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我為何擔心馬明哲的互聯網戰略金融？（看了精彩演講、體驗了壹錢包之後的感想） 范衛鋒

http://xueqiu.com/9889710742/27158508
范言直諫 (微信公眾號fanyanzhijian)認真學習了馬明哲昨天的精彩演講，那戰略感、那前瞻性自然是高瞻遠矚。不過，對於戰略性很強的公司，本能地先心存疑慮。互聯網公司的老大里面，盛大陳天橋當然是戰略家，不過，他下的那盤很大的棋，往往「執行不力」；巨人史玉柱、網易丁磊的互聯網戰略——如果有的話——看上去往往就是產品經理級的，但無損於他們財源滾滾。

昨天帶著好奇感去體驗了高調「內測」推出的壹錢包，花了幾分鐘，有幾個不爽點：1、到底是輸入「壹錢包」搜索，還是「一錢包」，我猶豫了一下；2、發現人家根本沒在APP STORE上線，於是找平安的朋友要了個鏈接下載；3、輸了一通我的真實信息，始終無法認證註冊成功，老讓我去檢查個人信息是否有誤，我反覆核對我的姓名和身份證號碼，開始懷疑是不是我被公安部上榜了。問了一些朋友，網上搜了搜，類似的遭遇很普遍。

其實，我有很多平安集團、各平安下屬公司的朋友，我對他們的敬業和思維心存敬意，也對馬明哲的戰略力很佩服，但既然我的公眾號叫范言直諫 (微信公眾號fanyanzhijian)，所以就大膽直諫了：

互聯網金融，再前瞻的眼光、再牛的戰略，如果沒有真正強大的互聯網產品力，只能讓你輸得更華麗而已。姿式很高大上，可是最後摔了一跤，周星馳電影裡常見的反諷。互聯網思維，這個詞被用爛的詞裡邊，我想應該有一條內涵：產品比戰略重要。

希望越來越多地看到馬明哲談產品，而且一次只談一個產品，那些我就會對平安的互聯網金融戰略有信心多了。

量化投資大師詹姆斯·西蒙斯經典演講：數學，常識和運氣 余曉光

http://xueqiu.com/5277310522/27423929
新財富雜誌

　　詹姆斯·西蒙斯（James Simons，1938 年－）是美國的數學家、投資家和慈善家。作為最偉大的對沖基金經理之一，他是量化投資的傳奇人物。西蒙斯1958年畢業於麻省理工學院數學系，1962年在伯克利加州大學獲得博士學位。他曾任教於麻省理工學院、哈佛大學和紐約州立大學石溪分校。陳-西蒙斯形式就是以陳省身和他的名字命名的。1976年，西蒙斯摘得數學界的皇冠——全美維布倫（Veblen ）獎，其個人數學事業的成就也就此達到頂峰。之後，西蒙斯轉入金融界，於 1978 年開設了私人投資基金 Limroy，5 年後創立文藝復興科技公司，並推出公司旗艦產品——大獎章Medallion 基金。西蒙斯領導Medallion 對沖基金會以電腦運算為主導，運用數學模型在全球各種市場上進行短線交易。1989 年到2009年間，他操盤的大獎章基金平均年回報率高達 35 ％，較同期標普500指數年均回報率高 20 多個百分點，比「金融大鱷」 索羅斯和「股神」巴菲特的操盤表現都高出10餘個百分點。即便是在次貸危機爆發的2007年，該基金的回報率仍高達85％。用數學模型捕捉市場機會，由電腦作出交易決策，是這位超級投資者成功的秘訣。

　　

　　西蒙斯一直對其投資策略諱莫如深，2009年夏天退休後更是深居簡出。本篇報告主要是根據詹姆斯·西蒙斯退休後在麻省理工學院講座的內容翻譯而來，時間為2010 年底。詹姆斯·西蒙斯在這次講座中講述了他自己如何從一名數學天才成為量化投資大師的傳奇人生，關乎數學，關乎常識，關乎運氣。

　　

　　一、徜徉在數學世界的各個維度，成為數學家

　　

　　1.1 年少壯志-進 MIT 學數學

　　

　　這真是一個很長的介紹（講座開始有MIT 理學院院長卡斯德及伊斯辛德教授的開場白介紹，報告中省略該部分）。因為我之前還在擔心我的演講可能太長了，他正好講了一半的時間，所以我能夠專注利用下一半時間，把所有我要講的東西在所允許的時間裡全部傳達出來。實際上，我真的非常高興能夠站在這裡，我相信我以前曾經在這個教室呆過，它看上去很熟悉。除了 MIT，其他所有的一切都發生了許多變化。我老是想回到這裡，而且我住在這附近。在我還是個孩子的時候，我總是想來到這裡學習數學，我現在告訴你們我通向MIT 的有趣之路。在我 14 歲時候，一個聖誕節前我得到了一份工作，在假期花園的設備供給處，它現在可能還存在。我在一個地下室工作，負責把所有用具放好。我處理的很差勁，我不知道那些東西究竟該放到什麼地方，他們似乎一點規律性都沒有。他們對我的工作很不滿意並且降了我的職務。你們可以通過降職想像他們的情緒。我被降職去拖地板。我很喜歡這個工作，因為這個很簡單，我不需要動腦子，我可以走動並且思考。走動，思考，而且他們還付我錢。然而聖誕節最終到了，那個工作也該結束了。這個地下室是由一個男的和一個女的經營的，他們在那裡工作，在要跟我說再見的時候他們當然想儘量顯得對我好點，他們問我將來有什麼打算，我說我想來 MIT 學數學。他們認為那是他們所聽說過的最最滑稽的一件事兒了，那個男的甚至連該把東西放在哪裡也不記得了。

　　

　　1.2 與衛斯理大學失之交臂，最終還是選了MIT 數學

　　

　　其實我愚弄了他們，我申請了 MIT，而且我被錄取了，但後來我接到了衛斯理大學的一個電話（Wesleyan University ）。我從來就沒聽說過衛斯理大學，我那時只是個高中生，我知道的很少。他們說：「我聽說過你，我們非常希望你能夠申請衛斯理大學。」我覺得這個聽上去似乎不錯，所以我答應了他們。他們就告訴我需要在週末的時候過來，他們要幫我準備這個準備那個，我要上這個課那個課什麼的，所以我星期五就必須去衛斯理做這些。不管怎樣，衛斯理是個非常漂亮的地方，自己的好奇心和這個地方的美讓我感到似乎飄飄然了，我申請了衛斯理大學，然而最終我沒被錄取上。最後我沒有任何選擇了，我命中注定要來到這裡。所以不管怎樣我都來了，我還選了數學，一切都進行的很順利。

　　

　　1.3 影響我職業生涯的數學家和聰明敢闖的大學朋友

　　

　　我的職業生涯在那裡發生了轉折。我那個時候遇見了 Warren Ambrose，一個非常喜歡啟發人的數學家，可能有一些老員工還記得 Ambrose。那個時候我還不認識伊斯辛德，不過我還記得在校園角落有個這樣的房間，我知道它在 1971 年就消失了。那個時候是 1956年或1957年左右，它在早上開放，我們有時候去那兒吃個三明治什麼的。有一天凌晨，Ambrose 突然走了進來，還有辛德也和他在一起，那個時候 Ambrose差不多 50 歲。他們進來，穿的像個孩子似的，圍著桌子坐下來，忙著討論數學工作。我想這是世界上最酷的一件事了。這是怎樣的一種愜意的生活呀！就是早上來到這裡，和你的朋友一起一邊喝咖啡一邊研究數學，那個時候可能還會抽幾支煙，我已經記不太清楚了，那似乎是世界上最好的職業。我於是追求了這樣一種職業。是的，我是經常打撲克，除了 Ambrose 和辛德，我還在 MIT交了另外兩個朋友，是兩個來自英屬哥倫比亞的男孩。當我們畢業的時候，有人曾問過我，我們那個時候是否真的騎著摩托車去了巴西。是的，那是事實，我和我的哥倫比亞的朋友騎著小型摩托車從波士頓去了 Bogota(波哥大，哥倫比亞首都), 那次旅行我能夠活下來真是個奇蹟！但是我們的確抵達了英屬哥倫比亞，這件事對我產生了很大的影響。因為我從來都沒想過我有一天會去加拿大，而現在我居然到了哥倫比亞。在那個時候，波哥大還是個不發達城市，那個時候你似乎能夠做任何事情，任何的商業都有可能在哥倫比亞變得繁榮起來，因為他們那個時候還沒有這些商業活動。另外，這些和我一起在 MIT讀書的男孩子們是非常聰明的，我之所以知道是因為他們經常在玩撲克的時候贏我，他們很可能會成為很成功的商人，而結果也正如我所料，過一會兒我們還會再詳細地講這些。

　　

　　1.4 商業上小試牛刀

　　

　　不管怎樣，我畢業之後去伯克利讀了博士，在那裡我遇到了我的論文導師 Berg Kaster，他教會了我很多東西，然後我回到 MIT來教書。後來我說服了我的哥倫比亞朋友，我認為他們應該開始做一些生意，因為他們天生就應該幹這一行，而且我之後也會下海。我後來的確照做了，但是直到我們發現一些其他可以著手做的生意的時候我才會離開。那個時候我沒有錢，也沒有名氣，現在想來可能不行。無論如何，他們不想拋棄我。然而在那兩個星期裡，我們的確找到了一些可以做的生意。我開始做了一個生意並且賺了一些錢，我父親當時也投資了一些錢，那些錢後來為我職業生涯的轉變奠定了基礎。我在 MIT教書的時候，我通過借錢對我的生意做投資。幾年過去了，我需要開始還貸，就像所有其他的企業剛剛起步一樣，我們開始期望 18 個月以後就可以有紅利可分，我們對自己的公司報了太高的期望。不過我們最終還是得到了紅利，但那是在幾年之後，不過這些紅利數目還是相當可觀的。

　　

　　1.5 國防分析學院工作期間數學研究達到了巔峰，但因不懂人情世故被解僱

　　

　　我需要還掉一部分債務，所以我去了位於新澤西普林斯頓的美國國防分析學院，那個時候分析學院還是普林斯頓大學校園相連的一個部分，但是他們做的是政府的秘密工作，他們付的工資很高，而且你可以有一半時間做自己的數學研究，另一半時間幫他們做事。不管是什麼事，都要使用到電腦，那是個秘密，我不想在這裡討論這些。他們知道，我也知道。我喜歡這件事，也很喜歡這份工作，況且我做的也不差。我很喜歡設計模型然後把它們寫成程序。當然程序不是我寫的，不知道是他們哪個人寫的，把它們編成程序然後對這些模型進行測試，看看哪些有用哪些沒用。那個時候我的數學研究做得也相當的不錯，最後在那個期間我還獲得了維布倫獎，我解決了一個幾何學上的比較重要的問題，我的一切都進展得很順利。

　　

　　然而，那個時候正在進行越南戰爭。這個機構的主席，他的職位在我當地老闆的上面兩級，他寫了一篇關於這次戰爭的很激進的文章，反正我覺得是比較激進的，刊登在了紐約時代的雜誌版上面，說的是我們會怎麼樣贏得這場戰爭，說是勝利已經不遠了，都是這些類似的事情，我不大同意他的看法，我們做的工作與越南戰爭無關，但是對於我們的頭頭寫了這樣一篇文章我覺得很不自在，所以我後來給紐約時代週刊寫了一封信，表達了我的觀點，結果他們發表了，幾個星期後刊登在同樣的週末版上。我於是被列在了監視名單上，我自己甚至都不知道我被列上了監視名單。幾個月後有一個人來找我，他是新聞雜誌的一個報導員，他在寫一篇關於那些在國防分析學院工作但是反對這次戰爭的文章，他正在為找一個合適的人做採訪而發愁，但是他聽說了我，他讀了我的文章，並且問我他是否可以採訪我。我說當然可以！你們可以看得出我當時是個多麼精通世故的人（反語）！他問我做什麼工作，我如實回答了他。我說既然他們說可以允許我一半時間幫他們工作一半時間做我自己的數學研究，那我的原則就是在現在我完全只做我自己的研究，不過我會記錄下我時間的利用情況，等戰爭結束了我將會花同樣多的時間去做他們的工作，這就是我的工作方法。我覺得這個回答其實很合理。

　　

　　後來我回去告訴了我當地的老闆，我做了一件比較聰明的事，只是有些說晚了，那就是告訴我的當地的老闆說我接受了這次採訪。我的老闆問我，你真的接受採訪了？你都說了些什麼？我回答說我說了哪些。他說我最好給 Teller 打個電話，他拿起了電話打給了總負責人 Teller，但是電話那邊沒有聲音，他沒聽到 Teller 在說什麼，他掛掉了電話說：「你被解僱了。」 「什麼，我被解僱了？」「是的，你被解僱了。」這是我第一次也是最後一次被解僱。我說我是個「永久成員」，那是我的頭銜（笑）。他說讓他來告訴我這之間的區別，當我開始工作的時候我是個「暫時性成員」，但是當我被解僱後，我就會成為一個 「永久成員」。 「暫時性成員」有個協議（contract）。我想這恐怕的確是這樣，當我開始工作的時候我要簽一份協議，但當我被解僱的時候，我不需要簽什麼協議。所以那是我不太順的一年，但是我並沒有很焦慮。

　　

　　1.6 成為石溪大學的數學系主任

　　

　　我的確沒有採取他（伊斯辛德）的意見，我接受了石溪大學提供的職位，我認為成為一個炒別人魷魚的人要比被別人炒魷魚要好。的確，雖然很遺憾，但是那個時候我的確要炒很多人的魷魚。這個數學系開始很差，但是我們招了很多人，後來我們的確做得很好，我們把它打造成了一個很好的部門，在陳（陳省身先生）的幫助下，我在那裡的數學研究成果最後在物理學領域也變得非常有用。我是在那裡學會了我們數學家所稱的纖維叢連接性和物理中所謂的規範場論之間明顯的關係。於是我回了 MIT，實際上不是MIT，只是在某個咖啡廳裡，把關係解釋給伊斯辛德聽。那是一次令人激動的討論，可能與大多數在咖啡廳進行的討論一樣，關於物理學的演變，以及它與數學幾何學方面逐漸地互相靠攏。從今天來看，實際上它們真的有極大的共通之處。

　　

　　二、數學家的華麗轉身，成為傳奇的量化投資大師

　　

　　2.1 從數學家到投資家的轉換

　　

　　那些的確都是美好的時光，但是正如他所說，後來我的確因為被一個問題困擾而變得比較灰心，我想去證明一些數——無理數，我想你們都知道無理數的概念，可能一個數是有理數還是無理數並不是很重要，但是在這個問題當中，這個概念卻有許多其他的意義。我完全不能夠勝任這個問題。這是個好問題，無理數直到現在仍然是數學界的研究問題之一，至今無人解決。不管怎樣，我變得很氣餒，而且我那個時候作為有過錯的一方正在辦離婚，但是我同時在新的婚姻面前也做了一個正確的選擇，和我當時的新女朋友結婚。她現在正坐在下面。而且我的南美洲的生意也開始派紅利了，而且是相當可觀的數目，所以我獲得了一大筆錢。我把那筆錢投資出去，而且我發現我在投資方面做得並不差。所有的這一切讓我意識到現在是該改變一些東西的時候了。那是在 1976 年，我剛剛 38 歲。我以為我會一輩子都做一個數學家，不過真的，從18 歲開始我就這麼認為。我想我花了近20 年的時間來進行這個遊戲，但是後來我決定開始轉向做投資。

　　

　　2.2 幸運的投資生涯，開頭偏重基本面交易

　　

　　我從來沒想過要把數學運用到投資當中。當你讀報紙的時候，你認為你自己做得不錯，我們的確做得還不錯。但是一段時間以後，我開始蒐集一些數據，我想有一些東西是可以模型化的，就像我們曾經在 IDA （美國國防分析學院）做的一樣。所以我從IDA找來了全世界最好的模型創建者，Lenny。在 IDA 的時候我們一起構建模型。Lenny開始和我一起創建模型，但是我卻一直在做交易。Lenny 似乎對建模越來越不感興趣，而是經常會去閱讀一些新聞，那個時候新聞還是一捲一捲的那種，你把它撕開然後讀新聞。Lenny 並沒有在想怎麼建模而是一直在讀新聞。然後他會形成自己的觀點比如說市場會上漲，市場會下跌之類，都是關於外匯和債券的一些東西。然後我開始發現有很多時候他的分析是對的。我說：「好的，你是運用的什麼模型？不妨我們用它來賺點錢吧。」我們的回報率很高，從我問「你運用的什麼模型」開始的兩年裡，我們把我們投資者的錢變成了剛開始的 12 倍，那還是扣除了其他費用的。聽上去我們做得不錯，我們也是極其幸運的，你們看那個上面寫著一個詞就是「幸運」（指著上面的 ppt ），或者說「好運」，我們當然很多時候是比較幸運，在我的職業生涯中，我的運氣也的確很好。當時在我的腦海裡想的仍然是我可不想只去建模，但是另外其他的人可以專門建模。，Jim Max，一個很著名的數學家，離開了石溪大學後加入了我們，他的確建了一些模型。在接下來的幾年裡，我們把基本面交易（fundamental trading ），風險投資（venture capital ）和所有其他的投資方式結合在一起，我們一直在不斷創造出新的更有效的模型。

