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內銀不良貸款真的改善了？

內地四大國有商業銀行陸續公布今年首季度業績，表現符預期。當中備受關注的不良貸款率，如建設銀行(939)維持在1.52%，即是在每100元(人民幣，下同)貸款中，只有1.52元被視為不良。工商銀行(1398)下降0.03個百分點至1.59%，中國銀行(3988)微升0.02個百分點至1.45%。即使是不良貸款率最高的農業銀行(1288)，也下降0.04個百分點至2.33%。

單看不良貸款率似乎有所改善，但真相是不良貸款餘額均有上升，四大行的升幅在1.6%至3.3%之間。截至今年3月底，四大行的不良貸款總額合共7,858.72億元，短短3個月就增185.44億元或2.42%，即平均每天就有2億元不良貸款產生。資產減值更是雙位數上升，農行在四大行中較佳，也增30.06%至236.29億元，工行和建行分別升33.11%至315.05億元和35.43%至361.62億元，中行最差，增39.43%至222.43億元。

既然不良貸款率變動不大，為甚麼不良貸款餘額和資產減值卻大幅急升？原因就是貸款於期內增加。要知道不良貸款率的計算，是將不良貸款餘額除以貸款總額，貸款總額這個基數大了，自能將不良貸款率稀釋。如農行，期內不良貸款餘額增2.1%至2,357.58億元，但貸款總額增4.04%至101,126.85億元，令不良貸款率不升反跌。又如建行，不良貸款餘額增3.3%至1,845.11億元，但貸款總額增3.53%至121,715.46億元，不良貸款率因而維持在1.52%水平。還有工行，不良貸款餘額增1.6%至2,152.85億元，貸款總額增3.95%至135,724.44億元，不良貸款率因此下降。最差要算是中行，不良貸款餘額增3%至1,503.18億元，貸款總額增3.93%至103,467.53億元，令不良貸款率微升。

其實資產減值損失不單只不良貸款，還包括相對上不那麼嚴重的壞帳撥備。若將貸款減值準備除以貸款總額，得出的就是貸款撥備率。在四大行的季報中找不到，唯有自己計算，結果最高是農行有4.05%，可幸較去年同期跌0.07個百分點。建行和工行同樣是2.42%，兩者分別升0.13個百分點和0.03個百分點。最低是中行只有2.14%，而且較去年同期下降0.06個百分點。

值得留意，資產減值損失除了金額增加外，更令人擔心是侵蝕盈利，當中以建行尤甚。將期內資產減值除以營業收入，得出的比率是21.2%，代表每100元營業收入中有21.2元是減值損失，而且與去年同期的14.2%比較急升6.97個百分點，不論比率還是升幅皆冠絕四大行。至於中行、工行和農行，比率分別是17.2%、16.6%和15.9%。中行和工行的升幅分別是4.21個百分點和4.42個百分點，農行最好只升2.76個百分點。

總體而言，若不是實施營改增令期內稅金和附加開支急跌逾80%，相信將影響四大行的純利率。目前的情況像一杯摻了雜質的開水，為了讓開水看起來潔淨，唯有換了個大一點的杯，然後注水，希望將雜質稀釋。可是，即使換杯注水，雜質依然存在，而且新水也帶有雜質，此法並非長久之計。有評論認為，債轉股是去除雜質的方法，沒有錯，此法的確能即時改善不良貸款問題，但企業經營情況不改善，只是將問題推遲罷了。

文章刊於：am730 2017-05-05

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2 Jun 2017 - [投資筆記] 三隻內銀股的最新預測估值區間

主要因為人民幣升值，及市場著量調高今年盈利預測，我對三隻內銀股的最新預測今年估值區間如下：

建設銀行(939) $4.87 - $6.50 (今天中午收$6.62)
工商銀行(1398) $4.15- - $5.57 (今天中午收$5.38)
招商銀行(3968) $16.24 - $22.98 (今天中午收$23.3)

