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專訪衛哲：有人跑路的互聯網金融才值得投

周路平 2016-06-07 08:24

整理 | 周路平

口述 | 嘉禦基金創始人 衛哲

5月30日，嘉禦基金創始人、前阿里巴巴CEO衛哲出現在上海交響樂團音樂廳，參加當天第一財經技術與創新大會，與鋼琴家孔祥東等人進行了一場關於資本與藝術的對話。在此之前，衛哲接受了創業家&i黑馬的專訪。

衛哲坐在黑色的沙發上，黑色襯衫配著深灰色西服，口袋巾露出一大截，一貫的紳士和職業範。多年的投行和外企高管的職業訓練，讓他說話邏輯清晰，每個問題都能在他口中獲得條分縷析的回答。

以下內容根據衛哲在論壇以及創業家&i黑馬的采訪內容整理：

資本包養藝術，最終有了IP

張老師（張力奮）剛才把我們帶回1986年。我在想1986年如果做一臺跟現在手機一樣強大的電腦，它的尺寸應該有這架鋼琴那麽大，它的價格應該也高於這架鋼琴。但三十年後，功能強大的電腦變得像手機這麽小，人手一臺。鋼琴的尺寸卻一點沒變，價格可能還變得更高。

我在想，為什麽以前如此大和貴的電腦現在變得如此小和便宜，這是過去三十年技術方面的突破和數以萬億資本的進入（的成果）。

最早藝術是被宗教和皇室包養的。從意大利文藝複興開始，民間資本第一次與藝術結合，今天在意大利看到很多繪畫、雕塑甚至音樂作品，才不再帶太多宗教或皇權的色彩。資本和藝術目前是什麽樣的關系？用今天特別流行的詞叫做“資本把藝術包裝成IP”。我們看到很多人拍賣藝術品，或者投資影視劇，投資音樂制作團隊，它的核心是買IP。這種做法其實挺傳統的，和文藝複興時期意大利第一批資本家的投資本質是一樣的。

內容有一定的不可預測性，藝術不是科學，某一個著名導演這部電影拍得好，不見得下一部電影也拍得好。有些基金是專註投內容，嘉禦基金不投IP也不投內容，所以必須進入技術和藝術結合（的領域）。因為技術和藝術的結合才有可能讓藝術實現廣度、深度、高度和速度。

我們已經投資了一家互聯網兒童鋼琴教育企業，叫星空琴行，它更多的是商業模式的改變，比如說先免費體驗後議價，一定程度上實現教育資源的滴滴化，把更多閑置的老師資源釋放出來。但（藝術與）互聯網技術的結合還比較弱，技術只是做到一定的資源重新配置，還沒有對藝術本身進行突破。

我們最近在看一個智能鋼琴的項目就不太一樣，我把它比喻成藝術的欣賞和藝術的教育。比如剛剛我們看到孔老師（鋼琴家孔祥東）在這表演，哪怕拍成片子，錄制成CD，和孔老師在你家彈鋼琴還是有很大差別。智能鋼琴在取得孔老師同意的情況下，可以在任何一個家庭實況展現，等於把孔老師請到你家彈奏。而且孔老師作為音樂教育家，以前我們叫做名師，不可能每個人都能得到他的指導，但是互聯網可以讓名師手把手、一對一地教育孩子。這個廣度和深度都能夠通過技術實現，後面就剩下高度和速度，這兩個是資本能夠推進的。

資本、藝術、技術結合首先要做到的是廣度，包括進音樂學院學習，走進尋常百姓家，但這個過程中，互聯網先免費後議價，當廣度達到足夠多的人群，追求深度的人也會比以前多，原來的音樂、藝術、繪畫的門檻嚇壞很多人，但突然發現廣度能夠達到千萬級或者上億級（用戶）之後，追求深度的人也會增加，那這些人會更好地發揮藝術家的強項。

我們年輕時追女朋友要學拍照，那個時候拍照是很昂貴的事，36塊錢一卷膠卷拍36張，所以按一下一塊錢，然後沖印又是一塊錢。但現在的情況早已不是這樣，照片什麽時候被革命的？很多人說柯達是被數碼相機消滅的，不是的，數碼相機就是柯達發明的。當時沖印的生意很好，照片不打印就不能傳播，但當智能手機出來之後，拍攝和傳播通過微信，沖印功能已經沒有必要了。所以今天單反相機比以前賣得多，因為追求攝影深度的人多了，打印一張照片可能比當年還要更貴。這一點和音樂很像，當年看演唱會挺便宜，歌星唱的目的是出來以後買我的唱片，但是現在演唱會本身變得更貴了，正好和當年的商業模式反過來。

很多互聯網平臺上的名師，年收入上千萬，帶的學生上萬人，其實每個學生也就付1000塊，但是他有1萬個學生。對這個老師而言，無論在哪個名校通過正常授課，都達不到年收入上千萬，同時也不可能有人花一千塊錢就能聽到名師授課。互聯網真正改變的是讓優秀的教育家獲得更好的回報，也讓教育家的經驗、知識、能力得到更大的傳播。

但資本有時候會猶豫。資本只有等一件事向好之後才追加投資，因為“好用”能用比較科學的方法算出如何變現和賺錢，但真的互聯網時代，好玩比好用要重要。我們對比一下，比如當年兩個及時通訊工具QQ和MSN，從好用角度，MSN好用但不如QQ好玩。淘寶和eBay也是，淘寶好玩，eBay好用，最後好玩都打敗好用。再比如諾基亞和蘋果，諾基亞說做最好用的手機，蘋果的人整天想著手機再好玩一些，因為再好用一天也就用一兩個小時，那如果變得好玩，一天就不止一兩個小時。我建議更多資本應該先從好玩入口，別太在意這個東西是否好用，玩多了自然就有用。

B2B的春天快來了

B2B包括兩類，一類叫交易市場型，另一類叫企業服務型，我認為都很有機會。

我一直相信人口結構決定了很多業務模式的成熟。當80後甚至85後在企業還沒有掌權的時候，B2B的春天不會到來。因為企業的副總甚至總裁可能都是50後60後，他們對用互聯網做B2B，本身是排斥的。以前在阿里巴巴做B2B，我們見客戶要先花特別長的時間介紹電子商務和互聯網，而不是先介紹阿里巴巴。

目前來看，條件已經慢慢成熟。首先，80後已經36歲，85後也都三十而立，基本上成為一個公司中層以上的幹部，他們有一定的決策權，對互聯網和電子商務的使用習慣、信任度和接受度比5年或者10年前高了很多。

其次，中國已基本告別了快速做增量經濟的時代。以前B類企業更多的只要有增長就行，並不需要提高太多的效率。而提升效率現在變成很多企業挖利潤、挖增長的主要來源了。互聯網和B2B的結合，不見得會帶來太多的增量，主要提升的是效率。可能更殘酷一點，就是供給側改革的核心，還是要圍繞去庫存，甚至去產能。當有一個更高效的平臺誕生時，對落後產能的淘汰非常高效——你要跨地區，跨時空，你的交易的效率、服務的價格更透明。這些對優勢的B類企業，肯定是有利的，但對弱勢的B類企業卻恰恰相反。

所以，我們認為B2B的春天快來了。相比於鋼材等工業制品，農產品在B2B電商領域更容易成功。我們把農產品B2B暫時歸為交易型。它有三個特別重要的特點。

第一是產銷分離，這是農產品更易成功的前提。其實鋼材在很多地方，產地和銷地是結合在一起的。比如上海有寶鋼集團，是中國鋼材的重要產地，但上海也是鋼材重要的消費地。農產品則是全部分離，很少有一個農產品的產地和銷地連在一起。糖的產地在中國西南，但消費地一定是沿海。

第二，農產品“年產季銷”，一年只產一兩次，賣的時候得每個季度、每個月慢慢地賣，形成時間錯位。鋼材和塑料這種類似工業品，時間錯配的可能性不大，鋼廠理論上可以1年365天源源不斷地生產。

