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「再窮也不能窮孩子」這句話，搶攻中國幼教市場超過二十年的大地幼教創辦人程大坤感受最強烈。五月初即將回台掛牌的F-大地，不僅搶占幼教業獲利王的高端品牌市場，還吸引國內外私募基金與投資銀行家的目光，啟動了收購大戰。

撰文‧林宏文

今年三月底，在暴漲的A股市場中，出現了一支新股王全通教育，這家經營從幼兒園到中小學的線上教育平台公司，股價最高漲至人民幣三四八元，早已超越貴州茅台成為滬深第一高價股。

無獨有偶，預計五月六日在台灣掛牌上櫃的F-大地，也是在中國經營幼兒園市場相當成功的品牌，這家由台灣人經營的企業，以高端品牌搶占獲利王的位置，甚至還吸引了美國垃圾債券之父米爾肯︵Michael Milken︶、鴻海郭台銘之子郭守正、投資銀行家宋學仁，表態尋求購併的機會。

F-大地創辦人、雲林農家子弟出身的程大坤說，他從小就知道農民賺不到錢，因為農業是自由競爭市場。而台灣的幼兒園行業供給量大、競爭激烈，粥少僧多，造成惡性循環。

撤出台灣 力拚中國市場程大坤早年在台灣經營幼兒園，就以大地幼教為品牌。一九八九年天安門事件後，時任台北市幼教協會總幹事的程大坤，應邀至中國參觀幼教市場，他發現，台灣的幼兒園市場因惡性競爭，經營困難；但中國的幼兒園採計畫經濟，以小區配套模式設立，類似像每個小區配置一所小學，等於保障了壟斷市場的地位，發展條件更佳。

九二年中國積極招商，程大坤把經營重心移至中國。隨著中國市場快速成長，二○○○年程大坤收掉在台灣的十二家大地幼兒園事業，舉家搬至廣東珠海，全心衝刺中國市場。

所謂的小區配套幼兒園，是由各地方教育單位要求建商設置幼兒園，提供小區居民的需求，以一般小區戶數都在兩千戶至八千戶，總承銷案至少以新台幣一百億元起跳，搭配的幼兒園若品牌定位較高，建商還可以提高售價，若與大地幼教這種有經營實績的品牌合作，更易獲得青睞。

不過，中國市場雖然較台灣容易經營，但競爭者眾。程大坤不像很多人分心投資房地產，而把全部心思都投入經營，足跡幾乎踏遍整個中國，還曾在二十二天內跑了十八座城市，搭過飛機、睡過火車臥鋪，讓他嘗盡創業的酸甜苦辣。

歷經二十多年深耕，採用大地幼教品牌的幼兒園家數達二三○餘家，是目前中國第二大品牌。雖然只有第一品牌北京紅纓近千家規模的四分之一，但大地幼教去年獲利卻是北京紅纓的三倍，也是目前A股股王全通教育的兩倍，凸顯了大地朝高端市場發展的品牌價值。

主導投資大地幼教的前智基創投董事長盧宏鎰說，中國教育市場商機大，但投入者也很多，程大坤還為此到華東師範大學修習教育博士學位。大地不僅限於經營幼兒園，而是以專業顧問形態打造高附加價值，提供從師資、教材、課程設計、網絡學習平台、各種證照申請及諮詢等服務，比其他公司都做得更徹底，讓大地幼教成為少數能異軍突起的品牌。

私募青睞 風光回台上櫃一位從事中國幼兒園多年的業者指出，中國幼兒園市場有兩大優勢，一是這個行業可以漲價，因為父母對教育花費都不手軟，例如去年珠海幼兒園收費每個月人民幣一千八百元，今年就漲到人民幣二千元；二是無倒帳風險，因為家長不會賴帳。但商機好，能勝出者卻不多，因為市場經營的「眉角」不少，各種法令調整、證照申請，連學校餐廳飲食等許可證都經常變化，各省又都有自己的一套，需要長久的專業知識與人脈累積，才能打造品牌價值。

隨著大地幼教的知名度逐步打開，也吸引眾多國內外私募與創投基金的青睞，甚至有意談合併收購，其中最引人注目的，就是美國垃圾債券之父米爾肯。米爾肯在八○年代因為透過包銷垃圾債券而聞名市場，，因涉及內線判刑，終生不得從事證券業。後來他投資教育服務業，創辦知識宇宙公司︵Knowledge Universe︶，透過收購十三家教育事業，總營業額達十五億美元，其中也包括美國幼教事業龍頭KLC。

米爾肯不斷尋找購併標的，發現在中國經營有聲有色的大地幼教，很快就提出收購建議。程大坤說，米爾肯要求收購五成以上股權，但他不希望賣掉那麼多，還想繼續主導經營，因此沒有談成。

此外，大地幼教的發展潛力，也讓曾任高盛證券合夥人的宋學仁心動不已，並介紹從事文創產業的鴻海董事長郭台銘兒子郭守正與他見面，不過最後也因條件未談攏而作罷。

程大坤說，以美國幼教市場為例，最大的KLC有二千餘家，全美市占率約六％，前五大市占則合計達一一％。目前大地幼教有二三○餘家，在全中國二十萬家幼兒園的市占率僅○．一二％，實在還差很遠，未來五至十年中國幼兒園可成長到三十萬家，只要占到一％就有三千家，大地幼教還有很大的努力空間。

如今，程大坤以F-大地回台掛牌上櫃，預計五月六日上櫃交易，以F-大地前年每股稅後純益（EPS）達五．九四元，去年EPS達七．一九元，不僅遠超過中國同業，也將成為台股不可小覷的新星。

程大坤

現職：F-大地董事長兼總經理學歷：上海華東師範大學教育學系博士、政大企研所經歷：台北市幼教協會總幹事

從小巷弄起家的欣葉台菜，三十八年來逐漸茁壯成擁有六品牌、國內十五家餐廳的規模，但海外拓點卻一再失利。經反覆調整，欣葉終於整理出脈絡，引進馬來西亞知名連鎖餐廳PappaRich，鎖定年輕客層，企圖開創另一片江山。

