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千億存貨壓有色 產能擴張仍持續

http://www.eeo.com.cn/2011/1022/214132.shtml

經濟觀察報 記者 張延龍 10月21日，金鉬股份發佈三季報稱，公司1-9月實現淨利潤5.02億元，同比減少10.6%，每股收益0.16元。在這之前的10月16日，西部礦業公佈的三季報亦顯示，其前三季度實現淨利潤 7.64億，同比下降6.26%。

這只是國內有色行業現狀的縮影。按照財政部對國企前三季度運營情況的調查，今年前三季度交通、有色、化工等行業出現利潤較大降幅，其中有色行業利潤連續3個月月度環比下降且幅度逐漸加大。

一位有色行業從業人士說，作為業績對價格最為敏感的行業，工業需求的疲軟進一步導致了行業景氣不足，「一方面是下游需求不足，一方面是許多金屬價格 處於歷史低位，許多公司都積壓了大量存貨」。2011年三季度中經有色金屬產業景氣指數顯示，有色金屬行業產成品資金佔用額為1187.5億元，較上半年 的數據進一步上揚。

一些行業龍頭已經採取行動，意圖「縮量保價」。10月17日，包鋼稀土公告稱，將停產部分冶煉分離企業，並停止對這些冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應。但就更長期來看，更多的上市公司仍將「擴張產能」作為行動主線，圈佔資源仍是行業主旋律。

千億存貨重壓

金鉬股份三季報顯示，公司實現營業收入56.6億元，比去年同期的51.4億元仍出現增長。

儘管收入上升，金鉬股份前三季度淨利潤仍比去年同期出現回落，淨利潤同比減少10.6%。上述行業人士稱，「目前鉬價仍處於歷史低位，此前許多礦山 曾樂觀認為今年下半年價格會出現一定的回暖，但遺憾的是這種情況並沒有出現。由於生產成本相對固定，產品價格的走低直接導致了許多公司利潤大幅下降。」

「大多數有色金屬品種是作為工業金屬使用。」該人士表示，由於長時間價格疲軟，年初時一些企業曾存在「惜售」心理，認為在下半年可以等到一個好價格，但最終下游需求乏力，導致行業從「主動存貨」變為「被動存貨」。

西部礦業三季報則顯示，公司第三季度淨利潤比去年同期大幅降低50.6%。而尤為值得注意的是，其前三季度存貨比去年年底增加81%，西部礦業稱， 存貨出現大幅增長，「主要系部分子公司生產銷售流程中的期末存貨量增加，以及下屬冶煉單位投產新增鋪底存貨和原材料價格上漲所致。

今年上半年，有色行業已出現存貨重壓，截至今年6月30日，72家有色企業的存貨累計為1382億元，同比增幅31%，有的企業的存貨高於去年同期 的2倍。當時業內人士稱，有色金屬企業一般是按訂單生產，如果客戶不違約，庫存應該能消化，但有些企業熱衷囤貨，那麼買在高位的原料就要計提損失準備。

但至第三季度，嚴峻態勢仍在加劇，按照中經有色金屬產業景氣指數，今年上半年有色金屬行業產成品資金佔用額為1100.6億元，到第三季度，這個數 字進一步增加到1187.5億元。「主動囤貨」實際上正變得越來越被動，報告稱，「在複雜外部經濟環境影響、高鐵等大項目建設進度放緩等國內市場因素共同 作用下，三季度有色金屬市場需求保持增長的動力略顯不足」。

大量存貨直接擠佔了經營性現金流。財報顯示，西部礦業前三季度經營性現金流淨流出1.78億元，比去年同期降幅達114.7%。金鉬股份經營性現金流亦大幅降低87.45%。

減產背後擴產能

10月17日，包鋼稀土宣佈，由於「近期稀土產品價格持續下滑、下游需求不旺、供過於求」，為穩定市場，公司決定自2011年10月19日起，所屬 冶煉分離企業（包括直屬冶煉廠、華美公司、和發公司、山東靈芝公司）停產1個月（包鋼全南晶環、包鋼信豐新利已停產）。停產期間，包鋼稀土將相應停止對上 述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應。

由於「煉一噸虧一噸」，目前國內大量銅加工企業已經不得不開始減產乃至停產。

但是對於更多的公司，短期的經營壓力仍未改變其擴張產能的投資取向，一位西部有色行業上市公司高管說，「減產屬於公司經營活動的決定，而投資擴張產能則屬於董事會決策的公司治理範疇，是長期性的決定」。

以金鉬股份為例，其前三季度在建工程增5.17億元，公司稱，「主要是募投項目西川排土場、二氧化硫煙氣綜合利用等項目增加所致」。

據稱，今年上半年，金鉬股份汝陽公司新建5000噸選礦廠基本建成，達產後可使其選礦處理能力由現在的2000t/d提高到7000t/d。按照汝陽公司新建選礦廠達產計算，公司鉬金屬年產能將達到1.6萬噸，相比目前產能增加15%。

除了著力增加上游礦山產能，擴張下游產品產能亦成為其重要方向。目前金鉬股份6500噸/年鉬酸銨擴產技術改造項目已完成可行性研究報告編制、項目備案和安全預評價審批，土建工程施工正在進行。另外，20000噸/年鉬鐵生產線技術改造項目可行性研究報告已通過評審。

據透露，部分有色行業上市公司已開始著手研究收購一些因行業不景氣和資源整合政策影響而被迫出手的中小礦山。「目前，云南、廣西、貴州等地都有許多估值在10億以內的礦山在等待出讓，公司也在對此做一些可行性研究。」前述行業人士稱。

對於圈佔資源的樂觀，事實上得益於強烈的政策預期。該人士表示，許多從業人士認為有色行業的國家戰略最終會以稀土行業為藍本——加大保護性開採和資源整合力度。

目前稀土、錫等金屬已被列為保護性開採品種，這意味著所有的開採計劃都要上報發改委批示，同時所有生產都需「指令性進行」。但目前對於更多的有色金屬品種，仍只有行業准入方面的政策，僅對外資、產能規模等方面做出了一定的限制。

迪士尼千億蛋糕的商業角逐 國企率先發力

http://122.97.248.126/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=13&id=4435

　　圍繞上海迪士尼這個巨型項目的商業角逐，一直如火如荼。國資的身影，亦超常活躍。

　　本報記者從核心人士處獲悉，目前已經有超過10家國企，尤其是央企，與上海國際旅遊度假區管委會已經或即將簽訂戰略合作合同。

　　迪士尼位於上海國際旅遊度假區核心區內，整個度假區面積高達20平方公里。

　　不僅如此，一些外企、民企也緊跟其後，信息顯示，目前還有不少企業在等待著簽署合作合同，更有大量企業在商討合作的可能性。

　　根據本報獲得的企業名單顯示，這些企業大部分是旅遊、地產、電信、體育、娛樂、創意、交通類公司。

　　一個背景是，國際旅遊度假區的發展規劃、結構規劃以及系列專業規劃仍在進行中，離最終完成尚有一段時間，但等不及的企業們則紛紛提早佈局，目標則是4年後開始運營的迪士尼及其周邊地區。

　　央企率先搶佔商機

　　大部分參與分食的企業都是中字頭公司或者其位於上海的分公司以及上海本地國企

　　迪士尼和上海方面此前公佈的材料顯示，迪士尼有望在2015年正式對外開放，與此同時，包括迪士尼在內的整個上海國際旅遊度假區將努力建設成為世界級旅遊度假區。

　　有研究報告認為，上百億元投資的上海迪士尼樂園預計將撬動上千億元的行、吃、游、購等相關行業商機。

　　這引起了大量企業的關注。據本報獲得的資料顯示，目前，大唐電信、中國移動通信集團、南光集團、方興地產(中化集團旗下地產、酒店板塊運作平台)、中國電信、華電集團下屬的華電新能源發展有限公司已經或即將與度假區管委會簽訂戰略合作協議。