此三股現價皆近預測今年估值區間高位，引證現時內銀股股價仍屬合理範圍，大市未處非理性階段。  假設於大市理性下，股價持續上升需靠市場調高今年盈利預測及人民幣升值。

今期到內銀爆升 邊支先來？

今期iM封面故事「新一波北水掃貨」，又匯控，又內銀，真的準備創港股新高？你又準備好了沒有？每次見到這些引人入「貨」的標題，熱血沸騰之後都會自然冷靜下來，這算是價值投資者必需的自我修復機制吧。

冷靜下來之後，又是還原基本，看價值。兩年多前，曾經有blog友留言談及一些股票投資，包括內銀股，當時正值股票大時代的高位。之後，內銀股股價低迷多時，浮浮沉沉，近日又慢慢在起動著。記得近日也有blog友問我今日對內銀的看法，借機再次回看當年自己的文章，值得拿一些留言來討論一下。


Rans留言：

我也非常喜歡能夠產生長遠穩定現金流（無論指其業務還是對股東的現金分紅）的公司，剛出來社會工作兩年，仍在瘋狂吸收投資知識階段。知道止凡兄長期投資內銀股，內銀看起來每間都差不多，然而唯獨有一間，分紅比率明顯低於其他內銀（近年一直減派息比率），卻是眾多基金大力唱好的一間。當初止凡兄選擇內銀股時，有否曾經有過「每間都差不多」的感覺？


止凡回應：

分析內銀股時，沒有「每間都差不多」，不同的內銀股，一看其盈利能力之類，大概就能分幾個級別。當然，若只看市盈率、市帳率、派息率這幾個數字，自然分辨不到。


後記：

其實早早就想就這個概念作點回應，不過當中涉及不少財務知識，實在不容易寫，點到即止又不太好。如今小弟的新書《跟著價值走的12堂課》終於面世，當中談論到不少財務數字，讀後大概能明白為何內銀股並非每間都差不多。書展就到了，若你有緣碰到這本書，不妨留意及支持一下。

投資了內銀股多年，高低起伏也見過不少，簡單看看股東回報率、成本率或息差，規模大而且較為優質的一些，其地位一向沒有被動搖過，考第一、二名的總是考第一、二名，每年都差不多。所講的是哪一些呢？有興趣不妨研究一下。

借題先談談匯控，其盈利受全球經濟及金融環境所影響，全球經濟好，息口與貨幣印量回復正常的話，拿隻猴子當總裁也一樣賺錢。

內銀有點似匯控，中國增長問題、債務問題、政治問題，若有一天給解決了，誰人當總裁也無得輸，重點是能否找到優質一些的內銀，當回升時會跑得快一些。

當然，不少人覺得我多餘，包括巴黎兄，因為今天內銀未必適合以傳統企業的分析方法，而是被當成是公用股。它們於封閉市場，執行國家任務，國家要它們賺多少就賺多少，國家要它們「債轉股」就「債轉股」，大多數內銀的盈利水平都相約，是國家機器，不是私人企業。

情況就如公用股，一些有專利權的公司，花時間看其營運效率等數字有點多餘，這類公司的盈利能力都在其合約或協議，投資者應該花時間研究其合約或協議條文。

例如中電、港燈，如果來年政府大幅下調協議准許利潤的話，即使過去數字反映如何賺錢也無意思。若是內銀股的話，投資者就應多花精神去檢視中國經濟、政治，以企業數字分析所得的結果並無太大參考價值。

某程度上，我也同意這樣的觀點，這是了解數字背後意義的重要性。不過作為投資者，至少對不同內銀有個感覺，明知各家內銀都受阿爺派盈利，與此同時，哪一家較優質，至少心中有個譜，雖然市盈率、市帳率、派息率總是差不多，但當環境好轉時，優質的總會先跑出來，這算是我的一個傻想法。

爪王放貴利帶給內銀改革迷思 迷宗

1 : GS(14)@2011-10-06 19:23:26

風險無限...利率有限..

2011-9-29 HJ

...

