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尼爾森:2016年第四季度中國消費者信心指數保持強勁態勢

尼爾森日前發布報告顯示，在經歷了連續三個季度的平穩後，中國消費者信心指數在2016年第四季度增長明顯，從第三季度的106點上升至108點。縱觀2016年全年，各季度消費者信心指數穩定在105-108區間，表現為穩中向好的態勢，表明中國消費者信心在剛剛過去的一年里積極樂觀。

“中國經濟進入新常態，經濟增長正在逐步從投資拉動到以消費主導拉動的經濟轉型時期。當經濟增長主要動力轉向消費的時候，中國消費者群體就成為一股影響經濟發展的主要力量。”尼爾森中國區總經理韋邵說。“雖然近年來國內經濟增速放緩，但中國消費者的信心在過去幾年保持了令人矚目的強大韌勁。在居民收入持續增加、失業率穩定在較低水平的支撐下，中國消費者對未來依然樂觀。”

消費者信心上漲

2016年，在面臨全球政治經濟發生重大轉變的同時，全球消費者信心緩步上升，第四季度較第一季度上升3個點，至101。盡管2016年大多數市場各季度間消費者信心指數波動較大，但報告結果顯示，在63個國家和地區中有44個國家和地區第四季度信心指數與第一季度相比有所上漲。

尼爾森指出，縱觀2016年，中國全年的消費者信心指數達到了106，相較於2015年的107有小幅下降，但是整體保持了平穩發展的態勢。消費者的消費欲望不但不受影響還持續上漲，消費者的消費意願指數在2016年第四季度達到53%，成近四年來最高。

“隨著中國經濟發展進入平穩發展的新常態，中國的消費者信心指數在未來一段時間內還將保持平穩趨勢。隨著生活水平的整體提高，人們對於更高品質產品的需求會進一步提升。”韋邵說。

據悉，尼爾森消費者信心指數衡量消費者對於就業前景、個人財政以及消費意願三個方面。消費者信心指數高於100則為積極，反之則為消極。

中國消費者對就業前景的良好預期拉升了第四季度消費者信心。數據顯示，第四季度就業預期從三季度的60點躍升至64點。與此同時，個人消費意願也經歷了小幅上揚，從三季度52點升至53點。對個人經濟狀況的預期則與第三季度持平，穩定在62點。

尼爾森報告顯示，中國各地區的就業預期在第四季度普遍上漲，東西南北四個區域的消費者均對未來就業形勢普遍感到樂觀，呈現出該數值在四個區域均較上季度明顯上升，尤為明顯的是西部地區，從三季度的61飆升至67。從城市級別來看，四線城市和農村居民對就業形勢最為樂觀，分別上升5點至69和59。

“政府近年來在西部和農村等欠發達地區推進有利於當地發展的經濟政策，加大對該區域的投資力度，西部區已成為中國經濟增長的新引擎，經濟的快速發展為當地群眾提供了更多的就業機會，這些因素均提振了當地居民對就業的預期。”韋邵說。

持續化的消費升級

尼爾森報告顯示，隨著居民生活水平的提高，中國消費者越來越享受更加便利的生活，這一需求促使日常網購的增加，以及便利店的高增長。數據顯示，生鮮類產品在2016年是消費者網購增長最快的品類，2016年該品類較上一年上漲10個百分點，緊隨其後的是飲料/包裝食品/保健品品類，上漲了4個百分點。生活用品，服務類產品，衣帽服飾，個人護理等品類的網購也較上一年有所上漲。

“消費者尤其是年輕的消費者越發偏好在便利店和網購渠道采購所需商品。同時，線下購物者更加註重愉快的購物體驗以及促銷。相較於實體店，網購渠道相對低廉的價格，便捷的比價方式以及可以提供送貨上門服務，是驅使消費者選擇網上購物的主要動因。”韋邵說。

在消費升級的大背景下，消費者需要被滿足的不僅是對更高的產品質量和購物體驗的需求，還有精神層面對休閑娛樂的需求，這一趨勢使得旅遊成為過去一年的新風尚。尼爾森數據顯示，有37%的受訪者表示在2016年願意外出旅遊度假，這一數字相比2015年上漲了3個百分點。與此同時，有41%的受訪者願意參與家庭外的娛樂活動，而這一數字在2015年僅為36個百分點。

相比之下，中國一線城市的居民相較於其他地區居民有更多的對於追求精神文化享受的需求，去年中國一線城市中有57%的居民觀看過現場音樂演出，這一數字甚至高出了美國51%的平均水平。中國二線城市也有40%的居民觀看過現場音樂表演。

尼爾森研究發現，觀看電影是最受中國消費者喜愛的娛樂消遣方式，有86%的受訪者選擇看電影為自己最感興趣的休閑娛樂活動，緊隨其後的是聽音樂(81%)和看電視劇(78%)。

80後成消費主力

隨著步入2017年，80後群體的年齡段已經從最年輕的27歲到最大的37歲。他們中的大多數人已經30而立，成為消費主力。

尼爾森研究發現，隨著經濟實力變強，80後群體已經成為消費主力軍，數據顯示，全國有2.1億的消費者是80後人群，位列各年齡段之首，占全國消費者總數的16%。

尼爾森報告顯示，80後家庭月收入與60後，70後，90後家庭相比居首。36%的80後家庭月收入超過1萬元人民幣，緊隨其後的是70後(32%)和90後(31%)，60後人群位列末位，僅有28%的60後家庭月均收入過萬。

較好的經濟狀況也使得80後消費者對自己的財物狀況更加樂觀，具有相比各年齡段人群更強的消費力。相較於50後至90後各年齡段的人群，80後消費者對自己的經濟狀況最為樂觀，有59%的80後受訪者認為自己現階段的財物狀況良好，領先於60後的57%，70後的54%，50後的52%，90後的51%。與此同時，有65%的80後受訪者對自己未來12個月的財物狀況表示看好，高於90後一個百分點，遙遙領先於70後的58%。

80後大多已經成家立業，所以為家庭的支出占據了80後消費的主要部分。孩子的讀書教育消費占到了80後消費者總消費的55%，遠遠高於各年齡段人群教育消費40%的平均值。同時，購置新車與保養車輛也占據了80後消費的很大一部分，有30%的開銷被80後家庭用於此項，仍舊遠高於各年齡段24%的平均值，尼爾森數據顯示，有13%的80後家庭擁有私家車，高於70後的7%與90後的9%。同時，80後還是熱衷於休閑娛樂的人群，他們中有44%的受訪者表示會家庭外出娛樂，高於各年齡段均值4個百分點。