　　

　　2.3 投資轉向完全依賴模型交易，成為模型大師

　　

　　最終，大概 10 年後我發現，其實如果你做fundamental trading，那麼某一天當你醒來時，你可能會發現自己是個天才，你的頭寸總是朝利於你的方向發展，你覺得自己很聰明，你也會看見自己一夜之間賺很多錢。然而第二天，所有的頭寸都朝著不利於你的方向走，你覺得自己像個傻瓜。我們這方面做得還行，但只是這種情況好像不應成為我們的一種生活（因為膽顫心驚）。

　　

　　既然我們會做模型，那就不妨跟著模型走。所以，在 1988 年的時候，我決定百分之百的依靠模型交易。而且從那時起，我們一直都這麼做。一些公司也運用模型，然而它們的宗旨是，他們有一個模型，用這個模型得出的結論給交易員提供參考意見，如果他們贊成這個結論那就照著執行，如果他們不讚成那就不執行。這不是科學，你不可能模擬出 13 年前當你看見市場行情數據時的那種感覺。而且回溯測試（Back test ）是一件很困難的事情。如果你要是真的靠模型去交易，那就完全遵照模型說的去做，不管你認為那個模型有多聰明或者是多傻，這後來被證實是一個很正確的決定。所以我們建立了一個百分之百依靠電腦模型做交易的公司，做的業務從我前面提到過的外匯，金融工具，逐漸發展到股票以及其他一切可以交易的，流動性強的東西。那個時候，為了得到數據，我們派人去美聯儲影印利率的歷史數據，那些數據在其他地方找不到，你也不可能簡單地從網上買到。為了得到區域性數據，我們必須要手工蒐集大量的數據，而且我們確實做到了。

　　

　　逐漸地，我們變得更加聰明了，那些模型也變得越來越有效，我們還招進了越來越多人，伊斯辛德說我們有世界上最好的數學團隊，我認為這不完全正確。從其他方面來講，這個團隊也不差，我們招了很多很聰明及擅長這些工作的人。我們從 1988 年開始創建大獎章基金（Medallion fund ），1993 年我們不再接受幫外界投資的新業務，只有僱員才能夠投資。2002 年時，我們把所有外界投資業務剝離出 Medallion fund，2005 年時將其買斷（buyout ）。從那時起的五年內，Medallion fund 就完全歸我們的職員所擁有，至今大概有 300 名僱員有 Medallion fund 的所有權。

　　

　　2.4 成功的秘訣

　　

　　人們經常問我有什麼秘訣，因為我們不是這世界上唯一一個做數量分析的公司，我們不是唯一一個通過建模來交易的公司，我剛剛批判性地評價了一些運用模型交易的公司。我們公司顯然運行得比其他的公司要更好，我們的確創下了很多交易方面的記錄。

　　

　　人們總是在問，到底是什麼秘訣？當然是有秘訣的，我當然不會告訴你們各種預測性的參量等等，那些比如說 ……不，我不會告訴你們的，那是他們研究的東西。但是，真正地訣竅其實是，我們的起點是一群一流的科學家，他們完成的是一流的工作。因為我們公司一開始就圍繞一些非常優秀的科學家創建，他們都是經過相應考核的，也一直和公司在一起。第二個方面就是我們給我們的員工提供非常好的基礎設施，一直有人告訴我他們從來沒見過一個比在我們公司工作更方便的公司了，那些數據的尋找都異常的方便。下面這裡坐著我們的一位校友，我之前剛見過，雖然我不會建議他這麼做，但是如果他想要的話，他可以去試一試我們的系統。而我認為最重要的就是我們保持著一個開放的氛圍，我認為做大規模研究的最好方法就是儘可能地確保每個人都知道其他人在做什麼，至少是做到越快讓大家知道越好。有的時候你可能有一個想法想自己保留，但是很快你就覺得不想讓自己看上去像個白痴一樣，越快越好，開始告訴其他人你在幹什麼，因為那樣才能最快地刺激你一些事情，沒有分隔，沒有小集體。比如說，認為是我們幾個人建立的系統，我們應該得到相應的回報，這一類的事情決不會發生。每個星期我們的研究員就會聚一次，討論新的想法，而且最好是能夠用到實踐當中去的想法。所以這是一個寬鬆的，開放的環境，你的工資是基於公司整體利潤的，而不是根據你個人自己的工作的，每個人的工資都給來自於任何一個其他人的成功。不過沒有任何一項政策能單獨使效果達到最好，而是需要所有政策都能成功地結合在一起。出色的員工，很棒的基礎設施，開放的環境，並且儘量讓每個人據整體的表現獲得薪資。這個方法很有效，而且將一直有效，並且靠著它我們賺了很多錢，足夠多的錢。

　　

　　三、成功之後的忙碌-慷慨的慈善家

　　

　　3.1 創建基金會，支持基礎科學研究及跨學科研究

　　

　　之後我們創建了一個基金會，是我的妻子和我在 1994 年創立的，剛開始只是以她的化妝間為辦公室，是嗎？（問台下他的妻子）有一個小盒子，還有很大的文件夾。她的化妝間不大，那是個總部，後面逐漸地向外擴展。她先雇了一些人，然後又招了更多的人。因此我們有了一個基金會，而且在很快地擴大，不僅僅是從我們給出的錢的數量上來講，也從機構運作的成熟程度上來講。這非常好，我的第一份職業是一個數學家，我的第二分職業是成為一個商人，我的第三個職業從某種意義上講是做一個慈善家。那我們的基金會都做些什麼呢？我想我們的基金會是少數幾個幾乎完全對基礎科學做投資的基金會之一。我們支持基礎數學，基礎物理，還有很多生物方面研究，但是最普遍的是一些跨學科的研究。我們有一個研究自閉症的項目，非常的有意思，它嘗試著用電腦從基因方面來分析這種情況，以發現不正常的大腦是怎樣工作的。所以我們主要集中於基礎科學研究方面，瑪麗蓮和我都認為這麼做很好。我們同樣也做其他的事情，但是其他的事是小規模的。如果單從對基礎科學的投資規模上講，應該還沒有一個基金的規模能夠與我們相比。首先，我們給相關機構提供錢，我們幫助MIT提供資金給我們數學系的教授做科研。但是最近幾年我們更加集中於建立數學，物理學和生命科學之間的橋樑，以及事件研究機構等，這些都對我們很重要，自閉症的研究也很重要。現在我們更加注重於數學和物理學研究，關注個人項目。MIT 在理論計算機科學方面有所實踐，那也是他們唯一的實踐，他們知道我知道這一切。不過這是一個不錯的應用，我承認應該還有其他地方需要這樣的實踐，理論計算機科學也將會拓展到其他方面，這就是我們基金會在做的一些事。

　　

　　

　　3.2 創建 Math for America

　　

　　我在 2009 年從基金會退休，但是我從來沒有像現在這麼忙。人們常說你都退休了，怎麼可能會很忙，但是實際上我真的非常非常忙。為了提高數學教學水平，我們在幾年之前創建了 Math for America。每個人都很關心美國孩子的數學教育問題。我們有我們自己的觀點。我們通常狹義的觀點是，我們的老師懂數學。你會說當然了。但是很讓人吃驚的是，尤其是當你上了中學的時候，你會發現大部分的數學老師數學懂得卻不多。這不是一個很有效的環境，至少在激發學生學習數學，科學或者任何其他東西的興趣時表現更加明顯。當你選了意大利語的課時，你不想要一個母語是中文的人來教你，你想要一個母語是意大利語的人來教你，雖然他們都能讀意大利文，他會說我學過意大利文，你們不用擔心，但是你卻在想，不，我想要一個母語是意大利語的人來教我，但是實際上孩子們別無選擇。為什麼我們沒有足夠的教師來教這些孩子們課程呢？為什麼我們沒有足夠的真正懂數學和其他科學的老師來教他們呢？其中一種回答就是如果他們真的懂這門學科，那他們可以帶著同樣多的知識去 Google， Goldman Sachs 或者什麼其他地方。因為現在的世界變得更加數量化，經濟也比三四十年之前更多地建立在數量化的方法上。即使他們適合做老師，但因為存在著薪資水平以及名譽地位的不同，他們也會被其他地方挖走，你很少看見這些人留在課堂上面授課。所以我們必須使這個職位變得更加吸引人，這也就是說給他們發更高的工資，也正是我們在紐約和幾個其他城市通過我們的項目正在做的，給老師們更多的尊重，並提供更多的支持。只要我們給他或者她多支付 25%的薪酬，讓他們感覺到不一樣。一下子，這個職業就變得更加好了。如果我們讓這個職業變得更加吸引人了，那就會有人追求這個職業。如果我們什麼都不做，那情況將會變得很糟糕。所以這是我們每個人都應該考慮的問題。

　　

　　四、西蒙斯的指導性原則

　　

　　作為總結，當我告訴我的妻子我將會在這次演講中說些什麼的時候，她說，你應該以一些道理來結束你的演講。實際上我沒有什麼道理要告訴你們的。她確信只要我拚命地想，一定能夠想到一些道理。我想我的確是有一些道理要講，或者說是一些指導性原則而已，「道理」這個詞似乎有點太嚴肅了，但是我會告訴你們一些我自己認為比較好的的指導性原則。有一件事我經常做的就是嘗試一些新的事情。我經常喜歡嘗試一些新的事情，我不想和大部隊一起跑，其中一個原因就是我跑得太慢了。如果 N個人在不同的地方但是在同一時間做同一件事，對於我，我想我會成為最後一個做完事情的人，我絕對不會贏得這場比賽。但是如果你在同一時間要去想一個新的問題，或者有一種和其他人不同的新的方法，也許那會給你一個機會，所以，嘗試著做一些新的事情。第二，盡你所能和最優秀的人合作。當你發現一個很不錯的人，並且能夠與你一起合作做一些不尋常的事，你要嘗試著找一些方法一起去做，因為這會擴大你的視野，讓你從中得到一些好處，而且和很棒的人一起工作也很有意思。我還要說下 「被美麗指引」，我認為每一件事都有它美的一面，至少對於我來說是這樣。你可能會問，建一家交易公司有什麼美的一面呢？它美就美在做正確的事，找一群正確的人，用正確的方法把事情做正確。如果你認為你是第一個這麼做並且做正確的人，我想你就是做對了，這種感覺非常的好，把事情做正確是一件很美的事。同樣，人們沒想過，其實解決數學問題也是一件很美的事。所以「被美麗指引」是一個很不錯的指導性原則。然後我還寫了，不要放棄，至少嘗試著不要放棄，有時花很長時間去做一件事是正確的。最後，讓我們期盼一點點好運。那麼今天我的演講就到此結束了。

　　

　　問答

　　

　　Q1：Jim, 我的問題是，在經濟學當中，有的時候有一些假設前提，比如說對於非凸的生產曲線有完全競爭假設，在金融市場上有完美流動性假設，在效率問題上有對稱信息。那麼在文藝復興科技公司，你們有離散數學小組嗎？你們會同時留意肥尾分佈風險以及連續性方差嗎？

　　

　　A：這真是一系列很專業的問題，而且是我意料之中的。我的回答是，是的，我們關注你所提到的所有這些風險。肥尾分佈風險只是告訴我們，金融市場上的信息分佈不是簡單的正態分佈，那個市場上的尾巴顯然沒有內幕人員看到的尾巴偏離的大。所以，我們知道所有的這些，並且懂得這些都是很重要的因素。其實，我們會仔細考量所有們所能想到的並且能考察的因素，直到現在我們的方法也基本上是正確的。

　　

　　Q2：你認為高頻交易是有益社會的嗎？如果是這樣，你覺得有多少？

　　

　　A：這個問題是問，是否認為高頻交易是有益社會的，如果是，有多少，有多少是指什麼？是你能從中賺取多少錢還是它有多大的作用？（笑）我認為高頻交易是個中性詞，當然也是有益社會的。事實情況是，隨著市場變得電子化，電腦被用來提出價格，接受訂單和做一切其他的事。市場流動性也因此已經變得前所未有的強大，買賣差價一直在縮小。曾經，那些站在交易所地面上的專家們是做市商，他們通常要求很大的買賣差價，一旦出現問題，他們就消失的無影無蹤了。有了電子交易之後，它能夠使交易變的迅速，這樣就會使買賣差價變小，也會使市場影響力變小，這兩種影響並存。當你買股票的時候，通常你付的錢比折中價稍微高一點，當你賣股票的時候，你付的錢比折中價稍微低一點，但是從另一方面來講，你卻是市場的推動者。如果你買 100股也許你不會推動市場變化。如果你買 10 萬股，你也許會推動市場變化，到底會移動多少呢？如果你是這個市場上的唯一一個買家，你會帶動整個市場跟你一起發生顯著的變化。如果有很多個買家存在，但是你是唯一的一個賣家的話，10萬股也會很容易地被市場消化掉。交易量越多對市場越好，而這些大交易量是由高頻交易員創造的。因此通過研究發現，因為高頻交易，買賣差價和市場影響力下降了很多。所以，如果你認為高市場流通性是有益社會的，那麼高頻交易也可以說是有益社會的。如果要問它有什麼缺點，那缺點就是它會造成市場崩潰。幾個月之前，市場在幾分鐘內經歷了劇烈的震動，但是很快市場就回到了原來的正常水平，但是這也是不可忽視的一點。在 1987年， 股票市場在半天之內猛跌了 25%，而且直到 6個月之後市場才恢復過來，那是因為市場的另一邊是空的。剛才提到的那個市場波動之所以很快恢復過來是因為那只是市場上的某一個交易人犯了一個錯誤，或者是某個人下的單太大了，所以市場上有些恐慌情緒，導致市場下跌 3%。我當時被震驚了，不知道的到底發生了什麼，但是很快，很多的交易訂單又進入了市場，在十分鐘內市場就恢復了過來，這是給市場造成了一些不穩定，但是這與 1987 年的市場崩潰完全是兩碼事。所以以上就是我對一個很短的問題的一個很長的作答。是的，我認為高頻交易是有益社會的，我認為那些反對它的人是錯的。

　　

　　Q3：你在 fundamental trading中獲得的經驗如何影響你在文藝復興科技公司的建模過程？

　　

　　A：的確，我在 fundamental trading 獲得的經驗教會了我一些在建模時要注意的東西。當我們建模時，我們儘量保持越原始越好，我們嘗試著通過直接閱讀從市場上觀察來的數據來建模。我承認我以前的經歷對我的後來的工作是有影響的。我認為即使你是做數量分析的，能夠在做純數量分析之前在交易市場上獲得一點經驗是很不錯的選擇。

　　

　　Q4：人們應該更加關注哪些經濟指標？舉個簡單的例子，當我們看到國債數據的時候，我們發現那個數字是所有美國人工資總和的兩倍，而這些是我們都需要清還的債務，我知道我們應該減小這個數據。但是作為一個普通人，我們到底應該怎樣去看待分析這些數據呢？我們應該怎麼去看待 650億的 CDO？

　　

　　A：其實這個問題不僅僅困擾著美國，它也困擾著世界上許多其他的國家，政府借了很多的債，導致資產負債表的不平衡。很顯然，美國正在進入經濟的一個衰退期，我們正忙著去保釋那些大的銀行，這些錢到底被花到哪裡了呢？到底這會導致什麼？我認為你所提到的事情是的確值得關注的事，國債佔 GNP的比率現在甚至變得比二戰剛剛結束時的數字還高，而且我們從來就沒能還清這筆債。但是我們所做的是讓 GDP不斷地增長，所以分母在不斷地變大，我想不久我們的國債會得到控制的。在任何情況下，我覺得沒有任何因素比保持增長更重要的了，但是我不認為美國正在往促進經濟增長這條路上走，因為也許我們應該印更多的鈔票，建更多的基礎設施，把錢投入到現在還落後的地方去，讓更多的人能夠找到一份工作，讓我們自己處於更好的位置，即使這會造成一定的通貨膨脹，但通脹並不是世界上最糟糕的事情。這次的金融危機之所以讓美國人變得更窮了，是因為大家的住房的價值變低了，而美國人最大的資產往往是他們的房產，他們以不斷增長的房價作抵押來融資，這也造成了當時經濟的過熱增長，但最終這種增長停止了。所以我們有兩件不容樂觀的事在發生，人們的資產負債表就此被摧毀了，他們的資產下降了，但是他們同時卻要還債。資產負債表的災難不是一兩天就能修復的，我認為要在這個基礎上重新恢復，我們得花上好幾年的時間。那麼我們的政府做的究竟是對還是錯？我反正不是這屆政府的熱衷支持者。我不太支持這次的稅改方案，除了（台下有人鼓掌），有個人為我鼓掌（笑），實際上對像我這樣的富人減稅是毫無意義的，對台下的某些人也是毫無意義的。但是這的確是我們應該付出的代價，因為我們有一個比較靦腆的總統，這是我們為保持目前失業率，並且保證我們對窮人實行減稅所付出的代價，但是從另一方面看，這不是世界上最糟糕的事，也許我們會創造一些增長。我的觀點是，經濟增長，這就是我們現在所需要的，我寧願承受高的通貨膨脹也不願意犧牲經濟增長。我們經常說我們讓美元保值，但是如果你連工作都沒有了，誰又真正在乎這通貨膨脹呢？一個高價的美元永遠不會解決 20%的高失業率問題。

