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視點 | 新年到來之際 各國政要發表演講

在新的一年到來之際，世界各國元首及政要接連發表新年致辭，盤點本國在過去一年里的成就與經歷，同時也表達了對未來的希望。

即將於2017年1月卸任的美國總統奧巴馬發表了任期內的最後一次新年演講。他在賀辭中重點回顧了八年執政生涯，從擊斃本·拉登、簽訂《巴黎協定》到與古巴重新建交，細數自己領導美國人民在經濟、教育、軍事、外交等方面的成績。

相比於往年的賀辭，俄羅斯總統普京今年的新年致辭更加正能量。他表示俄羅斯在過去一年所經歷的困難將民眾團結在一起，並激勵民眾不斷前進。

英國首相特雷莎·梅在致辭中稱，盡管六月公投使公民意見不一，但她相信這個歷史性的決定將會引領英國駛向一個全新的方向，共同的利益和信念會讓全體英國民眾團結在一起。英國應抓住2017年的機遇，讓自己變得越來越強大。

德國總理默克爾意在通過新年致辭告訴所有德國人民，德國因恐怖襲擊而變得強大，德國政府將竭盡全力保證國家的安全和自由。此外，盡管去年一年德國遭受多起恐怖襲擊，但是她對德國“充滿信心”。

對特朗普到來後的美國和世界，輿論更多的是擔憂

在正式就職之前的過渡階段，特朗普依舊在不同場合重申了自己在競選時對於貿易、外交和提振經濟方面的一些看法，並通過新內閣成員任命等舉措表現出對各項內外政策的態度。在這個階段中，全球媒體都在從多個維度描繪特朗普時代的美國前景。

對世界貿易的威脅

英國《金融時報》在一篇評論中稱，全球自由貿易的命運取決於特朗普的想法。文章稱，人們經常會預測當前全球化時代的結束時間。過去也曾有一系列沖擊考驗著世界貿易體系的彈性，例如“9·11”事件、國際油價大漲、全球金融危機等。在過去的幾年中，商品貿易確實放緩了腳步，直到現在也尚未完全停止放緩。如果說有人正在對目前的相對和平構成威脅的話，那就是特朗普。雖然很多美國總統在大選時都會發表強硬的保護主義言論，但特朗普不一樣，他計劃對墨西哥和中國進口商品征收高額關稅，並撕毀自由貿易協定，除非徹底重新談判，這將是幾十年來對世界貿易最大的沖擊。

美國《華爾街日報》則評論稱，特朗普挑選的貿易和國際事務顧問表明他是真的準備和墨西哥等國對著幹，要求這些國家對美出口開放市場。特朗普聲稱要對中國和其他一些國家的產品征收高額關稅，這令擔心全球增長疲軟的決策者們擔憂。而特朗普挑選的負責貿易事務的官員人選已經說明了一點，即美國未來可能嚴格實施包括進口壁壘在內的貿易法規。

日本共同社的評論分析認為，特朗普在當選後的首次記者會上稱會對將生產基地轉移到海外的企業征收高額關稅，這令一場源自美國的貿易戰爭開始帶有現實意味。第二次世界大戰後一直支撐經濟的自由貿易體制正在動搖。若果真如此，難免會有其他國家向世界貿易組織(WTO)申訴美方違反規則，而特朗普在競選時已經表示有可能退出WTO。總之，即將引領世界第一大經濟體的特朗普若否定自由貿易體制的基礎，很多國家可能會追隨，保護主義擡頭引起的國際對立招致貿易大戰的噩夢或將重現。

盟友還那麽重要嗎

對於大西洋彼岸的歐洲，特朗普在近日采訪時暗示了英國脫歐將招致歐盟的難以為繼。“我相信其他成員國也會離開。我不認為維持這個聯盟像很多人想象的那麽容易。”歐洲傳統輿論因此一片嘩然。

英國《金融時報》很快撰文稱，強大的歐洲仍然是美國不可或缺的盟友，認為在過去70多年來，歷任美國總統都將歐洲一體化和防衛合作直接視為美國的利益所在。而本周特朗普在被問及一個強大的歐盟是否符合美國的利益時，他的回答直接挑戰傳統觀念：“我不認為這對美國有多重要……並沒有真的很在意它是分開還是在一起的。”

上述文章批評特朗普這種公開的冷漠從根本上就是錯誤的，無論是在冷戰期間還是“9·11”事件後，都證明盟友很重要。而如同其以往很多言論一樣，特朗普的這種論調可能很快就會修正，這些言論是不負責任而危險的。當然，特朗普的評論完全符合令其贏得選舉的政治原則，其世界觀的支柱是國家認同、嚴控邊界、認為國際貿易是零和博弈的重商主義，以及蔑視商業規則。

“別對特朗普太樂觀”

美國前財長、哈佛大學教授薩默斯則撰文呼籲，別對特朗普上臺後的政策太樂觀。此文的背景是，隨著特朗普即將正式就職，不少企業高管開始相信新政府的“親商”態度，加之國會由共和黨控制，似乎代表著一個支持企業的新時代的到來。而薩默斯認為這種可能性非常小。

“歷史上關於民粹主義獨裁政策產生短期好處，但長期帶來糟糕後果的例子很多。”薩默斯寫道，“特朗普執政的政治基礎非常薄弱，他不太可能有能力兌現其對關鍵選民曾經的承諾，且他很可能在國際舞臺上做出冒險動作。因此很可能在一年之內出現幻滅、失望和不滿情緒高漲的循環。”

和特朗普向來不睦的美國《紐約時報》則刊文嘲諷特朗普目前可憐的支持率。文章調侃，至少在一個方面(暗指低支持率)，特朗普超過了前幾任總統，多項民調顯示，特朗普目前的支持率均徘徊於低位。根據蓋洛普民調，他的支持率目前僅為44%，相比之下，奧巴馬在就任1年半後支持率才跌到這個點，而小布什則是在擔任總統4年半後。

美國有線新聞網(CNN)和市場調研機構ORC在17日發布的聯合民調則顯示，只有40%的美國人認可特朗普目前為止的表現;而美國全國廣播公司(NBC)和《華爾街日報》的聯合民調顯示，當前大約48%的美國人稱他們對特朗普持負面看法，38%的人持正面看法。而奧巴馬在就職後不久的蓋洛普支持率仍高達68%，小布什則為57%。

交通部：春運客流快速增長高峰即將到來

交通運輸部19日表示，2017年春運自1月13日開始以來，總體平穩有序，客流快速增長，預計節前客流最高峰將出現在臘月二十三至二十九。

根據交通運輸部和發展改革委委托第三方機構開展的在線調查大數據分析及網絡平臺監測顯示，出行目的方面，春運出行以探親訪友為主，占78%;旅遊度假出行占14%，比較往年有所提高;熱點樞紐方面，北京南站和西站、上海虹橋樞紐站、廣州南站、深圳北站客流密度最大;購票方式方面，移動互聯網已成為旅客最主要的購票渠道。

交通運輸部運輸服務司王水平巡視員介紹，為了創造更加便捷、溫馨、安全的出行環境，全國交通運輸系統從運輸組織、服務舉措安全保障方面統籌謀劃、精心組織，全力做好春運。

1月19日，交通運輸部例行新聞發布會上，交通運輸部運輸服務司王水平巡視員介紹有關情況。攝影/章軻

在運輸組織方面，王水平介紹，鐵路系統每天安排圖定旅客列車3570.5對;公路投入營運客車84萬輛，日發班次近250萬班;水路投入船舶約2萬余艘、100余萬客位;民航日均安排航班l萬多班次，全力保障廣大旅客出行需求。另一方面，加強運輸服務銜接。各地交通運輸管理部門密切與民航和鐵路部門的工作聯動，加強道路運輸、城市客運與鐵路、民航的運力銜接，暢通旅客春運出行“最先和最後一公里”。

在服務舉措方面，王水平介紹，各地交通運輸部門會同有關部門組織春運“情滿旅途”活動，努力讓旅客走得滿意、走得舒心。鐵路系統通過上門售票、提前預訂團體票和往返票等服務，方便學生、務工人員訂票。24個省份完成了道路客運聯網售票系統建設，旅客購買異地汽車票更加方便。春運期間，與鐵路相銜接的全國二級以上汽車客運站24小時開放候車室並提供免費開水。

與此同時，交通運輸部門充分發揮ETC系統全國聯網優勢，全面加強公路收費站管理，提高車輛通行效率。加大公路巡查力度，發現緊急情況及時疏導、快速搶通。各地還全面加強春運運輸市場監管，嚴厲打擊超員超載、非法營運、甩客宰客法行為。充分發揮12328、12306、12305等行業熱線作用，暢通群眾利益訴求渠道。