“80後有較強的經濟能力，並正在成為中國消費的中流砥柱。他們是時下最受商家歡迎和重視的新客戶群，與70後或60後有所不同，80後在提及自己的消費觀念時，有著自己顯著的特點。所以品牌在針對80後的數字化營銷要精準投放才能準確觸達，一些有家庭情感色彩的廣告容易引起80後消費者的共鳴。”韋邵說。

一財點睛丨半導體產業強勁複蘇 集成電路加速國產化

半導體產業協會(SIA)6日發布的報告顯示，全球半導體市場在2017年迎來良好開局，受中國市場強勁表現的推動，1月份全球芯片銷量同比增長13.9%，達到306億美元，增幅創2010年11月以來最高。報告顯示，1月面向中國市場的芯片銷售同比增長20.5%，面向美國市場的銷售增長13.3%，對日銷售增長12.3%，對歐銷售增長4.8%。

全球電子制造業景氣度正在持續穩定升溫，從數據上來看，我國芯片的進口量在不斷增加。隨著更多終端的智能化，將繼續為全球電子消費需求帶來增量。

值得註意的是，中國每年消費的半導體價值超過1千億美元，占全球出貨總量的近1/3，但中國半導體產值僅占全球的6%～7%。中國的許多用於裝配個人計算機、智能手機以及其他設備的芯片、半導體等嚴重依賴進口。隨著集成電路消費的不斷增長，產品的國產化迫在眉睫。

集成電路在信息安全中處於關鍵地位。發展集成電路是實現信息安全的基石，涉及CPU、存儲芯片、特色半導體、特種計算機及打印機等環節的自主可控。全球集成電路產業已進入重大調整變革期，行業集中度不斷提升，國內相關公司也將通過資本運作，研發核心技術、擴大產能、提升經營規模，以對抗外部的激烈競爭從而維護國家信息安全。

隨著我國集成電路產業的國產化進程加速推進，相關龍頭企業將受益。A股市場相關上市公司中，大唐電信(600198.SH)、長電科技(600584.SH)、士蘭微(600460.SH)以及通富微電(002156.SZ)等值得關註。

 

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中國家具內銷強勁但出口七年首下降 越南印度成“勁敵”

人民幣匯率上升、生產成本增加、貿易摩擦加劇正在不斷削弱中國家具出口的競爭力。

2016年，我國的家具出口額同比下降9.38%，這是七年來首次下降。

多重因素疊加致出口受阻

3月16日-19日，第37屆國際名家具展覽會在東莞舉行，中國家具協會發布了2016年家具行業數據。

經過六年的持續增長後，我國家具出口額首次出現下降。在出口前十的國家和地區中，只有美國、中國香港和韓國有所增長，日本、英國、澳大利亞、德國、新加坡、加拿大、馬來西亞均出現不同程度的下降。

中國家具協會秘書長屠祺認為，出口下降的原因在於人民幣匯率的上升和生產成本的增加使得價格優勢減弱。“2014年以來，我國公路物流運輸費用節節升高，家具行業的物流成本提高了30%-50%。去年的木材價格也在持續上漲，海綿價格在9月份的漲幅甚至達到70%，這直接帶動了家具成品價格的普遍上調。”

不僅如此，屠祺還對第一財經記者表示，越南等東南亞國家切割了部分中國的份額，“雖然很緩慢很小，但已開始顯現”。

美國Progressive出版集團主席、《今日家具》主編Kevin Castellani也對記者表達了同樣的觀點：“中國現在強勁的對手是越南、印度等東南亞國家，越南出口到美國的家具越來越多，這是應該要重視的問題。”

中國家具協會數據顯示，2016年，美國仍是我國家具出口最多的國家，中國出口家具的34.06%銷往美國，同比2015年微增0.09%。

“盡管中國對美國家具出口增速下降，但絕對出口量還是很大的，據我們統計2016年這一數值為22億美元，這得益於美國自身的經濟保持了良好的增長。對於中國來說，出口的壓力會越來越大，全球經濟不景氣，美國、英國等發達國家政府都在要求制造企業回本地生產，同時，中國家具價格和工藝的競爭力在下降。” Kevin Castellani說。

除了價格，外國消費者喜好的變化也影響著中國家具的出口，比如，德國人對定制家具的偏愛成為去年我國對德國的家具出口同比減少8.69%的重要原因之一。

德國CPR咨詢公司總經理、MÖBELMARKT雜誌主編Helmut Merkel用沙發給記者舉例說明：材質、面料、尺寸、顏色、工藝全部由個人根據自己的喜好向零售商提出要求，零售商反饋給制造商，然後制作，再從中國船運過來，最快也要一個月。而且諸如沙發這樣的軟體家具的定制只有大工廠才能做到，那麽綜合考慮時間和價格，本地企業或鄰國企業就更有優勢。

Helmut Merkel 認為，出口定制家具必須解決物流問題，才會有競爭力。

此外，貿易摩擦加劇也給出口帶來壓力。據中國家具協會統計，2016年，歐美國家對我國家具實施反傾銷案件5起、消費者警告案件134起、自願性召回案件22起，比2015年均有增加。

內銷主導地位不斷加強

與遭遇困難的出口不同，國內家具市場依然保持快速增長。中國家具協會數據顯示，2016年家具行業規模以上企業5561家，比2015年增加271家;主營業務收入8559.46億元，同比增長8.57%;利潤總額537.48億元，同比增長7.88%;固定資產投資額3067.62億元，同比增長6.4%;零售額2781億元，同比增長12.7%。

展會現場，第一財經記者采訪的多位經銷商均表示，近幾年房地產市場的活躍帶動了家具市場的銷售，尤其是一線城市、東部沿海城市表現最為明顯，“生意還是很不錯”。

屠祺說，這幾年中國市場對家具的需求不斷增加，尤其是高端家具，因此有些出口企業主動轉回國內市場，希望憑借多年積累的給國外高端品牌生產的經驗打開內銷市場。

東莞市洋臣家具有限公司原本是一家出口企業，專給國外家具品牌代工，2009年開始嘗試內銷，並創立“A家家居”品牌，目前已擁有30大產品系列，2016年銷售額近30億。

該公司板木事業部總經理畢慧份告訴第一財經記者，去年公司內銷首次超過出口，同比增長了86%，外銷則小幅下降。“去年經濟下行壓力大，客戶為了消化庫存減少了訂單量，所以我們也受到影響。這兩年高端市場不好做，我們預計今年內銷繼續保持強勢增長，達到70%。”

