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財政部副部長：要創新融資模式，帶動私營部門參與“一帶一路”

財政部副部長史耀斌5月17日在北京表示，“一帶一路”建設，根本還是要靠市場的力量，充分發揮市場在金融資源配置中的決定性作用和各類企業的主體作用。

史耀斌說，對政府來說，除提供政策對接、法制保障和信用支持外，還應積極做好引導服務工作，為各投資主體特別是私營部門參與創造條件和良好環境。

17日，財政部國際財經中心舉辦“深化夥伴關系，實現聯動發展”國際研討會，世界銀行、亞洲開發銀行等金融機構及私營部門就如何充分發揮多邊開發機構在“一帶一路”建設中的作用，深化政府部門、多邊開發機構、金融機構、機構投資者及私營部門間的夥伴關系，動員更多資源協同推動“互聯互通”建設等議題進行了討論。

史耀斌在研討會的開幕式上表示，全球經濟複蘇乏力，各方普遍認識到應尋找新的增長動力以實現包容增長，而包容增長需要聯動發展，聯動發展的關鍵在於基礎設施互聯互通。這既是全球和區域發展的迫切需要，也符合多邊開發機構的宗旨和政策，更是中國“一帶一路”倡議希望實現的重要目標。

“‘一帶一路’沿線直接涉及60多個國家，這些國家發展水平不一，經濟基礎較弱，資金缺口很大，單靠任何一個國家或主體遠不能滿足其發展需要。正如中國財政部肖捷部長前天所講的，融資瓶頸是實現互聯互通的突出挑戰。解決好融資問題，對於促進沿線國家經濟社會包容性發展，對於順利推進’一帶一路’建設都具有十分重要的意義。”史耀斌說。

在剛剛結束的“一帶一路”國際合作高峰論壇上，資金融通方面取得了多項務實成果。中國財政部與26國財政部共同核準了《“一帶一路”融資指導原則》;與世界銀行、亞洲基礎設施投資銀行、新開發銀行、亞洲開發銀行、歐洲投資銀行、歐洲複興開發銀行六方共同簽署了《關於加強在“一帶一路”倡議下相關區域合作的諒解備忘錄》。

史耀斌表示，這兩項重要成果將為今後各方深化融資合作打下良好基礎。此外，國內金融機構還與相關國家簽署了一系列項目融資、合作協議等。這些成果對打造“一帶一路”長期、穩定、可持續、風險可控的多元化融資體系，同樣具有十分重要的意義。

第一財經記者了解到，本次高峰論壇上財政部與六方共同簽署的諒解備忘錄，將在五大領域開展與“一帶一路”倡議相關的合作，包括：加強對基礎設施和互聯互通項目的支持，建立穩定、多元、可持續的發展融資機制以及改善營商環境，加強協調與能力建設，支持聯合國2030年可持續發展議程、可持續發展目標及氣候變化《巴黎協定》的落實等。

史耀斌建議，國家開發銀行、進出口銀行、中投公司、絲路基金等，一方面要積極參與重要領域的重點項目建設，發揮好示範效應和引領作用;另一方面要不斷創新融資模式，與多邊開發機構以及私營部門合作，推動平行融資、三方合作、多方合作等不同合作方式的落地，帶動私營部門和沿線國家的更多投資主體參與進來。

本次研討會在“一帶一路”國際合作高峰論壇剛剛閉幕後召開，將有力推動落實峰會相關成果，促進資金融通長效機制的形成。多位與會代表表示，融資瓶頸是實現互聯互通的突出挑戰，面對巨大的融資需求，各國政府部門、多邊開發機構、金融機構、私營部門以及機構投資者等各方需加強協作，創新投融資方式，發揮好政府和市場兩種力量，帶動更多資源參與到“一帶一路”建設中來。

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收盤分析丨雄安概念攜次新股帶動市場反攻 滬指尾盤小幅翻紅

周三（5月24日）早盤滬深兩市低開，盤初受上證50跳水影響，三大股指集體跌超1%，隨後多個題材板塊陸續上攻，指數探底回升，創業板指率先翻紅。午後市場震蕩蓄勢後尾盤上攻，滬指翻紅，創業板指漲超1%。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3064.08點，上漲2.13點，漲幅0.07%，成交額1,526億元；深證成指收報9812.46點，上漲48.68點，漲幅0.5%，成交額1,896億元；創業板指收報1776.28點，上漲18.05點，漲幅1.03%，成交額549億元。

盤面上，杭州亞運會、水利、OLED、雄安新區等板塊漲幅居前；酒店餐飲、銀行、白酒等板塊跌幅居前。

資金方面，滬股通凈流入3.51億元，深股通凈流入8.45億元。另外，央行公開市場進行400億元7天期逆回購操作，500億元14天期逆回購操作。因央行公開市場今日有1400億逆回購到期，故今日凈回籠資金達500億元。

熱點板塊：

石化機械逆勢漲停，帶動雄安股大幅反彈，石化機械，中材節能，森特股份，建新股份，天保基建，博天環境，萬邦達，盾安環境，大禹節水漲停，湘郵科技，建投能源，棕櫚股份，漢鐘精機漲逾6%。

杭州園林迅速回封，帶動次新股走強，杭州園林，壽仙谷，秦安股份，金石資源，雷迪克，萬通智控，金溢科技，森特股份，博天環境漲停，鈞達股份漲逾6%，科林電氣，飛榮達，拓斯達，海量數據漲逾5%。

濮陽惠成漲停帶動OLED板塊早盤漲幅居前，濮陽惠成，凱盛科技，彩虹股份漲停，佛塑科技漲逾8%，強力新材漲逾7%。

跌幅榜上，酒店餐飲、銀行、白酒等板塊跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、5月24日，國新辦舉行例行吹風會，請工信部副部長辛國斌介紹推進《中國制造2025》，辛國斌表示，將以提高發展質量和效益為中心，以推進供給側結構性改革為主線，重點在七個方面深入實施“中國制造2025”。

2、據河北新聞網消息，京津冀共同制定的《建築類塗料與膠粘劑揮發性有機化合物含量限值標準》將於9月1日起在三地統一實施。據介紹，這是京津冀首個統一制定並實施的強制性環保標準。

機構觀點：

申萬宏源認為，目前，市場面臨一個重新探底並且再度尋找支撐的問題。這種探底與尋找支撐，並不僅僅著眼於指數停留在某個位置，而是市場的交易重心能否穩定，個股是否能擺脫非理性的暴跌，以及投資者的信心能否恢複。我們認為，當投資者全面了解了各項金融監管政策的本意，同時對於實體經濟狀況有了全面的認識，加上對上市公司的真實價值有了更深的了解，市場還是會趨於穩定的。當然，這需要時間，但鑒於目前市場的實際情況，預計這個時間不會太長。以足夠的耐心度過時下這段頗為艱難的時期，就是現在投資者需要做的事情。

國泰君安認為，以上證綜指、滬深300為代表，從絕對值、歷史分位數角度看，當前估值均較為合理，強者恒強的龍頭白馬股成為支撐核心，隨著優質龍頭白馬公司的市場占有率加速提升、毛利率穩健、財務支出波動下降、風險溢價改善，龍頭白馬公司將迎來估值溢價行情。行業內部存量格局優化，具有競爭優勢的龍頭企業將在行業內部與其他企業拉開距離。另外，在前期嚴監管沖擊下，大金融板塊跌幅也比較多，比如像銀行、保險、券商，PB估值已經處在歷史的低位，這些龍頭白馬也是值得關註的。

國信證券認為，目前市場較為微妙，適宜配置一些漲幅小、估值低、負債低的行業績優龍頭，持有為宜，操作上需減少頻繁換股，防止反複試錯，打亂節奏。績優雖強，也不急於超配，控制倉位較為重要。對於估值仍然偏高的個股，調整趨勢難改，不宜補倉或者博反彈。

