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上市公司布局新三板 創新層成主板追求的“白富美”

隨著新三板的分層落地，越來越多的上市公司開始謀局新三板，新三板已經成為了主辦企業投資的“標的池”。

Wind資訊統計顯示，2016年至今，已有48家上市公司參股、並購新三板企業。從2010年以來，上市公司“聯姻”新三板逐年增加，在2015年達到井噴狀態，共有121家上市公司參股、並購新三板掛牌企業，較2014年46家增長了163%，近5年來複合增長率達197.76%。

參股成為“聯姻”主要形式

上市公司在談及緣何謀局新三板企業時，大多都提到“符合產業轉型”、“促進未來戰略布局”等，即十分看重相關交易標的企業與自身的產業契合度，以及是否能產生協同效應。

“上市公司尋求發展戰略需要吸收優質資源，新三板現在受關註度越來越高，且出了創新層，收購、參股優質的新三板公司是個相對不錯的選擇。”上海一家上市券商人士對《第一財經日報》記者表示。

新三板企業的並購優勢則在於政策較寬松、企業更規範、融資更便利。一位剛掛牌新三板不久的公司董事長對《第一財經日報》表示，登陸主板門檻較高，新三板的門檻相對較低，為了公司更加規範化，比公司掛牌前估值更高和融資便利，並對公司有一個定價，因此掛牌新三板。

在新三板出現以前，大量未上市企業成為上市公司的“並購池”，在新三板出現後，市場一度預計新三板也會成為上市企業“並購池”，但事實上卻有很大不同。

Wind資訊統計顯示，參股成為了主板公司“聯姻”新三板企業的主要模式。2010年至今，主板公司並購新三板企業投資股權比例小於25%的占比約70%，2010年至2015年並購股權比例小於25%的占比約67%，2016年並購股權比例小於25%的占比約86%。

廣證恒生總經理兼首席研究官袁季認為，2015年初，新三板市場火爆，優秀企業通過新三板實現了定價，獲得了融資甚至完成並購，但一些優秀的新三板企業原控股股東不願輕易放棄控股地位，且新三板企業相對非上市企業估值更高，擡高了成本及審核門檻，難以直接控股，所以參股成為當前競合關系主要模式。

除了參股新三板公司，上市公司扶子公司上新三板的趨勢也逐漸顯現。安信證券在研報中指出，2016年至今，上市公司子公司在新三板掛牌的數量已超過百家，總的掛牌數量已經接近600家，如中興通訊、新寧物流、高新興、中青旅、藍色光標等上市公司近期均披露其控股子公司掛牌新三板。

分層時代的競合關系博弈

6月18日，首批入圍新三板創新層的公司名單正式公布，共計920家企業成功入圍，成了新三板中的“白富美”，其中有102家A股上市公司持有創新層公司股份，持股市值超百億元。

據了解，進入創新層的標準從盈利性、成長性、做市市值等方面篩選，優質企業登陸創新層，帥哥配美女無可厚非，不過當創新層亮出“擇偶標準”後，創新層的定價是否提升?基礎層掛牌企業被並購或參股的可能性是否會減小?隨著分層時代的來臨，主板企業與新三板企業的競合關系又將如何演變?

袁季對《第一財經日報》表示，創新層的整個定價，從存量上來講，能形成的改變不會很大，有增量的參與才會有較大的改變，創新層則會成為主板企業收購的對象，部分融資能力強、發展勢頭好的創新層優秀企業也有收購其他企業的動力和能力。

“從產業來講，企業是縱向收購會選擇同一產業鏈，但參股是開放性的選擇，主板公司有新的業務、新的商業模式通過參股來做，這會形成對主板公司補缺。”袁季說，新三板企業可以從產業資源、資本運營、規範治理都會得到支持，這些都是合作層面的意義。

據康芝藥業董秘李幽泉介紹，主板公司參股新三板的目的分為財務投資和產業投資，對比掛牌新三板企業和未上市企業，新三板的企業投資回報較大，且流動性較好，股權變現較為容易;在產業投資方面，主板公司與新三板公司需要有協同性、渠道共享，從而達到雙贏。上市公司一開始從參股開始，與新三板企業在業務上進行合作，在新三板公司逐步做大做強後，通過溢價由參股到控股。

張燕生：中國消費者正從價格敏感者變為價值追求者

國家發改委學術委員會秘書長張燕生今天表示，全球化進入到了下半場，中國經濟轉型面臨的國際環境風險明顯大於機遇，中國需要構建開放型經濟新體制，推動高水平的開放、高標準的改革和高質量的發展。

張燕生是在北京舉行的第十屆“中國經濟增長與周期論壇”上作題為《中國經濟轉型的國際經濟環境》的演講時如是表示的。他說，過去5年全球貿易低迷，增長率低，國際貿易作為全球經濟增長的引擎熄火了。國際貨幣基金組織（IMF）今年4月的預測報告提到“全球經濟面臨著廣泛的停滯風險”。回顧過去8年，全球仍然缺少需求，潛在增長依然乏力。

他表示，貿易摩擦、貿易戰、貨幣戰很可能給全球造成很大的不確定性風險，包括美國對中國的鋼鐵反傾銷調查、歐盟議會關於中國市場經濟地位的投票。貿易摩擦的根源是我們生活在一個相互依存的地球村，而這個地球村沒有一個合理的全球治理結構，這一問題短期內也不可能解決。全球化進入到了下半場，風險明顯大於機遇。

張燕生表示，面對這樣的國際環境，中國需要深度融入世界經濟。在外需不振的情況下，中國深度融入世界經濟有“兩個輪子”，一是“一帶一路”，另一個是中國的自由貿易區戰略。立足周邊，輻射“一帶一路”，構建面向全球的自由貿易區的網絡，中國下一步將用資本輸出來帶動商品輸出，同時通過三步走的策略推動全球的自由貿易和全球化的發展。

中國還應推動高水平的雙向開放。中國從之前的外向型模式，到出口和引資雙輪驅動模式，下一步要推動內外需的平衡、進出口的平衡，引進來和走出去的平衡，以及國際收支的基本平衡。從過去的出口和招商引資，到雙向開放，中國的利率、匯率、價格、貨幣等都需要調整。