記得小時候，家母有做義會，一班街坊成立私人銀會，定期儲蓄，會錢交由「會頭」保管。義會按時標會，讓有需要的「會仔」向義會借款，暗標投下願付的利息，價高者得。

這類民間借貸，類似一個行業或公司內的儲蓄互助社，但就沒有什麼合約或法律保障。有借款人一走了之，也有會頭濫收費用，甚至行騙夾帶私逃。

隨着金融業不斷發展，78 年港府解除外資銀行來港經營的禁令，這類不受規管的民間金融才日漸式微。

爪王冒起利息豐收

早前本報報道江蘇泗洪縣石集鄉的高利貸活動，造就該人均年收入1萬多的小貧困縣成為「寶馬鄉」。但5 月中，有會頭「走佬」令小民血本無歸。溫州外國名車多早有所聞，泗洪縣還是第一次聽到。

筆者7 月23 日剛好在內地看到央視13 台關於「寶馬鄉」的報道，真大開眼界（看完後就是動車在溫州撞尾的新聞了）。

這類高利貸根本就是龐茲騙局。

內地利率還未開放，存款貸款利率為人行行政決定，反映不了市場需求。

一年期存款利率3.5 厘，7 月份居民消費物價指數比去年升6.5％，如以此為通脹約數，實際利率是負3%了，而農村的指數升幅更是7.1%，即負利率3.6％。

中國人愛儲蓄，不單止是傳統文化，更是因為社會保障不佳，而要為老來作好準備。存錢到銀行，不就是等貶值和津貼銀行的大客戶大國企嗎？有人看準這點，就以月息3 到5 厘在民間集資，當地稱為「放爪子」，全民為之瘋狂，放錢給小爪子，一年複利接近8 分呀。

小爪子以月息10 厘放給上一層，賺了一個對開。爪子門層層上繳，利率逐級遞增，一路直到頂級的爪王，貸給最終用家的可高達50 厘， 是以月計， 真是天文數字。坐擁上億數簿的爪王有十幾個，上千萬的有幾百，底層爪子就更多如沙數，手上「資產」介乎200 萬到500 萬元之間，各爪子爪王利息收入豐厚得算不起來，怪不得名車賣得那麽好了。

但利大本無歸。5 月中，其中一個爪王石國豹突然失蹤，村民損失過億。調查說有名車店是他開的，錢是去了他的地產公司還是他處，無人知道，但這只是冰山一角。

小小一個泗洪縣就有170 多家地產發展商，更有遠在非洲的出國同鄉越洋集資。

大銀行忽視中小企

錢有用在房地產，也有貸予不能到銀行借貸的地方鄉鎮中小企，但更多是買了名車，拿到國外，拿到賭場去。就像龐茲局一樣，新債養舊債，起初每個參與者都賺了高息。但一朝新錢不再，或生意資金回不了籠，整條資金鏈就斷裂了。

據央行溫州市中心支行說，上半年底溫州民間借貸規模約1100 億元， 比2010 年6月大增300 多億元，有八成九家庭和接近六成企業參與， 平均利率24%到25% 。那門子生意有30% 的回報來付利率呢？不過來借貸的不是走投無路，就是苦無借貸之門者，風險何奇高。

最近中央下令收緊銀根，打壓地產，開發商和其他民企首當其衝，非要跟爪王們融資不可。但其實，內地銀行一路也不重視與民企，特別是中小型企業往來，故江浙一帶的民間金融都特別發達。

你或者會問，為何內銀不愛幹中小企貸款？人行不是辦了多場研討會，要求內銀大力發展嗎？事實上，的確是有銀行成立了中小企業務部，但只是敷衍人行，客戶都是原來的企業客戶，把較小型的撥過去就是了。

歸根到底，是改革不深，利率為行政管制所致。全國各地放給企業的貸款利率都是劃一的，後來逐步開放，可上下浮動，但也只是下浮10%，上浮70%，這已是7年多前的事，幅度也反映不了不同企業的實力和信貸風險。

官價利率，一年是6.56%，就是加到11.1%，跟溫州市場價也是嚴重脫節。對銀行來說，貸款給國企，省企和大民企，風險都有保障。中小企借貸，金額少，業務瑣碎，利率如不能提到合理水平，為何要貸呢？