　　

　　Q5：有人說數量是分析模型的某些缺陷導致這次的經濟危機，你是怎麼認為的？

　　

　　A：不對，我認為數量分析模型和這次經濟衰退沒有任何關係。經濟衰退的發生是因為貸款是建立在不良資產作抵押的基礎上的，而這些貸款之所以可能存在是因為有一個能夠接受他們的市場存在，次級貸款讓你能夠貸款給一些你做夢都沒有想到過會借錢給他們的人。如果你叔叔說：「別擔心，你來借錢，我來買這些交易憑證。」你回答說：「好的，叔叔，如果你來買走我的這些交易憑證，那我就把錢借給他們。」於是，你把錢借了出去，又把交易憑證賣給了你叔叔，這些交易憑證又被證券化，而且在天黑之前被蓋上了 AAA的章。是誰在做這件事呢？是那些評級機構。（他們給這些證券評成 AAA要麼是因為實際情況如此而把它們評成了 AAA級），我想大部分情況還是屬於這種情況的（此處反諷），但也可能因為他們的費用收入是從這些證券發行商領的，這些證券發行商如果不能保證自己得到 AAA的評級，他們也就不會發行這些債券，所以這是一條產業鏈。在過去，你如果向銀行借錢，那借錢的對象真的是銀行，銀行會認真檢查你的抵押品價值，它們希望你能夠如期償還，所以銀行會不惜一切代價保證你能按時還款。但是現在呢？銀行借完錢給你後的一微秒不到就將這個債務憑證轉手賣給了其他人。所以這些和數量分析模型沒有任何的關係。的確，數量分析模型是設計了一系列的抵押憑證，但是這背後的概率數據又是多大呢?一個在 8年內在 4個城市換過 7個工作的人的還款概率是多少呢？任何一個有點常識的人都知道，這個概率接近於零。但是這個事實卻沒有被考慮之後運用到的概率數據之中。所以這就是我的回答。

　　

　　Q6: 當你創建模型來做市場交易，你會更加的側重於最基本的經濟指標和數據，還是更加側重於像 S&P500，金價這樣的價格行為？或者是兩者兼顧呢？

　　

　　A：我在我的演講之初提到過 Warren Ambrose, 那個啟發了我的數學家，其實我不會回答你的問題。在我的職業生涯早期的某一天我曾經問過他：」Ambrose教授，你認為是精通地學習某一個領域的數學好還是泛泛地學習很多領域的數學好呢？」 教授回答說：「老套的話怎麼說都通。我們的討論結束了。」所以，其實這個問題沒有一個唯一的正確答案。所有的東西都是有用的，你的經濟學模型是有用的，那基本分析也是有用的，所以這些都是有用的。

彼得·林奇在哈佛商學院紐約俱樂部的演講 王仙客

http://xueqiu.com/7855088028/27491557
以下為彼得•林奇在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會-國際晚宴上的演講，也是他最經典的一次演講。

「活動的組織者告訴我什麼都可以談。我只知道一件事-股票，因此我很快便作出決定：我應該談談股票。我將盡力回顧少數幾個要點，這些要點對我而言關係重大，並且我認為它們對試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用。」

規則1：瞭解你所持有的股票

第一條規則是你必須瞭解你持有的股票。這聽起來很簡單，但是我們知道能做到這一點的人少之又少。你應該能夠在兩分鐘或者更短的時間之內向一個12歲的孩子解釋你購買一隻股票的原因。如果你無法做到這一點，如果你購買這只股票的唯一原因是因為你覺得它的價格將上漲，那麼你不應該買入。
  我可以給你說一隻簡單的常見股票--這種類型的股票大多數人都會購買。它是一家相對平凡的公司，生產的產品也很簡單。該產品具有1M內存的CMOS、雙極RSC浮動點數I/O接口的處理器、16位雙通道內存、Unix操作系統、Whetstone每秒百萬浮點運算的有機硅放射器、高帶寬以及15微秒的運算能力等。
  如果你持有這種垃圾股票，你永遠都不可能賺錢--永遠不會。瞭解你持有的股票是非常重要的。你投資的企業應該很簡單。給我帶來優良回報的是我能理解的簡單公司，比如唐恩甜甜圈（Dunkin'Donuts）、Laquinta汽車旅館等。能夠帶來不錯回報的就是這些公司。

規則2：作經濟預測徒勞無益

  預測經濟完全是徒勞無益的，不要試圖預測利率。艾倫·格林斯潘是美聯儲的頭兒。他無法預測利率。他可以加息或降息，但是他無法告訴你12個月或者兩年後利率將是多少。你無法預測股市。
  我很希望能夠知曉這些信息。對我來說，當衰退將要發生的時候獲悉這種信息是很有幫助的。這會非常好。在座的大多數人應該還記得1980年至1982年的衰退，那是大蕭條之後最嚴重的衰退。當時我們的失業率達到了15%、通貨膨脹達到14%、基礎利率高達20%。你們有誰接到告訴你們會發生衰退的電話了嗎？你是否記得在你經常閱讀的那些雜誌上有哪一本雜誌曾經成功地預見到了那種情況？沒有人告訴我將出現那麼悲慘的局面。
  你可能不相信人們在預測一年之後將發生的事情上面浪費了多少時間。能提前知道一年後的事情當然很棒。但是你永遠無法知道。因此不要白費心機了。這沒有任何好處。

規則3：不要擔心股市

  你必須尋找麥當勞和沃爾瑪這種類型的公司。不要擔心股市。看看雅芳。在過去15年裡，雅芳的股票從160美元跌到35美元。15年前它是一家偉大的公司。但是現在，所有的雅芳小姐全都不得其所。她敲門，可是家庭主婦要麼外出上班去，要麼和她們的孩子在外面玩。她們銷售的東西都可以在超市或者藥店買到。雅芳的盈利基礎土崩瓦解。這家公司只偉大了大約20年。
  今天股市的收盤價是2700點。就算今天的收盤價是9700點，雅芳仍然是一家悲慘的公司。股價從160美元跌倒35美元。因此在過去15年裡不管股市表現怎麼樣，你在雅芳公司上的投資都很慘淡。
  同樣是在這一時期，麥當勞的表現非常好。它們進入了海外市場，它們推出了早餐和外帶，它們做得很好。在這一時期，它們的績效經歷了魔幻般的上升，盈利增長至原來的12倍，股價上漲到原來的12倍。如果道瓊斯今天的收盤價是700點而不是2700點，你在麥當勞上面的投資仍然能取得良好的回報。它的股價可能是20美元，而不是30美元，但是你仍然能獲得8或9倍的盈利。關注個股，忘掉全局（bigpicture）。

規則4：不要急躁，你有充足的時間

你有充足的時間。不要有這樣想法：你一想到某個概念就必須馬上把它付諸實施。其實你有足夠多的時間讓你對公司進行充分的研究。給我帶來豐厚回報的股票都是我在關注它們第二年、第三年或者第四、第五年後才買入。在股市賠錢會賠得很快、但是賺錢卻賺得很慢。賺錢和賠錢之間應該存在某種平衡，但是實際上沒有。
  我想和你們談談沃爾瑪這家公司，該公司於1970年上市。當時它們有38家店，一個漂亮的歷史經營記錄和一個堅實的資產負債表。在經過分拆--當然，沃爾瑪的股票受歡迎永遠不是因為分拆這個原因--調整後，它的售價是8美分/股。你可能會告訴自己，如果我不在下個月買進沃爾瑪的股票的話，我將錯過一生中最好的投資機會。5年後，沃爾瑪有125家店，利潤增長至5年前的7倍。你猜怎樣？股價上漲至5年前的5倍，達到41美分/股。截至1980年12月，沃爾瑪有275家店，利潤再次上升至5年前的5倍。你猜怎樣？股價上漲至5年前的5倍，現在是1.89美元/股。
  1985年12月，它有859家店，這並沒有把山姆會員店計算在內。在這個5年期間內，利潤上漲至原來的6倍，股價現在是15.94美元。因此你可以告訴你自己，天啊，這只股票從80美分上漲到15.94美元。我買入得太遲了。太瘋狂了。我不應該再買入這些笨重的巨型公司。不，你此時買入還不晚，一點不晚。因為今天沃爾瑪的收盤價是50美元。你有充足的時間買入。
  1980年，沃爾瑪已經上市10年了。它的銷售收入超過了10億美元，資產負債表好得不得了，經營記錄良好。真正讓人驚訝的就是這些--投資於沃爾瑪可能並不會給你帶來巨額的盈利，但是如果你在1980年買入沃爾瑪，持有至今你仍然能夠賺25倍，在這一時期，這種回報率將把麥哲倫基金打得落花流水。順便說一下，在此期間我並沒有持有沃爾瑪。當時我覺得它的股價過高。

囊獲富達的工作

當我申請為富達工作的時候，富達共有80名員工。如今，我們的員工總數是7200人。當時富達求職者中有25名來自哈佛，總共有50名求職者爭奪3個職位。我是沃頓的，我們過去經常開玩笑說，哈佛是二流學校，我們沃頓才是一流學校。不管怎麼說，有很多求職者來自哈佛。但是我是唯一一個給總統當過11年球僮的求職者，因此我得到了三個職位中的一個。
我在富達工作的早些時候，我們有一個笑話：能工作到下一個聖誕節的機會就是很好的聖誕節獎金了。這是一個可怕的開始。

危險的說法1：股價已經下跌了這麼多了，股價還能跌多少呢？

差不多在我剛開始為富達工作的時候，我很喜歡凱澤工業這只股票。當時凱澤的股價從25美元跌至13美元。那時我就使用了危險的說法1這條規則。我們買入了美國證券交易歷史上規模最大的單一一宗交易。我們要麼買入1250萬股,要麼就買入了1450萬股，買入價是11.125美元，比市場價格低1.5美元。我說，我們在這只股票上面做的投資多好啊！它已經下跌至13美元。從25美元跌到這個水平，不可能跌得更低了。現在是11.125美元。
  當凱澤的股價跌至9美元的時候，我告訴我母親，趕緊買，既然股價已經下跌了這麼多，它不可能跌至更低。幸運的是，我母親沒有聽從我的建議，因為股價在接下來3個月跌至4美元。
  凱澤公司沒有負債，持有凱澤鋼鐵50%的股份、凱澤鋁業40%的股份、凱澤水泥、凱澤機械以及凱澤廣播30%的股份-該公司共計持有19家子公司。在那個時點，由於股價跌至4美元，1億美元可以把整個公司買下來。
  回想那時，一架波音747飛機的售價是2400萬美元。如今，我想這麼多錢你連波音747的一個廁所都買不了，或許可以買一個引擎。不過那時凱澤工業公司的市值可以買下4架波音747飛機。該公司沒有負債。我不擔心它會破產。但是我買入得太早了，我們不能買入更多股份，因為我們已經達到了上限。
  最終在4年之後，他們清算了他們持有的所有頭寸，結果這只股票成為一個極好的投資。最後每股的價值是35美元或40美元。但是，僅僅因為一隻股票的價格已經下跌很多而買入不是一個好的投資思路。

危險的說法2：股價還能上漲多少？

  危險的說法2和之前那個剛好相反，這和沃爾瑪的故事很像，「既然股價已經上漲了這麼多了，它怎麼可能還會漲得更高？」
   我舉一個公司，你可能認為它不是成長型公司。1950年，菲力普莫利斯公司的股價是75美分。11年後的1961年，股價漲到2.5美元——上漲了3倍。你可能會說，對一個處於衰退行業的公司-該公司的產品很糟糕並且沒有前景-而言，這麼大的漲幅已經夠多了。它還能漲到多高呢？它已經漲到2.5了。因此你可能會在1961年把它賣掉。
  11年後的1972年，該公司的股價上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之後又上漲了11倍。1972年你可能會對自己說，既然股價已經上漲了這麼高，它還能漲到多高呢？然後你在股價上漲了11倍之後賣出，在上漲了3倍之後又上漲了5倍，你錯過了賺7倍利潤的機會。
  因此我要說的是，不要捲入對股票表現的技術分析。股票評論員會使用所有這些術語、形容詞和開場白。如果一隻股票的價格上漲，他們不斷地添加新的稱謂。他們會說股價過於膨脹，然後是太高了，與內在價值嚴重不符，或者股價超級膨脹。他們掌握了所有描繪股票被過高定價的術語。
  如果你喜歡這家公司，這不應該對你造成干擾。你應該對自己說，我喜歡這只售價30美元的股票。不過你永遠無法擺脫股票評論員的評論。但是你不得不擺脫這些評論。因為你是正確的，你應該說，我喜歡這只售價30美元的股票。這些評論員是錯誤的。
  不過，當這只股票的價格漲到50美元的時候，評論員的話可能會浮現在你的腦海裡。你可能會說，等等，在股價為30美元的時候，這些人就很確定股價被高估了。現在股價已經漲到50了，他們肯定是對的。
  因此你真的需要將這些評論屏蔽起來免遭它們的影響。我曾經在斯巴魯上漲至原來的20倍之後買入。我很幸運，因為買入之後賺了7倍。我也買入過股價從20美元跌至12美元的股票。我買入過很多這種類型的股票。現在，你不能以5美元買入一盒HersheyBar巧克力了——它們5分錢一塊。
  因此，股票的歷史表現和未來表現無關。公司的績效才與未來表現有關。

危險的說法3：我能賠多少？股價只有3美元

  第三條危險的說法非常重要，我永遠都能聽到這個說法：「股價3美元。我能賠多少？股價只有3美元。」
  現在我們來做個算術，回到我們基本的數學知識。如果你買入兩隻股票，一隻股價為60美元，另外一隻6美元，你在這兩隻股票上面各投入1萬美元，如果他們的股價全都跌至零，你賠的錢完全一樣。這很明顯。結果就是這樣。人們就是不相信這一點。你們回家之後自己算一算就知道了。
  很多人經常說，「天啊，這群笨蛋竟然買價格為60美元的股票，我買的股票只有6美元。我這個投資多好啊。」但是，注意觀察那些通過賣空股票賺錢的人，他們不會在股價達到60或者70美元並且仍然處於上漲通道的時候賣空這只股票。當股價下跌75%之後他們買入75%的股票。當股價從40美元跌至7美分的時候，他們絕對相信該公司已經一文不值了。他們不會在股價40美元的時候賣空這家公司的股票。他們選擇在股價下降的過程中殺進來，在股價跌至3美元的時候賣空。那麼是誰在接盤這些人賣空的股票呢？就是那些說「股價只有3美元，還能跌到哪去」的人。

危險的說法4：最終，跌去的全都將反彈回來

  以RCA公司為例。它曾經是一家非常成功的企業。RCA的股價反彈回1929年的價位用了55年。可以看出，當時它過高定價的程度有多高。所以抱牢一隻股票並認為它終將反彈到某個價位的想法完全行不通。JohnsManville公司、移動房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司-Winchester光盤驅動公司，記住這些公司，它們的股價跌下去之後就永遠沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價反彈。

危險的說法5：情況糟糕得不能再糟糕了，我應該買入

  僅僅因為公司的情況很慘淡而買入它的股票。當情況糟糕得不能再糟糕的時候就是買入的時候（是很危險的）。1979年，美國有96000節鐵路貨運車廂。截至1981年，該數字減少到45000節。這是17年中的低谷。你對自己說，「鐵路貨運車廂已經從96000節下跌至45000節。這是17年中最糟糕的情形，還能變得有多糟呢？」如果這是你買入的唯一原因，那麼1982年你將發現貨運車廂數量從45000節減少到17000節，並且在1983年又進一步減少到5700節。僅僅因為某個行業的景氣狀況正在惡化這一個唯一的原因而在這個行業投入大量資金是很危險的。
  再舉一個石油鑽井的例子，1981年美國有4520台在岸石油鑽井。1984年這一數量減少了一半至2200台。這時，許多人闖入該行業。人們說是時候買入石油服務行業了，因為鑽井數量減少了一半。兩年後，鑽井數量減少了70%只有686台。現在，該數量仍然在1000台以下。因此僅僅因為某家公司的狀況很糟糕而買入是不明智的。
  我見到過處境不佳的公司，下一次你稱它們的情況糟糕得讓人難以相信，然後你會用可怕、失望或者慘不忍睹等字眼來形容它們的境況。因此我從紡織行業學到的最好的經驗是柏林頓工業公司仍然是一家相對比較新的紡織公司，因為它成立於1908年，而紡織工業存在了很長時間。紡織行業經歷過慘淡的時期，它們知道那是什麼樣的。它們見識過衰退時代。
  紡織公司和成衣展覽公司的人不一樣。後者是一個相對樂觀的群體。如果你問它們展覽的效果如何，它們的答案永遠是很好、精彩絕倫、太棒了、每個人都很喜歡等這類字眼。它們永遠是歡快的，和軟件公司的人很像。但是紡織行業的人比較平靜。它們經歷過衰退和艱難的市場行情。紡織行業有一句絕妙的諺語：「否極泰不來（itis always darkest before pitch black）。」