據中國家具協會統計，我國規上企業家具產品內銷率從2011年的74.3%逐年遞增至2016年的78.94%。

屠祺表示，隨著存量房回歸“居住”功能、二手房占據市場主導，國內家具市場空間將進一步釋放。

主營業務收入連續三年增速放緩

盡管國內家具市場前景樂觀，但主營業務收入僅僅8.57%的增長，也使2016年成為繼2013年14.3%，2014年10.9%，2015年9.3%的增長後第三年增速放緩。

國內的家具制造商們同樣面臨著生產成本增加導致利潤率降低的問題。2016年家具行業規上企業的主營業務成本為7267.27億元，比2015年增長580.95億元，每百元主營業務收入中的成本從2015年的84.81元增加到84.90元，主營業務收入利潤率則從6.32%降至6.28%。

“原材料價格上漲是一方面，有些國家已經開始禁止原木出口，這對我們的影響可能更大。”宇珂家具有限公司總經理唐金鐵對記者說，“還有人工的成本也在不斷上升，現在的年輕人不願意做家具這行，而隨著內地的發展原本一些老師傅又回老家了，好的工人越來越少，也越來越貴，一個打磨工人以前是六七千就可以請到，現在至少月薪要1萬。”

另外，新環保法出臺後，家具行業逐漸成為環保的重視基地。北京、上海、深圳等各大城市轉移、停產的政策都對行業施加了壓力。

不過，石家莊雅夢居家俱有限公司華北區域經理範亞騰說，去年環保的執法力度增強讓許多不合規的小家具廠倒閉了，這對行業來說是好事。

東莞城市之窗家具有限公司去年花了500萬改造設備，其副董事長趙家堯也表示，這是在成本上“統一起跑線”，以免劣幣驅逐良幣。

市場倒逼企業重視原創設計

為了在競爭中脫穎而出，接受采訪的多家家具企業都認為，原創設計將成為最核心的競爭力。

“其實是市場倒逼著企業重視原創設計，因為跟風、模仿越來越行不通。”趙家堯說。

設計師出身的唐金鐵對此深有體會，“設計的分量越來越重，並開始更多的表達文化，或者某種生活狀態，國內的消費者希望通過家具傳遞出他想要的家的感覺”。

國際名家具(東莞)展覽會總經理方潤忠在接受第一財經記者采訪時表示，市場是客觀存在的，重要的是企業自身必須更註重原創，不斷提高品牌的附加值。“為此我們也想了一些辦法去引導整個行業，比如在全行業設置‘金羿獎’就是倡導以設計驅動產業。”

壓縮成本方面制造商們也想了許多辦法，比如機器換人。杭州領尚美居家居有限公司主打實木家具，該公司副總經理孫臻告訴記者，實木家具對精度的要求很高，用機器生產可以在提高精密度的同時提高生產效率，從而降低成本。

城市之窗家具公司則更進一步，已經研制出能夠定制家具的數控設備。工人只需把生產要求按規定輸入定制軟件，隨後這款軟件會自動生成技術文件並傳到生產線上，而這些數碼指令會操作數控機床進行自動生產。

“我們還通過集團采購壓縮供應鏈的成本，通過工藝技術的改進來減少材料的消耗。”趙家堯說。

洋臣家具公司則直接把廠開到了越南。“因為越南水曲柳的價格是國內的1/3，勞動力豐富且廉價。”畢慧份說。

汽車制造強勁支撐地方工業 新能源汽車增長可期

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-05-05/1101856.html

汽車工業產業鏈長、覆蓋面廣、上下遊關聯產業眾多，已成為支撐和拉動中國經濟持續快速增長的主導產業之一。

2016年，我國汽車產銷量再創歷史新高，連續8年成為全球最大的汽車生產國和最大的新車消費市場。 汽車工業產業鏈長、覆蓋面廣、上下遊關聯產業眾多，已成為支撐和拉動中國經濟持續快速增長的主導產業之一。

國家統計局公布數據顯示2017年第一季度GDP同比增長6.9%，比上年同期提高了0.2個百分點，其中，工業中的制造業同比增長7%，跑贏GDP增速。

21世紀經濟研究院據各省公布數據分析，汽車制造業增速亮眼，是拉升地方規模以上工業增長的主要動力，支撐起地方工業數據上升，不管是一線城市北京，還是中部的湘鄂地區。其中湖南汽車制造業增加值同比增長38.6%，對全省規模工業增長的貢獻率為21.4%，拉動全省規模工業增長達1.6個百分點。

一季度汽車消費也出現一些新特點，比如汽車制造重鎮武漢汽車銷量比2016年同期下降15%，是近十年來，武漢市汽車銷量首次出現負增長。可以看到的趨勢是，一二線城市汽車銷量增速趨緩或者下滑，三四五線城市和農村地區還有增長潛力；另外新能源汽車也將是增長亮點。

汽車制造成地方工業增長主動力

2017年一季度，全國完成汽車生產713.3萬輛，同比增長8.0%。從1953年長春一汽興建開始，中國已經形成六大汽車產業基地，汽車產業逐漸成為地方工業的重要骨幹。

其中，北京市一季度全市實現地區生產總值6040.5億元，同比增長6.9%，增速比上年全年提高0.2個百分點。從主要領域運行情況看，生產領域工業高開，全市規模以上工業增加值增長8.8%，其中，汽車制造業增加值比上年同期增長15.8%，值得一提的是新能源汽車產量增長87.5%。

同時，上海的汽車制造業也延續了2016年下半年以來的強勁增長態勢，一季度增長18.8%，總產值和增速均居全市工業各行業之首。21世紀經濟研究院認為，上海的汽車制造業也一定程度上帶動上海工業從去年下半年以來回暖。

另一個一線城市廣州，也是汽車制造業支撐強勁，產值增速達22.1%。汽車產量67.87萬輛，同比增長24.8%，增速高於全國平均水平（9.0%）15.8個百分點。

作為傳統汽車基地湖北省，2017年一季度全省實現地區生產總值7254.06億元，按可比價格計算，增長7.6%。全省規模以上工業增加值增速由1-2月的7.2%回升至7.6%。其中汽車制造業增加值同比增長16.6%，增速較上年同期加快3.1個百分點。

重慶GDP增速近年在全國靠前，重慶市統計局的數據顯示，一季度GDP增長10.50%，遠超全國平均水平，而從主要行業看，全市規模以上工業39個大類行業中有35個行業工業增加值同比增長。“6+1”支柱產業中，汽車制造業增長8.8%，汽車制造業依舊是重慶工業的支撐，不過增速較2016年一季度增速放緩4.7個百分點。