“安全是春運工作的重中之重。”王水平說，已組織鐵路運輸企業加強運輸設施設備檢測維護，嚴格落實安全生產作業標準，加強行車設備實時監控;依托重點營運車輛聯網聯控系統，加強道路客運車輛動態監控，嚴格執行長途客車淩晨2-5時停車休息規定或實施接駁運輸。督促客運場站嚴格落實“三不進站、六不出站”規定;督促港航企業落實《水路旅客運輸實名制管理規定》，加強客運碼頭危險品檢查和船舶日常運營維護;嚴格航空運行管理標準，加強運行控制，確保飛行安全。

王水平告訴記者，近期，交通運輸部派出6個檢查組，分赴全國14個重點省份開展安全檢查，並組織其他省份開展交叉檢查，查找問題隱患，推動立整立改，消除事故苗頭。鐵路局、民航局也分別派出專項檢查組，深入春運一線開展安全檢查，確保春運平穩有序。各地針對惡劣天氣、客流激增等突發情況，進一步細化完善應急運輸預案，加強應急運力和物資儲備，強化事前預報、預警和預防，妥善處置突發事件，全力打造平安春運。

集體挑戰特朗普貿易保護主義！G20新時代到來

在德國溫泉小鎮巴登巴登等待美國新財長努欽(Steven Mnuchin)到來的，是打算用堅決反對貿易保護主義作為統一回應立場的歐盟各位財長。

正如德國財長朔伊布勒所說：“美國人投票了，現在我們就要盡力和他們選出來的人一起工作，國際協作需要持續。”

本周五，歐洲和其他領先經濟體的財長和央行官員們將試圖在二十國集團(G20)財長和央行行長會議上，把傾向於貿易保護主義的美國當局拉回全球的主流政策中來。

除了計劃抱團反對貿易保護主義之外，歐盟的各位官員還將向美方表明，必須保持2008年金融危機之後的金融監管措施，同時他們還將同美方代表團討論包括美國邊境稅在內的稅改計劃。

與此同時，一名美國財政部高級官員3月13日表示，努欽計劃利用該會議向外界傳遞美國不會容忍任何國家利用本幣貶值來謀取貿易優勢的信息，這對於特朗普政府十分重要;同時努欽還將提到“公平開放的貿易”問題。

美國財長努欽

需要指出的是，這將導致會議變得非常微妙：目前美國對德國的650億美元貿易赤字讓其非常不滿，但作為主辦國的德國認為，這是拜德國企業強勁的競爭力所賜，同匯率無關，同需求亦無關。

德國聯邦議院外交委員會主席呂特根即指出，德方願在貿易政策上遵循“相互公平對待”路線，但美方缺乏落實方案，且“問題的核心是美國制造業廣泛缺乏競爭力”。

美國：匯率和公平貿易

由於美國特朗普政府所持有的貿易保護主義傾向，以及其當選後，又多次指責日本、德國等國家故意壓低匯率，G20公報中的重要措辭“避免貨幣競爭性貶值”在今年得到了格外的關註。

奧巴馬時代的美國財政部國際事務副部長西慈(Nathan Sheets)表示：“這屆(特朗普)政府此次的兩個重點議題是他們對於國際貿易的態度，以及他們對於匯率的看法。”

然而在正式召開G20財長和央行行長會議之前，圍繞著今年G20會議公報草案中是否還會有“貿易保護主義”和“避免貨幣競爭性貶值”措辭的疑雲不斷，最新消息顯示，據英國《金融時報》報道，截至上周五晚上，最起碼有關“避免貨幣競爭性貶值”的詞語又回到了公報草案之中，不過貿易問題卻依然無解。

特朗普本人及其團隊在多個場合都公開要求“公平競爭”，在他們看來匯率是公平貿易的前提。

在上任之後，努欽就在同國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德的電話中表示，考慮到美國已經受到了其他國家的傷害，希望IMF能夠針對成員國的匯率政策提供直率和坦誠的分析。

特朗普團隊一直指責德國等國壓低本幣來謀取對美國的貿易優勢，並直接批評此次G20的主辦國德國通過低估歐元來增強對美貿易優勢，使歐元成為德國的工具。

朔伊布勒和默克爾都曾親自做出駁斥，指出德國不是匯率操縱國，且能決定歐元匯率的是歐洲央行而非歐盟任意一個成員國。

與此同時，預期此次努欽還將提到美國的貿易赤字問題。此前根據外媒報道，美方認為，美國高額的貿易赤字反映出其他經濟體未能在支持全球需求提升方面做出貢獻，導致全球經濟增長不平衡。

3月7日美國經濟分析局公布貿易數據顯示，美國1月貿易赤字485億美元，高於前值的赤字443億美元，創下5年來的最高水平，而治理貿易赤字問題是特朗普任內的主要目標之一。

美國國家貿易委員會主席納瓦羅(Peter Navaro)3月6日在華盛頓的一場活動上再次表示，美國對德國的650億美元貿易赤字，是“最棘手的貿易問題之一”。這並不是他第一次批評德國，此前在2月份，他就曾經表示德國通過“非常明顯地低估歐元”從而使自己在對外貿易中處於優勢地位。

朔伊布勒隨即駁斥這種批評，稱德國經常賬盈余是因為德國企業競爭力強，歐元區因為德國經濟強勁而受益。

外界預測，作為主辦國的德國也許要從大局出發，做出一定的妥協：包括歐盟和IMF在內的機構近日都指出，德國經常賬盈余仍較大，可以增加在基礎設施方面的投資。

但起碼目前德國財政部還不這麽認為。德國財政部首席經濟學家舒克耐赫特(Ludger Schuknecht)在此前表示，在不傷害自身經濟的情況下，德國降低貿易盈余的空間有限，且目前弱勢歐元的情況並不是德國經濟造成的，如果歐元區能專註於改善整體經濟基本面，令歐元恢複強勢，那麽德國的高額貿易順差即可大幅緩解。

資產管理公司荷寶的首席經濟學家柯耐力森(Léon Cornelissen)在接受第一財經記者采訪時也表示，接下來無論基民盟執政還是社民黨上臺，都不太會令德國政府改變其財政政策。

柯耐力森表示，對於德國的高順差問題，現在不應研究應該做什麽，而是思考德國會不會去做。但這並非黨派問題，最終還是德國在財政方面的文化傳統問題。

歐盟抱團反對貿易保護主義

在目前的G20會議公報草案中，過去逾10年中G20公報內對保護主義的警語“抵禦各種形式的貿易保護主義”消失不見，而有可能出現的詞語是大大弱化的“維持開放和公平的貿易體系”。

這一變動暗示了，美方也許並不贊同“抵禦各種形式的貿易保護主義”的說法。草案還在十多年來首次重提“全球過度失衡”，明顯是針對德國等國龐大的貿易順差。

為此，歐盟各國已經準備了一份立場意向書，在其中寫道“我們將遵守我們的承諾，維護全球經濟開放，並抵禦貿易保護主義，維護全球經濟合作”。

此前歐洲央行行長德拉吉也在一場新聞發布會上表示，過去20年及更長時間中，有關自由貿易和自由浮動匯率這樣的聲明一直都是穩定世界經濟成長的支柱。

不過，也有參與準備過程的官員表示，參加G20財長與央行行長會議的美方官員也不想在會議中引起各方驚恐，“他們說他們不是貿易保護主義者。(新的美方官員)他們說，‘不不。我們想要自由貿易，但是我們只是不想被占便宜罷了’。”

與此同時，目前較為混亂的場面部分是緣於努欽的財政部團隊尚未完全到位，而通常在G20財長與央行行長會議中擔任協調人角色的美國財政部國際事務副部長一職仍然空缺。

討論美國邊境稅和放松金融監管

此次，歐盟財長們還要就特朗普政府希望放松金融監管政策這一舉動與努欽展開討論。在預先準備的文件中，各位歐盟財長指出：“我們所擁護的是一個基於規則以及基於市場的全球經濟秩序，在其中需要有可靠的多邊機構支持。”這一語句看似官僚，實際上傳遞出歐方的深層憂慮。

此前在美國傳出將放松金融監管的消息後，德拉吉很快批評道，目前“最不需要的就是放松監管”。而在美國國會金融服務委員會副主席麥克亨利(Patrick McHenry)致信美聯儲主席耶倫，呼籲她不要再參與巴塞爾委員會等對美國不利的銀行業監管論壇後，歐洲的政策制定者們更感到疑惑和不安了。

在歐洲看來，2008年的金融危機後，相關立法和監管有效地遏制了金融穩定風險，放松監管則被認為是金融危機的罪魁禍首，未來如果繼續放松金融監管，對於支持全球經濟緩慢複蘇和打造相對穩定的金融系統將構成威脅。朔伊布勒則表示，他將說服高盛出身的努欽切勿放松對金融市場的監管。

