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養老金入市倒計時

來源: http://www.infzm.com/content/111518

解析養老金入市。 (CFP/圖)

養老金結余猛增且不斷貶值的十年間,養老金入市的改革,屢屢因地方政府不願放手和民眾反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。這一次,改革正式進入倒計時,數千億入市養老金的操盤手很可能是已在這個市場試水多年的全國社保基金理事會。

2015年8月23日下午5點,國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》,養老金入市在此時靴子落地。這份文件發布日期與國務院內部批示日期相差5天,距離征集意見稿首次面向公眾56天,但這一方案實際上已經熱烈爭論了長達近10年。

辦法規定,養老金入市,投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高於資產凈值的30%。據此前人社部相關負責人表示,在3.5萬億養老金結余中,預留一定支付費用後,可以納入投資運營範圍的資金總計2萬多億元。

中國社會科學院世界社會保障中心主任鄭秉文認為,因為統籌層級低、需要層層協調的關系,這筆資金完全進入股市需要幾年時間。他預測,第一年能夠收上來投資的,可能不到1萬億,也就是入市資金3000億左右。

南方周末記者對比國務院批示稿與人力資源與社會保障部、財政部聯合發布的征求意見稿,只增加了兩條內容,一條警示資金市場的灰色操作,一條為管理人員戴緊箍:

“第十二條 國家對養老基金投資實行嚴格監管。養老基金投資應當嚴格遵守相關法律法規,嚴禁從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為,嚴禁通過關聯交易等損害養老基金及他人利益、獲取不正當利益。任何組織和個人不得貪汙、侵占、挪用投資運營的養老基金。”

“第六十七條 國家工作人員在養老基金投資管理、監督工作中濫用職權、玩忽職守、徇私舞弊的,依法追究責任。”

二十年損失1300億

1993年以來,全國基本養老金年均收益不到2%,而CPI年均複合增長率高達4.8%。

入市的養老金,是指基本養老保險基金,包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民的養老基金。上述管理辦法規定,各省、自治區、直轄市養老基金的結余額,可預留一定支付費用後,確定具體投資額度,委托國務院授權的機構進行投資運營,是謂“入市”。

養老基金結余,是指收支相抵後,趴在政府賬面上的余額。2014年末,全國的余額達到3.5萬億元。

目前它們大部分仍由市縣級政府管理,存在銀行或是購買國債,其中存銀行占絕大部分。1993年以來,全國基本養老金年均收益不到2%,而CPI(居民消費價格指數,反映通貨膨脹或緊縮的程度)年均複合增長率高達4.8%。也就是說,養老金增值的速度跑不贏通貨膨脹,在大量貶值。

據鄭秉文測算,自1993年以來,我國養老金結余貶值近1300億元。

實際上,養老金結余的迅速膨脹是在近十年內完成的。

南方周末記者查閱人社部官方網站的每年度統計公報發現,養老金結余數據1993年才只有254億。十一年後的2004年,達到2975億。再十年後的2014年,又漲了超過10倍,達到35645億。

二十年時間,我國的養老金結余上升了兩個數量級,直到去年末形成的3.5萬億。

養老金結余數增長如此快速的主要原因之一是養老保險覆蓋面的擴大。2004年末,全國參加基本養老保險的人數為1.6億,占當年全國人口的12%。十年後的2014年末,全國參保人數為8.4億,占當年全國人口的61%。

另一個重要原因是財政補貼的大力介入。根據人社部公布的數據,2004年各級財政補貼養老保險基金為614億元,2014年上升為3548億元。其中,中央補貼占多數。自2003年公布財政補貼數據以來,只有2003-2006年這四年公布了中央與地方的補貼金額,中央補貼占財政補貼總額的80%-90%。

鄭秉文認為,財政補貼是基金規模高速增長的驅動力。“現在的結余有幾個原因,其中重要的原因是財政補貼,補貼的理由是有的地方有缺口,有缺口是因為統籌層次低。統籌層次高,財政就不用補錢。直接關系的是來自制度的設計,”他說,“直到哪一天改了就不需要財政補貼了,基金的規模增長速度馬上下來了。”

1994-2014年中國養老金結余額節節攀升 (南方周末資料圖/圖)

提高統籌層級之難

收錢的手不願意放,發錢時不願意承擔責任,目前的情況就是發不出養老金的地區都願意往上統籌,有結余的地方都不願意割肉共享。

在我國,各地養老金收支呈現明顯的“貧富不均”。3.5萬億養老金結余中,有9個地區截至2014年底城鎮職工基本養老保險基金結余超千億,分別是北京、山西、遼寧、上海、江蘇、廣東、四川、浙江和山東。大量勞動力湧入,是這些地區出現大量結余的原因之一。

提高養老金統籌層級,一直是養老金改革的重要方向。2010年的《中華人民共和國社會保險法》規定:基本養老保險基金逐步實行全國統籌,其他社會保險基金逐步實行省級統籌,具體時間、步驟由國務院規定。

此次管理辦法的征求意見稿中也寫道,“各省、自治區、直轄市作為養老基金委托投資的委托人”。

但直到目前為止,省級統籌依然未能實現,大筆的養老金結余並不掌握於省級政府,而是沈澱在兩千多個市、縣政府手中。

因為並沒有保值增值的明確指標,絕大多數地區將養老金結余存在銀行或購買國債,甚至選擇的是活期存款或一年期定息存款。

鄭秉文認為這樣做的原因是多重的,其中之一是地方政府沒有預期,不知道在未來若幹年收入和支出的情況,不知道是否有或有多少缺口,沒有預測,所以對流動性就沒有要求,也沒有政策可依。鑒於不知道該存多久,以防萬一就選擇了最短期的,挨一年算一年。

對於銀行來說,這卻是筆劃算的買賣。地方政府選擇當地銀行存儲財政專戶中的養老金結余,動輒百萬千萬,對於銀行來說利息越低則收益越高。

清華大學公共管理學院教授楊燕綏對南方周末記者說:“這個錢存在財政賬戶里,地方財政很高興,放在哪個銀行都有好處。”她估算,從2009年到現在,城鄉居民的養老金個人賬戶有3800多億元,存在地方商業銀行里是大塊的奶酪。

雖然貶值普遍存在,但放在市縣級政府賬戶里的錢,要交上去也並不容易。

對於收大於支的市縣來說,並不願將養老金結余向上統籌,因為在我國很多地方,都存在財政吃緊時先行“墊付”或“挪用”養老金的現象。如果將統籌層級提到省一級,許多市縣政府就失去了這一便利“財源”。

而對於收不抵支的地區,則是上級政府不願提高統籌層級。“養老金統籌管收還要管發,如果收4個人、發6個人的,省級政府還要貼錢,就沒有統籌上來的積極性。”楊燕綏說,“所以收錢的手不願意放,發錢時不願意承擔責任,目前的情況就是發不出養老金的地區都願意往上統籌,有結余的地方都不願意割肉共享。”

全國社會保障基金理事會規劃研究部主任熊軍也對南方周末記者說,“統籌層次的變化,意味著責任主體的變化。統籌上去一個層次,就會少一個層次的收入。這是個財政事權和財權的關系問題。”