另外，汽車制造的後起之秀湖南省，一季度規模工業增加值增速達到7.3%，同比加快1.1個百分點。而其中汽車制造業增加值同比增長38.6%，對全省規模工業增長的貢獻率為21.4%，拉動全省規模工業增長達1.6個百分點。

21世紀經濟研究院認為，汽車制造業長期以來都是地方工業經濟的支撐，需要註意避免產業的單一而造成工業結構的單一，一旦單一產業喪失優勢，而又缺乏替代和多元產業，地方經濟將陷入困境。

一二線城市汽車消費有所放緩

支撐汽車制造快速增長的動力之一，是中國汽車消費大國的形成。同時汽車消費也直接影響整體消費數據。

2016年底，全國居民每百戶家用汽車擁有量為27.7輛，千人汽車保有量為110多輛，仍然低於全球平均水平，美國汽車擁有量每百戶達220輛，歐洲、日本和韓國等國家每百戶汽車擁有量將近150輛，兩家達3輛車。

統計數據顯示，2016年城鄉居民人均購買汽車等交通工具支出增長19.8%，高於全部消費支出的10.2個百分點。

2017年1到2月份汽車消費出現小幅下滑，社會消費品零售總額名義同比增長9.5％，增速比上年同期回落0.7個百分點；到3月份汽車消費回暖，一季度國內汽車銷量增長約7%，超出市場預期，高於中國汽車工業協會預估的5%的全年增速。

官方數據顯示，1－3月中國汽車銷量達到700.2萬輛，同比增長7.0%。乘用車累計共銷售594.8萬輛，同比增長4.6%。其中，轎車銷售284.0萬輛，同比增長0.6%；SUV銷售238.6萬輛，同比增長20.9%；MPV銷售55.3萬輛，同比下降17.4%。

不過值的註意的是，2017年一季度有二線城市已呈現汽車消費下滑，車市進入“冷靜期”。其中汽車之城武漢新增車輛87771臺，比2016年同期下降15%，是近十年來，武漢市汽車銷量首次出現負增長。

新能源汽車成新增長點

2017年4月14日商務部發布的《汽車銷售管理辦法》。官方強調，在當前汽車市場增速趨緩的背景下，出臺《汽車銷售管理辦法》有助於促進市場競爭、提高流通效率、優化汽車市場供給、提升汽車消費質量，更好地發揮汽車消費的頂梁柱作用。

另一個政策引導的消費趨勢，是新能源汽車的銷售。

2017年一季度中國乘用車新能源銷量49477臺，美國1季度銷量40730臺，中國新能源車超越美國回歸第一。

其中，在一二線城市汽車消費增速下滑的情況下，北京卻逆勢出現正增長，其中不乏新能源汽車的貢獻。

北京2017年示範應用新能源個人指標額度51，000個，2月配置指標40328個；單位的3000指標配置2601個。這些新配置指標在在半年內上牌。隨著北京的搖號購買新能源車的增量，2季度的新能源車銷量將迅速增長。

不過，4月26日北京市今年第二輪小汽車搖號結果公布，中簽率為0.122%，每817人中一簽，2017年的新能源車指標全年配額已在本期全部配置完畢。年末新能源車受限於指標約束而急速萎縮，計劃市場模式下，北京新能源汽車增長也將遇見瓶頸。

但從大方向上來看，新能源汽車依舊是增速可期。4月25日，工信部、發改委及科技部聯合發關的《汽車產業中長期發展規劃》稱，到2025年，我國汽車生產將達到3000萬輛左右，其中新能源汽車生產700萬輛。接近四分之一的車都是新能源車。

前文提到的北京市通過發放新能源汽車個人指標促進了新能源汽車銷量的快速增長可以看出，推動新能源汽車銷售的一種途徑是政策的刺激。除北京外，全國已實施汽車限購的城市還包括：上海，廣州，天津，貴陽和杭州，這些城市也可以通過單獨制定新能源汽車上牌規定來促進新能源汽車的銷售。

受益於新能源汽車需求量的增加，一些新能源汽車產地因此受益，例如一季度汽車制造高速增長的湖南省。1月18日，山西長治街頭的主要公交車全部換成純電動車，數量多達500臺，這些車均由地處湖南株洲的中車時代電動研制生產；而2月中旬，中車時代電動又在海口獲得150輛新能源汽車訂單；3月16日，中車時代電動獲得湖北鹹寧市1000臺新能源城市客車訂單。

因此，新能源汽車的生產企業及所在省市很可能成為下一輪汽車生產的增長爆發點，進而拉動該地區汽車制造業發展。

平安三季報出爐：歸母凈利潤顯著增長17.4% 新業務價值強勁增長35.5%

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-10-27/1156881.html

每經記者 肖樂

10月27日，中國平安披露今年前三季度業績報告。在堅持價值經營導向，不斷推動科技創新與應用的發展背景下，中國平安一如既往呈現出穩健增長的趨勢。今年前三季度，中國平安歸屬於母公司股東凈利潤同比增長17.4%，如果剔除2016年上半年普惠重組利潤94.97億元影響，凈利潤同比增長41.1%。另外，備受市場關註的壽險及健康險新業務價值指標，中國平安強勁提升35.5%，已超上年全年規模。

值得一提的是，中國平安始終將個人客戶經營擺在首位，在“一個客戶、多種產品、一站式服務”的經營理念下，平安不斷優化產品和服務體驗，實現了客用戶規模快速提升。其中，個人客戶數同比增長22.5%至1.53億；互聯網用戶數同比增長27.4%至4.30億。

西南證券預測，作為國內領先的保險行業龍頭和牌照齊全的金控集團，中國平安有望在板塊協同作用下通過提高獲客效率和品牌價值進一步放大紅利效應，迎來業績和估值的全面提升。公司未來三年歸母凈利潤有望實現年化18%的複合增長。

主營業務穩健增長 客戶用戶規模快速提升

從三季報中披露的數據來看，中國平安各項業務均保持穩健增長態勢。

在綜合金融戰略的指引下，平安客戶及用戶規模持續增長。數據顯示，截止9月末，平安集團個人客戶總量為1.53億，同比增長22.5%，前三季度累計新增客戶3,089萬。同時，隨著平安互聯網業務的持續深化，前三季度平安互聯網用戶量累計約4.30億，同比增長27.4%，其中APP用戶量達3.12億。