第三，農產品“大小錯配”，通常賣方和買方的體量不太對等。比如鋼材還能找到寶鋼和江南造船廠，農產品很難找到同等體量的賣方與買方。

在這三個都“錯配”的行業里，電子商務一定會走在前面。當然，農產品B2B也有兩個致命的缺點。

一是標準化程度差，不像鋼材與塑料，都有容易識別的標誌，農產品在規格和質量上都難以完全統一。

二是保存和運輸比工業品要複雜。鋼基本上不會壞，但糖會變質，繭和絲也會發黴變質。

為什麽很多做農產品電商不成功？就是因為只看到了前面的一些錯配的可能性，卻沒有對哪種農產品在電商交易時的保存性、運輸性以及標準化程度進行判斷。我們比較幸運地從糖切入，糖是非常標準的，有國家一級和二級的白沙糖。而且糖的保質期相對較長，好運輸。這些是相對的，我們也做過蘋果和大蒜，都沒有太大成功。

另外，B類企業的信息交流和C類用戶非常不一樣。有兩個明顯的區別是：B類客戶的使用者、決策者和買單者是分離的，而在淘寶購物，你既是用戶，又是買單的人，比較容易實現信息對稱。

這也是為什麽大量2B類的電子商務平臺要用地推？就是你很難用（純）互聯網（手段）去實現，因為只有地推才能把一個企業中的關鍵崗位都拿上來。B類企業在采購行為上與C類用戶也不一樣：每個B類企業的采購數量不一樣；B類企業不會像C類用戶一樣，一口價，現款現貨；B類企業的物流半徑不同，C類用戶一個包裹，四通一達走天下。

給“不在融資狀態的企業”投錢

嘉禦這五年時間，投資風格歸結起來就兩點：一是要跑得比別人快，二是要跑得比別人慢，絕對不跟風。

我們投資布局B2B，就屬於跑得比別人快，市場熱潮還沒有到來之前，我們基本上完成了對B2B的投資布局。跑得比別人慢的是互聯網金融。在所有人都投互聯網金融的時候，我們一個都沒有投，我們等有人跑路了再說。（最近）我們投資了微貸網，是嘉禦基金第一次出手互聯網金融企業，幾乎是全行業最晚的。

關於互聯網金融的風險，我的經歷里有一段對我影響很大。我第一次上匯豐的全球董事會，時間特別巧，正好經歷了整個2008年的全球金融危機。在匯豐董事會上，看清楚了金融危機怎麽形成，包括銀行、金融、信貸的一些本質。感謝匯豐百年老店給我的熏陶。金融的本質是金融風險，金融風險釋放需要時間。第一年你剛把錢放進去，怎麽會有壞賬呢？通常到第三年，才能看清楚。

投得晚並不代表成本更高，以互聯網金融為例，可能因為大家恐慌了，企業估值反而回落。嘉禦的投資風格里還有一條，叫“不在融資狀態”的企業，我們才去接觸。我們第一天就給自己定位：免費的貝恩咨詢+貝恩資本。我們是給企業戰略咨詢和運營咨詢開路的。

我們一直問一個問題，如果好的企業不缺錢的話，那它缺什麽？我們一定要提供錢以外的東西。所有的基金都說，我給你增值服務，投了以後再給你。我們是倒過來，在投之前，先提供增值服務，先提供咨詢、運營和企業管理的服務。

我們投的企業，三分之二在我們投的時候，都不在融資狀態。所謂“不在融資狀態”有兩種。

一是企業根本不缺錢，比如我們剛投的微貸網。還有我們已經賣掉的91無線，在我們投資的時候，所有的基金都已經不去了，公司已經掙錢，快要上市。500彩票網也一樣，我們投完了以後兩周就上市，這肯定不缺錢。那它們缺少什麽呢？一定是我們提供的前期免費的咨詢服務，有的是在戰略上，有的是在公司的內部管理上，至少它們是認可的。

二是企業剛剛融完錢，我們再找它們。你現在有錢了，我們想著怎麽讓你把錢花好，如果你看好我們的話，就在上一輪的價格上給我們再增加一輪。我們叫“+”輪，我們投資的A+、B+、C+的項目特別多。

以前自己做企業，別人來投我們，一定是希望越快越好，哪有空聽你免費咨詢。只有不在融資狀態的時候，企業對我們的免費咨詢才有耐心接受。華興的（創始人）包凡是我非常好的朋友，他經常說“有你沒我，有我沒你”。但我跟包凡的關系一直很好。我說你做完這一輪以後，你趕快通知我，我再來。那時候創始人錢拿好了，心里踏實，開始好好經營企業，我們的咨詢服務又有機會來用一用。

嘉禦6個合夥人，5個之前沒有做過投資。我們團隊目前26個人，一半是做投資的，一半是根本不懂投資的，而是做咨詢和企業出身。我們的人員配置內部一直是一比一，一個做咨詢的，配一個做投資的。

我們對企業投資時，會羅列各種清單。當年別人來投我們的時候，我們喜歡什麽樣的基金，不喜歡什麽樣的基金。今天換位思考，我們只做當年我們喜歡的基金，當年不喜歡的基金行為，今天我們絕對不做。

比如當年我們不喜歡對賭，我們現在就從來不對賭。對賭贏了也是輸了，輸了也是輸了。所謂投資人贏了，就是因為別人沒有完成目標，你贏了他的股份，那其實你也是輸了，你其實還是希望他達成目標的。而如果你輸了，你得把股份送給別人。

當時我們不喜歡一個基金承諾說投了以後，幫你做這個做那個，最後又沒有兌現，我們幹脆就先做，其實工作量也差不多。

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晉興資產董事長攜小三卷1.5億跑路 投資者4.36億打水漂

熟悉的故事，熟悉的場景。作為線下理財集中雷爆的2016年，又一家資管公司出現兌付危機，一個普通的寫字樓前聚集了場面熟悉的大量投資人。

此次發生兌付危機的是上海晉興資產管理公司（下稱“晉興資產”），《第一財經日報》記者在調查中了解到，晉興資產兌付危機共涉及兌付資金4.36億元，波及投資者2116人。

大量投資者表示，作為晉興資產的實際控制人其實並非工商信息登記的股東，目前實際控制人之一，晉興資產前董事長王冕已經攜情人卷款1.5億元跑路。此外，有投資者表示，兌付危機發生後，公司賬面資產僅剩400萬元。

在晉興資產未發生兌付危機之前，為應對線下理財市場低迷的環境，其推出投資“送黃金+返現金”的銷售手段，一度吸引大量投資者。《第一財經日報》記者從上海市公安局經偵總隊了解到，目前經偵已經對晉興資產立案。

涉4.36億理財資金 董事長攜1.5億跑路

“涉案金額共計4.36億元，波及投資者達2116人。”一位已經連續兩天來到晉興資產辦公樓處等待消息的投資者對《第一財經日報》記者稱，這一數據是由晉興資產財務總監季建華告知他的。

2016年6月20日早上，本報記者趕赴位於上海市徐匯區環貿廣場二期晉興資產辦公處，發現這里已經聚集了大量投資者。晉興資產位於環貿廣場二期的20~21層，但是前臺已經不予辦理門禁卡，電梯門口大量保安正逐一排查進入大廈的每個人。

“季建華等高管還在上面，投資者不會讓他走的。”一位年輕的投資者表示，大廈物業對20-21層采取了斷水斷電的措施，甚至沒有辦法上廁所，場面十分混亂。

全國企業信用信息公示系統顯示，成立於2014年8月28日的晉興資產法定代表人為嚴愛民，共有兩位自然人股東，分別是嚴愛民和趙晶。公司下設上海晉興商業保理有限公司全資子公司，該公司法定代表人亦為嚴愛民。

值得註意的是，晉興資產在2014年11月21日分別變更了股東和法定代表人，變更前個人股東為王冕和趙晶，變更後為趙晶和嚴愛民，而法定代表人變更前也是王冕。

《第一財經日報》記者在現場從包括投資者及部分晉興資產基層客戶經理處了解到，晉興資產雷爆事件發生後，看似與公司已經無關的王冕似乎是公司的關鍵人物，而更重要的是王冕去向成謎。

晉興資產兌付危機發生之前，王冕任公司董事長，“王冕將老婆和父母接來上海，自己帶著小三已經跑去美國了。”多位投資者對本報記者如此反映，王冕跑路攜帶了1.5億資金。

如今，無論投資者還是晉興資產的高管都希望能夠找到王冕。本報記者在現場獲得一份手寫的2016年6月19日在晉興資產20樓召開的會議紀要，其中第一條便是通過私人尋找或者警方抓捕的方式尋找王冕。