同時他認為,統籌層次低是財政需要大量補貼的原因,“各地收支情況不同,有些地方有結余,有些地方要靠財政補貼。只要資金還散落各地,財政對不均衡的補貼就不會消失。”

十年入市之辯

養老金結余猛增的十年間,推進養老金入市的制度設計,屢屢因反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。

國際上,養老金入市投資是一種慣例和通行模式。截至2013年底,21個OECD國家養老金投資組合中超過70%投資於債券和股票兩個資產類別。其中,美國養老金在投資組合中股票配比最高,其次分別是澳大利亞、智利和波蘭,這四個國家養老金的股票分配高於OECD組織40.3%的加權平均投資比。

中國養老金結余猛增的十年間,推進養老金入市的聲音一直存在,並進行過幾次方案設計,但最終屢因反對的聲浪太盛而偃旗息鼓。

鄭秉文回顧,2006-2007年間,人社部內部就已經有養老金入市的改革方案討論,“希望給賬上的余額找個出路”,當時學者和官員就投資方法、主體的不同形成了爭論。

2010年9月前後,鄭秉文又就此問題遞交了內參。當時的分管副總理批給了人社部討論。次年1月,人社部召集了十余位學者,宣讀了批示和內參內容,認為基金貶值非常厲害,應盡快投資。會議由人社部基金監督司司長主持,將學者們分為三個小組,分別研究不同的投資模式,按投資運營者分別為政府部門、市場機構或專門機構,擬定了三種方案。

研究幾周後方案上交,最終,中央決定采用其中一個模式:建立成立專門機構,一個部級的事業單位,全權管理全國的養老保險基金投資。

2011年初進入籌備過程,但不到一年就出現了變數:11月,時任證監會主席郭樹清公開呼籲養老金應該投資;2011年12月20日,時任全國社保基金理事會理事長戴相龍在中國社科院舉行的學術研討會暨《中國養老金發展報告2011》發布式上再次呼籲成立專門機構運營部分滾存養老金。這些呼籲和討論不同程度地引起了公眾和媒體的大爭論。

當年的12月21日,鄭秉文受邀在央視《新聞1+1》欄目中發表意見,公開支持養老金入市。但另一位嘉賓、財經專欄作家葉檀旗幟鮮明地反對。葉檀的看法代表了當時反對入市的主流意見:老百姓對於把“保命錢”放入陰晴不定的股市並不放心。

這場持續了4個月左右的爭論在2012年2月結束,入市計劃暫時擱置。直到2013年10月,十八屆三中全會的決議中提到社保改革,投資的議題又再一次啟動起來。

操盤手是誰

因適用法律的不同,此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致,兩相比較,前者對股市的投入更為謹慎。

但實際上,養老金儲備基金入市進行市場化投資,在中國早有試水,且頗為成功。

2000年8月,為解決人口老齡化和養老制度轉軌產生的養老金收支缺口,中央決定建立基本養老儲備基金,因此建立了全國社會保障基金,由其理事會負責管理運營,屬於國務院直屬正部級事業單位。

15年來,這家基金理事會業績斐然。截至2014年末,其管理的資金總額為1.5萬億元,基金年均收益率達到8.38%,累計投資收益額5611.95億元。2014年,基金權益投資收益額1424.60億元,投資收益率11.69%,扣除CPI上漲因素後為9.43%。

早在2006年,中央財政為了做實個人賬戶向地方補助資金,並由省級政府委托全國社保基金理事會投資運營。多年來,共有9個省(自治區、直轄市)與該理事會簽約,委托其運營管理做實個人賬戶的中央補助資金。

地方委托其投資養老金結余也有先例。2012年,廣東首先委托其運營1000億元養老保險結存資金,並兩次延長委托期至2017年;2015年初,山東也委托了1000億元養老金結余。

據全國社保基金2014年度報告,其受托管理的廣東省委托的1000億元,累計獲得投資收益173.36億元,扣除按合同約定返還首個委托期應得收益117.78億元後,首個委托期滿至2014年末的投資收益達55.58億元。

2015年6月底出臺的征求意見稿提出的入市方法,與從2010年的討論方案又不相同。這一次,明確規定由“各省、自治區、直轄市養老基金結余額,可按照本辦法規定,預留一定支付費用後,確定具體投資額度,委托國務院授權的機構進行投資運營”,“本辦法所稱受托機構,是指國家設立、國務院授權的養老基金管理機構”。

與2011年單獨成立部級事業單位的想法不同,這次選擇的是已有的養老基金管理機構。鄭秉文認為,那就是指全國社會保障基金理事會。

熊軍在接受南方周末記者采訪時,對上述傳聞表示“不知道”。但他認為,若由全國社保基金理事會來托管入市的基本養老金,將與從前跟廣東、山東的合作不同。原來山東和廣東的錢交給社保理事會來管,是放到社保基金的大賬戶里,跟社保基金一起投資運營,沒有專門分賬。但是這次需要各地單獨設立賬戶,獨立核算。

而且因適用法律的不同,此次全國養老金入市與從前管理社會保障基金的模式也不完全一致。前者適用於前述管理辦法,後者適用於2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》

兩相比較,養老金管理辦法對股市的投入更為謹慎。社保基金的投資中規定,證券投資基金、股票的比例不得高於40%。養老金的投資規定,投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例不得高於資產凈值的30%。

據人社部相關負責人表示,整個盤子的3.5萬億養老金結余中,在預留一定支付費用後,全國可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬多億元。若如此,其中30%進入股市就是6000億左右。

鄭秉文認為,因為統籌層級低、需要層層協調的關系,這筆資金完全進入股市也需要幾年時間。他預測,第一年能夠收上來投資的,可能不到1萬億,其中的30%就是3000億左右。

就上一輪討論中公眾擔心的投資虧損問題,熊軍認為跟預期時長有關,“如果是十年、二十年的周期,完全可以做到鎖定在80%-90%不虧損的概率上。甚至可以說,五年的回報率平均不低於通貨膨脹。”

楊燕綏也認為,世界養老金報告的資料顯示長期來看不會虧損,因為入市掙的錢是企業的創新價值,只要市場規範,入市的企業有價值,養老金就有收益。

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【愉見財經】銀行理財資金入市 監管趨嚴了嗎

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680024.html

【愉見財經】銀行理財資金入市 監管趨嚴了嗎

第一財經日報 夏心愉 2015-09-01 08:58:00

“我們沒有收到新的監管通知,最近也沒這方面的會議通知。”對於日前傳出的銀行資金入市被叫停,一名股份制銀行金融市場部相關業務人士告訴“愉見財經”專欄,該行業務照舊。

“我們沒有收到新的監管通知,最近也沒這方面的會議通知。”對於日前傳出的銀行資金入市被叫停,一名股份制銀行金融市場部相關業務人士告訴“愉見財經”專欄,該行業務照舊。