除此之外，預計歐洲還將同美國就其稅改政策對其他國家造成的溢出效應做出討論。

IMF首席經濟學家奧伯斯費爾德指出，此次G20財長和央行行長會議就將討論美國稅收政策帶來的外匯影響。他表示，美國建議向進口產品征收邊境稅的主張將導致美元大幅升值，這產生的外溢效應將對新興經濟體及沙特阿拉伯等貨幣與美元掛鉤的國家構成影響。

這一天終於到來！三星Note 7退出歷史舞臺

距離曾經震驚全球手機市場的三星旗艦款手機Galaxy Note 7(下稱Note 7)的‘爆炸門’發生已經過了將近半年。

曾經被三星稱為創新的結晶，並受到萬眾期待的Galaxy Note 7手機，也在不斷地爆炸中，成為三星的一大夢魘。

在本月24日在韓國首爾舉行的三星電子股東大會中，Note 7的爆炸門也成為熱門話題，多名股東在大會上點名提及Note 7的爆炸事件，並要求三星方面做出切實的措施，以防止失去消費者的信心的事情再次發生，恢複消費者及民眾的信任。

甚至歐洲第二大養老基金荷蘭APG也忍不住發話稱：“希望三星電子能夠繼續現在改革的努力”，並表示“越困難的時候，越需要冷靜的思考、冷靜的改革”。

行業人士則認為荷蘭APG的發話‘比較意外’，這位行業人士解釋道：“一般情況下，追求穩健的養老基金很少會在股東大會上公開發表意見”。

而三星也多次作出承諾，在對消費者及合作夥伴道歉的同時，提出多種措施，杜絕安全事故的再次發生。

與此同時，三星方面在爆炸門爆發以後，便開始在全球範圍內回收召回Note 7手機，並配合強制性的固件更新，將電池的充電量限制的措施，督促消費者盡快更換Note 7，而電量的限制也從100%、75%，逐步下降至如今的15%。

伴隨著三星方面的宣傳和措施，目前在全球範圍內三星Note 7的召回率已經超過了96%，在韓國當地的召回率也超過了97%。

本月24日，三星電子韓國總部向包括《第一財經日報》記者在內的記者團發出消息：稱將從3月28日起，在全球範圍發布全新的強制固件更新包，將手機電池的充電量限制從15%降低至0%，並且將對Note 7的通訊網加以限制。

而此前，三星中國也曾針對國行Note 7用戶發布過通知，表示：“為了保證消費者的安全，三星中國將推送新的Galaxy Note 7軟件版本並強制更新，升級後設備的可充電量將限制為0%，請您盡快辦理退換貨手續。”

這也意味著，經過了危機和召回之後，曾經被譽為‘創新的結晶’的Note 7手機，將徹底走出歷史的舞臺。

另據《第一財經日報》記者了解，三星將在本月30日在紐約、倫敦兩大城市公開三星新款旗艦手機Galaxy S8;而一些行業人士也告訴記者，三星自己對於Galaxy S8是‘簡直重視到不行’。而根據目前曝光的消息來看，三星恨不得將自己所有的最新技術都用在Galaxy S8的身上;三星方面也表示誓將新款手機當做‘扭轉乾坤’的機會，並通過多渠道進行宣傳。

泰合資本宋良靜：用過冬的心態迎接資本春天的到來

宋良靜 2017-04-13 08:59

本文系泰合資本授權i黑馬發布。

本文為泰合資本創始合夥人兼首席執行官宋良靜在最新一期榕匯活動《融資與資本運作：備戰下一輪》的現場，首次分享2017年一級市場融資的趨勢性、結構性觀點以及創業團隊的應對策略。『榕匯』是高榕資本發起的高端創新社群。

泰合資本是中國領先的研究驅動的咨詢式精品投行，自2012年成立以來，融資總金額超過40億美金。服務案例包括快的打車、ofo共享單車、秒拍、51信用卡、人人貸、拼多多、貝貝網、運滿滿、雲鳥等。

正文：

感謝高榕的邀請。去年10月高榕CEO年會上，我們就討論過資本寒冬下的融資之道，當時資本市場的情況非常慘烈。大半年過去，今天我們再來談這個話題，大家看到主題已經悄然變化為“用過冬的心態迎接資本春天到來”，後半句看起來還不錯，對吧？拍續集嘛，總得讓人有點盼頭。

簡單回顧一下彼時我們分享過的泰合內部的幾個數字，以2015年7月份作為分水。2015年7月份前泰合從接一個項目到Close的平均融資周期只需要4.4個月；2015年7月後，融資周期拉長了5個月，Term Sheet飛單率從10%提升到40%倍，項目整體融資成功率從90%左右下降到70%多。

這些數字昭示的可能是我從業十年來最慘烈的資本市場情形之一了。因此，應對資本寒冬，我們當時給創業者的建議就一句話，必須高築墻、廣積糧、緩稱王。

具體融資策略是6條。第一是忘掉to VC，真正回歸to B/to C的商業本質；第二是忘掉GMV，關註你的效率指標---UE（單位經濟模型）/LTV/現金流；第三是忘掉Valuation，重要的是拿到錢，早拿錢；第四是忘掉忘掉常規輪次融資，常態化、小步快跑式融資；第五，忘掉常規交易結構，采用最靈活的交易設計；第六，落袋為安，錢不到帳千萬不要掉以輕心。

記得在上次分享的最後，我們提到：寒冬早已來臨，春天還會遠麽？今天大半年過去，現在市場情況怎麽樣了呢？謹慎樂觀地講，我們認為資本市場的春天可能正在來臨。

美股持續強勁，A股逐步反彈

我們做財務顧問，天天都在盯手頭項目的周轉情況。我們註意到最近三個季度新簽的項目融資周期正在縮短，從已經Close的項目來看，融資周期已經從9.4個月下降到四五個月的時間，基本回歸到比較正常的狀態。我們甚至有個融資上億美金的項目，去年12月初啟動的，今年春節就Close掉了，前後只用了2個多月的時間。

這是我們手頭項目的統計數據，可能一定程度上反映了一級市場的情緒變化。另外，我們再從兩個大的公開市場來看，一個是美股市場，一個是A股市場。

先看美股方面，這是從2013到2017整個美股指數的指標，納指、標普、道瓊斯，整體上一路向上。2016年有一個短暫的下行，但很快就回來了。我們看到過去一年股納指漲20%，標普漲14%，道瓊斯漲16%。另外，今年應該有一堆中概股準備在美股或港股上市，例如傳言中的陸金所、分期樂、愛奇藝、鬥魚、優信拍、搜狗、百世匯通等。綜合看來，美國二級市場的情況今年是不錯的。

我們也跟很多美股券商有交流，他們此前最大的擔心是美國政治，不知道特朗普上臺會不會出現“黑天鵝”事件。可能這事兒誰也說不好，但我們自己判斷黑天鵝事件出現概率不會特別高：第一，美國的國家治理結構決定了一個人想幹比較出格的事情不容易。從特朗普上臺後的一系列措施和反饋來看，出現極大不確定性的可能性不高。第二，大家可以看看特朗普三十年前寫的自傳。從自傳里可以看到，特朗普是一個精明的商人。相對比，希拉里只是一個精明的政客，而政客出牌沒有主見，只是迎合大眾需求而已，這是政客的不確定性。商人的確定性在於他有價值判斷，那就是逐利。只要符合個人利益和國家利益，他一定會幹。特朗普自傳中提到，他自己永遠會做最好的打算，做最壞的準備，這就是商人。因此，在中美經濟聯系如此緊密的情況下，我們認為特朗普治下，即便有些短期行為可能會影響到美中關系及美國經濟走向，但長期看黑天鵝事件概率比較低。

我們再來看看A股的情況。A股正逐步反彈，滬深過去一年里漲了10%。更重要的變化是，2017年Q1過審的IPO企業數同比增長75%，IPO排隊天數減少100多天。按照這個節奏，今年肯定會發400到500家。如果現在還有六七百家在排隊，最多一年半會全部發掉。證監會現在的思路就是鼓勵更多企業第一次上市，加大二級市場資產供給，盡量減少過去那種上市後瘋狂圈錢的行為。