“下一步推動高開放的實質是高標準改革，而高標準改革目的是實現高質量的發展。”張燕生指出，中國在全球化過程中要構建開放型經濟新體制。構建開放型經濟新體制的核心，90%以上的工作不是放在開放上，而是放在高標準的改革上。美國主導的跨太平洋夥伴關系協定（TPP）和過去最大的區別，是過去的開放是通商的開放，而TPP是要推動邊境後的政策，要符合美國的標準。2008年金融危機以後的開放，本質是國內的競爭政策、國內的產業政策和國內各個方面的政策是否能夠符合一個更高的市場經濟標準。

國際資本流動的格局正在發生新變化。數據顯示，去年全球資本流動的規模是1.7萬億美元，仍然低於2007年的1.88萬億美元。2015年流入美國的資本是3840億美元，比2014年增長了4倍，去年流入發達國家的資本是9360億美元，比2014年增長了90%。而發展中國家和新興市場凈流入了7350億美元。

張燕生認為，這種資本流動的拐點性變化，預示著全球經濟結構調整的格局在變化。最近幾年中國的外貿呈負增長，中國引進的外資是個位數的增長，對外投資卻是兩位數的增長。在當前國際資本流動格局下，應該為中國企業走出去創造一個更好的制度環境。從這個角度來講，無論是中美還是中歐雙邊投資協定（BIT）的談判其實是有利於美國和歐洲，也有利於中國的。

他還提到，可以考慮讓高標準的BIT談判、負面清單管理和準入前國民待遇起到加入WTO一樣的作用，來倒逼投資環境，倒逼市場環境，倒逼企業產業競爭力的提升。

張燕生強調，在工業4.0時代和工業的物聯網新科技革命時代，中國必須走出去，來把握新科技革命的機遇。上一輪科技革命所產生的效益是綜合物流革命和全球供應鏈管理，所帶來的變化從分工的角度來講，是工序分類分工、產品分類分工，而這一次是在全球尋找碎片化、個性化、本地化的需求。哪兒有需求，資本就會在哪兒安家，所以中國資本必須走出去。

中國的要素結構也要轉向中高端水平。在張燕生看來，30多年的代工黃金時代結束了。中國的消費者正在從價格的敏感者轉變為價值的追求者，而且學者預測，在未來5年，中國老百姓要買好商品、好服務的人數會倍增。因此，中國下一步將會出現新消費結構、新需求結構誘導產業結構轉型升級的新趨勢。

雷軍承認小米處於低谷；馬雲：如果我再追求錢，那跟豬沒什麽區別 | 黑馬早報

張曉軍 2016-07-10 09:14

——靜靜謹以此圖獻給事務纏身的創業者們

昨天，靜靜看書，理解了Idea與思想的區別，idea是一些臨時的註意、點子，可能更多時候需要靈感，思想是通過長期深入思考而獲得的價值理論體系、結構化的思維。在創業過程中，創業者可能有很多ideas，但是卻很難實現，因為這是比較零碎化的東西，缺乏與生活更多更實質性的聯系與貫通，只有將之融入到價值理論體系，或者說融入到一個人長期以來錘煉的思想之中，idea才能發出耀眼的光芒。

在歷史之中，真正能長久的統治人類的不是金錢、權力，而是思想。巴爾紮克說“一個能思想的人，才真是一個力量無邊的人”。願在創業道路上打拼的創業者，不光有idea,同時也能成為強大的思想家！

廢話不多說啦，下面是今天的早報~

1、紮克伯格：本世紀末所有疾病都可以治愈和預防

在首屆全球XIN公益大會上，Facebook創始人兼CEO紮克伯格通過視頻發表演講。小紮表示：“我們治療疾病真正要做好，需要八十年時間，我們在這期間已經取得巨大的進步，到本世紀末我們應該可以治愈所有的疾病和預防所有的疾病，這是可以做到的，但是我們奉獻，不僅僅我們可以做什麽，而是作為一個社區，大家一起可以做什麽。”

4月底，紮克伯格曾表示，希望在本世紀末之前幫助治愈所有疾病。

@吳則運Green：人比人氣死人，當這些互聯網巨頭CEO正在著眼於整個人類命運的時候，你都不知道百度為什麽還要對拉皮條刷下載量這種東西情有獨鐘。

@南方有佳木Candice：非死不可要改名長生不死了

@Column_Z：現在只要有錢有名，不管吹什麽牛逼，都有人相信。

@Ladeya勤：活不到那會。。。

2、關於馬雲的兩則新聞

馬雲：如果再追求錢，那跟豬沒什麽區別

阿里巴巴集團董事局主席馬雲在首屆全球XIN公益大會上表示，公益的心態，加上商業的手法，這是做成事情的最有效方法。而公益的職責就是喚醒每個人心中的善良。

馬雲說自己花了越來越多的時間，在想下輩子要做什麽事情，而現在已經越來越清楚了。“以我今天的收入和財富，如果再要去追求錢，那跟豬也沒有什麽區別了。今天對我而言，更重要的是把錢用在哪里，把時間用在哪里更重要”。

五十歲成立馬雲公立基金，馬雲覺得時間到了、時機有了，能力也有了，一切都是水到渠成。“我現在做的事情，沒有一件事和賺錢有關系”。

在馬雲看來，你捐是對的，你不捐也有理由，但是你自己不捐，讓別人不捐那是不對的。今天世界任何地方任何世界任何災區，不會因為你捐出去的一點點錢而發生變化，你捐了錢，你自己發生了變化；因為你發生了變化，世界才有可能發生了變化。捐款真正發生變化的不是災區，而是你自己。

@山水幽燕：從大賈向大師轉變 [笑cry]