2017年前三季度，壽險及健康險新業務價值同比增長35.5%至537.38億元，已超上年全年規模；同時，平安壽險實現凈利潤356.82億元，同比提升55.3%；代理人渠道隊伍實現量質齊升，代理人數量同比增長27.9%至143.4萬，代理人產能同比增長9.9%。

此外，平安產險保費收入為1,575.07億元，同比增長23.6%。憑借優良的業務品質，前三季度綜合成本率為96.1%，優於行業。其中，“510城市極速現場查勘”服務在334個中心城市上線，85%的現場案件都實現10分鐘極速處理。

期內，平安堅持價值投資，投收益率穩步提升。保險資金投資組合年化凈投資收益率5.5%，年化總投資收益率5.4%。

平安銀行零售業務大幅增長，零售營業收入335.99億元、同比增長38.0%，營業收入占比為42.1%，同比提升12.4個百分點；零售凈利潤125.06億，同比增長94.2%，凈利潤占比65.3%，同比提升30.9個百分點；管理個人客戶資產（AUM）破萬億，增長28.1%至10,215.03億元。

對於保險板塊行情，長江證券分析師在其報告中表示：134號文實施後，平安陸續推出符合新規的長期保障型產品，從試銷測試反饋來看，保費成長性良好，需求拉動的保險市場受到供給端改革的影響小於預期，2018年平安保費增漲態勢有望迎來“開門紅”。

首提金融科技業務

記者註意到，在此次披露的三季報中，中國平安首次用“金融科技業務”代替了原有的“互聯網金融業務”，這一轉變正是對應了平安管理層此前提出的科技轉型戰略，即逐步將公司從資本驅動型公司轉變為“金融+科技”雙輪驅動型公司，通過科技創新，讓傳統金融業務煥發新活力，為平安創造新的業務增值點。

據悉，截止2017年9月30日，平安專利申請書已達2,165項，僅第三季度新增專利數就有707項，超70%的研發成果集中在大數據、人工智能、雲等領域。其中，平安的人臉識別準確率高達99.8%，並成功應用於機場、高鐵、人社局、房管局等200多個內外部場景；平安人壽和平安好醫生推出的AI客服、AI醫生等人工智能服務，也極大程度的提升了客戶體驗水平。

作為中國平安金融科技領域布局的業務之一，前三季度，陸金所控股保持穩健增長，資產管理規模同比增長21.8%至4,762.25億元；消費金融業務同比勁增141.1%至2,691.93億元；機構間交易規模近4.2萬億元，同比增長29.4%；創新項目也取得突破，公共資產負債管理智能雲平臺南寧一期已順利交付。

此外，金融壹賬通累計與446家銀行和1,782家非銀金融及準金融機構達成合作；新增同業交易規模6.64萬億元，征信業務查詢量達6.44億次。同時，金融壹賬通還面向保險行業打造“智能保險雲”，並與11家公司簽訂合作意向書。

同時，作為大健康醫療板塊的核心一環，截至9月末，平安好醫生累計為超過1.7億用戶提供服務；而平安醫療健康管理公司業務也已覆蓋全國70%城市和8億人口，為20多個省、250多個城市提供控費服務、精算服務、醫保賬戶服務、醫療資源管理、健康檔案應用等全方位醫保、商保管理服務。

山西證券分析師劉麗認為，平安的金融科技走在中國金融業最前端。未來人工智能會成為中國平安在競爭中的絕對優勢，考慮到公司其他業務的協同作用以及科技創新引領模式，中國平安的長期估值仍有很大空間。

（本文不作為投資決策依據，股市有風險，入市需謹慎）

蘋果第二季度財報強勁 中國收入大增20%

蘋果當地時間周二盤後公布財報，在截止到3月底的財年第二季度，蘋果總共銷售了5220萬部iPhone手機，同比增長3%。

第一季度蘋果銷售了7730萬部手機，同比下滑。蘋果二季度iPhone銷量反彈，財報公布後，打消了iPhone需求不振的擔憂，芯片公司盤後股價紛紛上揚。蘋果股價盤後也大漲5%。今年以來，蘋果股價已經抹去了全部漲幅。

財報顯示，蘋果收入增長至611億美元，同比增長16%；凈利潤138.2億美元，同比增長25%；每股盈利2.73美元，均高於分析師預期。最亮眼的是蘋果服務業務收入超過90億美元，增長31%。

受到iPhone X的售價提振，最新季度蘋果iPhone的平均售價上漲至728美元，同比大增11%。蘋果還上調了對下一個季度的財報預期至515億至535億美元區間。

同時，蘋果宣布了1000億美元的股票回購計劃，並宣布將海外1020億美元利潤為股東分紅，這也是首次讓市場看到特朗普新的稅收計劃為蘋果公司股東帶來的利益。過去十年，蘋果累計產生海外利潤2500億美元。另一方面，蘋果現金流滑落至2672億美元，創下了去年6月以來的新低。

基金公司Exponential ETFs產品管理總監Charles Ragauss對第一財經記者表示：“蘋果的財報非常好，疲弱的銷售數據被服務收入以及其它產品收入抵消了。”

Exponential ETFs預測，蘋果二季度財報有望推動股價進一步上漲。Raguass同時表示：“蘋果iPhone X的需求低於預期，同時在中國市場面臨本土手機制造商的激烈競爭。”

iPhone X的銷量和中國市場的銷量成為蘋果財報最大的關註焦點。第二季度，蘋果在大中華區的收入達到130億美元，與歐洲市場收入持平，同比大增21%。庫克透露，iPhone X是蘋果在中國市場最受歡迎的手機。

根據研究機構Canalys公布的最新報告，今年一季度中國智能手機銷量出現下滑，蘋果在中國智能手機市場占有率排名跌出前四，不及小米。

“我不認為智能手機市場已經飽和。”庫克表示，“我認為現在的智能手機市場仍然是消費產品公司歷史上最好的機會。”

不過中美貿易摩擦正在對蘋果公司造成潛在的威脅。對此，庫克表示，他並不過度擔憂中美貿易摩擦對蘋果公司造成的影響。

庫克已經於4月25日與特朗普會面，討論了貿易等問題。“中國和美國無可避免地擁有共同利益，和則雙贏，鬥則俱敗。”庫克說道，“歷史告訴我們越是多元化越是開放的國家，就越是會成功。所以我很樂觀。”

庫克還表示，蘋果公司在中國做了很多事情，包括鼓勵了150萬App開發者在iOS系統的蘋果商城里開發應用程序。“我們在中國從制造生產到開發，已經成為這個市場重要的一部分。”庫克表示。

