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汽車之家股權爭奪戰 管理層跟“野蠻人”剛開戰，就發現回家的路斷了

汽車之家網站CEO秦致。（CFP/圖）

在這場股權爭奪戰中，汽車之家的管理層只能選擇與風險投資方聯手，阻擊中國平安的“入侵”。但這些施以援手的風險資本將來是否會與管理層一直保持一致，則不是秦致等人所能控制的。

政策收緊預期，勢必打亂中國平安與汽車之家管理層及其一致行動人的算盤。回歸A股會否受阻，成為汽車之家股權爭奪戰的最大變數。

2016年5月6日，證監會新聞發言人張曉軍在新聞例會上表示，正在對“中概股”通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析、研究。

此前，估值價差誘惑著多家“中概股”公司私有化並準備回歸A股。上市公司在海外資本市場的估值明顯低於國內，尤其是高科技、互聯網板塊，企業市值在回歸A股之後通常可以獲得2～3倍的高溢價重估。

粗略統計，近期內就有陌陌、奇虎360、汽車之家、歡聚時代、當當、聚美優品等一眾“中概股”躍躍欲試，正在進行或已經完成私有化進程。

近來業界流出“證監會擬暫緩‘中概股’企業國內上市”的傳聞，卻讓中概股回歸蒙上了一層陰影。政策的不確定性，使得“中概股”回歸之路變數叢生。

而近期汽車之家（NYSE：ATHM）爆發的撲朔迷離的股權爭奪戰，成為這一過程中的焦點事件。

平安為何吃下汽車之家

中國平安接盤汽車之家有著明晰的長線布局戰略意圖，但置身於“中概股”回歸的熱潮中，這筆投資又有著短線套利的色彩。

4月15日，汽車之家大股東澳洲電訊宣布，打算以每股29.55美元總計16億美元的價格向中國平安（601318.SH）出售汽車之家47.7%的股權。交易完成後，中國平安將一躍成為汽車之家第一大股東。

這讓正在醞釀私有化的汽車之家管理層措手不及。

4月16日，由汽車之家CEO秦致、博裕資本、紅杉資本、高瓴資本組成的買家團，向汽車之家董事會發出了私有化要約，準備以每股31.5美元的價格對汽車之家進行私有化。

盡管恰逢“中概股”集體回歸A股潮的短期套利檔口，汽車之家仍然被認為是中國平安理想的長線投資標的。

成立於2005年的汽車之家，是中國領先的汽車互聯網平臺，業務內容包括選車、買車、用車、換車等環節的一站式服務。

財報顯示，汽車之家2015年第四季度凈營收1.67億美元，同比增長46.3%，連續第9個季度超出預期。2015年全年凈營收5.35億美元，同比增長62.4%，全年調整後凈利潤1.70億美元，同比增長36.2%。

2015年，汽車之家“11.11瘋狂購車節”創下在線訂單新紀錄，共銷售超過3.5萬輛車，銷售總額超過52億元人民幣，同比增長超過40%。

“汽車之家非常賺錢，業績增長也很穩定，就是一個‘現金奶牛’。”一位與汽車之家有合作的車企公關部總監告訴南方周末記者，汽車之家是當之無愧的行業老大，而且有著非常好的成長性，“車企的宣傳費用，汽車之家拿到的最多”。

穩定的靚麗財報，是汽車之家成為以穩健投資策略著稱的中國平安的收購目標。“平安不在乎是在美國上市還是在中國上市，只要能分紅就行，看重的是長期業績。”券商行業人士曾斌告訴南方周末記者，從中國平安一貫的投資風格觀察分析，他們更註重投資標的的長期盈利表現，“保險行業特性是這樣，平安的風格也是這樣的”。

除此之外，汽車之家在汽車互聯網領域的領頭羊地位，也讓中國平安垂涎。中國平安正在進行“互聯網＋”的第三次轉型，在汽車互聯網領域重兵布局。寶駕租車、車惠網、平安好車、車蟲網、質新二手車、e洗車、虎貝爾、油客網、攜車網、壹手快修等公司背後，都隱匿著中國平安的影子。

“有些是自己做的，有些是投資入股，投入很大，但是做成氣候的不多。”汽車行業資深觀察者張宏文分析，中國平安看好未來中國汽車服務行業的巨大潛能，所以下了很大功夫布局汽車互聯網領域的產業鏈條。但是由於缺乏“互聯網思維”，這些布局短期內成效不算明顯。

2015年11月，平安創投（中國平安旗下投資基金）領投的e洗車兩月“燒掉”2000萬美元，瀕臨倒閉；2016年1月，二手車估值平臺車蟲網也被第一車網並購；2016年2月，中國平安旗下二手車電商平臺“平安好車”關閉。平安好車於2013年5月上線後被寄予厚望，當年一度砸下了14億元廣告做推廣。

“如果能得到汽車之家，平安就可以少走很多彎路。”張宏文認為。

中國平安接盤汽車之家有著明晰的長線布局戰略意圖，但置身於“中概股”回歸的熱潮中，這筆投資又有著短線套利的色彩。

《北京商報》披露的一份《合夥企業有限合夥協議》顯示，中國平安旗下的平安信托是以設立有限合夥企業的方式，向國內投資者募集收購汽車之家股權的資金。

該協議內容中稱，合夥企業的“存續期”為自合夥企業成立日起3年，經全體合夥人67%贊成票決定，可以將合夥企業存續期延長兩次，每次延長期限不得超過1年。

這意味著，平安信托對汽車之家的投資，需要滿足合夥企業投資者期限不超過5年的短期財務回報。這一時間節點，也與回歸A股的資本回報周期基本吻合。

“如果中概股回歸A股的政策沒有收緊，回國內重新排隊IPO的時間，差不多也需要四五年。如果借殼上市，時間會更短。”曾斌說，中國平安如若想從這筆交易中獲取短期暴利，收購股權後還需進一步謀求私有化，並回歸A股上市，“無論如何，短期內翻個三四倍的暴利還是很誘人的。”他說。

2015年4月25日，上海，第十六屆上海國際汽車工業展覽會，汽車之家展臺。（東方IC/圖）

沒有退路的絕地反擊

對於中國平安而言，無論長遠布局還是短線套利，收購汽車之家股權都是一筆“進可攻，退可守”的劃算買賣。而汽車之家管理層的私有化回應，更像是一場沒有退路的絕地反擊。

原本，汽車之家管理層就在醞釀私有化事宜。2016年5月的一個小型溝通會上，秦致曾表示，如果繼續留在公開市場，短期利潤考核不利於長期戰略目標的實現，而管理層私有化，是有利於汽車之家長遠發展的最佳方案。