撰文•高靜玉

五月中旬，熱鬧的台北市市民大道上，多了一家台灣少見的馬來西亞風味餐廳﹁PappaRich﹂，這家以販售馬來西亞各地多元的家常飲食連鎖餐廳，開設十 年就快速發展至全球擁有一百多家分店的規模。意外的是，此次PappaRich跨足台灣，背後的企業主，竟是過去經營作風總給人低調保守、兢兢業業印象的 欣葉。

欣葉餐廳以台菜與日本菜知名，在台灣餐飲界擁有一席之地，但跨足海外據點卻失利。十年前，在北京開設海外分店，三年前卻悄悄熄燈，並將品牌的長江以北經營權交由合作夥伴大成長城經營管理。

第二代掌舵 蓄勢待發

這次由欣葉第二代的常務董事李鴻鈞擔任總舵手，打算捲土重來。有了前一次失敗的經驗，欣葉改變海外市場經營模式，決定與國外知名連鎖餐廳品牌合作，不僅聯手引進國外新的品牌進台灣，也一起去打海外市場。PappaRich正是欣葉轉型布局裡的第一枚棋子。

「PappaRich在馬來西亞賣的是庶民餐點，他們堅持保留傳統、重視新鮮與強調高品質，毫無妥協空間，在十年內，海內外就拓展了一百多家分店。台灣異國料理雖多，但獨缺香濃且辣中帶甜的馬來菜系，我相信PappaRich能夠滿足所有消費者。」李鴻鈞說。

李鴻鈞與中國市值最高的上市餐飲集團唐宮在香港的子公司TRHII合作，以一千萬港幣資本額、七比三的持股比例，在台設立「金爸爸」公司，除了代理、引進 馬來西亞著名餐飲集團PappaRich旗下各餐飲品牌來台發展，作為欣葉第一個代理的跨國品牌外，年底將再引進另一個唐宮旗下品牌、專營中式點心與小菜 的「唐宮小聚」。

唐宮主席葉樹明表示：「唐宮希望能夠帶給欣葉成功的商業模式，而欣葉則可運用其在台灣全面的餐飲經驗與資源，包括龐大的業務網絡及市場推廣專業，提高﹃金 爸爸﹄在台灣的知名度。」PappaRich的亞洲營運總裁劉思遠表示，在品質穩定方面，以後每個月都會有專人來確認口味是否合乎標準；另外也會派出祕密 客試吃並回報總部，讓台灣的分店足以維持與其他分店一樣的水準。

而欣葉的中國市場也計畫與唐宮合作。李鴻鈞表示，欣葉所有品牌的海外市場目前均以合作方式進行，中國部分，長江以北與大成長城集團合作，長江以南就與唐宮集團合作。新加坡分店與當地同樂集團合作，品牌的後勤部分由對方提供，欣葉則負責市場營運。

引進國外餐飲 厚植實力提起與唐宮集團合作的淵源，李鴻鈞表示，許久以前就互相聽聞彼此在餐飲上的成就，但總是沒有機會見面長談。某次在對方毫無特別準備下參觀了唐宮集 團旗下幾個品牌，發現最難維持整潔的廚房地板連一滴水都沒有，且經營理念相近，當下李鴻鈞就決定與唐宮集團合作。

「欣葉在中國投資很多，也努力經營，但我們在這些年深深體會到：一兩家店可以靠自己，發展連鎖就一定要有地區資源協助，有熟悉當地法規與市場習慣的合作對象，才有成長的空間。」李鴻鈞表示。

李鴻鈞並不諱言，儘管十年前就已經跨足海外，插旗北京開設海外分店，但最終仍因食材運送、當地法令等各種細項不熟悉，讓欣葉在中國始終邁不出腳步。他痛定思痛，決定改變方式，單獨成立海外市場部門，採取與在當地有成功經驗的集團合作的方式。

因應企業全新發展，欣葉重新調整企業組織結構，並設第一與第二事業群。第一事業群專責台菜與日式料理餐廳；第二事業群負責以代理、加盟等方式，引進國外餐 飲品牌來台合作，並將台灣欣葉品牌外銷國際。目前欣葉旗下擁有六個品牌、十五家分店與三家海外分店，去年餐廳總營收十七．七億元，今年總營收目標保守訂定 約十九．五億元。

李鴻鈞對於全新的第二事業群寄予厚望，認為欣葉不僅能藉此學習到更多成功經營模式與產品研發知識，厚植集團實力，消費者也可在外食餐飲市場有更多選擇。

從小巷到鬧區，從台灣到北京、新加坡，欣葉以台菜為根，深耕台灣餐飲市場；承襲上一代創業精神，李鴻鈞也希望用創業的熱情挑戰新市場。這次用不同方法跨足國際，能不能成功？大家都在看。

李鴻鈞

出生：1960年

現職：欣葉執行董事兼總經理

學歷：輔大日文系

欣 葉

成 立：1977年

負責人：董事長李秀英

資本額：３億元

主要業務：餐飲服務

近三年營業額：2014年17.7億元

2013年15.7億元

2012年14.8億元

撰文•許秀惠、吳沛璇

六位平均二十七歲的台大學生、各來自工管、財金等不同領域，卻「不務正業」地擠在台北市中華路的住商混合大樓、一間不到十坪的套房，靠著幾台電腦，牆上一塊記事白板，聯手創立台灣第一家資訊圖表（Infographic，一種將資訊圖像化的技術）公司Re-lab。

這種擁有資訊彙整分析、繪圖、動畫等軟體整合能力，並企圖以議題內容掛帥、傳達影響力的新創公司，正是典型新世代的創業模式。

未成軍以前，校園時代的吳培弘、黃威愷、劉家瑋、葉仁智等人就表現出對社會議題的關注，加上本來就喜歡繪圖、動畫，自學有成後，就常以學生身分接案，只是這些臭皮匠還沒會合共事。