危險的說法6：當股價反彈到10美元的時候，我就賣出

  「當股價反彈到10美元的時候，我就賣出」。一旦你說這句話，股價永遠不會反彈到10美元，永遠不會。
  這種情況發生了多少次？你挑選了一個價格，然後說，「我不喜歡這只股票，當股價回到10美元的時候，我就賣出。」這種態度將讓你飽受折磨。股價可能會回到9.625美元，你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司，不管你當時的買入價是40美元還是4美元，如果公司成功的因素不在了，如果基本面變弱，那麼你應該忘記股票以前的價格走勢。
  希望和祈禱股價上漲沒有任何用處。我曾經試著這麼做過，沒用。股票可不知道是你在持有它。

危險的說法7：永遠不賣長島照明公司

  ConEd的股價在18個月之內下跌了80%，然後上漲至原來的6倍。印第安納州公共服務公司、灣州市政公司以及長島照明公司這三家公司每一家都下跌過75%，然後又出現了大幅上漲。德州一些質地良好的銀行-我說的這些銀行權益對資產的比率都在8%到9%--股價下跌了100%。公司是動態的。他們的發展是由一些力量推動的。你必須清楚這些力量是什麼。
  人生的一個悲劇是有時候人們會繼承股票。他們繼承了一隻股票，不知道這只股票是什麼，但是他們的母親告訴他們，「不管你做什麼，永遠不要出售長島照明公司的股票。」我說的不是閱讀報紙的財經版面。該公司有一個小型工廠叫Shoreham，這座工廠的建設已經逾期七八年了，並且預算超支了50億到70億美元，人們不想要它。
  但是，人們認為長島是一個不錯的成長市場，長島照明這家市政公司有著10年輝煌的經營記錄，它們在長島還享有壟斷權--你怎麼能錯過這麼好的公司呢？讓我告訴你一些情況，如果你母親閱讀報紙的話，她應該就能發現公司存在的所有問題。她應該在28美元的價位上賣出，或者在25或23美元。或者應該在4美元的時候割肉。她應該知道這家公司真的有問題。
  有些人繼承了伊士曼柯達公司的股票。不過僅僅因為他們的父親母親或者叔叔喜歡這家公司，他們就一直持有。但是如果他們的父親或母親知道該公司的增長動力出了什麼問題的話，他們可能會賣空柯達的股票。
  公司會變。沃爾瑪已經變了。如果公司不能變得更好，它們就會變得更糟。為了保持增長，麥當勞做了五件不同的事情。因此你完全不應該理所當然地認為持有保守型股票就能獲得好的回報。

危險的說法8：因為沒有買入而賠的錢

  第八個危險的說法很可怕：看看我因為沒有買入而賠的錢多多啊。這個說法一直困擾著我。記住：如果你不持有某隻上漲的股票，趕快查你的銀行賬戶，你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網絡的股價從6美元漲到60美元，並且你不持有該公司的股票，你並沒有賠30萬美元。只有當你持有股票並且股價從60美元跌至6美元的時候，你才會賠錢。
  為踏空感到煩惱的人多得難以置信，根據我的想像，如果股市一天之內上漲了50點，有人可能會說，「我剛剛損失了280億美元。」
  所以，記住：如果你沒有買入某隻股票，然而股價後來漲了上去，你實際上並沒有賠錢。在美國，賠錢的唯一方式就是持有了某隻股票，然後股價下跌。這種情況我經歷了很多次。有一個很常見也很基本的事實是，如果你在一隻股票上面投入1000美元，除非你瘋了去做保證金交易，不然你的全部損失頂多是1000美元。
  在我年輕的時候，我不僅使用了保證金，我還把房子做抵押用住房金融貸款炒股。幸運的是，當時是牛市。不過如果你在股市投入1000美元，你最多損失1000美元。就是這樣，我已經證明了這一點。在我管理的基金裡面，每年破產的投資組合公司超過了3家。但是如果你買對了公司，你可以賺了1.5萬，或者2萬，甚至7萬美元。一個時代裡面你只需要買對少數幾隻股票就可以了。你必須讓好的公司所賺的錢來彌補那些不好的公司所造成的損失。
  股市的賺錢機制引人注目，在股票上面你可以賺的錢比你賠的錢多很多。但是你必須持有足夠長的時間。在一個月或者一年之內是不會發生這種事的。
  我錯過了成百上千的股票。不過你只需要幾隻股票便可發財。

危險的說法9：這是下一個偉大的公司

  危險的說法9很重要。不管什麼時候，當你聽到『這是下一個……』的時候趕緊試著中斷你的思維不要聽後面的話，因為後面的話將永遠是激動人心的。下一個偉大的公司永遠都沒有成功過。下一個玩具反斗城沒有成功，下一個家德寶沒有成功，下一個施樂沒有成功--施樂自己做的也不是很好，下一個麥當勞等等都失敗了。
  任何時候你聽到下一個什麼什麼的時候，不要理它就是了。

危險的說法10：股價上漲了，我的看法肯定是對的

  股價上漲了，所以我的看法肯定是對的，或者股價下跌了，我的看法肯定是錯的。
  這些電話永遠讓我覺得驚奇，有人來電說，「我不久前剛以10美元的價格買了一隻股票，現在它漲到14美元。你應該買這只股票。」他這話是什麼意思？他10美元買進的，現在漲到了14美元，我為什麼應該買呢，就因為股價從10美元漲到了14美元嗎？顯然，人們覺得股價上漲的事實意味著他們是對的。
  這並不意味著他們可以指點別人。這什麼都意味不了。我曾經在粉單市場上買入了一隻股票，股價從10美元漲到14美元，然後跌到3美分。我沒有開玩笑。我也買入過從10美元跌到6美元的股票，後來漲到60美元。我可能在6.125美元賣出了。
  你不應該擔心股票的走勢。我注意到若干年前本活動有一位主題發言人是喬治·布什，想到他我就想起Zapata公司，1981年，它的股價是32美元並且還在漂亮地上漲。該公司的未來是海上鑽探。如果你查看這只股票的走勢圖，你會說這只股票顯然將達到310美元。
  同時，還有另外一家公司Ethel，它生產的產品叫四乙鉛，它們是幫助從石油中提煉辛烷的添加劑。這只股票的價格是2美元，並且看起來沒有什麼前途。
  如今，Ethel的股價已經上漲到那時的15倍。Zapata的股價下滑了90%。股價已經上漲和股票未來的走勢沒有任何關係。公司的績效才與股票的表現相關。」

一、遠景型公司不能給你帶來回報

  避免遠景型公司（longshots）。每一次你聽到有人向你推薦股票，他們推薦的股票讓人如此興奮，以至於他們在電話上和你交談的聲音很輕柔。我不知道這是因為他們擔心隔壁的鄰居聽見，還是因為擔心SEC的監聽。或許如果你以輕柔的腔調打電話，你就不用坐牢或者只需要服一半的刑。
  不管怎樣，他們輕聲細語地說，『我給你推薦的這家公司非常好、好得不可思議，或者這是一家實力強大的公司』等。但是他們漏掉了一些東西。對這些股票有一個非常技術性的術語NNTE即短期無利潤（nonear termearnings）。這些公司沒有盈利。它們沒有歷史記錄（即這些公司只有一個遠景--譯者注）。它們有的僅僅是一個很好的想法而已。實際上，這個想法可能行得通。可是經常行不通。
  記住：如果股票從2美元漲到300美元，你在8美元買入同樣可以獲得很高的回報，甚至在12美元進入也可以。當別人向你推薦這類遠景型公司時，你可以在一年之後跟進，把它們寫在紙上，然後放到抽屜裡面。一年之後再拿出來看看，三年之後再拿出來看看都行。考察這些公司三年之後的基本面如何再作投資決定。
  我曾經買入過25家遠景型公司。我跟蹤了它們5年。沒有任何一家公司取得突破，我買了25家，沒有一家公司成功。

二、不要把成長和賺錢混為一談

  避免高增長、容易進入的行業。高增長行業是一個可怕的領域，因為每個人都想進入這個行業。有多少人聽說過CrownCork Seal公司？這是一家了不起的公司。它們製造罐頭以及罐頭和瓶子的瓶塞。
  在座的全是有影響的人。這周有多少董事會將開會決議是否進入罐頭行業？去年有多少？過去7年呢？過去20年呢？
  這家公司的股價漲到起初的50倍。它們永遠保持著技術上的領先。它們是行業的領頭羊。他們沒有把公司的名稱改為像Crocosco這樣的首字母組合詞。
  罐頭是一個無增長的行業。山姆·沃頓所處的零售也是一個無增長的行業。這很好，你要找的就是一個無增長行業中的成長型公司。因為沒人想進入這個行業，但是Winchester光盤驅動公司的情況就不一樣了，每個人都想進入它所在的行業。
  20世紀50年代的地毯行業好得讓人吃驚。電腦行業最快的增長時代也是20世紀50年代。那時，地毯行業的增長率比電腦快。
  我記不太清了，在20世紀30和40年代，地氈的售價好像是20或者25美元一碼。所有有錢人家裡鋪的都是地氈，其他人都是地板。
  後來有人發明了一個特殊的製作流程。地毯和地氈的價格降至2美元/碼。地毯遍及各個地方，機場、學校、辦公室、公寓、住房等。人們先鋪一層膠合板，然後在上面鋪上地毯。
  現在，地毯已經過時了。最好鋪木板。人們的口味就是這麼反覆。但是在20世紀50年代地毯行業經歷了波瀾壯闊的增長。不幸的是，地毯生產商從20世紀50年代開始時候的4家增加到後期的195家。結果沒有一家公司賺到錢。由於行業的增長，它們全都賠了錢。因此不要把增長和賺錢混為一談。實際上，增長通常導致虧損。
  如今市場對生物工程類公司的熱情讓人驚奇。大部分這類公司都有102位博士和102台顯微鏡。人們像瘋了一樣購買它們的股票。而讓我賺錢的是唐恩甜甜圈。我不用擔心韓國的進口以及貨幣供應量數據。當你持有唐恩甜甜圈的時候，你不用擔心這些事情。

三、五年級的數學足以滿足投資所需

  一定要考察資產負債表。這非常重要。如果你接受了五年級的數學教育，那麼這就足夠投資所用了。我不錯，數學是我的強項--直到數學中出現微積分之前。我在數學方面真的很好，還記得這個數學題嗎，兩輛火車一輛從聖路易斯出發，另外一輛從達拉斯出發，多長時間兩輛火車相遇。我很喜歡這類問題。
  但是突然之間，數學中出現了二次方程式和微積分。還記得嗎？微積分的意思是曲線下面的面積。歷史上有沒有人能理解這一點？他們不停地說微積分就是曲線下面的面積。我永遠無法理解曲線下面到底是什麼鬼東西。
  不過股市的好處在於你不必與任何這類事情打交道。如果你學過五年級的數學，你可以在股市上做得很好。股市上用到的數學十分簡單。
  你不需要使用電腦。人們說電腦時代弄壞了股市。我的意思是如果電腦能算出該買哪只股票不該買哪只，那麼你要做的就是花點時間在Cray計算機上就行了。

四、花15秒時間在資產負債表上

  但是你必須得考察資產負債表。我持有的並且讓我從中賺到錢的幾乎每一家公司都有良好的財務狀況。只需15秒就能看出一家公司的財務狀況如何。你看看資產負債表的左邊，你再看看右邊。右邊一團糟，左邊很可疑。不用花太多時間你就知道這家公司不值得投資。如果你看不到任何債務，你清楚這家公司相當令人滿意。
  當我剛踏足這個行業的時候，你得不到季度資產負債表。如今，你可以得到每個季度的資產負債表。過去，公司不會列示債務的到期時間。現在它們不得不列示所有債務的到期時間。你能從中知道公司欠銀行的錢有多少。
  我估計現場應該有幾個銀行家。30年的錢和30年期的銀行貸款之間差別巨大。你知道銀行是什麼樣的。它們只會錦上添花，當你經營得很好的時候，它們請你吃飯，願意為你提供各種各樣的貸款，但是一旦你連續幾個季度績效慘淡，它們就想收回貸款，從來不會雪中送炭。
  但是你可以閱讀資產負債表。你可以考察一家公司，看它是否有債務。或者你發現公司確實有3000萬美元的債務，不過這些債務要30年後才會到期。

五、就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票

  當我幸運地買入克萊斯勒的時候，當時該公司有10億美元現金，並且沒有三年之內到期的債務。他們實現了盈虧平衡，現金流為正。因此，即便對週期性公司而言，花一分鐘考察資產負債表也是值得的。
  有一種現象讓我感到很驚詫，人們在最終購買冰箱之前會先對比10台冰箱。他們會在《消費者報導》中查看到不同冰箱的測評。他們會逛15家商店。但不知道是什麼原因，他們對股市感到如此神秘，他們沒有意識到聽從一個的士司機的小道消息而在某隻生物工程公司的股票上面投入1萬美元一點賺錢的機會都沒有。
  最壞的情況是股價在他們買入之後上漲了30%，他們又投入2萬美元；最好的情況是股價在接下來三個月中下跌30%。
  這種情況太讓人吃驚了。當人們投資股票虧錢的時候，他們會埋怨程式交易（programtrading），他們會把責任歸咎於機構：『就是這些該死的機構讓我虧錢的。』如果你買一台冰箱，後來發現買的是一台次品，你會說，『我真是個笨蛋。我本應該做更多研究，我買的那台冰箱質量不合格。』
  兩天後相同的這些人前往夏威夷的時候為了節省98美元而花了一個半小時購買往返機票。人們對待這些事情非常小心，但是一到股票上面，他們就很不小心了。
  就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票。這種投資方法將給你帶來更好的股市投資回報。

六、你只能在事後知道哪只股票是偉大的

  偉大的股票永遠是意外。這是毫無疑問的。如果有誰在買入沃爾瑪的時候就知道他可以賺500倍，那麼我覺得他是外星人。你永遠不可能在事前知道誰是偉大的公司。
  你買入一家好公司，回顧這只股票過去8年、10年甚至12年的表現，你說，『天啊，看看我賺了多少錢。』但是你永遠無法知道未來你將賺多少，或者賠多少。你只能在事後知道盈虧。
  這和房子一樣。許多人在20世紀60年代買房。卡洛琳和我就在那時以4萬美元的價格買了一套房子。後來房價上漲了很多。我們買的時候，沒人告訴我們將賺很多錢。回想20世紀60年代，沒人說：『買一套房子吧，買房是很好的投資，你將賺很多錢。』你瞧，15年過去了，房價上漲了一大截。這完全是一個意外。
  然而過去四五年來，人們大量購置房產--他們的第二套住房，他們覺得他們將從中發大財。這種方式行不通。
  股票也一樣。我買入了麻省的一個零售公司Stop＆Shop。當我買入的時候，它的股息收益率是7%。股票的表現平平，我當時覺得我可能會賺30%。
  4個月後，在我做了更多的研究之後，我發現該公司在收購了Bradlees之後的表現非常好。在現在這個時點上，沃爾瑪仍然不是Bradlees的對手。Bradlees開始進入沃爾瑪的市場。不過整個東北市場都是它們的。Bradlees是一家折扣倉儲商店，現在做得很好。它們轉變了Stop&Shop的經營方式，推出了超級Stop&Shop。它們做得非常好。股價在11年的時間內上漲到原來的15倍。
  對我來說這完全是一個意外。不過公司不斷變得越來越好，我也一直持有。