若中國平安收購汽車之家股權以謀求短期財務回報為直接目標，那麽回歸A股是其必然選擇。這就與管理層宣稱的退出公開市場的長遠規劃相違背。

4月27日，以秦致為代表的總裁室聯名發表了一封《致全體汽車之家夥伴》的公開信，信中說：“汽車之家正經歷著有史以來最突然的一次資本變局。”

汽車之家前副總裁馬剛撰文表示了憂慮。為了實現大股東們的財務收益目標，汽車之家很有可能會被當成一個題材進行炒作，從此隕落。

馬剛的擔憂不是沒有來由。2012年2月，中國平安將此前購入的一號店部分股權出讓給沃爾瑪，不到兩年時間，輕松賺取10倍收益。

一位接近汽車之家的人士表示，汽車之家管理層普遍對中國平安的收購持拒絕態度。“擔心資本遊戲會犧牲了員工、公司的利益。”

“也許是平安信托以往的投資經歷對企業落下了‘不準備長期結合’的標簽。”財經作家王冠雄告訴記者，中國平安此前的投資案例中，曾出現企業內部大變動的現象，企業發展甚至也一蹶不振。所以，汽車之家管理層的擔憂可以理解。

不過，汽車之家的行業背景，也可能使中國平安對其的運作有別於一號店。因為汽車互聯網板塊，是實現平安“衣食住行”綜合金融服務平臺布局中“行”的重要棋子。

“門口的野蠻人”的出現，讓汽車之家管理層如臨大敵。

在秦致看來，汽車行業傳統的價值鏈條難以為繼，基於這一判斷，管理層為汽車之家規劃的發展方向是：未來三年成為中國最大的汽車互聯網交易或服務平臺；未來五年進入汽車共享出行領域；未來五到十年搭建汽車互聯網的生態系統。

這與中國平安的“衣食住行”定位大相徑庭。《致全體汽車之家夥伴》公開信也透露，幾方之間對於汽車之家未來的戰略規劃和發展方向並未形成共識。

事實上，中國平安一度也寄希望於將其投資創建的平安藥網和平安醫網劃入一號店以實現三網合一，利用保險業務中包含的大量醫療數據及客戶信息，構建屬於自己的健康產業鏈。但是，直至轉賣一號店股權之前，該項計劃都未能順利實現。

對於中國平安而言，無論長遠布局還是短線套利，收購汽車之家股權都是一筆“進可攻，退可守”的劃算買賣。而汽車之家管理層的私有化回應，更像是一場沒有退路的絕地反擊。

回不來怎麽辦

政策收緊預期，勢必打亂中國平安與汽車之家管理層及其一致行動人的算盤。

公開數據顯示，截止到2016年2月29日，汽車之家最大股東為澳洲電訊，持股比例為51.6%，汽車之家CEO秦致持股為2.9%，汽車之家創始人李想持股為2.6%。

澳洲電訊表示，出售汽車之家47.7%的股權，獲得16億美元收益，主要目的是準備為股東發放總額達11億美元的年度分紅。這給了中國平安強勢入股的契機。

在這場資本遊戲中，汽車之家的管理層自身並無多大抵抗力，他們只能選擇與其他資本方聯手，阻擊中國平安的“入侵”。但這些施以援手的資本將來是否會與管理層一直保持一致，則不是秦致等人所能控制的。

“紅杉資本是典型的風險投資，它要是參與進來的話，肯定是要追求財務回報的。”曾斌認為，財務投資者較之中國平安，有著更為強烈的回歸A股的意願，若事態發展如秦致所願，管理層順利實現私有化，背後的資本方也很可能要求汽車之家回歸A股，重新上市。

“這也沒辦法，管理層找人幫忙，選擇的余地不大。”曾斌說。

上述車企公關部總監認為，汽車之家管理層只是排斥中國平安入駐，並不拒絕回歸A股，“其實，能回歸A股對雙方都是好事，股價可以翻好幾番”。

但是，政策面的不確定性，使汽車之家股權紛爭局勢趨於複雜化。

證監會新聞發言人張曉軍的聲明，進一步推升了“中概股”回歸A股政策收緊預期，勢必打亂中國平安與汽車之家管理層及其一致行動人的算盤。回歸A股會否受阻，成為汽車之家股權爭奪戰的最大變數。

受“中概股”回歸路徑收窄影響，“中概股”股價紛紛暴跌。5月6日，聚美優品、當當網、陌陌、360、歡聚時代股價相繼跳水。汽車之家則下跌2.16%。

“還有更麻煩的，360已經把‘VIE結構’拆了，現在又回不來了，夾在中間很難受。”曾斌說。

（應受訪者要求，文中曾斌為化名）

驅逐俏江南張蘭的野蠻人，正甩賣大娘水餃？海底撈、味千拉面誰會成為接盤俠？

餐飲老板內參 2016-06-27 16:35

“野蠻人”敲門，一群創始人集體迎來“流年不利”。

先是以王石為代表的所有董事被萬科控股股東寶能系踢出局；後有汽車之家CEO也被控股股東平安清洗出局。

類似的劇情在餐飲業也不斷上演。有消息稱，驅逐俏江南張蘭的CVC欲賣掉大娘水餃。

餐飲與資本的聯姻，正迎來一個有待客觀審視的陣痛期。

｜傳言｜CVC欲賣掉大娘水餃？

近日，內參君與一位餐飲大佬聊天，意外得知，有公司找到他們，詢問是否對收購大娘水餃感興趣。 

有知情人士透露，早在去年12月，CVC就已經先後找過五大投行，委托他們賣掉大娘水餃；也先後與海底撈、味千拉面等有過接觸。

大娘水餃門店

大娘水餃，這個發展了20年，擁有480多家門店的水餃品牌，再次遭遇巨大的發展變數！

不過，內參君聯系CVC董事總經理徐炯和大娘水餃現任CEO包德禮求證，前者表示“並無此事”，後者截至內參君發稿時始終未回複。

在大娘水餃之前，歐洲最大的私募股權基金CVC2014年曾收購俏江南，後又將其倒手賣掉。

對於資方欲將大娘水餃賣掉的傳聞，大娘水餃創始人吳國強表示，此前有所耳聞。“但我能怎樣呢？”

｜現狀｜餐飲聯姻資本迎來陣痛期

2008年全球金融危機的爆發，成為餐飲業與資本結合的分水嶺。資本為規避周期性行業的波動，開始成規模地投資餐飲業。

短時間內湧現出百勝入股小肥羊、快樂蜂收購永和大王、IDG投資一茶一座、紅杉資本投資鄉村基等資本事件，全聚德、小肥羊、湘鄂情的先後上市無疑給餐飲業註入了資本興奮劑。