前幾年，國外資訊圖表的概念開始萌芽，吳培弘腦筋一動，揪來其他五人一起創業，打著台灣第一家主打資訊繪圖的設計顧問公司的名號，第一年，Re-lab就 吸引包括台積電、台達電、Yahoo奇摩、flying V等知名客戶上門；短短三年間，營業額就成長了十倍，八個人的公司，今年第一季業績，就達到去年全年標準，預估今年全年可破千萬元。

對Re-lab這群年輕創業者來說，接案子像磨劍，不同案型與業主能讓寶劍越磨越利，他們的資訊解讀分析、繪圖動畫呈現功力因而越練越強，接案的類型也很 快從科技業者到酒商、建商等紛紛上門。業務量雖放大了，但Re-lab不滿足於只是接案子謀利，他們關心台灣未來，更想透過一身功夫，發揮影響力，反映社 會現象，引發群眾一起思考、討論，這才是Re-lab六人攜手創業，真正想做的事。

「市長，政見給窺嗎？」 一戰成名現任Re-lab專案管理的劉又瑄就說：「我想知道怎樣能讓社會變得更好。」她打大學時代，就透過實習嘗試許多不同工作，包括在若水實習等等，努 力自我了解，就是不想進企業體制，而想發揮年輕人的力量，做一點有影響力的事；另一位創辦人葉仁智也說，創業凡事必須自己做，有挑戰性，成就感也比較高， 六個人儘管個性殊異，想發揮力量，影響社會的念頭卻很一致。

這群不想走入體制，又有「個性」的創業團隊，接案其實也很性格。如果找上門的客戶提供的資訊內容有偏頗、立場不夠客觀，就算錢給得多也不接；相反地，有些 案子即使預算不夠，但只要認定為發揮空間大、具挑戰性、或者所處理的資訊很有價值、具有公益屬性，也能以「公益價」接案。而所謂公益價格，往往是象徵性地 收個紅包。

去年台北市長選舉前，關鍵評論網（The News Lens）推出 〈市長，安安，政見給窺嗎？〉的遊戲，就找上Re-lab負責設計。

這個遊戲讓玩家盲選心目中理想的政見，在遊戲結束後，分析出玩家應該投的候選人，由於創新有趣，在選舉期間，創造高達三十九萬的瀏覽次數；連Re-lab 日後對客戶進行簡報時，許多老闆都知道這款遊戲。但這項專案費時一個多月， Re-lab卻未收費，因為對他們而言，傳遞這樣的資訊更有意義。

拒絕創投注資，想發揮影響力改變台灣儘管有「個性」，但在營運上，Re-lab很清楚維繫客戶關係的重要。一旦接進來的案子，能根據客戶「目標客群」（資 訊要傳播的對象）的意見來調整圖像呈現的方式，「大家想法不一樣沒關係，去測試就知道了，我們不會堅持自己的設計最好。」負責專案管理，面對客戶的劉又瑄 點出了Re-lab務實的一面。

隨著名氣打開，不少創投主動表達投資意願，但Re-lab都以「我們沒有那麼大的資金需求」為由而拒絕，反而決定今年要落實Re-lab創業的初衷，以擅長的資訊圖表來發揮影響力改變台灣。

他們打算推出自己的內容產品，手邊正規畫一個「台灣小吃大調查」的內部專案，開立Hello Taiwan的網站，利用網路進行調查，把調查結果轉為資訊圖表，達到「做國民外交」的目的。

Re-lab的第一步就是與義大利米蘭世博台灣館攜手合作，八月將帶著調查結果前進米蘭現場，把台灣小吃文化介紹讓更多外國人了解，不妨期待，屆時他們展現的台灣小吃文化圖像，會在網路世界掀起什麼樣的火花。

Re-lab

創辦人：吳培弘、黃威愷、劉又瑄、

劉家瑋、王成祥、葉仁智

成立時間：2011年

初期資本：10萬元

主要業務：台灣唯一的資訊圖表設計團隊成 績：2014年營業額約350萬元

創業日記：

2011.08 吳培弘提議一起搞個資訊圖表設計公司，感覺很有意思。

2012.08 劉家瑋去當兵，接著葉仁智也得去，大家有點鬆散了。

2012.09 接到台積電打來電話，要我們幫忙做企業社會責任(CSR)，大家顯得有點興奮。

2014.11 劉家瑋、葉仁智歸隊，《市長，安安，政見給窺嗎？》順利設計出手，回響超乎想像。

2015.05 要開始做我們自己有興趣的專案。

一場阿里巴巴的女性創業大會，把好萊塢辣媽女星潔西卡．艾芭、《赫芬頓郵報》創辦人阿莉安娜．赫芬頓與英國時尚劍橋包創辦人茱莉．迪恩聚集中國杭州；讓她們不遠千里而來的，究竟是為了什麼？

撰文•周品均

是誰有這麼大能耐，能讓好萊塢辣媽女星潔西卡．艾芭（Jessica Alba），在非電影宣傳期間來到中國杭州，還讓《赫芬頓郵報》創辦人、有新媒體女王之稱的阿莉安娜．赫芬頓（Arianna Huffinton），以及英國時尚劍橋包創辦人茱莉．迪恩（Julie Deane）都聚在同一個場合？答案是，阿里巴巴集團主席馬雲。

今年五月二十日的網路情人節，馬雲辦了阿里巴巴集團第一場「女性創業者大會」，把全球來自各界的優秀創業女性都邀請到了浙江杭州。

「很多人問阿里巴巴成功的祕方是什麼？其實我們沒有祕方。但你說真沒有祕方嗎？我覺得大概有三個主要的要素，第一個要素是女人，第二個要素是年輕人，第三 個要素是專注小企業。」為了這場女性論壇，馬雲還穿上特別訂製的《清明上河圖》中山裝現身，一開口就讓台下的女性掌聲如雷。

我愛中國！

潔西卡艾芭不忘討好觀眾

不過，光是一場女性論壇就能讓潔西卡．艾芭、阿莉安娜．赫芬頓、茱莉．迪恩千里迢迢飛來中國？網路上有句流行語：「馬雲的背後，有千千萬萬個敗家的女人」。而這些女性消費力所代表的中國市場，或許才是讓這幾位忙於事業的女性現身杭州的答案。