公司賬面僅剩424萬 警方已立案

6月20日中午，《第一財經日報》記者趕赴上海市公安局經偵總隊，大量投資者先後聚集在此。一位經偵總隊工作人員表示，針對晉興資產兌付危機事件警方已經立案，同時，提供了一張“來訪(咨詢)接待登記”，然而該登記表僅是簡單的個人信息，並不需要填寫與投資標的相關的任何信息。

那麽，晉興資產自成立至今究竟發生了什麽？高達4.36億元的資金流向了何處？

《第一財經日報》記者獲得一份投資者、晉興資產與廣州金博物流貿易集團有限公司(下稱“金博物流”)三方簽訂的投資合同，參與“金博物流”投資項目的大量投資者表示，這一項目的標的為虛假標的，資金未流入金博物流而是打入了晉興資產的公司自有賬戶，“目前公司賬上僅剩400多萬元。”一位投資人說。

此外，晉興資產發布的兌付公告顯示，目前，在財務數據還沒有完全核查清楚的情況下，可以確定的債權包括平安不動產的5000萬元及自然人繆先瑞個人借款累計1600元，公司賬面現金424萬元整。

本報記者獲得兩份出自繆先瑞的借據，借據顯示，繆先瑞於2015年8月4日向晉興資產借300萬元，並於2016年1月29日向王冕個人借款1000萬元，均由季建華個人賬戶轉付。

一份由國信(上海)會計事務所(普通合夥)出具的《累計註冊資本實收情況明細表》顯示，晉興資產的目前兩位自然人股東嚴愛民和趙晶分別出資5000萬元，各持股50%。

在經偵總隊門前，一位投資者向本報記者出示了其與晉興資產一位客戶經理的聊天記錄。顯示，晉興資產有兩位實際控制人，一位是董事長王冕，另一位則是上海繆氏企業集團有限公司法定代表人繆先瑞，分別由嚴愛民和趙晶代持其股份。但是，截至本報記者發稿，尚無證據證明上述說法。

在上述會議紀要中，還盤點了目前晉興資產的資產包，共有5項，第一，自有資產共計400多萬元，現已凍結;第二，繆先瑞1900萬元借款，試圖通過民事責任追討;第三，平安創科(即深圳平安創科投資管理有限公司)500萬;第四，固定資產，928萬元折約500萬元，需通過第三方評估後找到固定資產買家;第五，晶石財富，1000萬元，需通過公安途徑追討。

此外，上述聊天內容還指出，近期王冕曾出資1500萬入股映客取得1%的股份。

《第一財經日報》記者梳理晉興資產關聯企業時發現，晉興資產還是杭州濱江房產集團股份有限公司(002244.SZ)(下稱“濱江集團”)的股東之一，共持股1107.99萬股，占總股本比例約0.41%。

2016年3月30日，濱江集團發布公告，由中信證券出具的濱江集團非公開發行A股股票發行過程和認購對象合規性報告指出，濱江集團本次非公開發行底價為6.76 元/股，最終確定的發行數量為407443890股，並向162家機構及個人發送了認購邀請文件。在認購名單的前20大股東名單當中，排在第十位的即晉興資產。

POS機直接付款 投資就送黃金

晉興資產註冊於2014年8月，在線下大力推廣是在2015年下半年至2016年上半年，這段時間對於線下理財來說並非“黃金時期”，包括e租寶、大大集團、快鹿系等多個大案要案頻發，讓諸多投資者望而卻步。

但是晉興資產卻“絕處逢生”，推出了花樣的銷售方式。晉興資產官網顯示，其是一家擁有私募基金管理人資格，致力於投資Pre-Ipo股權、二級市場、上市公司定增計劃、債券及權證、海外並購等。

在晉興資產辦公樓一樓投資者聚集處，本報記者獲得了兩份投資合同，一份是《鏈融通債權轉讓服務協議》(下稱《鏈融通服務協議》)，該協議共涉及三方，其中甲方即受讓方為投資者，乙方即轉讓方系金博物流，丙方即服務方為晉興資產。

晉興資產宣傳折頁顯示，“鏈融通”為晉興資產打造的“明星產品”，是供應鏈金融中一款以大型國企、上市公司為基礎合作單位，以產業鏈中優質企業為合作對象，以優質債權為標的的固定收益理財產品。

上述投資者購買的是3個月期的短期產品，收益率為10%，於2016年3月29日投入，本來9天後應該是該產品到期回收本息的時間。

另一份投資合同則為晉興資產與服務商海興領惠金融信息服務(上海)有限公司(下稱“海興領惠”)共同出具的《債權轉讓服務協議》(下稱《服務協議》)，在這份合同中顯示，甲方轉讓方不在是任何一家公司，而是晉興資產，乙方受讓人為投資者，丙方即海興領惠。

但是債權轉讓詳情顯示，《服務協議》的最終借款人為深圳平安創科投資管理有限公司(下稱“平安創科”)，3個月期投資產品，利率為7%。該投資者於一個月前的5月13日投入10萬元，到期日為2016年8月12日。“上周一是第一個月到期日，該付首月利息，但是對方表示資金周轉不過來，讓等兩天，結果今天就出事了。”一位投資者告訴本報記者。

晉興資產官網顯示，2015年12月30日，上海晉興資產管理有限公司與深圳平安不動產有限公司(下稱“平安不動產”)簽署2016合作備忘錄，達成融資服務協議10億元。《第一財經日報》記者梳理資料發現，平安不動產系深圳恒創投資管理有限公司(下稱“恒創投資”)的企業股東，而恒創投資又為平安創投的企業股東。

值得註意的是，上述兩份投資合同均顯示，投資本金的支付方式為全部通過POS機刷卡方式支付。同時，晉興資產推出了花樣銷售方式，其中最終投向為平安創科的投資項目，分為3個月期、6個月期以及一年期，收益率分別為7%、8%和9%，此外，3個月期投資10萬返現1000元，並贈送150元現金。半年期投資20萬元贈送黃金20克，返現500。而投向金博物流3月期產品，投資1萬元則贈送1克黃金。

“贈送黃金沒有任何登記流程，都是直接就拿取，擺放好的，由於產品均是5萬元起投，因此拿到的黃金也都是5克或10克的老廟黃金金塊。”一位接近晉興資產的人士表示，大量的投資者被這一銷售方式所吸引。

此外，基層銷售員並非僅勸說投資者投註大額資金，同時，要求資金放置不同人的名下，由此一旦公司召開客戶回饋活動可以有更多的人受益，因此《第一財經日報》記者發現，大量的投資者是以家庭為單位“組團”投資。

民間融資負面樣本：廣州最大紙貿老板跑路後“一地雞毛”

2014年8月15日，廣州市金山聯紙業有限公司(下稱“金山聯”)實際控制人郝藝遠失聯，此後，行業里的人就再也沒有人見過他。

有人說，他在躲避銀行的催債，“銀行有什麽好躲的，大不了破產清算，他躲的是民間借貸。”一位紙張行業內部人士對《第一財經日報》記者說，包括金山聯紙業在內，同期出事的四家紙貿企業（還包括廣州翠月紙業、廣州琳烽信紙業、廣州鳴瑞貿易）全部卷入了民間借貸。

金山聯可以說是廣州紙貿行業里最大的公司，經營數十載，郝藝遠曾一手創辦廣東漿紙交易所，當年，其跑路消息傳出後，債權人紛紛到其紙品存放倉庫搶貨，由於上述四家及其他多家紙貿公司的貨物委托存放在第三方倉庫，各家抵押給銀行、抵押給各類民間債務人或是出售給下遊公司的貨物也是存放在一起，導致最終債務人搶出來的貨物都不知道究竟是誰的，現場一片混亂。

混亂的後果一直持續到現在，由於各路債權人的報警，倉庫現場隨即被封存，“僅是銀行的封條就有4、5個。”一位後來再次去到現場的人說。

而更麻煩的依舊是民間借貸，最終演變成為一場場羅生門式的官司。

詐騙與否

回溯到2014年8月，金山聯法定代表人郝愛美，金山聯、廣東漿紙交易所及廣東金信通集團股份有限公司(下稱“金信通”)實際控制人郝藝遠，廣州翠月紙業（下稱“翠月紙業”）老板劉東幾乎同一時間失聯。