換個角度，對大企業來說，任我實力如何強勢，貸款利率跟隔壁的阿二阿三也是差不多，又減低了他們正常融資意欲了。

利率不開放，不讓市場作主，帶來浪費，如太低帶來胡亂投資、民間儲蓄離開正式金融體系等，不用多說了。還有另一種浪費，就是造就了員工的尋租找着數行為。

存款利率管制，各大小銀行無法以市場價格來競爭存款，利率也反映不了不同銀行本身的風險。對各大存款企業來說，如何分配存款就得以非市場手段來決定，由主事人看哪家銀行的特別服務最貼身。

利率不開放阻礙發展

內銀一般都有非常專業的存款營業團隊，跟企業的財董、財監關係密切，如同私人銀行家一樣。定期高桌晚宴娛樂不用多說，還有專業家務助理，由奢侈品行情到幫助客戶子女出國留學都要一力承擔。

企業高層有額外享受，銀行員工也有存款佣金，羨煞本港同業之餘，其實是存戶變相津貼了他們。

翻看資料，人行逐步開放利率始與96 年。對，15 年了。開放的只有同業間拆借，債券票據貼現等，貸款利率花了6 年擴大上下浮幅度，但仍不夠。存款利率更是不開放，外幣除外。人行最後的「利率市場化介紹」原來已是7 年前的事了，太慢了吧。

利率不開放，沒有競爭，對銀行的息差和盈利是保護和保障，但在巴塞爾III 的新監管下，競爭只會愈演愈烈，保障不可能長久也不是好事，有機會再談。

迷宗

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談財經 - 胡孟青 無辜辜的內銀股輪下亡魂 (2011年10月06日)

1 : GS(14)@2011-10-07 21:47:28

http://www.am730.com.hk/article.php?article=76028
港人有儲蓄亦有投資習慣。香港人，我指是大部分安分守己但從不貪心的普羅百姓，他們只想在退休後有保障或為子女著想，早點投資，尤其在通脹加劇貨幣購買力
被蠶食下，更要被動式投資。香港有很多聰明投資者，亦有很多被動兼一知半解投資者，他們無不切實際貪婪動機，但最後卻淪為最無辜輸家。08、09年，無數
港人因滙豐控股(005)流淚，輸得慘重，今時今日，有投資者選擇把資金泊向派息高、估值低、前景好的產品，因內銀股而再度損失慘重，輸掉血汗錢甚至棺材
本，連臨近退休的資深業內人士，都因被股價反覆下挫後、反映去年股息相對息率達6至7厘相對吸引力而蒙蔽，一時忘記內銀盈利增長將放緩，及因供股後每股盈
利被攤薄的影響，甚至未能理解當前負面因素對內銀的困擾。斷估在眾多人中，大部分是無辜受害者。何解？
因大部分被動或為勢所逼的投資者中，在08至09年前，港人與投資者眼中，滙控是最安全穩陣資金避難所，到09年，因滙控變質，內銀接力成股民安全之選。
套用一個較俗例子，滙控及內銀本質上是這群無辜市民眼中的安全島，即代表既安全又快樂！造成如此情況，歸根究柢是香港股壇有品牌，有認受性股份所剩無幾，
這亦是港股一個長期存在的另類結構問題！對因滙控及內銀損手的無辜投資者深表同情。環境有變，昨日以為最安全獲馬首是瞻股份，可能今天變得最不安全。生於
亂世，我只能以唐朝詩仙李白一首詩，與360萬本地就業人口中71%正努力為將來供強積金的無辜族群共勉之。
棄我去者，昨日之日不可留；亂我心者，今日之日多煩憂。長風萬里送秋雁，對此可以酣高樓。蓬萊文章建安骨，中間小謝又清發；俱懷逸興壯思飛。欲上青天攬明月。抽刀斷水水更流，舉杯銷愁愁更愁。人生在世不稱意，明朝散髮弄扁舟。

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2 : glassfund(802)@2011-10-07 22:42:53

雖然我無內銀, 不過我真係覺得胡小姐寫的東西真的很討人厭! 這個時間寫這東西來做什麼?
內銀的前景亦不是一面倒灰暗的, 亦有好的面, 為什麼這時間只寫負面!

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3 : GS(14)@2011-10-07 22:44:28

我都認為內銀的潛力大

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4 : glassfund(802)@2011-10-07 22:48:42

她真是以稽落人為樂, 得罪人多, 稱呼人小! 遲早出事!