【政經】需求、供給與價格：“一帶一路”帶動下，西北五省水泥行業深度調研

第9個國家中心城市的挑戰：如何帶動一群也沒那麽強的兄弟

每經記者 付克友 梁宏亮 每經編輯 趙橋 楊軍

中國新型城鎮化進程，正在進入城市群引領高質量發展的新時代。一個個城市群發展規劃“落子”，布局中國未來的發展藍圖。

近日，國家發改委和住房城鄉建設部正式發布《關中平原城市群發展規劃》。繼京津冀城市群、長江中遊城市群、成渝城市群、哈長城市群、長三角城市群、中原城市群、珠三角城市群之後，國家級城市群正式升級為8個。這也是十九大召開之後，首個獲批的國家級城市群。同時，作為關中平原城市群的核心，西安躋身為第9個國家中心城市。

關中平原城市群發展規劃的獲批，背後有什麽戰略深意？西安又如何不辱使命，擔負建設內陸改革開放新高地、引領西北發展的重任？日前，城鎮化和城市研究專家、國家發改委城市和小城鎮改革發展中心學術委秘書長馮奎，上海交通大學城市科學研究院院長、首席專家劉士林，做客《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）“城市相對論”第2期，暢談了他們的見解。

城鎮化和城市研究專家、國家發改委城市和小城鎮改革發展中心學術委秘書長馮奎

上海交通大學城市科學研究院院長、首席專家劉士林

戰略深意 西部城市群有了兩個重要“眼位”

NBD：關中平原城市群是獲批的第8個國家級城市群，這背後有什麽樣的國家戰略深意？對於中國的城市群發展格局有怎樣的影響？

馮奎：關中平原城市群是十九大召開之後首個獲批的國家級城市群。這個城市群最大的戰略意圖，我認為一是謀求區域協調發展，二是推動實現“一帶一路”倡議。

西北地區近年來經濟增長較快，但基礎設施仍然較弱、創新發展能力仍然不足，在區域發展中仍然是明顯的短板。十九大報告在論述區域協調發展時，將“強化舉措支持西部大開發”置於東北、中部、東部等問題之前，反映了包括西北在內的西部發展的重要程度。中國提出“一帶一路”倡議，向西開放是主要方向，西北也成為前沿與核心區，承擔著重大歷史使命。規劃建設關中平原城市群，就能打造向西開放的戰略支點，成為支撐西北地區發展的增長極，有利於實現“一帶一路”願景目標。

城市群是實現中國區域協調發展的主體。中國東部有若幹個城市群，尤其是全國三個最主要的城市群都在東部。現在西部規劃建設了高規格的成渝城市群、關中平原城市群，相當於擁有至少兩個“眼位”，這加重了西部發展的分量，對西部發展是極其有利的支撐。這種布局對於大國經濟體實現區域協調發展意義深遠。

劉士林：此次關中平原城市群晉升為“國家隊”的意義和影響，除了馮秘書長從政策和戰略講的，我覺得還可以從這個規劃本身進行解讀。

首先，是國家中心城市的一個新說法。國務院以往在批複長三角、珠三角規劃時，只有城市群的定位和目標，沒有提國家中心城市。國家發改委在批複成渝、長江中遊和中原城市群規劃時，國家中心城市開始出現，但在成都、武漢和鄭州的前面都加了“支持”二字。關中平原城市群基本上延續了這個模式，但首次去掉了“支持”，更加名正言順。

其次，發文單位由一部委變成兩部委，這是第一次。此前的城市群和國家中心城市，或者從住建部“城鎮體系規劃”中提出來，或者從國家發改委的“區域（城市群）發展規劃”中提出來。

NBD：規劃提出要打造“具有國際影響力的國家級城市群”，並不是每一個國家級城市群都有這樣的定位。在二位看來，什麽是“國際影響力”？為什麽關中城市群需要有國際影響力？

劉士林：什麽是“國際影響力”，這個概念目前還沒有定論。學術界盡管有一些研究成果和指標體系，但也沒有取得普遍認同。

關於“具有國際影響力的國家級城市群”的內涵，我們不妨從8個國家級城市群的比較中來體會和認識。目前的8個國家級城市群，大體可以分為三個梯隊：一是世界級城市群，主要指京津冀、長三角和珠三角。二是有國家中心城市的國家級城市群，此前已有長江中遊、成渝和中原，它們的地位相差不大，主要是配合國家戰略打造經濟或區域發展的新增長極、促進內陸開放等。三是沒有國家中心城市支撐的哈長城市群，主要是要促進地區經濟發展和地區對外開放。

關中平原城市群本身處在第二梯隊，但首次提出了“國際影響力”的發展目標，這一方面體現出新時代對國家城市群有了更高的要求，另一方面也與西安在絲綢之路經濟帶建設上的重要戰略樞紐地位密切相關。

馮奎：在我看來，城市群的國際影響力，就是城市群在世界城市群體系中的地位。地位越高，它在政治話語、經濟要素、科技創新、文化藝術、交通門戶等其中一個或多個方面的影響力就越強，就越能為城市群中不同類型的組織特別是企業、個人帶來城市群的平臺價值。

就中國的國情、國力現狀來講，以後除少數承擔特殊使命的城市群，凡稱得上“國家級城市群”的，一般都應是國家參與全球競爭最重要的平臺，因而都應該有國際競爭力與國際影響力。

關中平原是華夏文明的重要發祥地之一，古絲綢之路從這里開始。“西羅馬，東長安”是西安在世界歷史地位中的寫照。關中平原城市群要突出國際影響力，根本是要延續中華文脈，體現中國元素，展示中華文化的自信。國際化與對外開放是這個城市群發展的基本方向。

圖片來源：CFP

區域協同 與成渝形成1.5億人口大市場

NBD：早期的關中天水經濟區，僅涵蓋陜甘兩省，如今把黃河金三角的運城、臨汾，隴東的慶陽、平涼都納入到關中平原城市群，從兩省增加到三省，為什麽要做這種調整？在城市群框架內，三省如何協同發展？

馮奎：我認為這是為了更好地推動區域協調發展，更好地服務“一帶一路”倡議。

黃河金三角的山西兩市和甘肅隴東兩市，被納入關中平原城市群，這為關中平原城市群發展提供了更為多樣化的資源支撐條件，特別是能源。八百里關中平原，從黃河金三角向西延伸到天水一帶。規劃中將晉、陜部分城市納入城市群，有利於形成多個對外通道，在更多方向實現關中平原城市群與外部的鏈接、延伸，有利於全面實現關中平原城市群的門戶功能。

城市群突破省際行政邊界，這對於城市群治理來說構成一定挑戰，國際上發達的城市群與國內先進城市群在這方面已積累一定經驗，值得借鑒。關中平原城市群可以更多從歷史文化和經濟合作中找到紐帶。比如平涼古時就是西出長安第一城，是古絲綢之路的必經重鎮。山西晉商匯通天下，是新時代“一帶一路”的積極參與者。三省協同要講過去的感情、當前的利益和未來的合作前景。協同要不斷地機制化。

劉士林：我同意馮秘書長的看法。此次批複的關中平原城市群發展規劃，在空間和城市範圍上的調整，主要原因應該是為了更好地承擔起一個國家級城市群的使命。

國家級城市群不可能家家點火、戶戶冒煙，一個城市群的“落子”，必須照顧到更大的“面”，特別是要把經濟地理聯系密切、但卻被行政區劃割裂的地區重新聯結起來，組團發展。同時，這也符合我國城市群的空間發展規律。

與西方城市群一般是城市地理與經濟自然演化的結果不同，我國的城市群主要是在特定行政框架下形成的，行政壁壘問題一直比較突出，這個頑疾只能通過更高層的國家戰略來打破。比如最初的中原城市群只局限在河南一省，現在的範圍涉及到四個省。長三角城市群長期以來一直是江浙滬的“富人俱樂部”，但國家正式規劃也把安徽的一部分納進來。

這同時也是促進三省協調發展的關鍵，一是按照城市群的規劃框架，建立合理的城市層級體系和產業分工協作機制，避免無序蔓延和同質化競爭；二是結合地理和經濟聯系，弱化行政割據和幹預，充分發揮市場在城市群發展中的作用。