　　而尚處於合作討論階段的則包括港中旅集團、中青旅控股股份有限公司和國旅(北京)投資發展有限公司、中國黃金集團下屬的上海黃金公司、中石油下屬的上海銷售公司。

　　本報記者發現，大部分企業都是中字頭公司或者其位於上海的分公司以及上海本地國企。

　　上海本土國企也不甘落後，參與者除了此前確定的各類建設企業，交通等領域的國企也開始佈局，比如，浦東公交和上海市巴士實業已經確定負責迪士尼主題樂園公交樞紐的運營和管理。

　　而上海本土的大型國企百聯集團將爭取在迪迪士尼區建設奧特萊斯購物中心。

　　此前，錦江集團、上海廣電集團、陸家嘴集團、上海精文投資有限公司、上海市南匯區地產有限公司、上海城建、上海市測繪院浦東分院、浦東建設、上海浦發工程建設管理有限公司等都紛紛參與建設，分食迪士尼大蛋糕。

　　央企等國企或許並不能享獨食。本報記者獲得的名單進一步顯示，外企和民企也紛至沓來，目前，包括中企聯控股集團及東航旅業投資(集團)、BMP布依格諮詢公司、中邦晨星體育文化(北京)有限公司、荷蘭域高(RECO)等公司都在與管委會商討合作的可能性。

　　值得關注的是，這些公司投資領域並非僅僅侷限於迪士尼樂園本身，同時包括迪士尼樂園配套區域以及旅遊度假區等領域。

　　發展規劃將分三個時間節點

　　圍繞迪士尼開發的相關配套設施已展開全面招商

　　按照上海國際旅遊度假區的整體規劃，上海方面將重點培育和發展主題遊樂、旅遊度假、文化創意、商務會議、商業零售、體育休閒等產業。

　　據本報瞭解，目前浦東方面正試圖推動圍繞迪士尼的廣告、建築、藝術、工藝、設計、影像、音樂、電視及廣播、文化出版等文化創意外包產業發展。

　　不過，這只是籠統的目標，上海方面正在系統地做規劃。據本報獨家瞭解，規劃分為三個時間節點，分別是5年，5年和10年，也即最遠規劃到2030年。

　　而這個規劃中，目前可以確定的是，不僅僅是地產佈局，其他產業的佈局更是規劃的重點。

　　不難發現，已經與上海國際旅遊度假區迪士尼區域展開合作的，更多是樂園內部的營運需要的第三方服務，包括配套設施提供等。

　　比如，在體育設施領域，上海方面已經進行了佈局，諸如超級秀場、超大型商業娛樂綜合體、藝術品展示和拍賣等文化項目在度假區規劃佈局已在研究中。

　　在能源領域，加油站佈局就可能會與中石油上海銷售公司合作，而華電新能源發展有限公司也將在低碳樂園方面進行合作。

　　據本報瞭解，管委會方面對於智慧旅遊非常重視，這就引來了中國電信、大唐電信的關注。中國電信將提供智慧旅遊的網絡服務，大唐電信科技集團則提供智慧旅遊的設備和政務管理系統、公共服務系統。

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亞運遺產千億債務 廣州城投賣資產度日

http://www.eeo.com.cn/2011/1223/218523.shtml

經濟觀察報 記者 鄔瓊 吳娓婷 去年11月，坐落在珠江黃金水道的海心沙一度成為廣州市的焦點，那裡舉辦了廣州亞運會的開閉幕式。亞運會後，完成階段性使命的海心沙未來作何用途，廣州市一度爭論不休。

不待爭論得出結果，海心沙建築物的經營權所有者——廣州城投便於2011年8月，在廣州市產權交易所將海心沙項目部分經營權進行轉讓。 這僅是廣州城投將亞運資產轉讓的一部分。隨著部分土地資產注入停滯以及現有土地資產變現艱難，廣州城投正陷入巨大的債務危機。

亞運投融資平台

作為廣州市籌措亞運建設的投資方，廣州城投幾乎擁有整個亞運會期間最重要的資產，其中包括廣州地標廣州塔及海心沙的運營權。

2008年10月，廣州市政府印發《城市建設投融資體制改革方案的通知》，在此文件中，廣州市政府對廣州城市投資的企業業務進行了重新梳理，其中一項重要內容是，在廣州城市建設投資發展有限公司的基礎上成立廣州城投集團。

該文件稱，廣州市將組建廣州市交通投資集團、廣州市水務投資集團及廣州市發展集團燃氣板塊。這些集團成立之後，廣州城市建設投資發展有限公司原本在交通投資及水務投資等方面的債務也被剝離，劃入廣州市交通投資集團及水務投資集團等其他城投企業。

2008年12月，廣州城市建設投資發展有限公司重新掛牌成為廣州城投集團，是廣州市為亞運建設，尤其是廣州市中軸線建設的投融資平台。債務剝離 後，廣州城投集團債務減少到95.5億元。 按照廣州市《城市建設投融資體制改革方案的通知》，新掛牌的廣州城投集團被定位為涵蓋文化旅遊、珠江新城中軸線、管線共同溝及土地資源開發四大板塊的城投 集團。

廣州電視塔等旅遊項目經營權歸屬廣州城投，珠江新城中軸線上的地下空間、海心沙公園宏城廣場，這些因亞運會變得靚麗的廣州城市風景線的建設權及經營權均歸屬廣州城投。

在整個廣州城投集團的構架當中，土地出讓金被規劃為城投集團的主要資金來源。其運作模式與大多數城投類似，利用旗下固定資產向銀行抵押貸款，獲取城市建設投資資金，而後通過廣州市政府劃撥，或者注入包含土地的資產後，通過土地出讓金用以還債。

在此過程中，廣州市許諾廣州城投，通過將擁有土地資源的相關國有企業注入廣州城投，為後繼發展資金提供保障。 但廣州城投似乎並未遇上一個好年頭，在亞運會的大舉投入之後，2011年，廣州城投面臨著雙向不利的局面：一方面是廣州市政府承諾廣州城投吸收合併企業的 相關推動工作遲遲未有落實；另一方面是房地產嚴冬使得廣州城投原本寄望的廣州南站土地拍賣多塊土地流拍。

賬面欠債千億

廣州城投的困局顯現於今年第三季度。

除為準備亞運投入的廣州基礎設施建設之外，廣州城投亦獲得廣州南站地下空間的開發權。但這部分開發的前提是，廣州城投完成廣州南站區域的基礎設施建設，政府將用廣州南站區域的土地出讓金部分返還給廣州城投。

為此，廣州市將廣州南站土地作為2011年重點推介土地，並在今年6月的廣州國有土地推介會上首次推出廣州南站9幅土地，香港南豐集團對此次推介會上的7幅土地表示出了極大興趣，有意拍下。

今年10月，廣州市政府再次赴港專門向港商推介廣州南站土地。 不曾料到，廣州南站在香港並未受到重視，甚至事先與廣州市達成協議的香港南豐集團也撤出廣州南站開發。最終廣州市計劃在今年推出超過20塊廣州南站地塊僅有兩宗成交。

在此期間，廣州城投的債務風險開始呈現。廣州南站拍地所得款項無法償還廣州城投的巨額貸款。 「廣州城投銀行賬面的欠債已經超過700億，如果加上其他債務的話，其賬面欠債可能超過千億。」有接近廣州城投的相關人士對本報表示。

「主要是亞運期間的城市建設投資。」該相關人士稱，「此外還有100億左右的廣州南站的基礎設施建設的投入。」 據本報瞭解，廣州城投的主要債務來自於廣州城市中軸線建設的相關開發，其中包括珠江新城地下空間、廣州塔建設及海心沙建設的費用。

這些項目的建設使得原本已經被削薄的廣州城投債務迅速膨脹。 這些原本以土地出讓金作保的還款在2011年的土地市場無法兌現，廣州城投陷入困境。

事實上，廣州城投還有另外一個難題：部分土地資產注入擱淺。 白雲農工商聯合公司是廣州市白雲區一家老牌地方性國有企業。時至今日，白雲農工商除擁有白雲區同和區域的部分土地及廠房的產權之外，不再有任何資產。