@Lamx：災區不會因為你的捐款而改變，而是你捐助了，你自己就變了，這個世界才會變。

@Hsiao_小小：和你平臺的假貨一樣假

@不打哇哇之肥肥族：我真心覺得他有信念。

@金牛望嶽：馬大師你給王林大師捐款算慈善嗎？

@Jumala_Sun：人家總共捐款快兩百個億了吧，你們這些噴子捐款有超過兩千塊嗎？人家做公益，你們有什麽臉去嘲笑別人呢？

馬雲首談鄉村校長計劃：投入10億，尋找改變教育未來的鄉村教育家

阿里巴巴集團董事局主席馬雲在首屆全球XIN公益大會教育分論壇上表示，自己從鄉村教師計劃拓展到鄉村校長計劃。據了解，由馬雲公益基金會發起的“馬雲鄉村校長”計劃，預計10年投入約兩億元，尋找、支持中國優秀鄉村校長。

@洪不來HB：馬雲真是奇人，說什麽都那麽吸引人！唯一缺點：言行不一。另外想說一句，其實他不賣假貨比做不做公益有意義的多！

@落花流水無情淚：負面新聞多了後想出來反轉一下嗎？是給自己做廣告還是真的有愛心，你自己最清楚。

@等微風來彡：評論的一些屌絲心態 ，總是以為有錢的必須有義務多捐點錢，身價200億就得捐他個100億

@火山火山BABA：這個公益做的紅果果的打zf臉 

3、雷軍內部發言：小米正在谷底 反彈馬上就要開始了

小米科技創始人、董事長兼CEO雷軍近日在接受多位互聯網專家訪問時進行了一場演講，雷軍說，目前這個時間段是小米的一個谷底，今年小米有三個月供應鏈極度缺貨，負面報道也很多。

但雷軍認為，小米的反彈馬上就全面開始了。“無論是產品銷量，還是業務規模，還是商業模式的完善，包括小米過去兩年積累的各種技術陸續發布，在未來的半年到一年里面，會展現一個全新的小米。”雷軍說，在未來一年里，小米會展現很多完全不同的東西，自己對公司有足夠的信心。

雷軍還表示，小米過去5年幹了電商小米網，未來5年要做小米之家。像無印良品一樣，店里只有50到100件商品，靠50到100個商品征服消費者。

@REALIZE：我相信小米。

@別搶我被子：我再也不信你的鬼話，上次買第一代工程機米1，已發熱而燒傷。

@龍龍：呵呵，現在是谷口吧！真正的下跌才開始！！！

@老翁子：聽說小mi自帶暖手功能…

4、亞馬遜市值首達3500億美元 有望成為美第五大上市公司

據《華爾街日報》報道，亞馬遜市值在周五早盤首次達到3500億美元，有望超越巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司成為美國第五大上市公司。 

金融數據提供商FactSet的數據顯示，過去一周半時間，亞馬遜股價累計上漲了近8%，截至周四時的市值達到3475億美元，距離伯克希爾的3497億美元僅有一步之遙。3年多來，巴菲特的公司還從未跌出過美國市值最高的前五大公司行列。

如果亞馬遜的市值超越伯克希爾，那麽它將進一步證明科技公司在高市值企業中的主導地位。目前，按照市值計算，排在前三位的公司是蘋果(5255億美元)、谷歌母公司Alphabet(4815億美元)、微軟(4039億美元)。

@孤獨加自戀：亞馬遜要是註重中國市場…

@熊是旅行家Ricoo：在中國都上不了市

@趙威風啦：還有什麽能阻止亞馬遜的嗎？？？

@趙俊傑VV：強調一下，亞馬遜不是電商或者說不僅僅是電商，人家是高科技公司！

5、研究顯示1/3人願與機器人約會，1/5願與機器人性愛

據每日郵報報道，與機器人發生性愛聽起來好像科幻電影中的場景，但英國權威統計網站VoucherCodesPro最近對2816人進行調查顯示，1/3的人願意與機器人約會，1/5的人願意與機器人發生性愛。未來技術專家預測，到2050年，人機性愛將比人與人之間的性愛更常見。

@lelelele：願與機器人性愛舉手

@江蘇屌絲男：機器人特麽願意跟你做愛嗎？你考慮過機器人的感受了嗎？？

@賀小編：充電五分鐘。。。

@燕人張飛 ：還是別嘗試，萬一漏電或者突然電池饋電咬住了，都很麻煩

6、全球比特幣產量減半 價格降至656.11美元

日前，《2014-2016全球比特幣發展報告》報告稱今年大量玩家入場，加上受英國脫歐避險情緒影響，因而這次比特幣減半對價格的影響和上一次有較大變化。

@林文斌wb：從去年開始，莊家已經把比特幣價格拉到很高，現在買通媒體大放消息，為了忽悠新人進場接盤

@F1one：我的朋友前兩天玩了什麽互助盤挖礦虛擬幣，現在跑路了

@哆啦一哆嗦：去年大量人湧入？還有人玩這個？

@北美笑話君：就等接盤俠了

7、柳傳誌：創業者要學會宣傳自己 堅持做十說九

聯想控股董事長柳傳誌在昨日召開的聯想之星“WILL未來世界”大會上表示，如今的移動互聯網發展只是一個開始，人工智能、生物工程以及智能硬件的變化和互聯網的結合將會是未來發展的新方向。

@無無俠：先把聯想搞好再說吧！都快倒閉了不是！

@鰗鱈：生物工程，二十年來年年就業率倒數前2，填誌願的小夥伴千萬別被忽悠了

@木城1984：都是做一分，說百分，九十九分給情懷。

8、蘋果手機在中國份額萎縮，美國高通成為最大受益者

最近出臺的市場報告顯示，在中國市場，蘋果手機的份額正在下滑，而且已經滑落到了第五名。蘋果在中國遭到失利的主要原因，是自身創新能力大滑坡，而國產手機實力大幅增強。

日前，美國財經投資網站SeekingAlpha指出，蘋果在中國市場的失利，正在讓美國高通成為受益者，搭載高通新款旗艦處理器的中國手機，也獲得了熱銷。

根據市場研究公司Counterpoint的研究報告，二季度，蘋果在中國損失了市場份額，目前僅有10.8%，低於一年前的12%。作為對比，中國國產手機的市場份額和影響力都在攀升。華為、OPPO、Vivo和小米這四家廠商，已經占到了中國市場的53%。

