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開盤：7月收官戰打響大盤 “搶飯”行情進入下半場

滬指早盤小幅低開，上證綜指報2,992.54點，下跌1.78點，跌幅0.06%;深證成指報10,384.4點，下跌11.91點，跌幅0.11%;創業板指報2,144.27點，上漲4.53點，漲幅0.21%。*欣泰開盤再跌停。

盤面上，公交、分散染料、汽車電子、車聯網等板塊漲幅居前，碳纖維、上海國資改革、黃金、大飛機等板塊跌幅居前。

消息面上：

1、接近銀監會的人士透露，在今年年初舉行的信托業監管工作會議上，銀監會相關領導在提到信托行業存在的問題時就表示，近年來信托業務發展出現脫實向虛的苗頭和傾向，監管層警惕信托通道業務“脫實向虛”，未來不排除監管趨嚴。

2、本周以來，證監會已經審核了16家上市公司的並購重組申請。而值得關註的是，7月26日和27日兩天時間里，有4家公司的並購重組申請被否。業內人士認為，由此可以看出監管層加強了監管力度。同時，有資深投行人士稱“已經切身感受了監管層的變化，再也不能抱著僥幸心理，去試探監管底線了”。

3、最新數顯示，場內股權質押融資規模首超9000億元。業內人士表示，股權質押業務仍是下半年券商經營增長的發力點之一，突破萬億大關指日可待。不過，隨著風控管理辦法新規及相關風險事件的相繼爆發，證券公司將更加審慎地推進這項業務，預計下半年增長勢頭將有所放緩。

市場資金面上，滬股通昨日凈流出逾2億元。終結此前連續13個交易日的凈流入的局面。值得一提的是，兩市昨日共成交5572億元，成交量較之前交易日出現明顯縮量。截至7月28日，上交所融資余額報4804.22億元，較前一交易日減少17.03億元;深交所融資余額報3883.44億元，減少21.31億元;兩市合計8687.66億元，減少38.34億元。

對於後市走向，廣州萬隆認為，市場更關註的是企穩後這輪反彈行情還能否繼續，今日將迎來至關重要的7月份收官戰，月K線的表現將直接影響投資者對後市中長期走勢的判斷。滬指月K線收陽概率較高，關鍵是創業板指，目前月度跌幅近4%，如果該指數今日能有大反彈，月線以一顆十字星收盤，那麽可以把7月份的走勢理解為反彈中繼，之前的月線二連陽走勢也就並未得到破壞，反彈行情或仍將持續。所以，今日收官戰意義重大。

中信證券則表示市場短期依然有調整壓力，中期不必過度悲觀。在市場倒逼下，未來監管趨嚴的政策密度可能會降低，宏觀政策整體細節明確，這都有利於修複市場信心，但市場整體走強還需時間，除非有新的上漲催化劑出現。對於理財新規，由於沒有準確的理財產品直接和間接入市規模的統計，而理財產品存量規模確實很大，新規若兌現將對市場有壓制;但中期來看，新規也有望理順資金入市的要求和渠道，對市場整體而言短空長多。

國泰君安證券分析師張華恩指出，近期消耗博弈結束，避險為上。隨著相對收益和絕對收益投資人都已經進入高倉位區域，板塊的快速輪動正加速存量博弈的消耗戰，並可能帶來吃飯買單的風險。

“短期規避風險為上，耐心等待時機。”張華恩建議擁抱業績周期，守候價值重估。在實體回報率下行、負債端成本擴張的背景下，全社會資產荒局面持續存在，並不斷加速投資者、金融機構對於確定性收益資產的擁擠交易。這一特征在股票市場體現為從有色(黃金)、食品飲料、家電向低估值、高分紅股票的輪動補漲，在債券市場則體現為從正常期限國債、信用債到超長期國債收益率的下行。對於股票市場，他認為資金追逐“有業績、低估值、高分紅”的趨勢仍將持續，而監管趨嚴將強化這一特征，價值股正在守候中迎來重估良機。

展望8月，新時代證券研發中心研究總監劉光桓認為“搶飯”行情進入下半場。“8月份，A股市場總體上是調整基調，挖一個坑，為下一波中秋行情做準備。但向下調整的空間不會太大，2800-2900點的支撐力度較強。”

午市盤點丨滬強深弱大盤縮量震蕩 地方國資概念多點開花

周三大盤小幅低開後維持窄幅震蕩走勢，在上海、深圳等地方國企改革概念股的帶動下，盤中漲幅一度逾0.2%。但是上午銀行、券商、保險等大金融板塊表現萎靡，拖累大盤上行。臨近午盤，房地產、建材等板塊發力，滬指以紅盤報收。