「早前，我們聽到的說法是，公司連同土地將一起注入廣州城投，但現在到了年末卻沒有下文。」一位在白雲農工商工作了十餘年的老員工對本報表示。

「廣州市之前預計對廣州城投注入資產的過程並不順利。除了白雲農工商的土地之外，還有廣氮部分土地的注入也遲遲未能完成。」上述接近廣州城投的相關人士對本報稱。

其表示，目前坊間流傳的說法是此前廣州城投的相關資產注入一直是原廣州市市委書記張廣寧推動。但近期張廣寧被調任，廣州城投的相關資產注入工作被擱置。

那些原本價值無限的土地正慢慢從廣州城投的手中流失。

變賣資產

在廣州城投土地無法變現，新的土地又無法注入的情況下，面臨巨額債務的廣州城投不得不變賣旗下資產。

在目前已知的廣州城投變賣的資產當中包括廣州宏城廣場房地產開發公司的股權，海心沙部分地下空間以及廣州城投旗下停車場的經營權。

一份2010年9月17日簽署的合同顯示，廣州城投已將其旗下廣州宏城廣場房地產開發公司的80%股權作價10億元轉讓給興源國際投資（香港）有限公司。

據本報瞭解，廣州宏城廣場房地產開發有限公司原屬廣州新中軸建設有限公司，而新中軸則隸屬廣州城投。

目前廣州宏城廣場房地產開發有限公司旗下僅有位於廣州市天河北正佳廣場與天河城之間的一幅土地。這塊土地已經流轉了兩次，此前土地隸屬廣州城建集團旗下，用作停車場及散租式的商場。

2010年，為籌建亞運會，該幅土地從廣州城建剝離，劃歸廣州城投。 廣州城投受廣州市委託將其改造，把該幅土地的地上經營部分的房屋拆除，改造成城市綠化廣場。但亞運會後，政府承諾的綠化廣場再次被拆除，取而代之的是新建設的商業廣場。

此外，在海心沙項目的處理上，廣州城投採取對海心沙分拆招商承租的方式。目前海心沙已經將西區看台承租給了廣晟集團，地下空間亦在招租過程當中。 此外，2011年廣州市產權交易中心公告，廣州城投還將其旗下位於廣州市中心六區的停車場經營權轉讓。

孖誠哥告贏《財經》 周凱旋沾手千億王國

電商外包行業調查：千家企業爭奪千億蛋糕

http://news.imeigu.com/a/1329845820124.html

知名投資公司太平洋投資管理有限公司（以下簡稱「太平洋投資」）與電商代運營商興長信達一週來的隔空罵戰，牽出業界對龐大電商產業鏈條上電子商務外 包業的濃厚興趣。記者在網絡上搜索「電商外包」，發現有大量公司在做類似推廣；同時，包括淘寶天貓在內的知名電商平台近期也重點推廣電商外包業務。

不管是傳統企業打算開闢網絡銷售渠道，還是網站希望發展電子商務，電商外包都是一條「捷徑」，同時外包公司自身也成為風投挖掘的「金礦」。電商外包業的金礦真的俯身可拾？不同規模的電商外包企業真實生存狀況是怎樣的？對此，記者展開了深入調查。

/合作樣本/

投資人指責創業者 太平洋投資與興長信達陷糾紛

一筆6年前的投資，引發了知名投資機構與電商代運營創業公司之間的糾葛。

不久前，太平洋投資董事長唐儀在其個人微博上指責電商代運營商興長信達，認為北京興長信達科技公司（以下簡稱「興長信達」）脫逃資本報稱虧損，改換公司執照並將業務轉移。

面對「金蟬脫殼」的指控，2011年曾入圍創業家黑馬大賽9強的興長信達CEO劉磊表示否認，認為太平洋投資是用舊公司條款挾持新公司利益。

有業內人士表示，表面上看興長信達屬於比較合法的轉移，但實際存在問題。長期關注電子商務外包發展的業內人士李磊 （化名）認為，即便代運營企業需要資金，急於引進風投，與投資人在博弈的時候都應將條件談妥。

創業者被指「金蟬脫殼」

資料顯示，興長信達成立於2000年，是國內最早提供電子商務服務的企業，目前已成為國內最大的全程電子商務服務商，服務於諾基亞、摩托羅拉等多家世界500強企業和其他國內外知名企業。

為證明太平洋投資與興長信達創始團隊曾註冊的 「興長信」公司存在合約關係，唐儀此前在其個人微博上公開了雙方早年簽署的一份投資協議。這份協議為一項資金總額100萬元的貸款協議，利息為6%，貸款 方為「興長信」，簽署時間為2006年2月8日；合約還規定，如果貸款方在超額借款時間的90天內還未償還，將追加利息到9%。

「當時簽了什麼協議，就應該按協議執行，不需要多但也不能少，我認為這個利息已經是最優惠的了。」唐儀在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示，「興長信」為劉磊及其團隊此前註冊的公司，與太平洋投資簽約有貸款、投資關係。除了貸款協議，雙方還簽署了投資協議、服 務協議、運營管理協議等。

唐儀透露，2006年~2008年太平洋投資都定期收到興長信方面的財務報表，2008年之後興長信不僅不再提供財務報表，也停止了向太平洋投資的回報。唐儀稱，直到2011年才得知興長信由於經營不良沒了。

「興長信說公司沒了從未跟我們申請，比如把公司進行結算和清盤等。」唐儀談到此顯得有些氣憤，通過媒體報導才發現，原「興長信」的團隊早已另設立了名為「興長信達」的新公司，開展的業務和以前一樣，但新公司運營狀況不但沒有較大虧損，還經營良好。

據稱，由於太平洋投資在中國北方的項目很少，當時也沒有派財務進行監管，但財務其實每年都發很多封郵件或是電話與劉磊溝通，但他們並未收到過相應的回覆。

此外，唐儀發現，原「興長信」的團隊在接受媒體採訪時稱，興長信達在整個業務發展過程中，沒有接受過VC投資，這也讓唐儀無法接受。唐儀在其微博上 指出：「不借助外力，沒有我們的投資款加貸款你們能有今天嗎？要不要重溫當初簽的協議？要飲水思源！作為VC投資人我們希望投的項目獲獎獲利並為投資人取 得回報！但不應金蟬脫殼過橋抽板！」

興長信達：借款早已還清

對於「融資詐騙」一說，興長信達一再表示否認，並在此前官方回應表示消息不屬實，進一步質疑太平洋投資用舊公司條款 「挾持」新公司利益。

在沸沸揚揚的一陣網絡喊話之後，興長信達卻突然沉默起來。《每日經濟新聞》記者提到該事件時，劉磊稱現今不願意再對此事繼續發表任何聲明，只因事件背後的複雜原因較多。

「若有何事一個月後再說，先消停點吧，這件事情極其複雜，裡面牽扯著很多事。」劉磊認為，唐儀出具的並非協議，而是一張貸款借條，所借之款早已還 清，只不過太平洋投資方擅自要求的高額利息他們沒有同意。此前借款的時候，太平洋投資根本就沒有清楚說明，在借條上也並未註明，純屬自行添加。

劉磊在接受採訪時稱，興長信和興長信達是兩家不同的公司，法人代表也不同。

興長信達方面也表示，公司的律師正在做資料整理，會在3月份發出律師的專業聲明，到時候會有一個比較詳細的解答。

對劉磊的上述說法，唐儀顯得有些不滿。他稱，如果劉磊堅持說沒有這回事，太平洋投資已經做好了準備，將通過各種方法來進行維權，在適當之時還將把興長信此前和太平洋投資簽署的《禁止同業競爭協議》原件公之於眾。

「牽手」時須談妥條件

電子商務觀察員魯振旺認為，代運營這個行業目前尚屬於較為草根的行業。表面上看，興長信達屬於比較合法的轉移，但實際上裡面可能存在問題，案例類似 於原來娃哈哈和達能的糾紛。此事也和國內創業者的心態有關，創業者開始拿的投資不多，但隨著業務發展壯大，給投資者的回報逐漸增加，心理會慢慢失衡。換言 之，投資人對一些企業進行投資也是存有風險的，並不是所投資的都能夠盈利。