愉記另向一家大行和兩家城商行同業或金融市場部門人士求證,得到的回答都較為接近,都表示沒有收到新的通知。

大家知道,銀行資金呢分三種,信貸資金、自營資金、理財資金。前兩者不能入市,或者“悄悄地進村、打槍的不要”繞三個彎子入市。但銀行理財資金入市並不鮮見,在去年下半年開始的牛市里,這部分業務體量有所上升,入市渠道包括通過資管產品投資權益類資產,或是作為結構化產品中的優先級對接信托、資管產品入市等。股市6月份一波下探後,多家銀行還開啟了對接董監高以及大股東增持結構化產品的配資業務。對於這些業務,上述本報采訪的銀行人士稱這兩天並沒有接到叫停指令,已有業務未受影響。

而對於網上流傳的一份《證券賬戶自律管理承諾書》,上述銀行人士也表示他們並沒有見過或簽署過。來看圖:

“你問我,我也在問人,我也想知道這份《承諾書》是怎麽回事。”在接聽愉記采訪電話時,上述股份制銀行金融市場部人士稱他也在打聽此事。

根據網上流傳的這份《承諾書》,銀行需向中證登承諾,“開立的證券公司基金公司資產管理專用證券賬戶僅限於參與銀監會和交易所認可的委托人可以投資的固定收益類產品的投資,不從事權益類投資”。

事實求證至此,留下的問題或許有兩個:第一,即便本報求證的幾家銀行人士沒有簽署過,上述《承諾書》是否完全空穴來風?第二,銀行理財產品證券賬戶究竟是怎樣自律的?

對於上述《承諾書》,一名國有大行相關業務人士猜測,並不排除個別機構點對點有過溝通,而《承諾書》里頭的承諾條款“並不稀奇”。該人士表示,銀行在中證登的理財產品證券賬戶一貫是有自律性管理的,並不是現在才突然改變的。

有市場人士將網上流傳的這份《承諾書》解讀為理財產品從事權益類投資被突然叫停,但國金證券的報告指出,事實上除了面向高凈值私人銀行客戶的產品外,銀行理財產品的投資範圍本來就不包括直接投向權益類資產,銀行的做法是通過結構化產品參與到配資通道,間接參與權益類資本市場。

而據上述國有大行相關業務人士表示,在本已有之的《中國證券登記結算有限責任公司特殊機構及產品證券賬戶業務指南》附錄中,有《理財產品證券賬戶自律管理承諾函(商業銀行)》,內容本身包括銀行需承諾“開立的銀行理財產品證券賬戶僅限於參與證券交易所標準化債券、信貸資產支持證券、優先股等固定收益類產品的投資。”

愉記查到了這一文件,拍給大家看圖:

銀行理財資金入市政策談不上突變,因為類似的規定一早就有。要變,也就是監管對銀行們的“創新”容忍度會不會變化啦。

此外,對於上周五以來網傳的中證登改變銀行資金開立定向專用賬戶規則,中證登已澄清稱“我公司並未發布此類通知,相關業務規定也未變化。”

被中證登辟謠的微信渠道傳言是,有機構接中登通知,已暫停銀行理財資金作為委托人開立定向專用證券賬戶,暫停銀行理財資金通過專項計劃或信托計劃作為委托人開立定向專用證券賬戶。

編輯:孫汝祥

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人社部:養老金入市將於2016年啟動實施

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703050.html

人社部:養老金入市將於2016年啟動實施

一財網 郭晉暉 2015-10-27 13:09:00

養老金入市的規模和時間表是備受市場關註的兩大問題,人社部測算的養老金入市的總規模可能超過2萬億。

人社部新聞發言人李忠27日上午表示,人社部將於2016年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作。目前該部正在會同財政部委托投資基金歸集和劃撥的辦法。

李忠在今天上午舉行的人社部第三季度新聞發布會上稱,隨著《基本養老保險基金投資管理辦法》出臺,基本養老保險基金投資運營工作取得突破性進展,人社部將繼續推進基本養老保險基金投資運營工作。

按照目前的管理體制,養老保險基金分布在省、市、縣三級,將分布在各地的結余基金,特別是分布在市縣的結余基金逐級歸集到省一級,是開展養老保險基金投資運營的重要前提。

李忠說,現在該部正在會同財政部研究制定委托投資基金歸集和劃撥的辦法,規範資金在委托地方和受托機構之間劃入和劃出的流程,明確委托地方和受托機構協議簽署的有關要求。各地的結余資金都將按照統一的流程進行歸集和劃撥。

“我們將抓緊開展工作,按照2016年啟動實施的目標,盡快出臺辦法,確保地方委托投資資金及時到位”,李忠說。

養老金入市的規模和時間表是備受市場關註的兩大問題,人社部測算的養老金入市的總規模可能超過2萬億。人社部、財政部兩部委八月末召開的國務院吹風會透露,入市資金規模由各省確定,而入市的時間表由市場投資機構決定。

截至2014年,全國共有九個省養老金超過1000億。其中,其中,廣東省累計結余高達5128億元,為累計結余最多的省份,占到全國總量的六分之一。超過2000億元的省份為江蘇(2793億元)、浙江(2632億元)、北京(2161億元)。累計結余量在1000億~2000億之間的為山東(1933億元)、四川(1927億元)、遼寧(1289億元)、上海(1262億元)、山西(1169億元)。

除了廣東、山東等前期已經試點入市的省份,江蘇、浙江、北京等累計結余超千億元的七省市也將成為養老金入市的熱門,超過兩千億的江蘇(2793億元)、浙江(2632億元)、北京(2161億元)更是熱門中的熱門。

清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏在接受本報記者采訪時表示,累計結余的資金量只是各省是否願意養老金盡快投資運營的考慮因素之一,老齡化所帶來的支付壓力也是重要因素,省一級政府最終拿出的資金量要根據它們自身的情況來確定。

編輯:姚君青

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電改配套文件助力新能源消納 行業入市準備不足

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4720611.html

電改配套文件助力新能源消納 行業入市準備不足

一財網 張旭東 2015-12-03 13:38:00

新一輪電改下,一向靠補貼生存的可再生能源將迎來新的機遇。日前發布的6個電改配套文件中,再提落實可再生能源全額保障性收購,還提出建立清潔能源優先發電制度。

新一輪電改下,一向靠補貼生存的可再生能源將迎來新的機遇。

日前發布的6個電改配套文件中,再提落實可再生能源全額保障性收購,還提出建立清潔能源優先發電制度。

國家能源局新能源司解讀稱,未來將編制出臺《可再生能源電力全額保障性收購管理辦法》,落實可再生能源優先發電制度,結合市場競爭機制,實現可再生能源發電的全額保障性收購。

從事光伏行業的晉能清潔能源公司總經理楊立友對《第一財經日報》記者稱,新的電改對可再生能源的機會不僅體現在全額收購和優先發電,新能源企業可以進入發電端、輸配電、售電側投資創造了新的機會。

多政策促進新能源消納

新能源消納是一直以來困擾行業發展的難題,多年以來“棄電”沒有得到根本改善。國家能源局統計的數據顯示,今年上半年,全國風電上網電量977億千瓦時,同比增長20.7%,但棄風電量達175億千瓦時,同比增加101億千瓦時,平均棄風率15.2%,同比上升6.8個百分點。