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5 : GS(14)@2011-10-07 22:50:06

風格也

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6 : Louis(1212)@2011-10-07 22:53:33

2樓提及

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雖然我無內銀, 不過我真係覺得胡小姐寫的東西真的很討人厭! 這個時間寫這東西來做什麼?
內銀的前景亦不是一面倒灰暗的, 亦有好的面, 為什麼這時間只寫負面!

我也是覺得胡小姐落井下石。

如果大陸銀行將繼續可以正常運作，屆時看她可以說什麼?

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7 : glassfund(802)@2011-10-07 23:01:08

6樓提及

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2樓提及

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雖然我無內銀, 不過我真係覺得胡小姐寫的東西真的很討人厭! 這個時間寫這東西來做什麼?
內銀的前景亦不是一面倒灰暗的, 亦有好的面, 為什麼這時間只寫負面!

我也是覺得胡小姐落井下石。

如果大陸銀行將繼續可以正常運作，屆時看她可以說什麼?

相對美國, 大陸仲有好多野可以做, 人地唔出招是免得經濟過熱, 一步打殘左自己咋!

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8 : 八旗子弟(15368)@2011-10-07 23:05:39

十萬七千億元人民幣的地方債務，相當於去年本地生產總值的兩成七，說會爆發像歐洲的債務危機、拖垮中國經濟，未免誇張，但不代表全無問題或毋須擔心，否則國務院也不會特地發出通知，要求各地「必須有效化解地方政府性債務風險」。因此，單憑人行一句「貸款風險可控」，審計署一句「未構成全局性風險」，肯定不足夠。市場最關心的是地方債務何時償還？怎樣償還？還不起將由誰埋單？至今沒有明確答案。

大部分地方債務相信都是花在過去幾年刺激經濟的基建項目之上，貸款期一般為三至五年，現在開始步入還本付息高峰期。由於基建項目一般不會產生大量現金流，要在幾年內回本實屬天方夜譚，拖長還款年期來避開違約恐怕是唯一選擇。雖然銀行毋須把整筆債務列為問題貸款，但短債變成長債，要承受的風險完全不同，勢必加重資本壓力。

如果新投資項目無法支持正常還本付息，而地方政府又認真地堅持不違約，那麼只好拉上補下，從政府營運的角度來看，便是削減其他開支，把省下來的錢還債。這樣做無異於要民眾一起節衣縮食，變相財政緊縮，結果不難想像，就是地方經濟面對下滑風險，地方政府願意犧牲嗎？

因此皆大歡喜的方法是由中央代勞，發行地方債融資，把錢還給銀行。地方債有中央信用擔保，違約機會甚微，加上年期又長，真是長命債長命還！可惜現實沒有這麼理想，財政部剛剛完成發行今年首批三年及五年期地方債，三年期的部分出乎意料地認購不足，中標息率也比五年期債券為高，出現罕見的孳息倒掛，而兩批債券與同年期國債孳息的溢價亦超預期。這現象說明投資者並非傻仔，很清楚問題所在，要求更高的風險溢價作補償。

雖然當局堅持風險可控，但至今未有一套解決地方債務超負荷的方法，對於那些孭重地方貸款的內地銀行，投資者只好用腳投票，難怪策略股東紛紛大手減持，內銀股價長期低殘。坦白說，地方政府債務肯定存在低估，因為除了銀行貸款之外，還有名堂多多的另類貸款，有否被納入審計是不無疑問的，只懂刻意淡化債務風險，將很難恢復市場信心。

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9 : 八旗子弟(15368)@2011-10-07 23:20:19

小弟最不滿地方債壞帳,要銀行負上一部份責任,大部份借出去錢亦同官員有關係,官員抽完油水,變成壞帳最後要小股東投資者埋單

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10 : calvinx(8907)@2011-10-07 23:35:28

個人意見, 青姐講野有陣時真係幾狠, 難聽入耳, 但有時講既野都有一定道理. 同樣地, 我都明白如果想搵心理醫生, 搵個精神安慰就一定係搵六叔, 聽完之後輸緊錢都感覺良好.