「我愛中國。」女星潔西卡．艾芭出場就引起騷動，讓女性創業者大會頓時變成好萊塢試映會。而這位好萊塢辣媽，是以「The Honest Company」創辦人身分來到杭州。

自二○○八年生下大女兒後，潔西卡．艾芭逐漸減少電影演出，將重心轉移到提供家庭安全與誠實的日用品事業上。一二年，她與矽谷知名創業家布萊恩 （Brian Lee）一同創辦The Honest Company，打著無毒產品與方便的月訂機制，成立後就威脅到既有尿布業者的銷售數字，當年就被全球知名財經網站《商業內幕》 Business Insider）雜誌評選為二○一二年美國前八大最酷的新興企業。

這次以創業女性身分出席的潔西卡．艾芭，除了分享兼顧事業與家庭的難題，也不忘當起代言人。「我們希望能夠創建一個品牌，一個所有人，包括中國人可以信任的品牌。」潔西卡．艾芭掛著甜美的笑容說著。

事實上， Honest經過兩輪募資，估值近十億美元。潔西卡．艾芭的創業夥伴布萊恩也證實，將與阿里巴巴合作，以進駐天貓作為進軍中國的首步。

我在找合作夥伴！

劍橋包創辦人將在中國開店在這場女性創業者大會，「為母則強」的還不只有她。很難想像被全球時尚人士與部落客擁戴的劍橋包（Cambridge Satchel），是出自英國主婦茱莉．迪恩，而她當初創業做起劍橋包的原因，是為了付女兒就讀私立學校的費用。

「某一天，女兒放學回來告訴我，同學把她踢倒在地板，我當時就告訴她，以後再也不去那所學校上學了。」茱莉．迪恩為了支付女兒昂貴的私立學校學費，她思考一位家庭主婦，能從哪裡賺到錢？因為她的女兒喜歡《哈利波特》，便決定以製作劇中人用的書包作為創業的開端。

○八年茱莉．迪恩創業時，只有六百英鎊(約三萬元新台幣)的資金，剛開始每周只賣出三個包，但茱莉．迪恩並沒有放棄，她自己設計網站，還寫信到時尚雜誌自薦，最後不斷改良顏色，大受時尚圈好評，如今，公司市值達五千萬英鎊（約二十五億元新台幣）。

茱莉．迪恩的劍橋包自去年十二月在阿里巴巴旗下的天貓國際販售，不過知名度仍不高，茱莉．迪恩也不忘把握行銷品牌的機會，頻頻介紹一款她特別為女性創業者大會主題搭配色系的劍橋包。她也透露，打算在中國開實體店面，目前仍在尋找合作夥伴。

我只做生活、娛樂新聞！

前進中國，辛辣媒體變溫和事實上，看上中國市場潛力的，除了販售無毒生活用品的潔西卡．艾芭，與劍橋包創辦人茱莉．迪恩，在這場女性盛會中，就連《赫芬頓 郵報》的創辦人阿莉安娜．赫芬頓，都談起了進軍中國的計畫。二○○五年創立的《赫芬頓郵報》，無疑是新媒體的代表。從政治部落格開始，《赫芬頓郵報》逐步 成為具影響力的新聞部落格，一二年，《赫芬頓郵報》甚至成了第一個獲得普立茲獎的網路媒體。

不過，雖然人人都想在中國市場搶下一些占有率，但作為一家風格自由開放、尖銳的媒體，真的過得了新聞這關嗎？阿莉安娜．赫芬頓給了明確答案，《赫芬頓郵 報》在中國不做新聞，只刊登生活和娛樂的訊息。只能說，中國市場的吸引力，不只能讓這些名女人聚集在杭州，甚至讓辛辣出名的《赫芬頓郵報》也變溫和了。

這些名女人，都想賺中國財潔西卡．艾芭 ︱The Honest Company成立僅３年，去年營收近1.5億美元我完全可以像其他女星一樣，把自己名字註冊成一個商標，然後去做一些時尚行業。但我希望能為很多人打造一個安全健康的生活產品和品牌。

茱莉．迪恩 ︱劍橋包創辦人 劍橋包成為時尚追捧品牌，公司市值約25億元你不需要很大一筆資金，就可以透過一個小小的願望，從幫助家人的願望，從而可以創立起一個公司，進行創業。

阿莉安娜．赫芬頓 ︱《赫芬頓郵報》創辦人 創辦美國最有影響力新聞部落格網站女性可以取得自己想要的成就；我們也需要找到一種新的方式，不要過度地勞累，不要透過失去自我的代價來取得所謂世俗意義上的成功。

經過三日暴跌，市場人士直言這次跌市不但傷了港股元氣，更有機會影響實體經濟，摸魚認為首當其衝的是殼價有機會下調。雖然觀乎近日公布的條款中，殼價仍然維持於5億元左右，但始終風高浪急，殼價走勢也應時刻留意。