@琥珀：華為、小米等國產機越發強大，把蘋果踢到銷量第五，而三星更是被踢出了銷量前十名。

@Len：為何中國不能自主研發超過高通的產品？？美國高通在中國市場挖走了4千億，是什麽樣的概念？？！！4千億如果是國內企業賺取的，那又是多麽令人振奮的事！

@奎托施：我原本以為不買蘋果手機，錢不會被美國人賺走。原來買了國產手機，錢還是被美國人賺走。

9、美國血液檢測公司Theranos挨罰，且兩年內不得營業

據《華爾街日報》報道，美國血液檢測公司Theranos近日被美國衛生監管部門處以重罰，撤銷該公司在加利福尼亞州的血液化驗室的經營執照，並且在至少兩年內不許再開業。

這一處罰決定是美國醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)作出的。Theranos公司在周四晚間宣布了這一消息。這項處罰決定中包括一筆罰款，但罰款金額尚未披露。

外界對於Theranos的質疑始於去年10月份。當時，《華爾街日報》對Theranos僅僅通過幾滴血進行一系列血液檢測的技術表示質疑。Theranos曾經是一家備受矚目的醫療科技創業公司，2014年時估值達到90億美元。

@雪心：在美國，玩假把式一不小心就下地獄；在中國，玩假把式一不小心就發財。

@包淑紅：衛計委，請學習學習！衛計委可以起訴違規企業！

@曾輝武：萬惡的美帝主義怎麽罰這麽重，在中國這根本不可能。

今日思想

在機會的世界里，沒有太多的機會可以爭取，如果你真的想成功，你一定要掌握並保護自己的機會，更要設法搶奪別人的機會。

——《洛克菲勒留給兒子的三十八封信》

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證監會監管轉向：壓縮通道業務 追求市場透明可控

2015年是中國證券市場的一條分水嶺，來自各個市場主體的資金通過不同渠道、以不同形式大量湧入股市，市場規模達到空前水平，複雜無章的金融創新大大降低了市場的透明度。如今，監管層態度已經轉變，從兩年前鼓勵券商創新、加杠桿，轉向嚴格合規、嚴控風險，提高市場透明度。

證監會副主席李超近日在券商風控培訓會上表達了嚴格監管的態度，一是要求券商合規全覆蓋，不僅限於經紀業務、自營業務，對投行業務也要關註，特別是對於問題嚴重的機構，可能會考慮收回其投行業務牌照;二是要求資管業務回歸資產管理的實質，通道業務不是資管重點，早晚要“消亡”，要逐步壓縮通道業務規模。

“證監會主要就是希望證券公司立足主業，推進資金以透明、規範的方式進入實體經濟，支持經濟發展。”一位保薦代表人告訴《第一財經日報》，監管層對券商的態度已經從支持創新轉到更加側重監管。

多項規則約束

今年以來證監會對券商的監管力度大大加強，同時出臺多項政策措施，提高券商風控能力，增強市場中介的有效性。

4月8日，證監會宣布就修訂《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規則向社會公開征求意見，主要目的是將原來未納入杠桿計算的證券衍生品、資產管理等表外業務納入控制，使風險覆蓋更全面。

7月15日，券商分類評級結果公布，評級整體調降。A類評級占比從去年的67%下調為38%，C類評級從去年的1%增至8%。其中，方正證券連降6級，從A級調為C級，民生證券從BB降3級調為CC級。

同一天，《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》出臺，大大壓縮資產管理業務杠桿空間，對結構化資管產品、委托第三方機構提供投資建議、開展或參與“資金池”業務等做出嚴格限制。

李超近日培訓會上的表態，則被認為是監管層對券商發展最新的窗口指導政策。一方面對券商合規風控要求提高，特別是針對IPO業務的合規;另一方面對券商資管業務嚴格收緊甚至取消。

“證監會一直非常重視合規，不過這次著重強調兩個問題。一是券商合規人員的履職保障是否充分。比如在有的券商被問及合規，表示很重視，但是合規人員在高管當中的薪酬是高還是低?這些券商又啞口無言。二是希望合規能夠全面。”一家大型券商的風控高管對《第一財經日報》表示，此前券商對經紀業務、自營業務合規覆蓋是比較全的，但是對投資銀行業務覆蓋不全，往往有一些公司的投行業務遊離在公司的合規風控之外。

證監會對券商投行業務的要求，也是為了實現對IPO的嚴格監管。今年6月，證監會專門部署了IPO欺詐發行及信息披露違法違規執法行動。

加強事中監管的同時，還加強了事後處罰。監管層對IPO欺詐發行的嚴厲打擊，也會對券商投行業務產生倒逼震懾的效果。

上述風控高管表示，比如欣泰電氣案，保薦券商興業證券出資5.5億元設立賠付基金，雖然該基金叫做“先行”賠付，但是因為欣泰電氣可能會破產，所以未來很可能根本沒有人對興業證券再進行賠付。另外，處罰十分嚴厲，對興業證券的聲譽帶來非常大的影響，“這麽嚴格的處罰，大家一定會非常重視”。

一位保薦代表人告訴本報，監管層一般不會收回牌照，通常做法是暫停券商的投行業務3～6個月。而且此前也有券商牌照被收回的案例，最後一般是通過被收購、被合並解決。

縮短鏈條 提高透明度

通道業務是中國證券市場分業經營、牌照管理環境之下的一種特殊業態，信托、基金子公司、券商資管都可以實現“通道”性質。對券商而言，由於不用主動管理即可坐收萬二的通道費，通道業務在券商資管業務中一直占據相當比重。

不過，無論是李超在券商風控會上的表態，還是證監會發行部人士在《保薦機構專題培訓》課上說法，監管層對通道業務的態度是嚴格收緊的。

“李超主席主要是講通道業務不屬於證券公司的核心競爭力，證券公司應該服務實體經濟，提高主動管理的能力，通道業務不是券商主業。”上述券商風控高管告訴本報，券商通道業務對杠桿率影響不大，但是太多通道業務不利於宏觀金融監管。