七、散戶具有巨大的優勢

  在股票投資方面，散戶絕對具有難以置信的優勢。有些散戶在化工行業工作，有些則在造紙行業就業。他們將比我提前9個月獲悉化工行業的景氣狀況變化。他們能最先知道氯出現了短缺。他們可以率先知道腐蝕劑缺貨。他們能第一時間知道庫存銷售完畢。但是他們卻去買生物工程類股票。
  他們也知道修建一座氯氣工廠需要5到6年。如今在美國，得到一張保齡球館的環保批准都很困難，更不用說具有腐蝕性的氯氣工廠了。人們能獲得他們所處行業的很多信息。
  我最喜歡舉的一個例子是史克必成（SmithklineBeck-man）。這是一家規模相對較小的醫藥公司，是它發明了治療潰瘍的藥Tegamet。直至那時，治療潰瘍沒有其他方法只有手術。
  對一家公司而言，類似Tegamet這種藥非常好。一個不好的藥是你喝了之後病就好了，然後你說聲謝謝，並支付4美元的診斷費就完了。但是你不得不持續服用Tegamet，不然的話潰瘍就會復發。
  這家公司的股價上漲至原來的15倍。在他們買入必成器具之前叫史克。
  你不必在Tegamet還在做臨床測試的時候買入這家公司。你甚至不必在它剛上市的時候買入。不過，當你的親戚朋友使用了這種藥發現對潰瘍的治療效果不錯的時候，那時你應該買入。想像一下所有的醫生都開這種藥，所有的藥劑師都配這種藥就知道這筆投資有多好。
  在座有多少人曾經從醫生那裡得到關於醫藥公司股票的提示？有多少人從醫生那裡得到石油或者電子公司的提示？
  我曾經從假日旅館公司的副董事長那裡得到過一個非常好的提示。大約12或13年前，他告訴我德州有一家名為LaQuinta的汽車旅館公司。他說，『他們打敗了我們。他們的產品很好。他們的經營範圍已經超出了聖安東尼奧，他們做得很好。』結果證明這的確是一隻很好的股票。
  每隔幾年你只需要投資幾隻你擁有豐富信息的股票就可以獲得良好的回報。你只需要專注某個領域，購買你熟悉的本地公司就可以了。
在麻省威爾伯雷市有一名消防員，他對股市知道的不多。但是他有一個很好的理論。他發現他們鎮上有兩家公司不斷擴大工廠，於是他每年在這兩家公司的股票上面投入1000美元，連續投了5年，結果他成了一名百萬富翁。
  他不看《華爾街日報》，他也不讀《巴倫週刊》，沒有Cray計算機。他只是看到公司在不斷成長，因而得出判斷公司的情況一定很不錯。他們是了不起的本地公司。
  散戶具有一些優勢，我真的想著重強調這一點。散戶一般覺得他們是業餘籃球隊員，卻要與洛杉磯湖人隊對決，因此毫無希望獲勝。其實這是完全錯誤的。散戶具有很多特定的優勢。

八、職業投資者，一個難以置信的矛盾

我知道你們聽說過經常被人引用的矛盾說法『大蝦（jumboshrimp）』。這一矛盾說法我一直很喜歡。由於我曾經在軍隊服役兩年，因此另外一個我喜歡的矛盾說法是『軍事情報（militaryintelligence）』。
  不過『職業投資者』這個說法也是矛盾說法中的精品。職業投資者具有所有那些偏見，他們只買大盤股，他們只買具有多年歷史的公司，他們不會看有工會的公司。我曾經持有過有工會的公司，它們給我帶來豐厚的回報。他們也不會買無增長行業的股票。我們卻在該行業獲得了很好的回報。我曾經買入過破產公司的股票。我還買入過即將破產的公司。這些投資並不愉快。你可能不相信職業投資者的偏見，有些人不會買入以Y開頭的公司等等。
  另外，職業投資者還有一個最重要的規則。如果你是一名職業投資者，如果你在市場公認的藍籌股上賠錢，你會沒事，但是如果你在其他股票上面賠錢，你就會遇到麻煩。比如如果你在IBM上面的投資虧了錢，所有人都會說，『IBM出了什麼問題？』但是如果你在TacoBell或者LaQuinta汽車旅館上面虧了錢，他們會說，『你出了什麼問題？』你在後者這樣的公司上面賠錢，他們會把你掃地出門。但是你卻可以在IBM、明尼蘇達礦業公司或者柯達公司上面無限虧損都沒事。

九、永遠有一些事讓人擔憂

  最後一個需要考慮的因素是永遠有一些事讓人擔憂。你必須問你自己，『我對痛苦的容忍程度有多大？』如果你準備進入股市，你就必須做到能夠承受痛苦。永遠有一些很嚴重的事情讓人擔憂。

我在20世紀40和50年代長大，股市在40年代的表現不太好。人們真的很害怕再次出現蕭條。相對比較嚴肅並且很關切的人是國家的領袖，他們認為我們走出大蕭條的唯一原因是二戰。他們覺得這個國家如此不穩定以至於如果再發生一次大蕭條，整個社會就會崩潰。
  後來就是對核戰爭的恐懼。20世紀50年代人們像瘋了一樣修建防核塵地下室、囤積罐頭食品。他們修建了成千上萬的防核塵地下室。
  20世紀50年代人們不願意購買股票，因為他們擔心核戰爭，擔心蕭條再次出現。20世紀50年代不是那麼輝煌的年代，可是道瓊斯指數仍然上升至原來的3倍。普通的股票也漲至原來的3倍，雖然這個時期人們擔心很多大問題。
  十幾年前，我清楚地記得石油價格從4美元/桶、5美元/桶暴漲到30美元/桶。所有人都預言說石油將漲到100美元一桶，那樣的話世界將遭遇蕭條，全球都將崩潰。
  3年後，石油的價格跌至12美元/桶。那是人們又說石油價格將下滑至2美元/桶，我們將遭遇蕭條。我沒有開玩笑，這是相同一批人說的。人們擔心石油價格下降將導致與石油相關的貸款出現大規模違約。
  再後來人們擔心的是貨幣供應量的增長情況。你們還記得嗎？貨幣供應量的數據通常在週四下午公佈。我們全都等著看最新的數據。沒人知道這些數據是什麼意思。但是他們會說M3增速平緩、M2增速下降等等。每個人都對貨幣供應量的增長憂心忡忡。
  但是這與Melville公司一點關係都沒有，Melville公司的盈利連續42年保持上漲，HJHeinz的盈利連續58年上漲，BristolMeyers的盈利連續上漲了36年並且沒有債務。你認為這些公司在乎貨幣供應量嗎？人們是在杞人憂天。
  現在人們開始擔心臭氧層和氣候變暖。如果這是阻止你購買好公司的理由，那麼你就有麻煩了。實際上，如果你看星期天的報紙，裡面的新聞如此消沉以至於你很可能週一都不想去上班了。
  你得聽我的，這是一個偉大的國家。在過去10年中我們新增了2500萬份工作，儘管大公司裁減了100萬份工作。二戰之後我們經歷了8次衰退。以後我們還將碰到衰退。在過去70年裡股市下跌幅度超過10%的次數共有40次。我們還將經歷更多下跌。
  但是如果你將一直為這些事情擔心，那麼你應該把你的錢存在銀行或者貨幣市場賬戶。

十、投資真的很簡單

  因此你需要找到一些你掌握很多信息並且能理解的公司，然後和這些公司綁在一起就行了。就是這樣，投資就是這麼容易。

劉強東演講互聯網金融 forcode

http://xueqiu.com/3167081651/28761104
今日下午人民大學金融EMBA班請劉強東演講互聯網金融，有幸受邀列席旁聽，短短1個半小時，收穫良多，強東師兄的演講要點：
1、京東起步於屌絲，劉自己也是農村孩子，1998年1.2萬元在中關村租櫃檯，兜裡只剩400元，第21天有了第一筆生意，三個月後招了第一個員工。京東向網上購物轉型起源於2004年，十年來崛起於互聯網購物大潮，年複合增長100%。
2、京東的核心競爭力體系是個倒三角形，分四個層次：一是團隊；二是IT、物流和財務系統；三是成本降低和效率提高；四是產品、價格與服務。前三個不可見，第四個基於前三個，可見。三與四要完美平衡。（見附圖）
3、團隊：核心的核心。起家時候核心幹部學歷素質一般，劉自己帶，07年後招管培生，自己培養幹部體系，現在劉50%的精力在培養人。激勵和待遇是最重要的留人方式，起家創業團隊流失率低於3%，股權20%以上，最早一個看櫃檯的現在的副總裁，身價10億。5萬個員工，其中4萬個民工，三年以上的快遞員稅後月薪8000元，五險一金，未來考慮建宿舍將民工們的留守孩子假期接到父母身邊團聚。
4、IT：京東的IT系統不是支撐系統，而是引領發展系統，因此能夠支持3萬多種商品，200多個一二級庫房。
5、物流：核心理念是＂減少商品流動＂，舉例一台惠普筆記本電腦，在電子城零售端買到，要經歷分銷、代銷、經銷、店面四個地方，搬動五次，時間三個月，高額的渠道成本為消費者買單。但是京東只搬兩次，惠普---京東庫房---消費者。未來做到只搬動一次。
4、財務系統：現金流再投資，未來5-8年京東利潤50%會來自於金融投資。
5、成本與效率：京東費用率7-8%，國美蘇寧15%。京東的商品225萬個，庫存週期35天，美蘇60天。京東壓供應商帳期40天，美蘇150天。成本降低、效率提高，這是任何生意做大的核心價值。
6、互聯網購物、互聯網金融的特點：一是服務於屌絲人群，二是打破時間和空間。不認為能革銀行的命，只做銀行不樂意做的業務。京東目前最主打兩個金融產品：京寶貝和京東白條。
7、京寶貝：針對供應商，沒有一筆壞帳，每個月貸款餘額10億元，並以30%的速度增長。幾個特點：1）24*365天，京東投入300多台服務器和100多研發人員，大銀行能做到，但是成本高；2）三分鐘放款，全部線上申請；3）按日結算利息，最低可貸一天，雖然利率比銀行高2個點，但是綜合下來成本低於銀行。4）商品金融化，存貨可抵押，因為京東有能力變現。
我的學習感受：
1、成功路上，團隊、方法、目標缺一不可，速度取決於行業起風，高度取決於價值觀。
2、企業要有前瞻的戰略眼光，劉強東認為物流是超越其他電商，但是支付落後阿里，是當年的戰略失誤，現在努力追趕。
3、企業家有強大內心，頑強的意志，沒有虛榮心。當年人大的高材生去中關村賣光盤，必然忍受孤獨和失落，甚至旁人奚落，現在成就一番大業。遊學美國後減肥35斤，計劃再減10斤，對自己夠狠。（小馳，20140413）

劉強東人大演講：曾經500元入校開餐館，現在和奶茶談戀愛

http://www.iheima.com/thread-2941-1-1.html
」這種感覺好像是半夜一個男人和一個女人在床上做事，然後一個鄰居通過窗戶偷窺，偷窺完還要打破窗戶問一句你倆幹啥呢。當事人說沒幹啥。過了一段時間這女人懷孕了，於是大家都罵你們當初不是沒幹啥嗎?怎麼懷孕了呢?」

　　這個比喻，還真是有點奇怪的感覺，於是微博上流傳甚廣。不過除了這個花邊，劉強東現場也回憶了當時上大學的情況，比如帶著500元入校後，通過抄信、賣書及寫程序賺學費。

　　而第一次創業則是開餐廳，雖然是慘敗，但是讓他對管理有了不少認識，也形成了日後他的管理觀。具體說了些啥，請大家看以下部分實錄：

　　生活和創業經歷

　　其實在這之前跟大家溝通，就是跟我們學校也溝通過，講的範圍比較大，所以我還是希望能夠講一點更接地氣的，從我們學習和創業的方面跟大家分享。我是1992年，如果沒有記錯的話，好像是9月7號左右我們到達了學校。在那時候從徐州到北京，坐火車要14小時。今天只有兩個小時40分鐘就到了，那個年代可以說，我們大部分的學生，70%是窮人家的孩子，非常非常貧窮。

　　我們那個時候上學帶了什麼東西，我背著蚊帳、被子、褥子，然後還背了臉盆，洗臉的臉盆都是自己背過來的，然後還背了一個茶缸子，都是從宿遷背到學校來，考人大的時候我報的，本來最開始我想上，因為我物理化學非常好，在初中高中的時候，這兩門學科一直最好，也是我最喜歡的。其實我一直想上一個物理系和化學系，上學之前我們的班主任，也是特別希望他的學生們，都能夠去上文科學，去當官去，他說官場裡面的貪官太多了一點，他覺得他的學生都是好人，畢業之後能做一個好官，所以說在老師的感召之下報我們人大。

　　當時22個系在江蘇省招人，哪個是當官的?社科系是當官的，就報了。錄取完之後我們的老師，學校的一個教研組組長碰到了，說你知道社會學是干什麼嗎?我說不是研究社會的嗎?當官的呀，他說是去調查村子，你去調查一個村子的男女比例多少，平均身高多少，平均壽命多少，等等等等。

　　當時我就心裡面老實說有點低谷，然後我們到了人大的時候，當天晚上我們的師哥來到我們宿舍跟我們聊天，我們系的學生會主席與各個部長接待，接待完以後我們宿舍長就開始跟我們說了，大家接下來的四年，一定在多學一個第二專業，我說為什麼呢?他說如果只學社會學，將來不太好找工作。

　　專業跟找工作有多大的關係呢?92級，我們那年應該第一次是雙向選擇，在這之前是國家包分配的，就是你找不到工作的話，國家一定給你找到工作，現在可能國家沒有了，叫雙向選擇。就是你先自己找，你要自己找到了就可以，找不到國家再給你分配，總之還有保底。

　　結果上了一年的時候，到了大一下學期，跟我住一個宿舍的張峰(音)，看中了我們外語系的一個女生，很漂亮，天天跟著人家去上自習，一天一天的接觸，接觸了一段時間以後，終於有一天把那個女孩說動了，同意跟他一起去校園裡走一走。

　　然後我們全宿舍都特別激動，等著他，馬上就回來了，回來之後往床上一坐，坐在那兒抽煙，也不說話，我問他怎麼了，他是我們宿舍年齡最大的。他說女孩子談都很高興，談到最後發現自己是社會學專業，然後就決定說算了。為什麼呢?將來這工作太難找了。

　　然後我們宿舍對面，我住在18樓314房間，我們房間對面就是人口系，所以人口系經常跟社會學開玩笑，說你是人大里將來最難找工作的，我們說你們是。所以後來紀校長一聽就火了，乾脆把你們倆合併了。但是從實際結果來看的話，我們的社會學專業，包括人口學專業還是出了很多很多人才。從畢業五年之後再來看的話，專業已經找不到任何現行的關係，如果單說找工作，多多少少是有一定關係的，你看人大我們四個合作夥伴，國際會計、國際金融等等，找工作的時候肯定它佔了很多優勢，大家找工作五年之後回頭看看，這個專業基本上是你的職位高於收入的多少。職業無論大小，真的跟專業沒有關係。

　　總之當時給了我很大的刺激，我就想工作不好找沒關係，可是找不到女朋友很可怕呀。所以一定要學一個第二專業，我就想了一定要學一個，在女孩子看來最高深莫測的，最能夠吸引女孩子的。所以想了半天，那個年代最高深莫測的就是計算機專業，當時那沒有計算機這個專業，怎麼辦?就自己買書，然後開始自學了編程。

　　到大三的時候，我們同學就坐在這兒，我還跑到江蘇省，跟蘇北電力管理系統，瀋陽迪奧快餐(音)，現在在瀋陽還開了13家店呢，是個台灣人開的。所以那個時候確實是，賺了一點錢。到了大三的時候，我基本上是我們班裡面的第二紅，第一紅在這兒。他那時候是在人大出書的，新財會，新會計指南，又是新辦公室大全，又是新的什麼東西，反正每本書都定價三百、二百，很貴。

　　但是有很多辦公室的人，總要白底書的後面，看起來像那麼回事，私企的很少，基本上是國企還有低級企業，每個人都要在後面弄個書櫃的，顯示他看了很多書，實際我相信他一輩子可能都沒翻過書。

　　我來北京上學的時候，因為家裡很窮，只帶了五百塊錢。這五百塊錢是誰的?還是各個親戚，知道我考上大學了，在那個年代要送，農村叫出禮，就是你結婚的時候我送你，你家裡有喜事，我們也五塊十塊的出禮，收了五百塊錢，然後來的時候我就跟自己說，我希望在人大的四年，再也不問家裡要錢了。

　　因為抱著這麼一個自我的要求，所以來了之後，就是上學期開始搞家教，到下個學期開始抄信封，大概抄了將近一年時間的信封，什麼是抄信封呢?在那個年代，因為計算機還不夠發達，現在我相信都是打印好的。那個時候我們人大有很多老師，還有學生辦班，什麼叫辦班呢?基本上就是江蘇省宿遷縣農業局局長收，然後一打開裡面就是農業部某某某研究所，我們要牽線主管農業的副院長，或者農林局局長培訓會，北京來三天。其中在人大上課一個小時，剩下時間都是長城、頤和園、故宮。

　　你想想這些領導的話，那個時候來趟北京還不容易，很多局長沒來過北京，所以接到這個封一看，農業部的，而且所有費用國家出，所以這樣來報的人就很多。其中最關鍵的是抄信封，也就是寫一個江蘇省宿遷市，拿一個黃頁，郵政局買的黃頁，上面全國所有的縣都有，一個一個縣寫，江蘇省宿遷縣農業局局長，然後某某某寫的，寫完之後信封要折起來放進去，然後用膠水給它封好，整個過程按照三二一基本上，就是抄三分，放進去兩分，最後再抹上膠水，一分，可以賺到六分錢。

　　所以第一年基本上都是，所有的費用主要來自於抄信封，我大概每個要抄個三天到四天，有的時候在314宿舍，因為晚上十點鐘關燈了，但是走廊的燈是不關的，所以就搬個小板凳坐在地上，抱個箱子就開始在那兒抄。一萬個信封六百塊，寫完一個心裡就想三分錢。

　　寫了一年多，看我們班同學做書發了財了，所以在他的感召之下就給他推銷書去，暑假到大二放暑假的時候，準備用一個暑假的時間，把大三的所有錢賺回來。給大推銷書，那個時候運氣還不錯，就是每天騎一個大二八自行車，後面抱著個一二十本很厚的書，你要拿樣本，然後還有一個書單子，每次搬上來後面背著很沉，上面是金融大廈，反正各個寫字樓，一個一個敲門，您要書嗎?什麼書啊，打開看看。

　　給我們大概四折，我們原價賣出去就賺60%，定價三百塊錢，賣出一本書就能賺到180塊錢。有一次我很幸運，在農業銀行應該是，農業銀行就是木樨地那邊，一次賣了一二十本書，還挺開心的。

　　到了大三就開始給人寫程序，寫程序那個年代是非常賺錢的，基本上我可以用一個月晚上的時間，大概賺到五萬塊錢，給人寫一套系統。其實很簡單，說實話，就是數據庫，那個年代因為程序員實在太少了，計算機剛有。到了大三下半學期，基本上我應該是我們班裡很有錢的。到大三下學期，我手裡拿著大哥大，那個年代大哥大毫不客氣的說，我們系主任李強老師是沒有大哥大的。然後是摩托羅拉的，大家想一想二十歲一個小孩，去人大的系門，到那個同學餐廳，朝那兒一坐，大哥大往那兒一弄，然後服務員過來，大哥，想吃點啥?