滬深股市上午收盤，上證綜指收報2,979.44點，上漲8.16點，漲幅0.27%，成交額854億元;深證成指收報10,288.37點，上漲37.82點，漲幅0.37%，成交額1,213億元;創業板指收報2,113.21點，與前一交易日持平，成交額341億元。

盤面上看，一線藍籌股維持震蕩調整，國企改革等題材股紛紛走強，上海、深圳、天津等地方國企改革板塊等漲幅居前，黃金、房地產、建材等板塊上午表現搶眼，次新股板塊今日爆發，漲幅逾3%。保險、銀行、券商、石油等藍籌走勢落後，領跌行業板塊。量子通信、超導等概念板塊經過昨日大漲之後今日熄火，跌幅居前。

值得註意的是，昨日打開跌停板*欣泰(300372.SZ)，今日再度跌停，截至午盤，該股成交逾5000萬元，換手率超18%。

宏觀方面，央行公開市場今日進行550億元7天期逆回購操作，中標利率2.25%，與上次持平。另外，公開市場今日有1800億元7天期逆回購到期。值得一提的是，滬股通昨日因臺風來襲全天停止交易，今日開盤後，滬股通資金呈現凈流出趨勢，上午累計凈流出近4000萬元。

關於後市走勢，英大證券在最新發布的研報中表示，8月份指數震蕩慢牛依舊是主基調，結構性個股機會依舊是主角。，從過去的經驗看，並不建議追漲強勢股，高拋低吸才是近期市場的占優策略，逢回調布局反而能夠在震蕩調整行情中獲利。由於深港通即將發布及上市公司正式進入中報披露期，8月主題投資機會建議關註深港通概念股及中報概念股。

中原證券分析師則認為，弱勢格局下，防禦為上。那些業績穩定、一致預期較好且估值合理的白馬股有望受益於機構抱團而相對抗跌，可考慮適度布局。高股息率個股在歷次熊市中表現較為抗跌，且牛市中股價彈性並不差，攻守兼備，可重點關註。

此外，平安證券8月3日發布研報，預計“深港通”的批準在8-9月公布的概率較大。平安證券表示，“深股通”的標的可能包括深證 300、深證 1000 和深港兩地上市公司，預計總額度可能會較“滬股通”現在的額度有所增加，“港股通“的額度也會相應的提升，以反映市場逐步開放的政策取向。建議可按四條主線關註“深港通”。建議關註QFII在深交所連續四個季度重倉標的，如寧波銀行(002142)、洋河股份(002304)、燕京啤酒(000729)、威孚高科(000581)、海大集團(002311)、深圳機場(000089)等;關註相對港股折價的深證個股，或相對於深股折價較大的港股;建議關註兩地相對稀缺板塊，如A股的白酒、大眾消費和醫療行業，如五糧液、雙匯發展(000895)、雲南白藥(000538)、華潤三九(000999)等。

午市盤點丨大盤10日線受阻 萬科A一度漲近7%

午市盤點丨金融股回調拖累大盤 滬指險守3100點

今日三大股指小幅高開後走勢逐漸分化，因銀行、券商、保險等大金融板塊經過幾日的大漲後開始回調，滬指上午震蕩走低;由於深港通等利好的持續刺激，深港通概念股逐漸走強，帶動深成指今日走勢領先。

滬深股市上午收盤，上證綜指收報3,108.95點，下跌16.25點，跌幅0.52%，成交額1,907億元;深證成指收報10,871.07點，上漲48.96點，漲幅0.45%，成交額2,369億元;創業板指收報2,196.27點，上漲3.06點，漲幅0.14%，成交額588億元。

盤面上，連漲七個交易日的銀行板塊今日開始回調，領跌兩市行業板塊，大金融板塊中的保險、券商等板塊上午走勢較為落後，另外釀酒、電力、汽車上午也表現低迷。園林工程、煤炭、多元金融等板塊今日漲幅居前。概念板塊中，深港通火熱依舊，次新股、石墨烯等題材股今日表現不俗。