NBD：成渝城市群與關中城市群，一個西南，一個西北，同處向西開放前沿，兩個城市群定位也有相似之處，如何發揮比較優勢，形成引領西部發展的合力？

馮奎：關中平原城市群擁有西北唯一的特大城市西安，是絲綢之路的核心引領區，是向西、向北方向貿易通道的戰略支撐。成渝城市群擁有成都、重慶兩個特大城市，是長江經濟帶上遊的門戶樞紐，是向南國際貿易大通道的戰略支撐。

成渝城市群與關中城市群是西部發展的兩個“棋眼”，從長遠來看，兩個城市群形成合力，將使長江經濟帶與“一帶一路”深度交匯，最大限度地釋放區域協調發展帶來的紅利，給企業帶來更廣闊的投資空間。兩大城市群的合作，城市群範圍內的人口就達到1.5億，是未來具有巨大潛力的消費市場。

兩大城市群之間，尤其是核心城市重慶、西安、成都之間，應在交通設施、物流運輸、特色旅遊、優勢產業、現代農業、文化教育、能源利用等方面，建立聯席會議和專題工作機制，從項目合作入手，逐步加深合作，帶動更多中小城市和企業家參與合作。

對有誌於在西部發展的企業家來說，及早選擇在成渝城市群、關中平原城市群布局，應屬具有戰略眼光之舉。

劉士林：十九大報告提出“推動形成全面開放新格局”。成渝城市群與關中平原城市群，一個是國家西南開放通道的戰略鎖鑰，一個是西北開放通道的戰略樞紐，各有廣闊的腹地和開放發展的方向。隨著重慶成為直轄市、成都成為國家中心城市，西部逐漸出現了“南強北弱”的新問題。關中平原國家級城市群和西安國家中心城市的設立，對改變西部的內部分化，在西部現代化和國際化進程中形成戰略犄角之勢，具有重大戰略意義。

一般來說，由於都處在發展的關鍵階段，西南和西北需要進行利益協調，形成真正的戰略合作關系，一要改變觀念，避免內耗；二是創新方式，更多地發揮市場化的機制和手段，一起降低建設成本；三是按照高質量發展的新要求，探索形成一整套適合自身的政策、機制和路徑。

圖片來源：CFP 

最大挑戰 傳統的擴張道路已行不通

NBD：西安如願成為第9個國家中心城市，但在現有的國家中心城市里，不管從經濟實力還是從影響力來說，西安排名都相對靠後。作為關中城市群唯一的核心城市，西安要帶動引領城市群的發展，最大的挑戰是什麽？

馮奎：西安目前的GDP是7000多億元，城鎮化率是70%多，服務業的貢獻超過70%。但西安的對外貿易、外商投資、創新驅動發展等等，距離國內一線城市有很大差距，更不用說跟國際一流城市相比。

再放大到城市群層面來看，關中平原城市群跟江蘇大小基本相等，但經濟總量只有江蘇的五分之一。關中平原城市群常住人口與地區生產總值占全國的比例分別是2.79%和2.14%，這意味著關中平原城市群人均生產率低於全國平均水平。

西安還沒有那麽強，它要帶動一群也沒有那麽強的兄弟們，這是西安現狀。那能不能簡單地通過傳統的高強度投資、擴大建設規模實現西安擴張，然後帶動周邊中小城市？這行不通，因為國家的發展環境與約束條件都發生了根本變化。

總之，西安自身距離規劃中所給的定位要求，還有一定距離。最大的挑戰來源於傳統的擴張道路已經行不通，而如何通過空間轉型、產業轉型、發展模式轉型，實現高質量發展，這條路徑還需要探索。

劉士林：是的，西安的經濟實力是比較弱，但我們不能說西安的影響力弱，因為評價一個城市，不能只看GDP。

從歷史上看，關中平原是中華民族的重要發祥地之一。中國歷史上最強大的漢唐王朝都建都於此，並成為當時東方文明的中心。在上世紀五十年代，西安也有過短暫的中央直轄市的歷史。由於這些原因，西安在中國城市擁有很高的地位，在世界城市中也很有影響力。對此，西安要有充分的文化自信，而不要被GDP牽著鼻子走。

西安面臨的最大挑戰，我覺得是提升城市的現代化功能。作為中國四大古都之一，西安有非常輝煌的歷史，但與上海、廣州等海洋城市相比，在發展觀念、功能形態、體制機制上相對比較封閉和保守，在城市治理體系和公共服務上，與一個現代化大都市相比，也有一定差距。在成為國家中心城市之後，西安應該瞄準規劃中提出的“功能完備的城鎮體系”，一方面在生態、社會和人文方面發揮好集聚、輻射和引領作用，另一方面也要迅速補上在交通、經濟、金融等方面的“短板”，盡快建成一個國際化的現代化大都市。

NBD：在規劃中，西安作為國家中心城市，有兩大定位凸顯了自己的特色，一個是絲路科創中心，一個是絲路文化高地。作為絲綢之路經濟帶的支點城市，西安如何利用“一帶一路”中的區位優勢，帶動引領城市群發展？

馮奎：絲路特色是西安國家中心城市最重要的標記。建設絲路科創中心、絲路文化高地，是從科技與人文兩方面提升西安發展實力、拓展西安發展空間的戰略舉措。

從絲路科創中心來講，西安要構建高速、移動、安全、信息基礎設施，率先建設智慧西安都市圈，推進中國-中亞跨境陸纜建設，為絲綢之路建設提供信息服務。同時積極推動大數據、雲計算、人工智能等新技術與實體經濟融合發展，實現經濟發展方式的動能轉變。

從絲路文化高地來講，西安要積極搭建各類文化交流平臺，挖掘絲路文化內涵，體現中國風貌元素，促進民間友好往來，提升西安的魅力指數。特別是要將文化資源轉換為文化經濟消費；將文化吸引力轉換為文化影響力；將文化轉換為西安國際大都市最深沈的自信。

劉士林：這兩大定位，一個是科技，一個是人文，它們和規劃中提出的“經濟充滿活力”和“生態環境優美”，構成了一個相對完整的城市戰略框架，同時也實現了和自身區位條件和優勢的良好結合。

在人文方面，西安作為中國歷史上漢唐文化的中心，其絲路文化高地的地位無可置疑。在科技方面，西安不僅有多個高新區和示範區，在上個世紀的三線建設中，也積累了一批非常好的軍工基地，為發展軍民融合打下了深厚基礎。

從對城市群的作用看，中心城市的核心職能有二：一是支配，二是服務。一般說來，一個成熟的中心城市，會平衡好“支配”和“服務”的關系，甚至是把“服務”看得更加重要，因為城市群發展得越好，中心城市的發展也才會更好、更可持續。現在的上海，就在著力探索如何擴大城市的服務功能，建設服務型的中心城市，這一點西安可以借鑒。

未來藍圖 下個國家中心城市看好東北和深圳

NBD：未來可能還會有新的國家中心城市誕生。二位認為，下一個國家中心城市會是誰？

劉士林：關於國家中心城市的數量，我個人認為未來不會很多。這主要有兩方面的原因：

一是受形成中心城市的自然地理和經濟社會條件的限制，要支持一個國家中心城市，需要有一定的自然、經濟、社會和人口等資源，不是想設立就設立的，如果設立太多，有些因為距離太近也只能是徒有其名。

二是我國的區域和城市群布局已經很滿，沒有多少大的空白可以“填寫”新的城市群和國家中心城市，這個只要看看地圖就可以知道。

至於下一個是誰，我個人可以給兩個猜測：一個有可能是東北的某個城市，在我國四大區域中，東北的弱勢更明顯，也比西北更需要；二是也有可能是深圳，這有利於在粵港澳大灣區的內陸部分做成一個雙中心的城市群形態，同時也是對創新城市的一個鼓勵。

馮奎：目前的國家中心城市，大體上有三種產生方式：第一種是北京、上海、天津、廣州類型，即由當時的城鎮體系規劃確立的。第二種是在國務院對城市總規、城市群規劃等規劃的批複中，提出要朝國家中心城市方向發展的。第三種是在有關城市群規劃中明確加以認定的，西安就是這種類型。