摸魚早前放棄了高薪厚職的護士工作，現為全職股民，最悲慘莫過於遇上股災！若論上市公司，最悲慘要算分拆上市後立即遇上股災！趁此機會，摸魚以剛分拆上市 的正大企業（3839）作契機，拆解一下這類分拆上市的股票。對大股東而言，分拆上市最大的好處，在於手上多了一隻殼，屆時從股票市場融資亦有多一個渠 道。更重要是現時殼價高企，而上市的手續費僅約3,000萬元，一轉手便可賣過5至6億元，本小利大的生意誰也想做。有一些早着先機的公司，於二○一三年 尾分拆上市，經過一年禁售期後，都立即易手。例如由盈信控股（15）二○一三年十二月分拆的怡益控股（1372），最近便成功宣告賣殼。要留意的是，不是 所有分拆賣殼例子都是賣子公司，有的時候會將業務全放於子公司中，母公司因而成為空殼，相較之下母公司賣殼更方便，因可以省卻禁售期的問題。正大企業最大 的特色在於也是分拆獨立上市，此股由卜蜂（43）於七月三日分拆，與卜蜂從事動物飼料不同，正大是一隻純工業殼，主要業務為生產及銷售金霉素產品。工業殼 的好處是即使將來真的賣殼，較其母公司卜蜂的農產品業務，更易注入新項目及資產。正大企業七月三日首天即以高位8元開市，隨後大幅回落至近全日低位 5.71元收市，及後遇上股災，成交額持續偏低，上週起每日成交額僅幾百萬元，缺乏成交但股價在股災最多也只是跌至3.61元，摸魚認為股價始見喘定，相 對有防守力。其中最大原因是正大企業的估值遠低於其實際水平。而且上週五收市價4.48元計算，正大企業的市值有10.78億元，在經歷過大規模跌市後， 超過10億市值可能有些人會認為較貴，但只要細心留意，便會發現此股其實估值大幅偏低。一隻股票估值的計算主要包括三個部分，第一是資產淨值，其次是業務 價值，最後是殼價，而從上述三個層面綜合而言，正大企業的確屬於估值偏低。根據正大的上市文件，公司內部的資產淨值高達13億元。而二○一四年的全年溢利 為1.5億元，以10倍市盈率計算，正大的業務價值約為15億元。再加上殼價的5億元，正大企業的合理估值應在33億元水平，相較現時市值，實在未免有太 大差距。

渾水摸魚

一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青，一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家，最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater

台灣競爭力在全世界排名第１１，為什麼外人投資，竟只有菲律賓的一半？

台灣水費低、電費低、薪資調漲幅度全亞洲最低，為什麼外國人這樣還不來？

最新洛桑管理學院報告指出，讓外商不投資台灣的前３名原因，都和政府有關，以前，台灣人告訴外商，在大陸經商，小心政治風險。

現在，外商問，為什麼現在的台灣，竟像你以前口中的大陸。

日本住友商事、馬來西亞ＩＯＩ集團、德國福斯汽車都想投資台灣，讓數千億元資金不能投資台灣的關鍵，不是經濟，是政治！

撰文•林宏達 研究員•陳前康「救經濟！」台灣出口連續下滑，過去二個星期，行政院院長毛治國忙著召開會議，本周要提出拯救台灣出口和投資的策略。諷刺的是，五個月前，台灣政府剛把一樁外資投資案趕出台灣，最致命的一擊，竟來自台灣央行！

去年十二月六日，央行總裁彭淮南、金管會主委曾銘宗、財政部部長張盛和罕見地公開表示，反對馬來西亞IOI集團投資一○一大樓。

政策把錢擋在門外

外商投資金與合作機會，就這麼飛了今年三月，IOI集團參與投資一○一案的團隊成員，向友人透露﹁現在有很大的壓力﹂，﹁我們被勸退了﹂，當時他透露，台 灣央行曾與馬國央行聯繫，(這個投資案)在這裡有很大的爭論，﹁不要勉強﹂，一個星期後，IOI宣布放棄投資台灣一○一大樓。二五一億元的外商投資，就這 麼飛了！

央行祕書室副處長梁建菁表示，「已和相關部門主管確認，絕對查無此事。」當記者追問彭淮南是否願意發表評論，梁建菁則回應無此必要。本刊向IOI集團求證，IOI集團則低調表示，已在馬來西亞交易所的聲明中解釋，對此事不發表評論。

外商圈對這件事議論紛紛，因為IOI集團在二○一二年時，被︽富比世︾雜誌評為全球創新企業排行榜上第九十五名的企業。五年前，IOI集團就有意投資一○ 一大樓，第一輪競標時，IOI也曾參與投標，﹁當時也沒事，怎麼第二輪得標了，什麼事都出來了！﹂一位參與此案的高階主管觀察，﹁所有人都在問，為什麼 （一○一股權）不能賣給外資？﹂兩個月後，五月八日，財政部次長吳當傑更證實，官方對一○一大樓的持股已經過半，一○一竟成為政府主導的「準國營事業」， 台灣除了損失馬來西亞的投資資金、喪失外商可能帶來的合作機會，還必須全民買單，買下一○一股權。

政治干預投資的案例，不只一樁。

去年初，住友商事以八．八億元台幣，出清手上所有的台灣民營電廠持股，在外商圈引發討論。因為電廠一向是投資金額高，獲利穩定的好生意，股神巴菲特就大量投資電廠，住友商事是日本大型商社，出清持股，等於放棄在台灣的電廠投資。

眾達國際律師事務所主持律師黃日燦觀察，他曾代表民營電廠打官司，他分析政府介入是原因之一，因為缺電時，政府希望外商投資發電；電力過剩時，又想單方修 改合約希望民營電廠降電價，台電既是這些民營電廠的大股東，又是唯一的買家，一三年，公平會以聯合壟斷為由，以六十億元台幣的重罰，處分七家民營電廠。眼 見原本賺錢的事業，因為政府侵害權益，利潤下滑，住友商事只好在有人要買時，趕快出清持股走人，民營電廠後來把公平會告上法院，公平會一審敗訴。

美商懷德公司，則是另一個受害者。台灣一九八七年就討論設立離島賭場，新加坡比台灣起步晚，一宣布開放，兩年內就發出賭場執照。

台灣在○九年，立法院通過︽離島建設條例︾，同意離島得設立觀光賭場；一二年，馬祖通過博弈公投。懷特公司因此決定投資二四○○億元台幣，在馬祖開發賭場度假村。

沒想到，三年多過去，台灣因為政治氣氛轉向反對賭場，︽離島觀光賭場管理條例︾在立法院一躺就是兩年，懷德公司還遇上詐騙糾紛，損失數千萬元；今年，懷德 公司關閉馬祖辦公室和國貿大樓辦公室，封存所有文件，亞洲區總裁焦力人表示，將檢討在台灣的投資案。「政府要選舉時，就靠外商釋放利多，等到選後，又翻臉 不認帳。」一位熟悉此案的人士觀察。