二級市場和一級市場聯動極強，雖然一級市場有滯後反應，但是相信二級市場的情緒稍後會傳導到一級市場。

一級市場的存量和增量資金今年會開始投資

回到一級市場來看，目前看起來流動性泛濫的趨勢已經形成。我們從兩個維度來看：存量資金和增量資金。

從存量資金看，不少基金在2014和2015完成了募資但這輪寒冬中多數人都沒出手。所以，今天實際的情況是地主家的余量大大的，但都還沒有投出去。

我有個朋友的基金，他們非常聰明，2014和2015年市場高點的時候開始大量出貨，退出時機把握極好，回報很不錯。但問題是2016年幾乎沒投項目，現在沒法兒跟LP交代了，因為手上沒資產。他們最近開始瘋狂投項目，畢竟要先有存貨再有機會資產增值。說白了，這會兒都憋兩年了，沒法再不投了。

從增量角度，過去一段時間我們觀察到新增的資金量很大甚至非常恐怖。

隨便給大家幾各數字找點感覺，大家從公開渠道也可以看到。中國國有資本風險投資基金首期規模1000億人民幣；廣州基金預計募集1500億人民幣，已經到位500億；深圳市政府引導基金規模1000億。除此外，還有大量險資、銀行資金、國資、地方政府資金入市，體量非常大。咱們想想1000億怎麽投啊？假如一個項目投1個億到2個億，要投500到1000個項目！

一級市場有非常多存量資金要投，增量資金也需要找到出口，這就是市場的情況。

其實，還有一張圖能更加根本性地解釋中國資產泡沫的原因。我們發現，中國過去40年左右人均GDP增長不到120倍，但人均存款漲了1400倍。這什麽意思呢？老百姓的錢實在太多了，但中國金融市場不發達導致資金沒有投向，大量財富在社會遊蕩，股市不行炒房市，打壓房市就炒大宗商品，再不行還回來炒股市。這就跟打地鼠一樣，剛摁下一頭另外一頭就湧出來，如此往複循環、泡沫不止，這是結構性的問題。

剛才看的是長期歷史趨勢，我們再看看過去兩年M2/GDP的比重，一直在升高。貨幣超發，而大量吸金的海外並購、房地產投資已經被基本叫停，錢怎麽辦呢？錢肯定會進入資本市場。種種分析看下來，我們預計今年資本市場整體上會往上走。

中國短期內已經沒有爆發性的結構性機會

我們剛才一直在講資金供給側非常強勁，但是回到資產供給側，我們認為仍然面臨諸多現實挑戰。主要有三個：

第一，影響商業增長的根本動力依然缺失：宏觀經濟增長持續放緩，人口紅利消失殆盡，而且將作為“新常態”長期持續下去。任何生意機會都無法脫離宏觀環境而獨立存在，也因此我們習慣看到的高速增長短時間內很難再出現了。

第二，過去熟悉的爆發式結構性機會缺失：當下沒有集中的風口，而鳳毛麟角的幾個領域都是很快就確定格局。如果今天你去和很多投資人交流，問今年有沒有什麽風口，大家會說我們也不知道，各種迷茫。所謂結構性機會，就像當時移動互聯網上來之後幾乎所有PC時代的產品都被重新定義了，在一個行業里可以有幾十家甚至上百家公司可以投。而非結構性機會是鳳毛麟角的在行業里只能投5到10家，而且很快行業就變成1、2家了。

像去年出現的小風口，比如單車、直播、社交電商，我們做了ofo、秒拍/一直播、拼多多。但這些領域的機會在半年內結局就定了，市場上只會有一到兩家能沖出來。行業馬太效應極其明顯，多數人到最後陪太子讀書的機會都沒有。

第三，未來可能的風口行業需要大量時間積累：例如AI、大數據、新零售等。比如AI，其實AI歷史上不止出現過一波，每次都說風口已經到了，但每次都沒到。我想這次可能會好一些，但還有大量需要看的東西，因為AI要有數據、計算能力、算法、各垂直領域的應用，這事兒還有很長的路要走。而且大家知道任何一項技術to C的大規模推廣都需要一個過程，從美國的情況看下來，先進的技術一定要先應用在軍工領域，然後用在政府領域，然後到to B領域，再到to C，所以過程會比較長。

還有大數據。現在大家非常積極地看大數據公司，我們也很看好這個行業。因為中國大量行業需要提升效率，而提升效率一定要基於數據分析，但數據的積累以及數據的應用是一個長期的生意，而且to B的生意更是如此。

還有新零售。今天我們理解“新零售”實際上是加互聯網的概念，比如最近我們花比較多的時間看711、MUJI在中國的對標公司。我們發現這些公司是迎合消費升級趨勢的，他們花了大量時間在數據和用戶體系的打通上。過去線下零售很大的痛點在於你不知道你的用戶是誰，更沒辦法分析數據，而電商優勢在於你所有行為都在我這邊，從UV到訂單、留存、複購等等，數據透視一目了然。今天我們消費組的同事從他們在談的一些線下項目身上看到，這些公司在貼近用戶選品、用戶身份打通、數據分析方面都有了超越傳統零售玩法的進步，這是很讓人興奮的。但線下開店就跟做to B服務一樣，有自己的規律和周期，不是有錢就能砸出來的，需要有一個周期才能形成相當的體量。

2017年會產生“更現實的投資人”

綜上，雖然今天資金供給很充足，但資產供給方面不能完全匹配，所以今年我們會看到“更現實的投資人”出現。

最近我們和很多投資人交流，發現以前多少有點兒情懷的美元基金，現在都特別現實。基本上一上來就問“這公司有利潤嗎？”，或者至少“什麽時候打平啊？”大家想的都是當下的現實，跟過去主要看未來空間很不一樣了。“更現實的投資人”有幾個特征：

第一是更加回歸到商業本質，特別關心你的財務健康程度。估值方面，從過去的P/Orders，P/GMV，變成了P/Revenue，乃至算P/Earnings了。過去習慣講流量入口，從大流量轉化盈利模式的故事方式，只在鳳毛麟角的機會里投資人才信了。現在多數情況下投資人更傾向於你得先證明你有賺錢的能力。

第二是更加務實的回報預期。這也是非常有意思的現象，原來大家都希望投home run的項目，也就是幹一票就能退休回家的案子。但現在不少投資人追求變了，他們能接受一個合理的IRR，他們的LP也是這個預期，回報的穩定性變得更重要了。

第三是更加明確的退出需求。從剛才分析，我們看到人民幣的錢蠻多的，但有兩個因素會驅動投資人更關註退出的確定性：第一個因素是人民幣基金本身的結構所限，導致退出周期不能太長。我相信任何一家美元機構，如果真正進入到人民幣市場做機構投資，你看項目的視角都會調整，因為基金周期變短了。第二，大量新基金湧現，多數人做第一期基金時都是保守的，不希望項目掛掉。這時候大家願意賭退出更加可預期的項目。三四千萬的利潤，可以排個隊，或者被人並購，這種情況下大家一定會更加希望確定性退出。

這是我們目前看到的“更加現實的投資人”的特征，他們更關註downside protection。我們在一些項目上甚至看到一些大的PE機構，要求創始人做回報兜底。綜合看下來，結合二級市場的IPO發行加快，現金流打平、盈利的項目，尤其是Pre IPO的項目可能會成為今年一級市場追逐的重點之一。

2017年，創業者該怎麽融資？

基於上面的分析，我們建議創業者要以過冬的心態迎接資本春天的到來。為此，我們有6點建議給到大家：

第一、健康第一，高度重視運營指標和財務指標（凈利潤與現金流）。

過去有紅利的時候沒人關註精細化運營，反正有定單就有錢進來，有錢進來就幹競爭對手，幹掉競爭對手我就有定價權。但今天這個事件不太成立了，投資人非常關註運營數據及財務數據的健康性，特別是現金流。

為什麽今年我們的項目融資周期在縮短呢？一方面市場情緒在好轉，另一方面確實也是因為我們在選擇項目時標準發生了一些改變。我們今年的項目很多財務數字還是比較不錯的，至少不太虧錢。或者如果你短暫虧錢，但往前看大量現金流或利潤可期。所以還是要健康第一，不要做過多燒錢的事情。

第二、靈活調整，規模、變現兩條腿走路，先活好再活得精彩。

最近我們內部在討論我們選項目的原則。過去我們看項目一定是看這事兒得特別大，所以我們自己的邏輯都是圍繞著“大”去的。但今天這個視角可能要調整，一方面是資本市場不完全買你這個邏輯；另一方面事實上有的生意其實是可以分階段的，什麽意思呢？比如我們最近看一些AI的項目和物聯網的項目，我們發現有些項目很有意思，它可以先用硬件掙錢，賺幾千萬的利潤，開始時我們覺得這個項目沒什麽可搞的，感覺做不成偉大公司。但仔細想一想，在AI這個領域里要做大量的數據積累。如果能夠一邊賺錢，一邊積累數據，不也挺好的嗎？。