從未來看，命名制的國家中心城市可能還會有。但是更多有望成為國家中心城市的那些城市，它們應該是生長出來、拼鬥出來的。少數城市可能沒有國家中心城市之名，但實際上已經具有相當高的國際影響力，並對於國家改革開放和現代化建設起著巨大作用，它們可以被看作是事實上的國家中心城市。（實習生黃一粟對本文亦有貢獻）

中歐班列線路達57條，帶動人流物流雙增長

每一天，一列列滿載中國商品的列車都會從中國駛向歐洲。

受益於“一帶一路”倡議的中歐班列的密集開通，將來，乘著高鐵去歐洲也會成為現實。

中國旅遊研究院國際旅遊所副教授楊麗瓊表示，現在連接中國和歐洲的航線有150條，每天往返的航班有2500個。中歐之間的互聯互通從來沒有像今天這樣便利。中國遊客在歐洲的旅行範圍從來沒有像今天這樣廣泛。

4月11日，中國社會科學院俄羅斯東歐中亞研究所、中國社會科學院“一帶一路”研究中心聯合發布《“一帶一路”建設發展報告（2018）》（下稱“報告”》。報告稱，中歐班列是“一帶一路”建設過程中一個獨特的現象。

報告列舉了一組數據：僅2017年開行的中歐班列就超過3000列，比2011至2016年開行數量的總和還多。目前中歐班列線路多達57條，國內開行城市達35個，通達沿線12個國家34個城市。

報告稱，過去擔心的回程列車“虛位以待”狀況在明顯緩解，2014年以來，回程班列年平均增長352%。與此同時，中亞班列開行數量也保持強勁增長態勢，2017年，截至11月，中亞班列開行數量達2237列，較2016年同期增加731列，增長49%。空駛的回程班列和中國巨大的市場以及對各國商品的包容態度，對相關國家來說是巨大的商機。

“‘一帶一路’倡議正在由落地開花到根深葉茂。”報告作者張弘說。

青海省社會科學院副院長孫發平研究員介紹，西寧、海東、格爾木三市作為“絲綢之路經濟帶”重要節點城市，通過締結友好城市、開展特色商品展示展銷、舉辦合作論壇等形式，“點對點”地與“一帶一路”相關國家主要城市開展交流合作，構建起常態化的合作機制。

孫發平介紹，青海省陸續在土耳其、尼泊爾、吉爾吉斯斯坦、巴基斯坦等“一帶一路”相關國家和地區建設了絲綢制品、穆斯林用品、藏毯等青海特色商品國際商城和保稅倉庫，持續擴大對外開放門戶。在省內也相繼建設國際商城，以擴大消費市場，釋放消費潛力。自2016年9月青海開通西寧至比利時安特衛普中歐班列後，2017年8月，格爾木市又相繼開行了兩列中歐班列。

此外，天津市率先開通“中蒙俄”國際公路運輸通道，並成功開行了“中歐”和“津歐”國際集裝箱班列。南開大學國際經濟研究所教授盛斌介紹，天津正探索“東北亞—天津港—大陸橋—中亞、西亞和歐洲”雙向多式聯運，完善“海-空-鐵”三式聯運，拓展國際中轉集拼業務，打造中歐集裝箱班列等優質業務品牌。

2017年前10個月，天津港至二連浩特過境班列完成運量4.55萬標準箱，同比增長31.8%，為全面深化中蒙俄經濟走廊建設發揮了重要作用。天津至白俄羅和俄羅斯的中歐鐵路班列也順利開行。

浙江省社會科學院區域經濟研究所所長徐劍鋒研究員介紹，該省正加快建設義烏陸港，以義新歐班列與義甬舟大通道建設為主要抓手，推進以國際鐵路班列為主的陸上物流發展；強化杭、甬、溫國際空港樞紐功能，加快國際空港建設，促進浙江國際航空物流發展。

2014年11月18日義新歐中歐班列開通運行，經過3年多的重組優化，已成為運行線路最長（直達英國）、通達國家最多（34個）、裝載效率最高、經營模式最新、政府補貼最少的中歐班列，被贊譽為“亞歐大陸互通互聯的重要橋梁和一帶一路建設早期成果”。

截至2017年9月底，義新歐班列總共往返運行247次，運載2萬多個標準箱。其中2017年前三季班列運行112次，運載近1萬個標準箱，同比增長105.4%。徐劍鋒介紹，目前義烏正謀劃推進中歐班列（義烏—捷克）專用車站及裝卸場站建設，設立捷克站商貿物流園，打造集中歐班列物流分撥、小商品城分市場、生產加工、跨境電商、展示交流、人文合作等功能於一體的綜合體，力爭1年籌備啟動、3年初具規模、5年基本建成。未來義新歐班列將在加長線路、增設線路、減少時間、提高效率等方面不斷推進，最終成為溝通浙江與“一帶一路”沿線的重要動脈。

山東社會科學院國際經濟研究所所長李廣傑研究員也介紹，2016年，山東省開通279列中歐班列，運輸貨物30萬噸，同比分別增長163%、129%。2016年，山東在“一帶一路”相關國家承包工程完成營業額425.9億元，增長45%，占全省對外承包工程完成營業額的58.7%。2017年前三季度，山東在“一帶一路”相關國家承包工程完成營業額270.6億元，占全省對外承包工程完成營業額的53.3%，新簽合同額千萬美元以上大項目39個。

目前，中歐（武漢）班列進一步擴大輻射區域和業務範圍，以湖北省會城市武漢為中心，已經形成貫通南北、連接東西的鐵路網。湖北省社會科學院中部發展研究所副所長蘇娜副研究員介紹，特別是武漢的高鐵中心地位進一步鞏固，通往十幾個方向的高鐵網逐漸形成“米”字形的網鏈結構，未來將聯通長江經濟帶，構建起多條連接“一帶一路”的大通道。

楊麗瓊介紹，目前，在“一帶一路”地區，除了中國投資的大規模落地，還有聯合國開發計劃署發起的、由230個項目組成、投資總額430億美元的“絲綢之路複興計劃”。

該計劃致力於改善歐亞大陸通道的公路、鐵路、港口、通關等軟硬件條件。在上合組織框架下，E-40國際運輸走廊與烏茲別克斯坦—吉爾吉斯斯坦—塔吉克斯坦—中國公路路段也初見成效，該項目包括新歐亞大陸橋和國際航空網絡的建設。義烏直達中亞的國際鐵路聯運物流大通道也已開通。這些都為絲綢之路旅遊合作提供了交通基礎的保障。

統計數據顯示，目前中國已經與“一帶一路”相關24個國家共同推進建設了75個境外經貿合作區，中國企業累計對相關國家投資超過500億美元，並為這些國家創造了近20萬個就業崗位。而這些就業崗位的創造，有效抵禦了發展中國家產業基礎薄弱，承接全球產業鏈轉移不足，投資匱乏影響經濟結構轉換的難題。

“‘一帶一路’倡議的初衷是促進國內改革開放事業，促進中國與周邊和世界各國的經濟合作，不是參與所謂的地緣政治博弈。”中國俄羅斯東歐中亞學會會長、中國社會科學院“一帶一路”研中心主任李永全研究員說，“一帶一路”國際合作倡議提出以來，得到越來越多國家和國際組織的理解，合作理念正在被廣泛接受。在發展戰略對接過程中，合作夥伴的潛力正在被深入挖掘並形成一系列重要合作項目。

降準帶動債市走強，機構稱“債牛來得猝不及防”

央行意外大幅降準，債市做多情緒高漲。

4月18日，10年期債主力T1806收漲1.05%，刷新逾半年高點，午後一度創近16個月最大升幅。10年國債180004收益率大幅下行至3.48%，創近10個月以來新低，在過去的兩個多月時間里，收益率已經從3.91%的高位回落了43個基點。

盡管降準給債券市場帶來了重磅利好，但不少機構在前期利率高位時並沒有配置足量的債券，也有一些機構在3月底債市盤整時采取了觀望態度。對它們而言，這次的“債牛”來的實在猝不及防。