在資金方面，滬股通半日凈流入逾32億元，而截至昨日收盤，滬股通已經連續七個交易日凈流入，累計流入金額71.9億元。

今日恒大概念股集體爆發，廊坊發展率先封漲停板，萬科A、嘉凱城、寶鷹股份一度漲停。而昨日晚間中國恒大發布公告稱，8月8日-15日，恒大再次通過附屬公司買入萬科股票。截至8月15日，恒大所持萬科股份占萬科總股本的6.82%，總耗資達145.7億元。而之前安邦持股比例為6.18%，恒大持股比例或已超過安邦。根據統計，萬科股價已經連續兩日漲停，截至午盤再度大漲7.02%已經超越歷史最高價位。

煤炭股卷土重來。在國家以及地方政策的持續支持下，預計中國煤炭行業將於年底前完成發改委規定的2.5億噸去產能任務，全國煤炭價格將持續穩中有升，預計動力煤價格或於年底前到達500元/噸的高點，煤炭企業利潤將有顯著改善。choice資金數據顯示，早間煤炭板塊獲主力資金凈流入近2.5億元。個股方面，寶泰隆以8000萬元的凈流入金額居首，西山煤電凈流入7700萬元，大同煤業、潞安環能、陽泉煤業、冀中能源(000937.SZ)等凈流入金額均在1000萬元以上。

對於後市，中信證券認為，藍籌輪動是近期行情的主邏輯，新增資金入市待觀察。從白酒、白電到金融地產，過去一段時間，無論是基於低估值、高分紅還是業績穩定性市場在藍籌板塊形成了共識。後市應該繼續聚焦偏藍籌的三條主題主線。1、PPP主題：項目落地加快料是直接催化，各方面關系理順後PPP項目推進更通暢;建議關註水務、園林、醫療的個股。2、國企改革：央企看兼並重組、兩類公司試點;地方國企重點關註上海、山東、天津、深圳等先行區域。3、高分紅組合。從資金的相對偏好角度出發，分紅收益率是藍籌股吸引力的重要加分項，關註銀行、地產、白電、水電等板塊的高分紅個股。

國聯證券也認為，深港通開通的預期增強有利於改善市場增量資金結構，提高A股市場的風險偏好。年初至今，房地產、銀行、非銀金融等低估值行業呈現凈增持，商業貿易在年初以來也獲得機構較大凈增持，在房地產價格上行之時，其自有物業面臨價值重估。銀行、非銀金融在資產配置荒的背景下因其低估值、高分紅的優勢受到增量資金的青睞。預計後市大盤以震蕩上行為主。建議關註績優藍籌股、國企改革和科技創新板塊的投資機會。

早盤要聞：

推進東北地區等老工業基地振興三年實施方案將印發

經國務院同意，發改委近期即將印發《推進東北地區等老工業基地振興三年滾動實施方案》。明確2016年至2018年擬出臺的重大任務和擬開工建設的重大工程項目，重大政策圍繞完善體制機制、推進結構調整、鼓勵創新創業、保障和改善民生四個方面，分年度確定了137項重點工作。

7月用電量同比上升8.17% 電煤價格上漲

發改委消息，1—7月，全社會用電量為33121億千瓦時，同比增長3.6%，增速同比加快2.8個百分點。7月當月，全社會用電量5523億千瓦時，同比增長8.17%，增速同比大幅回升9.49個百分點。用電增速快速回升主要受氣溫偏高和去年同期基數較低影響。

7月份中國電煤價格指數環比上漲6.14%，漲幅比6月擴大4個百分點。其中冀北環比漲幅11.40%，蒙西環比漲幅9.85%。

發改委：公立醫院新型補償機制正在形成

發改委消息，目前，各地公立醫院醫藥價格改革進展順利，運行平穩，成效初步顯現，有力促進了醫藥衛生體制改革的不斷深化，公立醫院新型補償機制正在形成，藥品市場價格總體平穩。下一步，國家發展改革委將會同有關部門督促指導地方全面推進醫療服務價格改革，繼續深化公立醫院醫藥價格改革。

華生：大佬們搶入萬科是為可融幾千億資金的平臺

華生今日發布微博稱，我說過萬科在恒大舉牌後已轉為喜劇鬧劇。恒大救了太多人的場，而拯救者是不受指責的。資本大佬競相搶入，當然不是為管理團隊，也不是為越來越高的估值，更不是為幫散戶，而是為了萬科這個可再融幾千億資金的平臺。大佬們醉翁之意不在酒，羊如何與狼共舞虎口奪食並在潮退前逃亡，需要智慧，更需要運氣。

央行周二開展800億逆回購 短期投放趨於中性

8月16日，中國央行公開市場將進行800億元7天期逆回購操作。另外，公開市場今日有700億元7天期逆回購到期。數據顯示，中國7天回購利率下跌8.15個基點，報2.2507%;中國1天回購利率下跌2.78個基點，報1.9776%。

