同的財務年度,無論是平時記賬或者分析師做橫向企業之間的比較,都會很麻煩。當然也有優點,由於阿里家的收入大部分來自於年底諸如雙十一等,錯過旺季使得他家能夠更從容的編制財務報表)

1)、Online Marketing services:

a) P4P收入(Pay-for-performance): 在淘寶搜索頁的競價排名,按照CPC計費

b) 展示廣告(Display marketing):按照固定價格或CPM收取廣告展示費用

c) 淘寶客項目Taobaoke program:按照交易額的一定比例向淘寶和天貓的賣家收取佣金

(伊利丹沈:簡單介紹一下淘寶客,淘寶客的推廣是一種按成交計費的推廣模式,淘寶客只要從淘寶客推廣專區獲取商品代碼,任何買家(包括您自己)經過您的推廣(鏈接、個人網站,博客或者社區發的帖子)進入淘寶賣家店舖完成購買後,就可得到由賣家支付的佣金。簡單的說,淘寶客就是指幫助賣家推廣商品並獲取佣金的人。)

d)  Placement services,賣家購買聚划算的促銷頁面費用

2)、交易佣金 Commissions on Transactions

天貓和聚划算的賣家,對於通過支付寶的每一筆交易,需要支付交易額的0.5%-5%不等的佣金。




3)、店舖費用Storefront fees

對於淘寶旺鋪,每月收取固定費用,同時店舖軟件業提供收費工具以幫助店舖升級

天貓,淘寶及聚划算的收費模式總結如下:

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2、國內批發商收入(1688.com):

2013年1-9月,國內批發商收入達到了17億人民幣,佔總收入的4.2%,同比基本持平(伊利丹沈:這一塊業務基本不增長,還甚至是負增長。

1)會員費收入以及增值服務收入

2)  在線推廣收入:包括P4P收入以及關鍵字競價

3、國際商業零售(Aliexpress)

按照通過支付寶交易的交易額的5%收取佣金。2013年1-9月,國際零售收入為6.53億人民幣,佔總收入的1.6%,同比增長147%,買家主要來自於俄羅斯,美國,巴西。(伊利丹沈:增長率很高,但由於基礎較低,因此絕對數也不高。按照5%佣金倒算,整個國際零售9個月的交易額為130億人民幣,相比阿里集團萬億多的總交易額來說,還是佔比非常小的。)

4、國際商業批發(Alibaba.com)

這是阿里最早開始,也是在香港曾經上市過的板塊了,2013年1-9月,收入達到了29億,是僅次於國內零售的第二大收入來源,佔總收入比的7.2%,同比增長1.7%(伊利丹沈:增長慢是這個B2B業務的主要問題,據從側面瞭解,前一陣子阿里內部對於該板塊的人事變動也是比較頻繁的)

1)  會員費收入以及增值服務收入

2)  在線推廣收入:包括P4P收入以及關鍵字競價

5、云計算以及互聯網基礎架構

主要通過按時或按使用計費獲得收入,包括彈性云端運算(elastic computing),數據庫服務,大型計算服務等。2013年1-9月,收入達到了5.6億人民幣,佔總收入的1.4%,同比增長15.7%.

6、其他諸如微金融等

2013年1-9月,其他收入達到了11.9億人民幣,佔總收入的2.9%,同比增長率是所有收入中最高的,達到了275%(伊利丹沈:其他收入主要來自於為小賣家提供的微金融服務收入,沒想到增長率那麼高,收入從絕對值上來說也很大。同為金融類上市公司的諾亞財富NYSE:NOAH,其2013年全年的收入為2.7億人民幣,雖然業務模式和種類不大相同,但從收入的比例可以發現,阿里的一些小業務,獨立來看,體量已經很大了

伊利丹沈:縱觀阿里的這幾項業務板塊,即使分開來看,一些所謂的"小收入板塊"拿出來和其他中概股相比也不一定遜色,合併起來則體量更為驚人了。

三、運營數據


年度交易額達到1.5萬億人民幣(伊利丹沈:京東2013年的交易額GMV為1255億人民幣,從金額上來比的話,阿里有超過10個京東那麼大了。不過由於阿里把B2B和淘寶業務都放在上市範圍內,不排除有部分的交易額被重複計算,即B2B2C的這一塊