　　看著真的像香港的黑社會一樣的，然後還特別逗，我們當時打電話的時候，不好意思當同學面打，還是比較低調，躲在樹後面，然後有一天一個男人跑過來，問我這是真的假的，你們知道什麼意思嗎?那個年代很多人裝酷，拿一個假大哥大，十五塊錢買的，實際上就是塑料殼。那個時候BB機，漢顯BB機，雙排漢顯BB機，2460元一個，一個BB機，我那個手機是26000多塊錢買的。那我不管，接著打一分鐘是四毛錢，打的話是一塊多，接是四毛，接電話還要錢呢，還是很貴的。

　　然後到了大學四年級我就想我該創業了，而且那時候兜裡面還有二十萬多塊錢，還有二十多萬現金，然後中關村去裝了電腦，花了兩萬多，買了台電腦。而且在裝電腦時候有個小插曲，因為學了編程以後，經常跑到聯想大廈去免費做他的推銷員，因為他大廈裡面有五六台電腦。

　　找一個人，來的時候你就可以用他電腦，帶上那個氣巴二太(音)，大字盤，很大。後來出來那個1.40兆那小字盤，我把原來的那個拿過去，因為它代碼很簡單，點開來的時候我給他寫封信，以後就開始免費幫推銷員給他聯想電腦多麼好，怎麼怎麼…

　　所以老去，對中關村比較熟悉，我經常買電腦的時候，也舍不得買這個，因為那時候聯想電腦一台五萬多。柳傳志現在有一次北大講課的時候，他說一台電腦一萬八，賣一台電腦。

　　然後我一個暑假，我花了三天的時間到中關村，把中關村所有的電腦店都走遍了，到最後我選定了一家最便宜的，最便宜的一家店。然後裝電腦的過程中這個老闆過來了，問說這台電腦多少錢，我說這台電腦兩萬多塊錢。老闆說怎麼這麼便宜，然後這個業務員，正在給我裝業務員的學生說，沒辦法，人大的學生，這台電腦就賺他兩千塊。

　　你們都沒有幹過這個是吧，就裝台機器就賺兩塊錢，那是最少的。那年在中關村給人裝台電腦都是五千塊錢，可以賺到五千塊錢的。一台電腦三四萬，一夜之間中關村最早發財的是什麼，是在中關村修自行車的人。真的，都不是擰螺絲嘛。

　　修自行車收兩塊，一塊，然後傳台電腦一下賺兩三千，一夜之間中關村沒有人修自行車，所有的擰螺絲的人全跑到電腦前去擰螺絲去了，賺電腦去了。

　　所以到大四的時候，就第一次想創業。想什麼，我覺得人以食為先，而且人大里面有一個叫食為先海域，一個很高端的一個做海鮮的一個餐廳，我就人定了，我覺得老百姓不管怎麼樣，需要食物，所以創業最好開餐廳，而且自己也是吃貨，還喜歡做菜。

　　所以那時候在人大找到了，往一條斜街裡面，找到一家餐廳非常好，而且在人家那裡面吃了一頓，確實非常好。老闆突然有一天在那貼告示，說決定把這餐廳盤出去，自己要去北京火車站去開更大，1500平的大餐廳。所以我覺得很高興，我說機會來了，然後我就把這24萬塊錢，什麼推銷術，各種寫的這程序賺了二十多萬塊錢。

　　背著倆書包，那時候還沒有銀行卡，也沒有什麼在線支付，什麼都沒有，從郵局那邊把錢取出來，24萬現金，背著兩個大書包。跑那給老闆跟前一放，把老闆嚇了半天，沒見過這麼傻的，因為也沒有討價還價，他那寫的24萬，我就給了他24萬。

　　然後給完錢之後，老闆跟我說需要做什麼，我說需要你走了，接下來就是我的了，然後老闆背著錢傻乎乎的走了，頭都沒回。然後過了六個月之後，房東來收房租了，我說這不對呀，我說我當時買這餐廳，我就想這房子是我的呀，說不對，你這是租的，房子是我們藍靛廠的，海淀造紙廠，才知道等於買餐廳的時候，不知道那餐廳是租的，也就是你沒有做何的準備，沒有做任何的競價廠商。

　　對法律，對什麼房產對什麼一無所知，沒一點點經驗。把老闆送走的時候，當場就開全體員工會，我特意跑到海淀那邊一個商場，去買了20多塊手錶，表達心意，送表那時候在我們那個時代，送表是表達心意的。在這種最好的朋友之間或者是情人之間送手錶。

　　當時我一人送了一個那叫做卡西歐的手錶，兩百多，很貴的。一人送了一塊，然後就開始問大家有什麼困難，那時候他們所有的員工都住在叫稻香園那個地下室，當時的地下室很糟糕，然後下暴雨的時候，水都倒灌下去，一倒灌下去，你到地下室裡面，都兩塊磚，三塊磚摞起來，那洗手間根本就進不去。

　　說了生活條件太差，我說這不是人過的日子。所以到六郎莊給他們租了兩個院子，而且還裝了空調，冬天都暖氣。所以餐廳老闆規定員工所有客人的菜，剩下的菜你想吃都可以，只要你想吃你都可以留下來。

　　然後如果餐廳想炒新菜，你只有兩個，一個就是豆芽，超過三天的，在冰箱裡放了三天之後，到了第三天長老，就賣不老的這種新鮮的菜，不能再存放的你可以吃。第二就是吃客人剩下的菜。

　　然後我覺得這不對，我說客人假如說有什麼比如乙肝什麼之類的，把我們員工的身體傳染病怎麼辦，我說剩菜不允許，當那裝上之後，拿著客人一塊不動，回來只能扔掉，然後每天兩葷兩素，四菜一湯，那時候叫四菜一湯，吃飽為止。

　　然後之前老闆規定他買菜的是他叫妹夫，然後收銀的是他妹妹，後面大廚是從四川請過來的，然後我過來我就覺得要有一條管理體制，不能做成家族企業，不能帶親戚。所以買菜就說指定員工，說誰討價還價，誰對菜熟悉，然後一個河南的小孩，才十七八歲，特別小，說我會，然後就指定他了。

　　然後一個山東的，一個服務員指定他做收銀，然後就定了一個規則，就前面開的票複印成兩份，一份留在前台，第二份交給廚子，廚子拿了票才能給你出菜。然後每天晚上把廚子出菜的票和前台收銀的票對起來，所以那年管理不是白學的，多少還是懂那麼一點點，知道這個菜和錢要對的起來，就做了這麼一個機制，然後就回到人大來繼續上課，因為大四開始寫畢業論文一大堆事情。

　　然後每週只能去幾次，而且都是晚上去。後來發現他說不斷的就要錢，當然工資都給他漲了，那時候所有的員工，大廚子一千塊錢，最高的，整個公司最高的是大廚子，一千塊錢。其他的比如前台的服務員叫什麼菜洗，洗菜的，然後還有清潔工，都才兩百塊錢，三百塊錢。

　　然後所有的員工就一個勁的壓榨，壓榨個人勞動，所以人大培養出來之後，以後的，未來新的企業家不能做，只能做大管家。然後還有這肉，原來的老闆這肉所有的肉都放在冰箱裡面結成冰的他照樣吃。

　　因為認為只要結成冰它就不會化，實際上那肉是哪怕結成冰，只要不是專業的肉，速凍的，那都能吃，實際上三天之後這個蛋白質，營養也會變化，所以那時候規定三天如果這肉賣不完，也必須把它扔掉，不能一起賣。

　　所以就這樣過了半年之後，發現自己不斷的在外面賺錢，還不斷的往裡投。到最後實在不行了，開始問家裡借錢了，有一天我實在著急了，到餐廳我問到底怎麼回事，結果一查賬，發現虧的一塌糊塗。然後在這時候你又發現什麼工商所、稅務所、城管還有那什麼鄉，那還不是中關村呢，叫什麼鄉我忘了，四季青鄉。

　　四季青鄉的，什麼中關村的，反正那時候都收管理費了，總之你會發現幾乎每個人都能管到你，到你餐廳吃完之後嘴一抹就走。後來有一個老北京人，跟我自己談，他說小劉你這麼做你骨頭都賠不了，我說怎麼回事，他都在貪錢，說你看吧，收銀的跟大廚兩人談上戀愛了。

　　這樣收了錢，只要前面和後面一聯繫就死無對證了，前台做著，然後買菜的小夥子，不斷的豆芽由八毛錢已經漲到兩塊了，牛肉那時候大概只有八塊錢，後來漲到十七塊錢了，所有的進貨價格都翻倍了，翻倍了不能再漲了，你要漲到50塊錢也不像。覺得太過火了，他怎麼辦呢，就牛肉，比方說本來我們說預存，三天牛肉買20斤，你應該採購20斤，夾道只賣了18斤，就說有兩斤可以扔掉沒關係。

　　所以實際我們還是有相互淤塞，結果小夥子為了多貪錢怎麼辦呢，明明三天只能賣20斤，我買50斤，到了第三天那30斤我就扔掉了，你不是說了嘛，三天之後肉都可以扔了嘛，因為扔掉的牛肉裡面一半是他的，所以扔的越多，他可以貪的越多。

　　所以就這麼一個小餐廳，結果收銀的在撈錢，買菜的撈錢。然後吃飯呢，剛開始是四菜一湯，喝點什麼燕京啤酒，結果到最後這個大廚只喝青島啤酒。剛開始喝的白酒是喝二鍋頭，北京的二鍋頭，藍瓶裝的，也很便宜，大概只有幾塊錢，到最後他只喝餐廳裡最貴的酒。然後吃飯，剛開始兩暈兩素可能雞肉就是簡單的，到最後最喜歡吃的是蝦仁、驢肉、牛肉、羊肉，全都是最貴最好的，四喜丸子。所有這樣的餐廳到頭賠得一塌糊塗，最後一天我就是讓買菜的小夥子，發了一個告示，要求所有人都來結賬，但自己也沒錢了，把我姨夫家，我自己家的十幾萬塊錢，他們也是辛辛苦苦的，十幾萬塊錢借來了。

　　在這之前還有我父親借了一些錢，把這債全還了，然後員工每個人發了兩份工資。走的時候我告訴大家，我說我再也不回來了，這個餐廳。我說你們愛幹嗎幹嗎，真的，走的時候我連一個碗都沒帶走，你們要把這餐廳賣掉，當然很快那餐廳也就拆了。

　　走了之後，後面他怎麼辦我也不知道，我也再沒有回過那個餐廳。所以我在大三的時候，我們班裡面是第二個首富，排名第二名。那個時候應該是民營學生當中還是很有錢的，家裡面沒有任何背景。

　　然後到了大四，真的離開人民大學那天的時候，我是欠了家裡面二十多萬塊錢，是負資產。但是就創業的人信念和激情一直沒有消退，也抱著很多這種疑惑，也在思考著人到底性本善還是性本惡。

　　就是為什麼你對員工這麼好，而他對你這麼不好。你真的沒有虧待他，不管他工資、住還是說吃，對他待遇等等等等，投入比以前所有的都好，可是以前每個人踏踏實實幹活，老老實實幹活，可是現在每一個人都不踏踏實實幹活，都不好好幹活，都在想撈自己的錢。

　　所以有點想著人性本善和性本惡的這樣一個問題，帶著這種疑惑就去了日本，叫日本來福，工作了一年多時間，每天晚上還去一個人寫重操舊業，給人家寫代碼，那時候給五A集團(音)，在那寫著售後文件系統，反正給他編了不少東西，賺了錢慢慢把這個錢給還了。

　　所以到了1998年才開始創業。然後到了日本的企業，給我最大這種教育，我的教育就是人不存在性本善、性本惡，一個企業沒有管理，結果是必然的。就你不能去埋怨員工，你不能說我對你這麼好，我作為老闆對你這麼好，而你這麼負我，你覺得他不對。其實我在日本其實一年多的時候，我就想了這個問題，實際上所有的結果都是我一個造成的，因為我沒有真正的管理。

　　第一沒有花時間，第二，整個企業的這種制度根本沒有建起來。而在日本來福那家企業，當然我們北京的分公司一年銷售了16個億，各種床墊，大小床墊，幾萬塊錢一個床墊，小到一個小磁鐵，大概只有五塊錢。然後還免費送點彩紙，彩色紙，我們大概送了十幾萬張。

　　有的人讓我半年之內做成庫管，然後日本人跟我說講，說在日本詞裡，日語，我不知道今天在座的同學有沒有學日語的，說日語裡沒有誤差這個詞，只有對和錯。說誤差是中國人犯的，日本人就說要麼對了，要麼錯了，沒有誤差。當然來說，你來做我們庫管，我們允許給你一個誤差，就是這個紙，送的彩印的紙。大概一分錢、兩分錢印出來，允許五張的誤差，其他所有產品沒有誤差概念，只要錯了一點的話你就走人。

　　那時候嚴小青(音)是我老闆，北工總經理。他說為什麼只要給你五張誤差，這不是說基於對你管理的容忍，而是說中國的印刷廠給我們紙的時候，他做不到百分之百準確，我們印刷廠他可能多給我們五張或者少給我們五張。

　　因為這一摞子一萬張，每天給我送來十幾大摞，實際上這個誤差不是給你的是給印刷廠的，所以日本人精準管理，然後在那公司做過，做過電腦擔當、銷售擔當和庫管擔當三個職位，大概一年多將近兩年的時間。

　　三個職位其實都跟管理完全系列相關，所以我回憶自己做餐廳做失敗的例子，覺得自己不僅僅是擔負起來餐廳破產的責任，同時還要擔負員工的責任，因為自己沒有教養員工，沒有很好的制度和流程讓自己員工去犯錯誤，然後這些員工經歷餐廳倒閉，然後這些員工再去找工作又回到過去，一定是他們待遇又會降低，他們又重新從一個有空調的房間搬到一個地下室去，重新再過那種沒有自尊的日子，誰造成的，都是我自己造成的。

　　京東價值觀

　　所以也是因為基於這種人與人的思考，今天跟大家分享的就京東我們十六年以來，我們有一個最重要的一個管理的表格。非常簡單，但是也是京東人皆盡知，而且我們每個季度都會給公司所有的高管都會拿這個表格再次做一次回顧，一次考核，我們全員是每年，像現在整個京東全國有五萬名員工，我們五萬名員工每年每個員工都要做一次360度考核，用的最後也是這張表。

　　我們招聘管培生，用的這張表，我們升職、加薪當然也包括辭退等等，所有關於人事方面的實際上用的也都是這張表。我相信這其實不是京東發明的，也實際上是GE，GE公司用的一張表，實際上現在其實全世界好多企業用的都差不多。今天給大家重點解釋為什麼這張表格能帶來實際的效應是什麼?