無論是俏江南還是大娘水餃，引資的初衷都是為了讓企業攀上一個新臺階，如果沒有資本，張蘭或許沒有機會去實踐其宏大的抱負，而為接班人困擾的吳國強，牽手CVC是想“吸引到更優秀的人才，幫助大娘水餃快速發展壯大。”

立場不同，考慮問題的角度不同

餐飲人有餐飲人的訴求，資本更有資本的考量。

資本在實踐中吸取各種教訓，總結出來一整套保護自身投資利益的規則，僅在投資協議方面，就有董事會條款、防稀釋條款、競業禁止條款、對賭條款等。這一系列投資條款清單，少則十幾條多則數十條。

和王石的“喬布斯時刻”類似，資本對知名品牌的買賣，創始人的出局之所以令人扼腕，是因為多數人的出發點是“情懷”。

而當資本開始重構各個行業，遊戲規則發生了反轉。市場已不再相信“創始人情懷”，資本的力量，正在主導一個股權為王的時代。

引資引來陣痛，但理性的態度應該是尊崇契約，願賭服輸

資本“嗜血”，但它是講規則的。人家付了錢，買了東西，你再跟人家說“你也配，不歡迎！”顯然是不理性的。

張蘭出局、大娘水餃創始團隊和資方的矛盾，江邊城外創始人失去企業所有權等一大批案例，都映射著雙方接觸的初級階段，餐飲人與資本打交道時對遊戲規則認知的不足，同時還夾雜著高估值預期下的進退維谷。

｜觀察｜高大上的投資機構與泥腿子的餐飲業，如何愉快地玩耍？

具體到大娘水餃，三年換了三任CEO，這個折騰力度也是夠大的。

不怕折騰，如果可以闖出一條適合自己的路。

從去年大娘水餃與CVC的矛盾訴諸於媒體之時，有人在抨擊創始人不該橫加幹涉經營。實際上，創始人還占有10%的股份，是資方聘請的企業經營顧問。

也有人指責CVC扼殺中餐品牌，甚至視資本為洪水猛獸。可是我們明明看到，國外餐飲品牌，乃至其他行業的品牌都借助資本實現發展壯大。而CVC是一個經驗豐富的投資機構。

問題究竟出在哪里？

相較於國內，在中國做控股型收購還有很多壓力。

首先是很難換掉管理層，這樣一來，CVC的長項、資本運作和戰略投資就很難發揮。因為創始人的影響力並不因為成為小股東而減少，往往很難建立起規範的公司治理架構，如果沒有完善的職業經理人市場與成熟的激勵制度，失敗成為必然。

而即便拿下控股權，更換了管理層，也很難在短期內改變公司文化和治理結構，高大上的標準化規範，對於某些行業企業不一定適應。

因此，很多投資機構做控股式收購，只能退而求其次，配合原來的管理，調整企業模式，實現企業價值的提升，不失為上策。

在筆者看來，中國餐飲品牌的資本化道路剛剛開始，出現各種問題或不和諧聲音實屬正常。如何走出真正適合中餐品牌的資本化道路，或許才是真正值得各方靜下心來探討的。

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*ST新梅管理層握手“野蠻人” 雙方或有和解意向？

在公司走到“死胡同”之後，對峙三年的*ST新梅(600732.SH)新舊大股東終於有了和解的跡象。不過即便如此，在訴訟糾紛和董事會改選等事宜上，雙方仍矛盾重重，讓步余地幾何外界則不得而知。

管理層握手野蠻人

7月4日下午，*ST新梅在上海召開2015 年度股東，當日股東大會氣氛一如往常緊張，有中小股東數次“嗆聲”管理層，指責管理層不顧全全體股東的利益。

在股東大會結束後，*ST新梅總經理魏峰與代表中小股東的“七人組”進行相關問題的溝通。中小股東希望雙方能夠放下成見，進行和談。讓人意外的是，*ST新梅一改往日與“野蠻人”開南賬戶組(下稱“開南方”)強勢對峙的姿態，態度有了微妙的變化。流露出願意與開南坐下來和解，挽救公司免於退市的局面。

魏峰在溝通中認為，之前市場期待的公司能夠“賣樓保殼”的願望恐難實現。

“目前賣樓的投資溢價比例不高，在可以賣的新梅大廈的樓層中只有五層此前轉成了庫存，其他屬於投資類房產，不是經常性損益，不符合恢複上市的條件。”魏峰告訴中小股東代表，賣樓收益恐難實現公司扣非後凈利潤為正值。

以*ST新梅的說法來看，要想實現公司恢複上市，則需要在半年內達成重組，而由於江陰戎輝的重組失敗，*ST新梅要在十月後才可正式開始新的重組方案。

“公司目前的主要任務是專註重組免於退市，我們歡迎廣大股東提出的一切有可行性的方案。”魏峰稱。

實際上，在*ST新梅召開股東大會的同時，開南方依舊在對面設立了“分會場”，以一致行動人為主體，舉行2015年度新梅股東交流會。

在魏峰與中小股東的交流中，中小股東力促雙方和談，後在相關中小股東的撮合下，魏峰與開南方對外發言人曾德雄“歷史性握手”。而這被現場的眾多小股東分認為是*ST新梅實際控制人興盛集團態度緩和，有意與“野蠻人”和談的信號。

但值得註意的是，就在中小投資者認為雙方已經“握手言和”之後，*ST新當日晚間發布的股東會決議顯示，議案全部通過，但是開南的表決權再次沒有被計入。

兩大矛盾點仍在

不過，在局外人看來，7月4日*ST新梅歷史性的握手，*ST新梅有幾分“趕鴨子上架”的意思。魏峰亦稱，希望此舉不會被過分解讀。

《第一財經日報》記者發現，雖然雙方在中小股東面前微笑握手，但目前仍有兩大難解矛盾。

一是關於剛剛一審宣判的興盛集團與開南方的訴訟糾紛，興盛集團將主張二審上訴，而開南方認為繼續訴訟將阻礙公司重組。

對於接下來的二審上述，魏峰表示，起訴主體是興盛集團，上市公司無決定權。“開南侵犯了興盛集團的反控制權，而敗訴的主要原因是無法量化興盛集團的損失”魏峰認為，若興盛不上訴，直接後果則是承認開南一方所持股份，上市公司控制權面臨變更，而由於開南此前因違規增持受到監管處罰，按照並購重組新規，公司在退市前將無法重組。