三個加在一起近二九○○億元台幣的外商投資，因為台灣政府政策不穩定，就這麼飛了！

一位律師觀察，以前台灣勸外商不要到大陸投資，原因之一，就是政治環境不穩定，會影響企業營運；近幾年，政治干預商業的例子，卻反而一再在台灣發生。

兩大經濟引擎熄火

改善投資環境，用投資帶動出口今年上半年，台灣出口罕見地連續五個月衰退，本周行政院院長毛治國要求國發會提出經濟振興方案，改善投資環境是重點之一。國家政策研究基金會執行長尹啟銘也公開表示，台灣短期出口救不了，台灣應該改善投資環境，用投資帶動出口。

中華經濟研究院副院長王健全觀察，出口、投資和消費，是台灣經濟的三大引擎，如今，出口不振，投資也創下新低，消費因為薪資沒有大幅調升，成長有限，「三個引擎只剩半個在轉」。

更嚴重的是，多項證據顯示，台灣吸引外資投資的能力每況愈下。

證據一：台灣吸引外資排名，在亞洲逐步倒退。

六月二十五日，聯合國公布最新的︽世界投資報告︾（World Investment Report），這是一份關於全世界投資資金流向的關鍵報告，這份報告指出，全球投資資金正加速流入亞洲各國，中國更首次取代美國，成為全球吸引最多外資 的國家，但台灣吸引外資的排名，在亞洲卻逐步倒退，十年前，台灣外人投資，還能排到第六名，去年，卻落後於越南、菲律賓、印尼等國，去年投資金額，只有越 南的三分之一、菲律賓的二分之一。

證據二：聯合國報告指出外人投資（FDI）存量占GDP的比率，台灣更是排名亞洲倒數第三。

這個數字，代表外人投資對一個國家的GDP（國內生產毛額）成長，能有多大助力，經濟部投資業務處處長連玉蘋坦言，全球平均值是三三．六％，台灣卻只有一三％，「顯示台灣經濟大部分是靠自己打拚」，相較全球其他國家，台灣經濟成長，外人投資的助力少得多。

證據三：更令人擔心的是，台灣在新創投資（Greenfield FDI）的投資金額上，創下十年新低。

Greenfield FDI指的是外商來台新創公司，從一片荒地開始設立公司的投資資金，一一年經濟部新聞稿就曾指出，外人投資有三個主要的用途，第一是投資新創事業；第二，進行企業購併；第三是將賺來的錢進行再投資。

一二年，經濟部新聞稿還曾引用這個數字，認為聯合國揭露的台灣外人投資總數，無法反映台灣吸引外資狀況，聯合國的新創投資數字，才能「更真實呈現外人投資 面貌」，經濟部當時引用這個數字指出，○六年到一一年，台灣新創投資平均金額，勝過韓國。沒想到，到了一四年，台灣新創投資大幅縮水，減為十六億美元，韓 國一四年新創投資，卻衝上一○八億美元，比台灣高出六倍。

今年聯合國最新報告出爐，本刊採訪經濟部，經濟部投資業務處翁明德科長卻表示，聯合國的新創投資數字，是來自︽金融時報︾，「用的是次級資料(二手資料)，內容不正確」，否認台灣新創投資下滑。

證據四：僑外資平均投資金額一一年後連續下滑。

根據台灣投審會的資料，台灣的僑外資投資金額也在下降，一一年時，僑外資平均每個投資案的投資金額，是二一七萬美元，之後跌多漲少，到今年一至六月，僑外資每個投資案的平均金額只剩一一四萬美元，只有原來的二分之一。

七月十九日，馬英九總統還提到瑞士洛桑管理學院最新報告，二○一五年世界競爭力報告，台灣從去年的第十三名進步至第十一名。台灣過去在國際上多項經營環境評比上都名列前茅，為何沒人要來投資？

一份關鍵報告揭露

台灣什麼都便宜，外國人還是不想來今年五月二十七日，瑞士洛桑管理學院（IMD）公布最新︽世界競爭力報告︾，台灣的經商環境在亞洲名列第三，但這份報告也直指，台灣在吸引外資的表現上吊車尾。

台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德分析洛桑管理學院的報告指出，「你去看我們的政府效能、基礎建設，這兩項裡面，我們好的都是什麼？我們好的都是這個 低那個低」，他擔憂地說，「IMD的報告顯示我們什麼都很低，油價低、電價低、稅率低、利率低、匯率低，什麼都便宜，外國人這樣還不來，」他直言，「我們 的外人投資真的是很爛，不是今年，是每一年。」孫明德回憶，日本駐台代表處副代表花木出演講時曾特別提到，日本人很喜歡來台灣投資，「日本人來台灣投資都 會賺錢，因為台灣的水電費很低！」薪資上漲率更只有二．五％，是亞洲最低。

本刊取得瑞士洛桑管理學院最新報告，結果顯示，台灣經濟表現最差的五個項目，有三個都和吸引外資能力有關，外資流入金額占國家經濟規模的比率，在調查的 ＝國家中，台灣排名五十六，是倒數第五名！

這份報告中，還調查台灣吸引外資的關鍵因素，前三名都和民間競爭力有關，分別是高素質人力、技術人力、成本競爭力；最後三名則和政府相關，從最後一名開 始，分別是政府效能、稅制競爭力和法制環境。像台新金控和彰銀合併的例子，台新金依循二次金改政策購併公股銀行，卻因為政治風向改變，法令制度又不夠健 全，陷入和財政部大戰的經營風險中。

世界銀行︽二○一五年全球經商環境報告︾也指出同樣問題，在全世界一八八個經濟體中，台灣表現最好的，是取得電力的效率，全世界排名第二；表現最差的，是契約執行的效率，排名九十三。

台灣變拒絕往來戶

印尼、菲律賓卻急起直追，積極招商換句話說，台灣用低電價、低水價、低勞工成本換來的投資優勢，卻被政府政策不穩定帶來的經營風險給毀掉了。

黃日燦觀察，「這幾年，大型跨國企業連探詢來台投資，幾乎都沒有」，東亞各國投資金額和投資案數量節節上升，台灣卻在原地踏步 ，因為台灣恐怕早已在跨國公司的投資名單上，被刪掉了！