在監管層看來，部分機構設計了複雜、不透明的產品，進行監管套利、政策套利，未真正創造社會價值，反而主導了金融扭曲，有的機構還涉及非持牌業務，甚至非金融業務。

有業內人士稱，目前券商資管的通道業務，一部分進入二級市場投資股票，還有相當大一部分是為銀行的委外、票據、非標等資金在做通道，是銀行資金“繞開”監管的途徑。

“證監會高層多具有銀行背景，此次出收資管通道業務，應該是從更宏觀的角度做出的決定。”上述風控高管認為，銀行有如此大規模的資金池處於表外，而信托、券商資管、基金子公司等如此多機構作為通道幫助銀行資金“出表”，這是非常不利於監管層從整體上進行金融風險管控的。

壓縮券商的通道業務的同時，證監會還將嚴格禁止上市公司大股東通過通道參與定增。據證監會發行部相關人員介紹，上市公司的控股股東或持有公司5%以上的股東，通過非公開發行股票獲取上市公司股份的，應直接認購取得，不得通過資管產品或有限合夥等形式參與認購。

做出這一限制是為了讓大股東直接參與定增認購，主要目的就是提高市場透明度。

不應妄想追求財務自由？

【社會把脈】“物質追求”與生存憂患

“物質追求”與生存憂患 攫取名利可以給人一種擴大生命的幻覺。但沒有愛、美、信仰的照臨，生存的憂患恒不得解。

看過幾次反腐成果展覽，能總結出些套路。總有大貪官在事敗懺悔的時候，提到自己是貧苦家庭出身，後來經不起物質的誘惑雲雲——似乎原先還挺高尚的，後來才被“物質”吸引得墮落了。然而，報章上提到解決各種矛盾，總要歸為發展物質生產，提高人民群眾的物質生活水平。“物質”既值得追求，又會讓人“墮落”，好為難也！

糾結來自對“物質需要”認識不清。維持生存所必需的物質其實很有限。一簞食，一瓢飲，一間屋子容身，人的身體所求於物質的無非如此。但真要活得如此簡陋，人往往不堪其憂。低等生物才會滿足於維持最基本的新陳代謝，人還有安全感、自尊感、成就感等等心理需要。心理上的匱乏感，也會被錯誤地歸為物質不足。在現代城市生活里，沒有人當真會被餓死，也幾乎沒有人露宿街頭，但人們還是常說擔心自己“喝西北風”和“睡到大街上”。

以心理上的匱乏感驅使的“物質追求”，導致永無饜足的占有欲和攀比心。

長期掙紮在溫飽線上的人，都想在下次饑荒到來之前多占有一些生活必需品。而過強的占有意識卻能無視現實條件的改善，成為一種獨立的力量。唐大歷年間宰相元載的例子很有畫面感。據說抄沒其家產的時候，僅胡椒就堆滿了一整個院子。元載可能比較嗜好胡椒，但他竟積攢了八百石之多，相當於六十四噸！長安城的百萬人口敞開吃這些胡椒，一輩子也吃不完。當今的貪官家里堆積的鈔票多得也會把點鈔機燒壞，古今一也。

占有欲會轉化成攀比心。有人說，自己並不在意山珍海味，重要的是跟誰吃、在什麽地方吃和坐在什麽位置吃。這種心態不只權貴有，平民百姓里也普遍。十幾元的小吃也要聲稱“天下第一”，還說是乾隆爺宣布的。欲望的目標越是社會化，就越無法通過發展物質生產力來滿足。無論物質如何極大豐富，主席臺能落座的人數總是有限，正中央都只有一個位子。

占有欲和攀比心都永無止境。在不斷的追求中，欲求本身固化為一個現實與期許之間的常量。假設現實條件與欲求目標之間的比值是1比10。現實中有1分，期許的就是10分。當現實條件終於達到了10分，期許值卻提高到100分。從1到10可能不難，從10到100恐怕永難達到，而失去則更容易，所以中產往往比小市民更焦慮。苦出身的貪官不是後來才墮落的，正是不自知的貧窮心理造就了現實與欲望之間過大的比值，導致欲壑難填。

精神生活的富足，可以在很大程度上降低現實與物欲之間的落差。但要認清問題的根源，還要追問欲望從何而來。老子說“大患若身”，欲望從憂患來。

維護身體需有物質的支持，求舒適、求誇耀的追加要求則需要更多的物質。我的房子、我的車子、我的衣服、我的包包，都為“我的生活”構造了一個框架。而如何構造“我的生活”，則主要比照著“別人家的生活”。商品房和家用車的廣告常渲染一種合家歡的美好畫面：事業有成的爸爸、體貼的媽媽、伶俐的孩子、銀發和藹的老人還有一只乖巧的狗，山清水秀，陽光明媚。仿佛讓自己和家人活成理想畫面的樣子，生活中多少不堪和茍且也算值得了。

“大患若身”還有更深一層意思。身體終會在時間的洪流中消逝，“存在”的歸宿必然是“不存在”。“物質欲求”就是用占有“身外之物”來逃避對於自身死亡的恐懼。在各個文化中，歷久不朽的黃金、寶石都是“物質追求”的最終目標。“鉆石恒久遠，一顆永流傳”可謂廣告語里的絕唱。國人還有更高級的玩法——摩挲玉石、硬木的表面，讓自己皮膚上的油脂滲透進去造成一種圓潤晶瑩的效果，行話叫“包漿”。把玩之中，好像自己的存在也跟這些歷時久遠的物體融成了一體。

沒有愛、美、信仰的照臨，生存的憂患恒不得解。恐懼無常，是以物欲不止，在對名利的追逐中加速著生命的流逝。這個悖論常被忽視，因為占有物質、攫取名利可以給人一種擴大生命的幻覺。張愛玲擅長用故事來呈現物的堅實與生的脆弱之間的反差。短篇小說《花雕》描寫了一個久病的女孩的世界。令人感喟的是小說的結尾：

川嫦把一只腳踏到皮鞋里試了一試，道：“這種皮看上去倒很牢，總可以穿兩三年。”