今天很多生意的本質也決定了不能老是賭一把大的，萬一踩空了呢？從最近我們一系列的項目結果看下來，如果自己就是有造血功能，能賺不錯的錢，還有可能的Upside，這種項目在市場上是比較受歡迎的。所以我們給創業者的建議是不能一直悶著頭，不見棺材不落淚，非到那一步才賺錢，這事兒今天不太靠譜。說俗點，得先活著，才有機會活得精彩。

第三，不戀估值，二級市場有自己的定價規則。

今天我們看到大量項目未來都會在國內上市，大家能看到國內上市的市盈率就定在23倍。當然可能會有人說很多項目一上去就搞十幾20個漲停，那很牛。但隨著資產供給的增加，這種事情已經很難成為常態了，紅利窗口不可能一直持續。我昨天和一個浸淫國內二級市場多年的的朋友聊天，他甚至更悲觀，他說也許10個月之後連23倍能發出來的都不多了。

目前這個形勢，對於很多已經排上隊的項目是不錯的機會。但如果我們現在要排，怎麽著也要一年半到兩年後。一年半到兩年之後還有沒有這行情，不好說。二級市場和一級市場之間有傳導效應，二級市場的反饋會過段時間才能傳導到一級市場。

如果發生這樣的情況，我們會發現一級市場的估值一定會下調，因為二級市場已經給出價錢了。過去中國為什麽爆炒各種概念，核心就是因為資產稀缺。上完市就拿到了牌照，別人沒有牌照我有，有了牌照我就可以搞收購，把不好的做好，把不實的做實了，這是原來的制度紅利。

但資產供給增加的情況下價格必然會下來，所以二級市場的價格一定會傳導到一級市場，只是一級市場的很多人反應太慢。前兩天一個創業者找我聊天，他非要叫一個很高的估值。我說你不需要叫很高的估值，高估值只是給自己一個心理安慰。如果本身你的底價是30億，那你叫35億就行。如果你從60億叫，最後降到30億，投資人心態會很不一樣。從35億降到30億投資人會覺得給我面子。但如果從60億降到30億，投資人肯定就不會投了，所有人心態都是這樣，買漲不買跌。

第四，擁抱融合，堅定聯姻產業投資人，尤其是傳統產業投資人。

在上次寒冬分享時我們也提到了不要放棄戰略投資的選項，但最近幾個月我們發現趨勢已經越來越明顯。上次統計時，我們的項目有小50%的項目里有戰略投資人參與，有40%的項目是戰略投資人定價。最近我們我又看了一下從去年Q3到現在的數據，有60%的項目是戰略投資人在里面了。而今天，我們手頭正在執行的項目中，80%以上都想找戰略投資人。

中國人過去寧為雞頭不為鳳尾，但今天你會發現有時候你不得不找戰略投資人。戰略投資人的視角和財務投資人不一樣，看的東西是不一樣的。而且更要命的是，有時候你不得不痛苦地發現你的項目長不動了。比如讓你去搞C，你發現往上再燒太多錢，用戶就是拉不來了，可能碰到“天花板”了，這時候也許就要考慮找線下的公司合作；而線下公司也在尋找如何破局線上業務，這就為產業協同創造了可能。

我最近參加了一個清華五道口金融EMBA的課程，我們這一屆大概有140個人。老師當時給我們講了下分布，我們看這里面60%到70%是A股上市公司的老板，他們都要來搞金融。同學們做自我介紹的時候，我聽到最多的一個詞就是“產融結合”。

為什麽？

第一，因為中國A股上市公司不少主業都是傳統產業，而傳統產業今天都面臨非常大的升級壓力。我有個同學搞礦的，他買了個影視公司放在那個地方做雙主業。從他們目前的動力來講是非常足的，一定要做經濟轉型，否則他們原有的這塊也不保了。

第二，產業資本在特定情境下可能會比財務資本更有價值。戰略投資人有無可比擬的優勢：首先，在資金端，用的是公司的自有資金，我不需要為別人負責任，在資金端可以大量、長期供給。同時，資金成本很低，這種情況下普通VC是沒法匹配的。越來越多公司上市之後，相信今天所有互聯網產業都是未來所謂傳統產業的延伸。產業資本的業務強協同會碾壓純財務資本。像高榕資本這樣的全面結合頭部產業資本的Founders’ Fund思路就是很具前瞻性的戰略性布局，對創業公司會起到類似產業資本的作用。

五到八年後，定會是並購基金的天下。在這樣的判斷下，今天的公司要更主動地擁抱傳統產業的投資人，他們能帶來更大的價值。我最近接觸傳統產業的創業者越多，越看到他們身上與眾不同的智慧。

第五，合縱連橫，考慮Roll Up成為小巨頭的可能。

很多創業公司長到C輪、D輪就長不動了，不是你能力不夠強，而是到了一定階段肯定會碰到這樣的瓶頸。這時候我們要思考怎麽繼續長？要不就橫向擴張，消滅競爭者，從而提高定價權；要不就做產業鏈的整合，鏈條上下一起幹，合在一起比原有產業鏈的效率更高。這樣，你就有進一步擴展的可能性，通過互相之間的聯姻成為小巨頭。

最近我們發現一個有意思的現象：一些已經上市的偏傳統業務的公司，正在考慮把自己原有的某塊業務拆出來跟創業公司合並。你懂互聯網，我不懂，但我可能有獨特的資源。可以考慮讓創業團隊來做大股東，線上線下全交給你來運營，做大了你單獨上市去。這其實也是Roll Up的一種形式，而且可能未來會越來越多，因為互相需要。，

Roll Up最極致的案子在中國是框架傳媒，為什麽框架最後能夠以極高的價格賣給分眾，就是因為它在9個月時間內收購了全國各地十幾家地方性電梯廣告公司，形成了極強的議價能力，然後待價而沽。

所有公司都是這樣，自己長得動的時候沒有人願意做Roll Up。但如果你判斷自己的業務在未來一段時間之內不太能長得動了，就必須提前考慮並購的事情了。

第六，生態布局，找到自己“鍋里”和“田里”的發動機。

今天在場有些公司可能是早期階段，但如果是偏後一點的公司，我建議大家考慮更長遠的事情。泰合經常在融資過程中建議公司要考慮“碗里的、鍋里的、田里的”業務布局。碗里的是你的基石業務，鍋里的是你在培養的業務，田里的是未來有很大想象空間的業務。

我們自己經常說“吃著碗里的，看著鍋里的，想著田里的”，其實這對應著你對未來的戰略思考。在有條件的情況下，今天是可以考慮做一些生態布局的。無論通過投資或者換股，都可能加強在產業鏈上的話語權，與主業形成良好聯動。這個事情我覺得是有價值的，因為它可能會找到你未來新的增長動力。但做這個事情的前提是，心態一定要好，尤其在賺了錢的情況下，一定不要把投資幹成炒股，把炒股幹成主業了。你的核心還是創業者，不能舍本逐末。

今天很多公司問我們，到什麽地方上市？我說不管你在哪里上市，你一定要找到你的下一個發動機，不能只有一個增長引擎。為什麽呢？你靠一個引擎花非常多的力氣終於上市了，但上市之後就有業績壓力，無法做更長期的投入，縮手縮腳的，最終會傷害到業務的長足發展。因此，提早布局對於長期的業務增長是有幫助的，有條件的創業公司可以考慮。

以上就是我們過去大半年對資本市場一些新的觀察，以及對創業者資本策略的建議。

歸納起來我們自己的判斷：第一，今年一級市場肯定比去年好；第二，雖然說資金的供給是充足的，但資產端並沒有很多結構性的機會，所以要冷靜對待資本市場回暖；第三，更重要的是，我們要回到生意本身。短期可以考慮一些資本策略，但長期更重要的是思考自己的業務節奏以及資本戰略。

說句更直白的話，我們雖然關註風口，但是不要賭風口。無論是業務還是資本，做好自己比什麽都重要。業務不好你還是融不到資，業務好你總是能得到好的定價。好的公司在任何時候都會沖出來，還是那句話，希望下一波偉大的公司出自於在座各位。

多謝大家。

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次新股集體暴跌 解禁壓力到來是主因？

今天，兩市雙雙低開，隨後保險、油氣改革等股改動股指迅速上行翻紅，滬指觸及3100點大關，10時10分過後，受次新股大幅殺跌影響，兩市逐步震蕩走弱，滬指一度跌近1%。

截至收盤，滬指報3075.68點，跌14.95點，跌幅0.48%，成交1703億元;深成指報9899.65點，跌71.31點，跌幅0.72%，成交2167億元;創業板報1788.08點，跌13點，跌幅0.72%，成交626億元。