不只外商投資困難，台灣的大型企業也感受到壓力，「投資環境確實有壓力」，台積電發言人何麗梅說，台積電中科案，環評就做了五次，即使通過，抗爭仍在持 續。台灣過去靠電力充足吸引外資，但過去幾年，台灣電力供應趕不上需求增加，連台積電董事長張忠謀今年都公開表示，「台積電可以說一分鐘都不能缺電」，顯 示環境的確嚴峻。

經濟部投資處處長連玉蘋坦言，台灣目前已經陷入「沒水、沒電、沒人、沒地」的窘境，現在，只要是投資金額三千萬元以上的案子，經濟部就會列管，幫忙找地、找電。

印尼、菲律賓則急起直追。在台灣，招商是由處長級官員負責；在印尼，負責招商的官員則是直接向總統報告，去年十一月，印尼總統佐科威上台不到一個月，就親 自在APEC（亞太經濟合作會議）大會上做簡報，吸引外資，連如何取得土地、處理簽證問題，都仔細說明；菲律賓也是由總統親自出馬招商，要吸引從中國流出 的外資。

反觀台灣，台北美國商會抱怨，就以簽證為例，台灣法規嚴格要求要有大學學歷才能來台工作，這個問題，反映了十年，都無法完全解決。

台灣懷德亞洲區總裁焦力人觀察，台灣投資環境封閉，「台灣好像是一家人在打麻將，堂弟、爸爸、媽媽，錢都是自己人的錢，你應該邀請隔壁的鄰居（外商）過來 打，你贏的錢才是真正的錢，你輸他、他贏他，他贏他輸，都是一家人的錢，流來流去，都是本土的，根本沒有創造新的錢。」這個問題，正在影響台灣人的就業和 財富。

在台北天母做房仲生意的匯泓公司協理吳懿倫，感受特別深刻，他分析，有家庭的外商經理人，重視學區，會住在美國學校附近，「二、三年前，外商開始少了」， 以前天母的別墅，每月租金二、三十萬元還一戶難求；現在，「十萬元還租不掉」。他觀察，台灣的外商公司，近幾年規模縮小、預算下降，以前專租外國人的高級 出租公寓，空屋率上升，他過去只做美、日外商生意，現在則必須找新加坡、馬來西亞客戶，才能維持業績。

外人進入本地競爭

可刺激本國企業，進行轉型升級站在天母東路，也能感受到影響，以前，這裡像小聯合國，街頭充滿異國風情，○七年，台灣從外人投資高峰下降後；天母的店租跟著下降，現在天母過去濃厚的異國風情，也被一家家台灣在地店家取代。

天母的場景就是台灣縮影，不同的是，當台灣整體缺少國外資金的直接投資，衝擊不會只是房價與店租，「沒有外人投資，台灣經濟要有大的動能，很難。」中研院院士胡勝正說。他的說法其來有自，翻開教科書，FDI的確是高度攸關一國民生經濟的重要命脈。

表面看，吸引外資投入只是對GDP組成公式中的「民間投資」項目加分，有助於當年度的經濟成長率，但外人直接投資所產生的後續「外溢效果」，卻已被國際間 公認為提振長期經濟成長與人民所得的重要解方；美國最權威的經濟研究組織NBER即曾在一九九五年發表研究報告，明確指出「FDI的表現與國家經濟、國民 所得成長高度相關」。

原因不難理解：短期而言，外人投資當然能夠創造更多就業機會；但更深遠的影響，是外人直接投資往往形同某種程度的「進口替代」，補足本地原本所缺乏的生產 項目，在過程中，無論是透過技術移轉、人力訓練等，都像是為本地產業注入升級轉型的內在基因；即使從消極的角度思考，NBER報告直指，當外人進入本地競 爭，會刺激本國企業進行轉型升級，甚至提高本國企業的資本支出，帶動境內民間投資。

產業升級不力、薪資停滯成長、民間投資疲弱，這些能夠仰賴FDI加以改善的面向，不正都是長期困擾台灣的經濟病嗎？二○○六年，立委丁守中曾以「FDI連 續五年下滑」在立法院中要求政府提出對策，十年後，台灣的FDI不僅未見起色，反而更形弱化。一位外商高階主管說，在台灣徵廠長、總經理的缺越來越少，這 些工作都流到海外了，只有讓外商加碼投資台灣，高階工作才會回流。缺少外人投資的負面效應，扼殺台灣過去十多年的經濟、產業、薪資發展空間，讓台灣看不到 脫離苦勞經濟的機會。

台灣正在邊緣化??

過度保護，形成對外開放最大障礙開放，是台灣非走不可的路。採訪時，連玉蘋表示，民意對招商決策「影響很大」。缺電、缺水、缺地，都能解決，但台灣過度保 護自己的心態，形成對外開放的最大障礙，以開放外籍人士來台工作為例，不開放，是怕外國人與台灣人搶工作，但是台北美國商會執行長吳王小珍觀察，從國外找 人才進來，機票、住宿都是成本，如果不是本地找不到人，「誰願意這麼麻煩到國外找人？」王健全形容，台灣對外人投資的態度，一如張惠妹的歌名「原來你什麼 都不想要」，台灣要創新，但開放國外人才來台幅度有限；要升級，但解除不當的產業管制速度卻不夠快。

照這樣的情況發展下去，台灣想靠加入TPP（跨太平洋夥伴協定）等協定，靠開放刺激經濟，將更加困難，若再孤立自己，只能靠自己的力量，當亞細亞的孤兒。

這份報告，看外商為何不投資台灣！

瑞士洛桑管理學院列出15個關鍵指標，針對外商高階主管進行問卷調查，每個人圈選5個他心目中認為台灣的強項，左表是前4名和後4名的結果；右表則是從經濟、政府效能、企業效率、基礎建設四大面向，上百項指標拆解國家競爭力。