她死在三星期後。

（作者為中國戲曲學院教師）

姚振華出席粵商大會 稱“不追求二級市場的短期炒作利差”

23日上午，寶能集團董事長姚振華出席第三屆粵商大會高峰論壇，並在論壇上發言。

在談到旗下金融板塊的布局時，姚振華表示，一方面，通過運用股權、債權、基金等各種投資工具，進行養老、醫療產業發展模式探索，支持科技創新和戰略新興產業發展，支持城市重大基礎設施建設等，實現資金源源不斷地向實體經濟輸血和為產業整合提供有力支撐。

另一方面，發揮保險資金的規模優勢，在資本市場出現困難時，積極響應國家號召，加大行業龍頭公司的配置力度，不追求二級市場的短期炒作利差，成為長期堅定的戰略投資者、基石投資者，支持上市公司的長期發展。

另外，在談到健康醫療產業方面時，姚振華表示，伴隨著我國經濟水平的不斷提高，廣大民眾對醫療健康的重視程度也日漸提升，中國的醫療健康產業開始進入高速發展時期。我國龐大的人口總量和社會日趨老齡化也為醫療健康產業提供了極具潛力的市場。進入健康醫療產業具有較高的壁壘，能否打通健康醫療養老全產業鏈是形成市場競爭優勢的關鍵。

姚振華稱，目前正在協同旗下人壽保險和養老產業，與健康醫療產業形成有效協同，在“開放合作、整合資源、優化服務”的基礎上鏈接全球健康醫療優質資源，積極發展高端醫療、康複保健、養生美容等健康產業項目。

他表示，目前計劃在未來5-10年內，投資500億元在全國興建10家以上三甲綜合醫院，完成輻射北上廣深一線城市、省會城市和副省級城市的全國布局。而在養老服務產業方面，將以“生態為形、服務為體、功能為用”的理念，整合優質養老服務資源，結合獎勵旅遊、休閑度假、健康療養、藝術家創作等業態項目，提供高端養老產業服務。

自媒體追求“10萬+”的背後：言論自由與商譽保護需兩全

近日，京東成為又一家因自媒體侵權糾紛向法院提起訴訟、要求索賠的企業。2015年以來，王健林、阿里巴巴、杭州娃哈哈等多家企業或個人向法院起訴自媒體侵權。自媒體和企業商譽的正面碰撞和摩擦正在加劇。

為何自媒體侵權案件愈發頻繁?互聯網環境下自媒體侵害商譽權如何認定?在司法實踐中，電子證據如何保存，企業侵權的損害程度如何界定?在保護表達自由、鼓勵並規範自媒體發展的同時，如何保護企業的合法權益?

這些問題，無一例外地擺在了司法部門、監管部門、企業和自媒體從業者的面前。

自媒體侵權案件為何頻發？

在中國政法大學傳播法研究中心近日舉辦了題為“網絡時代自媒體侵害商譽權法律適用問題”研討會上，北京市網信辦法規處副處長張愛國認為，一些網絡從業者，通過在網上發布謠言信息對相關的人員造成了侵權，但他從中獲得了社會關註，並從衍生出的利益鏈中受益。

為什麽自媒體侵權案件越來越多?張愛國分析，當前的網紅經濟與眼球經濟導致這一模式下“網紅”只追求關註度，追求出名，關註的背後就有風投。

從王健林訴北京韓商互聯貿易有限公司一案看，王健林訴稱：2015年11月12日，被告在其公眾微信號“頂尖企業家思維”刊登《王健林：淘寶不死，中國不富，活了電商，死了實體，日本孫正義坐收漁翁之利(薦讀)》一文，冒用原告名義惡意誹謗、誣蔑淘寶網及網購電商。而這篇文章短短3天時間閱讀量就突破10萬，點贊數近萬，廣泛傳播。

張愛國認為，互聯網行業的競爭過大，加之沒有相應的門檻以及條件，導致競爭無序，一些從業者放任了自己的底線。

從另一方面看，自媒體主體的多樣性以及侵權行為的便利性，也是導致自媒體侵權事件頻發原因之一。此外，由於互聯網的無地域性，商譽侵權行為的取證困難，當前的法律救濟環境也不利於個體維權。

立法應明確判斷商譽損失的基本標準

目前自媒體侵權的爭議在法院層面主要體現為侵害企業的商標權、名譽權、名稱權，包括虛假宣傳、不正當競爭等方面。

北京市三中院民六庭庭長周荊表示，技術問題成為案件審理的難點，包括電子證據、其後臺信息如何來保存。此外，對企業商譽損失的確定，在立法上應該建立判斷的基本標準。但目前法官只能根據侵害手法、具體方式、侵害的後果進行大致判斷。

周荊介紹，對於這類案件的處理，法官的理念是一方面要尊重媒體的言論自由，但同時也要保護企業的合法的權益，從而達到兩者的平衡。

具體而言，自媒體侵權案件中有三方主體：一是侵權信息的生產者，二是涉及到侵權信息的發布平臺，三是侵權信息所涉及的利益受損的企業。

商譽案件中通常是分為兩類糾紛：以信息制作者為被告的案件，即直接侵權;以非信息制造者的信息發布平臺為被告的間接侵權。

直接侵權案件通常適用《侵權責任法》和《反不正當競爭法》。周荊分析，其認定標準上分四點：需認定實施商譽侵權行為的主體是自媒體，自媒體自身或是員工的職務行為均可;其次，企業的商譽受損，通常涉及到企業產品現狀、經營狀態、履約能力等受到貶損，這是法官在進行損失裁量時所考慮的具體因素;其三是涉及到違法結果跟企業商譽損害結果的因果關系;第四自媒體要有主觀過錯，而且對於新聞媒體主觀過錯在審判中不能一概而論，要按照過錯程度區別對待。一方面尊重言論自由和新聞自由，同時也要考慮保護經濟主體的合法權利。

間接侵權方面，目前法律沒有規定信息服務平臺要承擔事先審查責任，而且平臺也沒有能力對海量信息逐一核實，因此只要是平臺履行通知刪除義務，通常來講就不再承擔責任。而例外的情況是，若網絡平臺對信息發布並不是中立態度，而是積極參與，不再是簡單地提供網絡空間服務，這一情況下平臺也要承擔相應的責任。