從盤面上看，次新股暴跌成為今天市場上一個顯著特點。亞振家居、興業股份、新日股份、鳴誌電器、國泰集團、美力科技等次新股都以跌停收盤，此外，快意電梯、視源股份、容大感光、樂心醫療、正丹股份、會暢通訊在今天的跌幅都在5%以上。

記者統計發現，在今年以來上市的204只次新股中，其中有24只次新股股價出現了跌停。其中，之前漲幅較大的熱門次新股如力盛賽車、華正新材、瑞特股份均在今天出現了跌停。

事實上，次新股的暴跌或許早就“有跡可循”，在上周五市場各大指數平穩，唯獨次新股指數殺跌。而上周第一創業股價出現了連續跌停，讓投資者人士到隨著解禁壓力的到來對次新股股價造成的壓力。

安信證券認為，次新股行情短期進入冰點，結合市場來看，股票收益隨著開板時間增長顯著上升，隨著總股本比流通股本比例上升而下降，說明當前市場下，市場求穩心態占到主導，市場更偏好開板有一段時間，流通比例更大的股票。

華泰證券表示，近期次新股走勢波動劇烈，不存在整個板塊趨勢性走勢，內部漲跌分化明顯，這樣的環境下，更突顯個股甄選的意義。要警惕有解禁壓力的次新股，關註具有安全邊際的個股，值得欣慰的是，6月是2017年全年解禁數量足底的一個月，為88.169億股，壓力有所減輕。

美聯儲5月會議紀要：加息或很快到來 漸進式縮表獲共識

美聯儲周三公布聯邦公開市場委員會FOMC 5月會議紀要。紀要顯示，聯儲委員在縮減資產負債表方面獲得廣泛共識，如果經濟發展符合預期，“不久後”將啟動下一次加息。

紀要顯示，幾乎所有官員都支持以緩慢，漸進的方式結束再投資政策，而不是立刻終結。現階段美聯儲並不希望通過出售其4.5萬億美元資產負債表中的資產來“縮表”，而是隨著債券等資產到期後逐漸減少再投資規模。在這種方法下，一開始較小規模的資產再投資將退出，每三個月提高一次，直至逐步到位（外界分析最終資產負債表規模可能在2.5萬億美元）。除非美國經濟前景出現明顯惡化，美聯儲將在年內正式“縮表”。

在利率政策上，大部分美聯儲官員認為“不久後”將再次加息一次，暗示美聯儲內部對下月加息的預期依然很高。部分官員認為美國經濟將從一季度的低迷中反彈，三月疲軟的通脹數據不是新趨勢的開始。5月會議期間美國四月通脹數據尚未公布，勞工部數據顯示，美國4月通脹同比上升1.9%，2015年10月來首次低於2%。

委員們預計，隨著未來幾個月就業增長、家庭收入和財富上升以及消費者信心走強，支出將有所加大。由於對未來美國的經濟增速委員間存在一定分歧，雖然不少委員支持盡快加息，也有部分官員認為以更慢的步伐加息“更合適”。

下一次美聯儲FOMC會議將在6月13日至14日舉行，美聯儲主席耶倫屆時將召開新聞發布會。

餐飲新零售時代到來，一文帶你破解10家典型企業！

野草新消費 2017-09-01 10:03

我國的餐飲店占用的線下存量空間非常之大，而且是消費者重要的駐留場景。但目前餐飲店還普遍存在數據化智能化不夠、增量市場沒打開、沒有和更主流的消費場景融合等問題。

由新零售切入餐飲，通過對生產、流通與銷售等過程的升級改造，讓餐飲業在線上線下開始了深度融合，餐飲業態結構和生態圈也在被不斷重構。

也許“餐飲+新零售”的概念過於抽象，在本文中，野草新消費將通過對餐飲鏈條上中下遊的十家代表性企業，進行破解，來讓大家更清晰感知到這些新興企業的差異之處，借由前沿的觀點、模式分析，希望能夠給你帶來些許啟發。

1

鏈農

成立時間：2014年

地點：北京市

融資情況：2017年7月，鏈農完成數千萬人民幣的B+輪融資，由日本三井物產（Mitsui）領投。此前，鏈農曾於2015年3月份獲得紅杉資本800萬美金A輪融資；2015年6月份完成了 3000萬美金B輪融資，大眾點評領投，紅杉跟投。

創始團隊：鏈農由劉源和孟繁林創立，劉源任CEO。2000年大學畢業後，劉源先後在瑞星和江民兩家殺毒軟件公司做程序員，後來曾創辦過折扣網和西米網。

企業概述：鏈農是一個B2B食材供應服務平臺，按產品品類在全國原產地進行采購並在產區標準化包裝，一站式到達餐廳，為用戶節省時間，降低成本，並為用戶提供貨品采購、分揀、配送、補貨、退換貨等服務。

模式特點：通過互聯網技術，直接把工廠和餐飲客戶鏈接起來。把工廠生產出來的食品，借助全程冷鏈的方式，一次性直接配送到城市端的餐廳客戶，中間不再經過其他環節，以縮短供應鏈環節。

創始人說：中國的食品供應鏈巨頭化正在進行過程中，未來中國會出現幾家年銷售額千億級別和百億級別的巨頭公司。（鏈農CEO劉源）

2

信良記

成立時間：2016年

地點：北京市

融資情況：2017年7月信良記完成1.2億元的A+輪融資，由鐘鼎創投領投，峰瑞資本跟投。2017年3月底，信良記曾獲峰瑞資本主投，黑馬基金、禧雲國際跟投5000萬元Pre-A輪融資。

創始團隊：信良記創始人是李劍。李劍也是新辣道魚火鍋的創始人，新辣道立足北京,是輻射全國的大型餐飲連鎖企業，現有員工數千名,年營業額達數億元。李劍於2014年開始籌備供應鏈項目，歷經2年打磨，於2016年6月推出“信良記”。

企業概述：信良記是一家海產品供應鏈品牌，主要定位於魚蝦貝蟹等海產品，通過自建養殖場獲取原材料，運用現代化工廠完成食材的加工和處理、料包等調味品的制作，再通過“自有冷鏈配送體系+第三方物流平臺”配送到餐廳，餐廳可直接複熱並出售給消費者。

模式特點：信良記模式旨在替代許多餐廳仍在延續的傳統模式，即由商家進行原材料的篩選、購買，到運輸、粗加工，最後經由雇傭的廚師進行烹飪才能上桌。而是提供只需要餐廳簡單複熱就可以做出美味的爆品標準化食材，真正做到了“去廚師、去技術、去損耗”的“三去”爆品美食，致力於成為中餐爆品標準化專家。

創始人說：2B業務比較大的挑戰是產、銷和產銷間現金流的平衡，我寧可節奏慢一點，也不願意讓這三點出現不可逆的風險。（信良記CEO李劍）

3

食雲集

成立時間：2016年

地點：江蘇省

融資情況：2017年8月,食雲集獲得千萬級美金 A 輪融資，聯合領投方為 BAI（貝塔斯曼亞洲投資基金）和啟明創投，跟投方包括真格基金、勵石創投。此前，於2017年1月，食雲集獲戈壁創投天使輪融資。

創始團隊：食雲集創始人為吳皓，任董事長兼CEO，具備多年行業從業經驗。

企業概述：食雲集是一家餐飲新零售場地及服務提供商，主要面向白領快消類餐飲品牌，通過承租地產板塊經整體規劃後做標準化改造，分出獨立空間和共享空間兩塊，租賃給新零售商家。主要業務包括場地硬件、智能軟件，店面運營、品牌推廣。

模式特點：食雲集可看作餐飲版“We Work”，主要面向白領快消類餐飲品牌，思路是通過承租地產板塊經整體規劃後做標準化改造，分出獨立空間和共享空間兩塊，以期獲得效率和體驗的最優解。線下店倚重選址，食雲集優先開在寫字樓和園區場景（解決選址難、寫字樓商業配套缺失或待升級的現狀）。

創始人說：餐飲業和聯合辦公不同，前者諸多環節重合，具有共性，可以系統性做打通。（食雲集CEO吳皓）

4

美味不用等

成立時間：2013年

地點：上海市

融資情況：2017年1月，美味不用等獲數億人民幣C+輪融資，投資方為支付寶口碑和中視資本。此前曾於2015年10月獲得由大眾點評、百度領投5 億人民幣 C 輪融資，2015年1月獲得天圖資本領投的2000萬美金B輪融資，2014年8月獲得數百萬美金A輪融資，投資方為經緯中國、信天創投。

創始團隊：謝新法、陸瑞豪、楊佳佳、鄭國春為美味不用等聯合創始人。謝新法任CEO，是東南大學移動通信國家重點實驗室研究生畢業，中興通訊無線產品近10年工作經驗。其他創始人均有中興通訊無線產品或餐飲行業經驗。