事實上，貨幣市場利率和債券收益率的回落也並非無跡可尋。中國人民銀行行長易綱近日稱，未來要做的市場改革就是存貸款利率和貨幣市場利率這兩個軌道的利率逐漸統一。

降準刺激債市做多情緒

4月18日，國債期貨早盤大幅高開，10年期債主力T1806午後漲幅一度擴大至1.5%，截至收盤，漲1.05%，刷新逾半年高點，5年期債主力TF1806收漲0.62%。

現券方面，10年國債活躍券180004收益率下行17個基點至3.48%，創2017年6月20日以來新低。10年國開活躍券170215收益率下行18.8個基點報4.4150%，創去年10月30日以來新低。

公開市場方面，當日央行進行了1500億元7天逆回購操作，當日無逆回購到期，凈投放1500億。至此，本周公開市場累計凈投放已達2900億元。

提振債市情緒的，顯然是即將釋放4000億元增量資金的降準。

4月17日，央行宣布從4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

據央行介紹，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

央行表示，此次降準一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業銀行付息成本有所減少，有利於降低企業融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源。

此外，有幾位交易員對第一財經記者表示，午後債市漲幅擴大與境外媒體中午報道的“資管新規延遲推出”有關。

對此，接近央行人士告訴第一財經記者，此消息為“空穴來風”，資管新規的推出目前正在走內部程序，並沒有聽說有推遲的安排。推出的具體時間上，4月底前或5月初皆有可能。

猝不及防的“債牛”

值得註意的是，兩個多月時間里，10年國債180004收益率已經從2月初的3.91%回落了43個基點。回顧一季度，債券市場的表現更是顯著強於權益市場，在各類基金平均收益中，一季度債券基金的平均收益占據首位。

盡管央行降準給債市帶來了重磅利好，但對於一些投資機構來說，這次的“債牛”來得卻實在是猝不及防。

對於此前有所布局的基金經理而言，盡管一季度以來債市表現喜人，但3月底流動性再次出現緊張，債市也開始呈現盤整格局，在面臨潛在回調風險的情況下，不少機構選擇了觀望或者是獲利了結；還有一些機構在利率回落過程中一直在尋覓回調時的“上車”機會，也並未能建立足夠的倉位。

除了國債收益率明顯降低以外，不少買方機構和債券銷售也對第一財經記者表示，近期債市一級發行利率已經快速回落，未來隨著定向降準釋放的4000億增量資金到位，債券發行利率也有望進一步降低。

3月21日以來，“建行-萬得銀行間債券發行指數”回落了近10%，信用債發行成本已經出現明顯降低。

“年初以來就一直希望能多配置一些信用債，但基金經理擔心風險補償不充足，而現在發行利率已經較前期高點明顯回落，錯失了不少投資機會。”一位買方研究員對記者感嘆道。

利率市場化組合

事實上，貨幣市場利率和債券收益率的回落也並非無跡可尋。近期，易綱在博鰲亞洲論壇2018年年會分論壇上表示，目前中國仍存在利率“雙軌制”，存貸款方面仍有基準利率，而貨幣市場利率完全由市場決定。

“其實最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一，這就是我們要做的市場改革。”易綱稱。

興業研究分析師梁世超對記者表示，在此背景下，貨幣市場利率中樞或維持穩步下行格局，但不會下行至低利率區間，存款利率適當上浮，最終兩個利率體系的利差明顯縮窄。從銀行表內配置來看，有助於增加利率債配置並推動利率債收益率中樞適當下移。

中信證券固收首席分析師明明認為，此次降準其實是為了利率市場化而謀篇布局，本輪利率市場化目的是使基準利率與市場利率合一，以減少理財規模、促進表外資金回表轉變為存款，推動銀行綜合成本下降。

早在去年三四季度以來，就有不少城商行人士對記者表示，一些銀行的綜合負債成本難以承受，一季度信貸額度的緊張更是加劇了中小銀行對於降準的迫切需求。

明明還回顧稱，在本次降準之前流動性偏寬松的格局已經持續了很長時間，並成為2018年以來債市收益率下行的重要推動力量。在他看來，降準並不是刺激經濟走老路，今年以來的資金面轉松是為了實現金融改革和利率市場化的總體目標。存款基準利率上浮限制放松配合以市場利率適當回落，很可能是本輪利率市場化采取的組合。（第一財經記者徐燕燕對本文亦有貢獻）

深汕特別區“再造一個深圳”？新城崛起帶動人才渴求

“發展太快了！簡直日新月異，感覺自己正在見證和參與歷史。”最近，第一財經記者采訪時，很多在深汕特別合作區（下稱“深汕特別區”）工作的年輕人如是感嘆這座新城的崛起速度。

在這個深圳以東80公里的熱土上，越來越多的企業正在進駐，施工項目隨處可見。不過，隨著落地項目數量的與日俱增，對人才的需求問題開始顯現。

據第一財經記者了解，已經有很多企業進駐深汕特別區，其中一些項目已經投產，這些在建項目和投產的項目產生了招人的需求，尤其是當地難以滿足、需要一定技術含量的崗位。

深汕特別合作區建設效果圖。

未來，隨著更多的項目落地，人才需求可能會激增。此外，雖然進駐深汕特別區的企業大多是資金和技術密集型，對普工的需求量不太大，但是在用工總量增加的帶動下，普工崗位也可能會面臨緊缺局面。

更多企業布局

深汕特別區位於汕尾市海豐縣，距廣州200公里、深圳60公里、香港82海里，包括鵝埠、小漠、鲘門、赤石四鎮，總面積468.3平方公里。

2011年2月11日，廣東省委、省政府批複《深汕（尾）特別合作區基本框架方案》，正式成立深汕特別區。這一年，深汕特別區開始了招商工作。

第一財經記者梳理發現，2014年，深汕特別區開始舉辦專門的投資環境推介會進行招商，剛開始簽約的企業不多。

2015年是個重要的轉折點。2015年1月，廣東省政府明確深汕特別區財政體制參照順德模式，由省直管。7月23日，廣東省政府常務會議審議通過了《廣東深汕特別合作區管理服務規定》，深汕特別區的運作有了“基本法”。之後，簽約的企業數量逐步增多，深汕特別區在精準招商和全產業鏈招商上更進一步。

2016年則是深汕特別區大豐收的一年，知名企業密集簽約。隨著可選擇項目的增加，2017年深汕特別區很少舉辦專門的投資環境推介會，但仍有大量企業密集奔赴深汕特別區考察，尋求合作空間；與此同時，深汕特別區內部分開工較早的項目也迎來了竣工季，並開始正式投產。

截止到2017年年底，已經簽約的企業名單中大腕雲集：華為、華潤、騰訊、深業集團、深圳特區建發集團、深圳振業集團、深圳賽格、深圳天健、鹽田港、中交城投、中城建、中廣核和恒大等。

深汕特別合作區與深圳市域並未相連。

2018年到來，大批企業來到深汕特別區尋找商業機會。不過，它們的先行者——已經順利進駐深汕特別區的企業正在加速將商業機會落地。

當地一位官方人士對第一財經記者表示，目前已經簽約的企業很多，涉及的產業鏈條廣，除了基礎配套，還有新能源、新材料、生物制藥、大數據等。

這些已簽約企業頗有緊迫感，大部分已經在建項目或是已拿了地準備建項目。上述人士說：“在建的項目有四五十個，其中部分項目已經投產了。接下來，我們會繼續引進一些能起帶動作用的龍頭企業。”

據深圳媒體報道，截至目前，深汕特別區已引進建設產業項目65個，已供地項目59個，其中竣工投產11個，主體施工25個，樁基建設9個，已落地但未動工14個。

人才需求逐漸井噴

企業的紛紛進駐，帶來的是人才需求逐漸井噴。

4月14日至15日，由國家外國專家局、深圳市政府主辦的第十六屆中國國際人才交流大會在深圳舉行，深汕特別區首次與深圳10個區一道參展亮相。

在展會上，深汕特別區管委會與21家區內已經或即將投產企業帶來了共506個就業崗位，涉及建築、新能源、先進制造、醫學、光通信、新材料等11個行業，包含高級軟件工程師、財務總監、銷售總監、法務總監、研發工程師、結構工程師、儲備幹部等。