　　這其實也跟我在人大的四年學習、創業，面對著成功和失敗，然後到了日本企業兩年的反思，我就回過頭來看這個表格，越看越覺得好。非常簡單，這是我們把每個員工的特質分為兩項，一項是能力，一項是價值觀。能力當然好解釋，我相信每個人都知道什麼是能力，能力就是你做事情這種潛力或者能量大小或者你的績效或者你的業績等等。

　　但重點是價值觀，價值觀確實是說一個思維層面，對於我們認為，我們認為價值觀實際上是一個人對待他人，對待自然，還有包括人和人之間的看法，就是你怎麼看待他人，怎麼看待自己，怎麼看待世界，這就是價值，大部分價值觀是沒有好和壞的，不存在好和壞，只存在匹配和不匹配，所以京東公司有我們自己的價值觀，老實說任何一家公司的價值觀實際上都是老闆的價值觀，特別一個創業企業，創業企業的文化一定是老闆個人，創業企業的價值觀一定是這個創始人的個人的價值觀，二者永遠是匹配的，從來沒有發生過偏離，發生偏離的時候一定亂，企業文化會亂，造成公司的混亂，最後潰敗。

　　如果把這個縱軸當作能力、橫軸當作價值觀我們做一個匹配或者考核的話，0分到100分的話，你就發現這裡面有五個區域，一個區域就是能力不行，價值觀跟你也不匹配，價值觀不存在好壞，實際上匹配度，這個得分度實際上一個匹配度，也就你匹配度越高，那麼你能力就越高，能力越低呢匹配度也越低。

　　所以當一個員工的價值觀跟你企業的價值觀匹配度很低，其他的績效也就是說工作成績表現也比較差的話，這實際上是我們人資最最核心的工作，應該把這部分人篩選出來，歸納成鏡子，因為這樣員工費解一個，成功費解。第二個員工就是你發現他的價值觀和你公司很匹配，京東的價值觀非常簡單，我們基本上就是激情創新，然後團隊，然後就是客戶為先是一個，這是很便利的一個價值觀。

　　所以價值觀跟你匹配度很高，但是他能力就一直不行，在京東我們另外給兩次，一次轉崗，一次學習的機會，如果兩次你能力績效還是不能夠提高的話，那麼公司也面臨一個生存的壓力，公司也沒辦法繼續，不是一個養老院。公司的本身它可以做很多慈善，但是公司的本身它有生存壓力，它不是一個慈善機構，所以那也只能請他走人，就是兩次機會轉崗、學習培訓的機會。

　　轉崗就說你做別的，你做產品經理不行你做設計，設計不行你寫這個代碼，總之人資可以管行政，行政可以到人資去試一下，總之當價值觀匹配度比較高的時候，我們至少給兩次機會，如果還達不到，他的績效還達不到要求的話，可能公司迫不得已就請他走人。然後這個匹配度，價值觀匹配度和能力都是比較在中間位置的，這實際上是一個企業的核心，一般來講一個穩定的企業，正常穩定的企業剛的比例能佔80%，它是符合自然界的二八規則的，然後金子很好理解，也就是能力很好，價值觀跟你企業的價值觀匹配度非常非常高，這一般得熟的、穩定的，我說穩定的，你初創團隊或者後期團隊都達不到的，可能佔20%，就你的骨幹或者叫核心。

　　比方說京東包含我們高管，包含我們技術骨幹，包含我們規劃等等，包括我們業務骨幹等等，都屬於這20%。有的人說金子多是不是好呢，二八規則是比較穩定的一個比例，一個結構。大家想想如果金子多的話，這個公司的團隊能不能穩定。

　　你會發現有很多比如初創公司，一路狂奔，然後培養了大量人才出來然後上市之後兩天之後你發現好多公司員工走，一方面可能有錢了，原來大部分拿到期權了，他怎麼想不願意幹活了有關係，但是其中還有很重要的原因，是這家公司的經營態度已經超過了20%，因為你企業的資源是有限的，你不能每個人都是高管，你不能每個員工都給很多股票，你也不能給每個員工都發兩百萬到三百萬的高薪。

　　你的資源有限，你掙的資源你只能傾向核心20%裡面去，給他最好的現金待遇，把這些股票發給他們，給他們培訓的機會，一旦超過20%之後，你企業資源不足以給他們，結果這20%其實很多人不滿意的，他拿到股票不夠多，拿到現金待遇不夠多，其他福利也不夠少，所以別人稍微多給他加點薪水他就走掉了，所以當金子的比例超過20%，不一定是好事。

　　當低於20%也不是好事，你骨幹力量不足，雖然大部分比如90%都是鋼，說10%金子的話你會發現團隊離職率特別高，你如果發現一個企業的離職率很高的時候，往往是這個團隊的金子的比例不足造成的，因為離職率是跟管理的個人的魅力和領導力切切相關的。

　　一個優秀的管理者你發現同樣的待遇，什麼都一樣的情況下，同樣的辦公環境，同樣的企業激勵計劃，你會發現他團隊下面的離職率就是低於另外一個，你比如我們的庫房，我們打包可能分為三個打包小組或者五個打包小組，說有五個打包主管，條件待遇、體徵比例所有都一樣，但是你發現五組離職率不一樣。

　　這實際上跟這主管的能力高和低有關係，能力很強的主管你發現他底下兄弟特別有幹勁，沒人願意走，對未來充滿著希望，他也不斷給下屬培訓，教下屬技巧，讓下屬共同提升，然後自己升職中不斷要推薦，他有潛力，將來可以做主管，有什麼學習機會，向公司說我這個打包員我覺得很好，將來能夠成為公司的主管，所以當這個金子的比例遠遠低於20%導致團隊的離職率，普通員工的離職率會很高，也是不穩定的情況，相對穩定的二八規則。

　　然後其中最難的就是這個，大家看最後一個就績效非常好，業績很好，銷售額做得很好，毛利率也非常好，為公司創造了很多利潤，做快遞送的件很多，打包員打的件很多，然後搞技術代碼或者做產品做設計，總之他做的活就是比別人好，但是他唯一的就是他的價值觀跟你這不一致，你覺得你應該所有工作通過團隊協作的方式才能完成，他就說我要單打獨鬥我就拒絕跟人合作。

　　但你覺得一個有積極性的人，再一個優秀的管理者，至關重要的說，他整天在那雖然業績很好，可是他整天蔫吧拉嘰，你跟他說咱們出去踏踏春去吧，去爬爬山，他有什麼好爬的，然後你跟他說咱晚上出去吃，有什麼好吃的，沒什麼，他什麼都沒興趣，除了就是說把他的工作做好提高獎金之外，他別的沒有興趣做其他任何一些事情，沒有激情。他沒有都是負面的情緒，跟他呆在一塊沒有任何正能量都是負能量。

　　一個有激情的人一定是成為正能量的人，然後整天抱怨的人一定是一個不是有激情的人，他沒了激情就不斷的抱怨，抱怨解決不了任何問題，充滿著負能量，所以這個員工怎麼辦，大家覺得怎麼辦?在京東公司我們只要發現了，一秒鐘我們就要把他幹掉，請人走人。有人說為什麼?你說你那個鐵，能力的話比他差呢，差多了也沒什麼業績，你還給他什麼轉崗機會，給他培訓機會，給他兩次機會呢。為什麼他發現立馬就走人呢。

　　因為像這種人價值觀不一致，他往往是搞破壞，他除了給你帶來業績的同時還給你團隊帶來很大的破壞，而且因為他能力很強，所以他搞破壞的時候比那鐵搞破壞殺傷力要多得多。我跟你說全世界最大的鐵鏽就是希特勒，希特勒很有能力的，演講能力很強，你看他能把一個國家，幾千萬人口積極調動起來跟他去打仗，而且堅定這種戰爭是對的是吧。但是他價值觀跟這種全球的這種和平的，普適的價值觀是相違背的，所以希特勒典型就是個鐵鏽。

　　廢鐵，扔到那它都羨慕鋼，是沒有腐蝕的，鐵在那也沒有腐蝕性，唯鐵鏽是有腐蝕性的，所以發現鐵鏽要堅決地毫不猶豫把它幹掉，否則的話一點一點把那個鋼給腐蝕了，把很多鋼給腐蝕了，你比如說剛才說這個激情，如果一個沒有激情的人他在公司天天的抱怨，不管多麼好的一件事情，你覺得這件事情百分之百好的一件事情，到他嘴裡立馬說出來就覺得這是一個不好的事情，他會帶動更多的員工抱怨，帶動更多的員工沒有激情，帶動更多的員工不願意去。

　　你發現包括比如說京東實踐當中也發現一個例子，就說每年老實說公司的內部都會有一些員工有貪污行為，每年都會有時候一個有時候兩個被公司查到，或者被供貨商、合作夥伴舉報，然後查實開除，過去十幾年一看的話，所有因為貪污的被公司開掉的往往都是特別容易，全都是業績好的人，迄今為止京東還沒有發現任何一個業績很爛的人貪污，沒有，就是這樣，因為他的價值觀，他不是要通過什麼正道，走人道做好人，通過合法的。

　　京東公司其實我們所有的價值觀，核心用一個字來概括就是一個正字，我相信今天我們在座有很多人對京東有一定的瞭解，你比如產品，最早我們強調正品行貨，然後你買什麼東西你不要**給你**。說你能不能給我們便宜點，省點兒稅錢，對不起，沒有，京東不提供這項服務。

　　我們公司的一個副總裁，三年前被開掉了，實際上就拿了供應商的一個箱子，他們年薪是150萬現金，每年拿到手。給他股票的話，我相信今年公司上市之後，他手裡股票至少能值個六七千萬人民幣。

　　可是大概就是三百塊錢的一個箱子，供貨商說箱子給你吧，他還是拿了，而且拿回家了，結果被別人舉報，我們查實，然後把他開除了。可惜還是說價格不一致，因為他不認為這三百塊錢是貪錢了，如果是30萬，300萬，可能覺得就不對了，但是三百塊錢，我作為公司副總裁，供貨商給我3百塊錢一個箱子，只是一個箱子，不是給我錢。

　　在他這種思維裡面，在他的價值觀念裡面，他認為這不是一種貪官，是可以容忍的。但是他作為副總裁，他的下屬拿著一個30塊錢的，他覺得是正常，今天拿著30，明天是3萬，這跟當時的餐廳是一樣的，那樣的話會導致企業的這種失敗。

　　我想有同學參加過京東面試，到最後要不要?能不能通過很重要一點，其中考核更多的是一種價值觀，只要能夠上過人大，其實沒有說能力差到哪去，很少，能力是一個比一個強，但是到底能有多少跟京東匹配的，我們有各種各樣篩選的方式、方法。

　　所以對於學生來說，剛畢業學生的能力，根本沒辦法去考核，根本不知道你當年或者兩年之後，你能力到底怎麼樣，也許兩年之後，你業績很好，也許兩年之後，業績很差。這其實對一個企業，作為一個剛畢業的大學生來講，是必然冒的一個風險。可是價值觀風險不能冒。所以我們所有的考試、考核大多數實際上都是指向價值觀考，是不是與我們京東相匹配。

　　說實話，我這幾天講話太多了，不停地在講話，嗓子已經啞的快不行了，我今天就講這麼多。

颱風天跑客戶 練演講直至「倒嗓」才停他從22Ｋ起步 要在30歲存到百萬

2014-04-14  TWM

根據《今週刊》的「青年世代正義大調查」，年輕人在面對台灣的經濟困境時，因應之道除了省吃儉用，提升競爭力也是主要解決方案。七年級生唐先乙就是經典案例，因而就算大環境不友善，他還是將在三十歲存下人生第一個一百萬元。 撰文‧施禔盈 去年三月，敦南誠品地下一樓一處上百人的會議大廳，座無虛席，台下觀眾個個大有來頭，包括Yahoo!奇摩網路公司的所有主管，眾家Yahoo!奇摩經銷商的老闆及夥伴；後台則有十位年輕人埋頭準備簡報內容，他們將爭取每年僅錄取五名的Yahoo!奇摩關鍵字廣告認證講師資格（目前僅舉辦三屆）。 事實上，這群年輕人是過關斬將，一路從六百人的初賽、三十人的複賽，到最後參與決賽的極少數「生存者」。十分鐘的簡報，他們有各自要闡述的主題，其中，七十四年次的唐先乙，把如何運用表單達成檢視業務績效的內容，巧妙以電影《魔戒》裡的主角包裝比喻，讓原本枯燥的議題，頓時轉為精采的演繹。 簡報結束，響起熱烈掌聲，唐先乙順利成為錄取率僅約一％的第三屆Yahoo!奇摩關鍵字廣告認證講師。 節流力 月領 ，三千元買保單根據《今週刊》九○二期所做的「青年世代正義大調查」，我們看到年輕人在面對台灣經濟困境時最主要的兩個因應之道，一是「省吃儉用」，二是「提升自我競爭力」。唐先乙，就是把這兩個突困之道發揮至極的經典案例。 在職場上，他奮力拚搏成功開源；在理財上，他嚴控每月開銷，做好節流，在即將到來的三十歲，他將存下人生第一個一百萬元。 拚，是為了家中年邁的父母親。唐先乙的父母在近四十歲才有了他，眼看父母身體每況愈下，尤其媽媽脊椎曾動過刀，卻還是要天天外出工作賺錢，父親則是受高血壓與糖尿病所苦，因此他在大學時就暗自決定要趕快變得很強，讓父母不再為經濟煩惱。 只是下定決心，不代表一帆風順，退伍後，「什麼一○四、一一一一、五一八、一二三……，能丟履歷的地方全都丟了，且時時刻刻在關注有哪些新工作釋出，但很可怕的是，居然花了四個月的時間，才找到一份平面廣告公司業務助理的工作。」如同大多數的年輕一代，唐先乙也深刻感受到大環境的不友善，他說服自己先求有再求好，而他的月薪正是時下流行的二十二Ｋ，「我告訴自己，這樣的薪水絕對不能領太久。」那一段小助理時期，因公外出，騎車的油錢他得自己付，與客戶聯繫的手機費也得自行吸收，一陣子之後，他向總監提出，是否可以補助相關費用？總監也很當作一回事地告訴唐先乙，會與幾位主管共同開會討論如何處理。沒想到隔天總監見到他時，一臉嚴肅地說，「我們決定幫你加薪五百元。」唐先乙當場傻眼，心中五味雜陳，但他安慰自己，有總比沒有好。找不到工作時的惶恐，找到工作後的無奈，職場考驗一波接一波，這時候他會把心中的偶像—— 裕隆集團董事長嚴凱泰搬出來，「我沒有兄長做role model，所以很早以前就把他當作我要倣傚的對象。」他把嚴凱泰所具備的條件全都條列式寫下來：有錢、有腦袋，身穿ARMANI，體面、口條好……，但要如何變成這樣？他開始回推：如果想穿ARMANI就要有錢，想要口條好就得觀察台上講師的表現，所以只要一得空就會去參加講座，想要腦袋好就要不斷閱讀……。 但要如何有錢？唐先乙自認沒有「用小錢賺大錢」的天分，於是，在他的人生財富規畫上，職場與理財兩者之間定位清楚：職場拚搏是開源的主力，理財的角色則是守穩戰果。 有了這樣的認知與定位，唐先乙的財富進擊之路也有了明確的攻守依據。當他月領二十二Ｋ時，就每月固定撥三千元入投資型保單帳戶，而他選擇的標的全數為穩健保守的產品，如債券型基金或平衡型基金，「這個帳戶，我將用很長、很長的時間經營。」 拚鬥力 菜鳥搏出頭，叩客上百通旁人看來，年輕的他顯然在理財行為上太過保守膽小，但唐先乙心裡明白，自己的理財目的只是為了聚沙成塔，他必須把更多的時間、心力，用在職場上的自我提升。 一天，當他看到Yahoo!奇摩頂級經銷商：生洋網路在找業務，試試看的心情油然而生，而朋友的一句質疑，「你平常愛乾淨、怕熱怕流汗，在外面跑、風吹雨打的受得了嗎？」更讓他鐵了心非要做出一番成績不可。 一次颱風天他去拜訪客戶，果然狼狽不堪，不僅全身上下的衣服都可以扭出一灘水，就連剛買不久的筆記型電腦也泡湯。問他為什麼一定要選在颱風天去見客戶？唐先乙給了一個篤定的答案：「已經約好了，怎麼可以隨便取消？」「每個客戶對我來說都很可貴，我不想只因為颱風天就喊卡。」當天，唐先乙在與客戶確認仍然可以前往談業務時，抓了一個風小、雨也小的空檔飆車前往，倒是回程相當驚險，「客戶在內湖，我們公司當時在板橋，走堤外時，水已經淹至小腿肚了，摩托車幾乎就要熄火，而從一旁天橋狂瀉而下的水流像瀑布。」唐先乙想起回到公司的那一幕，「電腦包一拉開，水就灑了出來。」筆記型電腦是沒救了，但他卻因此談成這個案子，而獎金足以讓他再買一台筆電。 他的主管、目前也是關鍵字廣告認證講師的業務經理林群森提到唐先乙，第一句話是，「Steven（唐先乙的英文名）沒有其他七年級生的『嬌』，別人是看到下雨了、天冷了，就打電話跟客戶延期，但他從來都是一約好就衝出去。」值得一提的是，知名老店「唯豐肉鬆」就是唐先乙鍥而不捨追到的客戶。 「一開始我每天瘋狂打電話，經常打到上百通，唯豐是我小時候就知道的品牌，我試著打電話過去詢問，不意外的，打進去就被掛電話，但是追了二、三個月後，終於接電話的是一位聲音聽起來較為年輕的先生，原來是這家公司的經理，他認同老店也該做一些新形態的行銷，所以幫忙說服老闆。」這段敲門的過程長達半年之久，最後他幫這家老字號商店推出「我的小新乾」關鍵詞，獲得不錯的迴響。 另一位客戶曹先生則是這樣形容唐先乙，「很多行銷網路公司會來跟我們接觸，溝通面都是希望廣告期可以拉長，但Steven不這麼做。他會先做足功課，搜尋線上所有的同業在網路上所做的行銷活動，然後告訴我們怎麼做，並且還提醒我們，一開始不用下那麼多預算，有效果再追加就好。」 開源力 跳級考講師，客戶跑上門瘋狂打電話、瘋狂拜訪客戶、站在客戶立場著想，已具備一個好業務的基本條件，但想要更上一層樓，還得把握每一個機會。林群森表示，唐先乙有很強烈的「渴望」，「他常常會來問我，要怎麼做才能變成我這樣。」所以，當唐先乙剛來到生洋網路一年多，還是個小業務時，一聽到Yahoo!奇摩將釋出第三屆關鍵字廣告認證講師的職缺後，馬上主動向主管爭取機會，並請主管寫推薦函。 而通常報考認證講師都要有兩、三年資歷，且已晉陞為業務主任者才有資格，但唐先乙在一股「渴望」的推力下，跳級報考。林群森記得那段期間，唐先乙只要一抓到空檔，就會練習講稿，甚至練到「倒嗓」才願停止，「整個過程眉頭深鎖，但我知道他是因為太在乎了，所以才會焦慮。」於是僅僅兩年時間，他從專員、顧問，陞遷至認證講師，階級三級跳，且由於取得講師資格後，他有機會經常前往中小企業協會舉辦的講座進行演講，倘若未來中小企業主想要做關鍵字廣告，身為講師的他將成為理所當然的諮商對象與業務對口，當然主動上門的業務業績就可歸屬於他。 自制力 月薪五級跳，節流不馬虎算一算，唐先乙現階段月收入破十萬元沒問題，與初出道的二十二Ｋ相較，薪水足足翻了五倍。而隨著薪資水準的增加，唐先乙在理財上的節流動作也同步提高，現在投資型保單每月會投入約八千元，也已在銀行開戶做定期定額基金，每個月固定扣款九千元。 此外，他還有一個理財習慣值得年輕人學習，那就是薪水一入帳即刻做分配，一個帳戶是日常生活開銷、一個是基金與投資型保單帳戶、一個是給父母親的孝養金、一個是結婚基金，「我每個月個人的花費都會控制在一萬元以下。」在唐先乙的規畫下，三十歲之前會存到第一個一百萬元，而在三十五歲前，他希望一切安頓完成，包括父母親完全由他奉養，有老婆、有家庭、有小孩，當然要建構這樣的畫面，需要經濟的支撐，在他的想法中，年收入兩百萬元是必然的條件。 這就是一位七年級生突破悶局的故事，有職場、理財，有追求成功的態度，也有嚴控開支的紀律。也許台灣大環境仍然讓人擔心，但至少大家應有「明天會更好」的想像勇氣。 唐先乙 出生：1985年 現職：生洋網路關鍵字廣告 認證講師 經歷：兒童美語補習班老師、 平面廣告公司業務助理 學歷：銘傳大學應用中文系 唐先乙的脫困人生 24歲 無奈領22K，但先求有再求好28歲 錄取成為第三屆Yahoo！奇摩關鍵字廣告認證講師29歲（現在） 月收入破10萬元30歲 存下第一個100萬元35歲 家庭安頓完成，訂下年收破200萬元的計畫