李磊在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時稱，目前任何辯解都沒有意義，最終還是要看證據。在創業初期，電商外包企業在融資的過程中都面臨一個問題，比如企業的估值是 5000萬元，企業出讓20%的股權就可以拿到1000萬元資本；如若企業僅出讓20%的股權卻想要2000萬元的資本，最後剩下的1000萬元就必須借 款，而一旦借款就會產生利息。利息的多少由雙方博弈而定，企業在和投資人博弈的時候一般會表明利息不得高於銀行，當然也有企業會和投資人議定4%~5%的 利息，這都屬於雙方博弈的結果。一旦簽署相關合同，就意味著企業已經認定投資人的條件，最後也必須按合同來執行。上述案例的核心說法是企業在簽署協議時未 看到有高昂的利息，這個說法有些牽強，企業在簽署協議時應該是看到的，不應以此作為說辭。

「代運營企業一開始找投資的時候應該把借款的問題考慮得很慎重。」李磊認為，雙方在簽訂一些條款的時候一定要預想到兩年以後企業發展可能好或不好。即便代運營企業需要資金，著急引進風投，與投資人在博弈的時候也應將條件談妥。

/企業現狀/

電商外包眾生相：從靠淘寶吃飯到海外運營

每經記者 蔣佩芳 實習生 鄭佳文發自上海

隨著國內電子商務的發展，企業紛紛上網拓展線上零售市場。然而，電子商務需要技術和市場營銷的雙重支持，由於缺乏經驗和專業人才，以及成本高企等原因，企業開始尋求外部協助，電子商務外包服務應運而生。

興長信達在接受《每日經濟新聞》採訪時表示，隨著電子商務「十二五」規劃的頒佈，在政策和市場的雙重驅動下，傳統企業紛紛觸網，建立網絡銷售渠道。 由於缺乏經驗，選擇專業的電子商務外包服務企業是他們進入電子商務的明智戰略，這給電商外包行業帶來了巨大的市場機會。未來5年，外包市場容量將達到 2000億元，將以每年30%~50%的速度增長。

B2C平台天貓最近的調查顯示，有86.5%的天貓賣家想要外包部分或全部業務，而且越是傳統產業和品牌產業，對第三方服務商的需求也越大。

目前，天貓有約5萬商家和7萬個品牌入駐，按調查所得的比例測算，有外包需求的天貓賣家超過了4萬家。按照目前為天貓服務的100家左右電商服務商計算，平均每家服務商潛在的客戶數應該在400家左右，市場缺口之大可見一斑。

電子商務觀察員魯振旺表示，美國電子商務和互動營銷服務商GSI也在做代運營，與美國市場相比，中國市場由於品牌多、渠道亂，淘寶的盤子遠遠大於eBay和亞馬遜，對代運營企業的需求會更大，商機更多。

形態：依附淘寶和規模為王

根據魯振旺的說法，電商外包主要的盈利模式為和企業簽署協議，從中賺取佣金。

2011年3月，在看到淘寶商城的巨大商機之後，青桐電商開始轉向做淘寶商城外包業務，為淘寶商城用戶提供一系列、一體化的託管解決方案。

青桐電商的銷售總監季俊在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示，現在每天都有很多客戶諮詢，躍躍欲試，公司非常看好這個市場。

據季俊稱，第一個月到第六個月是商家的起步階段，基本上賺不到錢，第二年、第三年才能真正盈利。目前，青桐已經進入盈利階段。實際上，對於中小電商服務商來說，起步艱難並不是進入這個市場唯一的障礙，真正的壁壘是傳統商戶並不瞭解電子商務外包是什麼，需要慢慢普及。

根據《每日經濟新聞》記者調查，在上海，像青桐公司這樣的電子商務外包公司大大小小至少有50家，主要依靠銷售佣金維生。

與依附淘寶的中小外包商不同，大型外包商的收費更為多樣化，如興長信達就以基礎服務費和銷售獎勵為主要盈利來源。

四海商舟副總裁史云龍表示，公司的盈利模式主要是收取客戶的服務費，且服務費的等級也有多種劃分。根據服務模塊不同，從單模塊的服務到海外整體解決方案，服務費用從幾萬元至上百萬元不等。

服務於綜合性行業的賽五洲CEO汪雄海在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示，公司成立的前兩年有單接單，在今年調整為以珠寶、服裝為核心，數碼和有機保健食品為兩翼的產業佈局。

汪雄海坦言，賽五洲目前的收費模式分為三個部分：第一是收取一定比例的定金。該定金會形成公司的現金流，定金幅度參照服務客戶一到兩個月的服務費而 定；第二部分是服務費。這是企業最基本和核心的收費項目，根據客戶不同的情況來收取；第三項就是營業分成，即幫客戶完成一定銷量後，會基於營業額來抽取一 定的分成比例。這個比例根據行業不同的毛利率來設定，比如數碼約為3%，服裝為8%~10%，珠寶類為5%~8%。

魯振旺認為，單一品牌交給代運營企業運營，如果運作得好，銷售額其實不少。代運營企業的貨物基本上由品牌提供，待售出後再返款，不存在佔資進貨的壓力，只要保持合理的現金流即可，但它們中間做的工作比較多，包括客服、物流等等。

壁壘：如何「教育」客戶

電商外包不僅是傳統企業電子商務化的催化劑，更是整條電子商務產業鏈的核心紐帶，但目前來看，行業的發展還存在一些瓶頸。

美邦服飾早在2011年就發佈公告稱，考慮到盈利難以保障，決定停止進行電子商務業務平台邦購網的運營，原先的網購平台將交由控股股東打理。作為傳 統品牌企業的代表，美特斯邦威曾投入6000多萬元高調進軍電子商務，其黯然退出對於第三方電子商務服務商來說或許是個好消息。

對此汪雄海認為，代運營企業為傳統企業操刀電子商務，可以解決其人才不足、經驗不足和時間成本等問題，但傳統企業的理念還是會成為代運營企業的最大 障礙。他舉例說，傳統企業往往認為有多少錢就出多少貨，但這會導致大量庫存積壓；同時傳統企業的經營理念是快進快出，這樣會形成比較靈活、健康的現金流。 但與傳統企業不同的是，電商首先需要投入，而傳統企業在這一點上通常持有不同看法。

「傳統商戶並沒有真正瞭解電子商務外包是什麼，經常會問一些相當外行的問題，比如忽略推廣預算，從一開始就追問能否保證銷量等等。要知道，網店的前 半年到一年是很難盈利的。」季俊表示，公司也一直希望客戶不要以老闆自居，一開始就定下銷售指標，而是以一種合作的姿態，告訴代運營企業產品的競爭力在哪 裡。

騰脈電商的總經理高健騰也表達了類似的擔憂。「品牌本身的影響度、廠家質量和售後服務，以及廠家的配合程度都會影響到網站的推廣成本，客戶接受並理 解電子商務外包這個概念對我們這些小公司來說非常重要。要做好一個品牌，需要廠家的配合和信任，做好產品質量、售後等各個環節。」

興長信達方面也表示，大多數傳統企業對電子商務的運作不瞭解，但為了能趕上趨勢，不得不進入該領域，所以公司在提供全程外包時需要事前花一些時間給他們介紹整個操作過程，等於是提前「教育」客戶，並給予他們信心。

/行業前瞻/

千家電商外包企業混戰泡沫之後剩者為王？

每經記者 蔣佩芳 發自上海

繼網易尚品、呼哈網關閉後，奢侈品電子商務網站的裁員風波已經開始蔓延到一些行業大佬們的身上。近日，尚品網等也祭起了裁員的大旗，以應對「調整業 務」的需求，當中的資金鏈壓力顯而易見。有業內人士表示，中國電子商務的第一個泡沫團購網站已經爆破，第二個泡沫將是奢侈品網站。今年，包括奢侈品網站在 內的電子商務網站已經很難拿到新的風險資金，資金壓力加劇已成定局。

種種跡象表明，電子商務的環境正在惡化。包括窩窩團、高朋網等諸多知名團購網站大裁員，國內大型B2C電子商務網站競爭激烈，越來越多的小型電子商 務企業紛紛倒閉。過去幾年裡，電子商務強勁增長的勢頭遭遇到了極大的挑戰，讓眾多準備涉足於電子商務的傳統企業開始猶豫和觀望，這也給電商外包業帶來挑 戰。