深汕特別區管委會相關負責人介紹，深汕特別區各企事業單位對人才的需求十分迫切。不過，招人並非易事。

14日下午1：30左右，在招聘會現場，深圳一家能源再生技術公司正在招機械、機械設計、自動化等領域的工程師。大部分崗位對應聘者均有學歷和工作經驗的要求，比如本科工作三五年以上，等等。

記者發現，投簡歷的人寥寥無幾，3位招聘人員坐在椅子上，百無聊賴地聊天。一位招聘人員告訴記者，該司計劃將研發和生產基地搬到深汕特別區，所以提前儲備人才。

展會第一天通常是投簡歷最多的一天，但是當天上午只收到四五份簡歷，這讓她有點沮喪。“可能是因為我們招聘的崗位多是需要一定的學歷和經驗，而這樣的人基本上都已經或計劃結婚生子了，雖然我們給出的年薪是20萬~30萬元，還算比較高，但是他們不太願意離開家人搬去一個陌生的地方。”

隔壁的一家基建企業的人氣則與他們有冰火之分。因為展位前排著長長的應聘隊伍，兩位招聘人員在忙碌了半天後，擔心當眾吃飯不雅觀，饑腸轆轆的他們端著盒飯挪到了附近一處無人的展位上大快朵頤。

雖然人氣很旺，但是在談到招聘狀況時，其中一位招聘人員仍是有顧慮。他告訴第一財經記者，因為業務拓展的需要，他們這次招十幾個人。當天收到的簡歷是不少，但可能是因為當天放出來的崗位很多，而根據此前的招聘經歷，“有多少求職者真的會過去，不好說”。

據第一財經記者了解，深汕特別區內已經或將要投產的企業，部分是從總部調骨幹員工駐點到深汕特別區。

在上述人才交流會上，已經在深汕特別區布局的深圳一家企業的招聘負責人潘康告訴求職者，當天招聘的有些崗位有出差要求，比如說信息技術工程師的工作地點是在深圳，但是這一崗位入職半年後要經常去深汕特別區出差。

也有一些企業，比如說建築類，需要的高端技術人員的數量大，總部調人已經滿足不了了，只能從外面招人補充。

分兩步走解決用人問題

用人難是個全國普遍的問題，中國（深圳）綜合開發研究院公共經濟研究所所長阮萌對第一財經記者表示。此外，進駐深汕特別區的企業大多是資金和技術密集型企業，不是勞動密集型企業，“這些企業更多的是需要專業技術人才或經驗豐富的管理人才，而這樣的人才在當地難以招到。在當地比較容易招到的是普工，目前普工用工矛盾還不明顯”。

中國城市經濟專家委員會副主任宋丁告訴第一財經記者，深汕特別區處在開發初期，與周邊大城市相比，生活和工作等各種條件都有比較大的距離，招人難的問題可能會持續幾年。

建設中的廣汕高鐵將大大改善區域內交通條件。圖為汕尾高鐵站（來源：網絡）

一方面是現已建成的企業招人面臨挑戰，另一方面是更多的企業正在加速產業落地。

4月8日，深汕特別區管委會主任產耀東在會見去當地考察的企業時表示，2018年是深汕特別區的基層基礎全面建設年，正積極推動產業項目落地、強化基礎配套設施建設、完善民生保障。

可以預見的是，隨著深汕特別區內更多的入駐企業建成和投產，人才需求會激增。而該區域現有人口是7.65萬人，未來即便是普工，也可能會面臨緊缺的局面。

阮萌建議，將深汕特別區的建設劃為前期和後期，分兩步走：在前期，人才兩頭跑，比如說周末住在深圳，平時在深汕特別區工作。在後期，在深汕特別區的配套建設完成後，就要吸引人才落戶，紮根於此。

“除了住房，最根本的就是要解決教育和醫療問題。而且，生態環境等要素也要上去。”她說。

目前，針對深汕特別區，廣東省、深圳市均已出臺相關的扶持政策，包括人才將享受深圳市人才入戶安居、補貼等有關政策福利待遇，符合條件的高層次人才可以享有相應補貼等。深汕特別區也在研究出臺引進、留住優秀人才的薪酬、晉升、住房、入戶、子女入學、醫療等保障政策。

此外，深汕特別區並不是普通的產業園區，而是要建成一座新城。根據規劃，該區域要努力建設成一座有特色的美麗濱海產業新城，突出發展先進制造、新興海港兩大特點產業，重點打造先進制造集聚區、新興海港商貿區、濱海生態旅遊區三大特殊區域。

統計局解讀：新動能加快成長帶動相關行業工資增長

國家統計局今天發布了2017年平均工資主要數據，國家統計局人口和就業司首席統計師孟燦文進行了解讀。

2017年，供給側結構性改革深入推進，經濟發展新動能加快成長，企業生產經營環境明顯改善，帶動全國城鎮單位就業人員平均工資繼續穩步增長。全國城鎮非私營單位就業人員年平均工資為74318元，比上年增長10.0%，增速比上年加快1.1個百分點，扣除物價因素，實際增長8.2%；城鎮私營單位就業人員年平均工資為45761元，比上年增長6.8%，增速比上年回落1.4個百分點，扣除物價因素，實際增長5.0%。

一、企業工資增幅提高是平均工資增長的主要拉動力

企業是城鎮單位的重要組成部分，尤其是私營單位絕大多數為企業，企業工資的變化對城鎮單位平均工資變化有著重要影響。2017年城鎮非私營單位平均工資增長10.0%，企業、事業、機關和其他單位分別拉動城鎮非私營單位工資增長5.5、2.7、1.6和0.2個百分點。其中，企業貢獻率達55.1%，比上年提高1.5個百分點；事業和機關單位貢獻率分別為27.1%和16.4%，由於政策性增資因素影響減弱，事業單位貢獻率下降2.5個百分點，機關單位微升0.2個百分點；其他單位貢獻率為1.4%，比上年提高0.8個百分點。由此看出，企業工資增幅提高是拉動平均工資增長的主要動力。

企業經濟效益大幅提高為工資增長提供了有力支撐。2017年規模以上工業企業實現利潤比上年增長21.0%，增速比上年加快12.5個百分點。其中，采礦業利潤從2016年下降27.5%轉為2017年增長2.6倍；制造業利潤增長提速，2017年利潤增長18.2%，比上年加快5.9個百分點。受此影響，2017年采礦業和制造業平均工資出現較快增長，平均工資分別增長14.8%和8.4%，增速比上年分別提高12.9和0.9個百分點。

二、供給側結構性改革推動企業降本增效保證工資較快增長

隨著供給側結構性改革持續推進和新舊動能加快轉換，相關行業工資增長出現了明顯變化。以城鎮非私營單位為例，去產能行業工資增幅大大超過全國平均水平。由於煤炭、鋼鐵去產能改善了供需關系，2017年這兩個行業企業效益分別比上年增長2.9倍和1.8倍，許多企業不僅發放了當年績效獎金，也補發了上年欠發的工資和獎金。2017年煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業平均工資分別增長16.3%和15.7%，增速比上年分別提高16.1和8.3個百分點，比全國平均水平分別高出6.3和5.7個百分點。2017年，國家持續加大對短板行業的投入，其中生態保護和環境治理業投資在上年高速增長的基礎上繼續增長23.9%，帶動了該行業的發展，其平均工資也大幅增長了14.6%，比上年提高6.6個百分點，高出全國平均增速4.6個百分點。

三、新動能加快成長帶動相關行業工資增長

新動能加快成長推動了產業結構升級。2017年，以互聯網和相關服務為代表的現代新興服務業增速明顯快於傳統服務業，相關行業工資增長也反映了這一格局的變化。城鎮非私營單位中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業平均工資水平繼續位列行業門類首位，其中互聯網和相關服務業平均工資增長13.0%，比上年提高4.9個百分點，高於全國平均工資增幅3個百分點。城鎮私營單位中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業的平均工資增長10.8%，比上年提高0.6個百分點，高於全部城鎮私營單位平均工資增幅4個百分點。城鎮非私營單位中的科學研究和技術服務業平均工資增長11.6%，比上年提高3.5個百分點，高於全國平均工資增幅1.6個百分點。該行業下的所有大類行業工資增幅都高於全國平均工資增幅；其中，研究和試驗發展平均工資增長11.8%，增速與上年基本持平；專業技術服務業、科技推廣和應用服務業平均工資分別增長11.0%和13.6%，比上年分別提高4.5和3.6個百分點，這三個行業大類分別高於全國平均工資增幅1.8、1.0和3.6個百分點。