失聯的消息很快傳到了債權人的耳朵里，《第一財經日報》記者此前多方采訪發現，涉及的債權人大致分為四類：銀行、民間借貸、上下遊企業、P2P等融資平臺，其中，深圳最大的P2P平臺紅嶺創投也深陷其中。紅嶺創投董事長周世平一篇載於紅嶺社區的《利空來了，慢慢消化吧》的文章，率先披露了四家紙貿公司的借款情況，總金額涉及1億元。

而除了紅嶺創投的主動披露外，其他債權人均選擇沈默，而後，隨著圍繞該案件的訴訟主體的增多，債權人才一個個浮出水面。

今年5月末，在廣州市中級人民法院，被告人孫曉平合同詐騙一案再次開庭審理，孫曉平是廣州鳴瑞貿易的老板，也是四家紙貿公司中唯一沒有跑路且已被刑事拘留的嫌疑人。

該案涉及的報案人是惠州市金廣源置業發展有限公司(下稱“金廣源”)，而孫曉平被公安機關提起訴訟的理由是合同詐騙。

根據廣州市人民檢察院的起訴書，2014年2月，郝藝遠經人介紹認識了金廣源員工黃興健，雙方簽訂了一份奇怪的貨物《銷售合同》，其奇怪之處在於，這不僅僅是單純的貨物買賣關系，同時還附有回購協議。

廣州市人民檢察院的材料顯示，黃興健於2014年2月~3月間，分批購買了金山聯、廣州鳴瑞貿易、翠月紙業名下價值共計6000萬元的紙品，同時，由金信通做為擔保，承諾上述三間公司在3個月到期後以總價共計6255萬元回購上述紙品，並由金信通與黃興健簽訂會回購紙張的《銷售合同》，合同所涉及的紙品全部放在雙方指定的監管倉庫廣州市德輝物流有限公司(下稱“德輝倉”)，這批紙品的相關貨權也轉移到黃興健的名下。

而之所以涉嫌合同詐騙是因為，金廣源認為，三家公司的紙品貨值不足6000萬元，“倉庫方面和這三家公司明知道其存放的紙品已經多次質押抵押給相關銀行債權人，明知道倉庫貨物不足以交付給我們，依舊相互勾結，以虛假的入庫單交付給我們，而且，在我們清點貨物的過程中，指使倉庫保管人員撕掉銀行質押抵押標簽，營造貨物足值的假象。”黃興健在接受本報記者采訪時表示。

當然，這些僅是一方的說法，孫曉平方面對此並不認同，在5月末的開庭審理過程中，孫曉平的代理律師提交了十余組材料，以證明貨物足值。

孫曉平在庭審時解釋稱，6000萬元貨物中涉及自己那一部分的2000萬元貨物，是從某銀行手中拍賣的不良資產，由於該批貨物的原所有人已經破產，導致這批不良資產的貨權沒有及時轉移，所以，在倉庫出庫入庫系統中沒有顯示，但貨物是存在的，不存在不足值的問題。

貨押之痛

究竟貨物足值與否，尚待法律機關裁斷，除此以外，另一個需求裁定的是，三家公司和黃興健之間簽訂的合同究竟是何性質。

孫曉平的妹妹孫小姐對本報記者表示，當初，雙方在簽訂《銷售合同》時也簽訂了《借款合同》，並約定借款的利息為，3個月之內為4分利(月利率為4%)，3個月之後為4.5分利(月利率為4.5%)，雙方的性質屬於民間借貸中的質押融資。

但孫小姐同時表示，這兩份合同都是一式一份的，簽訂後由黃興健保管，手中沒有複印件，所以無法證明《借款合同》的存在。

而黃興健則對本報記者表示，雙方僅僅簽訂了《銷售合同》，雙方是買賣關系，不是借貸關系。

那麽，這究竟是怎樣的一種銷售關系?

一位民間借貸人士在接受本報記者采訪時介紹，在行業里面這叫“貨押”，在貿易領域經常發生，“貨押”有兩種模式，一種是真實貨物的質押，一種是貨物的倉單質押。

“也就是說，出質人沒錢還，那麽質權人就會處置這批貨物，出質人有錢，就會贖回這批貨物，中間的差價就算利息，如果貨物的價格在上行周期，出質人90%的情況下會回購這批貨物，如果在下行周期的話，基本不再回購。”該民間借貸人士說。

“貨押只會出現在特定的領域，而且專業性很高，比如，在鋼貿領域，一定是質權人直接或間接從事鋼貿，或者能夠聯系鋼貿的買主，才會做貨押的生意。”他說。

廣東南方金融創新研究院秘書長徐北對《第一財經日報》記者表示，在民間融資領域，這種貨押融資的方式已經存在相當長時間，這種融資模式對於質權人是一種強有力的保障，如果出質人能及時還款，質權人可以獲得利息，如果出質人無力還款，質權人可以直接處置手中的物權。

“但對於出質人來說存在一定風險，尤其是對於一些非固定資產物權的抵質押，特別在二手車的融資市場上，很容易引起糾紛，而且一些不良的質權人有意違約，以占有物權為目的，在二手車市場經常有這種案例發生。”徐北對本報記者說。

黃興健則對本報記者說：“無論如何，這三家公司都是合同詐騙，因為他們提供的是虛假的倉單。”2014年8月，他得知郝藝遠失聯的消息，才匆忙去倉庫提貨，而到倉庫提了1000多噸價值400多萬元的貨物以後就再也提不出來，因為自己的貨不見了，所以才選擇報警。

與此同時，紅嶺創投也選擇報警，而直到兩年後的今天，該事件依舊沒有平息，“我們的資產保全部門還在跟進處理，”紅嶺創投一位內部人士對本報記者說。

另外，同樣被波及到的小牛資本表示，不方便回應此事。

孫小姐對本報記者表示，事實上，這也是孫曉平首次在民間融資，而在早前，紙貿行業主要以銀行間接融資為主。那麽，為何四家紙貿公司從銀行轉向民間融資呢?

孫小姐說，2014年，銀行的銀根緊縮，孫曉平原本在某銀行有一筆借款即將到期要歸還，而與此同時，其他銀行的貸款也面臨抽貸的情況，導致公司資金鏈非常緊張，後來，經一位中間人介紹，才開始關註民間融資，“現在想起來，有點病急亂投醫了。”

跑路頻繁？看看國外征信模式怎麽規避風險吧

零壹財經 2016-07-01 18:30

導讀

著名經濟學家肯尼思·阿羅認為，信用是構成市場經濟的靈魂。信用經濟的基礎是個人和企業的信用，其發展的最大障礙便是“信息不對稱”。而征信就是解決信息不對稱問題的“利器”。征信行業在國外已經發展多年，幾乎覆蓋全社會，而在國內這一領域才剛剛起步，征信基礎設施不完善，信用信息無法共享，嚴重阻礙經濟金融的健康發展甚至人們的日常生活。因此小編希望我國能盡快建立起一個覆蓋全社會的征信系統，讓魏則西的悲劇不再重演~

1、征信及其對微金融發展的意義

征信就是指由具有專業征信能力並且獨立的第三方機構，通過對信息的依法采集、客觀記錄其信用信息，為個人或企業建立信用檔案，並依法對外提供信用信息服務的一種活動，它為專業化的授信機構提供了一個信用信息共享的平臺。征信一詞最早源於我國的《左傳》，書中提到“君子之言，信而有征”。但現代征信的含義則可以參考我國的《征信業管理條例》，條例中規定:“征信業務是指對企業、事業單位等組織的信用信息和個人的信用信息進行采集、整理、保存、加工並向信息使用者提供的活動。”

征信業務是在市場經濟條件下衍生出的一種具有專業化性質的信用信息服務，主要包括出具信用報告、進行信用評估、信用信息咨詢等服務，它是為了幫助經濟社會活動主體了解其交易對象的信用狀況，從而幫助其判斷經濟活動的風險。通過征信業務的開展有助於降低企業之間、個人之間的信息不對稱程度，對於企業、個人不僅在融資方面並且在社會生活方方面面都具有巨大的推動作用。

小微企業、普通個人和廣大農戶為代表的微金融主體，在國民經濟健康發展、擴大就業、減小貧富差距等方面具有重要的地位。然而長期以來微金融主體卻難以獲得來自傳統金融機構的金融服務。