加拿大皇家銀行猜測蘋果公司在原創劇內容方面投入10億美元，不過庫克對此予以否認。

騰訊一季度凈利遠超預期，《王者榮耀》勢頭依然強勁

5月16日，騰訊公布2018第一季度財季的財報。財報顯示，騰訊第一季度凈利潤232.9億元人民幣，同比增長61%，環比增長12%，市場預期174.2億元人民幣。第一季度營收735.3億元人民幣，同比增長48%，環比增長11%，市場預期707.8億元人民幣。

此前，各大投行的普遍預計騰訊業績將保持增長，收入同比增幅介於45%-48%之間，將達到719億元-734億元；對凈利潤的增幅預測則介於23%至37%之間。

活躍用戶方面，微信和WeChat合並月活躍用戶為10.4億，同比增長10.9%，環比增長5.2%；QQ的月活躍賬戶8.055億，同比下降6.4%。

而作為騰訊的明星業務，遊戲業務表現如何一直備受關註。

2018年第一季度財季的財報顯示，智能手機遊戲收入約達人民幣217億元，同比增長68%；網絡遊戲收入增長26%至人民幣287.78億元。

《王者榮耀》仍是中國iOS最暢銷排行榜排名第一的智能手機遊戲，其日活躍賬戶錄得雙位數同比增長，收入同比增長強勁，表現穩健。一季度新遊戲《QQ飛車手遊》成為中國iOS最暢銷排行榜排名第二的智能手機遊戲。

中信證券認為，騰訊移動遊戲業務將持續強勁。對於可能出現的波動，騰訊在遊戲業務中已全環節布局，騰訊移動遊戲平臺屬性突出，較傳統遊戲公司項目屬性存在顯著差異，業績表現主要和國內市場整體景氣度相關，單遊戲產品業績波動更多是短期擾動，不影響長期邏輯。

中金認為騰訊即將推出的新遊戲為其註入新動力。該行認為騰訊現時股價受壓只有暫時性，建議投資者耐心等候，相信騰訊即將推出新的遊戲大作，加上小程式後續發展，屆時將重拾增長動力。國金證券預計，PC端遊戲騰訊表現將保持穩定，而手遊表象將遠遠強於市場水平。

扣除歐盟天價罰款仍凈賺32億美元，谷歌廣告業務增長強勁

面臨歐盟50億美元的天價罰單，谷歌的在線廣告收入持續增長，又一次交出了搶眼的成績單。

北京時間7月24日，谷歌母公司Alphabet發布了2018年第二季度業績。報告顯示，Alphabet第二季度總營收為326.57億美元，同比增長26%。凈利潤為31.95億美元，主要計入了歐盟43.4億歐元（約合50.7億美元）的罰款；若不計入罰款，Alphabet二季度凈利潤為82.66億美元，同比增長32%。

谷歌仍不斷從廣告商那里獲取大量營銷資金。盡管面臨歐盟高額罰款，這一在線搜索巨頭二季度業績表現仍非常強勁。

在Alphabet第二季度326.6億美元的營收中，其中有86％來自谷歌的廣告業務。谷歌的廣告營收為280.87億美元，較上年同期增加23.9%。

谷歌繼續為手機上的搜索廣告提供更加突出的空間，以促進銷售增長。數字營銷公司Merkle研究副總裁Mark Ba​​llard表示，“越來越多地使用數據，以及營銷人員發起在線搜索營銷活動，聚焦以人為本的營銷策略都對谷歌搜索廣告的整體表現產生了積極影響”，他進一步指出，“我們預計這一趨勢將持續下去。”

谷歌CEO桑達爾·皮查伊(Sundar Pichai)周一指出，投資人工智能軟件可以更好地預測廣告的投放位置，使其服務對廣告商更具吸引力。

此外，該公司有機會在Google Home智能揚聲器和Google地圖上展示廣告，並且正在確定最佳方式展示這些廣告。

但谷歌在線廣告業務的主導地位受到了反壟斷的挑戰。繼去年指責谷歌在線購物搜索服務違反“反壟斷”條款並開出24.2億歐元(約合27億美元)罰款後，歐盟本月又對谷歌Android手機軟件開出一張43億歐元(約合50億美元)的罰單，這也是反壟斷執法史上最大的一張罰單。

歐盟委員會稱，谷歌濫用其安卓手機系統(Android)中在市場上的主導地位，強制推廣公司的搜索引擎和瀏覽器。對此，皮查伊發布聲明稱，安卓提供了更多選擇，而非更少，谷歌將對歐盟的決定提出上訴。他說，公司已經“表態願意做出改變”。

但從目前看，歐盟的裁決對谷歌的業務未造成很大影響。露絲·波拉特在隨後的財報會議中表示，在AdMob和程序化廣告的帶動下，網絡廣告業務保持了健康增長。包括其他收入在內的業務，即雲計算業務、Play商店和硬件銷售等再次實現了大幅增長。

隨著谷歌增加數據中心和員工去支持這些新業務，這些業務也正在吸引投資。此前，她指出，公司將專註於在中長期內在谷歌內部建設第二波增長，其中包括雲計算，硬件和YouTube等領域快速增長的業務在谷歌業務之外的其他業務（Other Bets）收入為1.45億美元，主要由Fiber和Verily產生；營業虧損為7.32億美元。

在2017年四季度財報會上，谷歌首次披露了雲計算相關的收入。皮查伊表示，其雲計算平臺和工作應用G套件（G Suite）現在每季度能帶來超10億美元的收入，相當於每年40億美元。雖然，目前谷歌的雲服務仍落後於亞馬遜和微軟，但是皮查伊稱，2017年谷歌雲服務平臺是全球擴張最快的主要公共雲服務平臺。

不過，谷歌未進一步披露雲業務的具體情況。

一方面營收不斷增長，但成本和費用也在增加。二季度，總的營收成本為139億美元，同比增加34%；其他業務的營收成本為75億美元，同比增加41%。露絲指出，成本上升最主要的推動力是數據中心和其他運營相關業務。

運營費用的增加主要是受歐盟罰款的影響。不過，露絲指出，增幅最大的是研發費用，“反映了我們對技術人才的持續投資”。 銷售和營銷費用的增長反映了銷售和營銷人員的增加，主要是雲計算，其次是雲和AI語音助手的廣告投資。