電子商務觀察員魯振旺表示，儘管今年還不會出現洗牌，但這個時間應該也不會太久，很快會到來。

電商外包業或面臨洗牌

騰脈電商主攻淘寶網頁運營推廣，目前在運營包括唐獅在內的五家天貓網店舖，但公司營業一年以來還沒有盈利。

騰脈電商總經理高健騰認為，電商外包市場上初現的惡性競爭已然成為中小企業發展的攔路虎。高健騰不同意某些中小型公司不收服務費而僅僅靠銷售佣金維 生的做法，「許多急需品牌進駐的中小型電商外包公司，多半不收服務費。但在最初沒有銷售額，又沒有服務費的情況下，他們就只能等死。」

商派副總裁裴大鵬坦言，電商外包行業的洗牌肯定會有，但不會因為電子商務的泡沫而洗牌，更多是因為有實力的企業參與其中。電子商務很火，很多的小型 公司也都跳進來做電商服務，都想分一杯羹。隨著更多有實力的企業看中這塊市場，小一些的企業競爭力相對較弱，電子商務服務業一般不會出現所謂的泡沫，因為 這個都是實打實的。小公司成本很低，做一個客戶也能夠養活他。電商外包並不等同於代運營公司，對廣意上的電商外包，寡頭可能會出現，比如在整個IT領域， 商派的市場佔有率為70%~80%，因為公司就專注於IT這塊，屬於技術型的外包服務。

魯振旺表示，今年還不會出現洗牌，尤其是小代運營公司，如果能拿到幾個比較好的品牌，都能生存得不錯。電商外包業目前有上千億元的市場存在，只要天貓還能繼續發展，這個行業就不會洗牌，但現狀不會維持太久，洗牌很快會到來。

「電子商務增長速度慢了，對大小型的電商外包企業都會有衝擊。現在，即便是業內知名的電商外包企業毛利率也不高，沒有真正賺錢。」魯振旺認為，知名 的電商外包企業，如興長信達確實是賺到錢了，一方面該企業做得比較早，一直紮根在3C領域，也拿到了非常好的資源，另一方面當時談的價格也比較高，諾基 亞、摩托羅拉等給的利潤不錯，也沒有大的競爭。

魯振旺進一步補充道，傳統企業自前年就開始進入電子商務領域，很多人不懂就只好交由代運營公司來做，當時應該說是整個傳統企業的電子商務體系成熟的過程。電子商務發展開始減緩的時候，就是品牌能力被稀釋的時候。

賽五洲CEO汪雄海也稱，對於外包商未來幾年的洗牌，資本是決定性因素之一。未來，電子商務的整合，不單純發生在作為競爭對手的代運營企業之間，更 多可能發生在合作者身上，即傳統企業和電商代運營企業之間。合作久了，不排除進行股權層面的深度合作。一旦真正成為一家人，必定會促成更多以代運營作為單 純發展模式的企業轉型。

千家電商代運營公司混戰

ChinaVenture投中集團分析師馮坡表示了自己的看法，電商服務業還處於起步階段，並沒有面臨飽和的狀態，相對於大量的傳統企業，電子商務 業還有很大需求。整個電商市場規模目前仍在不斷擴大中，B2C和團購的市場之所以不太好，是因為競爭過於激烈，下一步的市場就在於傳統企業向電子商務市場 的轉換過程中，借此電商本身還是有很大的成長空間。

興長信達董事長劉磊在接受 《每日經濟新聞》記者時稱，小的個體企業3~4人也可以做電商外包，比如技術型的外包等，每年也能有幾十萬元甚至上百萬元的業務量，大的公司如同興長信 達，有上百家客戶，也有可能生存。因為電商外包是服務業，不太好用規模來衡量，但越大規模對於成本的壓縮是越有利的，小規模也有其生存之道，不太容易虧 損。未來也會有壟斷的可能性，即出現寡頭。

不過，魯振旺認為出現行業寡頭的情況比較難。「因為現在做代運營的公司非常多，競爭較大。目前，大大小小的代運營公司足有上千家。」魯振旺認為，未 來每一個領域都能剩幾家成熟的代運營企業，領域和領域之間還是有差異性的，因為不可能出現全包的代運營企業，這種都比較困難。現在最強的就是體育，別的還 很有限。

「電子商務挑戰對外包是個機會，洗牌是必須的，未來做到100個人以上的代運營企業會生存下來，3~5人的小規模代運營企業可能會面臨併購，最終剩下的不會超過20家。」汪雄海表示。

馮坡認為，電商外包最重要的是如何更好地幫助電商企業去做運營做推廣；另一方面就是服務本身的模式能不能夠走向綜合化，畢竟僅提供單一的簡單模塊競爭力不強。對於一些電商來說，特別是傳統行業的電商，最終希望的是綜合性服務型的電商外包企業。

（實習生鄭佳文對本文亦有貢獻）

(責任編輯：胡濤)

【原創】貴州茅台：從2千億到20萬億 程歡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d001010fdb.html

      貴州茅台：從2千億到20萬億

                          作者：程  歡

     最 近兩三年來，在梳理自己多年的投資經驗和投資心得體悟的過程中，一直都有一個強烈的想法：經過和父母、愛人的商量後，將配置在其他多個領域的資產做深入細 緻的梳理和規劃，決定儘量不再參入某些非必要性的實業項目，轉而以貴州茅台、東阿阿膠作為我們家庭的實業項目之一，堅持做長期股權投資。其中，貴州茅台， 作為最重要的一個項目，被單獨拎出來，須佔據整個家庭淨資產配置的15%-30%左右。

由於筆者的工作也是做股權投資，但家庭資產配置中的貴州茅台，如同房產一樣，將不再計入筆者個人的投資業績中。不知道10年、20年、30年、50年後，筆者在A股、B股、港股、美股等領域的投資業績能否超越「貴州茅台」這樣一個項目？

當筆者做出這樣的決定後，非常巧合的是，貴州茅台股價最近1個多月的也開始上漲，其市值再一次回到了2000億RMB。

雖然筆者早期也曾階段性持有過貴州茅台和其他白酒企業，但從2012年開始，這將是一段新的旅程。

回到本文的主題：很多朋友，提出疑問，貴州茅台的市值已經高達2千億RMB，是不是面臨天花板呢？

筆者的看法是，遠遠未達到，甚至不僅不是天花板，反而是剛剛起步。

偉大的投資人查理·芒格曾經指出，「可口可樂是一項從200萬可以做到2萬億美金的生意。」筆者舉雙手贊同。

那麼，有沒有比可口可樂更優質的生意呢？

筆者在全世界苦苦地搜尋了一遍又一遍，很幸運的是，我們找到了，因為，有，貴州茅台——全世界幾百萬家上市公司中最優質的3-5家企業之一。

我們來看看茅台的簡介：

「茅台酒作為世界三大著名蒸餾酒之一，是我國醬香型酒的鼻祖，是釀造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麥之魂，采天地之靈氣，捕捉特殊環境裡不可替代的微生物發酵、揉合、昇華而聳起的酒文化豐碑。茅台酒源遠流長，據史載，早在公元前135年，古屬地茅台鎮就釀出了使漢武帝「甘美之」的枸醬酒，盛名於世。 

1915年，茅台酒榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎，享譽全球。建國後先後榮獲國際金獎。暢銷100多個國家和地區。茅台酒的生產工藝古老而獨特，它繼承了古代釀造工藝的精華，閃爍著現代科技的光彩。」