兩種風格各有人喜好 :)

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11 : glassfund(802)@2011-10-07 23:45:05

10樓提及

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個人意見, 青姐講野有陣時真係幾狠, 難聽入耳, 但有時講既野都有一定道理. 同樣地, 我都明白如果想搵心理醫生, 搵個精神安慰就一定係搵六叔, 聽完之後輸緊錢都感覺良好.

兩種風格各有人喜好 :)

我只是覺得她現在說這些有什麼用, 負面的東西報刊都已報導了...還要她冷冷的加一腳嗎?
而且內銀向來都是很大爭議的...有其好的面!

(我兩年內無買過內銀)

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12 : calvinx(8907)@2011-10-08 00:00:03

絕對認同內銀都有好既方面, 但係佢都講左內銀衰都有幾個月, 所以我又無乜特別感覺. 當然, 我都要承認我幾喜歡佢講野既style. 正如阿穌的節目一樣點解咁多人睇? 就係喜歡佢寸, 但係佢介紹的野就.........

正如湯大咁講, 市場同風格囉. :)

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13 : 游浪潮(3792)@2011-10-08 00:02:59

在這時間唱淡內銀，是落井下石，而不是溫馨提示

與其看內淡，不如多唱淡 700, 1038, 6 仔等，因一個大跌市要輪流洗，最強的也會變成最弱﹗

至於內銀的危機，既取決政府解決的地方債的決心，也看人們對政府的信心

在兵荒馬亂時，很多事是說不清的，小弟想大家回顧一下金融海嘯就明

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14 : siuman1986(6109)@2011-10-08 00:12:19

我個人就唔係幾like呢種風格喇，如果佢早半年講呢堆野，反而值得聽聽，而家講....唔like 囉~
其實自古以來中國文化都係咁，到家下都無變過，所以高官貪/洗左的錢，唔多唔少都要銀行還債。同樣地，國企入面高層用/貪/洗/應酬左的錢，都係公司還，總之最後叫核數姐姐砌返掂條數就無事發生。
具中國特色的財務報表，某程度上係科學分析理解唔到....^^""
所以我覺得，內銀即使真係有好多壞帳，最後都有機會比阿爺用某種具中國特色的方法解決左，而且透明度為零，結果變成大家好唔明白點解佢唔死得但事實佢真係唔死得的現象。

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15 : GS(14)@2011-10-08 09:13:07

大陸人對於歐陸人的財技舉一反三，達到了無所不用其極的水平...有高超的頭腦才弄得出報表的數字

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金融雲端：內銀伸手強迫症

1 : GS(14)@2012-03-21 23:29:15

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16175579

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2 : GS(14)@2012-03-21 23:30:07

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3 : GS(14)@2012-03-21 23:30:34

既然已經是暴利中的暴利，照計滾存的盈利已經足夠壯大核心資本，為何還要頻頻向股東伸手呢？最重要的關鍵，原來是財政部，財政部透過滙金持有幾隻內銀股的控股性股權。過去滙金需要拿內銀的股息，去填補金融改革過程中衍生的義務如共管基金缺口等，故此內銀的派息比率在 2008年一度高企至五成，這幾年才逐年遞減，讓銀行可運用更多盈利去充實資本。
早前滙金公佈，支持工行（ 1398）、中行及建行（ 0939）把派息比率，由 40%減至 35%，有分析員即刻算出，四大行可因此增加資本近 300億元。

股東力撐乃感情用事

即使讓銀行可以保留更多「私己錢」，我仍擔心這個資金缺口不易填補，內銀的暴利已成為被針對的對象，內地要求改革利率制度的呼聲日高，十八大中共新領導層換班後，利率很大機會將引入更多的競爭及更大的彈性，內銀目前的超高息差將會受壓，令盈利增長減速。沒有暴利，銀行必須盡快建立一套市場主導的風險管理系統，改善貸款質素及資產回報，避免壞賬對資本的侵蝕。
過去內銀不斷伸手，仍然有一批擁躉，是基於盈利增長夠快，抵銷每股盈利的攤薄效應，甚至能支持股價的升值，但隨着內地經濟不再保八、盈利的放緩、派息比率下跌，及更嚴格的新資本要求，股東仍願意隔年解囊鼎力支持，肯定屬於感情用事的類型。