習近平演講何以打動歐洲

http://www.xcf.cn/newfortune/cy/201405/t20140519_591719.htm
上世紀80年代擔任過美國總統的羅納德·里根，被世人稱為「偉大的溝通者」。由於他曾經是一位受過專業訓練的演員，很多人一開始質疑他是否有能力領導一個國家，但他卻用自己優異的演技帶來了出色的執政效果。他不僅在舞台上的表現出色，在執政期間也總能給公眾奉獻出激情有力的演講。總是使用一般人就能明白的簡單詞句，用美國公眾能夠接受的方式來打動他們的內心，並且觸動他們內心深處的信念。

　　不僅如此，里根還知道如何吸引外國聽眾，即使是那些持不同政見的人。在他的總統生涯中，最著名的一個瞬間便是他在德國勃蘭登堡門柏林牆發表的演講，發出了「戈爾巴喬夫先生，推到這堵牆!」的疾呼。儘管歷史家們對於這次演講是否促成了兩年後柏林牆的倒塌仍有爭論，但毫無爭議的是，里根的言論對其聽眾所產生的巨大影響力。

　　之所以會想到里根，是因為2014年3月底中國國家主席習近平上任後的首次歐洲訪問，他的此次訪問在比利時的布魯日歐洲學院中發表的意義非凡的演講中達到高潮。對於想要在海外投資的中國公司來說，這次演講十分重要。這是因為，當中國企業進入新市場時，面臨的最大挑戰便是對中國的誤解和成見。努力破除偏見正是此次演講的目的之一。所有努力走向全球的中國公司都會因此受益，同時它們所投資的地區也會收穫頗豐。而對那些勵志學習有效溝通技巧的人來說，則同樣能從這次演講中受益匪淺。

　　看到的比聽到的更重要

　　相較於耳朵所聽到的，人們更容易受眼睛所看到的東西影響，因此演講的地點非常重要。而將布魯日作為演講地，顯然是一個十分明智的選擇。首先，習主席將城市的名字作為了他發言的主題之一。「在弗拉芒語中，布魯日是『橋』的意思，」他告訴聽眾，「橋不僅方便了大家的生活，同時也是溝通、理解、友誼的象徵。我這次歐洲之行，就是希望同歐洲朋友一道，在亞歐大陸架起一座友誼和合作之橋。」

　　不僅如此，將此次演講設置在布魯日這座歐洲最古老之一的城市，還包含著更加隱含的信息：如果聽眾想要瞭解中國目前的政策，那麼他們必須要瞭解中國悠久的歷史。而此次講話是在歐洲學院進行的，這也強調了習近平的信息是要傳達給整個歐洲大陸，而不僅僅是說給當地聽眾的。

　　時間就是一切

　　不管是個人還是組織，想要打動聽眾，都必須仔細挑選演說的最佳時機。有些時候，聽眾會傾向於接受一個信息，而在其他時候他們會傾向於抵抗。演講者必須據此來安排他們的演說。超出演說者控制範疇的外部事件通常會對聽眾的情緒產生不同程度的影響，所以合適的演說時機，運氣也發揮著一定的作用。但無論是靠運氣還是規劃，抑或是靠兩者的結合，此次歐洲之旅的時機選擇都非常完美。

　　首先，歐洲雖正慢慢從金融危機中復甦，但在經濟方面仍在苦苦掙扎。和世界各地的國家一樣，歐洲國家也熱衷於吸引來自中國的投資。中國巨大的資本儲備使得習近平能夠以中國的投資為籌碼，吸引歐洲領導人，因為這對於他們國家未來的繁榮是異常關鍵的。因此，他們十分樂意接受他的訊息。

　　此外，一些歐洲國家和美國之間的關係也使得此次訪問的時間充滿了偶然因素。顯然，中美之間的關係是複雜的。兩國在眾多領域相互合作，卻也在一些領域相互競爭；在某些情況下，兩國又互懷敵意。但是，中國和美國對歐洲都有著濃厚的興趣。過去一年中，由於美國國家安全機構一直監聽歐洲領導人電話（特別是德國總理默克爾）的事實被揭發，美歐關係受損。儘管如此，美國和歐洲之間的關係依然是異常堅固的，這種堅固可能會永遠地持續下去。但毫無疑問的是，歐洲也非常歡迎能夠與中國探索建立更密切關係的機會，因為這也會給美國傳遞一個訊息。對中國而言，技巧地利用歐洲的這種心態無疑是明智的。因此，此次訪問的時機對實現中國和歐洲的目標都是有幫助的，當然對美國而言則不是那麼有利。

　　內容為王

　　雖然地點和時機極為重要，但對任何一場演講來說，最為重要的因素依然是內容。而這正是習近平的演講做得最好的地方。他的演講目標非常清晰，即彌合中歐之間的文化分歧，幫助歐洲瞭解中國的國際政策。他通過清晰地解釋中國悠久的歷史和現存的挑戰—只兩句話—就達到了這一目的。

　　這其中使用的一個重要的演講技巧，便是取悅聽眾從而與他們建立聯繫。「中國和歐盟經濟總量佔世界1/3，是最重要的兩大經濟體。」除了明確表明了中國和歐盟「站在一邊」的態度，這句話也隱晦地挖苦了美國。習近平緊接著說道，「中國和歐盟都在經歷人類歷史上前所未有的改革進程，都在走前人沒有走過的路」。中歐並肩駛向未知未來這一意象的描繪，能夠非常有效地通過互利的紐帶連接起兩種文化。

　　對筆者來說，習近平講話的核心可以概括為言簡義賅的兩句話。第一句話，他將中國悠久的歷史進行了有序的排列，從而幫助聽眾「正確地瞭解中國」。他說，「中華民族5000多年文明史，中國人民近代以來170多年鬥爭史，中國共產黨90多年奮鬥史，中華人民共和國60多年發展史，改革開放30多年探索史，這些歷史一脈相承，不可割裂。」同時，他也提醒聽眾「中國人民對被侵略、被奴役的歷史記憶猶新，尤其珍惜今天的生活」。

　　更為有力的是，習近平用一句話中闡述了他作為中國國家領導人面對的挑戰。「在中國，中國城鄉低保人口有7400多萬人，每年城鎮新增勞動力有1000多萬人，幾億農村勞動力需要轉移就業和落戶城鎮，還有8500多萬殘疾人。根據世界銀行的標準，中國還有2億多人口生活在貧困線以下，這差不多相當於法國、德國、英國人口的總和。」這些挑戰對於西方的領導人而言是不可想像的。因此，當他說「中國目前的中心任務依然是經濟建設」時是可以讓人理解的。他也是在含蓄地向西方批評家表明：無論你對中國有什麼看法，請在考慮到這些挑戰之後再做出評價。

彼得林奇演講（一） 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/06/blog-post_17.html
這是彼得林奇在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會 - 國際晚宴上的演講，也是他最經典的一次演講。多謝cleverpeople兄email了這篇演講給止凡，整篇足足萬多字，讓我按章節分開來作分享。

雪球嘉年華演講實錄6：梁劍 雪球活動

http://xueqiu.com/2552920054/29752529
主持人：今天最後一位演講嘉賓梁劍，相信經常登錄雪球的朋友都不會陌生。讓大家以熱烈的掌聲有請最後一位演講嘉賓i美股資產管理創始人梁劍。

梁劍：非常感謝各位堅持到最後，我原來定的主題是《為什麼要投資互聯網》，但是為了感謝大家的堅守，我臨時決定更改主題，來點更實際的，給大家介紹一種白撿錢的方法。

美股裡面有一個白撿錢的方法，就是私有化套利，A股裡是比較罕見的。所謂「私有化」是指有一些上市公司管理層或者某些投資機構，認為某家上市公司被低估了，願意用比現在市值更高的價格把它買下來。「私有化」裡面為什麼存在套利空間？因為私有化的所公佈的價格通常會高於現價。在私有化消息公佈以後一般都有幾個點的利潤空間，如果你能在消息公佈前買入，那可能是運氣或者內幕消息。我想說的是，私有化消息公佈之後也可能有套利空間。為什麼呢？一個是時間，第二個市場會對這個私有化確定性產生懷疑，一般來說6%-7%的空間，這個空間相對來說比較小。那麼更大的套利空間是什麼？當這個私有化的case被質疑的時候，這時就會出現更大的套利空間。

我來將幾個具體案例。例如巨人網絡，當初史玉柱以及其他機構提出11.7美元私有化的時候，股價基本上漲到11.2美元的樣子，套利空間比較小，加上時間成本，年化收益不算樂觀。它更大空間出現在什麼時候？被美國一個機構質疑，股價跌到10塊7、8美元，這裡面就有近10%左右的套利空間。我們當時為什麼大膽的買進去呢？因為我們覺得，對史玉柱來說，他的財富讓他不會在私有化過程裡玩什麼貓膩，私有化是確定的。如此來看，這裡面接近10%的錢是白撿的。結果後來又遇到私有化提價，提到12美元，等於賺了一些額外的錢。大家注意，這些機會不是很少的，還是經常會遇到。

最近遇到一個個例是瀾起科技，是上海一家做芯片的企業，他曾經被做空機構質疑過，上海有一家國有的投資機構提出21.5美元的私有化價格，由於它被質疑導致SEC文件沒有按時提交，股價跌到了十七塊多，這裡面有百分之十幾二十的套利空間。我們經過調查，覺得這公司本身不止這些錢，因為他有一些業務比較強，另外公司管理層比較靠譜，所以私有化應該沒有什麼問題，所以我們也在十八塊左右多買了比較多。大前天他公佈私有化協議達成，價格提高到22.6美元！這就是美股裡面能夠偶爾遇到的私有化套利，對我們來說是白撿錢的機會，只要公司本身是靠譜的，就算私有化失敗這個價格買進去，也不擔心。像巨人、瀾起這樣的公司在被質疑的時候都出現大量的交易，巨人在11塊以下、瀾起在18塊左右的時候交易量都是非常大的。

提問：是不是每個私有化的公司都有套利機會？
梁劍：不是每個私有化的公司都有套利機會，首先你要確信這個公司的私有化是能正常進行的，而且就算是私有化失敗以這個價格買進，你也可以接受。中國公司在海外美股市場會遭受各種質疑，所以他們在私有化以後仍然有不少的套利空間，這是美股裡比較特殊的事情。

買進巨人這個公司，是基於我們長期對這個公司的觀察和瞭解。大家注意，曾經有中國公司假私有化，管理層為了幫關聯方出貨，最後私有化失敗。所以如果你對這個公司不瞭解或者不信任，就放棄這種機會。

提問：梁總你一直強調中概股不便宜，那麼前一段時間不管是中概股還是納斯達克其他的股，跌得都比較多，那麼從現在的時點來看，你覺得哪些股可能會有機會？

梁劍：我認為整體上中概股它現在是處於公允價值的左右，折價不多，所以我們一直持有得比較少，我們的所有持倉都有公佈，如果扣除私有化套利部分，我們目前持倉在35%的樣子。

我想補充一下，首先對短期的漲跌我沒有辦法預估。我們為什麼要投資中國互聯網，不是說其他的行業不行，基於我們自己的理解，據我們自己的統計，中國互聯網幾個特點：

第一互聯網行業增速高於歐美，高於中國GDP的傳統行業的增速。因為中國人口的紅利，以及中國的傳統行業相對薄弱，互聯網行業增速要高於歐美、高於中國GDP和傳統行業。互聯網行業擁有更廣闊的市場，一方面是來自於互聯網自身的創新，另外一對於傳統行業的侵蝕，比說對房地產行業、汽車行業，就算是自身行業停止增長了，互聯網相關的領域並不會隨著這個停止而增長，它可能侵蝕房地產行業的領域。通過自身的革新，或者侵蝕傳統行業的份額，從媒體的形態變成交易，從交易裡提佣金，得到更高的增長。

第二互聯網行業相相對其他的行業，是更乾淨的公司。互聯網企業本身在互聯網上是裸奔，大家都很容易接觸到它的管理、產品、用戶。我們在接觸、研究互聯網企業有很多相對傳統行業更便捷的方法。投這個行業的話，就有很多優勢。未來十年，他不會停止增長，增速會遠遠高於其他行業高於中國gdp增速，我們看得長遠一些，短期的漲跌我們很難預估，我們找了一些優秀的企業在相對合適的價格買入，分享中國互聯網成長的成果，回報率已經很可觀了。是更透明的企業。更便宜的估值。

提問：互聯網什麼時候會超越A大盤？
梁劍：短期內無法預估，長期來看中國互聯網的增長肯定要高過A股的大盤。

提問：感謝梁總的分享，我的問題是私有化有兩種，一種是主動私有化，一種是被動私有化。您為私有化的機構做空以後，你還敢撿嗎？我的問題是如果被渾水或者是做空機構做空以後，他們宣佈被動私有化以後，這種錢還敢撿嗎？

梁劍：如果確定這個公司沒有問題的，是你最後的一個買入機會。還是取決於你對這個公司的瞭解和產生的觀察、研究，不是說有一天這個公司被做空做掉了，就是你的機會。公司研究這體力活，是省不掉的。

按道理，私有化套利，越少人知道，賺錢的機會也就越多。所以，現在人少的時候，和大家分享。謝謝各位。

主持人：謝謝梁總，謝謝各位，謝謝大家，今天我們組織的嘉年華就正式結束了，感謝大家堅持到最後。再次感謝大家，謝謝大家，我們下次再見。

彼得林奇演講（二） 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/06/blog-post_18.html
危險的說法1：股價已經下跌了這麼多了，股價還能跌多少呢？