舉牌股大跌拖累大盤 保險新規影響幾何？

8月25日，市場繼續擔憂保險資金減倉，在舉牌股領跌的拖累下，大盤也繼續一蹶不振，跌幅一度逼近1.5%，下午在萬科A(000002.SZ)回升帶動下股指有所回升，收盤上證指數跌0.57%，報收3068.33點，兩市成交略多於5100億元。大多數舉牌股延續了昨日跌勢，嘉凱城、金融街、廊坊發展等跌幅依然都在5%左右，也對大盤形成拖累。

下午收盤後，針對市場上有關“6000億萬能險將陸續撤出A股”的傳言，中國保監會有關部門負責人指出該傳言不實。近日，保監會有關部門組織召開座談會，就如何進一步完善人身保險產品監管制度征求了部分保險公司意見。相關文件尚在征求意見過程中，希望社會公眾以監管部門正式發布的文件為準。

這位負責人強調，為滿足消費者日益增長的保險保障需求，中國保監會將進一步強化人身保險產品的保障功能，引導行業發展風險保障和長期養老儲蓄類產品，集聚長期保險資金，落實保險姓“保”的發展理念。保險資金是支持資本市場發展、促進實體經濟轉型、推動產業結構調整的重要力量，將進一步發揮長期投資優勢，為實體經濟和資本市場發展提供長期穩定資金。

保險資金新規到底對A股有什麽樣的影響?對此有保險業內人士認為，相關規定更多是表明監管態度，可能只會對新增的有所限制，給保險公司留了足夠的退路，不過對中小保險公司有較大影響;短期來說大盤可能還要橫盤一段時間，下一輪上漲依然需要新的因素催化。

23日晚間有媒體報道稱，8月23日上午，保監會召集15家公司召開會議，下午則征求了另外15家外地壽險公司的意見，擬對保險公司開發中短存續期產品進行限制。對於市場上居高不下的保險產品預定利率，保險公司開發的預定利率或最低保證利率不高於3%的人身保險產品、預定利率不高於3.45%的普通型年金保險產品，報送中國保監會備案;保險公司開發的預定利率或最低保證利率高於3%的人身保險產品、預定利率高於3.45%的普通型年金保險產品，報送中國保監會審批。

上海一名保險資管人士向《第一財經日報》記者表示，短期產品續接不上的話，保險資金可能會降低一定倉位，這對相關股票肯定有沖擊。保監會的規定對保險公司肯定是有約束的，但其實合同規則細則上面留一些空間;這實質是威懾性文件，而不是約束性文件，也給保險公司留了足夠的退路，讓他們能夠逐步轉型，主要表明監管態度，而不是表明監管執行的，情況跟此前的銀行理財資金入市也有類似之處。總體上而言，現在不少保險公司的運作肯定是有問題的，現在產品支付給投保人成本在4%和5%之間，有些產品甚至更高，再加上渠道成本，總成本最少在7%以上，但市場找不到7%以上的收益產品，所以不匹配的情況確實存在，監管更嚴格後，大的公司可能撐得過去，但中小保險公司就不一定。

國海證券策略分析師樊繼拓稱，股市近期上漲的核心邏輯是資產荒，資產荒邏輯成立基礎是低估值和利率不斷下行，低估值的板塊已經輪動過一遍了，如果繼續演繹需要利率繼續下行，但目前看來邊際上有不好的變化，前期利率快速下行，投資者對經濟下行、通脹下行、降準等預期充分。隨著降準遲遲不來，美聯儲主席耶倫講話，經濟和通脹季節性回升，可能都不利於利率繼續走低。而資產荒導致的低利率資金入場，主要還是通過保險等配置型資金，但保監會對萬能險的監管加強，影響了配置型資金進入股市。

海通證券宏觀分析師姜超認為，對於股市而言，如果貨幣寬松延後，利率步入震蕩，那麽類債券高股息藍籌可能也會短期休息，但在利率長期下行的邏輯下，如果股價出現調整那麽股息率反而會更高，也意味著長期投資價值會更高，這其實是價值投資者的好機會。

上述保險資管人士稱，現在很多地產股的實際價值並沒有在報表釋放出來，尤其是持有大量優質物業的公司，賬面值都比實際價值要低，未來逐步釋放的話，可以轉化成為利潤，股價有所回調後，依然是保險資金青睞的資產。