快速發展的光伏發電也開始出現棄光。國家能源局統計數據顯示,2015年上半年全國累計光伏發電量190億千瓦時,棄光電量約18億千瓦時。棄光電量較高的甘肅和新疆,也是風電裝機量大的地區,棄光和棄風出現重合。

中國可再生能源學會副理事長孟憲淦分析,棄光主要是因為開發布局不合理、當地電力消納能力不足、電網建設延遲、外送輸電通道容量有限等。

中國可再生能源學會風能專業委員會秘書長秦海巖此前預測,今年全年棄風率可能會達到20%,造成200億~300億度的電量損失。

針對這些問題,國家能源局新能源司稱將從四個方面促進新能源消納。

首先,《關於有序放開發用電計劃的實施意見》提出“建立優先發電制度。優先安排風能、太陽能、生物質能等可再生能源保障性發電,優先發電容量通過充分安排發電量計劃並嚴格執行予以保障”。

其次,《關於推進電力市場建設的實施意見》提出“形成促進可再生能源利用的市場機制。規劃內的可再生能源優先發電,優先發電合同可轉讓,鼓勵可再生能源參與電力市場,提高可再生能源消納能力。”積極開展跨省跨區輔助服務交易,提高可再生能源消納能力。

三是加強和規範燃煤自備電廠管理,推動可再生能源替代燃煤自備電廠發電。

四是在售電側改革中促進分布式可再生能源的發展,允許擁有分布式可再生能源電源的用戶和企業可從事市場化售電業務。

新能源入市準備不足

新能源司解釋,未來將落實《可再生能源法》關於可再生能源發電全額保障性收購的有關要求,編制出臺《可再生能源電力全額保障性收購管理辦法》,通過落實可再生能源優先發電制度,結合市場競爭機制,實現可再生能源發電的全額保障性收購。

新能源司還表示,《可再生能源電力全額保障性收購管理辦法》將明確保障原則、保障範圍和對可再生能源限發電量的補償機制,通過經濟手段和市場機制促進可再生能源發電的優先上網。

不過一位風電服務行業人士對記者稱,風電企業在目前形勢下進入市場交易難度較大,如果考慮未來補貼不斷下調,風電企業將需要時間承受,文件中提出的優先發電需要看落實和執行情況,目前還無法判斷。

國家能源局新能源司也稱,“單純通過行政手段或市場機制都無法根本解決新能源並網消納問題。”新能源司將在存在新能源限電的地區,通過發電計劃方式優先安排一部分新能源保障性發電量,保障新能源項目合理收益的基本利用小時數。超出保障性範圍的新能源發電量鼓勵參於市場交易,通過市場競爭機制保障優先上網。

上述風電行業行業人士稱,風電成本在不斷下降,但從目前成本看,與煤電差距還是很大,通過市場交易參與競爭的能力有限,而且如果沒有新的機制保證,用戶也不會為高價的新能源埋單。

楊立友分析,新能源未來肯定會持續下降直至無補貼,企業要通過技術進步適應市場形勢。

此外,楊立友說,電改給新能源創造了新的機會,從發電端到輸配電,再到售電側,新能源可以進入全產業鏈,可以為終端用戶提供多種能源管理服務。

不過談及電力市場建設期,本報記者接觸的多名業內人士對新能源參與電力市場交易都存在疑慮,認為長期看新能源要走出補貼模式,其它能源品類的環境成本要體現在價格上,但以當前的成本對比,新能源入市的準備顯然不夠,無法參與市場競爭。

編輯:劉菁

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養老金運營管理條例將出臺 最高6千億入市

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4724279.html

養老金運營管理條例將出臺 最高6千億入市

每日經濟新聞 李彪 2015-12-11 11:25:00

據了解,具備養老保險基金投資運營條件的機構將在當前18家的基礎上,進一步向社會放開。據中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文透露,未來還會有新的養老金管理機構成立。

人社部推動養老保險基金向市場化、多元化、專業化發展正在持續發力。

12月10日,記者從知情人士處了解到,養老金運營管理條例已經由相關部門起草並提交,即將出臺。

據了解,具備養老保險基金投資運營條件的機構將在當前18家的基礎上,進一步向社會放開。據中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文透露,未來還會有新的養老金管理機構成立。

清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏告訴《每日經濟新聞》記者,近段時間,一些基金公司比較活躍,都在積極參與養老金運營管理的相關工作中。

最高6000億養老金入市

2015 年8月,《基本養老保險基金投資管理辦法》正式印發,明確劃定了養老金投資方向,除了存款、債券等固定性投資外,還將股票、股權、股指期貨等納入養老金投 資範圍。同時規定,投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例,合計不得高於養老基金資產凈值的30%。

鄭秉文推算,截至2014年底,基本養老保險基金累計結余約3.5萬億元,扣除預留支付資金外,能夠集中到全國社保基金理事會進行投資的養老金規模在2萬億左右,按照30%入市資金上限計算,將有最高6000億元的養老金入市。

對此,首都經濟貿易大學教授朱俊生告訴《每日經濟新聞》記者,此前全國社保基金理事會的投資模式是,除了固定收益類自己投資,風險稍微大一點的都是委托外面的基金管理機構在做。

全國社保基金理事會數據顯示,截至2014年末,社保基金會管理的基金資產總額15356.39億元,境內投資資產14050.61億元。

有業內專家向《每日經濟新聞》記者介紹,按照《基本養老保險基金投資管理辦法》要求,社保基金會管理的基金規模將大幅增加,全國社保基金理事會委托的境內投資運營機構的數量,也會在現有18家的基礎進一步增加。

基金公司對此表現較為積極,楊燕綏介紹,一些基金公司都在積極參與養老金運營管理的相關工作。

據了解,由中國建設銀行股份有限公司發起,引入全國社會保障基金理事會作為戰略投資者共同設立的建信養老金管理公司已正式成立。該公司是國務院批準試點設立 的國內首家專業養老金管理機構,將專註於養老事業,提供專業化養老金管理服務。全國社保基金理事會投資建信養老金管理公司意在拓寬養老金投資管理渠道。

朱俊生認為,未來會有更多的基金公司參與養老金運營,一方面是資金規模比以前大幅增加,一方面更多管理機構參與也可以更好地規避風險。

運營機構篩選或將細化

目前,世界上養老金投資的模式主要有兩種,一種是類似於新加坡的集中投資,一種是智利,以及中國香港地區的分散投資。朱俊生介紹,此前社會上曾有一種討論,要成立一個帶有官方性質的養老金投資管理公司,現在來看,這個肯定不合適。

“應該讓更多的市場主體去參與,增加競爭性,投資收益率可能會更好。”朱俊生說。

那麽,什麽樣的基金公司將有機會參與其中呢?早在2001年12月,財政部、人社部就曾發布《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》,對於申請辦理社保基金投資管理業務提出了7項要求。

具體包括:在中國註冊,經中國證監會批準具有基金管理業務資格的基金管理公司及國務院規定的其他專業性投資管理機構;基金管理公司實收資本不少於5000萬 元人民幣,在任何時候都維持不少於5000萬元人民幣的凈資產。其他專業性投資管理機構需具備的最低資本規模另行規定;具有2年以上的在中國境內從事證券 投資管理業務的經驗,且管理審慎,信譽較高。具有規範的國際運作經驗的機構,其經營時間可不受此款的限制。