然而，曾德雄則認為這一說法站不住腳。“此前監管處罰的是王斌忠，而非一致行動人。”他如是告訴《第一財經日報》記者。

此外，目前開南方主張改選董事會，認為為推動上海新梅公司治理的改善，應啟動換屆選舉程序，結束*ST新梅混亂的公司治理現狀，實現扭虧為盈，避免公司退市。本報註意到，以“七人組”為代表的*ST新梅中小股東亦有意改選公司董事會。

同樣，興盛集團和*ST新梅管理層對此目前並未讓步。魏峰給出的理由則是，以目前相關的重組新規來看，改選董事會或有可能造成公司控制人變更，觸及收購和反收購條例，影響重組。開南方給出的回應則是，無意以改選董事會控制上市公司，不存在影響重組的前提。

滴滴優步合並後，華爾街“野蠻人”5.5億美元收購印尼摩托車叫車應用

8月4日消息，據《華爾街日報》報道，一位知情人士透露，包括KKR & Co.(KKR)和Warburg Pincus LLC在內的投資者周四達成協議，向印尼摩托車叫車應用PT Go-Jek投資逾5.5億美元。

一位知情人士透露，參與這宗融資交易的其他投資者包括Farallon Capital Management LLC和Capital Group Cos.旗下私募股權業務。這名知情人士未透露該公司估值情況。

在優步取得成功之後，全球範圍內的投資者都在大舉投資叫車應用。這些叫車軟件公司投入大量資金提供補貼，吸引駕車者使用其平臺。

慧球科技欲防“野蠻人入侵” 匹凸匹原董事長“下嫁”傳授經驗？

慧球科技（600556.SH）遭遇實際控制人資管計劃爆倉之後余波未止，從實控人地位是否穩固到主營業務會否變更，再到如今被外來者增持近5%、匹凸匹（600696.SH）原董事長鮮言屈尊擔任證代職位，市場的關註熱情再度被點燃。而這過程中慧球科技也儼然成了接收交易所問詢函的“大戶”。

股權分散、實控人“江山”不穩讓覬覦慧球科技股份的外來者有了趁虛而入的機會。但持股逼近5%舉牌線到底到底是否需要披露，在上市公司和交易所之間引發分歧。多位證券律師認為，沒到舉牌線且沒有一致行動人，上市公司可以不披露。不過，慧球科技謹慎披露的做法與匹凸匹曾經狙擊舉牌的招式類似。

鮮言入職慧球科技著實讓資本市場有些看不透，“慧球科技到底在搞什麽鬼”。據《第一財經日報》從慧球科技內部獲悉，目前該公司還是希望維持以顧國平為實際控制人的格局，不排除董事會是想請鮮言過來抵禦“門外的野蠻人”這一可能。但風雨飄搖的慧球科技到底將會走向何方，仍是待解之謎。

外來者趁虛而入

自慧球科技實際控制人顧國平的資管計劃遭遇連續爆倉之後，其持股僅剩1.80%，而該公司整體股權較為分散，這讓市場擔憂實控人地位不保的同時，也讓覬覦該公司股份的外來者有了更好的介入時機。

就在持股大降的顧國平相繼辭去董事長、董事及其一切職務之後的一天，深圳市瑞萊嘉譽投資企業（有限合夥）（下稱“瑞萊嘉譽”）便開始了頻繁買入慧球科技股票的動作。

據慧球科技8月9日發布的詳實權益變動報告顯示，7月21日至7月28日期間，瑞萊嘉譽通過大宗交易平臺和集中競價四度買入慧球科技股票，中間一次（7月25日）則是賣出。截至7月28日，瑞萊嘉譽累計持有慧球科技1973.96萬股，持股比例為4.999978%。就在28日當天，瑞萊嘉譽向慧球科技以電話及傳真的方式告知相關增持事項。

然而，這距離5%不到1手的持股比例是否需要上市公司披露，在上市公司和交易所之間引發分歧。8月2日，上證所向慧球科技發布問詢函詢問此事，在情況屬實的情況下，要求上市公司及時履行相關信息披露義務，並詳細說明公司收到相關股東告知的時點，以及公司未及時予以披露的原因。但是慧球科技在8月5日的董事會上，否決了關於披露瑞萊嘉譽權益變動報告的議案。

針對上證所的問詢函，慧球科技在8月9日的回複中表示，瑞萊嘉譽持股比例並未達到舉牌線5%，在本次購買慧球科技股份之前也未持有慧球科技股份，不屬於上證所依據的《上市公司股東及其一致行動人增持股份行為指引》的適用範圍。“瑞萊嘉譽在買賣本公司股票並未達到 5%的前提下要求我公司予以披露的行為，不能排除系利用本公司信息披露以達到擡高公司股價，幫助其獲利出貨的目的。”慧球科技方面表示。

對此，市場有觀點猜測稱，慧球科技的不配合披露相關權益變動報告書，是否因為怕瑞萊嘉譽爭奪公司的實際控制權。慧球科技內部人士則表示，目前尚不能明確瑞萊嘉譽的持股目的性，財務投資者和戰略投資者都有可能，“如果真心實意想入主上市公司，為什麽不多買1手達到舉牌線5%，少1手可能就會存在鉆法律的空子，現在持股比例有點投機的意味”。

“如果上市公司公告了，投資者跟進，而他（瑞萊嘉譽）又暗中減持了，到時候投資者追高，會把責任推到上市公司。”上述內部人士表示，如果是在法律法規明文適用的條件下，瑞萊嘉譽持股達到舉牌線，可以召開股東大會，推薦一名董事，公司還是會尊重的。據了解，瑞萊嘉譽成交均價為15.17元/股，慧球科技8月9日漲停，報收16.19元/股。

那麽慧球科技到底需不需要披露有關瑞萊嘉譽的權益變動情況呢？《第一財經日報》采訪了多位律師得到的回應均是“未達到5%持股比例，可以不披露”。其中，北京市盈科律師事務所律師臧小麗表示，如果購買股票的當事人與其他人構成一致行動人，則需要遵守一致行動人的披露規則，如果沒有一致行動人且持股不到5%，是可以不披露的。而查閱權益變動報告書，上面顯示並沒有一致行動人。

就瑞萊嘉譽自身情況而言，該公司成立於2016年4月28日，張琲直接持股90.9%，深圳市前海瑞萊基金管理有限公司直接持股9.1%，截至今年6月30日，資產總計5400.39萬元，負債總計5752.63萬，凈利潤虧損202.63萬元。

關於瑞萊嘉譽對慧球科技的後續計劃，慧球科技在8月9日晚間發布詳式權益變動報告書的補充說明公告稱，截至目前，瑞萊嘉譽沒有對上市公司主營業務改變或者調整的計劃，也沒有對上市公司進行重組的計劃。