持有大量優質物業的公司，賬面值都比實際價值要低，未來逐步釋放的話，可以轉化成為利潤，股價有所回調後，依然是保險資金青睞的資產。

家電大盤低位 廚衛逆勢上漲

2016年整個家電市場並不好過，家電大盤繼續低位運行，其中白電基本沒有增長，而傳統大家電中的黑電下降了10%。相較而言，廚衛和生活電器則一枝獨秀，增長勢頭不減，整個市場規模突破1000億，增長率維持在13.9%。

智能化進入深水區

“未來萬和會加速智能化發展，把整個水系統遷入進去，實現自動註水和預約註水，以及淋浴設備應用的無線控制智能化等。”萬和電氣總裁盧宇聰強調。在萬和新近發布的四款廚衛產品中，高端化、智能化概念鮮明。

伴隨第一輪廚衛產品的普及，原有產品的功能升級和技術改造，成為更具吸引力的賣點。“從目前的監測數據顯示，今年上半年，廚衛行業呈現高端化與智能化趨勢。消費者更願意多花費一些去嘗試和體驗高端化、智能化。”中怡康廚衛電器事業部總經理施婷告訴記者。

根據萬和財報顯示，上半年公司實現營收23.79億元，較去年同期增長12.07%;凈利潤2.3億元，同比增加14.65%。對此，盧宇聰表示業績增長的動力主要來源於燃氣熱水器尤其是高端產品的銷售拉動，智能和高端產品也是萬和未來重點發力的方向。

但廚衛的高端化升級，不僅是功效性能的提升，還包括消費者對廚電產品外形、顏色等滿意度、智能化用戶體驗以及對產品個性化需求等。近年來，包括方太、老板、美的、萬和等廚電廠商也加大智能產品的研發推出。

根據中怡康調研發現，燃熱用戶使的使用痛點集中在：打開水龍頭有冷水、燃燒聲音、水溫忽冷忽熱、水量忽大忽小等。而電熱用戶最為不滿的地方是費電，其次是加熱等待時間長、占地方等。

從“痛點”出發看產品發展方向，從“槽點”出發看服務改善，圍繞用戶體痛點提升產品性能才是智能化的方向。

新品類和渠道拓展

經歷近30年的發展，烹飪新時尚帶來品類延伸空間，也成為提振廚衛產品銷量的重要原因。在消費者眼中，廚衛家電並不僅僅停留於吸油煙機、燃氣竈、電飯煲等產品，而是拓展到以廚房和衛生間為空間概念的、與消費者的飲食和洗浴直接關聯的所有家電產品。

在廚衛內部各產品中，吸油煙機.燃氣熱水器和電儲水熱水器在零售上穩居前三，2016年1-7月零售額分別為223.1億元.164.9億元和160.9億元。值得關註的是廚衛中的新興品類如電烤箱.蒸汽爐和洗碗機增速迅猛，其中蒸汽爐和洗碗機同比增速均超過100%。

為了適應新的消費習慣，廚電廠商也在調整既有的銷售渠道。萬和順應線上購物比例增大的趨勢，建設雲營銷、O2O、萬和官方網上商城、萬和全員直銷四大系統，以及雲服務系統，上半年萬和電子商務銷售收入1.66億元，同比增長24.44%。

“未來廚衛市場還會有較大的發展空間。首先城鎮化、戶籍改革和能源改造以及相對較低保有量帶來的市場空間，同時渠道變革下的競爭格局重塑。”施婷說道。

收盤分析丨滬指三破3000點 題材股活躍難阻大盤縮量下跌

周三(9月14日)是本周的最後一個交易日，三大股指均跳空低開後下探需求支撐，滬指盤中曾失守3000點關口，隨後，股指企穩回升，深成指、創業板一度翻紅。但是盤面上僅有題材股表現活躍，權重股集體啞火，股指無奈震蕩走低，尾盤跌幅再次擴大，大盤圍繞3000點整數關口幾度爭奪，最終滬指日K線錄得三連陰。

滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,002.85點，下跌20.66點，跌幅0.68%，成交額1,481億元;深證成指收報10,454.24點，下跌60.34點，跌幅0.57%，成交額2,267億元;創業板指收報2,144.56點，下跌1.31點，跌幅0.06%，成交額603億元。

盤面上，行業板塊幾乎全線翻綠，僅有珠寶首飾、安防設備、化纖、釀酒行業勉強泛紅，工藝商品、環保工程、航空航天、銀行等板塊跌幅居前。今日題材股表現活躍，蘋果概念股、萬有私有化概念、黃金、鈦白粉等概念輪番上陣，受制於權重股的沒有表現，總體上看行情未能深入發展。