近代以來，茅台酒更是被尊為「國酒」，我國釀酒大師，貴州茅台集團黨委書記、總經理，股份公司董事長袁仁國先生，曾對「為何茅台被尊為國酒」，做了如下總結概括：

  一、神秘環境鑄造；   

 二、獨特工藝釀製；    

三、厚重文化積澱；   

 四、卓越品質決定；    

五、歷史的貢獻形成；    

六、開國元勛欽定；    

七、歷屆領導推崇；    

八、人民群眾公認。

很多愛酒的朋友更是用數字1-10來總結茅台酒獨特的工藝：

1一年一個生產週期；

2兩次投料和兩種發酵；

3茅台酒擁有醬香、窖底、醇甜三種典型體和高溫制曲、高溫堆積、高溫接酒等「三高」；

4 

四十天制曲發酵；

5 

五月端午制曲；

6 

六個月存曲；

7 

七次取酒；

8 

八次加曲、堆積、入池發酵；

9 

九次蒸煮；

10 

十種獨特工藝：高溫制曲、高溫堆積、高溫接酒、輪次多、用糧多、用曲多、出酒率低、糖化率低、窖藏陳釀、精心勾兌。

我們可以看到，茅台酒從生產到投放市場，中間需經歷5年左右的一個過程。

這一切的一切，鑄就了貴州茅台的又寬又深的「護城河」，筆者將其總結為9點：

1、在超高端白酒領域無法踰越的壟斷地位；

2、特殊的地理自然環境釀造，如貴州茅台鎮的獨特氣候、土壤、水、微生物環境等；

3、歷史沉澱下來的源遠流長的酒文化，；

4、卓越的產品品質和獨步天下的製作工藝；

5、穿越歷史時空的品牌和商譽；

6、茅台酒與共和國締造者積累下的深厚感情優勢；

7、醬香型白酒天然抗通脹可保值增值的投資屬性；

8、罕見優秀的企業財務特性：長期優秀的ROE水平，獨特的預收款機制，幾乎無有息債務，超高的毛利率和淨利率，大量高質量的自由現金流，幾乎無大規模資本支出等等；

9、公司治理結構完備，股東結構清晰透明，管理層中規中矩（不依賴管理層）；

這九項特點，使貴州茅台酒兼具有消費屬性和投資屬性，更使企業具有不可複製性，稀缺性和壟斷性。同時企業相對扁平化的產業鏈，能夠做到上下游通吃，對產品具有高度的「定價權」。這樣的企業才具備產品「獨一無二」，產品「供不應求」，產品「價量齊升」，產品「永不過時」的四項特性。

【注:關於貴州茅台的定性分析:如能力圈原則，企業投資分類，投資策略模型，護城河研究，個股深度研究，調研確認等等，筆者在以前的文章中也陸陸續續的談到一些。

事實上，很多充滿智慧的專業投資人，如趙丹陽、但斌、林園、歸江、王璟、李劍、梁軍儒、陳理、董寶珍、王海平等等，也曾一而再、再而三的多角度論述過了。如：李劍先生的產品四項標準：產品獨一無二，產品供不應求，產品價量齊升，產品永不過時，就非常簡潔經典，筆者認為是在不直接點名的說茅台。

還有更多的民間高手、草根英雄、價值名博等，也一直在跟蹤、研究貴州茅台，其深度和遠見，絲毫不遜於職業投資人，他們同時也在投資踐行中。也可參考他們更多的論述。】

有了以上特點，我們再來看看貴州茅台的核心產品：

其中53°飛天茅台的提價步驟如下表：

我們看到，茅台酒的零售終端價10年間從270多元漲到2000多元一瓶，漲幅將近9倍。而企業出廠價的提價進程嚴重落後此增速，截止2011年為止，為619元一瓶。

若放長遠一點看，筆者認為，茅台酒的零售價格和以下三大因素密切相關：

1、 茅台酒的供需平衡點

茅台酒作為高端白酒，其2011年的消費量大約在1.2萬噸，佔當年度全國白酒總產量近1千萬噸的千分之二不到。 2011年茅台酒的產量大約在2.7萬噸附近，需到2015年才能夠投放市場。而按照規劃，在2015年後，茅台酒的每年的產量大約在4萬噸左右，到2020年開始逐步投放市場。所以說，茅台在未來10年仍然處於供不應求的狀態，此現象也造成假酒氾濫，假酒量在真品的10倍以上。茅台若加強打擊假酒的力度，其供需平衡點還可一直向後推移。其未來10多年也將繼續保持出廠價和零售價提升的狀態。

而更長遠的看，按照業內專家的評估，茅台酒的長期供需平衡點至少在10萬噸以上，而茅台酒的年產能極限，卻在10萬噸附近。這也是茅台酒走向奢侈品的推動力之一。

2、 貨幣供應量

我們若查閱中國的M2數據圖，可以很清晰的看到，在2001年初的存量M2為13.8萬億RMB，而2010年底的72.5萬億RMB，增長將近5.3倍，十年的年復合增速將近18.2%，這期間，房地產、黃金、藝術品、玉石、中藥材、高端白酒等均紛紛大漲。和貨幣供應量有密切的相關性。

未來中國的GDP將逐步放緩，大概在5%-8%之間，中國的實際通脹率在3%-6%之間，M2的復合增速約等於GDP+CPI的數值，將維持在8-14%之間，均值為12%左右。

未來貴州茅台的零售價提價幅度也將長期和M2增速保持一定的協同性，在GDP增速和M2增速之間。查閱複利表可知，未來20-30年的提價幅度將在10倍左右，而零售價應該在10000元人民幣之上，出廠價將略快於零售價提價幅度。

3、居民收入

按照國務院的發展規劃，我國居民的收入增速未來將長期保持在GDP增速之上，一段時期內有可能在GDP增速的2倍左右。而二三十年後，我國將成為一個中等發達國家，國民人均收入也將超越現在的港澳台地區，和現在的日本、美國不相上下。

我們查閱數據可知，盧森堡、挪威、瑞士、丹麥、美國等地的人均月收入折算成人民幣大概在2.5萬元以上，日本為2.2萬元，香港、新加坡為1.6萬元附近。而茅台酒的價格約等於全國居民平均月收入的二分之一左右，即10000元人民幣以上。

茅台的盈利預測和估值

茅台酒在2011年的出廠價仍然為619元，而零售終端市場在2012年春節前曾一度突破2000元，出廠價與零售價之比在1:3以上，雖然春節後有所回落，，但仍然在1500元之上，差價空間仍然巨大。

我們看到，茅台酒的零售終端價10年間從200多元到2000多元，漲幅將近9倍。而出廠價的提價進程嚴重落後此增速。我們知道，高端白酒市場中的其他品牌，如五糧液和國窖1573，通常其出廠價與零售價之比為「1:1.5」左右；被稱為「藥中茅台」的東阿阿膠，同樣的，其出廠價與零售價之比也為「1:1.5」左右。為何貴州茅台卻將如此巨大的利益拱手讓給經銷商呢？

隨著2012年茅台直營店的開設和增多，以及酒仙網、我買網、京東商城等等大量電子商務渠道的建立，相信會逐步改善此局面。

1、最近10年的情況：2011年-2021年

若按照此比率來算，即使茅台2015年的零售價仍然在2000-3000元之間，出廠價也有將近1倍以上的提價空間。大概在1300-1500元之間。而按照貴州茅台在2006-2010年的產量看，其產能擴張速度保持在10%的年復合增速之上。最近5年正處於貴州茅台的快速成長期。其年利潤復合增速在30%以上。

由於在2015年之後，其年產量將維持在4萬噸附近。到2020年，扣除揮發損耗後，貴州茅台酒至少有3萬噸以上供應市場。而在2011年，貴州茅台就有將近10萬噸的原酒，這期間由於每年有將近20%左右的產量被用作年份酒儲存起來，那麼在2020年至少將有3000-5000噸高端年份酒供應市場。

如果十年後，茅台酒的零售價維持在3000-6000元之間，那麼茅台的出廠價無論如何也將達到2000元，加上售價萬元之上的年份酒貢獻的利潤，按照如下圖的毛利率和淨利率，貴州茅台一瓶酒至少可獲利1000元之上，茅台的年利潤將突破800億元人民幣，在1000億人民幣附近。

參考數據下圖，2011年3季報統計：

                                                                                              

其年淨利潤復合增速將在26%以上，10年至少10倍的增幅。

2、2021年之後的二十年

按照評估，茅台酒的極限產能大概在10萬噸附近。也就是說10年內，中國大陸每年只能供應4萬噸左右的茅台酒，供不應求，而10-25年左右，國內可以消化6-7萬噸，國際市場消化3萬噸左右的茅台酒。而此時若以12000-15000元左右的零售價，8000-10000元左右的出廠價來計算。每瓶酒可淨賺5000元以上，加上利潤更豐厚的年份酒，貴州茅台的年利潤將在1萬億元人民幣附近。