有不願具名的業內人士透露，瑞萊嘉譽的實際控制人實際上到現在還未披露，權益變動報告書上的股東可能是一個“馬甲”，可能背後有其他的“金主”。對此，本報還需要進一步證實。

慧球科技的打算

如今的慧球科技可謂“風雨飄搖”，實際控制人江山不穩、基本面不佳、隨時面臨外來者“入侵”的可能。內憂外患之下，慧球科技雖已有自己的打算，但也不排除被惡意收購，這或許也是鮮言“出場”的原因之一。

鮮言——匹凸匹原董事長，一個備受市場爭議的人物，將屈尊擔任慧球科技小小的證券事務代表一職。此消息一出，立刻成為市場關註的熱點，並猜測這出戲到底意在何為？上述內部人士表示，公司還是希望維持以顧國平為實際控制人的格局，不排除董事會是想請鮮言過來抵禦“門外的野蠻人”這一可能。

據上證所問詢函顯示，慧球科技在前期向上證所相關部門提交的文件中，稱已聘請鮮言對公司治理及運營提供專業的法律意見，以彌補公司在應對可能遭遇的惡意舉牌問題中經驗不足的風險。

上述內部人士也表示，聘請鮮言主要是出於匹凸匹之前對抗過野蠻人，其資本市場經驗豐富，且曾經為律師，有信披方面的經驗。據了解，在鮮言任職匹凸匹董事長期間，也就是在去年9月份，匹凸匹宣告被上海五牛亥尊投資中心（有限合夥）舉牌，之後五牛基金系再度通過二級市場買入匹凸匹4.981%的股份，以至累計持股達到9.981%，超過原大股東5.87%的持股比例，導致公司實際控制人發生變更。

在被舉牌之後，匹凸匹也曾與舉牌方暗中過招。匹凸匹以舉牌方在權益變動書中披露的股權及產權控制圖不完整為由，延遲披露相關信息，但舉牌方通過舉報來回擊，最終匹凸匹還是履行了信披義務。如今看來，慧球科技謹慎披露外來者持股情況的方式倒是挺像匹凸匹狙擊“野蠻人”的“套路”。

對於鮮言而言，進入到慧球科技又有何意圖？“只要沒有被市場禁入，做什麽是人身自由。”上述內部人士表示。話雖如此，但慧球科技與匹凸匹方面的一些“巧合”也令市場存有遐想的空間。

除鮮言涉及匹凸匹之外，慧球科技新任命的獨立董事王書亞也成為匹凸匹的獨立董事，上述內部人士則表示，推選王書亞之前，與鮮言有過溝通，但主要是看中王書亞在會計方面的專業能力。另外，慧球科技在今年7月份設立的3家“科賽威”系列公司與鮮言控制的深圳柯塞威基金管理有限公司音譯相同，被稱是“巧合”；科賽威供應鏈（湖北）有限公司註冊及租賃辦公場地位於匹凸匹控股的荊門漢通楚天城物業內，則被慧球科技稱“是因為該物業具有完備的辦公條件及強大的數據處理能力，且當地人力成本、場地租賃成本較低，可擴展及配套程度高。”

慧球科技目前較為棘手的事情可能是保住顧國平的實控人地位，維持上市公司現有的一個管理格局。上述內部人士對此表示認同，並稱，不排除顧國平之後會增持公司股份，以達到一定的持股比例。

事實上，從慧球科技近期的業務布局上來看，也是想通過拓展智慧城市領域的布局來更高程度的維系顧國平在董事會的地位。慧球科技7月29日晚間公告顯示，一口氣擬全資設立5家子公司，其中擬出資8000萬元成立科賽威系列公司3家，出資 1000 萬元設立全資子公司北京阿爾法狐科技有限公司、出資1000 萬元設立全資子公司河北獅子溝旅遊產業有限公司。

為此慧球科技也遭到上證所的問詢，要求詳細說明本次新設子公司的原因及其必要性，與公司智慧城市業務是否存在關聯性。慧球科技回複稱，新設子公司（除河北獅子溝旅遊產業有限公司外）的經營聚焦領域智慧城市相關上下供應鏈業務，逐步優化智慧城市細分市場相關業務內容。

但是倘若真有外來的“野蠻人入侵”，慧球科技的計劃或許也將面臨落空。“那公司也會客觀考慮。”上述內部人士表示。

自媒體野蠻生長 如何突破精準投放和盈利兩大難關？

8月18日下午在廣州舉行的2016首屆中國自媒體交易會上，多家企業現場共發布2500萬元的自媒體廣告投放需求，其中美的將投1000萬元、南方黑芝麻將投500萬元。

這是移動互聯網時代自媒體瘋狂生長的一個側影。但是，企業如何在眾多自媒體中實現廣告精準投放，自媒體又如何實現盈利，這兩大難關仍然需要破解。

交易會期間，廣東省網商協會顧問林喜德向第一財經記者表示，未來自媒體一定會與大數據技術結合，精準投放是未來的方向;而對自媒體來說，則關鍵在垂直、細分領域穩定自己的用戶群，並與廣告主一起策劃、創新營銷的內容與方式，才能實現盈利。

廣告主對自媒體投入增加

根據CNNIC(中國互聯網信息中心)數據，2015年移動端方面，有75.3%的企業選擇在微信平臺做品牌營銷推廣，微信目前已經成為企業品牌建設的核心領域之一。

而騰訊的2016年第一季度財報顯示，截至2016年3月底，微信和wechat的合並月活躍賬戶數已經達到7.61億，比去年同期增長39%。

微信用戶的激增，催生了無數自媒體平臺，既有粉絲數量上五百萬的超級大號，也有眾多的中小號，自媒體營銷市場具有巨大的潛力和廣闊的市場。

美的集團用戶運營負責人陳覃介紹說，美的通過多渠道印證，目前擁有1.5億用戶，現在美的希望通過用戶運營，延長用戶生命周期，所以關鍵是“激活用戶”。美的今年增加自媒體廣告投放，是希望將用戶運營與自媒體合作，讓用戶感到美的品牌是活生生的、有血有肉的。而美的未來一年內，預計在自媒體上投放超過1000萬元，希望跟有生活質感、熱點資訊的自媒體合作。

不只家電，汽車行業也是自媒體的一個風口。自媒體“有車以後”的創始人徐晨華說，現在有的自媒體的廣告投放很貴，一條甚至要30萬元-40萬元，但如果有20萬的下載量，平均一條下載只需花1元多，所以關鍵還要看用戶流量。自媒體與傳統媒體不同，像“有車以後”曾與奧迪一起做二手車的整合營銷，所以廣告商不只是投放者，還可以是優質內容的制造者、投資者。

業內都知道，一些自媒體為了增加對廣告主的吸引力，花錢去“刷粉”——買粉絲、買流量。為什麽自媒體有不少泡沫，企業還要增加自媒體的投入呢?