同時還要求,最近3年沒有重大的違規行為;具有完善的法人治理結構;有與從事社保基金投資管理業務相適應的專業投資人員;具有完整有效的內部風險控制制度,內設獨立的監察稽核部門,並配備足夠數量的稱職的專業人員。

朱俊生認為,隨著養老金資金規模擴大,運營機構增多,為了規範運營管理,或將在原來要求的基礎上有進一步細致的考量。

核心提示

具備養老保險基金投資運營條件的機構將在當前18家的基礎上,進一步向社會放開。截至去年底,基本養老保險基金累計結余約3.5萬億元,扣除預留支付資金外,能夠進行投資的養老金規模在2萬億左右,按照30%入市資金上限計算,將有最高6000億元的養老金入市。

編輯:朱逸

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何時可以入市買樓?(2015/12/31) 林本利

2015-12-31  NM

過去三個月,本地樓價顯著下調,反映二手樓價的中原指數從高位下跌約7%,個別地區樓價跌幅更達 一、兩成。樓價下調,加上年近歲晚樓市例淡,急於套現的賣家只好「劈價」售樓。大部分的準買家則依然採取觀望態度,期望樓價進一步回落才入市。不少人會 問:到底何時可以入市買樓?

筆者既不是先知,又不是神仙,手上沒有水晶球,當然無法預知樓市日後去向。過去二十多年入市買樓主要用作自住, 或作長線收租,每次買樓都抱同一態度,就是切忌摸頂入市,不要跟從羊群去「盲搶樓」。不少樓市準買家決定是否入市時,往往只看自己是否有足夠能力供樓,若 然收入穩定,每月供樓開支佔收入低於五成,又能夠通過壓力測試,便會入市買樓,抱着早買好過遲買的心態。買樓是人生大事,特別是首次置業,差不多要耗盡積 蓄才能「上車」,一旦「搭錯車」,特別是搭上旺市尾班車,後果不堪設想。過去多年,筆者不斷提醒準買家,置業時除了要看自己的供樓負擔能力,更重要的是要 看全港市民的供樓負擔能力。若然樓價已經脫離一般市民的購買力,樓市爆煲只是遲早的問題。登入中原地產網頁,可以在樓市分析一欄中,找到自1994年1月 香港住戶的供樓負擔比率(即每月供樓開支除以收入)的數字。供樓負擔比率反映兩類住戶的情況,一類是購買一個400呎建築面積的小型住宅單位,以全港住戶 每月收入中位數作為收入指標(現時是25,000元)。另一類是購買一個600呎建築面積的中型住宅單位,以私樓住戶每月收入中位數作為收入指標(現時是 34,300元)。兩類單位都假設買家先付四成首期,餘下六成分20年供款,息率主要是以最優惠利率作準(2009年1月起加上同業拆息的資料)。

由 1994年1月至今年11月,購買400呎單位的供樓負擔比率最高是86.6%(97年6月),最低是17.5%(03年7月),平均數是42.3%。至 於購買600呎單位的供樓負擔比率,最高是113.5%(97年6月),最低是19.7%(03年7月),平均數是49.2%。過去20多年,買家若然在 平均數以下入市買樓自用,自然相對穩陣,風險較低。若然由1997年6月供樓負擔比率的最高位開始計算,直至今年6月的另一個高位,400呎單位的平均負 擔比率是37.6%,600呎則為42.6%,兩者平均約為40%。97回歸後,香港經濟表現大不如前,每年工資增長只得2至3%,遠低於97前每年平均 超過10%的增長率,市民供樓負擔能力自然較低。筆者認為歷年供樓負擔比率的平均數,可以視為入市買樓自住的指標。至於買樓投資,由於沒有急切性,可以等 待至供樓負擔比率較低時才作考慮。應用統計學方法,以平均數減半個標準差(Standard deviation)作為指標,可以等待至供樓負擔比率跌至30%水平時才考慮,勝算高達六、七成(參考過往數據)。以現時供樓負擔比率約為50%推算, 樓價大概偏高兩成。由於樓價不斷轉變,住戶收入及供樓息率亦會增減,故此我們無法預計何時供樓負擔比率會跌穿歷年平均數,甚至減一個標準差的數值。但根據 過去經驗,一旦供樓負擔比率大跌時,意味經濟欠佳,市民反而不敢入市,白白失去累積財富的大好機會。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監http://www.livingword.edu.hk作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com                                                                                                                              

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人社部回應養老基金入市:不承擔調節股市的功能和責任

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4742805.html

人社部回應養老基金入市:不承擔調節股市的功能和責任

一財網 一財網綜合 2016-01-22 11:26:00

對於1月份以來中國股市有一輪大跌,是在為養老金入市創造條件、創造時機的市場傳言,人社部回應稱,市場傳言不符合實際。

人力資源和社會保障部於2016年1月22日(周五)10:00在西院(東城區和平里中街12號)216會議室召開新聞發布會,通報2015年第四季度人社工作進展情況。

對於1月份以來中國股市有一輪大跌,是在為養老金入市創造條件、創造時機的市場傳言,人社部回應稱,市場傳言不符合實際。人社部新聞發言人李忠表示,養老保險基金作為資本市場眾多參與者之一,並不承擔調節股市的功能和責任,也起不到這樣的作用。

他強調,養老保險基金是老百姓的養命錢,確保基金的安全始終是我們第一位要考慮的問題,其市場化投資運營的根本目的也是為了實現基金的保值增值。養老保險基金作為資本市場眾多參與者之一,並不承擔調節股市的功能和責任,也起不到這樣的作用。同樣,資本市場也沒有對養老保險基金提供特殊渠道、作出特殊安排。養老保險基金投資股市主要委托市場機構操作,由其按照市場統一規則進行交易,政府並不直接運營。而且按照《基本養老保險基金投資管理辦法》的規定,養老保險基金投資股市也需要遵循公平交易的原則,不得損害中小投資者利益,如果出現從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱市場等違法行為,將依法予以處理。

至於關於養老保險基金何時入市。李忠表示,目前相關部門正在研究制定投資辦法的配套政策措施,這些配套政策出臺後,各省區市就可以陸續啟動委托投資程序,將地方養老保險基金委托全國社保基金理事會進行投資,進展快的年內就可以啟動。

他說明,這個投資並不等同於“入市”,委托投資開始的時間與“入市”的時間也不能劃等號,投資辦法也規定了養老保險基金投資可以有銀行存款、債券、股票、基金、養老金產品、重大工程、重大項目、企業改制上市等20多種產品和渠道,投資股市只是其中一類選擇,同時養老保險基金投資股市主要是委托市場機構進行操作,由其根據市場情況自行確定股票交易時點,政府並不直接操作。