企業概述：美味不用等是一家互聯網餐廳整體解決方案提供商，致力於為餐廳解決經營過程中的四大難題效率、客流、資金與數據問題。

模式特點：美味在效率上改變了餐廳和用戶之間的關系。秒排、秒訂、秒點、秒付等產品改變著消費者就餐習慣的同時，優化餐廳的內部運營體系。複盤美味的成長路徑，在產品方面，從排隊單點切入，通過產品擴展，不斷滿足平臺用戶的需求；渠道方面，美味選擇了自上而下的打法，從優質餐廳擴展到中小餐廳，豎立標桿客戶後，再在全國範圍內地推；生態能力方面，美味選擇了做生態鏈中的一環，主打B端，將C端流量分發出去。

創始人說：美味不用等布局是“位錢人菜，數媒鏈金”，即“餐位排隊預訂、支付、會員、點餐；數據、廣告、供應鏈、金融”。（美味不用等CEO謝新法）

5

雅座

成立時間：2006年

地點：北京市

融資情況：2015年6月雅座獲得數億元人民幣C輪融資，由支付寶母公司螞蟻金服領投。此前，曾於2011年12月獲得賽富投資基金億元及以上人民幣的B輪融資，於2010年獲得數千萬人民幣的A輪融資，投資方為啟迪創投。

創始團隊：郝文是雅座的創始人及總裁，擁有超過15年的國內大型銀行系統開發、管理和運營經驗，此前曾擔任中科軟政府事業部副總經理、民生銀行科技部產品規劃處處長等。

白昱現任雅座CEO，於2011年3月加盟雅座，在IT行業具有超過16年的卓越銷售經驗和業績，曾擔任海輝高級銷售副總裁、惠普中國服務銷售總經理、飛利浦電子高級經理。

企業概述：雅座是為餐飲企業提供基於CRM的會員營銷服務提供商，已在全國50個城市設立了辦事處。同時，在無錫iPark軟件園建設了國內最大的餐飲數據儲備中心，產品研發中心，客服中心和面向餐飲業提供專業管理培訓的雅座商學院。

模式特點：雅座的合作商多是呷哺呷哺、味多美、一茶一坐、巴貝拉、外婆家、金百萬、全聚德、新辣道等大型連鎖餐飲企業，與其合作需要經過四個步驟：一是先評估診斷，企業現狀，困難及面臨的問題；二是結論報告，企業未來會實現區間的盈利區間；三是簽訂商務合同，營銷顧問初期營銷策劃，微信、線下、分級、權益等標準流程；四是方案實施，按時間走流程，前三個月、半年，甚至一年的總結，方案執行中需要滿足客戶的個性化需求。

創始人說：一個企業最重要的是管理用戶的能力。（雅座CEO白昱）

6

飯美美

成立時間：2015年

地點：北京市

融資情況：2016年7月飯美美獲2100萬人民幣A輪融資，投資方為東方資產。

創始團隊：郝景振、張嫻為飯美美創始人。郝景振任董事長，最早從事金融投資，後來創業做連鎖中式快餐廳，一直在探索中餐標準化的可能，畢業於中歐國際商學院。

企業概述：飯美美是一家智能便當販賣機整體解決方案服務商，致力於研發基於寫字樓以及地鐵、火車站、飛機場、公交樞紐站等公共場所的智能便當販售機。

模式特點：飯美美的模式就是讓中央廚房的盒飯通過3段冷鏈運輸的方式配送到智能售賣終端去賣，並且有三個特點。第一，自建生產基地和中央廚房。原材料供應方面采取源頭直采的方式，每盒飯包裝上有條形碼，可追溯其食材源頭。菜品在30分鐘內通過快速冷卻機降至10°以下，消除細菌滋生並且鎖住營養水分。第二，無需店鋪而是通過自動售貨機，90秒出餐。第三，減少了物流配送這一環節。

創始人說：每一個食物都有最適合的就餐時間和溫度，普通外賣在儲存和配送過程中的不確定性，很容易讓食物錯過最佳的就餐狀態。（飯美美董事長郝景振）

7

西貝（蓧面村）

成立時間：2001年

地點：北京市

融資情況：暫無

創始團隊：賈國龍為西貝蓧面村創始人。1988年5月，賈國龍憑借親人資助的5500在內蒙古巴彥淖爾市臨河區開始從事餐飲業。後於2001年在北京創辦西貝蓧面村。

企業概述：西貝蓧面村是一家西北民間美食連鎖品牌，主要是針對流動用戶和周邊白領外賣為主，西貝的菜品烹制簡單，調味單純，不添加味精，保證了食材的本色、本味，主要菜品包括羊肉湯蓧面魚魚、小鍋牛肉、烤羊排等。

模式特點：定位於白領工薪階層或中高收入消費群體，崇尚營養、健康、美味的西北菜，強調本色本味。服務充滿人情味，營造家的氛圍。采取連鎖直營的渠道銷售，利用《舌尖上的中國》熱播效應宣傳，同時西貝還搭建美食大師平臺邀請全世界的大廚和美食愛好者參與菜品研發，並打造優質的原材料供應體系。

今年7月1日，西貝新品牌“麥香村”在三里屯開業，主打輕量化路線，以五小模式(小吃、小喝、小貴、小店、小老板)為基本商業模型，這次麥香村的開業是西貝10萬+門店計劃的落地。中國有很多小吃，但小吃行業並沒有第一，西貝希望能夠找到一個有標準化潛質的小吃品類，通過標準化運作和後端供應鏈支撐，快速複制。

創始人說：我的夢想是通過 10 萬+小飯館，成就 10 萬+小老板。（西貝蓧面村創始人賈國龍）

8

呷哺呷哺

成立時間：2008年

地點：北京市

融資情況：暫無。截至2017年6月30日呷哺呷哺上半年實現營收15.75億元，比去年同期增長24.8%。凈利潤為1.93億元，比去年同期增長36.5%。

創始團隊：賀光啟任呷哺呷哺董事長，張艷梅任監事。

企業概述：呷哺呷哺是一家小火鍋餐飲品牌，將吧臺式就餐形式和傳統火鍋結合，通過直營模式，集中采購食材，核心的湯底、小料由中央廚房統一生產等細節把控，為消費者提供安全便捷的就餐體驗。

模式特點：呷哺呷哺近期致力於2.0餐廳升級業務，有選擇地將現有餐廳升級為呷哺呷哺2.0版本並在黃金地段開設新的呷哺呷哺2.0餐廳，完成從“快餐”向“輕正餐”的升級。同時重點發力 “呷哺小鮮”品牌的外賣及送餐服務，並推出了“呷煮呷燙”品牌，為消費者提供冒菜外賣服務，。

創始人說：如果顧客因為價格而來，那麽也會因為價格而離開，所以一定要找到剛性需求以外的東西，讓顧客認為你是屬於他的品牌。（呷哺呷哺董事長賀光啟）

9

淘汰郎

成立時間：2015年

地點：北京市

融資情況：淘汰郎於2017年7月完成千萬元級別A輪融資，資方為真成基金、創新工場、智明星通CEO唐彬森。2016 年5月，淘汰郎曾獲得真格基金、創新工場的1100萬元Pre-A輪融資。

創始團隊：趙子昆為淘汰郎創始人兼CEO，畢業於西北大學，曾於2010年創業，加盟華致酒行北京中國紅街店，單月流水200萬元，單月利潤最高40萬元。高悅豐任運營副總裁，蔡偉任產品副總裁。

企業概述：淘汰郎是一家火鍋外賣品牌，專註於以“自制秘方99元小火鍋套餐外賣”為主打產品, 采用“直接送鍋” “快速響應” “小份配送”的模式，在餓了麽、美團外賣、百度外賣以及淘汰郎微信公眾號等平臺進行銷售。

模式特點：一方面，淘汰郎堅持免費送鍋，解決用戶吃火鍋麻煩的問題，二次購買套餐後可獲贈新的菜品，刺激用戶複購。另一方面，淘汰郎只做1～2人的小火鍋，把人群限定在單身或者小情侶這個群體。同時，淘汰郎正致力供應鏈的建設、直營城市擴張和建立城市合夥人等方面。

創始人說：餐飲是個10年起步的生意，前幾年慢慢做產品，慢慢擴張，一定程度後口碑形成，複購率提高，自然而然會取得很好的成績。（淘汰郎CEO趙子坤）

10

伏牛堂

成立時間：2014年

地點：北京市

融資情況：2015年8月，伏牛堂獲數千萬人民幣的A 輪融資，資方為分享投資、青驄資本。2014 年9月，曾獲險峰長青、真格基金、IDG資本數百萬人民幣的天使輪融資。