重慶大學新聞學院院長董天策教授向第一財經記者分析說，自媒體很廣泛，包括傳統媒體的APP、政府部門的官網和自媒體、企業的自媒體以及社會化的自媒體等，真正火的是社會化的自媒體，而其大量的內容與營銷、廣告、公關緊密捆綁在一起。因為社會化自媒體迎合了年輕人亞文化的需求，文本、內容比傳統媒體詼諧、搞笑，廣告主正是看中了社會化自媒體對年輕人的吸引力。

不過，在社會化自媒體(或稱社交媒體)野蠻生長的當下，董天策認為，用戶數據的統計、廣告價值的評估，都還缺乏統一的標準。因此，自媒體還需逐步建立、完善行業規則，否則公信力難以持續。

自媒體呼喚“從亂到治”

艾媒咨詢發布的《2016年中國大數據營銷市場研究報告》顯示，2016中國移動廣告市場規模將達1340.8億元，數字廣告首次成為中國廣告市場占比最大的細分市場，預計2018年市場規模將超過2570.6億元。

在移動互聯網時代，場景化營銷的趨勢更加明顯。然而，對於許多自媒體來說，雖然可以吸引龐大的用戶粉絲群體，卻很難找到營銷轉化的支撐點，無法利用有效的方式進行盈利。因此，自媒體也正在經歷一輪洗牌。

廣東省網商協會顧問林喜德向第一財經記者分析認為，以前自媒體做的是“流量媒體”，一切為了抓眼球，哪怕有的內容質量低下，目的是培養手機閱讀的習慣。最近這兩年，湧現了一些優質的微信號，內容為王，所以自媒體行業面臨一輪洗牌。

自媒體的運營團隊，有的才幾個人，有的卻幾十、上百人。在林喜德看來，運營團隊的大小都可以，只要與用戶數量相匹配，關鍵還是要抓住細分的用戶人群，垂直、細分是自媒體的發展趨勢。“現在自媒體廣告投入的痛點是不精準。今後當電視、冰箱、電燈等都並入物聯網，用戶的衣食住行均可以跟蹤，自媒體將與大數據結合，精準投放一定是未來趨勢”。

廣告主如何篩選自媒體並提高投放效率?林喜德建議，首先要基於對自媒體歷史內容的了解，並結合一些自媒體榜單的數據，來選擇投入的自媒體；其次可以先試投，比如不一定開始就投放頭條；第三是廣告主與自媒體要相互配合，雙方一起去創造內容、經營用戶群體。

而對於自媒體如何盈利，林喜德直言，自媒體是一條辛苦的創業路，許多自媒體“不接受低端廣告主，卻又不被高端廣告主看好”。“自媒體‘變現’的方法，一是找聯盟，與相同內容的自媒體進行捆綁;二是建渠道，願意與廣告代理分成，否則只剩把內容做深一條路。”

“暴走漫畫”的負責人介紹經驗說，短視頻才是王道，五分鐘內的短視頻受歡迎。接下來，暴走漫畫會拍食品、美妝、親子類的短視頻、做IP，廣告主自然會找上門。此外，看直播收費將是趨勢。除了視頻、自媒體，暴走漫畫今明年還會在線下開餐廳，增強用戶黏性。

自媒體是一座金礦，有人想給“挖金”的人“賣水”來賺錢。作為首屆自媒體交易會的舉辦方，社群科技的聯合創始人CEO/CTO胡松說，目前的自媒體投放面臨著投放需求匹配困難、自媒體資源零碎、傳播效果難以追蹤、投放執行流程繁瑣等四大困境。因此，社群科技已研發出兩款自媒體應用產品——小粉橡和尋號寶，其中尋號寶希望為企業提供一個自媒體廣告營銷投放、決策、執行和事後追蹤的平臺。

不過，林喜德直言，自媒體交易平臺現在不斷增多，一般吸引小的自媒體，自媒體一旦做大，往往會脫離該交易平臺，因此目前自媒體交易平臺能賺點咨詢費，但做大也不容易。

評論| 創業者野蠻生長 還不是互聯網太縱容

在資本高呼寒冬的當下讓一個並不新穎的O2O創業公司“一夜成名”，有的時候只需要剪幾根電線，或者只是假裝剪了幾根電線。

這一次嘗到“甜頭”的是O2O洗衣創業公司宅代洗。

在日前發表的一篇報道中，宅代洗方面稱自己在創業之初，通過剪斷大學宿舍樓自助洗衣機的電源線，逼迫學生用該品牌衣服代洗服務，來獲取訂單。

於是，這樣一個不顯山不露水的創業公司就這樣憑借“剪電線事件”一片鄙視聲中迅速出名了。

而較真的網友還研究起了法律。根據中國警察網安徽站官方微博@中警安徽官方微博的消息，根據《治安管理處罰法》第四十九條，故意損毀公私財物的，處5日以上10日以下拘留，可以並處500元以下罰款。

最終的結果是，宅代洗官方微博在今日淩晨4點對此發布聲明，稱“剪電線”只是一場炒作。

宅代洗創始人郭超宇在上述聲明中解釋稱宅代洗團隊未做過剪斷洗衣房電線，本次事件純屬商業炒作行為。

這樣一場“剪電線事情”對於宅代洗而言似乎已經到此為止，公司已經承認只是商業炒作，而且創始人郭超宇說了“創業不易，心里的苦只有自己知道”，希望大家給年輕人一個機會。

但是這樣一個承認錯誤的聲明背後，宅代洗的公關在事件後發布的朋友圈為自家的這次炒作成果喝彩。

毫不費力的火了一把，知名度打上去了，銷量也漲了，只不過聲譽目前差了點，對於創業團隊而言著實不虧。

而萬眾創業大潮之下，創業成本無限降低的現在造就的是不時就冒出一個刷新公眾道德底線的奇葩創業者。

日前，互聯網科技風雲榜爆料稱：“大姨嗎將BP中的MAU數據放大到4200萬，而易觀千帆中7月份大姨嗎MAU為388.05萬，另一家研究機構QuestMobile的數據顯示，6月份大姨嗎MAU為515萬，DAU僅為80萬。”如此對比，機構的數據與大姨嗎BP中數據差距竟然超過了10倍。

如今的互聯網圈，做記者的采訪一個創業者都不知道采訪對象提到的數據有幾個是真實的。當創投圈融資造假已成為公開秘密之後，很多時候說謊的創業者還和投資人沆瀣一氣。而這被真格基金創始人徐小平描述為“行業內的一種新默契”。

於是，不少創業公司現在再主動曬出融資金額的時候，公眾的第一反應不是錢多錢少，而是這個數是真實可信的麽?