編輯:顧蓓蓓

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天津港爆炸受损车“洗白”入市 低于市价数十万

http://www.xcf.cn/gdyw/201602/t20160229_767395.htm

天津港爆炸受损车“洗白”入市 低于市价数十万

  25日,天津“中电物流”停车场,购车者正在参观天津港爆炸受损车辆。

天津港爆炸受损车“洗白”入市 低于市价数十万

  一辆正在售卖中的大切诺基车架号。经查询,该车为天津港爆炸受损车辆。

天津港爆炸受损车“洗白”入市 低于市价数十万

  26日,天津滨海新区某修理厂,工人们正在对一辆爆炸受损车辆进行维修。

天津港爆炸受损车“洗白”入市 低于市价数十万

  部分爆炸受损车辆,车门、车漆等外观严重受损。

天津港爆炸受损车“洗白”入市 低于市价数十万

  2月25日,天津中电物流停车场,一女子花30余万元购买的一辆大切诺基,准备用拖车拖走。经记者查询,此停车场有23辆Jeep车为天津港爆炸受损车辆。

  原标题:天津港爆炸受损车“洗白”入市

  调查:天津港爆炸受损车辆被销售 价格便宜20万。

  “30万元买大切诺基。”今年1月19日,青岛举办的一场车辆拍卖会再次将天津港爆炸受损车辆带入公众视线,拍卖会所拍车辆正是爆炸事故中受损 的部分Jeep车。短短数小时,约150辆Jeep大切诺基和牧马人全部被拍走,其中大切诺基的拍售价在30万-32万元,而在Jeep官网上,最低配的 “大切”,售价也超过50万元。

  拍卖过后,这些受损车辆已流入市场。近日,一批Jeep指南者、大切诺基车辆在天津市京门大道中电物流仓库低价公开售卖。销售商通过与维修点合作翻新、开贸易公司发票等方式将受损车“洗白”。

  对此,克莱斯勒官方客服并未给出明确答复,只称克莱斯勒不掌握非授权点销售车辆,克莱斯勒已经发出声明,上述受损的Jeep车辆不享有厂家质保。

  因销售商无法提供受损车辆原始发票,日后消费者也面临无法上牌的风险。

  北京一家保险公司业务人员表示,即使从外观上看不出有问题,经过爆炸损害的车辆存在严重安全隐患,比如增加车辆自燃的几率、车辆电脑中控失常等。“这样的车买回去,保险公司也有可能会拒保。”

  1321辆爆炸受损车去向不明?

  在天津港危险品爆炸事故后,超过两万辆车严重受损,包括大众、克莱斯勒、雷诺多家车企承诺不会允许受损车辆流向市场。然而新京报记者近日调查发现,一些Jeep受损车却通过拍卖、翻新后流向市场。

  去年8月,克莱斯勒(中国)汽车销售有限公司对天津港爆炸受损车辆进行了统计,公布了3435辆在爆炸事故中受损车辆的车架号。车架号是车辆重要的身份证明,存在于车辆多个部位,一般用以辨别车辆是否经过切割、拼装。

  克莱斯勒表示,这些车遭受严重损坏,无法通过商业上合理的方式加以修复,从而使这些车辆达到令乘员安全操作及使用的程度,禁止授权经销商进行销售,该批车辆不享有质保。“只要是该批次车辆,出现任何问题,厂家都不负责。”

  “汽车供应商不得供应和销售不符合机动车国家安全技术标准,未列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》的汽车。”按照《汽车品牌销售管理实施办法》第十九条要求,汽车供应商不能供应不符合标准的产品。

  在天津港爆炸事故中,远不止克莱斯勒经销的多个品牌车辆受损。据爆炸结束后的统计,受损车辆超过了2万台,涉及大众、丰田、宝马等众多品牌。

  一汽丰田的客服人员对媒体表示,在爆炸中,一汽丰田共停放商品车3449台,车顶、外观部位及玻璃有不同程度损伤,此外还有28台进口车也受到 损伤,坊间也有传闻称,一汽丰田通过员工低价认购的方式,对部分受损车辆进行了处理。对此,一汽丰田曾公开对媒体表示,该公司拒绝这批车流入市场。

  此外,东风雷诺确认天津港爆炸事故中涉及过火和受损雷诺车辆共计5118台,对于该批车的处理,东风雷诺与天津市政府协调后,对上述全部车辆进行了销毁处理,并将所涉及的VIN码(车辆识别码)进行了公布。

  克莱斯勒也在去年12月18日的一份声明中提到,3435辆严重损坏车辆中,2114辆受损车已在天津市政府的协助下销毁。

  但对于剩下的1321辆受损车辆去向,克莱斯勒并未予以明确说明,只是承诺“继续努力使剩余车辆也可以通过适当方式予以处置”。

  未被销毁的进口车流入拍卖会

  公布车架号,显然是为了避免事故车辆重新回流市场。然而近期在青岛、天津等地,都有天津港爆炸受损的车辆拍卖,且大部分集中于克莱斯勒Jeep品牌。

  今年1月19日,青岛举办的一场车辆拍卖会,所拍车辆正是2015年8月12日天津港爆炸事故中受损的部分Jeep车。据媒体报道,短短数小 时,约150辆Jeep大切诺基和牧马人全部被拍走,其中大切诺基的拍售价在30万-32万元不等,而在Jeep官网上,最低配的“大切”,售价也超过 50万元。

  1月18日,天津也有一场类似拍卖会,现场也拍出400辆“大切”和“牧马人”。一名曾参与竞拍者李俊(化名)告诉新京报记者,由于地处天津是 爆炸发生地,拍卖公司担心市场对于事故车辆抱有谨慎态度,因此起拍价格并不高,在16万到20万元之间。“但400辆车也很快被悉数拍走。”

  这些车辆一般不会单独起拍,都是两三辆或者五到十辆打包起拍。保险公司在赔偿车企过后,便获得受损车辆的处置权,通过拍卖,减少赔偿金带来的损失。

  李俊说,此前克莱斯勒剩余1000多辆未销毁的受损车,很有可能都通过拍卖形式,逐步流入市场,实行了它洗白的第一步。无论对于车企、保险公司、买家、卖家等各个环节,这批车辆都存在巨大的利益诱惑。

  “主观上,企业虽然没有将受损车辆推向市场,但客观上企业无法回避这些受损车辆可能带来的问题。”一位汽车从业者认为,汽车不是普通商品,它涉及安全等问题。

  爆炸受损车现身二手车市场

  “现在天津谁不知道爆炸崩的这批车。”天津丹江路一二手车买卖中心的老板透露,爆炸发生后,多款受损车辆都通过拍卖的方式流到市场。

  1月18日在天津拍出的数百辆大切,目前已经在石家庄、天津市场上进行销售。

  早在车辆拍卖前,就已有爆炸受损车辆经维修后流入市场。去年11月,河北石家庄的徐先生,看中了一辆进口的Jeep大切诺基,裸车标价62.5万元。

  签订销售合约书后,直到今年1月,徐先生才提车。

  提车那天,徐先生蒙了。销售员拿出一份文件让徐先生签字,文件中显示,2015年8月12日天津港集装箱码头发生爆炸时,该车曾停放于天津港。

  徐先生这才明白,这辆新车“漂洋过海”时,正在厂里进行维修。

  目前,石家庄市工商局交通分局已介入调查此事。“我们已经向双方索要了有关此事的相关文字材料,我们会对双方展开调查。”