文化、體育、健康、養老等幸福產業快速發展，帶動了相關行業平均工資的較快增長。2017年，城鎮非私營單位文化藝術業平均工資增長10.7%，增速高於全國平均水平0.7個百分點。體育業平均工資增長22.3%，是全國大類行業中平均工資增速最快的行業，已連續三年平均工資增速在22%以上。衛生、社會工作這兩個行業大類平均工資分別增長12.1%和14.6%，增速比上年分別提高0.5和1.1個百分點，分別高出全國平均工資增幅2.1和4.6個百分點。

CDR推出有望良幣驅逐劣幣，或進一步帶動中概股股價

隨著CDR的推出，很多市場人士看法不一，有市場人士認為，隨著CDR的推出，將吸引一波回歸的優質互聯網公司，不僅會給內地投資者更多更好的投資標的，讓良幣驅逐劣幣，也可以進一步帶動在香港、美國上市的中概股的股價，而CDR的推出對於A股的影響也會非常有限，因為市場擁有足夠大的容納空間。

六福金融經濟策略師黃威對第一財經稱，A股優質標的太少，內地上市的科網股，與BAJT都很難相提並論，所以這對整個板塊的估值水平有沖擊很正常，CDR一旦上市確實很容易受市場追捧，但這是市場風格，不能怪CDR這個機制的推出，同時證監會也會考慮到市場承接能力，數量、規模、發行節奏都會受到限制。

但是，黃威認為，由CDR的推出，會讓投資者有更多更好的投資標的，讓良幣驅逐劣幣，對內地股市的發展也會更加健康。有數據顯示，A股市值超過200億元的信息技術行業個股共有74只，市盈率中位數大約為40倍，市值超過1000億人民幣的信息技術個股共4只，分別為海康威視、360、京東方A、中興通訊，對應市值分別為3600億、2300億、1400億和1300億，市盈率平均值約為38倍，如果按照這個數據，第一批上市的CDR市盈率將超過這一水平。

盡管CDR的推出，對香港股市確實增加了競爭，會分流一部分港股通資金。不過，黃威認為，對於騰訊這些港股而言，目前內地投資者已經可以透過港股通購買，再發CDR的意義不是很大，畢竟CDR只是間接投資，而港股通是直接持有股權。

豐盛融資資產管理部董事黃國英預計，第一波回歸A股的公司將會有百度、阿里巴巴、京東、網易及市場傳聞即將在香港上市的小米，這些公司的回歸有望提振在香港上市的中資股的氣氛及估值，除了在香港上市的中資股，在美國上市的中概股也會受內地發行CDR股價帶動。

實際上，參考TDR發行初期曾經對基礎證券有明顯的溢價，2009年，臺灣曾大力推行TDR，臺灣當地投資者對於TDR的申購熱情很高，令TDR發行後股價漲幅高於基礎股份股價，上市後TDR的平均最大漲幅達到27.8%。

不過，黃國英稱，首批CDR上市對於A股影響非常有限，即便是百度、阿里巴巴、京東和網易等四家企業回歸A股市場，加起來市值的10%流入A股市場，金額只有4400億元，相比滬港通與深港通的市值，流入只增加約1%，預計市場有充分的容納空間。

一財研選｜智能汽車液晶儀表滲透快，兩大看點帶動行業增長！

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2018年8月14日目錄

►智能汽車液晶儀表滲透快，兩大看點帶動行業增長（申萬宏源）
►鐵路建設再成基建抓手，生態建設補短板有望加速（安信證券）
►下半年城軌建設有望提速，裝備市場發展空間巨大（平安證券）
►內外棉價差降低助增競爭力，棉價提升利好龍頭（海通證券）
►產能不斷釋放，行業龍頭日機密封未來業績可期（天風證券）

1.智能汽車液晶儀表滲透快，兩大看點帶動行業增長（申萬宏源）

近期，在對乘用車市場ToP10合資整車廠和TOP10自主整車廠所有在售車系的座艙電子產品和ADAS產品前裝配套情況進行了2018年上半年滲透率數據的跟蹤統計，並與2017年下半年的情況進行了對比之後，申萬宏源認為智能座艙行業下半場拉開序幕，兩大看點帶動行業持續增長。

申萬宏源認為，以最保守的方法估計，假設目前中控屏自主品牌滲透率已達到極限值，而合資品牌乘用車的中控屏滲透率與自主品牌相比仍有20%上升空間，滲透率至少可達80%，由此帶來20億增量是看點之一。

看點之二在於智能座艙域控制器，2018年上半年液晶儀表盤在自主品牌乘用車中實現快速滲透，智能座艙域控制器利用虛擬化技術使得各類型座艙電子產品可以共用一塊SoC，成本大幅下降，進而促進液晶儀表滲透率進一步提升，形成正向反饋，由此申萬宏源判斷智能座艙域控制器將迎來投資機會。

ADAS普及目前仍有阻力，申萬宏源建議中短期關註毫米波雷達國產化進程、以及L2級、L3級自動駕駛逐步落地帶來的自動駕駛域控制器和高精地圖投資機會。毫米波雷達等硬件價高是ADAS普及的主要阻力之一，目前毫米波雷達國產化已經開啟，帶動硬件價格下行，利好國內毫米波雷達供應商。要實現傳感器融合需要對傳感器數據進行集中處理，因此自動駕駛中央域控制器是目前最佳解決方案，隨著L2及L3以上級別自動駕駛新車逐步落地，中央域控制器需求將提升。

綜上所述，申萬宏源推薦德賽西威（002920.SZ），其24GHz毫米波雷達已經研制成功，77GHz毫米波雷達已有樣品，今年6月拿下首個自動駕駛域控制器訂單，將幫助小鵬汽車在2020年實現L3級自動駕駛；四維圖新（002405.SZ）已經布局高精地圖以及自動駕駛車規級芯片，建議關註東軟集團（600718.SH）、中科創達（300496.SZ）。

2.鐵路建設再成基建抓手，生態建設補短板有望加速（安信證券）

2018年上半年基建投資增速持續下滑，2018年1-6月基建投資（不含電力及公用事業）增速降至7.3%，同比回落13.8個個百分點。

安信證券判斷主要原因為：①經濟發展動能轉換，“十九大”報告提出經濟從高速增長階段已轉向高質量發展階段；②2017年以來中央持續規範清理PPP項目、規範地方政府舉債融資行為，不合規PPP項目發展及地方政府違規融資受到抑制；③2018年以來在“嚴監管+緊信用”及資管新規“表外轉表內”要求下，以信托貸款、委托貸款、承兌匯票為代表的非標融資萎縮較多，同時影響社融增量大幅下滑；而此前較多依賴信用債及非標融資的地方融資平臺實際融資規模收縮較多，或一定程度上拖累了基建項目的執行進度。

安信證券分析基礎設施領域補短板有以下兩層含義：①地理區位含義，主要為加強中西部地區基礎設施建設；②建設領域含義，主要為傳統基礎設施領域已不滿足當前經濟發展需要的薄弱環節及三大攻堅戰、新興領域所涉及的基本建設環節，如鐵路、水利、生態環保、農村基建等。安信證券判斷上述兩層含義將根據實際具體需要進行有機結合，如中西部地區鐵路建設、脫貧攻堅戰所涉及的農村道路、農田水利、農居環境建設等。

鐵路建設作為我國基建投資最重要組成之一，近年來取得較大成就，歷史上一直是基建投資擴張的主要著力點。但目前我國中西部地區鐵路建設仍存在明顯短板，區域鐵路網密度與經濟發達地區差異較大，體現了鐵路建設區域不平衡現狀以及較大的補短板需求；同時對標全球鐵路建設數據，我國中西部甚至經濟發達的東部地區人均鐵路網密度仍處於較低或一般狀態，後續仍有較大的提升空間。