即使融資數據註過水，如今容忍度極高的互聯網圈也展示出的極大的寬容，只要能活下去走到最後，誰還會在意當年那點黑歷史?

上市公司對“野蠻人”防禦過度 上證所持續重點關註

“寶萬大戰”之激烈為A股銘記，近期不少上市公司意圖先發制人，通過修改公司章程的方式對“野蠻人”進行提前防禦。不過，由於諸多修改合規性存疑，引來證監會、各地證監局、交易所的多方關註，可謂“防禦過度、反引關註”。

9月2日，上海證券交易所(下稱“上證所”)通報了8月的上市公司一線監管情況，其中的一大重點便是加大對公司章程增設反收購條款的監管問詢力度。

事實上，在8月26日的證監會新聞發布會上，發言人張曉軍也曾向《第一財經日報》記者作出回應，提醒上市公司慎用“反收購”條款。“證監會依法監管上市公司收購及相關股份權益變動活動，發現違法違規的，將依法采取監管措施。”張曉軍稱。

“這些條款，有的增加了收購方額外的信息披露義務，有的增加了股東大會決議通過的比例要求，有的提高了召集股東大會和提出議案的持股門檻，還有的設置了董事和高管人員數倍於目前薪酬的離職補償。”上證所表示，總體來看，增加的反收購條款多存在不當限制股東權利、不當保護現任管理層利益等嫌疑。

就具體監管措施來看，上證所8月主要從信息披露的角度，及時發出問詢函，督促公司補充披露設置相關條款的原因和目的、是否符合法律規定、是否損害了中小股東利益等關鍵信息，並將相關情況通報證監局。

經過監管問詢和證監局的約談，一些公司已經取消了明顯不當的反收購條款。例如，在上交所問詢和山東證監局約談之後，山東金泰(600385.SH)在8月20日公告稱，對其前期提出的章程修訂案進行了調整，僅保留“有召集權和提案權股東需滿足連續持股270日以上”的一項要求，對其他條款的修改均被取消。

同日，前期擬對公司章程進行大量修訂的一食品飲料上市公司宣布，取消原定的股東大會，稱將對章程修訂案進行調整後再另行召開股東大會。

“適度、正當的反收購條款有利於抵禦過於具有侵略性、著眼短期利益的收購行為，可以維護公司治理和生產經營的穩定性和連續性。但另一方面，證券市場正常的收購秩序需要得到維護，反收購條款的設置，不能損害收購制度的內在功能，也不能使外部約束流於形式。”上證所強調，收購和反收購，都需要在法律的框架內實施，在必要的監管下運行。

消費大數據如何運用 改變電商野蠻生長

阿里巴巴電商平臺吸引了超過1000萬商家入駐，承載了10億商品和4.34億消費者。憑借每年超過3萬億的流水和每天過億的活躍用戶，該平臺積累了海量的商品交易數據和用戶行為數據。

電子商務這一行業發展到今天，依靠經驗、依靠感知、依靠個人決斷力的粗放型運營時代已經過去，電商不再被看作是新興渠道可有可無，而是作為品牌的主營渠道越發成熟，今天的電商正在向精細化運營模式轉型。

那麽，諸如阿里巴巴這類超級電商平臺上海量的消費大數據，如何“賦能”商家和中小企業?中國的大數據如何構築商業化之路，最終又將走向哪里?

“數據，能夠為有意願精細化生產、銷售、投資的企業提供更多的支撐，這是數據的助推作用，即是‘賦能’。”在由第一財經商業數據中心(CBNData)主辦，天貓美妝、天貓母嬰協辦的“數據電商大講堂”上，第一財經商業數據中心負責人黃磊表示，“大數據並不是海量數據，而是挖掘小數據背後的大價值。在DT時代，CBNData要做大數據價值的‘布道者’。”

數據如何賦能商家

2015年12月8日，第一財經商業數據中心正式成立。僅僅半年多時間，第一財經商業數據中心已經迅速成長為集數據留存、數據挖掘、數據分析、數據商業化、數據傳播等各種消費大數據應用場景的綜合性研究平臺。到目前為止已經生產了100多份商業數據報告，涵蓋電商消費、娛樂消費、體驗消費等眾多互聯網消費領域。

此次舉辦“數據電商大講堂”，是第一財經商業數據中心在數據商業化方面的一次探索，首期大講堂吸引了400多位線上品牌商家到場參與。圍繞“數據賦能‘她經濟’”的主題，首期大講堂聚焦母嬰、美妝兩大女性消費重點類目，關註女性消費者的消費需求和消費意願，深度洞察女性消費。同時以數據賦能商家，探討大數據在電商行業的應用價值，與業內商家共同探索美妝、母嬰行業的消費新格局、營銷及運營應對之策，以全新視角掘金“她經濟”。

大講堂現場，第一財經商業數據中心發布了三份重磅數據報告《2016中國女性消費市場研究報告》、《2016母嬰行業消費趨勢大數據報告》、《2016美妝行業消費趨勢大數據報告》。三份報告的數據來源於億萬女性在阿里巴巴電商平臺“剁手”不止而積澱下來的消費大數據。

“CBNData借助阿里巴巴留存的海量消費數據庫，建立起了對國內消費市場的全樣本分析框架;同時，利用阿里雲的雲計算平臺，極大地提升數據挖掘效率，降低了數據挖掘的成本，打破了目前大數據市場上成本和收益倒掛的怪象。”黃磊表示，“美妝和母嬰此次是我們初探的嘗試，接下來還將在更多垂直類目進一步探索及布局。”

《第一財經日報》記者從CBNData方面了解到，數據電商大講堂是一個開始，接下來第一財經商業數據中心將集中做好三件事：一、開設數據商學院，以阿里巴巴商業數據庫為基礎，重點面向天貓、淘寶皇冠級別的平臺電商，圍繞大數據的商業價值開發及應用，提供最新的數據分析、行業研究、運營指導、定制資訊等大數據綜合性服務，旨在幫助商家在競爭激烈的市場環境中勝利突圍;二、舉辦線下的行業分享大會，幫助更多的中小型商家可以和專業的分析師、從業者進行面對面的交流;三、未來還會上線天貓商家會員平臺等。

第一財經商業數據中心負責人黃磊

改變電商野蠻生長狀態

如何對海量的消費數據進行數據層面的挖掘和處理，並進行針對性的研究和分析，讓數據能夠真正服務於社會，形成能為各類商業行為提供決策參考的核心信息，提升商業社會運行的效率和質量?