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責編：寧佳彥

IMF把脈中國：經濟繼續表現強勁，金融風險加速化解

7月18日，國際貨幣基金組織（IMF）執董會結束了與中國的第四條款磋商，並於7月26日在美國華盛頓發布中國經濟2018年度報告，即第四條款磋商報告。

IMF認為中國經濟繼續表現強勁，預計2018年增長率將小幅下降到6.6%，原因是金融監管收緊措施的滯後效應以及外部需求的減弱。IMF執董們對於中國果斷將政策重點從高速增長轉向高質量增長的戰略表示歡迎，並對於近期在改革方面取得的進展表示贊賞，特別是采取降低金融風險的措施和持續推進經濟開放。

IMF建議，中國應該在現有改革議程的基礎上，利用當前的經濟增長勢頭，通過以下方式做到未雨綢繆：繼續控制信貸增長、加快推進再平衡進程、讓市場力量發揮更大作用、促進開放、實現政策框架的現代化。

IMF也提及，人民幣匯率與基本面基本一致，但波動性仍然低於新興市場貨幣，建議繼續擴大人民幣匯率的雙向波動，並支持中國此前將逆周期調節因子調至零。

金融部門化解風險的速度加快

IMF認為，近兩年來，中國監管機構采取了一系列果斷措施來處理金融體系高風險領域過度擴張的問題，例如銀行間借款、理財產品及銀行的表外業務活動。 關鍵措施包括：限制理財產品的增長以及銀行對可轉讓大額存單(屬於批發融資)的依賴度、更嚴格執行“穿透”原則，並調整貸款損失準備金計提要求，以鼓勵確認並處置不良貸款。

“這些措施不僅縮小了影子銀行部門的規模，也減少了銀行與非銀行之間的相互關聯。”IMF表示。2017年，銀行部門資產增長8%，為2016年增長率的一半，銀行資產總額占GDP的比率也自2011年以來首次出現下降。融資成本稍有提高，反映了信貸風險定價更加合理。同時，風險差別化水平的提高也導致企業債券市場中的違約事件數量增加（但仍相對較少）。同時，央行維持了批發市場充足的流動性，以防出現任何系統性流動風險。

IMF也提及，中國最近宣布了針對大規模(占GDP的120%)資產管理業務的重要指引。隨著金融市場不斷放開，並且由於中國儲蓄率很高，資產管理部門近年來發展迅速，但其迅速擴張也反映出存在監管缺口，導致套利肆無忌憚。特別是，銀行依賴於“通道”業務，通過表外工具授信，以此替代銀行貸款。銀行使用多層中介和結構複雜且不透明的產品作為通道，將投資者的資金輸送給最終借款人，導致期限和流動性嚴重不匹配。

IMF認為，資管新規和理財細則有助進一步化解金融部門風險。值得註意的是，在規範資管行業的同時，近期監管部門也愈發重視去杠桿的平穩有序，並加強與市場溝通。

在2018年中國資產管理年會期間，中國人民銀行金融穩定局副局長陶玲就表示，在資管新規實施中，把握既要積極化解風險，也要給予金融機構轉型時間和空間，做到寬嚴有度。“例如，對於非標投資，堅持從嚴規範，但為避免影響金融市場和實體經濟融資，允許公募資管產品適當投資非標，明確標準化債權類資產的核心要素，對非標回表作出安排，非標轉標的規則也在制定中。再如，對資管產品鼓勵基礎金融資產以市值計量，同時兼顧債券、非標等資產投資的現實情況，允許滿足一定條件的產品以攤余成本計量。”她稱。

她還表示，要進一步加強與市場溝通，增加政策透明度，消除不確定性。資管行業聯通多類金融機構和金融市場，牽一發而動全身，促進行業規範是一項長期任務，需要人民銀行、金融監管部門不斷認識規律，持續改進和完善監管，也需要金融機構鼎立配合、主動調整。

繼續改革、未雨綢繆

盡管IMF對中國近期取得的進展表示肯定，但也認為，中國仍應該在以下幾大方面做到未雨綢繆：繼續控制信貸增長、加快推進再平衡進程、讓市場力量發揮更大作用、促進開放、實現政策框架的現代化。

針對信貸增長，IMF認為，盡管中國信貸增速得到控制，但應提高信貸效率，持續改善信貸配置，以減少信貸擴張放緩對經濟增長造成的拖累。

報告提及，例如，金融機構需要在2020年年底前處理完不合規的資管產品。將這些產品的信貸重新中介化、轉變成正常的銀行貸款（其資本風險權重和貸款損失撥備通常更高），這應該會逐步影響到銀行擴張信用的能力，並提高風險差異化。為了進一步改善經濟中信貸配置的整體效率，應強化國企 （特別是地方國企和地方政府融資平臺）的預算約束。監管機構還應考慮收緊宏觀審慎政策，以控制家庭債務的快速增長。

就再平衡進程而言，IMF認為，2017年中國的再平衡速度放緩，體現為消費對GDP的貢獻自2013年以來首度出現下滑，服務業在GDP中的占比增速也有所放緩，收入不平等程度仍較高，原因包括外部需求、國內政策支持以及生產者價格指數再次上漲。這些也凸顯加速推進結構性改革的必要性。

針對讓市場發揮更大力量，IMF建議中國應該更果斷地開展國企改革。對“管資本”關註的同時，應采取措施使國有股東與國企管理層保持距離，增加國企上繳預算的紅利，完成國企社會責任向政府的轉移。

就促進開放而言，IMF認為，與其他二十國集團的新興經濟體相比，中國在服務貿易和投資方面的開放程度仍相對較低。對此，中國表示，中國仍將承諾堅持自由貿易與多邊主義，在世貿組織《服務貿易總協定》12 大部門的160個分部門中，中國承諾開放9大部門的100個分部門，接近發達國家平均承諾開放108個分部門的水平。

近期中國也采取了多項措施以擴大開放，包括：降低了多個外商投資準入門檻(如金融服務領域)、大幅削減了汽車及多種消費品的關稅以及就服務貿易開展試點項目。

提升人民幣匯率彈性

2017年，中國經常賬戶順差與GDP之比下降了0.4個百分點，降至1.4%，IMF預計2018年將進一步縮小到GDP的0.9%。人民幣對一籃子貨幣的匯率在2017年基本穩定，IMF評估認為人民幣幣值大體符合基本面，同時認為匯率的彈性應該進一步提升。

報告提及，中國人民銀行同意應繼續提高匯率彈性，保持匯率處於與國際收支相符的合理均衡水平。

IMF認為，人民幣每日交易區間的中間價定價機制應當是透明和自動性的。2017年5月人民銀行引入逆周期調節因子，央行對此的解釋為，“之前人民幣曾存在非理性、自我實現的貶值壓力，而逆周期調節因子有助於更好地反映宏觀經濟的基本面。 但逆周期調節因子在決定貨幣價值方面並不發揮決定性作用，且其目前已被回調至零。”