每年有超過113億張訂單

2.31億活躍消費者,平均每人每年有49張訂單,2012年平均為39單,2011年為33單(伊利丹沈:伊利丹表示給大家拖後腿了。。。

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800萬的活躍賣家

2013年手機交易額為370億美金,佔總銷售額的19.7%,2012年該比例為7.4%。

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1.36億月度手機活躍用戶

手機零售業佔市場的76.2%

佔有菜鳥網絡科技有限公司48%的股份,菜鳥網絡運營著中央物流系統平台,用於協調和配送第三方物流提供商。第三方物流人員超過95萬人。

超過98萬的云計算用戶

支付寶全年付款額超過5190億美金(伊利丹沈:約為阿里交易額的兩倍,看來其他通過支付寶的付款渠道也不少啊

2013年,阿里手機端的交易額,佔中國所有手機交易額的76.2%(伊利丹沈:這算壟斷麼:))

2013年雙十一當天處理1.56億包裹,日均處理包裹1370萬個。當天銷售額有58億美金,2.54億訂單。

淘寶模特數量超過40000人

支付寶是主要支付手段,約有78.6%的交易額的支付是使用支付寶完成的

持股比例,軟銀目前持有34.4%的股份,第二位是雅虎有22.6%,馬云擁有8.9%的股份

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截至2013年12月31日,阿里共有全職員工20884名,其中工程師及數據分析人員有7306人。

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各項數據大彙總

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四、湖畔合夥人制度

之前鬧得火熱的阿里巴巴合夥人制度,這次也在招股書中詳細披露了:

1999年公司的創始人們在馬云的公寓內創業,大家都有著一股合夥人的精神。2010年7月,公司確定將這種精神具體形成為合夥人制度,名為「湖畔合夥人」,這是以當時馬云的公寓所在社區名字「湖畔花園」命名的。

目前阿里巴巴共有28名合夥人,其中的22人來自於公司管理層,6人來自關聯或附屬公司的管理層。

對於合夥人的要求:

新合夥人入會時,需要取得原來所有合夥人75%的同意才行,所有合夥人為一人一票的原則。

合夥人對內對外是公司文化,遠景,價值的傳教士。

每名合夥人必須持有一定比例的股權

合夥人擁有獨家權利任命董事會人選。

五、最近投資併購事項

(伊利丹沈:先吐槽個,阿里投的公司太多,不得不先分門歸類來把被投資的公司先理清楚)


1、移動相關投資

1) UC瀏覽器,中國領先的手機瀏覽器開發商,通過截止到2014年4月的多輪投資,目前阿里集團持有UC66%的股份

2) 新浪微博(上市公司,NASDAQ:SINA,目前市值在32億美金),2013年4月與新浪微博簽訂戰略合作協議,並使用了5.86億美金購買了18%的股份,2014年4月,在微博IPO時,行駛了2013年的期權,以4.49億美金將對新浪的持有比例提升至了30%。(伊利丹沈:有興趣的朋友可以看我曾經寫的新浪微博的分析文章,裡面有詳細的與阿里的關係)

3)Tango, 美國社交手機應用,大部分的用戶為美國人。2014年3月,阿里完成了對Tango的20%的投資,總規模在2億美金。2014年4月,阿里追加投資1700萬美金,用以繼續維持20%的持股權。(伊利丹沈:這應該是阿里對其國際業務的一個戰略佈局)

2、O2O

1)高德地圖,中國領先的地圖服務提供商(上市公司,NASDAQ:AMAP,目前市值在14億美金左右)。2013年5月,阿里用2.94億美金投資了28%的高德股份。2014年2月,阿里向高德提出收購建議書—阿里巴巴擬以每股美國存托股票21美元的價格,對高德公司股票進行現金收購。此次交易將涉及總現金額約11億美元。該項收購尚在進行中。

2)銀泰商業(香港上市公司,1833.hk,目前市值在160億港幣左右)。2014年3月,阿里宣佈投資16.6億港幣投資9.9%的股份,同時使用37億港幣購買銀泰的可轉債。兩項合計可以獲得銀泰26%的股份。同時,阿里將於銀泰共同成立一家合資公司,阿里持有合資公司80%的股份,用來開發中國的O2O商場,門店及超市。目前該項交易尚待銀泰董事會,以及香港證監會的批准中