探索自媒體平臺的分類管理

中國政法大學法學院教授劉莘認為，表達自由、言論自由，本身是一項很高尚的權利，但是這項權利在行使過程中由於濫用或者不負責任就會造成侵權。商譽侵權，尤其自媒體商譽侵權，這實際上是言論自由和侵權的兩邊對立。

“探討的是如何劃一道比較清晰的線，既不傷害言論自由，又讓商譽得到比較好的保護。”劉莘建議，規制侵權，行政法可以大有作為：第一，在立法方面，增加一些行政執法的規定，賦予某些行政主管機關采取處罰或者是強制措施這樣一些手段來制止商譽侵權;第二，確定行政執法主體;其三，擴展責任主體的行政責任。

如何維護企業的合法商譽?

張愛國認為，首先要加強對自媒體以及平臺的管理，要探索對自媒體平臺分類的管理，也就是根據內容和對象可能要采取不同的管理尺度和管理的要求。“同時，一定要加強平臺責任，現有平臺在新用戶進入時都有協議，但更多的是一種形式，平臺一定要加強管理，甚至通過協議解除的方式實現對違規用戶的懲戒，”

張愛國還建議，行業要建立信用機制，對於失信的自媒體公號及其從業人員要采取更嚴厲的信用懲戒措施。最終。還是要通過宣傳以及法治環境的營造，形成不做惡的社會道德環境以及樸實的價值觀。

牛文文對話“矽谷教父”皮埃羅：創業更多來於非商業追求

i黑馬 2016-10-18 08:17

10月17日下午，由創業黑馬與中關村創新創業季組委會聯合主辦的“中關村創新創業季2016暨黑馬公開課——當代中關村與百年矽谷發展論壇”今日在北京舉行，黑馬學院國際導師、《矽谷百年史》作者皮埃羅·斯加魯菲來到活動現場發表演講（見附文）。

身為“矽谷精神布道師”，皮埃羅1983年就來到矽谷，見證了矽谷30多年來的興盛歷程。皮埃羅的演講讓創業黑馬董事長牛文文頗受啟發。牛文文告訴皮埃羅，不只北京中關村，中國很多城市，都把矽谷作為學習的對象，中國的很多創業者都把矽谷的創業者當作人生的樣板。大學、風險投資機構、大公司，都在想著如何變得更“矽谷化”。

皮埃羅介紹，其實矽谷一開始既沒有原創技術，也沒有豐富的資本，很多東西在別的地方已經發明，比如萬維網，谷歌、Facebook等全球一流的互聯網公司卻誕生在這里。

“那些年輕人來到矽谷，是因為他們願意來這里，一個自由的地方，一個能夠反叛的地方，一個跟藝術相關的地方。”牛文文說，矽谷的創業者告訴我們，創業並不是一開始就要想著改變世界，改變生活方式，很可能是創業者自己對現狀不滿意，很可能是年輕人的非商業追求，會更好地導致創業成功。

牛文文觀察到，中國很多創客開始創業旅程時就想著創業成功，“中國的創新是不是跟商業、跟成功太近？是不是歷史的視角太短？”中國改革開放30年，是一個非常短的時間，牛文文建議中國的創業者，“還是往前多看一點，不妨從容一點。”

作為本次活動的主要承辦方，黑馬學院一直以來都在為中國創業者提供專業化、實戰化的創業教育服務。8年來，“不端不裝有點二”的理念也匯聚了眾多懷揣創業初心的黑馬在這里共同成長。

黑馬學院希望通過本次活動，讓更多中國的創業者意識到思想、戰略與國際接軌的重要性。其實此前黑馬學院已相繼開展了矽谷、以色列和德國遊學活動，越來越多的創業者跟黑馬學院“走出去”，多維度地了解、學習國際先進的創業理念；更有大批創業者，不僅“走出去”，還大膽地將國外前沿技術應用到國內市場，甚至通過投資建立起跨國創業橋梁。

以下為皮埃羅的演講內容摘要，經創業家&i黑馬刪減：

早期的矽谷基本上就是一個荒漠，一開始做的也都是與軍事相關的事情。

當時這個地區的發展主要是由政府來推動的，灣區50%的技術都來自這里，例如無線電技術等。在二戰期間，更多的科學家來到矽谷，開發包括像原子彈、計算機這樣的技術。

上世紀50年代，灣區開始出現很多瘋狂的藝術家，中國工人以及來自於日本、歐洲的人都相繼進入這個地區，灣區變成了一個大熔爐。當時這個地方是比較自由的，大家可以嘗試不同的東西。因此各行各業的人開始在這里找到自己的起點，建成第一家電影學院、第一家專業芭蕾公司、伯克利大學、第一個電子合成器等。

到了60年代，灣區吸引了很多年輕且受過教育的人。當時掀起有名的反技術運動。因為技術意味著原子彈、大型技術，意味著神秘古板的公司。與此同時，灣區離美國首都華盛頓非常遠，法律相對寬松，在其他城市想要開展某項工作很難，在這里很容易。種種的因素為矽谷的誕生播下了種子。

許多用於軍事的技術在到達灣區之後，就被拿來做其他的事情，逐漸發展成為人人都可以應用的技術。不同的思維方式和新興技術的融合，共同創造出了一些新的行業和產業。

如今，全世界都是由網絡公司所控制，這些是從矽谷開始的，但矽谷不是發明（網絡）的地點，只不過是第一個去實驗在網絡上做廣告賺錢的地點。那個時期，很多東西都不是在矽谷發明的，但當這些技術來到矽谷之後，逐漸被轉換成了大眾可以使用的東西。

2000年，矽谷迎來歷史上最大的一次危機。很多公司都搬出矽谷，只剩蘋果等公司留在這里。但後來矽谷又重新活過來了，甚至變得比以前更好。

2000年之後美國產生了很多的泡沫，比如生物技術等，矽谷也變成了泡沫誕生地。大家要不要擔心這些泡沫呢？其實，我們現在已經不擔心了。因為我們知道，什麽樣的情況會發生泡沫。泡沫仍然會破裂，但在矽谷，這可能是一件好事，因為它在下行的時候會發生好的轉折。我們每次覺得矽谷有危機的時候，它總會恢複過來。