征信業的發展有助於打破微金融主體信用空白的格局，使金融機構降低與微金融主體之間的信息不對稱程度，更好地對微金融主體風險進行甄別，這樣從另一方面來講，也增加了小微企業和個人消費者獲得融資的可能性。隨著征信業的不斷發展不僅使互聯網金融企業開始涉足微金融，甚至曾經難以深入到微金融領域的傳統金融機構也勢必會進入。屆時小微企業將獲得充足的資金供給，為國民經濟的健康發展貢獻巨大的力量。而個人消費者和廣大農戶由於擁有了征信信息，能更加容易地從金融機構獲得貸款，因此他們將減少平日的預防性儲蓄，而增加消費、擴大內需，從而促進國民經濟健康轉型。

征信的完善不僅有利於微金融主體的發展，也對金融機構的健康發展產生了積極的影響。傳統融資模式下，借款者違約後由於缺乏相應的處罰和監督機制，導致了違約成本相對較低。而隨著征信的健全，貸款違約成本將急速上升，因為如果某公司或者個人違約，必然導致以後的融資處處受影響或者很難再次獲得融資的話，最終會使借款人不敢甚至不願意違約，這將大大降低金融機構的風險，從而促進金融業的健康發展。

2、國外征信業發展現狀

(1)美國征信業——市場化征信模式

美國作為一個高度市場化的國家，征信模式主要是以市場為主導的征信模式。市場化征信模式是指由獨立於政府之外私營企業組成的征信機構，通過對個人、企業信用信息進行收集、加工然後提供給信息使用者，以獲得報酬的征信模式。市場化征信模式，信息來源相對廣泛，並為法律允許範圍內的所有市場主體提供信用調查服務。政府會通過設立信用管理局來管理信用行業實務，並且制定相關法律並監督法律執行，但市場化征信模式下政府不會直接參與征信活動。

市場化征信模式的優勢在於市場化程度較高，有較廣闊的市場空間，服務範圍廣，有利於通過提供信用調查和咨詢服務來降低更大範圍的社會信用交易中存在的風險。而且這種模式能有效擴大信用規模，進而有力拉動信用消費需求的增長。另外因為市場化模式不需要政府財政資金的介入，所以能充分調動民間資本的積極性。

同時市場化征信模式的不足也很明顯。美國的征信模式是經過較長時期的市場競爭、淘汰和整合後才逐步形成的，對於起步較晚的國家來說，在較短的時間內形成覆蓋範圍廣、市場占有率高的民營征信機構確實難以做到。市場化模式不僅時間要求長，行業內激烈的競爭還可能導致同一水平的重複投資和社會資源一定程度的浪費。同時，市場化模式對於法律環境和執法水平要求相當高，如果法律體系不夠完善或者執法力度不夠，很有可能導致濫用信用信息和侵害個人隱私權等社會問題的出現。

(2)歐洲征信業——公共征信模式

公共征信模式一般是以中央銀行建立的銀行信貸登記系統為主體，征信機構多是由各國的中央銀行或銀行監管機構開設，一般為政府出資來建立中央信貸登記系統和全國數據庫，並且非盈利。在這種模式下，多通過法律或決議形式來強制政府及所有金融機構參加公共信用登記系統，從而采集企業信貸信息和個人消費信貸信息。因此，信用數據也只向金融機構提供，而不提供給社會其他需求方，主要用於商業銀行防範自身貸款風險和中央銀行金融監管及貨幣政策決策。

一般認為，由於公共征信模式下，征信機構是中央銀行設立的非營利性部門，信用數據由中央銀行及其下屬部門掌控，這有利於保護金融系統的信息安全，從而較大程度地保護個人隱私。另外，中央銀行主導建立的信用數據庫覆蓋面廣，數據質量高，能夠在一定程度上規避金融機構的信貸風險。

而公共模式的不足主要體現在政府財政對建立數據庫的投資較大，維護系統運轉的成本較高，會給財政帶來較大負擔。市場化運作的空間較小，能提供服務的範圍有限，不利於將各類信用信息進行整合並滲透到社會的更多方面，對擴大全社會的信用規模、帶動經濟增長的作用十分有限。雖然通過政府來協調各方，能高效地建立起較為完備的數據庫，但由於是政府主導且是非盈利性質的征信機構，提供的信用資料可能不夠透明。還有，公共征信模式主要為了防範金融信貸風險，所以它收集的多是一定貸款額度以上的信息，沒有記錄個人每項信貸記錄，不利於對個人信用等級進行評分。

(3)日本征信業——會員制征信模式

會員制征信模式是以銀行協會建立的銀行會員制征信機構與商業性征信機構共同組成的混合型征信模式。運作形式是以各協會建立會員制信用服務機構，信息的采集和使用均面向會員，其提供的信用信息服務基本能夠滿足會員對個人信用信息的需求。後來銀行協會統一國家各信息中心，成立全國銀行個人信息中心和會員銀行間交流采取收費方式。目前日本的征信機構大致分為銀行體系、消費信貸體系和銷售信用體系三類，分別對應著銀行協會、信貸業協會和信用產業協會。

會員制征信模式下，行業內會員的協調相對比較容易，各會員關系也比較穩定，但是對於行業協會的發展水平要求較高。由於日本行業協會發展時間長、具有強大的社會影響力和號召力，尤其是二戰之後以行業協會為主導的經濟秩序發展成為了日本經濟的主要治理結構。而其他國家的行業協會難以發展得像日本一樣有影響力，且這種模式的社會效益和經濟效益都較低，因此會員制征信模式難以在其他國家推廣。

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4月末網貸問題平臺占比43.8% 跑路平臺平均壽命僅3個月

"截止2016年4月底，全國累計成立網貸平臺5022家，其中2200家出現問題，仍有2822家網貸平臺正常經營，問題平臺占比43.8%。"清華大學五道口金融學院常務副院長、互聯網金融實驗室主任廖理在第一屆中古金融科技大會（2016）上指出。

他的研究報告顯示，從2013年開始，新增網貸平臺不斷增加，2015年達到增長頂峰，2016年網貸平臺數量已經開始下降，但跑路平臺與問題平臺還在一直增加。

廖理指出，問題平臺分布地區廣，全國30多個省、市、自治區都有出現，個別發達省份的網貸問題平臺占比達到了三分之二。

數據顯示，去年問題平臺涉及資金規模1800億人民幣，投資者參與人數超過1000萬。由於網絡的隱蔽性，問題與跑路平臺有77%都失去聯絡，投資人難以提供證據進行維權。其中能立案的問題平臺只有6%。對於投資人而言，一旦造成損失，維權十分困難。

同時，由於過去網貸平臺進入門檻低，49%的平臺註冊資本金都在1000萬以下，84%平臺的註冊資本金都在5000萬以下，門檻不高是容易出現問題的原因。

跑路平臺平均壽命3個月

從問題平臺標的看，借款標的普遍期限較短。此外利率期限結構異常，還存在虛假標的與刷單行為。

廖理指出，網貸平臺上的標的大部分都在半年以內。為什麽短標情況普遍?廖理分析認為，短標可以使投資者在很短的時間內拿到回報，這是龐氏騙局十分重要的特征，先拿高回報吸引投資者，當投資者進一步深入介入時，反而出現跑路事件。

收益率特征調查顯示，大部分網貸平臺的收益率都在10%-20%之間，對於投資者而言十分有誘惑力。從收益率期限結構來看，短標占比大。從標的特征看，除了跑路平臺發布大量虛假標的，還發現很多平臺有刷單情況。

此外，一些跑路的網貸平臺有很多“奇葩”現象，例如起名字時故意模仿知名企業；披露的交易規模，標的信息都對不上號；虛假信息泛濫，包括虛假備案、虛假運營地址、虛假擔保、虛假標的等；沒有資金托管；等等。

據統計，在2000多跑路網貸平臺中，平均壽命只有3個月左右；另有40、50家上午開門，下午就倒閉了。

詐騙占跑路原因三分之二

廖理指出，創始人背景特征顯示，相當一部分問題網貸平臺的創始人都可以查到法律糾紛，這說明有些人涉及到經濟糾紛時才創建網貸平臺，動機十分值得懷疑。另有網貸平臺創始人學歷造假的現象。

在上述全部網貸平臺中，只有23%網貸平臺披露了創業者信息，而這些創業者信息中，只有11%有金融相關背景。也就是說，大量沒有金融背景的人員在從事網貸工作，對於風險的認知存在隱患。