近期，交易員普遍反饋，人民幣匯率已經在真正意義上變得更加市場化，這表現為美元/人民幣短期、歷史波動率已逐步接近成熟市場貨幣，機構預計人民幣未來雙向波動將進一步擴大。

“現在人民幣的波動可以說已經非常市場化了，因此交易和風險對沖的難度和要求也開始提升。”某國內人民幣報價銀行金融市場部交易主管對第一財經記者表示。

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責編：林潔琛

燃氣增長強勁 各方爭做一哥

1 : GS(14)@2012-05-24 23:23:54

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120524/News/ec_ecj1.htm






進口中亞天然氣大增

在十二五規劃中，天然氣佔一次過能源消費比例將從現時的4％增至逾8％，意味天然氣每年消費量將翻一倍至2600億立方米。不過，中國並不能做到自給自足，近年進口天然氣不斷增加(圖)。為搶佔資源，三大國有油企正不斷在海外進行併購(表)。

中石油(0857)董事長蔣潔敏昨日表示，天然氣的增長勢頭比原油還高，今年進口中亞天然氣可能增加近六成至250億立方米。西氣東輸三期工程將於今年開工，預計兩至三年完成，並將引入戰略性投資者。

國企互相爭奪中燃

在取得上游資源的同時，確保能供應給下游終端用戶同樣重要。中國燃氣自2002年成立後，透過不斷的併購，在20省份擁有151個燃氣項目，如今卻成為國企虎視眈眈的對象。新奧能源(2688)聯同中石化(0386)，於去年底向其提出167億元的收購要約。

新奧起家比中燃早，20年間在14省份擁有104個燃氣項目，雖然規模相若，但新奧的銷氣量及利潤率比中燃更高，因為它近年集中擴張接駁費更高的工商業用戶。新奧以中燃為目標，因為兩者的勢力範圍接近，收購可以增加新奧的滲透率。有接近交易的消息人士認為，新奧還看中其液化石油氣(LPG)業務。新奧近年逐漸剝離LPG業務，而中燃的LPG業務，由接收站、儲存設施到物流，都是全國最大的。

北控加入戰團

新奧認為伙拍中石化，可以氣源作誘因，吸引中燃的股東。然而，由於北控(0392)母公司近期以遠高於新奧的收購價增持中燃，新奧的收購接近難產。但中國能源網首席信息官韓曉平認為，這反映了中國燃氣市場正在急速擴張，企業都希望透過收購增加規模，以降低成本。

在新奧受困於這宗收購案時，華潤燃氣在上周以18.6億元收購AEI的中國子公司，取得28個燃氣項目和8個加氣站。港華燃氣亦隨時收購母公司煤氣(0003)的項目，從中小型城市進軍一線城市。

廈門大學中國能源研究中心主任林伯強指出，天然氣的城市門站價及終端用戶價由地方政府決定，一旦有企業壟斷個別城市的燃氣市場，便會增加其話事權。他擔心到時得益的是企業，受苦的將是老百姓。

明報記者 廖毅然

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2 : Louis(1212)@2012-05-24 23:31:57

立論：兩電最好搵市值嚇死人

Apple Daily 23-5-2012

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120523/16360226


兩電本港業務總市值近1900億元，佔本港 GDP比例約是十分之一。圖為中電總部。

現時距離梁振英上任特首，雖然還有超過一個月的時間，梁振英的鷹派治港理念，卻早已露出端倪。

如無意外，林鄭月娥將升任下屆政務司司長之職，而這很可能意味着，新界丁屋僭建問題很難不「依法處理」。新界丁屋問題的處理手法，會否就是新一屆特區政府落實其治港理念的一面鏡子？

總市值佔 GDP七分之一

可能是我想像力太過豐富。最近中電（002）管理層，先後主動公開發炮，預告由於天然氣價持續上升，未來兩三年電費可能會大幅上升，頗有此地無銀的意味，事關現行「利潤管制協議」要到2018年才屆滿，在此之前，兩電絕對有權可以對公眾的壓力置若罔聞，繼續賺其每年不少於9.9%資產回報率的准許利潤。

透過股本融資，以兩倍的槓桿比率計算，兩電的實際股東資金回報率，其實是令人垂涎、接近20%的無風險利潤！反觀，一般投資大眾的無風險回報率，卻是不足兩厘的美國國庫債券利率！當今世上，還有甚麼生意，好得過為本港大眾供電？

本港電力市場，究竟有幾受政策保護？不妨將本港電力市場，與其他公用事業作價對照：

本港燃氣市場，由煤氣（003）一家獨自壟斷。然而，煤氣的總市值，亦不足1500億元。若扣除其應佔本港投資物業及內地能源項目，總市值其實不足1000億元，大約是本港1.9萬億元 GDP的二十分之一。

再看本港電訊市場，多家上市本港電訊商，連同城市電訊（1137）早前出售電訊業務的50億元作價，上市電訊資產的總值不足750億元，加上沒有上市的 CSL、九倉電訊及中移動香港，總值巧合地亦不足1000億元。

換言之，在沒有政府特殊優待的政策保護下，本港公用事業與本港 GDP的自然比率，大約是在二十分之一的水平。這個合理比率，並不是本港獨有。內地電訊市場總市值大約是國內 GDP的二十五分之一，而內地電訊市場，只及本港市場滲透率一半略高。

然而，現時兩電的總市值，是天文數字的2800億元，差不多是本港 GDP的七分之一。扣除中電的28%及電能實業（006）36%海外業務盈利，兩電本港業務總市值仍接近1900億元，與本港 GDP的比例大約是十分之一，是其他公用事業的兩倍。

若以兩電的盈利與本港 GDP比率計算，則更加不合比例。煤氣本港業務盈利約25億元，只佔本港 GDP的七百六十分之一，而電訊市場的總盈利，亦不過是本港 GDP的三百八十分之一。兩電本港業務盈利，卻是本港 GDP的一百五十分之一，是煤氣本港燃氣業務盈利的5倍，以及本港電訊市場總盈利的2.5倍。

內地燃氣市場潛力大

新一屆特區政府，會否像歷任特區政府一樣，繼續對兩電極不合理的盈利，採取不聞不問的態度呢？

另一個值得深思的發現，是目前內地燃氣市場的總市值，只及中國 GDP的二百分之一，差不多是煤氣佔本港 GDP比率的十分之一。內地燃氣市場的潛力，為本港電訊及電力市場的10至20倍。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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