  天津塘沽二手车买卖中心的老板透露,目前天津港爆炸中流出的受损车,市场上大概有两三千辆,通过拍卖后,一般有两种途径洗白,一是个人靠关系,上牌后自己用或在二手车市场上交易,另外一种则是通过翻新后,过一段时间,等大家把这事忘得差不多了,再装成新车在保税区卖。

  该老板透露,目前这批车由于机器没事,一般不会拆成零件卖,“十几二十万拍来的,拆成零件卖,肯定不划算”。

  在某二手车销售网站,“天津鸿腾汽车”的经销商发布“天津港大爆炸幸存车辆”销售广告。当中描述,受损车辆为Jeep牧马人和大切诺基,价格为新车价的六折。

  销售人员称,所售车辆确系天津港爆炸受损车,车辆受损不严重,车玻璃破损,漆面不好,其他均无问题,并承诺合格证及发票齐全,购车后可回当地上牌。

  物流园区里的地下交易

  2月25日下午,位于天津滨海新区京门大道的中电物流(天津港港口仓储)门外,小型拖车频繁进出,一小时有两三辆爆炸中受损的Jeep车被拖走。

  物流大门左侧有一数千平方米的停车场,停满了崭新的宝马、丰田等进口越野车。

  停车场内人群最密集的区域,则集中在左侧角落。近百人围在数十辆Jeep品牌的大切、指南者旁边,五六名销售人员拿着手机在人群中穿梭。

  稍有留意,就会发现停在这里的20多辆“大切”受损严重。车窗、天窗玻璃基本碎裂,车门受挤压变形,座驾上铺满了灰尘和碎玻璃,部分车内的智能导航屏幕碎裂,几辆“大切”的尾灯还能看到过火痕迹,灯罩被烧成煳状。

  当天,记者在中电物流停车场内,拍摄了25辆Jeep系列大切、指南者的车架号,发现其中23辆,与去年12月18日克莱斯勒在官网上公布的3435辆受损严重车辆的车架号吻合。

  即这23辆受损车,确为天津港爆炸受损车,经竞拍后流到中电物流停车场。

  王峰(化名)是其中一位销售人员,因为来看车的客人太多,到下午4点,他还没吃上午饭。

  “你再不买,就没了。”王峰再三强调,车辆内胆一点问题没有,一旁还有销售人员为买主打火试车。几乎两三分钟,就有客户找他咨询买受损的“大切”。

  一名身穿灰色外套的中年女士在现场聊了不到20分钟,便决定全款购买一辆3.0排量的“大切”,比起新车的官方售价,这些爆炸后受损的大切,便宜了差不多20万元。

  王峰称,他们1月中旬在天津的一场拍卖会上拍得的这批Jeep系列,有差不多300台,目前已经快出完了。此前还有一批过火的车辆,也早早卖完。

  “大切”看上去受损严重,因此价格比新车低很多。车况相对较好的指南者,售价在22万左右,只比新车便宜几万元,不到两个小时,已有两辆白色的“指南者”被同一名男士购走。

  当买家向门卫出示购买单据,拖车拉着大切驶出中电物流时,这样一辆事故车已完成了初步“洗白”。

  高价翻新、代上牌渐成生意

  “三万元包把车修好,我们有专门合作的修车行。”中电物流停车场内一刘姓销售人员向购车者承诺。

  即使有购车者提出自己修车,王峰等销售人员也要让他们在购车款上另加6000元。“这是硬性条件,花6000,我们给你把玻璃换了。”

  与中电物流停车场内的销售商合作的修车行,名为“路宝丰”,位于天津睦宁路与第七大街交界附近。

  2月26日中午,19辆“大切”停放在修车行院内,五六名修车工人正在拆卸其中一辆大切的车门,一旁三辆“大切”刚喷完漆,外观和新车几无差别,还有几辆刚做完钣金。

  一名工人透露,两三万不可能把车修下来,这批车光是换进口玻璃配件,都在万元以上。知情人士称,三万元包修只是噱头,是为吸引消费者购买。

  即便翻新过后,跟新车无异,但要想给一辆进口车上牌,关单、发票、商检单等手续缺一不可。而这批受损车辆,都不具备原始发票。

  “要发票需额外再加1万元。”王峰在向客户推销受损车辆时,不忘嘱咐34万元的“大切”不包括原厂发票。至于加钱开出的发票,王峰直言,“开的是贸易公司的票。”

  “克莱斯勒”客服对此并未给出明确答复,只称不掌握非授权点销售车辆信息,克莱斯勒已经发出声明,受损车辆不享有厂家质保。

  然而,就算有了发票,在天津有购车指标,也未必能顺利上牌。路宝丰一名工作人员称,此前天津港爆炸的受损车辆在天津上牌的也不少,但现在并不好上。

  天津市公安局车辆管理所滨海分所门外立着不少蓝色“集装箱”,这些集装箱都是代办各种车辆业务的。其中一家老板告诉记者,目前山东、河北等地的车辆要上牌,比较好操作,只要肯花钱就行,但在天津则有些困难。

  26日,记者就爆炸受损车辆是否能上牌一事咨询滨海分所工作人员,其回应称,“国家有规定,也公布了一批受损车车架号,这些车都上不了牌。”

  ■ 律师说法

  虚开发票将触犯刑法

  盈科(广州)律师事务所的丁一元表示,在拍卖过程中,只要财产所有人手续齐全,拍卖就合法。

  26日李俊向记者出示了当时参加天津竞拍现场派发的车辆查勘指南。指南称,竞拍车辆在“8·12天津港”爆炸事故中受损,库区离爆炸点直线距离 约500米;事故后现场封锁导致库区常有偷盗情况发生,无法对缺少的零部件负责;不提供销售发票也不享有克莱斯勒提供的三包服务。

  丁一元表示,“天津港爆炸受损车”没有发票及售后,属标的物瑕疵。委托人在拍卖过程中已向竞拍人明确,因此保险公司拍卖流程,并无违规。

  但丁一元提醒消费者,购车后涉及上牌、保险等,虚开发票上牌会触犯刑法,因此需谨慎购车。

  对于保险公司来说,这些受损车辆也暗含风险。北京一家保险公司业务人员表示,即使从外观上看不出有问题,经过爆炸损害的车辆存在严重安全隐患,比如增加车辆自燃的几率、车辆电脑中控失常等。“这样的车买回去,保险公司也有可能会拒保。”

  A10-11版采写/新京报记者 吴振鹏 实习生 刘思维

  A10-11版摄影/新京报记者 尹亚飞

  (新京报)

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南非經濟不振 卻成危機入市肥羊 通膨連結債 報酬率表現超優

2016-03-07  TWM

近年南非面臨著經濟停滯、高失業、通膨走揚等問題,奇特的是,投資人似無懼於泡沫風險,新發行的公債依然供不應求。

南非最近灰頭土臉,幾乎每個經濟數字都很難看,但投資人不以為意,反而趁勢大撈一筆。南非堪稱是全世界的異數,經濟成長停滯、通膨率上升、每四人就有一人失業、南非幣過去十三個月以來貶值逾二五%,毛病一大堆,但舉債卻不成問題,發行的新公債照樣供不應求。