黃磊認為，可以通過數據賦能商家，為商家提供數據分析支撐，推動粗放型生產經營升級為高附加值的、精細化的生產和經營來實現。

“在運營和決策中，流水線的選擇、庫存的大小、產品如何設計、區域如何選擇，它都應該有依據來支撐，數據是非常好的工具。數據賦能電商的下一步，就是數據賦能線上線下所有的企業。在不遠的未來，電商不是企業的特別屬性，而是所有企業的共性。”黃磊表示。

對於如何更好地幫助中小型企業通過數據進行精細化運營及決策指南。黃磊表示：“這是一個人人都在談論大數據的時代，我們想要做的是通過用真正的數據來解讀行業，並從中提取價值。”

“中小型企業，處於企業發展的起步或者初級階段，自身的資金、能力都有限。無力了解全市場情況，沒有能力去調度市場，也不具備調研的能力。對於中小企業來講，它更需要一個數據工具幫助它看全局看趨勢，幫助它將有限的資源高效地配置到位置上，這才是數據真正的價值。”黃磊表示，大數據不是大公司的專利，而是小公司的福音。作為一種公共資源，大數據要幫助中小企業去看清全局，幫助它們把有限的資源配置到合理的位置，告訴創業者他的發力點在哪里，變革點在哪里，把有效的資源配置到合理的位置，解決生存和發展的困難，通過數據賦能來降低創業創新的門檻。

參加首期大講堂的廣州慕可生物科技有限公司市場總監吳超華對《第一財經日報》記者表示，從事美妝產業四年來，產品渠道完全依賴電商，因而對消費者數據也格外敏感，“以往我們要做很多分類調查，來確定我們的消費者需求和畫像，現在希望這些基於電商消費大數據形成的報告，能更有效率和質量，為更多像我們這樣的線上品牌的市場決策提供更及時、相對準確的參考。”

第一財經CEO周健工在首期大講堂現場表示，大數據在媒體創新中占據的角色越發重要，數據價值不斷放大，“第一財經正在朝著數字化和信息服務的方向轉變，我們想利用在資訊、視頻和數據這三個方面的優勢，給我們的用戶和客戶提供完全不同體驗的財經媒體產品，引領著中國財經媒體進入一個全新的數據時代。”

此次“數據電商大講堂”開講，用數據賦能電商，也標誌著第一財經“數據+”戰略布局開啟全新嘗試，朝著新型數字化財經媒體和信息服務集團“中國彭博”的目標又邁進了一步。

陽光保險舉牌伊利股份 來者可是野蠻人？

真是個多事之秋，“寶萬之爭”還未結束，國內乳業老大伊利股份(600887.SH)又遭險資舉牌。18日傍晚，伊利股份突然發布公告稱，陽光保險系突然增持伊利566.79萬股，從而持有伊利股份的比例達到5%。

伊利公告顯示，9月14日,陽光財產保險股份有限公司(簡稱“陽光產險”)通過上海證券交易所集中交易系統增持公司無限售條件股份合計567萬股，占公司總股本的0.09%。本次權益變動後，陽光產險和陽光人壽保險股份有限公司(簡稱“陽光人壽”)合計持有伊利股份普通股股票30324萬股，占總股本的5.00%。陽光產險和陽光人壽因同受陽光保險集團股份有限公司控制而構成一致行動人。

資料顯示，陽光人壽2007年註冊於海南省三亞市，註冊資本183億元。陽光財產保險成立於2005年，註冊資本51億元,兩家公司的法定代表人均為李科。

記者查閱公報發現，陽光保險布局伊利股份已有大半年之久，2015年報顯示，陽光保險首次亮相，成為伊利股份的新進第五大股東，持股1.1億股，占總股份的1.83%。而上半年陽光保險則未有動作，在7月和8月份，陽光保險開始多次買入，並最終在9月14日持股5%。

而伊利股份的股東構成中，第一大股東呼和浩特投資有限責任公司持股比例為8.79%，第二大股東香港中央結算有限公司持股6.22%，伊利股份董事長潘剛則持股3.89%。而在此次舉牌之後，陽光保險已超越潘剛躋身前三大股東。

而潘剛和呼和浩特投資有限責任公司總持股比例只有12.68%，這不禁引發了行業對於伊利股份未來控制權歸屬的擔憂。

乳業分析師宋亮則對第一財經記者表示擔憂，他認為，乳業產業鏈比較脆弱，因為奶牛養殖生產周期長，固定投入大，從犢牛到產奶至少18個月，而生牛乳屬於難以保存的產品，這造成了牛奶生產彈性差，奶價周期性波動，這是行業特性決定的。在這種情況下，正是中國乳業龍頭企業發揮了“穩定器”的作用，從牧草種植、奶牛養殖、乳品加工、市場銷售，“一個企業管一條產業鏈”。因此乳業投資一定需要長期、穩定、專業和建設性，這與資本熱錢“快進快出”的逐利模式是完全相反。

對於本次增持的目的，陽光保險方面稱是出於對伊利股份未來發展前景的看好所進行的財務投資，公司支持伊利股份現有股權結構，不主動謀求成為伊利股份第一大股東;同時承諾在未來12個月內不再增持伊利股份。

據伊利股份2016年半年報告，上半年該公司業績出色，累計實現營業總收入300.87億元，與上年同期相比持平，實現利潤總額38.07億元，比上年同期增長19.41%。

不過業內認為，陽光保險舉牌伊利股份未必就只有5%的“胃口”，而背後可能還有更大的計劃和戰略布局，並不排除一年後陽光保險卷土重來，進一步增持從而獲取公司控制權的可能性。

中國乳制品工業協會名譽理事長宋昆岡表示，此次險資舉牌伊利股份，不能簡單視作普通的投資行為，而是需要特別警惕其把伊利股份當成資本運作的跳板，從而對中國乳業產業安全造成的系統性傷害。

對此宋亮建議，農業不同於房地產業，考慮到目前乳業正在進入到新一輪的調整、整合階段，正在面對全球奶源產能過剩，因此國家和監管部門需要限制資本熱錢炒作乳業股甚至將其當成資本運作的跳板。

公開資料顯示，陽光保險集團股份有限公司是中國500強企業、國內保險集團排名前七，旗下擁有陽光人壽、陽光財險、陽光資產管理、陽光渝融信保、陽光融和醫院等機構。陽光人壽2015年年報顯示，截至2015年底，其總資產為1458億。陽光保險系目前還持有鳳竹紡織(600493.SH)、中青旅(600138.SH)、京投發展(600683.SH)、勝利股份(000407.SZ)、承德露露(000848.SZ)、福壽園(01448.HK)等多家上市公司5%以上股權。