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青心直說：內銀存戶階級化

1 : GS(14)@2012-03-31 18:47:25

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16193502

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鋼企呃貸款變內銀炸彈

1 : GS(14)@2012-05-19 11:42:02

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120518/16347767
內地《第一財經日報》報道，今年4月底，中銀監下發一份通知，要求各銀行業金融機構及時調整信貸方向和政策，防止部份鋼貿企業虛構貿易背景以騙取銀行貸款的行為發生。
中銀監發出此通知，是由於接到公安機關通報，指部份鋼貿企業以鋼材市場為融資平台，通過虛假注資擔保公司，以抵押、重複抵押、互保聯保的方式，大量騙取銀行貸款。
變身投資公司買股樓

這些鋼貿企業在騙取銀行貸款之後，又變身為投資公司，將所得資金投向房地產、股票、期貨，甚至高利貸等高風險行業，由於鋼市融資巨大，這些貸款已成為銀行一個隨時爆發的「炸彈」。
經營鋼材金屬交易市場的東主之所以鑽空子，是由於鋼貿企業要參與地方的鋼市，才較易與同業做生意，更重要的是，鋼貿企業需要依靠鋼市的擔保，才較易獲得銀行貸款，要鋼市出任擔保人，自然要付出代價，鋼貿企業必須向鋼市支付一定比例的「保證金」款項，而鋼市以此來組建一個擔保公司或者建立一個類似聯保的基金會，這也是鋼貿融資平台和銀行風險被放大的由來。
據業內人士透露，一般鋼材市場入駐商戶的保證金比例為20%至30%，個別比例較高，能達到40%。在申請貸款前，它必須將「保證金」打到鋼市老闆的賬上，否則貸款肯定下不來；而要拿回這筆「保證金」，它需要先行還清貸款。
成立多間公司欺騙

這也意味着，如果公司實際需要500萬元（人民幣．下同）資金，它就必須申請1000萬元貸款額度。具體做法是：在鋼市做擔保後，它必須支付300萬元（即貸款的30%）作為鋼市要求其支付的「保證金」之後，它需要再支付200萬元（即貸款的20%）作為銀行要求其支付的「保證金」。
上述制度的缺點，就是令鋼貿企業在經營上面對「本大利小」局面。但可惜是上述制度被鋼市經營者利用，鋼市經營者同時成立擔保公司與多間貿易公司，貿易公司之間不停製造「假貿易」，騙銀行貸款，令中銀監下令清查。

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2 : GS(14)@2012-05-19 11:42:29

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120518/16347768
據工商註冊資料顯示，潘某的鋼市註冊資金為1.006億元（人民幣．下同），潘某的出資額為4527萬元，其他兩人分別為4024萬元和1509萬元，但到今年被法院查封時，公司賬面資金被席捲一空，擔保公司累計敞口風險超過8000萬元。
潘某的旗下公司最終欠下銀行多少債務？又有多少銀行牽涉其中？現仍調查中。而一間成立只有三年的公司能獲取這麼多融資，難怪中銀監要關注。但令人憂慮的是，類似潘某的鋼貿融資模式於09年以後出現在江蘇、浙江等地已有一段時間，蘇浙地區出現螺紋鋼庫存交易連創全國第一，不排除背後隱藏「炸彈」。
無錫老闆欺詐後「走佬」

《第一財經日報》更指，今年以來，無錫、杭州等多個鋼貿市場爆出人員「走佬」事件，其中，無錫一洲鋼材市場老闆李國清捲款十多億元「走佬」。
上海銀監局在去年的一項檢查顯示，當時上海用於抵押的螺紋鋼總量為103.45萬噸，是螺紋鋼社會庫存的2.79倍。
專門研究過鋼貿融資的長三角一家省級銀行負責人稱，現在各家銀行都在緊急排查，部份地區鋼材貿易企業和個人授信已基本凍結。