個股方面，ST板塊重組概念股大漲，由於連續兩個年度凈利潤為負值可能被暫停上市，*ST釩鈦今日午間公布董事會審議通過了重大資產出售暨關聯交易預案，擬向攀鋼集團和鞍鋼礦業剝離預估值合計為89.41億元的資產，股價全日漲停;*ST濟柴獲註755億中石油金融資產，複牌直接漲停。由於iPhone7預購訂單創下公司歷史記錄，蘋果概念股大漲，環旭電子、安潔科技等股漲停。

資金方面，外資繼續撤離A股，但是速度較昨日有所加快，截至收盤，滬股通資金凈流出逾9億元。在公開市場方面央行繼續“三箭齊發”，維穩市場流動性，央行今日進行700億元7天期逆回購、300億元14天期逆回購、650億元28天期逆回購。公開市場今日有300億元逆回購到期，實現凈投放1350億，連續三日凈投放。據了解，自昨日時隔7個月重啟28天期逆回購後，這是連續第二日進行28天逆回購操作。

關於後市，巨豐投顧認為近期每一次市場的大幅放量，對應的都是階段性高點，而每一次的放量殺跌，往往孕育著短線機會，尤其是市場極致縮量之時，往往是階段性底部。昨日滬市成交量逼近1500億，今日市場再次縮量，想抄底的朋友，之後可以控制好倉位介入尚處於底部區域的PPP概念股、殼資源股、供給側改革股。

源達投顧表示，從歷史走勢看滬指經過大跌後必經過連讀多日的橫盤震蕩，在橫向震蕩中把握震蕩低點低吸則是最佳策略。目前滬指30分鐘已經呈現小雙底結構，短線有望延續反彈，但是鑒於節前謹慎情緒濃厚，預計反彈力度也不會太大。再加上日線MACD呈現倒鴨子張嘴走勢，短線即將運行完畢，耐心等待短線見底的信號。操作上建議節後關註PPP、蘋果相關概念股的低吸機會。

午後要聞

工信部將組織實施“石墨烯+”行動 構建石墨烯產業鏈

“石墨烯改性防腐塗料技術研討暨新產品推介會”近日在江蘇如東召開。在會議上，工信部原材料工業司提出，下一步將組織實施“石墨烯+”行動，構建上下遊貫通的石墨烯產業鏈，推動首批次示範應用。

兩部門聯合推出新政 加快城市停車場規劃建設

日前，住房和城鄉建設部、國土資源部聯合印發《關於進一步完善城市停車場規劃建設和用地政策的通知》，提出合理配置停車設施，鼓勵社會資本參與，加快城市停車場建設。

環境保護部宣布終止第五次朝核應急響應狀態

環境保護部宣布，經過6天連續監測，結合航測結果與各成員單位監測結果，未見輻射環境異常，經綜合評價，決定於2016年9月14日上午8時30分宣布終止第五次朝核應急響應狀態。

招商證券H股上市或打破大盤悶局

每逢招商證券的策略會，A股大盤總是“跌跌不休”，成為了投資者喜歡調侃的談資，不過或許這一次招商證券能給大盤帶來正能量。

千呼萬喚之下，招商證券赴港上市終於基本塵埃落定。招商證券在9月19日的董事會會議上，審議並通過了《關於確定 H 股全球發售(香港公開發售及國際發售)及在香港聯交所上市的議案》。從過去經驗來看，這種大券商上市，可望帶領大盤向上放量突破，而這次招商證券能否打破A股大盤橫行悶局，也讓投資者充滿期待。

此前招商證券稱，H股保薦人已收到港交所向其發出的信函，確認已審閱其上市申請。據相關海外報道稱，招商證券9月13日開始為15-18億美元(約117-140.4億港元)預路演，本月稍後會展開正式路演，聯席保薦人為招商證券、摩根大通及摩根士丹利。

2009年11月17日招商證券在A股成功上市，從當年9月初開始，A股開始了接近3個月，超過700點的上漲行情，並在招商證券上市後一周見頂，2009年招商證券上市前後，正是大盤沖得最猛的一段時間。本輪大盤“吃飯行情”從5月底開始，招商證券的H股上市，又能否讓大盤再“飛一會兒”?

