《上海經濟評論》 2013年10月29日
（原文摘編）2013年上半年，比特幣兌美元匯率一度在幾週之內從15美元升至266美元，隨後比特幣匯率一路狂跌到58美元，但比特幣又於下半年重新上演王者歸來的好戲，並快速回升至233美元，歷史新高似乎指日可待。
比特幣逆襲的背後，是信用無依。雖然比特幣自誕生以來，其發行的非主權特徵和內在的自我約束性就令人神迷。市場對比特幣的追捧，表面上看是對新一代貨幣形式的前瞻推崇，實際上卻是對信用體系和國際貨幣體系發展出現階段性斷崖的現實恐懼。
2008年以來，危機演化將信用模式逐級擊垮，次貸危機作為流動性危機摧毀了金融機構的微觀信用，政府救助則用宏觀主權信用填補微觀信用的空洞。隨後，主權債務危機又摧毀了政府主權的宏觀信用，全球貨幣政策又用貨幣信用去做支撐。結果，貨幣信用難以為繼，QE長期化、貨幣發行失控、貨幣戰氛圍濃烈，貨幣信用面臨坍塌窘境。
在連續崩潰、連續補缺之後，信用鏈條的斷裂已到貨幣信用這最後一環，後續無依，這將是一個長期過程。比特幣在信用無依的背景下被視作新的希望。
比特幣的火熱，折射出實體經濟的暗淡，正因為全球經濟增長無依，虛幻的比特幣才受到追捧。事實上，全球經濟增長預期不斷被下調，美國就業市場僵化未見改善，歐洲和日本的復甦脆弱不堪，新興市場則退去了獨立增長的光環。全球經濟前景黯淡，實體投資機會匱乏，這恰是比特幣逆襲的另一種原因所在。
【推薦理由】貨幣的本質是信用，當信用坍塌了，貨幣也就坍塌了。法定貨幣的弊端是政府強制發行，且數量沒有上限。迄今為止沒有一個政府能夠抵制得住超發的誘惑，理由越來越高明，如提供最終的信用。但超發本質上是在稀釋與毀滅信用。比較而言，比特幣完美體現了貨幣的信用本質，這種信用基於一種固定算法，無人可以操縱，這是比特幣的優勝之處。