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胡孟青：內銀抵唔抵買？

1 : GS(14)@2012-06-04 22:25:42

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120604/97248
某大券商選出一批破底股，指以股價對賬面值計算的估值，已較08、09年金融海嘯期間更低。這批破底股，頭四位中，內銀股佔三，工行（1398）、建行（939）、中行（3988）榜上有名。內銀股估值已較高峯期吸引並非今天才出現，由平均2倍賬面值跌至僅1倍，要投資不用大行提點。撇除估值因素，內銀股平均7成盈利依靠貸款為主的利息收入業務，內地刺激經濟，發改委項目加快上馬，大家自然聯想內地銀行業新增貸款將增，一、兩個月新增貸款如過萬億，第三季內銀股按年盈利表現自然好，但情況是這樣簡單嗎？
瑞銀最近發表有關內銀股潛在或剩餘貸款能力的報告，內裏分析頗獨特，值得一看。量度銀行貸款能力，常用指標之一是貸存比率。貸存比率越低，代表銀行有更多空間提供貸款。目前內銀平均貸存比率僅67%，較銀監會上限75%尚有距離，單以工行及農行（1288）數字，更分別為64%及58%。惟瑞銀指，基於內銀股獨特性，市場不應僅靠存款水平判斷貸款能力，反而留意銀行整體資產負債表內所包含的資產性質。據該報告，決定銀行貸款能力，更重要的是其本身的流動性。流動性多少，是反映於銀行資產部份，但該行分析員指內銀股資產，絕大部份是持有到期的投資類別以及應收賬。

胡孟青
獨立股評人

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人物專訪：假賬風雲內銀疑是幫兇

1 : GS(14)@2012-06-13 01:17:47

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120612/16418123
月民企風暴爆發後，多間民企相繼停牌，以及核數師紛紛跳船。四大會計師行前核數師、電子確認賬目網站 Confirmation.com創辦人 Brian Fox指，假賬的源頭可能是來自中國的銀行，核數師亦難免中招，他教路一般散戶應貨比三家，或許能避開賬目詭異的公司。
核數師負責審核賬目，其中一步驟便要確認賬目是否屬實，身在美國的他在電話中解釋，「一間公司可利用現金或應收賬項，谷大收益，向核數師聲稱他們持有或將會收到有關現金，核數師通常會郵寄至銀行或第三方尋求確認賬目」。
核數師踢爆造假招數
假數便往往由此而生， Fox指，最常見的造假方法是公司買通跟他們賬目有關的職員，向核數師提供假資料；亦出現過公司向核數師提供虛假地址，又或設立網站令核數師中計，寄到由該公司所控制的地址；有的甚至賄賂傳遞員。
賬目涉及金錢，金錢離不開銀行，但他指出，有個別例子顯示，部份中國的銀行刻意向核數師提供假賬，公司向銀行明示或暗示：「如果你幫我完成這個假賬，我會繼續跟該銀行合作」，經理不希望失去客戶，便協助造假，但他沒有透露是哪間有此做法。
枱底交易幾乎無從稽考，投資者又可否從公開資料中察覺造假的公司？他指出，一般公司的財務報表會有正常的起落，但若有造假賬的公司，收入相對於以往的平均波幅較細，「所以其中一個測試是否有造假數的技巧，就是將個別公司收入的波幅，跟同業相比較，若它的波動較少，便較有可疑」，他又指，通常假數平均約18個月的時間便會被發現，惟個別例子要數十年才發現， Olympus便是20年的假賬。
假數連連，令人連公司發出的財務報表亦生疑，但他指出，除非你花很多時間去質疑文件上的不同資料及數字，否則投資者很難有比核數師對該公司更好的認知，「你只有相信他」，他又指，現時很多沽空者已在為公司再度核數，希望揪出對投資者不實的公司及核數師。
Brian Fox簡歷
現職： Confirmation.com創辦人及市場總監
曾任：美國達拉斯安永核數師及羅兵咸併購部
學歷：
美國范德堡大學工商管理碩士
美國南衞理公會大學工商管理學士
專業資格：註冊會計師（ CPA）
其他：現時十大美國銀行正使用 Confirmation.com，超過4.5萬會計師使用

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