最吸引外商前4個關鍵 是人才與價格

得分

排名 項目 認同的

外商比率

1 台灣的教育

水準高 62.3％

2 高品質人力 60.9％3 價格競爭力 55.1％4 基礎建設可靠 42.0％外商最討厭的4個項目 都跟政府有關

得分

排名 項目 認同的

外商比率

12 政策可預測性和穩定性 19.6％13 法律系統運作效率 16.7％14 稅制競爭力 10.9％15 政府效能 5.8％資料來源：2015年瑞士洛桑管理學院《世界競爭力報告》全球61個主要經濟體，台灣在吸引外資能力排名倒數第５名

項目 排名

外國直接投資流入存量

占GDP百分比 56

產品出口集中度 53

外國直接投資流入

流量占GDP百分比 48

外國直接投資流入存量

金額 47

辦公室租金 41

直接投資流入存量金額 40

生活成本指數 38

研發部門外移的風險 34

平均每人GDP 29

外國直接投資流出

流量金額 20

缺少外人投資，三大經濟病纏身

經濟動能受牽制：

FDI除了直接帶入長期投資資金，也能刺激境內企業提高投資以因應競爭。缺乏FDI，提振投資事倍功半。

產業升級淪口號：

缺乏外人引入新的產業或經營模式，境內企業無法在競爭與示範效應中獲得升級思惟。

薪資水準難成長：

NBER報告指出，對多數國家而言，FDI有助於高階人力需求，進而帶動整體薪資成長。

台灣FDI（外人直接投資）不只是單純的指標數字，在數字背後，凸顯的是台灣從產業到政治各種問題。《今周刊》向產、官、學界權威及專家，尋求解方。

台灣下一步，該怎麼走？

撰文•楊卓翰

權威經濟學者 中研院經濟研究所前所長 胡勝正需要新機會！開放新產業才有新投資

過去十年外人投資不斷下滑，反映一個問題，就是傳統製造業在台灣留不下來。現在帶動製造業成長的，已經不是生產技術，而是跨領域的服務與應用。例如設計， 其實是可以增加製造業的附加價值；或是軟體，例如App應用，或是人機介面等，成為硬體的賣點，蘋果公司就是最好的例子。但是，這些創新產業，台灣都沒 有，政府的態度還是很保守。

就是沒有創新，台灣人只好都跑到國外去創業。例如網路公司像YouTube創辦人陳士駿、電子商務像阿里巴巴的蔡崇信，都在國外做得不錯；但是在台灣，資金卡、法令卡，這些人的創意沒辦法變成創業。年輕人既沒有資金、也找不到支持，就像汽車空有引擎，但是沒有汽油。

台灣因為沒有投資機會，所以錢都往國外跑，國外的錢進來，也只會往股市跑。如果要重新點燃外人投資，我們要先想，我們希望他們投資什麼？台灣現在要開放 的，已經不是製造業，而是像教育、醫療、電子金融這樣的新興服務業，或是把IT應用到服務業的新產業。這些新產業不但可以吸引資金、人才，也能帶動製造 業，創造新的價值。

產業專家 中華經濟研究院副院長 王健全不要半吊子！學新加坡的市場化和自由化

台灣如果在自由化和市場化，能夠多點努力，我們現在的外人投資不會那麼慘。

國內自由化喊了很久，但是很多法案都過不了，例如自由經濟示範區。我們的主管機關從財政部到金管會，都是以管制為主，而不是發展為主。

例如金融業。很多金融商品，香港有，台灣不准賣，金融機構在國內找不到投資商品，所以只能去國外找，所以台灣的業者賺不到錢、金融人才也找不到工作。如果台灣開放金融商品，就會有更多的就業機會，吸引國外的投資進來。

市場化方面，雖然租稅法令上，台灣的企業所得稅已經很低，但白領階級不來，就是因為我們的個人所得稅太高。

而且，租稅法令的行政權，是掌握在租稅官員的手上。很多外國企業看了我們的產創、租稅條例，覺得OK；但來了之後，發現還有一層行政命令與細則，租稅官員都有自己的解釋或內規，透明性和一致性都不及格。

新加坡，就是把人才、租稅環境都先做起來，讓它符合國際市場規格，清清楚楚，企業自然願意投資。所以從金融、生技、醫療觀光到休閒博弈，台灣都比他們先說要做，新加坡卻後發先至，現在都是亞洲獨步。台灣若要吸引外人投資，先像新加坡做好自由化和市場化，才有辦法。

官方意見 經濟部投資業務處處長 連玉蘋突破小市場！融入區域整合的腳步不能停

國外企業來台灣，第一個問的一定是「商機在哪裡？」但是，台灣市場太小，兩千三百萬人，有多少消費者？所以我們要把餅做大，吸引商機，就是要靠鄰近的大市場，當作跳板。

很多人第一個想到就是中國，這方面的確很敏感；不過，除了對岸，東協也離我們很近，也是一個迅速發展的市場，可是我們卻還被東協的區域整合排除在外。

我們在招商時，接觸到的外商企業，他們最關心的都是我們對外的連結，透過台灣進入其他市場的機會大不大。外商來台灣做生產基地、設計中心也好，看的是我們 與他的主要市場有沒有簽FTA（自由貿易協定），所以中長期，我們還是要融入區域整合的腳步，這是我們能跳脫困境的重要因素。

業界看法 國票金控董事長 魏啟林降「隱性成本」！才能重新啟動投資

就經商的「顯性成本」來看，台灣的確便宜又大碗。但為什麼外人直接投資一直起不來？原因就是台灣政治環境造成的「隱性成本」，讓國外企業不敢來投資。政治的隱性成本，簡單來說就是政治內鬥、政策不連續、民粹化。

舉例來說，台灣的很多審核程序，看的不是法令，而是民意。就算一切合法，遇到輿論攻擊，政府還是不敢放行。像台積電的中科案，搞了五次環評還動不了，就是 最好的例子。這也是為什麼在洛桑管理學院（IMD）台灣競爭力的報告中，和政府相關的政府效能等項目，分數都是吊車尾。

當民意凌駕於既有的法治，企業就會無所適從，特別是一切都照規矩來的外國企業，因為他們看不懂嘛！政府要鼓勵投資，與其拚命招商，不如先把國內的政策環境透明化，讓它更穩定。