創始團隊：張天一、柳嘯、周全、宋碩為伏牛堂聯合創始人，張天一任CEO,是北京大學法學碩士，北大1898咖啡聯合創始人，十一屆北京市青聯委員，歷任《潮聲》雜誌主筆、中央人民廣播電臺《文化地產》欄目特約評論員，著有《六道輪回——歷史上的亡國名君》、《伏牛傳》等。

企業概述：伏牛堂是一家牛肉米粉互聯網社群餐飲品牌，除了給在京湖南人提供一個長聚的平臺，伏牛堂更致力於改變餐飲行業整體的職業認同。同時，它也成為一個商業模式創新品牌，它是“互聯網社群餐飲”的代表企業，打造了北京最大的90後用戶社群—霸蠻社，聚集了將近30萬鐵桿顧客。

模式特點：前期塑造個人IP，打造“霸蠻”品牌文化，同時註重社群運營。伏牛堂米粉首先確保產品食材好，同時為產品附加上湖南正宗的文化和有溫度有情感的社交。在“消費升級”和“新零售”形勢下，開始發展“餐飲+電商零售”，線上線下不斷拓寬渠道。

創始人說：消費升級一定不會降低效率，一定能給消費者“個性感”。（伏牛堂CEO張天一）

* 本文作者野草君，由野草新消費原創。如需轉載，請加野草君微信（crui12580  或  ygz943935884）。

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2017中國網上超市消費趨勢報告： 全域零售時代到來，女性用戶拉動新藍海

全域零售時代，正在來臨。

9月1日下午，中國快速消費品行業年度峰會在京舉行。此次會議上，21·京東BD研究院發布了“2017中國網上超市消費趨勢報告”，以京東大數據為基礎，結合行業數據，對國內線上商超市場進行透視。

報告指出，隨著居民收入穩步增長，新興中產人群迅速崛起。在消費升級，居民消費意願持續走高的大背景下，2016年我國網絡零售市場規模達53288億元，占到社會消費品零售總額的14.9%。其中，線上商超仍保持著7倍於線下零售業的增長速度，母嬰、食品等眾多消費品保持著爆發式的增長。從趨勢來看，女性用戶崛起態勢明顯，同時，品質化、個性化的消費需求，仍將是線上商超發展的機遇所在。

（資料圖/圖）

報告預判，伴隨著互聯網技術對服務業基礎設施與商業模式改造的不斷加深，消費升級與數字經濟的關系越發密切。強調多元化、參與感和個性化的新消費，和註重感知、互聯和智能的新技術，將成為以“無界”和“精準”為標誌的第四次零售革命的主要推動力，線上線下深度融合的全域零售時代正在到來。

線上商超迎合消費升級風口

21·京東BD研究院認為，消費升級帶來的線上紅利仍在持續。其背後實現邏輯在於，隨著消費升級的持續，消費者的消費習慣和消費偏好持續改變，使得相較傳統零售業，更能滿足和適應消費者需求的線上零售業迅速獲利。

報告從多個角度解構線上商超用戶群體，分析其消費升級需求帶來的發展紅利。報告指出，各級城市中大約90%的調查者表示願意為高端產品增加至少5%的支出，近六成的人表示願意增加10%以上。數據顯示，京東消費者在非生活必需品瀏覽量增長大幅高於必需品。

從消費能力的角度看，對高消費用戶而言，線上零售的渠道優勢更好地滿足了其品牌消費、精神消費需求。在消費結構方面，過去一年中，客單價較高，相較線下渠道有更多國外品牌的酒類產品，成為高消費用戶在線上消費總額最大的商品大類，其消費規模增長率超過210%，占此群體總消費額的比值從前一年的18.31%躍升至26.82%。

對於普通消費者而言，線上商超仍是其主要的追求品質生活的渠道。這使得普通消費者的消費結構中，家庭消費的相關商品占到主要比例。其中，低消費能力用戶的消費市場相對最集中於母嬰、食品、美妝和個護等日用品，占其線上消費總規模的84.77%。酒類、玩具樂器、寵物生活和綠植等偏重精神消費的產品占比則只有15.23%，

而從年齡劃分來看，商品越來越多成為消費者彰顯個性和社會地位的象征。其中，超過60%的35歲以下消費者在購買商品時希望體現個性追求，因此在寵物主糧、遙控電動等商品的人均消費較高。而50%左右的36歲以上消費者，則希望購買的商品能夠更好的體現其社會地位，名酒、茗茶、樂器等商品是其人均消費較高的商品。

“重物”線上消費習慣養成

隨著電商物流、服務條件的進一步改善，線上商超不斷在新的產品品類和用戶場景呈現爆發式增長。

比如牛奶和酒類等物流條件要求較高、利潤也相對較高的“重物”銷售，就在近年來成為線上消費新的增長點。

以酒類銷售為例，自2012年以來，酒類銷量進入“寒冬”，批發、零售均出現下跌。2015年，商務部重點監測的典型酒類流通企業白酒銷售額同比下降15.3%。盡管在2016年後有所好轉，2016年上述企業白酒銷售額也僅增長7.5%。

而在過去一年中，京東線上酒水消費額增長超過40%，在六線城市增長超過60%。此外，對於白酒和啤酒而言，其線上銷售品牌數加速增長的趨勢明顯，物流條件的改善和消費者線上消費習慣的養成，讓越來越多的國產白酒和國外啤酒品牌開始關註和進入線上市場。

品類以外，電商下滲帶來的另一大利好，在於其消費群體從一二線城市和發達地區為主，開始向中小城市和農村地區進一步擴展。從京東超市的線上銷售規模增幅上看，二線以下城市出現“逆襲”，三線城市、六線城市的同比增幅最高，不同線級城市滲透率不斷提高。

來自中小城市的消費群體，同樣帶來了新的增長熱區。以母嬰用品為例，對於中小城市消費者而言。由於缺乏線下購買品牌母嬰用品的渠道，消費者們更加依賴線上渠道，四五六線城市消費同比增速均超過55%。

女性用戶拉動新藍海

隨著線上商超開始全面融入家庭生活，主導中國社會家庭消費的女性用戶數量增長明顯。

數據顯示，12個月以來，京東超市女性用戶數同比增長119%。新增用戶中，女性用戶增速在過去12個月大幅增加。近一年來京東女性新用戶數同比增幅達到236.29%，明顯高出前一年同期（2015年8月到2016年7月）的157.48%增速。

21·京東BD研究院認為，與男性消費者相比，女性線上消費受評價、促銷影響更大，人均下單量也更多。同時，消費能力越強的群體，女性消費規模越大，消費越多元化。

這使得女性消費者開始在家庭消費的眾多領域引領線上零售市場。在女性用戶數占比最高的品類中，前10位中有8位是育兒、清潔類家庭用品，香水彩妝僅位於第6。

報告指出，女性消費帶動了商超銷售一批新藍海產品。過去12個月，衛生棉條銷售額同比增長3倍、假睫毛增長190%、花草茶增長124%，養寵、喝茶、護理等新中產生活方式盛行開來。

電商賦能供應商

隨著線上線下渠道的進一步打通，線上零售商與供應商、與線下零售平臺的渠道將進一步融合，生態共生模式進一步成熟，以“無界”、“精準”為標誌的第四次零售革命，正在到來。

在線上零售商與供貨商的關系層面，報告從物流、營銷和技術等維度，分析京東案例。京東通過共建協同倉、建立信息共享平臺等手段，簡化與供應商之間繁瑣的合作流程，給予供應商創新發展的空間，降低合作成本，提高合作效率，鞏固線上商超與供應商之間良好的生態共生關系。

而在與線下零售渠道的合作方面，針對日益分化的消費者需求，京東與沃爾瑪、山姆會員店等多方開展合作，同時發起了百萬便利店、百城計劃等行動，逐步通過豐富、完善的商品和品牌布局，覆蓋多層次消費者，滿足不同層次的消費需求。未來1年京東將助力500個快消品牌銷售額過億。

通過和大型零售商的庫存互通+門店互通+用戶互通，京東嘗試實現零售行業從後端向前端的線上線下無縫融合。

而這其中又有著差異化的布局，數據顯示，山姆會員店銷量較多的調味品、牛奶、糖巧、葡萄酒、雜糧等品類，一定程度上代表了中高端消費者的生活方式。而沃爾瑪的消費品類代表了大多數的城市普通家庭常見的消費結構。

實際上，不僅是銷售層面，報告指出，通過大數據等新興手段，未來的線上商超，將一方面通過技術手段分析市場走向，發掘消費新熱點，拓寬市場和消費者群體；另一方面，提供零售基礎服務，為產品供應商向服務提供商的轉變提供助力。

（來源：21世紀經濟報道）