廖理指出，分析網貸平臺跑路原因令人觸目驚心，大致可分為三類。第一類是經營不善，第二類是大量設計詐騙與自融，第三類是非法集資。後兩類違法違規的行為占跑路原因的三分之二。

“所以有三分之二公司並非真正意義上的互聯網金融公司，而是詐騙公司。”

對於網貸平臺下一階段的監管建議，廖理認為，首先要對互聯網公司有資本金要求。第二，根據美國的監管經驗，信息披露十分重要，包括團隊、財務、資金流向、違約信息等。第三，資金要有嚴格的托管。最後，要進行投資者適當性分層。

造假、欠款、跑路 中國新創爆倒閉潮 資金乾涸 獨角獸公司也在苦撐

曾被小米搶投的“完美幻境”被曝創始人跑路 留下24位欠薪員工

維維 2017-03-03 18:40

i黑馬訊 3月3日消息 今日，VR硬件公司完美幻境內部員工向創業家&i黑馬爆料，完美幻境資金鏈斷裂，創始人趙博已經跑路，“投資人都聯系不上他”。

根據離職員工提供的郵件截圖顯示，早在2月27日，趙博曾口頭通知裁員，並在3月1日發布了一封內部郵件，宣布除CEO，市場總監，技術總監和銷售總監4人之外，裁去了剩下的24位員工，給出的理由是“資金鏈即將斷裂”。

據內部員工靈某透露，完美幻境自2016年下半年開始出現融資危機。當年8月份公司開始開始大量裁員，到2016年年末，完美幻境已經從一家一百多人的企業，裁減到了28人。

“公司在1-2月份就無故給所有員工放了一個月的無薪假。”靈某對創業家&i黑馬說，“當我2月27號收到內部郵件之後，才知曉自己被無故辭退，一去公司竟然大門緊閉，所有員工的物品都還在里面。”

至於公司為何陷入當下困境，另一位離職員工張某表示，“完美走到今天和VR行業風險機會什麽的，基本沒有關系。因為做的產品客戶接受度都比較好，很多人都看好這個公司。”在他看來，公司內部的管理矛盾是導致完美幻境身陷囹圄的主要原因。 “舉個例子吧，公司不尊重合約而且沒有契約精神，簽完的合同都不承認、不履行，不管是企業合作還是員工合同。”

離職員工靈某告訴創業家&i黑馬，現在所有員工已經集結在一起，準備向法院提起訴訟，希望公司發放拖欠的工資，並且對所有員工進行賠償。

目前，趙博的對外回應是“離職員工鬧事，個別人員造謠”。但創業家&i黑馬就此事與完美幻境創始人趙博聯系時，對方直接掛斷了電話。不過，該公司市場總監回複媒體時稱，“公司沒有破產，是內部沒有溝通好，公司正在積極和員工溝通，大家已經開始表示理解了。”

曾被英特爾、小米搶著投

根據媒體公開報道的消息，完美幻境成立於2013年，曾獲得英特爾的天使輪資。根據趙博當時對騰訊科技的描述，“完美幻境同時拿到十一家投資機構的offer，小米投資人發著高燒去他們的民宅辦公地看產品，當場要投；英特爾投資人上午看了產品，知道他們賬面上沒錢，下午就借款一百萬。”

2016年1月，完美幻境又宣布獲得數千萬元A輪融資，但融資金額和融資方均未對外披露。

完美幻境號稱是一家號稱同時擁有VR頭盔技術和VR智能全景技術的科技公司。2015年11月，完美幻境推出全景相機“Eyesir”，號稱是全球首款實現4K、30幀、實時機內拼接且已量產的全景相機，支持360*360記錄拍攝，並可佩戴VR頭顯觀看。據他們當時對媒體披露的消息是，從2015年11月產品正式發布到2016年2月份，他們的訂單額已經超過一個億。

創始人趙博是哈工大碩士，曾在華為擔任過工程師，在國企做過項目負責人。 “趙博帶領他的團隊從幾平方米的地下室搬到700平方米的辦公室，從窮到只剩五毛錢到A輪融資幾千萬人民幣。這樣一個帶有‘狼性’基因的團隊，為講個中國好故事，已經拼搏了三年。”在一篇媒體報道中曾如此描述趙博的創業故事。

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手機套現、中介騙貸、機構跑路，線下場景如何激戰人性之惡？

一本財經 2017-04-12 09:46

本文系一本財經（ID：yibencaijing）授權i黑馬發布，作者墨菲 零和。

2017年，消費金融集中爆發之年。

消費金融主要分為兩種形式：分期和現金貸。

業內有一個共識，和場景結合的風控，比現金貸好做很多。

因此，3C、醫美、教育、家裝、租房、旅遊、農村等多個線下場景，去年集中出現了紮堆創業者。

然而，大家都低估了群眾的集體智慧：機構、中介、騙貸者們嗅利而來，場景風控築起的城樓，搖搖欲墜。

線下場景，要如何嚴防死守，打贏這場與人性之惡的戰爭？

01 人性之惡 

“平臺把錢直接匯到場景機構賬上，用戶不直接接觸現金，風險更加可控，”冰鑒科技創始人兼CEO顧淩雲稱。

“線下場景可以直接和借款人接觸，通過一個人的著裝、神態，當面‘驗真’，” 某機構投資人程雲表示，這是線下風控的優勢。

這就是從去年開始，各路玩家開始爭搶線下分期場景的核心原因。

然而現實情況，卻並不樂觀。

從去年下半年開始，五花八門的騙貸和套現手段，無孔不入。

產品分期，因為可以轉手賣掉，早就成為套現的重災區。3C、奢飾品，甚至農村金融的電動車，無一不成為套現者的獵物。

“3C領域早就混亂不堪，”給分期平臺輸出風控技術的平臺負責人曹俊元，曾見過諸多的騙貸手段，其中一種是專門針對分期手機的騙局。

中介先以“免費領手機”來誘惑一批客戶，領到門店填寫分期購機申請表。

但是，申請表上的手機，和客戶最終拿到手的手機卻不一樣——一般申請iPhone，拿到的卻是便宜的國產手機。

但被蒙在鼓里的分期平臺，依然按照iPhone的價格，給門店打款，其中的差價，就會被中介和門店分食。

最終結果，消費分期平臺被薅，客戶欠債被催收。

這些3C產品因為好變現被盯上，那麽不能進行“二次販賣”的服務消費，總不能套現了吧？

因此，租房、教育、醫美等行業的創業者，也出於這個考慮進入行業，卻發現太低估了人性的欲望和利益的誘惑。

一些不懷好意的中介或者用戶，直接和場景勾結，聯合騙貸。

以醫美行業為例，中介、醫院和各個平臺的內鬼，勾結在一起，聯合從分期平臺騙出來貸，再進行分食。

原本應該成為風控重鎮的線下場景，從根部開始腐爛。

教育分期和醫美行業也有同樣的弊病：定價模糊、中介返傭高昂——這正是滋生騙貸和套現的土壤。

有媒體報道，一些教育機構租了幾個教室，雇了幾個教師幹培訓班，拿到金融機構發下的用戶貸款後，就直接跑路，平臺和學生成為受害者。

在知乎上，也有學生反應，遇到IT培訓分期的坑——課程粗制濫造卻不能退，沒有上課卻要背負幾萬的貸款。

“自從教育、醫療分期火了之後，很多原本針對3C的騙貸都轉移了，”程雲稱，“3C面對的是個人信用風險，教育、醫療面對的更多的是欺詐風險。”

而租房領域的騙貸，更是“腹背受敵”。

“除了要防住C端的騙貸，還得防住B端的套現，”曹俊元稱，很多出租房，會拿著一份租房合同，多處抵押貸款，“分期平臺套完，再去找保理公司，最誇張的情況是，一份合同會用幾十次。”

而家裝分期，因為單價高，其騙貸的歷史，可以追溯到幾年前——銀行都曾遭遇騙貸。

“有家裝需求的客戶，一般被認為是有房產的，資質比較好，”某互金平臺負責人表示，“而且家裝分期，動輒幾十萬，是銀行喜歡的客戶。”