券商赴港上市前，利好的釋放早已經成為了家常便飯：8月18日光大證券H股上市前，各方明確了深港通年內一定開通，中國恒大等產業資本也在A股上演瘋狂“掃貨”；7月初東方證券H股上市前，中央強調要“做大做優做強”國有企業，推動供給側結構性改革，也有消息稱中金公司可能要收購中投證券。

去年的情況也類似，2015年4月初廣發證券上市前，監管部門宣布允許公募基金通過滬港通通道投資港股;2015年5月底華泰證券上市前也有兩地基金互認推進，大盤進入最後瘋狂;2015年11月10日中金公司發行H股前，因為股災而一度冰凍的IPO也基本重啟，A股在去年11月初也在券商股帶動下，展開了兩次股災後最“肥美”的反彈行情。

綜合近日各大券商的策略報告來看，比較明確看多的，就只有招商證券、中信建投、中信證券等少數幾家，其余大多數主流券商都認為，隨著美國加息預期逐步升溫，全球各國的利率都逐步回升，貨幣政策或有專向，這都會對股市等風險資產形成制約，A股自然也無法獨善其身，這些賣方分析師都表達了比較謹慎的態度。

不過或許真理是在少數人的一邊，這也是市場最常見的現象。9月20日，A股成交只是略多於3500億元，最近逐步回落到這個水平左右，投資者無心戀戰，觀望心態比較濃厚。其實，今年3月開始的反彈行情前，A股單日成交最低也是在3000億元左右，這一方面顯示了在大多數券商都看空的背景下，當前3500億成交左右的A股殺跌動能有限，另一方面也說明指數在3000點以上有一定支撐。

在當前大盤成交低迷的背景下，券商股也同樣在低位徘徊，這也給予了投資者較好的機會作好布局，為接下來的大概率上漲行情做好準備。

收盤分析丨大盤玩起“葛優躺” 窄幅盤整凸顯A股一大硬傷

A股把昨日的窄幅震蕩走勢延續了下來，整個早盤振幅僅有0.36%，千股橫盤再現。指數表現雖然波瀾不驚，但個股十分活躍，尤其是債轉股板塊出現集體漲停奇觀。午後，高送轉、虛擬現實和高鐵板塊出現異動拉升，帶領指數稍有上行，但窄幅震蕩格局仍未打破。截至收盤，滬指上漲0.09%，報3061.35點;深成指下跌0.01%，報10787.49點;創業板指下跌0.05%，報2208.57點，兩市全天成交合計4322.23億元。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日表現繼續火爆，海德股份(000567)秒封漲停，中國一重(601106)、一拖股份(601038)均快速拉升封板;受鈦白粉掀起第十一次漲價潮的消息影響，鈦白粉板塊今日漲幅居前，中核鈦白(002145)一度沖板，天原集團(002386)、金浦鈦業(000545)也漲逾2%;汙水處理表現活躍，杭鋼股份(600126)、重慶水務(601158)強勢封板，中金環境(300145)、環能科技(300425)大漲逾6%;另外，PPP、虛擬現實和高送轉漲幅居前，易尚展示出現暴力拉升。跌幅榜方面，兩桶油改革、農業服務跌幅居前，前期強勢的次新股和股權轉讓開始修整。

消息面上：

1、銀監會黨委委員、主席助理楊家才在全國社會治安綜合治理創新工作經驗交流會上透露，銀監會將加快推動出臺國務院《處置非法集資條例》，使非法集資法律界定清晰化、職責分工法定化、查處主體特定化，實現對非法集資鏈條、穿透式綜合治理。

2、深交所和港交所今日起將正式啟動深港通全球路演，首場路演將於今日下午在香港舉行。港交所行政總裁李小加與深交所副總經理王紅，還將在深港通投資者推介會後會見新聞媒體。據了解，此次深港通投資者推介會吸引了約600名機構投資者及券商代表參與。

3、截至10月12日，上交所融資余額報4955.54億元，較前一交易日增加23.98億元;深交所融資余額報3918.64億元，增加21.23億元;兩市合計8874.18億元，增加45.21億元。

機構觀點：

廣州萬隆堅持認為，當下市場最缺乏的，就是領漲龍頭板塊。長假過後的三個交易日，A股走勢是一天比一天弱，正所謂，群龍無首焉能上攻？回顧今年來市場每一次突破重要關口，都需要有龍頭板塊的助力，如七月初拿下3000，就有軍工、有色高舉大旗；再如八月中旬的階段新高，也有舉牌概念持續聚攏人氣。而目前A股上方一是年線的壓力，二是臨近整數關口，若再無領漲的龍頭板塊浮現，多方力不從心，市場恐怕又要重回連續弱震的牛皮糖走勢當中。

