ZKIZ Archives


立論:投資要懂兵不厭詐

1 : GS(14)@2016-10-19 05:23:05

周一上海B股在極小成交之下急挫,原因不明。金融市場有如戰場,投資者必須明白兵不厭詐的道理。周一午後B股「無情情」急跌,拖低港股午市表現,未知是否有心人用最高成本效益的方法,震走部份對後市信念不夠堅定的投資者。若從港股的表現看,上述可能性不低。不同投資者對後市持不同看法,是正常不過的事。最近便有技術派好友認定後市將出現一個比較深的調整,好言相勸做好防風措施。若單從指數自2月中以來的表現看,由低位計恒指至上月底確實曾經累積了超過6,000點的升幅,數字上足夠形成一個短期的頂部。然而,在評估市況高低的時候,指數的表現只是眾多參考指標之一。其他值得參考的指標,尚有港股每日的成交量、市場上升與下降股份數量,以及所有上市股份處於上升軌或下降軌的比率等等。年初至今指數的升幅其實集中於少數權重股份,整體上升與下跌的股份數量相若,至於港股的成交金額,每日亦只得數百億港元,距離過熱的水平仍然很遠。種種迹象顯示,目前港股仍然處於沉悶待變的格局。


內地經濟逐步好轉

最近大陸的種種宏觀經濟指標,均顯示經濟有逐步好轉的迹象,當中包括最新的全國發電量按年升幅見底回升,生產物價指數亦於9月份歷史性首次重上正數水平,顯示國內的生產物價通縮壓力逐減,而這對企業的定價能力,以至提升企業的毛利水平,有莫大的幫助。最近的新聞亦顯示深港通應該已接近準備就緒,本月至今的市況回落,似乎是為今年底或明年上半年進一步好轉的市況做準備。除了製造業之外,有留意國內電訊市場發展的讀者,亦可能已發現,中國流動電話市場上的客戶每月平均消費(ARPU),自去年下半年見底後,今年上半年已開始逐步回升。當中,多年來表現最差的中國聯通(762),周二下午收市後宣佈「盈警」,預期今年首三季盈利將按年急挫81%至15.88億人民幣,惟與去年下半年經常性虧損33.63億人民幣相比,經營溢利已見按半年度大幅改善。年初至今,聯通的總移動電話客戶人數,較去年底增長3.9%,以年率計按年上升5.2%,扭轉去年移動用戶連續多月下降的勢頭。當中,截至九月底止,ARPU較高的4G用戶人數已累積至8,890萬戶,較去年底急升168%(4475萬戶)。假如上述趨勢持續,預期下半年及明年的經營溢利,將持續錄得改善。國際投資者習慣用EV/EBITDA計算電訊股的估值。依此準則,目前中國三大電訊商的估值,差不多是全球電訊股中最便宜的。其中質較較佳的中移動(941),預測2017年EV/EBITDA大約5倍,而質素較差的聯通,EV/EBITDA只有4倍左右。相對全球主要電訊商的7至8倍,存在頗大的估值上調空間。作者客戶持有聯通及中移動股份林少陽以立投資董事總經理本欄逢周三刊出




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161019/19805058
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=312646

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019