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投思捷的理由 大巧不工

來源: http://jackliinvestment.blogspot.hk/2014/01/blog-post_14.html

通常想要在低價買到任何一隻股票,所要考慮的問題不外乎兩個:
股價下跌(業績變差)的原因,以及未來股價上漲(業績變好)的可能性。

根據以上問題來看看思捷,其業績變差以及股價暴跌的主要原因有兩個:1.歐美經濟環境轉差;2.遭受競爭對手fast fashion策略的打擊。如果要給個比重的話,我認為前者的比重約三成,後者的比重約七成,這個比重只是個人判斷,是否準確不太重要,因為接下來我要解釋這兩個因素在未來都是可轉變的。

首先說經濟環境,長期影響經濟環境的主要因素是地理和政治(包括法制),地理方面不用解釋。政治法制方面毫無疑問歐美國家是先進的,亞洲雖然落後一些,但也在逐漸進步當中,也就是說地理因素不變,政治因素變好的情況下經濟環境將逐漸修復。因此經濟環境因素對思捷的負面影響將逐漸減弱。

再來看第二個因素,什麼是fast fashion?fast fashion的出現是偶然還是必然? 執行fast fashion策略需要什麼條件?fast fashion在消費者的角度看來就是用最少的時間,以盡可能便宜的價錢讓自己的服飾打扮看上去跟得上潮流。在商家的角度來看就是盡量減少顧客的思考時間,這是商家的天性,自古以來商家都不希望顧客在購買其商品之前想太多,因為這不但影響經營效率也降低交易成功的機會。fast fashion模式的出現是必然而非偶然,這有兩個原因,第一個原因是商家害怕積壓存貨,fashion概念是一把雙刃劍,潮流興起的時候賣得極快,潮流一過存貨即變得無價值,潮流持續時間越長商家可能造成的存貨越多,因此商家不希望某個潮流持續時間太長,他們希望自己能夠更準確判斷潮流何時開始,何時結束,從而降低存貨風險。第二個原因來自消費者本身,隨著科技的發達,社會的進步,人們每天的節目越來越豐富,所以人們更希望盡量節約那些可被壓縮的時間,挑選服飾這件事就是其中之一。正是這兩個原因使fast fashion的出現成為必然。執行fast fashion策略需要兩個基本條件:1.更簡短的服飾設計製作生產流程。思捷的改革目標就是為了達到這個目的。2. 品牌的定位。服飾的品牌有很多,各自定位不同,有些能夠成為fast fashion, 有些則不能。例如Aquascutum是一個古老的英國服裝品牌,以前其主要客戶是英國皇室貴族,而不是普通平民百姓,像這類高端品牌是無法轉變為fast fashion的,可能每個顧客平均每年也就買一件,所以要讓顧客不思考就購買是不可能辦到的,如果強行改為生產中低端服飾,其顧客群將完全變成另一類人,其品牌價值也就消失了。 思捷的定位屬於中端,有些偏向低端,這種定位對轉變為fast fashion模式並不構成障礙。也就是說如果思捷努力往這方面發展,最終是可以轉型為fast fashion, 提高自身競爭力。

最後看服飾行業的特點,此行業並無壟斷的可能(入門資金門檻不高以及無需核心技術),過去100年中,服飾品牌是越來越多而非越來越少,在某段時間受歡迎的設計都會在另一段時間裡被其他設計取代,這個現象對於行業中的領先者而言不是什麼好消息,但對於落後者而言卻是一種希望。思捷這幾年正是落後者。

思捷之所以有今天的糟糕業績,我認為最大原因是其前面的成功,過往的成功讓思捷變得懈怠與傲慢,但這些不足以致命,這種錯誤很多企業會犯,只要管理層意識到並努力改正就有挽回的餘地。思捷的好處是以職業經理人組建團隊,而非家族式經營,職業經理人在做得不好時可以換人,家族式就沒辦法輕易做到這點。

以上就是投思捷的理由,投資不是100%,總有風險,重點是對勝算有個大概的把握,其餘的交給市場。
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