近年來“綠水青山就是金山銀山”的內涵不斷拓展深化，生態文明建設戰略地位持續鞏固拔高，2018年3月，生態環境建設首次寫入憲法。從生態文明建設覆蓋的細分領域來看，安信證券認為生態濕地保護、國儲林建設以及美麗鄉村、扶貧脫困等領域具備建設規劃明確，財政支持力度大，融資環境相對友好等特點。

目前鐵路建設需求及投資規模明確，生態文明建設補短板戰略空前，在基礎建設補短板的任務和積極財政政策的背景下，安信證券建議關註鐵路基建類央企中國鐵建（601186.SH）、中國中鐵（601390.SH）和中國交建（601800.SH）；生態園林類企業東珠生態（603359.SH）、嶺南股份（002717.SZ）、文科園林（002775.SZ）和大千生態（603955.SH）。

3.下半年城軌建設有望提速，裝備市場發展空間巨大（平安證券）

由於城市軌道交通具有緩解城市交通擁堵、擴大城市規模、提升土地價值的作用，近年來備受地方政府青睞，帶動城軌產業鏈（城軌工程建設→城軌裝備制造→運營維護）快速發展。2018年7月，國務院52號文提高了實施城軌建設的城市標準，有利於城軌行業健康發展。

平安證券指出，目前我國城市軌道交通建設仍處於高峰階段，截止2017年，我國在建城市軌道交通線路里程達6246公里，同比增長11%，主要區域在建里程數占比分別為華東（40%）、華南（16%）、西南（13%）、華北（12%）、華中（9%）。此外，截止2017年底，我國規劃待建城市軌交里程達6971公里，其中規劃地鐵線路里程為5814.8公里，按每公里投資6.5億元計算，未來規劃線路總投資約達3.8萬億元，我國城市軌交建設規模仍將維持穩健增長。

由於城軌建設投資巨大且資本金要求較高，為了緩解政府財政支出壓力，城軌項目的投資主體逐步轉向多元化，PPP模式成為社會資本參與城軌建設的重要渠道。7月底，中央政治局提出“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”、“加大基礎設施領域補短板的力度”，平安證券認為城軌建設有望成為“穩投資”的重要發力點，2018年下半年“專項債+PPP”有望支持城軌投資提速。

據城市軌道交通協會數據，截止2017年底，我國城軌在建里程6246公里，同比增幅為10.8%，超過現有通車里程，這些已經在建的城軌項目未來幾年陸續通車，將帶來巨大的裝備需求。結合各條線路規劃通車時間安排，平安證券測算，未來2018-2020年我國每年城軌新通車里程將分別達到1100公里/1300公里/1600公里，增幅分別是25%/18%/23%，屆時我國城軌累計里程將增加至6133公里/7433公里/9033公里。新增里程增長可觀，帶動設備需求持續增長。

城軌工程方面，平安證券推薦東方雨虹（002271.SZ），建議關註蘇交科（300284.SZ）、中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國交建（601800.SH）、達實智能（002421.SZ）；我國城軌在建里程規模持續提升，2018年下半年有望迎來城軌通車高峰期，軌交裝備板塊景氣有望持續提升，推薦龍頭中國中車（601766.SH），建議關註新築股份（002480.SZ）和中鐵工業（600528.SH）。

4.內外棉價差降低助增競爭力，棉價提升利好龍頭（海通證券）

根據當期匯率折算，2018年7月進口棉Cotlook A平均指數約14231元/噸，同比增13.5%，環比增2.4%。海通證券認為進口棉價呈上升趨勢主要系全球棉花種植面積下降，導致供給收縮，加之消費提升，進一步加大供需缺口，又由於人民幣持續貶值，進口棉折算後價格進一步提升。

根據USDA 8月11日發布的最新全球棉花供需平衡預測數據來看，18/19年度全球棉花種植面積較7月預測下降7.5萬公頃，產量較6月提升9.1萬噸，消費較6月提升14.4.萬噸，供給與需求缺口較7月增加5.6萬噸至154.8萬噸。海通證券預計短期內外棉價差仍將處低位。

2018年7月國內328棉花價格平均指數16210元/噸，同比增2.0%，環比降1.6%。海通證券預計，國家發改委於6月中旬發放的80萬噸棉花關稅配額外優惠關稅稅率進口配額，短期內將減輕內棉供給壓力。但從中長期來看，若2018年拋儲額維持前兩年平均水平，國儲棉庫存將降至低位，國內或通過進口填補供需缺口。進口棉需求增加將提升進口棉價，並進一步傳導至國內棉價，預計國內棉價中長期呈上升趨勢。

海通證券認為，內外棉價差降低，有助於增強內棉價格競爭力，並使部分境外訂單回流，提升企業毛利率，具體正面影響程度需視企業前期進口棉使用比例及原材料儲備量而定。通過統計對比2010～2017年新野紡織、百隆東方、華孚時尚、魯泰A毛利率與同期內外棉價差變化，發現2011上半年內外棉價差持續縮小至價格倒掛，同期華孚時尚、百隆東方、魯泰A毛利率均處近年高位；2016上半年內外棉價差呈降低趨勢，百隆東方、新野紡織、魯泰A同期毛利率均較2015年末有明顯提升。

中長期棉價提升，利好原材料儲備充裕的紡織上遊企業。基於上遊紡織企業以成本定價模式為主，且大部分企業棉花占制造成本在50～70%，海通證券認為中長期棉價提升利於現棉儲備較高的紡織上遊企業。

海通證券推薦新野紡織（002087.SZ）、百隆東方（601339.SH）、華孚時尚（002042.SZ）。

5.產能不斷釋放，行業龍頭日機密封未來業績可期（天風證券）

天風證券指出，日機密封（300470.SZ）為國內機械密封龍頭，2017年機械密封業務營收規模居行業第一（含外國企業在中國的子公司）。公司此前預計2018上半年實現凈利潤6399.75萬～7679.70萬元，同比增加50%～80%，同時公司提出2018經營目標：預計全年收入6.37億元，同比增加28%，歸母凈利潤1.6億億元，同比增加33%。考慮到公司歷年經營目標偏保守，疊加下遊行業高景氣度，天風證券認為公司今年有望超額完成業績目標。

公司核心產品機械密封具備一定的耗材屬性，產品價值量占整機的比例較小，因而客戶對產品價格的敏感程度不高，下遊應用領域包括石油化工、煤化工、電力和冶金行業。天風證券分析，從存量市場角度來看，根據測算，2015～2020年我國機械密封存量市場空間由52億元增加至70億元，年複合增長率為6.13%。從主機廠角度（即增量市場）來看，經歷2016～2017年行業出清後，2018～2020年期間新增大量煉化項目，從而對機械密封需求大幅增加。根據統計，目前在建的石化擴產項目累計投資額約6000億元，並將於2018～2020年期間陸續投產。按照密封件訂單占總投資的比例為1%粗略計算，對應未來三年新增密封件需求約60億元～65億元，未來此部分客戶將陸續轉化為高毛利的存量客戶，將有效帶動業績持續增長。

天風證券指出，公司深耕密封領域25年，多年研發費用率保持在5%以上，2017年多項重要產品取得重大突破，步入業績兌現期。同時，公司原有產能3.6億元～3.8億元，2017年底一期擴產計劃已逐步達產，預計新增產能30%，二期擴產計劃將於今年8月落地，產能可再提高40%，保守估計目前產能在4.2億元～4.5億元左右。此外，公司2016年12月以1.584億元現金收購優泰科布局橡塑密封業務，預計2018年將完成對華陽密封的收購。未來三者可充分發揮協同作用，在技術研發和客戶資源共享方面達成深度契合，進一步增厚公司業績。除此之外，公司緊隨“一帶一路”戰略布局海外，並在核電密封領域形成實質性進展，未來潛力十足。

天風證券預計公司2018～2020年凈利潤分別為1.89億元、2.55億元和3.22億元，EPS分別為1.77元、2.39元和3.02元，對應PE分別為26倍、19倍和15倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

責編：周毅