3、數字媒體Digital Media

1) 優酷土豆,中國領先的互聯網視頻內容提供商(上市公司,NYSE:YOKU,目前市值在34億美金左右)。2014年4月,投資10.9億美金以獲得優酷16.5%的股份,目前交易尚待審批。預期交易完成後,阿里可以指派一個董事。

2) 中國文化傳播,電影電視製作商(香港上市公司,1060.hk,目前市值在140億港幣左右)。2014年3月,作為阿里數字化媒體戰略的一部分,將以62.44億港幣收購中國文化傳播的股份,預計收購後可以控股60%。目前交易尚在進行中。

3) 華數傳媒,主營中國數字化傳媒的宣傳與分銷(深交所上市公司,SHE:000156,目前市值在307億人民幣左右)。收購金額65億人民幣,以期能獲得華數傳媒的少數股東權益。(伊利丹沈:由於受國內監管限制,該筆投資將以創始人Simon Xie 借款的形式來操作。)該交易尚在進行中。

4、品類拓展

中信21世紀,主要業務包括為中國醫藥產品提供產品識別、鑑定及追縱系統("PIATS")、系統集成及軟件開發(香港上市公司,0241.hk)。2014年4月,完成了對中信21世紀38%的股份的收購,共支付了9.32億港幣。

5、物流

1)浙江菜鳥供應鏈管理公司。2013年5月,阿里與其他合夥人一起創立了菜鳥網絡,阿里持有菜鳥的48%的股份,並會認購菜鳥50億人民幣註冊資本中的24億。目前已經支付了16.8億,其餘款項會在2015年5月前支付完畢。

2) 海爾電器,(香港上市公司,1169.hk)。2014年3月,為了給購買電器用品的用戶提供更好的安裝及運送服務,阿里投資了2%的海爾的股份,同時認購了海爾旗下主要負責中國物流的公司的9.9%的股權。同時購買了可轉債,如果形式可轉債,則對於海爾物流的控股比例將會上升至24%。整體收購額度在28.2億港幣。

六、盈利能力

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伊利丹沈: 從圖中我們可以看到,阿里的收入基本上每季度是保持上升趨勢的,一般Q4為旺季,Q1,Q2略淡。而經營利潤率和淨利潤率都是很比較平穩的在40-50%之間這是一個非常高的比例了。2013年1-9月,阿里一共產生收入404億,淨利潤能夠達到175億,相當恐怖的數字了,比起現在很多互聯網上市公司,收入很好看,但還是處在虧損狀態,更有一些公司收入一直保持高增長,但虧損增長的更快。2012年Q3的虧損主要是受那陣子和雅虎的事情,產生了約35億的一次性補償款費用。

七、市場情況


1、消費結構的不同

中國人實物消費約佔GDP的36.5%,遠低於美國的66.8%的比例,消費增長空間大

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2、消費能力的增長

中國人的消費能力將會以8.6%的比例繼續增長到2016年,屆時整個市場規模預計可以達到27.1萬億人民幣

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3、更多的網民會網上消費

目前中國有6.18億網名,其中有3.02億人參與網上購物,

2013年在線消費約佔中國整體消費的7.9%,根據艾瑞諮詢報告,2013-2016年,在線消費年增長將達到27.2%,而且,目前中國在線消費的用戶佔所有網民的比重相

中國人的消費習慣:

較於其他發達國家來說還是比較少的。

Online shopping penetration comparison

(Online shoppers as % of total Internet user population, 2013)

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4、中國人的消費習慣:

Breakdown of consumption in China

(% total consumption expenditure in China, 2013)

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八、BAT財務大比較

隨著阿里巴巴的招股說明書的公開,這下BAT三家的資料基本都全了(除了支付寶的資料尚未得知)。

伊利丹沈彙總了三家2013年的財報信息,從收入,淨利潤,現金三個層面比較了下面三個公司(注,阿里的財務年度與其他兩家不同,為了可比性,這裡的利潤數據是拿其2013年Q1-Q4數據加總而得,並非其披露的2013年財年利潤)

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伊利丹沈綜合比較下來看,百度在財務維度上屬於三家最弱的,阿里最強,手握超過500億的現金儲備,而且阿里的數據還是不包含支付寶這一塊的。具體各項數據比較請見下表:

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阿里 巴巴 招股 說明書 說明 詳解 5000 乾貨 伊利
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