公債表現搶眼經濟卻是全面失守

南非叫苦,投資人卻叫好,是因為南非公債有一部分屬於通膨連結債,隨著通膨率上揚,債券價值隨之增加;而市場預期,接著通膨還有得漲。分析今年以來各國的通膨連結債表現,南非優於所有已開發和開發中國家,連巴西、德國、美國都比不上。

債券厲害歸厲害,對國內景氣卻沒有幫助。南非總統約伯·祖瑪(Jacob Zuma)最近在對國民談話中坦承,經濟前景確實黯淡,「每個人都要盡全力拚經濟。」他如此表示。

但投資人才不管這些哩。占南非總公債二二%的通膨連結債,總值達三五九0億南非幣(本金加利息,約合新台幣七四0二.八億元),今年以來的報酬率達四.七%(價差加利息收益),勝過所有新興市場,亦在二十三個發行通膨連結債的國家中居冠。

公債表現雖然搶眼,但南非經濟卻是一副全面失守景象。根據彭博資料,光是在二0一五年,南非幣兌美元便劇貶二五.二%,貶幅在全球三十一個主要貨幣中排名第三,儘管今年以來已升值0.二三%,但根據市場分析師預期,南非幣今年可能還會再跌七.六%。

南非的通膨率雖然低於非洲平均,但經濟成長率也低於平均,一五年通膨指數上揚四.六%,根據市場分析師的估計,指數在今明兩年將分別成長六.二%與六.三%。

一五年南非經濟成長率為一.五%,今年預計再減緩,來到一.三%。到一七年,預期表現依舊不佳,GDP成長率僅增至一.六%。

大宗商品價崩讓新興國家陷窘境

再看到南非的上市企業,企業體質亦是愈來愈疲弱。以非洲前四十大企業可交易指數(Africa TOP40 Tradeable index)的四十家組成成分來看,淨負債與淨利(獲利掃除稅負、利息、折舊、攤銷等)的比率,目前站上0四年以來新高,雖然以新興市場國家的標準而言,還在標竿以下,但隨著南非企業的表現持續惡化,差距幅度已是一三年以來最小。

南非陷入這般窘迫田地,大致可歸咎於兩大原因:一是中國成長步調放緩;二是大宗商品價格崩跌,許多新興市場紛紛成為受害者。自0八年以來,中國便是南非最大貿易夥伴,目前年貿易額高達六一六億美元,較七年前幾乎成長三倍。然而,隨著中國經濟從一0年起降溫,南非幣兌美元已經跌了五六%,同期債券價格亦下滑四0%。

債務占比低投資客樂在墳上跳舞

市場預期南非的通貨膨脹率將持續上揚,一五年的五年期通膨損益兩平率平均為六.二%,今年二月中旬已增加到六.九四%。

儘管烏雲罩頂,規模最大、三三年十二月到期的南非通膨連結債,目前殖利率達一.九四%,比非通膨連結的同期債券還低七.一八個百分點。今年以來,南非通膨連結債價格已上揚四.七%,如果今年通膨率果真達到六.二%,則預計再成長二.八%。

南非通膨連結債的需求紅不讓,部分原因是債務占國內生產毛額的比重低,除了低於非洲與中東國家之外,與日本、加拿大、美國等許多已開發國家相比,更是小巫見大巫。話說回來,如果南非經濟持續停滯不前,通膨情況進一步惡化,通膨連結債的投資人難免會從看好變成看壞,認為踩在南非的墳墓上跳舞太危險。

泡沫何時會破滅,尚屬未知,但可以確定的是,投資人目前依舊樂於危機入市。而南非縱使問題一籮筐,舉債照樣不成問題。

譯者·連育德

通膨損益兩平率

意指「固定收益資產的名目殖利率」與「通膨連結商品的實際殖利率」兩者間的差距;該值如高於平均通膨,則通膨連結商品的報酬率將優於一般固定收益資產。

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銀行業協會報告:2015年銀行資金入市規模約為1.6萬億

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-21/1006699.html

5月20日晚間,銀行業協會在網站發布《2015年中國銀行業理財業務發展報告》(下稱《報告》)稱,2015年銀行資金入市規模約為1.6萬億左右,其中理財產品投資權益類市場的規模1.3萬億元,股權質押規模3000億元。

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5月20日晚間,銀行業協會在網站發布《2015年中國銀行業理財業務發展報告》(下稱《報告》)稱,2015年銀行資金入市規模約為1.6萬億左右,其中理財產品投資權益類市場的規模1.3萬億元,股權質押規模3000億元。

“銀行理財創新兩融受益權轉讓回購、參與打新股和委外業務等多種模式,加大與各大資產管理機構的合作。” 《報告》稱。

“‘變革和創新’已成為2015年銀行理財業務轉型發展的主旋律,各商業銀行緊跟市場需求,主動轉變思維模式和調整產品形態及資產配置策略,加快創新開發非保本浮動收益型理財產品,在滿足客戶財富保值增值需求的同時,推動理財回歸‘代客理財’本源。”《報告》對2015年銀行理財產品市場發展總結稱。

2015年,銀行理財產品持續的快速增長。《報告》數據統計顯示,2015年末銀行理財產品余額達23.50萬億元,同比增長56.46%;全年共發行理財產品18.68萬款,較上年多發行0.63萬款,同比增長3.48%;累計募集理財資金158.41萬億元,比上年多募集44.44萬億元,同比增長38.99%。

同時,去年有15.88萬億元的理財資金通過配置債券、非標資產、權益類資產等方式投向實體經濟,占理財資金投資各類資產余額的67.09%,同比增幅48.27%。

在創新和轉變思維模式的表現方面,《報告》顯示,2015年末非保本浮動收益類產品期末余額為17.43萬億元,占比74.17%,較2014年底上升7個百分點。凈值型理財產品資金余額1.37萬億元,較2014年底增長0.81萬億元,增長幅度為144.64%。

《報告》稱,凈值型產品成為銀行理財轉型發展的必然趨勢,並且資產配置逐漸由債務型向權益類型轉變,海外資產配置逐漸呈現常態化。

銀行理財產品規模快速增長的同時,為客戶賺取的收益也在增長。報告顯示,2015年在金融市場整體收益率下降趨勢下,理財產品兌付客戶收益較上年大幅增長,累計兌付客戶收益8,651億元,比2014年增長1,529.7億元,增幅21.48%。其中,國有銀行兌付客戶收益占比為42.26%,股份制銀行兌付客戶收益占比為39%。

此外,在銀監會的指導下,不少商業銀行在去年已經開始探索銀行理財事業部改革和資產管理子公司的發展模式。

《報告》顯示:國有四大銀行實施類事業部制的專營化;交通銀行、中國民生銀行事業部制著眼於建立一套既符合業務流程和風控要求,又符合資產管理專業化運作要求的業務營運體系;中國光大銀行、浦發銀行、中信銀行、徽商銀行等股份制銀行和城商行積極探索並籌建具有獨立經營決策權、人財物資源配置權、人員聘用權,獨立考核及激勵機制的資產管理業務子公司。

  • 第一財經
  • 張喜威
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