如今的矽谷，如果把它算作一個獨立的國家，它的GDP能在排在世界第22位。在這里已經誕生了44位諾貝爾獎獲得者，億萬富翁的數量也非常可觀。但是這些價值的創造者，一開始並不是因為有技術，並不是一心為了財富，這些人都是奇怪的業余愛好者，都是憑自己的興趣來做自己的事，用不同的思維來思考改變世界，這些對於他們來說才是最重要的。

所以，矽谷到底發明了什麽呢？我們把它稱之為顛覆性的思維。矽谷把偉大的發明重新應用，矽谷接受失敗，反對大企業情緒，矽谷喜愛休閑的工作環境和T恤衫。矽谷的大學、孵化器、創業企業是矽谷精神的真實體現，就像開源，很多的創新是來自開源的。

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中企海外並購難度加大 企業出海追求“三率”

商務部最新數據顯示，今年前10月，我國境內投資者共對全球162個國家和地區的7020家境外企業進行非金融類直接投資，累計實現投資9619.3億元人民幣。中國已取代美國成為全球跨境並購最大收購國。

不過，進入2016年第四季度，“中企海外並購放緩”、“海外並購遭遇瓶頸”等聲音響起。業內人士直言，當前跨境並購已經陷入中國歷史上最難時期。市場的下一步走向值得關註。

一方面，隨著人民幣對美元匯率貶值預期增加，監管部門對對外投資和外匯流動監管執法力度加強。另一方面，放眼全球，隨著歐洲及北美政治格局動蕩，反全球化浪潮興起。在中金投資銀行部董事總經理周雷看來，2016年中國企業參與海外並購，主要是追求“三率”即匯率、利率與公司市盈率。

海外並購步伐放緩

統計顯示，今年上半年我國並購市場共完成並購1952起，其中境內並購1806起，涉及總金額12570億元，平均並購金額達6.44億元;前三季度中國跨境並購總額1739億美元，同比增68%。

不過，進入2016第四季度，跨境並購內外環境都面臨急速變化。國內方面，隨著人民幣兌美元貶值壓力預期高漲，外匯局針對對外直接投資合規性、真實性審核的監管力度空前加強。

本月初，外匯局發布了發展改革委、商務部、人民銀行、外匯局四部門《發展改革委等四部門就當前對外投資形勢下中國相關部門將加強對外投資監管答記者問》表示，“房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部”領域都成為監管部門密切關註的投資對象。此外，將密切關註大額非主業投資;有限合夥企業對外投資;快設快出;母小子大幾類投資。

“在整個快速發展過程中，中國企業海外並購也夾雜了一些短期行為或者投機行為，這些如果不把握好，可能會帶來更大風險。”在2016中國並購合作聯盟並購高峰論壇上，中國世界貿易組織研究會副會長霍建國指出。

國外方面，隨著英國脫歐，特朗普當選美國總統，反全球化浪潮正在席卷全球，為中國企業海外並購帶來了很大的政治隱患。

霍建國認為，在複雜多變的國際經濟形勢下，企業海外投資兼並面臨的風險是多方面的，企業要關註並學會把握和駕馭國際經濟形勢，同時要制定完整的投資計劃，全面了解投資目的國的政治、法律、經濟狀況，並對這些發展有一個準確的判斷，以避免大規模投資後形勢逆轉帶來的嚴重損失。

民生銀行投資銀行部總經理楊毓認為，目前海外動蕩可能會延緩並購進程，但企業發展客觀上需要跨境並購。

楊毓說：“從歷史數據來看，美國幾次大的並購潮也是經濟處於相對低迷、需要重整的關鍵時刻出現的。中國跟世界經濟高度融合，現在整體經濟增速下行壓力較大，這是一個比較好的(跨境並購)時機。”

企業出海追求“三率”

在2016中國並購合作聯盟並購高峰論壇上，中金公司投資銀行部董事總經理、並購業務執行負責人周雷認為，當前國內融資政策和環境為中國企業出境並購提供了難得的市場機遇。

“我們總結為三‘率’。”周雷稱。第一是匯率，第二是利率，當前國內寬松的利率環境以及便利的融資手段，加上大型商業銀行的助力，使得企業能夠拿更多錢、用更低的成本去海外並購;第三是市盈率。“A股公司現在的市盈率動輒就四五十倍，遠高於國外公司估值。”他表示，在全球經濟放緩背景下，海外公司有很多低價優質標的尋求出售，給中國企業出境收購提供了難得的機會。

目前，部分商業銀行已經將並購業務視為銀行轉型的突破口。記者從民生銀行了解到，該行正在打造為企業提供包括並購顧問、並購貸款/並購銀團、夾層融資(含信托等)、可轉債投資基金、並購基金、並購財團等多種融資安排，打包解決企業整合過程中自有資金不足及融資問題。

“商業銀行除了繼續加強支持傳統並購融資領域，還應利用在資金、信息、行業等各個方面的優勢，在並購整合中發揮更大的作用。首先，商業銀行需要重新定位自己在並購整合中的角色，發揮在資金、信息等多個方面的優勢，以融資安排為抓手，開創原創性的並購交易，實現金融資本和產業資本的有機結合。” 民生銀行投資銀行部總經理楊毓稱。

北京加華偉業資本管理有限公司董事長宋向前指出，大多數海外並購的資金願意追捧高風險的行業。但我們的管理水平和我們跨境並購的經驗和投資銀行業務能力，還沒有到進行國際複雜交易的程度，反而忽視了消費服務領域的並購機會。他指出，應該從產業整合的高度進行並購投資。在全球範圍內消費服務領域內進行投資的過程中，從核心產業布局，從產融深化的維度出發，通過並購投資，實現核心行業從自由分散式競爭到壟斷獲利的轉變，獲得長期資本長期穩定得高收益。