按照以上分析，

1、茅台的未來快速成長期在最近5年（當然包括過去的10多年），其年利潤復合增速在35%之上；

2、穩健成長期也將長達10多年，其年利潤復合增速在15-35%之間；

3、到成熟期也會長達幾十年，利潤增速在0-15%之間。

由於貴州茅台的財務特性，其成熟期的淨利潤均為自由現金流，且可全額分紅，我們可給予貴州茅台15-20倍左右的市盈率，均衡市盈率為15倍，為什麼呢？股市的長期收益率將保持在6%-7%之間，而無風險利率大概也是在6.5%左右，其倒數為15倍。成熟期的貴州茅台將通過大量的股利分紅來回報投資人，成為類國債式企業。

那麼我們就可以發現，在2021年，貴州茅台將獲得近2萬億元人民幣的市值；在2042年左右，將近20萬億元人民幣左右的市值，也許貴州茅台期間收購其他業務也未可知，走向世界大受歡迎也未可知，也許是100萬億呢，天知道？

30年，經濟可以危機，金融可以有風暴，政權可能更替，能源可能枯竭，但都阻止不了偉大的企業茁壯成長。「Who knows？Only time!」

                                                                2012年2月21日於上海

「千億國際大亨」的謊言：國宏國際投資項目調查

3月26日，國宏國際集團（下稱「國宏國際」）網站主頁出現了署名為「你們的朋友：趙勝利」的「致各位股東、朋友們的一封公開信」，承認運營過程中曾有違規現象，但堅稱未做假。

「目前，公司所發生的事情是正常的，是必然的，不要驚慌，更別出亂。我們不迴避我們在運營過程中萬般無奈下有過違規現象，我們有必要接受正常調查，我們有決心整改好所存在的客觀問題。」趙勝利說。趙是國宏國際集團董事長。

國宏國際近期確實發生了不同尋常的事。3月22日，警方查封了深圳福田區大中華國際交易廣場寫字樓24層國宏國際子公司——中儲融合股權投資基金管理有限公司（下稱「中儲融合」）在深圳的辦公地。

一 個巨額財富神話面紗下隱藏的陷阱頓時被揭開——據深圳警方3月22日的初步統計，該公司在全國範圍內非法吸收公眾存款超過10億元人民幣，涉及群眾6萬餘 人，警方當場帶回犯罪嫌疑人6人（其中2人因病取保），公司法人趙勝利作為犯罪嫌疑人仍在逃，查獲銀行帳戶11個。（本報3月26日9版《趙勝利跨國投資 騙局崩塌 國宏國際涉10億非法集資被查》曾予報導）。

而趙勝利在公開信中稱「雖然沒有虛假，但存在一定的問題，大家要正確對待調查」。並堅稱，與俄羅斯簽署的金礦開發項目，價值達250億歐元，所有政府批文、資權證書、評估報告等都已獲得。

對此，負責此案的深圳警方稱，「趙勝利這是在繼續作案，我們都會記錄。」

記者調查發現，在國宏國際所謂的諸多項目中，至少有兩個被證實有做假行為。查不到的「國宏國際銀行」、假得離譜的VISA卡，捕風捉影的60億美金投資額深圳寶安港項目，揭開了趙勝利1年吸金10億騙局的一角。

商業大亨發家史

1955年5月，趙勝利出生在遼寧大連普蘭店，後畢業於齊齊哈爾師範學院（現為齊齊哈爾大學）。

1999年，44歲的趙勝利及其領導的「大連群賢實業發展公司」（下稱「群賢實業」）以「抹債大王」著稱於九十年代末期的東北老工業基地。

在東北老工業基地，國有企業眾多，企業之間三角債普遍，「抹債」成了一個新興的行當。何謂抹債？即承擔債務鏈中企業債權債務，從相關的企業取得實物，在市場中調劑成物資或資金，按合同分別交還鏈中企業。

趙勝利曾舉例說明自己的抹債業績，一次某鹽場急需部分鋼材，趙勝利為其提供了鋼材，但鹽場沒有資金，願拿產品頂帳，趙勝利就把鹽場的產品換成鹼，再用鹼換成玻璃，又通過玻璃銷售商把玻璃銷售出去，資金回來了，幾家皆大歡喜，趙勝利也通過差價獲取了利潤。

趙 勝利最初從企業債務鏈中找到了生財之道，但他最終決定跳出這個圈子搞加工業。上世紀九十年代，趙勝利的群賢實業不僅從事抹債，還有食品加工等其它實業，他 與台商合資搞玉米澱粉和果糖項目、麥芽糖和葡萄糖項目、脫水蔬菜和脆片等農產品項目，並於1999年末公開宣稱年內將投入生產。

那一年，他的公開目標是大連群賢實業要實現產值1.5億元，幾年後爭取上市。而一直到七年後，趙勝利離上億產值的目標還很遠。

2006年8月15日，大連市國稅局發佈的一則納稅人欠稅公告顯示，以趙勝利為法人代表的「大連群賢氣體壓縮機有限公司」赫然在列，地址在大連普蘭店市鐵西區西工路6號，欠增值稅金額14萬。

這則公告中的趙勝利的身份證號碼，與後來赫赫有名的跨國集團國宏國際1號人物趙勝利在北京工商局的註冊法人證件號碼完全一致。

2005年，趙勝利轉向北京發展。是年5月23日，趙勝利在北京工商局註冊了一家註冊資本僅10萬元的小公司「清大

高科（北京）管理顧問有限公司」，註冊地是居民樓的一個單元——「朝陽區常營鄉鑫兆佳園1幢住宅樓1單元101號房 」。經營範圍為企業管理、投資、經濟貿易諮詢，會議服務，廣告設計、代理等。

轉折點出現在2009年，趙勝利突然從小公司小老闆變成了大老闆。2009年8月3日，趙勝利在北京成立了「國宏國際能源投資集團有限公司」，這是後來其一系列集資運作故事的主角。

工商登記資料顯示，國宏國際法人為趙勝利，註冊資本5010萬。經營範圍包羅萬象，從項目投資、投資諮詢到影視策劃，甚至銷售五金交電、木材等，多達25項。

國宏國際官網列舉的集團下屬子公司有國宏國際銀行、國宏國際財務有限公司（香港）、國宏國際投資有限公司（香港）、國嘉擔保、中俄資源開發投資公司、西伯利亞木業公司等等，此外還包括一家通訊技術公司，一個基金會，一個世界傑出企業家協會（香港）。

2011年7月18日，趙勝利在北京又註冊了「北京中儲融合股權投資基金管理有限公司」，這家公司就是3月22日被深圳警方查封的深圳中儲融合母公司。中儲融合是國宏國際的重要組成部分，也是其用來非法集資的核心組織。

趙勝利被員工曝出2011年10月曾在山東被取保候審，同樣因涉嫌非法吸存。記者也從警方核實了這一說法。

在 國宏國際的網站首頁，有著濃墨重彩的一筆——其宣稱2月13日下午，在北京釣魚台國賓館舉行了「國宏國際集團(GLP)非洲國家投資合作簽約儀式」。會 上，來自國宏國際與簽約方Leviev(列維夫)集團、普林斯頓控股有限公司代表，以及剛果(金)共和國、馬里共和國、加蓬共和國、科特迪瓦、幾內亞共和 國等非洲國家駐華大使參加。

國宏國際稱與Leviev、普林斯頓控股共同組建 GLP 合資公司，該公司在美國紐約註冊，致力於共同開發非洲礦產及林業等資源，並承諾非洲等國政府，幫助建設基礎設施，如鐵路、深海港等。

一 位長期幫助客戶註冊海外公司的律師稱，在美國註冊公司都要經過複雜程序，根據美國州政府和聯邦政府的法則進行註冊登記。要在紐約設立公司必須首先向紐約州 經濟發展廳（Empire State Development）申請，註冊成功後，可在所成立公司的美國州政府網站的數據庫查詢註冊數據。

記者在紐約州政府網站公司註冊登記部門查詢註冊公司數據庫，以「GLP Joint Venture」（國宏國際官網顯示的GLP公司英文全名）或GLP為企業名查詢，找不到任何匹配的公司。