早在2011年，便有媒體報道，銀行客戶經理假借裝修合同，幫客戶騙貸。

銀行客戶經理甚至能提供一條龍服務，比如裝修預算單、合同模版等，用戶只用多支付買發票的錢，就能爽快套現。

但不同的是，如果是向銀行貸款，因為“上征信”，影響信用，所以必須要還；但對於互金消費平臺，騙貸者膽子就大了，甚至直接套現消失。

“自己憑本事借的錢，憑什麽要還”，這句戲言，已成為騙貸者的聖經。

線下場景深陷“人性之惡”，面對為利而動的龐大群眾智慧，他們該如何破解？

02 打破交易鏈

在線下場景中，場景和中介的勾結，是亂象的根源。

如何破解場景和中介的交易鏈條，成了風控的關鍵。

“行業內現在忽視的一點是，B端的欺詐和風控，”顧淩雲認為，是機構先有欺詐的土壤，進而導致C端也出現問題。

“首先要篩選合作機構，”曹俊元認為，短期內，在征信體系缺失的中國，風控得循序漸進，不要盲目追求速度，“做金融，講究的不是要跑得最快，而是要跑得更久。”

曹俊元舉例稱，租房市場，中介是繞不開的環節。

大的中介，比如鏈家、我愛我家等，都有自己的租房分期平臺，其他公司很難切入；而小的中介，魚龍混雜，有些甚至“涉黑”，也不是理想的合作對象。

“因此，最開始和品牌公寓合作，是比較保險的方式，”曹俊元稱，品牌公寓可以集中管理，相對質量也高。

除了租房分期，其他場景，也會選擇成立時間長、信譽比較好、是想“好好辦下去”的機構。

比如教育分期，平臺會要求，培訓機構成立時間不低於一年。

而在醫美分期中，曾經備受詬病的“莆田系”，因多為集團化、規模化運營，反而是比較好的分期合作夥伴。

篩選只是第一步，第二步，就是嚴密的B端監測。

“在正式合作前，可以先給培訓機構一個短期的固定授信額度，”客棧網COO魏煒認為，先小額試水，再拍板決定。

確定合作關系後，也需要對場景進行嚴密檢測。

以前傳統的方式，就是平臺方指派一個巡視員，在各個場景來回跑。

“但這個已證明，巡視員貪汙腐敗的機會特別大，”顧淩雲稱，豐厚的回扣是最大的誘惑——死工資，哪里有回扣的獲益大？

任何人工環節，都極難逃脫利益的誘捕，平臺不得不輔以數據檢測。

魏煒介紹，平臺會對合作機構每日放款進行監測，一旦發現放款量波動較大、日放款額過高，就會進行回訪跟蹤，“必要時，會采取實地考察或暫停放款的措施”。

越是魚龍混雜的領域，越需要小心，“在醫美分期，異地整容、金額較高的申請，我們的風控都會拒絕，”曹俊元表示，在風控體系建設沒有無懈可擊之前，最好的選擇，是“擋”和“躲”。

在這個價值鏈條中，最開始，是將場景和機構，當成對手來防禦，但敵人哪有朋友靠譜？

更近一步，是將利益鏈條打破，將線下場景變成自己的“盟友”。

要求機構“交押金”是常見方式。“一旦發生逾期、壞賬，若超過一定期限未還款，將扣除培訓機構的保證金作為代償，”魏煒稱。

“這實際上，是在打破原有的交易結構，讓合作機構承擔一部分風險。”曹俊元稱，在3C領域，他們也總結了一套防禦經驗。

比如，在一個地區招聘區域代理商，收益分成，同時也要求風險共擔，繳納一定的“風險服務費”。

而另一種方式是，平臺只提供技術。

在和寧夏第二大手機銷售商“強遠”合作時，曹俊元便提供產品、技術、風控等服務，把分期產品名字定做“強遠分期”。

“我們就藏在幕後，提供服務，而風險和品牌，都需要機構自行運營承擔，” 曹俊元稱，這種方式，就完全打破了價值鏈條，將場景拉到自己一邊。

03  “反欺詐”與“風控” 

B端風控之後，才是我們傳統認為比較重要的C端風控。

在中國，C端風控的第一步，毋庸置疑就是“反欺詐”。

一般而言，借款人的手機是新號、或同時有4、5張入網的電話卡，或者借款人上網IP地址和“下單地點”不一致，都有可能被反欺詐系統攔截。

“這種屬於規則反欺詐，”顧淩雲稱，“但硬性的規定，很容易造成誤傷，用戶體驗很不好。”

比如，經常出差的客戶，也會出現IP地址和“下單地點”不一致狀況，規則卻判斷不出來。

目前，各家分期平臺在打造“反欺詐模型”，把借款人各項指標放在模型中，得出一個評分後，再判斷是否通過。這種綜合評分，大大降低了誤傷的概率。

這是一個升維，再降維的過程——盡可能的搜集多維度數據，再篩選出有用的維度。

因此，一個好的風控模型，需要大量數據支撐，也需要實際運行的反複檢驗。

曹俊元也提出了一些新的邏輯和方式。

“我們通過用戶主動授權，獲得12億的社交數據”，曹俊元稱，他們利用這些數據，建立了一個風險模型，看其主要的聯系人是否有“高危人群”。 

“如果，一個客戶在和同事、親屬之外，還和我們標記的高危人群，比如黑中介聯系頻繁，那在一定程度上，就能被反欺詐系統識別出來。”曹俊元稱。

當這個社交網絡足夠龐大，就能看到一幅有趣的畫面：黑色的用戶，會相互串聯、成團，汙染了一大片用戶。

直接挖掘用戶這種深度的聯系，是目前C端風控上，常用的技術手段——好壞的區別，就在於黑色用戶的數據量、深度關聯的維度。

“一個現實的做法是，風控不需要做到最好，只要做到比別家好，增加騙貸成本，騙貸者都去騙別人家，我就安全了。”程雲稱。

在某種程度上，各家平臺都在“自掃門前雪”。

“場景不能只作為導流渠道，需要做深做透，” 曹俊元表示，場景+風控的模式，路沒有走錯，錯的是將路幻想得“太平整”，而現實就是如此崎嶇。

在金融領域，從來就沒有“大而不倒”的神話，大如雷曼，也可能一夜之間破產收官。

金融的勝利者，不是跑最快者，而是跑得最長者……

（應受訪者要求，本文部分人名為化名）

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雄安概念炒作龍頭易主 高管機構逢高跑路

近日，隨著雄安板塊行情的演變，之前的雄安概念龍頭股，如冀東水泥、冀東裝備、創業環保等股票股價紛紛回落，而太空板業、北京科銳、深圳華強則紛紛崛起，成為新的雄安概念龍頭。

5月18日當天，北京科銳、深圳華強等股票漲停，太空板業一度漲停，並以上漲3.78%報收。這些之前“名不見經傳”的股票自從“搭上”雄安概念股之後，股價已經出現了連續多個漲停。

記者了解到，其中，太空板業近年主業不振，通過騰挪資產才實現“保殼”，另一家公司北京科銳在一季度業績出現了巨虧。而隨著股價的上漲，無論是公司高管還是機構都已經在大量“出貨”。

多家上市公司“搭上”雄安熱點

雄安概念股的龍頭公司一直在更換，之前大熱的冀東水泥、冀東裝備、創業環保等股票熱潮退卻，而包括太空板業、北京科銳、深圳華強等在內的股票則後來居上，近期走勢強勁。

太空板業之前的股價走勢較為平淡，在5月15日突然漲停，此後又出現連續兩個漲停。5月18日，公司的股價一度繼續漲停，不過在午後股價出現了下跌，以上漲3.78%收盤。另外兩只雄安概念新龍頭深圳華強和北京科銳則繼續強勢漲停，這已經是這兩只股票連續出現的第三個和第四個漲停。

而就在不久之前，這幾只股票對於雄安概念來說，還是處於“名不見經傳”的狀態中。 “基本上就是屬於跟風炒作，太空板業主要在北京制造輕質水泥，最近業績不好，目前還看不出能從雄安新區建設獲得任何收益。”上海市某資深分析人士認為。

太空板業於2012年登陸創業板，主營業務為太空板銷售及安裝業務、配套防水業務。然而，上市之後公司的業績就迅速變臉，且呈一路下行的走勢。2012年凈利潤為4495.5萬元，2013年降近一半為2474.6萬元;到了2014年公司更是直接虧損2012.64萬元，2015年繼續虧損6534.98萬元。

不過，到了2016年年報，公司順利扭虧，解除了暫停上市的危機。2016年實現營業收入3.32億元，同比增長182.71%，凈利潤2472.23萬元，同比增長137.83%。值得註意的是，公司扭虧靠的還是非經常性損益。