在金融強監管與四季度大事件尚未明朗的兩面夾擊之下，場外觀望的資金暫時不會跑步進場，大盤並不會有太大起色，指數整體保持區間震蕩的可能性較大，真正的風險與機會都在個股當中。

目前看來，應對當前不上不下的行情的最佳策略，最為關鍵的是“控制好倉位”！只有在倉位上做到適量適度，才能在這震蕩行情中保持主動，對保住賬戶的本金尤為重要。具體來說，此時朋友們應將整體持倉控制在五到六成之間，為後市的調倉騰出空間。

北京股商表示，從近期的熱點來看，債轉股及次新股板塊無疑是本輪股指反彈的主線，短期來看，龍頭品種延續強勢，但市場成交量能始終未能持續放大，在存量資金博弈下市場難以出現普漲行情。從操作上的角度考慮，目前除上證指數外，深成指、創業板指都已將9月12日的跳空缺口回補，上證指數未能完全回補，短期指數在此點位仍有反複，畢竟市場熱度仍在，但經過震蕩後，指數若不能再度放量上行，後市仍有進一步下探的走勢。

"債轉股"概念爆炒 或拉動大盤向好

10月13日周四早盤，債轉股概念再次火爆，中國一重、海德股份、信達地產等多股漲停，浙江東方、中鋼國際、長航鳳凰等個股漲幅居前;債轉股相關概念的炒作再次掀起高潮，有分析人士認為，相關股份上升持續性可以期待，這將會在未來一段時間帶動A股走高。

據媒體報道，10月13日上午，發改委發言人表示，從模擬運行情況看，債轉股可以使企業資產負債率普遍下降約10到20個百分點，大幅降低企業財務費用。發改委發言人趙辰昕表示，微觀層面，債轉股本身對降低企業杠桿率的效果應該是明顯的，但債轉股對企業杠桿率降低的具體程度要取決於作為債務人的企業和債權人之間的協商結果。宏觀層面，債轉股的降杠桿效果需要一個過程才能充分顯現。債轉股運行到一個階段需進行評估才能得出具體的量化效果。需要強調的這次是市場化、法治化債轉股，因而政府不預先設定債轉股的具體規模和數量目標。

近日國務院出臺了《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(下稱“《意見》”)。關於債轉股對象企業，《指導意見》明確應當具備以下條件：發展前景較好，具有可行的企業改革計劃和脫困安排;主要生產裝備、產品、能力與結構符合國家產業發展方向，技術先進，產品有市場，環保和安全生產達標;信用狀況較好、無故意違約、無轉移資產等不良信用記錄。

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，市場板塊波動主要是短期資金參與，而政策改變的是中長期的問題，本次中央提出債轉股的思慮將為下一步行情的演繹提供新動力。在“三去一降一補”的過程中，第一階段已經初步實現了“去產能”和“去庫存”的效果。傳統周期性行業，尤其是煤炭、有色、鋼鐵等大宗商品的價格恢複性上漲已經快速體現“去產能”和“去庫存”的效果。而債轉股的提出就是為了“去杠桿”和“降成本”。作為去杠桿重要手段的債轉股將會對國企帶來重要的業績改善潛能。

華泰證券策略分析師戴康等認為，10月13日增量信息有三：媒體稱債轉股配套細則正在緊鑼密鼓地研究制訂中;銀監會公布三家地方AMC名單(湖南省資產管理、華融晉商、海德資產管理);發改委稱債轉股可降低企業負債率10到20個百分點，大幅降低企業費用。相關政策繼續提示三大預期差：《意見》鼓勵銀行實現風險隔離，打消市場對銀行被“套牢”的擔憂;市場化債轉股明確AMC等第三方實施機構參與;債轉股案例落地加速，打消市場疑慮。布局可以參與兩主線：AMC概念股和債轉股對象。

平安證券分析師繳文超認為，10月10日的《意見》，意味著新一輪債轉股大幕已經拉開，其與1999年的債轉股有明顯的不同。《意見》明確指出銀行不得直接將債權轉為股權，銀行將債權轉為股權，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現，且禁止將“僵屍企業”列為債轉股對象，政府也不再承擔損失的兜底責任。債轉股政策頻頻推出的同時，鋼鐵煤炭行業中有很多企業進行了嘗試，但每家企業的具體情況不同，導致結果也各異;比如此前東北特鋼曾試圖通過債轉股盤活企業，但遭到債權人的強烈反對。