上述一些非洲國家駐華大使館的工作人員表示，當日確實有部分非洲國家使館人員前往釣魚台賓館出席該活動。「但他們對於是否簽約並不知情，只是受邀參加該活動，不能證明這些合作協議是否存在。」一位知情人士透露，科特迪瓦和中國已有合作的公司中，並沒有國宏國際。

「千億國際大亨」的謊言：國宏國際投資項目調查

捕風捉影的378億港區項目

國宏國際稱，去年10月11日與廣東省口岸經濟發展深圳公司簽署「深圳市寶安區綜合港口投資合作協議書」，投資總額60億美元（約378億元人民幣），建設「深圳寶安綜合港區」，國宏國際集團佔股70%，擬於2012年3月註冊合作公司2012年4月舉行開工典禮。

記者在深圳市場監督管理局查詢到的登記信息顯示，前述廣東省口岸經濟發展深圳公司註冊資本金2000萬元，為國有企業，經營範圍僅限於進出口業務和國內商業、物資供銷業。

4月6日，記者來到該公司註冊地址深圳福田區新洲路國際商會大廈（B座）1101室，公司工作人員表示對於與國宏國際合作開發一事毫不知情，而具體負責的公司法人目前在外出差，無法接受採訪。

根 據《深圳經濟特區港口管理條例》，深圳市政府設立深圳市港口管理委員會（跟市交委是兩塊牌子一套班子），依法對港口行業進行管理。但記者從深圳市交委下屬 的港航貨運管理分局瞭解到，在1998年版的規劃表上，並沒有「寶安綜合港區」說法，而在2012年的新規劃裡，增加了一個「寶安港區」，但並不是國宏國 際聲稱的「寶安綜合港區」，而且目前新規劃名稱還未啟用。

規劃國土委寶安管理局工作人員則稱，國宏國際並沒有向該局申請辦理用地手續。「正常如果建設項目需要用地的話，他要有發改委立項相關材料，我們沒有收到過國宏國際到我們局申辦手續的文件。」

國宏國際在其官網上還展示了一份深圳市寶安區發展和改革局出具的紅頭文件（寶發改函（2010）541號），全名為《關於深圳市寶安綜合港區全面開發建設的覆函》。

寶 安區發改局辦公室負責人介紹，該函件的主要內容是稱收到了廣東省口岸經濟發展公司《關於深圳市寶安綜合工業港區全面開發建設的請示》，經研究後發改局認為 建設港區由深圳市港口管理委員會管理，申報資金外匯准入由國務院外匯管理部門及其分支機構管理，因此建議該公司向這些職能部門提出申請。

「覆 函並不能證實這個項目的真實性，反而我們這個覆函其實是否定的意思，這麼大的一個項目，除了要經過市政府常委會討論，還得向廣東省報批，根本不是我們一個 局可以決定的事情。所以我們打回，要它依法向其它職能部門提出申請。」前述寶安區發改局辦公室負責人稱，「一個口岸發展公司根本不具備這麼大的實力，目前 寶安區只有一個大鏟灣港區，沒聽說過有寶安綜合港區項目。」

大鏟灣碼頭辦公室負責人介紹，大鏟灣港區是交通部和廣東省政府聯合批准的《深圳港總體佈局規劃》中確定開發的大型專業化集裝箱碼頭。

國宏國際宣稱的投資項目動輒數十億美元乃至數百億美元，加起來總額遠近千億美元，這與深圳警方初步調查其涉案金額共10億餘元人民幣有著天壤之別。更讓人不解的是，一家宣稱投資千億美元的公司，所有11個銀行賬戶上僅有40萬元人民幣現金。

深圳警方認為，正是由於國宏國際對外宣稱具有雄厚實力，及相關項目未來能帶來的高額回報，導致許多民間投資者對財富短期回報的不合理預期，才造就了其成立才1年就攬得6萬多投資者超過10億元資金的神話。

除了寶安港和中華玉佛園這兩個項目在國內之外，國宏國際所宣傳的數十個項目均在國外，遍佈於俄羅斯、韓國、非洲、泰國、美國、烏克蘭、蒙古國，甚至鮮為人知的婆羅州皇家大公國。

「為什麼這麼多項目都在境外？因為如果在境內，投資者很容易去核實。而且只要發現其中一個項目是假的，就會對整個公司產生懷疑。」廣州同福律師事務所的律師宋振華認為。

按深圳警方的初步統計，國宏國際

前期發展的3萬客戶中，約有1萬名「賺到了錢」，拿到了24%的現金返息，並隨著合同一年期滿已經解約。剩餘3萬餘客戶，進入一輪所謂更大額的投資。一旦資金鏈斷裂，涉案的10億元將波及數萬名投資者。

宋振華認為，趙勝利的這封公開信對於投資者而言，沒有任何實際意義，想要拿回投資款，只能等待案件偵破後相關部門的處理結果，或是通過民事訴訟進行。

記者從深圳警方瞭解到，此案正在偵查中，趙勝利目前身處何處，警方暫時還沒有掌握。

與趙勝利同時「人間蒸發」的，還有近10億元資金。國宏國際一手吸存，一手投資，關鍵資金的流向，全部被趙勝利自己掌控。被警方刑拘的國宏國際財務人員此前口供稱，其中3億元被用於國際金融增值業務和一些項目投資，其餘近7億元的去向就連公司財務負責人也不知。

「國宏國際銀行」謊言

在警方查獲的資料裡，有不少「國宏國際銀行眾益理財VISA卡」的客戶申請表，跟國內普通銀行卡申請表的內容類似。

該 卡的主體「國宏國際銀行」，在國宏官網的「大事記」中有跡可循。大事記顯示，2011年10月，國宏國際先後在英國倫敦和新西蘭批准註冊了「國宏國際銀 行」，擬將銀行總部落戶北京。並稱公司將通過發行借記卡、信用卡，提供更為便捷、有效的資金管理平台，實現銀行、企業、儲戶三利三贏。

而趙勝利卻在2011年12月初於深圳的國宏國際開業盛典上稱，「我們看重深圳，我們已決定為此將在倫敦和愛爾蘭註冊的國宏國際銀行落戶於香港、深圳。」

同 樣在其官網「新聞中心」的另一則消息則顯示，「國宏國際銀行」（Guo Hong International Bank）已於2011年11月在英國、荷蘭註冊成立，中國大陸的註冊手續正在辦理中。即日起開始發行第一批國宏國際銀行眾益理財VISA卡，目標發行總 量5萬張。

不僅所謂銀行的註冊地前後矛盾，出現英國倫敦和新西蘭、荷蘭、愛爾蘭三組不同搭配，國宏國際還自稱該銀行在中國內地的註冊手續正在進行中。

而根據中國《商業銀行法》，設立全國性商業銀行的註冊資本最低限額為10億元人民幣，註冊資本金僅5010萬的國宏國際顯然是妄想「蛇吞象」。

記 者在英國金融主管部門英國金融服務局的官網上查詢「Guo Hong International Bank」，卻查不到任何相關註冊信息。至於國宏國際是否在中國銀監會申報相關落戶手續，中國銀監會向本報回覆稱：經瞭解，國宏國際銀行（Guo Hong International Bank）從未向我會提交設立在華代表處或營業性機構的申請。

國宏國際稱，眾益理財卡為VISA國際卡，全球有VISA標誌的POS機和ATM機均可查詢、消費、取現。

而 VISA公司中國區公關部總監劉婕表示，根據國宏國際官方網站上展示的國宏國際眾益理財VISA卡卡樣，有三處明顯的不符。第一，卡面上所使用的VISA 卡的logo是2005年前的舊標，而不是目前使用的新標誌；其二，VISA卡面的16位BIN號應以4開頭，並沒有國宏國際卡這樣以3開頭的VISA 卡；第三，VISA卡面均有鴿子圖案的防偽標識，而眾益理財VISA卡上並沒有。

為何在被警方查封后，諸多投資者還對趙勝利執迷不悟？一個不爭的事實是，近年來，由於大量民間資金從原先的房地產、能源等行業撤離，國內的民間資本突然豐裕。

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