公司扭虧的主要原因是公司自2016年8月起將北京東經天元軟件科技有限公司和北京互聯立方技術服務有限公司納入合並範圍;2016年10月起將北京元恒時代科技有限公司納入合並範圍;公司處置子公司常州綠建板業有限公司股權確認處置收益;此外，將公司持有的“一種別墅式建築物結構”等18項發明專利以普通許可方式授權常州綠建實施取得的收入。

5月6日，北京科銳公告稱，擬使用自有資金1億元在雄安新區設立全資子公司雄安科銳，出資占比100%。隨後，公司股價就出現接連上漲，不過北京科銳一季度業績下滑明顯，實現的凈利潤為-837.58萬元，同比下降848.45%。

深圳華強近期股價上漲是因為公司公告稱，控股股東華強集團在河北未來3-5年的項目計劃。不過，公司方面也表示目前在雄安新區尚未開展任何業務。

牧容投資代恒橋認為，雄安概念龍頭個股切換比較頻繁，從最早的金隅股份等，到前期的冀東裝備等，最近則是太空板業、北京科銳、石化機械等股。這種盤面現象屬於典型的接力賽，通過換龍頭來不斷擊鼓傳花，所以不建議買連續大漲的雄安題材股，要見好就收。

高管減持機構賣出

記者了解到，對於“新晉”的雄安概念龍頭股股價的突然走高，一些公司的高管和機構也開始“出手行動”。

如5月15日，太空板業漲停，而就在這一天公司的高管也開始了大手筆的減持。公司的的董事趙歡、監事楊坤分別減持了2萬股和4.5萬股，變動數量占到流通股本的比例分別為0.01%和0.03%。

5月8日，北京科銳有一筆大宗交易，成交均價為15.21元，比當日的收盤價格還低了18.18%，成交數量為40萬股，成交金額為608.4萬元。當天，北京科銳漲停。

石化機械近期也因為雄安概念股價大漲，機構也在這個時候開始賣出，數量相當龐大。5月17日就有機構專用席位賣出了1681.01萬元，占比2.97%,而在5月8日和5月11日，也分別有機構賣出了石化機械，合計數量分別為5204.54萬元和1585.37萬元，占比分別為7.88%和3.09%。

卷租金跑路、更改房屋結構……“黑中介”坑房東套路多

記者 趙麗 劉雪

住房和城鄉建設部近日就《住房租賃和銷售管理條例(征求意見稿)》向社會公開征求意見。作為我國首部專門針對住房租賃和銷售的法規，旨在“建立購租並舉的住房制度，規範住房租賃和銷售行為，保護當事人合法權益，保障交易安全”。不少人認為，這意味著，此前少有提及的出租方的合法權益此次受到重視。在房屋租賃市場，出租方遇到了哪些權益受損的情況？《法制日報》記者進行了深入調查。

自己房子的鑰匙，留還是不留？

這個問題，讓北京市民曾碩最近很糾結。按說，自家房子的鑰匙為什麽不能留？但最根本的原因是，曾碩名下這套位於北京市豐臺區馬家堡西路的三居室目前處於出租狀態。

“租戶不同意我留一把鑰匙，甚至給我拿出了國家規定。”曾碩口中的“國家規定”便是住房和城鄉建設部近日公布的《住房租賃和銷售管理條例(征求意見稿)》，其中規定“未經承租人同意，出租人不得擅自進入租賃住房”。

曾碩也明白，租戶是不放心房東手里拿著鑰匙，也擔心房東隨意進入出租房，但他也有“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的經歷，“上個租戶，不經我同意就私自找中介轉租房子，後來是物業找到我，我才知道這件事”。

租房時，房東是否能留鑰匙，只是房屋租賃過程中種種糾結的一個縮影。在不少房東看來，租戶、房東之間的很多不理解乃至沖突，都可以從中介的不規範行為上找到原因。

房東是否該留鑰匙

對於曾碩所糾結的該不該留鑰匙，房東之間也有不同看法。

“就目前我出租房屋的經驗看，每次出租時我都會留一把鑰匙，但絕對不會在租戶不在的情況下開門進去。”北京市民郭林在某企業工作，繼承了父母一套位於北京市複興門一帶的一套房子，這套房屋目前處於出租狀態。

對於堅持要留一把鑰匙的原因，郭林是這樣解釋的，“一次，物業要裝可視對講系統，提出了過期不候的要求，但租戶上班沒法回來。在征得租戶同意後，我就用手里的鑰匙開門，在房子里等物業安裝。在生活中，可能會發生各種情況，房東手里有把鑰匙，方便解決一些事情”。

北京市民谷華也持這種看法，他在北京市西城區有兩套房屋出租。在他看來，“如果不留鑰匙，萬一發生著火、漏水等緊急狀況，而租戶又不能及時趕回，就會很麻煩，可能得破門進入，這樣還得增加換門的費用”。

不過，也有房東明確表示，房屋出租後，房東不應再保留鑰匙。

在北京出租房屋已經10年的周長海對記者說，房屋出租後，他絕對不會留房屋的鑰匙，“要求租戶自己更換鎖芯這一點是明確寫在合同里的。首先，我出租的是使用權，為什麽還要保留鑰匙？房屋所有權體現在房產證上，這與是否留一把鑰匙沒有關系。我不想進入租戶的房間，也沒有權利進入。就算出現跑水等情況，物業可以在經過我許可後破門而入。還有，如果租戶欠房租跑了，我拿著房產證找開鎖公司也可以開門”。

收不上房租的窘境

相較於是否留一把鑰匙的糾結，房東最揪心的是遇到不規範的中介。

曾碩告訴記者，他所經歷的租戶私自轉租房屋，除了租戶自身的原因，也有中介不規範操作的因素。“按理說，中介在發布出租信息前應該核驗房產證。然而，在租戶無法提供房產證的情況下，中介就開始往外租房子了”。

遇到不規範中介的，還有北京市民鄒高傑。

鄒高傑在北京市大興區西紅門附近有一套閑置房屋，出租多時。不過，就在今年端午節前，他決定不再出租了，因為“收不上房租”。

“其實租戶已經把房租付了，只不過是交給了中介。按照租戶的說法，他們租房時是押一付三，給了中介3個月租金外加1個月的租金作為押金。住了兩個月，他們又按中介要求交了3個月房租。可是，我一分錢也沒見著。”鄒高傑說，“我去中介公司討說法，公司負責人說，租戶是把租金交給了公司的工作人員，但這名工作人員拿著錢跑了。”

遇到這種情況的，還有北京市民鄭鵬。去年，鄭鵬將自己位於豐臺區馬家堡西路的一套兩居室出租。“年底的時候，我找中介收房租，中介說租戶資金周轉不靈，沒錢交房租。之後，我直接找到租戶，他們說早就交了房租，而且還有兩個月房租的押金在中介手里。我長期在外地工作，也不知道怎麽維權。朋友說，我可以根據合同強制收房。但是，我強制收房後，租戶怎麽辦？如果中介不給租戶退房租和押金，租戶拒絕搬走，我也是幹著急沒辦法啊”。

對於房東薛麗來說，她的境遇更難。薛麗目前在北京一所高校讀研究生，考慮到北京房價上漲之快，她的家人舉全家之力給她購買了一套20平方米的商住樓小戶型。住在學校學生公寓的薛麗便將這套房子對外出租。

“不幸的是，我遇到了‘黑中介’。”薛麗說，“我把房子委托中介出租後，才從其他渠道了解到，這家中介公司有過兩次更名，經查詢在法院有30多起被起訴判賠的案件，這些案子都涉及坑房東和租戶。了解到這些情況後，我以母親不同意出租為由提出解約，但中介卻威脅我說，按照合同，解約需要付7000多元違約金。考慮到違約金太高，我當時沒敢解約。”

“回來之後，我搜集了很多信息，還找到了法院的民事裁決書，發現這家中介公司涉及的案件大多包含以下情況：租了房東的房子之後打隔斷；把廚房的裝修拆了改造成臥室。按照法院裁決書的描述，有房東提出抗議，但這家公司根本不理，房東只好聯合租戶一起起訴，但是起訴周期太長。”薛麗說，現在我想要止損，寧願賠錢也不願意之後損失更大。

（標題：“黑中介”坑房東套路多 來源：法制日報—法制網）